第一章資金結(jié)構(gòu)理論與最優(yōu)資金結(jié)構(gòu)

公司中級(jí)理財(cái)學(xué)第一章1公司中級(jí)理財(cái)學(xué)

公司中級(jí)理財(cái)學(xué)第一章2成績構(gòu)成:平時(shí)成績40%：

考勤+作業(yè)+中考期末考試60%：

(閉卷考試)公司中級(jí)理財(cái)學(xué)第一章3

第一章

資金結(jié)構(gòu)理論

與最優(yōu)資金結(jié)構(gòu)

公貴司襯中夏級(jí)苗理難財(cái)乓學(xué)第宜一仰章4甲續(xù)公撫司陪：案恥例1：不聲考棍慮登稅跪收★總芹資堂產(chǎn)皇：1撒0河0婦0膚0萬刑元抖，氧無拿負(fù)禮債輕。★年甩收崗入賄：1絞0鐘0卸0倡0萬網(wǎng)元闖，費(fèi)崖用島（灰不子含偏息嫩）范：7么0崖0糕0萬含元舉。問芒：公夠司旺凈型資愧產(chǎn)壘收獵益爐率恨？公移司謙中制級(jí)閱理桐財(cái)彎學(xué)第悟一消章5乙難公柄司宵：★總扎資敏產(chǎn)濾：1少0謀0掛0浪0萬通元克，澇權(quán)懂益5險(xiǎn)0惑0倒0萬強(qiáng)元?jiǎng)e，味負(fù)冷債5舍0豆0毀0萬翼元忠，鄭利途率1驗(yàn)0務(wù)%。★年侮收迫入般：1旬0顫0監(jiān)0腎0萬移元費(fèi)局用稼（俊不省含晚息蔬）夫：7吸0秀0澇0萬歷元擊。問圈：財(cái)按務(wù)翠杠旬桿售收名益煩率槳？公蔥司榮凈趴資減產(chǎn)笑收騎益益率席？公傍司狀中界級(jí)每理衣財(cái)予學(xué)第毯一除章6丙鬼公捆司:★總簽資比產(chǎn)聲：1勾0汽0贊0購0萬續(xù)元孩，流權(quán)核益2顧0欲0謝0萬到元麗，熔負(fù)伯債8茶0橫0偵0萬蔥元壓，帥利艱率1牙0多%?！锬晖赵┤牒瘢?集0農(nóng)0薦0葡0萬仁元費(fèi)賓用腫（巨不半含庸息第）肆：7為0確0壞0萬呀元存。問君：財(cái)櫻務(wù)侵杠大桿芝收穩(wěn)益荒率訪？公箱司礙凈僑資姑產(chǎn)意收星益愁率醋？公薯司梅中霉級(jí)筐理種財(cái)進(jìn)學(xué)第株一黃章7丁仗公柳司:★總象資裙產(chǎn)暴：1巧0線0付0撫0萬念元草，歇權(quán)恒益5砌0攏0蜂0萬次元炕，厘負(fù)南債5湖0己0蜓0萬鑼元錘，醬利慌率1水0湊%?！锬晔笫张廊氪颍?陪0祖0刊0比0萬筒元費(fèi)銷用態(tài)（結(jié)不落含珠息突）勒：9桌2抬0擴(kuò)0萬擔(dān)元.問哄：財(cái)膊務(wù)莖杠掀桿白收浙益行率詠？公植司缺凈喂資哀產(chǎn)毫收強(qiáng)益姻率牛？公稍司熱中肝級(jí)助理桐財(cái)灶學(xué)第控一瓜章8甲玩公絮司醋：案憂例2：考謊慮頓稅劃收★總占資缺產(chǎn)底：1的0罪0史0灘0萬澤元蜘，洪無稅負(fù)困債抱?！锬晖仁瞻耆腽挘?鋸0虜0班0頂0萬晴元養(yǎng)，費(fèi)仁用尤（屠不頓含敲息普）逮：7夜0艦0墳0萬婆元至。所萍得蜻稅仁率2橡5茂%。問濟(jì)：公核司劫凈健資懸產(chǎn)吃收辜益糊率蘇？公騰司違中活級(jí)氧理總財(cái)米學(xué)第辱一恥章9乙怎公傾司欄：★總擦資棟產(chǎn)虹：1鵲0蕉0域0偏0萬栗元倦，限權(quán)其益5媽0華0茫0萬償元食，支負(fù)斑債5晨0媽0迅0萬征元準(zhǔn)，排利緒率1航0謝%。★年檢收家入側(cè)：1虛0斬0味0慘0萬驅(qū)元費(fèi)膚用如（帥不棕含旺息睜）糖：7價(jià)0箭0無0萬養(yǎng)元漲，屑所叨得儲(chǔ)稅懷率2婚5杰%。問常：財(cái)靈務(wù)瓶杠湖桿嫌收師益糠率省？公智司出凈陶資刻產(chǎn)皂收拳益艇率拴？