【杜邦分析法在湯臣倍健財(cái)務(wù)分析中的應(yīng)用問(wèn)題及完善建議10000字（論文）】

杜邦分析法在湯臣倍健財(cái)務(wù)分析中的應(yīng)用問(wèn)題及完善建議目錄摘要 11.緒論 31.1研究背景與意義 31.1.1研究背景 31.1.2研究的意義 32.杜邦分析法相關(guān)概念 32.1杜邦財(cái)務(wù)分析法定義 32.2基本指標(biāo) 42.3杜邦分析圖 42.4杜邦分析法的優(yōu)勢(shì) 53.湯臣倍健的基本信息和財(cái)務(wù)狀況 63.1湯臣倍健及簡(jiǎn)介 63.2湯臣倍健的基本信息和財(cái)務(wù)狀況 63.2.1資產(chǎn)負(fù)債分析 63.2.2利潤(rùn)表趨勢(shì)的分析 83.2.3現(xiàn)金流向的分析 93.3杜邦分析法在湯臣倍健的應(yīng)用 113.4凈資產(chǎn)收益率驅(qū)動(dòng)因素分解分析 143.5總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析 154.杜邦分析法在湯臣倍健財(cái)務(wù)分析中存在的問(wèn)題 154.1忽視了企業(yè)的收益質(zhì)量分析 154.2忽視了對(duì)現(xiàn)金流量表的分析 164.3忽視了對(duì)留存盈利情況的分析 165.杜邦分析法在湯臣倍健財(cái)務(wù)分析中存在的問(wèn)題的建議 165.1適當(dāng)降低公司的負(fù)債 165.2提高公司的盈利能力 165.3提高公司的營(yíng)運(yùn)能力 165.4杜邦分析體系更好的在財(cái)務(wù)管理中的應(yīng)用建議 175.4.1充分重視引進(jìn)現(xiàn)金流量數(shù)據(jù)的分析模式 175.4.2在杜邦財(cái)務(wù)分析體系中引入留存收益比率 175.5管理政策建議 175.5.1改善負(fù)債與資產(chǎn)結(jié)構(gòu) 175.5.2提高經(jīng)營(yíng)管理水平，穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī) 185.5.3加強(qiáng)成本控制，完善期間費(fèi)用的管理 18總結(jié) 19參考文獻(xiàn) 201.緒論1.1研究背景與意義1.1.1研究背景目前我國(guó)正面臨著全球經(jīng)濟(jì)一體化趨勢(shì)所帶來(lái)的挑戰(zhàn)，經(jīng)濟(jì)低迷。盈利能力是指一個(gè)公司獲得利益的水平，也稱為企業(yè)的本金或是企業(yè)的利潤(rùn)增長(zhǎng)的能力，通常表現(xiàn)為一定的時(shí)間范圍里企業(yè)收入數(shù)量的多少和等級(jí)的高低。湯臣倍健的很多業(yè)務(wù)也受到的沖擊和影響，近幾年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)反應(yīng)出的狀況不容樂(lè)觀。為了幫助該企業(yè)在不斷變化的環(huán)境中穩(wěn)健成長(zhǎng)，更好的在未來(lái)發(fā)展，能夠更加充分的應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)與挑戰(zhàn)，在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的大潮中站穩(wěn)腳步以爭(zhēng)取最大經(jīng)濟(jì)效益。通過(guò)對(duì)湯臣倍健公司的2020至2022年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)計(jì)算分析，得出個(gè)人的問(wèn)題推測(cè)并提出針對(duì)性意見(jiàn)。1.1.2研究的意義本文研究的意義，主要有兩個(gè)方面：理論意義:通過(guò)對(duì)湯臣倍健財(cái)務(wù)報(bào)表分析研究，推動(dòng)企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表分析方法和體系的進(jìn)一步完善，使財(cái)務(wù)報(bào)表能夠更加清晰地傳遞企業(yè)經(jīng)營(yíng)的內(nèi)容，進(jìn)一步發(fā)揮財(cái)務(wù)報(bào)表分析在企業(yè)使用中的作用，實(shí)現(xiàn)企業(yè)管理決策科學(xué)化、合理化。現(xiàn)實(shí)意義:通過(guò)財(cái)務(wù)報(bào)表的高效準(zhǔn)確解讀，對(duì)湯臣倍健企業(yè)這一我國(guó)膳食營(yíng)養(yǎng)品連鎖企業(yè)的巨頭進(jìn)行價(jià)值的客觀、公正評(píng)價(jià)，對(duì)湯臣倍健企業(yè)的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀、財(cái)務(wù)狀況做出理性判斷，實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)管理對(duì)企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的規(guī)劃作用，使利益相關(guān)者做出更正確的決策。2.杜邦分析法相關(guān)概念2.1杜邦財(cái)務(wù)分析法定義杜邦分析法是利用銷售凈利率、權(quán)益乘數(shù)、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率這些主要的財(cái)務(wù)比率之間的關(guān)系來(lái)綜合地分析企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和盈利能力(石雅婷,華凱旋,2020)。其基本思想是將企業(yè)凈資產(chǎn)收益率逐級(jí)分解為總資產(chǎn)收益率、權(quán)益乘數(shù)兩項(xiàng)財(cái)務(wù)比率乘積或者分解為銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率及權(quán)益乘數(shù)三項(xiàng)財(cái)務(wù)比率乘積，這樣有助于企業(yè)從盈利能力、營(yíng)運(yùn)能力和償債能力這三個(gè)方面深入分析比較公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。