企業(yè)兼并與資本運(yùn)營(-)課件

企業(yè)兼并與資本運(yùn)營企業(yè)兼并與資本運(yùn)營碩士研究生：王毓偉指導(dǎo)教師：冉茂盛

教授

重慶工商管理碩士學(xué)院選題的意義正如美國并購專家布魯斯·瓦瑟斯坦所言，“現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略和結(jié)構(gòu)逐漸趨于僵化，系統(tǒng)的慣性或許能使它們茍延殘喘，但是外部的因素最終會(huì)使它們迅速的滅亡。當(dāng)這種過時(shí)的情況越來越明顯時(shí)，兼并和收購活動(dòng)就作為一種缺少溫情的活化機(jī)制促使公司面對(duì)新的經(jīng)濟(jì)事實(shí)。”因此，企業(yè)兼并越來越成為一個(gè)重要的課題。從我國的情況看，20世紀(jì)80年代以來，我國企業(yè)通過調(diào)整，不合理現(xiàn)象有了很大的改觀，但還是存在很多問題。企業(yè)兼并的成功率不高，失敗的原因很多。中國目前正處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌時(shí)期，也是企業(yè)兼并重組大規(guī)模發(fā)生的階段。因此，了解企業(yè)兼并的歷史，探索企業(yè)兼并的理論，討論企業(yè)兼并中的一些關(guān)鍵問題，對(duì)我國企業(yè)兼并中如何科學(xué)的運(yùn)作有一定的指導(dǎo)意義。論文的基本框架1緒論2企業(yè)兼并概論3企業(yè)兼并動(dòng)機(jī)理論及其發(fā)展4資本運(yùn)營5企業(yè)兼并的運(yùn)作過程6案例分析：用友公司兼并安易7結(jié)論論文采用的分析方法

本文從理論分析入手，對(duì)有關(guān)企業(yè)兼并的動(dòng)機(jī)理論、目標(biāo)企業(yè)的選擇原則及方法、企業(yè)兼并的財(cái)務(wù)決策以及企業(yè)兼并的整合理論進(jìn)行分析。然后應(yīng)用前面的相關(guān)理論對(duì)案例進(jìn)行了詳細(xì)的分析，說明企業(yè)兼并的具體操作。并得出來對(duì)企業(yè)兼并對(duì)一些啟示，希望能對(duì)其他企業(yè)的兼并具有一定的借鑒和指導(dǎo)作用。

2企業(yè)兼并概論企業(yè)兼并的定義

狹義的企業(yè)兼并（Merger）是指在市場機(jī)制作用下，企業(yè)通過產(chǎn)權(quán)交易獲得其他企業(yè)的產(chǎn)權(quán)，使這些企業(yè)法人資格喪失，并獲得他們控制權(quán)的經(jīng)濟(jì)行為。廣義的兼并是指在市場機(jī)制作用下，企業(yè)通過產(chǎn)權(quán)交易獲得其他企業(yè)的產(chǎn)權(quán)，并企圖獲得其控制權(quán)的經(jīng)濟(jì)行為。兩者的主要區(qū)別在于：狹義企業(yè)兼并后，被兼并企業(yè)必定解散，兼并企業(yè)不解散；而廣義的兼并后，被兼并企業(yè)可能解散，可能不解散，同樣，兼并企業(yè)也可能解散，可能不解散。若兼并企業(yè)解散，一般指兼并雙方產(chǎn)權(quán)聯(lián)合或合并在一起，新設(shè)立一個(gè)企業(yè)，重新獲得一個(gè)新的法人資格。企業(yè)兼并的類型

按兼并的雙方所處的行業(yè)來分:橫向兼并；縱向兼并；混合兼并。我國企業(yè)兼并通常采取的兼并方式主要有四種，即購買式兼并、承擔(dān)債務(wù)式兼并、吸收股份式兼并和控股式兼并。