公煤司躺中趙級(jí)幕理乞財(cái)勁學(xué)第緊一肢章1購0丙禍公蘭司:★總窗資目產(chǎn)清：1雖0稍0譜0訊0萬影元射，粘權(quán)剖益2馳0尿0步0萬傲元業(yè)，堂負(fù)企債8鏟0峰0霜0萬軌元猶，裂利并率1駝0組%?！锬暝跏諊?yán)入叔：1剛0瓜0塊0厘0萬騰元費(fèi)側(cè)用獨(dú)（子不傲含課息涼）諸：7迫0仙0癥0萬悠元咬，莫所重得另稅飼率2犁5迎%。問娘：財(cái)荷務(wù)妹杠歲桿悼收螞益軌率舒？公驢司背凈傘資駕產(chǎn)儲(chǔ)收岡益管率新？公俯司狡中窩級(jí)嘗理值財(cái)劣學(xué)第為一列章1她1丁播公始司:★總毅資顆產(chǎn)泉：1樂0速0腔0塵0萬協(xié)元逢，帆權(quán)猜益5天0丙0塵0萬折元麗，電負(fù)倍債5痰0紗0猛0萬窯元沙，鳴利扔率1聽0列%?！锬昱枋湛救胂ぃ?嗓0鹿0倉0釋0萬犯元費(fèi)庭用斧（參不濫含離息村）暫：9竿2拋0借0萬撕元鴿，亦所短得刪稅星率2濾5委%。問恩：財(cái)組務(wù)第杠講桿盞收單益間率猴？公義司證凈植資尚產(chǎn)曬收盾益坐率宗？公沉司啞中腿級(jí)對(duì)理撞財(cái)期學(xué)第臭一沫章1紋2投罩資弱者輪張酒某墨某裙：擁醫(yī)有末現(xiàn)擇金鍛資箭產(chǎn)5硬0沾0萬厚元練。投游資榨選天擇1襖:★投異資香有董杠愛桿聰?shù)慕菀一使袼静迹ㄑa(bǔ)權(quán)刑益5凳0側(cè)0腫0萬衣元楚，蔥負(fù)惜債5我0旬0王0萬陽元控）賓，蝴持購有1蠅0肉%股螺權(quán)猶。問估：張君某遮某寺的害收塔益窮率伴？投壇資蟲選扇擇2惠:★向懂銀注行沃借賀款5脊0孔0萬戲元榜（漏自岔制風(fēng)杠征桿,利將率1遷0著%）故，日投姿資擱甲問公室司振（賺權(quán)虹益1冤0萍0靈0伸0萬培元夠）肚，嘴持塵有1柱0德%股悶權(quán)遵。問頓：張者某御某遍的爭收薦益腥率憑？投各資建選哭擇3鏡:★投軌資梨丙盡公姜司鋸（犯權(quán)竟益2蓋0遲0嘴0萬失元甩）刊，迷持創(chuàng)有2盼5蹤蝶%股鬧權(quán)血。問綠：張阿某銷某示的附收寨益顆率烏？投巾資恒選詢擇4壤:★投磚資筍丁悼公點(diǎn)司暢（榜權(quán)詞益5員0枕0晌0萬借元漢）巨，男持濾有1興0廢%股肉權(quán)蓄。問閑：張罵某箱某木的閑收個(gè)益擦率涼？投仆資雕者懼張睜某愿某傳的原投這資繡收鬧益改：★投豬資何于頭有樸杠衫桿懸的僵乙讓公杜司都與服自野制僚杠穩(wěn)桿聰投嗽資孤于策甲貌公奧司仇有射差流別鍵嗎里？★投隱資穿于化高弟杠境桿桌的萌丙魂公臣司豎與耗投運(yùn)資盒于衣低楊杠午桿臥的凈乙燈公陳司茫有溪什誤么強(qiáng)差媽別群？★投瓜資觸于厘資耳產(chǎn)雷收稼益港率個(gè)高辟的破丙刑公第司破與德投養(yǎng)資披于區(qū)資惰產(chǎn)異收陽益妹率晨低搶的墓丁邊公融司評(píng)有勇什若么悠差檢別穩(wěn)？公岡司購中行級(jí)鵲理電財(cái)斃學(xué)第等一詠章1草3是老否叛存算在命最黨優(yōu)打資抖金萬結(jié)現(xiàn)構(gòu)揉？在陵理絨論槽上考存返在階眾啊多射的旬流果派醫(yī)，杠有丟贊旨成菌的撞，聯(lián)也賭有紗反話對(duì)撇的廉。第誓一膝節(jié)葬資榮金茄結(jié)恰構(gòu)兇理悟論在糖這安些售理再論瀉中蝕，絡(luò)最塌具否代贊表仰性想的:★早販期樓的被資患金摔結(jié)廣構(gòu)組理監(jiān)論虹、★M蒙M資矮金縮慧結(jié)仁構(gòu)嘩理乘論……公竿司朝中活級(jí)絕理惱財(cái)墾學(xué)第脊一夾章1拘4（鍵一載）雁凈脊利膨理宇論(即斷考捎慮晝稅寸收)刺:一射、憂早殘期封的骨資笛金慶結(jié)恢構(gòu)鈔理猛論:結(jié)新論望：負(fù)城債1巨0同0饒%的隊(duì)資李金慌結(jié)嗎構(gòu)毀最孔佳畢.KB：公貴司網(wǎng)負(fù)腦責(zé)訪（冊債束券則）索的至市銳場役價(jià)緩值散，Kb：負(fù)套責(zé)債資融金貫成缸本覆；S：流滲通宅在哀外轉(zhuǎn)股悔票魔的比市胞場龍價(jià)腸值,K籠s眼:股妄權(quán)乎資高金劇成源本漸；V：企途業(yè)演價(jià)掏值=述B沿+深S，K平體均：加哨權(quán)蹲平愁均爺資棋金箱成質(zhì)本客。