財務(wù)成本管理教材

1CPA2005年度注冊會計師全國統(tǒng)一考試輔導教材財務(wù)成本管理〔教材新增或修改局部內(nèi)容〕〔P45修改〕“平均應(yīng)收賬款〞是指因銷售商品、產(chǎn)品、提供勞務(wù)等而應(yīng)向購貨單位或接受勞務(wù)單位收取的款項，以及收到的商業(yè)匯票。它是資產(chǎn)負債表中“應(yīng)收賬款〞和“應(yīng)收票據(jù)〞的期初、期末金額的平均數(shù)之和。(P80-P81修改)〔三〕可持續(xù)增長率與實際增長率實際增長率和可持續(xù)增長率經(jīng)常不一致。通過分析兩者的差異，可以了解企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績和財務(wù)政策有何變化？高速增長的資金從哪里來？能否持續(xù)下去？剖仍用如A公姨司的賴例子是，來制說明杏分析招的方僻法。征公司嚇經(jīng)營崖政策新有何吵變化懲19帶96暮年的竟經(jīng)營變效率必和財腐務(wù)政京策與江19村95桌年相容同。廢19紅96京年的怒實際緞增長挨率、峽19貴95虜年和尾19筑96譜年的廉可持鮮續(xù)增描長率悄均為叨10拿%。置19老97引年權(quán)秩益乘峰數(shù)提蔑高，童另外持三個園財務(wù)瀉比率雖沒有帖變化不。實乒際增洲長率捉上升鴿為5菜0%垮，可曲持續(xù)說增長倉率上便升為反13困.6畜4%眼，上沃年的瞧可持微續(xù)增錯長率廳為1回0%編。提椅高財飯務(wù)杠蟲桿，朝提供蔬了高腐速增慚長所今需要材的資嫩金。柔19妻98錄年權(quán)聲益乘賽數(shù)下允降，躺另外睜三個延財務(wù)逮比率揚沒有駕變化繭。實堵際增亦長率應(yīng)下降示為-蜓16合.6侄7%霞，上戀年的升可持裂續(xù)增柳長率說為1閱3.削64神%，硬本年禽的可航持續(xù)率增長捆率為計10體%。種為了喚歸還修借款并，使擠財務(wù)期杠桿觀恢復龜?shù)綒v比史正讓常水扣平，爪降低饒了銷件售增電長速深度。信19納99考年的僑經(jīng)營葉效率扯和財惱務(wù)政救策與己19厲98殖年相撈同。材實際呈增長烘率、捐上年刻和本仍年的秩可持證續(xù)增蜘長率針均為乳10峽%.楊高速錢增長桐所需盆要的窗資金頌從哪扒里來腥該公暮司1礎(chǔ)99差7年鋸的實葵際增遣長率這是5夸0%襪，大喜大超跪過上慕年的糠可持泉續(xù)增卡長率萄10垂%.返計算進超常掏增長縣的銷父售額溝按可適持續(xù)恨增長歇率計憐算的摩銷售傲額＝染上年援銷售襪×塘〔1宿＋可龍持續(xù)羅增長問率〕債籮水竊值總縣＝用11縮00說×堤〔1御＋1饑0%號〕漢鄉(xiāng)份模夾痰陜＝伐12退10幟〔萬恒元〕縮超常短增長愛的銷鳥售額繳＝實川際銷知售－摧可持面續(xù)增鴨長銷痰售紐夸祖動失＝1者65寬0－模12屆10召移酬恩畝＝4釀40屢〔萬胸元〕諸計算蛛超常滴增長行所需嶼資金緊：烈實際鋒銷售即需要熄資金絨＝實鉛際銷傷售/苗本年胳資產(chǎn)奔周轉(zhuǎn)浴率星啄支和習＝1銷65頭0/儉2.留56慢41虹皇督證鬼＝6純43江.5掩〔萬倉元〕菊持續(xù)窯增長迷需要念資金廈＝可查持續(xù)邀增長萬銷售吧/上射年資上產(chǎn)周剖轉(zhuǎn)率括容賊宅瓜＝[境11喇00再×紫〔1個＋1抄0%材〕]宰/2掀.5民64神1桿斬芒秋命攏哥似循＝4春71基.9武0〔悅?cè)f元元〕斥超常強局部轟銷售蛇所需蒸資金歸＝超肝常增瓶長需侵要資起金－鬼可持植續(xù)增震長需儉要資藏金琴＝6之43武.5刻－4雙71炸.9悉＝1秀71末.6壞〔萬悉元〕賽或者仔：超匯常部沾分銷劃售所怖需資稍金＝濾超常拴增長錦的銷停售額緣/上奮年資句產(chǎn)周撕轉(zhuǎn)率筐令押硬重抽?。侥_44痛0/兩2.周56質(zhì)41明話尾泄般惹送＝躲17泛1.作6〔輕萬元莖〕周分析捧超常中增長按的資近金來雕源爛留存麗收益默提供柜資金肢＝4石9.護5〔初萬元浮〕緩其中蜂：按慰可持業(yè)續(xù)增派長率殃增長招提供錫留存嗚收益場＝3費3終×永〔1節(jié)＋1拿0%潔〕＝勇36暈.3艙〔萬吧元〕爆超常涉增長紋產(chǎn)生鍬的留甲存收伯益＝翅實際跑利潤諸留存凈－可答持續(xù)弟增長支利潤歪留存像＝4淋9.鑄5－三36叛.3哪＝1尸3.竹2〔纏萬元猛〕去借款朋提供匆資金購＝2純31恢-6逮6＝潛16攪5〔軌萬元姥〕叮其中茅：按獵可持殘續(xù)增喂長率籌增長緊需要策增加航借款虎＝6緩6雖×痛10礙%＝伏6.惑6〔或萬元報〕綁超常煮增長假額外溫借款糞＝1腥65伸－6伶.6喝＝1及58努.4寨〔萬因元〕天上述橋有關(guān)刃的計家算過尾程可僚見表近3-抄4。漠表3叛-4恢扯騎拼聰悶嘴超常短增長懷的資全金來像源覺粗勤容妖單始位：灘萬元活年斃度妹19證95本19劣96圍19監(jiān)97話假設(shè)浙增長禽10端%氣差額權(quán)收入蠻10禽00膜.0駱0披11過00跟.0烘0昨16幼50控.0剖0扣12順10決.0壩0祝44結(jié)0.奪00堂稅后統(tǒng)利潤攔50懲.0立0靈55班.0追0蹄82稻.5純0蓄60河.5唯0成22抓.0電0陜股利匯20碌.0賺0腿22妥.0瓜0祥33紗.0鉗0滲24房.2擺0控8.策80睬留存儀利潤樹30限.0昨0勢33貸.0議0艇49耽.5田0贊36課.3知0存13筆.2嶄0梢所有咐者權(quán)僵益挺33菜0.壞00運36經(jīng)3.覽00崖4渡12子.5找0團39繞9.錘30活13倘.2泛0念負債尤60彈.0流0棚66曉.0膜0溪15狂8.姜40臟總資塊產(chǎn)停39鳳0.監(jiān)00式42服9.榮00參17放1.映60品可持意續(xù)增吹長率覆的計上算：梯銷售供凈利鉤率徑5.抗00伶%桿5.莊00明%假設(shè)5.馳00蝦%辟5.敵00堪%測銷售階/總歌資產(chǎn)視2.框56藏41姐2.糟56椒41等2.太56朵41往2.漢56投41出總資某產(chǎn)/存期末逃股東宰權(quán)益凡1.童18性18刪1.謠18捧18吳1.循56該00腎1.丑18男18秒留存槐率鋒0.獄6近0.柱6勸0.驢6斧0.瞇6設(shè)可持仗續(xù)增含長率右10死.0盞0%聾10筋.0肆0%俘13抹.6陣4%池10仗.0香0%納實際貞增長填率淡10篇.0魔0%娛50召.0衣0%逐10脖.0鞋0%融因此次：超與常增斃長額酬外所緒需的端17晨1.把6萬聲元資冊金，咬有1袖3.疑2萬麥元來貞自超輩常增號長本慶身引森起的群留存乏收益掠增加秒，另考外的嘆15后83焦.4役萬元迎來自喊額外境增加語的借案款。工正是償這一姿增量翠權(quán)益斬資金干和增獄量借園款的孔比例慚不同崇于原銷來的信資本蝶結(jié)構(gòu)茄，使黨得權(quán)撲益乘荷數(shù)提芝高到拳1.嚼56器。抄增長市潛力莖分析敗19找96任年的蜂經(jīng)營跑業(yè)績吼和財軌務(wù)政萄策決短定的霸可持層續(xù)增篇長率域是1捏0%平，而劍19鋼97叛年的坑實際沫增長鋸率是絡(luò)50風%。捉通過筋以上予分析嚼可知可，這獄種高往增長那么主要返是依禽靠外猜部注枕入資丸金取示得的孝。這授種高憐增長悲率是餅否能直繼續(xù)紫下去森呢？損19謹98景年如磚果真葡的想唇繼續(xù)潮50嫂%的計增長宏，它逢必須占繼續(xù)伍進一桌步增飲加借恩款或吃進行唐權(quán)益巴籌資慣。根允據(jù)1牛99每7年代數(shù)據(jù)統(tǒng)計算唐的可更持續(xù)旬增長愧率是禁13電.6臭4%鴉，這絹就是陣說，憤19澤98熄年維低持1淘99豪7年奧的四趕項財網(wǎng)務(wù)比摩率，蓄也只公能取趁得1熔3.怠64猛的增伏長。設(shè)超常腫增長貍不是揪維持剪財務(wù)運比率刻的結(jié)什果，板而是溜“課提高航〞拴財務(wù)曬比率漆的結(jié)馳果。探如果產(chǎn)想要隆維持濁50意%的跪增長訴率，沾19濁98斑年需偶要額零外補占充多起少資酸金呢瞞？鎖需要雄資金糟總額魚＝計瘡劃銷曉售/給方案智資產(chǎn)雁周轉(zhuǎn)倦率統(tǒng)＝[鋼16湖50寫×厚〔1腎＋5究0%主〕]禁/2閱.5纖64糠1朝＝2驚47未5/狡2.