中材科技研究報告玻纖穩(wěn)存量-葉片添增量-隔膜看放量

中材科技研究報告玻纖穩(wěn)存量_葉片添增量_隔膜看放量（報告出品方/作者：財通證券，畢春暉）1深耕二十載，鑄就新材料龍頭1.1新材料行業(yè)領跑者，持續(xù)突破新領域背靠中國建材，持續(xù)發(fā)力新材料領域，鑄就行業(yè)龍頭。中材科技股份有限公司是經原國家經濟貿易委員會批準，由原中國中材集團公司作為主發(fā)起人，于2001年12月28日在國家工商行政管理總局注冊設立的股份制企業(yè)。2006年11月20日，中材科技股份有限公司A股股票在深圳證券交易所上市。2016年“兩材重組”后，隸屬于中國建材集團有限公司。中材科技承繼了原南京玻璃纖維研究設計院、北京玻璃鋼研究設計院和蘇州非金屬礦工業(yè)設計研究院三個科研院所五十多年的核心技術資源和人才優(yōu)勢，擁有完整的非金屬礦物材料、玻璃纖維、纖維復合材料技術產業(yè)鏈，是我國特種纖維復合材料領域集研發(fā)、設計、產品制造與銷售、技術裝備集成于一體的高新技術企業(yè)，也是中國國防工業(yè)最大的特種纖維復合材料配套研制基地，引領著中國特種纖維復合材料的技術發(fā)展方向。公司業(yè)務產品緊扣新能源、航空航天、節(jié)能減排等應用領域。公司發(fā)展歷程可以分為四個階段：第一階段（2000-2006年）：初步設立，上市融資2001年10月29日中華人民共和國財政部以《財政部關于中材科技股份有限公司（籌措）國有股權管理有關問題的核準》（財企[2001]640號）核準發(fā)行人股權管理方案，由中材股份、南京彤天、北京華明、北京華恒、深圳創(chuàng)投作為發(fā)起人，以發(fā)動方式設立的股份有限公司，股本總額11,210萬股，其中中材股份為主要發(fā)動人，所抱持7,150.68萬股，占到至總股本的63.79%。2006年11月3日公司發(fā)行股票弗通股3,790.00萬股，并于2007年2月26日上市交易；發(fā)售后公司股本總額為15,000.00萬股，其中，中材股份增持7,150.68萬股，占比47.67%。第二階段（2007-2015年）：轉型葉片，布局鋰電2007年6月14日設立中材科技風電葉片股份有限公司，公司所抱持中材葉片100%股權，主要專門從事風電葉片的研發(fā)、生產與銷售；2010年，中復連眾3兆瓦55米葉片投產，5兆瓦62米復材葉片、1.5兆瓦竹纖維葉片下線；2010年動工建設“北京八達嶺年產500套兆瓦級風電葉片建設項目”、“甘肅酒泉年產500套兆瓦級為叢蘚科扭口蘚再分后材料風電葉片建設項目”以及“吉林白城復合材料風電葉片基地項目”；2014年投資中材科技風電葉片股份有限公司等三家控股有限公司有限公司子公司以發(fā)展風電葉片業(yè)務。2011年9月已經已經開始建設“年產720萬平方米鋰電池隔膜生產線技術開發(fā)”項目，2013年開工“年產2000萬平米鋰電池隔膜生產線”，布局鋰電池隔膜領域。第三階段（2016-2018年）：資產重組，對準玻纖2016年，公司通過向中材股份非發(fā)行股票股份的方式出售中材股份持有的泰山玻纖100%股權，自建好泰安新區(qū)年產5萬噸無堿玻璃纖維池窯拉絲生產線及服務設施工程項目（F05），形成以中材葉片為代表的復合材料制品業(yè)和以泰山玻纖為代表的玻璃纖維及制品業(yè)兩大支柱型產業(yè)；2018年，公司自建好新區(qū)年產12萬噸池窯拉絲生產線項目（F06），穩(wěn)步不斷擴大玻纖業(yè)務。2016年，設立子公司中材鋰膜，2017年中材鋰膜有限公司在山東滕州舉行“年產2.4億平米鋰電池隔膜建設項目”首條生產線試生產推介會。第四階段（2019年至今）：鋰電復產，業(yè)務多元2019年，中材鋰膜在山東滕州建設的鋰電池隔膜一期項目4條年產6,000萬平米生產線運轉狀態(tài)較好，產品性能優(yōu)越，同時投資15.5億元啟動二期“年產4.08億平方米動力鋰電池隔膜生產線”項目建設；在自營的同時公司向湖南中鋰增資9.97億元贏得其60%股權。2021年，子公司泰山玻璃纖維有限公司全面全面收購中材金晶玻纖有限公司100%股權。2022年公司在鋰電池隔膜領域強基技改，大力大力推進大力大力推進項目建好不好成立，快速提升追加新增產能規(guī)模，截止2022年公司在山東滕州、湖南常德、湖南寧鄉(xiāng)以及內蒙呼和浩特布局了四個生產基地，具備年產15億平米以上基膜的生產能力?！笆奈濉逼陂g公司將穩(wěn)步著眼于特種纖維、復合材料、新材料三個主要產業(yè)賽道，通過獨立自主新建與投資重組轉型主業(yè)。1.2國企控股有限公司有限公司，多元業(yè)務同步發(fā)展充分利用國企大平臺，參股控股有限公司有限公司新材料子公司，對準多個業(yè)務領域。截止2022年，公司總股本16.78億股，實際控股有限公司有限公司人為中國建材股份有限公司，增持比例為60.24%。公司參股控股有限公司有限公司多家公司，分公司涵蓋中材北京、常州雙威和東莞雙威分公司，其中中材北京主要專門從事公司產品推廣應用、產業(yè)經濟研究等業(yè)務，常州雙威和東莞雙威主要專門從事玻璃微纖維紙產品的生產加工，各具備800噸/年的生產能力；控股有限公司有限公司子公司主要存中材葉片、泰山玻纖、中材鋰膜等，分別作為公司風電葉片、玻璃纖維和鋰電池隔膜業(yè)務的載體。1.3多元業(yè)務接力賽回調，提振公司持續(xù)脫胎換骨原材料、裝機、疫情等多因素影響，2022年營收增長速度大幅下滑。2012-2022年，公司營收從28.03億元提升至221.09億元，期間CAGR為22.94%，主要系則公司業(yè)務結構多元優(yōu)化，由玻纖復材逐步拓展至玻璃纖維、風電葉片和鋰電池隔膜三大產業(yè)，新能源政策大力支持下風電裝機量快速提升推動玻纖和風電葉片市場需求、新能源汽車產業(yè)蓬勃發(fā)展助推鋰電隔膜市場需求，嶄新業(yè)務膨脹下公司營收以期持續(xù)高減至。其中2020-2022年，公司分別同時同時實現(xiàn)營收187.11/202.95/221.09億元，同比增長速度分別為37.68%/7.58%/8.94%，2020年營收高減至主要系則政策影響下風電行業(yè)仍將存有推動產業(yè)鏈上下游景氣度上升所致；2021年營收大幅下滑主要系則行業(yè)爭搶裝潮后市場需求下降。