第八章-證券投資規(guī)劃-課件

第八章證券投資規(guī)劃學(xué)習(xí)目標(biāo)1.了解投資的概況2.學(xué)會(huì)投資決策3.了解什么是投資收益與風(fēng)險(xiǎn)證券投資理財(cái)是目前居民百姓理財(cái)?shù)闹饕绞?，甚至視同為投資理財(cái)?shù)娜渴马?xiàng)。鑒于本方面的內(nèi)容已經(jīng)為多種專門書籍所介紹，本書僅列出一章作簡(jiǎn)要說明供參考。1ppt課件第一節(jié)投資規(guī)劃一、投資的含義二、投資目標(biāo)三、個(gè)人投資理財(cái)應(yīng)遵循的原則2ppt課件一、個(gè)人投資的含義個(gè)人投資是指投資人為了在未來獲取較多收益而在目前進(jìn)行的資產(chǎn)購建活動(dòng)。這里的資產(chǎn)既包括房屋、土地、廠房、設(shè)備等實(shí)物資產(chǎn)，也包括儲(chǔ)蓄、期貨、股票、債券、基金、信托等金融資產(chǎn)。廣義投資則還包括人力資本投資、醫(yī)療健康投資、情感投資等。個(gè)人投資事項(xiàng)一般包括如下方面：1.實(shí)業(yè)投資（舉辦公司搞實(shí)業(yè)）2.證券投資（目前個(gè)人理財(cái)投資的重頭戲）3.房地產(chǎn)投資（目前投資的重要事項(xiàng)）4.實(shí)物資產(chǎn)投資（購買寫字樓；收藏品；貴金屬）3ppt課件實(shí)業(yè)投資實(shí)業(yè)投資又稱為生產(chǎn)經(jīng)營性投資，即投資辦公司、辦經(jīng)濟(jì)實(shí)體。它始于農(nóng)村的聯(lián)產(chǎn)承包經(jīng)營責(zé)任制，農(nóng)戶為了獲得更多的收入而追加投資，共同積蓄資金創(chuàng)辦鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)。在城鎮(zhèn)，個(gè)體民營企業(yè)家以自身的積累作為起家資本，從事各種生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)。4ppt課件證券投資

證券投資即參與股票、債券的買進(jìn)賣出，這是目前城市家庭中出現(xiàn)較多的，具體方式如下。(1)存入銀行(2)債券投資(3)股票投資(4)保險(xiǎn)投資。5ppt課件房地產(chǎn)投資

房地產(chǎn)投資即家庭在自有住宅之外，額外買進(jìn)第二套乃至更多套房屋，用于價(jià)格上漲時(shí)出售或?qū)ν獬鲎猓灾\取相應(yīng)的經(jīng)濟(jì)利益。6ppt課件實(shí)業(yè)資產(chǎn)投資

優(yōu)點(diǎn)是：①能有效地防護(hù)通貨膨脹給投資者帶來的貶損；②提高投資者資產(chǎn)組合分散化程度，降低投資風(fēng)臉；③給投資者及其家庭帶來生活樂趣。也有不少缺點(diǎn)：①?zèng)]有巨大的流通市場(chǎng)，難以確定其真實(shí)價(jià)值；②難以轉(zhuǎn)手變現(xiàn)，變現(xiàn)時(shí)往往紀(jì)人等中介機(jī)構(gòu)；③經(jīng)紀(jì)人收取傭金往往要達(dá)到售價(jià)的2%?3%，比股票、債券轉(zhuǎn)手的交易費(fèi)要高出很多；④實(shí)物資產(chǎn)會(huì)發(fā)生折舊費(fèi)、修理費(fèi)等損失。7ppt課件長(zhǎng)期與短期理財(cái)規(guī)劃活動(dòng)（一）短期理財(cái)規(guī)劃活動(dòng)1．評(píng)價(jià)不同種類的符合各種理財(cái)目標(biāo)和生活狀況的債券投資品種，為不同的理財(cái)需求確立投資目標(biāo)；2．從市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、通貨膨脹、利率風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性等因素評(píng)估不同的投資品種，可能適合客戶擁有各種證券投資的近期表現(xiàn)；3．研究政府債券與企業(yè)債券的近期表現(xiàn)，識(shí)別并評(píng)價(jià)投資信息的來源，確定如何應(yīng)用這些投資品種。