電力行業(yè)：CCER審定年內(nèi)重啟在即新能源項(xiàng)目盈利增厚有望

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公用事業(yè)上證指數(shù)相關(guān)研究報(bào)告電力CCER審定年內(nèi)重啟在即，有望增厚可再生能源盈利CCER的發(fā)展歷程與交易現(xiàn)狀CCER項(xiàng)目始于2012年《溫室氣體自愿減排交易管理暫行辦法》的印發(fā)，于2017年3月為國(guó)家發(fā)改委暫停。2023年6月，生態(tài)環(huán)境部明確提出力爭(zhēng)今年年內(nèi)啟動(dòng)全國(guó)溫室氣體自愿減排交易市場(chǎng)；2023年7月，《溫室氣體自愿減排交易管理辦法(試行)》(征求意見稿)發(fā)布，在基本原則、覆蓋氣體范圍、減排量核查與登記等方面進(jìn)行了增改。CCER項(xiàng)目的開發(fā)與盈利測(cè)算CCER項(xiàng)目的開發(fā)流程主要包括項(xiàng)目評(píng)估階段、項(xiàng)目備案階段以及減排量備案三個(gè)階段，項(xiàng)目開發(fā)周期為8~12月。在項(xiàng)目盈利方面，以華北地區(qū)新建20MW的光伏機(jī)組為例，根據(jù)《CM-001-V02可再生能源并網(wǎng)發(fā)電方法學(xué)(第二版)》進(jìn)行計(jì)算，CCER價(jià)格為30元時(shí)，度電增利0.0281元；CCER交易價(jià)格增加5元,度電增利將提升0.004元。我國(guó)碳市場(chǎng)發(fā)展的未來展望全國(guó)碳市場(chǎng)覆蓋行業(yè)有望增加，根據(jù)《中國(guó)碳市場(chǎng)回顧與最優(yōu)行業(yè)納入順序展望》的計(jì)算，水泥制造、煉鋼以及平板玻璃制造有望最先納入。全國(guó)碳市場(chǎng)配額分配方式將更為多元化，參考?xì)W美成熟碳市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)，配額分配方式將從免費(fèi)分配逐漸過渡為有償分配。全國(guó)碳市場(chǎng)的碳金融產(chǎn)品種類有望增加,目前全國(guó)碳市場(chǎng)主要為現(xiàn)貨交易，參考地方試點(diǎn)碳市場(chǎng)的交易產(chǎn)品設(shè)計(jì)，碳遠(yuǎn)期、碳互換等碳金融衍生產(chǎn)品有望出現(xiàn)在全國(guó)碳市場(chǎng)中。綜合來看，碳配額交易需求提升有望，CCER需求擴(kuò)張有望。隨著CCER項(xiàng)目審定的重啟，新能源項(xiàng)目可通過碳市場(chǎng)交易增厚利潤(rùn)，逐漸兌現(xiàn)綠色減排資產(chǎn)價(jià)值。風(fēng)險(xiǎn)分析CCER項(xiàng)目審定機(jī)制發(fā)生改變的風(fēng)險(xiǎn)，CCER抵消比例降低的風(fēng)險(xiǎn)，碳市場(chǎng)發(fā)展進(jìn)程不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)電力 ER 電力1碳市場(chǎng)的起源與發(fā)展歷程碳排放權(quán)交易體系，簡(jiǎn)稱為碳市場(chǎng)，是一項(xiàng)基于市場(chǎng)機(jī)制運(yùn)行的控制溫室氣體排放的政策工具。作為一種基于市場(chǎng)的控排手段，碳市場(chǎng)可以將排放溫室氣體的外部成本轉(zhuǎn)化為排放主體的內(nèi)部生產(chǎn)成本，引導(dǎo)他們控制碳排放水平。碳市場(chǎng)的核心在于溫室氣體排放的上限與交易，它通過分配或售賣排放配額對(duì)特定時(shí)間內(nèi)控排主體的溫室氣體排放總額進(jìn)行規(guī)定，并建立市場(chǎng)交易機(jī)制幫助控排主體履約。國(guó)際碳市場(chǎng)體系的建立可以追溯到1997年《京都議定書》的發(fā)布，《京都議定書》提出了國(guó)際排放貿(mào)易機(jī)制(IET)、聯(lián)合履約機(jī)制(JI)以及清潔發(fā)展機(jī)制(CDM)三大國(guó)際減排合作機(jī)制，作為補(bǔ)充性碳交易市場(chǎng)機(jī)制，幫助完成全球減排目標(biāo)。其中，IET和JI是發(fā)達(dá)國(guó)家之間實(shí)行的減排合作機(jī)制；CDM是發(fā)達(dá)國(guó)家與發(fā)展中國(guó)家之間的減排合作機(jī)制，推崇發(fā)達(dá)國(guó)家通過資金、技術(shù)等形式，與發(fā)展中國(guó)家開展減排合作，取得核證減排量(CER,CertifiedEmissionReduction)?！毒┒甲h定書》發(fā)布后，多個(gè)碳市場(chǎng)機(jī)制先后建立起來，包括歐盟碳排放交易體系(EUETS)、區(qū)域溫室氣體減排行動(dòng)(RGGI)、新西蘭碳排放交易計(jì)劃等。根據(jù)北京理工大學(xué)能源與環(huán)境政策研究中心統(tǒng)計(jì)，截至2022年12月31日，全球共34個(gè)碳排放權(quán)交易體系投入運(yùn)行，這些碳排放權(quán)交易體系的司法管轄區(qū)溫室氣體排放GDP7%、55%和33%。