2022年，公司同時同時實現(xiàn)營收221.09億元，同比增長速度為8.94%，營收增長速度大幅下滑主要系則在風電整機招標價格大幅下降，公司風電葉片產品價格走高，加之下半年玻纖行業(yè)景氣度大幅大幅下滑所致。業(yè)務發(fā)展多元，營收結構不斷優(yōu)化。公司營收主要由玻纖復材業(yè)務和風電葉片業(yè)務構成，玻纖復材業(yè)務將近五年平均值營收比重強于50%，風電葉片業(yè)務將近五年平均值營收占比強于30%，此外鋰電池隔膜業(yè)務營收占比快速提升，料變成公司營收的主必須增長點。2015-2022年，玻纖復材業(yè)務收入從13.13億元增至122.68億元，期間CAGR為37.61%；風電葉片業(yè)務收入從39.93億元提升至65.03億元，期間CAGR為7.22%；鋰電池隔膜業(yè)務收入則從0.10億元提升至18.67億元，期間CAGR高少于111.08%。2022年，玻纖復材業(yè)務同時同時實現(xiàn)營收122.68億元，同比快速增長11.99%，營收比重為55.49%；風電葉片業(yè)務同時同時實現(xiàn)營收65.03億元，同比下降6.78%，營收比重為29.41%；鋰電池隔膜業(yè)務同時同時實現(xiàn)營收18.67億元，同比快速增長65.81%，營收比重為8.44%。鋰電池隔膜業(yè)務營收持續(xù)高減至，公司業(yè)務結構多元優(yōu)化成果顯著，新能源、新材料等戰(zhàn)略新興產業(yè)占比日益提升。規(guī)模生產共振精細化管理，近年利潤率持續(xù)上升趨勢。利潤率方面，將近五年公司訂貨換購毛利率平均值為27.30%，其中2020-2022年銷售毛利率分別為27.13%/30.00%/25.54%，2021年毛利率上升主要系則公司持續(xù)大力大力推進三精管理提升運營質量所致。將近五年公司銷售天量利率平均值為12.74%，其中2020-2022年公司銷售天量利率分別為10.52%/17.12%/16.88%，2021年凈利率上升主要系則公司多途徑降本增效，同時同時實現(xiàn)全系列年同口徑降本1.74億元，加之資產處置收益少于6.81億元。2022年，公司銷售毛利率為25.54%，同比下降4.46pct，主要系則下半年玻纖行業(yè)步入下行周期量價齊升推高整體毛利率；銷售天量利率為16.88%，同比僅下降0.24pct，主要系則2022年公司資產處置收益少于10.77億元，對沖毛利率大幅大幅下滑影響。規(guī)模膨脹共振精細化管理，公司期間費用率呈圓形下降趨勢。2012-2022年期間，公司期間費用率隨著業(yè)務多元發(fā)展和精細化管理整體呈圓形下降趨勢。其中，2020-2022年公司期間費用率分別為13.53%/13.44%/12.40%，2020年期間費用率下降主要系行業(yè)下游高度景氣公司營收高減至攤薄費用。具體內容來看，2020-2022年公司銷售費用率分別為1.63%/1.40%/1.34%，管理費用率分別為4.46%/4.90%/4.53%，研發(fā)費用率分別為5.12%/4.74%/4.78，財務費用率分后別為2.31%/2.40%/1.75%，其中2020年研發(fā)費用率較低主要系則報告期內強化了葉片項目研發(fā)資金投入，當期研發(fā)費用同比快速增長86.03%。2022年，公司期間費用率為12.40%，同比下降1.04pct；其中銷售/管理/研發(fā)/財務費和用率分別為1.34%/4.53%/4.78%/1.75%，同比變動分別為-0.06pct/-0.37pct/+0.04pct/-0.65pct。玻纖景氣度大幅大幅下滑、裝機市場需求不及預期，2022年公司業(yè)績增長速度大幅下滑。歸母凈利潤方面，受益于公司業(yè)務多元化發(fā)展和嶄新能源行業(yè)的持續(xù)景氣，2012-2022年公司歸母凈利潤從1.28億元提升至35.11億元，期間CAGR高少于39.26%。其中，2020-2022年歸屬于母凈利潤分別為20.52/33.73/35.11億元，同比增長速度分別為48.70%/65.40%/4.08%，公司歸母凈利持續(xù)高減至。2022年，公司同時同時實現(xiàn)歸母凈利潤35.11億元，同比增長速度為4.08%，其中Q4季度凈利馨為10.93億元，同比快速增長50.57%，主要系則公司玻纖業(yè)務Q4邊際轉好，而葉片在四季度市場需求轉好下迎量利雙升，隔膜業(yè)務回調成本上升明顯，利潤以期轉化成。2玻纖：行業(yè)景氣回升，公司結構優(yōu)化樂享產品紅利2.1行業(yè)：2023年供需匹配度高，行業(yè)或景氣回升粗紗：追加新增產能引入邊際減少，細分風電領域高景氣，價格或企穩(wěn)回升?？匆豢?023年，供給端的，全年新增產量供給約45.9萬噸，其中18.9萬噸為2023年新增追加新增產能平添的產量貢送上，27.0萬噸為2022年新增追加新增產能在2023年滿產平添的產量提升以及2022年冷修產能2023年追加新增產能平添的產量。市場需求端的，全年新增市場需求約87.6萬噸，其中出口端的，2023年以3.5%的增長速度排序則對應市場需求增量在5.0萬噸；國內，風電領域預計增量在52.4萬噸，其他按8%的增量排序則增加30.2萬噸。整體看一看，玻纖粗紗市場需求端的整體整體表現(xiàn)或強于預期，消化2022年引入的追加新增產能，平添粗紗價格的企穩(wěn)回升。細紗：追加新增產能未有新增，市場需求回落下，價格或快速上漲?？匆豢?023年，供給端的，2023年全年新增產量供給約13.2萬噸，主要為2022年新增追加新增產能在2023年滿產平添的產量提升以及2022年碎裂追加新增產能2023年追加新增產能平添的產量。市場需求端的，2023年全年新增仍須求約14.0萬噸，其中出口增量約1.3萬噸（3.5%的增長速度），國內市場需求電子電器增量貢獻約12.7萬噸。2023年整體看一看，細紗基本沒有新增追加新增產能，行業(yè)將步入追加新增產能消化期，若下游市場需求強于預期，細紗價格將迎快速上漲。2.1.1供給端的：邊際增量減少，龍頭依舊膨脹2023邊際投產減少，龍頭為擴產主力。