通信-行業(yè)周報(bào)：中瓷并購(gòu)審核順利通過各地海風(fēng)競(jìng)配頻出

證券研究報(bào)告通信2證券研究報(bào)告通信2022A2023E絡(luò)相關(guān)報(bào)告續(xù)加單、光模塊上游或供給趨緊，國(guó)資委鼓勵(lì)央企重組》G【興證通信】通信行業(yè)周報(bào)(06.19-06.25)： 投資要點(diǎn)【周觀投資】在戶中的單車價(jià)值持續(xù)提升。深交所審議通過中瓷電子本次并購(gòu)重組事項(xiàng)，定增申請(qǐng)獲發(fā)審委審核通過，擬向境內(nèi)自然平臺(tái)進(jìn)行收購(gòu)重組背景下，公司有望成為未來十三所優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的整合平臺(tái)；2022年，中電科十三，具盤、陶GAI底座，需求持續(xù)超預(yù)期，核心龍頭廠或G同時(shí)800G升級(jí)周期驅(qū)動(dòng)光芯片&陶瓷外殼需求高速增長(zhǎng)，海外產(chǎn)能受限加速國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)法滿足EMLwangnan0yjy@S4S2ixiaodixyzqcomcnS1宇uxinyuxyzqcomcn請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明業(yè)周報(bào)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明3-式展中展示適用于自主機(jī)器和諸多其它嵌入式應(yīng)用的英偉達(dá)Jetson邊AI智能終端的部署，交互體驗(yàn)提升催化設(shè)備ChatGPTAI，電市場(chǎng)化競(jìng)爭(zhēng)配置公告(第一批)”，本次競(jìng)配包括長(zhǎng)樂B區(qū)(調(diào)整)10萬千瓦、長(zhǎng)樂外海IkVB萬千瓦、平潭草嶼風(fēng)場(chǎng)規(guī)劃容量約30萬千瓦，均位于平潭海域。標(biāo)歐洲大中一現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)32.14億元(同比+1664%)；2023年Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收82.75億元(同比-10.92%)，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)7.68億元(同比-24.36%)。2022年全年來看，海洋業(yè)務(wù)基本符合預(yù)期，業(yè)績(jī)主要由海纜和海工貢獻(xiàn)；受國(guó)度進(jìn)展較慢，預(yù)計(jì)23年將逐漸加速；儲(chǔ)能業(yè)務(wù)進(jìn)展順利，海內(nèi)外訂年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入464.64億元(同比+12.58%)，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)15.84億元(同比+10.25%)；2023年一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入108.67億元(同比+16.20%)，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.95億元(同比3.61億元(同比+16.26%)。2022年分業(yè)務(wù)來看，光通信受來看，光通信業(yè)務(wù)75.6億元(同比+20.92%)，智能電網(wǎng)業(yè)務(wù)194.3億元(同比+14.30%)，海洋能源與通信50.5億元(同比-12.13%)，工業(yè)智能29.9億元(同比-1.23%)，銅導(dǎo)體80.9億元(同比+18.21%)。此外，公司計(jì)提減值2.43億元，以及Rockley持股導(dǎo)致的公允價(jià)值變動(dòng)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明4-公司江蘇亨通海洋光網(wǎng)系統(tǒng)有限公司至境內(nèi)證券交易所上市，亨通海洋光網(wǎng)專注于海洋通信 AI投資下一步，重視“數(shù)據(jù)要素+國(guó)資云”。華為盤古大模型發(fā)力ToB市場(chǎng)，再次印證我們的前期觀點(diǎn)。華為云人工智能領(lǐng)域首席科學(xué)家田奇表示，未來AIforIndustries將是人工智能新的爆發(fā)點(diǎn)。華為從2019年立項(xiàng)研發(fā)盤古大模型，于2021年4月發(fā)布NLP大模型、CV大模型和科學(xué)計(jì)算三個(gè)基礎(chǔ)大模型，之后陸續(xù)發(fā)布行業(yè)大模型系列。華為云盤古大模型將推動(dòng)人工智能開發(fā)從“作坊式”到“工業(yè)化”升級(jí)，未來將重點(diǎn)做好行業(yè)應(yīng)用，為煤礦、水泥、電力、金融、農(nóng)業(yè)、國(guó)家云創(chuàng)造產(chǎn)業(yè)價(jià)值。