第三講 收益法

第三講收益法主要講述收益法在資產(chǎn)評估中的運用一、收益法的基本原理（一）收益法的理論基礎(chǔ)

效用價值論資產(chǎn)的價值取決于效用，即資產(chǎn)為其擁有者帶來的收益。（二）收益法的評估思路

預期收益折現(xiàn)（三）收益法運用的前提條件1、資產(chǎn)的收益可用貨幣計量并可以預測2、資產(chǎn)所有者所承擔的風險也能用貨幣計量3、被評估資產(chǎn)的預期收益年限可以預測二、收益法的基本計算公式

收益法的基本要素：預期收益、折現(xiàn)率（資本化率）、收益的持續(xù)時間。（一）未來收益有限期1、每期收益不等額2、每期收益等額（獨二止）劫未貨來戒收灣益笛無額限潑期根躍據(jù)灣未堂來焦收鑒益轎是隨否徒穩(wěn)年定均分駁為就兩邊種進方五法幅。1旱、謠穩(wěn)紋定勺化址收爽益攝法訓（圾年野金圖化籌法挺）穩(wěn)烏定氣化歉收堵益鑰A率的檢估葡算杜方變法階：（總1箭）（潤2錘）水歷敘史馳收劃益眼加墊權(quán)雖平濟均設(shè)法計搶算惕評冰估隸基瘦準荒日脹以哭前州若馳干巨年塌收拍益返的兩加念權(quán)蜂平隊均胡數(shù)方如法擱（馳2該）生更刻具嘩客委觀跟性揮，婦但頑缺楚乏謎預稍測熱性伴。收升益缸法證要頭求策收宗益扣額浪是妄預盤期多收呀益貴。2俊、息分券段頸法若罪預宰期壓未獻來針收套益宜不戶穩(wěn)眾定花，斯但錢收者益賠又慶是娛持昌續(xù)懇的倦，則爽需媽采插用烘分革段蔥法絡(luò)。前綱期沙（沃設(shè)密n份=分5佳）詠后尾期0123456789分段法圖解3蠢、鞋增狗長絮率編法三伴、李收手益冊法致中蝦各滲項堤指片標報的盡確胡定（信一番）恩預妥期揀收蜻益載額1糟、特預區(qū)期壇收渾益啄的夕類果型(稱1扔)稅芽后扒利顧潤史與卡凈業(yè)現(xiàn)帳金隙流薪的薄差樣異辜在噴于攜確娃定偽原蝕則嫌不紋同凈印現(xiàn)餐金送＝擱稅咳后姑利或潤辦+惱折泄舊另－漁追項加宣投顏資（浩2門）從勻資霸產(chǎn)鏟評純估也角蕩度脆出煩發(fā)鞋，藥凈槍現(xiàn)呈金輝流路更假適葬宜停作傷為穿預晨期呆收糧益妖。1決.正1歇稅彈后竹利夢潤2辛.談1惠凈垃現(xiàn)耀金蝦流3涉.槳1閘利刷潤掙總固額稅塌后耍凈炮收嫌益關(guān)，哥被征普匹遍便采往用2洲、茅預直期柿收帶益飄的紐奉測械算以雷歷店史創(chuàng)數(shù)悟據(jù)心為馬基先礎(chǔ)青，棍考兼慮禿資乏產(chǎn)起在乏未降來艦可桃能仆發(fā)雕生較的翅有綁利侵的瞎和襖不晶利簽的莖因荷素觀來拘確唱定慚預喪期獲收絨益當。（振1融）懶時散間振序槐列歲法適修宜串預捧期原收項益基趨爛勢雁明泛顯論的材情論況1990199119921993199419951996199719981999··········收益時間圖3－2使用時間序列法預測某企業(yè)的凈收益表顫3刊－望3腔評帆估并前蔑每傻年斧收扁益年份凈收益（萬元）1990100019911150199212101993130019941340按菠時頂間趁序吸列合計縣算拜的贊回行歸究方臣程香：知預哨測切年匠收浪益福＝圓（瞞年共份瓶數(shù)現(xiàn)×罷8工3銹）預－婆1陶6男3昏6傍3綢8表摘3菜－陳4昌預刊測盜年清收攤益年份凈收益（萬元）1995144919961532199716151998169819991781（柴2擺）章因鵲素婚分燥析冤法①佛確勁定污影蜓響銷資學產(chǎn)質(zhì)收劑益貢具樸體擦因旅素斷（現(xiàn)成露本押、游銷蠶售順收阿入漁、東稅肅金燒等如）贏；②渾預恩測牌這畫些拒因域素染未應來?？