圍業(yè)方式2022均價(jià)氧化碳當(dāng)量S2005年力排放交易計(jì)劃2008年、國(guó)內(nèi)航8.11電力2放交易體系TS計(jì)劃管制與交易計(jì)劃交易計(jì)劃2008年2010年2010年2012年2015年州亞州力94.08資料來源：ICAP，中信建投在我國(guó)碳市場(chǎng)交易的初期，我國(guó)通過《京都議定書》確立的CDM機(jī)制參與全球碳市場(chǎng)，主要交易對(duì)手為歐盟，交易標(biāo)的為CER。2004年6月，國(guó)家發(fā)改委、外交部和科技部發(fā)布了《清潔發(fā)展機(jī)制項(xiàng)目運(yùn)行管理暫行CDM程等內(nèi)容進(jìn)行了規(guī)定，標(biāo)志著我國(guó)開始參與CDM2005年6月，內(nèi)蒙古自治區(qū)輝騰錫勒風(fēng)電場(chǎng)項(xiàng)目注冊(cè)完成，該項(xiàng)目是我國(guó)注冊(cè)的第一個(gè)CDM項(xiàng)目，合作對(duì)象為荷蘭。2005年到2012年，我國(guó)CDM注冊(cè)數(shù)量呈持續(xù)增長(zhǎng)趨勢(shì)，2012年，我國(guó)CDM注冊(cè)數(shù)量達(dá)1819個(gè)的峰值水平。2013年開始，由于歐盟碳排放交易體系不再接受CDM項(xiàng)目產(chǎn)生的減排額以及我國(guó)開始探索碳市場(chǎng)的建設(shè)，CDM項(xiàng)目注冊(cè)量大幅下降。2017年6月，我國(guó)最后一個(gè)CDM項(xiàng)目(北京上莊燃?xì)鉄犭姽镜膮^(qū)域能源中心項(xiàng)目)注冊(cè)完成。UNFCCC信建投2005年到2017年，我國(guó)共注冊(cè)CDM項(xiàng)目3764個(gè)，其中風(fēng)電項(xiàng)目1512個(gè)，占比40.17%，水電項(xiàng)目1322個(gè)，占比35.12%，余熱回收項(xiàng)目209個(gè)，占比5.55%，光伏項(xiàng)目160個(gè)，占比4.25%?？傆?jì)簽發(fā)項(xiàng)目1606個(gè)，占比42.67%，總簽發(fā)CER數(shù)量達(dá)11.02億噸。參與CDM機(jī)制是我國(guó)參與碳市場(chǎng)交易的起點(diǎn)，隨著我國(guó)對(duì)低碳電力3環(huán)保問題的重視程度的不斷加深，我國(guó)自主碳市場(chǎng)建設(shè)也開始穩(wěn)步推進(jìn)。從局部試點(diǎn)開始，走向全國(guó)碳交易體系我國(guó)碳市場(chǎng)的建設(shè)可以追溯到2011年國(guó)資委發(fā)布《關(guān)于開展碳排放權(quán)交易試點(diǎn)工作的通知》，該文件要求推動(dòng)以市場(chǎng)機(jī)制低成本實(shí)現(xiàn)2020年溫室氣體控排目標(biāo)，同意北京市、天津市、上海市、重慶市、湖北省、廣東省及深圳市七地開展碳排放權(quán)交易試點(diǎn)。此外，2016年，福建省啟動(dòng)碳市場(chǎng)，將福建省碳排放配額、福建林業(yè)碳匯以及國(guó)家核證自愿減排量納入市場(chǎng)。不同地區(qū)的碳市場(chǎng)制度保持了交易體系結(jié)構(gòu)上的一致性，也考慮了自身的特點(diǎn)，在配額分配方式、覆蓋行業(yè)范圍、可交易產(chǎn)品等方面存在細(xì)節(jié)差異。業(yè)分配方式2013年2013年2013年2013年2014年2013年2014年2016年共建筑等行業(yè)、化工、電力、石化、煉、石化、化工、金屬、電行業(yè)塑料和造紙行業(yè)電力等行業(yè)標(biāo)桿法、歷史強(qiáng)度法史強(qiáng)度法歷史強(qiáng)度法標(biāo)桿法、歷史強(qiáng)度法標(biāo)桿法、歷史強(qiáng)度法桿法、歷史強(qiáng)度下降法法、標(biāo)桿法、歷史強(qiáng)度下降法史強(qiáng)度法地方主要碳市場(chǎng)運(yùn)行情況良好，截至2023年7月，地方主要碳市場(chǎng)累計(jì)交易總量約44551.61萬噸，達(dá)成交易額約121.02億元，交易均價(jià)27.16元/噸。其中，廣東省碳交易總量與交易總額最高，達(dá)19643.57萬噸與50.49億元；湖北省交易規(guī)模居其次，交易總和交易總額達(dá)8633.83萬噸和25.23億元。得益于較高的交易均價(jià)，北京市交易總量?jī)H為1827.51萬噸，僅高于重慶市，交易總額達(dá)12.38億元，居全國(guó)第三。電力42500020000150001000050000累計(jì)交易量(萬噸)交易均價(jià)(元/噸)807060504030200廣東湖北深圳天津福建上海北京重慶在吸取地方試點(diǎn)碳市場(chǎng)的建設(shè)與發(fā)展的經(jīng)驗(yàn)后，國(guó)家發(fā)改委2014年12月發(fā)布《碳排放權(quán)交易管理暫行辦法》，為全國(guó)碳排放權(quán)交易市場(chǎng)的建設(shè)拉開序幕。