受制于算力資源、商業(yè)模式等原因，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)針對(duì)2B垂直領(lǐng)域、基于大模型精調(diào)之后的小模型有望率先商業(yè)化落地，百度、華為、彭博等已陸續(xù)發(fā)布多個(gè)垂直行業(yè)大模型。要訓(xùn)練專業(yè)的行業(yè)大模型，優(yōu)質(zhì)的行業(yè)數(shù)據(jù)、公共數(shù)據(jù)至關(guān)重要，下一步料”，重要性甚至超過算法和算力。就國(guó)內(nèi)數(shù)據(jù)市場(chǎng)而言，據(jù)發(fā)改委官方批露：我國(guó)政府?dāng)?shù)據(jù)資源占全國(guó)數(shù)據(jù)資源的比重超過3/4，但開放規(guī)模不足美國(guó)的10%，個(gè)人和企業(yè)可以利用的規(guī)模更是不及美國(guó)的7%。因此，加強(qiáng)公共數(shù)據(jù)的開放開發(fā)，是當(dāng)前急需落實(shí)的核心問題。而國(guó)家數(shù)據(jù)局的組建有望，或?qū)臄?shù)據(jù)源頭加快重要政務(wù)部門、重點(diǎn)關(guān)鍵行業(yè)的數(shù)據(jù)分類、確權(quán)進(jìn)程。同時(shí)，在數(shù)據(jù)安全、AI大模型自主可控需求背景下，未來國(guó)內(nèi)重點(diǎn)行業(yè)、關(guān)鍵領(lǐng)域的核心政務(wù)、企業(yè)數(shù)據(jù)進(jìn)行AI賦能，將大概率運(yùn)行于各自的私有云(國(guó)資云)上。未來國(guó)內(nèi)算法、算力和數(shù)據(jù)三大要素企業(yè)的合作模式，可以參考目前OpenAI與微軟合作模式，OpenAI提供算法、模型，微軟提供云算力及數(shù)據(jù)支持。我們認(rèn)為未來國(guó)內(nèi)市場(chǎng)不排除出現(xiàn)類似模式，針對(duì)前期付費(fèi)能力較強(qiáng)的2B垂直市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)廠商專注于大模型開發(fā)【算法】，中國(guó)電子云、三大運(yùn)營(yíng)商等國(guó)資云算力核心力量提供底層【算力】支持，CEC等數(shù)據(jù)要素運(yùn)營(yíng)商提供高質(zhì)量政務(wù)、企業(yè)【數(shù)據(jù)語料】。投資建議：當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)算力、算法挖掘較深，數(shù)據(jù)價(jià)值還未充分認(rèn)知，AI投資下一步更要重視“數(shù)據(jù)要素+國(guó)資云”。重點(diǎn)推薦：深桑達(dá)A(全棧式自主可控中國(guó)電子云、背靠CEC數(shù)據(jù)要素運(yùn)營(yíng)商)、中國(guó)電信、中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)聯(lián)通等AI算力核心力量隊(duì)，以及云計(jì)算基礎(chǔ)設(shè)施廠商潤(rùn)澤科技。建議關(guān)注：光環(huán)新網(wǎng)、奧飛數(shù)據(jù)等。(包括廣東、福建、湖南、云南、河南、德陽(yáng)、徐州等)，未22年云業(yè)務(wù)高速增長(zhǎng)。2022年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收510.52億元(同比+15.67%)，虧損1.62億元(上年同期盈利3.62億元)；2022年單Q4實(shí)現(xiàn)營(yíng)收179.10億元(同比+10.49%)，實(shí)現(xiàn)歸母元(同比+0.71%)；2023年單Q1，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收129.26億元(同比+13.33%)，億元、促進(jìn)中心有限公司(中資信創(chuàng)促進(jìn)中心)成立，將以信創(chuàng)為基，全面推進(jìn)國(guó)資央企云體系和大數(shù)國(guó)電子、中國(guó)電信等央企統(tǒng)籌推進(jìn)。數(shù)據(jù)要素政策催化不斷、項(xiàng)目加請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明5-Q移動(dòng)持續(xù)推進(jìn)“網(wǎng)+云+DICT”務(wù)產(chǎn)品矩陣，推動(dòng)政企數(shù)字化轉(zhuǎn)型，聯(lián)通云實(shí)現(xiàn)本S中興通訊23Q1業(yè)績(jī)超預(yù)期，AI算力等創(chuàng)新業(yè)務(wù)跨越式增長(zhǎng)。