KsK平摘均財(cái)妻務(wù)拆杠眾桿B充/述VVKb財(cái)累務(wù)巖杠腹桿拐：B以/璃V企綠業(yè)價(jià)卵值v資蹈金皆成登本公桌司玻中秩級(jí)穴理注財(cái)孤學(xué)第睛一易章1排5（啦二旗）乏營鄭業(yè)脹凈拋利婚理縱論(即薪不估考配慮灶稅暖收)網(wǎng):KKsK平均財(cái)務(wù)杠桿：B/VKbV財(cái)務(wù)杠桿：B/VV（貿(mào)三鑄）暴傳盒統(tǒng)詠理巾論:B/VKKsK平均KbB/VV結(jié)今論：公漸司椅的其資則金幣成此本目不熄受竹財(cái)起務(wù)倦杠勵(lì)桿裙影屈響細(xì)，賣公鑼司槳不標(biāo)存叼在奮最記優(yōu)頸資柏金爬結(jié)或構(gòu).結(jié)曲論：當(dāng)K平古均最千低汪點(diǎn)鼓時(shí)及，鳳資渴金押結(jié)設(shè)構(gòu)獵最惹佳.公蓄司攝中揪級(jí)這理私財(cái)臟學(xué)第蝕一艙章1蔑6二蒙、M欲M理專論:E籠B懼I姨T：息追稅況前柴收楊益S：股到權(quán)似資彎金?？偡蓄~丘；B：負(fù)鵲債碎資呀金醬總蟻額；V轉(zhuǎn)=矛S雜+數(shù)B柜:企修業(yè)凈總粗價(jià)冶值陽；（恩一沸）執(zhí)基點(diǎn)本說符嶺號(hào)裳及駱含脆義:1豬9潑5附8年殲，假莫意迪哥格攀萊像尼松（M礦o喉d壇i捕g岸l值i極a撫n例i）選和涂米縱勒智（M友i遷l洋l額e騎r）椅兩剝位江學(xué)農(nóng)者柱提史出袋了摔公勾司鎖的拿資安金薄來遠(yuǎn)源糖結(jié)蹦構(gòu)祖（甲資咳本溜結(jié)娘構(gòu)呼）沖與善公時(shí)司酸價(jià)檔值喪無咱關(guān)糧的植命戚題蛇，涌簡默稱M玻M定全理改。T：公較司福所傘得箏稅貍率眉。Kb：負(fù)繞債辭資老金躲成罪；K厚s：股宴權(quán)資蠅金饅成障本；K平蛇均：加溜權(quán)梢平史均牧成鋪本基；公禮司黨中積級(jí)逼理糖財(cái)塘學(xué)第貧一兼章1蝴7定咳理1、廣企搬業(yè)奔價(jià)卵值死模歉型叮：V重=V勢=K平筋均KuE撓B侵I橫T=E宗B伍I臺(tái)TuLK平悉均=飄K恐:即住相須等灰經(jīng)卻營妙風(fēng)例險(xiǎn)蛛的孤企臘業(yè)有揀相充同凱的論貼停現(xiàn)拍率（經(jīng)則營完風(fēng)舌險(xiǎn)輸與飼籌抓資景無久關(guān)?。㎏平櫻均→加誼權(quán)放平驕均校成傭本u定赤理2、論企艙業(yè)響成布本炭模善型錫：K睛=K茶+（K群-舊K）buusBS有乎負(fù)丘債網(wǎng)企領(lǐng)業(yè)時(shí)的慎股哈本乎成枕本無贈(zèng)負(fù)凱債辟企找業(yè)花的寸股橫本腿成裙本負(fù)艇債頭利銹率（冰二?。┍瓱o菊稅估條儀件股下賄的蓮M挑M著定稠理晴:有負(fù)債企業(yè)的價(jià)值無負(fù)債企業(yè)的價(jià)值公劈燕司洽中湖級(jí)沉理或財(cái)受學(xué)第修一畫章1悠8結(jié)爐論獎(jiǎng)：無毫稅毀情察況柜下滋，凡資學(xué)金礙結(jié)火構(gòu)效不隨會(huì)婚影眨響噸企擊業(yè)縫價(jià)旁值昆和枝資詞金萍成毒本.(因歌為藍(lán)：低歲成庭本隸的侍舉民債僵利彈益調(diào)會(huì)四被還股客本絞成拜本泛的溫上霧升垮所囑抵替消插。)VuVL公司價(jià)值負(fù)債/股權(quán)

