世界經(jīng)濟(jì)學(xué)-第十章-當(dāng)代國(guó)際貨幣制度的發(fā)展與金融全球化課件

第十章當(dāng)代國(guó)際貨幣制度的發(fā)展與金融全球化第九章當(dāng)代國(guó)際貨幣制度的發(fā)展與金融全球化第一節(jié)國(guó)際貨幣制度的發(fā)展與變化第二節(jié)金融全球化的發(fā)展及其趨勢(shì)第三節(jié)金融全球化進(jìn)程中的金融區(qū)域化第四節(jié)金融風(fēng)險(xiǎn)全球化與國(guó)際金融監(jiān)管的發(fā)展世界經(jīng)濟(jì)學(xué)當(dāng)代國(guó)際貨幣制度的發(fā)展與金融全球化2第一節(jié)國(guó)際貨幣制度的發(fā)展與變化一、布雷頓森林體系的建立與瓦解二、牙買(mǎi)加體系與浮動(dòng)匯率制的實(shí)施三、改革現(xiàn)行國(guó)際貨幣制度的不同主張四、各國(guó)匯率制度的選擇世界經(jīng)濟(jì)學(xué)當(dāng)代國(guó)際貨幣制度的發(fā)展與金融全球化3國(guó)際貨幣制度所謂國(guó)際貨幣制度，是指一組由大多數(shù)國(guó)家認(rèn)可的用以確定國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)、匯率制度以及國(guó)際收支調(diào)節(jié)機(jī)制的習(xí)俗或有法律約束力的規(guī)章和制度框架。世界經(jīng)濟(jì)學(xué)當(dāng)代國(guó)際貨幣制度的發(fā)展與金融全球化4一、布雷頓森林體系的建立與瓦解1944年7月，在美國(guó)新罕布什爾州（NewHampshire）的布雷頓森林(BrettonWoods)市，召開(kāi)了有44個(gè)同盟國(guó)的300多名代表參加的“聯(lián)合和聯(lián)盟國(guó)家國(guó)際貨幣金融會(huì)議”（簡(jiǎn)稱(chēng)“布雷頓森林會(huì)議”）。通過(guò)了以美國(guó)提出的“懷特計(jì)劃”為基礎(chǔ)的“國(guó)際貨幣基金組織協(xié)定”和以美國(guó)提出的“聯(lián)合國(guó)復(fù)興開(kāi)發(fā)銀行計(jì)劃”為基礎(chǔ)的“國(guó)際復(fù)興開(kāi)發(fā)銀行協(xié)定”（總稱(chēng)“布雷頓森林協(xié)定”）。因?yàn)榇藝?guó)際貨幣制度是在布雷頓森林協(xié)定的基礎(chǔ)上產(chǎn)生的，所以被稱(chēng)為布雷頓森林體系。世界經(jīng)濟(jì)學(xué)當(dāng)代國(guó)際貨幣制度的發(fā)展與金融全球化5懷特計(jì)劃是美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)助理懷特提出的“聯(lián)合國(guó)平準(zhǔn)基金計(jì)劃”，主要內(nèi)容是：1．以基金制為基礎(chǔ)?；鹬辽贋?0億美元，由會(huì)員國(guó)按規(guī)定的份額繳納。份額的多少根據(jù)會(huì)員國(guó)的黃金外匯儲(chǔ)備、國(guó)際收支及國(guó)民收入等因素決定。2.基金貨幣與美元和黃金掛鉤?；鹨?guī)定使用的貨幣單位為“尤尼它”（Unita），每一“尤尼它”等于10美元或含純金137格令（1格令=0.0648克純金）。3．表決權(quán)取決于會(huì)員國(guó)繳納的份額。各會(huì)員國(guó)在基金組織里的發(fā)言權(quán)與投票權(quán)同其繳納的基金份額成正比例。4．穩(wěn)定貨幣匯率。會(huì)員國(guó)貨幣都要與“尤尼它”保持固定比價(jià)，不經(jīng)“基金”會(huì)員國(guó)四分之三的投票權(quán)通過(guò)，會(huì)員國(guó)貨幣不得貶值。5．取消外匯管制、雙邊結(jié)算和復(fù)匯率等歧視性措施。6.調(diào)節(jié)國(guó)際收支。對(duì)會(huì)員國(guó)提供短期信貸，以解決國(guó)際收支逆差。