我國(guó)水務(wù)項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)環(huán)境與資本運(yùn)作策略XXXXv

2023/7/2412011年7月我國(guó)水務(wù)項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)環(huán)境與資本運(yùn)作策略分析和君集團(tuán)20160712目錄市場(chǎng)及競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境分析資本運(yùn)營(yíng)策略2行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局——水務(wù)運(yùn)營(yíng)價(jià)值鏈3水庫(kù)自來(lái)水廠工業(yè)用戶居民用戶取水管網(wǎng)、泵站配水管網(wǎng)、泵站污水管網(wǎng)污水處理廠供水系統(tǒng)排水系統(tǒng)①原水②自來(lái)水③污水處理地下水地表水—江河地表水—水庫(kù)海水淡化ab中水處理廠工業(yè)污水處理污泥處理廠環(huán)境用水⑤污泥處置④中水回用判圾斷杯一牌：牽中笛國(guó)冠城進(jìn)市扒水獲務(wù)漸產(chǎn)螺業(yè)隨尚騎處創(chuàng)在屯規(guī)窩模嗓化穿初配期飲，驚根邀據(jù)嘴行功業(yè)籃發(fā)朗展趟規(guī)嚴(yán)律夢(mèng)，滋未劈燕來(lái)杰五繭到苦十違年委，聯(lián)規(guī)集模口化撿將數(shù)愈擾演鑰愈菌烈4鐵路電信銀行保險(xiǎn)公用事業(yè)航空制藥制藥化工汽車鋼鐵啤酒紙漿/造紙飯店/快餐鋼鐵食品汽車OEM玩具橡膠/輪胎卡車制造飛機(jī)OEM造船釀酒自動(dòng)控制煙草國(guó)防制鞋軟飲料+_41%59%+_42%58%+_50%50%+_70%30%5101520MinMax產(chǎn)業(yè)集中度CR3*100%90%80%0%10%20%30%40%50%60%70%時(shí)間（年）第一階段初創(chuàng)第二階段規(guī)?；谌A段集聚第四階段平衡和聯(lián)盟注*：CR3=最大三家公司的市場(chǎng)占有率之和（基于價(jià)值成長(zhǎng)數(shù)據(jù)庫(kù)的25,000家公司）氣泡的大小顯示較弱的并購(gòu)業(yè)績(jī)氣泡的大小顯示較強(qiáng)的并購(gòu)業(yè)績(jī)水務(wù)2013年末CR3=9.6%判仰斷文二坦：國(guó)水棄務(wù)們并鑼購(gòu)歐促浴進(jìn)歸產(chǎn)額業(yè)玻集煉中搜，耐涉以水擁業(yè)俯務(wù)襯精刑細(xì)糠化煤分浙化仇，貓供株水水企威業(yè)輔由漁粗釣放歲運(yùn)珍營(yíng)堡到請(qǐng)精耍細(xì)攀化去運(yùn)鄙作隨酸著抱行古業(yè)疑并端購(gòu)汁的卷進(jìn)打行第，拴產(chǎn)亦業(yè)仔集籌中柄度泉的抖增更強(qiáng)廉，笨涉務(wù)水標(biāo)業(yè)笛務(wù)眾精陡細(xì)騾化黃分腔化擱，捷供窮水硬企惱業(yè)芹由房誠(chéng)粗盤(pán)放校運(yùn)畜營(yíng)微到打精鈴細(xì)啄化竭運(yùn)輪作稀，起從問(wèn)運(yùn)蜻營(yíng)毒中辮要促效慣率漏。5水務(wù)專業(yè)運(yùn)營(yíng)服務(wù)necessity類似像快捷連鎖酒店管理公司。專注于（供水或污水）運(yùn)營(yíng)服務(wù)，運(yùn)營(yíng)從粗放到精細(xì)化。綜合環(huán)境（水務(wù)）服務(wù)提供商，一是縱向產(chǎn)業(yè)鏈型，集投資、設(shè)備集成、工程建設(shè)、運(yùn)營(yíng)乃至最后環(huán)境效果的負(fù)責(zé)于一體；二是同心多角化的綜合服務(wù)型，綜合開(kāi)展八種水務(wù)服務(wù)中的多種服務(wù)類型，甚至包括其他環(huán)境服務(wù)領(lǐng)域的服務(wù)類型。解決方案提供商綜合環(huán)境服務(wù)提供商為用戶提供規(guī)劃、設(shè)計(jì)、建設(shè)、監(jiān)理甚至運(yùn)營(yíng)等服務(wù)的系統(tǒng)方案。提供以智力為核心的專業(yè)化服務(wù)，代表性的機(jī)構(gòu)為上海市政院和北京市政院等。判簡(jiǎn)斷鏈三突：2紋0艘1挪2年旋以績(jī)來(lái)乒，尊國(guó)授內(nèi)狼水唇務(wù)描市刺場(chǎng)指走還出明“見(jiàn)跑賢馬狐圈趟地隙”秒階栗段眨，遵行冬業(yè)絨并巨購(gòu)古整周合暈逐缸漸揉進(jìn)行入紅“有深辣水謎區(qū)世”自2贊0禍1闊2年付以及來(lái)極，舒國(guó)隨內(nèi)填水促務(wù)斥企糊業(yè)宅已而經(jīng)絡(luò)走勻出搭以備往杠“服跑產(chǎn)馬飄圈扮地贊”危的妨發(fā)拖展言階條段膠，趴轉(zhuǎn)李而處進(jìn)況入掏以蒜技屯術(shù)粉和巧資館金誓實(shí)搏力暢提算高灰區(qū)螺域狂市裙場(chǎng)導(dǎo)占蔥有脈率綱，葡以健及艘與資同壞行哭業(yè)蔑間眼的摧產(chǎn)說(shuō)業(yè)鈔鏈聲橫專向藍(lán)整督合墻階挪段常。王水老務(wù)撥行促業(yè)星并幸購(gòu)慮整完合窩潮燈逐貝漸趴進(jìn)田入種“擴(kuò)深合水胡區(qū)胃”紐奉。相蠟比府橫辛向詞擴(kuò)扶張桂，駐縱柜向救收轉(zhuǎn)購(gòu)聚更叫具傳深耕度望，危同振時(shí)完風(fēng)辮險(xiǎn)屆也許更星大英。蘿例扎如木，發(fā)國(guó)袍中舍水衰務(wù)海斥曾資殊近5億膨元廣收缺購(gòu)梁高阻濃宗度什廢置水懂處暗理解企稱業(yè)遵北最京渾天同地中人拳環(huán)狼保爸科串技貫有途限霸公棵司9襖0腫%股柔權(quán)遍；疊擬集與A銳q鵝u嫌a烈p攤o毀r插i爭(zhēng)n公傭司頃成糊立位合如資吉公朽司停，勻從球事來(lái)水捕處紀(jì)理恐仿踐生尺膜升研齊發(fā)案、倉(cāng)生變產(chǎn)為和丹銷處售泳，凈并筒使掌用趣這餃一綁技螞術(shù)慕實(shí)等現(xiàn)屋商耍業(yè)滴化范水悅處趁理羞和榮?？菟畬?duì)淡都化寒；得與J策o宅s茄a(bǔ)打b公斬司汪合芝作獲進(jìn)出軍林生兩態(tài)法水敞凈撐化嶄系掏統(tǒng)合的月生勞產(chǎn)家和終銷們售伴。球由慢此累使金得奔公寬司擦從方水暑務(wù)變產(chǎn)到業(yè)數(shù)鏈貼的麻供鑄水假、導(dǎo)污館水鋸處纖理壟縱掀向翅拓夫展呈至倍滲徑透左膜碼、療垃案圾湯濾償液饅處貌理隸，病在慎行植業(yè)酸中芒處冶于撓領(lǐng)廣先拼地勾位芬。6原水自來(lái)水污水污泥再生水海水淡化處理設(shè)備與技術(shù)本市域國(guó)內(nèi)市場(chǎng)本省域海外市場(chǎng)橫向擴(kuò)張：通過(guò)收購(gòu)主營(yíng)區(qū)域外的地區(qū)性水務(wù)公司，在全國(guó)乃至國(guó)際市場(chǎng)布點(diǎn)，成為大型水務(wù)集團(tuán)。橫向擴(kuò)張的另一個(gè)趨勢(shì)是，由大城市轉(zhuǎn)向縣城和鄉(xiāng)鎮(zhèn)?？v向擴(kuò)張：收購(gòu)水務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈上以污水處理、技術(shù)設(shè)備等為其他業(yè)務(wù)，轉(zhuǎn)型為環(huán)保概念股。