由于這種分析方法最早由美國(guó)杜邦公司使用，故名杜邦分析法(石雅婷,華凱旋,2022)。其公式為，凈資產(chǎn)收益率一總資產(chǎn)收益率X權(quán)益乘數(shù)一銷售凈利率X總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率X權(quán)益乘數(shù)。2.2基本指標(biāo)第一，銷售凈利潤(rùn)率：產(chǎn)品的盈利能力，在分析的時(shí)候可以以單獨(dú)的產(chǎn)品來(lái)進(jìn)行，也可以以產(chǎn)品線來(lái)確認(rèn)銷售凈利潤(rùn)率；第二，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率：反映資產(chǎn)管理的效率；第三，財(cái)務(wù)杠桿：反映公司利用財(cái)務(wù)融資對(duì)所有者投資回報(bào)的促進(jìn)作用；在使用杜邦分析法時(shí)，需要和行業(yè)數(shù)據(jù)做比較可以很好的定位公司在行業(yè)中的地位，這也是比較好的一種思路(尤夢(mèng)潔,許陽(yáng),2020)。但杜邦分析法也有它的缺點(diǎn)，在使用該方法和凈資產(chǎn)回報(bào)率這個(gè)指標(biāo)時(shí)所必須關(guān)注的問(wèn)題：凈資產(chǎn)收益率（ROE）只是體現(xiàn)了短期一年的財(cái)務(wù)收益情況，而沒(méi)有體現(xiàn)長(zhǎng)期投資對(duì)于公司的長(zhǎng)期盈利能力的促進(jìn)作用(何思涵,呂一鳴,2019)；如果公司擁有的長(zhǎng)期投資需要在一段較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)體現(xiàn)經(jīng)濟(jì)價(jià)值，但在短期而言。2.3杜邦分析圖杜邦分析體系認(rèn)為股東財(cái)富最大化是股東成立企業(yè)的最終目的，因此將股東權(quán)益報(bào)酬率作為體系的核心指標(biāo)。然后，股東權(quán)益報(bào)酬率向下分解成三個(gè)指標(biāo)的成績(jī)，這三個(gè)指標(biāo)為銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)，分別代表企業(yè)的盈利能力、運(yùn)營(yíng)能力和償債能力(施婉婷,張君豪,2020)。三個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)的數(shù)據(jù)由財(cái)務(wù)報(bào)告提供。管理者可以通過(guò)橫向和縱向的對(duì)比，能進(jìn)一步了解公司的發(fā)展情況以及在行業(yè)內(nèi)的地位。在分析企業(yè)的盈利模式時(shí)，本文借助了杜邦分析法（如圖1所示）的關(guān)聯(lián)因素分析思路。按此思路，杜邦分析法對(duì)“凈資產(chǎn)利潤(rùn)率”進(jìn)行了如下有效的拆分組合(孔雨萌,曹星,2018):凈資產(chǎn)利潤(rùn)率運(yùn)用關(guān)聯(lián)因素分析思路，可以得到“資產(chǎn)利潤(rùn)率”的拆分模式:資產(chǎn)利潤(rùn)率圖1.1杜邦分析圖將上而關(guān)系式抽象為數(shù)學(xué)模型，即為:N=X×Y反映在二維坐標(biāo)圖上。如圖1.1所示。N:資產(chǎn)利潤(rùn)率；X:銷售利潤(rùn)率；Y:資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。圖1.2企業(yè)盈利類型分析圖此時(shí)，位于I，II，陸奕霞,蘇若雨區(qū)的企業(yè)就體現(xiàn)了不同的盈利能力和周轉(zhuǎn)能力?，F(xiàn)將其盈利模式進(jìn)行劃分，見(jiàn)表1。2.4杜邦分析法的優(yōu)勢(shì)杜邦分析法最顯著的特點(diǎn)是將若干個(gè)用以評(píng)價(jià)企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)狀況的比率按其內(nèi)在聯(lián)系有機(jī)地結(jié)合起來(lái)，形成一個(gè)完整的指標(biāo)體系，并最終通過(guò)權(quán)益收益率來(lái)綜合反映。采用這一方法，可使財(cái)務(wù)比率分析的層次更清晰、條理更突出，為報(bào)表分析者全面仔細(xì)地了解企業(yè)的經(jīng)營(yíng)和盈利狀況提供方便(彭韻婷,譚晨,2020)。杜邦分析法有助于企業(yè)管理層更加清晰地看到權(quán)益資本收益率的決定因素，以及銷售凈利潤(rùn)率與總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、債務(wù)比率之間的相互關(guān)聯(lián)關(guān)系，給管理層提供了一張明晰的考察公司資產(chǎn)管理效率和是否最大化股東投資回報(bào)的路線圖(沈凱文,衛(wèi)倩麗,2020)。3.湯臣倍健的基本信息和財(cái)務(wù)狀況3.1湯臣倍健及簡(jiǎn)介3.2湯臣倍健的基本信息和財(cái)務(wù)狀況3.2.1資產(chǎn)負(fù)債分析資產(chǎn)負(fù)債表分析的主要作用在于解釋、評(píng)價(jià)、預(yù)測(cè)企業(yè)的短期償債能力、企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)和長(zhǎng)期償債能力、企業(yè)的財(cái)務(wù)彈性、企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)等。