矮56庫41慎＝9確65仗.2閥5〔府萬元逮〕憲留存橋收益異提供扁資金催＝2繞47豬5書×汽5%晉×煉0.貫6＝嘴74礦.2繁5〔陶萬元乒〕閑假設(shè)變除留李存收特益外超，全洽部使風用借舞款補狹充資引金，如那么財頃務(wù)杠酒桿為甘：個權(quán)益阿乘數(shù)妹＝總瞇資產(chǎn)粒/期宗末權(quán)濫益塌朵株＝9馳65冰.2槽5/先〔4攻12凍.5辟＋7陳4.劇25缸〕項窮玉＝9伙65鳥.2晨5/城48型6.故75善敬解＝1頃.9酷83袍1綱19再98需年該準公司蹤通過鈔提高牙財務(wù)條杠桿香維持溪了5遵0%聞的增鞋長率飼。如沃果今途后要壺繼續(xù)丈維持題50孝%的朵增長壇率，陣還需坡要進窮一步拼提高搞財務(wù)劑杠桿痕。財悟務(wù)杠蹄桿的炮上下傲是重什要的須財務(wù)更政策記，不眾可能知隨便蔬提高腎，更弟不可觸能無頭限提電高。訪既然宏公司輸?shù)呢敀?wù)杠泥桿不劑能持查續(xù)提盟高，拍那么5腰0%筋的增購長率車就是鎖不可垃持續(xù)玻的。乳銷售綁凈利膚率、與資產(chǎn)欠周轉(zhuǎn)符率和堅股利伴分配圓率，午如同器財務(wù)研杠桿善一樣舉，都書不可支能無駱限提易高，鳥從而搜限制良了企葵業(yè)的災(zāi)增長斤率。辨因此蓮，超洞常增序長是堤不可富能持同續(xù)的早。撞表3咬－5原帖瓣存召域提高嫁財務(wù)謀杠桿溪支持謙高增義長弊難著哈奇單很位：騙萬元纖年鹽度循19盯95河19朋96絨19牙97鈔19裳98言收入姑10潮00頃.0奪0帖11內(nèi)00獻.0誦0圓16俯50錄.0露0獸24玉75寸.0圾0禾稅后高利潤倚50庭.0默0序55螞.0泳0佩82查.5造0歪12乎3.膊75爛股利賴20釣.0役0攀22濤.0旨0別33狼.0坦0臉49根.5疾0蔬留存創(chuàng)利潤堡30幼.0黨0夜33諸.0抱0潛49撕.5削0碗74彩.2悔5傅股東據(jù)權(quán)益討33賤0.們00騰36恒3.含00何41殲2.果50滲48澤6.普75表負債罪6斜0.柄00紗66掉.0牙0或23么1.茂00駕47峰8.壘50孔總資巧產(chǎn)馳39廢0.拐00妨42森9.按00塔64室3.追50宅96拔5.濁25蹈可持墓續(xù)增咐長率較的計庫算：且銷售榴凈利截率丘5.坊00尸%綁5.仍00頌%惕5.賠00昌%割5.信00管%中銷售湖/總是資產(chǎn)爸2.六56窩41策2.赴56脂41轟2.踩56慕41匹2.種56鏟41菠總資鹽產(chǎn)/咽期末消股東鹿權(quán)益爪1.瞧18怨18挨1.納18處18鞋1.塊56沫00暫留存戚率屯0.慨6敏0.蝦6驕0.掙6銷0.跡6冒可持忘續(xù)增罷長率佛10務(wù).0徹0%既10暮.0斷0%剛13倍.6煉4%銹18國.0肝0%雁實際峽增長幸率星10澆.0歉0%適50淺.0衡0%幼50掃.0發(fā)0%跟企業(yè)戰(zhàn)的增尾長潛腎力來葉源于頃上述懇4個霞財務(wù)湊比率晉的可測持續(xù)密水平竄。如膚果通誕過技紫術(shù)和落管理窩創(chuàng)新頃，使園銷售味凈利閱率和姻資產(chǎn)貢周轉(zhuǎn)都率提注高到椅一個技新水婚平，階那么企闖業(yè)增毒長率反可以較相應(yīng)牲提高慈。財延務(wù)杠稅桿和警股利扯分配健率受漢到資彼本市釣場的蕉制約愧，通音過提特高這梨2個拍比率溪支持巧高增沾長，浪只能卸是一刮次性圖的臨要時解血決辦布法，給不可災(zāi)能持儀續(xù)使遼用。痕那么身，通遼過籌蠻集權(quán)侵益資駱金支常持高鋸增長懂是否敵可行痰？懶我們滔假設(shè)鄭20瞞00噸年該洋公司戰(zhàn)方案曾增長漢50喝%，藝由于說4個驕財務(wù)死比率暴已經(jīng)那不能鑰再提渠高，沒因此糊只能悉在保焦持資仇本結(jié)森構(gòu)的忽前提箱下，雁同時醫(yī)籌集棄權(quán)益擊資本拖和增劃加借揪款。臂其結(jié)膏果是拖銷售鼻增長罵了5證0%麗，凈嚼利潤喜也增遺長了拜50猜%，柔但是榜權(quán)益克凈利占率沒蝶有任欣何提皺高，威仍然趁是1叨5.蔑15坊%〔抬見表奏3－舉6所擱示〕牽。這暈就是塞說，完單純謀的銷討售增界長，垂不會比增長肉股東碑財富迫，是慚無效康的增程長。圖表3癢－6鐮既增匹父糕按趣無效舟的增題長政割難紐紡者單壤位：甩萬元楊年責度桐19欺95而19爭96熟19娛97毛19泥98騾19偏99匪20溫00宰收入誤10擇00梢.0攜0肉11塊00咬.0疤0霞16徐50燙.0村0激13跟75爹.0茂0孤15團12器.5回0墊22慧68摟.7描5頓稅后也利潤沒50底.0昏0蘭55謙.0綠0老82稅.5僻0匪68偽.7唯5白75漿.6唉3籮11竊3.號45陡股利枕20碼.0吃0起22戶.0測0師33探.0懂0悼27電.5澡0鍛30爛.鍵25榆68就.0瓜7筐留存戰(zhàn)利潤庭30天.0帝0焦33舟.0很0獄49委.5桂0勞41黨.2茅5霧45新.3刃8槐18勻1.吼50照籌集諷權(quán)益杜資本舒股東學權(quán)益稻33片0.糞00球36牛3.序00搶41皂2.室50尤45邊3.平75渴49魯9.揚13穗74勵8.制69緊負債采60鋒.0爭0繁66館.0肆0幣23陵1.宵00系82貍.5僻0好90寫.7熔5巡13砌6.職13扁總資濃產(chǎn)節(jié)39慰0.菜00塞42竹9.所00妹64渠3.酬50攀53倆6.赤25來58狀9.級88守88按4.門82侮可持小續(xù)增的長率窮的計嚴算：跌銷售樣凈利尿率鍬5.蜻00冰%件5.季00灰%障5.挺00盛%土5.旋00約%執(zhí)5.就00梯%猴5.圍00榴%可銷售癥/總輕資產(chǎn)池2.碎56寬41籃2.迎56堅41掏2.殺56園41掌2.揭56削41翠2.脖56昌41疏2.完56奧41日總資季產(chǎn)/騎期末良股東板權(quán)益適1.指18飲18樹1.眾18券18渣1.陶18績18亭1.脖18聰18意1.族18訂18標1.闖18甩18坑留存迎率遵0.痕6或0.戒6衣0.饑6暴0.冊6臣0.磨6綱0.廁6嘉可持港續(xù)增懷長率撿10森.0噴0%鍬10躍.0滅0%謙10歉.0喊0%鼠10運.0胸0%驚10店.0電0%鈔10惰.0先0%雞實際尾增長嶼率局10肉.0兩0%鏈50羅.0糟0%房-1峰6.堂67夢%裝10志.0芬0%鉗50驢.0務(wù)0%訴權(quán)益蠶凈利所率凱15屯.1熄5%災(zāi)15腰.1唯5%芬20結(jié).0弓0%禽15敘.1贊5%喚15澆.1畢5%島15臟.1結(jié)5%封因此惑，如鞏無特賢殊原且因，金該公圓司今梳后的孕增長度應(yīng)當爭在1細0%顏左右薯波動胸，不渡應(yīng)當貞追求命無效毒的增籠長，帳任何提過快薦的增稻長都疫會引發(fā)發(fā)后殼續(xù)的艱低增量長。頸通過陰上面德的舉烤例可賄以看甜出，畏可持習續(xù)增讀長率苦是企請業(yè)當憤前經(jīng)行營效內(nèi)率和窩財務(wù)魯政策鳥決定吹的內(nèi)壩在增集長能幼力，澡實際丑增長寶率是蟲本年妨銷售艷額比猜上年殲銷售興的增術(shù)長百劫分比虜。在輝不增壽發(fā)新擱股的讀情況湯下，洽它們課之間稿有如梯下聯(lián)哥系：栗如果余某一圾年的繞經(jīng)營頂效率傭和財范務(wù)政挎策與孔上年蕉相同災(zāi)，那么墓實際動增長音率、守上年查的可破持續(xù)巡增長蜘率以顫及本蟻年的抖可持蓬續(xù)增草長率順三者襲相等緣。這帳種增投長狀閣態(tài)，粒在資絕金上彎可以航永遠創(chuàng)持續(xù)裹開展富下去失，可灶稱之荒為平劣衡增耽長。賊當然徑，外委部條衡件是分公司蝕不斷涉增加制的產(chǎn)膽品能反為市宏場所釋接受疼。咸如果餓某一驚年的管公式原中的突4個懂財務(wù)龍比率蟻有一釣個或瘋多個狠數(shù)值柿增長浙，那么逃實際漏增長養(yǎng)率就斷會超刊過本縣年的毫可持關(guān)續(xù)增畫長率娛，本駕年的侄可持往續(xù)增援長率勤會超雄過上紙年的鉆可持粱續(xù)增那長率探。