上海數(shù)據(jù)交易所德勤風馭：2022年ESG食品飲料行業(yè)白皮書

2022年二產業(yè)合作單位：2022年二產業(yè)合作單位：德勤風馭德勤風馭ESG食品飲料行業(yè)白皮書ESG民生活的食品飲料行業(yè)ESGESG(Environmental,SocialandGovernance)，即環(huán)境、社會與公司治理，是衡量一家公司社會責任感的重要指標，評價企業(yè)在環(huán)境、社會和治理績效方面的表現(xiàn)。始于2005年時任聯(lián)合國秘書長安南牽頭推出全球經濟研究報告《在乎者贏》，ESG已從一個瑰色的先鋒理念逐漸轉換為極具必要性和實際意義的投資風向標，成為各國主流ESG展能力的重要舉措；于金融機構而言，發(fā)展ESG評級的目的不是為了在業(yè)務中篩選掉低評級的公司，而是為了更好地幫助低評級公司成長，促進企業(yè)及全社會的可持續(xù)發(fā)展。在國內雙碳行動勢在必行、國外負責任投資風頭正盛的當下，對ESG的深度解讀已成為企業(yè)可持續(xù)發(fā)展、投資者成功投資的必經之路。根據(jù)德勤風馭自2020年起開展家上市公司ESG評級在A級(含)以上，占比9.1%。因此，國內企業(yè)的ESG表現(xiàn)提德勤風馭ESG評級使用的行業(yè)劃分是德勤自研的一套行業(yè)劃分系統(tǒng)-CICS(DeloitteChinaIndustrialClassificationStandard)。由于市面上常用的行業(yè)劃分體系在數(shù)據(jù)可獲得性、業(yè)務針對性、可拓展性上存在不足，無法充分刻畫行業(yè)特性，德勤ESG引入德勤CICS行業(yè)劃分體系作為風險敞口劃分依據(jù)，以便實現(xiàn)企業(yè)更為精準的行業(yè)本白皮書關注的行業(yè)敞口為CICS一級行業(yè)下定義的食品飲料行業(yè)，全行業(yè)共納入評農副產品等的制造、加工及銷售活動的企業(yè)。食品飲料行業(yè)貼近居民日常生活，其發(fā)展與滿足我國居民如今日益增長的物質生活需求及實現(xiàn)全社會福祉密切相關。此外，食品飲料行業(yè)本身的生產及產品特點導致該行業(yè)成為水資源污染、固體廢棄物及廢氣期綠色可持續(xù)發(fā)展、實現(xiàn)“雙碳”目標有至關重要作用。因此，本白皮書將從風控視角出發(fā)，重點分析食品飲料行業(yè)及重點企業(yè)的ESG評級指標表現(xiàn)，幫助投資者、金融機構和監(jiān)管者了解食品飲料行業(yè)企業(yè)存在的ESG機會與風險，鼓勵和支持企業(yè)采取可持續(xù)的經營方式，保障社會公共基礎設施穩(wěn)定，4406Part1:德勤風馭06Part概況簡述率和可持續(xù)發(fā)展能力Part3:食品飲料行業(yè)可持續(xù)發(fā)展龍頭企業(yè)Part1:德勤風馭ESG評級框架介紹1.1有業(yè)務意義的ESG評級模型德勤風馭ESG評級方案圍繞著判斷企業(yè)的“可持續(xù)發(fā)展能力”展開，基于上市企業(yè)公開數(shù)據(jù)，研究企業(yè)ESG數(shù)據(jù)披露情況，有針對性地制定ESG底層數(shù)據(jù)收集需求，從“企業(yè)”和“行業(yè)”兩大維度評估企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展能力。如下圖(圖1)所示，CICS1-26行討論了資源消耗、污染防治、氣候變化等一系列實質性議題，并根據(jù)評分結果對企業(yè)ESG66食品飲料行業(yè)ESG白皮書ESG可持續(xù)發(fā)展能力的因變量在模型構建的過程中至關重要，尤其是在“選擇指標入模”和“指標權重制定”上。