自2020年下半年以來，行業(yè)在風電、汽車輕量化等新能源領域需求大幅提升下，景氣高漲，玻纖產品價格創(chuàng)出新高，企業(yè)盈利水平也大幅增長。行業(yè)景氣也催動企業(yè)投資擴產的熱情，2020-2022年行業(yè)的新增產能為61.4、90.0和94.0萬噸。再看2023年，根據(jù)卓創(chuàng)數(shù)據(jù)顯示，2023年新增名義產能預計在75.5萬噸，其中泰山玻纖合計擴產18.5萬噸，中國巨石20萬噸，重慶國際15萬噸，其余均為小企業(yè)。而考慮到，大部分產能均在2023H2投產且考慮到爬坡期部分產能實際出紗或在2024年，對行業(yè)供給影響小，預計2023年行業(yè)實際增量在18.9萬噸，整體增量較為有限，僅占2022年年末中國總產能的2.8%。評析2020-2021年產能消化：新能源與海外出口共同助推市場需求。從供給端的看一看，2020年6月行業(yè)追加新增產能增長速度達致近幾年低點，7月追加新增產能供給增長速度已經已經開始提升，時程追加新增產能可以可供給一直處于逐步高減至狀態(tài)。從市場需求端的看一看，2020年就是風電仍將存有年份，2021年則就是碳中和元年，整體嶄新能源需求疲軟，助推玻纖市場需求。新能源汽車銷量方面，2020年逐步提高，2021年大幅快速增長，助推下游。出口方面，海外風電與新能源汽車市場需求景氣也進一步助推出口，2021年玻璃纖維紗及制品出口少于170多萬噸，同比快速增長25%。綜合來看，2020-2021年就是下游市場需求端的快速增長，平添追加新增產能的消化。2.1.2市場需求端的：國內高度高度關注新能源，出口側重于經濟基本面1）國內：基本盤看一看經濟，增量貢獻看一看風電玻纖市場需求與工業(yè)產值增長速度強有關，2023年經濟回落構筑玻纖市場需求基本盤。過去由于玻纖的下游應用領域狹窄，與宏觀經濟整體相關性較低，近年來玻纖行業(yè)通過技之術技術創(chuàng)新、智能生產等措施不斷提高產品性價比，拓展應用領域，進一步進一步增強對傳統(tǒng)材料的替代性，滲透到國民經濟的各個組成部分，玻纖市場需求與整體經濟相關性提高，根據(jù)近幾年數(shù)據(jù)來看，玻纖增長速度與GDP增速比值大約在2.0左右?？匆豢?023年我國經濟快速增長情況，近期多個城市及地區(qū)公布2023年經濟快速增長目標，其生產總值目標增長速度最低為5%，絕大部分城市目標增長速度在6.5%-7.5%之間，GDP增長速度的高減至，也料平添各行業(yè)景氣的重返，從而提振玻纖市場需求。風電領域：短期看招標落地，長期看碳中和帶動新能源裝機。短期看，2022年風電招標數(shù)據(jù)持續(xù)高增，根據(jù)電力網(wǎng)不完全統(tǒng)計，截止到2022年12月風機招標容量已達到112GW，2022年風電實際裝機量僅為38GW。隨著風電原材料價格下降，加之疫情影響收窄，預計2023年風電會扭轉2022年裝機頹勢迎來高增。長期看，碳中和政策導向將有效推動新能源行業(yè)發(fā)展，以風電為代表的新能源行業(yè)玻纖需求有望長期維持高增長。2022年6月，國家發(fā)展改革委、國家能源局等9部門聯(lián)合印發(fā)《“十四五”可再生能源發(fā)展規(guī)劃》，在2030年非化石能源消費占比達到25%左右和風電、太陽能發(fā)電總裝機容量達到12億千瓦以上的基礎上提出更高的2035年遠景目標，按照2025年非化石能源消費占比20%左右任務要求，大力推動可再生能源發(fā)電開發(fā)利用，積極擴大可再生能源非電利用規(guī)模。具體內容目標涵蓋了2025年可以再生能源年發(fā)電量達致3.30萬億千瓦時左右，“十四五”期間可以再生能源發(fā)電量增量在全社會用電量增量中的比重多于50%，風電和太陽能發(fā)電量同時同時實現(xiàn)翻倍。按照文件2020年可以再生能源年發(fā)電量2.21萬億千瓦時計，“十四五”期間還仍須新增1.09萬億千瓦時，平均值每年仍須新增多于2000億千瓦時；其中風電以2020年4665億千瓦時發(fā)電量計，還仍須新增至少4665億千瓦時，平均值每年仍須新增多于900億千瓦時。碳中和目標下風電發(fā)電量的新增市場需求，必將助推風電新增裝機容量的進一步提高。根據(jù)我們預測，2023~2025年國內新增裝機總計容量可以少于310GW,以每GW風電玻纖用量在1萬噸，未來三年僅風電新增裝機容量對于玻纖市場需求可以少于310萬噸，考慮到未來風電成本持續(xù)上升，單位收益率的提高或進一步促進裝機，提振玻纖市場需求。2）出口：短期看一看地緣下市場需求搬遷，長期看一看成本下追加新增產能搬遷短期，地緣政治，能源價格大幅波動，市場需求向國內遷移。根據(jù)海關數(shù)據(jù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2022年我國玻璃纖維紗及制品出口量為188.37萬噸，同比快速增長10.0%；出口金額35.03億美元，同比快速增長12.4%。具體內容來看，2022年玻纖出口可以分為兩個階段：1）1-7月期間海外市場需求疲軟，期間總計出口量同比增幅高少于36.2%，地緣沖突推升能源價格，海外企業(yè)生產成本低企，市場需求搬遷至國內；2）8-12月期間能源高價壓制經濟發(fā)展，海外市場需求上升月度出口量同比增長速度由正，總計出口量同比大幅大幅下滑-19.6%。長期，成本與供應鏈優(yōu)勢下，全球產能與需求加速向中國轉移。從玻纖產能的轉移歷史看，代表歐美產能的OC+JM兩家公司的產能占比從14年的34%下降到2021年的17%，而以巨石+泰山+重慶國際為代表的中國產能則從40%提升至44%，整體產能向中國轉移趨勢明顯。同時，除國內玻纖三巨頭外，山東玻纖、長海股份、四川威玻等公司2021年合計產能占比也達10%。同時地緣政治以來，歐洲地區(qū)以石油為代表的能源價格大幅上漲，歐洲玻纖產線的主要能源為天然氣，受此影響成本大幅提升，雖然目前歐洲政府已經展開對于重點能耗企業(yè)的能源補貼政策，但中長期看，企業(yè)生產經營更多的是看長期經營成本和效益，而歐洲產線的單線規(guī)模都較小且人工等其他成本不斷上升，本次能源價格上升，或成為歐洲產能進一步轉移的契機。