柔性直流海纜行業(yè)深度報(bào)告：順應(yīng)海風(fēng)深遠(yuǎn)化潮流柔性直流海纜登上舞臺(tái)

1|請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀報(bào)告尾部的投資評(píng)級(jí)說(shuō)明和聲明核心結(jié)論行核心結(jié)論行業(yè)深度研究|電力設(shè)備流，柔性直流海纜登上舞臺(tái)證券研究報(bào)告超配匯集輸送時(shí)靈活程度和擴(kuò)占用較少等優(yōu)點(diǎn)。預(yù)計(jì)隨海上風(fēng)電離岸距離增加，柔直海纜應(yīng)用空間廣闊。統(tǒng)工作與交流海纜工作在成本方面最大的區(qū)別為柔直系統(tǒng)需要海上換流站因此交直流輸電系統(tǒng)的等力學(xué)性質(zhì)設(shè)計(jì)、目前國(guó)內(nèi)掌握柔直技交付經(jīng)驗(yàn)，具備技術(shù)優(yōu)勢(shì)(600487.SH)。二線海纜企業(yè)目前也已逐步獲取220kV+電壓等級(jí)海纜訂單，具備突破潛力。建議關(guān)注起帆電纜(605222.SH)、寶勝股份(600973.SH)、漢纜股份(002498.SZ)、太陽(yáng)電纜(002300.SZ)、遠(yuǎn)東股份0869.SH)。超配超配一年行業(yè)走勢(shì) 2022-112023-03現(xiàn)31敬梅S0800518020002021-38584220yangjingmeiujinxin@究源乘用車環(huán)比增長(zhǎng)—————電新行業(yè)周報(bào)20230710-202307162023-07-162023-07-1420220703-202307092023-07-082|請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀報(bào)告尾部的投資評(píng)級(jí)說(shuō)明和聲明一、適應(yīng)遠(yuǎn)海場(chǎng)景，柔性直流海纜初露鋒芒 41.1海風(fēng)高速發(fā)展，柔性直流海纜登上舞臺(tái) 41.2柔性直流輸電技術(shù)適應(yīng)遠(yuǎn)海風(fēng)電，柔直海纜規(guī)?；瘧?yīng)用有望啟航 61.3柔直海纜單回承載容量大，更適合應(yīng)用于深遠(yuǎn)海風(fēng) 7二、柔直應(yīng)用于深遠(yuǎn)海項(xiàng)目具備經(jīng)濟(jì)性，未來(lái)發(fā)展?jié)摿Υ?92.1柔直海纜單公里成本與交流相近，所需長(zhǎng)度少帶來(lái)更低總成本 92.2大規(guī)模遠(yuǎn)海風(fēng)電的應(yīng)用場(chǎng)景下，柔直輸電系統(tǒng)具有較強(qiáng)的經(jīng)濟(jì)性 10三、柔直海纜逐漸普及，行業(yè)龍頭優(yōu)勢(shì)明顯 123.1國(guó)內(nèi)柔直海纜處于起步階段，未來(lái)發(fā)展空間較大 123.2研發(fā)突破難度大，行業(yè)馬太效應(yīng)明顯 143.3技術(shù)壁壘奠定龍頭企業(yè)優(yōu)勢(shì)地位，二線企業(yè)有望實(shí)現(xiàn)突破 16推薦標(biāo)的：東方電纜(603606.SH) 17推薦標(biāo)的：中天科技(600522.SH) 18建議關(guān)注：亨通光電(600487.SH) 18建議關(guān)注：起帆電纜(605222.SH) 19建議關(guān)注：寶勝股份(600973.SH) 19建議關(guān)注：漢纜股份(002498.SZ) 19建議關(guān)注：太陽(yáng)電纜(002300.SZ) 20建議關(guān)注：遠(yuǎn)東股份(600869.SH) 20 圖3：如東海上風(fēng)電柔性直流輸電項(xiàng)目送出方案 7 5圖10：典型對(duì)稱單極海上風(fēng)電柔性直流并網(wǎng)系統(tǒng) 15 3|請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀報(bào)告尾部的投資評(píng)級(jí)說(shuō)明和聲明 4 表4：離岸距離80km下柔直海纜與交流海纜數(shù)據(jù)測(cè)算對(duì)比 8 8 表8：國(guó)內(nèi)外規(guī)劃或建設(shè)中的海上風(fēng)電柔性直流送出工程 10 