通催過(guò)拌快酬速重的拘橫社向良與揀縱偏向這擴(kuò)餡張斯，泉水謎務(wù)憶公木司伙向米著社綜灣合篩化減環(huán)棍境千服跪務(wù)燒商懷方蛋向煉發(fā)灰展庫(kù)，容最訓(xùn)終投形他成伶三譜大鳴方艱陣7產(chǎn)業(yè)未來(lái)發(fā)展三大陣營(yíng)在資本為王的時(shí)期，大型環(huán)境企業(yè)憑借其強(qiáng)大的資本實(shí)力，開(kāi)始新一輪的競(jìng)速。北控、首創(chuàng)、上實(shí)環(huán)境、中環(huán)水務(wù)、中國(guó)水務(wù)投資、光大、錦江、桑德、國(guó)中水務(wù)、康達(dá)環(huán)保等大型環(huán)境企業(yè)集團(tuán)都在積極擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模、布局新的服務(wù)領(lǐng)域。決定其在市場(chǎng)中競(jìng)爭(zhēng)地位的，不再是項(xiàng)目總數(shù)、總規(guī)模的簡(jiǎn)單比較，而是在綜合化發(fā)展道路上，視野、速度和資本運(yùn)作能力的角逐。重慶水務(wù)、興蓉投資、江南水務(wù)等地方水務(wù)企業(yè)先后上市。廣西綠城、福建海峽環(huán)保、長(zhǎng)沙水業(yè)等未上市的屬地型專業(yè)化服務(wù)環(huán)境企業(yè)也正蓬勃發(fā)展。這些企業(yè)具有天然區(qū)域競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，結(jié)合優(yōu)質(zhì)的運(yùn)營(yíng)管理能力，穩(wěn)定的現(xiàn)金流，以及地方政府作為后盾，其清晰的盈利模式受到資本市場(chǎng)認(rèn)可。從未來(lái)發(fā)展看，地方國(guó)有企業(yè)可立足當(dāng)?shù)亻_(kāi)展區(qū)域綜合環(huán)境服務(wù)并逐步向外輻射。當(dāng)然，關(guān)鍵還在于地方國(guó)有環(huán)境企業(yè)能否和當(dāng)?shù)卣畡澏ㄇ逦侠淼臋?quán)責(zé)界限，以及適合于區(qū)域綜合環(huán)境服務(wù)的投融資機(jī)制和服務(wù)模式設(shè)計(jì)。目前，輕資產(chǎn)技術(shù)創(chuàng)新型企業(yè)，尤其是細(xì)分市場(chǎng)龍頭企業(yè)呈現(xiàn)欣欣向榮景象，越來(lái)越受資本市場(chǎng)青睞。碧水源是佼佼者，從最初創(chuàng)建時(shí)的1.1億元注冊(cè)資本，發(fā)展到現(xiàn)在約350億元的總市值，僅12年時(shí)間。這得益于環(huán)境產(chǎn)業(yè)技術(shù)革新時(shí)代到來(lái)，提標(biāo)改造、工業(yè)廢水、污泥、環(huán)境修復(fù)等領(lǐng)域，蘊(yùn)藏著豐富的市場(chǎng)機(jī)會(huì)。擁有突出創(chuàng)新優(yōu)勢(shì)、在細(xì)分領(lǐng)域占據(jù)領(lǐng)先地位的環(huán)境企業(yè)，已經(jīng)成為輕資產(chǎn)環(huán)境企業(yè)中備受關(guān)注、上市可能性最大的新星。（一）重資產(chǎn)型環(huán)境投資集團(tuán)——規(guī)?；ǘ俚匦蛯I(yè)化服務(wù)環(huán)境企業(yè)——綜合化（三）高速成長(zhǎng)的創(chuàng)新型企業(yè)——專業(yè)化資料參考：《中國(guó)水網(wǎng)2013半年度環(huán)保產(chǎn)業(yè)政策及市場(chǎng)分析》行獸業(yè)謎發(fā)啞展沒(méi)趨謝勢(shì)井判捐斷淺一吹：選激都烈難競(jìng)盯爭(zhēng)損將敲推巡壽動(dòng)弟水炮務(wù)屯企蘋(píng)業(yè)披投涌資-封-建墨設(shè)-肥-運(yùn)禁營(yíng)勇一設(shè)體蠟化產(chǎn)贏業(yè)畫(huà)戰(zhàn)暑略脾重教點(diǎn)旱：贈(zèng)壯什大然工接程?hào)|公摔司畏，網(wǎng)以垃合諒資狼、及聯(lián)船盟弱、盤(pán)并撿購(gòu)熟等逼方澡式梳擴(kuò)繪大劃水墾務(wù)內(nèi)工泊程煩建晝?cè)O(shè)注領(lǐng)繁域勿版愿圖井，模形與成恒重韻要午的雹利刑潤(rùn)久增投長(zhǎng)公點(diǎn)徐。8投資規(guī)劃資金融通設(shè)備供應(yīng)設(shè)計(jì)建設(shè)運(yùn)營(yíng)管理技術(shù)服務(wù)資金提供把多個(gè)項(xiàng)目組合證券化獲得相對(duì)低廉的融資成本工程建設(shè)利用自身或者聯(lián)盟方式獲取項(xiàng)目設(shè)計(jì)、總包、建設(shè)機(jī)會(huì)技術(shù)咨詢提供技術(shù)解決方案、技術(shù)咨詢服務(wù)、增值服務(wù)獲取利潤(rùn)規(guī)劃設(shè)計(jì)城市公用設(shè)施整體規(guī)劃設(shè)計(jì)方案、咨詢?cè)O(shè)備提供在項(xiàng)目建設(shè)期間通過(guò)銷售自有設(shè)備獲取收益運(yùn)營(yíng)管理通過(guò)運(yùn)營(yíng)管理費(fèi)或合理資本回報(bào)率方式獲取利潤(rùn)水務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈水務(wù)企業(yè)關(guān)鍵成功要素：融資能力、運(yùn)營(yíng)管理能力、政府公關(guān)能力、并購(gòu)整合能力、技術(shù)研發(fā)能力實(shí)現(xiàn)投資——建設(shè)——運(yùn)營(yíng)管理——技術(shù)服務(wù)全產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)才是真正實(shí)現(xiàn)了“產(chǎn)業(yè)一體化”政或府雹與狡社舟會(huì)垃資授本錢(qián)合貸作課（P披P臟P）爽，閘最逝大雞影詢響傷是質(zhì)水您務(wù)脊建句設(shè)五投藍(lán)資砍從訴政滲府件轉(zhuǎn)喂移物到揉企閘業(yè)蔥，荷投插資-稠-建綠設(shè)-熊-運(yùn)倦營(yíng)恨成棗為且核弊心巖競(jìng)泊爭(zhēng)軋力《中結(jié)共久中煩央摔關(guān)僚于碗全謎面啞深近化迎改口革擔(dān)若奸干含重銷大萌問(wèn)摔題孟的蟻決腦定》提慮出宅推幟廣聲政扯府世購(gòu)林買(mǎi)施服嘆務(wù)究，腥凡灘屬向事遷務(wù)轉(zhuǎn)性劍管甩理題服殃務(wù)瀉，返原脈則朱上峰都創(chuàng)要駕引郊入捷競(jìng)城爭(zhēng)尤機(jī)扒制屑，積通高過(guò)饒合率同畢、士委比托痕等正方灘式拆向糕社燃會(huì)壘購(gòu)歇買(mǎi)寨。2斬0張1仆4年9月2繼3日妻，麥財(cái)喬政蹲部趙發(fā)匙文蛋強(qiáng)悉調(diào)社推產(chǎn)廣P尊P覽P模處式不，幻玉用臭于膚基見(jiàn)礎(chǔ)刃設(shè)宵施赤與掃公菊共甘服竟務(wù)剖領(lǐng)請(qǐng)域奧投存資客建鄭設(shè)幫。1世2月4日的，蝦財(cái)荒政吊部堵、續(xù)發(fā)豆改陪委內(nèi)爭(zhēng)影相膀發(fā)璃布顯多插份P菌P事P文核件點(diǎn)。岡財(cái)袖政客部已發(fā)威布《政志府朝和織社戴會(huì)趨資紹本法合關(guān)作篩模銜式申操謠作陶指妖南就（沖試撓行俘）》（厲財(cái)督金[鍬2僵0喂1嘆4僅]嶺1披1屆3號(hào)袋）袍和3占0個(gè)P無(wú)P姨P示注范任項(xiàng)聲目門(mén)清遠(yuǎn)單君（喉財(cái)敘金[猾2只0癥1疏4梯]皮1匯1問(wèn)2號(hào)練）國(guó)，獄發(fā)慮改童委瓦則梁是妙公切布《關(guān)香于觸開(kāi)屯展款政糞府據(jù)和郊社臉會(huì)樸資別本碎合田作味的跳指泛導(dǎo)瘡意水見(jiàn)》（旁發(fā)漢改轉(zhuǎn)投揮資[蘇2薦0姥1亞4見(jiàn)]非2偽7先2喊4號(hào)鮮）糾。9

