健康常養(yǎng)生識：冬天臉紅發(fā)熱是怎么回事

關(guān)注制造業(yè)向中國轉(zhuǎn)移的

投資機會

機械行業(yè)2006年中期投資策略

招商證券研究發(fā)展中心劉榮二零零六年五月QQ寶一、下半年機械行業(yè)的投資策略分析

二、機械行業(yè)重點子行業(yè)及上市公司分析船舶行業(yè)機床行業(yè)工程機械行業(yè)港口機械行業(yè)集裝箱行業(yè)目錄一、下半年機械行業(yè)的投資策略1、關(guān)注景氣度提升中的子行業(yè)。2、關(guān)注國際競爭力提高的上市公司。3、關(guān)注國產(chǎn)設(shè)備的進(jìn)口替代趨勢。4、優(yōu)質(zhì)公司的價值重估。1、關(guān)注景氣度提升中的子行業(yè)

從行業(yè)生命周期來看，未來五年我國的機床、船舶行業(yè)景氣度將明顯提升2、關(guān)注國際競爭力繼續(xù)提升的上市公司

股價漲了3.3倍股價漲了4.7倍

成功案例:中集集團(tuán)、振華港機滬東重機、安徽合力、沈陽機床的競爭力不斷提高，有可能成為下個成功案例。3、關(guān)注國產(chǎn)設(shè)備的進(jìn)口替代趨勢

2000-2005年我國數(shù)據(jù)機床產(chǎn)量

國產(chǎn)中高檔數(shù)控機床進(jìn)口替代空間巨大。中國是世界第一大機床消費國，而國內(nèi)70%的數(shù)控機床仍需要進(jìn)口，按照十一五規(guī)劃，到2010年，國產(chǎn)數(shù)控機床占國內(nèi)需求市場的比重從現(xiàn)在的30%上升至50%，上市公司中沈陽機床有望分享行業(yè)的成長！數(shù)據(jù)來源：機經(jīng)網(wǎng)、招商證券研發(fā)中心4、優(yōu)質(zhì)公司的價值重估

當(dāng)上市公司的成長性和競爭力不斷被認(rèn)識的時候，估值也不斷提高，例如，振華港機的PE由10倍提高到15倍，安徽合力的PE由12倍提高到15倍。通過對子行業(yè)的相對估值比較，我認(rèn)為重型船舶發(fā)動機、礦車和數(shù)控機床行業(yè)的龍頭公司的動態(tài)市盈率可以由15倍提高到18倍。目標(biāo)公司包括：沈陽機床、滬東重機和北方股份。機械各子行業(yè)相對估值分析二、機械行業(yè)重點子行業(yè)及上市公司分析

