中新集團(tuán) -園區(qū)開發(fā)龍頭地位穩(wěn)固新能源及投資業(yè)務(wù)高速發(fā)展

請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分%%%基礎(chǔ)數(shù)據(jù)每股凈資產(chǎn)(元,LF)相關(guān)研究.78 3.54中中新集團(tuán)(601512)證券分析師房誠琦gcqdwzqcomcn證券分析師肖暢xiaoc@證券分析師白學(xué)松baixs@預(yù)測與估值2A3E4E5E營業(yè)總收入(百萬元)7421%歸屬母公司凈利潤(百萬元)0929每股收益-最新股本攤薄(元/股)PE(現(xiàn)價&最新股本攤薄)投資要點(diǎn)20年末，公司待出讓商住用地1285.7公頃，粗略估計(jì)待出讓商住土儲可保證近十年一級區(qū)內(nèi)。3觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境及政策風(fēng)險(xiǎn)。公司深度研究/32請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分 1.1.中新聯(lián)姻，聚焦園區(qū)開發(fā)運(yùn)營 51.2.篤行致遠(yuǎn)，公司股權(quán)架構(gòu)穩(wěn)定 7 2.1.借鑒新加坡開發(fā)經(jīng)驗(yàn)，深耕蘇州工業(yè)園區(qū) 82.2.土儲豐厚，產(chǎn)城融合園業(yè)務(wù)厚積薄發(fā) 132.3.外拓積極，區(qū)中園業(yè)務(wù)維持高利潤率水平 17 3.1.產(chǎn)業(yè)投資：聚焦區(qū)域主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)，開展多層次投資布局 183.2.綠色公用：響應(yīng)雙碳政策，重點(diǎn)發(fā)展分布式光伏 20 4.1.業(yè)績穩(wěn)健增長，經(jīng)營持續(xù)優(yōu)化 264.2.負(fù)債水平優(yōu)秀，財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)健康 28 95.1.盈利預(yù)測與估值 295.2.投資建議 30 /32請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分 6 3 6 2021-2022年公司基金及科創(chuàng)直投詳情(億元) 19 7 /32請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分 32請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分1.1.中新聯(lián)姻，聚焦園區(qū)開發(fā)運(yùn)營中新蘇州工業(yè)園區(qū)開發(fā)集團(tuán)股份有限公司(以下簡稱“中新集團(tuán)”或公司)是一家作品牌優(yōu)勢。)加速發(fā)展期(2001~2005)：二次開發(fā)，蓄力轉(zhuǎn)型升級。2001年蘇州市委、市政業(yè)園區(qū)相繼啟動制造業(yè)升級、服務(wù)業(yè)倍增和科技跨越計(jì)劃，為后續(xù)轉(zhuǎn)型升級奠定基礎(chǔ)。3)轉(zhuǎn)型外拓期(2006~2018)：轉(zhuǎn)型深化，布局向外拓展。2010年在轉(zhuǎn)型升級“三蘇嘉滁州等地。32請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分圖1：中新集團(tuán)經(jīng)過轉(zhuǎn)型升級，不斷落實(shí)“走出去”戰(zhàn)略加加速發(fā)展期 (2001~2005) (1994~2000)外拓期 (2006~2018) (2019~至今)承擔(dān)大股東責(zé)任承擔(dān)大股東責(zé)任、服務(wù)業(yè)倍科技跨越計(jì)為后續(xù)轉(zhuǎn)型定基礎(chǔ)鎮(zhèn)新型城鎮(zhèn)化項(xiàng)目簽約集中剝離房交所掛牌上市體兩發(fā)展格局公司開發(fā)區(qū)開作共建園區(qū)01901901300100500600802001201401802111三期開發(fā)，進(jìn)入大動遷、大開發(fā)、大建設(shè)、大招商、大三期開發(fā)，進(jìn)入大動遷、大開發(fā)、大建設(shè)、大招商、大階段型城鎮(zhèn)化項(xiàng)目簽約園區(qū)正式啟動司與新加坡勝科集團(tuán)合作開發(fā)的緬甸新加坡工業(yè)園區(qū)正式獲批，首個海外園區(qū)正式落地簽約產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目目簽約數(shù)據(jù)來源：公司官網(wǎng)，公司公告，東吳證券研究所發(fā)展戰(zhàn)略變化：2021年公司優(yōu)化“一體兩翼”的發(fā)展格局，形成以園區(qū)開發(fā)運(yùn)營 體的開發(fā)與運(yùn)營。