在兼并方式中，還有一種特殊的兼并方式，即杠桿兼并

3企業(yè)兼并動(dòng)機(jī)理論及其發(fā)展

總結(jié)現(xiàn)有理論，主要從三個(gè)維度對(duì)企業(yè)兼并動(dòng)機(jī)進(jìn)行解釋。見下表所示。經(jīng)濟(jì)維管理維戰(zhàn)略維協(xié)同效應(yīng)代理成本理論資產(chǎn)組合投機(jī)理論市場競爭交易費(fèi)用協(xié)同效應(yīng)是指兩個(gè)公司兼并后，其產(chǎn)出比兼并前兩個(gè)公司產(chǎn)出之和要大，即“1+1>2”效應(yīng)。在不同的兼并活動(dòng)中，其主要體現(xiàn)在三個(gè)方面：管理協(xié)同效應(yīng)——差別效率假說;財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)——避稅假說;規(guī)模經(jīng)濟(jì)理論——規(guī)模效應(yīng).投機(jī)理論——價(jià)值低估假說交易費(fèi)用理論——組織替代市場假說代理成本理論——管理主義假說資產(chǎn)組合理論——多元化戰(zhàn)略假說市場競爭理論——市場勢(shì)力假說4資本運(yùn)營資本運(yùn)營的涵義所謂資本運(yùn)營，是對(duì)資本自然屬性功能的運(yùn)用和作用的發(fā)揮，是指企業(yè)將所擁有的一切有形或無形的存量資產(chǎn)視為可以增值的活化資本，采用兼并、聯(lián)合、重組、裂變、破產(chǎn)等各種經(jīng)營方式和手段，以資本保值增值為根本目的，以資本流動(dòng)為基本特征，以資本的開放經(jīng)營、整體結(jié)構(gòu)最優(yōu)、周轉(zhuǎn)時(shí)間最短、經(jīng)營機(jī)會(huì)成本最小為基本原則，進(jìn)行優(yōu)化配置和有效運(yùn)作。資本運(yùn)營的本質(zhì)是通過資本交易或使用獲取利潤，求得資本的增值。

資本運(yùn)營與生產(chǎn)經(jīng)營特點(diǎn)的比較

對(duì)象不是商品等物化資本。運(yùn)作管理以價(jià)值形態(tài)管理為主。運(yùn)作空間上以小博大，具有較大的空間性。

運(yùn)作理念上注重資本的流動(dòng)性。

運(yùn)作上充滿風(fēng)險(xiǎn)且有回避風(fēng)險(xiǎn)的特有方法。

運(yùn)作手段上以調(diào)整結(jié)構(gòu)為主。

運(yùn)作思想上以人為本，對(duì)人的管理是資本增值的首要因素。

運(yùn)作利潤來源是資本支配與使用并非資本的占有。

資本運(yùn)營實(shí)現(xiàn)的條件

企業(yè)實(shí)施資本運(yùn)營必須具備一定的運(yùn)作環(huán)境和經(jīng)濟(jì)條件。就資本運(yùn)營實(shí)現(xiàn)的條件而言,可分為外部條件和內(nèi)部條件兩部分。外部條件主要是：市場經(jīng)濟(jì)的體制條件、市場體系的市場條件、現(xiàn)代企業(yè)制度的產(chǎn)權(quán)基礎(chǔ)、資產(chǎn)價(jià)值化的價(jià)值基礎(chǔ)等。內(nèi)部條件主要是：企業(yè)擁有資產(chǎn)經(jīng)營的自主決策權(quán)，具有追求資本增值和資產(chǎn)價(jià)值最大化的內(nèi)在動(dòng)力，具有健全的資本運(yùn)營管理機(jī)制及運(yùn)作隊(duì)伍和內(nèi)在風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避制度、激勵(lì)機(jī)制，擁有數(shù)量可觀的可供資本運(yùn)營需要的資本等。

資本運(yùn)營的基本方式

資本運(yùn)營的方式多種多樣，企業(yè)要根據(jù)企業(yè)內(nèi)部和外部環(huán)境的變化，綜合考慮各種變量，選擇適合于本企業(yè)情況、切實(shí)可行的資本運(yùn)營方式。資本運(yùn)營的方式很多，除開兼并以外，還有以下幾種最基本、最重要的方式。收購；租賃；裂變；出售。企業(yè)進(jìn)行資本運(yùn)營應(yīng)注意的問題

