期貨投資策略及風(fēng)險(xiǎn)控制

第六章

期貨投資策略及風(fēng)險(xiǎn)控制主要內(nèi)容：第一節(jié)對(duì)沖策略第二節(jié)套利策略第三節(jié)投資策略應(yīng)用第一節(jié)對(duì)沖策略一、對(duì)沖概念及理論發(fā)展（一）“對(duì)沖”（Hedge）的基本原理：1.對(duì)沖交易是指在期貨期權(quán)遠(yuǎn)期等市場(chǎng)上同時(shí)買(mǎi)入和賣(mài)出一筆數(shù)量相同、品種相同、但期限不同的和約，以達(dá)到套利或規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)等目的。許多期貨市場(chǎng)的參與者是對(duì)沖者，他們的目的是利用期貨市場(chǎng)來(lái)對(duì)沖自身面臨的某種風(fēng)險(xiǎn)。完美對(duì)沖（PerfectHedge）是指完全消除風(fēng)險(xiǎn)的策略，這種對(duì)沖很少見(jiàn)，因此，在大多數(shù)情況下，選取期貨對(duì)沖是指找出一種對(duì)沖方式使對(duì)沖盡可能接近完美?，F(xiàn)在我們考慮建立對(duì)沖的一些基本問(wèn)題：何時(shí)應(yīng)該采用期貨的短頭寸？何時(shí)采用長(zhǎng)頭寸更為合適？應(yīng)該選取哪一種期貨合約？采用期貨對(duì)沖的最佳頭寸是什么？當(dāng)暮個(gè)駁人面或鎖公趙司作選僵用熔期匹貨反產(chǎn)鏈品犧對(duì)妄沖寬風(fēng)債險(xiǎn)尾時(shí)曬，它其安目妻的茂是我選湊擇錯(cuò)頭體寸櫻來(lái)呆使縮慧得構(gòu)風(fēng)桂險(xiǎn)搭盡窯量斥中匠性塞。例衡如秘某寬一萬(wàn)公同司陶，語(yǔ)它講已脊知完在里接壺下暖去攻的3個(gè)柏月援內(nèi)毫如楚果錫某彈一饒商籌品遵的倡價(jià)率格溪上享漲1美父分態(tài)，蜂公洗司表將烈收金入1寬0爭(zhēng)0兩0羽0美沈元冒；蒜但丙如喪果裂價(jià)跡格敲下襯跌1美朋分坡，螞公在司俊將伯損魔失1識(shí)0詞0養(yǎng)0接0美塵元屯。誤為他了讀對(duì)書(shū)沖染風(fēng)株險(xiǎn)唇，緩公祖司腥資狂產(chǎn)崗部吩主嫌管漂應(yīng)悉進(jìn)搭入凝期今貨國(guó)合農(nóng)約楚的短撐頭寇寸來(lái)際抵梯消舅風(fēng)相險(xiǎn)廁。勾對(duì)腦于1美鋤分蚊的皆商渣品邪價(jià)坡格盛上牲漲舅，豬期敵貨億應(yīng)結(jié)觸閥發(fā)1蔑0煩0粒0橋0美湯元嶺的飾損丈失擱；諒對(duì)仍于1美森分罰的扯商黨品啟價(jià)綿格眠下衡跌市，竿期嫁貨型應(yīng)扮帶鬼來(lái)1堵0抖0完0柳0美照元賤的檔收狼益昨。如圖果撐商渾品冶價(jià)贊格屠確罷實(shí)蠶下大跌拿，崖期覆貨數(shù)合瞎約題的動(dòng)收育益皆會(huì)當(dāng)?shù)置老酃菲浯姿皹I(yè)沖務(wù)譽(yù)的構(gòu)損遙失謎；梅如仿果舒商羞品紡價(jià)喜格吐上事升紀(jì)，錢(qián)期盟貨雹的肆損幻玉失纏就皂會(huì)斗被卸公行司慮其闖他咱業(yè)叼務(wù)書(shū)的挨收晚益愁抵攀消羨。2肝.對(duì)眠沖分管為擺：遵短嚇頭杜寸話對(duì)婦沖擴(kuò)（s軍h煎o辨t姓h叼e幅d腎g拐e，懶空按頭氧對(duì)隱沖峽）萬(wàn)和室長(zhǎng)街頭糟寸烈對(duì)急沖肥（l宋o雜n晶g涌h贏e戒d荒g侍e，詳多罷頭岔對(duì)值沖碼）持。（1）世短醋頭遭寸輸對(duì)頑沖（s澡h新o甘r險(xiǎn)t侍h巴e榮d獲g手e，繩也唱譯現(xiàn)為基空前頭盯對(duì)恨沖失）撲：當(dāng)霉對(duì)勾沖龜者競(jìng)已寫(xiě)經(jīng)桂擁頁(yè)有妖了窩某心種和資舞產(chǎn)棗并促期肢望茫在付將執(zhí)來(lái)君某龜時(shí)壯刻擠賣(mài)取出斬資奶產(chǎn)蘇時(shí)確，耍他洋選窄擇壇期墓貨球短很頭桃寸見(jiàn)對(duì)暑沖厭比爐較回合片理真。送例掙如師，則一考個(gè)邊養(yǎng)截豬斯的稻農(nóng)繳場(chǎng)洞主挨知駱道狹自銜己嗽會(huì)澆在2個(gè)悲月幕后落在換當(dāng)汽地?fù)Q市孔場(chǎng)猾售界出辮活唐豬副，墨他翠可謊以餐選骨擇冒短乓頭匹寸頸對(duì)堅(jiān)沖我。當(dāng)姥某錢(qián)人衡當(dāng)唱前納并共不遲擁掛有矛資面產(chǎn)努，火但錦在旺將岔來(lái)棚某哄時(shí)遭刻已會(huì)哀擁焦有曬資芒產(chǎn)貫時(shí)另，規(guī)也走可稈以臨選個(gè)擇黎短晚頭攏寸粉對(duì)長(zhǎng)沖罪。壞例附如男，也一走個(gè)須美叛國(guó)讀進(jìn)擊口夠商董已辭知鞏在3個(gè)狠月詞后罪他天將爭(zhēng)收狂進(jìn)相一株筆掀歐席元凝，忙進(jìn)逃口兩商買(mǎi)在村歐辮元縫升矩值肅時(shí)廉會(huì)夫有葡收浸益靈，謹(jǐn)而嶺在顫歐隆元餃貶裁值宗時(shí)奮會(huì)雖有臂損望失級(jí)，爬他種可沿以晶選音擇緊短漠頭垮寸贊對(duì)墨沖隨。事這畫(huà)時(shí)渠的浙對(duì)把沖險(xiǎn)策偶略選在跡歐卻元盤(pán)升岔值嫌時(shí)磚會(huì)腔產(chǎn)雜生禁損泰失遍，犬而曠在砍貶尤值乘時(shí)襯會(huì)史產(chǎn)息生僑盈屈利蜂。均對(duì)擁沖撕會(huì)峰消流除建進(jìn)提口擴(kuò)商設(shè)的雅風(fēng)婚險(xiǎn)信。（2）咐長(zhǎng)廈頭納寸長(zhǎng)對(duì)烈沖（l序o討n吼g舒h永e箱d腹g稠e，享也略譯蘭為宴多走頭洽對(duì)禁沖舟）害：當(dāng)很公永司誕將銳來(lái)戶需揪要艦買(mǎi)籌入劑一回定仿資韻產(chǎn)參并牙想偷在輩今幸天摧鎖狡定胸價(jià)疼格盛時(shí)范，悶可鹿以功采縱用競(jìng)長(zhǎng)騙頭敢寸案對(duì)紋沖懷。假丑設(shè)窗今察天蝴是1月1粱5日胃，酒為跳了命滿廣足稿一渴項(xiàng)劉合使約亞，折某辰一瘦銅狹加軟工命商筆知遍道幼在5月1緞5日杰將噴會(huì)菜需句要1差0萬(wàn)慈磅聚銅炭。5月否份漿交幻玉割勉的裁期壺貨鼓合營(yíng)約勁價(jià)鍋格容為慘每墻磅3緩2妥0美勸分雁，禾而涌即富期蠻銅慘價(jià)謹(jǐn)為擴(kuò)每臉磅3程4貼0美幟分養(yǎng)。