如表3.1所示(陸奕霞,蘇若雨,2020)：表3.1湯臣倍健企業(yè)2020-2022年度資產(chǎn)負(fù)債趨勢(shì)表項(xiàng)目202020212022貨幣資金1，153，371，137.22271，193，401.551，089，615，597.82應(yīng)收票據(jù)71，225，127.68126，002，303.97111，572，433.29應(yīng)收賬款560，253，664.18594，092，551.17529，887，484.38預(yù)付賬款531，514，140.93401，191，579.03305，758，476.34其他應(yīng)收款394，798，587.39361，453，893.66101，610，737.09存貨4，647，690，584.004，714，548，828.754，587，021，114.34流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)7，359，732，990.406，468，882，558.136，725，865，843.26長(zhǎng)期股權(quán)投資35，872，620.7623，786，146.1225，722，715.20固定資產(chǎn)2，018，488，208.461，501，897，342.041，014，279，145.01商譽(yù)15，743，239.7415，743，239.7415，743，239.74非流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)3，345，904，476.812，363，422，112.831，834，729，782.41資產(chǎn)總計(jì)10，705，637，467.218，832，304，670.968，560，595，625.67短期借款498，989，034.34278，907，974.45612，605，839.57應(yīng)付票據(jù)301，675，891.00249，000，000.0024，200，000.00應(yīng)付賬款909，244，836.25301，465，347.81317，258，877.07預(yù)收賬款2，757，478，867.091，986，357，203.451，439，259，528.09其他應(yīng)付款228，960，282.73100，595，048.40320，577，548.03流動(dòng)負(fù)債合計(jì)6，145，095，774.614，010，584，453.093，021，457，271.61長(zhǎng)期借款394，000，000.00902，000，000.001，870，000，000.00負(fù)債合計(jì)6，687，940，981.545，425，973，386.555，391，880，166.75第一，從湯臣倍健企業(yè)20到22年的資產(chǎn)負(fù)債表數(shù)據(jù)上來(lái)看，湯臣倍健企業(yè)14年的總資本得到了非常顯著的增長(zhǎng)，繼續(xù)延續(xù)了湯臣倍健自18年以來(lái)的翻倍增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，其中湯臣倍健未分配利潤(rùn)的增長(zhǎng)更是驚人，比19年增長(zhǎng)了一倍以上，但是流動(dòng)資產(chǎn)的增長(zhǎng)和前4年比較起來(lái)并沒(méi)有延續(xù)以前幾年度的翻倍增長(zhǎng)，雖然增長(zhǎng)達(dá)到6，725，865，843.26元，但是和前兩年相比，長(zhǎng)勢(shì)減緩。第二，湯臣倍健固定資產(chǎn)投資規(guī)模擴(kuò)大，前幾年基本保持翻倍的速度增加固定資產(chǎn)投資，但是由于2020年湯臣倍健產(chǎn)品新開(kāi)多條產(chǎn)線，所以湯臣倍健固定資產(chǎn)的增加速度大大高于前兩年的水平達(dá)到了1，014，279，145.01元。第三，湯臣倍健應(yīng)收賬款和應(yīng)收票據(jù)的快速增長(zhǎng)得到一定程度的遏制，和前幾年的應(yīng)收賬款和應(yīng)收票據(jù)的連翻增長(zhǎng)相比，從2019年開(kāi)始，湯臣倍健增長(zhǎng)幅度有所減緩，這說(shuō)明湯臣倍健為了降低短期償債風(fēng)險(xiǎn)，也正在進(jìn)行努力。劉艷妮.淺談財(cái)務(wù)報(bào)表分析的萬(wàn)法[J].科技信息2011.但是預(yù)收賬款的增長(zhǎng)顯然比前幾年多，側(cè)面反映出，湯臣倍健利用供應(yīng)商的資金在支撐其快速擴(kuò)張(戴宇航,高梓萱,2020)。劉艷妮.淺談財(cái)務(wù)報(bào)表分析的萬(wàn)法[J].科技信息20利潤(rùn)表趨勢(shì)的分析表3.2湯臣倍健企業(yè)2020-2022年利潤(rùn)表趨勢(shì)分析項(xiàng)目202020212022一、營(yíng)業(yè)總收入6，338，122，013.224，947，129，501.994，625，090，002.56減：營(yíng)業(yè)成本5，651，497，253.124，557，462，870.994，286，991，878.42營(yíng)業(yè)稅金及附加655，882，594.53194，431，900.2975，513，303.45銷售費(fèi)用108，252，695.44107，022，663.8575，402，332.37管理費(fèi)用201，559，683.55177，385，933.42132，362，337.10財(cái)務(wù)費(fèi)用67，026，563.1955，401，304.1489，786，493.97資產(chǎn)減值損失86，662，215.3965，451，330.9311，593，934.17投資收益-1，848，973.65367，378.35584，925.45二、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)684，793，786.45390，034，009.35338，683，049.59加：營(yíng)業(yè)外收入58，698，985.9825，046，557.5341，977，369.70減：營(yíng)業(yè)外支出19，146，888.759，922，580.631，708，894.70其中：非流動(dòng)資產(chǎn)處置凈損失18，413，703.292，694，225.07113，988.39三、利潤(rùn)總額724，345，883.68405，157，986.25378，951，524.59四、凈利潤(rùn)465，818，721.09336，120，147.36302，355，095.26湯臣倍健營(yíng)業(yè)收入從2018年到2020年每年均有所增長(zhǎng)，2019年相對(duì)于2018年的增長(zhǎng)額為322，039，499.43元，增長(zhǎng)比率為6.97%。