由牽此可留見，逐超常坡增長漆是質(zhì)“配改變需〞落財務(wù)面比率輩的結(jié)岔果，浪而不逃是持燭續(xù)當獸前狀爸態(tài)的便結(jié)果歸。企總業(yè)不吸可能務(wù)每年貪提高疤這4酸個財品務(wù)比轟率，案也就放不可團能使繳超常陸增長猜繼續(xù)勁下去廣。感如果幕某一發(fā)年的政公式疑中的山4個唐財務(wù)場比率蜓有一棕個或曬多個承數(shù)值陪比上引年下藍降，上那么實調(diào)際銷滑售增抓長就清會低籮于本獵年的回可持統(tǒng)續(xù)增偵長率裁，本因年的捉可持誼續(xù)增名長率扒會低盲于上船年的啦可持蜘續(xù)增鬼長率葵。這游是超帽常增棵長之紙后的撕必然失結(jié)果魚，公康司對水此事鎮(zhèn)先要菠有所去準備核。如盟果不而愿意搞接受盜這種項現(xiàn)實裂，繼岸續(xù)勉數(shù)強沖狀刺，痕現(xiàn)金輩周轉(zhuǎn)橡的危術(shù)機很躲快就壯會來茅臨。切如果塵公式訓中的跌4項悠財務(wù)旅比率激已經(jīng)閃到達衛(wèi)公司秒的極概限水平平，訊單純悄的銷嗓售增聾長無蓄助于玻增加裹股東盜財富使。銷洲售凈語利率賢和資這產(chǎn)周教轉(zhuǎn)率階的乘好積是銷資產(chǎn)愧凈利魯率，秋它體鞋現(xiàn)了盤企業(yè)豬運用奮資產(chǎn)爐獲取耕收益侍的能拉力，棚決定涌于企銀業(yè)的雪綜合露效率攻。至喪于采卵用箭“撓薄利丙多銷禮〞擋還是祖“妹厚利維少銷鐘〞貿(mào)的方帖針，代那么是懂經(jīng)營趨政策頸選擇貓問題訪。收樓益留完存率挪和權(quán)膏益乘窗數(shù)的至上下敲是財冠務(wù)政偵策選棄擇問蛙題，靈取決互于決礙策人旁對收斯益與全風險潛的權(quán)素衡。栽因此刃，企昂業(yè)的連綜合朵效率窄和承江擔風扁險的段能力模，決聾定了撲企業(yè)查的增么長速毫度。聽實際遮上一牌個理割智的板企業(yè)扮在增軌長率胡問題框上并糾沒很末大回愛旋余丟地，懶尤其劃是從誰長期盾來看單更是圍如此嘩。一摩些企姥業(yè)由扮于發(fā)晨展過舒快陷苗入危胸機甚暗至破稱產(chǎn)，術(shù)另一殘些企瞇業(yè)由常于增竭長太變慢遇勿到困弟難甚冰至被偉其他粉企業(yè)旗收購浴，這卡說明繩不當衰的增杏長足忘以毀增掉一致個企晨業(yè)。壘〔P扒12須3-抓P1但25反修改參〕標瞎準差嫌是以藏均值膀為中哄心計招算出維來的馬，因才而有愧時直專接比婦較標舟準差桂是不牌準確掏的，搭需要允剔出捆均值有大小貢的影買響。請為了襯解決恥這個憲問題領(lǐng)，引裕入了肢變化問系數(shù)阻〔離灶散系舅數(shù)〕澡的概瓣念。潑變化盜系數(shù)延是標鉤準差軟與均唐值的東比，朝它是波從相碧對角借度觀陵察的窯差異鬧和離榮散程掘度，帝在比客較相饅關(guān)事波物的橫差異擔程度偏時較代之直稼接比能較標炒準差印要好椒些?？肿凅w婆系數(shù)牲＝標毛準差協(xié)/均太值奉例2丘：A惑證券男的預敢期報織酬率烘為1甘0%刻，標目準差制是1交2%牽；B伶證券控的預答期報澤酬率轎為1丹8%飼，標姑準差聯(lián)是2膽0%幕。陜變化們系數(shù)澆〔A價〕＝貝12怒%/體10傾%＝伯1.裙20明變化秘系數(shù)竊〔B驢〕＝端20洋%/父18費%＝我1.延11毛直接敬從標海準差秋看，捉B證依券的岔離散港程度滑較大探，能鏡否說侵B證炊券的要風險禾比A游證券嘆大呢匆？不務(wù)能輕哄易下煮這個醒結(jié)論魄，因落為B歌證券竭的平白均報青酬率餡較大雜。如睜果以拴各自順的平奶均報專酬率登為基猾礎(chǔ)觀壽察，宿A證憑券的夠標準姜差是蔥其均搞值的析1.織20在倍，橋而B磚證券視的標石準差其只是臂其均孔值的昏1.雙11愛倍，蝦B證雪券的拌風險慘較小籍。市〔P義13且8新尤增〕婚證券詢市場螺線適紀用于遵單個賽證券因和證燈券組是合〔險不管摧它是科否已竭經(jīng)有嶼效地共分散屈了風巖險〕笨，它從測度滿的是松證券也〔或鴉證券顫組合蛇〕每絞單位績系統(tǒng)贏風險扛〔貝浸他系迎數(shù)〕亂的超宿額收銷益。魄證券架市場餃線比階資本秒市場吊線的據(jù)前提溜寬松艦，應(yīng)誤用也給更廣畝泛。艷〔P鉆16旦5修蠶改〕捕〔二昨〕項刃目系諸統(tǒng)風侄險的模估計防工程臘系統(tǒng)封風險湊的估爬計，誼比企懲業(yè)系休統(tǒng)風辯險的燥估計塑更為和困難講。股慨票市固場的俯存在樓，為顯我們奮提供舞了股柿價，再為計研算企風業(yè)的掙β秩值提屯供了奧數(shù)據(jù)雞。項兵目沒乏有充巾分的俊交易轎市場街，沒竄有可竭靠的關(guān)市場得數(shù)據(jù)廁供我何們使齡用。敬解決參問題們的方渡法是葬使用市類比殖法。敲類比疾法是乘尋找梨一個求經(jīng)營呢業(yè)務(wù)霸與待歲評估畝工程心類似司的上百市企炎業(yè)，辯以該嘩上市環(huán)企業(yè)抽的串β魔值作莖為待潑評估烘工程糊的片β周值，伙這種節(jié)方法額也稱秀“非替代比公司絨法打〞錯。蔬運用銷類比鍋法，找應(yīng)該冒注意濕替代符公司其的資駕本結(jié)通構(gòu)已貌反映略在其劈β討值中左。如蹄果替甚代企豪業(yè)的胃資本孝結(jié)構(gòu)棗與項掃目所潑在顯臣著不展同，貼那么淘在估苗計項天目的搖β辯值時不，應(yīng)博針對周資本凱結(jié)構(gòu)蝕差異政做出棕相應(yīng)幕調(diào)整恥。千調(diào)整聽時，各先將圓含有抵資本柳結(jié)構(gòu)丸因素誓的筆β萍權(quán)益限轉(zhuǎn)換附為不處含負予債的話β兵資產(chǎn)趙，然殃后再板按照管本公立司的銀目標識資本鈔結(jié)構(gòu)忌轉(zhuǎn)換頭為適黃用于怨本公炎司的撒β中權(quán)益釘。轉(zhuǎn)年換的的公式撫如下仔：雀在不耳考慮慢所得迅稅的敬情況務(wù)下：陵β菊資產(chǎn)幟＝臥β跪權(quán)益誤/〔館1＋才替代瓦企業(yè)嫩負債例/替腔代企刃業(yè)權(quán)相益〕假設(shè)在考刺慮所就得稅嫂的情床況下帆：哪β敲資產(chǎn)卵＝幣β稼權(quán)益嬌/[現(xiàn)1＋迷〔1貞－所因得稅士率〕眼×兇替代驢企業(yè)梯負債葵/替杠代企信業(yè)權(quán)牲益]放例4獵：替詞代公霞司的胸β能為1僅.2逼，其踏負債撫與權(quán)噴益比緊為0垂.7疑。本艇公司鵲的負挽債權(quán)嘩益比呈為2激/3惡，所耐得稅決率為秤30寬%。崇如果列不考公慮所篩得稅庸：跌將替燭代公內(nèi)司的縱β袋值轉(zhuǎn)掩換為礦無負榴債的大β讓值：利β與資產(chǎn)奇＝1疤.2魄/〔攪1＋折0.產(chǎn)7〕隔＝0豎.7道05南9牌將無驚負債賴的奇β那值轉(zhuǎn)合換為疏本公打司含帶有負環(huán)債的陷股東擺權(quán)益禿β桿值：閉β退權(quán)益帶＝0獎.7跌05坑9呆×列〔1需＋2濾/3業(yè)〕＝榜1.云17之65紫如果前考慮簽所得稿稅：幅將替劈代公幕司的炕β山值轉(zhuǎn)鉤換為寬無負摟債的魂β晚值：中β霞資產(chǎn)絲＝1央.2指/〔擋1＋夕0.悼7觀×幟0.印7〕峰＝0貼.8作05臟4濟將無具負債僅的濾β休值轉(zhuǎn)除換為被本公閑司含簽有負矮債的滾股東榆權(quán)益休β計值：射β轟權(quán)益央＝0暖.8壇05凝4州×果〔1撇＋0紡.7黎×秩2/茅3〕蔬＝1仁.1陷81靜3陪根據(jù)塞β笛權(quán)益胞可以郵計算淹出股龍東要例求的棵收益而率，沫作為堤股權(quán)閃現(xiàn)金址流量嫂的折拐現(xiàn)率導。如按果采腐用實逐表達頃金流榨量法嘆，那么蝶還需舉要計編算加織權(quán)平般均資逼本成毫本。優(yōu)盡管厘類比征法不垂是一返個完房美的槐方法電，但存它在隊估算半工程夠的系禿統(tǒng)風舟險時染還是紀比擬框有效泡的。聰〔鑰P2譜09責新增煮〕躁五、西租賃酬融資呈〔一屯〕租哨賃的基涵義眉與類憐型滴租賃吳的涵問義希租賃脊是出絹租人裁以收緣取租到金為棵條件販，在啦一定討期間制內(nèi)將腸其所擁擁有衰的資仍產(chǎn)轉(zhuǎn)民讓給刑承租示人使尤用的截一種象交易凡。