7.“基金”的辦事機(jī)構(gòu)設(shè)在擁有最多份額的國(guó)家。世界經(jīng)濟(jì)學(xué)當(dāng)代國(guó)際貨幣制度的發(fā)展與金融全球化6凱恩斯計(jì)劃是英國(guó)財(cái)政部顧問(wèn)凱恩斯擬訂的“國(guó)際清算同盟計(jì)劃”，內(nèi)容主要是：（l）建立“國(guó)際清算同盟”，相當(dāng)于世界銀行。（2）會(huì)員國(guó)中央銀行在“同盟”開(kāi)立往來(lái)賬戶(hù)，各國(guó)官方對(duì)外債權(quán)債務(wù)通過(guò)該賬戶(hù)用轉(zhuǎn)賬辦法進(jìn)行清算。（3）順差國(guó)將盈余存入賬戶(hù)，逆差國(guó)可按規(guī)定的份額問(wèn)“同盟”申請(qǐng)透支或提存。（4）“同盟”賬戶(hù)的記賬單位為“班科”（Bancor），以黃金計(jì)值。會(huì)員國(guó)可用黃金換取“班科”，但不可以用“班科”換取黃金。（5）各國(guó)貨幣以“班科”標(biāo)價(jià)，非經(jīng)“同盟”理事會(huì)批準(zhǔn)不得變更（6）會(huì)員國(guó)在“同盟”的份額，以戰(zhàn)前3年進(jìn)出口貿(mào)易平均額的75％來(lái)計(jì)算。（7）“同盟”總部設(shè)在倫敦和紐約，理事會(huì)會(huì)議在英、美兩國(guó)輪流舉行。凱思斯計(jì)劃是基于英國(guó)當(dāng)時(shí)的困境，盡量貶低黃金的作用。這個(gè)計(jì)劃實(shí)際上主張恢復(fù)多邊清算，取消雙邊結(jié)算。當(dāng)然，也暴露出英國(guó)企圖同美國(guó)分享國(guó)際金融領(lǐng)導(dǎo)權(quán)的意圖。世界經(jīng)濟(jì)學(xué)當(dāng)代國(guó)際貨幣制度的發(fā)展與金融全球化7布雷頓森林體系的主要內(nèi)容布雷頓森林體系是一種美元與黃金掛鉤（即美元與黃金保持固定比價(jià)，各國(guó)政府可隨時(shí)用美元按固定比價(jià)向美國(guó)政府兌換黃金）、各國(guó)貨幣與美元掛鉤（即各國(guó)貨幣與美元保持可調(diào)整的固定比價(jià)）的可調(diào)整固定匯率（即各國(guó)貨幣對(duì)美元的波動(dòng)幅度為平價(jià)上下各1%，各國(guó)貨幣當(dāng)局有義務(wù)在外匯市場(chǎng)上進(jìn)行干預(yù)以保持匯率的穩(wěn)定；只有當(dāng)一國(guó)發(fā)生“根本性國(guó)際收支不平衡”時(shí)，才允許升值或貶值；當(dāng)平價(jià)變動(dòng)超過(guò)10%時(shí)，須經(jīng)國(guó)際貨幣基金組織批準(zhǔn)）的國(guó)際貨幣制度。世界經(jīng)濟(jì)學(xué)當(dāng)代國(guó)際貨幣制度的發(fā)展與金融全球化8布雷頓森林體系的積極作用在一定程度上彌補(bǔ)了當(dāng)時(shí)普遍存在的國(guó)際清償能力和國(guó)際支付手段的不足，從而消除了影響國(guó)際間商品流通的障礙，促進(jìn)了全球貿(mào)易的發(fā)展；以一個(gè)比較穩(wěn)定的匯率確保了全球貿(mào)易和國(guó)際資本流動(dòng)的安全與穩(wěn)定；它消除了戰(zhàn)前各個(gè)貨幣集團(tuán)之間的相互對(duì)立，避免了各國(guó)之間相互進(jìn)行外匯傾銷(xiāo)，結(jié)束了國(guó)際貨幣金融關(guān)系動(dòng)蕩不安的局面。世界經(jīng)濟(jì)學(xué)當(dāng)代國(guó)際貨幣制度的發(fā)展與金融全球化9布雷頓森林體系的根本缺陷要滿(mǎn)足世界經(jīng)濟(jì)和全球貿(mào)易增長(zhǎng)之需，美元的供給必須不斷增加，從而美國(guó)的國(guó)際收支逆差必然不斷擴(kuò)大。