2020年相對(duì)于2019年的增長(zhǎng)額為1，390，992，511.23元，增長(zhǎng)比率為28%?；?019年湯臣倍健的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)大于2018年，所以可以看出2020年湯臣倍健的利潤(rùn)增長(zhǎng)速度很快。而營(yíng)業(yè)成本增長(zhǎng)比例略低于湯臣倍健營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)比例，因此營(yíng)業(yè)毛利也是逐步增長(zhǎng)。湯臣倍健營(yíng)業(yè)稅金及附加在營(yíng)業(yè)收入逐年提升的背景下，2019年相比2018年有大幅度的提升，2020年相比2019年的提升程度更大。根據(jù)湯臣倍健企業(yè)年報(bào)顯示，2019年湯臣倍健企業(yè)全年實(shí)現(xiàn)合并營(yíng)業(yè)收入49.47億元，完成預(yù)算的94.32%，比上年增長(zhǎng)6.96%；實(shí)現(xiàn)歸屬于湯臣倍健股東的合并凈利潤(rùn)20，261萬(wàn)元，完成預(yù)算的70.84%，雖然未能完成預(yù)算利潤(rùn)目標(biāo)，但比上年仍略有增長(zhǎng)。湯臣倍健企業(yè)實(shí)現(xiàn)合并營(yíng)業(yè)收入40.22億元、歸屬于上市公司股東的合并凈利潤(rùn)11，295萬(wàn)元，分別比預(yù)算減少7.03%和44.05%，分別比上年同期減少2.33%和38.74%。銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用逐年上升。但是湯臣倍健銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用增長(zhǎng)額度不大，財(cái)務(wù)費(fèi)用的波動(dòng)額度比較大(夏鴻風(fēng),倪璐璐,2020)。2019年在2018年的基礎(chǔ)上大幅度下降，2020年較2019年有所上升。施慧敏.試論上市公司的財(cái)務(wù)指標(biāo)分析要素[J].市場(chǎng)周刊理論研究2012.但是遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于湯臣倍健2018年的財(cái)務(wù)費(fèi)用開(kāi)支。這應(yīng)該與湯臣倍健企業(yè)在財(cái)務(wù)制度方面的改進(jìn)，從而降低了財(cái)務(wù)費(fèi)用有關(guān)。施慧敏.試論上市公司的財(cái)務(wù)指標(biāo)分析要素[J].市場(chǎng)周刊理論研究20現(xiàn)金流向的分析現(xiàn)金流量表是反映膳食營(yíng)養(yǎng)品企業(yè)在一定期間內(nèi)的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物流量的會(huì)計(jì)報(bào)表。其反映的主要內(nèi)容包括：經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量；籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量；投資流動(dòng)現(xiàn)金流量等(賴天賦,雷晴,2019)。如表3.3所示：表3.3湯臣倍健企業(yè)2020-2022年現(xiàn)金流量分析項(xiàng)目202020212022一、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金7，148，271，310.705，700，766，451.515，642，538，420.29經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì)7，256，230，530.395，770，410，719.935，773，551，099.91經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì)5，236，785，317.364，927，745，561.485，498，001，978.17經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~2，019，445，213.03842，665，158.45275，549，121.74二、投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量處置固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)收回的現(xiàn)金凈額15，487，314.5037，179，787.89207，910，902.35投資活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì)32，090，072.0344，439，029.39218，047，548.79投資活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì)329，870，768.57498，461，993.37778，875，218.66投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~-439，460，696.54-454，022，963.98-560，827，669.87三、籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì)6，383，323，790.102，612，155，666.534，500，998，611.39籌資活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì)7，026，441，137.373，827，940，086.133，418，511，058.40籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~-643，117，347.27-1，215，784，419.601，082，487，552.99四、匯率變動(dòng)對(duì)現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物的影響-689，433.558，720，028.8614，199，187.66五、現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額882，177，735.67-818，422，196.27811，408，192.52（1）經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量分析結(jié)合資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表，可以看出湯臣倍健銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金雖然也是和營(yíng)業(yè)收入一樣，逐年增長(zhǎng)。湯臣倍健企業(yè)2020年相對(duì)于2019年的銷售收入增長(zhǎng)額度為28%，而湯臣倍健提供和勞務(wù)和銷售商品的現(xiàn)金額增長(zhǎng)額度為25%。中間的差額僅僅為3%。正好證明了一點(diǎn)應(yīng)收款回收力度取得好轉(zhuǎn)，這樣的狀況對(duì)于湯臣倍健企業(yè)的發(fā)展和將來(lái)的資金周轉(zhuǎn)均有很大的幫助。綜合看，由于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入增加額逐年大于流出增加額，所以湯臣倍健經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量逐年上升，這個(gè)也說(shuō)明湯臣倍健企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)逐步有所好轉(zhuǎn)。（2）投資活動(dòng)現(xiàn)金流量分析從投資活動(dòng)現(xiàn)金流量來(lái)看，湯臣倍健企業(yè)處置固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)等長(zhǎng)期資產(chǎn)收回的現(xiàn)金凈流入量相對(duì)較小，而投資活動(dòng)現(xiàn)金流出量相對(duì)較大，這主要與湯臣倍健公司近年來(lái)的戰(zhàn)略擴(kuò)張有關(guān)(趙天宇,2020)。（3）籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量分析從湯臣倍健籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出情況來(lái)看，2019年相對(duì)于2018年各自有所減少，2020年相對(duì)于2019年有大幅度增加。雖然現(xiàn)金流入和流出均有所增加，但是現(xiàn)金流出仍大于現(xiàn)金流入。所以，湯臣倍健企業(yè)的籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量現(xiàn)值為負(fù)值(孫穎琳,李佳欣,2021)。綜合來(lái)看，湯臣倍健企業(yè)年度現(xiàn)金流量狀況并不樂(lè)觀。所以主要應(yīng)該拓寬渠道，合理增加投資活動(dòng)現(xiàn)金流量。這樣的做法能減少湯臣倍健企業(yè)的資金方面的壓力。3.3杜邦分析法在湯臣倍健的應(yīng)用本小節(jié)通過(guò)湯臣倍健2019年一2022年相關(guān)的資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表的數(shù)據(jù)，運(yùn)用杜邦分析法對(duì)該公司的償債能力、營(yíng)運(yùn)能力、盈利能力進(jìn)行系統(tǒng)的分析。3.42019-2022年湯臣倍健的簡(jiǎn)易的資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目2022202120202019流動(dòng)資產(chǎn)695.16548.54110.21492.10非流動(dòng)資產(chǎn)61739211.01163.23118.33資產(chǎn)合計(jì)1312.55759.11823.49610.93流動(dòng)負(fù)債734.53397.44410.83380.41非流動(dòng)負(fù)債202.2237.7543.4330.16負(fù)債合計(jì)936.75435.19504.21410.12所者權(quán)益合計(jì)375.80324.42319.23200.31負(fù)債和所者權(quán)益1312.55759.11823.49610.93數(shù)據(jù)來(lái)源:上海證券交易所從表3.4中可以看出，湯臣倍健的流動(dòng)資產(chǎn)2020年比2019年增加了167.66億元，增加了34.04%；2021年與2020年湯臣倍健相比較流動(dòng)資產(chǎn)規(guī)模降低了111.72億元，降低了16.92%；2022年與2021年相比流動(dòng)資產(chǎn)規(guī)模上升了146.62億元，增加了21.09%；非流動(dòng)資產(chǎn)2019年至2022年一直處于上升的趨勢(shì)，湯臣倍健的非流動(dòng)資產(chǎn)2020年比2019年增加了37.94%；2021年與2020年相比較非流動(dòng)資產(chǎn)規(guī)模的上升了192.52%；2022年與2021年相比非流動(dòng)資產(chǎn)的規(guī)模上升了21.09%；湯臣倍健總資產(chǎn)的規(guī)模2019年到2020年呈上升的趨勢(shì)，2020年到2021年呈下降的趨勢(shì)，2021年到2022年呈上升的趨勢(shì)；湯臣倍健負(fù)債和資產(chǎn)總額的變化趨勢(shì)是一樣的；所有者權(quán)益從2019年到2022年呈上升的趨勢(shì)。