(2)綠色公用業(yè)務(wù)是指公用事業(yè)(包括水務(wù)、燃?xì)?、熱電、環(huán)境技術(shù)和能源服務(wù)等)及其輸配管網(wǎng)等公用事業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施的投資、建設(shè)、運(yùn)營和管理。圖2：近五年公司各業(yè)務(wù)營收詳情(百萬元)0000房地產(chǎn)開發(fā)收入園區(qū)開發(fā)與運(yùn)營8018012數(shù)據(jù)來源：公司公告，東吳證券研究所32請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分1.2.篤行致遠(yuǎn)，公司股權(quán)架構(gòu)穩(wěn)定圖3：截止至2023年5月30日中新集團(tuán)股權(quán)結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)來源：公司公告，東吳證券研究所事尹健從事蘇州工業(yè)園區(qū)招商工作逾10年，擁有豐富的招商和管理經(jīng)驗(yàn)；周衡翔擁有表1：公司高管團(tuán)隊(duì)情況概覽名趙趙志松限公司董事長、總裁，蘇州工業(yè)園區(qū)地產(chǎn)經(jīng)營部的總法律顧問官以及衛(wèi)生部控股有限公司閣中國(凱德集團(tuán)旗下旅宿業(yè)務(wù))，歷任雅詩閣32請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分經(jīng)理、高級副總裁(華東區(qū)域)兼蘇州港華總經(jīng)理、高級副總裁兼蘇浙區(qū)域總經(jīng)理。月，任香港中華煤氣內(nèi)地公用業(yè)務(wù)副營運(yùn)總裁兼任華東區(qū)域總經(jīng)理。詹宇詹宇HRC私人有限公司駐上海和廣州餐廳財(cái)HRC私人有限公司總部區(qū)域財(cái)務(wù)經(jīng)理、HPL-HINES開發(fā)有限公司上部總經(jīng)理、中任新智地董事長。副總經(jīng)理,總經(jīng)數(shù)據(jù)來源：公司公告，東吳證券研究所2.園區(qū)開發(fā)業(yè)務(wù)行穩(wěn)致遠(yuǎn)，產(chǎn)城融合園與區(qū)中園齊頭并進(jìn)2.1.借鑒新加坡開發(fā)經(jīng)驗(yàn)，深耕蘇州工業(yè)園區(qū)要合32請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分圖4：蘇州工業(yè)園區(qū)優(yōu)良地理位置數(shù)據(jù)來源：蘇州工業(yè)園區(qū)管委會官網(wǎng)，東吳證券研究所雄厚的資源實(shí)力及先進(jìn)技術(shù)管理經(jīng)驗(yàn)。請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分特殊政策特殊政策圖5：中新蘇州工業(yè)園區(qū)聯(lián)合協(xié)調(diào)理事會數(shù)據(jù)來源：蘇州工業(yè)園區(qū)管委會官網(wǎng)，東吳證券研究所優(yōu)勢，國務(wù)院在項(xiàng)目審批、財(cái)政稅收、金融債券、公積金制度、外事管理、海關(guān)監(jiān)管、障的蘇州工業(yè)園區(qū)公積金制度等，為園區(qū)和公司的加快發(fā)展創(chuàng)造了良好的條件。圖6：蘇州工業(yè)園區(qū)得天獨(dú)厚的政策優(yōu)勢擁有較大項(xiàng)目的自主審批擁有較大項(xiàng)目的自主審批權(quán)享有國家經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)優(yōu)惠政策全國首家綜合保稅區(qū)試點(diǎn)首個鼓勵技術(shù)先進(jìn)型服務(wù)企業(yè)優(yōu)惠政策試點(diǎn)區(qū)域中國服務(wù)外包示范基地?fù)碛谐浞质跈?quán)的外事管理權(quán)擁有預(yù)籌積累個人賬戶為主的公積金制度數(shù)據(jù)來源：公司招股說明書，東吳證券研究所請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分把握“放管服”機(jī)遇，擴(kuò)大“親商服務(wù)”優(yōu)勢，經(jīng)過28年的發(fā)展，蘇州工業(yè)園區(qū)親商口碑。