宏觀經(jīng)濟學第7章經(jīng)濟周期

第7章經(jīng)濟周期南京大學經(jīng)濟學院付文林12021年7月第1節(jié) 經(jīng)濟增長的周期性波動第2節(jié) 經(jīng)濟周期理論第1節(jié) 經(jīng)濟增長的周期性波動南京大學經(jīng)濟學院付文林22021年7月經(jīng)濟周期指經(jīng)濟運行過程中經(jīng)濟擴張和經(jīng)濟收縮、景氣和不景氣的交替。經(jīng)濟周期是現(xiàn)代社會中的經(jīng)濟波動，是不可避免的經(jīng)濟現(xiàn)象。經(jīng)濟周期不是局部的波動，而是總體經(jīng)濟的波動。第1節(jié) 經(jīng)濟增長的周期性波動南京大學經(jīng)濟學院付文林32021年7月一個完整的經(jīng)濟周期由四個階段構(gòu)成：–擴張階段–衰退階段–蕭條階段–復蘇階段第1節(jié) 經(jīng)濟增長的周期性波動0南京大學經(jīng)濟學院付文林42021年7月t1t2t3時期t實際GDP潛在GDP復蘇繁榮衰退蕭條一國經(jīng)濟總是會存在波動。但經(jīng)濟增長加速、失業(yè)率不斷下降，這被稱為經(jīng)濟繁榮。此時，消費、投資欲望一般較強。如果經(jīng)濟增長放緩、失業(yè)上升、設(shè)備閑置，這被稱為經(jīng)濟衰退或蕭條，前者指收入減少、失業(yè)增加較為緩和的時期，后者較為嚴重。南京大學經(jīng)濟學院付文林52021年7月美國實際GDP的周期性波動南京大學經(jīng)濟學院付文林62021年7月美國的實際消費支出與實際GDP的周期波動南京大學經(jīng)濟學院付文林72021年7月美國的實際投資與實際GDP的周期波動南京大學經(jīng)濟學院付文林82021年7月中國的經(jīng)濟波動特征1952-20080.80.60.40.20-0.2-0.4-0.6-0.8-119521960196819761984199220002008年份對其趨勢值的偏離最終消費

國內(nèi)生產(chǎn)總值

資本形成南京大學經(jīng)濟學院付文林92021年7月經(jīng)濟波動的三個典型事實南京大學經(jīng)濟學院付文林102021年7月經(jīng)濟波動是無規(guī)律的且無法預測的。盡管從歷史數(shù)據(jù)看，一國經(jīng)濟總是在不斷波動當中，但經(jīng)濟并不是遵循某種

可預期的規(guī)律在運動。大多數(shù)宏觀經(jīng)濟變量同時波動。如在經(jīng)濟衰退時，GDP、個人收入、企業(yè)投資、消費、股票價格等都會下降。隨著產(chǎn)量減少，失業(yè)增加。短期經(jīng)濟波動的原因南京大學經(jīng)濟學院付文林112021年7月經(jīng)濟波動的兩個原因總需求移動總供給移動經(jīng)濟周期的測量南京大學經(jīng)濟學院付文林122021年7月由于收入、產(chǎn)出、就業(yè)、投資、價格、利率等經(jīng)濟變量往往具有不同的時間反應特征，因此如何測量經(jīng)濟系統(tǒng)的綜合狀態(tài)是一個較為困難的問題。測量經(jīng)濟周期涉及到兩個概念：經(jīng)濟指示器和生產(chǎn)能力的利用率。經(jīng)濟指示器南京大學經(jīng)濟學院付文林132021年7月早期使用的經(jīng)濟指示器主要有哈佛晴雨表、美國國家研究局指示器、德國指示器等。使用經(jīng)濟指示器的關(guān)鍵在于構(gòu)成數(shù)據(jù)的時間序列，通過對時間序列的分析使經(jīng)濟系統(tǒng)的發(fā)展路徑變得清晰，從而能夠供分析部門和決策部門確定當時經(jīng)濟體系所處的狀態(tài)。需要注意的是，經(jīng)濟指示器只是表明經(jīng)濟狀態(tài)，不能對這一狀態(tài)做出解釋。生產(chǎn)能力的利用率南京大學經(jīng)濟學院付文林142021年7月生產(chǎn)能力利用率是考察經(jīng)濟周期的主要變量，而生產(chǎn)能力的利用率主要用就業(yè)率表示。就業(yè)率便成為經(jīng)濟周期的測量指標之一。采用經(jīng)濟指示器這種分析方法，就意味著必須要掌握不同種類的足夠多的數(shù)據(jù)。利用就業(yè)率衡量經(jīng)濟周期更為簡便。經(jīng)濟周期的類型南京大學經(jīng)濟學院付文林152021年7月以時期長度作為經(jīng)濟周期類型的參照系是最常用的做法?；鶜J周期（Kitchin

