國際金融理論與實務第五章國際收支

第五章 國際收支理論本章內(nèi)容:*國際收支的概念*國際收支平衡表的主要內(nèi)容,記帳法則*國際收支的分析(原因\影響)*國際收支調(diào)節(jié)方法*國際收支理論第一節(jié) 國際收支和國際收支平衡表國際收支的概念國際收支平衡表國際收支平衡表分析一、國際收支的概念狹義的國際收支一國在一定時期內(nèi)（比如一年）須立即結(jié)清的外匯收支。廣義的國際收支國際收支（BalanceofPayments）是在一定時期內(nèi)一國居民與非居民之間所發(fā)生的全部政治經(jīng)濟文化交易的貨幣價值的系統(tǒng)記錄。要點：1流量概念;2居民概念；3交易是指經(jīng)濟價值從一個經(jīng)濟實體向另一個經(jīng)濟實體的轉(zhuǎn)移。國際借貸區(qū)別：國際借貸是債權(quán)債務，國際收支是對外貨幣收支國際借貸是債權(quán)債務沖抵后的余額，國際收支是對外貨幣收付的發(fā)生額國際借貸范圍小，國際收支既包括經(jīng)濟交易也有無償轉(zhuǎn)移價值。二、國際收支平衡表定義：一國根據(jù)國際經(jīng)濟交易的內(nèi)容和范圍設置項目和賬戶，按照復式簿記原理，系統(tǒng)地記錄該國在一定時期內(nèi)各種對外往來所引起的全部國際經(jīng)濟交易的統(tǒng)計報表。記賬原則和記賬符號記賬符號：“借”“貸”借方反映：資金運用項目外匯支出（需求）項目

“-”項目貸方反映：資金來源項目外匯收入（供給）項目

“+”項目借>貸,代表赤字或逆差；借<貸,代表贏余或順差。記賬原則：復式簿記原則任何一筆交易發(fā)生，必然涉及平衡表中借方和貸方兩個項目，有借必有貸，借貸必相等。三、國際收支平衡表的基本內(nèi)容三個基本賬戶：經(jīng)常項目賬戶資本金融項目賬戶錯誤和遺漏賬戶1.經(jīng)常項目賬戶CurrentAccount貨物貿(mào)易（Goods）。中國從加拿大進口小麥，向歐洲出口紡織品等。是經(jīng)常帳戶中最重要項目。勞務貿(mào)易（Service）。包括運輸、旅游、通訊服務、建筑服務、保險服務，以及咨詢、廣告等商業(yè)服務等等。又稱為無形貿(mào)易。（3）收益（

e）。包括職工報酬和投資收益兩類。（4）經(jīng)常轉(zhuǎn)移（Transfers）。包括政府與民間相互捐贈等等發(fā)生的收入轉(zhuǎn)移。2.資本和金融賬戶Capital

and

financial

Account（1）資本賬戶包括資本轉(zhuǎn)移和非生產(chǎn)、非金融的無形資產(chǎn)的收買和放棄。（2）金融賬戶包括：直接投資證券投資其他投資儲備資產(chǎn)資產(chǎn)增加反映在借方（-）資產(chǎn)下降反映在貸方（+）負債增加反映在貸方（+）負債下降反映在借方（-）儲備資產(chǎn)項目的特殊性：其他項目：借方（-），順差貸方（+），逆差借方（-），逆差貸方（+），順差3.錯誤與遺漏項目Errors

and

Omissions包括由于資料來源渠道不同、資料遺漏、資料本身不夠準確等原因造成的數(shù)據(jù)錯誤和遺漏。性質(zhì)：人為的平衡。記賬原理：用其平衡，使統(tǒng)計報表的總凈值為零。經(jīng)常賬戶資本與金融賬戶錯誤與遺漏商品服務資本賬戶金融賬戶收益

經(jīng)常轉(zhuǎn)移直接投資證券投資儲備資產(chǎn)其它投資國際收支平衡表資本轉(zhuǎn)移非生產(chǎn)、非金融資產(chǎn)交易職工報酬投資收益儲備資產(chǎn)（Reserve

