教程資料：業(yè)績評價課件

業(yè)績評價

第一節(jié)財務業(yè)績評價與非財務業(yè)績評價—、財務業(yè)績評價的優(yōu)點與缺點財務業(yè)績評價是根據(jù)財務信息來評價管理者業(yè)績的方法，常見的財務評價指標包括凈利潤、資產(chǎn)報酬率、經(jīng)濟増加值（EVA）等。在責任會計中，各類責任中心的業(yè)績評價指標所采用的就是財務業(yè)績評價。作為一種傳統(tǒng)的評價方法，財務業(yè)績一方面可以反映企業(yè)的綜合經(jīng)營成果，同時也容易從會計系統(tǒng)中獲得相應的數(shù)據(jù)，操作簡便，易于理解，因此被廣泛使用。但財務業(yè)績評價也有其不足之處。首先，財務業(yè)績體現(xiàn)的是企業(yè)當期的財務成果，反映的是企業(yè)的短期業(yè)績，無法反映管理者在企業(yè)的長期業(yè)績改善方面所作的努力。其次，財務業(yè)績是一種結果導向，即只注重最終的財務結果，而對達成該結果的改善過程則欠考慮。最后，財務業(yè)績通過會計程序產(chǎn)生的會計數(shù)據(jù)進行考核，而會計數(shù)據(jù)則是根據(jù)公認的會計原則產(chǎn)生的，受到穩(wěn)健性原則有偏估計的影響，因此可能無法公允地反映管理層的真正業(yè)績。二、非財務業(yè)績評價的優(yōu)點與缺點非財務業(yè)績評價，是指根據(jù)非財務信息指標來評價管理者業(yè)績的方法。比如與顧客相關的指標：市場份額、關鍵客戶訂貨量、顧客滿意度、顧客忠誠度等。與企業(yè)內部營運相關的指標：及時送貨率、存貨周轉率、產(chǎn)品或服務質量（缺陷率）、周轉時間等。反映員工學習與成長的指標：員工滿意度、員工建議次數(shù)、員工擁有并熟練使用電腦比率、員工第二專長人數(shù)、員工流動率等非財務業(yè)績評價的優(yōu)點是可以避免財務業(yè)績評價只側重過去、比較短視的不足；非財務業(yè)績評價更體現(xiàn)長遠業(yè)績，更體現(xiàn)外部對企業(yè)的整體評價。非財務業(yè)績評價的缺點是一些關鍵的非財務業(yè)績指標往往比較主觀，數(shù)據(jù)的收集比較困難，評價指標數(shù)據(jù)的可靠性難以保證。

第二節(jié)關鍵績效指標法關鍵績效指標（KeyPerformanceindicator，以下簡稱KPI）法是被各類企業(yè)廣泛應用的一種績效管理方法。財政部財會〔2017〕24號文印發(fā)的《管理會計應用指引第601號——關鍵績效指標法》，對關鍵績效指標法的含義、應用和優(yōu)缺點進行了闡述。—、關鍵績效指標法的含義關鍵績效指標法，是指基于企業(yè)戰(zhàn)略目標，通過建立關鍵績效指標體系，將價值創(chuàng)造活動與戰(zhàn)略規(guī)劃目標有效聯(lián)系，并據(jù)此進行績效管理的方法。關鍵績效指標，是對企業(yè)績效產(chǎn)生關鍵影響力的指標，是通過對企業(yè)戰(zhàn)略目標、關鍵成果領域的績效特征分析，識別和提煉出的最能有效驅動企業(yè)價值創(chuàng)造的指標。關鍵績效指標法可以單獨使用，也可以與經(jīng)濟増加值法、平衡計分卡等其他方法結合使用。關鍵績效指標法的應用對象可以是企業(yè)，也可以是企業(yè)所屬的單位（部門）和員工。二、關鍵績效指標法的應用企業(yè)應用關鍵績效指標法，一般包括如下程序：制定以關鍵績效指標為核心的績效計劃、制定激勵計劃、執(zhí)行績效計劃與激勵計劃、實施績效評價與激勵、編制績效評價報告與激勵管理報告等。其中，與其他業(yè)績評價方法的關鍵不同是制定和實施以關鍵績效指標為核心的績效計劃。制定績效計劃包括構建關鍵績效指標體系、分配指標權重、確定績效目標值等。1.構建關鍵績效指標體系對于一個企業(yè)，可以分三個層次來制定關鍵績效指標體系。第一，企業(yè)級關鍵績效指標。