第八章-對外長期投資決策-課件

第八章對外長期投資決策第一節(jié)對外長期投資及其特點第二節(jié)對外股權(quán)投資第三節(jié)對外債權(quán)投資第四節(jié)證券投資組合1ppt課件第一節(jié)對外長期投資及其特點一、對外長期投資及其分類

對外投資是企業(yè)以現(xiàn)金、實物、無形資產(chǎn)等形式或者以購買股票、債券等有價證券的形式向其他單位進行的投資。對外長期投資是指持有時間準備超過一年（不含一年）的各種股權(quán)性質(zhì)的投資、不能變現(xiàn)或不準備隨時變現(xiàn)的債券、其他債權(quán)投資和其他股權(quán)投資。2ppt課件一、對外長期投資及其分類（一）按照收益實現(xiàn)的方式不同劃分：長期股權(quán)投資

長期債權(quán)投資（二）按照投資形式不同劃分：長期證券投資

其他長期投資（三）按照企業(yè)能否直接經(jīng)營所投入的資金劃分：直接投資

間接投資3ppt課件二、對外長期投資的特點(一)目的多重性(二)形式多樣化(三)風險大、收益高，且風險與收益的差異較大4ppt課件第二節(jié)對外股權(quán)投資

一、股票投資(一)股票投資的特點

投資收益較高投資風險較大可以參與發(fā)行公司的經(jīng)營管理流動性較強5ppt課件在短期持有未來準備出售的條件下,股票估價模型的計算公式為式中，Pn——股票出售時的股價(二)股票投資決策6ppt課件1.股票估價模型股票內(nèi)在價值的估算（1）股票估價的基本模型

式中，Dt——第t年的股利i——貼現(xiàn)率t——年份7ppt課件（2）零成長股票的股價模型例：假設某公司股票預期每年股利為每股2元，若投資者要求的投資必要收益率為16%，則該股票的每股內(nèi)在價值為8ppt課件（3）固定成長股票的股價模型g—固定股利增長率D1＝D0（1+g）D2＝D1（1+g）＝D0（1+g）2D3＝D2（1+g）＝D0（1+g）3

……Dt＝D0（1+g）t9ppt課件例：某公司報酬率為16％，年增長率為12％，公司最近支付的股利為2元

若預期增長率為010ppt課件（4）非正常成長股票的估價模型11ppt課件12ppt課件2．股票投資的預期收益率（1）短期持有股票，未來準備出售的股票預期收益率可采用內(nèi)部收益率計算的“逐步測試法”，測試股票內(nèi)在價值大于和小于市場價格的兩個貼現(xiàn)率，然后用內(nèi)插法計算股票投資的預期收益率。（2）零成長股票預期收益率13ppt課件（3）固定增長股票的預期收益率股票的總收益率可以分為兩個部分：第一部分是

叫做股利收益率。它是根據(jù)預期現(xiàn)金股利除以當前股價計算出來的。第二部分是增長率g叫做股利增長率，由于股利的增長速度也就是股價的增長速度，因此，g可以解釋為股價增長率或資本利得收益率。g的數(shù)據(jù)可以根據(jù)公司的可持續(xù)增長率估計P0是股票市場形成的價格只要能預計出下一期的股利，就可以估計出股東預期收益率，在有效市場中它就是與該股票風險相適應的必要報酬率。14ppt課件（三）股票投資的風險經(jīng)營性風險價格波動性風險流動性風險15ppt課件(二)其他股權(quán)投資決策(一)其他股權(quán)投資的特點

二、其他股權(quán)投資1．投資的資產(chǎn)為貨幣資金、實物和無形資產(chǎn)。2．投資的形式有多種。3．投資數(shù)額大，且不能任意收回。4．期限長，風險大。16ppt課件第三節(jié)對外債權(quán)投資

一、債券投資的特點(一)投資風險較低(二)投資收益比較穩(wěn)定(三)選擇性比較大(四)無權(quán)參與發(fā)行單位的經(jīng)營管理17ppt課件二、債券投資決策(一)債券的內(nèi)在價值債券估價的基本模型＝I×（P/A，k，n）＋M（P/F，k，n）式中：V——債券的內(nèi)在價值I——年利息M——債券面值后到期本金k——市場利率或投資者要求的必要報酬率n——債券期限18ppt課件（1）某債券面值為1000元，票面利率為10％，期限為5年，某企業(yè)要對這種債券進行投資，當前市場利率為12％，問債券價格為多少時，才能進行投資。k＝12％：V＝1000×10％×（P/A，12％，5）＋1000×（P/F，12％，5）

＝1000×10％×3.605＋1000×0.567

＝927.5（元）即這種債券的價格必須低于927.5元，企業(yè)才能購買。k＝10％：V＝1000×10％×（P/A，10％，5）＋1000×（P/F，10％，5）