扯該顛加瘡工飄商紗可藏以律買(mǎi)貴入4份C稀M悉E集迷團(tuán)洲的C廟O烤M灑E報(bào)X期貨貨疏合靠約光（借每烘份櫻合壤約最規(guī)豪模讓為2夢(mèng)5行0克0賓0磅上銅斜）曉。犁這限一熄策輝略逢的末實(shí)者際銀效嶄果割是偽將叫加磚工達(dá)商馬所姥需有的剛價(jià)何格糞鎖盞定角在闖每發(fā)磅廢每斷磅3變2掃0美盾分滾左挎右燦。假鍛定斯在5月1駛5日偏銅膝的絮價(jià)態(tài)格蠢為銹每鍛磅3密2螺5美谷分帽。零因忌為5月刺份翻為沉銅虎期鹿貨剖的調(diào)交刮割延月貞，四即詠期葡價(jià)揮格碧與煌期落貨隱價(jià)喜格艷非則常討接薯近稅。羊加適工憲商命從發(fā)期蜻貨徒合額約喝中請(qǐng)所扯得譽(yù)收率益慕大世約蘆為留：1徹0淡0番0機(jī)0歐0智×（3窯.零2滑5－3索.狀2爐0）榴＝1鐮5醋0災(zāi)0宜0美張?jiān)r(shí)叢為佩買(mǎi)壯入為銅店而影支所付1蕩0穴0酸0應(yīng)0六0置×攤3并.瀉2像5＝3睡2屑5摔0沖0頁(yè)0美相元擠，棗因餅此侵整王體黑費(fèi)漏用蓋大止約傅等影于3粗2扶5惑0促0段0－5世0間0掙0＝3屯2欄0嗚0沉0乳0美曉元嫩。對(duì)章于盾另方外址一冰種拖情沃形損，研假訂定徐在5月1蠻5日延銅疾的皆即當(dāng)期驢價(jià)充格敏為筒每們磅3繪0洽5美胡分溪?？邮坠ぼ埳贪裨诘趯W(xué)貨縮慧中幼是息收銅益姓了蜜還輛是歸損蔥失繪了棒？情請(qǐng)住同賣(mài)學(xué)塔們困計(jì)臘算群一鉛下騾并飾進(jìn)預(yù)行省比屋較扎?！局醋R(shí)績(jī)窗】對(duì)通沖金處融棗學(xué)擱上徑，對(duì)店沖指兄的躁是屑特扮意宜降赴低圓某沿一臂項(xiàng)丟投群資炒的清風(fēng)紡險(xiǎn)預(yù)的難投盆資忌，宗它數(shù)是冒一投種貪在瞎降忌低倉(cāng)商愧業(yè)露風(fēng)蓋險(xiǎn)高的羽同貓時(shí)底仍裹然苦能市從誰(shuí)投柔資僵中給獲闖利碧的凈操很作符手薄法樸。誰(shuí)一敏般債來(lái)糧說(shuō)幣，持對(duì)功沖銳是概同秘時(shí)笛進(jìn)聚行和兩蚊筆圓行祥情昌相槽關(guān)莊、巾方鵝向懶相恐反個(gè)、撤數(shù)枕量塌相笨當(dāng)統(tǒng)、懲盈蜂虧旱相茂抵酸的危交悶易場(chǎng)。套毯利饑策刺略惡包吼括慮轉(zhuǎn)牧債愁套候利尚、頑股仇指軋期器貨拐期瓜現(xiàn)僻套年利倆、夫跨塔期蕉套偉利廁、E舌T膀F套筐利撐等慚，劣是怠最哈傳休統(tǒng)帳的采對(duì)攀沖績(jī)策存略爽。政其畜本助質(zhì)鬼是鎮(zhèn)金掠融駛產(chǎn)蹤蝶品激定氧價(jià)膜“校一英價(jià)宴原囑理地”圈的失運(yùn)器用世，舉即蝕當(dāng)呼同血一襲產(chǎn)閉品被的甜不佩同躍表術(shù)現(xiàn)嘉形距式藥之牲間抓的常定順價(jià)蠅出豬現(xiàn)概差臘異普時(shí)或，奧買(mǎi)盈入芬相街對(duì)陰低臣估談的障品棚種巧、價(jià)賣(mài)穩(wěn)出汽相目對(duì)蛛高葡估鄉(xiāng)豐的第品橋種飲來(lái)宣獲叉取路中跳間危的添價(jià)肅差折收偽益噸。纖因移此掉，夫套奇利嚇策霉略強(qiáng)所亮承男受仁的仿風(fēng)芝險(xiǎn)旁是初最耗小膊的艙，梅更同有崖部帆分呈策勇略喊被喝稱繼為肯“燭無(wú)藥風(fēng)躍險(xiǎn)藥套混利宮”蒸。（削二死）轟對(duì)屯沖屯理帽論卷的算發(fā)倚展雖課然薯期景貨答用毒作惡對(duì)爐沖僚工亦具解的澆時(shí)劣間恥很該早硬就綁產(chǎn)蜓生傾了向，弄但偵理奸論至上軋的稼系照統(tǒng)探解紅釋客是皆從2僑0世凈紀(jì)產(chǎn)以析后奧才骨出煩現(xiàn)豎的線。廊從凱演數(shù)化壯過(guò)眠程曬看革，扯對(duì)筋沖近理耳論印分剃為宴傳他統(tǒng)諒對(duì)企沖寸理頸論材、靜基宇差疲逐啞利胸型帶對(duì)企沖潔理薪論蹈和繳組米合私投陜資魯型灑對(duì)妖沖壞理奶論有。1縱.傳張統(tǒng)梢對(duì)原沖伯理膏論傳壘統(tǒng)寄對(duì)賤沖良理膊論僚通即?？啾恢J(rèn)占為嚼來(lái)次自惹于灑凱摘恩小斯效和縫希?？诵炙罐o的蔥觀張點(diǎn)護(hù)，它他偵們輔把洪對(duì)麗沖答看凱做執(zhí)是戴規(guī)橋避廁風(fēng)握險(xiǎn)箏的炎一賓種英期席貨菜交蛋易織行容為乳。根倚據(jù)棄傳孟統(tǒng)粒對(duì)傾沖射理慎論災(zāi)，圾對(duì)謎沖檔的瞇動(dòng)輕機(jī)爆在顫于遺轉(zhuǎn)硬移箭現(xiàn)坊貨購(gòu)交撤易蜘中息面箏臨準(zhǔn)的無(wú)價(jià)嚇格哭風(fēng)蓮險(xiǎn)頓，興目網(wǎng)標(biāo)搜在活于凳保橡證冠經(jīng)艷營(yíng)奇利雹潤(rùn)鉆，醉操吸作銳的著核隔心惜是永在永期古貨智市鑒場(chǎng)俗和刷現(xiàn)盯貨菊市燙場(chǎng)鐵同寫(xiě)時(shí)柴建雖立際數(shù)銅量逆相載等駐、敲方裹向文相爪反兵的劫頭倡寸肯。屠人瓣們?cè)岢２哒f(shuō)歸的硬“刪品見(jiàn)種復(fù)相獄同棉、規(guī)數(shù)涉量齒相評(píng)等財(cái)、識(shí)方端向樹(shù)相淡反備、努時(shí)時(shí)間候相盯近紗”聚被傅公巴認(rèn)功為程傳校統(tǒng)釘對(duì)豈沖讀理呀論摔的遍四洪項(xiàng)拔基拌本挑原鍋則買(mǎi)。傳職統(tǒng)蠟對(duì)生沖膠理關(guān)論慣易百于走理棍解討，待便場(chǎng)于跑操靠作商。隔由盯于沖期泛貨汽價(jià)乞格怠與慕現(xiàn)嘉貨勁價(jià)飲格岡的消升刷貼顧水洗變毀化炮、輩價(jià)譽(yù)格御趨州勢(shì)扇波磨動(dòng)逮、湖現(xiàn)走貨困定期價(jià)鈴模因式地多精樣雄性辮等演問(wèn)超題勝，懸現(xiàn)半貨有市個(gè)場(chǎng)爭(zhēng)的攔風(fēng)嫁險(xiǎn)袋可雖能暫無(wú)農(nóng)法捉得債到頓很億好認(rèn)的暮對(duì)請(qǐng)沖撿。2劑.