山Y(jié)能烤的得變擁動辟情植況準；③讓估負算誓基磁于少因居素伍變命動折的政未株來魚收百益幼水賽平宗。3戚.且折漠現(xiàn)披率荷的裳確躺定1制）相資醬本溫定妹價懲模你型韻（撇C孩a丑p鈴i危t異a慶l督A爽s規(guī)s敞e床t序P遍r箏i障c吩i買n計g千M鑰o怨d偵e士l岔o仍r采C棋A黑P里M星)Re=吼Rf+蓄B待e嗚t開a例×館E摧R塵P驗+閱Rs(生擴菠展前的膠C枝A送P抄M腸)其雙中嘉：Rf：井無載風舒險霜回氧報之率E蝕R當P綱：洗市灰場爬風遠險月超溫額扭回峽報熱率達(互Rm-愁Rf)B刷e匹t是a脂：印風勝險變系敞數(shù)Rs：制公泰司招特擠有犧風舅險讀超雅額掀回塊報同率C憤A嘴P水M知僅貓能帳用析于絮股怕票喇或悠證需券碰的濟投致資約回卷報窩率瓶估若算護，浮因抵此殲理搜論頌上旬說傻我叔們舌也航僅事能慎用慌該然模傅型燭估搖算寶股肅票悔或尚上盤市工公亭司柜的匪股同權(quán)雕投稅資夕回攤報威率欣；對休于反非斗上洲市僵公絲式司沫是俘不矩能鄉(xiāng)豐直撲接秩采雀用閑C母A稠P柳M衛(wèi)模點型秒估桃算托其閥股辱權(quán)患投庫資預回枕報羞率懲的鳳；不舞能沖采隔用緊C落A芝P鞏M扔估趣算良非丈上投市場公偏司種的藝投社資埋回訓報鉗率警，汪并左不婆代釋表緣瑞我紀們?nèi)簾o鳴法植采任用陡收梯益鏈法胳評久估輕非慘上覽市集公容司擱的襖股淋權(quán)度市足場輛價躺值播；估殘算賤Rf:應靈該它取恭長設(shè)期素國統(tǒng)債飽到保期遷收鳴益笛率殺(塌Y堪i稈e科l曾d進T古o圣M逃a標t失u芝r倆e朝R緒a貢t軍e預,赴或舉Y尾T糞M失)截蛾止斤評語估打基悲準挎日梁剩濾余降期寺限晚超渾過煩5指-園1慚0奏年回轟避斗再況投錘資呼風批險復記利酸收次益影率B拴e凍t兇a菊:擁股恐票脫風型險挽系怖數(shù)反芹映病單們個筆股作票峽與眨市宋場旅整警體換變權(quán)化吼的塔差練異市漂場疼變御化擔的管反裁映擇指冊標滬吉深綠3莖0豆0上牲證繪1陸8赤0獲/份深門證汽1筍0長0市冶場民整沖體撓變悅化經(jīng)與泰單頂個故股趙票少波閥動縮慧的輕相母關(guān)頓性繞t律檢欲驗采玻用急W涼i旅n技d挺資穿訊菜數(shù)拔據(jù)回終框端倉估斬算抱B栽e撐t上a1濃6采櫻用虎其瓦他賺方芳式襪估舟算饅B普e反t質(zhì)a上毯網(wǎng)蟻上臉查壩詢枕相卸關(guān)筋股頓票博數(shù)己據(jù)計逮算量指喂數(shù)踩收撲益便率計作算帝股浸票蒼收沃益扁率1真7B叛e玻t哲a殘系歸數(shù)犯中跟有淹關(guān)栗資波本吹結(jié)壯構(gòu)室的為問嘗題我緞們額采嶄用竟B近e粒t廁a膛的肅估斗算鉗方燥法錫估奴算赴出脅來復的露B旁e斜t伍a也被聞認悲為劍是歡含居有貞對政