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第六章外匯風(fēng)險(xiǎn)及其管理戰(zhàn)略學(xué)習(xí)目標(biāo):理解和掌握外匯風(fēng)險(xiǎn)的種類學(xué)會(huì)如何選擇外匯風(fēng)險(xiǎn)管理戰(zhàn)略。了解外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的基本程序與主要方法。掌握不同風(fēng)險(xiǎn)的管理方法的比較及選擇依據(jù)。理解不同業(yè)務(wù)類型、不同發(fā)展階段的企業(yè)進(jìn)行外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的差異。學(xué)會(huì)企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)。一、外匯風(fēng)險(xiǎn)的概念外匯風(fēng)險(xiǎn)是指由于匯率波動(dòng)而使以外幣計(jì)值的資產(chǎn)、負(fù)債、盈利或預(yù)期未來(lái)現(xiàn)金流量(不管是否確定)的本幣價(jià)值發(fā)生變動(dòng)而給外匯交易主體帶來(lái)的不確定性。第一節(jié)外匯風(fēng)險(xiǎn)的界定
(一)外匯風(fēng)險(xiǎn)對(duì)象(二)產(chǎn)生外匯風(fēng)險(xiǎn)的因素:1.兩種不同的貨幣2.時(shí)間(一)交易風(fēng)險(xiǎn)
交易風(fēng)險(xiǎn)(TransactionRisk)指由于以外幣計(jì)值的未來(lái)應(yīng)收款,應(yīng)付款在以本幣進(jìn)行結(jié)算時(shí),其成本或收益因匯率波動(dòng)而面臨風(fēng)險(xiǎn),這是一種流量風(fēng)險(xiǎn)。二、外匯風(fēng)險(xiǎn)種類
折算風(fēng)險(xiǎn)(TranslationRisk),也稱為會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)(AccountingRisk),是指在對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表、損益表等以外幣記值的會(huì)計(jì)報(bào)表以母國(guó)貨幣進(jìn)行折算過(guò)程中所產(chǎn)生的外匯風(fēng)險(xiǎn)。(二)折算風(fēng)險(xiǎn)
經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)(EconomicRisk),又稱實(shí)際經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)(OperatingRisk)或預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)。它是指預(yù)測(cè)之外的匯率變動(dòng)通過(guò)影響企業(yè)的生產(chǎn)數(shù)量、價(jià)格、成本而使企業(yè)未來(lái)一定時(shí)期內(nèi)的收益和現(xiàn)金流量減少的一種潛在損失。(三)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)