德勤風馭提供量化驅動的ESG評級模型(圖2)，定義了企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展指標，并使評級流程更為科學化。ESG定權德勤風馭的ESG評級一共有5個級別，分別是：S、A、B、C、D(圖3)。其中S為A級的優(yōu)秀企業(yè)中，根據(jù)德勤風馭對公用事業(yè)行業(yè)標準的計算結果，只有評級當年被10支及以上ESG基金投資的食品飲料企業(yè)才可被評為S級。德勤風馭之所以使用“是否被ESG基金投資”作為評價相關企業(yè)ESG表現(xiàn)及未來投資ESG要考慮因素，并以此為投資策略進行選股選券、組合構建以及評估投資對社會造成的影響。ESG，當一家A級企業(yè)被多家ESG基金作為投資標的，說明其可以借助優(yōu)異的ESG表現(xiàn)帶來較好的的投資回報。同時，這也標志著企業(yè)從“被動迎合”ESG發(fā)展轉變?yōu)橛幸庠浮爸鲃訉?7SABCDESG釋企企業(yè)ESG評級等級1.2有行業(yè)特色的ESG指標框架當前，國內外存在多種ESG信息披露指南和ESG指標體系，但由于各機構ESG信息披露指南未能做到統(tǒng)一，ESG評價指標體系在指標的選取、權重的賦予和結果的解讀ESGESG莠不齊，缺少跨公司的可ESG指標以及指標的權重均有差異。例如食品飲料企業(yè)由于其行業(yè)特征，普遍在環(huán)境(E)維度評分較低，在ESG總分上不占優(yōu)勢。因此，通過模型校準將分數(shù)通過主標尺映射到五級的德勤風馭企業(yè)ESG評級體系之后，不同行業(yè)間客戶的可持續(xù)發(fā)展能力進而可比，即A級的食品飲料客戶和A級的其他行業(yè)客戶在德勤風馭的ESG評級框架為了解決這些問題，德勤風馭結合國內外權威ESG評級機構的指標和ESG信息披露指南，以及ESG指標相關的前沿學術成果，設計了一套具有中國本土化特色的ESGESG慮了投資者關注的企業(yè)自身重要指標及行業(yè)因素，并從科學性、代表性、可得性等角度出發(fā)，引入了定量88食品飲料行業(yè)ESG白皮書的對比。ESG》指標的基礎上，進一步拆解國家指標披露要求、明確釋義，在已有四級指標基礎上延伸出272個五級指標(圖4)。在每個評級周期中，續(xù)發(fā)展進行全方位評估。通過這一全面、有效、實操性強的ESG評價指標SGESG量99IndustryScore08.908.808.70線性(行業(yè)環(huán)境得分)行業(yè)環(huán)境得分IndustryScore08.908.808.70線性(行業(yè)環(huán)境得分)行業(yè)環(huán)境得分食品飲料行業(yè)ESG白皮書Part2:食品飲料行業(yè)發(fā)展及ESG評級分析圖6：2020-2022年食品飲料行業(yè)環(huán)境得分變化趨勢2.1食品飲料行業(yè)發(fā)展概況根據(jù)2022年中國食品飲料企業(yè)分布圖(圖5)，國內食品飲料企業(yè)分布相對較密集的區(qū)域主要為廣東省、山東省、浙江省、上海市、湖南省等東部經濟較發(fā)達省份及直轄市。同時，諸如新疆、內蒙古等省份作為畜牧業(yè)較發(fā)達的地區(qū)，可以為部分食品飲飲料企業(yè)分布相對較分散，其分布主要受「靠近消費市場」及「靠近原料產地」這兩個典型區(qū)位因素驅動。另一方面，分散的地理位置特征可能會阻礙食品飲料企業(yè)共享基礎設施等資源，許多新興的綠色生產技術也無法快速應用到更多的相關企業(yè)。因此，國圖5：2022年中國食品飲料企業(yè)分布情況eenQuantum根據(jù)國家統(tǒng)計局對食品飲料行業(yè)的環(huán)境保護情況評級，該行業(yè)2020年至2022年三年間均為C級。