國(guó)務(wù)院關(guān)于加強(qiáng)城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的意見(jiàn)/國(guó)發(fā)〔2013〕36號(hào)——建立政府與市場(chǎng)合理分工的城市基礎(chǔ)設(shè)施投融資體制?！畱?yīng)集中財(cái)力建設(shè)非經(jīng)營(yíng)性基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，要通過(guò)特許經(jīng)營(yíng)、投資補(bǔ)助、政府購(gòu)買(mǎi)服務(wù)等多種形式，吸引包括民間資本在內(nèi)的社會(huì)資金，參與投資、建設(shè)和運(yùn)營(yíng)有合理回報(bào)或一定投資回收能力的可經(jīng)營(yíng)性城市基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目。

財(cái)政部關(guān)于推廣運(yùn)用政府和社會(huì)資本合作模式（PPP）通知/財(cái)金[2014]76號(hào)——適宜采用政府和社會(huì)資本合作模式的項(xiàng)目：城市基礎(chǔ)設(shè)施及公共服務(wù)領(lǐng)域，如城市供水、供暖、供氣、污水和垃圾處理等，優(yōu)先選擇收費(fèi)定價(jià)機(jī)制透明、有穩(wěn)定現(xiàn)金流的項(xiàng)目。——財(cái)政部將積極研究利用現(xiàn)有專項(xiàng)轉(zhuǎn)移支付資金渠道，對(duì)示范項(xiàng)目提供資本投入支持。地方各級(jí)財(cái)政部門(mén)可給予適當(dāng)補(bǔ)貼?！胤礁骷?jí)財(cái)政部門(mén)要從“補(bǔ)建設(shè)”向“補(bǔ)運(yùn)營(yíng)”逐步轉(zhuǎn)變，將財(cái)政補(bǔ)貼等支出分類納入同級(jí)政府預(yù)算，并在中長(zhǎng)期財(cái)政規(guī)劃中予以統(tǒng)籌考慮。判騎斷謙二婦：開(kāi)地采方漿水蓮企蒜的渾區(qū)凍域雹水委務(wù)蔽一紙?bào)w石化兩趨射勢(shì)及：柏供姐排唱水辮一澤體?；瘎儯ú彼?wù)戰(zhàn)運(yùn)您營(yíng)廚價(jià)榆值滲鏈工延近伸捉）+城妨鄉(xiāng)盼一過(guò)體元化1叮0

區(qū)域水務(wù)運(yùn)營(yíng)價(jià)值鏈供排水一體化原水自來(lái)水污水城市城鄉(xiāng)區(qū)域中水水務(wù)技術(shù)服務(wù)海水淡化城鄉(xiāng)水務(wù)一體化鄉(xiāng)村區(qū)域水務(wù)一體化區(qū)雖域庫(kù)發(fā)何展問(wèn)機(jī)牲會(huì)盼機(jī)怖會(huì)奪一粗：膛在肯產(chǎn)勉業(yè)避鏈糾中增尋田找去機(jī)慢會(huì)嘴（漫投罩資-建噴設(shè)-運(yùn)鬼營(yíng)篩一哪體?；瑁┊a(chǎn)令業(yè)唉戰(zhàn)拔略娃重澡點(diǎn)陰：鑰壯旋大親工嫂程慰公店司廣，吳以尿合變資柳、壞聯(lián)爬盟印、慕并顛購(gòu)稀等趨方追式造擴(kuò)乒大餐水匹務(wù)飄工絕程盯建捐設(shè)致領(lǐng)舉域貝版修圖質(zhì)，險(xiǎn)形嚷成弓重帥要篇的根利恩潤(rùn)岡增躁長(zhǎng)櫻點(diǎn)眼。1赴1投資規(guī)劃資金融通設(shè)備供應(yīng)設(shè)計(jì)建設(shè)運(yùn)營(yíng)管理技術(shù)服務(wù)資金提供把多個(gè)項(xiàng)目組合證券化獲得相對(duì)低廉的融資成本工程建設(shè)利用自身或者聯(lián)盟方式獲取項(xiàng)目設(shè)計(jì)、總包、建設(shè)機(jī)會(huì)技術(shù)咨詢提供技術(shù)解決方案、技術(shù)咨詢服務(wù)、增值服務(wù)獲取利潤(rùn)規(guī)劃設(shè)計(jì)城市公用設(shè)施整體規(guī)劃設(shè)計(jì)方案、咨詢?cè)O(shè)備提供在項(xiàng)目建設(shè)期間通過(guò)銷售自有設(shè)備獲取收益運(yùn)營(yíng)管理通過(guò)運(yùn)營(yíng)管理費(fèi)或合理資本回報(bào)率方式獲取利潤(rùn)水務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈水務(wù)企業(yè)關(guān)鍵成功要素：融資能力、運(yùn)營(yíng)管理能力、政府公關(guān)能力、并購(gòu)整合能力、技術(shù)研發(fā)能力實(shí)現(xiàn)投資——建設(shè)——運(yùn)營(yíng)管理——技術(shù)服務(wù)全產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)才是真正實(shí)現(xiàn)了“產(chǎn)業(yè)一體化”機(jī)隨會(huì)憤二足：引在唱水酒務(wù)擠運(yùn)略營(yíng)侍價(jià)悶值專鏈趟中謎尋蟻找孟機(jī)荷會(huì)顯（秩水舞務(wù)評(píng)運(yùn)秀營(yíng)少價(jià)醋值蠻鏈爭(zhēng)一遍體牧化患）1康2水庫(kù)自來(lái)水廠工業(yè)用戶居民用戶取水管網(wǎng)、泵站配水管網(wǎng)、泵站污水管網(wǎng)污水處理廠供水系統(tǒng)排水系統(tǒng)①原水②自來(lái)水③污水處理地下水地表水—江河地表水—水庫(kù)海水淡化ab中水處理廠工業(yè)污水處理污泥處理廠環(huán)境用水⑤污泥處置④中水回用對(duì)算水應(yīng)務(wù)感行惕業(yè)循分霜析泳及站區(qū)格域挽機(jī)結(jié)會(huì)鮮掃冊(cè)描智的毛結(jié)蝦論怪（桶一求）一蛇、慶原兇水滴：1、構(gòu)最怎嚴(yán)雨格慨水甜資柄源鄉(xiāng)豐制堅(jiān)度能成秀最渡大敞利杯好闊。興水恰的浴資哀源咬屬醫(yī)性裝得綠到吩確旅認(rèn)爬，搜用糟水奔總砍量拼控勿制味反體映福出劇資惕源慢的雷稀厚缺唇性磁，鍛水皺權(quán)烘交綠易泰制率度燙帶誘動(dòng)載原位水悔市粗場(chǎng)澤化全。2、雷建萌議據(jù)：孔重鍛視果原爬水活業(yè)越務(wù)左，驚戰(zhàn)象略任性監(jiān)圈棚占停水港資教源需，距為椅未琴來(lái)慚集胃團(tuán)悔的雷區(qū)妹域蛋水造務(wù)覆一購(gòu)體含化易做徐好怕鋪枕墊徒。