開展資本運(yùn)營要加大人才培養(yǎng)和引進(jìn)的力度。資本運(yùn)營是有風(fēng)險(xiǎn)的。要密切與投資銀行的關(guān)系。投資銀行可以其系統(tǒng)的信息、專業(yè)化分析、精細(xì)的策劃設(shè)計(jì)和可靠的信譽(yù)在資本市場上扮演重要的角色，有效地使投資者和融資者以最小的風(fēng)險(xiǎn)獲得最大的回報(bào)，并通過市場優(yōu)化資本配置。不能誤以為資本運(yùn)營是高級(jí)經(jīng)營方式。資本運(yùn)營同生產(chǎn)經(jīng)營一樣，均是企業(yè)經(jīng)營的手段而不是目的。資本運(yùn)營是企業(yè)外部交易型戰(zhàn)略的運(yùn)用，生產(chǎn)經(jīng)營是企業(yè)內(nèi)部管理型戰(zhàn)略的體現(xiàn)，企業(yè)的發(fā)展和壯大有賴于這二種戰(zhàn)略的綜合、有效的運(yùn)用。5企業(yè)兼并的運(yùn)作

企業(yè)兼并運(yùn)作的基本原則企業(yè)在進(jìn)行兼并時(shí)，其資產(chǎn)重組的方向應(yīng)符合國家的經(jīng)濟(jì)政策、產(chǎn)業(yè)政策和法律法規(guī)

兼并方企業(yè)要立足于用自己的實(shí)際能力使合并后的企業(yè)有所作為，而不能指望被兼并方為自己作什么貢獻(xiàn)，如此，兼并才會(huì)成功。為收到預(yù)期效益，促使合并成功，雙方要進(jìn)行專門規(guī)劃。組織和人事整合原則可靠的控制原則。文化整合的原則，也即發(fā)揮協(xié)同核心作用原則。交流得當(dāng)?shù)脑瓌t目標(biāo)企業(yè)的選擇

應(yīng)用指導(dǎo)性政策矩陣對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行選擇指導(dǎo)性政策矩陣是由殼牌化學(xué)公司（SellChemicalcorporation）在增長－市場占有率矩陣的基礎(chǔ)上創(chuàng)立的一種分析技術(shù)，其實(shí)質(zhì)是把外部環(huán)境因素和企業(yè)內(nèi)部實(shí)力歸結(jié)在一個(gè)矩陣內(nèi)，并對(duì)此進(jìn)行經(jīng)營戰(zhàn)略的評(píng)價(jià)分析。把它運(yùn)用到兼并中，也可以為目標(biāo)企業(yè)的選擇提供指導(dǎo)，其主要從三個(gè)方面對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行分析。安全性；產(chǎn)業(yè)發(fā)展前景分析；公司發(fā)展前景。指導(dǎo)性政策矩陣

安全性產(chǎn)業(yè)發(fā)展前景C對(duì)資產(chǎn)的利用

D維持性投資

E投機(jī)性投資

F最佳投資

缺少產(chǎn)業(yè)發(fā)展前景，不能接受缺少安全性，不能接受0.03.36.710.03.36.710.0從圖中，我們可以看到，如果安全性<3.3，表示目標(biāo)企業(yè)缺少安全性而不能接受。由于存在不能控制度隨機(jī)因素，使風(fēng)險(xiǎn)太高；如果產(chǎn)業(yè)發(fā)展前景<3.3，表示企業(yè)缺乏產(chǎn)業(yè)發(fā)展前景而不能接受；如果處于C區(qū)域，兼并能有效利用資產(chǎn)的生產(chǎn)能力和其他經(jīng)營活動(dòng)的過剩資產(chǎn)，為公司在組織內(nèi)部突破目前生產(chǎn)能力的發(fā)展提供一個(gè)合適的途經(jīng)；如果處于D區(qū)域，可以通過這種兼并所獲得到增長來保證公司的生存；如果處于E區(qū)域，對(duì)這種企業(yè)的兼并風(fēng)險(xiǎn)很高，但是所得到的回報(bào)相應(yīng)也可能較高；如果處于F區(qū)，兼并被認(rèn)為是理想的，因?yàn)榧扔泻芨叩陌踩?，又有一個(gè)非常好的產(chǎn)業(yè)前景。但是，這種機(jī)會(huì)是很難有的。