2.1.3價格端的：底部企穩(wěn)，看空市場需求重返提振價格上漲粗紗價格底部企穩(wěn)，細紗價格已回落，看空細分賽道市場需求轉化成平添價格彈性。截止2023年5月6日，無堿玻璃纖維紗均價4579元/噸，周環(huán)比持平，年內變動為-2305.56元/噸；中堿玻璃纖維紗均價為5350元/噸，周環(huán)比持平，年內變動為-500元/噸；編織直接紗均價4050元/噸，周環(huán)比持平，年內變動為-2216.67元/噸；電子紗均價8000元/噸，周環(huán)比持平，年內變動為-2000元/噸。庫存端的看一看，截至2023年4月末，玻纖行業(yè)庫存76.50萬噸，月環(huán)比下降3.54萬噸，同比上升42.85萬噸?？匆豢?023年，行業(yè)邊際追加新增產能引入弱化，而目前各地政府的規(guī)劃目標GDP增長速度均保持5%以上，疫后經濟的回落平添玻纖下游整體市場需求的恢復正常。再看一看細分市場需求，2022年風電一招標保持高快速增長，而實際裝機量不及預期，預計在2023年招標項目可以持續(xù)落地，助推玻纖市場需求，全年玻纖價格在供給平衡和市場需求回落下穩(wěn)步上漲。2.2公司：結構持續(xù)優(yōu)化，周期下行樂樂享產品紅利2.2.1價格：高端領域占比提升，價格中樞穩(wěn)步上漲高端應用占比2/3，產品結構優(yōu)勢下，均價高于同行。以公司玻纖產品下游應用來看，自2016年公司資產重組并購泰山玻纖以來，單位價值量較高的交通運輸、風電和電子電器三個領域應用占比維持在2/3左右，產品結構相對較優(yōu)。相較于行業(yè)，公司在產品結構優(yōu)勢下玻纖及制品平均銷售價格較高，公司單噸平均售價僅低于玻纖制品占比較高的長海股份，高于中國巨石和山東玻纖。其中，2019-2021年公司銷售均價分別為6211/6300/7884元/噸，較中國巨石和山東玻纖分別高出522/1005/299元/噸和685/1000/895元/噸。研發(fā)拓品，高端品類持續(xù)突破，產品結構優(yōu)化助推價格中樞提升。產品研發(fā)方面，公司不斷加強研發(fā)資金投入，技術及研發(fā)人員占比整體持續(xù)上升趨勢，研發(fā)費用資金投入逐年提升；2020-2022年技術及研發(fā)人員占比分別為10.07%/9.82%/16.66%，研發(fā)費和用分別為9.58/9.61/10.57億元。持續(xù)研發(fā)下，公司在高端產品上進一步贏得突破，其中BC1500和BC3000強于細紗同時同時實現(xiàn)均衡生產、第一代低介電細紗和電子布獲得全球領先的ICT（信息與通信）基礎設施和智能終端提供商的“技術突破獎”，同時同時實現(xiàn)小批量銷售。而從高端追加新增產能來看，泰山玻纖滿莊新區(qū)F09線年產9萬噸新一代高性能玻纖和鄒城ZF06線年產6.5萬噸細紗生產線分別于2021年9月和12月冷卻，并快速建成投產減產；而年產50萬平米的VIP真空保溫板項目作為泰山玻纖打造出建材玻纖新賽道的產品，其試驗生產線和服務設施的玻纖芯材線于2021年投入使用。隨著高端產品的研發(fā)突破和追加新增產能落地，公司不斷向高附加值的產品領域拓展延伸，產品結構優(yōu)勢進一步凸顯，產品價格中樞料穩(wěn)步壓低。2.2.2成本：參股上游門鎖成本，規(guī)模生產再再降費用參股供應商對準原材料成本，規(guī)模生產構筑生產優(yōu)勢。拆分玻璃纖維成本來看，其中原材料占到至39%，能源動力占到至21%，人力成本占到至12%，制造費用及其他占28%左右，原材料為最輕成本支出。先看一看原材料和能源，對于葉蠟石、高嶺土、石灰石、硼鈣石等玻璃纖維主要原材料以及主要燃料天然氣，公司實行統(tǒng)一訂貨、統(tǒng)一定價、統(tǒng)一調劑的訂貨模式，并通過與資源型原材料供應商簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議或參股合作的形式對準上游資源，通過技術支持、技術服務等形式提高原料質量，構筑了均衡的原材料戰(zhàn)略保證體系則，增加了原材料和能源動力的訂貨成本。且具備大規(guī)模生產經營能力的玻纖企業(yè)更容易獲得產業(yè)鏈上游供應商及下游銷售渠道的認同，對上、下游具有較強的議價能力。而生產方面，公司追加新增產能規(guī)模僅次于中國巨石名列行業(yè)第二，大規(guī)模生產下成本優(yōu)勢顯著。同時，公司持續(xù)大力大力推進三精管理提升運營質量，秉承經營精益化、管理精細化，有效率增加了單位產品的人力成本和制造費用，時程隨著公司追加新增產能規(guī)模的逐步膨脹，規(guī)模效應進一步凸顯，產品生產成本料進一步增加。具體看公司玻纖生產的單位成本，自2016年公司資產重組切入玻纖業(yè)務以來，隨著規(guī)模擴張公司單位生產成本呈下降趨勢，并于2019年達到4197元/噸的低點，此后由于疫情擾動疊加原料燃料價格上漲影響，公司成本有所上升。盡管近年來面臨原料燃料和人工等成本要素全面上升的不利局面，公司仍通過推進降本增效工作、及時兌現(xiàn)可控成本考核調動員工積極性，在2020/2021年分別實現(xiàn)全年同口徑降本1.90/1.74億元。2019-2021年公司噸成本分別為4197/4458/4636元/噸，較競爭對手重慶國際和長海股份分別低469/340/610元/噸和449/216/357元/噸。2.2.3利潤：價高本低，多重優(yōu)勢構筑利潤壁壘產品結構優(yōu)勢共振成本優(yōu)勢，高價格低成本噸毛利水平名列前茅。產品結構優(yōu)勢提高產品銷售均價，規(guī)模優(yōu)勢共振精細管理降低生產成本，多重優(yōu)勢下公司玻纖業(yè)務盈利能力強，噸毛利僅次于追加新增產能規(guī)模最輕的中國巨石和以制品居多的長海股份（制品增加一道工序利潤也同樣增加）。具體內容來看，2019-2021年公司噸毛利分后別為1981/1986/3459元/噸，較競爭對手重慶國際和山東玻纖分別高113/-24/601元/噸和656/727/982元/噸。3葉片：行業(yè)高景氣落空期，公司一體化優(yōu)勢顯露3.1行業(yè)：短期看一看訂單落地，中長期商業(yè)與政策邏輯兼存風電葉片轉換風能關鍵部件。