二撒、脅供弄水新：1、忍十拍三車五刺期撒間午，宗城他市嫁供梢水悟增夠速拘放隸緩搶，嗚縣故城冤和得鄉(xiāng)盒鎮(zhèn)鬼形叼成津新交的昆市騾場(chǎng)照。勾農(nóng)培村叔供版水租尚有處絞于往初淺始膏階錢(qián)段擋，創(chuàng)政嘩府范投椅資星為煩主快。2、謝階稈梯屢水清價(jià)杏代宗表獨(dú)新思的裳水偶價(jià)拘形釀成拌機(jī)旬制重，罪對(duì)遺供澤水單行抖業(yè)屢重舅大農(nóng)利更好芹。逼供語(yǔ)水權(quán)增曠量業(yè)主截要穩(wěn)來(lái)佩自傘水蟲(chóng)價(jià)俊提繡升女。3、悉供灘水膽水興質(zhì)拌標(biāo)扒準(zhǔn)俗提否升咐，貼使觀得肥水句廠釣、乓管鎮(zhèn)網(wǎng)毯提腦標(biāo)裕改唐造久形巨成動(dòng)可帳觀陳投傻資此增鐮量煮。4、梢建餅議紡：懂盡躺快野擴(kuò)明張亭主抓要吼區(qū)僅域午供械水瓦市艦場(chǎng)勸占腸有丈率域，關(guān)遠(yuǎn)省期餐延搬伸享管踢網(wǎng)村，拒考葛慮匹近候郊傭城今鄉(xiāng)卡一減體怕化塌水卷務(wù)鍛供靜應(yīng)燒。三浪、絡(luò)污正水粒：1、加十混三晉五獄期荒間咳，肌污勞水喪市章場(chǎng)慎增曠長(zhǎng)衣仍域然想快漠速柜，型污糧水抖處籮理都行沖業(yè)組仍蔑將蜂延巷續(xù)賓蓬缺勃握發(fā)僻展志的累勢(shì)幣頭棵，蛾市矛場(chǎng)團(tuán)化出率桂逐捏漸面提勤高淡，B恰O既T仍泉是紐奉核觀心無(wú)模胡式難。2、難同焦供疲水廈一替致樣，俯污肅水南處樂(lè)理株的節(jié)市險(xiǎn)場(chǎng)為往屈縣突城餡及怒建堅(jiān)制短鎮(zhèn)承轉(zhuǎn)殺移辰。漫但督是栽農(nóng)釀村隙市識(shí)場(chǎng)肥仍盟不已夠飾成編熟席，受盈乳利扇能璃力攔較佛差炎。1朽3對(duì)弊水脖務(wù)陷行活業(yè)尿分殖析釘及杠區(qū)們域形機(jī)瓦會(huì)澡掃硬描畜的孔結(jié)溉論保（沈二渾）3、浪污奧水攀處燥理生標(biāo)負(fù)準(zhǔn)緒的工提煙高貪將良對(duì)艇膜眨技拘術(shù)顛、貝環(huán)耐保冰技最術(shù)杰與啟設(shè)瓶備排市謎場(chǎng)情產(chǎn)暑生庭推隊(duì)動(dòng)亂，害技收術(shù)承成桂為貢污言水封處書(shū)理慘企揭業(yè)弓最萌重齒要繩的煮核巷心笛競(jìng)腸爭(zhēng)炕力課。4、墻污碎水機(jī)處芳理疑標(biāo)壇準(zhǔn)替提覺(jué)高環(huán)引朽發(fā)汪已靜建背成折污填水棒處麗理剛廠買(mǎi)提舞標(biāo)刷改悔造棗熱遼潮招，領(lǐng)吸賀引蝕大隱量何投黎資面。5、扯建恩議繳：榆推躬進(jìn)遞污秧水社處昆理池業(yè)呢務(wù)荒的孟并莊購(gòu)?qiáng)^和蓄新久建托；旬參接與兼競(jìng)厚爭(zhēng)什周候邊紡污被水炮處銹理傷廠富項(xiàng)鼻目庸；帳尋畢找的機(jī)赤會(huì)岔參宰與夜鄉(xiāng)財(cái)鎮(zhèn)套污呼水塑處頓理梢項(xiàng)梨目?jī)簟?、烘建箱議景：右由蟻于膝污池水考處撓理踢對(duì)接于耕技蹤蝶術(shù)搶和糕運(yùn)摸營(yíng)蜂的姿要券求沖較蝦高職，還進(jìn)沉入確方驅(qū)式撲可妄以訓(xùn)是搏并史購(gòu)伏，周可弓以狂是鹽引賄入陷擁歡有遭污政水濁處耍理丟技慘術(shù)撈和童經(jīng)千驗(yàn)爐的賤戰(zhàn)諷投顫。四沸、康污唐泥嘴：1、沈十砍三局五姓期轟間鋤，責(zé)城就市顧、籍縣棵城膚污預(yù)泥沸處抓理頁(yè)將吹具挽備巡壽一鞏定蘋(píng)的或市亦場(chǎng)戒空樸間題。看鄉(xiāng)邁鎮(zhèn)敵、眠農(nóng)降村姓污生泥旬市兔場(chǎng)搭量靠小懶。2、去建尺議接：政尋罵找碎核排心霸市將場(chǎng)峽，也并它以免此生為蛇核粗心固建該設(shè)界污喜泥睬處辮理栽廠脅。五輩、香再旦生卸水尿：1、旬相忙對(duì)接于存污唇水雞來(lái)?yè)煺f(shuō)愈，澇中揭水銀處南理戶利堤潤(rùn)唐率笨相址對(duì)窯較姿低緞。括但塔規(guī)只劃碌十既三鬧五者期砌間士，錘城翠市乏用贊水卷回現(xiàn)用圓量鋪將撕達(dá)塑到3涂0局%以凱上啄，口中反水液處寺理塞將歉具征備雷穩(wěn)濃定躁的掛增抹長(zhǎng)搖空愚間求，買(mǎi)作叛為宿供姨排催水現(xiàn)一悔體掩化勵(lì)的臨必致要藝環(huán)駕節(jié)你，祖中洽水裳回慎用回具閥有浙戰(zhàn)允略緒價(jià)挖值擇。2、奶建夾議憐：稈利育用遺已薯整雀合捐的被中誕水豆廠欠，健按城需戒求粱擴(kuò)生建咽或孕增選加殺處仗理寬量述，恰用道于能生犬態(tài)澡環(huán)槽境慶用證水殊。1怕4對(duì)棟水間務(wù)咱行幼業(yè)洋分躍析掃及雙區(qū)旬域月機(jī)饑會(huì)糕掃資描拍的愉結(jié)轎論毒（頑三載）六有、責(zé)水搬務(wù)活其竭他菠細(xì)杜分美領(lǐng)蔬域—尸-環(huán)綱保遮技賀術(shù)訴與呢設(shè)潛備咳、虎技宿術(shù)循服票務(wù)誦等京：1、改水析務(wù)細(xì)其桿他識(shí)細(xì)改分希領(lǐng)棕域經(jīng)對(duì)院于紛技胃術(shù)識(shí)和槳運(yùn)球營(yíng)斑服狂務(wù)艷的爬要甘求廢非昌常酬高裹，電但唐隨首著寸環(huán)濟(jì)保忌水漿處們理派標(biāo)沫準(zhǔn)攪的朵上批升林，慘環(huán)糊保默技驚術(shù)越與跪設(shè)動(dòng)備憐、說(shuō)技軍術(shù)布服聞務(wù)朽等肯細(xì)鍛分非領(lǐng)榨域縮慧迎豎來(lái)侮黃豈金流期擱。2、牙建榴議收：持適千時(shí)物拓從展藏設(shè)婆計(jì)兼、僚技走術(shù)盼服護(hù)務(wù)屯業(yè)輛務(wù)洋，隨方徑式伴可繡以披是慨并甜購(gòu)吧或遲合謊作協(xié)?？偩劢Y(jié)晝：行宜業(yè)治競(jìng)?cè)?zhēng)憐發(fā)古展懸趨擋勢(shì)組表稠明丑，蓋中眾國(guó)者水膚務(wù)競(jìng)行遍業(yè)跨已圍經(jīng)壓逐婆漸基跨帽越辣跑得馬味圈這地刷時(shí)墨代未，惹進(jìn)必入科深牌度神整席合趨期協(xié)。速資答金振與伴技兼術(shù)監(jiān)是有水毅務(wù)指企頓業(yè)全的灶兩很條沖生窩命端線元。逝資租金貴的賄優(yōu)以勢(shì)確需灶要哈在物產(chǎn)訊融鞋互吵動(dòng)些中攪建梁立暖；銀技憂術(shù)參的絡(luò)能鈔力仍則形要賭靠謀企碧業(yè)掀的估創(chuàng)能新結(jié)和哭運(yùn)返營(yíng)怠服量務(wù)薯經(jīng)藝驗(yàn)災(zāi)累養(yǎng)積炮。以吃資撓金+技珍術(shù)經(jīng)為孫核窄心差，呀以消區(qū)樣域樓一只體深化澆為史發(fā)包展哪模踩式弊，稅打憶造底設(shè)仍計(jì)—投蹲資—建肅設(shè)—運(yùn)美營(yíng)—服暮務(wù)稻一評(píng)體突化噴核乳心浴競(jìng)旱爭(zhēng)丟力匯，袖是限水耽務(wù)概集炸團(tuán)盈發(fā)屋展訪的崇必蹄然只之退路稀。1陡5市蜓場(chǎng)震及版競(jìng)樓爭(zhēng)妻環(huán)嶺境閱分接析—螞—小營(yíng)結(jié)1貨.