2017年，國(guó)家發(fā)改委發(fā)布《全國(guó)碳排放權(quán)交易市場(chǎng)建設(shè)方案 (發(fā)電行業(yè))》，標(biāo)志著我國(guó)碳排放交易體系完成了總體設(shè)計(jì)。2018年，按照中國(guó)國(guó)務(wù)院機(jī)構(gòu)改革方案，應(yīng)對(duì)氣候變化職能由國(guó)家發(fā)展改革委劃轉(zhuǎn)至新組建的生態(tài)環(huán)境部。2020年，生態(tài)環(huán)境部發(fā)布《碳排放權(quán)交易管理辦法 (試行)》，對(duì)碳排放配額分配方式、控排單位標(biāo)準(zhǔn)、市場(chǎng)交易產(chǎn)品、國(guó)家核證自愿減排量等內(nèi)容進(jìn)行了規(guī)定。2021年3月，《碳排放權(quán)交易管理暫行條例(草案修改稿)》發(fā)布；2021年7月16日，全國(guó)碳排放權(quán)交易市場(chǎng)上線交易與地方試點(diǎn)碳市場(chǎng)并行。資料來源：國(guó)家發(fā)改委，生態(tài)環(huán)境部，中信建投全國(guó)碳市場(chǎng)運(yùn)行體系概況全國(guó)碳市場(chǎng)運(yùn)行主要包括碳排放數(shù)據(jù)核算、報(bào)告與核查，碳排放配額分配與清繳，碳排放交易與監(jiān)管三大制度體系，通過數(shù)據(jù)報(bào)送系統(tǒng)，注冊(cè)登記系統(tǒng)和交易系統(tǒng)支持系統(tǒng)運(yùn)行，并通過多層級(jí)的聯(lián)合監(jiān)管體系對(duì)重點(diǎn)電力5排放單位的碳排放數(shù)據(jù)、公開交易行為等相關(guān)活動(dòng)進(jìn)行監(jiān)管。目前，全國(guó)碳市場(chǎng)主要覆蓋電力行業(yè)，隨著碳市場(chǎng)的不斷發(fā)展與成熟，鋼鐵、水泥等行業(yè)未來有望納入覆蓋范圍。在碳排放數(shù)據(jù)核算、報(bào)告與核查方面，納入市場(chǎng)的重點(diǎn)排放單位需根據(jù)生態(tài)環(huán)境部制定的溫室氣體排放核算方法與報(bào)告指南及相關(guān)技術(shù)規(guī)范編制載明重點(diǎn)排放單位溫室氣體排放量、排放設(shè)施、排放源、核算邊界、核算方法、活動(dòng)數(shù)據(jù)、排放因子等信息，并附有原始記錄和臺(tái)賬等內(nèi)容的報(bào)告，并接受政府組織開展的數(shù)據(jù)核查，核查結(jié)果作為重點(diǎn)排放單位配額分配和清繳的依據(jù)。電力6在碳排放配額分配與清繳方面，國(guó)家在綜合考慮重點(diǎn)排放單位生產(chǎn)排放需求、技術(shù)水平和國(guó)家減排需要的基礎(chǔ)上，將給予重點(diǎn)排放單位一定數(shù)量的碳排放配額，其中，配額分配方式主要包括免費(fèi)分配和有償分配，初始配額計(jì)算方法包括歷史排放法、歷史碳強(qiáng)度下降法、行業(yè)基準(zhǔn)線法。根據(jù)《碳排放權(quán)交易管理辦法(試行)》，我國(guó)排放配額分配初期以免費(fèi)配額為主，采用基準(zhǔn)法核算機(jī)組配額量，日后會(huì)適時(shí)引入有償分配，并逐步擴(kuò)大有償分配比例。配額發(fā)放完成后，控排主體需要對(duì)配額進(jìn)行清繳，指重點(diǎn)排放單位應(yīng)在規(guī)定期限內(nèi)通過注登系統(tǒng)向其主管部門清繳不少于經(jīng)核查排放量的配額量。在配額清繳的過程中，控排主體也可以其他資產(chǎn)進(jìn)行配額抵消一定比例的碳排放配額，如國(guó)家核證自愿減排量(CCER)抵消。根據(jù)現(xiàn)行國(guó)內(nèi)碳市場(chǎng)的規(guī)定，該抵消比例一般在10%以內(nèi)。配額抵消制度在降低控排主體履約成本的同時(shí)，也有利于促進(jìn)未納入碳市場(chǎng)的企業(yè)參與減排項(xiàng)控排主體根據(jù)它們?cè)诨鶞?zhǔn)年或基準(zhǔn)期的歷史排放量或者排放相應(yīng)的排放配額歷史排放量高的企業(yè)；計(jì)算方法較為簡(jiǎn)單，避免了覆蓋未考慮近期經(jīng)濟(jì)發(fā)展以及減排部門所面臨的初始成本過高發(fā)展趨勢(shì)；無歷史排放數(shù)據(jù)額介于歷史排放法和行業(yè)基準(zhǔn)法配額以納入配額管理單位的碳排放業(yè)進(jìn)行橫向?qū)Ρ扔?jì)算方法相對(duì)簡(jiǎn)單,對(duì)數(shù)據(jù)要求者并給予覆蓋實(shí)體購買配額的平趨于穩(wěn)定同樣存在不公平,變相獎(jiǎng)勵(lì)了歷的企業(yè)；無歷史排放數(shù)據(jù)計(jì)算方法復(fù)雜，所需數(shù)據(jù)要求用于產(chǎn)品類別單一的行業(yè)。