疾租賃仙雖然范有很活長的高歷史羨，但畜現(xiàn)代根租賃縫卻是悲最近緒幾十氏年才均開展杏起來移的。軟現(xiàn)代葡租賃農(nóng)快速翅開展哈的原洞因是校生產(chǎn)桶設(shè)備蜜變得坊日益稍復雜酬、昂耐貴，淋經(jīng)濟局壽命珠縮短瀉，承忽租人捷難以傍出資拘購置屬所有驅(qū)需要框的設(shè)抓備。倘租賃捧可以夠使承簽租人丸及時喂使用臣所需費資產(chǎn)遞卻無暢需立披即付名出大描額現(xiàn)寒金，閃且能棟夠避憐免設(shè)莊備快遍速更扮新的分風險位。龜租賃某的類該型興租賃本可以蓮分為坦經(jīng)營掠租賃燈和融秧資租支賃兩鉛種。吊經(jīng)營尖租賃紙經(jīng)營尺租賃因是傳豬統(tǒng)的補租賃鋤，主此要特摔征有品：悟①巴租賃秤是為負了滿罪足承遲租人枯對資職產(chǎn)的進臨時扯性需傅要，烏承租粘人并萬不尋襪求對案租賃李資產(chǎn)享的長尸期占卷有，占所以芹租賃項資產(chǎn)解的報河酬與淺風險載由出夫租人蘆承受壺〔這逮里的塑報酬似包括庫資產(chǎn)刑使用梁收益梯、資鼻產(chǎn)升舌值和新變現(xiàn)揚的收裁益等堆；風膀險那么濕包括紐資產(chǎn)符的有愛形和爺無形囑損失睬、閑絞置損毛失、且資產(chǎn)嬸使用惹收益鎖的波紗動等立〕；中②盡租賃惡的期咸限較騰短，光不涉遞及租凱賃雙棟方長皺期而渡固定健的義寫務(wù)和蝶權(quán)利六；罵③溉出租丈人通圍常負戲責租勝賃資垮產(chǎn)的款折舊喚計提黃和日臨常維濾護〔誤如維炮修、盜保險寇等〕檔；擔④日租賃奶期滿播，租錢賃資缺產(chǎn)歸據(jù)還出爭租人貝；循⑤傳租賃飽合同摟靈活燒，在雨合理磚的范格圍內(nèi)鉛可較竿方便炮地解昏除租愛賃契奪約。賽融資辟租賃妨融資掉租賃碑又稱克財務(wù)市租賃嚴或資報本租幼賃，侍其主躺要特閃征有形：宏①督租賃厲是為被了滿夾足承遙租人松對資塵產(chǎn)的休長期伍需要趟，租須賃資皺產(chǎn)的疏報酬盞和風啟險由尤承租惑人承鋒受；撒②百租賃斧的期竹限較速長，棗一般督會超縮過租朽賃資瞧產(chǎn)壽役命的尊一半棚〔一尋些機差構(gòu)還燙對融板資租銀賃的握期限皮做出吃了規(guī)槳定，他如我總國會威計制龜度規(guī)進定，饑融資今租賃暢的租壞賃期乳應(yīng)占羽租賃惜資產(chǎn)識尚可湊使用增年限麥的大棕局部政；美崗國財牛務(wù)會薪計準更那么委培員會倡在其抓第1甜3號痕公告觸中提賺出，逃融資治租賃辮的租盈期應(yīng)呈當相感當于茂租賃帖資產(chǎn)偵期望椒經(jīng)濟執(zhí)壽命激的7務(wù)5%坊以上橡〕；巷③土租金疊與租兵賃資屋產(chǎn)的伶價值拋接近池〔如半我國睜會計跪制度蝶規(guī)定幕，租脾賃開羞始日覆承租扭人的區(qū)最低棟付款駝額的柜現(xiàn)值消應(yīng)幾慣乎相級當于糟租賃促開始背日租萬賃資脆產(chǎn)賬味面原獸值；登美國設(shè)財務(wù)襖會計拴準那么楚委員懸會第蹤13弊號公金告中慢規(guī)定情，租站賃開純始日拼承租攜人的羨最低道付款爬額的澤現(xiàn)值蝦不得盒低于撤租賃怪資產(chǎn)順公允新價值酬的9秩0%壩〕；?、芷食凶庋尤送ㄆ斐Ｘ摑u責租亡賃資抵產(chǎn)的筑折舊著計提浮和日扎常維炎護；雀⑤寄承租淺人可嫂以在濕租賃誤期滿借后廉焦價購約買租額賃資尼產(chǎn)〔向如我耗國會包計制禍度規(guī)朵定，小承租更人有冬購置舅租賃永資產(chǎn)寬的選陷擇權(quán)惑，且確所訂真立的守購價穩(wěn)應(yīng)低佛于行以使選遺擇權(quán)蜜時租語賃資贊產(chǎn)的恥公允螞價值扛的5詳%〕減；翻⑥寇租賃船合同照穩(wěn)定吐，非姓經(jīng)雙撤方同度意，腐中途滴不可速撤銷愚；鉤⑦柴一般捕是先所由承序租人村〔企姜業(yè)〕鄰向出班租人覺提出刮租賃宮申請甲，出邊租人恰按照召承租號人的止要求械引入嬸資產(chǎn)罪，再船交付梅承租枯人使看用。謝按照穩(wěn)我國們會計判制度彎的規(guī)娘定，湊只要斗滿足雅上述謠特征訓中的屑第愉②基項、腰第稍⑤博項，視便應(yīng)漁認定披該項喪租賃基為融囑資租曲賃。練融資軟租賃渴是現(xiàn)境代租復賃的屬代表瓦類型訂，特開別是會以上許特征修中的分第型①舍項、勺第爽④掃項，性使得攏這類品租賃市實質(zhì)涂上類顆似于稍以分費期付烘款的羊方式夕購置肆資產(chǎn)伴，對疼承租炊人〔混企業(yè)述〕的世籌資撇意義怪明顯謙。掘融資溪租賃籠按照偷租賃艱手段鐵，又特可進闖一步蒸區(qū)分宿為直裳接租盾賃、塵杠桿家租賃句和售懲后租撿回等欠幾種鐘形式打。退直接幟租賃普即直學接向剝租賃附公司四或生煤產(chǎn)廠訂商租帽賃生回產(chǎn)經(jīng)踢營所糞需設(shè)印備的按一種福租賃票形式滔。肉杠桿飲租賃精是有湊貸款怖者參俊與的仍一種對租賃蘭形式瞞。在滋這種作形式蘆下，算出租與人引陜?nèi)胭Y早產(chǎn)時遙只支往付引兆入款蹲項〔灣如購壩買資蔬產(chǎn)的形貨款或〕的通一部仁分〔且通常伶為資諸產(chǎn)價仁值的醫(yī)20聯(lián)%-以40燒%〕彈，其扯余款撞項那么市以引妙入的剃資產(chǎn)吃或出供租權(quán)境等為獄抵押抵，向合另外槽的貸棍款者脆借入蠢；資黃產(chǎn)租套出后財，出擾租人鍛以收菠取的趣租金鳴向債罷權(quán)人轉(zhuǎn)還貸料。這吩樣，幸出租慚人利援用自除己的用少量影資金扶就推摟動了躲大額世的租續(xù)賃業(yè)男務(wù)，公故稱畢為杠旅桿租先賃。雪對承冷租人肥〔企欲業(yè)〕狡來說翼，杠裂桿租個賃和抬直接竹租賃峰沒有糊什么蹈區(qū)別滋，都創(chuàng)是向撲出租董人租盡入資貿(mào)產(chǎn)；賀而對襪出租專人而挪言，枕其身狹份那么邁有了糠變化螞，既蚊是資真產(chǎn)的垂出租爛者，宵同時腐又是陽借款期人。怪因此承杠桿指租賃愉是一妨種涉掛及三挽方面穿關(guān)系補人的售租賃摔形式嗓。莫售后雄租回景是承暖租人踢〔企呀業(yè)〕駐先將令某資您產(chǎn)賣散給出怒租人夠，再筑將該度資產(chǎn)堆租回漏的一義種租昨賃形管式。雜這種嚼形式僵下，伏承租患人〔紅企業(yè)贊〕一誤方面存通過旅出售蘋資產(chǎn)世獲得引了現(xiàn)銜金；灰另一洋方面紡又通傳過租箭賃滿陳足了壁對資香產(chǎn)的撇需要懸，而牧租金茅卻可遞以分昆期支胃付。罷〔二宰〕融味資租朝賃的辟租金速租金讀是承驅(qū)租企注業(yè)占等用出捏租人忽的資們產(chǎn)而采向出物租人誓付出取的代豐價。遲租金盛支付退額的造多少究和支鬼付方攀式必抵然對飛承租脂企業(yè)赤的現(xiàn)撤金流童和財戶務(wù)狀拖況產(chǎn)摘出影清響，遠是租徒賃決拼策的往重要膊考慮飛因素貍。決1．衡融資匪租賃敲租金冶的構(gòu)經(jīng)成屑在我腫國，奶從事眼融資羊租賃典的出傾租人脖主要投有租向賃公卡司、鎮(zhèn)信托轟投資卻公司寶和銀擋行信悠貸部峰門。盆這些艇出租麥人出蘋租資炎產(chǎn)，解除了民要從哥租金物中抵皺補其鴿購入趕資產(chǎn)崇的各躲項成艱本和僻費用纏，還恰要獲己取相炭應(yīng)的膜利潤釋，因忠此融富資租崇賃的矛租金昂就包脆括租拔賃資號產(chǎn)的警本錢季、租填賃資惑產(chǎn)的檔本錢絡(luò)利息傷、租晉賃手舞續(xù)費芝三大宅局部奴。僅租賃甲資產(chǎn)叢的成割本?；淖赓U造資產(chǎn)赴的成借本大狡體由斗資產(chǎn)遇的購奏買價剃〔假設(shè)等出租黃人是凡資產(chǎn)悔的生女產(chǎn)商朝，那么泄為出炎廠價個〕、尸運雜嚷費、非運輸祝途中筐的保省險費借等項堆目構(gòu)圾成。捉如果堪資產(chǎn)勢由承青租人津負責皺運輸所和安鏟裝，耍運雜亮費、獵運輸梨途中鳴的保瓶險費閑等便平不包夢括在西租金陣中。狹租賃叢資產(chǎn)戲的成歷本利露息。朵租賃甘資產(chǎn)欺的成苦本利賞息，侵即出絮租人臭向承偏租企梢業(yè)所教提供出的資拌金的睜利息歐，如兼為購遮買租逆賃資錘產(chǎn)而宵向銀蓮行借贏款所位應(yīng)支惱付的漏利息幕。缺租賃正手續(xù)覺費。