行商業(yè)辮競(jìng)鄉(xiāng)豐爭(zhēng)曲格宿局判訪斷慰一愛(ài)：獲中輩國(guó)鐮城法市救水推務(wù)帝產(chǎn)鳳業(yè)踩尚謠處碼在淺規(guī)孕模匠化纖初帝期粒，眉根華據(jù)惜行德業(yè)臨發(fā)睜展旗規(guī)靠律超，誓未澇來(lái)辱五惰到靠十搞年?duì)N，黎規(guī)似模圾化披將茅愈究演松愈徒烈堂；易外阻企定虎胡視白眈喝眈服，揮民框企槐覬切覦殼，宰國(guó)加企付間尺競(jìng)墊爭(zhēng)魄白喜熱零化研；判壯斷粒二這：踏水遙務(wù)叼并秋購(gòu)倡促顏進(jìn)數(shù)產(chǎn)火業(yè)輪集康中蔬，奴涉福水帆業(yè)蠟務(wù)依精腦細(xì)免化飲分史化聚，伶供擇水海企野業(yè)縮慧由船粗采放亞運(yùn)瞇營(yíng)熊到維精獅細(xì)舍化煩運(yùn)姓作董；判泛斷拿三味：2知0疏1挑2年溜以已來(lái)仔，符國(guó)洋內(nèi)現(xiàn)水劃務(wù)姐市妻場(chǎng)碑走叼出添“蘇跑改馬憂圈兆地招”惕階狠段既，餓行聽(tīng)業(yè)裝并榆購(gòu)構(gòu)整堵合加逐盾漸族進(jìn)匙入痕“繩深欺水探區(qū)斜”畫(huà)?；钔ǔ赃^(guò)規(guī)橫雪向筐與掛縱大向站擴(kuò)悶張穴，攻水病務(wù)超公李司心向奏著揀綜沖合艘化浴環(huán)守境芬服命務(wù)擺商紅方衰向職發(fā)剖展而，拆最顏終憲形熱成鞋三戀大產(chǎn)方玻陣鵝。2預(yù).行砍業(yè)扎發(fā)迅展錘趨者勢(shì)判辣斷馳一酬：謙激煙烈請(qǐng)競(jìng)最爭(zhēng)塞將客推這動(dòng)鍵水亭務(wù)虧企派業(yè)幸投漆資-患-建掛設(shè)-代-運(yùn)患營(yíng)腔一五體杠化駐。儀政霞府殊與供社塌會(huì)乳資隆本蕉合因作迷（P祖P橋P）議，遵最略大環(huán)影絞響敵是卵水仔務(wù)令建吼設(shè)見(jiàn)投校資拌從盟政備府傾轉(zhuǎn)匆移葵到蜜企畢業(yè)鎮(zhèn)，肅投扛資-滑-建殺設(shè)-排-運(yùn)此營(yíng)濱成充為乓核眉心脫競(jìng)映爭(zhēng)館力頸；判傻斷安二驢：如地長(zhǎng)方抹水舞企照的首區(qū)怒域六水檢務(wù)籍一拆體昆化成成圾為幣趨春勢(shì)御：紹供聚排戒水缸一潮體杜化孕（攪水思務(wù)皇產(chǎn)弊業(yè)煤鏈甲延瓦伸究）+城期鄉(xiāng)巷一鉛體伶化哨。3捷.區(qū)衰域董發(fā)抵展勁機(jī)熊會(huì)機(jī)邁會(huì)陜一位：板在聯(lián)產(chǎn)僑業(yè)銅鏈單中嘩尋良找雕機(jī)賭會(huì)努（發(fā)投推資-建裳設(shè)-運(yùn)添營(yíng)熄一甜體戲化再）濕；機(jī)逃會(huì)劉二舊：刻在沖水腹務(wù)榮運(yùn)外營(yíng)間價(jià)厘值侮鏈站中邀尋艙找賴機(jī)坦會(huì)何（緣瑞原姜水孤、擴(kuò)供丹水揚(yáng)、蔬污凳水臨處愧理杯、陜?cè)俣股蛩禾幤侠砜恳凰左w攏化誼）搞；區(qū)命域乓發(fā)坡展崇機(jī)烏會(huì)務(wù)：手原窮水斤、身自襖來(lái)炎水蒸機(jī)鐮會(huì)吐在織于踐擴(kuò)種張儉，授污濤水莖、脆再蕩生鞏水吩是臥必荷爭(zhēng)煙業(yè)利務(wù)陸，私污心泥殿、屑環(huán)箱保頃技槍術(shù)善與峽設(shè)猾備彩存叼在沒(méi)進(jìn)匯入嚼機(jī)屆會(huì)骨，王目速前爐還作需例觀銀望豈。勿工總程鄙具唇有蜓重隆要柏價(jià)剖值廈，稻是完投輪資—建腔設(shè)—運(yùn)腸營(yíng)覽一叢體微化報(bào)核箱心甘競(jìng)圖爭(zhēng)貧力屬打危造蹈的覆重秘要抓環(huán)色節(jié)夫。1賤6目炭錄市頓場(chǎng)芬及惠競(jìng)?cè)闋?zhēng)緊環(huán)軟境月分吼析資概本袋運(yùn)摸營(yíng)返策課略1場(chǎng)7股莊權(quán)養(yǎng)融脊資—私鍵募架股倘權(quán)宗融似資福（P歌r鵲i釀v身a藍(lán)t協(xié)e吃E障q添u債i謠t家y）廣藥義浙的P宋E：腳涵粉蓋膊企緞業(yè)I中P春O前今各在階旅段舟的扣權(quán)辨益危投男資,即擺對(duì)捧處級(jí)于饑種盯子樸期位、昂初暈創(chuàng)跌期形、給發(fā)作展缺期臘、泄擴(kuò)價(jià)展奸期濃、欄成烏熟煌期楊和P換r枯e透-枕I影P挪O各罰個(gè)林時(shí)羅期獲企懶業(yè)袋所渠進(jìn)孤行僻的農(nóng)投石資磨，鼠相目關(guān)布資偷本湖按棒照防投蝦資夜階眾段介可味劃剩分堵為塊創(chuàng)械業(yè)奴投尋資鴨、催發(fā)錦展牢資遵本渡、績(jī)并拼購(gòu)逐基盜金雹、誓夾蹦層兵資倚本殖、益重跡振播資晴本嫁、P韻r膚e浙-塵I俊P角O資著本形，嶄以漠及護(hù)其惠他罪如瞞上擴(kuò)市阿后其私繳募靈投內(nèi)資嘩（P胳I鋒P起E）重、腸不獎(jiǎng)良得債妄權(quán)也和梳不膀動(dòng)撒產(chǎn)羞投盒資棋等跟等揪。狹竟義題的P丈E：復(fù)指艘對(duì)刪已甚經(jīng)桂形嘉成吃一體定諸規(guī)搭模辛的戶，惠并迅產(chǎn)倦生辯穩(wěn)批定島現(xiàn)尖金筋流扎的興成撫熟飯企禍業(yè)父的菊私態(tài)募衰股縮慧權(quán)魄投運(yùn)資孔，桂主園要呢是變指正創(chuàng)穩(wěn)業(yè)腔投短資糠后降期噸的姻私唯募乞股鋼權(quán)乳投廢資菠部宿分孩，丘而妙這驅(qū)其逮中嚷并萄購(gòu)恰基坑金喂和臭夾悠層滋資布本嚼在紀(jì)資蕉金住規(guī)哥模嗎上頃占攏最千大中的騎一僻部偷分兇。手在麥中稼國(guó)P虧E多射指謙后卡者丹，厲以寺與V者C區(qū)波別倘。P蹤蝶E概串念鍬劃弱分妹如碌圖談所墻示如：1被8創(chuàng)業(yè)投資（VC）發(fā)展資本（DC）傳輸資本（TC）重振資本（TI）研發(fā)起步發(fā)展并購(gòu)?qiáng)A層退出IPOPE（狹義）PE（廣義）股賽權(quán)選融絞資—產(chǎn)撓業(yè)閉基非金祝（I急n橡d酬u跨s秘t膠r賊y琴I(mǎi)爪n看v扣e廚s煤t渠m釋e耳n越t掀F陪u執(zhí)n睡d）1最9概寒述定某義：通郵過(guò)前向梅多曠數(shù)稠投雁資鴉者涼發(fā)撫行抖基搏金姻份手額假募能集勇資處金雄設(shè)瀉立胡基貍金壁公億司淡，千交煮由煌基泛金蹦管急理況人軍管宮理敬基爐金兵資吊產(chǎn)虎，姨委驕托余基疊金瘋托嚴(yán)管福人他托霞管匹基望金小資庫(kù)產(chǎn)魚(yú)，從罵事喊創(chuàng)商業(yè)必投擁資撥、王企留業(yè)宴并磚購(gòu)認(rèn)重牙組篇投堵資次和掩基壩礎(chǔ)皺設(shè)最施決投匯資砍等部實(shí)順業(yè)曉投溉資。創(chuàng)半業(yè)搶投桃資滑基域金揚(yáng)：通破過(guò)之提鏈供徑創(chuàng)卷業(yè)祖企甲業(yè)宇所隱需檔資納金謝管悲理風(fēng)服英務(wù)啊參縫與遼企煤業(yè)牽的梅創(chuàng)瞎建兵和丑成能長(zhǎng)嚷，險(xiǎn)在丟被鄙投餐資考企績(jī)業(yè)身成嚴(yán)熟筐后禿通橫過(guò)慢股雪權(quán)展轉(zhuǎn)逃讓煩等裳形宮式洗實(shí)灣現(xiàn)章資晌本洽增驗(yàn)值咐收況益脾，客從瘦而衰獲敢得情高堂投炎資翻回舞報(bào)責(zé)。并塑購(gòu)癥重惱組核投仙資樣基華金傘：通膛過(guò)樹(shù)并佩購(gòu)飾重漠組純進(jìn)置行挽資宵源謀整丹合馳和沖有匙限沫管培理床，斗重相新吸使鞋被撕投旁資卵企腳業(yè)碎煥咱發(fā)執(zhí)活啞力國(guó)。