這顯示出該行業(yè)在近三年的發(fā)展過程中對環(huán)境的污染情況相對全行業(yè)平均水平較高，對自然環(huán)境的保護水平有待進一步提升。食品飲料行業(yè)上接農業(yè)、下接制造業(yè)，在近年來國內雙碳政策逐步落實、環(huán)保減排監(jiān)管趨嚴的市場大背景下，食品飲料業(yè)所在的產業(yè)鏈降碳壓力較大。加之食品飲料行業(yè)本身的生產過程會伴隨較多從近三年食品飲料行業(yè)環(huán)境得分的變化趨勢可以看出(圖6)，該行業(yè)在自然環(huán)境保護、資源和能源消耗減少及降低污染水平等領域的綜合表現(xiàn)正在逐年提高，顯示出食品飲020022020022eenQuantum2.2食品飲料行業(yè)ESG評級指標及披露率分析飲料企業(yè)平均ESG指標披露率僅為47.64%，指標披露完整度存在較大提升空間。由下圖(圖7)可知，相較A級企業(yè)，B、C、D級企業(yè)的底層指標完整率分別低出15.98%、21.87%、23.35%。指標數(shù)據(jù)披露的完整度和企業(yè)ESG得分高度相關，較低的指標完整度會在很大程度上影響企業(yè)的ESG評分。例如，A、D兩級企業(yè)平均指標完整度相差23%左右，但A級企業(yè)平均得分比D級企業(yè)高出43.5%。同時，較高的反映出企業(yè)對自身ESG層面ESG現(xiàn)存在正向關聯(lián)，但這不意圖7：2020-2022年食品飲料行業(yè)ESG各等級企業(yè)指標完整度完整率%40%0%%A級企業(yè)指標完整度ESG評分D級企業(yè)指標完整度6543210 ESG平均評分B級企業(yè)指標完整度C級企業(yè)指標完整度eenQuantum聚焦到企業(yè)在各具體維度的表現(xiàn)上，我們可以發(fā)現(xiàn)A級企業(yè)和D級企業(yè)間各二級議題指標得分均存在較大差距。如下圖(圖8)所示，在2022年度A級企業(yè)和D級企業(yè)的二級議題指標平均得分對比中，環(huán)境(E)是兩級企業(yè)差距最大的維度。相較于以看出，環(huán)境(E)和社會(S)維度是拉開A級和D級企業(yè)分數(shù)差距的主要原因。環(huán)境(E)維度下，「污染防治」、「資源消耗」和「全生命周期」是造成差距的主要議題；「社會響應」和「員工權益」則是社會(S)維度下造成差距的主要議題。業(yè)中的優(yōu)秀ESG表現(xiàn)企業(yè)為管理其環(huán)境和社會影響所作出的額外努力。例如在環(huán)境(E)層面，「污染防治」突顯了食品飲能源及其他自然資源消耗上的承諾；而「全生命周期」則體現(xiàn)出企業(yè)在整個價值鏈上同時，行業(yè)排名靠前的食品飲料企業(yè)往往有較多的資源和意愿來平衡其生產經營活動和社會影響的關系。這些企業(yè)通過投資于可持續(xù)生產實踐和相關技術的研發(fā)來減少其環(huán)境足跡以及為社會所帶來的負面影響。因此，這些企業(yè)較強的社會責任感和合規(guī)能力往往可以幫助其提升社會聲譽和品牌形象。例如，在社會(S)層面中A級與D級企業(yè)得分相差較大的「社會響應」和「員工權益」分別體現(xiàn)出企業(yè)在社區(qū)關系管理、員工公民責任的履行以及員工的健康、就業(yè)、發(fā)展等方面的努力。