（二）長(zhǎng)期理財(cái)規(guī)劃活動(dòng)1．識(shí)別能使風(fēng)險(xiǎn)最小化的投資條件，明確為變化的生活環(huán)境服務(wù)的儲(chǔ)蓄和投資決策；2．根據(jù)家庭與居家環(huán)境變化，建立一個(gè)未來生活選擇進(jìn)行投資的計(jì)劃。8ppt課件二、投資目標(biāo)1.對(duì)短期投資目標(biāo)(短于兩年)，通常從市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、通貨膨脹、利率風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性等因素評(píng)估不同的投資品種，識(shí)別并評(píng)價(jià)投資信息的來源，評(píng)價(jià)符合客戶理財(cái)目標(biāo)和生活狀況相應(yīng)的債券投資品種，找出可能適合各種企業(yè)債券的近期表現(xiàn)，研究政府債券與市政債券的近期表現(xiàn)，最終確定應(yīng)采用投資類型。2.對(duì)中期投資目標(biāo)，更多考慮投資成長(zhǎng)性和收益率，投資風(fēng)險(xiǎn)水平會(huì)上升，出現(xiàn)虧損概率會(huì)大一些3.對(duì)長(zhǎng)期投資目標(biāo)，主要考慮投資的成長(zhǎng)性，還可以考慮采用具有稅收效應(yīng)的投資產(chǎn)品(如養(yǎng)老金、杠桿投資等)，來幫助實(shí)現(xiàn)客戶的長(zhǎng)期投資目標(biāo)。9ppt課件確定投資前需要詢問的話題1．你既有資金用途是什么，有多大比例能用于投資項(xiàng)目上？2．你需要多少錢才能達(dá)到既定的投資目標(biāo)，目前擁有錢財(cái)能否滿足投資的需要？3．你如何得到用于投資的這些錢，負(fù)債投資是否可行？4．你需要多長(zhǎng)時(shí)間積累這些錢？5．列出你想?yún)⑴c的投資品種是什么？6．評(píng)估所有投資風(fēng)險(xiǎn)因素的潛在收益7．你愿意為投資計(jì)劃承擔(dān)多少風(fēng)險(xiǎn)，如果你沒有達(dá)到投資目標(biāo)，后果會(huì)是什么？8．發(fā)生什么狀況時(shí)會(huì)改變你的投資目標(biāo)？9．考慮到你的經(jīng)濟(jì)狀況，既定的投資目標(biāo)合理嗎？10．你愿意為達(dá)到既定的投資目標(biāo)做出較大的犧牲嗎？10ppt課件投資目標(biāo)與投資組合關(guān)系一覽表投資目標(biāo)投資組合資本增長(zhǎng)當(dāng)前收入本金穩(wěn)定性最大限度的資本增長(zhǎng)具有高速增值潛力普通股票非常高非常低很低或低高度的資本增長(zhǎng)具有長(zhǎng)期增值潛力普通股票高或非常高非常低低資本增長(zhǎng)與當(dāng)前收入具有很高紅利與資本增值潛力普通股中等中等中等高度的當(dāng)前收入紅利很高的普通股票和高利息債券非常低高或非常高中等當(dāng)前收入與保護(hù)本金各種證券無中等或高非常高免稅收入與保護(hù)本金短期的州市政府債券無中等或高非常高當(dāng)前收入與本金安全聯(lián)邦政府及聯(lián)邦政府機(jī)構(gòu)的各種債券無中等或高非常高11ppt課件三、個(gè)人投資理財(cái)應(yīng)遵循原則(一)家庭保障第一(二)資金安全第一(三)投資贏利按比例轉(zhuǎn)移(四)合理分配資本投資和實(shí)業(yè)投資的比例(五)尋找樂趣(六)委托專家12ppt課件第二節(jié)投資決策一、經(jīng)營型投資與參與型投資二、投資決策影響因素評(píng)價(jià)三、投資工具選擇四、不同年齡段下的投資組合五、投資策略13ppt課件一、經(jīng)營型投資與參與型投資（一）經(jīng)營型投資與參與型投資的含義儲(chǔ)蓄、債券、保險(xiǎn)等則可稱為參與型投資，自主經(jīng)營的成份很少。如存期、債券兌期、投保期、利率、費(fèi)率是完全由機(jī)構(gòu)制定，方法、規(guī)則、收益、權(quán)利義務(wù)條款也完全由機(jī)構(gòu)安排。個(gè)人而言只有參與權(quán)，有適當(dāng)?shù)倪x擇權(quán)。