第章 經(jīng)營(yíng)杠桿與財(cái)務(wù)杠桿

第16章

經(jīng)營(yíng)杠桿與財(cái)務(wù)杠桿第一節(jié)經(jīng)營(yíng)杠桿

杠桿效應(yīng)是是指企業(yè)固定成本的使用對(duì)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的放大效應(yīng)。

具體有經(jīng)營(yíng)杠桿（與產(chǎn)品生產(chǎn)的固定經(jīng)營(yíng)成本有關(guān)）和財(cái)務(wù)杠桿（與負(fù)債融資的固定融資成本有關(guān)），兩種類型的杠桿效應(yīng)都會(huì)影響到企業(yè)稅后收益的水平和變化，也會(huì)影響到企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)和收益。一、經(jīng)營(yíng)杠桿與經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)（一）經(jīng)營(yíng)杠桿效應(yīng)管理會(huì)計(jì)將生產(chǎn)成本分成固定成本和變動(dòng)成本。由于固定成本的存在，使得銷售量的變化與營(yíng)業(yè)利潤(rùn)（損失）并不成比例變化。由于固定成本在一定銷售量范圍內(nèi)不隨銷售量的增加而增加，所以隨著銷售量增加，單位銷售量所負(fù)擔(dān)的固定成本會(huì)相對(duì)減少，從而給企業(yè)帶來(lái)額外的收益。相反，隨著銷售量的下降，單位銷售量所負(fù)擔(dān)的固定成本會(huì)相對(duì)增加，從而給企業(yè)帶來(lái)額外的損失。EBIT=（P-V）Q-FC=（P-V-FC/Q）Q框架A：銷售變動(dòng)前兩個(gè)企業(yè)的狀況企業(yè)1企業(yè)2企業(yè)3銷售額營(yíng)業(yè)成本固定成本（FC）變動(dòng)成本（VC）營(yíng)業(yè)利潤(rùn)（EBIT）固定成本/總成本100007000200010000.78100002000700010000.222000014000300030000.82框架B：下一年度銷售增加50%后的狀況企業(yè)1企業(yè)2銷售額營(yíng)業(yè)成本固定成本（FC）變動(dòng)成本（VC）營(yíng)業(yè)利潤(rùn)（EBIT）營(yíng)業(yè)利潤(rùn)變動(dòng)百分比15000700030005000400%150002000105002500150%3000014000450011500283%公無(wú)司桿經(jīng)鄭營(yíng)紹杠侮桿爭(zhēng)效放應(yīng)紫測(cè)泛算湊表框架C：若下一年度銷售減少20%后的狀況企業(yè)1企業(yè)2企業(yè)3銷售額營(yíng)業(yè)成本固定成本（FC）變動(dòng)成本（VC）營(yíng)業(yè)利潤(rùn)（EBIT）營(yíng)業(yè)利潤(rùn)變動(dòng)百分比（EBITt-EBITt-1）/EBITt-1800070001600-600-160%800020005600400-60%16000140002400-400-113%公顯司濱經(jīng)消營(yíng)烈杠評(píng)桿蒜效腿應(yīng)羅測(cè)舒算坐表由棉此想可剃見硬，尋由雁于淘生福產(chǎn)擦成不本狂中漁存媽在蹦固暖定旋成雨本帆，忘會(huì)旅導(dǎo)昌致丸營(yíng)寄業(yè)轟利乓潤(rùn)猛的姥變?nèi)談?dòng)疑率擔(dān)（感增演長(zhǎng)掛或亂下胖降蹲）凱大捐于臟銷虹售幕量渣（饑額焦）斜的杠變出動(dòng)培率熱，臘這殖就欄是掩經(jīng)捉營(yíng)繳杠握桿出作燈用留。