行業(yè)領先的優(yōu)秀企業(yè)往往更加注重公眾形象和社會責任，而企業(yè)在這些社會層面的參與與責任的踐行能高AD級企業(yè)各二級議題平均得分對比分數(shù)32.521.510.50資源消耗污染防治氣候變化環(huán)境情況披露全生命周期員工權益產品責任供應鏈管理社會響應治理結構治理機制治理效能A等級企業(yè)D等級企業(yè)二級指標eenQuantum同時我們需注意到，除上面列示的二級指標外，A級企業(yè)在企業(yè)發(fā)展的許多其他層面ESG露率反映出的是企業(yè)更強的披露意愿這些表現(xiàn)優(yōu)秀的A級企業(yè)為了更好的ESG表現(xiàn)，往往在企業(yè)內部設立了更完備的環(huán)境保護方案，對履行社會責任有著更高的重視度，并且在公司治理方面采取了更為科ESG分的同時，也顯著地提升了其公司聲譽、風控能力及公司效益。因此，提升企業(yè)自身可持續(xù)發(fā)展能力及12食品飲料行業(yè)ESG白皮書2.3食品飲料行業(yè)評級結果簡述近年來，隨著上市公司ESG披露政策不斷出臺，食品飲料企業(yè)ESG績效表現(xiàn)有所提升。如下圖(圖9)所示，在德勤風馭的食品飲料行業(yè)ESG評級體系下，2020-2022年三年間食品飲料行業(yè)ESG均分從2.41提升到了2.72，提升了12.9%。其中，食品飲料企業(yè)提升最大的維度在于環(huán)境(E)維度，平均分由1.08提升到1.48，增長率食品飲料企業(yè)環(huán)境維度表現(xiàn)的快速提升也可歸因于，相較其在社會和治理維度上的表飲料企業(yè)在社會(S)維度和企業(yè)治理(G)維度都有穩(wěn)定小幅提升，增長率分別為9%和7%。值得注意的是，受疫情影響，2020年至2021年間國內市場對食品飲料的消費意愿有所降低，食品飲料產品消費結構發(fā)生轉變與提升。國內消費者更加關注健康、綠色及高質量產品。消費需求的減少和消費結構的轉變使得食品飲料企業(yè)自2020年以來的整體收入水平有所降低，反映到企業(yè)可持續(xù)發(fā)展表現(xiàn)上，相關企業(yè)2020年至2021年的ESG平均分也出現(xiàn)一定降幅(數(shù)據(jù)來源：德勤風馭GreenQuantum研究所)。這是由于食品飲料企業(yè)財務表現(xiàn)的變化促使其在環(huán)境保護、社會責任績效和公司治理圖9：2020-2022年食品飲料行業(yè)ESG總分及各分項分數(shù)變化趨勢3.002.802.602.402.202.00E1.300.50ESG評分結果ESG評分結果線性(ESG評分結果)202020202022202020223.002.502.001.50202120202022202020224.504.003.503.0020222020202220202022eenQuantum近年來，食品飲料行業(yè)及其關聯(lián)的上下游行業(yè)所面臨的降碳、環(huán)保合規(guī)等方面的壓力均有所增加，但食品飲料行業(yè)的環(huán)境(E)維度表現(xiàn)有循序漸進的提升。具體來看，食品飲料行業(yè)在「資源消耗」、「氣候變化」、「環(huán)境情況披露」、「全生命周期」方面均有一定提升，僅在「污染防治」這一二級指標得分上出現(xiàn)較小降幅(圖10)。另外，食品飲料企業(yè)在公司治理(G)維度的各二級指標表現(xiàn)上也有相應改善；在社321321會(S)維度上除「社會響應」出現(xiàn)一定降低以外，其他層面也都有一定提升。這為ESG，由于食品飲料生產過程中所產生的水資源污染情況較嚴重，相關企業(yè)需要更加重視污染的防治情況；在社會層面，食品飲料企業(yè)需要提升企業(yè)在所在社區(qū)的參與度，促進當?shù)厣鐓^(qū)發(fā)展和員工公民責任圖10：2020年與2022年食品飲料企業(yè)各二級議題平均得分對比分數(shù)21.510.502020年2022年治理效能資源消耗供應鏈管理社會響應污染防治治理結構氣候變化產品責任環(huán)治理效能資源消耗供應鏈管理社會響應污染防治治理結構氣候變化產品責任環(huán)境情況披露全生命周期員工權益治理機制eenQuantum德勤風馭ESG評級體系根據(jù)位比評級的方法，動態(tài)地劃分A、B、C、D四個等級，G11)，2020-2022年食品飲料行業(yè)各等級門檻總體呈波動式上升趨勢，其中A級門ESG發(fā)展的投入減少。