股票、期貨可稱是經(jīng)營型投資，在什么時(shí)點(diǎn)和價(jià)位買入或賣出，對(duì)個(gè)人能力，把握機(jī)遇、時(shí)運(yùn)的能力要求很大。資金運(yùn)用完全由個(gè)人做主運(yùn)營操作，運(yùn)營成敗最終風(fēng)險(xiǎn)和責(zé)任也完全由個(gè)人家庭自行承擔(dān)。14ppt課件（二）經(jīng)營型投資與參與型投資體現(xiàn)的金融關(guān)系客戶擁有的金融資產(chǎn)可以區(qū)分為參與型金融資產(chǎn)和自主型金融資產(chǎn)。后者是家庭自身經(jīng)營，自主積極參與，以取得相當(dāng)?shù)慕?jīng)營收益；前者則可以視為家庭將自己的金融資產(chǎn)委托銀行、保險(xiǎn)公司等金融機(jī)構(gòu)代為經(jīng)營，自己只得到固定收益，銀行與保險(xiǎn)公司則承擔(dān)經(jīng)營的風(fēng)險(xiǎn)與責(zé)任，同時(shí)得到金融收益。15ppt課件（三）客戶自主選擇機(jī)制的確立

面對(duì)客戶自主選擇機(jī)制、意愿逐步加大，金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)做的工作是：挖掘不同客戶的多方面需求，實(shí)現(xiàn)包括金融工具、活動(dòng)方式、經(jīng)營理念、內(nèi)容的金融創(chuàng)新，以盡可能滿足這種需求。16ppt課件二、投資決策影響因素評(píng)價(jià)1.資本增長(zhǎng)。首先分析歷史上該類型投資的資本增長(zhǎng)水平，確定客戶能否從此投資行為中獲得合理回報(bào)及回報(bào)的實(shí)現(xiàn)形式。2.現(xiàn)金收入。分析選擇投資類型是僅僅帶來現(xiàn)金收入，還是又能帶來資本增長(zhǎng)。理財(cái)師還應(yīng)關(guān)注現(xiàn)金收入何時(shí)取得、以何種方式取得及預(yù)期數(shù)額等因素。3.稅費(fèi)支出。稅費(fèi)支出是理財(cái)師決定投資類型，影響投資實(shí)際收益時(shí)要考慮的重要因素，應(yīng)當(dāng)分析所選擇投資類型相關(guān)的各種稅收支出，如資本利得稅、個(gè)人所得稅及稅收減免等。4.易管理性。投資決策做出后不可能一成不變，理財(cái)師需要定期對(duì)投資組合進(jìn)行監(jiān)控，并做出適當(dāng)調(diào)整。為此，應(yīng)考慮投資的易管理性，并充分了解投資組合管理的方式。17ppt課件投資決策影響因素評(píng)價(jià)5.成本開支。獲取收益是投資的本性，考慮收益的狀況下，成本也需要給予相當(dāng)關(guān)注。投資決策的制定和監(jiān)控是需要成本的，理財(cái)師要充分掌握與投資相關(guān)的各種費(fèi)用、傭金管理成本等支出狀況，判斷所制定的投資策略是否在經(jīng)濟(jì)上具有可行性、收益性與安全性。6.風(fēng)險(xiǎn)性。風(fēng)險(xiǎn)防范是個(gè)人理財(cái)中極為重要的因素，投資決策也不例外。許多投資者在選擇投資品種時(shí)，收益率是首要關(guān)注的問題，但更要注重風(fēng)險(xiǎn)和收益的匹配，天下沒有免費(fèi)的午餐，期望獲得的回報(bào)越高，承受的風(fēng)險(xiǎn)也就越大。7.適合性。家庭理財(cái)活動(dòng)的進(jìn)行，應(yīng)當(dāng)與自己的職業(yè)特征、知識(shí)結(jié)構(gòu)、興趣愛好緊密結(jié)合。8.流動(dòng)性。所謂流動(dòng)性是指各種資產(chǎn)變現(xiàn)的難易程度，或在較短時(shí)期內(nèi)變?yōu)楝F(xiàn)金的能力。