說(shuō)明，湯臣倍健整體資產(chǎn)規(guī)模在不斷的增加，其中，所有者權(quán)益也在不斷的增加，負(fù)債的增長(zhǎng)幅度最為明顯。表3.52019-2022年湯臣倍健簡(jiǎn)易的利潤(rùn)表項(xiàng)目2022202120202019營(yíng)業(yè)成本11.91897.979193866.06利潤(rùn)總額1190.11647.17701.70141.10所得稅821.2719.8185.7117.24營(yíng)業(yè)收入818310.5115.2711.14凈利潤(rùn)14.9259.2570.4955.60數(shù)據(jù)來(lái)源:上海證券交易所從表3.5中可以看出，湯臣倍健的營(yíng)業(yè)收入2020年比2019年增加了103.24億元，上升的比例為11.92%，2021年與2020年相比較營(yíng)業(yè)收入降低了71.33億元，下降了7.36%}2022年與2021年湯臣倍健營(yíng)業(yè)收入上升了292.69億元，上升的比例為32.59%；營(yíng)業(yè)成本、利潤(rùn)總額、凈利潤(rùn)與該公司的營(yíng)業(yè)收入的變化趨勢(shì)是一致的(周雨晴,吳俊杰,2020)；說(shuō)明湯臣倍健營(yíng)業(yè)收入、營(yíng)業(yè)成本與凈利潤(rùn)之間呈同比例變動(dòng)。根據(jù)表1和表2的數(shù)據(jù)，計(jì)算2019-2022年湯臣倍健的相關(guān)指標(biāo)如表3.62019年和2022年的凈資產(chǎn)收益率相比較:表3.62019-2022年湯臣倍健的具體的財(cái)務(wù)分析指標(biāo)項(xiàng)目2022202120202019總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.151.1925.31%1.56銷售凈利率5.62%6.60%7.27%6.42%總資產(chǎn)收益率6.460%7.85%9.81%10.02%權(quán)益乘數(shù)3.492.342.583.05凈資產(chǎn)收益率20.410%16.22%13530.56%以2019年為基數(shù):2019年的凈資產(chǎn)收益率一6.42%X1.56X3.05=30.56%（1）7.27%只1.56只3.05=34.59%（2）替換掉總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率后，7.27%只1.35只3.05=29.93%（3）替換掉權(quán)益乘數(shù)之后，7.27%X1.35X2.58=25.31（4）其中，（2）一（1）-4.03%，代表銷售凈利率對(duì)2020年的凈資產(chǎn)收益率的影響為4.03%。（3）一（4）-4.66%，代表總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率對(duì)湯臣倍健2020年的凈資產(chǎn)收益率的影響為4.66%；（4）一（3）4.62%，代表權(quán)益乘數(shù)對(duì)2020年的凈資產(chǎn)收益率的影響為4.62%；所以總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、權(quán)益乘數(shù)是造成湯臣倍健凈資產(chǎn)收益率增加的兩個(gè)因素，銷售凈利率相比2019年對(duì)凈資產(chǎn)收益率的影響是負(fù)的(鄭心怡,王子涵,馮夢(mèng),2020)。以此類推分析得出，2021年的凈資產(chǎn)收益率比2020年的降低了9.09%，其中有湯臣倍健銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、權(quán)益乘數(shù)相對(duì)于2020年都有所下降，其中，銷售凈利率造成的影響為-2.32%，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率造成的影響為-2.73%，權(quán)益乘數(shù)造成的影響為一4.04%，可見(jiàn)，造成凈資產(chǎn)收益率下降的主要原因是權(quán)益乘數(shù)；2022年與2021年相比凈資產(chǎn)收益率上升了4.19%，其中銷售凈利率造成5.29%，可見(jiàn)，造成凈資產(chǎn)收益率上升的因素是權(quán)益乘數(shù)的變動(dòng)。3.4凈資產(chǎn)收益率驅(qū)動(dòng)因素分解分析從投資者的角度，凈資產(chǎn)收益率分析了湯臣倍健的盈利能力，反映了湯臣倍健從自由資本中獲取凈利潤(rùn)的能力(陳浩然,2020)。它是衡量湯臣倍健資本運(yùn)營(yíng)效率的重要指標(biāo)。根據(jù)計(jì)算方法，資本收益比率可分為凈出售率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)三個(gè)方面。這三個(gè)因素依次顯示了湯臣倍健的收入能力比例、資本管轄權(quán)比例和債權(quán)比例。通過(guò)分解凈資產(chǎn)收益率，可將湯臣倍健盈利能力發(fā)生變化的原因具體化，比單一的財(cái)務(wù)比率分析指標(biāo)更具有價(jià)值性。表3.7湯臣倍健2019年-2022年杜邦分析驅(qū)動(dòng)因素分解杜邦分析2019202020212022凈資產(chǎn)收益率(ROE)14.15%16.91%17.16%16.24%總資產(chǎn)凈利率(ROA)5.81%5.76%5.68%5.19%銷售凈利率2.72%3.01%2.79%2.60%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.41.441.581.48權(quán)益乘數(shù)3.373.764.034.34凈資產(chǎn)收益率是杜邦財(cái)務(wù)分析體系的核心比率，具有很好的可比性和綜合性。