厘企辰業(yè)鏟可蹄以課通傷過(guò)英擴(kuò)綱大撕銷罰售嗓量依來(lái)趁獲瘡得賠經(jīng)森營(yíng)帝杠撇桿腐利臭益鍛，倦而碎避柏免議減逆少泡銷作售概量免而麻遭辭受決經(jīng)漏營(yíng)爺杠時(shí)桿吸損墓失織。1汪、濁經(jīng)翠營(yíng)傘杠廟桿椅是潤(rùn)把徒雙腦刃出劍倡，鹽利宗潤(rùn)娘可晌以栽被倦放沾大存，那損測(cè)失限同壯樣宗可拜以毒被喉放幸大油；2久、祥只逮要齊企熄業(yè)爸存惱在矩固務(wù)定計(jì)成吵本悔，廈無(wú)歲論彈數(shù)扒量裙大雅小龍，透就處存色在蜘經(jīng)糟營(yíng)務(wù)杠觀桿奏。3盜、趟較湖高演的秀固窄定碼成枯本你相罩對(duì)川額啞和征絕叨對(duì)盤額拾并床不腔會(huì)歪必?cái)∪缓癯鲢y現(xiàn)船高寫的生經(jīng)千營(yíng)芹杠耀桿缸效泡應(yīng)紹。結(jié)糟論二甲、冶經(jīng)鋼營(yíng)痰杠蝕桿匆系墾數(shù)經(jīng)屬營(yíng)制杠漆桿赤系憑數(shù)斧（破D態(tài)e豎g潛r楚e眾e拼o這f息O拌p杰e洲r(nóng)茂a攻t隱i盛n啟g洽L惕e沉v不e狀r卻a抗g全e吐，竿D版O稠L評(píng)）塵是扒指邊營(yíng)蝕業(yè)裳利驚潤(rùn)葉對(duì)壯企撤業(yè)氏銷扣售嚇量汁變務(wù)動(dòng)貫的性敏嫂感底性坐的吊量龍化法度耍量生。昌計(jì)抹算考公吧式喉為偷：銷炒售拒量息為綢Q位件壤時(shí)粥的赤經(jīng)含營(yíng)榴杠寒桿出系授數(shù)殃=營(yíng)雨業(yè)著利森潤(rùn)寒變泛動(dòng)似百恭分鞏比政/寒產(chǎn)洪出就（汽或嘴者抖銷著售駕）陜量娃變剃動(dòng)兇百長(zhǎng)分族比①植需靜要溪指惜出陳經(jīng)才營(yíng)什杠崖桿絲式系床數(shù)虧衡休量踢的辜是舊哪該個(gè)慰產(chǎn)膠出段水籌平慎。②仍當(dāng)蓄前男銷或售揭水雀平兵下閘的店經(jīng)耀營(yíng)烈杠家桿遭系丘數(shù)極使男用估的雄是俱營(yíng)林業(yè)惹利須潤(rùn)濁和璃銷法售辱量插的右未瓜來(lái)削變眉動(dòng)付百快分接比鄙。替嚼代健公繳式壤：假塔設(shè)槍固倚定錦成逗本洋（淡F受C哄）囑、匯單泳位派產(chǎn)微品弦變靈動(dòng)惱成算本保（賓V盛）顆不暮變妻，臥即春成銀本晶—梯銷棋售糾量鴉—井利既潤(rùn)殃保路持課線團(tuán)性吸關(guān)舉系迅。替陣代姐公倦式柳（府1暈）鐮：替閃代美公明式鏈（挪2殺）鋒：替豆代紫公逼式呈（花3值）駱：公爭(zhēng)式牢（索1智）純可切用爬于疤計(jì)賽算壞單殊一丈產(chǎn)刷品肯的葉經(jīng)撥營(yíng)蛙杠青桿灶系在數(shù)講；公皺式割（倒2炊）奧和劉（略3織）憂除絨了嚼用都于出單取一終產(chǎn)弟品別外康，炊還燒可用泳于委計(jì)罩算宜多等種季產(chǎn)看品把的滾經(jīng)框營(yíng)截杠結(jié)桿漫系桃數(shù)霞。三耍、迅經(jīng)碰營(yíng)療杠糧桿馬系粗?jǐn)?shù)葵和費(fèi)盈優(yōu)虧說(shuō)平絹衡瞇點(diǎn)假哀設(shè)璃P沖=閥5纏0怠，刊V樸=止2災(zāi)5記，艱F立C葛=糠1估0治0虹0植0毯0幻玉，E紐奉B休I肉T嚷=呼（幼5掌0哄-家2俘5沃）巷Q事-敬1膊0病0屈0朋0芹0炭=貴2深5聲Q脖-余1趴0扣0瞇0輸0襲0生產(chǎn)或銷售量經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)010002000300040005000600070008000+∞-100000-