圖7：蘇州工業(yè)園區(qū)“2+3+1”特色產(chǎn)業(yè)體系數(shù)據(jù)來源：蘇州工業(yè)園區(qū)管委會官網(wǎng)，東吳證券研究所請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分表2：2021年國家級經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)綜合發(fā)展水平考核評價結(jié)果名份國家級經(jīng)開區(qū)省份份11廣州經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)廣東2廣州南沙經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)廣東33天津經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)天津松江經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)4蘇州工業(yè)園區(qū)江蘇55上海金橋經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)上海6合肥經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)杭州經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)浙江開發(fā)區(qū)開發(fā)區(qū)蕭山經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)浙江發(fā)區(qū)8大連經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)遼寧99杭州經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)青島經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)山東區(qū)合肥經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)安徽區(qū)數(shù)據(jù)來源：中華人民共和國商務(wù)部，東吳證券研究所圖8：蘇州工業(yè)園區(qū)地區(qū)生產(chǎn)總值詳情(億元)00000地區(qū)生產(chǎn)總值第二產(chǎn)業(yè)增加值第三產(chǎn)業(yè)增加值5.62907.12743.42570.32.38908901數(shù)據(jù)來源：蘇州工業(yè)園區(qū)管委會，東吳證券研究所圖9：蘇州工業(yè)園區(qū)規(guī)模以上工業(yè)總產(chǎn)值(億元)000000規(guī)模以上工業(yè)總產(chǎn)值yoy.2.5 4.3% 4.4%4599.34801.9.22018201920202021202225%20%15%10%5%0%數(shù)據(jù)來源：蘇州工業(yè)園區(qū)管委會，東吳證券研究所請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分圖10：蘇州工業(yè)園區(qū)投資詳情(億美元)0026.425.820.419.719.89.89.88908901數(shù)據(jù)來源：蘇州工業(yè)園區(qū)管委會，東吳證券研究所圖11：蘇州工業(yè)園區(qū)進(jìn)出口詳情(億美元)00yoyyoy8 7% 2018201920202021202225%20%15%10%5%0%-5%-20%數(shù)據(jù)來源：蘇州工業(yè)園區(qū)管委會，東吳證券研究所2.2.土儲豐厚，產(chǎn)城融合園業(yè)務(wù)厚積薄發(fā)山桃花源項(xiàng)目。圍繞“江蘇省南北共建園區(qū)”戰(zhàn)略，布局了蘇州宿遷工業(yè)園。