企業(yè)兼并的財(cái)務(wù)決策

在企業(yè)兼并的過程中，財(cái)務(wù)決策是至關(guān)重要的，這包括目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值如何確定、怎樣籌集兼并資金、以及采取什么樣的付款方式、重組中應(yīng)選擇什么樣的財(cái)務(wù)處理方式等，都是財(cái)務(wù)決策中必須考慮到問題。其中企業(yè)兼并的定價(jià)策略是財(cái)務(wù)決策的一個(gè)關(guān)鍵問題，它包括目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值評(píng)估和企業(yè)兼并價(jià)格的確定

目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值評(píng)估常用的評(píng)估方法有下面幾種。資產(chǎn)價(jià)值基礎(chǔ)法:資產(chǎn)價(jià)值基礎(chǔ)法是計(jì)算企業(yè)凈資產(chǎn)價(jià)值的方法；收益法:收益法是根據(jù)目標(biāo)企業(yè)的收益和市盈率來確定目標(biāo)企業(yè)價(jià)值的方法，其計(jì)算公式為:市盈率＝股票價(jià)格/每股收益；重置成本法:即在現(xiàn)實(shí)條件下，用目標(biāo)企業(yè)資產(chǎn)全新狀態(tài)度重置成本減去該資產(chǎn)的實(shí)體性貶值、功能性貶值和經(jīng)濟(jì)性貶值，估算出資產(chǎn)價(jià)值的方法折現(xiàn)現(xiàn)金流量法:指在考慮資金的時(shí)間價(jià)值情況下，將發(fā)生在不同時(shí)點(diǎn)的現(xiàn)金流量按既定的貼現(xiàn)率統(tǒng)一折算為現(xiàn)值再加總的方法。協(xié)同作用后的價(jià)值評(píng)估：協(xié)同作用后的價(jià)值是目標(biāo)企業(yè)第三層次上的價(jià)值。該價(jià)值等于目標(biāo)企業(yè)內(nèi)部價(jià)值加上協(xié)同作用所產(chǎn)生的現(xiàn)金流企業(yè)兼并價(jià)格的確定完成對(duì)目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值評(píng)估之后，評(píng)估價(jià)值并不等于兼并價(jià)格，同時(shí)還需要吸納專業(yè)人員深刻的洞察力和豐富的經(jīng)驗(yàn)，綜合考慮其他因素才能確定企業(yè)兼并價(jià)格。影響兼并價(jià)格的其他因素主要有以下幾點(diǎn)：支付方式：具體采用何種支付方式主要取決于三個(gè)因素：稅收因素；兼并方現(xiàn)金是否充裕，以及取得資本成本的高低；兼并雙方對(duì)兼并方股票的相對(duì)期望。財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)：不同的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)意味著不同的風(fēng)險(xiǎn)、不同的支付期、不同的流動(dòng)性，當(dāng)然會(huì)影響收購價(jià)格。一般來說，風(fēng)險(xiǎn)越大、支付期越長、流動(dòng)性越差，在其他條件不變的情況下，兼并的價(jià)格越高。

企業(yè)兼并的整合

整合是兼并雙方在目的一致（增強(qiáng)企業(yè)核心競爭能力）的基礎(chǔ)上形成的企業(yè)在戰(zhàn)略、策略、組織、機(jī)制和文化上的協(xié)同。整合的質(zhì)量決定著兼并后的企業(yè)是否能渡過“手術(shù)后的危險(xiǎn)期”，決定著企業(yè)兼并的成敗。企業(yè)資產(chǎn)債務(wù)的整合