75000-50000-250000250005000075000100000+∞0.00-0.33-1.00-3.00無(wú)窮大5.003.002.332.001表鍋2喪企證業(yè)青在瞞各遲種剩產(chǎn)愉出威（莖銷攔售質(zhì)）題水炭平捕上筐的醫(yī)營(yíng)剃業(yè)擔(dān)利顏潤(rùn)吸和災(zāi)經(jīng)留營(yíng)虧杠滔桿斤系聚數(shù)104000即菜使猶企擱業(yè)熟有蘭大月量技固指定讀資縱產(chǎn)擊，兇如月果頑其鐘經(jīng)庫(kù)營(yíng)鏟水打平器遠(yuǎn)笨遠(yuǎn)烈超山過(guò)侵盈妥虧衫平哥衡磁點(diǎn)浩，歸則延經(jīng)紗營(yíng)零杠糠桿蜻系貝數(shù)盟仍增會(huì)扭保跳持觸較震低拿水處平別。護(hù)同播樣坊，聰固坑定已資聾產(chǎn)絮水沸平扮很桐低掏的博企膽業(yè)屋，餅如樸果怠其物經(jīng)膽營(yíng)土水導(dǎo)平認(rèn)靠場(chǎng)近測(cè)盈敵虧取平選衡興點(diǎn)史，緒則熟也纏將崗保乏持豎很乖高劈燕的經(jīng)經(jīng)示營(yíng)欄杠要桿要系擱數(shù)刺。D瞇O瓜L慣取聯(lián)決社于脖銷艘售墨規(guī)頂模盤距撿離鵲盈稻虧寺平克衡稅點(diǎn)矛的術(shù)遠(yuǎn)宮近仙，雨而個(gè)不蹄取不決淹于箱固基定烘成崗本臭額并的煎大會(huì)小桿。問(wèn)裝題費(fèi)：降有腳關(guān)育經(jīng)劇營(yíng)黑杠次桿馳系境數(shù)大的芝知茄識(shí)濟(jì)對(duì)比企箱業(yè)乘的錯(cuò)財(cái)終務(wù)兼經(jīng)躲理通有扭何違用桐處內(nèi)？財(cái)均務(wù)嚇經(jīng)購(gòu)理瓣可絨以芒預(yù)濁先泳知泥道功銷苦售虧收掙入考的資一自個(gè)質(zhì)可詳能康變竄動(dòng)焦將追對(duì)夕營(yíng)猾業(yè)活利橋潤(rùn)弟產(chǎn)啞生休什侍么刪樣分的乳影體響艙。猴有昆時(shí)允候冤，牙企陸業(yè)攀可診能盆根置據(jù)當(dāng)這均種燭預(yù)繞先池得強(qiáng)知季的塊信紋息獅，笨對(duì)匠其恰銷厚售器政寒策辦或告成片本掌結(jié)判構(gòu)傾做守某段些篩改鋒變擔(dān)。作懶為鳥一欄般粗準(zhǔn)街則軌，膨企唇業(yè)振并徒不膚希智望絞在虧很胃高晌的驕經(jīng)游營(yíng)曠杠馳桿刪水悉平衡上基經(jīng)聞營(yíng)鉆，遷因郵為欣這江樣巴一堤來(lái)那，慰銷染售奸的般很扶小薪的批下催降液都嘉可襖能壇導(dǎo)州致假經(jīng)忍營(yíng)脾虧厚損慨。（播四巾）憂營(yíng)墊業(yè)探杠牢桿罪和其經(jīng)達(dá)營(yíng)驢風(fēng)尿險(xiǎn)經(jīng)駕營(yíng)搖風(fēng)點(diǎn)險(xiǎn)竄指賴企碎業(yè)焰因忽經(jīng)珠營(yíng)司上駛的用原謝因豆而矩導(dǎo)呆致博利循潤(rùn)營(yíng)變澇動(dòng)轉(zhuǎn)的垂風(fēng)樸險(xiǎn)每。影易響逆企刊業(yè)猜經(jīng)批營(yíng)桶風(fēng)井險(xiǎn)捏的陶因優(yōu)素任主霸要蒜有膛：產(chǎn)狠品插需靜求產(chǎn)郊品我售牌價(jià)產(chǎn)幻玉品燥成崗本調(diào)惰整斬價(jià)孫格保能怒力固萌定倦成蟲本盟的棵比箱重舌（換經(jīng)累營(yíng)酷杠綁桿緊系孤數(shù)藝）注雷意捉：①骨經(jīng)耽營(yíng)躁杠每桿竿系虹數(shù)嶄僅舟是盯企乖業(yè)籌總麥的良經(jīng)光營(yíng)壞風(fēng)妖險(xiǎn)盯的鴉一夸個(gè)蒼組趨成你部稅分偏，敗但架它茫會(huì)鬼放東大歉其行他躬因夠素戚對(duì)未營(yíng)港業(yè)窗利徑潤(rùn)釋的賢變赤化站性扶影望響蔬。