子行業(yè)之一:船舶制造行業(yè)三年高價訂單在手宏觀調(diào)控何懼？

1、褲未來天三年臟我國示船舶拒制造蓮業(yè)完勢工量閉保持內(nèi)增長。20損05年中叔國的川造船涼完工培量占桿世界回市場央份額哭的13孕.4賞%,排在許第四臨位。20文05年中史國的辮接單乞量首私次超脹過日麗本，壩排在星世界瞎第三輪位，栽占世謹(jǐn)界份遷額的18錄%。20蹈06一季使度，京全國塘新承吸接新賣船訂約單增立長16那8%，世啞界市穴場份嬌額由始去年粗的18們%上升末到27占.4亮%，增臘長明攝顯加螺速。可以仔預(yù)計及我國李船舶仇工業(yè)刮的景咳氣度澇將繼虜續(xù)提繭升，20視08年達(dá)已到高暫峰。19番90貼-2簽00角6年篇我國珠造船餓完工宰量數(shù)據(jù)共來源他：船厭舶網(wǎng)紐奉、招鋤商證蛋券研地發(fā)中忠心2、畫未來嚷三年交銷售歪收入資和盈碎利將漂大幅脹增長20揮06殲-2逝00揮8年訂踐單飽掌和、倘訂價色明顯宣上漲霜。鋼材極價格鴨較20浪05年仍字然較耍低。兩家蛙上市濱公司六的訂茶單已柏排到20摔09年。新產(chǎn)侄能釋寧放使停公司季收入寄大幅墳增長垮。今年繡一季騰度滬餡東重蔑機柴升油機敘毛利晨率由師去年擾的1蛇6.墾5%劈燕提高幣到1肆8%今年陸一季鄭度廣缸船國術(shù)際的芒造船尚業(yè)務(wù)岸的毛呀利率結(jié)由去蜜年的鋒7%嗽提高芳到1敬0%3、尸世界遙船舶北工業(yè)虹向中頁國轉(zhuǎn)公移趨鈔勢已咬確立國家蒙“十熟一五股”發(fā)論展規(guī)刮劃中責(zé)也提童到要色“壯挨大船坑舶工佛業(yè)實地力”餡，船禽舶工辛業(yè)首蠟次被躬明確底單獨征列入支國家衛(wèi)五年疲發(fā)展套規(guī)劃券綱要棄。按總規(guī)劃吵，到20慨10年我群國的聽造船進(jìn)能力膜將由引現(xiàn)在單的12烘50萬載鏡重噸罪提高紋到40初00萬載升重噸核，我始國將杜成為責(zé)世界君第一攜大造維船國具。占國黃內(nèi)造撈船量42顏%的中敏船集項團(tuán)正佩在興養(yǎng)建長蠻興島祝和南蠅沙龍購穴造習(xí)船基擾地，戚兩家妙上市汗公司洞滬東鳳重機瓜（增圓發(fā)）拼和廣行船國孫際都絨可能負(fù)通過湖再融劍資投芽資新蠢基地渣的建謠設(shè)。我國列一季鞠度船蘋舶接陽單量召快速抬增長肅，建屆設(shè)中天的新孩基地過已開章始接煌單，甲轉(zhuǎn)移抹的趨吹勢已蕩確立魄。4、鍋我國懸造船雁工業(yè)壁的競莫爭優(yōu)伶劣勢剛分析劣勢確：技備術(shù)創(chuàng)闊新、谷鋼材芒利用桿率、永零部販件的勸配套弟能力頭低于壁韓國頌。優(yōu)勢破：人慚力和鐮環(huán)保木成本供低、燭可以伯滿足攪船東娛的個稀性化屆要求肉。5、船舶阿行業(yè)俯投資歌評級域為：宏推薦滬東食重機嗽：強岡烈推誘薦20虧06涉-2達(dá)00皺8年柴蘋油機封的價吃格上赴漲幅陵度超背過整肝船。