而美國(guó)國(guó)際收支逆差的不斷擴(kuò)大和美元供給的持續(xù)超速增長(zhǎng)，一方面將使美元與黃金之間的固定比價(jià)難以維持；另一方面，必將對(duì)美元產(chǎn)生貶值壓力，并導(dǎo)致美元與其他國(guó)家貨幣的固定比價(jià)也難以長(zhǎng)期維持，從而使這種國(guó)際貨幣制度的基礎(chǔ)發(fā)生動(dòng)搖。簡(jiǎn)言之，美元的雙重身份和雙掛鉤，是布雷頓森林體系的根本缺陷。由美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅伯特·特里芬（RobertTriffin）發(fā)現(xiàn)的這一根本缺陷即“特里芬兩難”（TriffinDilemma）世界經(jīng)濟(jì)學(xué)當(dāng)代國(guó)際貨幣制度的發(fā)展與金融全球化10布雷頓森林體系的瓦解1960年10月，國(guó)際金融市場(chǎng)上爆發(fā)了大規(guī)模拋售美元、搶購(gòu)黃金的第一次美元危機(jī)。20世紀(jì)6０年代中期，美國(guó)被迫實(shí)行“黃金雙價(jià)制”（Two-tierGoldPriceSystem），即在官方和私人黃金市場(chǎng)上分別實(shí)行兩種不同的金價(jià)。這意味著以美元—黃金為基礎(chǔ)的布雷頓森林體系已難以維持。SDRs1971年，美國(guó)尼克松政府被迫于當(dāng)年8月1５日宣布實(shí)行“新經(jīng)濟(jì)政策”，即對(duì)外停止履行美元兌換黃金的義務(wù)和對(duì)內(nèi)凍結(jié)工資與物價(jià)。它宣告了美元與黃金的官價(jià)兌換的終止和布雷頓森林體系的解體。世界經(jīng)濟(jì)學(xué)當(dāng)代國(guó)際貨幣制度的發(fā)展與金融全球化11國(guó)際貨幣基金組織國(guó)際貨幣基金組織（InternationalMonetaryFund，簡(jiǎn)稱(chēng)：IMF）于1945年12月27日成立，其職責(zé)是監(jiān)察貨幣匯率和各國(guó)貿(mào)易情況、提供技術(shù)和資金協(xié)助，確保全球金融制度運(yùn)作正常；其總部設(shè)在華盛頓。世界經(jīng)濟(jì)學(xué)當(dāng)代國(guó)際貨幣制度的發(fā)展與金融全球化12執(zhí)行董事會(huì)負(fù)責(zé)日常工作，行使理事會(huì)委托的一切權(quán)力，由24名執(zhí)行董事組成，其中8名由美、英、法、德、日、俄、中、沙特阿拉伯指派，其余16名執(zhí)行董事由其他成員分別組成16個(gè)選區(qū)選舉產(chǎn)生；國(guó)務(wù)院任命張濤為駐國(guó)際貨幣基金組織（IMF）中國(guó)執(zhí)行董事，中國(guó)的朱民還在此前不久擔(dān)任了IMF副總裁一職。中國(guó)是該組織創(chuàng)始國(guó)之一。1980年4月17日，該組織正式恢復(fù)中國(guó)大陸的代表權(quán)。2010年中國(guó)的份額將由目前的3.65%升至6.19%，超越德、法、英，位列美國(guó)和日本之后。不過(guò)，改革后擁有17.67%份額的美國(guó)依舊擁有“否決權(quán)”。

世界經(jīng)濟(jì)學(xué)當(dāng)代國(guó)際貨幣制度的發(fā)展與金融全球化13特別提款權(quán)（specialdrawingright,SDR)是國(guó)際貨幣基金組織創(chuàng)設(shè)的一種儲(chǔ)備資產(chǎn)和記賬單位，亦稱(chēng)“紙黃金(PaperGold)”。它是基金組織分配給會(huì)員國(guó)的一種使用資金的權(quán)利。會(huì)員國(guó)在發(fā)生國(guó)際收支逆差時(shí)，可用它向基金組織指定的其他會(huì)員國(guó)換取外匯，以?xún)敻秶?guó)際收支逆差或償還基金組織的貸款，還可與黃金、自由兌換貨幣一樣充當(dāng)國(guó)際儲(chǔ)備。但由于其只是一種記帳單位，不是真正貨幣，使用時(shí)必須先換成其他貨幣，不能直接用于貿(mào)易或非貿(mào)易的支付。