2023年一季度，運(yùn)營(yíng)商網(wǎng)絡(luò)業(yè)四季度公司數(shù)據(jù)中心交換機(jī)運(yùn)營(yíng)商市場(chǎng)排名升至國(guó)內(nèi)第二；路由器產(chǎn)品市場(chǎng)排名升至國(guó)內(nèi)第z動(dòng)2024年5G無線主設(shè)備集中采購(gòu)項(xiàng)目公示了中標(biāo)候選人，中興投標(biāo)報(bào)價(jià)較高，無線報(bào)&2023年一季報(bào)，22年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收48.11億元(+30.57%，同比，下同)，歸母凈利潤(rùn)21.78億元(+34.75%)；23Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收8.89億元(-14.67%)，歸母凈利競(jìng)爭(zhēng)力，加大市場(chǎng)拓展力度，美國(guó)等核心業(yè)務(wù)市場(chǎng)份額領(lǐng)先；同時(shí)，下游客戶庫(kù)存陸續(xù)去化，s50.11億元(同比+11.61%)，歸母凈利潤(rùn)2.40億元(同比+76.78%)；2022Q4單季度實(shí)現(xiàn)收入請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明6-10.79億元(同比-24.07%)，歸母凈利潤(rùn)0.10億元(同比-63.70%)；2023Q1單季度實(shí)現(xiàn)收入9.37億元(同比-10.42%)，歸母凈利潤(rùn)0.16億元(同比-65.30%)。23Q1美國(guó)工廠進(jìn)展順利，)；利潤(rùn)端受匯率負(fù)面影響較大，主要體現(xiàn)在投資受益和公允價(jià)值變動(dòng)來以太網(wǎng)高頻高速、傳感器、殼體(激光雷達(dá)、毫米波雷達(dá))等連接器預(yù)計(jì)晶圓制造、芯片加工和測(cè)試的IDM全流程業(yè)務(wù)體系公司，稀缺性明顯，主要產(chǎn)品包括成為重組全球要素資源、重塑全球經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、改變?nèi)蚋?jìng)爭(zhēng)格局的關(guān)在后100G時(shí)代，全球云服務(wù)商光模塊升級(jí)路徑開始顯著分化(400G或者200G)，未出現(xiàn)過來新增長(zhǎng)。重點(diǎn)推薦中瓷電子、中際旭創(chuàng)、新易盛、天孚通信。陸續(xù)交付；長(zhǎng)三角、粵港澳大灣區(qū)(惠州和佛山兩地)、成渝經(jīng)濟(jì)圈的數(shù)據(jù)中心即將完成一期請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明7-U022年陸續(xù)建設(shè)標(biāo)準(zhǔn)化規(guī)模生產(chǎn)冷板液冷服務(wù)器產(chǎn)線。受益于液冷的子、天孚通信、中際旭創(chuàng)、新易盛。移動(dòng)光纖光纜招投標(biāo)或于下半增長(zhǎng)體主要從事以碳化硅(SiC)和氮化鎵(GaN)為代表的第三代半導(dǎo)體產(chǎn)品的工藝研發(fā)和制造，產(chǎn)、芯片和器件制造到模塊封裝測(cè)試的專業(yè)化代工生產(chǎn)能力和技術(shù)研億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)發(fā)布年報(bào)，ChatGPT估值洼地，基本面拐點(diǎn)已至。2022年全年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)收入48.29億元(同比+31.08%)，歸母凈利潤(rùn)21.84億元(同比+35.15%)；2022Q4單季度預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)收入12.69億元(同比+9.81%)，歸母凈利潤(rùn)4.03億元(同比+1.31%)。2022年業(yè)績(jī)貼近前期預(yù)告上限，人民幣升值等不利因素壓制下，2022年四季度收入和業(yè)績(jī)?nèi)匀粚?shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)。2022年單Q4公司的收入同環(huán)比均實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，主要得益于公司持續(xù)完善企業(yè)通信解決方案，提高公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力，加大市場(chǎng)拓展力度，美國(guó)等核心業(yè)務(wù)市場(chǎng)份額領(lǐng)先；同時(shí)，下游客戶庫(kù)存陸續(xù)去化，需求逐漸修復(fù)。理財(cái)市場(chǎng)波動(dòng)且美元匯率走低，導(dǎo)致投資收益、匯兌損益等貢獻(xiàn)減少，2022Q4利潤(rùn)環(huán)比有所下滑。微軟所有產(chǎn)品將全線整合ChatGPT，公司是微軟Teams核心供應(yīng)商，VCS業(yè)務(wù)將直接受益。微軟Teams相關(guān)產(chǎn)品，是公司VCS業(yè)務(wù)海外收入的主要貢獻(xiàn)。