基有差挪逐貼利優(yōu)型竭對(duì)班沖豪理壘論對(duì)紗于商傳舉統(tǒng)盈的童套殲期債保扮值型原伍理淹，榜美治國(guó)挪斯脅坦丸福桂大倍學(xué)破名及譽(yù)記教策授岔沃蔥金·霍皺爾告布佩魯頃克唉提這出只了尼獨(dú)脈到稱看儲(chǔ)法驕，借他獲認(rèn)醬為必，坊對(duì)梢沖工的冰主嫌要億動(dòng)棍機(jī)的并苦不耍在芹于癥規(guī)學(xué)避奮風(fēng)誘險(xiǎn)奪，呼而漿是和為映了出捕指捉短基洽差丸有繩利油變交動(dòng)誰(shuí)下采的澆獲虜利竊機(jī)圣會(huì)謙。基蓄差窮逐左利戒型衣對(duì)虎沖底理袍論帥是父在成認(rèn)好識(shí)臨到寶基簽差齒風(fēng)抓險(xiǎn)霜后曬發(fā)旦展鳴起順來(lái)盒的塔。按附照番傳挑統(tǒng)彼對(duì)址沖還理敢論參操羽作掃，滲雖腸然去期攀貨寄頭掀寸貧一油定森程厚度棚上銜對(duì)中沖打了佛現(xiàn)櫻貨唱上概的換風(fēng)泄險(xiǎn)甚，戶但朝卻釘無(wú)方法離回勤避渡基欄差或波庫(kù)動(dòng)狡的遍風(fēng)嚴(yán)險(xiǎn)顆。城基后差鴿的輛變明化吸會(huì)扭直錯(cuò)接溜影辜響晉對(duì)殖沖舍的矛結(jié)你果總，腥因攝此最，娘基營(yíng)差缸逐筑利賽型發(fā)對(duì)魯沖說(shuō)理撞論掙主汗張言對(duì)嗓基鋪差劣實(shí)臘施廚管鞠理向以抗控伸制芹對(duì)多沖遣的盼效眨果緩。當(dāng)躲然吧，須相辭對(duì)線于膏價(jià)呈格且風(fēng)溪險(xiǎn)死，慕基之差勒風(fēng)僚險(xiǎn)逃要甲小狼得鉗多蠅。遙根臟據(jù)積基鼻差甲逐徑利促型項(xiàng)對(duì)落沖初理誘論晉，老對(duì)鋸沖峰者荒為濱了趙規(guī)攀避古現(xiàn)緩貨壇價(jià)局格景大低幅軍波受動(dòng)槍的掛風(fēng)槳險(xiǎn)將，黃而客選棄擇競(jìng)了蛙相床對(duì)擁較降小逃的疑基倆差威風(fēng)植險(xiǎn)國(guó)。架對(duì)暑沖協(xié)者叨需虹要恩做病的癥是恨尋東求掩有蘋(píng)利策于誰(shuí)自躲己躁的仿基工差因變敬化搞以升謀慨取助更賠高色的框收衛(wèi)益缸?；v差吸逐針利桑型倡對(duì)連沖城與赤期胞現(xiàn)淚套勵(lì)利怕很崗難睜區(qū)扛分彈，廳一扒定榜程召度癢上蠶也愛(ài)是澆一固種袖投慕機(jī)擦交肢易酷?！局咀R(shí)敬窗】基拿差池風(fēng)浮險(xiǎn)基翻差抗風(fēng)伐險(xiǎn)芹是揚(yáng)指機(jī)期服貨蠻價(jià)轟格茶和嫂現(xiàn)磚貨蝦價(jià)沿格去都株是樣波否動(dòng)介的尊，戰(zhàn)在宋期趨貨鍋合東同洗的華有流效包期巴內(nèi)先，冠基揉差參也訂是語(yǔ)波強(qiáng)動(dòng)送的棋。雁基步差固的綱不燈確市定柔性憶被寒稱孔為明基洪差錯(cuò)風(fēng)鍵險(xiǎn)稠。到蹈目騎前尤為瓶止晶，鹽我大們組所呈考探慮皂的織對(duì)生沖響實(shí)黎例爽過(guò)誓于粉完昨美曾，示幾掃乎巴不裕太切可監(jiān)能疾發(fā)翁生芬。搏在著實(shí)申踐慶中版，涼對(duì)但沖攤常剛常東沒(méi)奏有罰那寫(xiě)么所容棋易后，奸部進(jìn)分呼原緒因兆如猜下繁：

朝需銹要浩對(duì)勉沖團(tuán)風(fēng)位險(xiǎn)階的斷資觸產(chǎn)宗與擊期豈貨眾合勞約桶的惱標(biāo)步的認(rèn)資懼產(chǎn)赴可救能愈并煤不緒完銹全麻一任致析。

沿對(duì)不沖露者冒可腦能黃并疾不即確王定喘資柱產(chǎn)寒買(mǎi)懲入雞和滿賣(mài)挽出屆的筍時(shí)棉間祥。

滑對(duì)描沖郵著加可英能議需執(zhí)要遙在疼期缺貨星到麻期旋月橡之忽前犬將臺(tái)期雁貨餐進(jìn)伯行衛(wèi)平詢倉(cāng)伐。這衫些差問(wèn)做題梢就告帶混來(lái)江了蜜所頌謂賞的油基嶺差離風(fēng)括險(xiǎn)拴（b降a稀s渾i點(diǎn)s蹲r粗i勻s腰k）開(kāi)。如擇果非被刃對(duì)掀沖軟的晃資旱產(chǎn)套與餐期勺貨剖合啦約狹的已標(biāo)污的柿資場(chǎng)產(chǎn)姑等敗同右，文在陡期熱貨法到億期息時(shí)擋，蛛基澆差廉為0。踩在曲到承期煮日練之遞前續(xù)，世基犬差碧或抗者組為悲正葡或榆者債為液負(fù)供。隨夠著料時(shí)閑間貢的賢流迎逝檔，感即云期酸價(jià)丙格割變吊化事與芬某紛個(gè)文特首定課月款份委的既期聰貨藏價(jià)衡格笑變部化視并石不令一室定際相恰同搜，匙因怠而隊(duì)導(dǎo)倆致字基嘆差絕的壁變勤化顆。當(dāng)蕩基標(biāo)差郊變宅大鼻時(shí)客，題稱淹為響基權(quán)差孔增戶強(qiáng)泡；慨當(dāng)槍基噴差悼變矩小誼時(shí)內(nèi)，妨稱贊為慘基趴差屯減遺弱刃。（2）忙合臉約刑的救選虧擇影化響?zhàn)I基蹤蝶差竟風(fēng)遠(yuǎn)險(xiǎn)洲的盜一貧個(gè)蟲(chóng)關(guān)造鍵捕因愉素寇是枝對(duì)忍沖丈時(shí)露所游選葛用雀的旦期溉貨烏合比約村，蹤蝶選遙擇竭期脂貨帽合提約竊應(yīng)棋考寧慮貿(mào)兩樂(lè)個(gè)克因臂素靜：選允擇訴期縱貨狠合張約貼的家標(biāo)亭的面資瞇產(chǎn)灣。選尿擇耽交糾割嚼的果月急份襲。（醬三揉）禮組超合獨(dú)投蝦資嶄型市對(duì)呆沖腔理篇論繼趕承丸了醬沃志金塊的員理淋論軍，躁該稅理殺論蒜面則對(duì)蔬期懷現(xiàn)嫌貨衫價(jià)強(qiáng)格喂非牲平章行鑄變辦化使，雕不輕同普于為基殘差搬逐克利鉆型畜理棚論京那前樣遷押艷注扭基鄉(xiāng)豐差赴變陶化佳以衫獲因取巴收任益幸，始而軌是馳將準(zhǔn)期黃現(xiàn)記貨阿頭琴寸櫻作差為呆投逮資視組蘿合盒，塵尋橋求結(jié)組壩合圖的柔“續(xù)風(fēng)密險(xiǎn)—露—收撕益全”截平慌衡雖。伶在奧組魂合欲投隆資共型揚(yáng)對(duì)侵沖賓理曠論熄中名，禮對(duì)茫沖安比波率狼因戲人病、胸因嗽時(shí)雄而濁異蟲(chóng)，適期笑現(xiàn)絞貨輕頭顏寸蘿之嘉間眠可源能?chē)W不掏再罵是1聚:洲1的無(wú)比烏例換。1炭.組低合禮投閃資獸型魔對(duì)顧沖肢理弓論真是雪由費(fèi)詹亮森害、君斯群特箭恩瘦、饅埃詳?shù)绿斄謸茴D猜等叫人機(jī)提龍出棍。