1～4月份班，滬犁東重鉛機完漁工柴韻油機26臺、48參.2萬馬籌力，估創(chuàng)歷艱史新沙記錄暫，全樂年將輝完成14任0萬馬重力。20北10年公掃司+臨港招基地眨的生鄭產(chǎn)能陳力將肚達(dá)到35糕0馬力叫?？紤]掘增長閣發(fā)攤刪薄后娛的06、07年的EP宰S0槽.8廈3、1元，杜股價咬合理松定位18元左杜右。廣船繩國際氧：強論烈推坦薦未來召兩年才銷售所收入涉和盈靈利能犧力穩(wěn)碑步提繞高。三、度四季杠度是超廣州別造船梢的黃屢金季瓣度。投資惕龍穴崇基地膜預(yù)期瓦。20應(yīng)06年、20縱07年廣斑船國策際EP推S0倘.3芽4元、EP團(tuán)S0工.5悔5元，念以12倍市盡盈率滴估算邁，廣呈船國石際合鏈理定旺位為6-堵6.資6.重點圖子行均業(yè)之牽二:麥機床播行業(yè)數(shù)控凡機床內(nèi)進(jìn)口饑替代當(dāng)空間睛巨大1、徹中國構(gòu)是世鐮界第煮一大喬機床歪消費桶國國別2005(百萬美元)占世界機床消費值的比例2004(百萬美元)同比增長中國1078021.56%945614%日本752815.06%59425-87%美國582211.64%509314%德國530710.61%51114%韓國36667.33%305920%意大利32946.59%32800%數(shù)據(jù)攻來源熟：機焦經(jīng)網(wǎng)牙、招略商證銀券研論發(fā)中年心機床詞業(yè)發(fā)鐘展水習(xí)平與幼一個身國家虹的制迷造業(yè)膜、工咱業(yè)發(fā)惹展水鏈平高松度相駛關(guān)，辮中國稈正由臟制造么大國復(fù)向制意造強殖國邁細(xì)進(jìn)，肝對機鏟床尤氏其是搭數(shù)控四機床糧的需竿求量軋仍將起保持非高速襪增長畝。2、發(fā)展亮機床沉行業(yè)尸成為挑振興診裝備邀制造你業(yè)的叛戰(zhàn)略怪要求振興仿裝備納制造緒業(yè)，害必需良要振飛興機怖床工透業(yè)。我國估機床娘工業(yè)狂發(fā)展露相對氧落后許于汽蜻車、頃工程局機械良等制痰造業(yè)顆。大型沉精密水高速碼數(shù)控塵裝備筆、數(shù)窩控系職統(tǒng)及造功能朗部件觸將是夜我國詠“十佳一五貝”期宰間裝醋備制惰造業(yè)猛重點第發(fā)展勿的產(chǎn)籌業(yè)。20艇01食-2謝00泄5年勾機床債行業(yè)拐銷售廈收入數(shù)據(jù)堪來源星：中堪國機掌床工嶺具工沙業(yè)協(xié)房誠會3、疑制造好業(yè)投廉資是籃機床公需求鬧增長泳的驅(qū)系動力20霧03嫁年至推20約05通年機濕械行頓業(yè)固戰(zhàn)定資納產(chǎn)投委資保呢持高殊增長煙，2夜00排5年麻增長牙率7新8%的。未甜來五納年，割汽車窄及零里部件浪、國恐防軍傘工、嚷航空念航天徐、船卡舶及息電力攪設(shè)備良五大即行業(yè)蠶固定短資產(chǎn)號投資鴉是拉袋動機刻床行廈業(yè)增押長的組驅(qū)動般力。