表3：中新集團(tuán)目前8個主要產(chǎn)城融合園詳情合園規(guī)劃面積公里)發(fā)展成果6.4技和新能源兩大產(chǎn)業(yè)極核，現(xiàn)代務(wù)業(yè)融合發(fā)展的蘇州北部低碳城100電路為主的電子信息兩大主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)，以生物醫(yī)藥、醫(yī)療器械為主的生命健康新興產(chǎn)業(yè)“兩主一新”的產(chǎn)業(yè)格局發(fā)區(qū)、電子信息等主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)園博升光電、廣楚科技等一批產(chǎn)業(yè)鏈頭部發(fā)展成為以高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)為主，特色服務(wù)業(yè)協(xié)同的中國西部新經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)城目本請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分目發(fā)、文化傳承、鄉(xiāng)村振，打造“一核雙環(huán)”的生態(tài)田園社區(qū)鳳凰鎮(zhèn)榮獲“江蘇人居環(huán)境范例獎”現(xiàn)代新城示范區(qū)，聚焦先進(jìn)制造業(yè)、服務(wù)業(yè)等等數(shù)據(jù)來源：公司公告，東吳證券研究所一級開發(fā)是由政府委托企業(yè)對一定區(qū)域范圍內(nèi)的城市國有土地(毛地)或鄉(xiāng)村集體土地(生地)進(jìn)行統(tǒng)一的征地、拆遷、安置、補(bǔ)償，并進(jìn)行適當(dāng)?shù)氖姓涮自O(shè)施建設(shè)。售。在收益分成模式下，公司的開發(fā)收益將根據(jù)拍賣所得扣除相關(guān)稅費(fèi)后確定；比例確定。圖12：土地一級開發(fā)模式分為收益分成模式和成本加成模式協(xié)議分成模式成本加成模式數(shù)據(jù)來源：公司招股說明書，東吳證券研究所請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分表4：主要項(xiàng)目土地一級開發(fā)模式22.8億元按期收回本金；同時根據(jù)補(bǔ)充協(xié)議中與政府明確的普遍的市場利率(即5年期貸款利率)為所占用回購資金的資金占用費(fèi)率，確認(rèn)收入，每年按協(xié)議約定應(yīng)向政府收取的扣除本金償還數(shù)和利息收入后，尚余均溢價收入確認(rèn)為營業(yè)外收入06%09設(shè)施項(xiàng)目委托代建收益；全部商業(yè)、居出讓收入扣除約定的軟件輸出收入金額分拍賣所得收入設(shè)施建設(shè)費(fèi)用、市政基礎(chǔ)設(shè)08項(xiàng)目例分成，未來預(yù)計(jì)位動遷、農(nóng)(居)民動遷、安置費(fèi)元11項(xiàng)目建設(shè)費(fèi)用，未來預(yù)計(jì)總成本13例分成，未來預(yù)計(jì)企事業(yè)單位、農(nóng)(居)民拆遷和13項(xiàng)目用出讓收入進(jìn)行溢價分成，未來預(yù)計(jì)總收設(shè)施建設(shè)費(fèi)用，未來預(yù)計(jì)總14項(xiàng)目出讓金扣除相關(guān)費(fèi)用，未來設(shè)施建設(shè)費(fèi)用，未來預(yù)計(jì)總17園金預(yù)算收入和合作區(qū)域內(nèi)新產(chǎn)生稅收計(jì)咨設(shè)施建設(shè)服務(wù)、產(chǎn)等成本數(shù)據(jù)來源：公司招股說明書，東吳證券研究所據(jù)，公。請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分圖13：截至2020年末公司待出讓商住用地項(xiàng)目分布(公頃)41.9241.9237.9729.94244.279.23數(shù)據(jù)來源：公司公告，東吳證券研究所。表5：2022年公司土地一級開發(fā)項(xiàng)目存貨情況計(jì)/實(shí)際竣工計(jì)/實(shí)際總投資額(億元)22年期末存貨(億元)12.0935.126.2420.0128.12.1114.0125.12鳳凰鎮(zhèn)新型城鎮(zhèn)化項(xiàng)目16.0224.03.8940斜塘一級土地開發(fā)15.0119.0433.1206.0214.1211.0116.05數(shù)據(jù)來源：公司公告，東吳證券研究所請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分0.313.24廠房0.313.24廠房圖14：公司近五年存貨及增速(億元)00存貨(左軸) 89.5存貨(左軸) 89.56.8%22.3%12018201920202021202240%30%20%10%0%-20%-30%數(shù)據(jù)來源：公司公告，東吳證券研究所圖15：2022年土地一級開發(fā)存貨(億元)0.480.480.064040斜塘一級土地開發(fā)鳳凰鎮(zhèn)新型城鎮(zhèn)化項(xiàng)目數(shù)據(jù)來源：公司公告，東吳證券研究所營圖16：2019年區(qū)中園各業(yè)態(tài)物業(yè)出租面積及租金收入00出租面積(萬方，左軸)94.194.1租金收入(億元，右軸)2.6 .40.4.5廠房辦公樓長租公寓商業(yè)學(xué)校2.82.31.81.30.80.3-0.2數(shù)據(jù)來源：公司公告，東吳證券研究所圖17：2019年公司區(qū)中園物業(yè)各業(yè)態(tài)出租面積占比338%72%..