Assets）賬戶借（-）貸（+）一、經(jīng)常賬戶（Current

Account）經(jīng)常賬戶支出經(jīng)常賬戶收入1.商品（Goods）2.服務（Service）3.收入（

e）4.經(jīng)常轉(zhuǎn)移（Current

Transfer）二、資本與金融賬戶（Capital

and

Financial

Account）資本流出資本流入1.資本賬戶（Capital

Account）2.金融賬戶（Financial

Account）直接投資（Direct

Investment）證券投資（Portfolio

Investment）其他投資（Other

Investment）儲備資產(chǎn)（Reserve

Assets）儲備資產(chǎn)增加儲備資產(chǎn)減少外匯儲備（Foreign

Currency

Reserve）黃金儲備（Gold

Reserve）特別提款權(quán)（SDRs:

Special

Drawing

Rights）儲備頭寸（Reserve

Position

inIMF）其他資產(chǎn)（Other

Assets）三、錯誤與遺漏（Errors

and

Omissions

Account）四、國際收支平衡表分析*判斷該國國際收支狀況*分析國際收支失衡原因*制定經(jīng)濟政策參考*預測匯率,利率走向*預測該國經(jīng)濟政策,經(jīng)濟發(fā)展趨勢,資金流向1.判斷一國國際收支狀況(1)理論上,將表中項目按交易目的進行劃分,分為自主性的經(jīng)濟交易(事前交易)和調(diào)節(jié)性的經(jīng)濟交易(事后交易)。自主性的經(jīng)濟交易：個人或企業(yè)出于自主性的目的而從事的經(jīng)濟交易。只有通過自主性的經(jīng)濟交易實現(xiàn)的國際收支平衡才是真正的國際收支平衡。(2)實踐中,采用劃線分析方法.在國際收支平衡表的一個項目與下一項目之間劃一水平直線，分析線上項目的貸方和借方凈差額。凈差額為零，表示國際收支平衡，否則表示國際收支失衡。（3）公式國際收支總差額=經(jīng)常賬戶差額+資本與金融賬戶差額+錯誤與遺漏國際收支總差額+儲備資產(chǎn)變化=0各項差額=該項的貸方數(shù)字減去借方數(shù)字貿(mào)易收支差額經(jīng)常賬戶差額基本差額綜合差額貿(mào)易賬戶差額：商品進出口之間的差額，在經(jīng)常項目中的地位極其重要，而且數(shù)據(jù)易于迅速收集，傳統(tǒng)上曾經(jīng)常作為整個國際收支的代表。經(jīng)常賬戶差額：包括商品、勞務與經(jīng)常轉(zhuǎn)移收支，經(jīng)常賬戶差額一般為一國國際收支目標，用以反映該國的國際競爭力的強弱。基本賬戶差額：包括經(jīng)常賬戶與長期資本賬戶所形成的余額。綜合賬戶差額：包括經(jīng)常賬戶和資本與金融賬戶中的大部分分項，僅僅將官方儲備剔除在外后形成的余額。IMF主張使用的是綜合差額標準。在沒有特別說明的情況下，人們所說的國際收支盈余或赤字，通常指的是綜合差額盈余或赤字。五、中國的國際收支與平衡表我國從1982年開始按照國際貨幣基金組織規(guī)定的格式和內(nèi)容編制國際收支平衡報表。我國目前的國際收支平衡表按國際貨幣基金組織《國際收支手冊》第五版規(guī)定的各項原則編制，采用復式記賬法的原理記錄國際經(jīng)濟交易。所有交易均發(fā)生在我國大陸居民與非我國大陸居民之間。目前，國際收支平衡表共分四大類：經(jīng)常項目、資本與金融項目、儲備項目以及誤差與遺漏，目前外管局編制把這四大類項目分成200多個子項目，經(jīng)過整理后對外公布50多個項目，每季度公布一次數(shù)據(jù)。中國2011年第三季度國際收支案例1、甲國企業(yè)出口價值100萬美元的設備，該企業(yè)在海外銀行的存款相應增加；2、甲國居民到外國旅游花銷30萬美元，該費用從該居民的海外存款中扣除；3、甲國企業(yè)在海外投資所得利潤150萬美元，其中，75萬用于當?shù)卦偻顿Y，50萬購買當?shù)厣唐愤\回國內(nèi)，25萬結(jié)售給政府換取本幣；4、甲國政府動用40萬美元儲備向國外提供無償援助，另提供相當于60萬美元的糧食藥品援助。）貿(mào)易收支差額經(jīng)常賬戶差額綜合賬戶差額一、經(jīng)常賬戶貸方（+借方（-）1、商品100