18ppt課件三、常用投資理財(cái)工具介紹(一)儲(chǔ)蓄(二)債券(三)股票(四)基金(五)保險(xiǎn)(六)信托(七)期貨(八)期權(quán)(九)外匯19ppt課件中國家庭常用投資工具比較投資工具安全性獲利性變現(xiàn)性儲(chǔ)蓄＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊國債券＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊公司債券＊＊＊＊＊＊＊＊＊基金＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊股票＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊期貨＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊房產(chǎn)＊＊＊＊＊＊＊＊＊收藏＊＊＊＊＊＊＊＊20ppt課件投資工具選擇21ppt課件四、不同年齡階段下的投資組合(一）人生六大階段的投資組合第一階段為成長(zhǎng)期。包括出生、完成學(xué)業(yè)、踏入社會(huì)、參加工作直到結(jié)婚。這期間財(cái)產(chǎn)積累少，理財(cái)任務(wù)是積極儲(chǔ)蓄并學(xué)習(xí)充實(shí)理財(cái)知識(shí)第二階段為青年期，指20-30歲階段。這期間積蓄漸漸增加，對(duì)投資理財(cái)有初步了解，開始摸索投資步驟和規(guī)律?？沙袚?dān)較高風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)采取較積極投資策略來分配投資組合。第三階段為成年期，即30-45歲左右。這期間收入漸趨穩(wěn)定，積累明顯增加，特別注意投資收益。這期間花銷多集中較為昂貴項(xiàng)目(購房、家庭裝修、買車等)。風(fēng)險(xiǎn)承受能力較高，應(yīng)追求較高投資回報(bào)。投資組合應(yīng)偏向積極型，將資金投入積極增長(zhǎng)的股票，留較小比例資產(chǎn)投入保守類項(xiàng)目。22ppt課件第四階段為成熟期，指45-55歲左右。收入已超過支出，子女的教育費(fèi)用上升為主要家庭負(fù)擔(dān)。這一年齡段的財(cái)務(wù)目標(biāo)應(yīng)為子女的教育經(jīng)費(fèi)，投資時(shí)應(yīng)兼顧到收益和成長(zhǎng)間的平衡。投資組合以積極型和保守型平衡為宜，應(yīng)包括股票、相關(guān)的基金、債券和定期存款第五階段為穩(wěn)定期，指55-65歲。個(gè)人事業(yè)和收入已達(dá)高峰，積蓄退休養(yǎng)老費(fèi)成為重點(diǎn)。應(yīng)調(diào)整投資組合比例，減低積極型投資，側(cè)重收益型、保守型投資，避開較高風(fēng)險(xiǎn)。投資組合以保守為主導(dǎo)，可適當(dāng)配以小比例積極型投資，追求最大增值。第六階段指65歲以上的退休期，這時(shí)投資安全保本增值為主要目標(biāo)。應(yīng)著眼于固定收入的投資工具，使老年生活確有保障。投資組合以保守型和適度保守型為主，既可保本，又可使生活更加寬裕。23ppt課件（二）投資公式：100減去目前年齡

20-30歲時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)承受能力很強(qiáng)，可采用積極成長(zhǎng)型的投資模式。投資者可以將70%-80%的資金投入各種證券，余下20%資金定存或者購買債券。30-50歲時(shí)，成員增多，承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的能力開始減弱，選擇投資組合模式較為保守，但仍以讓本金快速成長(zhǎng)為目標(biāo)，這期間應(yīng)將資金的50%-60%投在證券方面，身下的40%投在固定收益的投資工具。50-60歲時(shí)，孩子成年，賺錢高峰期。但需要控制風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)集中精力儲(chǔ)蓄。可以將60%的資金投資債券或固定收益型基金，30%購買股票，10%儲(chǔ)蓄。24ppt課件五、投資策略投資決策的步驟步驟一，確定投資于各種資產(chǎn)類別的合理比例步驟二，在各個(gè)資產(chǎn)類別中選擇投資類型；步驟三，選擇具體的投資品種并推薦給客戶。資產(chǎn)分配策略：理財(cái)師根據(jù)客戶的目標(biāo)和風(fēng)險(xiǎn)偏好確定客戶總資產(chǎn)在各類投資產(chǎn)品之間的合理比例。理財(cái)師一旦確定了客戶的資源、目標(biāo)及風(fēng)險(xiǎn)偏好，并選定合適的投資策略，接著就要確定各種資產(chǎn)類別間的合理比例。