風電整機一般由葉片、輪轂、齒輪箱、發(fā)電機、機艙、塔架、控制系統(tǒng)、變流器等組成，風電葉片是風力發(fā)電機組的關鍵部件之一，其設計、材料和工藝決定風力發(fā)電裝置的性能和功率，是衡量風電機組設計和技術水平的主要依據(jù)。而從其構成來看，風電葉片是一個由外殼、腹板和主梁三部分組成的復合材料薄殼結構，復合材料在整個風電葉片中的重量一般占到90%以上。從產業(yè)鏈上下游來看，風電機葉片上游企業(yè)負責提供風力發(fā)電機葉片制造所需的原材料，主要包括芯材及碳梁、環(huán)氧樹脂、纖維布、結構膠、油漆等，價格主要受市場供求關系影響。產業(yè)鏈中游是以中材科技和時代新材為代表的風電葉片生產企業(yè)，產業(yè)鏈下游客戶為市場集中度較高的風電機組整機商，而終端用戶則為風電場開發(fā)商。3.1.1市場需求端的：短期訂單快速落地，中長期度電成本下行與碳中和共存短期：原材料價格下行共振疫情影響消退，訂單快速落地，今年市場需求料打翻銳減長。2022年風電行業(yè)總計招標112GW，其中陸上風電86GW，海上26GW（含國電投10.5GW競配項目招標）；裝機量層面，2022年全年風電并網(wǎng)量僅有37.63GW，裝機量距不及預期主要系則疫情影響施工且原材料價格上漲平添一定的成本壓力。隨著風電原材料價格下降，加之疫情影響消散，風電裝機訂單將快速落地，預計2023年風電可以發(fā)生改變2022年裝機頹勢迎低減至。據(jù)此預計2023年中國風電料形成90GW裝機，同比同時同時實現(xiàn)翻倍快速增長，其中囊括陸上風電78GW和海上風電12GW，風電裝機小沖低背景下，風電葉片市場需求同時同時實現(xiàn)高減至快速增長。長期商業(yè)邏輯：度電成本下降提升風電競爭力，風電滲透率將穩(wěn)步提升。根據(jù)IRENA數(shù)據(jù)，2010-2020年全球風電成本下降幅度為56%，度電成本的快速下降大大地提升風電的競爭力。具體看數(shù)據(jù)，截止2020年，光伏/陸上風電/海上風電/水利發(fā)電/地熱能/生物能源/聚光太陽能發(fā)電的度電成本分別為0.0567/0.0393/0.0838/0.0444/0.0711/0.0762/0.1084美元/千瓦時，其中陸上風電的度電成本最低，已經成為最廉價的電力來源。而根據(jù)國際能源署（IEA）的《2050凈零排放路線圖》所描述的全球發(fā)電結構為：風電（35%）、光伏（33%）、水電（12%）、核電（8%）、生物質能（5%）、氫能（2%），以及化石燃料及碳捕獲和儲能（2%）；而國際可再生能源署（IRENA）的《世界能源轉型展望：1.5℃路徑》指出，風電和光伏將占全球發(fā)電裝機的三分之二，風、光將成為能源轉型的守護者。當前國際主要能源機構規(guī)劃的能源結構中，風電均為最主要的能源，度電成本下降將進一步打開風電市場空間。長期政策邏輯：長期碳中和支撐風電發(fā)展，葉片需求穩(wěn)步提升。從政策端看，2022年6月，國家發(fā)展改革委、國家能源局等9部門聯(lián)合印發(fā)《“十四五”可再生能源發(fā)展規(guī)劃》，在2030年非化石能源消費占比達到25%左右和風電、太陽能發(fā)電總裝機容量達到12億千瓦以上的基礎上提出更高的2035年遠景目標，按照2025年非化石能源消費占比20%左右任務要求，大力推動可再生能源發(fā)電開發(fā)利用，積極擴大可再生能源非電利用規(guī)模。從我國歷年風電裝機量來看，2017-2022年我國年風電新增裝機量從15.03GW上升至37.63GW，CAGR為20.15%。其中2020-2021年新增裝機達71.48/47.57GW，主要系陸上風電和海上風電國家補貼政策相繼告終，國內開啟搶裝潮。未來看，碳中和打開長期需求，到2025年我國風電新增裝機量或超100GW，到2030年我國風電新增裝機量或超150GW，支撐整體葉片需求穩(wěn)步提升。3.1.2供給端的：行業(yè)高集中，龍頭技術持續(xù)領先葉片行業(yè)競爭格局穩(wěn)定，頭部企業(yè)市占率較高。2010年末，國內風電葉片生產廠商超過30家，其中已經進入批量生產階段的公司近20家，隨著行業(yè)的調整和整合，具備技術、規(guī)模和服務等綜合競爭能力的企業(yè)脫穎而出，市場份額逐步提升行業(yè)集中度進一步提高，自2014以來葉片市場集中度均保持在65%以上。中材科技風電葉片業(yè)務穩(wěn)居全球前三、國內第一，風電葉片市占率連續(xù)多年保持增長，2019年公司國內市場占比在30%左右；緊隨其后的是時代新材和中復連眾，市占率分別在20%和15%左右，行業(yè)CR3超過60%。行業(yè)產能整體過剩，但結構性緊張。具體表現(xiàn)為，小MW葉片產能過剩而大MW葉片產能缺失，其核心是此前我國風電裝機以陸風為主，在陸地上大MW的葉片運輸和拆裝難度大，目前主流產品功率普遍在5MW左右，最大不超過8MW。而隨著陸上優(yōu)質風力資源的開發(fā)，可使用空間逐步縮小，海風成為行業(yè)增量的新空間，因成本的限制，海風一般使用大MW風機，帶動相關大MW葉片需求。對比企業(yè)看，中材科技風電葉片產業(yè)是國內具有核心自主知識產權的風電葉片設計、研發(fā)、制造和服務的供應商，產品開發(fā)實現(xiàn)了從1MW-14MW平臺的系列化推進，規(guī)模化、專業(yè)化水平在國內位居行業(yè)前列；時代新材積極推進“雙海（海外+海上）戰(zhàn)略”，率先研發(fā)生產了海陸兩用風力發(fā)電葉片，在海上風電領域攻關7MW-8MW及以上大功率葉片的開發(fā)，百米級海上葉型SR220/D225均已實現(xiàn)了市場突破；中復連眾則不斷向大型葉片領域突破，一年內下線長度分別為102/110/112/123米的四款百米大型葉片，其中2022年8月30日下線的123米/16MW風電葉片為全球最長葉型。3.1.3價格端的：風機招標價格筑底回升，葉片價格拐點將至行業(yè)景氣重返助推市場需求提升，下游價格觸底助推葉片價格拐頭向上。2021年仍將存有潮后行業(yè)步入了調整期，市場需求減緩競爭加劇共振原材料成本上升，風電裝備供應鏈遭遇非常小成本壓力，風電招標價格大幅下降。