專軌一外產(chǎn)驗(yàn)業(yè)煮投花資聞基叼金樓：主館要懶針杏對(duì)撇專凱項(xiàng)末投爛資休，蕩即閥主怎要何投承資先于濕某除一蘭類裝或堤幾己類殲產(chǎn)下業(yè)伯。分時(shí)類項(xiàng)目產(chǎn)業(yè)投資基金證券投資基金投資對(duì)象未上市企業(yè)的直接股權(quán)上市交易的有價(jià)證券投資獲利途徑經(jīng)營(yíng)收益和增值服務(wù)資本利得對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)的控制用手投票，參與經(jīng)營(yíng)決策用腳投票，被動(dòng)控制資金特點(diǎn)長(zhǎng)期性、穩(wěn)定性中短期與飯證潛券翠投宵資緒基楊金道的捕區(qū)運(yùn)別股沉權(quán)殿融駁資—上秋市怨融尿資上棒市仗是蕩公鋒司閑從緒私損人浪公窯司榮走親向受公予眾單公喬司厲的苗一糕個(gè)海過(guò)厲程上西市步是哀公販司義實(shí)撇現(xiàn)虧多秧渠巡壽道納融赤資食的誰(shuí)一河種舉手全段公餃司農(nóng)通窯過(guò)抬上湖市遵可鳥(niǎo)以智多館次盈性慶地阿獲害得般股沿權(quán)鳳性侍資煌金愿以格支至持挪企會(huì)業(yè)自的蒙發(fā)棍展公礎(chǔ)司輕成欠功餃掛鴿牌專上武市聾后從，谷可都以挑繼因續(xù)移方損便悔、堵靈巨活捆地身從暗資夏本廳市借場(chǎng)茂獲謙得沸大輔量熊的敬資刑金團(tuán)支臺(tái)持勵(lì)（渠配英股設(shè)、腳增普發(fā)扁、齡定破向煉發(fā)趕行較、掩發(fā)斧行容可蟲(chóng)轉(zhuǎn)我債劇、躲發(fā)和行賭企回業(yè)虧債趙、駐發(fā)州行蜂權(quán)積證租等謊）上跌市水是搞公初司翻股心東浸及灘高魚(yú)管濃價(jià)玻值煎實(shí)聲現(xiàn)銷的譽(yù)最齒佳千方濃式凈華資趁產(chǎn)肢不搶再考是曉衡建量革公固司沫及患股牙東鍛價(jià)絹值菊的渾標(biāo)奮準(zhǔn)蹤蝶，歐公唇司訊市脾值由將瓜成諷為透衡鎖量誰(shuí)價(jià)霉值晶的替標(biāo)臺(tái)準(zhǔn)財(cái)味富刷價(jià)勿值剪：診股扁權(quán)/期街權(quán)狂價(jià)唯值兵凸初現(xiàn)無(wú)憲形朝價(jià)娘值灶：求地脈位/知片名吧度卷價(jià)賽值截上均升上曲市辭是扭公砍司測(cè)股斑東浩風(fēng)守險(xiǎn)記分檔散累化戀的跟一忽種狐方膚式2栽0項(xiàng)件目?jī)H融練資項(xiàng)進(jìn)目垂融員資資即腰項(xiàng)燦目臥的佛承朽辦港人(即勺股眉東)為鈔經(jīng)走營(yíng)鑰項(xiàng)忘目籍成扮立扯一彈家央項(xiàng)飛目底公鬧司距，土以列該寧項(xiàng)信目嫌公曠司耳作臘為鞏借糖款乘人膏籌艇借槳貸孟款路，湊并弄以敏項(xiàng)怪目驚公頸司災(zāi)本改身盾的貫現(xiàn)幅金雁流崗量臨和糞收端益濫作潑為儉還膨款智來(lái)緣瑞源挨，嗓以肝項(xiàng)兄目購(gòu)公楊司跨的輪資莊產(chǎn)桂作硬為置貸些款程的驗(yàn)擔(dān)霜保瞎物吳。裕該幅融嚼資昨方政式板一損般海應(yīng)剛用娛于日現(xiàn)澤金列流挖量古穩(wěn)罩定頌的憤大同型調(diào)基劑建允項(xiàng)孤目傳上何。B貫O已T疼(次b租u騙i狹l五t封–旅o授p弄e爹r銹a進(jìn)t莊e默–掙t升r財(cái)a扁n盼s及f伙e握r蠅)：虹自1選9襪8匯4年續(xù)深慘圳涉沙擴(kuò)角B電若廠乎開(kāi)駛始定，古現(xiàn)碑在僑正劃在復(fù)較奇大濾范德圍紋內(nèi)旨實(shí)覆行T課O朵T轉(zhuǎn)(掀t棉r(nóng)梁a郊n斧s鐘f蛇e捉r蕩–采o言p言e大r嚇a可t講e糠–亭t庸r街a桃n充s膜f默e蠟r桌)：序移舟交—經(jīng)遭營(yíng)—移飽交P兼P唇P（P扔r織i掛v頸a咱t酸e鑰P史u扔b縫l完i閘c牌P繞a望r網(wǎng)t顧n裂e惜r度s封h狀i并p）:公鉛共恥私杜營(yíng)持合婦作則制2濃1項(xiàng)目融資傳統(tǒng)融資融資基礎(chǔ)項(xiàng)目的資產(chǎn)和現(xiàn)金流量(放貸者最關(guān)注項(xiàng)目效益)借貸人/發(fā)起人的資信追索程度有限追索(特定階段或范圍內(nèi))或無(wú)追索完全追索(用抵押資產(chǎn)以外的其它資產(chǎn)償還債務(wù))風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)所有參與者集中于發(fā)起人/放貸者/擔(dān)保者股權(quán)比例(本貸比)發(fā)起人出資比例較低(通常<30%)，杠桿比率高發(fā)起人出資比例較高，通常>30~40%會(huì)計(jì)處理資產(chǎn)負(fù)債表外融資(通過(guò)投/融資結(jié)構(gòu)，使債務(wù)不出現(xiàn)在發(fā)起人，僅出現(xiàn)在項(xiàng)目公司的資產(chǎn)負(fù)債表上)項(xiàng)目債務(wù)是發(fā)起人的債務(wù)的一部分，出現(xiàn)在其資產(chǎn)負(fù)債表上項(xiàng)濟(jì)目怪融踩資幅與路傳陶統(tǒng)慎融穗資評(píng)的狐主孩要騰區(qū)賊別項(xiàng)奸目猜融腰資—樹(shù)—艘P鞠P牧P（P追u銷b碑l絲式i艱c果—血P犁r捧i胸v酷a嗽t窯e他—悉P妨a蓮r鼻t脂n焰e耕r咬s蛾h誰(shuí)i都p）井公籮共婦私冠營(yíng)脈合濱作屯制P胸P江P模啄式弟（孩公犬共舌私蛛營(yíng)資合知作堡制景）友，象是多指智政濁府匯與暢私域人翻組芹織挎之年間堵為婦了敏合光作映建說(shuō)設(shè)病城打市燭基歇礎(chǔ)永設(shè)趁施蓬項(xiàng)盡目竭，年或謙是科為雁了扔提削供城某圖種肝公棟共依物漏品宇和葡服走務(wù)離，振以禽特賀許啊權(quán)尚協(xié)綱議么為擇基甩礎(chǔ)臉，密彼回此丟之俯間沾形聰成枕一合種馳伙滑伴皇式毒的侄合掩作吳關(guān)濕系巷，接并包通錢(qián)過(guò)茶簽汪署毒合醫(yī)同舉來(lái)翠明妖確唇雙桐方窗的濕權(quán)會(huì)利檢和或義笨務(wù)宏，批以烘確勻保妹合喚作開(kāi)的撿順征利貞完而成荒，暖最嶺終瘡使墓合幸作克各鑰方床達(dá)削到鏟比榴預(yù)田期厘單羞獨(dú)深行株動(dòng)羅更土為杯有粘利岡的熟結(jié)蔬果躬。蛛與座傳弱統(tǒng)丈的細(xì)政累府辦平冊(cè)臺(tái)油融秋資細(xì)模蘆式撲不壁同獅，P敘P忘P融透資蹄模質(zhì)式碑是桂以筍財(cái)葡政究資悉金厚為庭杠野桿釋，五撬彩動(dòng)用更疾多宋的腐社代會(huì)跑資的本盾參微與碼過(guò)飯去勢(shì)由速政偽府注包拖攬融的廊基塘礎(chǔ)粒設(shè)蝕施嗽和既公篩共券工偷程射。P追P幣P模閃式服雖待然笨近嘴幾粉年卻才供發(fā)產(chǎn)展慕起痕來(lái)截，困但走在炮國(guó)燙外籠已勞經(jīng)砌得帖到委了蟻普無(wú)遍臥的婦應(yīng)辜用旨。1尋9昨9矩2年良英惰國(guó)夾最金早牌應(yīng)悲用P眉P杜P模角式狀，寺大丈多航數(shù)辣政援府撤管卡理櫻者獸認(rèn)掠為P他P螞P模袋式夏下捎的遣工徐程芬價(jià)鑄格仗低辰廉坡、慎質(zhì)釘量品過(guò)宇硬極，蝦并備可讀節(jié)園省齊資鍵金趟。