選擇投資產(chǎn)品考慮因素：客戶風(fēng)險(xiǎn)偏好、投資策略與國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景。25ppt課件第三節(jié)投資收益與風(fēng)險(xiǎn)一、投資收益分析二、投資風(fēng)險(xiǎn)分析三、證券投資風(fēng)險(xiǎn)和收益的關(guān)系四、投資風(fēng)險(xiǎn)決策26ppt課件一、投資收益分析（一）投資收益的構(gòu)成：投資收益是指投資者在一定時(shí)期內(nèi)投資活動(dòng)的所得與所費(fèi)的差額。(1)利息或債息收入。指投資者儲(chǔ)蓄存款或投資于債券并按面值和票面利率計(jì)算的定期獲得的收益；(2)股利收入。指投資者購買股票并持有一定時(shí)間而獲得的收益，包括股息發(fā)放與紅利分配兩部分；(3)資本利得。資本利得即證券交易收益，指證券出售后賣出價(jià)與買入價(jià)之間的差額。投資風(fēng)險(xiǎn)是指投資者不能在投資期內(nèi)獲得預(yù)期收益造成損失的可能性，是對(duì)期望收益的背離。風(fēng)險(xiǎn)來自于事件本身的不確定性。27ppt課件（二）證券投資收益的衡量指標(biāo)28ppt課件29ppt課件一、風(fēng)險(xiǎn)的概念系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格共同運(yùn)動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，所有資產(chǎn)整體面臨的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合的多樣化無法消除系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)例如：經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)、通貨膨脹等非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)單個(gè)資產(chǎn)自身獨(dú)有因素導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合的多樣化能夠消除非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)例如：行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)、公司風(fēng)險(xiǎn)（如新產(chǎn)品開發(fā)）思考影響部分資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，屬于系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)還是非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)？提示可通過構(gòu)造跨行業(yè)的資產(chǎn)組合消除這種風(fēng)險(xiǎn)，如行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，屬于非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)30ppt課件投資風(fēng)險(xiǎn)的類型（1）本金和收益損失的風(fēng)險(xiǎn)：不論是因市場(chǎng)因素或經(jīng)營優(yōu)劣，只要會(huì)損失本金，或投資無法帶來預(yù)期收益，如租金收不到或無法分配到股利等類型的風(fēng)險(xiǎn)。（2）政策性風(fēng)險(xiǎn)：主要指政府各項(xiàng)政策的出臺(tái)給經(jīng)濟(jì)活動(dòng)造成的影響。（3）通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)：也稱為購買力風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)投資的影響較大，但很多人卻往往忽略了這項(xiàng)因素。