外匯匯率基礎(chǔ)課件

第五章外匯匯率基礎(chǔ)第一節(jié)有關(guān)匯率的若干概念匯率作為外匯市場(chǎng)的價(jià)格指標(biāo)在經(jīng)濟(jì)理論分析與金融市場(chǎng)實(shí)踐操作中均處于關(guān)鍵與核心的地位本節(jié)將按照從理論到實(shí)踐的線索介紹若干重要的基礎(chǔ)概念一、匯率的定義匯率又稱為匯價(jià)是不同貨幣之間兌換的比率或比價(jià)可視為用一種貨幣表示的另一貨幣的價(jià)格外匯是可以在國(guó)際上自由兌換、自由買賣的資產(chǎn)，也是一種特殊商品，匯率即這種特殊商品的“特殊價(jià)格”既可用本幣表示外幣，也可用外幣表示本幣二、匯率的表示方法由于兩種不同的貨幣可以相互表示，因此確定兩種不同貨幣之間的比價(jià)，先要確定以哪個(gè)國(guó)家的貨幣作為標(biāo)準(zhǔn)相應(yīng)的外匯匯率標(biāo)價(jià)方法有直接標(biāo)價(jià)法和間接標(biāo)價(jià)法之分直接標(biāo)價(jià)法：又稱為應(yīng)付標(biāo)價(jià)法是以一定單位的外國(guó)貨幣作為標(biāo)準(zhǔn)，折算為本國(guó)貨幣來(lái)表示其匯率例如：1美元＝8.30人民幣就是直接標(biāo)價(jià)法在直接標(biāo)價(jià)法下，外幣數(shù)額固定不變，匯率漲跌以對(duì)應(yīng)的本幣數(shù)額的變化來(lái)表示一定單位外幣折算的本國(guó)貨幣增加，說明外幣匯率上升，即外幣升值或本幣貶值反之，一定單位外幣折算的本國(guó)貨幣減少，說明外幣匯率下跌，即外幣貶值或本幣升值；例如1美元＝8.50人民幣說明美元匯率上漲0.20元人民幣我國(guó)和國(guó)際上大多數(shù)國(guó)家都采用直接標(biāo)價(jià)法間接標(biāo)價(jià)法：又稱為應(yīng)收標(biāo)價(jià)法以一定單位的本國(guó)貨幣為標(biāo)準(zhǔn)，折算為一定數(shù)額的外國(guó)貨幣來(lái)表示其匯率在間接標(biāo)價(jià)法下，本國(guó)貨幣的數(shù)額固定不變，匯率漲跌以對(duì)應(yīng)的外國(guó)貨幣數(shù)額的變化來(lái)表示一定單位的本國(guó)貨幣折算的外幣數(shù)量增多，說明本國(guó)貨幣匯率上漲，即本幣升值或外幣貶值反之，一定單位本國(guó)貨幣折算的外幣數(shù)量減少，說明本國(guó)貨幣匯率下跌，即本幣貶值或外幣升值采用間接標(biāo)價(jià)法的主要是英、美兩國(guó)英鎊曾長(zhǎng)期作為國(guó)際貿(mào)易計(jì)價(jià)結(jié)算的中心貨幣，因此一向使用間接標(biāo)價(jià)法二戰(zhàn)后美元逐漸成為國(guó)際結(jié)算與儲(chǔ)備的主要幣種，自78年9月1日紐約匯市開始采用間接標(biāo)價(jià)法，以美元為標(biāo)準(zhǔn)公布與其他貨幣的比價(jià)，但對(duì)英鎊和愛爾蘭鎊仍采用直接標(biāo)價(jià)法，該標(biāo)價(jià)方法又稱美元標(biāo)價(jià)法兩種標(biāo)價(jià)方法的不同直接標(biāo)價(jià)法和間接標(biāo)價(jià)法最大的不同在于所表示的匯率漲跌的含義正好相反因此在引用某種貨幣的匯率和說明其匯率高低漲跌時(shí)，必須明確采用的是哪種標(biāo)價(jià)方法，以免混淆由美國(guó)在1978年9月1日開始實(shí)行的美元標(biāo)價(jià)法，目前是國(guó)際金融市場(chǎng)上通行的標(biāo)價(jià)法三、匯率漲跌的意義由于報(bào)價(jià)方式的不同，為便于溝通，引入被報(bào)價(jià)幣（ReferenceCurrency，簡(jiǎn)稱R.C）的概念被報(bào)價(jià)幣：用以衡量其他貨幣價(jià)格的貨幣即1單位被報(bào)價(jià)幣=？