＋60

502、服務303、收入1504、經(jīng)常轉(zhuǎn)移100二、資本與金融賬戶1、資本賬戶2、金融賬戶（1）直接投資75（2）證券投資（3）其他投資30100三、儲備資產(chǎn)4025四、錯誤與遺漏賬戶第二節(jié) 國際收支失衡及其調(diào)節(jié)國際收支對一國國民經(jīng)濟影響國際收支失衡的原因分析國際收支失衡的調(diào)節(jié)經(jīng)常賬戶產(chǎn)品和服務的凈出口，NX=X-M，構(gòu)成貿(mào)易賬戶余額TradeBalance,TB=X-M–經(jīng)常賬戶與進出口貿(mào)易經(jīng)常賬戶為Current

Account,CACA=TB=X-M–經(jīng)常賬戶與國民收入Y=

C

+

I +

G

+(X-M)其中，C、I、G為國內(nèi)居民支出，稱為國內(nèi)吸收,

Domestic

Absorption,AA

= C

+

I +

GCA

= Y

-

A開放經(jīng)濟下國民收入恒等式從支出的角度，GDP（用Y表示）被分為四個組成部分：私人消費（C）、投資（I）、政府支出（G）和凈出口（NX=X-M）Y=

C

+

I +

G

+

NX從收入的角度，GDP（用Y表示）被分為三個組成部分：私人消費（C）、私人儲蓄（SP）和政府稅收（T）Y=

C

+

SP

+

T支出=收入C

+

I +

G

+ NX=

C

+

SP

+

T–經(jīng)常賬戶與儲蓄投資由：C

+

I +

G

+ NX=

C

+

SP

+

T得：NX=SP-I-（G-T）CA=SP-I-（G-T）儲蓄增加經(jīng)常項目余額會增加，投資、政府支出增加經(jīng)常項目余額會下降。開放經(jīng)濟國民收入賬戶的簡單分析NX=SP