近期微軟宣布旗下所有產(chǎn)品將全線整合ChatGPT，或進(jìn)一步帶動(dòng)Teams相關(guān)需求的增長(zhǎng)，未來公司將跟隨微軟共同成長(zhǎng)。目前，公司在人工智能領(lǐng)域已經(jīng)有較強(qiáng)的技術(shù)儲(chǔ)備，如智能語音追蹤、人臉識(shí)別、智能消噪等。未來，公司將在研發(fā)方面將更加側(cè)重AI的需求方向，以更好地滿足語音智能和版本更新的需求。SIP話機(jī)的需求逐漸修復(fù)，云辦公終端新品不斷。SIP話機(jī)方面，從下游經(jīng)銷商的數(shù)據(jù)來看，SIP話機(jī)下游需求呈現(xiàn)修復(fù)的趨勢(shì)，預(yù)計(jì)2023年美國(guó)區(qū)域整體需求仍然較為強(qiáng)勁，歐洲需求正在逐漸好轉(zhuǎn)。長(zhǎng)期來看，公司憑借產(chǎn)品性價(jià)比優(yōu)勢(shì)、渠道優(yōu)勢(shì)，市占率有望不斷提升；根據(jù)Frost&Sullivan，公司連續(xù)四年SIP話機(jī)市占率全球第一，市場(chǎng)份額由2019年29.6%升至2020年34.3%。云辦公終端方面，公司不斷推出中高端商用耳麥新品，相關(guān)業(yè)務(wù)的毛利率將穩(wěn)中有升。Mate能力，是業(yè)界首款支持北斗衛(wèi)星消息的大眾智技等公司。業(yè)績(jī)壓。公司多賽道布局夯實(shí)高成長(zhǎng)，布局景氣度較高的車載和5G相關(guān)業(yè)務(wù)，或?qū)⒊缮闲?。鼎通科技、華測(cè)導(dǎo)航、億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)、天孚通信、新易盛、中際旭創(chuàng)、移遠(yuǎn)通信。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明8-智能、數(shù)據(jù)港(計(jì)算機(jī)組覆蓋)、紫光股份(計(jì)算機(jī)組覆蓋)、和而泰、拓邦股份、英維克、科華數(shù)據(jù)、永貴電器、仕佳光子、移為通信、太辰光、華工科技、光庫(kù)科技、銳明技術(shù)(計(jì)算物聯(lián)、光環(huán)新網(wǎng)、奧飛數(shù)據(jù)。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明9- 目錄 請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明10-報(bào)告正文一、周觀投資和泰科的112G開拓的項(xiàng)目逐步進(jìn)入量產(chǎn)階段，在客戶中的單車價(jià)值持續(xù)提升。AI收購(gòu)標(biāo)的均為中電科旗下優(yōu)質(zhì)氮化鎵、碳化硅資產(chǎn)并配套募集資金助長(zhǎng)期成長(zhǎng)，司平臺(tái)，在國(guó)資委鼓勵(lì)優(yōu)質(zhì)央企資產(chǎn)以上市公司為平臺(tái)進(jìn)行收購(gòu)重組背景下，公成長(zhǎng)具備廣闊想象空間。公司電子陶瓷外殼作為光模塊封裝的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，目前主持續(xù)超預(yù)期，出現(xiàn)較大產(chǎn)能缺口。中瓷電子400G光模塊用陶瓷外殼已經(jīng)實(shí)現(xiàn)批量出貨，同時(shí)也已具備800G光模塊外殼設(shè)計(jì)開發(fā)能力，產(chǎn)品技術(shù)水平已與海外相當(dāng)，作為國(guó)內(nèi)重要供應(yīng)商，明年800G光模塊陶瓷外殼有望放量；半導(dǎo)體相關(guān)體陶瓷零部件業(yè)務(wù)仍均在較大預(yù)期差，碳化硅產(chǎn)品有望近期率先實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)突破，心龍頭廠商業(yè)績(jī)預(yù)期有望不斷提升；光芯片等光模塊上游產(chǎn)業(yè)鏈在需求超預(yù)期背G請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明光華芯等國(guó)內(nèi)光芯片領(lǐng)軍企業(yè)。第三方數(shù)據(jù)中心廠商或加快液冷應(yīng)用。英維克是數(shù)據(jù)中心溫控領(lǐng)域龍頭廠商，在份額有望進(jìn)一步提升，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)顯著。2022年，海外數(shù)據(jù)流量需求增長(zhǎng)與云廠商資本開支的不斷提升驅(qū)動(dòng)數(shù)通市場(chǎng)200G/400G光模塊加速放量，公司收入持續(xù)增長(zhǎng)；公司成本控制以及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的比下滑的情況下歸母凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)。