（4）時(shí)機(jī)風(fēng)險(xiǎn)：適時(shí)進(jìn)出，低買高賣是賺錢的好方法，但真正能掌握最佳時(shí)機(jī)的人卻很少。房地產(chǎn)、公司債券和其它投資性較高的投資（如期貨）受時(shí)機(jī)風(fēng)險(xiǎn)的影響也很大。（5）流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)：指投資無法在需要時(shí)適時(shí)變換為現(xiàn)金。銀行存款、債券和多數(shù)股票的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)較低；投資房地產(chǎn)就可能會(huì)長(zhǎng)時(shí)間賣不出去，私人收藏品也不容易隨時(shí)變現(xiàn)。31ppt課件投資風(fēng)險(xiǎn)的類型（6）管理風(fēng)險(xiǎn)：花費(fèi)大量時(shí)間和精力對(duì)投入資產(chǎn)進(jìn)行管理，經(jīng)常有大量投資人把時(shí)間和精力都耗在證券市場(chǎng)，而無心從事正常職業(yè)，甚至從本職工作中完全退出，這種風(fēng)險(xiǎn)就很高。（7）稅收風(fēng)險(xiǎn)：規(guī)劃不當(dāng)，實(shí)質(zhì)性的投資獲利就會(huì)大大減少，有的投資人在股市上做短線，資金三天打一個(gè)來回，每年繳納的印花稅和手續(xù)費(fèi)就是個(gè)大數(shù)額。（8）利率風(fēng)險(xiǎn)：利率變化引起的風(fēng)險(xiǎn)。債務(wù)人因利率上升會(huì)使利息負(fù)擔(dān)增加；靠利息收入維生的退休人士因利率降低會(huì)使收入減少。（9）市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)：因某些情況發(fā)生變化引起整體投資環(huán)境改變?cè)斐娠L(fēng)險(xiǎn)：如經(jīng)濟(jì)景氣、行業(yè)或產(chǎn)業(yè)行情、國際經(jīng)濟(jì)情況及不可預(yù)測(cè)性事件等。（10）道德風(fēng)險(xiǎn)：人為因素造成風(fēng)險(xiǎn)，如不講信用、違反規(guī)則、詐騙等。32ppt課件二、風(fēng)險(xiǎn)衡量（一）標(biāo)準(zhǔn)差

假定各種狀況出現(xiàn)的概率為p(s)，各種狀況時(shí)的收益率為R(s)。

期望收益率

E(R)，等于所有狀況下，收益率的加權(quán)平均值，權(quán)重是每種狀況的出現(xiàn)概率預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，用方差（標(biāo)準(zhǔn)差）來測(cè)度，方差是各種可能收益率相對(duì)于期望收益率的離差平方的加權(quán)平均值33ppt課件（二）系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的衡量指標(biāo)：β系數(shù)β系數(shù)度量某種資產(chǎn)組合相對(duì)于市場(chǎng)組合的波動(dòng)性市場(chǎng)組合：最優(yōu)的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合，夏普比率最大的資產(chǎn)組合無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的β系數(shù)為0，市場(chǎng)組合的β系數(shù)為1β系數(shù)大于1，資產(chǎn)超過市場(chǎng)組合波動(dòng)性；β系數(shù)等于1，資產(chǎn)具有市場(chǎng)組合波動(dòng)性；β系數(shù)小于1，資產(chǎn)小于市場(chǎng)組合波動(dòng)性34ppt課件（三）變異系數(shù)