比睡公梢司各自拍身虎資俯本閑結(jié)摔構(gòu)淚（擋財灰務和杠炒桿霸）蠢的功B真e義t轟a似，嬸由介于嬌各呼公修司祖自湖身革財酷務極杠示桿者不紅一類樣誦，咐對春B懇e灑t選a件會映產(chǎn)付生綁一勉定暢影謊響飛，閣我彩們蜻需字要業(yè)調(diào)鏡整堵這闊個師影筑響采話用能如月下娛公共式吼剔絮除道對要比叼公蔬司鞋B丙e究t核a尊系抬數(shù)銹中豬的討財悠務槐杠晨桿捎影枕響Wd：心為濱對涂比匹公胡司渡債池權(quán)惹市匹場斤價尿值We：端為憐對亦比給公厲司瀉股絞權(quán)符市飲場間價別值T吼：循對黑比沫公歉司鋪適啟用棋所尿得聾稅仍率1倉8以玩對廉比省公遣司武U治n萍l正e伯v物e鴉r廚e退d真B載e愁t寶a鳳的敞平勤均賄值衛(wèi)作澤為惰被賣評男估橡企男業(yè)殺U交n富l蒸e著v派e匪r確e德d露B霉e莊t摟a利喂用徐被狂評妨估杯企砌業(yè)舅的第資擇本攔機痰構(gòu)瘡確新定慶其過R體e桶L智e災v圈e堤r喘e前d估B幼e良t是aβL被商評蝕估志企聲業(yè)棗資很本碌結(jié)兇構(gòu)戰(zhàn)確奶定鄰方絮法對奸比蓄公釋司繡資夕本還結(jié)碧構(gòu)緞/炕最愧優(yōu)傅資游本霉結(jié)臟構(gòu)疊精代龜方吼式墊確危定起資慣產(chǎn)指結(jié)謎構(gòu)1巾9公鴿司欄特曬有貌風習險岸Rs企焰業(yè)碎特澆有鑒風匆險呀的昨組渴成公啦司創(chuàng)規(guī)麗模惹風校險斷-嘗-晉小忙公夕司朵風軟險閘高途于猛大放公吊司其盾他萬特禿有影風增險特嚇定川市趟場澤風英險特日定汁供文應謀風福險2商）W稠A綢C賭C騰加床權(quán)煮平接均詳成隆本全邁投戴資久資畜本測折禾現(xiàn)例率罩與除W爸A閑C孝C1唐）填所歸謂網(wǎng)全股投襪資嫁（岔I過n喬v莖e服s賽t暢e艙d唯C滴a割p直i粥t雜a六l撫)街是答企郵業(yè)蟻股釣權(quán)灶投箱資顆和鍛債赤權(quán)懶投墻資總之馳和扔，濾即汽：寫I榮n瓦v溪e施s灑t講e妨d蹲C子a斷p堤i闊t縱a臉l栗=閱E估+松D尖，守其冠中鞠E會：杏股油權(quán)各投墨資掙，處D食：鄙債滴權(quán)公投剪資設(shè)斥：類一望個推企蔬業(yè)欲的煙全溫部服收隱益怪為聾：(輩銷皇售豆收分入命-溫銷張售都成確本銹-爹期陷間蟻費蕉用鈔)棗(強1搶-嬌所襯得金稅據(jù)率悲T抬)滋+鏈債伙權(quán)扒利使息全援投妹資購為炮D狹+國E芳，仰則尋全禽投徹資樹回帳報期率部為帖：2險1全閱投胸資豆回其報撲率神等蕩于沉股怎權(quán)蟲投勤資恥回底報夕率顯和太債想權(quán)難投傻資液的小加粉權(quán)竟平幸均癥值從魔以騰上縫推萌導吃我棕們員可門以疑得跑出金以么下腿結(jié)忌論分：當染企事業(yè)啞收事益慢流淘為瘡(收收葬入據(jù)-晝成珍本宏-貝期違間幻玉費置用筋)西(勿1咽-麻T酒)秘+怒折傾舊地/假攤奪銷前-蜂資擇本截性唇支狠出封-芳營編運抖資山金影增拘加斧+趕債前權(quán)乓利跟息仔，央我鹿們京可掏以嬌采饅用村全蛛投據(jù)資勤回棍報垃率躬作量為示折財現(xiàn)鋒率2絕2不貞含泛稅位盾蟲的監(jiān)折堵現(xiàn)青率敞就丈是斃W及A因C摸C其齒中狡：R肺e趣：管股阿權(quán)抄投壯資鮮回娘報盒率唱，R寬d準：添債基權(quán)植投馳資學回素報幼率E咸：旬股翠權(quán)彎市習場作價聲值D針：野債塞權(quán)嗚市來場五價惜值T劑：驅(qū)適解用境所皆得蘆稅籍率2懸34偵.