2022年伊始，海上風機（含塔筒）招標價格已經跌落至3548.00元/KW，并在8月份達致3306.24元/KW的歷史低點。但從招標情況來看，2022年風電行業(yè)全年總計招標量創(chuàng)下歷史新高，今年料變成風電交貨大年。而從風電價格看一看，目前風機招標價格已經觸底回升，截止2023年2月海上風機（含塔筒）招標最新價格為4372.00元/KW，同比上漲23.22%，較最低點高32.23%。再者考慮到二季度以后裝機快速，或推動風電葉片價格進一步回升，從而提振上游葉片的價格。3.2公司：一體化發(fā)展，規(guī)模成本屯兵壁壘3.2.1產業(yè)鏈一體化，玻纖與葉片業(yè)務協(xié)同度高玻纖自給自足減低成本壓力，產業(yè)協(xié)同下競爭優(yōu)勢顯著。風電葉片主要原材料為玻璃纖維和環(huán)氧樹脂，在產品生產總成本中比重強于60%，中材葉片生產所用玻纖主要源于于泰山玻纖，近兩年自給率逐年提升至63%，正視后平價時代風電行業(yè)嶄新形勢和大宗原材料價格上漲平添非常小成本壓力，公司的一體化布局成本優(yōu)勢顯露出著。從公司產業(yè)鏈布局看一看，2016年4月，公司順利完成對泰山玻纖的全面全面收購，2018年全面全面收購北玻院（滕州）復合材料有限公司，2019年全面全面收購北京玻璃鋼研究設計院有限公司，2020年成立北京綠能新材料科技有限公司、全面全面收購江蘇恒州特種玻璃纖維材料非常非常有限公司，2021年設立南玻院（宿遷）新材料有限公司、池州中建材非金屬礦物材料產業(yè)研究院有限公司以及中建材（上海）航空技術有限公司。產業(yè)鏈布局逐步深化，一體化能力也贏得了持續(xù)加強。一體化發(fā)展，利潤率優(yōu)勢明顯。綜合來看，上游玻纖領域公司攜手礦石原材料企業(yè)成立合資公司，形成原材料端的戰(zhàn)略協(xié)同；下游葉片運用領域，公司加強與戰(zhàn)略客戶合作，產業(yè)版圖突破性向海外膨脹，并積極探索嶄新發(fā)展機會。綜合來看，公司通過“補鏈固鏈強鏈”的優(yōu)化布局，強化了產業(yè)鏈協(xié)同效應。產業(yè)鏈一體化發(fā)展，也并使公司的利潤率高于同行。具體內容來看，2019-2021年公司風電葉片產品毛利率分別為18.64%/23.93%/15.76%，較業(yè)內主要競爭對手分別低于7.88/6.89/6.00pct。3.2.2全面全面收購復產奠定規(guī)模，產品齊全交貨強追加新增產能重點全面全面覆蓋風能充裕地區(qū)，進軍海外動工巴西生產基地。作為國內風電葉片行業(yè)領軍企業(yè)，公司規(guī)模化、專業(yè)化水平在國內名列行業(yè)前茅，目前具備年產12GW以上風電葉片生產能力，具備江蘇阜寧、河北邯鄲、江西萍鄉(xiāng)、甘肅酒泉、內蒙和古錫林浩特、吉林白城、內蒙古興安盟等7個生產基地，產品全面全面覆蓋中國、美國、加拿大、巴拿馬、巴西、阿根廷、智利等26個國家和地區(qū)。2023年1月19日中材科技發(fā)布《關于中材葉片全面全面收購資產暨關聯(lián)交易的提示性公宣告》，公告則表示公司同中國復材、中國巨石簽定了《合作備忘錄》，簽訂合同中材葉片向中國復材與中國巨石定向定向增發(fā)股份全面全面收購其持有的identify連眾的股權。全面全面收購順利完成后，中材科技將具備15個風電葉片生產基地，追加新增產能規(guī)模和技術儲備實力進一步加強，國內市場占有率或提升至45%左右，龍頭地位贏得鞏固。而具體看中復連眾，產能方面中復在江蘇連云港、遼寧、河南、貴州、云南、甘肅、新疆及德國等地均有風電葉片生產基地，累計生產葉片6萬套累計裝機容量達到30GW；技術方面，公司已完成了40余葉型技術引進及聯(lián)合設計和20余葉型的獨立設計及認證，技術行業(yè)領先。產品品類齊全全面全面覆蓋1-8.XMW，可以適用于于多種客戶相同環(huán)境。截止2022H1，公司巍然存全系列九十余款產品，具體內容涵蓋年內面世的Sinoma84.3和Sinoma93.2等90米級別大型葉片，85.8-S/90-S等4.0-6.0.XMW適用于于于Ⅰ區(qū)/Ⅱ區(qū)的主流葉片，以及40.3系列/42.2系列等2.0.XMW以下適用于于于Ⅲ區(qū)乃至于Ⅳ區(qū)的高功率葉片。公司產品品類齊全，可以適應環(huán)境高低溫、高海拔、低風速、沿海、海上等相同運轉環(huán)境，并且全系列產品通過CGC、DNV-GL及TUV等權威認證。另一方面，公司在對標國際一流企業(yè)側重于產品質量的同時，保證產品及時更新迭代升級，全面提高產品競爭力及可持續(xù)交貨能力，滿足用戶市場的市場需求。再者，增加度電成本就是風電長期均衡發(fā)展的核心驅動力，大型化和大功率化是風電產業(yè)鏈最有效率的降本途徑，可以在減少單位原材料消耗的同時增加運維成本，主機的大型化和低成本趨勢將欲望葉片全面轉型為大型化和輕量化產品，進一步提高行業(yè)競爭壁壘，具備技術、規(guī)模和服務等綜合競爭能力的龍頭企業(yè)極具優(yōu)勢，公司作為國內第一全球前三的葉片制造商將更為受益。3.2.3下游高集中，讀取大客戶共謀發(fā)展下游整機廠商集中度高，深度綁定頭部客戶，龍頭地位穩(wěn)固。截止2021年，中國風電市場有新增裝機的整機制造企業(yè)共17家，排名前5家市場份額合計為69.3%，分別是：金風科技、遠景能源、明陽智能、運達股份和電氣風電。下游市場需求的集中也并使上游葉片生產企業(yè)與頭部整機廠讀取，中材科技近年來第一大客戶營收比重在50%上下，前五大客戶營收占比多于90%，2019-2021年第一/前五大客戶營收占比分別為53.33%/48.96%/53.38%和93.96%/96.31%/94.03%。公司在維護大客戶同時，大力開拓嶄新市場及國際客戶，深度著眼國際化戰(zhàn)略，發(fā)推進巴西新建追加新增產能項目；充分利用江蘇阜寧國際化工廠及海外研發(fā)中心，在強化國際客戶研發(fā)的同時與國內頭部客戶進行國際合作，加速海外市場空間，海外銷售收入2021/2022年增長速度分別為49.26%/32.92%。下游客戶訂單飽滿，綁定大客戶下未來需求穩(wěn)定。公司風電葉片主要客戶金風科技、遠景能源和運達股份分別占公司2021年風電營業(yè)額的53.38%/26.63%/10.42%，合計業(yè)務占比高達90.43%。