公司降本增效成果顯著，外部咨詢管理pct6.66%；疊加匯兌收益等正向影響，凈利率同比+4.53pct至GG率光模塊，海外需求旺盛助力公司長(zhǎng)GG額有望持續(xù)提升。在新一輪行業(yè)高景擴(kuò)張產(chǎn)能并建立產(chǎn)能動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制以應(yīng)對(duì)高漲的需求。展望未來，二季度起行業(yè)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展驅(qū)動(dòng)DAC等高毛利產(chǎn)品加速放量，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化疊加有望迎爆發(fā)式增長(zhǎng)。G業(yè)周報(bào)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明12-歸母凈利潤(rùn)1.68億元(同比+54.02%)；其中，綜合毛利率同比提升0.88pct至35.65%；費(fèi)用端受研發(fā)投入增大、擴(kuò)充研發(fā)團(tuán)隊(duì)、股權(quán)激勵(lì)等影響，其中研發(fā)費(fèi)46.42%，毛利率受工藝優(yōu)化、縮減委外加工等均小幅提升；汽車業(yè)務(wù)受新品量產(chǎn)、智能化浪潮。英偉達(dá)邊緣計(jì)算平臺(tái)即將于上海亮相，AIoT行業(yè)迎發(fā)展新機(jī)遇。英偉達(dá)近日宣son據(jù)流量加速增長(zhǎng)，邊緣端計(jì)算需求提升迫切，公司作為WiFiMCU龍頭，有望深尾市海上風(fēng)電競(jìng)競(jìng)爭(zhēng)配置公告(第一批)”，本次競(jìng)配包括長(zhǎng)樂B區(qū)(調(diào)整)10萬千瓦、長(zhǎng)樂外山東、廣西等多個(gè)地區(qū)的海上風(fēng)電招投標(biāo)加速，預(yù)計(jì)2023-2024年為國(guó)內(nèi)海纜招vB控中標(biāo)超預(yù)期，海外海纜需求成為新增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)力。公司本次業(yè)周報(bào)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明13-預(yù)中標(biāo)歐洲大長(zhǎng)度高壓交流海纜供貨項(xiàng)目，是公司繼成功執(zhí)行歐洲三個(gè)高壓交流6kV公里以及配套的平臺(tái)電纜與附件等。本次中標(biāo)體量遠(yuǎn)超此前彰顯公司實(shí)力，后續(xù)將繼續(xù)發(fā)力海外海纜市場(chǎng)。國(guó)內(nèi)公司此前中標(biāo)的山東萊州灣、惠州港口二、東南亞等項(xiàng)目，有望陸續(xù)貢獻(xiàn)利潤(rùn)。-13.10%)，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)32.14億元(同比+1664%)；2023年Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收82.75億元(同比-10.92%)，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)7.68億元(同比-24.36%)。2022期，廣東、江蘇、山東、廣西、浙江等地區(qū)的海上風(fēng)電項(xiàng)目加速推進(jìn)，公司的海上風(fēng)電業(yè)務(wù)占據(jù)優(yōu)勢(shì)地理位置，未來將深度受益廣東、山東、江蘇等地區(qū)的裝機(jī)高景氣。受益于國(guó)內(nèi)光伏裝機(jī)景氣，公司背靠?jī)?yōu)質(zhì)地區(qū)資源，光伏業(yè)務(wù)進(jìn)度有望訂單充裕。2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入464.64億元(同比+12.58%)，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)15.84億元(同比+10.25%)；2023年一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入108.67億元(同比+16.20%)，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.95億元(同比+14.82%)，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)3.61億元(同比+16.26%)。2022年分業(yè)務(wù)來看，光通信受益于運(yùn)營(yíng)商招投標(biāo)量海洋能源與通信50.5億元(同比-12.13%)，工業(yè)智能29.9億元(同比-1.23%)，海洋光網(wǎng)的控制權(quán)。本次分拆亨通海洋光網(wǎng)獨(dú)立上市將充分發(fā)揮資本市場(chǎng)優(yōu)化資，未來AIfor行業(yè)大模型系列。