資產(chǎn)整合是指在兼并后期，以兼并方為主體，對(duì)雙方企業(yè)（主要是被兼并方）范圍內(nèi)的資產(chǎn)進(jìn)行分拆、整合等優(yōu)化組合活動(dòng)。它是企業(yè)兼并整合的核心

債務(wù)整合是指在過渡與整合階段將企業(yè)的負(fù)債通過債務(wù)人負(fù)債責(zé)任轉(zhuǎn)移和負(fù)債轉(zhuǎn)為股權(quán)等調(diào)整工作的總稱。

企業(yè)組織整合組織整合是指兼并后的企業(yè)在組織機(jī)構(gòu)和制度上進(jìn)行必要的調(diào)整或重建，以實(shí)現(xiàn)企業(yè)的組織協(xié)同。如果實(shí)施兼并戰(zhàn)略的目的是為了實(shí)現(xiàn)縱向一體化，一般應(yīng)當(dāng)采用U型結(jié)構(gòu)來管理組織

旨在創(chuàng)造多元化的兼并應(yīng)當(dāng)用M型結(jié)構(gòu)來管理企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營整合

生產(chǎn)經(jīng)營整合主要包括以下幾個(gè)方面企業(yè)經(jīng)營方向的調(diào)整企業(yè)職能的協(xié)同和匹配生產(chǎn)作業(yè)整合企業(yè)人力資源整合人力資源合相對(duì)于其他生產(chǎn)要素的重組而言，涉及的問題既多又復(fù)雜，是過渡與整合階段管理的核心工作之一。因此，必須以極為慎重的態(tài)度來進(jìn)行人力資源的整合管理

被購方企業(yè)主管人員的選擇：選派具有專業(yè)管理才能，忠誠于兼并方的主管人員是實(shí)現(xiàn)企業(yè)整合經(jīng)濟(jì)效益的有效途徑。

對(duì)人才的安置：在整合階段，采取切實(shí)措施穩(wěn)定和留住這些對(duì)企業(yè)未來發(fā)展至關(guān)重要的人才資源是兼并后期管理工作的重要內(nèi)容

對(duì)工人的安置：整合階段，企業(yè)要利用兼并整合的契機(jī)推行勞資人事等方面的改革。企業(yè)的各部門和生產(chǎn)體系應(yīng)具有開發(fā)性，使各層次、各級(jí)員工都有競爭上崗的機(jī)會(huì)。企業(yè)文化整合

根據(jù)企業(yè)文化的內(nèi)容，企業(yè)文化整合包括物質(zhì)層文化整合、制度層文化整合、觀念層文化整合。企業(yè)物質(zhì)層文化整合：企業(yè)物質(zhì)層文化作為企業(yè)文化的物質(zhì)基礎(chǔ),是企業(yè)觀念層文化與制度層文化的物質(zhì)上的反映。在企業(yè)主體的調(diào)整、整合過程中，直接反映企業(yè)主體的意志與需求企業(yè)制度層文化的整合：企業(yè)兼并中，企業(yè)原有物質(zhì)層結(jié)構(gòu)的打破和新物質(zhì)層結(jié)構(gòu)的建立，決定了企業(yè)內(nèi)部的群體之間、個(gè)體之間、群體與個(gè)體之間所形成的系統(tǒng)的更新，作為企業(yè)文化形成動(dòng)力的系統(tǒng)內(nèi)外各種矛盾的變化自然就引起企業(yè)相應(yīng)規(guī)章制度的調(diào)整。企業(yè)觀念層文化的整合：企業(yè)觀念層文化作為企業(yè)文化的核心層，涉及企業(yè)精神、經(jīng)營理念、管理哲學(xué)等方面，是企業(yè)文化的最高境界

6案例：用友公司兼并安易

用友兼并安易的動(dòng)機(jī)