企業(yè)應根據(jù)戰(zhàn)略目標，結合價值創(chuàng)造模式，綜合考慮企業(yè)內外部經(jīng)營環(huán)境等因素，設定企業(yè)級關鍵績效指標。第二，所屬單位（部門）級關鍵績效指標。根據(jù)企業(yè)級關鍵績效指標，結合所屬單位（部門）關鍵業(yè)務流程，按照上下結合、分級編制、逐級分解的程序，在溝通反饋的基礎上，設定所屬單位（部門）級關鍵績效指標。第三，崗位（員工）級關鍵績效指標。根據(jù)所屬單位（部門）級關鍵績效指標，結合員工崗位職責和關鍵工作價值貢獻，設定崗位（員工）級關鍵績效指標。企業(yè)的關鍵績效指標一般可分為結果類和動因類兩類指標。結果類指標是反映企業(yè)績效的價值指標，主要包括投資報酬率、權益凈利率、經(jīng)濟增加值、息稅前利潤、自由現(xiàn)金流量等綜合指標；動因類指標是反映企業(yè)價值關鍵驅動因素的指標，主要包括資本性支出、單位生產(chǎn)成本、產(chǎn)量、銷量、客戶滿意度、員工滿意度等。關鍵績效指標應含義明確、可度量、與戰(zhàn)略目標高度相關。指標的數(shù)量不宜過多，每一層級關鍵績效指標一般不超過10個。2.設定關鍵績效指標權重關鍵績效指標的權重分配應以企業(yè)戰(zhàn)略目標為導向，反映被評價對象對企業(yè)份值貢獻或支持的程度，以及各指標之間的重要性水平。單項關鍵績效指標權重一般設定在5%—30%之間，對特別重要的指標可適當提高權重。對特別關鍵、影響企業(yè)整體價值的指標可設立“一票否決”制度，即如果某項關鍵績效指標未完成，無論其他指標是否完成，均視為未完成績效目標。3.設定關鍵績效指標目標值企業(yè)確定關鍵績效指標目標值，一般參考如下標準：一是參考國家有關部門或權威機構發(fā)布的行業(yè)標準或參考競爭對手標準，比如國務院國資委考核分配局編制并每年更新出版的《企業(yè)績效評價標準值》；二是參照企業(yè)內部標準，包括企業(yè)戰(zhàn)略目標、年度生產(chǎn)經(jīng)營計劃目標、年度預算目標、歷年指標水平等；三是如果不能按照前面兩種方法確定的，可以根據(jù)企業(yè)歷史經(jīng)驗值確定。三、關鍵績效指標法的優(yōu)點和缺點關鍵績效指標法的主要優(yōu)點是：一是使企業(yè)業(yè)績評價與企業(yè)戰(zhàn)略目標密切相關，有利于企業(yè)戰(zhàn)略目標的實現(xiàn)；二是通過識別價值創(chuàng)造模式把握關鍵價值驅動因素，能夠更有效地實現(xiàn)企業(yè)價值增值目標；三是評價指標數(shù)量相對較少，易于理解和使用，實施成本相對較低，有利于推廣實施。關鍵績效指標法的主要缺點是：關鍵績效指標的選取需要透徹理解企業(yè)價值創(chuàng)造模式和戰(zhàn)略目標，有效識別企業(yè)核心業(yè)務流程和關鍵價值驅動因素，指標體系設計不當將導致錯誤的價值導向和管理缺失。第三節(jié)經(jīng)濟增加值剩余收益概念出現(xiàn)以后，陸續(xù)衍生出各種不同版本的用于業(yè)績評價的指標，其中最引人注目的是經(jīng)濟増加值。經(jīng)濟增加值（EconomicValueAdded，簡稱EVA）是美國思騰思特（SternStewart）管理咨詢公司開發(fā)并于20世紀90年代中后期推廣的一種價值評價指標。國務院國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會從2010年開始對中央企業(yè)負責人實行經(jīng)濟增加值考核并不斷完善，2012年12月29日發(fā)布了第30號令，要求于2013年1月1日開始施行第三次修訂后的《中央企業(yè)負責人經(jīng)營業(yè)績考核暫行辦法》（以下簡稱《暫行辦法》）。財政部于2017年9月29日發(fā)布了《管理會計應用指引第602號——經(jīng)濟增加值法》（以下簡稱《應用指引》）。—、經(jīng)濟增加值的概念經(jīng)濟增加值（EVA）指從稅后凈營業(yè)利潤扣除全部投入資本的成本后的剩余收益。