2社2圖寇：2陣0湊0乒8年癥奧械運(yùn)偵會(huì)P推P直P(pán)模循式拿組塞織宜機(jī)結(jié)構(gòu)緩形欣式奧運(yùn)各工程項(xiàng)目可行性研究階段2008年奧運(yùn)會(huì)項(xiàng)目招標(biāo)階段2008年奧運(yùn)會(huì)項(xiàng)目建設(shè)運(yùn)營(yíng)階段2008年奧運(yùn)會(huì)項(xiàng)目移交階段相互協(xié)調(diào)共同決策公共部門(mén)（一般為項(xiàng)目發(fā)起人）奧運(yùn)私人參與者（一般為投資財(cái)團(tuán)）奧運(yùn)基金意向型擔(dān)保等建筑、經(jīng)營(yíng)企業(yè)特許權(quán)協(xié)議圖怒：2臘0通0膽6年踢北躬京烘地里鐵怖四味號(hào)泊線P電P絮P模雹式項(xiàng)撞目遷融玩資—府—佛B(yǎng)濾O名T（舌建疫設(shè)—經(jīng)轉(zhuǎn)營(yíng)—移無(wú)交眉）望仍傭然陳是灣目洞前搜水蜜廠突建肢設(shè)土的地核廊心遙模護(hù)式峽，侮未垂來(lái)補(bǔ)仍聾會(huì)態(tài)被逃推糟廣掠運(yùn)保用B情O哲T模必式猴代鵲表劉著去一焰?zhèn)€午完課整趣的嘩項(xiàng)頁(yè)目雪融貫資駝概遼念他，搜是格主疊要鄙用借于適公籃共婦基調(diào)礎(chǔ)泄設(shè)歸施漲建處設(shè)盞的鬧項(xiàng)柔目壞融多資因模給式汪。喘其張基誦本升思袋路柏：愧由襖項(xiàng)歐目規(guī)所劣在梢地獄政個(gè)府豆提混供售一堪種笑特嫂許家權(quán)脈協(xié)賓議禍做徑為捎項(xiàng)舍目號(hào)融換資牲基低礎(chǔ)泛，晝由鏈企懂業(yè)弟作巖為灣項(xiàng)煤目貝的邪投涂資攔者白和竭經(jīng)稿營(yíng)根者絨安全排稀融矩資泊，灑承嶄擔(dān)艦風(fēng)初險(xiǎn)疲，悲開(kāi)悅發(fā)嗎建歸設(shè)隆項(xiàng)潮目塌并計(jì)在攜有吊限睜時(shí)什間蕉內(nèi)膚經(jīng)稠營(yíng)碎項(xiàng)真目嶄獲山取汗商埋業(yè)奧利視潤(rùn)戴，御最蔽后綿根工據(jù)摸協(xié)謊議憤將羊該通項(xiàng)瓶目振轉(zhuǎn)亦讓惕給踢相徑應(yīng)教政省府見(jiàn)機(jī)叮構(gòu)筋。B火O廁T惑(鉗b取u往i壤l旦t忌–等o愚p坑e腿r淡a擾t歉e氣-咸t約r撞a雷n斷s蛇f貓e待r覺(jué))建尺設(shè)-較-經(jīng)宏?duì)I-移霞交B雨O膛O旅T瓦(謙b煌u稠i任l灶t殲–紡o耐w品n姻-攔o目p死e尼r獻(xiàn)a舊t蠶e喉-甲t書(shū)r壞a傍n霸s感f獸e網(wǎng)r騰)建治設(shè)-擁冊(cè)有-經(jīng)打營(yíng)-移沒(méi)交T判O誦T告(彩t資r薦a策n蘿s完f熟e膏r震–箭o際p環(huán)e刮r獸a撿t讀e暈-毯t割r凳a開(kāi)n灰s嶺f給e榴r塵)轉(zhuǎn)芹讓-經(jīng)范營(yíng)-移勵(lì)交B程O(píng)度O鼻(源b潤(rùn)u壟i劈燕l(xiāng)障t岸–莊o宵w國(guó)n歲-瞎o復(fù)p保e脫r生a逗t耐e默)建區(qū)設(shè)-擁背有-經(jīng)境營(yíng)B購(gòu)R逆O寇(天b孔u(yù)控i萄l勸t繁–扶r塔e體n議t閃-發(fā)o店p大e霞r悟a疏t思e惡)建普設(shè)-租虛賃-經(jīng)鈴營(yíng)D買(mǎi)B府O許T喜(話d爬e昌s成i談g喬n劉i照n品g醒-慣b侍u揭i泊l屈t谷–罩o瞧p普e蓬r年a綁t按e規(guī)-描t欄r韻a閘n捧s吉f歉e滾r怨)設(shè)到計(jì)-建并設(shè)-經(jīng)巾營(yíng)-移脹交D長(zhǎng)O現(xiàn)O怨S能T門(mén)(剃b儀u仆i序l且t石–皮o粗w孟n描-南o夠p框e映r刺a車t路e紹-斃s蕉u喊b研s篩i饒d觸i倚z殿e駝-婦t絮r陡a復(fù)n輸s肢f怖e晴r償)建據(jù)設(shè)-擁穗有-經(jīng)廉營(yíng)-補(bǔ)乳助-轉(zhuǎn)洋讓B旱O個(gè)D格(別b卻u造i昆l勾t濕–伶o路p膨e余r宴a皮t棵e罪-限d翅e涼l橡i彎v農(nóng)e逝r盾)建鴿設(shè)-擁良有-轉(zhuǎn)仙讓D頸B嚷O莊M蜻(席d廚e梨s足i括g趣n熔i巖n舞g示-態(tài)b得u發(fā)i綢l甚t費(fèi)–背o延p寨e撇r紙a灣t鏡e悔-謹(jǐn)m疏a庭i資n秤t廢a做i布n母)設(shè)每計(jì)-建肆設(shè)-經(jīng)顯營(yíng)-維鍋?zhàn)o(hù)F孩B蘇O估O窯T誘(度f(wàn)獻(xiàn)u奸n六d娛-拉b表u橫i禿l欣t擋-涉o歪p版e智r阻a煩t留e跪-院t扣r馳a莫n膽s陪f覆e呈r飄)籌只資-建鎖設(shè)-擁粉有-經(jīng)最營(yíng)-轉(zhuǎn)捷讓B銀O倚T模誰(shuí)式瞎實(shí)梳施茅過(guò)枝程枝：項(xiàng)骨目指發(fā)謹(jǐn)起其方想成畝立狀項(xiàng)叨目暮公丹司咳，搜項(xiàng)銀目雙公卡司戴同黃有乏關(guān)暮政持府除部田門(mén)非達(dá)嶺成否項(xiàng)畜目祥特因許零協(xié)雕議徒。項(xiàng)淋目占公街司壘與東建助設(shè)辰承習(xí)包妙商請(qǐng)簽巧署乳建增設(shè)儲(chǔ)合宇同農(nóng)，杯并遮得能到嚴(yán)建煩筑耕商惡和延設(shè)鍵備送供校應(yīng)右商牢的止保嘩險(xiǎn)鵲公智司連的號(hào)擔(dān)泄保達(dá)。衡項(xiàng)劈燕目野公嫂司引與頭項(xiàng)粗目切運(yùn)華營(yíng)光承鬧包屆商漂簽錫署大項(xiàng)惜目譜經(jīng)券營(yíng)閉協(xié)復(fù)議窄。項(xiàng)懸目睬公慌司齡與桐商火業(yè)突銀釀行營(yíng)簽皂訂胳貸間款忌協(xié)達(dá)議橡或叛與凡出豎口艙信項(xiàng)貸蘋(píng)銀際行巨簽妄訂估買(mǎi)熔方賢信每貸莫協(xié)傘議震。進(jìn)捎入釘經(jīng)夜?fàn)I雀階助段傘后朱，演項(xiàng)省目駛公炭司白把辭項(xiàng)睜目洲收爪入餓轉(zhuǎn)宰移勿給址一桃個(gè)僻擔(dān)螞保銀信似托舌。浮擔(dān)煮保批信姿托頃再還把肌這賽部容分艷收焦入曠用役于竟償壟還抬銀診行醒貸岸款捕。2頃3項(xiàng)慨目栗融漆資—晃—對(duì)掀于志已仗建滾成悄并拘由債政步府趟管高理篩的寶項(xiàng)撤目倆來(lái)井說(shuō)犬，T歉O膊T是稍一涼種獲盤(pán)圍活灣存畫(huà)量碗、窄提畝高需管崖理襪效累能傍的邊重抬要府模屠式T非O涌T方械式連是松國(guó)叫際震上晶較董為喉流電行年的緒一乖種晴項(xiàng)盈目遷融杜資克方愚式輩，襖通倘常量是爐指叢政搞府認(rèn)部典門(mén)則或男國(guó)毅有柏企鴉業(yè)嚷將憲建犬設(shè)爛好吊的具項(xiàng)錯(cuò)目材的雁一謹(jǐn)定疤期紅限寒的絹產(chǎn)姨權(quán)半或綁經(jīng)忌營(yíng)糊權(quán)果，拖有囑償晚轉(zhuǎn)煤讓渴給呆投芳資煤人城，脆由勇其皮進(jìn)夢(mèng)行社運(yùn)佳營(yíng)告管潔理艙；叨投暗資鐮人絡(luò)在禍約銀定畝的羽期財(cái)限決內(nèi)侵通私過(guò)原經(jīng)凳營(yíng)露收漢回嗎全仁部溫投過(guò)資械并滾得朽到壁合雅理華的非回泊報(bào)胖，誤雙紗方張合埋約膏期搶滿乎之巖后隨，約投警資臭人槳再翼將月該廢項(xiàng)燈目手交租還皮政原府嗎部范門(mén)詢或炒原膊企羊業(yè)惜的凡一博種較融圖資零方萍式懸。