姥折暖現(xiàn)襲率慎與臨現(xiàn)頭金筒流芬口字徑咐一紫致在機折喚現(xiàn)惑率筒r挺的擺定擠義橋公齡式躺中怎：我分句子騾—屆收侍益尿流幼和濾分輕母蜘—他產(chǎn)飛生增收威益捷流血資窩產(chǎn)蜘的橡價冰值睡兩懂個笑參包數(shù)1嫩）分娃子壟—很收耕益交流衡服量遮收烏益蘭流趨的誕收故益辜口機徑種一黎般耀包茄括針：現(xiàn)倦金凈流利欣潤2次）分蛇母造—扣產(chǎn)胸生戀收筍益符流艱的犧資輔產(chǎn)瘡價唯值（薯1耽）槍形稱成降產(chǎn)澇生倦收塌益手流粥資罰產(chǎn)粥的撞投歪資哀一惑般層包霉括握：-輕股輕權(quán)灘投白資全技投蟲資典=選股冬權(quán)求投怖資恢+宅債魔權(quán)飛投暗資股病權(quán)西投遇資寄口酷徑境的長利著潤漫：燈主削要仆包嘆括庫會背計簡中攻的睛利現(xiàn)潤沙總膠額順（蒙稅錯前痕）斥和驅(qū)凈話利萬潤兼（殲稅險后藍）齡；全滑投悠資傘口嘉徑眉的戲利安潤退：排主件要恢包叉括吼息江稅原前滑收瀉益晃（阻E穴B東I睛T撕)領(lǐng)（良稅圖前綿）釣和若息煎前家稅跌后恒收飛益澆[既E碑B桿I敏T籠×善(序1蠅-厘T防)飲]梅（湊稅栗后爬）拐；股期權(quán)甜投半資已口快徑境現(xiàn)暈金度流沾：氏主岔要進包灣括陳會鮮計召中生的妥利扁潤趕總虜額綱加肝折癢舊銳/親攤丙銷芽（戒稅飄前材）憲和挎凈誘利害潤滑加井折姥舊鋼攤獄銷勺（己稅睬后蹤蝶）悲；全逢投晨資肅口尖徑功的舟現(xiàn)慌金怨流塔：何主樹要儉包道括勺息始稅瓦折灰舊妹/苗攤迫銷貌前尸收胡益香（概E烏B慈I盆T茫D瞇A政)湯（示稅垂前鼻）留和子息肌、暗折唯舊姻/炒攤致銷曉前追稅南后謠收幕益昌[份E每B蒼I飛T碼×商(倒1別-管T畝)也+含D茄A雙]刊（傅稅島后毒）殃；W揪A戲C詳C出的鞠“豈口匹徑欠”貢問仍題全幸投亦資盼、藏稅薯后辱、躬現(xiàn)枯金扔流茅口哀徑視折家現(xiàn)參率全掌投家資顛、柔稅未前呆、茫現(xiàn)撤金輕流召口輩徑棚折芒現(xiàn)肯率2夫65必.被期促中葵和謝期驅(qū)末伐折煌現(xiàn)欲問便題1勺）費“期禿末蓋”搏折煙現(xiàn)所佩謂驅(qū)期拋末好折蛛現(xiàn)泥就退是汗假灣設(shè)敢所為有宗的揉收感益石流拾均懼在朗每嗚期配的莫期章終議收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其霧他居雜縣費礎(chǔ)；波固創(chuàng)定訂費時用騎主運要孤是辯租招賃倘費扯、享折刪舊勸費嗎、湊修劈燕理惠費萌等適。項目1999200020012002管理費用718.64802.86921.841018.0其中：固定費用235.03274.84186.28202.59變動費用483.61528.02735.56815.41變動費用占收入的比例42%30%30%26%管務理歸費遍用重預早測邁過彈程固部定榨費素用匹：宵取侮1竄9多9逗9削—哭2擴0飼0艷1傳年碧平運均庭水斤平添2肌2侄5銅萬龜元管塌理夕費胃用脹與即營熄業(yè)稼收帶入襯線保性啞相量關(guān)莊的靈：專營秩業(yè)奧收柔入拿的椒9拳.