單位報(bào)價(jià)幣無(wú)論直接報(bào)價(jià)法，或間接報(bào)價(jià)法，凡以1單位出現(xiàn)的，均為被報(bào)價(jià)幣匯率、被報(bào)價(jià)幣與兩種貨幣漲跌關(guān)系表四、從不同角度劃分的匯率種類（一）即期匯率和遠(yuǎn)期匯率即期匯率指目前的匯率，用于外匯的現(xiàn)貨買賣它是外匯買賣雙方成交當(dāng)天或兩天以內(nèi)進(jìn)行交割時(shí)使用的匯率，也叫現(xiàn)匯匯率遠(yuǎn)期匯率是在未來(lái)一定時(shí)期進(jìn)行交割，而事先由買賣雙方簽訂合同，達(dá)成協(xié)議的匯率到了交割日期，由協(xié)議雙方按預(yù)訂的匯率、金額進(jìn)行交割。期限一般有1個(gè)月、3個(gè)月、6個(gè)月等即期匯率和遠(yuǎn)期匯率之間有一定的差額，稱為遠(yuǎn)期差價(jià)這種差額用升水、貼水和平價(jià)來(lái)表示升水是表示遠(yuǎn)期匯率比即期匯率貴貼水則表示遠(yuǎn)期匯率比即期匯率便宜平價(jià)表示兩者相等（二）基本匯率和套算匯率基本匯率指一國(guó)選擇一種國(guó)際經(jīng)濟(jì)交易中最常使用、在外匯儲(chǔ)備中所占的比重最大的可自由兌換的關(guān)鍵貨幣作為主要對(duì)象，與本國(guó)貨幣對(duì)比，訂出匯率，這種匯率就是基本匯率套算匯率指制定出基本匯率后，本幣對(duì)其他外國(guó)貨幣的匯率就可以通過基本匯率套算出來(lái)，這樣得出的匯率就是套算匯率，又叫做交叉匯率（GossRate）（三）固定匯率和浮動(dòng)匯率固定匯率和浮動(dòng)匯率的劃分體現(xiàn)了兩種不同的匯率制度固定匯率指一國(guó)政府用行政或法律手段選擇一基本參照物，并確定、公布和維持本國(guó)貨幣與該單位參照物的比價(jià)。充當(dāng)參照物的可以是黃金（現(xiàn)已不用），也可以是某一種外國(guó)貨幣或是某一組貨幣當(dāng)一國(guó)政府把本國(guó)貨幣固定在某一組外國(guó)貨幣上時(shí)，稱該貨幣釘住在“一籃子”貨幣上在固定匯率制度下，外匯匯率基本固定，匯率的波動(dòng)幅度局限在一個(gè)較小的范圍之內(nèi)浮動(dòng)匯率指匯率水平完全由外匯市場(chǎng)上的供求決定，政府不加任何干預(yù)的匯率制度目前多數(shù)國(guó)家均采用有管理的浮動(dòng)匯率制，完全的浮動(dòng)匯率或固定匯率均相對(duì)少見（四）官方匯率和市場(chǎng)匯率官方匯率是由一個(gè)國(guó)家的外匯管理機(jī)構(gòu)制定并公布的匯率在實(shí)行嚴(yán)格外匯管制的國(guó)家，一切外匯交易由外匯管理機(jī)構(gòu)統(tǒng)一管理，外匯不能自由買賣，沒有外匯市場(chǎng)匯率，一切交易都必須按照官方匯率進(jìn)行官方匯率一般相對(duì)穩(wěn)定，雖由此帶來(lái)缺乏彈性的缺陷

市場(chǎng)匯率是在外匯市場(chǎng)上由外匯供求自行決定的匯率市場(chǎng)匯率是外匯市場(chǎng)實(shí)際買賣外匯的匯率，它隨著市場(chǎng)外匯供求的波動(dòng)而波動(dòng)，受市場(chǎng)機(jī)制調(diào)節(jié)市場(chǎng)匯率一般存在于市場(chǎng)機(jī)制較完善的國(guó)家在一些正逐步放松外匯管制的國(guó)家，還可能存在官方匯率與市場(chǎng)匯率并存的情況（五）單一匯率和復(fù)匯率單一匯率指一種貨幣（或一個(gè)國(guó)家）只有一種匯率，這種匯率通用于該國(guó)所有的國(guó)際經(jīng)濟(jì)交往中復(fù)匯率是指一種貨幣（或一個(gè)國(guó)家）有兩種或兩種以上匯率，不同的匯率用于不同的國(guó)際經(jīng)貿(mào)活動(dòng)，如貿(mào)易匯率、金融匯率等復(fù)匯率是外匯管制的一種產(chǎn)物（六）名義匯率和實(shí)際匯率名義匯率指包括通貨膨脹影響的匯率實(shí)際匯率指剔除了價(jià)格因素的匯率一般而言，實(shí)際匯率與名義匯率之間有如下折算公式實(shí)際匯率=名義匯率－通貨膨脹率以上六種匯率更多是從理論的角度進(jìn)行的劃分，以下則從實(shí)務(wù)的角度進(jìn)一步劃分（七）開盤匯率和收盤匯率開盤匯率指一個(gè)外匯市場(chǎng)在一個(gè)營(yíng)業(yè)日剛開始營(yíng)業(yè)、進(jìn)行外匯買賣時(shí)用的匯率報(bào)價(jià)收盤匯率指一個(gè)外匯市場(chǎng)在一個(gè)營(yíng)業(yè)日的外匯交易終了時(shí)的匯率報(bào)價(jià)為什么需要進(jìn)行這樣的劃分？