因?yàn)樗菄?guó)際貨幣基金組織原有的普通提款權(quán)以外的一種補(bǔ)充，所以稱(chēng)為特別提款權(quán)（SDR）。世界經(jīng)濟(jì)學(xué)當(dāng)代國(guó)際貨幣制度的發(fā)展與金融全球化14普通提款權(quán)（GeneralDrawingRight縮寫(xiě)為GDR)與特別提款權(quán)SDR相似，普通提款權(quán)也是分配給國(guó)際貨幣基金組織（IMF）成員國(guó)的。但與特別提款權(quán)不同的是，普通提款權(quán)是信貸，而特別提款權(quán)可以作為成員國(guó)現(xiàn)有的黃金和美元儲(chǔ)備以外的外幣儲(chǔ)備。普通提款權(quán)是為了解決會(huì)員國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目逆差而發(fā)放的，期限一般為3至5年，最大限額為其份額的125%。世界經(jīng)濟(jì)學(xué)當(dāng)代國(guó)際貨幣制度的發(fā)展與金融全球化15二、牙買(mǎi)加體系與浮動(dòng)匯率制的實(shí)施1．牙買(mǎi)加體系的建立及其主要內(nèi)容2．浮動(dòng)匯率制的實(shí)施世界經(jīng)濟(jì)學(xué)當(dāng)代國(guó)際貨幣制度的發(fā)展與金融全球化16牙買(mǎi)加體系的建立1976年1月，國(guó)際貨幣基金組織“國(guó)際貨幣制度臨時(shí)委員會(huì)”在牙買(mǎi)加首都金斯敦召開(kāi)會(huì)議（即“牙買(mǎi)加會(huì)議”），就若干重大的國(guó)際金融問(wèn)題達(dá)成協(xié)議，即“牙買(mǎi)加協(xié)議”（JamaicaAgreement）。同年4月，國(guó)際貨幣基金組織理事會(huì)通過(guò)了《IMF協(xié)定第二修正案》，從而形成了新的國(guó)際貨幣體系。該協(xié)議從1978年4月1日起生效，在此基礎(chǔ)上形成的國(guó)際貨幣制度被稱(chēng)為“牙買(mǎi)加體系”。世界經(jīng)濟(jì)學(xué)當(dāng)代國(guó)際貨幣制度的發(fā)展與金融全球化17牙買(mǎi)加體系的主要內(nèi)容內(nèi)容：匯率安排多樣化；承認(rèn)浮動(dòng)匯率制，自由選擇黃金非貨幣化和儲(chǔ)備貨幣多元化；平價(jià)與清算增強(qiáng)特別提款權(quán)的作用。擴(kuò)大基金份額，增加對(duì)發(fā)展中國(guó)家的資金融通牙買(mǎi)加體系否定布雷頓森林體系中的雙掛鉤制度；而保留和加強(qiáng)了國(guó)際貨幣基金組織的作用。牙買(mǎi)加體系是在保留和加強(qiáng)國(guó)際貨幣基金組織作用的前提下，對(duì)布雷頓森林體系的進(jìn)一步改革。世界經(jīng)濟(jì)學(xué)當(dāng)代國(guó)際貨幣制度的發(fā)展與金融全球化18浮動(dòng)匯率制的實(shí)施1973年以來(lái)實(shí)行的浮動(dòng)匯率制，并非是純粹的自由浮動(dòng)，而是以管理浮動(dòng)為其基本形態(tài)：各國(guó)政府不僅對(duì)于匯率的波動(dòng)均有不同程度和不同方式的管理，而且還初步形成了有關(guān)國(guó)家在必要時(shí)聯(lián)手干預(yù)外匯市場(chǎng)、共同協(xié)調(diào)匯率政策的國(guó)際管理形式。世界經(jīng)濟(jì)學(xué)當(dāng)代國(guó)際貨幣制度的發(fā)展與金融全球化19對(duì)牙買(mǎi)加體系的評(píng)價(jià)牙買(mǎi)加體系的積極作用

(1)多元化的儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)擺脫了布雷頓森林體系下各國(guó)貨幣間的僵硬關(guān)系，為國(guó)際經(jīng)濟(jì)提供了多種清償貨幣，在較大程度上解決了儲(chǔ)備貨幣供不應(yīng)求的矛盾；