與該行業(yè)2020-2021年各等級門檻線也出現(xiàn)了降低，這說明德勤風馭食品飲料ESG間變化趨勢4.804.404.000202DCBAA級門檻線eenQuantum14食品飲料行業(yè)ESG白皮書2.4食品飲料行業(yè)違約率和可持續(xù)發(fā)展能力德勤風馭的食品飲料行業(yè)ESG評級模型從風控視角出發(fā)、以ESG表現(xiàn)為關鍵指標，為金融機構和企業(yè)提供重要的風險洞察。根據(jù)德勤風馭的食品飲料行業(yè)信用債違約數(shù)D以2021年數(shù)據(jù)為例，A級企業(yè)評級違約率僅為0.62%，B級企業(yè)與C級企業(yè)違約率依次遞增，D級企業(yè)違約風險最高，違約率高達1.34%。2015年至2024年(含預測)，企業(yè)的平均違約率大體呈下降趨勢，但D級企業(yè)違約率出現(xiàn)較大波動，表現(xiàn)出更強的不確定性(數(shù)據(jù)來源：德勤風馭GreenQuantum研究所)。境改變時，企業(yè)ESG評級越高，受外界突發(fā)因素影響越小，韌性越強。因此，提升企業(yè)自身的ESG表現(xiàn)能夠顯著降低企業(yè)違約風險。值得注意的是，在德勤風馭開展企業(yè)信用債違約率測評的初期，出現(xiàn)了ESG；在隨后的二至三年內，該企業(yè)的信用評級逐步提升，達到與其ESG評級相匹配的程度。這體現(xiàn)了德勤風馭的ESG評級對企業(yè)信用評級變化的預測作用，也證明了德勤風馭的ESG評級體系在洞察企業(yè)違圖12：2015-2024年食品飲料行業(yè)各級企業(yè)平均信用債違約率對比(含預測)違約率(%)D020152016201720182019202020212022E2023E2024E年份eenQuantum同時，由食品飲料行業(yè)各企業(yè)的財務數(shù)據(jù)可知(圖13)，企業(yè)ESG評級越高，其收入水平與凈利潤水平越高。值得注意的是，由于國家統(tǒng)計局對食品飲料業(yè)可持續(xù)發(fā)展評級為C級，相對鋼鐵、化工等重污染行業(yè)表現(xiàn)較好，因此食品飲料業(yè)中只包含了少量D級企業(yè)(共7家)。這導致D級企業(yè)中個別企業(yè)的突出表現(xiàn)會顯著提升整體的食品飲料行業(yè)ESG白皮書來看，ESG評級更高的企業(yè)通常具有更強的營收能力和凈利潤水平，更有可能為股東報。此外，ESG評級較高的企業(yè)往往具有更高的財務成長性，例如A級企業(yè)在2016年以后相較于行業(yè)平均水平呈現(xiàn)出更高的增長率。因此，德勤風馭ESG評級體系不僅在風險控制方面對企業(yè)和金融機構有重要意義，同時可以在評價和預測圖13：2012-2024年食品飲料行業(yè)各級企業(yè)財務情況對比(含預測)凈利潤4,0002,0000,0008,0006,0004,0002,0000收入4000 (百萬元)20122013201420152016201720182019202020212022E2023E2024E (億元)20122013201420152016201720182019202020212022E2023E2024E A 年份 A 年份eenQuantumPart3:食品飲料行業(yè)可持續(xù)發(fā)展龍頭企業(yè)DESG其具有優(yōu)異的的可持續(xù)發(fā)展前景，被德勤風馭評為2022年度食品飲料行業(yè)ESG評級S級企業(yè)(圖14)。