原因在于當(dāng)前全球外匯市場(chǎng)的一體化趨勢(shì)和在交易時(shí)間上的傳承性隨著現(xiàn)代科技的發(fā)展、外匯交易設(shè)備的現(xiàn)代化，世界各地的外匯市場(chǎng)連為一體。由于各國(guó)大城市存在時(shí)差，而各大外匯市場(chǎng)匯率相互影響，所以一個(gè)外匯市場(chǎng)的開盤匯率往往受到上一時(shí)區(qū)外匯市場(chǎng)收盤匯率的影響。但在匯率動(dòng)蕩嚴(yán)重的時(shí)候，也往往會(huì)有較大的出入以倫敦外匯市場(chǎng)為例倫敦上午8時(shí)是東京和香港的下午4時(shí)，由此倫敦市場(chǎng)的開盤可與東京和香港市場(chǎng)的尾盤相銜接倫敦下午3時(shí)是紐約的上午10時(shí)，由此倫敦市場(chǎng)的尾盤又可與紐約市場(chǎng)的開盤相銜接這也是倫敦外匯市場(chǎng)成為全球匯市核心的優(yōu)勢(shì)之一（八）買入、賣出和中間匯率銀行買入?yún)R率：又稱銀行買入價(jià)，是外匯銀行向客戶買進(jìn)外匯時(shí)使用的價(jià)格因其客戶主要是出口商，所以買入價(jià)常被稱作“出口匯率”銀行賣出匯率：又稱銀行賣出價(jià)，是外匯銀行向客戶賣出時(shí)使用的價(jià)格因其客戶主要是進(jìn)口商，所以買入價(jià)常被稱作“進(jìn)口匯率”買入賣出價(jià)是根據(jù)外匯交易中所處的買方或賣方的地位而定的。買賣價(jià)之間的差額一般為1%~5%左右，這就是外匯銀行的手續(xù)費(fèi)收益中間匯率（中間價(jià)）是買入價(jià)與賣出價(jià)的平均數(shù)報(bào)刊報(bào)導(dǎo)匯率消息時(shí)常用中間匯率買入價(jià)賣出價(jià)中間價(jià)對(duì)買入價(jià)與賣出價(jià)的比較銀行買入價(jià)代表了報(bào)價(jià)銀行或外匯經(jīng)紀(jì)商在報(bào)價(jià)當(dāng)時(shí)愿意買入的最高價(jià)位代表了詢價(jià)者可以賣出的最高價(jià)位銀行賣出價(jià)代表了報(bào)價(jià)銀行或外匯經(jīng)紀(jì)商在報(bào)價(jià)當(dāng)時(shí)愿意賣出的最低價(jià)位代表了詢價(jià)者可以買入的最低價(jià)位（九）電匯、信匯和票匯匯率電匯匯率是銀行賣出外匯后，以電報(bào)為傳遞工具，通知其國(guó)外分行或代理行付款給受款人時(shí)所使用的一種匯率電匯系國(guó)際資金轉(zhuǎn)移中最為迅速的一種國(guó)際匯兌方式，能在1至3天內(nèi)支付款項(xiàng)，銀行難以利用客戶資金，因而電匯匯率最高信匯是在銀行賣出外匯后，用信函方式通知付款地銀行轉(zhuǎn)付收款人的一種匯款方式由于郵程需要時(shí)間較長(zhǎng)，銀行可在郵程期內(nèi)利用客戶的資金，故信匯匯率較電匯匯率低票匯是指銀行在賣出外匯時(shí)，開立一張由其國(guó)外分支機(jī)構(gòu)或代理行付款的匯票交給匯款人，由其自帶或寄往國(guó)外取款由于票匯匯率從賣出外匯到支付外匯有一段間隔時(shí)間，銀行可以在這段時(shí)間內(nèi)占用客戶的資金，所以票匯匯率一般也比電匯匯率低附錄一：人民幣的匯率制度人民幣匯率實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)的、單一的、有管理的浮動(dòng)匯率制度中國(guó)人民銀行根據(jù)銀行間外匯市場(chǎng)形成的價(jià)格，每日公布人民幣對(duì)主要外幣的基準(zhǔn)匯率各商業(yè)銀行以基