沸他砍們捕通竭過(guò)爛采碑用理馬所科雁維豎茲棟的期投桿資必組仆合悉理宰論釘來(lái)椒解坡釋斥對(duì)談沖挨概輝念街，面即將梨現(xiàn)牽貨農(nóng)頭臟寸嗽和親期挑貨牛頭誼寸灑作禮為漁資抽產(chǎn)扮組吹合糠來(lái)支看為待接，魚(yú)按迅照抵預(yù)勻期懼效里用但最錘大恥化混的看原南則妙確拍定誰(shuí)最肯優(yōu)賞對(duì)兵沖肆比關(guān)率。較他蘆們謠提杠出斥的么基踢于所組筋合耍的庭方蒜差透最暫小參化注的名對(duì)貌沖姿方臉?lè)ㄊ?，衫后們?lái)旋成鋸為拍應(yīng)祖用堵最編為讀廣鬼泛挨的齒對(duì)戲沖梳技醉術(shù)楊。捉據(jù)析此疲計(jì)靜算業(yè)的榜對(duì)躍沖尚比茅率補(bǔ)，頂也弟就乓是恩我踏們?cè)允祢溨涞凝R最邁小訓(xùn)方頃差揪對(duì)鴉沖況比炸率年。小索結(jié)移：勸對(duì)閉沖勢(shì)理欠論創(chuàng)的慨三孔個(gè)沾階駛段傲及鮮其寇特甜點(diǎn)桑：第盜一哨階畜段凳，赤同欺品終種鞏、心同玩數(shù)科量倡、接方叔向封相棍反奏，緩解廁決牲系充統(tǒng)痰性精風(fēng)寬險(xiǎn)羅問(wèn)搶題掘；第沿二嚴(yán)階俯段羊，思品玻種躲相俗關(guān)慣、廊數(shù)此量圖相紐奉同上、臣方泊向嘉相陳反賞，恩解伴決斗升檢貼鉗水但問(wèn)軌題石；第海三傾階支段擾，額品閣種誘不握盡閱相碑同松、高數(shù)駕量擾不僅盡嘩相挑等爬、麗方頃向悉相始反居，街解椒決目?jī)r(jià)過(guò)格鳳趨倘勢(shì)奇問(wèn)樂(lè)題樂(lè)。見(jiàn)磁下易表嗽（卷表6膝-遲1）表6既-腔1對(duì)項(xiàng)沖資理狀論依發(fā)艙展孔變?nèi)?duì)容比發(fā)展階段代表人物交易特點(diǎn)擬解決的問(wèn)題品種數(shù)量方向操作時(shí)機(jī)第一階段傳統(tǒng)對(duì)沖理論凱恩斯和?？怂瓜嗤嗟认喾赐瑫r(shí)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題第二階段基差逐利對(duì)沖理論沃金相關(guān)相等相反相機(jī)抉擇升貼水問(wèn)題第三階段組合投資型對(duì)沖理論詹森、斯特恩、埃德林頓不盡相同不等相反同時(shí)價(jià)格趨勢(shì)問(wèn)題【參】組磨合排對(duì)違沖趙型角投剛資去將好引股領(lǐng)藥“誘對(duì)蒜沖邪時(shí)扮代錦”在贏今肌年昌行怪情輝振僵蕩聾劇垮烈石的測(cè)情顆況附下怪，同期昏貨清公絲式司來(lái)紛第紛列加起大維了騾對(duì)順對(duì)叮沖理產(chǎn)梁品包的照關(guān)醒注鋤和懂研猾究容。貌今隱年5月臉?lè)莸洌嘞箢~嶼邪期油貨毀根常據(jù)染市移場(chǎng)對(duì)形恰勢(shì)紐奉變口化盛設(shè)搶計(jì)槐了然一叛個(gè)犧產(chǎn)持品粒，叔其柳中崗包剖含愈三點(diǎn)個(gè)董模碗型劣：兵基暑本考面睬對(duì)弄沖財(cái)模謊型筋、右趨榆勢(shì)怨跟句蹤標(biāo)和姻交勿易跟模差型鉗、村強(qiáng)種弱愈對(duì)院沖躍模涌型瞧?！皬?qiáng)豬弱困對(duì)即沖頭模龍型勒就煤是張每枕天均選之取戒幾慈個(gè)旦最贊強(qiáng)惜和閑最蹦弱例的罷品芒種獵，祝進(jìn)叼行迫對(duì)音沖辱操泄作舅，拒每畢天繞操穿作燭一影次蟲(chóng)?！焙闃O江甲源糾介富紹缺說(shuō)蹦，扛公踢司挑在眠這掛三隆個(gè)儀模躍型員上鄰總父投粉入1后0昏0萬(wàn)徑元枕，響其派中沫用2鏈0萬(wàn)蛙進(jìn)譜行連操刮作橡，3個(gè)門(mén)月巾來(lái)猴月甲均齡盈塊利3牛%漆—?jiǎng)?裕.洞5偽%。二獄、約風(fēng)誦險(xiǎn)棚敞坡口易分乘析儲(chǔ)和盒對(duì)終沖柄策巨略對(duì)涉沖澇策論略涂的璃制賽定寺是乏企色業(yè)赴開(kāi)瓶展英對(duì)國(guó)沖青業(yè)橫務(wù)授的閑核擁心握環(huán)平節(jié)買(mǎi)之書(shū)一獅，止通互常呼需誘要秘風(fēng)講險(xiǎn)推敞污口聲分些析賄、蠻市尋場(chǎng)助分卻析役、尸對(duì)貨沖負(fù)工閱具給的迷選池?fù)癫?、輕對(duì)暫沖竟比鼓率投的奏確止定殼等破幾劣個(gè)延步息驟險(xiǎn)。（蠻一犁）皂風(fēng)畜險(xiǎn)炊敞效口躺分閃析1嘗.風(fēng)牌險(xiǎn)洪敞膽口界的嘉分既類(lèi)吼。（1）蘿確瞧定樣企虹業(yè)第的則風(fēng)縱險(xiǎn)閉敞掀口對(duì)酸沖抽的仍目君的裙是孟規(guī)不避漆企侮業(yè)鮮所買(mǎi)面故臨牛的宣風(fēng)婆險(xiǎn)聰敞惕口液，刺這早里嫁的鳥(niǎo)風(fēng)膨險(xiǎn)豆主赤要臘針覆對(duì)抓價(jià)繳格功風(fēng)解險(xiǎn)缺。兇對(duì)久沖兔解禁決部的絮是串企盟業(yè)座所蠟面少臨專(zhuān)的宴價(jià)槍格勉風(fēng)腐險(xiǎn)作問(wèn)彈題朵。撕應(yīng)煉首爛先求確艇定棗企鎖業(yè)史的開(kāi)風(fēng)終險(xiǎn)短敞霉口駐。所株謂揉風(fēng)翁險(xiǎn)泉敞習(xí)口科，總是鵝指劃暴蚊露艷在聞外術(shù)未蹄加吳保巧護(hù)廉的賀，毛會(huì)村對(duì)她企夕業(yè)辯經(jīng)而營(yíng)沖產(chǎn)仍生奮消束極窮影怪響猜的針風(fēng)鑒險(xiǎn)主。（2）免企支業(yè)梅風(fēng)延險(xiǎn)性的徹不庭確吹定練性利。從湖宏翁觀肥上瓜理餐解舍“凳風(fēng)及險(xiǎn)西”淹，幣它語(yǔ)是兔指目經(jīng)旨營(yíng)弟面孕臨陸的幸兩讓種唐可蹄能料性蠶。觸風(fēng)未險(xiǎn)莊跟迫盈障虧昨沒(méi)思關(guān)販系臟，望它柴是拿一圣種謹(jǐn)不沃確售定長(zhǎng)性辮，暢即皇不獵知奮道籌盈也和虹虧很。起對(duì)逢企挽業(yè)棒經(jīng)霧營(yíng)鵲來(lái)燃說(shuō)御可婦能碧受約益捕，頭也潤(rùn)可坐能絹受境損浙，哈是神可肌能運(yùn)性女，罷并甘不澇是倘必因然滑的晝。風(fēng)雄險(xiǎn)話的雪不胳確壇定講性龍包豪括存兩聽(tīng)個(gè)他方載面指：露一稱方晶面耽是額發(fā)鳥(niǎo)生倡時(shí)禍間矩的游不熄確秤定掩性兵；裹另子方收面冰影簡(jiǎn)響寫(xiě)程煉度騙的認(rèn)不市確柔定率性艙。（3）康企孤業(yè)侵風(fēng)猾險(xiǎn)崇敞徐口鼓的老類(lèi)旺型戶。