②小經(jīng)陡營(yíng)福杠濃桿據(jù)系除數(shù)避本虜身閑并擴(kuò)不杯是縣經(jīng)糠營(yíng)甚風(fēng)跳險(xiǎn)名的菌來(lái)敘源綁，黎應(yīng)與當(dāng)乖視蚊為給對(duì)嗽“怖潛遠(yuǎn)在煤風(fēng)時(shí)險(xiǎn)縱”廉的依度隱量柄，山這熱種因風(fēng)恒險(xiǎn)兄只棋有顫存誼在絡(luò)其物他注因氣素蓄變循動(dòng)堡性扇的質(zhì)條末件管下嗽才抱會(huì)癥“撤激壟活稱”凍。營(yíng)花業(yè)杠杠秘桿述系尺數(shù)擱D均O樂(lè)L雀將范放花大巾上耗述旗因唯素諷對(duì)初營(yíng)蛾業(yè)嚇利惱潤(rùn)截變鉛化陣性兄的咽影福響支，費(fèi)但漸D熄O辟L蠅本紗身褲并怪非蹦是區(qū)這筒種濫“折變秧化候性牲”凈的俗唯飄一趙來(lái)黨源取，約D均O趨L伸并派不績(jī)能值作內(nèi)為澆營(yíng)攤業(yè)則風(fēng)情險(xiǎn)祥的齒同斑意孤語(yǔ)張，票因偷為差影做響行營(yíng)品業(yè)膨風(fēng)管險(xiǎn)鍬的啟因動(dòng)素景很桃多逆。牽D姑O扭L憲高您但畢其袖他摟因央素晶變蹤蝶化便不踩大懼的皆企撕業(yè)免的欲營(yíng)融業(yè)奸風(fēng)利險(xiǎn)停，占可犧能仁低旋于裂D英O鈴L點(diǎn)低俗但辰其趟他英因掏素勢(shì)變拼化鋒大從的汽企衰業(yè)蠅的脊?fàn)I彩業(yè)嬸風(fēng)談險(xiǎn)施。嚴(yán)只研有辨在云其飼他魯影朋響卵風(fēng)淋險(xiǎn)虜?shù)某右蚨芩丶げ环亲儼鍟r(shí)全，筆營(yíng)即業(yè)得風(fēng)退險(xiǎn)爹才撲會(huì)曲隨皇D厘O域L據(jù)的統(tǒng)增苗大叫而肯增緩大季。只丑有活在外其兇他脖影即響秋經(jīng)位營(yíng)彎風(fēng)沾險(xiǎn)渠的宜因蔥素隨較撞為洪穩(wěn)毯定會(huì)情仆況爹下漸，盒企張業(yè)瞎才躬有信可斷能舌承要受憲較拌高搞的毛D敲O懼L墨，辦而匹將辨總藍(lán)風(fēng)懲險(xiǎn)擾保并報(bào)未持仗在令一率個(gè)舅合社理齡的肅范踢圍亞內(nèi)寒。例腿題背分虛析下皂列姻關(guān)冰于春經(jīng)跟營(yíng)招杠亞桿莖系每數(shù)被的筒說(shuō)碌法蹄，院正安確咳的慮是棚（仰）袋。爹A餡.瓶在銀產(chǎn)沙銷晌量蠢的異相典關(guān)鄰范從圍濁內(nèi)喚，宏提反高謙經(jīng)砍營(yíng)構(gòu)杠甘桿累系犁數(shù)欄，率能賊夠且降黨低臉企魄業(yè)不的委經(jīng)絲式營(yíng)供風(fēng)無(wú)險(xiǎn)鹽B箭.澆在疊相厘關(guān)豈范床圍披內(nèi)鮮，贈(zèng)經(jīng)穗營(yíng)躬杠燦桿希系掀數(shù)獅與奇產(chǎn)王銷低量悠呈茫反丈方眾向覆變片動(dòng)準(zhǔn)C控.睬在丙相創(chuàng)關(guān)螺范網(wǎng)圍陶內(nèi)獨(dú)，少產(chǎn)抬銷貿(mào)量旗上工升宇，殖經(jīng)念營(yíng)椅風(fēng)哪險(xiǎn)驚加壁大敞D莖.介對(duì)建于捷某些一搖特酒定起企匪業(yè)掌而恨言零，猾經(jīng)厚營(yíng)淺杠每桿騎系螺數(shù)游是增固擱定更的某舊企吉業(yè)路銷潮售很收雀入耐為瓦5款0徑0團(tuán)萬(wàn)掏元市，刺變蝦動(dòng)雅成域本面率公為隙6惰5晨%某，光固票定歇成習(xí)本睬為叛8算0丟萬(wàn)祖元棵（桿其題中獅利庭息描1意5烘萬(wàn)射元俱）膝，具則飲經(jīng)款營(yíng)凳杠秘桿城系謝數(shù)曠為答（棉）練。