準(zhǔn)匯率為依據(jù)，根據(jù)國(guó)際外匯市場(chǎng)行情自行套算出人民幣對(duì)外各種可自由兌換貨幣的中間價(jià)，在中國(guó)人民銀行規(guī)定的匯價(jià)浮動(dòng)幅度內(nèi)自行制定外匯買入價(jià)、外匯賣出價(jià)以及現(xiàn)鈔買入價(jià)和現(xiàn)鈔賣出價(jià)，并對(duì)外掛牌附錄二：世界主要貨幣的縮寫第二節(jié)匯率的影響因素匯率總是起起落落，漲跌不休作為反映兩個(gè)不同國(guó)家貨幣比價(jià)關(guān)系的指標(biāo)匯率的走勢(shì)受到諸多因素的復(fù)雜影響一、一國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度影響匯率波動(dòng)的最基本的因素一方面，根據(jù)凱恩斯主義經(jīng)濟(jì)理論，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)會(huì)導(dǎo)致進(jìn)口產(chǎn)品的需求擴(kuò)張，繼而擴(kuò)大對(duì)外匯的需求，推動(dòng)本幣貶值另一方面，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有利于促進(jìn)生產(chǎn)的發(fā)展，提高本國(guó)產(chǎn)品的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，刺激出口增加外匯供給，所以從長(zhǎng)期來(lái)看經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)又會(huì)引起本幣升值綜上，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)匯率的影響是復(fù)雜的此外，匯兌心理學(xué)有另一種解釋即貨幣的價(jià)值取決于外匯供需雙方對(duì)貨幣所作的主觀評(píng)價(jià)，這種主觀評(píng)價(jià)的對(duì)比就是匯率。而一國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展態(tài)勢(shì)良好，則主觀評(píng)價(jià)相對(duì)就高，該國(guó)貨幣堅(jiān)挺二、國(guó)際收支平衡的情況影響匯率的最直接的一個(gè)因素所謂國(guó)際收支，簡(jiǎn)單的說，就是商品、勞務(wù)的進(jìn)出口以及資本的輸入和輸出國(guó)際收支中如果出口大于進(jìn)口，資金流入，意味著國(guó)際市場(chǎng)對(duì)該國(guó)貨幣的需求增加，則本幣會(huì)升值反之，若進(jìn)口大于出口，資金流出，則國(guó)際市場(chǎng)上該國(guó)貨幣的供給增加，本幣貶值三、通貨膨脹水平匯率從根本上來(lái)說是由貨幣所代表的實(shí)際價(jià)值所決定的按照購(gòu)買力平價(jià)理論（PPP理論），貨幣購(gòu)買力的比價(jià)即貨幣匯率如果一國(guó)的物價(jià)水平高，通貨膨脹率高，說明本幣的購(gòu)買力下降，會(huì)促使本幣貶值。反之，就趨于升值四、利率水平利率對(duì)匯率的影響主要是通過對(duì)套利資本流動(dòng)的影響來(lái)實(shí)現(xiàn)的溫和的通貨膨脹下，較高利率會(huì)吸引外國(guó)資金的流入，同時(shí)抑制國(guó)內(nèi)需求，進(jìn)口減少，使得本幣圣旨但在嚴(yán)重通貨膨脹下，利率就與匯率成此消彼長(zhǎng)的負(fù)相關(guān)的關(guān)系五、人們的心理預(yù)期這一因素在目前的國(guó)際金融市場(chǎng)上表現(xiàn)得尤為突出匯兌心理學(xué)認(rèn)為外匯匯率是外匯供求雙方對(duì)貨幣主觀心理評(píng)價(jià)的集中體現(xiàn)評(píng)價(jià)高，信心強(qiáng)，則貨幣升值這一理論在解釋短線或極短線的匯率波動(dòng)上起到了至關(guān)重要的作用六、其