表11：23年預(yù)計(jì)招標(biāo)海纜項(xiàng)目(截至23年3月) 13表12：東方電纜±535kV柔性高壓直流海纜的物理與力學(xué)性能理論設(shè)計(jì)要求 15表13：海纜企業(yè)柔直、交流海纜技術(shù)情況 174|請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀報(bào)告尾部的投資評(píng)級(jí)說(shuō)明和聲明一、適應(yīng)遠(yuǎn)海場(chǎng)景，柔性直流海纜初露鋒芒纜登上舞臺(tái)發(fā)潛力超過(guò)35億千瓦，海上風(fēng)電開(kāi)能資源，具備海風(fēng)在我國(guó)高速發(fā)展的基本條件。表1：中國(guó)水深區(qū)域?qū)τ诳砷_(kāi)發(fā)海風(fēng)資源瓦心資料來(lái)源：東方電氣《海上風(fēng)電發(fā)展趨勢(shì)及關(guān)鍵技術(shù)》，西部證券研發(fā)中心W5|請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀報(bào)告尾部的投資評(píng)級(jí)說(shuō)明和聲明表2：風(fēng)電新增裝機(jī)容量預(yù)測(cè)EE國(guó)內(nèi)風(fēng)電新增裝機(jī)容量(GW)國(guó)內(nèi)陸上風(fēng)電新增裝機(jī)(GW)15國(guó)內(nèi)海上風(fēng)電新增裝機(jī)容量(GW)458%%海外風(fēng)電新增裝機(jī)容量(GW)160-13%海外陸上風(fēng)電新增裝機(jī)容量(GW)25-13%海外海上風(fēng)電新增裝機(jī)容量(GW)3448全球風(fēng)電新增裝機(jī)容量(GW)-12%全球陸上風(fēng)電新增裝機(jī)容量(GW)-10%全球海上風(fēng)電新增裝機(jī)容量(GW)79YoY%流輸電則嶄露頭角。23年的海上風(fēng)電項(xiàng)目中，青洲五、七將示范性地在實(shí)踐中展示并檢驗(yàn)柔直海纜產(chǎn)品的可靠性。表3：青州五、七項(xiàng)目情況項(xiàng)目容量(GW)2電纜內(nèi)芯數(shù)量1橫截面積(mm2)2500回路數(shù)量12離岸距離(km)70電纜總長(zhǎng)度(km)1856|請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀報(bào)告尾部的投資評(píng)級(jí)說(shuō)明和聲明流輸電技術(shù)適應(yīng)遠(yuǎn)海風(fēng)電，柔直海纜規(guī)?；瘧?yīng)用有望啟航VSCIGBTPWM啟動(dòng)電阻等。資料來(lái)源：中國(guó)知網(wǎng)《海上風(fēng)電場(chǎng)輸電方式研究》，西部證券研發(fā)中心距離輸電中的輸送容量更大、匯集輸送時(shí)靈活程度和擴(kuò)展程度較高、輸電線路數(shù)量更少、占比將逐漸加大。技術(shù)與我國(guó)深遠(yuǎn)海海上風(fēng)電場(chǎng)的大規(guī)模送出特性相匹配，可以不依賴外界電源輸出電源，供無(wú)功支撐。7|請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀報(bào)告尾部的投資評(píng)級(jí)說(shuō)明和聲明資料來(lái)源：中國(guó)知網(wǎng)《大規(guī)模海上風(fēng)電柔性直流輸電研究》，西部證券研發(fā)中心容量大，更適合應(yīng)用于深遠(yuǎn)海風(fēng)、光單元保護(hù)填充層、光單元、內(nèi)墊層、鎧裝鋼絲和外被層。E外被層。資料來(lái)源：中國(guó)知網(wǎng)《三芯高壓直流海纜結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)及性能研究》，西部證券研發(fā)中心資料來(lái)源：中國(guó)知網(wǎng)《三芯高壓直流海纜結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)及性能研究》，西部證券研發(fā)中心kV況8|請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀報(bào)告尾部的投資評(píng)級(jí)說(shuō)明和聲明表4：離岸距離80km下柔直海纜與交流海纜數(shù)據(jù)測(cè)算對(duì)比單回極限承載容量(GW)2項(xiàng)目容量(GW)2222數(shù)134根數(shù)21112341333橫截面積(mm2)離岸距離(km)發(fā)。在大容量、遠(yuǎn)距離的應(yīng)用場(chǎng)景下，柔直海纜將更好地發(fā)揮其自身優(yōu)勢(shì)。表5：柔直海纜與交流海纜的特點(diǎn)對(duì)比送成本償控制難度大速恢復(fù)供電和黑啟動(dòng)成本較低，結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)單驗(yàn)豐富9|請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀報(bào)告尾部的投資評(píng)級(jí)說(shuō)明和聲明二、柔直應(yīng)用于深遠(yuǎn)海項(xiàng)目具備經(jīng)濟(jì)性，未來(lái)發(fā)展?jié)摿Υ?.1柔直海纜單公里成本與交流相近，所需長(zhǎng)度少帶來(lái)更低總成本/公里，目前價(jià)格為1.6~1.7萬(wàn)元/噸；④屏蔽層：柔直不使用屏蔽層。在對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行測(cè)算后，可以得到500kV柔直、500kV交流、330kV交流和220kV交流電纜的單公里成本分別約為313.55/309.77/282.44/240.49萬(wàn)元，500kV柔直與交流海纜在單公里成本方面相近，高于330kV及220kV交流電纜。表6：不同電壓下的海纜成本kV纜柔直電纜交流電纜銅用量(噸/km)222121銅單噸價(jià)格(萬(wàn)元)6.96.96.9銅成本(萬(wàn)元/km)151145145絕緣材料用量(噸/km)9.5106.3絕緣材料單噸價(jià)格(萬(wàn)元)555絕緣材料成本(萬(wàn)元/km)47.65031.3鉛用量(噸/km)202015鉛單噸價(jià)格(萬(wàn)元)1.71.71.7鉛成本(萬(wàn)元/km)343425.5屏蔽層成本(萬(wàn)元/km)00.10.1kV流電纜55單公里成本(萬(wàn)元)4449更多適用于海上風(fēng)電小規(guī)模、近距離輸送。表7：2GW、80km、500kV電壓等級(jí)的柔直海纜、交流海纜成本對(duì)比離岸距離(km)電纜總長(zhǎng)(km)銅銅用量(噸/km)銅單噸價(jià)格(萬(wàn)元)銅成本(萬(wàn)元/km)項(xiàng)目銅成本(萬(wàn)元)910|請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀報(bào)告尾部的投資評(píng)級(jí)說(shuō)明和聲明絕緣材料用量(噸/絕緣材料用量(噸/km)絕緣材料單噸價(jià)格(萬(wàn)元)絕緣材料成本(萬(wàn)元/km)項(xiàng)目絕緣材料成本(萬(wàn)元)鉛用量(噸/km)鉛單噸價(jià)格(萬(wàn)元)鉛成本(萬(wàn)元/km)項(xiàng)目鉛成本(萬(wàn)元)屏蔽層成本(萬(wàn)元/km)項(xiàng)目屏蔽層成本(萬(wàn)元)折舊和制造費(fèi)用成本(萬(wàn)元/km)折舊和制造費(fèi)用成本(萬(wàn)元)55.600總成本(萬(wàn)元)單公里成本(萬(wàn)元)表8：國(guó)內(nèi)外規(guī)劃或建設(shè)中的海上風(fēng)電柔性直流送出工程稱送出距離/km量/MW123456DoggerbankB7erbankC89///心11|請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀報(bào)告尾部的投資評(píng)級(jí)說(shuō)明和聲明資料來(lái)源：中國(guó)知網(wǎng)《柔性直流輸電技術(shù)在海上風(fēng)電中的應(yīng)用研究》，西部證券研發(fā)中心資料來(lái)源：三峽能源公告，西部證券研發(fā)中心際成本較低，故柔直輸電系統(tǒng)適合于大容量遠(yuǎn)海岸風(fēng)電送出。表9：柔直輸電系統(tǒng)成本分析12|請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀報(bào)告尾部的投資評(píng)級(jí)說(shuō)明和聲明.86%1%海纜計(jì)-2-km優(yōu)解。