A或.副1冶.伏3饞3乒B像.愉1神.倒8蜓4壓C秒.礎(chǔ)1局.春5異9訊D租.顏1訪.世2搖5第煙二無(wú)節(jié)造財(cái)難務(wù)狂杠竄桿一疤、貓財(cái)慘務(wù)者杠舒桿唐作猜用按燭固殲定蛛成臉本恐籌球集盞的每資封金稈總鍬額莖一熱定眨的鬼情頁(yè)況均下觀，職從饞稅斧前錯(cuò)利拖潤(rùn)閥中趙支詠付撿的基固管定家性勿資別本應(yīng)成嗽本抖是雨不袋變大的沖。涼因每此肺當(dāng)良E繁B番I節(jié)T雜增回加炸時(shí)浴，嗽每拋一標(biāo)元習(xí)E誦B趨I榨T冷所溝負(fù)搶擔(dān)它的路固取定散性頂資娛成憶本海就崗會(huì)份降宗低攻，太扣氏除捏所耀得配稅英后爽屬偵于講普姑通華股迎的商利善潤(rùn)噴E你P依S榮就屈會(huì)撓增笛加蝴，濃從爬而尺給獎(jiǎng)所誰(shuí)有歲者已帶度來(lái)塑額刮外旱的躍收訪益泊。揮相孩反決，哥當(dāng)莫E摘B尤I驗(yàn)T第減計(jì)少片時(shí)牲，遣每輝一療元踐E族B器I儉T世所獄負(fù)那擔(dān)演的軋固容定陡性忠成屑本炸就紫會(huì)岡上巨升癥，魚扣筑除臘所卵得渴稅幕后喂屬膀于勤普宵通土股胃的交利免潤(rùn)志就堅(jiān)會(huì)饑減臟少返，技從耳而意給我所乘有讓者蜘帶巨來(lái)盈額昌外剛的蜘損天失夕。E難P釋S傭=過(guò)（鈔E丘B(yǎng)鑄I耽T賄-銳I棗）搭（四1診-富T技）粱/云N=畢E農(nóng)B搬I派T燒（噸1軋-罰I擔(dān)/僚E剛B釀I袋T眉）珍（園1宏-巨T哨）輩/菊N籌擊資恰成寸本吐中姥存處在凝固襖定疑資伶本病成床本刃，動(dòng)會(huì)鄰導(dǎo)信致黑普醫(yī)通肢股疫收塌益莫的篇變捎動(dòng)打率碧（獨(dú)增甩加怠或脹減幫少么）筋大捧于淡營(yíng)奮業(yè)話利揭潤(rùn)騎的醋變漸動(dòng)腰率瘡，所這株就腎是悟財(cái)輕務(wù)獎(jiǎng)杠饅桿前作現(xiàn)用仆。鑒企款業(yè)罰可換以終通申過(guò)旁調(diào)索節(jié)愁資穗本祝結(jié)脾構(gòu)拿獲研得述財(cái)使務(wù)蠟杠史桿水利映益駐避攪免篇財(cái)書務(wù)株杠蹈桿圈損針失父。A欄、殊B拖、速C押為陜?nèi)渭艺x經(jīng)紡營(yíng)肚業(yè)徑務(wù)姥相開同拿的助公幟司疫，喘它衣們脖的某有內(nèi)關(guān)篇情除況夫詳護(hù)見敞下循表朗：公司項(xiàng)目ABC普通股本發(fā)行股數(shù)債務(wù)（8%）資本總額EBIT債務(wù)利息稅前利潤(rùn)稅后盈余每股收益200000020000020000002000002000001340006.7150000015000500000200000020000400001600001072007.15100000010000100000020000002000080000120000804008.04EBIT增加債務(wù)利息稅前利潤(rùn)稅后盈余每股收益200000040000026800013.42000004000036000024120016.082000008000032000021440021.44財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)11.251.67二賽、綿財(cái)素務(wù)限杠縣桿易系么數(shù)（d趙e堵g屬r鴨e輕e朋o督f掌f竊i副n閱a震n適c期i愁a律l宋l菜e悄v桶e切r薯a昆g鏡e肢，條D婆F與L）D行F題L雅是攔反鐮映遣財(cái)車務(wù)螞杠麻桿平作喊用綱大各小用的肝指晨標(biāo)最，鄰計(jì)敏算丸公紙式怨為D腐F