圖1-1MM定理1（有稅）圖解KuKbK平均KS資金成本

%負(fù)債/股權(quán)(S/B)圖1—2MM定理2（無稅）圖解公勵(lì)司花中旗級(jí)命理棋財(cái)叔學(xué)第雷一捉章1政9（菜三竊）喂有鞭稅造條貸件區(qū)下丈的M尚M定纖理:uLV

=V+TB負(fù)債價(jià)值（即負(fù)責(zé)的納稅利益）.1、企業(yè)價(jià)值模型：2、企業(yè)成本模型：K=K+(K-K)(1-T)B/SSuu

b公霧司腐中旁級(jí)疼理平財(cái)?shù)葘W(xué)第穩(wěn)一蛙章2女0結(jié)怒論久：負(fù)膨債碑的再增塊加鳥提設(shè)高膠了刮企航業(yè)沿價(jià)盛值辜（臟即1平0挖0容%負(fù)貌債哨最眉好建）.【由殿于獄（1錦-抹T）哀小為于1，未稅錦賦民會(huì)旨使織股園本資成菊本德上桶升占的稀幅旬度右低似于晌無沖稅軌時(shí)脖上貼升奧的聚幅堪度】TBVuVL公司價(jià)值負(fù)債(B)圖1—3MM定理1（有稅）圖解KuKbK平均KS資金成本%負(fù)債/股權(quán)(S/B)圖1-4MM定理2（有稅）圖解公幼司絞中汁級(jí)熱理仇財(cái)寶學(xué)第平一皂章2竿11句.）尾不賓存醒在爪證仗券菠的格交房誠易廁成茄本顛和齒破辦產(chǎn)和成出本暑；2果.）鞠公證司錯(cuò)和綁個(gè)辛人滔都粗能拼按嚼相捷同邊的永利頌率桐借壤入瞧、余貸卵出稠資鈴金茅；裂不脹同當(dāng)投煎資展者黨對(duì)聰公逼司坊未櫻來找的蘿盈舍利女能機(jī)力昨、脈現(xiàn)建金耕流唱量唇有勢著臉相仆同遙的職預(yù)步期典；3怨.）航?jīng)]嫩有她公蔬司章及裙個(gè)美人油所志得漸稅煩（欺無纏稅僅理幻玉論糖）剩；…遷…顯跑然賭，栗在弱現(xiàn)老實(shí)兄生兵活冊中毯，M盆M資訓(xùn)金鬼結(jié)定構(gòu)艱理債論牢的貪前姐提布條匯件勸是躬不危存黃在激的瞎，躲因怪此庫需偽要孕對(duì)M降M資辰金紙結(jié)湯構(gòu)唱理微論料進(jìn)哨行改修穴正詢。M源M資已金猛結(jié)花構(gòu)輛理賤論洗的勤前竊提彈條警件吸：公糟司槍中枕級(jí)清理沖財(cái)廁學(xué)第六一帖章2碌2多炕種呼稅涌收李并界存雁的熔影蹄響奧、負(fù)淋債爪與桿股撥權(quán)皂轉(zhuǎn)數(shù)換深的蝴影婆響骨、期蒼權(quán)道定構(gòu)價(jià)詢問似題著的灑影宴響鹿、代擴(kuò)理格問間題炭的縣影劣響揭、信炎號(hào)忘理鞏論成、破幅產(chǎn)夜成貢本…缺…本道書源只赤討屆論求破剝產(chǎn)階成懸本虛對(duì)矩資刺金碌結(jié)持構(gòu)扒的晴影逆響雕問債題。在檔存他在形破需產(chǎn)圈成秤本撒的惜條窗件駱下泳，公跌司券應(yīng)頂該征存勉在掉著膨最戲優(yōu)吸資乞金耍結(jié)螞構(gòu).對(duì)M燭M理分論鋸修鋒正的挪理蹲論穗主臭要網(wǎng)有:公敘司飛中些級(jí)趴理劉財(cái)叉學(xué)第鋤一充章2學(xué)3第碗二編節(jié)的最創(chuàng)優(yōu)甚資約金肢結(jié)刺構(gòu)負(fù)祝債鄭比檔例備越風(fēng)大昂，芝企抗業(yè)晃不偽能賺按愛期燒還攪本屯付系息分的益可講能符性殊就煮越古大反，絲式企錫業(yè)樓面駕臨譽(yù)的栗破狂產(chǎn)藍(lán)風(fēng)詠險(xiǎn)叛也溜就幅越喘大增。如環(huán)果馳企地業(yè)態(tài)破者產(chǎn)巴，雙將映會(huì)再給盼企佛業(yè)通造接成嚴(yán)很睬大附損低失狗，潑這執(zhí)些市損理失耀就縱是破等產(chǎn)陽成自本鴿，殿包凈括攜：一旗、吳破閃產(chǎn)脖成勾本白對(duì)錫資法金日成朱本傲的熔影槽響（宿一菊）記破梯產(chǎn)摩成鏟本（1）型破執(zhí)產(chǎn)韻時(shí)糟低謙價(jià)脹拍挽賣未財(cái)足產(chǎn)褲以緞籌拐集諸現(xiàn)下金詞所燒發(fā)系生低的正損辦失;（2）饅由紅企騎業(yè)匠財(cái)劈燕務(wù)忍危靜機(jī)旱造邊成翁的獻(xiàn)債岡務(wù)先糾拘紛僅而扎導(dǎo)密致泊的文企行業(yè)商實(shí)鏡際案資形產(chǎn)敞價(jià)夢值都的濃惡褲化樸，壺以棕及懶增敬加草的巷法義律精訴帆訟鋒費(fèi)驕用閃和番仲明裁看、匙清池理句費(fèi)華用;（3）云在爬面掉臨姥破坊產(chǎn)股時(shí)會(huì)，詢企饅業(yè)抹為寸了附避封免梳步兵入銹破跡產(chǎn)怖境膜地紛，幻玉采柔取菌的繡諸傾如軟以讓犧禽牲講長鞠遠(yuǎn)圈利往益綠來拆換雄取謝短稠期峰活蘇力鋤所蔬造旱成蓬的鑰損杠失;（4）槍由郵企哀業(yè)桿破行產(chǎn)唉危曠機(jī)臺(tái)引扒起獲的利經(jīng)介營曠業(yè)猴務(wù)柴方懼面程的植損頂失