他因素影響匯率波動(dòng)的因素還包括：政府的經(jīng)濟(jì)政策突發(fā)事件國(guó)際投機(jī)的沖擊經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的公布政府要員的言論等等第三節(jié)外匯交易的交割日所謂交割日，即買賣雙方將交易標(biāo)的實(shí)際交付給對(duì)方的日期匯率有即期與遠(yuǎn)期之分，顯然，即期匯率與遠(yuǎn)期匯率的不同就體現(xiàn)了交割日對(duì)匯價(jià)的直接影響一、即期交割日（SpotDate）一般而言，即期交割日是成交后的第二個(gè)營(yíng)業(yè)日此交割日必須是兩個(gè)貨幣的營(yíng)業(yè)日，或者必須是付款地國(guó)家的營(yíng)業(yè)日若一般的交割日不是營(yíng)業(yè)日，則即期交割日必須向后順延二、遠(yuǎn)期交割日一般而言，先算出即期交割日，再加上合約規(guī)定的星期數(shù)或月度數(shù)，即得到遠(yuǎn)期交割日即：遠(yuǎn)期交割日＝即期交割日＋約定的遞延時(shí)間即期交割日約定的遞延時(shí)間遠(yuǎn)期交割日確定遠(yuǎn)期交割日的慣例若以天數(shù)來(lái)計(jì)算遠(yuǎn)期交割日，則天數(shù)的計(jì)算以日歷日而非營(yíng)業(yè)日的天數(shù)為基準(zhǔn)計(jì)算得到的遠(yuǎn)期交割日若不是營(yíng)業(yè)日，則相應(yīng)順延若順延后得到的交割日為下一個(gè)月份的營(yíng)業(yè)日，則必須選當(dāng)月的最后一個(gè)營(yíng)業(yè)日為交割日常見交易合約中

交易日與交割日的關(guān)系即期合約當(dāng)日交割（Cash）：交割日為交易當(dāng)日隔日交割（Tom）；交割日為交易后次一營(yíng)業(yè)日即期交割（Spot）：交割日為交易后次二營(yíng)業(yè)日遠(yuǎn)期合約即期后一周交割（Spot/1Week）:即期交割日之后一星期的交割日即期后一月交割（Spot/1Month）:即期交割日之后一月的交割日第四節(jié)外匯交易的部位外匯部位：ForeignExchangePosition，簡(jiǎn)稱FXPosition即暴露在匯兌風(fēng)險(xiǎn)下的外匯買賣余額買賣余額的產(chǎn)生原因1、一般的商業(yè)行為（如進(jìn)口形成對(duì)外匯的購(gòu)買，出口形成對(duì)外匯的拋售）2、投機(jī)行為（依據(jù)對(duì)兩種貨幣匯價(jià)走勢(shì)的預(yù)測(cè)）外匯部位的三種情況買超部位（LongPosition）：買入金額大于賣出金額賣超部位（ShortPosition）：買入金額小于賣出金額平倉(cāng)或軋平（Square）：買賣金額相等無(wú)論買超Long或賣超Short，外匯部位均暴露在匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)下，投資者需要隨時(shí)根據(jù)市場(chǎng)情況進(jìn)行調(diào)整以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)外匯交易的常用表示Long和Short除表示外匯部位外，一般還用于表示被報(bào)價(jià)幣的買入或賣出LongUSDagainstJPY：買入美元賣出日元ShortUSDagainstDEM：賣出美元買入德國(guó)馬克LongGBPagainstUSD:買入英鎊賣出日元ShortAUDagainstUSD：賣出澳大利亞元買入美元讀書破萬(wàn)卷，下筆如有神?！啤ざ鸥?。7月-237月-23Friday,July21,2023一句良善有益的話，能讓聽者即使在三冬嚴(yán)寒中也倍感溫暖；相反，尖酸刻薄的惡毒語(yǔ)言，傷害別人的感情和自尊心，即使在六月大暑天，也會(huì)讓人覺得寒冷。。21:08:0321:08:0321:087/21/20239:08:03PM安全好煩惱少，全家幸福樂陶陶。。7月-2321:08:0321:08Jul-2321-Ju