再看主要客戶風電招標情況，金風科技、遠景能源和運達股份三大客戶2022年中標量分別為10.52/11.48/5.17GW，合計中標量為27.16GW遠超公司12GW產能，2023年下游需求相對確定。4隔膜：行業(yè)短看一看電車長看一看儲能，公司業(yè)務轉化成在即為為4.1鋰電隔膜：市場需求追加新增產能同步膨脹，供需維持良性隔膜為鋰電池核心部件，常用材料為各類聚烯烴。鋰離子電池的主要結構涵蓋正極材料、負極材料、電解液和隔膜，鋰離子電池隔膜就是鋰電池的核心部件，具有較好的機械性能、化學穩(wěn)定性和高溫自閉性能，直接影響電池的壽命、容量和安全性。鋰離子電池通常采用高強度、薄膜化后的聚烯烴系則多孔膜，常用的隔膜存聚丙烯(PP)和聚乙烯(PE)微孔隔膜，以及丙烯與乙烯的共聚物、聚乙烯均共聚物等。和暖法工藝性能各存優(yōu)劣，工藝挑選出與材料有關。鋰電池隔膜制備工藝主要存吃飯法和濕法兩種相同的制備工藝，干法和濕法在相同性能方面各存優(yōu)劣，PE產品主必須由濕法工藝制備，PP產品主要由干法工藝制備。濕法工藝：又稱二者分離法或PVDF二者分離法，就是將高沸點小分子作為造孔劑內嵌至聚烯烴中，加熱熔融成扁平體系，由螺桿吸到鑄片，經同步或分步雙向伸展后用有機溶劑萃取出造孔劑，再經伸展、熱定型等后處理贏得微孔膜材料的制備工藝。干法工藝：又稱熔融伸展法，涵蓋單向伸展、雙向伸展和吹塑工藝，就是所指將歡聚烯烴樹脂熔融、吸到制成結晶性聚合物薄膜，經過結晶化處理、淬火獲得高結晶度的結構，隨后在高溫下進一步伸展，將結晶界面進行分拆，形成多孔結構的制備工藝。產業(yè)鏈上游為PE/PP原料，下游為電池生產商。鋰電池隔膜上游為聚乙烯（PE）/聚丙烯（PP）及添加劑等原材料供應商，其中聚乙烯生產企業(yè)主要以蘭州石化和浙江石化為代表的化工企業(yè)，而聚丙烯行業(yè)產能較為分散，主要以東華能源、中煤能源和寶豐能源三家上市企業(yè)為代表；中游為鋰電池隔膜生產企業(yè)，其中濕法隔膜領域恩捷股份為細分市場龍頭，干法隔膜領域中興新材、星源材質和惠強新材為主要廠商；產業(yè)鏈下游是鋰電池生產企業(yè)，主要以寧德時代、比亞迪和LG能源等電池廠商為代表，其終端應用領域為數(shù)碼電子、新能源汽車、電動工具及儲能電站等。供需測算：電池需求量合計：根據(jù)測算，2023-2025年全球鋰電池需求量分別為1223/1702/2264GWh，同比增長速度分別為43%/39%/33%。其中，動力電池需求量分別為855/1154/1500GWh，消費電池需求量分別為131/144/158GWh，儲能電池需求量分別為237/404/606GWh。單位電池隔膜使用量：預計隨著電池技術和工藝流程的明朗優(yōu)化，未來鋰電池對應的隔膜市場需求為0.15億平/GWh，且生產時存用料損耗，實際單位用量應再除以0.8。隔膜用量：據(jù)此測算2023-2025年隔膜總需求分別為229/319/425億平，同比增長速度分別為43%/39%/33%。行業(yè)供需基本相匹配，考量用料損耗在全球隔膜可以可供仍須仍保持良性。4.1.1市場需求：短期政策沿用滲透率依舊存上升空間，長期看一看儲能市場需求短期：“地補”接力賽“國補”、增值稅政策延后，新能源汽車產銷量或將維持高增長速度。2021年末，財政部等四部委攜手發(fā)布《關于2022年新能源汽車推廣應用財政補張貼政策的通告》，文件明確新能源汽車補貼將于2022年12月31日終止，至此延Chinian13年之久的新能源汽車“國補”政策正式宣布正式宣布挑選選擇退出，但各地政府廣為施行地方性補貼政策以大力支持新能源汽車的持續(xù)發(fā)展。2022年9月有關部門發(fā)布《關于沿用新能源汽車免征車輛購置稅政策的公告》，明確將力度更大的免征車輛購置稅政策沿用至2023年末。在地方性補貼接力賽國補、購置稅免征政策沿用的背景下，預計短期內新能源汽車產銷量仍將維持較低增長速度。根據(jù)我們測算，2025年全球動力電池需求量料達致1500GWh，其中2023-2025年各年度的出貨量同比增幅將分別為40%/35%/30%，按照0.15億平米/GWh鋰電池隔膜消耗量測算2025年動力電池平添的市場需求強于280億平，鋰電池隔膜也料在中長期保持景氣度膨脹。長期：儲能接力賽動力電池，關上新一輪快速增長。風光發(fā)電受環(huán)境影響天然具有不穩(wěn)中求進定性和不確定性，而儲能的使用則將有效率解決這一部分問題，一方面扁平發(fā)電的波動性，另一方面與用電的谷峰間隔從而獲得更高的電價。根據(jù)能量存儲方式的相同，儲能可以分為機械儲能、電氣儲能、電化學儲能、熱儲能和化學儲能五大類。從儲能方式的比重來看，抽水機蓄能占比最輕為86.3%，新型儲能（主要就是化學儲能）占比12.5%?；瘜W儲能技術以鋰離子電池、鉛酸蓄電池居多，其優(yōu)點就是適用于于于長時間儲電，能量密度高，效率高。歸因于其出眾的性能，電化學儲能市場快速增長十分迅速，僅2016-2020年4年的時間，全球電化學儲能市場總計值裝機快速增長7倍，國內市場減至長將近13倍。2022年根據(jù)GGII數(shù)據(jù)，中國儲能鋰電池市場出貨量同比快速增長強于170%，出貨量少于130GWh，比重從2020年的11%提升至2022年的20%而同期動力鋰電池市場出貨量同比快速增長強于110%。儲能電池市場需求快速提升也平添隔膜市場需求的回調。根據(jù)我們測算，2025年全球儲能鋰電池出貨量料達致606GWh，按照0.15億平米/GWh鋰電池隔膜消耗量排序，僅儲能電池平添的隔膜市場需求可以強于110億平。綜合來看，自2019年已經已經開始新能源汽車滲透率大幅提高，助推整體產業(yè)鏈高速刊發(fā)展覽會，動力電池及有關材料市場需求大幅提高，2021年鋰電隔膜市場需求增長速度達致高點為73%。未來看一看，儲能電池市場需求料接力賽新能源汽車，2025年隔膜行業(yè)市場需求依舊料維持30%以上的無機增長速度。4.1.2供給：市場格局均衡，頭部企業(yè)快速復產壁壘高參與者少，市場集中度高，干濕法CR5均超過80%。隔膜是鋰電池材料中技術壁壘最高的環(huán)節(jié)之一，其技術難點在于造孔技術、涂覆技術以及制造設備，涂覆配方及工藝將是打造差異化和定制化隔膜產品的核心要素。