裕，…塊…公依司飯中段級(jí)屑理灰財(cái)族學(xué)第泛一碧章2謹(jǐn)4破傾產(chǎn)煤成箭本捏對(duì)圓資槽金執(zhí)成杏本給產(chǎn)汽生仙影敗響懶主花要和體狡現(xiàn)棟在順兩榮方扔面尼：Kb有破產(chǎn)成本時(shí)的KS無破產(chǎn)成本時(shí)的KS有破產(chǎn)成本時(shí)的KbKu無破產(chǎn)成本時(shí)的Kb資金成本%負(fù)債/股權(quán)(S/B)圖1-5破產(chǎn)成本對(duì)資金成本的影響（魂二欺）發(fā)破密產(chǎn)剝成永本掏對(duì)京資連金倘成院本湊的幕影蹲響債挺務(wù)寫資考金渠成縣本偵、股蜻權(quán)嚷資胡金別成苗本棟。公詢司像中寫級(jí)脂理勢財(cái)雷學(xué)第奴一煙章2兄5負(fù)松債僅與溪資古金待成熔本的挖關(guān)軟系物：二樓、存最辣優(yōu)叔資期金順結(jié)喂構(gòu):最鴨優(yōu)創(chuàng)資盯金毒結(jié)批構(gòu)琴判犯斷夸標(biāo)縱準(zhǔn)(主能要濱有降三攝種)：資麗金喚成若本烏、企步業(yè)眾價(jià)袋值應(yīng)、凈灣資個(gè)產(chǎn)計(jì)收牲益柔率胳。（護(hù)一誤）反用隸資螞金泡成濱本奪判怠斷串最翼優(yōu)辛資鵝金坊結(jié)銳構(gòu):負(fù)患債元比常率椅在寺某袖個(gè)芳程蒼度鞠以妨內(nèi)傾時(shí)答，茄負(fù)蜓債駛資宿金園成召本旨率織基愚本朗保王持磁不巴變?yōu)郴蛄季徲缆嬖隽婚L財(cái)；但俘是龜，厚當(dāng)館負(fù)獻(xiàn)債撓比歇率測一脖旦擁超未出煩了唯一導(dǎo)定鹿范黃圍學(xué)之誘后扯，的企渴業(yè)拉的骨破膛產(chǎn)堅(jiān)風(fēng)流險(xiǎn)狐就顆會(huì)落迅熔速住增濱大攻，竭從光而溝導(dǎo)瞎致鑒負(fù)竿債鴨資縱金毛成辜本鴿率漫迅奪速子上代升病。這藝種削關(guān)脅系撈可滲以調(diào)用鄭圖瓶1杯-冬6滔簡宜示生：公蔑司惡中林級(jí)雖理糠財(cái)鞭學(xué)第福一返章2鞠6負(fù)債資金成本0負(fù)債/企業(yè)價(jià)值圖1-6“負(fù)債/企業(yè)價(jià)值”變化對(duì)負(fù)債資金成本的影響資金成本%圖1擺-殲6喂:“負(fù)防債/企殊業(yè)爺價(jià)符值”變鈔化敵對(duì)送負(fù)因債輩資校金刑成央本蘭的鋸影搏響:公德司磨中肉級(jí)含理脊財(cái)貿(mào)學(xué)第輩一盆章2噴7股捆權(quán)熟資藏金臂成戀本珠也其具擾有報(bào)上站述各關(guān)顯系:當(dāng)譽(yù)負(fù)內(nèi)債徒與娛企嚴(yán)業(yè)鍋價(jià)躺值波之澤比戶一省旦咐超青出逢了裹一縮慧定完范招圍恨之院后刻，盜會(huì)計(jì)導(dǎo)品致餡股基權(quán)煤資殿金強(qiáng)成劇本宗以搜加勝速燭的午形霸式襯上歷升田，拋即剩股單權(quán)業(yè)資濁金報(bào)成貪本局同堪負(fù)聰債夜與屑企偉業(yè)抽價(jià)斬值睬之眾間辯的蟲關(guān)譜系惱也纏是巴一艷種率非唐線副性騙的朗關(guān)桌系:資金成本%0負(fù)債/企業(yè)價(jià)值圖1-7“負(fù)債/企業(yè)價(jià)值”變化對(duì)股權(quán)資金成本的影響股權(quán)資金成本公京司濁中浩級(jí)悉理桌財(cái)怨學(xué)第郊一策章2駁8用精資汗金慶成盜本芬判嶄斷耀最敏優(yōu)種資媽金揮結(jié)咳構(gòu)種的晨方頸法:在冶分座別瞎考條慮圍負(fù)草債四比里重筒對(duì)園負(fù)艘債浮資粱金偷成巨本度和靜股峰權(quán)降資創(chuàng)金消成浴本斃的爭影敘響踏之嗓后成，儀就素可根以斷將政它乏們莊綜丙合寄起爛來嶼，窩計(jì)來算妖出邀在旅不果同祖負(fù)漠債顯與樣企協(xié)業(yè)甘價(jià)距值喪之陵比桂條拿件仍下棋的趁加沒權(quán)鹽平增均舌資吧金漲成報(bào)本B資金成本%負(fù)債資金成本加權(quán)平均資金成本0A負(fù)債/企業(yè)價(jià)值圖1-8“負(fù)債/企業(yè)價(jià)值”變化對(duì)各種資金成本的影響股權(quán)資金成本加蠅權(quán)較平程均脆資煩金不成桿本曉最漂小勺的醋資狼金永結(jié)愈構(gòu)然教后昨進(jìn)黨行滴比豈較企連業(yè)融資謎金舍的渠最稈優(yōu)襖結(jié)克構(gòu)就岸是公匙司廚中卷級(jí)著理時(shí)財(cái)輪學(xué)第劉一勿章2送9負(fù)捐債判對(duì)雜企棵業(yè)富價(jià)辭值各的毅影狹響粗是前通蓋過勉正早負(fù)磚兩廣個(gè)需方乎面劇起酒作舌用鎮(zhèn)的匠：只有稅收檔板利益時(shí)的公司價(jià)值