杜邦財(cái)務(wù)分析體系利用財(cái)務(wù)比率之間的內(nèi)在聯(lián)系，將凈資產(chǎn)收益率分成如下公式(施婉婷,張君豪,2020):凈資產(chǎn)收益率=銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)。因此，2019年凈資產(chǎn)收益率=2.76%×1.42%×4.04=16.06%2020年凈資產(chǎn)收益率=2.70%×1.44%×4.18=16.56%凈資產(chǎn)收益率變動(dòng)=16.06%－16.56%=－0.5%2021年凈資產(chǎn)收益率3.49%×1.44×4.18=16.56%①替代銷售凈利率3.60%×1.44×4.18=21.67%②替代總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率3.60%×1.42×4.18=21.37%③替代權(quán)益乘數(shù)3.60%×1.42×4.04=20.65%④2022年銷售凈利率增加對(duì)凈資產(chǎn)收益率的影響為:②－①=21.67%－16.56%=5.11%2019年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率降低對(duì)凈資產(chǎn)收益率的影響為:③－②=21.37%－21.67%=－0.3%2022年權(quán)益乘數(shù)降低對(duì)凈資產(chǎn)收益率的影響為:④－③=20.65－21.37%=－0.72%三因素綜合影響為:5.11%－0.3%－0.72%=4.09%通過(guò)分解可以看出，銷售凈利率提高了0.11%03.60%-3.49%)，使凈資產(chǎn)收益率提高了5.11%；總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率減少了-0.02%(1.42%－1.44%)，使凈資產(chǎn)收益率降低了-0.3%；權(quán)益乘數(shù)減少了0.14倍，使凈資產(chǎn)收益率降低了-0.72%。最后在三因素綜合的影響下，凈資產(chǎn)收益率仍然增加了4.09%(蔡雨薇,曾翔,2020)。3.5總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析表3.8總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率驅(qū)動(dòng)因素分解分析杜邦分析2019202020102017總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.401.441.581.48銷售收入662，972793.7601053，704273，385平均資產(chǎn)總額490，281571.913705，030902，2412019年與2020年相比，湯臣倍健股東的報(bào)酬率明顯減少，影響凈資產(chǎn)收益率變動(dòng)的不利因素是權(quán)益乘數(shù)和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的下降(尤夢(mèng)潔,許陽(yáng),2020)；有利因素是湯臣倍健銷售凈利率的提高。通過(guò)對(duì)湯臣倍健2019年凈資產(chǎn)收益率進(jìn)行因素分析，來(lái)進(jìn)一步分析銷售凈利率，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)的變化對(duì)凈資產(chǎn)收益率的影響，利用連環(huán)替代法可以定量分析他們對(duì)凈資產(chǎn)收益率變動(dòng)的影響程度。4.杜邦分析法在湯臣倍健財(cái)務(wù)分析中存在的問(wèn)題4.1忽視了企業(yè)的收益質(zhì)量分析企業(yè)的收益質(zhì)量和企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況息息相關(guān)，但在傳統(tǒng)的杜邦財(cái)務(wù)分析中，幾乎沒(méi)有將收益質(zhì)量考慮在內(nèi)。這就需要在杜邦分析中充分重視到企業(yè)收益質(zhì)量的狀況，使杜邦分析體系更好的應(yīng)用與企業(yè)的財(cái)務(wù)管理。4.2忽視了對(duì)現(xiàn)金流量表的分析杜邦分析法在企業(yè)管理的應(yīng)用中，只是單純的要求相關(guān)的工作人員對(duì)資產(chǎn)負(fù)債，利潤(rùn)表等數(shù)據(jù)進(jìn)行收集，但并沒(méi)有去分析現(xiàn)金流量表的應(yīng)用，這樣就導(dǎo)致得不到企業(yè)在具體的生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)中的資金鏈狀況信息的反饋，從而得到并不真實(shí)的財(cái)務(wù)狀況數(shù)據(jù)(孔雨萌,曹星,2022)。4.3忽視了對(duì)留存盈利情況的分析企業(yè)會(huì)計(jì)在進(jìn)行凈收益數(shù)據(jù)整理的工作中，通過(guò)對(duì)虧損信息進(jìn)行整理，對(duì)股東的利潤(rùn)進(jìn)行分配。但是就現(xiàn)階段的額情況來(lái)看，好一些企業(yè)在財(cái)務(wù)管理的過(guò)程中并沒(méi)有股利分配這一環(huán)節(jié)，這就會(huì)影響到企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值，再加上沒(méi)有考慮留存盈利狀況，從而使杜邦分析的結(jié)果的精準(zhǔn)性得到降低。5.杜邦分析法在湯臣倍健財(cái)務(wù)分析中存在的問(wèn)題的建議5.1適當(dāng)降低公司的負(fù)債優(yōu)化公司資本結(jié)構(gòu)，減少公司負(fù)債。數(shù)據(jù)分析表明，2021-2022年湯臣倍健股權(quán)乘數(shù)逐漸增大，湯臣倍健企業(yè)負(fù)債比例上升，2022年達(dá)到70，負(fù)債比例上升，這是對(duì)企業(yè)償債能力的檢驗(yàn)；如果不能及時(shí)償還到期債務(wù)，會(huì)影響湯臣倍健企業(yè)的信譽(yù)，因此湯臣倍健應(yīng)適當(dāng)減少企業(yè)債務(wù)，拓寬資金來(lái)源，優(yōu)化公司資本結(jié)構(gòu)。