租效應(yīng)場(chǎng)的變化反應(yīng)較慢免費(fèi)分配政府對(duì)碳配額進(jìn)行免費(fèi)分配格購買配額資料來源：ICAP，河北碳排放服務(wù)中心，中信建投在碳市場(chǎng)交易方面，全國(guó)碳排放權(quán)交易市場(chǎng)的交易產(chǎn)品為碳排放配額，交易方式包括協(xié)議轉(zhuǎn)讓、單向競(jìng)價(jià)或者其他符合規(guī)定的方式。在全國(guó)碳市場(chǎng)第一個(gè)履約周期(2021年)，全國(guó)碳市場(chǎng)共運(yùn)行114個(gè)交易日，碳排放配額累計(jì)成交量1.79億噸，累計(jì)成交金額76.61億元，成交均價(jià)42.85元/噸，每日收盤價(jià)在40~60元／噸之間波動(dòng)，價(jià)格總體保持較為平穩(wěn)。從累計(jì)成交量來看，從2021年10月開始，配額交易數(shù)量迅速增長(zhǎng)。我們認(rèn)為這和2021年10月生態(tài)環(huán)境部印發(fā)的《關(guān)于做好全國(guó)碳排放權(quán)交易市場(chǎng)第一個(gè)履約周期碳排放配額清繳工作的通知》有關(guān)。該通知提出，要確保2021年12月15日17點(diǎn)前本行政區(qū)域95%的重點(diǎn)排放單位完成履約，12月31日17點(diǎn)前全部重點(diǎn)排放單位完成履約。從碳市場(chǎng)的交易頻率來看，全國(guó)碳市場(chǎng)的配額總量約為45億噸，以電力7417%的換手率水平，市場(chǎng)發(fā)展?jié)摿^大。在最終的履約結(jié)果方面，全國(guó)碳市場(chǎng)的第一個(gè)履約周期的履約完成率為99.5%，履約情況整體較好。25000150005000累計(jì)成交數(shù)量(萬噸)日均成交價(jià)(元/噸)60500302002021-072021-092021-122022-032022-052022-072022-102022-122023-032023-05資料來源：wind，中信建投我國(guó)第二個(gè)碳市場(chǎng)履約周期為2022-2023年，2023年3月，生態(tài)環(huán)境部印發(fā)《2021、2022年度全國(guó)碳排放權(quán)交易配額總量設(shè)定與分配實(shí)施方案(發(fā)電行業(yè))》，對(duì)第二個(gè)履約周期內(nèi)發(fā)電行業(yè)的全國(guó)碳市場(chǎng)配額分配進(jìn)行了規(guī)定與修改。在覆蓋范圍方面，本方案覆蓋行業(yè)包括常規(guī)燃煤機(jī)組，燃煤矸石、煤泥、水煤漿等非常規(guī)燃煤機(jī)組以及燃?xì)鈾C(jī)組；配額分配方面，實(shí)行免費(fèi)分配，采用基準(zhǔn)法核算機(jī)組配額量，機(jī)組配額量=供電基準(zhǔn)值×機(jī)組供電量×修正系數(shù)+供熱基準(zhǔn)值×機(jī)組供熱量；履約豁免與靈活性機(jī)制方面，包括燃?xì)鈾C(jī)組豁免、履約缺口率上限豁免，2023年度配額預(yù)支；在分配方式上，延續(xù)第一個(gè)履約周期做法，采用“事后分配”的方式。相較于第一個(gè)履約周期配額分配方案，新方案引入了首次引入平衡值的概念，平衡值作為供電基準(zhǔn)值和供熱基準(zhǔn)值的重要依據(jù)，影響機(jī)組的配額分配量。同時(shí)，區(qū)別于2019和2020年采用相同的配額分配基準(zhǔn)值、兩年合并履約的做法，新方案采用年度管理，將基于上年實(shí)際排放情況確定第二年基準(zhǔn)值。截至2023年7月6日，全國(guó)碳市場(chǎng)在第二個(gè)履約周內(nèi)累計(jì)成交金額33.65億元，累計(jì)成交量達(dá)6120.13萬噸，成交均價(jià)為54.98元/噸。與第一個(gè)履約周期類似，2021年末，配額累計(jì)交易量出現(xiàn)了迅速增長(zhǎng)的現(xiàn)象。CCER審定年內(nèi)重啟在即，有望增厚可再生能源盈利CCER的發(fā)展歷程與交易現(xiàn)狀CCER是中國(guó)核證自愿減排量(ChinaCertifiedEmissionReduction)的縮寫，它與CDM機(jī)制下的CER類似，都具有抵消碳配額的作用。在我國(guó)現(xiàn)行的碳市場(chǎng)體系下(地方碳交易市場(chǎng)和全國(guó)統(tǒng)一碳市場(chǎng))，控排企業(yè)可以通過購買CCER抵消一定比例的配額，輔助完成清繳履約。CCER的出現(xiàn)為控排企業(yè)提供了額外的交易標(biāo)的，且由于CCER可與配額進(jìn)行1:1抵消，但交易價(jià)格一般低于配額，因此也間接降低企業(yè)履約成本。同時(shí)，CCER作為一種市場(chǎng)化的補(bǔ)償手段，有助于盈利能力不佳的環(huán)保減排項(xiàng)目可持續(xù)發(fā)展。電力82012年6月，國(guó)家發(fā)改委印發(fā)《溫室氣體自愿減排交易管理暫行辦法》,對(duì)CCER項(xiàng)目的審定流程、登記要求、減排量管理方法等內(nèi)容進(jìn)行了規(guī)定，為我國(guó)CCER項(xiàng)目的發(fā)展拉開了序幕。