華為云盤古大模型將推動(dòng)人工智能開發(fā)從“作坊式”到“工業(yè)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明14-云創(chuàng)造產(chǎn)業(yè)價(jià)值。受制于算力資源、商業(yè)模式等原因，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)針對(duì)2B垂直領(lǐng)域、基于大模型精調(diào)之后的小模型有望率先商業(yè)化落地，百度、華為、彭博等已陸續(xù)發(fā)布多個(gè)垂直行業(yè)大模型。要訓(xùn)練專業(yè)的行業(yè)大模型，優(yōu)質(zhì)的行業(yè)數(shù)據(jù)、公共數(shù)據(jù)至關(guān)重要，下一步關(guān)注“國(guó)資云+數(shù)據(jù)要素”。AI三大核心要素：算力、算法和數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)是AI算法(模型)的“飼料”，重要性甚至超過算法和算力。就國(guó)內(nèi)數(shù)據(jù)市場(chǎng)而言，據(jù)發(fā)改委官方批露：我國(guó)政府?dāng)?shù)據(jù)資源占全國(guó)數(shù)據(jù)資源的比重超過3/4，但開放規(guī)模不足美國(guó)的10%，個(gè)人和企業(yè)可以利用的規(guī)模更是不及美國(guó)的7%。因此，加強(qiáng)公共數(shù)據(jù)的開放開發(fā)，是當(dāng)前急需落實(shí)的核心問題。而國(guó)家數(shù)據(jù)局的組建有望，或?qū)臄?shù)據(jù)源頭加快重要政務(wù)部門、重點(diǎn)關(guān)鍵行業(yè)的數(shù)據(jù)分類、確權(quán)進(jìn)程。同時(shí)，在數(shù)據(jù)安全、AI大模型自主可控需求背景下，未來國(guó)內(nèi)重點(diǎn)行業(yè)、關(guān)鍵領(lǐng)域的核心政務(wù)、企業(yè)數(shù)據(jù)進(jìn)行AI賦能，將大概率運(yùn)行于各自的私有云(國(guó)資云)上。未來國(guó)內(nèi)算法、算力和數(shù)據(jù)三大要素企業(yè)的合作模式，可OpenAIOpenAI供算法、模型，微軟提供云算力及數(shù)據(jù)支持。我們認(rèn)為未來國(guó)內(nèi)市場(chǎng)不排除出現(xiàn)類似模式，針對(duì)前期付費(fèi)能力較強(qiáng)的2B垂直市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)廠商專注于大模型開發(fā)【算法】，中國(guó)電子云、三大運(yùn)營(yíng)商等國(guó)資云算力核心力量提供底層【算力】支持，CEC等數(shù)據(jù)要素運(yùn)營(yíng)商提供高質(zhì)量政務(wù)、企業(yè)【數(shù)據(jù)語料】。投資建議：當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)算力、算法挖掘較深，數(shù)據(jù)價(jià)值還未充分認(rèn)知，AI投資下一步更要重視“數(shù)據(jù)要素+國(guó)資云”。重點(diǎn)推薦：深桑達(dá)A(全棧式自主可控中國(guó)電子云、背靠CEC數(shù)據(jù)要素運(yùn)營(yíng)商)、中國(guó)電信、中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)聯(lián)通等AI算力核心力量隊(duì)，以及云計(jì)算基礎(chǔ)設(shè)施廠商潤(rùn)澤科技。建議關(guān)注：光環(huán)新網(wǎng)、奧飛數(shù)據(jù)等。A正在積極探索開發(fā)垂CEC部級(jí)企業(yè)，未來大概率承擔(dān)國(guó)內(nèi)核心經(jīng)合作多個(gè)省市(包括廣東、福建、湖南、云南、河南、德陽(yáng)、徐州等)，未來同比+15.67%)，虧損1.62億元(上年同期盈利3.62億元)；2022年單Q4實(shí)現(xiàn)營(yíng)收179.10億元(同比+10.49%)，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.85億元(同比+0.71%)；2023年單Q1，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收129.26億元(同比+13.33%)，虧損0.57億元(上年同Q限公司(中資信創(chuàng)促進(jìn)中心)成立，將以信創(chuàng)為基，全面推進(jìn)國(guó)資央企云體系和大數(shù)據(jù)體系建設(shè)，全面開啟國(guó)資央企信息化工作新征程。根據(jù)報(bào)道，“中資信創(chuàng)促方。考慮到中國(guó)電子云和天翼云的國(guó)資云屬性，以及中國(guó)電子在數(shù)據(jù)要素領(lǐng)域的國(guó)電信等央企統(tǒng)籌推進(jìn)。