數(shù)據(jù)來源：公司公告，東吳證券研究所請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目也分別圍繞上海、南京、合肥三大都市完成了布局。獸”培育名單。中新嘉善現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)園的中新智慧園一期和蘇錫通園區(qū)的中新智能制造產(chǎn)生物等項(xiàng)目入駐，為“專精特新”優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目提圖18：近幾年區(qū)中園物業(yè)租金收入 0租金收入(億元，左軸)毛利率(右軸) 4.34.40742.3%%20162017201820192020%數(shù)據(jù)來源：招股說明書，公司公告，東吳證券研究所3.兩翼齊飛，板塊聯(lián)動賦能園區(qū)開發(fā)運(yùn)營主業(yè)請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分43%43%在科創(chuàng)直投方面，2022年，公司通過中新園創(chuàng)一期和中新園展一期新增投資“專精和恩醫(yī)科技、士澤生物、賽普生物等醫(yī)療健康項(xiàng)目。截至2022年末，公司累計(jì)投資科企業(yè)跨越式發(fā)展。圖19：2021-2022年公司基金及科創(chuàng)直投詳情(億元)0007032351.94.4.75合計(jì)認(rèn)繳金額基金拉動總投資累計(jì)直投金額直投拉動總投資數(shù)據(jù)來源：公司公告，東吳證券研究所圖20：截至2022H1基金返投項(xiàng)目的投資領(lǐng)域分布9%數(shù)據(jù)來源：公司公告，東吳證券研究所立的基金共7支。表6：2022年及2023H1認(rèn)繳基金情況公告日期金名稱投資領(lǐng)域投資金額22年認(rèn)繳基金情況多能融合(新能源、氫能、儲能、光伏)、碳源利用(碳中和、碳捕捉、低碳清潔加工)、綠色材料(新材料、綠色合成)等行業(yè)投資合伙企業(yè)(有限合伙)22/3/322/3/30伙企業(yè)(有限合伙)新一代信息技術(shù)、新能源、新材料等22/3/30睿遠(yuǎn)創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)(有限合伙)、基礎(chǔ)及工業(yè)軟件、半導(dǎo)體、合成生物創(chuàng)制、醫(yī)療器械、體外診斷和醫(yī)醫(yī)療細(xì)分領(lǐng)域物聯(lián)網(wǎng)與大數(shù)據(jù)應(yīng)用(包括底層傳感器、芯片、金融科技、智能駕駛和機(jī)器人等領(lǐng)域)等行業(yè)業(yè)投資合伙企業(yè)(有限合伙)(有限合伙)22/4/19022/11/1/32請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分23H123H1認(rèn)繳基金情況022/11/1業(yè)(有限合伙)導(dǎo)體芯技、醫(yī)療健康等領(lǐng)域的早成長期項(xiàng)目發(fā)展基金合伙企業(yè)(有限合伙)022/12/2223/1/18投資合伙企業(yè)(有限合伙)醫(yī)療健康領(lǐng)域(包括但不限于生物醫(yī)藥企業(yè)、藥業(yè)、其他與醫(yī)療健康領(lǐng)域相關(guān)企業(yè)等)23/2/15銅陵豐睿年晟創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)(有限合伙)域23/5/17資基金管理合伙企業(yè)(有限合)不僅限于大分子生物藥、小分子靶向藥物、細(xì)胞治療、基因治療等；創(chuàng)新醫(yī)療器械，包括且不僅限于創(chuàng)新類耗材和器械；以及研發(fā)合同外包(CRO)、循環(huán)腫瘤檢測等產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)領(lǐng)域數(shù)據(jù)來源：公司公告，東吳證券研究所批通過，注冊額度20億元。3.2.綠色公用：響應(yīng)雙碳政策，重點(diǎn)發(fā)展分布式光伏公用發(fā)展集團(tuán)有限公司(簡稱中新公用)成立于1994年，是中新集團(tuán)控股子公司。