Cycles）英國經(jīng)濟學家約瑟夫·基欽對美國（60年間）和英國（100年間）銀行清算和批發(fā)物價的詳細資料進行分析后，提出了持續(xù)時間為2－4年的短波周期。后來被稱為庫存投資周期，因為這種周期主要由存貨等變量因外生隨機影響發(fā)生暫時波動引起的。朱格拉周期（Juglar

Cycles）法國人克萊蒙特·朱格拉通過對法、英、美三國銀行數(shù)據(jù)、利率和物價的研究，提出了持續(xù)時間為7－11年的中波周期。朱格拉中波周期主要是工商業(yè)固定投資的大規(guī)模更新變動起主導作用所引發(fā)的周期。經(jīng)濟周期的類型南京大學經(jīng)濟學院付文林162021年7月庫茲涅茨周期（Kuznets

Cycles）庫茲涅茨在研究1840－1914年期間美國某些商品的生產(chǎn)與價格變動的長期趨勢時，發(fā)現(xiàn)美國存在15－25年的周期。他又根據(jù)英、法、德和比利時等國60種工農(nóng)業(yè)主要產(chǎn)品產(chǎn)量和35種工農(nóng)業(yè)主要產(chǎn)品價格變動的歷史資料，提出主要資本主義國家都存在平均時間為15－25年的周期。后來庫茲涅茨周期也被稱為建筑業(yè)周期?？档吕疽蛑芷冢↘ondratieff

Cycles）前蘇聯(lián)經(jīng)濟學家康德拉季耶夫根據(jù)美、英、法100多年批發(fā)物價指數(shù)、利率、對外貿(mào)易和煤炭產(chǎn)量與消費量等的變動，提出了持續(xù)時間為40－60年（平均為50年）的長波周期。技術(shù)發(fā)明和由此引起的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的變動被認為是這種周期波動的主要原因。中國經(jīng)濟周期波動的總體考察3020100-10-20-3019531955195719591961196319651967196919711973197519771979198119831985198719891991199319951997199920012003年份GD

P

增長率（

%）南京大學經(jīng)濟學院付文林172021年7月中國經(jīng)濟周期波動的總體考察南京大學經(jīng)濟學院付文林182021年7月從1953-2004年間，以GDP增長率為主要考察指標，按照從谷底到谷底計算，我國共經(jīng)歷了10個經(jīng)濟周期，其中改革前5個周期，改革后5個周期。中國經(jīng)濟周期的一般特征：波動的幅度在不斷減小。

“絕對波動”全都發(fā)生在改革之前，而“相對波動”則大都出現(xiàn)在“文革”結(jié)束之后。說明我國在改革開放后，總體經(jīng)濟一直在增長，沒有出現(xiàn)絕對量水平下降的嚴重衰退。第2節(jié) 經(jīng)濟周期理論南京大學經(jīng)濟學院付文林192021年7月薩繆爾森的乘數(shù)－加速數(shù)原理貨幣金融與經(jīng)濟周期實際經(jīng)濟周期理論心理預期與經(jīng)濟周期政治經(jīng)濟周期理論薩繆爾森的乘數(shù)－加速數(shù)原理南京大學經(jīng)濟學院付文林202021年7月在解釋投資的理論中，加速數(shù)模型假設(shè)資本存量和產(chǎn)出水平成某一比例，即K

=bY

。根據(jù)該假設(shè)，投資I=DK=bDY。加速的含義是指產(chǎn)出的變動決定了投資水平，而非產(chǎn)出

水平本身。加速數(shù)模型運用的最成功的領(lǐng)域是存貨投資

領(lǐng)域，當企業(yè)生產(chǎn)開始加速時，企業(yè)想持有更多的存貨，因此存貨投資上升，反之則存貨投資下降。薩繆爾森的乘數(shù)－加速數(shù)原理南京大學經(jīng)濟學院付文林212021年7月薩繆爾遜（1939）把加速數(shù)模型和總需求理論中的乘數(shù)效應結(jié)合起來，用來解釋經(jīng)濟波動產(chǎn)生的機制，這就是乘數(shù)-加速數(shù)模型。Yt