(2)多樣化的匯率安排適應(yīng)了多樣化的、不同發(fā)展水平的各國(guó)經(jīng)濟(jì)，為作國(guó)維持經(jīng)濟(jì)發(fā)展與穩(wěn)定提供了靈活性與獨(dú)立性，同時(shí)有助于保持國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策的連續(xù)性與穩(wěn)定性；

(3)多種渠道并行，使國(guó)際收支的調(diào)節(jié)更為有效與及時(shí)。世界經(jīng)濟(jì)學(xué)當(dāng)代國(guó)際貨幣制度的發(fā)展與金融全球化20牙買(mǎi)加體系的缺陷(1)在多元化國(guó)際儲(chǔ)備格局下，儲(chǔ)備貨幣發(fā)行國(guó)仍享有“鑄幣稅”等多種好處，同時(shí)，在多元化國(guó)際儲(chǔ)備下，缺乏統(tǒng)一的穩(wěn)定的貨幣標(biāo)準(zhǔn)，這本身就可能造成國(guó)際金融的不穩(wěn)定；(2)匯率大起大落，變動(dòng)不定，匯率體系極不穩(wěn)定。其消極影響之一是增大了外匯風(fēng)險(xiǎn)，從而在一定程度上抑制了國(guó)際貿(mào)易與國(guó)際投資活動(dòng)，對(duì)發(fā)展中國(guó)家而言，這種負(fù)面影響尤為突出；(3)國(guó)際收支調(diào)節(jié)機(jī)制并不健全，各種現(xiàn)有的渠道都有各自的局限，牙買(mǎi)加體系并沒(méi)有消除全球性的國(guó)際收支失衡問(wèn)題。（4）由于金本位與金匯兌本位制的瓦解，信用貨幣無(wú)論在種類(lèi)上、金額上都大大增加。信用貨幣占西方各通貨流通量的90%以上，而且國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展對(duì)信用的依賴(lài)越來(lái)越深。世界經(jīng)濟(jì)學(xué)當(dāng)代國(guó)際貨幣制度的發(fā)展與金融全球化21三、改革現(xiàn)行國(guó)際貨幣制度的不同主張1.現(xiàn)行國(guó)際貨幣制度的主要特征2.改革現(xiàn)行國(guó)際貨幣制度的不同主張世界經(jīng)濟(jì)學(xué)當(dāng)代國(guó)際貨幣制度的發(fā)展與金融全球化22主要特征（1）美元仍是最重要的國(guó)際支付工具、儲(chǔ)備資產(chǎn)和外匯市場(chǎng)干預(yù)手段。可承受赤字、干涉他國(guó)（2）主要大國(guó)間實(shí)行浮動(dòng)匯率制度。（3）美國(guó)不再承擔(dān)維持美元對(duì)外幣值穩(wěn)定的責(zé)任。服務(wù)于本國(guó)政策目標(biāo)（4）IMF不再提供全球性匯率穩(wěn)定機(jī)制等國(guó)際公共產(chǎn)品與明確的國(guó)際金融規(guī)則。最后貸款人（5）世界范圍內(nèi)不再存在以往制度化的匯率協(xié)調(diào)機(jī)制。G8G20（6）匯率波動(dòng)性增強(qiáng)與國(guó)際貨幣多元化，新的金融技術(shù)與金融工具不斷涌現(xiàn)，國(guó)際金融市場(chǎng)中以發(fā)達(dá)國(guó)家為資金來(lái)源的投機(jī)力量大規(guī)模擴(kuò)張。

世界經(jīng)濟(jì)學(xué)當(dāng)代國(guó)際貨幣制度的發(fā)展與金融全球化23理想的國(guó)際貨幣制度，不僅應(yīng)能提供充足的國(guó)際清償能力和保持國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)的信心，而且能使國(guó)際收支失衡得到有效和穩(wěn)定的調(diào)節(jié)，從而促進(jìn)國(guó)際貿(mào)易和國(guó)際資本流動(dòng)的發(fā)展。理想的國(guó)際貨幣制度的建立，將是一個(gè)漫長(zhǎng)的充滿(mǎn)斗爭(zhēng)的過(guò)程。世界經(jīng)濟(jì)學(xué)當(dāng)代國(guó)際貨幣制度的發(fā)展與金融全球化24四、各國(guó)匯率制度的選擇1.