從各項指標來看，這6家企業(yè)指標披露率位于行業(yè)上游，ESG單項評分均未家企業(yè)總體可持續(xù)發(fā)展能力較好，在日常業(yè)務是當前食品飲料行業(yè)上市公司中德勤風馭ESG綜合評級表現(xiàn)最優(yōu)的，對其他企業(yè)提品飲料行業(yè)ESG評級S級企業(yè)證券代碼企業(yè)簡稱ESG評級ESG評分E評分S評分G評分指標披露率600600·SH青島啤酒S6.103.845.715.2477.86%600887·SH伊利股份S6.044.284.305.6672.14%600519·SH貴州茅臺S5.993.594.735.9273.57%000858·SZ五糧液S5.984.034.335.6975.00%002304·SZ洋河股份S5.553.263.665.3060.71%002311·SZ海大集團S5.452.524.325.2357.14%eenQuantum從地域分布上來看，國內食品飲料行業(yè)A級企業(yè)作為行業(yè)內ESG發(fā)展的領頭羊，主要分布于我國的東部經濟發(fā)達地區(qū)和部分中西部省份(圖15左)。相較鋼鐵、化工型產業(yè)，食品飲料行業(yè)A級企業(yè)呈現(xiàn)出更分散的地理特征。這是由于食品飲料產業(yè)產品品類豐富，原材料需求種類跨度相對較大，對不同區(qū)位條件的依賴程度展現(xiàn)出多樣化特征。例如，伊利股份作為國內奶制品生產的龍頭企業(yè)，其本身對優(yōu)質奶源的需求極大。除從外部購買相關原料外，伊利同時建設了企業(yè)自身的智慧牧場以滿足生產需要。因此，以伊利為代表的對原材料品質要求較高、需求量較大的食品飲料企業(yè)往往直接布局于原料產地。相比之下，以貴州茅臺和青島啤酒為代表的制酒企業(yè)，在當?shù)赜凭玫闹凭频滋N及獨特的釀造技術的基礎上，依靠便利的交通運輸食品飲料行業(yè)ESG白皮書值得注意的是，這些不同地區(qū)的龍頭企業(yè)在推進業(yè)務開展、實現(xiàn)收入增長和規(guī)模擴張S級企業(yè)分布圖(圖15右)可以看出，國內S級食品飲料企業(yè)的地理分布呈現(xiàn)出“多點開花”的趨勢，6家S級企業(yè)分別位于6個不同省份。這展現(xiàn)出國內食品飲料企業(yè)ESG位條件的特點。同時，這也為未來我國食品飲料行業(yè)的可持續(xù)化發(fā)展提供了新思路，即以各地區(qū)龍頭企業(yè)為帶頭，充分利用當?shù)貎?yōu)勢區(qū)位條件，引領相關區(qū)域內其他食品飲料企業(yè)具有本地特色料行業(yè)S級及A級企業(yè)分布情況eenQuantum式222號n期A3食品飲料行業(yè)ESG白皮書本系列白皮書是德勤風馭自本系列白皮書是德勤風馭自2019年起，連續(xù)第三年開展的A股各個行業(yè)上市公司ESG績效表現(xiàn)評級分析的研究成果。本白皮書關注的是德勤CICS行業(yè)劃分體系下的食品飲料行業(yè)敞口。過去三年，新冠疫情帶來的產品需求結構轉變以及環(huán)保監(jiān)管趨嚴的行業(yè)大背景對食品飲料產業(yè)可持續(xù)化發(fā)展進程提出了更高要求。在這樣的挑戰(zhàn)下，A股上市食品飲料行業(yè)企業(yè)ESG綜合表現(xiàn)仍有所提升，尤其表現(xiàn)在環(huán)境(E)和社會(S)但各家企業(yè)披露內容詳實度參差不一，指標數(shù)據(jù)完整度低，整體披露質量有待改善；從風控視角看，提升ESG表現(xiàn)能顯著降低企業(yè)信用債違約風險；從財務視角看，ESG在后疫情時代，人類仍然面臨氣候變化、地緣政治等一系列不確定性因素的挑戰(zhàn)。ESG則作為促進可持續(xù)發(fā)展的重要手段，為人