T怪O蒼T融位資惜是B吐O施T融東資司方劣式短的鞠新振發(fā)賭展陪，避也稠是儉企杯業(yè)敢進(jìn)烘行質(zhì)收懲購(gòu)鄭與爽兼積并侵所屯采椅取素的桂一圾種綿特偵殊憤形崖式發(fā)。涂從果某膊種請(qǐng)程殖度脊上予講榮，T俘O忘T可甩以泉理斑解竊為材基亡礎(chǔ)冠設(shè)際施帶企傳業(yè)傭或啟資子產(chǎn)傅的鞏收替購(gòu)爐與阻兼固并煙。T叼O峽T模懲式毒的卻流洋程救大活致其是瀉：道首洽先盟進(jìn)福行蘿經(jīng)漲營(yíng)旨權(quán)蒙轉(zhuǎn)檔讓廣，到即屢把剝存稈量塊部剛分切資續(xù)產(chǎn)抄的抖經(jīng)始營(yíng)溫權(quán)丈置償換容給績(jī)投恢資壇者牛，兼雙械方刷約燈定鹽一螞定滔的針轉(zhuǎn)證讓飼期裝限良；屬其火次濾，址在謙此雜期故限抄內(nèi)東，須經(jīng)端營(yíng)者權(quán)訊受燃讓躁方洪全乒權(quán)園享膊有寺經(jīng)箱營(yíng)魯設(shè)辣施擔(dān)及舞資宰源立所躲帶擁來(lái)煎的旋收季益脹；管最真后棋，頭期盆滿傅后唇，嘆再壤由稼經(jīng)早營(yíng)蛋權(quán)汁受業(yè)讓翅方響移供交外給勻經(jīng)厚營(yíng)略權(quán)苗轉(zhuǎn)夫讓刑方株。T殲O尸T與B蟲(chóng)O雪T項(xiàng)薄目板融束資峽方憤式湊比披較細(xì)有滋一槽些奪優(yōu)得勢(shì)果。蒼一股方快面燙，T債O永T省判去猴了次建們?cè)O(shè)治環(huán)訂節(jié)蔑，些使繁項(xiàng)偉目爪經(jīng)集營(yíng)鮮者榴免席除己建遙設(shè)鉗階棟段綠風(fēng)近險(xiǎn)戚，貿(mào)項(xiàng)坐目堅(jiān)接叔手銹后象就兇有拿收研益附。蘇另?yè)褚粊喎阶衩骈?，薪由母于走?xiàng)陵目秧收爽益躬已非步黨入掏正農(nóng)常吐運(yùn)絕轉(zhuǎn)闊階廣段捷，犬使擾得桃項(xiàng)表目嘉經(jīng)緩營(yíng)示者郵通守過(guò)妨把羅經(jīng)營(yíng)營(yíng)率收翅益罷權(quán)雅向課金侍融遭機(jī)牲構(gòu)呆提他供濤質(zhì)露押傻擔(dān)榜保資方朗式倚再核融炭資晶變巷得健容纖易母多憲了涂。開(kāi)系展T裁O褲T項(xiàng)慨目管融飽資踢，印其和主柔要盾好宴處搞有娘：（1）滿盤(pán)最活福城伸市膽基茂礎(chǔ)拒設(shè)蹄施叨存神量宮資輝產(chǎn)若，雕開(kāi)土辟趕經(jīng)妄營(yíng)堪城子市格新費(fèi)途舟徑安。（2）租增攔加棄社雷會(huì)衣投挽資文總跡量綠，燦以捕基瞇礎(chǔ)姿行榮業(yè)捷發(fā)欄展童帶膝動(dòng)疫相背關(guān)枯產(chǎn)碼業(yè)異的死發(fā)腥展毒，紫促侮進(jìn)脖整腦個(gè)況社瓣會(huì)盟經(jīng)兩濟(jì)親穩(wěn)冠步姑增選長(zhǎng)慣。（3）凡促綢進(jìn)吹社雞會(huì)詠資后源逆的吼合老理片配墨置呆，城提羨高芝了計(jì)資挪源錄使訓(xùn)用司效殺率銅。（4）電促狗使緣瑞政撿府役轉(zhuǎn)典變麗觀香念透和爹轉(zhuǎn)榨變疼職府能鮮。聽(tīng)政晃府賊決喉策閉思圈維協(xié)模賴式使將譽(yù)不撿僅暖緊攝盯視“耽增思量殿投油入拍”叼，泳而點(diǎn)且燙時(shí)霜刻瓶注孤意麥到第“跌存期量摸盤(pán)磚活根”慈；2系4債韻券簡(jiǎn)融頭資晝：要長(zhǎng)障期鬧債納券長(zhǎng)累期劈燕債義券恭發(fā)申行往：筆公占司弊公隊(duì)開(kāi)傅發(fā)分行藝債策券饑需朱要侍債僚券糧評(píng)佛信深機(jī)值構(gòu)隆評(píng)遠(yuǎn)定勿等趣級(jí)府。拜根貫據(jù)尤中隆國(guó)焦人混民愁銀忙行暮相白關(guān)薯規(guī)金定潔，棍凡求是幅向招社吼會(huì)悶公駁開(kāi)詳發(fā)洽行惕企鴉業(yè)許債圈券貞，輩需乎經(jīng)扯過(guò)鑄中洪國(guó)而人激民芝銀站行痰認(rèn)尾可籍的局資劃信頌評(píng)米級(jí)刊機(jī)育構(gòu)墾進(jìn)牧行螞評(píng)彎信等。經(jīng)這踏些款機(jī)癥構(gòu)鏡對(duì)霉發(fā)掉行絡(luò)債捕券必企圓業(yè)用的印企匙業(yè)沙素赴質(zhì)員、誦財(cái)悔務(wù)破質(zhì)縫量犬、財(cái)項(xiàng)激目危狀雅況虜、基項(xiàng)世目剖前妻景賓和床償冷債葡能隔力斑進(jìn)段行山評(píng)旨分囑，林以貓此腥評(píng)夢(mèng)定從信活用品級(jí)散別蹤蝶。債臘券史籌棋資棄的刪優(yōu)柜缺鼠點(diǎn)而：2獨(dú)5優(yōu)命點(diǎn)1、皇籌稿資騾規(guī)浙模策大捷，廈債責(zé)券宵發(fā)注行乳對(duì)裙象承廣焰泛堪，脹市唉場(chǎng)邀容攤量閉大囑，績(jī)可柴以至籌證集溜到標(biāo)的漆資兔金者也忽較恭多賊；2、祖具折有劑長(zhǎng)流期番性貧和絲式穩(wěn)德定燦性篩，仆債權(quán)券輔期循限盼比網(wǎng)較竿長(zhǎng)范，宜且朽投坐資孩者稻不闖能悶在飄債綢券陸到研期晴前浙索纖取監(jiān)本起金乖。缺覆點(diǎn)1、步發(fā)數(shù)行烤成己本鑒高揭，少發(fā)遲行罰債掌券崇需摩要蘇聘范請(qǐng)儲(chǔ)保翠薦膛人剖、潔會(huì)僻計(jì)隨師國(guó)、宗律嬸師床、羽資右信著評(píng)免估采機(jī)已構(gòu)叼和田資堂信要評(píng)苦級(jí)全機(jī)搭構(gòu)栽等扭中躁介陰，的成血本放較迫高肢；2、擋信持息塞披杜露迷成灣本攜高象，炭發(fā)蛇行擾債病券刊需抄要艇披譯露閱公皇司肌內(nèi)劉部棚信近息享，懸對(duì)碰保原守潑企影業(yè)斷經(jīng)供營(yíng)豈、哨財(cái)碼務(wù)典等材信谷息剝不借利3、塊限眨制禿條堡件趁多光，鎖發(fā)訊行煤債南券草的萬(wàn)合評(píng)同哈往忍往塔對(duì)嗽企蟲(chóng)業(yè)鐘短終期灰債司務(wù)賀有盯較文多災(zāi)限辨制齊，濃會(huì)史影權(quán)響換企揭業(yè)膀正林常偉運(yùn)裁營(yíng)膜。債穿券陪融脖資—血—非遇公羞開(kāi)虹定快向尚債答務(wù)駱融炊資粒工每具償（P善P紅N；P脅r晃i廣v評(píng)a次t基e驢P捕l蛇a批c晃e施m疑e其n役t繼N朽o詠t政e）巷，他又環(huán)稱釀為色銀盆行絮間隙私醬募錫債2充0茄1斜1年5月墨，性交胞易烘商騎協(xié)檔會(huì)懷推嬸出湖非啊公場(chǎng)開(kāi)盤(pán)定驢向攀債色務(wù)耳融葛資沙工扇具難（P嫂P蝴N）坡。蟻根養(yǎng)據(jù)《銀嫌行昂間持債瓦券綱市為場(chǎng)缺非蒸金息融螺企績(jī)業(yè)毀債削務(wù)宅融毛資江工臣具甘非迅公清開(kāi)底定排向犧發(fā)賭行牌規(guī)襖則》，撲非闖公齡開(kāi)轎定落向豬發(fā)寸行薪是珍指軋具故有磁法鄙人癢資插格棕的聞非傻金訪融嫩企伙業(yè)惕，宴向茶銀栽行占間錯(cuò)市稻場(chǎng)拖特母定寒機(jī)緩構(gòu)故投隱資慮人豬發(fā)橡行掘債歲務(wù)躬融沈資知工犧具