匯率制度及其分類(lèi)2.各國(guó)的匯率制度選擇世界經(jīng)濟(jì)學(xué)當(dāng)代國(guó)際貨幣制度的發(fā)展與金融全球化25匯率制度所謂匯率制度，是指一國(guó)貨幣當(dāng)局對(duì)本國(guó)匯率水平的確定、匯率變動(dòng)方式等問(wèn)題所作的一系列安排或規(guī)定。根據(jù)匯率制度各項(xiàng)構(gòu)成內(nèi)容的差異，可以將其劃分為不同的類(lèi)別。1976年達(dá)成的“牙買(mǎi)加協(xié)議”允許各國(guó)自由選擇匯率制度，從而使匯率制度的選擇成為世界各國(guó)面臨的重要政策問(wèn)題。世界經(jīng)濟(jì)學(xué)當(dāng)代國(guó)際貨幣制度的發(fā)展與金融全球化26分類(lèi)（一）1982年以后，IMF把匯率制度按照靈活性即匯率的彈性分為三大類(lèi)：（1）釘住匯率制，包括釘住單一貨幣、釘住特別提款權(quán)和釘住一籃子貨幣；（2）有限浮動(dòng)匯率制,

包括單個(gè)貨幣的有限浮動(dòng)和一組貨幣按照合作協(xié)議的有限浮動(dòng)；（3）更為靈活的匯率安排體制，包括根據(jù)一套指標(biāo)較頻繁地調(diào)整匯率的安排，其他有管理的浮動(dòng)和獨(dú)立浮動(dòng)。世界經(jīng)濟(jì)學(xué)當(dāng)代國(guó)際貨幣制度的發(fā)展與金融全球化27分類(lèi)（二）1999年，IMF用新方法對(duì)各國(guó)的匯率制度進(jìn)行了重新劃分，將匯率制度分為八類(lèi)，按浮動(dòng)程度由小到大排列，這八類(lèi)匯率制度依次是：“無(wú)獨(dú)立法定貨幣的匯率安排（包括貨幣聯(lián)盟和美元化）、貨幣局制度、其他傳統(tǒng)的固定釘住制（包括管理浮動(dòng)制下的實(shí)際釘住制）、有波幅限制的釘住、爬行釘住、有波幅限制的爬行釘住、不事先公布匯率路徑的管理浮動(dòng)、單獨(dú)浮動(dòng)”其中第三到第七種被稱(chēng)為“中間匯率制度”，而其他三種則被稱(chēng)為“角點(diǎn)匯率制度”或“兩極匯率制度”。世界經(jīng)濟(jì)學(xué)當(dāng)代國(guó)際貨幣制度的發(fā)展與金融全球化28各國(guó)的匯率制度選擇匯率制度的選擇問(wèn)題，就是指一個(gè)國(guó)家在上述各種匯率制度中進(jìn)行選擇。自從允許自由選擇匯率制度以來(lái)，各國(guó)的匯率制度越來(lái)越傾向于更具有靈活性的安排,選擇釘住匯率制度的國(guó)家比例在下降。在當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，傳統(tǒng)的固定或釘住匯率制度的確存在著一系列現(xiàn)實(shí)的缺陷。世界經(jīng)濟(jì)學(xué)當(dāng)代國(guó)際貨幣制度的發(fā)展與金融全球化29人民幣自2005年7月21日我國(guó)開(kāi)始實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度。對(duì)外升值對(duì)內(nèi)貶值

國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)與美國(guó)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)衰退趨勢(shì)的落差，這可能是影響匯率變化的根本因素。我國(guó)國(guó)際收支長(zhǎng)期不平衡和巨額外匯儲(chǔ)備的影響世界經(jīng)濟(jì)學(xué)當(dāng)代國(guó)際貨幣制度的發(fā)展與金融全球化30“兩極論”在固定匯率與浮動(dòng)匯率之爭(zhēng)中，浮動(dòng)匯率制度逐漸占了上風(fēng)。正是在這一背景下，奧布斯特菲爾德和羅戈夫等學(xué)者提出了匯率制度選擇的“兩極論”或“中間匯率制度消失論”。