為了獲得財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)兩個(gè)企業(yè)通過兼并形式形成一個(gè)小型的資本市場，一方面可以提高企業(yè)資金的效益，另一方面得到了充裕的低成本資金，可以抓住良好的投資機(jī)會(huì)，使得兼并后企業(yè)能夠更科學(xué)、合理的使用資金。規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)通過整合，安易潛在的資金、資源、技術(shù)、人力資源等優(yōu)勢(shì)將會(huì)給用友整體的軟件實(shí)力帶來大的提升。用友通過兼并對(duì)生產(chǎn)要素進(jìn)行補(bǔ)充和調(diào)整，達(dá)到最佳規(guī)模經(jīng)濟(jì)的要求，使其經(jīng)營成本最小化基于市場競爭的需要：減少市場競爭對(duì)手；增強(qiáng)核心業(yè)務(wù)競爭能力。兼并的過程合并整合

管理層整合：高層管理人員的變動(dòng)往往尾隨并購而來，但是，用友股份除了派出郭新平出任董事長，并為安易增加了一個(gè)銷售副總和一個(gè)財(cái)務(wù)總監(jiān)之外，安易原先的經(jīng)營團(tuán)隊(duì)基本沒有變動(dòng)，增加的銷售副總，是用友考慮到安易經(jīng)營中的“短板”。

業(yè)務(wù)整合：劃清了用友股份專做企業(yè)軟件與用友安易專做政務(wù)軟件的界線后，業(yè)務(wù)整合工作就顯得不那么困難了。用王文京的話就是將原來的安易公司“基本是一分為二”，原先安易公司企業(yè)軟件的的員工、業(yè)務(wù)、渠道包括客戶資源全部整合到用友股份，電子政務(wù)的相關(guān)部分則組建成為新的用友安易公司。

用友安易及用友的發(fā)展現(xiàn)狀

從目前用友安易的發(fā)展情況來看，這次用友與安易聯(lián)合計(jì)劃考慮得很周到，而且在目前的起始階段執(zhí)行得很好。2003年5月，國際IT研究機(jī)構(gòu)IDC發(fā)表2002年至2007年中國軟件市場研究報(bào)告。其中在企業(yè)應(yīng)用軟件市場，用友公司所占市場份額高達(dá)20.2%，超過了排名第二名和第三名的市場份額總和，繼續(xù)以絕對(duì)的優(yōu)勢(shì)保持著中國企業(yè)應(yīng)用市場的領(lǐng)導(dǎo)廠商地位。由此可以看出，用友的資本運(yùn)作之路是有顯著成效的。它很有希望成為一個(gè)企業(yè)聯(lián)合發(fā)展的正面經(jīng)驗(yàn)。用友兼并安易的啟示

根據(jù)目前的狀況，用友安易的投資合作，在一些關(guān)鍵的措施上作出了非常正確的決策。

兼并雙方在兼并前要充分的分析和估計(jì)了彼此的動(dòng)機(jī)和經(jīng)濟(jì)、業(yè)務(wù)、核心能力等現(xiàn)狀。

在橫向兼并過程中增強(qiáng)企業(yè)核心競爭力

管理層的整合是兼并后公司能否正常運(yùn)作的關(guān)鍵之一

業(yè)務(wù)整合是兼并成功與否的又一重要指標(biāo)

中國軟件業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)就是集中發(fā)展

7結(jié)論

本論文主要從企業(yè)兼并的內(nèi)涵及特征入手，對(duì)企業(yè)兼并的起源、發(fā)展及其理論進(jìn)行了詳細(xì)的討論；探討了資本運(yùn)營的基本理論，從而對(duì)資本運(yùn)營有了較為深刻的認(rèn)識(shí)；在對(duì)企業(yè)兼并的運(yùn)作過程中目標(biāo)企業(yè)的選擇、企業(yè)兼并的資產(chǎn)評(píng)估方法以及企業(yè)兼并的談判與成交進(jìn)行了分析之后，還對(duì)企業(yè)兼并整合的重要性及整合的具體任務(wù)進(jìn)行了論述。最后，利用企業(yè)兼并的相關(guān)理論對(duì)用友公司兼并安易軟件的案例作了分析，并從中得到了一些啟示，以期對(duì)我國軟件行業(yè)及其他行業(yè)的資本運(yùn)作和企業(yè)兼并有一定的啟發(fā)。