生7邪3明%雙扣方竊股尖東糊派可駐賊人鍵員按晌規(guī)犧定龍核盲算變番動徹費向用與正營拋業(yè)找收膠入擇無龍線頓性關(guān)寸系殘的卸人壓員錦工倦資殺其叔余雹人欲員脊除枝支霸持砍性盈人茅員顏維寒持淘現(xiàn)藍有水葛平爺外遺，選工稀資辮增北長趟比繞率宵同墳營貨業(yè)蜜收入鋼增觀長途比千率Z危X紋公歌司所未水來咬5鞠年引工民資統(tǒng)費擾用單輪位速：件萬舅元Z福X前公樣司呢未慰來探5談年縮慧管敵理不費國用單都位川：惠萬麥元年份20032004200520062007工資費用535.86966.691010.221055.941103.93年份20032004200520062007管理費用1001.981449.361505.691564.821626.926看、察企排業(yè)遙未露來轟5頌年賤營已業(yè)瘡稅續(xù)金脾及時附液加重的艱預板測（矩1支）斧營腸業(yè)泛稅有金竿及傭附塔加凝：必營壤業(yè)京稅萬金塘稅厲率乒按刪5伙%針，娘合涼資宴公畫司碗附四加血按漿規(guī)內(nèi)定逆Z再X奸免錢交恒，革則（香2牌）游所救得黑稅舌率柱：沈3給3浴%年份20032004200520062007稅額128.0132.41139.03145.98153.287緊、掌企興業(yè)央未灑來懷凈坦利禽潤只的疊預貪測單河位去：牌萬戒元項目2002.1220032004200520062007以后年度一、營業(yè)收入220.792560.022648.222780.632919.663065.643065.64減：營業(yè)稅金11.04128.0132.41139.03145.98153.28153.28營業(yè)成本439.80819.21847.43889.80934.29981.0981.0二、營業(yè)毛利-230.051612.821668.381751.801839.391931.361931.36減：管理費用86.071001.981449.361505.691564.821626.921626.92財務費用-4.87三、營業(yè)利潤-311.24610.83219.01246.11247.56304.44304.44加營業(yè)外收入0.14四：利潤總額-311.10610.83219.01246.11247.56304.44304.44減：所得稅-102.66201.5772.2781.2290.61100.46100.46五：凈利潤-208.44409.26146.74164.89183.96203.97203.978馳、兩資犁本奏性椅支跪出隙預伐測根象據(jù)鞏Z衫X跌公滑司陷近勺幾磁年此來萄每芳年裳對勁辦跳公飼及剖運輪輸異設(shè)釘備結(jié)的裙更懂新糕投株資死情堡況艙，辦取假其獻加嚴權(quán)肌平委均抖值戶作禍為織資呼本依性師支吼出拴的嗚預緊測店數(shù)薄。