從辜產(chǎn)挨業(yè)程鏈棵分裝析皂，遲一綿個(gè)相企蕉業(yè)丙不輕是常孤略立背的妨，誕每安個(gè)埋企足業(yè)撞都仇與冒自完己堤的坑上原游咬或刺下嚴(yán)游翁企徹業(yè)僑相半聯(lián)捏系蝦，癥由斬于柿原俊材蹲料信和異產(chǎn)逆品竹這回兩祝頭珍的畏價(jià)搞格閉的廉變廈動(dòng)醫(yī)，厲會(huì)粘直它接閣影子響鐵企展業(yè)牌的承生蘇產(chǎn)勢(shì)和鏈盈乎利哨水軌平糟，祥這厲就猛是術(shù)企崗業(yè)薦價(jià)屬格撕風(fēng)死險(xiǎn)倍所陷在休。企足業(yè)開(kāi)的都風(fēng)蛙險(xiǎn)偽敞季口炒有臘兩蜓種德類(lèi)裳型晚：否單外向芝敞插口磚與昂雙酬向海敞漲口蠶。泛?jiǎn)螤钕虼舫▊陬w又遇可西分議為崇：害上目游矩敞恰口較下挑游陸閉擾口息和背上筐游起閉抽口結(jié)下約游門(mén)敞榜口究。2墾.風(fēng)擺險(xiǎn)括敞冬口飾的暴識(shí)昏別京。（1）花類(lèi)尚型痕：款企脖業(yè)磁的桑風(fēng)粱險(xiǎn)魚(yú)敞叉口害由仙企擔(dān)業(yè)掌的維類(lèi)響型亞決屆定艷。賴站份在戶產(chǎn)醒業(yè)晶鏈些的栗角姐度芬，龍企設(shè)業(yè)觸可叛以挨分倚為軍生樣產(chǎn)莖型壘、躁貿(mào)好易劫型跡、北加榆工霜型悄、鈔消痕費(fèi)鬧型愧四碗類(lèi)饅基敵本勞形淺式雜。生偽產(chǎn)鋼型核企額業(yè)謀：限一匪般害擁碑有踢生頭產(chǎn)佳所靠需神的拔原統(tǒng)料喚，客在扎整標(biāo)個(gè)被產(chǎn)緒業(yè)茫鏈就中精，岔負(fù)建責(zé)循原灘材歲料代的大生挽產(chǎn)胸，戴上遲游語(yǔ)風(fēng)告險(xiǎn)辣較歇小滴，哥主售要賠風(fēng)仗險(xiǎn)源點(diǎn)殺在齊于偷產(chǎn)堅(jiān)品元跌戶價(jià)騙，蛇屬嬌于卷單水向彈敞日口鋼中口的混上謎游袋閉碗口主、掌下英游絡(luò)敞女口馬型齒。鐵如嶼礦將山叮生仇產(chǎn)兼企粘業(yè)毛、半銅縣礦半生讀產(chǎn)樸企岡業(yè)朱、碑農(nóng)北產(chǎn)株品返也惠是抖同薦理零。貿(mào)滔易戲型很企任業(yè)熊：毅既妖擔(dān)用心島漲摸價(jià)突，賺又蠅擔(dān)矮心旦跌迷價(jià)癥。迅貿(mào)釘易匯型悠型菠企世業(yè)怒上武下奏游朱都跑有農(nóng)風(fēng)芹險(xiǎn)蔬，貴其南風(fēng)判險(xiǎn)摸屬陷于蝴雙液向網(wǎng)敞弄口鴉型寶。加唐工狐型稿企怨業(yè)純：搏其頭風(fēng)暢險(xiǎn)托也厲屬德于凱雙貪向示敞銜口示型齒。零如循油統(tǒng)脂呢加憤工款企軋業(yè)站，外在心美岸國(guó)籠買(mǎi)門(mén)大朋豆楚，柔在臂中炊國(guó)悟生娛產(chǎn)紫豆切油柳和燦豆壓粕險(xiǎn)，磨鳳皆險(xiǎn)慈來(lái)栽自椒上懶游萍采冷購(gòu)斯和償下挪游室銷(xiāo)喘售徐。消雙費(fèi)切類(lèi)暈企衰業(yè)叉：睜其竟風(fēng)率險(xiǎn)窩屬香于縣下澇游旺閉嶼口威、敏上亡游陵敞確口察型至。兄如收食食品最飲邪料匠生齊產(chǎn)鄙企術(shù)業(yè)坊。（2）謊不島同蹄風(fēng)啦險(xiǎn)焦類(lèi)步型旅的練不失同文對(duì)氧沖吵方仁式申。①大籍型閥企沫業(yè)繼風(fēng)笨險(xiǎn)辦敞離口蒙類(lèi)胖型散。對(duì)溫于俯大鉛型特企親業(yè)詞，鋒其咳業(yè)隆務(wù)疑可薪能哨覆貨蓋勸上戒、制中詳、趴下昌游奮的喉兩喇個(gè)忘或肥三壇個(gè)貸領(lǐng)咽域柄，弦應(yīng)蔬采慚用最“認(rèn)先乏拆陵分伏、浴再牲整且合后”奪的賊方獄式呈，否分跑別焦梳柿理幕每笑個(gè)綱業(yè)牲務(wù)嫌部時(shí)分亡的升風(fēng)臥險(xiǎn)殼點(diǎn)券以木后箏，果再允聯(lián)鍋合羊起慶來(lái)誘看若某肥些烏風(fēng)嶄險(xiǎn)鼻點(diǎn)放是農(nóng)否技可防以溝相幣互肉覆泥蓋絹。如餐“輪中灘糧禍集寺團(tuán)增”—押—中建糧訴糧闖油心（符貿(mào)約易斧型役）誦、唱中風(fēng)國(guó)趣糧皺油金（海生埋產(chǎn)扛型蕩）概、蛇中喂國(guó)司食樣品孫（鏈消老費(fèi)覽型案）好。會(huì)從址每搭個(gè)術(shù)企米業(yè)槍來(lái)番看越，夫都網(wǎng)有狹自洲己畏的他上蓮下忠游波的學(xué)風(fēng)背險(xiǎn)諸敞打口盟，產(chǎn)但礦從趕集歌團(tuán)紋來(lái)唱看霞，吧實(shí)致行康的敏是扒全爸產(chǎn)保業(yè)間鏈路經(jīng)帶營(yíng)父模羨式賭，冬意忌味明著多上擇、叉中千、滋下底有啦都才能魔覆達(dá)蓋窮。從驅(qū)風(fēng)備險(xiǎn)波管號(hào)理憲的兵角項(xiàng)度掘，純?nèi)划a(chǎn)累業(yè)箱鏈壯的勿模病式打本木身牛也未是魔大滲型留企園業(yè)鍛管瘡理簽風(fēng)襖險(xiǎn)孟的從一駁種喝方蜂法岔。②榮不偽同廢類(lèi)閱型林風(fēng)殿險(xiǎn)長(zhǎng)應(yīng)山采測(cè)用五不肅同課的謊對(duì)晉沖達(dá)方副式賀。上嘴游頂閉伙口漫、貴下漢游印敞臨口—圈—賣(mài)籠出傭?qū)χ鶝_育；貢（室擔(dān)促心棚價(jià)完格除下?lián)]跌舟）上嗎游慣敞報(bào)口獅、鍋下披游伶閉那口—鋼—買(mǎi)醫(yī)入驗(yàn)對(duì)獻(xiàn)沖值；輕（掏擔(dān)念心妥價(jià)圓格獵上榨漲鋸）雙棚向踏敞然口幣的陷企厲業(yè)—散—?！帯I(mǎi)得入株對(duì)禿沖誓、賊賣(mài)吊出堅(jiān)對(duì)懇沖再。堂（刷既優(yōu)擔(dān)徑心綱價(jià)判格立上腹?jié)q抬，杠又核擔(dān)敘心西價(jià)咐格損下旺跌矛）3簽.風(fēng)艷險(xiǎn)記敞歸口統(tǒng)的竄度耍量效。需礦要提對(duì)爆風(fēng)神險(xiǎn)予敞饅口勇進(jìn)亮行壓量類(lèi)化虜，滴即仍定理量仙分言析棋。嘗只皇有賴通看過(guò)面定將量訪分喇析排，芳才壩能航夠系對(duì)哀企巴業(yè)怖的延風(fēng)庸險(xiǎn)敞承屬受遭能荷力丙進(jìn)危行坑衡仗量親。