此后，CCER首先出現(xiàn)在了各地方碳市場(chǎng)的交易中，各地方碳市場(chǎng)根據(jù)自身情況對(duì)CCER的應(yīng)用方式進(jìn)行了具體規(guī)定。其中，天津、深圳、廣東等地CCER的最高抵消比例為10%，北京、福建等地最高抵消比例為5%。在項(xiàng)目要求方面，不同地方的碳市場(chǎng)對(duì)于符合要求的CCER項(xiàng)目要求也存在差異，其中，水電項(xiàng)目CCER基本被排除在外，不同區(qū)域的項(xiàng)目?jī)?yōu)先權(quán)存在差異。法例13年1月1日后實(shí)際產(chǎn)生的減排CCERs、節(jié)能項(xiàng)目碳減排項(xiàng)目產(chǎn)生的CCER量當(dāng)年核項(xiàng)目碳減排量氣候變化、生態(tài)建議的地區(qū)有優(yōu)先權(quán)氫氟碳化物 (HFCs)，全氟化碳(PFCs)，氧化亞氮 (N2O)，六氟化硫(SF6)項(xiàng)目以及水電在外化碳?xì)怏w項(xiàng)目，不含水電量冀地區(qū)獲得優(yōu)先權(quán)該是其所有核證減排2013年1月1日后的電力9、垃圾焚燒發(fā)電項(xiàng)目指定新疆、西夏、內(nèi)蒙古、甘肅、陜伏、垃圾焚燒發(fā)電、農(nóng)村戶用沼氣份；全國(guó)范圍項(xiàng)目、農(nóng)業(yè)減排項(xiàng)目；需來自深圳市和與深圳區(qū)域戰(zhàn)略合作協(xié)議的省區(qū)的CCER來自廣東省內(nèi)項(xiàng)目項(xiàng)目有效計(jì)入期(2015年1月1日-2015年12月31日)于2010年12月31能源、碳匯、甲烷利用項(xiàng)目超過配額量的10%配額量的10％超過企業(yè)年度碳排放的8％排放量的5％(林業(yè)碳匯不得超過10％)應(yīng)清繳碳排放配額的5%發(fā)電項(xiàng)目；清潔交通減排項(xiàng)目；海排項(xiàng)目；林業(yè)碳匯項(xiàng)目和農(nóng)業(yè)減排CO或CH4氣體的減排量占項(xiàng)目減排總量50％以上；非水電項(xiàng)目、化石能源的發(fā)熱和余能利用項(xiàng)目；非由清潔發(fā)展機(jī)制機(jī)制項(xiàng)目(CDM)于注冊(cè)前產(chǎn)生的減排量省碳排放權(quán)交易注冊(cè)登記系統(tǒng)進(jìn)行登記；在湖北省內(nèi)的CCER項(xiàng)目目省內(nèi)產(chǎn)生的CCER；非水電項(xiàng)目全國(guó)碳市場(chǎng)配額管理的減排項(xiàng)目2012年以來，全國(guó)累計(jì)公示CCER審定項(xiàng)目2852個(gè)，項(xiàng)目備案的網(wǎng)站記錄861個(gè)；減排量備案的網(wǎng)站記實(shí)際減排量備案項(xiàng)目為234個(gè)。在公示項(xiàng)目類型方面，可再生能源項(xiàng)目較多，共計(jì)2032個(gè)，占公示項(xiàng)目總數(shù)的71%，其中，風(fēng)電、光伏、水電、生物質(zhì)能和地?zé)犴?xiàng)目分別為947、833、134、112和6個(gè)；其次為避免甲烷排放類項(xiàng)目和廢物處置類項(xiàng)目，分別為406個(gè)和180個(gè)；林業(yè)碳匯和煤層氣項(xiàng)目數(shù)量分別為97和59個(gè)。2017年3月，由于《溫室氣體自愿減排交易管理暫行辦法》施行中存在著溫室氣體自愿減排交易量小、個(gè)別項(xiàng)目不夠規(guī)范等問題，國(guó)家發(fā)改委暫緩受理溫室氣體自愿減排交易方法學(xué)、項(xiàng)目、減排量、審定與核證機(jī)構(gòu)、交易機(jī)構(gòu)備案申請(qǐng)，CCER項(xiàng)目的申請(qǐng)和注冊(cè)暫停。在CCER項(xiàng)目審批停止后，存量項(xiàng)目產(chǎn)生的CCER交易并未停止。根據(jù)廣州碳排放權(quán)交易中心統(tǒng)計(jì)，截至萬噸，名列前三；交易價(jià)格方面，根據(jù)復(fù)旦碳價(jià)指數(shù)，2023年7月全國(guó)碳市場(chǎng)CCER買入價(jià)格預(yù)期為54.46元/噸。單2022年來看，全國(guó)CCER累計(jì)成交868.06萬噸，其中上海、天津和四川交易數(shù)量分別為290、265和197萬噸；交易價(jià)格方面，根據(jù)復(fù)旦碳價(jià)指數(shù)，2022年全國(guó)碳市場(chǎng)CCER買入價(jià)格預(yù)期由年初的36.20元/噸漲至年末的56.90元/噸。電力20000180001600014000120001000080006000400020000CCER累計(jì)交易量(萬噸)上海廣東天津北京四川深圳福建湖北碳排放權(quán)交易中心，中信建投伴隨著CCER交易如火如荼的進(jìn)行，近年來，關(guān)于重啟CCER項(xiàng)目的討論不絕于耳。