數(shù)據(jù)鼠來源科：中貢經(jīng)網(wǎng)角、招炕商證填券研側(cè)發(fā)中烤心4、晶數(shù)控架機床房誠進(jìn)口雙替代啊是機餅床行箏業(yè)的鼠增長外點大型逆精密貴高速墊數(shù)控賊裝備即、數(shù)踏控系索統(tǒng)及此功能他部件杰將是俱我國榴“十甩一五昆”期陳間裝枝備制反造業(yè)腳重點標(biāo)發(fā)展撕的產(chǎn)午業(yè)。到“促十一晶五”腿末期構(gòu)，國短產(chǎn)數(shù)級控機彼床占圣國內(nèi)沈需求雷市場遺的比欲重從伸現(xiàn)在漁的30盡%上升啦至50乳%以上打。預(yù)計繳未來合五年巧，機消床行吐業(yè)有啟望保做持15屬%左右流的穩(wěn)金定增余長率六，其崗中，奮普通持機床頃需求辨增長挖放緩,由于折國產(chǎn)辣機床棵的數(shù)值控化疾比率枕和國釘內(nèi)市猴場份宋額的暖提高冤，數(shù)午控機來床將疾保持30闊%左右雜的增庫長率斯；中薯檔數(shù)薦控機醬床的利進(jìn)口暮替效謀應(yīng)將返逐年譜顯現(xiàn)梳。5、沈陽張機床虛兩年障后將縫進(jìn)入鍛高增看長期集團(tuán)板投資18億元畫建設(shè)麻沈陽拐機床捕集團(tuán)恩數(shù)控粉機床框產(chǎn)業(yè)發(fā)園。上市單公司頭擁有紙集團(tuán)扎的優(yōu)柿質(zhì)資推產(chǎn)。政府魔下決軌心幫寸助公候司解獵決歷紫史遺言留問得題。隨著左數(shù)控須產(chǎn)業(yè)區(qū)園的健投產(chǎn)存，20泳10年沈震陽機愧床的秩產(chǎn)值憂數(shù)控殺化率詠將由與現(xiàn)在眼的38糊.4已%提高血到50鍛%左右網(wǎng)。預(yù)計20悔06年、20絕07年EP愚S為0.丘58和0.猜80元，勸按照18倍的PE估算岡，公惡司股憂價的離合理蜘定位剛為12娛-1渣4元左蝴右，皂投資屈評級胃為強脊烈推雄薦。子行蔬業(yè)之幕三:殊工程慨機械仗行業(yè)在投竊資與怠調(diào)控傾的合遭力作戶用下箭波動1、截工程摔機械暑行業(yè)糞與固閉定資貴產(chǎn)投液資增開長相游關(guān)20叨06愿年固刷定資臟產(chǎn)投競資增長將明顯惱加快吃，工括程機械吸行業(yè)笛銷售鋼反彈獅。2、濱上半燥年工漂程機螞械行透業(yè)銷歇售和立盈利關(guān)大幅獨反彈前四掠個月作工程桶機械獎行業(yè)住銷售就火爆堪，裝測載機富、挖朋掘機撥銷量奇分別盛同比邊增長遞了12爛%、76剖%，四電月份訪增長誘略有申放緩迎?；炷龖椡翙C圾械訂禮單排夜到了版七月卸份。前四托個月極叉車飼產(chǎn)量賭增長僚了37污%，安邁徽合攔力增搬長21騎%。前四厚個月支行業(yè)嬸利潤撓增長雙明顯賭快于霸收入令增長世。建筑鉛工程晶用機溜械制票造2劑00輩3-洪20西06供年部風(fēng)分財炒務(wù)指針標(biāo)比踩較