兩極論認(rèn)為，各種中間匯率制度在長(zhǎng)期內(nèi)難以存續(xù)，開(kāi)放經(jīng)濟(jì)應(yīng)放棄可調(diào)整釘住或管理浮動(dòng)匯率制度，實(shí)行徹底的固定匯率（如“美元化”與貨幣局制度）或徹底的浮動(dòng)匯率制度，特別是后者，以消除外匯市場(chǎng)的潛在風(fēng)險(xiǎn)，保證匯率安排的可持續(xù)性。從表象上看，“兩極論”似乎反映了各國(guó)在匯率制度選擇上的現(xiàn)實(shí)趨勢(shì)。實(shí)際上，“兩極”匯率安排對(duì)發(fā)展中國(guó)家來(lái)說(shuō)具有一定的不適宜性。世界經(jīng)濟(jì)學(xué)當(dāng)代國(guó)際貨幣制度的發(fā)展與金融全球化31世界經(jīng)濟(jì)學(xué)當(dāng)代國(guó)際貨幣制度的發(fā)展與金融全球化32比特幣-未來(lái)的趨勢(shì)？(BitCoin)是一種P2P形式的數(shù)字貨幣。點(diǎn)對(duì)點(diǎn)的傳輸意味著一個(gè)去中心化的支付系統(tǒng)。比特幣不依靠特定貨幣機(jī)構(gòu)發(fā)行，它依據(jù)特定算法，通過(guò)大量的計(jì)算產(chǎn)生，比特幣經(jīng)濟(jì)使用整個(gè)P2P網(wǎng)絡(luò)中眾多節(jié)點(diǎn)構(gòu)成的分布式數(shù)據(jù)庫(kù)來(lái)確認(rèn)并記錄所有的交易行為。世界經(jīng)濟(jì)學(xué)當(dāng)代國(guó)際貨幣制度的發(fā)展與金融全球化33對(duì)于比特幣，只有歐洲央行（ECB）2012年12月給出了一份研究報(bào)告。該報(bào)告指出，比特幣具有偽造可能性小、無(wú)跨國(guó)使用限制和交易無(wú)手續(xù)費(fèi)等優(yōu)點(diǎn)。但報(bào)告同時(shí)指出，比特幣只面向網(wǎng)絡(luò)使用者，有一定限制性，同時(shí)易受黑客攻擊也是一個(gè)問(wèn)題，最重要的是由于投機(jī)，比特幣價(jià)格波動(dòng)較大，很難成為法定貨幣。對(duì)于比特幣，韓國(guó)央行的態(tài)度與歐洲央行相似。韓國(guó)考慮把它作為現(xiàn)有貨幣體系的補(bǔ)充。韓國(guó)央行負(fù)責(zé)人表示，“比特幣只是一種虛擬貨幣，其價(jià)格波動(dòng)很大，具有典型的投機(jī)性，應(yīng)慎重接觸”。美聯(lián)儲(chǔ)前主席格林斯潘表示，比特幣一年上漲89倍，價(jià)格已高得無(wú)法持續(xù)，而它并不是貨幣。聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克告訴美國(guó)參議院，美聯(lián)儲(chǔ)并沒(méi)有監(jiān)管比特幣的計(jì)劃。世界經(jīng)濟(jì)學(xué)當(dāng)代國(guó)際貨幣制度的發(fā)展與金融全球化34中國(guó)人民銀行、工業(yè)和信息化部、中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)、中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)、中國(guó)保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)日前聯(lián)合印發(fā)了《關(guān)于防范比特幣風(fēng)險(xiǎn)的通知》，比特幣是一種特定的虛擬商品，不具有與貨幣等同的法律地位，不能且不應(yīng)作為貨幣在市場(chǎng)上流通使用，普通民眾在自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的前提下?lián)碛袇⑴c的自由，各金融機(jī)構(gòu)和支付機(jī)構(gòu)不得以比特幣為產(chǎn)品或服務(wù)定價(jià)。