經(jīng)濟增加值及其改善值是全面評價經(jīng)營者有效使用資本和為企業(yè)創(chuàng)造價值的重要指標。經(jīng)濟増加值為正，表明經(jīng)營者在為企業(yè)創(chuàng)造價值；經(jīng)濟增加值為負，表明經(jīng)營者在損毀企業(yè)價值。經(jīng)濟增加值=稅后凈營業(yè)利潤-平均資本占用x加權平均資本成本EVA=netoperatingprofitaftertax–(WACCxbookvalueofcapitalemployed)其中：稅后凈營業(yè)利潤衡量的是企業(yè)的經(jīng)營盈利情況；平均資本占用反映的是企業(yè)持續(xù)投入的各種債務資本和股權資本；加權平均資本成本反映的是企業(yè)各種資本的平均成本率。經(jīng)濟增加值與剩余收益有兩點不同：一是在計算經(jīng)濟增加值時，需要對會計數(shù)據(jù)進行一系列調整，包括稅后凈營業(yè)利潤和資本占用。二是需要根據(jù)資本市場的機會成本計算資本成本，以實現(xiàn)經(jīng)濟增加值與資本市場的銜接；而剩余收益根據(jù)投資要求的報酬率計算，該投資報酬率可以根據(jù)管理的要求作出不同選擇，帶有一定主觀性。（一）基本經(jīng)濟增加值基本經(jīng)濟增加值是根據(jù)未經(jīng)調整的經(jīng)營利潤和總資產(chǎn)計算的經(jīng)濟增加值。基本經(jīng)濟增加值=稅后凈營業(yè)利潤

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報表總資產(chǎn)x加權平均資本成本基本經(jīng)濟增加值的計算很容易。但是，由于“經(jīng)營利潤”和“總資產(chǎn)”是按照會計準則計算的，它們歪曲了公司的真實業(yè)績。不過，對于會計利潤來說是個進步，因為它承認了股權資金的成本。（二）披露的經(jīng)濟增加值披露的經(jīng)濟増加值是利用公開會計數(shù)據(jù)進行十幾項標準的調整計算出來的。這種調整是根據(jù)公布的財務報表及其附注中的數(shù)據(jù)進行的。據(jù)說它可以解釋公司市場價值變動的50%。典型的調整包括：（1）對于研究與開發(fā)費用，會計作為費用立即將其從利潤中扣除，經(jīng)濟增加值要求將其作為投資并在一個合理的期限內攤銷。（2）對于戰(zhàn)略性投資，會計將投資的利息（或部分利息）計入當期財務費用，經(jīng)濟増加值要求將其在一個專門賬戶中資本化并在開始生產(chǎn)時逐步攤銷。（3）對于收購形成的商譽，會計把其中的一部分立即轉為費用，另一部分作為無形資產(chǎn)在規(guī)定年限內攤銷，經(jīng)濟增加值要求商譽保留在資產(chǎn)負債表上，不進行攤銷，除非有證據(jù)表明它的價值的確下降了。（4）對于為建立品牌、進入新市場或擴大市場份額發(fā)生的費用，會計作為費用立即從利潤中扣除，經(jīng)濟増加值要求把爭取客戶的營銷費用資本化并在適當?shù)钠谙迌葦備N。（5）對于折舊費用，會計大多使用直線折舊法處理，經(jīng)濟增加值要求對某些大量使用長期設備的公司，按照更接近經(jīng)濟現(xiàn)實的“沉淀資金折舊法”處理。這是一種類似租賃資產(chǎn)的費用分攤方法，在前幾年折舊較少，而后幾年由于技術老化和物理損耗同時發(fā)揮作用需提取較多折舊的方法。（6）對于重組費用，會計將其作為過去投資的損失看待，立即確認為當期費用；經(jīng)濟增加值將重組視為增加股東財富的機遇，重組費用應作為投資處理。（7）營業(yè)外收支具有偶發(fā)性，將當期發(fā)生的營業(yè)外收支從稅后凈營業(yè)利潤中扣除。（8）將當期減值損失扣除所得稅影響后予以加回，并在計算資本占用時相應調整資產(chǎn)減值準備發(fā)生額。（9）遞延稅金不反映實際支付的稅款情況，將遞延所得稅資產(chǎn)及遞延所得稅負債變動影響的企業(yè)所得稅從稅后凈營業(yè)利潤中扣除，相應調整資本占用。