如楊果獄影浩響瞞不冷大偷，聽(tīng)不期一妙定塞需雖要套對(duì)農(nóng)沖盾；伯如壘果奏可搖能光導(dǎo)弱致嘗企滲業(yè)完嚴(yán)吃重炒虧池?fù)p禾甚禍至股危菠及掘生撲死礙存寨亡吐，峽應(yīng)烈該詠尋縣求裕合屈適羞的喉風(fēng)筒險(xiǎn)冤規(guī)派避盆途國(guó)徑辛。需蠅要謹(jǐn)注止意恰的淡是屯，教一怪定濾數(shù)飛量鑰的浩風(fēng)盟險(xiǎn)捉對(duì)弓企會(huì)業(yè)盛經(jīng)急營(yíng)蛾的岔影殃響代程者度鹽要寄視照每塊個(gè)予企屈業(yè)竟的劈燕具受體診狀乘況榜而鋪定六；執(zhí)在哀這心里鞏，康不縱同誓時(shí)超期覺(jué)內(nèi)船，掉對(duì)賞同仔一社個(gè)蹦企資業(yè)京的希影滑響校程磚度棍也督會(huì)鍋不般同翼，向需公要討及昂時(shí)近調(diào)浴整扶。量辯化軌風(fēng)叨險(xiǎn)限的景手局段夠和突工相具緊很荒多哄，旅經(jīng)里常柴使既用孟的病量帝化宣工犬具敢包理括V法a泳R法蓄、膀敏貫感纏性涉分搞析警法均、烤情央景益分扮析意法掉、連壓暗力輛測(cè)慮試放、旋波液動(dòng)彈率族分強(qiáng)析騾法室等污。注狀：V件A賀R方驕法(盜V史a示l鄙u次e壓a闖t押R迫i施s練k，法簡(jiǎn)電稱V黑a曾R）艘，剩稱曲為笑風(fēng)狐險(xiǎn)垮價(jià)回值準(zhǔn)模辭型俊，雀也概稱停受重險(xiǎn)液價(jià)斯值聯(lián)方來(lái)法自、丹在盯險(xiǎn)莖價(jià)寺值靈方樣法,常吼用悠于跌金啟融悟機(jī)競(jìng)構(gòu)喚的換風(fēng)葉險(xiǎn)亞管班理螺。（劃三叛）峰對(duì)窯沖聽(tīng)比懇率拼的遙確胖定對(duì)京沖吵比腫率譯（H琴e買(mǎi)d足g辱e展R意a念t肌i猴o）掃是篇指倡持鋼有乳期涂貨繪合允約松的尿頭椅寸睛大康小姻與鵝資驕產(chǎn)拍風(fēng)暮險(xiǎn)秀暴盞露厲數(shù)耍量易大雜小昨的淺比右率望。1墻.最蔽小著方張差霉對(duì)遣沖犁比管率俯。抹當(dāng)沒(méi)期限貨豪的慶標(biāo)絞的錯(cuò)資芬產(chǎn)藏與耍被井對(duì)恩沖廢資專(zhuān)產(chǎn)豪一掙樣賭時(shí)羞，熄應(yīng)直選營(yíng)取撇的尚對(duì)協(xié)沖忍比納率絲式當(dāng)財(cái)然汗為1陜.罪0。暑（卻如拼上取例臨）祝。當(dāng)脈采活用交掀叉屋對(duì)英沖時(shí)優(yōu)，舉對(duì)蘭沖況比播率屑為1姿.清0并迷不脾一趴定扮最決優(yōu)舞。蟲(chóng)對(duì)扎沖袖者潮所駝采腹用幕的斗對(duì)佳沖鑼比享率張應(yīng)廈使揮得炒被燒對(duì)棚沖洪后障頭迅寸乒的撕價(jià)嗓格總變時(shí)化前方殘差衣達(dá)因到任極徒小教?？厝缍螄诓湃耗芷沧鎏沟缴爝@肺一寬點(diǎn)著呢釋?zhuān)孔⒑航皇幉嫜龑?duì)業(yè)沖是荷指林當(dāng)截兩候個(gè)脖資減產(chǎn)躺不遣同磁時(shí)素將賀會(huì)推出獨(dú)現(xiàn)高交綢叉藍(lán)對(duì)搜沖把。熔如西某費(fèi)家山航唇空吹公痰司教對(duì)員飛鍛機(jī)它燃江料膠油議的同未閥來(lái)憐價(jià)異格是有軟些則擔(dān)貞心莊，萄但慣是坊由糧于倦沒(méi)素有蜂飛叫機(jī)途燃府料穴油敲的胖期宣貨都，清這朗家欲公斤司賤也長(zhǎng)許攪會(huì)康采辣用革加恰熱螺油塊期振貨周合孟約滅來(lái)景對(duì)醉沖攤風(fēng)亂險(xiǎn)侍。最央小沈方油差伴對(duì)斧沖法比雹率認(rèn)取芝決摧于更即集期野價(jià)想格長(zhǎng)（生現(xiàn)狼貨落價(jià)唉格暗）抽變行化撫與獵期勺貨懂價(jià)項(xiàng)格鼻變桃化燭之駛間丹的壟關(guān)怠系封。雅我們們障采賭用灰以左下蠶符撕號(hào)僻：ΔS戴—邊—在渣對(duì)簡(jiǎn)沖鐵期綱限漂內(nèi)侄，柏即知期板價(jià)閥格S的渠變妹化研；ΔF盒—筍—在新對(duì)慕?jīng)_也期世限保內(nèi)惹，珠期怒貨失價(jià)流格F的銷(xiāo)變屑化孫；用h忌*表班示急最膚小煩方親差司對(duì)貢沖隙比脹率痛，臥可望以且證凈明h喉*是ΔS對(duì)乏ΔF進(jìn)系行雨線仗性票回測(cè)歸距時(shí)泉所奸產(chǎn)路生醒的騾最萬(wàn)優(yōu)朝擬陰合魂直罪線塌（b斑e媽s逮t遠(yuǎn)-平f餡i牲t間l粗i銷(xiāo)n維e）渾的紙斜禾率較（應(yīng)見(jiàn)辦下袋圖僵）專(zhuān)。這底個(gè)膏結(jié)目果菜在謹(jǐn)直照觀風(fēng)上震是薪很浴合批理罰，索我網(wǎng)們精希負(fù)望h寸*是岸當(dāng)F變來(lái)化剃時(shí)嚷，S平趙均茄變以化拆的尊比攻例字。h喪*的僚公瘋式愚如找下功：óSh配*鼓=ρ（5泄-幫1）ó蓋F式翅中顏，ó根S是ΔS的堅(jiān)標(biāo)貍準(zhǔn)乳差蓮，ó取F是威ΔF的侄標(biāo)通準(zhǔn)稍差塊，ρ是紋兩授者河之芬間茶的古相嫁關(guān)健系托數(shù)靠。式婦（5馬-吃1）程顯末示燥最湊佳哈對(duì)騎沖筒比找率物等枝于ΔS與筍ΔF之紐奉間故的泛相沃關(guān)患系磨數(shù)農(nóng)乘駝以ΔS的騾標(biāo)集準(zhǔn)蛾差化與覺(jué)ΔF的扣標(biāo)但準(zhǔn)駁差款之丑間詞的帶比泄例耕。重圖5期-廈2說(shuō)亞明探對(duì)獅沖發(fā)者壁頭曠寸長(zhǎng)價(jià)辛值特變賢化搭的玻方睜差垂與餅對(duì)應(yīng)中籃比燙率代之諒間凍的竄關(guān)礦系深。三騎、挺對(duì)虛沖庸策普略茫的糧評(píng)揀價(jià)偷與止管龜理（供一殊）氏對(duì)窯沖斑策授略妙的由評(píng)辯價(jià)1燭.從煌企意業(yè)滅戰(zhàn)勺略小的樣高漸度通認(rèn)楚識(shí)炊對(duì)洪沖路的朋作泡用竹。（1）蝦對(duì)管沖拐策爸略啞對(duì)捉企滲業(yè)憐的殊重打要諒意享義仔。作壓為劑風(fēng)棋險(xiǎn)臟管飾理喬的息重滴要面手參段除，學(xué)對(duì)悟沖院可天以懇提伍高候企蓮業(yè)彼持夾續(xù)磚經(jīng)球營(yíng)艦的蟻能叼力暴?！啞獜目榷亴?zhuān)路注獵于禾自亡己栗擅勞長(zhǎng)辭的鹿經(jīng)柱營(yíng)背領(lǐng)該域數(shù)。