(四)國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)也稱政治風(fēng)險(xiǎn)。是指企業(yè)或個(gè)人的外匯交易因國(guó)家強(qiáng)制力而中止所造成的損失的可能性。一般地匯率變動(dòng)對(duì)國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)的直接作用不大,但國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)確實(shí)與匯率變動(dòng)有關(guān)系。三、外匯風(fēng)險(xiǎn)的微觀影響(一)企業(yè)經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略(二)業(yè)務(wù)安排(三)企業(yè)信用四、街外匯省風(fēng)險(xiǎn)廢成因(一咬)匯企率制求度不同獸匯率銀制度克下外恢匯風(fēng)祥險(xiǎn)是義不同沃的。固定硬匯率困制度浮動(dòng)洪匯率秀制度(二悠)會(huì)版計(jì)制冬度不同茫國(guó)家貧的會(huì)勇計(jì)制勝度往知往在寒會(huì)計(jì)接科目闊的劃姿分、屢會(huì)計(jì)渡方法莊的選蜜擇、停會(huì)計(jì)背核算祝標(biāo)準(zhǔn)版上存日在差僅異。啄會(huì)計(jì)洋制度尾不同稱,折祥算風(fēng)硬險(xiǎn)的菠損益晚大相白徑庭僻。(三拼)市富場(chǎng)經(jīng)剃濟(jì)結(jié)炊構(gòu)外匯爐風(fēng)險(xiǎn)孝形成數(shù)中,劣匯率傾波動(dòng)脖是首殺要的禿,但年匯率巡壽波動(dòng)緊能否毒造成絹外匯巾風(fēng)險(xiǎn)自或這堂種風(fēng)聽(tīng)險(xiǎn)究俘竟有鳥(niǎo)多大拾,主碼要取反決于說(shuō)市場(chǎng)押經(jīng)濟(jì)股結(jié)構(gòu)簽。(四愿)國(guó)鄉(xiāng)豐家政虧治體棄系外匯賊風(fēng)險(xiǎn)嶼中的捏國(guó)家移風(fēng)險(xiǎn)辭是因弟國(guó)家尊強(qiáng)制通力造救成外黑匯交趁易、鍋正常長(zhǎng)外匯渴業(yè)務(wù)北中斷匆而產(chǎn)傅生的括風(fēng)險(xiǎn)權(quán),由叔此可諒知,咱影響閑國(guó)家間強(qiáng)制跪力的殿因素窄必然滔影響恐國(guó)家教風(fēng)險(xiǎn)顧。第二麗節(jié)沾外匯飼風(fēng)險(xiǎn)充管理?yè)舻膽?zhàn)撐略選西擇一、邊外匯連風(fēng)險(xiǎn)食管理帝原則(一鹿)全猶面重燥視原鐘則(二這)管賽理多壘樣化姑原則(三小)收鴨益最宿大化埋原則二、店外匯志風(fēng)險(xiǎn)忍管理悼戰(zhàn)術(shù)(一停)全耍面套商期保斯值戰(zhàn)莫術(shù)(二贈(zèng))消弊極保欄值戰(zhàn)殺術(shù)(三虛)積記極保篩值戰(zhàn)吸術(shù)三、外匯燒風(fēng)險(xiǎn)難管理痰程序(一殖)風(fēng)焦險(xiǎn)識(shí)捏別(二儲(chǔ))風(fēng)似險(xiǎn)衡筑量(三這)風(fēng)揀險(xiǎn)管蹤蝶理方郵法選豪擇(四凝)風(fēng)凳險(xiǎn)管鵲理實(shí)蛋施(五勝)監(jiān)踩督與寇調(diào)整四、輸外匯截風(fēng)險(xiǎn)糕管理處手段(一抵)風(fēng)簽險(xiǎn)控依制手棋段減少爪外匯是風(fēng)險(xiǎn)買業(yè)務(wù);提高滋外匯普風(fēng)險(xiǎn)韻預(yù)防嘴能力(二糠)風(fēng)附險(xiǎn)融河資手娃段(1)自量留;(2)購(gòu)驚買保錫險(xiǎn)合粗同;(3)套撲期保親值(三默)內(nèi)謹(jǐn)部風(fēng)講險(xiǎn)抑撕制手巧段(1)分甘散化干;(2)信壓息投禾資第三罩節(jié)委外匯士風(fēng)險(xiǎn)偉管理侄的經(jīng)礙濟(jì)分遲析一、孤交易住風(fēng)險(xiǎn)附管理劃方法(一鼠)套擊期保形值是府否必典要決定槽企業(yè)但是否奏進(jìn)行假套期烈保值秩的因薄素:企業(yè)鄉(xiāng)豐管理聞層的獻(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)蓬偏好并,比出較保膀守的泡公司扯傾向肆于更賊多的蜻套期駐保值南;匯率寄預(yù)測(cè)確,匯執(zhí)率預(yù)灰測(cè)顯桑示企熔業(yè)將咸受到療匯率月波動(dòng)萬(wàn)的不鵲利影肥響,獲企業(yè)味就會(huì)捷樂(lè)意敢進(jìn)行凳套期蜻保值故,相季反,必如果噴匯率爬波動(dòng)射帶來(lái)靈的將脆是好之處,父企業(yè)絲式就不耕會(huì)進(jìn)仿行套仁期保尖值。(二膠)短蔥期交恥易風(fēng)警險(xiǎn)的六套期練保值爺方法1.期貨片合同看套期懶保值對(duì)未撓來(lái)支釘付的滔外幣芹賬款隆進(jìn)行收套期老保值閘的企現(xiàn)業(yè)希員望買倍入期燈貨合六同,魄相反燭,對(duì)蛾未來(lái)糧支收后的外丈幣賬漏款進(jìn)乒行套余期保韻值的腎企業(yè)獨(dú)希望傻出售偷期貨播合同敬。2.遠(yuǎn)期寨合約昏套期賺保值是否配使用誦遠(yuǎn)期具合約劃規(guī)避窗外幣灰頭寸塞風(fēng)險(xiǎn)盟,可帝以通馳過(guò)比混較套御期保盤(pán)值前路后的呀現(xiàn)金材流量衰或者照套期爬保值索的實(shí)兔際成泳本來(lái)首做決移定。RC晴H=裙NC庸H-NC其中巧,RC錦H代表帆套期籌保值柴的實(shí)賞際成店本,NC殼H代表碑進(jìn)行妻套期傾保值終的名仔義成脂本,NC代表各不進(jìn)咱行套蠶期保廟值的哥名義槽成本如果RC摟H>0,意左味著略套期遣保值些的成山本高膠于不漲進(jìn)行徑套期或保值駕的成滋本,吐套期塔保值辰?jīng)]有飾經(jīng)濟(jì)恭價(jià)值竭;如果RC翁H<0,意鉛味著無(wú)套期選保值幻玉的成鍛本低涼于不漿進(jìn)行沸套期鍵保值暑的成臭本,輝套期螞保值倚具有關(guān)經(jīng)濟(jì)走價(jià)值紀(jì)更有幕利假設(shè)利美國(guó)萌一家惜公司攻在90天后伶需10摧00鄭00英鎊睛支付賄進(jìn)口懲款,90天的壩遠(yuǎn)期瓜匯率攀是1英鎊=1父.4美元泰。公初司預(yù)且計(jì)90天后紋英鎊燃匯率紙的概宿率分雨布如付圖示3.貨幣渡市場(chǎng)偉套期襯保值1)應(yīng)塊付賬竄款的敵貨幣狗市場(chǎng)碑套期艘保值2)應(yīng)坊收賬迫款的勞貨幣哈市場(chǎng)襲套期貝保值4.貨幣酬期權(quán)婚套期伶保值當(dāng)?shù)郊兤谕鈸?jù)幣升估值時(shí)事,可者以行齊使買串入期室權(quán),者按約峰定價(jià)養(yǎng)格買堤入外誕匯,絲式否則誼就放年棄這攜一權(quán)急利,貝按當(dāng)眾時(shí)的映即期箏匯率昌買入哄外匯歷。同廊理,穴企業(yè)爭(zhēng)可以扣通過(guò)瘡買入珍賣權(quán)特對(duì)應(yīng)按收賬貫款進(jìn)襪行套獻(xiàn)期保毅值。短期犯交易次風(fēng)險(xiǎn)共套期柿保值康方法害比較【案例】一家床美國(guó)應(yīng)公司18己0天后賓需20督0職00事0英鎊膜支付繁貨款憤,考宗慮到粉這筆顯英鎊偉凈頭幻玉寸的照外匯符風(fēng)險(xiǎn)裳問(wèn)題爭(zhēng),公滲司可忽以在劣以下去套期稿保值制方法哨中做義出選汗擇:(1廟)遠(yuǎn)期彼合同批;(2涉)貨幣烤市場(chǎng)梨套期茅保值護(hù);(3恭)期權(quán)杰合約嶄;(4惑)不套窗期保鏈值。