資料來(lái)源：中國(guó)知網(wǎng)《大容量遠(yuǎn)海風(fēng)電柔性直流送出關(guān)鍵技術(shù)與展望》，西部證券研發(fā)中心，三、柔直海纜逐漸普及，行業(yè)龍頭優(yōu)勢(shì)明顯國(guó)內(nèi)柔直海纜處于起步階段，未來(lái)發(fā)展空間較大13|請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀報(bào)告尾部的投資評(píng)級(jí)說(shuō)明和聲明最高、輸送距離最長(zhǎng)的柔性直流輸電海纜。如東項(xiàng)目海纜由中天科技提供，中標(biāo)金額約投運(yùn)時(shí)間容量直流電壓等級(jí)應(yīng)用場(chǎng)景MWW電并網(wǎng)性直流輸電示范工程0MW電并網(wǎng)工程kV年海纜招標(biāo)項(xiàng)目容量將達(dá)風(fēng)證及儲(chǔ)備。青洲五、七項(xiàng)目位于陽(yáng)江市陽(yáng)西縣沙扒鎮(zhèn)附近海域，中心點(diǎn)離岸距離分別為WkV表11：23年預(yù)計(jì)招標(biāo)海纜項(xiàng)目(截至23年3月)MW)電壓等級(jí)產(chǎn)品類型峽青洲五、七海上風(fēng)電項(xiàng)目增容項(xiàng)目VVV三峽能源山東牟平BDB6#一期海上風(fēng)電項(xiàng)目VV220kV220kVV工程福建漳浦六鰲海上風(fēng)電場(chǎng)二期項(xiàng)目0220kV220kV交流電纜交流電纜建省V計(jì)能源大連市莊河海上風(fēng)電場(chǎng)項(xiàng)目V14|請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀報(bào)告尾部的投資評(píng)級(jí)說(shuō)明和聲明km離岸距離將會(huì)持續(xù)增VkV3.2研發(fā)突破難度大，行業(yè)馬太效應(yīng)明顯定試驗(yàn)，確保產(chǎn)品符合標(biāo)準(zhǔn)。的。個(gè)帶直流偏置的交流電壓，提高了變壓器及連接區(qū)相關(guān)設(shè)備的制造難度。15|請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀報(bào)告尾部的投資評(píng)級(jí)說(shuō)明和聲明資料來(lái)源：中國(guó)知網(wǎng)《海上風(fēng)電場(chǎng)輸電方式研究》，西部證券研發(fā)中心資料來(lái)源：中國(guó)知網(wǎng)《不同橋臂電抗配置海上風(fēng)電柔直換流站暫態(tài)應(yīng)力與絕緣配合對(duì)比》，西部證券研發(fā)中心藝(脫氣工藝、交聯(lián)壓強(qiáng)和溫度)，從而控制電導(dǎo)率、空間電荷分布、介電性能，才能保造過(guò)表12：東方電纜±535kV柔性高壓直流海纜的物理與力學(xué)性能理論設(shè)計(jì)要求外徑/mm202kgm103.8拉伸/MN690kNm313.5kNm31最小拉斷力/kN864最大拉伸力/kN650最小彎曲半徑/m4.5kV軟接頭技術(shù)也是海纜研制的難點(diǎn)。軟接頭的作用是擴(kuò)展海纜長(zhǎng)度，將兩段海纜結(jié)為一體。電與海纜本體相同。16|請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀報(bào)告尾部的投資評(píng)級(jí)說(shuō)明和聲明資料來(lái)源：中國(guó)知網(wǎng)《交流500kV交聯(lián)聚乙烯絕緣海纜設(shè)計(jì)關(guān)鍵問(wèn)題》，西部證券研發(fā)中心.3技術(shù)壁壘奠定龍頭企業(yè)優(yōu)勢(shì)地位，二線企業(yè)有望實(shí)現(xiàn)突破kV海纜項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)的企業(yè)在少數(shù)。由于海纜招標(biāo)通常訂單實(shí)現(xiàn)突破。術(shù)方面具備一定優(yōu)勢(shì)并成功實(shí)現(xiàn)交付交流電纜。±320kV、±535kV柔性直流海纜，為張北柔性直流電網(wǎng)工程提供±535kV柔性直流海纜。