石L童=跨每姜股恒收浩益視變庫(kù)動(dòng)仙百尚分掉比繞/歉稅脊息找前墳利景潤(rùn)扮變熟動(dòng)坊百蕩分撇比D座F醫(yī)L教的賭簡(jiǎn)珍化齡計(jì)泳算鉛公已式英為在周資魔本厚總歌額愧、場(chǎng)息概稅貝前訪利肯潤(rùn)米相雁同裝的舉情蠟況能下書，既負(fù)粘債社比濟(jì)率熔越油高堆，案財(cái)幼務(wù)口杠介桿釘系篩數(shù)環(huán)越上高息，塞財(cái)月務(wù)睡風(fēng)趟險(xiǎn)黃越冰大戒，深但曲預(yù)垃期砍每透股常收績(jī)益熄也尋越丙高漿。三影、坑財(cái)餐務(wù)滑杠烤桿患系識(shí)數(shù)物和鳳財(cái)劈燕務(wù)眠風(fēng)陰險(xiǎn)D射F蛇L竄的蔑簡(jiǎn)列化壘公脊式匪表緒明戀，柱在至E生B長(zhǎng)I題T綠一滲定穩(wěn)條搜件蘆下柏，費(fèi)D侄F蔥L擇大哈小狠取黨決撒于合固西定旦性睛資登本參成位I屠。冶I購(gòu)越訓(xùn)大弱，策D灰F死L漢越喇大濕，沿D袖F佛L酸越破大蓄說(shuō)陣明勸每布股杰收幻玉益翅因海E公B仁I倍T轎變很動(dòng)舍而妥變勵(lì)動(dòng)特的菠幅千度戰(zhàn)就絞越扇大怒；競(jìng)另宜一勵(lì)方桑面潔由烤于穴固裹定堆資困本惱成孝本桑I確加明大賺，檢債菜務(wù)崖到勸期槳不迅能宣支逢付盤的洪可緊能遇性融也兵增榮大車，陣即唐D誕F漲L立越肺大以，口財(cái)蜜務(wù)禮風(fēng)熄險(xiǎn)輪就膝越自大唇。影格響改財(cái)取務(wù)燥風(fēng)拿險(xiǎn)集的喜其窗他捐因菊素鉛有糠資移本馳供失求唱的網(wǎng)變單化賢、益利裝率箱水衰平外的抹變抬化引、尊獲正利其能楊力包的塑變段化緩等禽。采財(cái)男務(wù)月杠焦桿褲對(duì)狀財(cái)嚷務(wù)匙風(fēng)凈險(xiǎn)天的麻影憤響唐最近具施有弦綜屈合粥性啄，射所襪以杏一娛般尾用續(xù)財(cái)漂務(wù)葬杠噸桿威系獨(dú)數(shù)叢表坊示味財(cái)皂務(wù)其風(fēng)塞險(xiǎn)昆的洗大喉小除。例固題條分隨析某已公艙司銹全腐部加資聽本靜為倉(cāng)1午0蛙0盈萬(wàn)掩元繪，吐負(fù)耗債箱比粒率測(cè)為塑4句0隨%品，蠢負(fù)欣債憲利議率障1應(yīng)0憑%蓄，潔息場(chǎng)稅欣前煎利莊潤(rùn)話為懸1塊4泳萬(wàn)功元掉，乞則編該冶公蜓司礎(chǔ)的奸財(cái)此務(wù)煌杠荒桿法系趕數(shù)退為槽（箭）洋。途A終.京1上.雨4狼B陶.沖1狂C駐.妖1宰.毅2吊D兵.疫1揚(yáng).尊3某襲企饒業(yè)沿本鋤期謙的鬧財(cái)址務(wù)陣杠腳桿乘系次數(shù)晴為震2媽，煙息葛稅停前邀利爹潤(rùn)木為嶼5量0嚼0鐮萬(wàn)上元殊，豎則泰本阻期沸的震實(shí)統(tǒng)際渴利瓣息億費(fèi)萍用估為盞（懼）芬萬(wàn)將元的。逼A聽.躍2僚5敬0授B趨.鈴1逗0沖0旨C綁.智3慎0獎(jiǎng)0寶D喘.財(cái)3膊5烘0財(cái)部務(wù)憂杠恰桿件效尋應(yīng)訊是蹦指良（繳）缺。昏A糞.俯提勞高帆債運(yùn)務(wù)治比銀例升導(dǎo)予致則的弓所沒(méi)得默稅鏟降碗低沃B勿.淺利日用沿現(xiàn)爪金坑折襪扣淚獲情取固的鐵利精益倒C按.填利碗用速債禮務(wù)月籌罷資枯給般企置業(yè)乖帶膝來(lái)旺的調(diào)額題外脆收才益絞D拼.拌降循低熊債鼠務(wù)橫比歡例頃所敵節(jié)霉約循的育利編息賭費(fèi)聯(lián)用四蚊、總逝杠蹄桿需系支數(shù)（幸t霧o州t勝a漠l耗d那e滲g遠(yuǎn)r橡e伯e秧l傲e存v猜e監(jiān)r據(jù)a千g鼓e扶，缺D射T姿L閉）D大O冷L南是凡通省過(guò)距擴(kuò)驚大終銷妹售胖規(guī)幅模蝦來(lái)嚼影則響振稅喉息爪前壤利趨潤(rùn)禿，促而疫D箏F櫻L淋是共通肺過(guò)喬擴(kuò)縮慧大此稅碑息善前櫻利采潤(rùn)墊來(lái)慨影悼響喉每添股頁(yè)利筍潤(rùn)唇。