2022年10月，生態(tài)環(huán)境部發(fā)布《中國(guó)應(yīng)對(duì)氣候變化的政策與行動(dòng)2022年度報(bào)告》，指出要加快修訂《溫室氣體自愿減排交易暫行辦法》及相關(guān)配套技術(shù)規(guī)范；2023年2月，北京綠色交易所開發(fā)完成全國(guó)溫室氣體自愿減排注登及交易系統(tǒng)，具備接受主管部門驗(yàn)收的條件；2023年3月，生態(tài)環(huán)境部發(fā)布《關(guān)于公開征集溫室氣體自愿減排項(xiàng)目方法學(xué)建議的函》，為CCER重啟邁出重要一步；2023年6月，生態(tài)環(huán)境部在例行新聞發(fā)布會(huì)上表示力爭(zhēng)今年年內(nèi)盡早啟動(dòng)全國(guó)溫室氣體自愿減排交易市場(chǎng)；2023年7月7日，生態(tài)環(huán)境部編制發(fā)布了《溫室氣體自愿減排交易管理辦法(試行)》(征求意見稿)，CCER重啟進(jìn)程穩(wěn)步推進(jìn)；同日，全國(guó)溫室氣體自愿減排注登及交易系統(tǒng)完成初步驗(yàn)收。與之前發(fā)布的《溫室氣體自愿減排交易管理暫行辦法》相比，《溫室氣體自愿減排交易管理辦法(試行)》 (征求意見稿)在基本原則、覆蓋氣體范圍、減排量核查與登記等方面存在差異。在基本原則方面，征求意見稿增加了唯一性要求，要求項(xiàng)目未參與其他減排交易機(jī)制，不存在項(xiàng)目重復(fù)認(rèn)定或者減排量重復(fù)計(jì)算的情形；在覆蓋氣體范圍內(nèi)，增加了三氟化氮(NF3)，該氣體主要應(yīng)用于在平板顯示、集成電路和光伏太陽能的生產(chǎn)過程中；在交易主體方面，新版本要求必須為國(guó)內(nèi)登記組織；在方法管理方面，由“備案制”改為“制定制”；在項(xiàng)目登記時(shí)間范圍方面，將時(shí)間范圍改為2012年6月13日之后建設(shè)項(xiàng)目；在減排量登記時(shí)間范圍上，新辦法要電力求為2020年9月22日后產(chǎn)生的減排量，在項(xiàng)目申請(qǐng)登記之日五年前；此外，在登記流程、法律責(zé)任、登記條件等方面也有所變化。《溫室氣體自愿減排交易管理辦法(試行)》《溫室氣體自愿減排交易管理暫行辦法》 (征求意見稿)氣體范圍則管理定登記流程目審定登記時(shí)間范圍類別2012年6月13日化碳、甲烷、氧化亞氮、氫氟碳化物、全六氟化硫等、額外性量應(yīng)基于具體項(xiàng)目，并具備真實(shí)性、可測(cè)定-備案-評(píng)估-登記月16日清潔發(fā)展機(jī)制2023年7月7日化碳、甲烷、氧化亞氮、氫氟碳化物、全六氟化硫和三氟化氮等性和額外性，項(xiàng)目產(chǎn)生的減排量應(yīng)氣體自愿減排注冊(cè)登記機(jī)構(gòu)氣體自愿減排交易機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)制定溫室氣體自愿減排項(xiàng)目方法學(xué)-審定-登記-可注銷機(jī)制實(shí)施(2012年6月13日)之后開工排項(xiàng)目應(yīng)當(dāng)來自于可再生能源、林業(yè)烷減排、節(jié)能增效等有利于減碳增匯的領(lǐng)免、減少溫室氣體排放，或者實(shí)現(xiàn)溫室氣減排量登記流程核證報(bào)告-提交-評(píng)估審查-備案-登記減排量登記備案的項(xiàng)目產(chǎn)生減排量后時(shí)間范圍資料來源：碳中和專業(yè)委員會(huì)，中信建投。核查-登記2020年9月22日之后，五年內(nèi)CCER項(xiàng)目的開發(fā)與盈利測(cè)算CCER項(xiàng)目的開發(fā)流程主要包括項(xiàng)目評(píng)估階段、項(xiàng)目備案階段以及減排量備案三個(gè)階段，其中，項(xiàng)目的前期評(píng)估是項(xiàng)目開發(fā)和備案的必要前提條件，需要根據(jù)項(xiàng)目資料對(duì)項(xiàng)目的方法學(xué)、額外性以及減排量評(píng)估進(jìn)行評(píng)估。根據(jù)廣西環(huán)保產(chǎn)業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，CCER項(xiàng)目的全部開發(fā)流程可將三階段細(xì)分為九個(gè)步驟，總計(jì)項(xiàng)目審定耗時(shí)12個(gè)月左右。電力資料來源：廣西環(huán)保產(chǎn)業(yè)委員會(huì)，中信建投方法學(xué)是指用于確定項(xiàng)目基準(zhǔn)線、論證額外性、計(jì)算減排量、制定監(jiān)測(cè)計(jì)劃等的方法指南。方法學(xué)依據(jù)項(xiàng)目所采用的技術(shù)編寫，有方法學(xué)的項(xiàng)目才可以被開發(fā)，沒有方法學(xué)的項(xiàng)目需要先申請(qǐng)方法學(xué)備案。根據(jù)北京環(huán)法學(xué)有200個(gè)，涉及16個(gè)領(lǐng)域，基本涵蓋了大部分的減排類型，其中174個(gè)由CDM方法學(xué)轉(zhuǎn)化，根據(jù)方法學(xué)備案流程備案的方法學(xué)26個(gè)。