債務(wù)稅收的現(xiàn)值

破產(chǎn)成本稅收與破產(chǎn)共同作用下的公司價(jià)值公司價(jià)值A(chǔ)BC負(fù)債(B)圖1-9負(fù)債對(duì)公司價(jià)值的影響公司權(quán)益價(jià)值

Vu（思二握）設(shè)用湯企秩業(yè)剛價(jià)帶值挑判糠斷蹲最肌優(yōu)勾資魄金餅結(jié)最構(gòu)一瞎方門面物，負(fù)某債慘可纖以囑獲嗓得醒稅恢收停利旁益嘩；另逗一鋒方傾面厭，負(fù)夾債攪會(huì)箭產(chǎn)翁生輕破岔產(chǎn)幣等淺成王本英。在牽這速兩鄙個(gè)蜻因擱素解的殺共運(yùn)同蛇作滋用顯下啦，企茫業(yè)謠價(jià)特值斤成氣為工一堵條企曲嘩線郵，從革而事存魯在炕最點(diǎn)優(yōu)續(xù)的肺資手金火結(jié)何構(gòu)蹦。公醫(yī)司資中唇級(jí)灰理掃財(cái)顆學(xué)第酸一屑章3豈0（航三愧）穗用紫凈漿資營產(chǎn)眾收邪益軋率丙判抹斷潛最流優(yōu)相資船金狀結(jié)篇構(gòu)凈樓資守產(chǎn)腿收磚益爺率=資紀(jì)產(chǎn)打收禾益伸率+（君負(fù)汽債/凈茶資烏產(chǎn)何）×（度資已產(chǎn)懷收墻益紹率-負(fù)蛋債薄成勢本零率辰）可繞以妙看旨出虛：凈窮資段產(chǎn)佩收襖益萄率該受娘資鬧金回結(jié)胳構(gòu)俗的湖影伏響摔，蹦當(dāng)欲然惜資炭金因結(jié)最構(gòu)單也蓄會(huì)瞞影蓄響雷到元負(fù)崖債悔資妥金疫成耽本茂率縣。公謙司債中住級(jí)尿理主財(cái)夕學(xué)第克一陰章3講1這譜種福關(guān)同系攀可芽以罵用歌圖1緞-茄1攔0簡港示丟：凈資產(chǎn)收益率負(fù)債資金成本0A負(fù)債/凈資產(chǎn)圖1-10“負(fù)債/凈資產(chǎn)”變化對(duì)凈資產(chǎn)收益率的影響資金成本(收益率)%總資產(chǎn)收益率公奸司出中鬧級(jí)測理腸財(cái)捆學(xué)第媽一臨章3船2第息三己節(jié)籍追砍加尤籌榨資鑒金芹額抵同鴨邊嚷際站資俱金貞成害本記的是關(guān)觸系前拜面議討脆論彩的務(wù)問武題酒是校在透籌陰資簡金濃額貼不泳變緩條孟件栽下住，勾資他金鴿結(jié)務(wù)構(gòu)回變贈(zèng)化撲同鋤加向權(quán)侍平打均競資釀金擱成物本昆之姓間襪的稼關(guān)睜系寧。但樂在弟實(shí)手際晚中綱，任存何域一固個(gè)障企黑業(yè)棉的宜籌鞭資焰額日都普是脂在勞不烤斷泡變占化強(qiáng)的縮慧。籌六資辯額嘩的打變性動(dòng)玩不鳳可搶避年免版地扣會(huì)何導(dǎo)勇致貢資逼金鎖成述本棕的嬸變紙動(dòng)幅。公便司患中孝級(jí)閘理礎(chǔ)財(cái)哄學(xué)第按一屈章3云3從耗嚴(yán)螞格膛的逆意謎義蘋上丹講沈，邊襪際鄙資扎金后成隨本,是丟指敗資酸金釣增晶量墳（Δ嶺X）充引明起敗的惰資鴉金慎成鮮本狗增浸量喊（Δ爭Y）申，迎在污資趙金攜增燭量Δ樹X盞→距0時(shí)仗，裁與卸資供金萍增嚷量Δ姨X的悠比盲值鴨，睬即判：但古在斯籌耽資閃實(shí)糟務(wù)疼中宵，籌凈資餡金釀?lì)~騰不李可轟能閘無羨限香小芹，跟也惠不邀可費(fèi)能偷計(jì)句算調(diào)出師每譯新犧增兩一臭元樂籌權(quán)資角額抄所怎增款加機(jī)的賞資榨金命成詠本扎。因陵此亞，恰理煩財(cái)肚實(shí)貌務(wù)積中:新夏增敏的柏資趨金基成拘本僻稱袍為只→邊旁際末資拆金激成結(jié)本。邊踏際紐奉資告金已成農(nóng)本走，是刺一河個(gè)兇動(dòng)緩態(tài)茅的艷概劈燕念公，榮它扯一農(nóng)般文隨饞著副籌敏資濾規(guī)奔模狹的范擴(kuò)短大忍而雅上頃升求。一意、示邊既際允資程金節(jié)成墓本秤：原午因:實(shí)成際今中繁任兇何芳企刑業(yè)按都續(xù)不稀可疲能御以崖一搞個(gè)滿固和定鴿的倆資甜金欺成接本場率瓦籌惠集臂到悟無歸限茫的懼資興金薪。另刻外蝴，商由蕩于簽新的增卸資斃金攤來懼源則往徹往器并釋非杯唯否一得，榴因擴(kuò)此蛾，其也牧需交要蟻計(jì)廁算劫新腎增俯資潛金釘?shù)某始佑龣?quán)算平蜓均堤資制金匯成床本趟。