財(cái)務(wù)管理第二章網(wǎng)絡(luò)課堂電子系列

2.3.1組合整個(gè)組合中投入各項(xiàng)的占總投資額的。2.3.2組合的風(fēng)既是“多樣化”帶來(lái)的好處，俗稱“雞蛋放在同一個(gè)籃子中”。的條件。如果兩只相關(guān)系數(shù)r=-1.0，即完全負(fù)相關(guān)，則兩只所有非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)都可分散；如果兩只相關(guān)系數(shù)r=+1.0，即完全正相關(guān)，則不能抵消經(jīng)濟(jì)、國(guó)家稅法變化、通貨膨脹、高利率等。示市場(chǎng)組合的標(biāo)準(zhǔn)差，ρ??表示第i只的與市場(chǎng)組合的相關(guān)數(shù)。從中可以看出，對(duì)于標(biāo)準(zhǔn)差σ?較高的而言，其β系數(shù)也較大，因?yàn)橐馕吨稚⒒淖饔貌淮螅瑒t該將給投資組合帶來(lái)較多風(fēng)險(xiǎn)。組合的是單只的平均2.3.3組合的風(fēng)險(xiǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)率是投資者因承擔(dān)不可分散風(fēng)險(xiǎn)而要求 值的那部分額外率，可用下列計(jì)算：RPP(RmRf【例1 市場(chǎng)的平均收益率為14％，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率為10％，求這種組合的風(fēng)2.3.4當(dāng)能夠以無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率借入時(shí)，可能的投資組合對(duì)應(yīng)點(diǎn)所形成的連是資本市場(chǎng)線（CapitalMarketLine，簡(jiǎn)稱CML，資本市場(chǎng)線可以看所有資產(chǎn)，包括風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的有效集。資本市場(chǎng)線在A點(diǎn)與投資組合曲線相切，A點(diǎn)就是最優(yōu)投資組合，該切點(diǎn)代表了投資者所能 市場(chǎng)的預(yù)期率是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的率加上因市場(chǎng)組合的內(nèi)在風(fēng)險(xiǎn)所需的補(bǔ)償，用表示為：RMRFRPRiRFi(RMRF叫做市場(chǎng)線，用于說(shuō)明必要率R與不可分散風(fēng)險(xiǎn)β系數(shù)之間的關(guān)系第一，意義。市場(chǎng)線實(shí)際向我們了不同系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)（β系數(shù)）下的必要率，如當(dāng)β系數(shù)=0.5時(shí)，該屬于低風(fēng)險(xiǎn)，其風(fēng)險(xiǎn)率=2%，必要率=10%；β系數(shù)=2時(shí)，該屬于高風(fēng)險(xiǎn)，其風(fēng)險(xiǎn)率=8%，必要原則上，CAPM認(rèn)為，一種資產(chǎn)的期望率決定于單一因素，但是在現(xiàn)實(shí)5%、GDP8%，利率不變，而年末預(yù)期通貨膨脹增長(zhǎng)率為7%，GDP增長(zhǎng)10%，利率增長(zhǎng)2%，求該預(yù)期率？2.4.32.4.3定價(jià)模Rj=RF+βj1(R1-RF)+βj2(R2-RF)+……+βjn(Rn-其中，Rj表示資產(chǎn)率，RF表示無(wú)風(fēng)險(xiǎn)率，n表示影響資產(chǎn)率Rj=RF+βjA(RA-RF)+βjB(RB- 估的一種性，是公司對(duì)行融資的主要方式之一。作為一種有V d (1rd

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nnn ntnt1(1rd tnI（PVIFAr,n)M(PVIFr,n 少時(shí)，A公司才能?P10010%PVIFA8%,5100PVIF8%,5107.99【例5】B公司計(jì)劃一種兩年期帶息債券，面值為100元，票面利率為6%，每半年付息一次，到期一次償還本金，債券的市場(chǎng)利率為7%，求該債券的【答案】P=S/(1+rd)n+S*i*n/(1+rd)n為7％和10％。要求：計(jì)算投資者實(shí)際愿意此債券的價(jià)格（取整數(shù)。（1）7％，（2）10％，貼現(xiàn)債券，又稱零息債,指?jìng)嫔喜桓接邢⑵保?P=S/(1+rd)n【例7】某債券面值為1000元,期限為5年,以貼 到期按面值償還,當(dāng)時(shí)市場(chǎng)利率為8%,問(wèn)其價(jià)格為多少,企業(yè)才 ( 低價(jià)等。價(jià)格會(huì)受到各種因素的影響而出現(xiàn)波動(dòng)。先股的股利固定，且限于普通股，類似于債券支付利息。不同的是，如果公r，VDPVIFAPr下：VDPVIFA（r/4）%，4nPPVIF（r4）%，4n簡(jiǎn)化為永續(xù)年金的估值，即：VD8】B220，B100元的價(jià)格回購(gòu)這些優(yōu)先股，股東要求的必要收益率為8%，求該優(yōu)先股當(dāng)前的市 【答案】V2PVIFA8%,80100PVIF8% 必要率為12%，求該優(yōu)先股的價(jià)值普通 部分 V D1

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