+(T–G)-I=(SP

+SG)-I=S–I即：CA=S–I其中，S為國民儲蓄如果儲蓄不足，經(jīng)常賬戶一定赤字CA=S-I一、國際收支對一國國民經(jīng)濟影響對匯率的影響.順差…..外匯供>求…..外匯貶值，本幣升值逆差…..外匯供<求…..外匯升值，本幣貶值對外匯儲備的影響.順差…..外匯儲備增加逆差…..外匯儲備減少對國內(nèi)投資，經(jīng)濟增長,就業(yè)的影響.逆差….國內(nèi)投資不足，經(jīng)濟衰退，失業(yè)增加對物價的影響.順差…..資源流出…..物價上漲對利率的影響逆差國…資金凈流出…資金不足…利率上漲順差國…資金凈流入…資金充?！氏陆邓伎?討論：中國近幾年連續(xù)的國際收支順差給中國經(jīng)濟帶來了什么樣的影響？二、國際收支失衡的原因分析偶然性的失衡。由于偶發(fā)性因素引起的國際收支失衡， 如戰(zhàn)爭、自然災害；周期性失衡。由于經(jīng)濟周期使一國經(jīng)濟條件發(fā)生變化造 成國際收支失衡?！睒s階段可能出現(xiàn)逆差；蕭條階段可能出現(xiàn)順差。3.貨幣性失衡。由于一國貨幣價值變動引起的國際收支失衡物價上升-----出口下降，進口增加---逆差物價下降——出口增加，進口減少——順差物價利率上升-----資金流入---順差利率下降-----資金流出---逆差利率進口本幣價格下降——進口上升出口外幣價格下降——出口增加本幣升值逆差本幣貶值進口本幣價格上升——進口下降出口外幣價格上漲——出口下降順差匯率結(jié)構(gòu)性失衡。當國際需求結(jié)構(gòu)等國際經(jīng)濟結(jié)構(gòu)發(fā)生變化時，一國的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不能完全適應這種變化，從而發(fā)生的國際收支失衡。收入性失衡。由于一國國民收入的相對增長快慢不同引起的國際收支不平衡。收入下降——進口下降——順差收入增加——進口增加——逆差資本性失衡三.國際收支的調(diào)節(jié)原則1.根據(jù)國際收支失衡的不同原因選擇相應調(diào)節(jié)方式;2.要考慮所采取調(diào)節(jié)措施對國內(nèi)經(jīng)濟影響,盡可能兼顧內(nèi)外經(jīng)濟的平衡;3.要考慮對其他國家影響,避免采取過分損人利己措施.(一)自動調(diào)節(jié)機制1.物價調(diào)節(jié)機制順差----國內(nèi)貨幣存量↑----物價↑---出口下降,進口增加逆差----國內(nèi)貨幣存量↓----物價↓---出口增加,進口下降2.匯率調(diào)節(jié)機制順差----本幣升值----出口下降，進口增加逆差----本幣貶值----出口增加,進口下降3．收入調(diào)節(jié)機制逆差----收入低------對外進口,投資支出下降順差----收入高------對外支出增加---有市場就客觀存在自動調(diào)節(jié)機制---調(diào)節(jié)作用的發(fā)揮依賴于自由的市場,其運行機制一旦某環(huán)節(jié)遭到破壞,調(diào)節(jié)作用就可能受阻;---市場的調(diào)節(jié)有相當?shù)臅r滯(二)、國際收支失衡的宏觀政策調(diào)節(jié)1、財政貨幣政策(支出增減型政策)緊縮性(擴張性)的財政或貨幣政策----壓縮(刺激)社會總需求----減少(增加)總支出中的對外支出水平----調(diào)節(jié)逆差(順差)缺陷:由于改變了社會總需求,容易給國內(nèi)經(jīng)濟帶來沖擊2、匯率調(diào)整政策逆差----本幣法定貶值---促進出口，限制進口；順差相反缺陷:順差國一般不愿本幣升值;本幣貶值會不利于資本項目收支;3、直接管制政策它包括外匯管制和貿(mào)易管制。外匯管制主要有對匯價的管制和對外匯交易量的控制，外貿(mào)管制是通過關(guān)稅、配額、許可證制度來控制進出口。4、外匯緩沖政策動用官方儲備或向國際金融市場借款。優(yōu)點：簡單易行，不會對國內(nèi)經(jīng)濟和其他國家?guī)碛绊懕锥耍褐荒苁鞘潞笳{(diào)節(jié)，不能從長期、根本上解決國際收支問題；5、產(chǎn)業(yè)和科技政策改善經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，提高科技水平，提高產(chǎn)品長期競爭力和改善投資環(huán)境這是從根本上改善國際收支的途徑，但需要時間長，難度大6、國際經(jīng)濟合作第三節(jié) 國際收支理論彈性理論吸收理論貨幣理論出口收入=出口量出口價格進口支出=進口量進口價格本幣貶值出口價下降出口量上升進口價上漲進口量下降出口收入？進口支出？貿(mào)易收支？一、國際收支彈性理論（Elasticitics

Approach）代表：劍橋大學瓊·羅賓遜（JoanRobinson）。運用局部均衡分析法，探討了匯率變化對一國貿(mào)易收支的影響。（一）理論假定：①貿(mào)易商品的供給具有完全彈性；②沒有資本流動，國際收支等于貿(mào)易收支③其他條件如收入、其他商品價格、偏好等不變。①如Dx+Di＞1，國際收支因本幣貶值而改善②

如Dx+Di

=1，國際收支狀況保持不變；③如Dx+Di

＜1，國際收支因本幣貶值而趨于惡化。出口需求彈性——Dx進口需求彈性——Di（二）馬歇爾——勒納條件（Marshall-lerner

Condition）本幣貶值可以改善本國貿(mào)易收支的必要條件：本國和外國的需求價格彈性很大，且其和大于1。即Dx+Di

＞1二、國際收支吸收理論（Absorption

Approach）50年代初，詹姆斯·米德（JamesMeade）、西德尼·亞歷山大（SidneyAlexander）等經(jīng)濟學家，以凱恩斯宏觀經(jīng)濟理論為基礎，從一國國民收入與支出的關(guān)系出發(fā)，研究國際收支問題，提出了國際收支的吸收理論。（一）基本理論框架在凱恩斯主義宏觀經(jīng)濟理論中，國民收入恒等式為：經(jīng)移項整理后得：Y=C+I+G+X-MX-M=Y-（C+I+G）以B代表國際收支經(jīng)常項目帳戶差額，則有：A代表國內(nèi)支出總額，即A=C+I+G，結(jié)論：國際收支盈余是吸收相對于收入不足的表現(xiàn)，而國際收支赤字則是吸收相對于收入過大的結(jié)果。因此，一國國際收支狀況最終都是要通過改變收入或吸收來調(diào)節(jié)。B=X-M=Y-（C+I+G）B=Y-A三、國際收支貨幣理論（Monetary