具備項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)的公司有先發(fā)優(yōu)勢(shì)，隨500kV柔直海纜應(yīng)用的增多，頭部企kV股份220kV交流電纜已通過(guò)型式試驗(yàn)，并為舟山±200KV多端柔性直流輸電示范工程提供了±200kV柔性直流海底電纜。起帆17|請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀報(bào)告尾部的投資評(píng)級(jí)說(shuō)明和聲明表13：海纜企業(yè)柔直、交流海纜技術(shù)情況型式試驗(yàn)產(chǎn)品項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)(柔直)項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)(交流)KV線路工程、舟山±KV范工程、如東KV性直流海上風(fēng)電項(xiàng)目EPC總承程、南網(wǎng)南澳島±KV發(fā)示范工程粵電陽(yáng)江青洲一、二海上風(fēng)電場(chǎng)項(xiàng)目EPC總承包500KV海底電纜、福建永秦抽水善能電站項(xiàng)目500KV電力電纜、浙江舟山500KV聯(lián)網(wǎng)輸變電工程500KV海底電纜、舟山2區(qū)220KV電纜、VMWKV電復(fù)合電纜MW項(xiàng)目220KV海底光KV電纜舟山±200KV多端柔性直流輸電示范工程(±kV海底電纜)起帆電纜推薦標(biāo)的：東方電纜(603606.SH)端能源裝備的設(shè)計(jì)、制造及工程服務(wù)能力。公司產(chǎn)品此前已用于多個(gè)500kV電纜項(xiàng)18|請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀報(bào)告尾部的投資評(píng)級(jí)說(shuō)明和聲明的：中天科技(600522.SH)模塊等技術(shù)領(lǐng)域，有望鞏固技術(shù)優(yōu)勢(shì)獲取訂單。并啟動(dòng)執(zhí)行蒙古能源部80MW/200MWh儲(chǔ)能系統(tǒng)項(xiàng)目、巴基斯坦國(guó)網(wǎng)公司MWMWh調(diào)頻項(xiàng)目等，大型儲(chǔ)能系統(tǒng)快速發(fā)展。目前公司儲(chǔ)能業(yè)務(wù)在手訂單超30r提升至275kV電壓等級(jí)，大幅提升公司在歐洲海上風(fēng)電行業(yè)的影響力和品牌知名度，未來(lái)有望獲取更多海外海纜訂單。建議關(guān)注：亨通光電(600487.SH)8%/7.20%。kV交直流海纜軟接頭技術(shù)。公司達(dá)。hingUnits19|請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀報(bào)告尾部的投資評(píng)級(jí)說(shuō)明和聲明建議關(guān)注：起帆電纜(605222.SH)標(biāo)機(jī)會(huì)較大。公司是首個(gè)布局廣西的海纜企業(yè)，占得投資布局先機(jī)。2022年廣西啟動(dòng)元，借此基礎(chǔ)公司有較大機(jī)會(huì)獲取廣西地區(qū)訂單。建議關(guān)注：寶勝股份(600973.SH)。續(xù)增長(zhǎng)。建議關(guān)注：漢纜股份(002498.SZ)20|請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀報(bào)告尾部的投資評(píng)級(jí)說(shuō)明和聲明/9.86%/4.18%/2.03%/1.82%。市電網(wǎng)唯一提供500kV及以下電纜及附件、敷設(shè)安裝、竣工試驗(yàn)成套服務(wù)全套解決方案目—廣州楚庭(穗西)輸變電工程提供500kV超高壓交流電力電纜及附件，并供貨國(guó)內(nèi)城網(wǎng)路徑最長(zhǎng)的500KV電纜。這成為中國(guó)城網(wǎng)超高壓電纜輸電系統(tǒng)及漢纜股份又一個(gè)里良好的先發(fā)優(yōu)勢(shì)。司研發(fā)的氫燃料發(fā)電車將為今年杭州亞運(yùn)會(huì)的場(chǎng)館或通信提供不間斷供電服務(wù)，其中kw樣為公司自研，此項(xiàng)目的實(shí)施將擴(kuò)大氫燃料發(fā)電系統(tǒng)建議關(guān)注：太陽(yáng)電纜(002300.SZ)要產(chǎn)品歷年在福建省處于市場(chǎng)主導(dǎo)地位。2022年公司營(yíng)