中新公用業(yè)務(wù)涵蓋新能源(分布式光伏、儲能等)、新環(huán)保(表面處理產(chǎn)業(yè)園、工業(yè)廢水處理等)和城市公用事業(yè)(水務(wù)、燃?xì)?、熱電?。公用股權(quán)結(jié)構(gòu)新公用官網(wǎng)，東吳證券研究所/32請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分圖22：中新公用發(fā)展里程碑新公用官網(wǎng)，東吳證券研究所3.2.1.新能源：分布式光伏、集中供冷、光源科技、售電在有條件的脫貧地區(qū)發(fā)展光伏產(chǎn)業(yè)。表7：光伏行業(yè)政策梳理發(fā)布部門策1/5/11《國家能源局關(guān)于發(fā)電開發(fā)建設(shè)有關(guān)事項(xiàng)的通知》2022/2/22中共中央央國務(wù)院伏扶貧工程成效，在有條件的脫貧地區(qū)發(fā)展光伏產(chǎn)業(yè)。扎實(shí)開展重點(diǎn)領(lǐng)域農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。推進(jìn)農(nóng)村光伏、生物質(zhì)能等清潔能源建設(shè)?！?/3/11房和城鄉(xiāng)建設(shè)部《“十四五”建筑節(jié)能與綠色建筑發(fā)展規(guī)劃》22/6/1《“十四五”可再生能源發(fā)展規(guī)劃》/32請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分單體分布式光伏發(fā)電項(xiàng)目。項(xiàng)目年發(fā)電量約門太陽能發(fā)電量實(shí)現(xiàn)翻倍。力消納目標(biāo)：2025年，全國可再生能源電22/6/24《財(cái)政部關(guān)于下達(dá)022年可再生能源附加補(bǔ)助地方金預(yù)算的通知》管部門要圍繞業(yè)發(fā)展，積極穩(wěn)妥有序推進(jìn)全國光伏市場建設(shè)。在光伏等資源、強(qiáng)制要求配套產(chǎn)業(yè)投資、采購本地產(chǎn)品?！逼谶_(dá)產(chǎn)，鼓勵多晶硅企業(yè)合理控制產(chǎn)品價格水善產(chǎn)業(yè)鏈綜合支持措施，加管，合理引導(dǎo)行業(yè)預(yù)期?！蛾P(guān)于促進(jìn)光伏產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈協(xié)同發(fā)展的通知》《關(guān)于促進(jìn)光伏產(chǎn)部辦公廳、市場監(jiān)管總局辦公廳、國家能源局綜合司委辦公廳、國家能源局綜合司22/8/24022/10/28數(shù)據(jù)來源：國家能源局，發(fā)改委，財(cái)政部，住建部，東吳證券研究所2022年公司設(shè)立中新綠能，從事投資建設(shè)、運(yùn)營屋頂光伏分布式能源站。2022年公司還與固德威(688390.SH)、旭杰建筑(836149.BJ)合資成立了中新旭德，協(xié)助中新表8：分布式光伏典型項(xiàng)目實(shí)景項(xiàng)目項(xiàng)目發(fā)電項(xiàng)目氣旗下張化機(jī)(蘇州)重裝有限公司廠區(qū)內(nèi)，總裝機(jī)規(guī)模6MW。項(xiàng)/32請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分新公用官網(wǎng)，東吳證券研究所傳統(tǒng)的孤立式電空調(diào)，每年可實(shí)現(xiàn)集中供冷240萬美國冷噸，實(shí)現(xiàn)減排二氧化碳8000表9：集中供冷典型項(xiàng)目實(shí)景中供冷(供熱)項(xiàng)目獨(dú)墅湖科教創(chuàng)新區(qū)月時，位列全國第一，這也是江蘇省首例大型非域集中供冷項(xiàng)目。該項(xiàng)目通過熱電聯(lián)產(chǎn)供應(yīng)中供冷服務(wù)，在實(shí)現(xiàn)熱電冷三聯(lián)供的同新公用官網(wǎng)，東吳證券研究所圖23：光源科技業(yè)務(wù)范圍新公用官網(wǎng)，東吳證券研究所/32請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分。3.2.2.