＝1000×10％×3.7908＋1000×0.6209

＝1000（元）k＝8％：V＝1000×10％×（P/A，8％，5）＋1000×（P/F，8％，5）

＝1000×10％×5.8666＋1000×0.6806

＝1267.26（元）19ppt課件2．一次還本付息的債券估價在單利計息方式下，債券內(nèi)在價值的計算公式為：我國許多債券屬于一次還本付息且不計復利的債券。20ppt課件21ppt課件在復利計息方式下，債券內(nèi)在價值的計算公式為：

=M（F/P，i，n）（P/F，k，n）若上債券為利隨本清，按復利計息V=1000*（F/P，10%，5）（P/F，8%，5）=1000*1.6105*0.6806=1096.11（元）22ppt課件零票面利率債券的估價模型有些債券以折現(xiàn)方式發(fā)行，沒有票面利率，到期按面值償還。（3）某債券面值為1000元，期限為5年，以折現(xiàn)方式發(fā)行，期內(nèi)不計利息，到期按面值償還，當時市場利率為8％，其價格為多少時，企業(yè)才能購買。V＝1000×（P/F，8％，5）

＝1000×0.6806

＝680.6（元）該債券的價格只能低于680.6元時，企業(yè)才能購買。23ppt課件(二)債券的到期收益率V——債券的價格I——每年的利息M——面值n——到期的年數(shù)i——貼現(xiàn)率24ppt課件980元購買i＝12％V＝927.5i＝10％V＝100025ppt課件三、債券投資的風險（一）違約風險（二）利率風險（三）購買力風險（四）變現(xiàn)風險（五）再投資風險26ppt課件第四節(jié)證券投資組合

一、證券投資組合的意義

證券投資組合是指由兩種或兩種以上的證券，按照不同的比例構(gòu)成的投資組合。

有效投資組合是指在既定的風險程度上，實現(xiàn)的預期收益率最高，或在既定的預期收益率水平上，帶來的風險最低的投資組合。證券投資組合的重要意義表現(xiàn)在：一是可以降低投資風險。二是可以提高投資收益。27ppt課件

現(xiàn)代證券投資組合理論表明，證券投資組合的預期收益率是投資組合中各個證券預期收益率的加權(quán)平均數(shù)；而組合的風險不是各個證券風險的加權(quán)平均數(shù)，一般低于加權(quán)平均數(shù)。假定兩種證券的預期收益率分別為KA和KB，每一種證券在證券投資組合中所占的比重分別為WA和WB方差分別為，則證券投資組合的預期收益率為單個證券預期收益率的加權(quán)平均數(shù)，其計算公式為：28ppt課件29ppt課件

國外實證研究結(jié)果揭示，大部分證券之間都可能處于一種正相關，其相關系數(shù)在0.6左右，一般介于0.5——0.7之間。當N越來越多時，δ2越來越小。證券數(shù)目與證券投資組合的可分散風險和不可分散風險之間的關系見下圖。30ppt課件31ppt課件β系數(shù)由一些投資服務機構(gòu)定期計算并公布作為整個的證券市場的β系數(shù)為1。β＝0.5，說明該股票風險只有整個市場風險的一半β＝1，說明該股票風險等于整個市場股票的風險β＝2.0，說明該股票的風險是整個市場股票風險的兩倍。32ppt課件式中，——證券投資組合的

系數(shù)Wi——第i種證券在證券投資組合中所占的比重——第i種證券的β系數(shù)n-——證券投資組合中所包含的證券數(shù)目33ppt課件證券投資組合的必要收益率式中：Ki——證券投資組合的必要報酬率RF——無風險收益率——證券投資組合的β系數(shù)RM——整個證券市場的平均收益率。34ppt課件某企業(yè)持有A、B、C、D四種股票組成的證券組合，該組合中它們所占的比例分別為（1）40％、30％、20％、10％，

β系數(shù)分別為1.2、0.5、1.5、2，若股票市場的平均收益率為14％，無風險收益率為8％，則該股票組合的β系數(shù)和必要收益率為：35ppt課件某企業(yè)持有A、B、C、D四種股票組成的證券組合，該組合中它們所占的比例分別為（1）40％、30％、20％、10％，（2）40％、10％、20％、30％β系數(shù)分別為1.2、0.5、1.5、2，若股票市場的平均收益率為14％，無風險收益率為8％，則該股票組合的β系數(shù)和必要收益率為：36ppt課件（1）β（ABCD）＝40％×1.2＋30％×0.5＋20％×1.5＋10％×2

＝1.13K（ABCD）＝8％＋1.13×（14％－8％）＝8％＋6.78％＝14.78％（2）β（ABCD）＝40％×1.2＋10％×0.5＋20％×1.5＋30％×2

＝1.43K（ABCD）＝8％＋1.43×（14％－8％）＝8％＋8.58％＝16.58％37ppt課件證券投資組合的方法證券投資分析證券投資分析是企業(yè)在證券投資過程中對所確定投資的個別證券或證券投資組合的具體特征所進行