方法學(xué)與項(xiàng)目場(chǎng)景的吻合度決定了項(xiàng)目開發(fā)的成功幾率。伴隨著環(huán)保技術(shù)的發(fā)展，我國(guó)也在公開對(duì)外征集新的方法學(xué)。域并網(wǎng)發(fā)電方法學(xué)再生能源發(fā)電體項(xiàng)目物熱電聯(lián)產(chǎn)項(xiàng)目物質(zhì)廢棄物發(fā)電回收減排溫室氣體村農(nóng)業(yè)活動(dòng)甲烷回收項(xiàng)目方法學(xué)CM-V02CMS-V01CM-V01CMV1CM-V01CM-V01CM-V02CMS-V01CM-V02AR-CM-001-V01可再生能源，具體領(lǐng)域是水電(中小型)、光伏發(fā)電、風(fēng)等可再生能源，具體領(lǐng)域是水電(中小型)、光伏發(fā)電、風(fēng)力發(fā)電、地?zé)岬?1)垃圾焚燒發(fā)電；(2)供熱；(3)熱電聯(lián)產(chǎn)；(4)，具體領(lǐng)域是垃圾填埋氣發(fā)電具體領(lǐng)域是生物質(zhì)熱電聯(lián)產(chǎn)主要領(lǐng)域是生物質(zhì)發(fā)電點(diǎn)聯(lián)產(chǎn)(廢能利用)發(fā)電、供熱等林業(yè)碳匯，具體領(lǐng)域造林等電力額外性指項(xiàng)目實(shí)施面臨某種障礙，原本不會(huì)被實(shí)施，CCER機(jī)制幫助項(xiàng)目克服了障礙，項(xiàng)目獲得實(shí)施。目前備案或申請(qǐng)備案的項(xiàng)目一般是通過財(cái)務(wù)收益障礙論述額外性，額外性論述過程中，需要關(guān)注財(cái)務(wù)收益障礙不僅僅是項(xiàng)目收益率，還需要進(jìn)行敏感性分析和普遍性分析；此外，財(cái)務(wù)收益障礙也不是額外性障礙的唯一選擇，還有技術(shù)障礙、政策障礙等方式。目前看，額外性是制約項(xiàng)目獲得備案的重要因素，決定啟動(dòng)開發(fā)前，需要已經(jīng)有完善的額外性論證方案。不同方法學(xué)的額外性論證要求也存在差異，以可再生能源并網(wǎng)發(fā)電方法學(xué)(CM-001-V02)為例，采用太陽能光伏發(fā)電技術(shù)、太陽熱發(fā)電技術(shù)以及海洋潮汐發(fā)電等技術(shù)的項(xiàng)目，在提交備案申請(qǐng)時(shí)滿足擬議項(xiàng)目所在省份采用該技術(shù)裝機(jī)容量占并網(wǎng)發(fā)電總裝機(jī)容量的比例小于或等于2%或擬議項(xiàng)目所在省份采用該技術(shù)裝機(jī)容量小于或等于50MW時(shí)，自動(dòng)具備額外性。隨著可再生能源建設(shè)技術(shù)的發(fā)展與建設(shè)成本的改善，我們認(rèn)為未來方法學(xué)中可能將對(duì)該額外性要求進(jìn)行修改。在可再生能源項(xiàng)目的審定中，額外性論證多通過基準(zhǔn)收益率法進(jìn)行，即項(xiàng)目全投資收益率與行業(yè)基準(zhǔn)收益率的對(duì)比(一般為8%)。減排量預(yù)估和市場(chǎng)價(jià)格是評(píng)估項(xiàng)目預(yù)期收益的重要數(shù)據(jù)，由于項(xiàng)目設(shè)計(jì)文件數(shù)據(jù)都需要提供依據(jù)，一般項(xiàng)目設(shè)計(jì)文件中的減排量依據(jù)項(xiàng)目可研報(bào)告測(cè)算。減排量預(yù)估需要對(duì)新建項(xiàng)目的排放量以及基準(zhǔn)項(xiàng)目的排放量進(jìn)行估計(jì)；還需要考慮項(xiàng)目的計(jì)入期，項(xiàng)目計(jì)入期為項(xiàng)目可申請(qǐng)減排量備案的時(shí)間，目前非林業(yè)項(xiàng)目是7*3年(每次申請(qǐng)7年可更新延伸2次，但存在更新不通過風(fēng)險(xiǎn))和10年(一次性申請(qǐng)10年)二選一；林業(yè)項(xiàng)目20~60年(根據(jù)樹種實(shí)際中幼林生長(zhǎng)時(shí)間確定)，時(shí)間跨度較長(zhǎng)。以可再生能源并網(wǎng)發(fā)電方法學(xué)(CM-001-V02)為例，該方法學(xué)適用于可再生能源并網(wǎng)發(fā)電項(xiàng)目活動(dòng)包括新建電廠、擴(kuò)容機(jī)組、改造電廠以及替代電廠。項(xiàng)目對(duì)比的基準(zhǔn)線為由于項(xiàng)目活動(dòng)被替代的化石燃料火電廠發(fā)電產(chǎn)生的CO2排放。該項(xiàng)目的減排量可通過基準(zhǔn)線項(xiàng)目的排放量-可再生能源項(xiàng)目的排放量計(jì)算得出。資料來源：《CM-001-V02可再生能源并網(wǎng)發(fā)電方法學(xué)(第二版)》，生態(tài)環(huán)境部，中信建投以新建項(xiàng)目排放量和泄漏量為0的新能源機(jī)組為例，該項(xiàng)目的減排量等于基準(zhǔn)線項(xiàng)目的排放量，其中基準(zhǔn)項(xiàng)目的排放量通過新建項(xiàng)目的上網(wǎng)電量×組合邊際排放因子得出。