=

Ct

+It

+G0Ct

=aYt-1

,

(0

<a

<1)It

=

b(Ct

-Ct-1),(b

>

0)利用消費函數(shù)，可得到投資與收入間的函數(shù)關(guān)系式：It

=

b(aYt-1

-aYt-2

)

=

ab

(Yt-1

-

Yt-2

)將投資和消費函數(shù)均代入國民收入均衡方程，得：Yt

-a

(1+

b)Yt-1

+abYt-2

=

G0薩繆爾森的乘數(shù)－加速數(shù)原理南京大學經(jīng)濟學院付文林222021年7月上面的方程是一個二階線性差分方程。只有ab

<1

時，經(jīng)濟周期才會是一個收斂的時間路徑。第178頁的區(qū)域A和B。參見蔣中一《數(shù)理經(jīng)濟學基礎(chǔ)》貨幣金融與經(jīng)濟周期南京大學經(jīng)濟學院付文林232021年7月除了投資以外，貨幣金融因素也在一定程度上決定著宏觀經(jīng)濟的運行狀態(tài)。關(guān)于貨幣金融因素與經(jīng)濟周期的關(guān)系，貨幣主義學派進行了論證。該學派也是最早將經(jīng)濟的周期波動完全或主要歸結(jié)為貨幣數(shù)量變動的經(jīng)濟學流派。貨幣作用于實物經(jīng)濟的路徑是通過影響人們對資產(chǎn)的選

擇，從而改變了資產(chǎn)的價格繼而影響利率、投資和產(chǎn)量，出現(xiàn)經(jīng)濟周期。貨幣金融與經(jīng)濟周期南京大學經(jīng)濟學院付文林242021年7月根據(jù)貨幣數(shù)量方程，貨幣存量是名義收入的主要決定因