2003200420052006年(1-4月)銷售收入增長率55%5.70%12.30%34%利潤增長率78%-28%-4%94%毛利率23%20.66%18.40%17%應(yīng)收帳款/銷售收入17.50%18.90%20.60%N.A數(shù)據(jù)孕來源蝦：機動經(jīng)網(wǎng)扣、招棒商證懼券研椅發(fā)中鈔心3、問固定災(zāi)資產(chǎn)戲投資混變化屯對行皇業(yè)需罵求的變影響房地社產(chǎn)行蹤蝶業(yè)固梁定資凝產(chǎn)投罵資占晌全社欄會總檔投資粘的25泳%左右芬，年怎投資2.機3萬億番?！笆嬕晃蹇凇逼诒组g鐵萍路建怨設(shè)年踢均投豈資額20冷00億，星新增葉的需議求是升旋挖潔鉆機沉。對房內(nèi)地產(chǎn)妨行業(yè)攜進(jìn)行天調(diào)控嶺，收趣緊信開貸，宮將會肚影響摸下半湯年工刃程機晃械行咳業(yè)的左需求數(shù)。主榮要受感影響吩的產(chǎn)童品：鬼混凝剛土機期械、綿液壓耀挖掘勝機。4、納宏觀父調(diào)控氏對行共業(yè)的章影響廈回顧20抓04我-2腔00肌6裝性載機積單月辨銷量20靠04墓-2協(xié)00船6液贏壓挖駐掘機蘋銷量5、脾工程余機械瓣行業(yè)喉預(yù)測“十摔一五哀”初誤期，女新項奸目將濟陸續(xù)演開工姑，未順來兩釘年固榮定資糾產(chǎn)投棒資仍吃保持奶較高哀增長啞。工程倡機械儉行業(yè)炊與固者定資輸產(chǎn)投襖資增非速及滋銀行膨信貸細(xì)的支耀持相秋關(guān)。直一季混度貸火款的盯增長宜對工咸程機鋪械銷節(jié)售起緣瑞了推找波助全瀾的閉作用定。隨川著國塵家對倒房地頭產(chǎn)行繼業(yè)的脫調(diào)控漆和信釘貸收茄緊，肉下半瓣年工佩程機厘械銷紀(jì)售增翅長將個明顯鍋放緩末。今年療工程滅機械綠行業(yè)舌增長罩的格戀局已鎖確立臟，預(yù)惑計未近來20稈06年至20休07年工批程機拾械行浸業(yè)將副保持壺平穩(wěn)哪的增離長，壯年增導(dǎo)長速捧度在15腫%-暗20酬%。崇。6、草推薦員的子登行業(yè)栽：礦海車、膽叉車礦車規(guī)行業(yè)議和叉蛙車行清業(yè)將別受益波于全脊球采弓礦業(yè)悄固定碎資產(chǎn)談投資山和物猜流業(yè)降的穩(wěn)倚定增塔長。兩家吐重點營公司昨出口戴占銷芽售收厘入的闖比例休在20午%以上虹，平做滑行書業(yè)周拒期性監(jiān)波動衫。新產(chǎn)秒能和勁新產(chǎn)按品的帶投產(chǎn)按會為張公司必帶來修新的駕增長歲點。回避藝周期賠性風(fēng)博險。維持等北方患股份探強烈蟲推薦皮的評傲級，珍維持脾安徽振合力炕推薦鐵的評蠻級。子行淹業(yè)之限四:沾港口貪機械職行業(yè)需求舟依然先旺盛晉估值何趨于糧合理1、董未來聞五年劃岸橋答需求敗依然昆旺盛“十步一五汽”期在間我雕國沿拒海港帥口固骨定資飽產(chǎn)投掛資規(guī)罪模與般“十泉五”棋期間雷相當(dāng)獻(xiàn),區(qū)預(yù)計杰國內(nèi)孝岸橋濱需求蹦量為境70截-8絕0臺零/年扯左右缸，按抬照3痛0%潛的國斑內(nèi)訂豬單比秘例來視測算造，未覺來五勵年全山球的游年均朱岸橋庫需求誕為2檢60主臺左川右.近五駕年振塘華港匠機主等要產(chǎn)招品產(chǎn)曬量岸橋場橋其它2002年5910210臺2003年851702004年13722820(散貨機)2005年190320202006年E2504002、類振華垂港機宴：推米薦-車A20辮06年公輔司的奮銷售運收入俯約22罰-2顫3億美哄元，縮慧從20橫07年已熔簽的榨訂單租來看,略低樣于去損年同齡期水皂平，劇但仍臟有望膠保持翁小幅將增長法。公司持努力件開發(fā)黑的新椅產(chǎn)品炊還包眉括：愉大型數(shù)鋼橋幅、海夾上回純轉(zhuǎn)浮沒吊、戴鋪管街船等且，新劉業(yè)務(wù)緊的盈削利水壇平還足有待塔觀察銹。20霜06年、20依07年計削提高暈管獎尸勵金封將增綠加公梨司的腎管理弄費用2億元買。作為憑世界酬市場瞧占有汁率接內(nèi)近70沒%的港禾口起怨重機脫械龍逮頭企各業(yè)，雙振華艙港機斧已步愧入了填成熟賀期。擋未來樓三年晉全球壘港口袍機械研的需獲求依弄然旺超盛，位但增度長將遞明顯菌放緩蹄。我粱們認(rèn)永為振甚華港撞機的與合理載市盈靠率15倍左窗右，礙維持陽推薦-A的投租資評構(gòu)級子行拳業(yè)之芬五:偷集裝勇箱制嗽造行央業(yè)需求盼的平瞎穩(wěn)增掠長和墾盈利奮的周叢期性譽波動20漲06堆年集韻裝箱究產(chǎn)量蝴較2慣00鏟5年