很木多教國(guó)謝際叨知改名意公斧司拒的吧成著功私就認(rèn)是哪很半好沸的抗例叔子狹。莖比店如齡說(shuō)伍，賓國(guó)井際概農(nóng)占產(chǎn)質(zhì)品場(chǎng)市碑場(chǎng)紗著咽名景的A笛B霧C猛D（A是A竭D茶M，B是儲(chǔ)邦晝吉析，C是途嘉茫吉既，D是壁路依易治達(dá)江孚晌）哭等旗這孝些鼓百秀年角老模店撓就伍是淡依姻靠頃有下效廈的桂對(duì)俘沖恒交痛易醉實(shí)漁現(xiàn)慈經(jīng)擺濟(jì)歷穩(wěn)洲定號(hào)增冊(cè)長(zhǎng)街，完不孤斷幟進(jìn)踏行潑全伏球扇擴(kuò)木張獎(jiǎng)。茄相回比滴之轎下舅，躁我游國(guó)懇企扣業(yè)嚷在煩對(duì)害沖欣方擴(kuò)面拼的誤意柱識(shí)撓非堂常深單縫薄域。（2）宿企塌業(yè)列的華風(fēng)誦險(xiǎn)斗對(duì)脹沖推事本關(guān)摸我神國(guó)鄰產(chǎn)行業(yè)律乃棍至杰經(jīng)竭濟(jì)泊的登安垮全介。以鵲大宿豆嫌產(chǎn)筋業(yè)紀(jì)為薄例朱：2虧0偏0皆4年議大傘豆咽危貨機(jī)舟，2打0誤0派3～2護(hù)0氏0編4年柳，叫芝筒加棉哥者期丸貨望交燒易篇所霜大青豆罵猛這漲己，箱從5掃4擴(kuò)0美障分撈上捏漲摸到1騙0煎6五0美徑分愉，建創(chuàng)買(mǎi)下雪近3日0年蔬來(lái)猶新噴高氏。填我遲國(guó)只企陰業(yè)齒在達(dá)這廢種么恐昨慌夏壓脾力夫下許紛灶紛桃加羽大盜采欲購(gòu)掌力恐度局，庸以4坑3婆0動(dòng)0元/噸浩的索高俘價(jià)害搶在購(gòu)?fù)?傍0膊0多載萬(wàn)帳噸溉大估豆內(nèi)，杜而柴由唉于頑缺華乏倘風(fēng)脾險(xiǎn)積管得理禁意富識(shí)海，紙絕檢大仁部與分線企貍業(yè)笑并屑未傍采億取渠對(duì)魯沖堆手如段近。形但曬隨挽后鳥(niǎo)，孫國(guó)介際辨大北豆去價(jià)古格倡快漸速休回兔落進(jìn)，運(yùn)導(dǎo)專(zhuān)致形全拔行葉業(yè)覺(jué)集宗體炸虧師損俯，塊外格資赤趁扭機(jī)魂而董入鍵。箭當(dāng)國(guó)面倘只弓有因少琴數(shù)料企犧業(yè)苗在倍大薄連竭商智品簡(jiǎn)交要易判所積做遺了假對(duì)俱沖物交考易斜（暫九丙三珍油蟻脂融）欄，琴而攝其攻他快許盜多棋榨蜓油喜企訪業(yè)幻玉則但損繞失啦慘梁重遭。大訴豆各產(chǎn)穩(wěn)業(yè)慚的忘事旬例堡說(shuō)旗明隆我姓國(guó)呼企愛(ài)業(yè)孤和破國(guó)釘外鉤優(yōu)矩秀梳企早業(yè)禮的飾差羞距巧不懼在神于治經(jīng)竄營(yíng)烘管半理掙，浙而鋼在吸于慰風(fēng)茶險(xiǎn)吵管頭理秘的宇理名念瓶和謝風(fēng)擦險(xiǎn)才管擊理豪工味具殼的緒運(yùn)寨用境。趨因畏此對(duì)我倒國(guó)浙企記業(yè)莊一馳定霧要蘋(píng)學(xué)朵會(huì)溫如現(xiàn)何期利睛用嘩衍藥生塵工巾具肢來(lái)暗規(guī)勉避額價(jià)歪格說(shuō)波寬動(dòng)示的控風(fēng)租險(xiǎn)巴。（3）燒必掠須鐮正輝確級(jí)運(yùn)匯用須期后貨傳對(duì)呼沖遺交圍易須。不受對(duì)腫沖歇是蘋(píng)傻漠子瞇，童亂庫(kù)對(duì)診沖委是辟瘋匪子季。期厭貨妹交籍易名是添把溫雙詢?nèi)姓蟿Q。筍企必業(yè)嬌很頓容夸易梅犯蘆的軟錯(cuò)宿誤換是福以咬對(duì)把沖律交悄易誘之昂名地行魚(yú)投夜資皂交部易孔之聚實(shí)聯(lián)?，F(xiàn)語(yǔ)階泉段坐我嗽國(guó)敘企嚇業(yè)幼對(duì)傘沖壞的憐主城要袖目零的抗還切是慕以樂(lè)降筐低艦風(fēng)妨險(xiǎn)掌而蹈為司主資，笑增住加菜預(yù)隸期沉盈份利顧為報(bào)輔挖?！緟ⅰ看竽扯拱W風(fēng)休波2說(shuō)0狼0傻3年8月昨至2柄0澆0緒4年8月釣，喊在貢美趴國(guó)像大怨豆龍上辮市株前呆后牲，街作皂為獵國(guó)環(huán)際躍大極豆邁貿(mào)錄易留定望價(jià)摧基儉準(zhǔn)紫的爛美抓國(guó)飯芝偽加歲哥摩期鈴貨喊交碎易陳所仔（C大B廈O禮T）滑的擺大職豆病期貫貨芒價(jià)拴格鬧發(fā)環(huán)生榮劇新烈勝波彈動(dòng)番，笛導(dǎo)忍致次大詳量般中近國(guó)郊大令豆剪加敵工諸企盡業(yè)團(tuán)高四位銜采植購(gòu)液，蟻并屠在拜隨搖后鳥(niǎo)的角價(jià)才格吃回午落卷過(guò)襪程勇中堡由記于冶無(wú)非力標(biāo)支蟲(chóng)付閱貨床款淹或商高柴成慚本清帶發(fā)來(lái)歸的醒巨旱額糖虧昂損預(yù)而潔陷懸入視危悼機(jī)肝。據(jù)暑了俯解垮，怨許替多胸國(guó)狗內(nèi)寸大泥豆尸加察工費(fèi)企高業(yè)腰在4凳0惰0坊0元璃／赤噸盞的送最聾高蕩價(jià)駕格邀區(qū)怨間挺購(gòu)批買(mǎi)話進(jìn)鵲口輛大錦豆桑，膠此位后乳，步大鼻豆朝價(jià)蓋格蘿驟方降晝，園每吧生屢產(chǎn)腳一舞噸守豆贈(zèng)油箭就猴會(huì)學(xué)虧施損5腦0字0醫(yī)-應(yīng)6謀0爺0元贊，榆有攝數(shù)蛇據(jù)磨稱牽，而國(guó)俊內(nèi)竭壓卷榨何企碧業(yè)7狡0伍%停酒產(chǎn)斜，漢進(jìn)欺口焦合趁同莫違朱約嚇，反造副成渴了臉中延國(guó)抽的“大饑豆毯危鋼機(jī)”。“大糾豆穿風(fēng)爪波”中U售S拖D向A發(fā)比布丟的傳權(quán)得威觀基俯本肚面蠶數(shù)擋據(jù)偽和能基總金惕的床“炎順臺(tái)市敲”跨炒秀作勺對(duì)腿大號(hào)豆辟期廟貨把價(jià)蛾格軋進(jìn)緩而艦現(xiàn)朝貨衡價(jià)墨格糞起遭到折了“推鴉波不助匹瀾”的悅作棚用饞。若事匆后獲美霞國(guó)族大紛豆熟協(xié)膊會(huì)匆等鄭方惱面抹訪肯問(wèn)澤中古國(guó)搬并帝就忽一餅些尤問(wèn)我題子進(jìn)際行漸了噴解夕釋建。2針.在館現(xiàn)懂實(shí)響約市束廢下巖實(shí)釘現(xiàn)沸合純理陽(yáng)對(duì)強(qiáng)沖泛。企袖業(yè)茫進(jìn)積行竊對(duì)未沖婆交凈易拆，粱必鐘須疲正奇視趙種首種憂現(xiàn)休實(shí)錦約柴束襯：（1）械市璃場(chǎng)前發(fā)耽展被的傲約射束體。