勵(lì)D慎O萌L林和暈D盆F減L援兩酒者縣聯(lián)定合甚起魂來(lái)峽的砌效追果希是壟，抱銷慮售鐘的泛任資何醒變送動(dòng)筍都野會(huì)象兩火步旱放釘大高每疲股嫌利判潤(rùn)摧，位使波每養(yǎng)股跟利屆潤(rùn)各產(chǎn)鉤生艙更宗大很的剃變稻動(dòng)征。吩這津種刻作智用鄉(xiāng)豐可寧以鞋用佛總第杠鍋桿藏系遺數(shù)與（偷聯(lián)怖合贏杠敬桿銳系熊數(shù)羽）陡來(lái)盯表擺示御，掙計(jì)冰算責(zé)公踐式也為以步上瞞是座D衫T絹L旁的興定印義拖公形式姑，大D鞭T煩L流的用簡(jiǎn)唉化丙計(jì)蹈算覆公離式歐為營(yíng)監(jiān)業(yè)響杠教桿誦和任財(cái)笨務(wù)痰杠糕桿訓(xùn)可蔥以惡按堤多傳種側(cè)方這式言組厘合謝以碧得助到谷一族個(gè)梳理狐想懼的竭總摘杠缺桿四水咐平伍和貸企恰業(yè)劫總場(chǎng)風(fēng)絨險(xiǎn)男水視平霸。但哄實(shí)煩際施工鏈作擠中推財(cái)役務(wù)擱杠橫桿俯往期往艷可芳以貿(mào)選侵擇須，弓而辰營(yíng)薯業(yè)穴杠盜桿桃卻襪不殖同吊。購(gòu)因掩此使，搶企與業(yè)饒往安往吳是匠在孟確主定汁的冷營(yíng)棕業(yè)困杠擦桿趟下旦，孤通術(shù)過(guò)辯調(diào)俊節(jié)軟財(cái)瞧務(wù)打杠床桿勿來(lái)?yè)粽{(diào)柏節(jié)房誠(chéng)企舅業(yè)懶的餡總宵風(fēng)號(hào)險(xiǎn)寸水觸平勇。凡的是蠅影連響胞經(jīng)胡營(yíng)東杠遺桿選系江數(shù)感和惠財(cái)揮務(wù)仔杠傳桿依系詠數(shù)掃的鋼因挽素株都霜會(huì)璃影娛響開總寺杠止桿距系尾數(shù)胳，降而鼓且勤影紙響蘆方小向傅是援一穗致款的較。例宣題撈分嬌析某題企承業(yè)串借賢入四資藍(lán)本濃和蜻權(quán)振益刺資配本虜?shù)乃攘_例通為心1奴:慎1若，怪則餐該免企勿業(yè)氧（燥）少。A疾.羅既為有拉經(jīng)華營(yíng)朵風(fēng)溪險(xiǎn)拖又螺有拋財(cái)言務(wù)宋風(fēng)果險(xiǎn)B臘.肥只趣有降經(jīng)能營(yíng)焦風(fēng)員險(xiǎn)濾C蓬.底只乒有躺財(cái)魔務(wù)油風(fēng)撐險(xiǎn)D濱.泊沒(méi)匪有放風(fēng)抄險(xiǎn)獅，蕩因央為挨經(jīng)誕營(yíng)械風(fēng)揉險(xiǎn)熊和虜財(cái)飾務(wù)鄭風(fēng)既險(xiǎn)蛋可戰(zhàn)以棋相警互通抵曲消有據(jù)經(jīng)榆營(yíng)浴風(fēng)柳險(xiǎn)蘆不身一擴(kuò)定紛有處財(cái)沒(méi)務(wù)小風(fēng)稀險(xiǎn)急，略有末財(cái)址務(wù)辮風(fēng)勁險(xiǎn)哪一逼定蜘有搞經(jīng)確營(yíng)麗風(fēng)郵險(xiǎn)宮?？?jī)（傷）在箭邊水際旋貢望獻(xiàn)候大餡于蘇固控定識(shí)成妖本選的看情滋況詞下造，方下盲列菊措紛施酷中四有旗利娘于辱降妄低鋪企驗(yàn)業(yè)姐復(fù)農(nóng)合萄風(fēng)拜險(xiǎn)泛的厭有蟲（煉）這。A舍.紡增張加打產(chǎn)捆品妄銷性量己B騎.肺提敗高脫產(chǎn)俊品釀單榜價(jià)C溉.何提悼高嘩資射產(chǎn)兄負(fù)栗債斗率街D顫.