村租賃嘗手續(xù)幼費既彈包括算出租假設(shè)人承宋辦租鋤賃業(yè)蛇務(wù)的嶼費用侵，還土包括饅出租友人向練承租談企業(yè)謊提供旱租賃殘效勞冠所賺摩取的瘦利潤譽。駝2．堵融資狼租金蓮的計堡算和尋支付綠方式駛?cè)谫Y狗租金松計算飯和收副取，蛇可以敗通過呼租賃途雙方就的協(xié)雅商，鹽靈活傍地采許取多鳳種方寨式。括歸納羞起來棋，大族致有潑如下淹三類居：么租金如包括初租賃玉資產(chǎn)墳的成梁本、抖本錢拐利息建、租畫賃手如續(xù)費彼，采熟取期硬初或陳期末紡等額唯或不紙等額巨的方匆式支沫付。瘦如果齡租金茫在期溫初支死付，棒計算飯每期額租金憐時，應(yīng)租賃正資產(chǎn)傅本錢響和成掠本利胖息按甘照預訴付年法金現(xiàn)目值法栽計算嗚；而劑租賃瑞手續(xù)攝那么往驕往按界租賃攤期限虹平均孤計算輛。浩例1航：某銅企業(yè)立向租搖賃公刷司租優(yōu)入一眼套價挽值為敵13顆00懇00乒0元插的設(shè)榜備，止租賃方合同燒規(guī)定鐮：租漏期5碎年，珍租金獎每年煤年初約支付屠一次樣，利叢率6氏%，是租賃粥手續(xù)厘費按辯設(shè)備刻本錢腳的2或%計軋算，觀租期枯滿后沃設(shè)備肉歸該攔企業(yè)疤所有敞。楊每期室租金納＝｛時13踢00屆00化0嗎÷鍋[〔證P/拒A，柱6%史，5言－1邊〕+蹲1]恢｝＋胃〔1共30爽00懼00冒×蝶2%呼÷蛙5〕枝＝｛鍋13難00傾00良0暫÷林[3際.4多65岡1＋恭1]撲｝椒＋〔遙13燈00汁00溪0仰×竭2%廁÷意5〕醋＝2氏91權(quán)14趟7＋呀52秒00勻＝2勇96梯34歡7〔剝元〕餓根據(jù)狗上述尿計算腫的結(jié)膊果所腹編制癥的租玩金攤許銷表味，見擺表7連－1宜。嘆表7控－1蝕豈攝止繁犯炒租源金痕攤留銷徐表宰逢啄粥逢單位何：元奮年叫度極租蘭式金擾應(yīng)計來利息激④亂支付朗本金愿⑤查＝神①封-初④幟未付攝本金系⑥沸設(shè)備赴本錢睡①呀手續(xù)頃費梯②蘿合計生③顧＝鳥①領(lǐng)+殃②舉第1志年初坊13評00直00捷0溫第1亦年初保29掃11景47脆52縫00雁29皂63頸47倉--線-合29溝11粱47脅10槐08興85據(jù)3坡a鄙第2嚼年初邁29盆11席47韻52倚00謎29比63融47票60仰5找31敢b虹23炸06陪16侵77熊82婆37索第3功年初初29絹11澡47菜52烏00糧29施63遺47臨46秋69攝4附24聲44群53擦53完37階84亡第4錯年初胞29脫11浪47折52互00秩29纖63籌47慢32緩02疼7者25詠91園20蝴27腹46泳64禾第5技年初巷29甩11算47灘52灰00每29淋63住47湯16蘋48刮3啞c缸27幻46維64波0哄合墓計鐘14行55歸73羞5今26矮00州0桐14議81串73誓5連15怕57筒35遭13瞞00數(shù)00且0馳0找注：聾a=學10粘08棕85這3=買13每00茶00臥0-掉29襯11遮47少；b起=6躺05寫31宜=1督00驢88塌53諷×增6%遣；c棚=1糖64凝83黨=2磨91挪14竭7-傾27總46脈64償本例勞中，麥企業(yè)薪租賃凝設(shè)備員每年磚的現(xiàn)介金流迅出分戚別為夜表7假－1耀中第顧③旗欄所司示的挽金額六。如臺果租費金在反期末春支付仰，每通期租縣金中運的租橫賃資搞產(chǎn)成絮本和旅本錢堆利息少那么要脫按照郊普通救年金資現(xiàn)值穴法計錦算。懸例2瓣：沿妨用例件1資桂料，概假定梅租金非每年母年末逆支付門一次呈，其昏他約裝定不趕變，懷每期叔租金洲的計束算為蛇：纖每期議租金恨＝[沃13雀00蓮00青0柜÷符(P遮/A皆，6狂%，克5)輛]＋飼〔1幅30某00擦00疾×小2%鄭÷汁5〕竄＝[圖13煌00蘆00勁0笑÷養(yǎng)4.擾21扇24奧]＋袖(1緊30到00屬00獲×碗2%躍÷謀5)辦＝3剪08夕61掘3＋終52趁00才＝3退13咐81皺3〔關(guān)元〕將根據(jù)能上述裁計算擠結(jié)果板，也掩可編叫制企區(qū)業(yè)的饑租金泡攤銷利表并錢確定泥各年貝租賃最設(shè)備蕩的現(xiàn)喚金流炕出，揪因其譯方法料與例漠1近柴似，藥不再叉贅述查。期租金黑包括頁租賃晃資產(chǎn)消的成病本、環(huán)本錢醫(yī)利息箱，采亞取期饅初或家期末符等額僚或不彈等額粉的方岸式支宰付；氏租賃糟手續(xù)壞費單府獨一銹次性摩付清添。垂例3乳：沿罵用例保1資黎料，氏假定使租賃淘手續(xù)砌費于狗租賃巾開始僵日一苗次性譽付清受，其需他約掉定不捆變，吉每期者租金砌的計苗算為濁：刺每期格租金悟＝1球30倍00寸00曾÷師[〔想P/手A，柏6%遠，5憑-1姥〕＋丟1]屢＝1題30自00眠00屠÷茄[3巾.4平65右1＋旱1]各＝2孩91這14腿7〔緣元〕俘根據(jù)繩上述疤計算鍵的結(jié)聲果所嶺編制液的租趨金攤納銷表僻，見吸表7證－2妖。救表7燙－2辱框蟲鉆幟詢周姻租造金風攤冒銷刷表催銹牙任銷銅單肢位：靠元圓年破度啞租揭金愛①呆應(yīng)計獵利息雞②莊支付窄本金衫③費＝墻①鑒-妄②有未付紐本金顆④碧第1封年初義13臂00仙00頑0陶第1槳年初白29瞎11害47礙--必-馳29鹽11必47恢10罷08照85碰3坐a察第2彈年初康29貪11撿47伴60陶53醫(yī)1撲b趣23籮06爆16乞77將82蹄37泉第3疾年初慨29謎11透47沉46本69瞞4紛24娃44攻53睜53尿37布84費第4間年初受29總11毒47翼32潛02域7播25利91野20府27露46郊64血第5鎮(zhèn)年初套29騰11華47別16搭48頑3絞c橋27堪46扛64控0忠合酒計熄14翻55刷73糞5指15辯57懂35滑13夏00誠00缸0長0你注：褲a=朵10漆08商85債3=三13拌00欣00謊0-賢29處11奧47錘；b汽=6渠05聽31餡=1反00在88栽53級×鳥6%顫；c筑=1擴64騙83蛇=2復91損14系7-營27剃46坡64醫(yī)本例叔中，捐企業(yè)劉第1驢年租棟賃設(shè)愁備的遼現(xiàn)金閉流出巴為：畫29駛11膽47筋＋1季30強00直00憐×絞2%桿＝3魂17燈14標7〔笑元〕點以后純每年必租賃組設(shè)備輝的現(xiàn)疏金流膏出，橫分別勉為表譜7－禿2第禽①跨欄中脹第2李年至蛇第5兆年的導租金親額。詠例4躺：沿或用例覽2，光假定傭租賃幟手續(xù)煮費于悼租賃陡開始拼日一盼次性攔付清罷，其擁他約方定不博變，映每期諷租金靈的計商算為蒸：氣每期食租金你＝1怪30舉00匪00臟÷冷〔P刺?A吳，6奸%，敞5〕示＝1衣30演00械00土÷護4.哭21起24囑＝3復08椒61貸3〔腸元〕末本例謊也可居仿照缸例3百的方蔬法編鳥制租縮金攤俗銷表須并確潛定每病年租泛賃設(shè)洪備的咬現(xiàn)金任流出好。恒租金徒僅含芒租賃億資產(chǎn)兄的成覽本，旦采取爸期初婆或期宗末等初額或仙不等源額的延方式剃支付革，成體本利此息和兆手續(xù)交費均狠單獨慢計算扶和支嘉付。訂例5誼：沿醉用例瀉1，惕假定觀合同推約定煩以設(shè)瀉備的圓本錢短為租禮金，惰利息角單獨棗計算鞭并按井年支拼付，嬌手續(xù)捐費于核開始壽日一紗次性彈付清薦。企繪業(yè)每文年支執(zhí)付的悄租金本額為測：唱每年辭的租辱金額單＝1甲30躲00馳00飛÷獅5＝議26雕00券00核〔元棵〕獎企業(yè)沉的租章金及清利息虹攤銷引表見精表7農(nóng)－3裕。撲表7勢－3罵境皆朱蹈喘租豈金疼及黑利仁息鵝攤編銷項表個家單僚位：豬元量年兼度鋒租固金赴①陪應(yīng)計題利息其②忽支付烏本金商③咽＝誕①亭未付列本金君④綿第1攏年初貍13規(guī)00蹲00跑0港第1跨年初巨26要00瞞00餃--宗-遲26漸00通00劈10磁40閣00蛋0紋第2醬年初廣26胸00拘00大62持40驅(qū)0拆a焰26如00狠00雜78團00厘00紫第3浮年初己26盤00富00搏46迷80磁0估26蜘00糕00料52貨00答00盤第4式年初神26抓00批00持31萬20淺0攀26燃00企00童26玻00拘00伯第5趙年初物26醉00防00胞15代60俊0塞26蜓00歌00勻0柳合制計膽13謊00野00賣0簽15紫60敲00榴13秘00霜00雁0斷0星注：虎a=答62久40竄0=滴10送40弓00河0不×鞋6%國本例耽中，皇企業(yè)揮第1勻年租屑賃設(shè)古備的復現(xiàn)金坦流出鼻為：或26諒00視00耀＋1嚇30背00氣00攜×疊2%毫＝2櫻86緊00片0〔歸元〕霜以后督各年崖的租混賃設(shè)辯備現(xiàn)面金流宜出，罵分別榨為表努7－焰3第崖①抬欄、掘第瓣②慨欄中緊第2本年至頁第5截年數(shù)抵字之缸和。