Approach）貨幣現(xiàn)象：貨幣的供給與需求與國際收支之間的關(guān)系貨幣需求＞貨幣供給→順差；貨幣需求＜貨幣供給→逆差第四節(jié)國際儲備理論國際儲備及其構(gòu)成國際儲備管理我國的國際儲備（二）外匯儲備一種貨幣要成為國際儲備貨幣必須具有下述條件：（1）在國際貨幣體系中占有重要地位；（2）能自由兌換為其他儲備資產(chǎn)；（3）中央銀行和商人對其購買力的穩(wěn)定性具有信心；（4）為世界各國普遍接受和廣泛使用；（5）供給數(shù)量能同國際貿(mào)易、國際投資乃至世界經(jīng)濟的發(fā)展相適應。儲備貨幣條件：在國際貨幣體系中占重要地位；能自由兌換為其他儲備資產(chǎn)；價值較穩(wěn)定。（三）在國際貨幣基金組織的儲備頭寸

指會員國在IMF普通帳戶中可以自由提取使用的資產(chǎn)，又稱普通提款權(quán)。包括：會員國向IMF繳納份額中的25%一國對IMF的債權(quán)；IMF向會員國的借款。（四）特別提款權(quán)

這是IMF對會員國按其份額分配的、可用以歸還IMF貸款和會員國政府間清償債權(quán)債務的賬面資產(chǎn)。特點：（1）它不具有內(nèi)在價值，是IMF人為創(chuàng)造的純粹賬面資產(chǎn)；（2）它沒有商品貿(mào)易及金融交易基礎，由IMF按基金份額比例無償分配給會員國（3）限定在會員國政府與IMF及各會員國之間發(fā)揮作用。1、收購黃金2、國際收支順差3、中央銀行干預外匯市場取得的外匯國際儲備的來源（二）適度國際儲備量的確定方法一國國際儲備適度區(qū)域的確定原則是：根據(jù)該國經(jīng)濟發(fā)展狀況來確定國際儲備量的上、下限。上限是指該國經(jīng)濟高速發(fā)展、進口急劇增長年份所需要的最高儲備量，稱“保險儲備量”，下限是指該國經(jīng)濟緩慢增長，進口大量削減年份所需要的最低儲備量，稱“經(jīng)常儲備量”；上限表示該國擁有充分的國際清償能力，下限則意味著國民經(jīng)濟發(fā)展的臨界制約點，上、下限之間的范圍則構(gòu)成國際儲備的適度區(qū)域。一、我國國際儲備的構(gòu)成我國的黃金儲備：我國對于黃金的生產(chǎn)、銷售和庫存實行國家專營，由國家統(tǒng)一管理。20世紀80年代初，我國從國家黃金庫存中劃出400噸（約合1267萬盎司）黃金作為國際儲備中的黃金儲備部分。雖然國家黃金庫存量逐年有所增加，但我國的黃金儲備政策一直實行穩(wěn)定的政策。自20世紀80年代初以來，我國的黃金儲備一直維持在1267萬盎司的水平上我國的國際儲備我國國際儲備的構(gòu)成與特點中國外匯儲備規(guī)模年度變化圖（1986年－2005年）90008000700060005000400030002000100001986198819901992199419961998200020022004（一）我國國際儲備的構(gòu)成2000年來，中國是世界上外匯儲備增長最快的國家。外匯儲備從2000年底的1655.74億美元激增至2006年底的

10633.44億美元，增幅高達79.8％。僅2006年一年就創(chuàng)紀錄地增長了2444.72億美元，相當于每天增長6.69億美元。目前中國已成為世界上外匯儲備最多的國家。15282.4919460.323991.5228473.3831811.3810663.4410000.005000.000.0015000.0020000.0025000.0030000.0035000.00200620072008200920102011中國外匯儲備規(guī)模年度變化圖（2006年－2011年）外匯儲備高增長的主要原因——之經(jīng)濟角度1、國際收支持續(xù)雙順差的后果年份經(jīng)常賬戶占比資本與金融賬戶占比錯誤與遺漏占比外匯儲備增量外匯儲備余額2000205.191.8819.670.18-115.87-1.06108.991655.742001174.050.37347.750.75-48.56-0.1046