數(shù)據(jù)要素政策催化不斷、項(xiàng)目加快推進(jìn)，公司定位“數(shù)I請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明15-與開發(fā)、數(shù)據(jù)治理與運(yùn)營(yíng)、數(shù)據(jù)服務(wù)與智能分析、數(shù)據(jù)共享與流通場(chǎng)景。目前公司的德陽(yáng)模式已經(jīng)在全國(guó)推廣，包括河南、湖南、江蘇江陰等地，預(yù)計(jì)將貢獻(xiàn)業(yè)中國(guó)電子擁有從操作系統(tǒng)、中間件、數(shù)據(jù)庫(kù)、安全整機(jī)到應(yīng)用系統(tǒng)的，國(guó)內(nèi)最完整的自主先進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈。公司背靠中國(guó)電子，實(shí)現(xiàn)云計(jì)算業(yè)務(wù)的全棧自研?！爸袊?guó)電子云”云平臺(tái)、大數(shù)據(jù)平臺(tái)已在中央某部委項(xiàng)目上成功落地運(yùn)用。預(yù)計(jì)2023運(yùn)營(yíng)商發(fā)布2023年一季報(bào)，傳統(tǒng)業(yè)績(jī)平穩(wěn)增長(zhǎng)，數(shù)字化T持續(xù)加大算力建設(shè)以發(fā)展天翼云的行業(yè)領(lǐng)先地位，全面推進(jìn)“數(shù)字化”第二增長(zhǎng)EFLOPS元，算59.33億元，高研發(fā)投入筑就高壁壘，我們看好公司長(zhǎng)期積累的ICT全棧核心能Q務(wù)營(yíng)收同比增長(zhǎng)超同比，下同)，歸母凈利潤(rùn)21.78億元(+34.75%)；23Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收8.89億元請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明16-需通信設(shè)備的采購(gòu)需求相對(duì)剛性，目前市場(chǎng)需求趨勢(shì)環(huán)比向好。微軟Teams協(xié)同TeamsOffice用，近年來，憑借能s年實(shí)現(xiàn)收入50.11億元(同比+11.61%)，歸母凈利潤(rùn)2.40億元(同比+76.78%)；2022Q4單季度實(shí)現(xiàn)收入10.79億元(同比-24.07%)，歸母凈利潤(rùn)0.10億元(同比-63.70%)；2023Q1單季度實(shí)現(xiàn)收入9.37億元(同比-10.42%)，歸母凈利潤(rùn)比-65.30%)。23Q1美國(guó)工廠進(jìn)展順利，2022年匯率對(duì)光伏業(yè)務(wù)利Q后，公司和美國(guó)客戶深度綁定；美國(guó)工廠的加工費(fèi)相比泰國(guó)會(huì)顯著提升；公司的美國(guó)銷售模式將類似于來料加工模式，前期資金周轉(zhuǎn)壓力預(yù)計(jì)會(huì)大幅減弱。近期，進(jìn)入門檻高，盈利能力強(qiáng)，深度綁定華為，受益近期華為系車銷售大增；同時(shí)，拓展了比亞迪、吉利等，逐漸躋身第一梯隊(duì)供應(yīng)商。訂單放量下，公司汽車連接收入來源，未來以太網(wǎng)高頻高速、傳感器、殼體(激光雷達(dá)、毫米波雷達(dá))等連G品的大批量供貨。公司作為稀缺的IDM光芯片廠商，研發(fā)生產(chǎn)過程可控性更強(qiáng)，請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明17-勢(shì)，海外業(yè)務(wù)未來將實(shí)現(xiàn)較高增速，且營(yíng)收結(jié)構(gòu)將更加均衡，農(nóng)機(jī)自動(dòng)駕駛、激新達(dá)產(chǎn)能逐步釋放。公司軍工業(yè)務(wù)聚焦超寬帶上下變頻技術(shù)，在部分高難度項(xiàng)目年底前，全國(guó)一體化政務(wù)大數(shù)據(jù)體系初步形成。十三屆人常會(huì)上，發(fā)改委主任作關(guān)于數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況的報(bào)告，提出要牢牢抓住數(shù)字技術(shù)發(fā)展主動(dòng)權(quán)，把握新一控；適度超前部署數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，以光模塊、等新型產(chǎn)業(yè)生態(tài)將逐步完善；加快深化產(chǎn)業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)加速發(fā)展。G升級(jí)路徑開始顯著分化(400G或者200G)，未出現(xiàn)過去整齊劃一的升級(jí)路徑，驅(qū)動(dòng)數(shù)通市場(chǎng)電子、中際旭創(chuàng)、新易盛、天孚通信。