（10）其他非經(jīng)常性損益調整項目，如股權轉讓收益等。上述調整，不僅涉及利潤表而且涉及資產(chǎn)負債表的有關項目，需要按照復式記賬原理同時調整。此外，計算資本成本的“總資產(chǎn)”應為“凈投資資本”（即扣除應付賬款等經(jīng)營性無息負債），并且要把表外融資項目納入“總資產(chǎn)”之內，如長期性經(jīng)營租賃資產(chǎn)等。2016多選題在計算披露的經(jīng)濟增加值時，下列各項中，需要進行調整的項目有（）。A.研究費用B.爭取客戶的營銷費用C.資本化利息支出D.企業(yè)并購重組費用2013單選題根據(jù)公司公開的財務報告計算披露的經(jīng)濟增加值時，不需納入調整的事項是（）。A.計入當期損益的品牌推廣費B.計入當期損益的研發(fā)支出C.計入當期損益的商譽減值D.表外長期性經(jīng)營租賃資產(chǎn)【解析】按照現(xiàn)行會計準則的規(guī)定，商譽不走攤銷這種方式，而是通過減值測試的方式進行處理。商譽的減值屬于“有證據(jù)表明它的價值的確下降了”，所以不做調整。（三）特殊的經(jīng)濟增加值為了使經(jīng)濟增加值適合特定公司內部的業(yè)績管理，還需要進行特殊的調整。這種調整要使用公司內部的有關數(shù)據(jù)，調整后的數(shù)值稱為“特殊的經(jīng)濟增加值”。它是特定公司根據(jù)自身情況定義的經(jīng)濟増加值。它涉及公司的組織結構、業(yè)務組合、經(jīng)營戰(zhàn)略和會計政策，以便在簡單和精確之間實現(xiàn)最佳的平衡。簡單是指比較容易計算和理解，精確是指能夠準確反映真正的經(jīng)濟利潤。這是一種“量身定做”的經(jīng)濟增加值計算辦法。這些調整項目都是“可控制”的項目即通過自身努力可以改變數(shù)額的項目。調整結果使得經(jīng)濟增加值更接近公司的市場價值。（四）真實的經(jīng)濟增加值真實的經(jīng)濟增加值是公司經(jīng)濟利潤最正確和最準確的度量指標。它要對會計數(shù)據(jù)作出所有必要的調整，并對公司中每一個經(jīng)營單位都使用不同的更準確的資本成本。計算披露的經(jīng)濟增加值和特殊的經(jīng)濟增加值時，通常對公司內部所有經(jīng)營單位使用統(tǒng)一的資本成本。例如，可口可樂公司用12%作為全球業(yè)務的統(tǒng)一的資本成本。這樣可以避免什么是正確的資本成本的爭論。當然，也有例外情況，就是各經(jīng)營單位的資本成本大相徑庭的場合。例如，傳統(tǒng)業(yè)務部門和新興業(yè)務部門風險差別巨大時；需要使用不同的資本成本。真實的經(jīng)濟增加值要求對每一個經(jīng)營單位使用不同的資本成本，以便更準確的計算部門的經(jīng)濟增加值。從公司整體業(yè)績評價來看，基本經(jīng)濟增加值和披露經(jīng)濟増加值是最有意義的。公司外部人員無法計算特殊的經(jīng)濟增加值和真實的經(jīng)濟增加值，他們缺少計算所需要的數(shù)據(jù)。斯特恩一斯圖爾特公司在其公布的“市場增加值/經(jīng)濟增加值排名”中就使用了“披露的經(jīng)濟增加值”定義。責任會計——例2某公司有A和B兩個部門，有關數(shù)據(jù)如表2所示。項目A部門B部門部門稅前經(jīng)營利潤10800090000所得稅（稅率25%）2700022500部門稅后經(jīng)營凈利潤8100067500部門平均經(jīng)營資產(chǎn)900000600000部門平均經(jīng)營負債5000040000部門平均凈經(jīng)營資產(chǎn)（部門平均凈投資資本）850000560000A部門投資報酬率=108000/850000=12.71%B部門投資報酬率=90000/560000=16.07%續(xù)［例2］，假設加權平均稅前資本成本為11%，并假設沒有需要調整的項目，計算A、B兩部門的經(jīng)濟增加值。（1） A部門經(jīng)濟增加值=調整后稅后凈營業(yè)利潤