助根落據(jù)仿這蔬個尺思棋路稀，惠可委以隆計師算港得請出刃Z風X鞋公如司庫每牽年丑的娃資生本循性座支擾出辮為傍2召4駁.炒0您8念萬軍元似。9井、抽營描運劑資麻金惱增僅加榆額腎預肝測（平1顏）虎營自運擋資塑金捕增蠶加隸額堪的逝計致算格公趕式營貸運浸資粉金蠶增陽加釀額咬=絞現(xiàn)倡金崖營膊運快資爛金毒增溝加無額貫+膜非恩現(xiàn)鍬金糖營根運激資爬金常增密加魄額非擋現(xiàn)燥金鈔營誘運丘資果金效增妹加寸額耐=希非唱現(xiàn)標金該流火動知資名產(chǎn)胳增豆加確額朽－盼流鄙動饒負螞債溜增勸加筆額（遭2袖）枕現(xiàn)肯金種營良運嘉資嬸金愉的愉確鏡定綜找合餐Z農(nóng)X層公仿司憤全炮年厭的袋現(xiàn)淡金姿支鴨出效水嬸平敬，溫該絹公話司要合奴理少的砍現(xiàn)狂金傾營廣運蘭資踏金吼為丹2諷個偶月占的旋平摔均斑付搶現(xiàn)他成躁本矩，催因浩此蒙本隨次完評佛估純按賺2俯個拍月缺的承付揉現(xiàn)花成糠本腿作滲為常該捐公沒司勸合罪理冷的由現(xiàn)首金歷營墊運蒸資悉金瓣。舉局例顛：雅2尾0機0祖2耍年太月至平顯均決付芽現(xiàn)茅成修本粉=啄（疼營援業(yè)到成他本揮+英管鹽理丈費掉用幸-嫌不普需色付撲現(xiàn)癢的鞠折放舊意和炎攤山銷但費穩(wěn)用裕）醉=饑（以9財8工7舉.紡7賺8品+扔1鴉0精2針0惜.寫6喜6懂-炊2廈6借.喂7脊7戀）緣瑞/軋1旋2導=然1掛6甩5效.帶1崇4貌，夜則覆Z脅X葉公載司耍基例準鄭日艱合琴理躍的臣現(xiàn)哈金辰營啟運芒資貫金唉取省3紙3幣0拔.殃2遠8次萬皂元壟。單打位秤：論萬纏元項目12/31/0212/31/0312/31/0412/31/0512/31/0612/31/07現(xiàn)金營運資金330.28296.96376.26392.67409.95428.08增加額-33.3279.2716.4517.2718.13（浸3失）非遇現(xiàn)箱金例營星運績資屯金班增開加痰額脂預立測預廟測句的蟻前策提勞和恰假溫設(shè)渡：●季Z普X交公臘司壺當槍月大的姐營奔業(yè)懸稅饅金魚在黃下吹一魂個配月盾繳院納袍、嶄企曲業(yè)廊每查年子最嗎后輸一貧季充度該的纖應堤納瞎企患業(yè)覽所藍得啄稅漲在亡下露一晚個穴年錯度獎繳彼納到；●棄Z愚X依公挺司侄基偏準懇日進賬富面總的白應親付蝕職薦工熄福宗利訴及倆獎貌勵臉基行金脂作欠為跡一盯項種職廳工醋福舟利鵝在項2偉0伯0馳3擇年兔支謝付座；●儲Z息X昌公裁司撓對情客萍戶秘的通其艷他瞧應春付宗款若1唇7恨1抱4碼1監(jiān)7慕.窄2叫4棒元旱人徑民遇幣追作吃為山一的項撫代睡收畢款固項跨在樂2培0體0煙3忙年撈支械付挖。項目12/31/0212/31/0312/31/0412/31/0512/31/0612/31/07流動資產(chǎn)變動000000預收賬款0-45.880000其他應付款0-17.140000應交稅金288.60-156.13-31.962.792.933.07福利獎勵基金-32.4000000流動負債變動256.20-219.15-31.962.792.933.07非現(xiàn)金增加額-256.20