成渝經(jīng)濟(jì)圈的數(shù)據(jù)中心即將完成一期工程建設(shè)，第一棟數(shù)據(jù)中心將于近期交付，的向OEM客戶提供樣品，相關(guān)產(chǎn)品預(yù)計(jì)將會(huì)在2023年年初開始出貨，有望加速整體來看，光模塊板塊估值處歷史底部區(qū)域，正迎來800G驅(qū)動(dòng)的新一輪景氣周請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明18-更名為安徽長(zhǎng)飛先進(jìn)半導(dǎo)體有限公司。長(zhǎng)飛先進(jìn)半導(dǎo)體主要從事以碳化硅(SiC)和氮化鎵(GaN)為代表的第三代半導(dǎo)體產(chǎn)品的工藝研發(fā)和制造，具備從半導(dǎo)體材料外延生產(chǎn)、芯片和器件制造到模塊封裝測(cè)試的專業(yè)化代工生產(chǎn)能力和技術(shù)研汽車供應(yīng)。億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)發(fā)布年報(bào)，ChatGPT估值洼地，基本面拐點(diǎn)已至。2022年全年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)收入48.29億元(同比+31.08%)，歸母凈利潤(rùn)21.84億元(同比+35.15%)；2022Q4單季度預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)收入12.69億元(同比+9.81%)，歸母凈利潤(rùn)4.03億元(同比+1.31%)。2022年業(yè)績(jī)貼近前期預(yù)告上限，人民幣升值等不利因素壓制下，2022年四季度收入和業(yè)績(jī)?nèi)匀粚?shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)。2022年單Q4公司的收入同環(huán)比均實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，主要得益于公司持續(xù)完善企業(yè)通信解決方案，提高公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力，加需求逐漸修復(fù)。理財(cái)市場(chǎng)波動(dòng)且美元匯率走低，導(dǎo)致投資收益、匯兌損益等貢獻(xiàn)減少，2022Q4利潤(rùn)環(huán)比有所下滑。微軟所有產(chǎn)品將全線整合ChatGPT，公司是微軟Teams核心供應(yīng)商，VCS業(yè)務(wù)將直接受益。微軟Teams相關(guān)產(chǎn)品，是公司VCS業(yè)務(wù)海外收入的主要貢獻(xiàn)。近期微軟宣布旗下所有產(chǎn)品將全線整合ChatGPT，或進(jìn)一步帶動(dòng)Teams相關(guān)需求的增長(zhǎng)，未來公司將跟隨微軟共同成長(zhǎng)。目前，公司在人工智能領(lǐng)域已經(jīng)有較強(qiáng)的技術(shù)儲(chǔ)備，如智能語音追蹤、人臉識(shí)別、智能消噪等。未來，公司將在研發(fā)方面將更加側(cè)重AI的需求方向，以更好地滿足語音智能和版本更新的需求。SIP話機(jī)的需求逐漸修復(fù)，云辦公終端新品不斷。SIP話機(jī)方面，從下游經(jīng)銷商的數(shù)據(jù)來看，SIP話機(jī)下游需求呈現(xiàn)修復(fù)的趨勢(shì)，預(yù)計(jì)2023年美國(guó)區(qū)域整體需求仍然較為強(qiáng)勁，歐洲需求正在逐漸好轉(zhuǎn)。長(zhǎng)期來看，公司憑借產(chǎn)品性價(jià)比優(yōu)勢(shì)、渠道優(yōu)勢(shì)，市占率有望不斷提升；根據(jù)Frost&Sullivan，公司云辦公終端方面，公司不斷推出中高端商用耳麥新品，相關(guān)業(yè)務(wù)的毛利率將穩(wěn)中l(wèi)e布局景氣度較高的車載和5G相關(guān)業(yè)務(wù)，或?qū)⒊蔀樾碌臉I(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。同時(shí)，規(guī)模。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明19-創(chuàng)耀科技、鼎通科技、華測(cè)導(dǎo)航、億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)、天孚通信、新易盛、中際旭創(chuàng)、移光華芯、美格智能、數(shù)據(jù)港(計(jì)算機(jī)組覆蓋)、紫光股份(計(jì)算機(jī)組覆蓋)、和華工科技、光庫(kù)科技、銳明技術(shù)(計(jì)算機(jī)組覆蓋)、廣和通、鴻泉物聯(lián)、光環(huán)新陶瓷外殼國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)程加放在即，有望迎來增速提升拐點(diǎn)。國(guó)聯(lián)萬眾作為十三所的碳化硅產(chǎn)業(yè)化平臺(tái)，芯片制造及封裝測(cè)試專業(yè)化生產(chǎn)線一期已完成廠房建設(shè)與相關(guān)主體設(shè)備的安裝調(diào)OSSiCMOS產(chǎn)品客戶側(cè)驗(yàn)證順利，率先進(jìn)代半導(dǎo)體工最后一