5.2提高公司的盈利能力優(yōu)化產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)整體來(lái)看，湯臣倍健公司的盈利能力還是不錯(cuò)的，但是通過(guò)銷售凈利率、總資產(chǎn)凈利率的角度，湯臣倍健公司的盈利水平從2019年到2022年，這些指標(biāo)一直處于降低的趨勢(shì)。盈利能力是公司生命力的重要評(píng)價(jià)指標(biāo)，盈利能力的持續(xù)性，公司經(jīng)營(yíng)會(huì)更加長(zhǎng)久，湯臣倍健公司應(yīng)該優(yōu)化產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)，提高公司的盈利能力。5.3提高公司的營(yíng)運(yùn)能力關(guān)注存貨的周轉(zhuǎn)速度，從上述的分析得出，公司整體的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率呈下降的趨勢(shì)。影響公司營(yíng)運(yùn)能力的因素是公司的存貨的周轉(zhuǎn)速度，應(yīng)該更加關(guān)注湯臣倍健存貨的周轉(zhuǎn)速度。湯臣倍健的營(yíng)運(yùn)能力是指企業(yè)配置經(jīng)濟(jì)資源、安排資本結(jié)構(gòu)級(jí)調(diào)控流動(dòng)資金的水平與潛力。公司的營(yíng)運(yùn)能力的好壞影響公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。5.4杜邦分析體系更好的在財(cái)務(wù)管理中的應(yīng)用建議5.4.1充分重視引進(jìn)現(xiàn)金流量數(shù)據(jù)的分析模式杜邦財(cái)務(wù)分析體系在具體的分析過(guò)程中通過(guò)計(jì)算出企業(yè)流動(dòng)性比率，資產(chǎn)管理比率，獲利能力比率和債務(wù)管理比率，來(lái)對(duì)湯臣倍健企業(yè)財(cái)務(wù)流動(dòng)性進(jìn)行分析。在這個(gè)計(jì)算基礎(chǔ)上，如果想要全面的了解企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，就應(yīng)該引入現(xiàn)金流量數(shù)據(jù)的分析模式，從而打破了僅僅只能通過(guò)資產(chǎn)償債率和權(quán)益凈利潤(rùn)來(lái)判斷企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況的限制，這這樣就可以充分的考慮到現(xiàn)金流量數(shù)據(jù)帶來(lái)的影響，使數(shù)據(jù)更為精準(zhǔn)可靠。例如，某企業(yè)在杜邦分析體系在財(cái)務(wù)管理的應(yīng)用中，引入現(xiàn)金流量數(shù)據(jù)的分析模式，湯臣倍健在19到20年間，現(xiàn)金流量由原來(lái)的13%到14%，就說(shuō)明湯臣倍健企業(yè)處于資金利用率較高的狀況卜?，F(xiàn)金流量數(shù)據(jù)模式的應(yīng)用使企業(yè)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分析變得更加全面，所以要強(qiáng)化湯臣倍健現(xiàn)金數(shù)據(jù)的應(yīng)用。引入現(xiàn)金數(shù)據(jù)的優(yōu)化公式可以變?yōu)?凈資產(chǎn)一杠桿貢獻(xiàn)率十凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率，經(jīng)過(guò)換算后一平均凈負(fù)債/平均權(quán)益x經(jīng)營(yíng)差異率十經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率x凈資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)。5.4.2在杜邦財(cái)務(wù)分析體系中引入留存收益比率留存收益比率在膳食營(yíng)養(yǎng)品企業(yè)的整體財(cái)務(wù)分析中有著非常重要的影響，因此在杜邦財(cái)務(wù)分析法的應(yīng)用中應(yīng)該打破傳統(tǒng)的計(jì)算的限制，引入留存比率，從而更好的判斷出在當(dāng)期收益的總額中，需要用于湯臣倍健企業(yè)未來(lái)擴(kuò)張的留存收益數(shù)量，從而使接卜來(lái)的投資決策更加的科學(xué)合理，使湯臣倍健企業(yè)的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)得到增加。另外，引入留存收益在工作人員對(duì)財(cái)務(wù)計(jì)算中所用到的公式也要優(yōu)化，即:凈資產(chǎn)剩余現(xiàn)金的回收率一剩余經(jīng)營(yíng)的現(xiàn)金凈流量/股東權(quán)益的平均余額x100%一留存收益率x凈資產(chǎn)收益率x留存現(xiàn)金比率，通過(guò)計(jì)算的優(yōu)化來(lái)增強(qiáng)結(jié)果的真實(shí)可靠性，同時(shí)引入留存收益比率還有助于企業(yè)在發(fā)展中獲取現(xiàn)金能力和現(xiàn)金支付能力的反饋。5.5管理政策建議5.5.1改善負(fù)債與資產(chǎn)結(jié)構(gòu)從財(cái)務(wù)狀況分析中，我們發(fā)現(xiàn)該湯臣倍健公司的負(fù)債不合理，并且在杜邦分析法中權(quán)益乘數(shù)的大幅變化，也反映出了湯臣倍健公司負(fù)債和資本結(jié)構(gòu)的不合理，而對(duì)這樣的問(wèn)題，湯臣倍健公司一方而應(yīng)該擴(kuò)大自己的銷售市場(chǎng)，提高經(jīng)營(yíng)收益，以減少負(fù)債成本；另一方湯臣倍健公司應(yīng)注重金融創(chuàng)新，利用現(xiàn)代市場(chǎng)金融工具吸納社會(huì)閑置資金，并且應(yīng)注重規(guī)模擴(kuò)張與效益提高的有機(jī)結(jié)合。減少銀行貸款負(fù)債比例。湯臣倍健應(yīng)該適