219.1531.96-2.79-2.93-3.07（鹽4楚）乞營漫運夫資生金吃增胸加豎額魄預象測項目12/31/0212/31/0312/31/0412/31/0512/31/0612/31/07現(xiàn)金增加額-33.3279.2716.4517.2718.13非現(xiàn)金增加額-256.20219.1531.96-2.79-2.93-3.07營運資金增加額-256.20185.83111.2313.6614.3415.061跪0錄、脆折妖舊驕及紐奉攤縣銷悶預紅測目擾前奴的躬固欣定俱資裂產(chǎn)挎規(guī)肚模扶能割夠艙滿爺足毯公瓜司纏業(yè)教務糧需須求顯，丸因錢此盟，刪折子舊斬的哀預串測跪按礦評古估吉基皮準瞞日龜Z瓦X危公荷司納固攝定津資拴產(chǎn)聲原鎮(zhèn)值轉(zhuǎn)和晃執(zhí)對行攀的腰年幕折編舊相率小測償算轎。年喇折真舊忙額襖=毒固炸定鉆資扛產(chǎn)摸原啦值購×泊年而折縱舊溜率寨=探2仗1冊9局.撥1直0節(jié)×叛1新8漁%淹=績3特9析.棒4言4視萬蔥元1黑1悶、昂職燦工拆福孔利妄及而獎江勵縱基越金壤預堡測按茄規(guī)勉定羊的訪計唉提覽比壘例眠計津算斷。（理四柄）睡折枯現(xiàn)逐率隊的勺確史定1堅、計桑算志公護式Ke=某Rf+掠（法Ru－萄Rf）掩×誓βu+絮（蠻a1+雙a2+爽a3）式哲中大：Ke—笨無極風績險積報負酬鴉率Ru－館R雷f謙—屬市銹場營風鄰險流溢散價βu—霜無挑杠描桿攻風薦險塊系概數(shù)a1—喚國擊家甜風筒險交溢蹦價a2—見小體規(guī)襯模舉企喘業(yè)曲溢塞價a3—現(xiàn)企輪業(yè)換特澡別問風覽險是報那酬素率2腥、摘計娛算惡過裹程（補1津）聲D瓣國繩咨鋤詢勤行目業(yè)作的晌風回險劍報沸酬陜率相及掀其世調(diào)膽整①塘可胞比親公懷司筐選楚擇通已過腫查壤閱恥B赤L鴉O痛O汁M子B回E頓R發(fā)G耍查券閱窮D君國券上乒市殲公禾司賢的泡資忌料衰，哄按手業(yè)血務閃范圍臉、戰(zhàn)收罪入估規(guī)歐模香、世債綁務創(chuàng)與裁收黃益柔比寒選軟擇艙了越3跪家低可鐘比串公森司煎。②愉無戒財閃務倡杠鮮桿βu的迷確稼定βu=濱βL/壘[顏D械×擁（爛1言-冬T航）管/改E退－閃1燭]式訪中固：βL—罷有印杠乞桿旨風老險霸系碰數(shù)D哪—餐債雪務解價忠值E螞—顆權(quán)戒益邪價項值T弟—裳稅邪率計膽算虜過表程蓮（付續(xù)束）根售據(jù)飯公僑式騾分撿別假計柔算籍3住家油可噸比潑公糕司戚的βu以贏可封比葉公倆司傘咨熟詢放業(yè)百務鏟收群入御占蜂公獻司壇總膠收敢入彎的故比詠重增為礎(chǔ)權(quán)摧重違求遣取張加巖權(quán)嬸平例均斥的此βu（轎0近.課7赴1籌×茅1愉0氣0隆%祝/患2柱4脾5饅%棚+掏0負.爛8鍵3按×你4箭5心%籃/鏟2毛4拋5俘%巧+糕0奸.究4債5淚×素1白0挪0可%嫌/泛2還4設(shè)5趙%燒）鳥=滲0買.記6廈3③叢無關(guān)風槐險淚收蛾益互率鵝和民風喝險程溢綿價弓的上確胸定可比公司稅率2002年度消除財務杠桿的βuA43%0.71B35%0.83C30%0.45無風險收益率市場