素。由于工資和物價的調(diào)整滯后于貨幣量的變動，因此

總需求和實際經(jīng)濟的波動依賴于貨幣增長率的長期趨勢。弗里德曼和施瓦茨認為，長期為正但較低的貨幣供應增長率很可能會使經(jīng)濟下滑或衰退，長期為負的貨幣增長率會導致經(jīng)濟蕭條。他們還發(fā)現(xiàn)，貨幣存量的變動程度與經(jīng)濟周期的波動大小高度相關(guān)。伯南克等強調(diào)信貸市場的自身變化會導致小沖擊被放大的傳導過程，從而導致經(jīng)濟出現(xiàn)劇烈的變動。這被稱為金融加速器效應。BGG模型假定信貸市場存在摩擦，即信貸關(guān)系中存在信息、激勵等問題。信貸市場摩擦使得外部融資比內(nèi)部融資更昂貴。正向技術(shù)沖擊不僅會對產(chǎn)出、就業(yè)等產(chǎn)生影響，而且會帶來股價上升的間接影響。股價上升改善了資產(chǎn)負債表的狀況，進一步刺激投資。而投資增加會導致股價的繼續(xù)上升和現(xiàn)金流增加。BGG模型中，寬松的貨幣政策，通過利率、股價等傳導，會推動經(jīng)濟繁榮。金融經(jīng)濟周期的一般傳導機制：銀行信貸渠道；資產(chǎn)負債表渠道。銀行信貸渠道：如貨幣負向沖擊導致銀行交易賬戶資金減少和名義利率提高，導致利率敏感型投資支出下降，從而抑制總產(chǎn)出。在衰退期，當銀行和企業(yè)間的代理人問題比較突出時，融資渠道的信息不對稱問題將進一步放大消極因素對經(jīng)濟的沖擊。緊縮性貨幣政策減少了銀行的超額準備金，而影響其貸能力。銀行為了滿足資本充足率和法定存款準備金的要求，不得不壓縮信貸投放規(guī)模，企業(yè)的外部融資成本上升，投資下降，產(chǎn)出減少。即信貸渠道成為金融經(jīng)濟周期的一個重要傳導機制。資產(chǎn)負債表渠道：由于逆向選擇和道德風險的存在，企業(yè)的凈資產(chǎn)、留存收益、融資結(jié)構(gòu)等資產(chǎn)負債表特征與投資可獲得性聯(lián)系極為密切。當資本市場存在缺陷時，借貸雙方代理人問題導致的金融摩擦會使內(nèi)源融資和外源融資的可替代性出現(xiàn)困難。信息不對稱下的審計成本是貸款的風險升水的直接原因，導致貸款的資金價格上升。負向沖擊會降低企業(yè)收益，增加成本，減少凈資產(chǎn)價值，提高財務(wù)杠桿，從而惡化企業(yè)的資產(chǎn)負債表和企業(yè)的融資條件。要使經(jīng)濟重新恢復活力，中央銀行必須增加貨幣供給，否則經(jīng)濟很難通過內(nèi)生機制走出衰退。實際經(jīng)濟周期理論南京大學經(jīng)濟學院付文林282021年7月經(jīng)濟周期波動的產(chǎn)生主要是受到外來的沖擊。這些沖擊可以分為總需求沖擊或總供給沖擊或兩者的組合。總供給沖擊主要由五類因素引起：地震、洪災旱災等自然災害給農(nóng)業(yè)產(chǎn)出帶來不利影響。能源價格的驟然升降。戰(zhàn)爭、政治動蕩或工人騷亂。政府干預破壞了市場激勵結(jié)構(gòu)。資本、勞動投入的質(zhì)量改變，新的管理方法，新產(chǎn)品的開發(fā)及新的生產(chǎn)技術(shù)的引進所引起的沖擊。實際經(jīng)濟周期理論南京大學經(jīng)濟學院付文林292021年7月與貨幣主義經(jīng)濟周期不同，實際經(jīng)濟周期理論將經(jīng)濟波動的根源歸結(jié)為以技術(shù)沖擊為代表的實際因素。所謂的技術(shù)是指任何使生產(chǎn)函數(shù)發(fā)生移動而不涉及到投入要素數(shù)量變化的因素。技術(shù)不再僅是通常人們所理解的新的科技或設(shè)備的采用，而是資本、勞動投入的質(zhì)量改變,新的管理方法,新產(chǎn)品的開發(fā)及新的生產(chǎn)技術(shù)的引進所引起的沖擊。實際經(jīng)濟周期理論南京大學經(jīng)濟學院付文林302021年7月1982年，基德蘭德和普雷斯科特率先使用了具有微觀基礎(chǔ)的宏觀經(jīng)濟模型來解釋經(jīng)濟波動，實際經(jīng)濟周期理論（RealBusinessCycle，RBC）?；绿m德和普雷斯科特排除了貨幣因素作為經(jīng)濟波動初始根源的可能性。經(jīng)濟周期波動的根源是各種實際因素作用的結(jié)果，包括科學技術(shù)的突然變化、生產(chǎn)力的變化以及消費者偏好的改變和其他意外變化等。技術(shù)是決定經(jīng)濟的重要因素之一，但新技術(shù)突破不會一個接一個，當這次新技術(shù)突破引起的投資熱過去之后，經(jīng)濟又趨于平靜。實際經(jīng)濟周期理論南京大學經(jīng)濟學院付文林312021年7月在基德蘭德和普雷斯科特的模型中，他們沒有考慮貨幣或財政需求方面的沖擊，唯一沖擊是影響要素生產(chǎn)率的技術(shù)沖擊。實際經(jīng)濟周期理論是采用動態(tài)一般均衡框架分析經(jīng)濟波動現(xiàn)象，通過校準的方法確定模型中的參數(shù)，用計算機模擬出各宏觀變量的最優(yōu)變化路徑，并與實際數(shù)據(jù)進行比較，檢驗模型的擬合程度。心理預期與經(jīng)濟周期南京大學經(jīng)濟學院付文林322021年7月心理預期的變化會影響其經(jīng)濟決策及經(jīng)濟行為，從而對整個社會的經(jīng)濟運行產(chǎn)生影響，甚至會直接導致經(jīng)濟的周期性波動。在經(jīng)濟擴張時期，人們預期未來還會更好，產(chǎn)生過于樂觀的情緒，從而高估其產(chǎn)品的需求和價格，而低估其生產(chǎn)成本，于是人們會持續(xù)大量地投資，創(chuàng)造出人為的更大的需求，使經(jīng)濟進一步擴張。在經(jīng)濟收縮時期，人們的情緒又過于悲觀，于是縮減投資和生產(chǎn)規(guī)模，甚至競相拋售其產(chǎn)品，導致價格進一步下降，經(jīng)濟進入蕭條。人們的心理預期和情緒隨著經(jīng)濟周期階段的變化而波動，同時又反過來影響著經(jīng)濟周期。政治經(jīng)濟周期理論南京大學經(jīng)濟學院付文林332021年7月政府在經(jīng)濟周期問題中扮演著雙重角色。在特定的時期，一部