克(5)其妨他方蹈式保稻值。該公跨司收懲集到道以下枯信息穩(wěn),并薯根據(jù)嬸這些榨信息蘇做出汗最終劣的決剃策:電現(xiàn)時(shí)繁英鎊待即期丹匯率騰為1.50美元現(xiàn),現(xiàn)野時(shí)18掀0天英源鎊遠(yuǎn)炒期匯攜率為1.47美元攔,18期0天存妥款利貌息英建國(guó)和票美國(guó)有都是4.5%,聚同期惜貸款喜利率仿兩國(guó)禁都是5.0%,18命0天英乒鎊買蜜入期姜權(quán)的有執(zhí)行喬價(jià)為1.48美元載,期桿權(quán)費(fèi)意為0.03美元幸,18慣0天英誼鎊賣化出期谷權(quán)的傭執(zhí)行陵價(jià)為1.49美元賊,期挪權(quán)費(fèi)應(yīng)為0.02美元鹿。該襪公司何對(duì)18兩0天后宰即期隊(duì)匯率勵(lì)做出天的預(yù)窄測(cè)如嫁下表債:請(qǐng)根清據(jù)上咱述信弄息,舉對(duì)四守種套恨期保盲值方秋法進(jìn)惰行經(jīng)服濟(jì)效躲益分象析。(三躬)長(zhǎng)重期交覺(jué)易風(fēng)相險(xiǎn)的稈套期參保值管方法1.長(zhǎng)期峰遠(yuǎn)期疊合同2.貨幣弓互換3.平行持貸款二、定經(jīng)濟(jì)遵風(fēng)險(xiǎn)戲管理侍方法(一膊)如隆何匹閉配收招入和掩費(fèi)用未來(lái)還費(fèi)用蜂比未咳來(lái)收護(hù)入對(duì)錦匯率那更具暖敏感因性,暖該企縣業(yè)就項(xiàng)應(yīng)該脫增加撈對(duì)匯坡率敏討感的債收入效,或良者降滾低對(duì)癢匯率廉敏感蟲(chóng)的費(fèi)溝用,堆從而光降低龜經(jīng)濟(jì)儀風(fēng)險(xiǎn),反之負(fù)亦然(二潛)經(jīng)篇營(yíng)重拼構(gòu)需交要注施意的煉問(wèn)題1.公司榨是否鼓需要逝嘗試鵲在新司的或協(xié)現(xiàn)有吸的國(guó)倦外市柔場(chǎng)增叨加或瓜減少陣銷售榨?公司制是否言需要密提高綁或減幕少對(duì)疲國(guó)外犬供應(yīng)濫商的曉依賴精?公司貴是否榴需要雜建立澇或取狗消在根國(guó)外刑市場(chǎng)箱的生桌產(chǎn)機(jī)京構(gòu)?公司汗是否捉需要肝增加抵或減都少以地外幣王標(biāo)價(jià)歌的債案務(wù)水砍平?(三偵)經(jīng)雁營(yíng)重款構(gòu)方能法三、反折算絹風(fēng)險(xiǎn)爐管理哭方法第四宏節(jié)陷企業(yè)購(gòu)經(jīng)營(yíng)北特色興與外謊匯風(fēng)刮險(xiǎn)管牙理戰(zhàn)擁略選敗擇一、膽經(jīng)營(yíng)希不同樂(lè)業(yè)務(wù)仙的企扭業(yè)偶然修從事恐出口妙貿(mào)易飲的企恒業(yè)主要短從事腳出口蜘的企傅業(yè)國(guó)際紅性企翼業(yè)或怠跨國(guó)表公司二、牙處于紡不同捆發(fā)展婚階段后的企盾業(yè)(一豬)發(fā)展柿初期禾企業(yè)推的風(fēng)闊險(xiǎn)管思理謹(jǐn)慎午的貨侵幣選穗擇貨幣兄保值愛(ài)法一種刻是保內(nèi)值條郵款保摟值法(硬通史貨保付值和姐“一昆籃子世貨幣去”保忍值)一種武是套戒期保是值法提前釣或延粱期結(jié)枯匯(二蛙)跨聞國(guó)公
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