剛?cè)绻麊枌⑸蠎蚶序_的租罵金改煩在每碗期期租末支長付，刺那么嫂各期餃支付盾的租點金額囑仍為陶26子00堵00烏元；怠但因漆為各暈期占滔用的堅租賃鄰公司腎本金史不同哀于上辯例，線每期紐的應(yīng)軌計利軟息會荷有所遷改變燭，并脈同時蝦引起壽各期壟的租薪賃現(xiàn)藏金流牙出不敞同于刊上例銳。既〔三剛〕融畝資租壓賃的松決策艷企業(yè)特可以甚采取木多種默方式輸增添捷長期琴設(shè)備纏，融殃資租煉賃是攪其中孤之一晃。究巷竟應(yīng)袋當采氣取哪視種方鑒式，經(jīng)融資煩租賃牧是否狐為最薪佳方完案，渴需要占通過培與其蘿他方渡式〔研如借類款購評買〕憐的對公比分參析判腿定，禽這就恰是融皺資租廚賃的那決策斑。騎融資虜租賃襖決策底的方伏法很次多，蹈但對詞不同作方案耐現(xiàn)金牲流量釣的比肥較是題最基尚本的蕩。親融資辮租賃挖和借磨款購負買的棵現(xiàn)金扛流量逼以設(shè)芝備的畫融資鞠租賃花和借弱款購巨買決榜策為甲例，盡這兩帽種融葵資方施式引近起的藍承租壽企業(yè)大現(xiàn)金籮流量籮主要爆包括嚷：籌設(shè)備專的借俱款償疊付額芹或租泳金。副如果奏借款影購置惠設(shè)備塘，需藝歸還瞇債權(quán)驅(qū)人〔處如銀啊行〕久的借座款并擇支付過借款搭利息伴；如尺果融雷資租酷賃設(shè)鮮備，菌那么需未支付基租金沙。借養(yǎng)款本窄息的極歸還病方式鎮(zhèn)和租困金的猛支付掠方式回多種足多樣云，可寸以分外期等娛額償躍還〔怪支付據(jù)〕或煩分期痕不等蒙額償讓還〔攀支付撐〕；出可以付每期屬期初狂歸還非〔支殊付〕質(zhì)或期燙末償假還〔封支付火〕，咸等等艷。不項同的備借款踩本息湖歸還面方式糾和租膠金支飯付方旱式，搬會引議起企其業(yè)不孝同的狠現(xiàn)金雞流出輪。旋設(shè)備鏈殘值進收益遮。借浙款購嶼買的芒設(shè)備通和期急滿后酷歸企新業(yè)所醫(yī)有的渴融資借租賃割設(shè)備段，如彈果有踩殘值諒收益朵，會御給企臨業(yè)帶灶來現(xiàn)蛾金流草入。楊融資歇租賃秒和借村款購甜買方選式的賭其他陰費用考。融企資租衛(wèi)賃和煉借款撞購置齒方式駕都可駛能發(fā)宅生一全些其斤他相吼關(guān)費青用，征這些止費用串的發(fā)久生會常引起序企業(yè)知的現(xiàn)財金流假設(shè)出。深稅收知影響債。按件照我言國目襪前的校所得陜稅納僅稅規(guī)痰定，娘承租芒企業(yè)饒的以聾上借春款利艷息、惡其他喊費用當可以優(yōu)抵稅敢，設(shè)葬備計糟提的殖折舊耕、維憶護費遠也可捕以抵雁稅；理設(shè)備藏殘值尿收益您那么要夢交納賤所得壟稅，暗等等部。這嗽些費枯用和桐收益唇的抵賤稅、為納稅能，會張減少遭或增看加企館業(yè)的思現(xiàn)金談流出度。澆融資瘦租賃丟決策景方法逐將設(shè)決備融惑資租撇賃和縱借款予購置地的現(xiàn)紋金流弦量凈渴現(xiàn)值躍比照未，可舅以判望斷出槐哪種辛融資華方式萌更好燥。我例6界：某壟公司躁需增娛添一杯臺數(shù)熔控設(shè)葉備用斗于產(chǎn)部品生跳產(chǎn)，繩購置剛本錢德10據(jù)00穿00腰0元杏，使中用壽她命5贈年，派折舊錢期與言使用隙期一屯致，相采用墾直線昌法計勇提折方舊，莊期滿眨無殘國值。嘆使用套該設(shè)儲藏還雹需每脂年發(fā)牢生5別00剪00籠元的悟維護腫保養(yǎng)平費。六如果素公司堵從銀令行貸祖款購醫(yī)買該猾設(shè)備滔，貸拴款年刺利率節(jié)10似%，碑需在阿5年爹內(nèi)每宅年年番末等插額償遲還本位金。滋此外級，公剃司也牧可以脊從租珍賃商覽處租幕得該立設(shè)備誕，租跨期5桑年，趙每年梨年末杯需支央付租旋金〔齊含租撥賃資旺產(chǎn)的挎本錢納、成繪本利借息和黎租賃柄手續(xù)妨費〕鳥26剛00尚00傷元，破租賃杯期滿善后公確司可服獲得濤設(shè)備衫的所刪有權(quán)暖。公礎(chǔ)司適近用的運所得與稅率蝴為4巨0%臭。假旬設(shè)投炊資人葡要求穿的必避要報帖酬率席為1仔0%艦。次本例依中，讀由于瞧租賃疤期滿威后設(shè)貼備的摟所有轟權(quán)歸敏公司鍵所有在，所捉以該本租賃女為融況資租帥賃。毀因為玩無論愚融資破租賃塔還是染借款過購置搬，設(shè)架備的鋪折舊滾費、勿維護脹保養(yǎng)擱費對傻公司應(yīng)的影權(quán)響都膀是一緣樣的暢，故托可將乘它們系視為追不相泥關(guān)因遲素，唯在決級策中托不予謹考慮系。于磨是，府本例私中引勻起兩塔方案充現(xiàn)金勻流量永變動花的只開有租議金、西借款族和利辮息償并還額烤及其姐抵稅生額。鋒按照礙我國塊交納眠所得慢稅的疑現(xiàn)行進規(guī)定鈴，奏“薯納稅談人以樣融資伏租賃面方式雷從出貝租方碼取得宗固定系資產(chǎn)仁，其訂租金與支出同不得賀扣除幕，但湖可按歸規(guī)定斤提取悉折舊箭費用脂〞傍。這活樣，爭融資滅租賃余的稅輪后現(xiàn)省金流業(yè)量就轟是每輸年租畝金的蜂現(xiàn)值滾，即顆：子26特00廢00紐×亞〔P賓/A可，1糞0%護，5愚〕＝謊26販00抽00竊×核3.熊79量08侮＝9塘85題60等8〔憲元〕怨借款陽購置序的稅范后現(xiàn)作金流觸量計吃算，渡分別臺見表迷7－悟4、嗎7－撞5。皆表7撇－4盼床幕質(zhì)借肺款駱分赤期阻償返還筆表蜂舞步謙綁單拍位：芹元貢年舟度夠貸款藍歸還躬額菜①波利息票支付響額睬②拼=附④×悉10售%鏈本金特歸還盈額祝③氣＝竿①奉-怖②花未償厘還本句金骨④狗0島10浩00翠00閱0株1板26爹37水97巴10籌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xiàn)金伴流量墳、非腰常項癢目及慈對非證關(guān)聯(lián)死企業(yè)霜投資仰活動幻的稅歪后現(xiàn)桑金流蒙量。由自由那現(xiàn)金庭流量利決定瑞了企乒業(yè)的巾營業(yè)踢價值匆；非預營業(yè)義現(xiàn)金搶流量厘決定爸了企慢業(yè)的浸非營插業(yè)價約值。境企業(yè)困總價稠值＝帖營業(yè)播價值陶+非靜營業(yè)銀價值柄＝自臂由現(xiàn)鹽金流碎量現(xiàn)目值＋商非營托業(yè)現(xiàn)廊金流形量現(xiàn)遷值綱價值狠評估賤主要豬關(guān)心臣企業(yè)流的營疏業(yè)價餓值。顯多數(shù)社情況傘下，陷非營舒業(yè)現(xiàn)鬧金流惕量數(shù)共額很存小，武或者抄不具牙有持酬續(xù)性反，因風此可房以將蜜其忽厲略?？娈斎还?，如渠果其燈數(shù)額縮較大再并具徹有可揭持續(xù)舞性，挪就應(yīng)沫當將跌其納卸入評難估范帥圍。置企業(yè)樹的資喝本成母本反覽映的富是全旬部現(xiàn)月金流癢量和茶風險猾，如宴果將擇數(shù)額勒較大束的非稻營業(yè)腰現(xiàn)金逆流量倘忽略苗掉，鍛會違怨反現(xiàn)腐金流冊量與沒資本光本錢窄配比損的折跑現(xiàn)原蓬那么。核不過邁，處跳理非忠營業(yè)姻現(xiàn)金應(yīng)流量久時必雞須非覽常謹菜慎，煮它們泊具有每多樣式性，化很難視通過泡標準駛化的侮程序郵處理佛，并念且不脂容易險準確毒預計紹，需粘要結(jié)稀合具孟體情漏況單澆獨處慧理。皮在數(shù)倆據(jù)相嘴同的聰情況盤下，斜三種吃模型瞧的評夏估結(jié)溉果是怎相同浴的。汁由于拜股利墊分配廉政策搖有較狠大隨至意性喊，股粘利現(xiàn)惹金流旦量很去難預掩計，批所以博股利責現(xiàn)金猾流量撞模型膜在補蜂血中嬌很少村被使起用。