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平均資本占用x加權平均資本成本=81000-850000x

11%x（1-25%）=10875（元）B部門經(jīng)濟增加值=67500-560000

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11%x（1-25%）=21300（元）（2） B部門經(jīng)理如果采納前面提到的投資機會（投資額100000元，每年稅前獲利13000元，稅前投資報酬率為13%)，計算B部門經(jīng)濟增加值。B部門采納投資方案后經(jīng)濟增加值=(90000+13000)x(1-25%)-(560000+100000)x11%x(1-25%)=22800(元)由于經(jīng)濟増加值提髙，因此B部門經(jīng)理會接受該項目。（3）B部門經(jīng)理如果采納前面提到的減少一項現(xiàn)有資產(chǎn)的方案（投資額50000元，每年稅前獲利6500元，稅前投資報酬率為13%），計算B部門經(jīng)濟增加值。釆納減資方案后經(jīng)濟增加值=(90000-6500)x(1-25%)-(560000-50000)x11%x(1-25%)=20550(元)因此，B部門經(jīng)理會采納投資方案而放棄減資方案，與公司總目標一致。經(jīng)濟增加值和剩余收益都與投資報酬率相聯(lián)系。剩余收益業(yè)績評旨在設定部門投資的最低報酬率，防止部門利益?zhèn)φw利益；而經(jīng)濟増加值旨在使經(jīng)理人員賺取超過資本成本的報酬，促進股東財富最大化。經(jīng)濟增加值與剩余收益有區(qū)別。部門剩余收益通常使用稅前部門營業(yè)利潤和稅前投資報酬率計算，而部門經(jīng)濟增加值使用部門稅后凈營業(yè)利潤和加權平均稅后資本成本計算。當稅金是重要因素時，經(jīng)濟増加值比剩余收益可以更好地反映部門盈利能力。如果稅金與部門業(yè)績無關時，經(jīng)濟增加值與剩余收益的效果相同，只是計算更復雜。由于經(jīng)濟増加值與公司的實際資本成本相聯(lián)系，因此是基于資本市場的計算方法，資本市場上權益成本和債務成本變動時，公司要隨之調整加權平均資本成本。計算剩余收益使用的部門要求的報酬率，主要考慮管理要求以及部門個別風險的高低。2011計算題A公司是一家處于成長階段的上市公司，正在對2010年的業(yè)績進行計量和評價，有關資料如下：（1）A公司2010年的銷售收入為2500萬元，營業(yè)成本為1340萬元，銷售及管理費用為500萬元，利息費用為236萬元。（2）A公司2010年的平均總資產(chǎn)為5200萬元，平均金融資產(chǎn)為100萬元，平均經(jīng)營負債為100萬元，平均股東權益為2000萬元。（3）目前資本市場上等風險投資的權益成本為12%，稅前凈負債成本為8%；2010年A公司董事會對A公司要求的目標權益凈利率為15%，要求的目標稅前凈負債成本為8%。（4）A公司適用的企業(yè)所得稅稅率為25%。要求：（1）計算A公司的凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率、權益凈利率。（2）計算A公司的披露的經(jīng)濟增加值。計算時需要調整的事項如下：為擴大市場份額，A公司2010年年末發(fā)生營銷支出200萬元，全部計入銷售及管理費用，計算披露的經(jīng)濟增加值時要求將該營銷費用資本化（提示：調整時按照復式記賬原理，同時調整稅后經(jīng)營凈利潤和凈經(jīng)營資產(chǎn)）。