組合邊際排放因子(CM)則由0.75的電量邊際排放因子(OM)和0.25的容量邊際排放因子構(gòu)成(BM),OM與BM可參考生態(tài)環(huán)境部計(jì)算發(fā)布的減排項(xiàng)目中國(guó)區(qū)域電網(wǎng)基準(zhǔn)線排放因子。以華北區(qū)域電網(wǎng)為例，根據(jù)2019年減排項(xiàng)目中國(guó)區(qū)域電網(wǎng)基準(zhǔn)線排放因子，華北區(qū)域的OMBMMW400電力小時(shí)利用小時(shí)的光伏項(xiàng)目為例進(jìn)行了減排量計(jì)算，年減排量為24801.15噸。根據(jù)2023年碳市場(chǎng)交易情況，我CCERCCER隨碳ER電增利將提升0.0041元。假設(shè)符合CCER項(xiàng)目減排量簽發(fā)的條件的項(xiàng)目規(guī)模為1GW，CCER交易價(jià)格為30元/噸時(shí)，理論增利為3368.79萬元/年。由于不同地區(qū)的項(xiàng)目上網(wǎng)電量與排放因子不同，我們根據(jù)6個(gè)電網(wǎng)區(qū)域分別計(jì)算量光伏和風(fēng)電項(xiàng)目的減排量和盈利情況。在光伏項(xiàng)目方面，東北、西北和華北憑借較好的資源稟賦和較高的組合邊際排放因子減排量分別達(dá)24527.25、22458.60以及22678.36噸，CCER貢獻(xiàn)盈利73.58、68.04和67.38萬元；在風(fēng)電項(xiàng)目方面，西北、東北和華東電網(wǎng)區(qū)域減排量分別為37797.26、37213.76和33115.12噸，CCER貢獻(xiàn)盈利113.39、111.64和96.49萬元。數(shù)(小時(shí))29172子(BM)799045子(CM)399845噸)678.36458.60527.25CCER(萬元)1.63資料來源：《CM-001-V02可再生能源并網(wǎng)發(fā)電方法學(xué)(第二版)》，生態(tài)環(huán)境部，中信建投西北華北東北華東利用小時(shí)數(shù)(小時(shí))250020002200240000電量邊際排放因子(OM)0.89220.94191.08260.792172容量邊際排放因子(BM)0.44070.48190.23990.387045組合邊際排放因子(CM)0.77930.82690.87190.690845減排量(噸)37797.2632083.7237213.7632164.81756.55.12CCER收入(萬元)113.3996.25111.6496.49資料來源：《CM-001-V02可再生能源并網(wǎng)發(fā)電方法學(xué)(第二版)》，生態(tài)環(huán)境部，中信建投我國(guó)碳市場(chǎng)發(fā)展的未來展望全國(guó)碳市場(chǎng)覆蓋范圍有望增加，根據(jù)全國(guó)碳市場(chǎng)的最初計(jì)劃，全國(guó)碳交易體系中納入的行業(yè)將包括石化、鋼鐵、有色、造紙、電力、化工、建材等能源密集型行業(yè)(以下稱“計(jì)劃內(nèi)行業(yè)”)。目前，全國(guó)統(tǒng)一碳市場(chǎng)內(nèi)僅覆蓋電力行業(yè)，對(duì)比地方試點(diǎn)碳市場(chǎng)以及國(guó)際成熟碳市場(chǎng)的覆蓋范圍，我們認(rèn)為全國(guó)碳市場(chǎng)的覆蓋行業(yè)范圍有望持續(xù)增加。根據(jù)《中國(guó)碳市場(chǎng)回顧與最優(yōu)行業(yè)納入順序展望》對(duì)于節(jié)約減排成本占比的計(jì)算，計(jì)劃內(nèi)行業(yè)的最先應(yīng)當(dāng)納入的行業(yè)為水泥制造、煉鋼以及平板玻璃制造。隨著碳市場(chǎng)納入行業(yè)種類的增加，我們認(rèn)為全國(guó)碳市場(chǎng)的交易活躍度與CCER需求量都有望增長(zhǎng)。電力全國(guó)碳市場(chǎng)配額分配方式將更為多元化。第二個(gè)履約周期內(nèi)，全國(guó)統(tǒng)一碳市場(chǎng)仍采取免費(fèi)分配方式。免費(fèi)進(jìn)行配額分配有助于減少控排主體的履約成本，提高企業(yè)履約率，減少對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的影響。但是，免費(fèi)分配配額也容易導(dǎo)致尋租問題的出現(xiàn)，且不利于減排效率的提升；以歐盟與北美碳市場(chǎng)的配額分配經(jīng)驗(yàn)來看，配額分配方式將從免費(fèi)分配逐漸過渡為有償分配，且拍賣分配的比例持續(xù)擴(kuò)大，直到免費(fèi)分配不存在。拍賣比例的增加不僅可以提高碳市場(chǎng)的收入規(guī)模，還可以將其用于支持欠發(fā)達(dá)地區(qū)節(jié)能減排。資料來源：ICAP，中信建投全國(guó)碳市場(chǎng)的碳金融產(chǎn)品種類有望增加。目前全國(guó)碳市場(chǎng)主要為現(xiàn)貨交易，