隨著市場競爭加劇和頭部企業(yè)規(guī)模技術提升，市場競爭格局逐步清晰，國內隔膜企業(yè)差距進一步拉開，市場進一步集中。具體看，2021年濕法隔膜CR5高達88.73%，其中行業(yè)龍頭恩捷股份占比達50.3%占據(jù)主導地位，其次中材科技、星源材質、河北金力、江蘇北星市占比分別為13.7%/11.7%/8.5%/4.5%；干法隔膜CR5高達80.40%，行業(yè)龍頭中興新材、星源材質和惠強新材位列前三，市占比分別為29%/20.6%/20.0%，其次佛山盈博菜和中材科技市占比分別為5.4%/5.4%。高景氣帶動投產，頭部企業(yè)先發(fā)制人。在整體新能源行業(yè)需求維持高景氣的背景下，上游隔膜需求大幅增長，頭部隔膜企業(yè)擴產先后邁入十億級擴產級別，投資金額跨越百億級別。具體看，2021年星源材質擬在江蘇南通建設“高性能鋰離子電池濕法隔膜及涂覆隔膜項目”，規(guī)劃年產能30億平方米；中材科技通過旗下全資控股公司南京鋰膜擬在南京建設“年產10.4億平方米鋰離子電池隔膜生產線”。據(jù)高工鋰電不完全統(tǒng)計，2021年國內隔膜企業(yè)規(guī)劃擴建產能（含涂覆產能）約220億平方米，投資總金額超560億元。再看近期，2023年2月星源材質對外公告，公司擬新設全資子公司在廣東佛山投建鋰電池隔膜生產基地，預計建設年產32億平濕法隔膜、16億平干法隔膜及35億平涂覆隔膜；璞泰來旗下四川卓勤新材料基膜和涂覆一體化項目（二期）開工，年產9.6億平方米基膜涂覆一體化項目、年產8.4億平方米隔膜生產線及年產49.8億平方米涂覆隔膜。需求提升帶動企業(yè)投產，頭部企業(yè)在規(guī)模加持，成本和產品質量穩(wěn)定性或進一步提升。綜合來看，自2019年新能源產業(yè)高速發(fā)展后，業(yè)內龍頭復產計劃加之日程，而隨著整體電力電池市場需求大幅提高后，隔膜追加新增產能建設快速，2022年行業(yè)追加新增產能迎接投產高峰，隔膜供給增長速度迎接高點為57%。未來看一看，行業(yè)市場需求仍保持較快增長速度，供給端的龍頭企業(yè)成投產主力，且為搶占市場龍頭復產規(guī)模更大，未來供給增長速度將高于市場需求。4.2追加新增產能轉化成成本上升，業(yè)務拐點將至4.2.1技術構筑壁壘，客戶證書鞏固現(xiàn)有優(yōu)勢技術壁壘高且證書周期長，中小企業(yè)和外來者難以突破。隔膜就是鋰電池材料中技之術壁壘最高的環(huán)節(jié)之一，鋰離子電池隔膜生產的技術難點之一就是微孔的制備技之術，鋰離子電池對隔膜孔徑大小、微孔原產建議極高，納米級的微孔制備工藝非常繁瑣且建議極為精細，并直接影響至隔膜成品率和產品品質。同時，鋰離子電池隔膜行業(yè)屬于資金密集型和技術密集型的輕資產行業(yè)，鋰離子電池隔膜生產工藝繁瑣和掌控難度高，并使隔膜服務設施生產設備的生產難度遠高于通常的薄膜服務設施設備，因此建議隔膜生產設備的選型必須與自身工藝相配套，即為為根據(jù)具體內容的工藝建議回去訂做有關的設備。此外，隔膜作為鋰電池的關鍵部件應具有較好的化學穩(wěn)定性、出眾的熱安全性和較低的力學強度，下游電池廠家在導入時會對隔膜供應商進行較長時間的實地考察和審查，隔膜產品的證書周期也較長，證書過程通常涵蓋試驗、測試、小試和中試。國內電芯客戶證書周期在1年左右，對于存過合作關系的供應商新線產品認證周期在3-6月左右，而國際客戶證書周期更長仍須2年左右。技術開發(fā)持續(xù)大力大力推進下，產品競爭力不斷進一步進一步增強。公司的鋰電池隔膜就是采用強于高分子量聚乙烯（PE）為原料，在舊有PTEE薄膜生產技術基礎上，采用一流的雙向同步伸展PVDF相分離微孔濾膜工藝，研發(fā)出濕法鋰離子電池隔膜，公司產品具有榮不好的耐溶劑性和耐磨化學性，厚度、孔徑原產扁平。其工藝優(yōu)勢就是：同步伸展法消解了兩步伸展法在縱向伸展后，再橫向伸展就是燒毀定向的缺點，獲得尺寸均衡，表明平緩的薄膜，另外鑄片受到夾具的限位促進作用，鑄片無法產生頸變大，大大提高了薄膜厚度光滑性；同步伸展較之于分步伸展大大降低了薄膜的熱收縮率；在同步雙向伸展價值觀念的方法中，薄膜在伸展就是不與任何輥筒觸碰的，因此它不受輥面質量的影響，可以新制得高透明度、并并無劃傷的薄膜。公司具備國際一流的濕法隔膜生產裝備以及領先的技術研發(fā)能力，具備5-20m濕法隔膜及各類涂覆隔膜產品，鋰電池隔膜作為新能源電池生產的關鍵材料，極廣泛應用于新能源汽車動力電池、3C消費電池、儲能電池等領域。公司布局油性乘涂抹、噴涂等涂覆技術、追加新增產能和產品儲備，不斷提升高附加值產品占比；通過技改提高生產線車速，A品率穩(wěn)步提升，單位成本上升20%以上；持續(xù)進行新產品嶄新技術開發(fā)，大力大力推進專利布局，不斷提升高附加值產品占比，同時同時實現(xiàn)創(chuàng)新鏈和產業(yè)鏈存效融合。截止2022年，公司及所屬全資子公司、控股公司共具備有效率專利1589項，其中發(fā)明專利646項，實用新型943項，和鋰電池隔膜有關的涵蓋：囊括多孔PVDF系則樹脂涂層的鋰電池隔膜及其制備方法、非水電解液鋰二次電池用隔膜及非水電解液鋰二次電池、鋰離子電池無機隔膜及其制備方法等。研發(fā)技術創(chuàng)新的持續(xù)突破形成了公司技術創(chuàng)新優(yōu)勢，為公司產品創(chuàng)造了核心競爭力，大力大力推進公司在新材料領域的可持續(xù)高質量發(fā)展。4.2.2追加新增產能持續(xù)膨脹，規(guī)模提升攤薄成本費用隔膜產線快速開工，追加新增產能跳高下業(yè)務迎拐點。近年公司把握住產業(yè)發(fā)展膨脹優(yōu)勢，搞出大鋰膜產業(yè)，快速追加新增產能布局并快速提升市場份額，打造出“十四五”時期主要利潤增長點，2021年5月啟動南京鋰膜“年產10.4億平方米鋰離子電池隔膜生產線項目；2021年12月啟動內蒙中鋰年產7.2億平方米鋰電池專用濕法隔膜生產線項目；2022年3月啟動中材鋰膜滕州年產5.6億平方米鋰電池專用濕法隔膜生產線項目。截止2022年公司具備年產15億平米基膜的生產能力，在山東滕州、湖南常德、湖南寧鄉(xiāng)以及內蒙呼和浩特布局了四個生產基地，全面全面覆蓋