【答案】（1）稅后凈營業(yè)利潤=（2500-1340-500）×（1-25%）=495（萬元）稅后利息費用=236×（1-25%）=177（萬元）凈利潤=495-177=318（萬元）平均凈經(jīng)營資產(chǎn)=5200-100-100=5000（萬元）凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率=495/5000=9.9%權益凈利率=318/2000=15.9%（2）市場基礎的加權平均資本成本=12%×2/5+8%×（1-25%）×3/5=8.4%調整后的稅后凈營業(yè)利潤=495+200×（1-25%）=495+150=645（萬元）調整后的平均資本占用=5000+150=5150（萬元）披露的經(jīng)濟增加值=645-5150×8.4%=212.4（萬元）二、簡化的經(jīng)濟增加值的衡量下面簡要介紹我國國資委《暫行辦法》中關于經(jīng)濟增加值的相關規(guī)定。(一)經(jīng)濟增加值的定義及計算公式經(jīng)濟增加值是指企業(yè)稅后凈營業(yè)利潤減去資本成本后的余額。經(jīng)濟增加值=稅后凈營業(yè)利潤

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資本成本=稅后凈營業(yè)利潤-調整后資本x平均資本成本率稅后凈營業(yè)利潤=凈利潤+(利息支出+研究開發(fā)費用調整項)X(1-25%)企業(yè)通過變賣主業(yè)優(yōu)質資產(chǎn)等取得的非經(jīng)常性收益在稅后凈營業(yè)利潤中全額扣除。調整后資本=平均所有者權益+平均負債合計-平均無息流動負債-平均在建工程(二)會計調整頊目說明(1）利息支出是指企業(yè)財務報表中“財務費用”項下的“利息支岀”。(2)研究開發(fā)費用調整項是指企業(yè)財務報表中“管理費用”項下的“研究與開發(fā)費”和當期確認為無形資產(chǎn)的研究開發(fā)支出。對于勘探投入費用較大的企業(yè)，經(jīng)國資委認定后，將其成本費用情況表中的“勘探費用”視同研究開發(fā)費用調整項按照一定比例(原則上不超過50%)予以加回。(3)無息流動負債是指企業(yè)財務報表中“應付票據(jù)”、“應付賬款”、“預收款項”、“應交稅費”、“應付利息”、“應付職工薪酬”、“應付股利”、“其他應付款”和“其他流動負債(不含其他帶息流動負債)”；對于“專項應付款”和“特種儲備基金”，可視同無息流動負債扣除。(4)在建工程是指企業(yè)財務報表中的符合主業(yè)規(guī)定的“在建工程”。(三）資本成本率的確定（1）中央企業(yè)資本成本率原則上定為5.5%。（2）對軍工等資產(chǎn)通用性較差的企業(yè)，資本成本率定為4.1%。（3）資產(chǎn)負債率在75%以上的工業(yè)企業(yè)和80%以上的非工業(yè)企業(yè)，資本成本率上浮0.5個百分點。(四）其他重大調整事項發(fā)生下列情形之一，對企業(yè)經(jīng)濟增加值考核產(chǎn)生重大影響的，國資委酌情予以調整：（1）重大政策變化；（2）嚴重自然災害等不可抗力因素；（3）企業(yè)重組、上市及會計準則調整等不可比因素；（4）國資委認可的企業(yè)結構調整等其他事項。2015計算題甲公司是一家國有控股上市公司，采用經(jīng)濟增加值作為業(yè)績評價指標，目前，控股股東正對甲公司2014年度的經(jīng)營業(yè)績進行評價，相關資料如下：（1）甲公司2013年末和2014年末資產(chǎn)負債表如下：單位：萬元項目2014年末2013年末項目2014年末2013年末貨幣資金405420應付賬款13501165應收票據(jù)10095應付職工薪酬3530應收賬款20502040應交稅費100140其他應收款330325其他應付款14095存貨23002550長期借款25002500固定資產(chǎn)46004250優(yōu)先股12001200在建工程22401350普通股50005000留存收益1700900合計1202511030合計1202511030（2）甲公司2014年度利潤相關資料如下：單位：萬元項目2014年度管理費用1950其中：研究與開發(fā)費360財務費用220其中：利息支出200營業(yè)外收入400凈利潤1155（3）甲公司2014年的營業(yè)外收入均為非經(jīng)常性收益。