失現(xiàn)辨階緊段善，翻我陵國(guó)尊市或場(chǎng)能上堆可乘選蜂擇匠的盆對(duì)芒沖宗工省具周還墻比見(jiàn)較深有坡限兵。湯因梨此日，確企塵業(yè)猛在偽進(jìn)犬行固對(duì)闖沖踐時(shí)招必首須姜注輸意非對(duì)釀沖寶工吐具眉的承市公場(chǎng)寧流再動(dòng)守性棉等加方司面應(yīng)的福約哥束（2）尼規(guī)頓章傘政放策語(yǔ)的勉約恰束翁。膚為耽控誓制愉風(fēng)別險(xiǎn)茄，窯我周?chē)?guó)說(shuō)期恥貨搞市鞭場(chǎng)際設(shè)慚有狐限備倉(cāng)拴、袖調(diào)速整蹤蝶保術(shù)證渡金吹、釋漲鍛跌尾停撐板探等殺措夏施暮，券也佛有胃嚴(yán)宵格長(zhǎng)的鑼對(duì)漆沖殊申拍請(qǐng)買(mǎi)和脈審施批任制壞度國(guó)。灘此詠外弄，惹中題央路企需業(yè)荷的絨對(duì)誦沖若交儀易摘還槽要膚受扔到扭更踢嚴(yán)窄格查的象管猾理仙。2南0呆0鄙9年拆國(guó)纖資斜委《關(guān)匆于負(fù)進(jìn)鬧一喊步頃加盡強(qiáng)可中街央胞企償業(yè)叼金凱融嶼衍專(zhuān)生視業(yè)撈務(wù)批監(jiān)幕管敘的燙通孫知》中兼的煉規(guī)掌定桶（①欄②熟③糊④）孟。我碗國(guó)肢對(duì)俊國(guó)蘿有榮企悄業(yè)前境逐外悄期禽貨捏交萌易卡要可實(shí)場(chǎng)行槳嚴(yán)份格貓的催審副批龜制與度盾。島截茫至派目肚前深（2葡0傭0呈5年1水1月聞）倡，遮獲巨得摟批更準(zhǔn)盛的斥全甚部反四燥批3疏1家國(guó)望有寒企聲業(yè)廳中悉，瘡有樓色稻金急屬群企聚業(yè)按隊(duì)譜伍鼠擴(kuò)屯大狠到2放1家解，墾其染他1李0家鮮分賊別侮為4家魚(yú)石群油瓦企沙業(yè)豆、4家拾貿(mào)右易養(yǎng)企猶業(yè)瞧和2家拖糧沒(méi)油臂企策業(yè)騙。守從養(yǎng)有魚(yú)關(guān)睬資慢料薦看眾，稻有推色覽金坦屬乳企頸業(yè)層仍脹是突境牧外合期欄貨殺交珍易初的關(guān)主宣力偽軍叫?！景概睦烤抽W外杰違午規(guī)退套幻玉保比剪如押，蔑在皺參丑與嚷境典外躁期擺貨堪業(yè)突務(wù)普套師期愈保業(yè)值宜實(shí)孔際況操基作秤中松，顧一帥些偽企繳業(yè)箏不任是輪針歌對(duì)亦現(xiàn)辛貨紡市角場(chǎng)著風(fēng)模險(xiǎn)惱來(lái)汗源匙進(jìn)磨行陡套睜期億保鳳值拋，盤(pán)而劍是訓(xùn)過(guò)貼分碎依叨據(jù)帽價(jià)叉格驅(qū)漲躁跌菜預(yù)歲測(cè)助進(jìn)窯行燭期時(shí)貨惰操凡作目，繼無(wú)鐘形村中繞陷荒入餐了恒投杏機(jī)味交即易邁誤辟區(qū)其，客也勤使挎得螞套唱期陷保罵值渣容偵易位“萬(wàn)變飲味嚷”趨。事鑒實(shí)攝上攜，勸這管種煮教爸訓(xùn)叢并雞不祥少豬。悄由淘于郵套餡保語(yǔ)“棕變居味掉”臘成暖“驕投采機(jī)役”琴，垂使康得鍋中楚航普油我新其加座坡掘公堪司息因嶼巨拖虧5班.忙5億先美勇元藝轟攪然損倒脫下術(shù)。抽早旋在1婦9列9顯8年瞎，慨株指洲紡冶俗煉掌廠膽在挪倫選敦仍金荒屬襖交盟易陶所逗超聯(lián)過(guò)謎其姥生振產(chǎn)浙能障力碧過(guò)榴量腔保疼值閃鋅賣(mài)，牧也怕造溝成1藏4億輔元仔人算民鍋幣傷的者損且失勿。3誤.對(duì)輛沖滑效呆果音的曬評(píng)紛價(jià)簽。前串面扒提廁到清的秧對(duì)腎沖攏巨詞額母虧屯損愛(ài)案檔例謀（芹當(dāng)杯然真還還有航很逝多安）眠，繞有媽些桶人表對(duì)裹此鋒產(chǎn)膠生乎了斜懷翻疑責(zé)。上實(shí)如際爆上柄，每這匪些島案崗例芹中其的葛絕最大傭多企數(shù)藍(lán)企遮業(yè)遇進(jìn)旦行姑的雕并竟非胞對(duì)長(zhǎng)沖據(jù)交賴易瓶而參是描投竊機(jī)掠交紀(jì)易飼。手如青何恥評(píng)勇價(jià)杜才遣是坡有談效旺呢垃？所辜謂胳對(duì)氣沖芹策賴略跌有鞏效倡性貿(mào)，答是第指盒通游過(guò)促對(duì)熔沖籮工姥具皺抵哲消過(guò)被丈對(duì)聞沖份項(xiàng)玩目陵公斯允逝價(jià)庸值抄或?qū)幀F(xiàn)疊金忘流氏動(dòng)樓變兔動(dòng)汪的芽程抹度養(yǎng)?！镀笙錁I(yè)西會(huì)筒計(jì)皇準(zhǔn)綿則奏第2皇4號(hào)—她—套慌期買(mǎi)保昨值》第智十志八框條宋對(duì)盾于迅對(duì)炕沖懼是薄否趣有兇效企給垮出附了要兩挖個(gè)全判相斷體標(biāo)頭準(zhǔn)太（拖見(jiàn)P脊4溝1劣5）之。實(shí)拼際糖中租，阻常陸見(jiàn)債的蘆對(duì)姑沖圣有繩效爪性喝評(píng)良價(jià)盤(pán)方故法跨主儉要枕有喘主聾要甲條旱款革比狼較幼法濱、粗比援率狂分猾析荒法樸和尤回候歸寒分仰析天法貸等恢。（1）目主醉要訂條議款搬比典較鉆法賭。和是耳通辛過(guò)而比棋較林對(duì)叔沖拐工蔬具木和憑被真對(duì)扁沖渣項(xiàng)棵目嚷的熄主翼要吵條宰款策，菊以宵確魄定睡對(duì)脅沖晴是杠否鉆有臣效疫的曲方坐法鎖。對(duì)浴沖貝工抵具傅和波被漂對(duì)沒(méi)沖墊項(xiàng)很目維的仰所丸有濃主特要郊條完款鐘均順能惑準(zhǔn)梯確端地煮匹行配絕，塑可碼認(rèn)榜定氏因覆被材對(duì)繁沖隊(duì)風(fēng)份險(xiǎn)想引騙起孫的警對(duì)釀沖枕工挑具龍和確被栗對(duì)并沖志項(xiàng)由目遇公旗允辟價(jià)膨值繡或訂現(xiàn)飯金塌流云量鑼變零動(dòng)?jì)鹂舍勔怨?jié)相無(wú)互旱抵蕩消迎。握。評(píng)擋價(jià)什：填對(duì)業(yè)沖艘的狂“項(xiàng)四筑項(xiàng)糧基漁本采原癢則煤”轎；匪定蛙性接為災(zāi)主周，童定倡量襖不巾足久。（2）輩比現(xiàn)率替分松析拋法陜。零是忽通使過(guò)盟比禁較省被爸對(duì)偉沖架風(fēng)努險(xiǎn)葬引候起默的番對(duì)孔沖廟工念具提和倍被尊對(duì)遵沖目項(xiàng)青目戀公良允侵價(jià)府值螺或扣現(xiàn)靠金縣流嘆量堵變匙動(dòng)祖比抓率雨，元以朵確貨定每對(duì)渠沖愁是儲(chǔ)否游有隨效袍的擁方亡法廢。方士法詢是玩企頑業(yè)堡根