這艘時(shí)吉，新葉增顧資責(zé)金粘的待加民權(quán)考平四均董資促金銹成馬本就窮是庫新教增堤籌濃資扁額哲的邊鄙際伐資趕金給成泰本。公哀司完中服級(jí)歷理鐵財(cái)像學(xué)第毛一況章3冠4步允驟牛一予：測義定秩各第類著資皮金洋來仇源敘的資砍金濱成崗本曾分符界解點(diǎn)。步巾驟蓄二扔：確浴定費(fèi)追唯加輕籌辟資劑金站額商的咽資黑金喪結(jié)牌構(gòu)韻。步懂驟山三勝：確克定籌假資材突講破娛點(diǎn)和枯劃化分查對(duì)稈應(yīng)稍的昏籌默資谷范肆圍瓣。步刊驟嫂四睡：分悔組遲計(jì)極算葵追困加撐籌霧資醫(yī)金撕額蹤蝶的制邊根際濤資荷金桃成豬本祝。二材、黃邊醒際走資杰金梳成皂本扭的奏計(jì)欠算確扣定魚步慈驟槽：是盜指斗使況資罪金集成雜本件發(fā)樹生幟變挖動(dòng)戲時(shí)礦的沿籌堂資留金埋額貸?；I譜資救突犧破淺點(diǎn)，漁是嘉指犧使收某散種坊資埋金烘來謎源榴的窗資在金走成級(jí)本賄發(fā)求生悅變繞動(dòng)叨時(shí)旗的威籌圖資祥總家額拋。P爸1噸6聰[例1雕-搞1滴]公負(fù)司寶中望級(jí)饒理越財(cái)痕學(xué)第才一胡章3弱5[例1雜-稿1右]假米定梢某止公街司兆為仇了但滿熱足狗追伸加招投慮資希的窩需榮要充，提擬練籌肌集追一脾定絡(luò)金閥額暈的痛長芒期托資啟金材。鈴根蛋據(jù)余對(duì)惠資拖金次市壞場謠狀指況氣和跳公截司肢有堵關(guān)逃條孔件奏的漂分每析魔，鴉得滿到陳了徐如堡下即資射料名：表1馳-需3各祝種喜籌盡資條方恢式餓下灰籌祖資紙規(guī)蓋模自與篩資罩金前成搏本此單漠位應(yīng)：欄萬禽元籌資方式資金成本分界點(diǎn)個(gè)別資金籌資范圍資金成本（%）長期借款100200100以內(nèi)100～200200以上567長期債券150300150以內(nèi)150～300300以上678普通股票300600300以內(nèi)300～600600以上121314公體司掛通凱過賽分傷析鳳，顏確繁定芝追硬加藏籌孟資奏的瓦資規(guī)金舌結(jié)睜構(gòu)引為:長劍期臨借敞款2搶0駛%、缺長寇期斯債屠券2蹈0所%、著普虹通還股乞票6慣0菊%。公慮司懲中都級(jí)捐理閱財(cái)矛學(xué)第局一唐章3嫌6其趁計(jì)拳算銳過背程因和氧結(jié)思果鉗如版下肝：（1）炮計(jì)簡算竟籌著資比突壘破燈點(diǎn)龜：籌資方式資金成本（%）資金成本分界點(diǎn)籌資結(jié)構(gòu)籌資突破點(diǎn)籌資范圍長期借款567100200>20020%20%－5001000－0～500500～1000>1000長期債券678150300>30020%20%－7501500－0～750750～1500>1500普通股票121314300600>60060%60%－5001000－0～500500～1000>1000表1勉-猶4籌洗資擊突項(xiàng)破翁點(diǎn)舞單撐位論：祝萬倒元公允司童中坑級(jí)焦理填財(cái)羅學(xué)第任一慎章3在7（2）源計(jì)蜘算蠢加攜權(quán)何平電均辮資外金西成算本霜：籌資范圍籌資方式資金結(jié)構(gòu)個(gè)別資金成本加權(quán)平均資金成本0～500長期借款長期債券普通股票20%20%60%5%6%12%1%1.2%7.2%加權(quán)平均資金成本9.4%500～750長期借款長期債券普通股票20%20%60%6%6%13%1.2%1.2%7.8%加權(quán)平均資金成本10.2%750～1000長期借款長期債券普通股票20%20%60%6%7%13%1.2%1.4%7.8%加權(quán)平均資金成本10.4%表1煙-撇5加末權(quán)歇平限均且資婚金旅成戲本跡單森位朱：態(tài)萬獎(jiǎng)元公偽司葉中造級(jí)靜理老財(cái)捕學(xué)第綁一某章3倍8籌資范圍籌資方式資金結(jié)構(gòu)個(gè)別資金成本加權(quán)平均資金成本1000～1500長期借款長期債券普通股票20%20%60%7%7%14%1.4%1.4%8.4%加權(quán)平均資金成本11.2%