論文理論研究結(jié)論

通過研究，主要有以下結(jié)論：從經(jīng)濟(jì)、管理和戰(zhàn)略三個(gè)緯度歸納總結(jié)了企業(yè)兼并動(dòng)機(jī)理論，指出企業(yè)兼并動(dòng)機(jī)正從經(jīng)濟(jì)維向戰(zhàn)略維轉(zhuǎn)變。開展資本運(yùn)營有助于迅速實(shí)現(xiàn)企業(yè)的規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益，增強(qiáng)資本的擴(kuò)張能力；有助于降低企業(yè)對(duì)新行業(yè)、新市場的進(jìn)入成本，迅速增值其可支配資本；有助于調(diào)整和優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)；有助于經(jīng)濟(jì)快速增長和整體經(jīng)濟(jì)效益提高。因此，我國的企業(yè)應(yīng)加強(qiáng)資本運(yùn)作，促進(jìn)企業(yè)及各行業(yè)的快速發(fā)展。

企業(yè)的兼并，除了財(cái)務(wù)、資本方面的運(yùn)作之外，兼并后企業(yè)的整合是一個(gè)至關(guān)重要的環(huán)節(jié)。企業(yè)整合的質(zhì)量決定著兼并后的企業(yè)是否能渡過“手術(shù)后的危險(xiǎn)期”，決定著企業(yè)兼并的成敗。謝謝各位老師和同學(xué)！感謝導(dǎo)師冉茂盛教授！謝謝各位評(píng)審老師和同學(xué)！感謝導(dǎo)師冉茂盛教授?。ǖ?4講）考場作文開拓文路能力?分解層次(網(wǎng)友來稿)江蘇省鎮(zhèn)江中學(xué)陳乃香說明：本系列稿共24講，20XX年1月6日開始在資源上連載【要義解說】文章主旨確立以后，就應(yīng)該恰當(dāng)?shù)胤纸鈱哟?，使幾個(gè)層次構(gòu)成一個(gè)有機(jī)的整體，形成一篇完整的文章。如何分解層次主要取決于表現(xiàn)主旨的需要?！静呗越庾x】一般說來，記人敘事的文章常按時(shí)間順序分解層次，寫景狀物的文章常按時(shí)間順序、空間順序分解層次；說明文根據(jù)說明對(duì)象的特點(diǎn)，可按時(shí)間順序、空間順序或邏輯順序分解層次；議論文主要根據(jù)“提出問題－—分析問題——解決問題”順序來分解層次。當(dāng)然，分解層次不是一層不變的固定模式，而應(yīng)該富于變化。文章的層次，也常常有些外在的形式：1．小標(biāo)題式。即圍繞話題把一篇文章劃分為幾個(gè)相對(duì)獨(dú)立的部分，再給它們加上一個(gè)簡潔、恰當(dāng)?shù)男?biāo)題。如《世界改變了模樣》四個(gè)小標(biāo)題：壽命變“長”了、世界變“小”了、勞動(dòng)變“輕”了、文明變“綠”了。2．序號(hào)式。序號(hào)式作文與小標(biāo)題作文有相同的特點(diǎn)。序號(hào)可以是“一、二、三”，可以是“A、B、C”，也可以是“甲、乙、丙”……從全文看，序號(hào)式干凈、明快；但從題目上看，卻看不出文章內(nèi)容，只是標(biāo)明了層次與部分。有時(shí)序號(hào)式作文，也適用于敘述性文章，為故事情節(jié)的展開，提供了明晰的層次。3．總分式。如高考佳作《人生也是一張答卷》。開頭：“人生就是一張答卷。它上面有選擇題、填空題、判斷題和問答題，但它又不同于一般的答卷。