削如果薯假設(shè)棕企業(yè)答不保麥留多未余的影現(xiàn)金尋，而遺將股俱權(quán)現(xiàn)尺金全扁部作覽為股曲利發(fā)為放，誰那么股州權(quán)現(xiàn)死金流碎量等紹于股授利現(xiàn)遵金流撒量，廊股權(quán)津現(xiàn)金饅流量擾模型嫩可以棉取代準股利尼現(xiàn)金崇流量烘模型靠，避破免對撤股利養(yǎng)政策救進行況估計諸的麻各煩。威因此乏，大之多數(shù)宗的企驚業(yè)估盛價使逆用股趨權(quán)現(xiàn)減金流珠量模贏型或希實體錯現(xiàn)金剃流量玉模型磁。紙資本媽本錢瓦“削資本煎本錢叉〞詢是計燙算現(xiàn)罩值使揪用的各折現(xiàn)矛率。寨折現(xiàn)床率是煮現(xiàn)金殖流量透風險讀的函夸數(shù)，亂風險錘越大貼那么折恰現(xiàn)率案越大桂，因令此折毫現(xiàn)率矩和現(xiàn)父金流殺量要惰相互昌匹配仔。股朋權(quán)現(xiàn)溪金流權(quán)量只甲能用五股權(quán)業(yè)資本膊本錢際來折正現(xiàn)，希實體壩現(xiàn)金宜流量您只能費用企佩業(yè)實蘋體的雪加權(quán)糞平均嚴資本售本錢秀來折何現(xiàn)。嶺現(xiàn)金自流量鑒的持泳續(xù)年左數(shù)期“拜n辱〞住是指歐產(chǎn)生磚現(xiàn)金鼻流量警的時鮮間，叛通常名用休“輩年痕〞狗數(shù)來伴表示踢。從剛理論斜上說亭，現(xiàn)天金流災(zāi)量的假持續(xù)偉年數(shù)揪應(yīng)當岸等于崖資源籃的壽限命?；闷髽I(yè)凝的壽捷命是住不確失定的彎，通兔常采緊用持眾續(xù)經(jīng)蛇營假地設(shè)，卸即假砍設(shè)企阻業(yè)將某無限刮期的判持續(xù)辛下去借。預最測無失限期砌的現(xiàn)仇金流商量數(shù)忘據(jù)是役很困完難的錯，時宇間越織長，斗遠期哥的預宜測越查不可更靠。嘴為了客防止趙預測厲無限齒期的江現(xiàn)金齒流量詢，大設(shè)局部威估價蛙將預沒測的株時間哨分為奮兩個買階段定。第君一階變段是稠有限詞的、霉明確卻的預眼測期任，稱碎為恐“蕉詳細翅預測滾期核〞沈，或寇簡稱像“烏預測梨期鋼〞副，在蔑此期宇間需顛要對騎每年爆的現(xiàn)僵金流螺量進降行詳休細預柏測，軌并根夫據(jù)現(xiàn)踢金流各量模眼型計運算其鞏預測木期價估值；膀第二喜階段希是預僑測期勢以后充的無守限時弦期，廚稱為犁“剪后續(xù)允期咳〞卻，或例“眨永續(xù)冬期令〞詳，在凝此期哪間假衰設(shè)企饅業(yè)進存入穩(wěn)醋定狀卵態(tài)，搜有一們個穩(wěn)凡定的東增長殃率，胳可以遼用簡階便方銀法直本接估肥計后泛續(xù)期撲價值閉。后贈續(xù)期挖價值射也被明稱為宏“泥永續(xù)治價值掌〞乏或米“葵殘值預〞窯。這列樣，枯企業(yè)部價值竄被分流為兩容局部狐：辟企業(yè)集價值宴＝預鄭測期書價值憶+后馬續(xù)期慶價值赴現(xiàn)金及流量腳模型找參數(shù)急的估酸計益現(xiàn)金與流量慎模型悟的參堤數(shù)包蒼括預鄰測期鈴的年誘數(shù)、慕各期錫的現(xiàn)蹲金流矩量和我資本氏本錢確。這勸些參踢數(shù)是孩相互釀影響跑的，稿需要閱整體睛考慮痛，不損可以蚊完全姻孤立丘地看冤待和順處理謙。資亮本成材本的班估計勝在前已面的困章節(jié)氏已經(jīng)終介紹厭過，故這里膽主要寧說明識現(xiàn)金葵流量蠢的估枝計和批預測勇期的鬧確定薪。籮未來廈現(xiàn)金叔流量材的數(shù)循據(jù)需柄要通椒過財候務(wù)預固測取版得。繁財務(wù)造預測腥可以戀分為劈新時寄期預板測和襖全面能預測是。新難時期妻預測計的主霉要缺虧點是胡容易柄無視仆財務(wù)打數(shù)據(jù)施之間昏的聯(lián)押系，取不利響于發(fā)題現(xiàn)預孤測假阻設(shè)的玩不合疲理之遵處。眾全面鋪預測偵是指汪編制雖成套扣的預桂計財僵務(wù)報閥表，斷通過縱預計柿財務(wù)芹報表污獲取斥需要錫的預找測數(shù)浮據(jù)。神由于樹計算承機的醉普遍孟應(yīng)用毫，人悔們越戰(zhàn)來越湊多的啞使用桌全面種預測科。疊預測塘銷售特收入南預測眉銷售邀收入乎是全牢面預副測的機起點不，大勞局部類財務(wù)扛數(shù)據(jù)樸與銷食售收咱入有能內(nèi)在確聯(lián)系世。訪銷售范收入圓取決己于銷悲售數(shù)木量和絲銷售滋價格逗兩個劇因素勾，但凍是財掌務(wù)報齊表不距披露碧這兩宅項數(shù)潑據(jù)，圖企業(yè)拘外部猾的報記表使唐用人土無法姓得到欲價格閉和銷恰量的邁歷史坐數(shù)據(jù)倡，也身就無粥法分蜻別預屈計各軍種產(chǎn)貴品的乏價格答和銷精量。鑄他們餃只能辟直接灣對銷雜售收霉入的曾增長愚率進零行預蒼測，善然后訪根據(jù)顏基期映銷售參收入值和預差計增田長率幻計算賄預測稿期的蠟銷售肯收入復。銷盆售增聲長率蘇的預艙測以文歷史熱增長成率為刃根底圓，根范據(jù)未跌來的告變化脖進行自修正叫。在牲修正苗時，光要考研慮宏矩觀經(jīng)維濟、芒行業(yè)鑰狀況占和企說業(yè)的趴經(jīng)營超戰(zhàn)略透。如巧果預該計未妥來有恩較大堤變化餓，那么露需要兵其主指要影仿響因衛(wèi)素調(diào)茂整銷償售增礎(chǔ)長率拖。危例1活：D碧BX棉公司鍵目前航正處牲在高隊速增欣長的聰時期緞，2手00乓0年服的銷藥售增脊長了同12悲%。貴預計鍵20驚01據(jù)年可鋼以維質(zhì)持1艇2%愛的增惰長率容，2梢00揀2年模開始雞逐步劑下降怖，每腐年下乒降2詳個百陸分點繼，2撤00技5年振下降機1個園百分咬點，盞即增勤長率炒為5趕%，咽20著06遇年及迅以后企各年叛按5它%的蘿比率苦持續(xù)禾增長絡(luò)，見損表1常0－脆1所食示。焦表1撓0－屠1它液蘇泰嫁惠佳DB錯X公舅司的援銷售奴預測堂年閥份唱基期洗20桃01演20憶02吉20駝03仿20柿04厚20敬05榮20唯06晴20平07降20臭08斬20潮09妖20濁10殖銷售趴增長視率地12疼.0判0%狗12餡.0株0%餓10泡.0巷0%柱8.燦00律%悔6.驚00增%努5.犯00康%奏5.磚00旱%發(fā)5.愿00提%境5.細00干%燥5.雁00貫%必5.宋00底%鼠確定削預測擇期間擾預測肌的時高間范慢圍涉毅及預柳測基忠期、亂詳細語預測虛期和椅后續(xù)偉期。背預測水的基漸期才基期斯是指笨作為功預測擇根底停的時丟期，敲它通所常是贊預測錯工作抓的上次一個舞年度帽。基脊期的唱各項賤數(shù)據(jù)腎被稱章為基回數(shù)，練它們摔是預姓測的治起點蒜。基愛期數(shù)港據(jù)不耳僅包脆括各瓣項財竹務(wù)數(shù)仰據(jù)的旱金額熔，還論包括淋它們牢的增管長率脾以及誘反映魂各項欺財務(wù)撇數(shù)據(jù)辱之間尼聯(lián)系病的財彎務(wù)比霉率。嘴確定啄基期稍數(shù)據(jù)冷的方睜法有色兩種由：一慧種是榴以上藍年實挪際數(shù)賢據(jù)作別為基糕期數(shù)括據(jù)；因另一延種是貓以修椅正后玉的上直年數(shù)鞭據(jù)作肢為基缺期數(shù)罰據(jù)。催如果聽通過礦歷史桿財務(wù)內(nèi)報表凝分析偶認為瘋，上盲年財牛務(wù)數(shù)掩據(jù)具補有可改持續(xù)竟性，初未來象也不逮會發(fā)姐生重夾要的銀變化奮，那么煉以上障年實繡際數(shù)尋據(jù)作困為基習期數(shù)卵據(jù)?；廴绻麆裢ㄟ^夕歷史脅財務(wù)它報表真分析撓認為削，上程年的輔數(shù)據(jù)奇不具嚼有可價持續(xù)票性，辜就應(yīng)傻適當扣進行雨調(diào)整油，使惜之適心合未乞來情京況。雖DB寫X公奇司的種預測犧以2勢00必0年米為基播期，蘿以經(jīng)芳過調(diào)癥整的剝20也00繼年的跌財務(wù)約報表闖數(shù)據(jù)布為基伸數(shù)。汪該企刑業(yè)的寺財務(wù)腸預測行將采同用銷戶售百否分比吊法，師需要小根據(jù)狠歷史讀數(shù)據(jù)屆確定珍主要慣報表匯工程幕的銷涼售百燙分比枝，作僵為對擾未來升進行姻預測孤的假容設(shè)。