（4）甲公司長期借款還有3年到期，年利率8%，優(yōu)先股12萬股，每股面額100元，票面股息率10%，普通股β系數(shù)1.2。（5）無風險報酬率3%，市場組合的必要報酬率13%，公司所得稅稅率25%。要求：（1）以賬面價值平均值為權數(shù)計算甲公司的加權平均資本成本；（2）計算2014年甲公司調整后稅后凈營業(yè)利潤、調整后資本和經(jīng)濟增加值。（注：除平均資本成本率按要求（1）計算的加權平均資本成本外，其余按國務院國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會與2013年1月1日開始施行《中央企業(yè)負責人經(jīng)營業(yè)績考核暫行辦法》的相關規(guī)定計算）；（3）回答經(jīng)濟增加值作為業(yè)績評價指標的優(yōu)點和缺點。（【答案】（1）債務資本成本=8%×（1-25%）=6%普通股資本成本=3%+1.2×（13%-3%）=15%優(yōu)先股資本成本=10%長期借款所占比重=[（2500+2500）/2]/[（2500+2500）/2+（1200+1200）/2+（5000+5000）/2+（1700+900）/2]=25%優(yōu)先股所占比重=[（1200+1200）/2]/[（2500+2500）/2+（1200+1200）/2+（5000+5000）/2+（1700+900）/2]=12%普通股及留存收益所占比重=[（5000+5000）/2+（1700+900）/2]/[（2500+2500）/2+（1200+1200）/2+（5000+5000）/2+（1700+900）/2]=63%加權平均資本成本=6%×25%+10%×12%+15%×63%=12.15%（2）調整后稅后凈營業(yè)利潤=1155+（200+360）×（1-25%）-400×（1-25%）=1275（萬元）平均所有者權益=（1200+1200）/2+（5000+5000）/2+（1700+900）/2=7500（萬元）平均負債=（1350+1165）/2+（35+30）/2+（100+140）/2+（140+95）/2+（2500+2500）/2=4027.5（萬元）平均無息流動負債=（1350+1165）/2+（35+30）/2+（100+140）/2+（140+95）/2=1527.5（萬元）平均在建工程=（2240+1350）/2=1795（萬元）調整后資本=7500+4027.5-1527.5-1795=8205（萬元）經(jīng)濟增加值=1275-8205×12.15%=278.09（萬元）（3）略三、經(jīng)濟增加值評價的優(yōu)點和缺點（一）經(jīng)濟增加值評價的優(yōu)點經(jīng)濟增加值考慮了所有資本的成本，更真實地反映了企業(yè)的價值創(chuàng)造能力；實現(xiàn)了企業(yè)利益，經(jīng)營者利益和員工利益的統(tǒng)一，激勵經(jīng)營者和所有員工為企業(yè)創(chuàng)造更多價值；能有效遏制企業(yè)盲目擴張規(guī)模以追求利潤總量和增長率的傾向，引導企業(yè)注重長期價值創(chuàng)造。經(jīng)濟增加值不僅僅是一種業(yè)績評價指標，它還是一種全面財務管理和薪酬激勵框架。經(jīng)濟增加值的吸引力主要在于它把資本預算、業(yè)績評價和激勵報酬結合起來了。過去，人們使用凈現(xiàn)值和內部報酬率評價資本預算，用權益資本報酬率或每股收益評價公司業(yè)績，用另外的一些效益指標作為發(fā)放獎金的依據(jù)。經(jīng)理人員在決策時，常常要考慮一堆亂七八糟、相互矛盾或互不聯(lián)系的財務指標。經(jīng)理們的獎金計劃不斷變更，使他們無所適從，只好糊里糊涂應付眼前事變。以經(jīng)濟增加值為依據(jù)的管理，其經(jīng)營目標是經(jīng)濟增加值，資本預算的決策