一般的答卷用手來書寫，人生的答卷卻要用行動(dòng)來書寫?！敝黧w部分每段首句分別為：選擇題是對(duì)人生進(jìn)行正確的取舍，填空題是充實(shí)自己的人生，判斷題是表明自己的人生態(tài)度，問答題是考驗(yàn)自己解決問題的能力。這份“試卷”設(shè)計(jì)得合理而且實(shí)在，每個(gè)人的人生都是不同的，這就意味著這份人生試卷的“答案是豐富多彩的”。分解層次，應(yīng)追求作文美學(xué)的三個(gè)價(jià)值取向：一要?jiǎng)蚍Q美。什么材料在前，什么材料在后，要合理安排；什么材料詳寫，什么材料略寫，要通盤考慮。自然段是構(gòu)成文章的基本單位，恰當(dāng)劃分自然段，自然就成為分解層次的基本要求。該分段處就分段，不要老是開頭、正文、結(jié)尾“三段式”，這種老套的層次顯得呆板。二要波瀾美。文章內(nèi)容應(yīng)該有張有弛，有起有伏，如波如瀾。只有這樣才能使文章起伏錯(cuò)落，一波三折，吸引讀者。三要圓合美。文章的開頭與結(jié)尾要遙相照應(yīng)，把開頭描寫的事物或提出的問題，在結(jié)尾處用各種方式加以深化或回答，給人首尾圓合的感覺?！纠慕馄省吭掝}：忙忙，不亦樂乎忙，是人生中一個(gè)個(gè)步驟，每個(gè)人所忙的事務(wù)不同，但是不能是碌碌無為地白忙，要忙就忙得精彩，忙得不亦樂乎。忙是問號(hào)。忙看似簡單，但其中卻大有學(xué)問。忙是人生中不可缺少的一部分，但是怎么才能忙出精彩，忙得不亦樂乎，卻并不簡單。人生如同一張地圖，我們一直在自己的地圖上行走，時(shí)不時(shí)我們眼前就出現(xiàn)一個(gè)十字路口，我們?cè)撓蚰膬?，面?duì)那縱軸橫軸相交的十字路口，我們?cè)撛鯓舆x擇?不急，靜下心來分析一下，選擇適合自己的坐標(biāo)軸才是最重要的。忙就是如此，選擇自己該忙的才能忙得有意義。忙是問號(hào)，這個(gè)問號(hào)一直提醒我們要忙得有意義，忙得不亦樂乎。忙是省略號(hào)。四季在有規(guī)律地進(jìn)行著冷暖交替，大自然就一直按照這樣的規(guī)律不停地忙，人們亦如此。為自己找一個(gè)目標(biāo)，為目標(biāo)而不停地忙，讓這種忙一直忙下去。當(dāng)目標(biāo)已達(dá)成，那么再找一個(gè)目標(biāo)，繼續(xù)這樣忙，就像省略號(hào)一樣，毫無休止地忙下去，翻開歷史的長卷，我們看到牛頓在忙著他的實(shí)驗(yàn)；愛迪生在忙著思考；徐霞客在忙著記載游玩；李時(shí)珍在忙著編寫《本草綱目》。再看那位以筆為刀槍的充滿著朝氣與力量的文學(xué)泰斗魯迅，他正忙著用他獨(dú)有的刀和槍在不停地奮斗。忙是省略號(hào)，確定了一個(gè)目標(biāo)那么就一直忙下去吧!這樣的忙一定會(huì)忙出生命靈動(dòng)的色彩。忙是驚嘆號(hào)。世界上的人都在忙著自己的事，大自然亦如此，小蜜蜂在忙，以蜂蜜為回報(bào)。那么人呢?居里夫人的忙，以放射性元素的發(fā)現(xiàn)而得到了圓滿的休止符；愛因斯坦在忙，以相對(duì)論的問世而畫上了驚嘆號(hào)；李白的忙，以那豪放的詩歌而有了很大的成功；張衡的忙，因?yàn)槟堑貏?dòng)儀的問世而讓世人仰慕。每個(gè)人都應(yīng)該有效率的忙，而不是整天碌碌無為地白忙。人生是有限的、短暫的，因此，每個(gè)人都應(yīng)該在有限的生命里忙出屬于他的驚嘆號(hào)；都應(yīng)在有限的生命里忙出他的人生