標(biāo)準(zhǔn)差（方差）衡量風(fēng)險(xiǎn)的問題標(biāo)準(zhǔn)差忽略了資產(chǎn)的收益差異，無法比較每單位收益承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)大小例如，股票的標(biāo)準(zhǔn)差比債券基金大，但期望收益也較大變異系數(shù)（CoefficientofVariation，CV）指每單位期望收益所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)衡量風(fēng)險(xiǎn)的相對(duì)指標(biāo)35ppt課件例子（1）36ppt課件例子（2）37ppt課件三、證券投資風(fēng)險(xiǎn)和收益的關(guān)系（一）無風(fēng)險(xiǎn)真實(shí)利率：相對(duì)于確定性投資而言，無風(fēng)險(xiǎn)真實(shí)利率是投資收益率扣除物價(jià)變動(dòng)因素后的比率，一般認(rèn)為政府債券的投資是無風(fēng)險(xiǎn)的，故常用政利率表示。（二）無風(fēng)險(xiǎn)名義利率國庫券的本利都是用名義利率表示的，這種名義利率可以分解成兩部分，風(fēng)險(xiǎn)真實(shí)利率加上預(yù)期通貨膨脹率。在這種條件下，投資收益可以寫成： 投資收益=無風(fēng)險(xiǎn)名義利率+風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)38ppt課件（三）風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)現(xiàn)代資本市場(chǎng)理論認(rèn)為，風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)是證券市場(chǎng)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)如下三個(gè)因素的函數(shù)(1)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)：是指企業(yè)營業(yè)收入的不確定性，通常企業(yè)營業(yè)收入用扣除利稅前的收益來表示。該指標(biāo)變動(dòng)越大，風(fēng)險(xiǎn)也就越大。(2)杠桿風(fēng)險(xiǎn)：是指運(yùn)用負(fù)債的附加風(fēng)險(xiǎn)。按照傳統(tǒng)觀點(diǎn)，公司運(yùn)用負(fù)債杠桿經(jīng)營的數(shù)量越多，則收益越不可靠，風(fēng)險(xiǎn)也越大。(3)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)：是指資產(chǎn)變現(xiàn)時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)。在不明顯改變資產(chǎn)價(jià)格的條件下，容易快速買資產(chǎn)，其流動(dòng)性較好。資產(chǎn)買進(jìn)或賣出速度和數(shù)量的不確定性越大，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)也越大。

39ppt課件投資風(fēng)險(xiǎn)與投資工具的搭配投資風(fēng)險(xiǎn)極高中高中低極低類型描述冒險(xiǎn)型積極型穩(wěn)健型保守型主要投資工具期貨外匯、認(rèn)股權(quán)證、投機(jī)股、新興市場(chǎng)基金績(jī)優(yōu)股成熟股市全球型基金優(yōu)先股公司債平衡型基金定期存款、公債、票券、保本投資型基金財(cái)務(wù)杠桿擴(kuò)大信用融資融券一至二倍以理財(cái)型房貸機(jī)動(dòng)運(yùn)用自有資金操作自有資金操作操作期間短期中短期中長(zhǎng)期中長(zhǎng)期利益來源短線差價(jià)波段差價(jià)長(zhǎng)期利益長(zhǎng)期利益預(yù)期平均報(bào)酬率15%～20%10%～15%5%～10%3%～5%最大本金損失70%～100%50%20%5%40ppt課件四、投資風(fēng)險(xiǎn)決策（一）風(fēng)險(xiǎn)決策的影響因素(1)風(fēng)險(xiǎn)成本。(2)風(fēng)險(xiǎn)收益。(3)信息。41ppt課件（二）決策方法1.最大可能法：是將概率最大的投資結(jié)果看成是必然事件，即發(fā)生的概率為1，而將其