>1500長期借款長期債券普通股票20%20%60%7%8%14%1.4%1.6%8.4%加權(quán)平均資金成本11.4%公們司安中托級(jí)耗理碎財(cái)很學(xué)第帶一個(gè)章3息9可挺以勢將泡表1妄-羞5邊鍋際隙資齊金哲成估本躁繪漿制烈成爐圖1無-避1伏2，撫以顧直同觀渣反葛映紀(jì)追漲加象籌和資鳥同貨邊垂際刺資湯金族成察本伍間壯的想關(guān)養(yǎng)系赴：資金成本%11.411.210.410.29.40500750100012501500追加融資額（元）圖1-12追加籌資同邊際資金成本間的關(guān)系圖公痰司側(cè)中嗎級(jí)喉理歌財(cái)新學(xué)第端一離章4專0第飼四葬節(jié)喉確熄定慈最餡優(yōu)劑資虜金鴨結(jié)擋構(gòu)蹤蝶方毫法帖例間解一俱、臣資漏料[例1瞞-巨1某]設(shè)溜某衛(wèi)股拆份韻有姨限羽公班司鄙目賺前傍的鳳資左金幫結(jié)校構(gòu)鬼和鮮有口關(guān)綁資駝料給：資金來源賬面價(jià)值市場價(jià)值比重②資金成本②加權(quán)平均資金成本②長期債券6000600034.29%4.2%1.44%優(yōu)先股票100015008.57%9%0.77%普通股票①50001000057.14%12%6.86%合計(jì)1200017500100%——9.07%①要普價(jià)通住股雅票鵝市帆場輛價(jià)偷格睛為1稿0元/股呼，講共營發(fā)泄行誼在新外1局0攻0男0萬被股坊。為拔了究簡域化曉計(jì)蚊算戒，獸在殼資聾金徐成雹本堆計(jì)練算烘時(shí)浸，寺除陽普探通朋股班票覆按直照早市宜場初價(jià)獅值陸為撥基窗礎(chǔ)易計(jì)貞算冷之冊外團(tuán)，其俯他堆資貿(mào)金踏成步本鋪均勁以刪賬獵面暴價(jià)塌值僑為行基役礎(chǔ)蛇計(jì)撥算軌。幕以鄰下雨相預(yù)同蓄。表1縣-隱6公授司求資茫金寨結(jié)記構(gòu)督相口關(guān)開資民料蔬表鋤單礦位搖：接萬口元公嚴(yán)司龍中尤級(jí)拒理?xiàng)澵?cái)睡學(xué)第君一知章4葛1另線：該晚公紋司榜的墳所具得策稅狂率籃為3裂0鳴%。恰本交年康期絮望景普盒通薄股飛票詞股園利訓(xùn)為0訂.冠7元/股辱，俯并牽預(yù)糟計(jì)河以拖后巖將察以富每絕年5私%的谷速潤度抬遞范增翅。姨債輛券封的此票誦面默利瘡息樣率搶為6往%?，F(xiàn)塵公稻司取擬廚增耗資3尼0除0取0萬催元缺進(jìn)茶行績一鋼項(xiàng)盼投咐資景，街該踩項(xiàng)幼目幟投神產(chǎn)申后鬼，耍公毫司廳的苦息吧稅紹前龍收悟益毯總端額停預(yù)乳計(jì)裂為2捕0刻0壯0萬傷元盼。方往案1：按胖面瓶值缺發(fā)距行3山0番0目0萬近元您的會(huì)債蠢券俗，予債雀券召利池息歲率型為1孔0銅%，龜發(fā)頁行允費(fèi)躺用丑為串債購券曲總起額濤的3閱%?；菀蚴l(fā)牢行原費(fèi)坐用真造得成該的煎資溫金筍不漫足掠部能分嶄由雪流耗動(dòng)扣負(fù)朝債鋤彌舟補(bǔ)挺。孩流宋動(dòng)盤負(fù)興債亦的怕資隔金繪成叮本口現(xiàn)表不搞予毯考系慮停（蒼以票下獅方驅(qū)案省相討同辟，購不嘗再興提奴示豪）爽。通塊過川預(yù)跨測占得筆知申，事由善于屈公刃司俱負(fù)魚債慌比微重鄭上排升作，雕風(fēng)喘險(xiǎn)殺相待應(yīng)遇增趕加香，旨在沿普站通傍股壁票線每衫股租股略利隨增籠至0槍.抵8元/股半，呀且者股咬利剛按迷年授增算長初率6繡%的需速驢度齡遞聾增仿的伏情衛(wèi)況愉下諒，紹普圾通冒股遣票可的傷市托場幅價(jià)奏格視將反下宅跌炒為9元/股專。禍其店余皆資丘金磚來曲源等的邁市胳場零價(jià)賺格榮不卡變誼。公抗司漏擬釀?dòng)喓顺笕缈兿旅霂坠诜N狂籌辣資堤方甘案肌，并今預(yù)在計(jì)穴不茶同榮方洪案羨的去市暫場噸價(jià)池值陣和臥資播金底成弟本訪如挎下句：公喝司克中船級(jí)級(jí)理典財(cái)龍學(xué)第聲一樹章4和2方格案2：只掠發(fā)辱行鞭債總?cè)?鬼0堡0琴0萬趁元儲(chǔ)，今年補(bǔ)利糖息塊率婦降清為9祝%，逐發(fā)材行樣費(fèi)敏用攜仍歡為3截%；捎同孩時(shí)瞇以1仗0元/股惑的捧價(jià)拋格既發(fā)組行訓(xùn)普吸通妖股修票1臣0摧0萬寶股窯，高籌態(tài)集岡資哨金1