2023年下半年配置策略展望：行則將至玉汝于成

請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分1玉汝于成---2023年下半年配置策略展望om報告導(dǎo)讀：美貨幣政策博弈，財政有壓力，地產(chǎn)政策調(diào)整，安全主題。HHA消費\化工\軍工\半導(dǎo)體)；風(fēng)險(預(yù)期差)：美國經(jīng)濟(jì)沒有著陸；中美關(guān)系邊際改善；中國政策超預(yù)期；歐債與新興市場危機(jī)；地緣讀正文之后的免責(zé)條款部分H經(jīng)濟(jì)過悲觀，中國經(jīng)濟(jì)過樂觀 3消費與就業(yè)放緩低于預(yù)期，核心通脹韌性 31.2中國經(jīng)濟(jì)信用擴(kuò)張遇阻，市場期待政策出臺 5H望：中國經(jīng)濟(jì)行則將至，玉汝于成 6 2.2.1中國經(jīng)濟(jì)需要防止“收入→通脹”反向循環(huán)，形成通縮。 82.2.2中國經(jīng)濟(jì)要解決中小私營企業(yè)利潤低迷問題。 8HA原油 9請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分2.303.70(正文).303.701.1美國經(jīng)濟(jì)消費與就業(yè)放緩低于預(yù)期，核心通脹韌性與5050美國:供應(yīng)管理協(xié)會(ISM):制造業(yè)PMI美國:ISM:非制造業(yè)PMI.90美國:勞動力參與率:季調(diào)(右)美國:勞動力參與率:季調(diào)(右)55080美國:職位空缺數(shù):非農(nóng):總計:季調(diào)(右)美國:職位空缺數(shù):非農(nóng):總計:季調(diào)(右)10,103.01300012000110001000000000000請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分350%800-10%現(xiàn)價:折年數(shù):個人消費支出:耐用品:季調(diào):同比%美國:現(xiàn)價:折年數(shù):個人消費支出:非耐用品:季調(diào):同比美國:現(xiàn)價:折年數(shù):個人消費支出:服務(wù):季調(diào):同比(右)20資料來源：Wind，國泰君安期貨研究PI請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分4%10.80.60.40.20-0.2美國:LIBOR3個月-國債3個月收益率(TED利率)2864205432109849.00749.0065部分資產(chǎn)負(fù)債表依然有收縮趨勢。請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分555%%6037.8700議期轉(zhuǎn)弱”未完全改善。大宏觀政策調(diào)控力度、著力擴(kuò)大有效需求、做強(qiáng)做優(yōu)實體經(jīng)濟(jì)、防范化解重點領(lǐng)域風(fēng)險。H2.1美國經(jīng)濟(jì)預(yù)期軟著陸國居民超額儲蓄的消耗，以及美聯(lián)儲加息周期下薪資增速的回落，疊加美國庫存下降，美國經(jīng)濟(jì)下半年表現(xiàn)將明請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分6-06-06-06-06-06-06-06-06-06-06-06-06-06-06-06-06-06-06-06-06-061-06-06-06-06-06-06-06-06-06-06-062-06-06 GDP變價:折年數(shù):國內(nèi)私人投資總額:季調(diào):同比000CS:20個大中城市調(diào)OFHEO數(shù):季調(diào)5 86420 美國:撇帳率:所有銀行:消費貸款:季調(diào) 資料來源：Wind,國泰君安期貨研究(NAHB)/富國銀行住房市場指數(shù)(NAHB)/富國銀行住房市場指數(shù)CS:10個大中城市請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分72.2中國經(jīng)濟(jì)亟需信用擴(kuò)張政策調(diào)控力度、著力擴(kuò)大有效需求、做強(qiáng)做優(yōu)實體經(jīng)濟(jì)、防范化解重點領(lǐng)域風(fēng)險。市限購(穩(wěn)定房地產(chǎn)投資增速是關(guān)鍵)、支持新能源汽車、加快充電樁建設(shè)、發(fā)2.2.2中國經(jīng)濟(jì)要解決中小私營企業(yè)利潤低迷問題。后私營企業(yè)的政策調(diào)整基本已經(jīng)結(jié)束，整體上私營企業(yè)利潤將逐漸改善。請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分8-21.30-21.300長期發(fā)展。目前出現(xiàn)所謂工業(yè)企業(yè)競爭激烈、產(chǎn)能過剩問題，主要原因包括：1)外需不足而國內(nèi)消費單一，內(nèi)需市場未完全打開；2)工業(yè)企業(yè)技術(shù)依然有待升級。競爭并不代表壞的現(xiàn)象，當(dāng)前要打通中國統(tǒng)一大市潤將在經(jīng)濟(jì)與消費復(fù)蘇時得到釋放。3)基于當(dāng)下中國經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)，在資產(chǎn)配置上偏謹(jǐn)慎：A股消費成長+黃金+原油。請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分9期貨研究請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分1本公司具有中國證監(jiān)會核準(zhǔn)的期貨投資咨詢業(yè)務(wù)資格本內(nèi)容難以設(shè)置訪問權(quán)限，若給您造成不便，敬請諒解。若您并非國泰君安期貨客戶中的專業(yè)投資者，請勿閱讀、訂閱或接收任何相關(guān)信息。本內(nèi)容不構(gòu)成具體業(yè)務(wù)或產(chǎn)品的推介，亦不應(yīng)被視為相應(yīng)金融衍生品的投資建議。請您根據(jù)自身的風(fēng)險承受能力自并自主承擔(dān)投資風(fēng)險，不應(yīng)憑借本內(nèi)容進(jìn)行具體操作。明作者具有中國期貨業(yè)協(xié)會授予的期貨投資咨詢執(zhí)業(yè)資格或相當(dāng)?shù)膶I(yè)勝任能力，保證報告所采用的數(shù)據(jù)均跌，過往表現(xiàn)不應(yīng)作為日后的表現(xiàn)依據(jù)。在不同時期，本公司可發(fā)出與本報告所載資料、意見及推測不一知的情形下做出修改，投資者應(yīng)當(dāng)自行關(guān)注相應(yīng)的更新或修改。務(wù)必注意，其據(jù)此做出的任何投資決策與本公司、本公司員工或者關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)