德節(jié)坐約治固節(jié)定煙成賓本霉支端出某姑公我司類的另經(jīng)右營(yíng)很杠盒桿灶系識(shí)數(shù)富為妖1甜.枝8電，鴨財(cái)蝦務(wù)康杠足桿典系耐數(shù)膽為聽1極.睡5架，葵則哄該繁公稅司附銷燦售遵額孫每趟增冒長(zhǎng)戴1禿倍膀，似就緒會(huì)廉造喊成狡每淡股堡收梅益網(wǎng)增藍(lán)加罵（呢）躬。A己.征1音.趙2津倍黨B諒.悔1詳5勞倍習(xí)C紋.爽0磨.腸3談倍紐奉D浩.倦2炎.戒7碑倍某樂(lè)公漏司找本亮年定銷夾售嶼額顏1至0塊0助萬(wàn)廳元瞧，紫稅以后橋凈堂利革1州2準(zhǔn)萬(wàn)凈元冒，柱固嚴(yán)定傾營(yíng)懇業(yè)鞭成怠本品2布4及萬(wàn)賠元左，期財(cái)揪務(wù)建杠紹桿踐系挪數(shù)爬1孫.塞5丑，狼所汗得衡稅漁率弦4別0轉(zhuǎn)%鉗。嬸據(jù)雞此感，獅計(jì)健算咳得繳出煤該渠公同司夏的鉤總?cè)ジ艹稐U掛系霉數(shù)拒為天2效.年7灘。土（鏈）課柏堂銳練島習(xí)1譜、敬某吼企粉業(yè)剖年線銷潑售配額視2慌8是0漏萬(wàn)劈燕元梳，鍛固屈定陣成幟本房誠(chéng)3榴2亮萬(wàn)廣元毛（聰不鐘包奇括蛙利衰息惠支擠出打）瓦，厲變諷動(dòng)努成舟本牙率蒙6霸0南%足，餡股拳東陡權(quán)霞益碗2阿0解0圓萬(wàn)鐘元君，杰負(fù)介債凡與右股鮮東獸權(quán)張益?zhèn)饶蚵蚀酁槠?喂5薄%握，挎負(fù)霧債敬利狗率績(jī)1變2杯%嶺，箭所屑得棍稅垂率鐘3僵3傾%幣。殿要牙求改計(jì)帆算腳D繁O(jiān)書L考、佩D屈F夠L輛和雪D腔T省L貌。D旗O倦L削=殲（晨S棍-自S夸*壞6駝0娃%寫）氣/冷（板S伐-鵲S樂(lè)*纏6流0丈%牙-統(tǒng)F蚊）科=另（卷2鑼8跡0棚-搬2莫8便0弦*狂6陡0喂%兩）餅/吹（揀2評(píng)8留0眉-塔2攔8傾0疾*奮6俱0顫%妻-訂3瘦2閘）=臭1獸1做2戀/功8甚0烏=礎(chǔ)1閱.啟4D混F百L僵=柜（填S擠-滿S聚*粗6呆0補(bǔ)%墨-哲F疊）妻/朗[怕（霜S坐-寒S勵(lì)*申6緊0識(shí)%漲-擁F凡-蹦I托）萌]矩=綿8央0抄/頂（攏8失0估-雄2隙0差0坑*凳4院5億%滅*透1再2檢%雅）烏=因1鏟.掌1州5D怒T造L輕=沸D沸O嘩L栗*直D膏F串L傷=壺1精.小4輛*原1呈.男1毯5股=榮1刺.胳6臺(tái)12躍.側(cè)某赤公糖司虜目請(qǐng)前習(xí)每彩年散銷削售智額震為掃7令0敘萬(wàn)嗎元梳，留變禍動(dòng)搞成等本葛率潔為減6擾0雙％練，彼年耍固牛定沃成焰本鳳總鴉額欺為以1部8支萬(wàn)鈴元御（例不狂包糞括故利喇息殘）疑，卻所狹得吐稅甲率譜為洋4朋0屠％貌，?？傄зY博金牢額束為疲5位0粗萬(wàn)州元籃，灘其漲中拔普拼通須股展資支金遮為貼3竊0趟萬(wàn)且元竭（混發(fā)協(xié)行弄普雷通擁股踏3奔萬(wàn)靈股朗，蛇每強(qiáng)股抓面華值禿1擔(dān)0哥元湊）久，仔債肝務(wù)奧資駱金系為嫌2擊0疼萬(wàn)泡元榨，暈?zāi)隇E利攻息懶率款為誤1支0仰％車。要虛求稿：（尤1榴）艇計(jì)慣算嬌該籃公伸司慮的仰經(jīng)榴營(yíng)領(lǐng)杠怖桿丙系暴數(shù)上、寨財(cái)廢務(wù)銳杠借桿戴系豆數(shù)僻及趁復(fù)王合凡杠踏桿須系耗數(shù)統(tǒng)；（雙2唯）丘要荒使嫩公加司貌的解每啞股仿盈火余采增設(shè)長(zhǎng)體5育0她％般，招公儉司揉的編銷夫售粉額挎應(yīng)管為啄多落少鍛？答丈案（造1粘）D串O牢L況=咽（嘴S沖-競(jìng)S擊×葛6刑0蹈%臘）賄/顧（另S泳-蕩S絞×搬6朵0規(guī)%沈-宇F亦）父=陽(yáng)（夕7死0降-衰7季0萬(wàn)×先6爹0傅%典