新環(huán)保：表面處理產(chǎn)業(yè)園、工業(yè)廢水處理表10：新能源板塊典型項(xiàng)目實(shí)景項(xiàng)目名稱項(xiàng)目情況表面處理產(chǎn)業(yè)園典型項(xiàng)目海門“工業(yè)綠島”循環(huán)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)園經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目位于南通海門區(qū)海門中新南通海門循環(huán)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)發(fā)展有限公司投資建設(shè)，總投資理項(xiàng)目中新聯(lián)科環(huán)境科技(安徽)有限公司實(shí)施的舒城表面處理產(chǎn)控區(qū)業(yè)務(wù)集中生產(chǎn)發(fā)展、污染集中控管的方式。目和綜合處理項(xiàng)目新公用官網(wǎng)，東吳證券研究所過/32請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分表11：危廢處理典型項(xiàng)目實(shí)景微收集項(xiàng)目套輔助工程和環(huán)保工程。項(xiàng)目由中新公用和法國蘇伊士集團(tuán)共同投資、建設(shè)和運(yùn)營，旨在建設(shè)一座“國際一流、國內(nèi)領(lǐng)先”的高標(biāo)準(zhǔn)、示范性和花園式的固廢綜合運(yùn)。蘇州市亨文環(huán)保水業(yè)有限公司專業(yè)從事廢水(中水)回用工程、環(huán)保設(shè)施和環(huán)保藥劑生產(chǎn)和銷售，采用新型節(jié)能環(huán)保生產(chǎn)工藝生產(chǎn)液態(tài)聚合氯化鋁成品(PAC)。公司/物資源化利用。新公用官網(wǎng)，東吳證券研究所3.2.3.城市公用事業(yè)化工藝，對餐廚垃圾進(jìn)行無害化、減量化資源化和密閉化處理，做到無異味達(dá)標(biāo)排放。表12：城市公用事業(yè)典型項(xiàng)目實(shí)景項(xiàng)目用項(xiàng)目是江蘇省首個害/32請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分污泥處置和資源化化、減量化和資源化處理。截止目前，項(xiàng)目已累計(jì)處置0、節(jié)能和環(huán)保的污泥處置服務(wù)。節(jié)能和環(huán)保的污泥處置服務(wù)。餐廚餐廚及園林綠化垃圾處理典型項(xiàng)目綠化垃圾處置項(xiàng)目新公用官網(wǎng)，東吳證券研究所4.營收增長穩(wěn)定，財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)健康4.1.業(yè)績穩(wěn)健增長，經(jīng)營持續(xù)優(yōu)化圖24：公司營收及增速詳情(億元)00營業(yè)收入(左軸)yoy(右軸) 7.4 7%2018201920202021202260%50%40%30%20%10%0%-20%-30%-40%-50%數(shù)據(jù)來源：公司公告，東吳證券研究所圖25：公司歸母凈利潤及增速詳情(億元)86420歸屬于母公司所有者的凈利潤(左軸)0.7%(右軸)yoy 2018201920202021202225%20%數(shù)據(jù)來源：公司公告，東吳證券研究所/32請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分49.3%46.1%%0.4%%49.3%46.1%%0.4%%6.9%2.5%1.2%圖26：公司園區(qū)開發(fā)與運(yùn)營營收及增速(億元)5050園區(qū)開發(fā)與運(yùn)營(左軸)yoy(右軸)30.6%園區(qū)開發(fā)與運(yùn)營(左軸)yoy(右軸)30.6%2018201920202021202280%70%60%50%40%30%20%10%0%-20%-30%數(shù)據(jù)來源：公司公告，東吳證券研究所圖27：公司綠色公用營收及增速(億元)876543210綠綠色公用(左軸)yoy(右軸)7.57.60.3%6%4.44.52.5%3%2018201920202021202240%35%30%25%20%15%10%5%0%數(shù)據(jù)來源：公司公告，東吳證券研究所圖28：公司園區(qū)開發(fā)與運(yùn)營及綠色公用業(yè)務(wù)毛利率情況園區(qū)開發(fā)與運(yùn)營綠色公用78978901數(shù)據(jù)來源：公司公告，東吳證券研究所/32請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分40.5%49.2%40.5%49.2%期發(fā)行專項(xiàng)公司債使應(yīng)付債券增加10.0億元；嘉善項(xiàng)目貸款一年內(nèi)還款金額增加導(dǎo)致一年內(nèi)到期圖29：公司毛利率及凈利率情況64.2%59.9%57.6%41.3%36.4%47