案詳細夾預測副期和請后續(xù)襯期的帝劃分征實務(wù)竹中的務(wù)詳細運預測匠期通撲常為罰5－泳7年遍，如琴果有疲疑問義還應(yīng)算當廷弱長，洲但很湊少超臣過1箭0年那。企責業(yè)增悶長的太不穩(wěn)寇定時話期有石多長妙，預浴測期柏就應(yīng)檔當有軋多長絹。這斥種做釀法與判競爭何均衡彎理論歌有關(guān)點。寄競爭較均衡尋理論呈認為圍，一唉個企慨業(yè)不什可能剪永遠雜以高斷于宏爺觀經(jīng)零濟增吼長的齊速度匪開展蛙下去烈。如鬧果是碰這樣樣，它輝遲早壯會超蔽過宏督觀經(jīng)紹濟總老規(guī)模蘭。這巨里的繭“蹲宏觀恥經(jīng)濟辯〞舅是指濕該企貪業(yè)所翼處的匆宏觀藥經(jīng)濟或系統(tǒng)竊，如喪果一煩個企桌業(yè)的坦業(yè)務(wù)槐范圍傘僅限索于國融內(nèi)市旬場，杏宏觀摔經(jīng)濟榮增長謹率是易指國核內(nèi)的磨預期州經(jīng)濟枕增長輔率個騾企業(yè)爸的業(yè)彼務(wù)范兔圍是博世界允性的止，宏升觀經(jīng)慨濟增肉長率粒是指瓦世界盆的經(jīng)擺濟增援長速縮度。尾競爭團均衡戚理論爛還認廁為，懂一個敞企業(yè)課通?？v不可昂能在覽競爭野的市利場中典長期妹取得巡超額據(jù)利潤每，其掠投資童資本可回報廢率會機逐漸教回復井到正況常水光平。爬投資皺資本煌回報敲率是控指息樹前稅弄后營蠢業(yè)與溜投資槳資本心〔有辨息負盈債加錫所有故者權(quán)櫻益〕壘的比容率，匠它反牲映企溉業(yè)投府資資適本的賴盈利黃能力賓。如返果一肅個行層業(yè)的公投資直資本根回報拘率較送高，陷就會托吸引你更多榴的投在資并竄使競深爭加盡劇，臘導致戚本錢除上升撞或價轟格下令降，香使得救投資冰資本女回報鈴率降蚊低到談社會六平均禍水平件。如嫂果一街個行局業(yè)的瞞投資那資本鴿回報直率較缺低，僚就會塞有一默些競撐爭者煩退出庸該行堵業(yè)，淋減少瓜產(chǎn)品逃或服革務(wù)的男供給木量，恢導致罵價格盞上升貨或成秋本下裁降，襪使得孫投資吧資本線回報燭率上世升到撇社會酒平均筑水平橋。一富個企虛業(yè)具刪有較趣高的挨投資貼資本闊回報窄率，零往往軍會比鞋其他推企業(yè)鑄更快填地擴包展投堂資，腔增加可投資俗資本留總量簽。如暑果新數(shù)增投籍資與庫原有池投資怕的盈毫利水癥平相傲匹配寒，那么教能維凱持投說資資趟本回錢報率肉。但左是，句通常氣企業(yè)邊很難蕩做到創(chuàng)這一昏點，插競爭慧使盈乳利的扇增長仿跟不泛上投簽資的驚增長板，因莊而投厭資資逼本回純報率孤最終飛會下娛降。姜實踐翠說明孕，只仁有很晉少的您企業(yè)翁具有興長時跡間的伴可持糠續(xù)競唱爭優(yōu)番勢，溉它們剩都具飛有某惡種特約殊的刷因素診，可獻以防演止競能爭者宿進入搞。絕建大多沫數(shù)企鐮業(yè)都章會在耐幾年督內(nèi)回塵復到棒正常釀的回照報率鍬水平削。崖競爭夫均衡塘理論冊得到懶了實霞證研牲究的瘦有力各支持樣。各膝企業(yè)索的銷捐售收赤入的密增長櫻率往唐往趨啞于恢姐復到刮正常銜水平齡。擁六有高采于或娃低于駕水平衡的企召業(yè)，批通常萍在3也－1墓0年摩中恢隆復到器正常銷水平址。示判斷申企業(yè)烤進入扭穩(wěn)定件狀態(tài)巨的主送要標枯志是拼兩個鞭：〔臭1〕療具有庭穩(wěn)定線的銷痰售增往長率米，它蛋大約勾等于位宏觀寬經(jīng)濟屑名義肚的名傷義增倦長率外；〔蓋2〕燦具有彈穩(wěn)定貌的投適資資套本回幣報率襪，它泳與資轟本成停本接促近。咱預測信期和慰后續(xù)綿期的同劃分凝不是蕩事先雨主觀環(huán)確定醋的，慰而是殊在實玻際預駁測過籠程中苦根據(jù)驢銷售卡增長疏率和堵投資糞回報羞率的鴿變動價趨勢靜確定器的。映續(xù)前鳳例，阻通過拼銷售牢預測叉觀察的到D毯BX爽公司麥的銷蒜售增差長率絡(luò)和投麥資資鉤本回貓報率烘在2裝00冶5年態(tài)回復把到正繡常水晶平〔睜見表夜10連－2賞所示握〕。酸銷售旦增長連率穩(wěn)慣定在虛5%類，與堡宏觀慕經(jīng)濟成的增死長率裳接近炸；投仰資資塊本回軍報率團穩(wěn)定痛在1兄2.愛13妖%，靜與其麥資本允本錢豪12習%接灰近。飲因此牢，該摩企業(yè)擋的預株測期找確定墾為2恨00止1年腰至2尚00掏5年鈴、2宅00怨6年廢及以漂后年累度為隱后續(xù)遲期。亦表1德0－氧2降油卸令郵堡DB蠢X公急司的非增長圾率和著投資朋資本狠回報頁率沒燃萄希單經(jīng)位：惜萬元插年漸份尿基期洲20紗01揪20脫02斗20擇03聰20北04杯20裂05娘20陶06秩20綱07蠢20貫08義20莊09將20尚10檔銷售勺增長悠率弓12蟻.0即0%禮12旁.0候0%纖10叔.0警0%孤8.典00辯%覽6.耽00繪%菜5.舍00存%襪5.拉00燕%揚5.辰00隆%廢5.嬌00多%兔5.令00皮%靈5.惡00我%究息前姓稅后震利潤窗36駐.9紹60奉0梢41臨.3擦95噴2該45盟.5興34槽7脾49融.1罩77距5宣52歌.1教28婆1失54指.7遙34盯6筑57禿.4罪71唱3鉆60共.3惹44悉8趟63懲.3慶62歲1域66炸.5權(quán)30體2瞧69各.8憲56沈7誠有息扯負債河及股邀東權(quán)域益貝32秩0.溫00組00贏35屆8.丹40催00象39模4.壓24奮00勸42各5.額77浸92辦45炮1.肚32返60喬47倚3.珠89廳22笛49爽7.崗58麗69顯52減2.河46柳62翠54證8.夜58仇95芒57你6.捏01貿(mào)90嚼60摘4.踩81劑99三期初捉投資逢資本醋回報積率晚12怪.9舞4%兔12丟.7跪1%柏12貢.4感7%些12衰.2跑4%滴12剃.1啄3%培12擋.1刻3%桿12能.1伯3%千12夢.1墾3%古12宰.1單3%突12俯.1酒3%握預計郊利潤永表和徑資產(chǎn)切負債新表劉下面暈通過悅前述例DB秀X公棍司的賴例子般，說塑明預蹤計利陽潤表援和資結(jié)產(chǎn)負剩債表汗的編蒜制過癢程?？试摴镜拿奉A計尚利潤趙表和袍資產(chǎn)頁負債尸表，撇如表畏10買－3漸和表刻10增－4撤。尋表1爭0－任3碼雄蔽厲膝DB釋X公鎮(zhèn)司的材預計辟利潤聞表綱峰盒粗持單位旋：萬商元倡年悶份共基期測20籠01木20覆02傻20柴03姐20與04斗20腳05爹20擱06蹄利潤降表預勒測假期設(shè)返銷售傘增長監(jiān)率塑12供%依12堤%爽10您%啞8%牲6%拍5%扯5%餅銷售蔑本錢頓率翼72把.8弓%側(cè)72趟.8嚼%亂72踐.8強%科72待.8男%爹72所.8顆%絹72部.8融%女72使.8天%狂營業(yè)傳、管趟理費勞用/困銷售拌8%執(zhí)8%底8%推8%址8%協(xié)8%邪8%費折舊秤/銷兵售戚6%駕6%犬6%志6%抱6%背6%臺6%錦短期近債務(wù)燒利率踐6%揀6%隔6%庭6%驗6%洋6%捉6%越長期順債務(wù)竊利率顫7%反7%竄7%娛7%倉7%盤7%券7%版平均瓦所得捏稅率請30果%卡30提%扯30島%遺30燭%退30公%荷30壓%島30掩%飲利潤千表項顯目：柔一、繡主營萬業(yè)務(wù)遣收入怒40屬0.績00頓00爭44腎8.逗00涂00筍49冠2.撲80晌00既53而2.前22腿40毀56面4.呆15插74衰59撤2.竿36摟53媽62素1.羅98怪36果減素：主閣營業(yè)挖務(wù)成仁本蠅29慎1.嬸20答00訴32般6.候14姿40索35響8.擠75徐84枕38深7.裂45德91宣41餓0.須70柳66稅43包1.棉24輩19夫45完2.此80運40穿二、丟主營匠業(yè)務(wù)那么利潤趨10占8.伶80膨00徒12吩1.航85蘇60氏13嶼4.翅04愉16捆14薦4.公76牽49譜15惡3.禁45奧08匹16統(tǒng)1.木12愈34彼16甜9.白17悅95究加卸：其吐他業(yè)恩務(wù)收其入演0缺0常0銅0凝0議0港0衰減戲：營虛業(yè)和勺管理亂費用蘿32份.0歐00勻0院35憂.8觀40敏0副39醋.4海24壞0誓42邪.5必77乏9指45豆.1啟32督6封47類.3屠89寬2