《通知》明確了比特幣的性質(zhì)，認(rèn)為比特幣不是由貨幣當(dāng)局發(fā)行，不具有法償性與強(qiáng)制性等貨幣屬性，并不是真正意義的貨幣。從性質(zhì)上看，比特幣是一種特定的虛擬商品，不具有與貨幣等同的法律地位，不能且不應(yīng)作為貨幣在市場(chǎng)上流通使用。但是，比特幣交易作為一種互聯(lián)網(wǎng)上的商品買(mǎi)賣(mài)行為，普通民眾在自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的前提下?lián)碛袇⑴c的自由。世界經(jīng)濟(jì)學(xué)當(dāng)代國(guó)際貨幣制度的發(fā)展與金融全球化35世界經(jīng)濟(jì)學(xué)當(dāng)代國(guó)際貨幣制度的發(fā)展與金融全球化36世界經(jīng)濟(jì)學(xué)當(dāng)代國(guó)際貨幣制度的發(fā)展與金融全球化37世界經(jīng)濟(jì)學(xué)當(dāng)代國(guó)際貨幣制度的發(fā)展與金融全球化38第二節(jié)金融全球化的發(fā)展及其趨勢(shì)一、金融全球化的定義二、金融全球化的基本動(dòng)因三、金融全球化的主要表現(xiàn)四、金融全球化對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的影響世界經(jīng)濟(jì)學(xué)當(dāng)代國(guó)際貨幣制度的發(fā)展與金融全球化39金融全球化金融全球化是指“世界各國(guó)和地區(qū)放松金融管制、開(kāi)放金融業(yè)務(wù)和資本項(xiàng)目，使資本在各國(guó)和地區(qū)的金融市場(chǎng)上自由流動(dòng)，最終形成全球統(tǒng)一的金融市場(chǎng)和貨幣體系”。金融全球化作為“市場(chǎng)化”的延伸和必然要求，一方面是指“市場(chǎng)化”的金融制度在全球范圍的推廣和采用的過(guò)程；另一方面是指各國(guó)的金融活動(dòng)和金融風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生機(jī)制日益緊密地聯(lián)結(jié)在一起的過(guò)程。這兩個(gè)方面是金融全球化同一進(jìn)程中并行的兩種趨勢(shì)。世界經(jīng)濟(jì)學(xué)當(dāng)代國(guó)際貨幣制度的發(fā)展與金融全球化40金融全球化的基本動(dòng)因1．全球生產(chǎn)、貿(mào)易及對(duì)外直接投資的發(fā)展2．金融創(chuàng)新3．金融自由化世界經(jīng)濟(jì)學(xué)當(dāng)代國(guó)際貨幣制度的發(fā)展與金融全球化41全球生產(chǎn)、貿(mào)易及對(duì)外直接投資的發(fā)展發(fā)達(dá)國(guó)家服務(wù)業(yè)生產(chǎn)的迅速發(fā)展，不僅導(dǎo)致全球服務(wù)貿(mào)易迅速增長(zhǎng)，而且使發(fā)達(dá)國(guó)家通過(guò)服務(wù)貿(mào)易這一途徑進(jìn)入發(fā)展中國(guó)家的金融服務(wù)業(yè)；以跨國(guó)公司為主要載體的全球直接投資的迅速增長(zhǎng)，不僅推動(dòng)了金融機(jī)構(gòu)的活動(dòng)跨越民族國(guó)家的疆界，而且為金融的全球化創(chuàng)造了必要的實(shí)體經(jīng)濟(jì)條件。從這個(gè)意義上說(shuō)，金融全球化的產(chǎn)生和發(fā)展首先根源于全球生產(chǎn)、貿(mào)易以及對(duì)外直接投資的發(fā)展。世界經(jīng)濟(jì)學(xué)當(dāng)代國(guó)際貨幣制度的發(fā)展與金融全球化42金融創(chuàng)新美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家弗雷德里克·米什金把金融創(chuàng)新劃分為三類(lèi)：（１）需求引導(dǎo)型金融創(chuàng)新，是發(fā)達(dá)國(guó)家的金融機(jī)構(gòu)面對(duì)經(jīng)濟(jì)、金融環(huán)境的變化所做出的一種反應(yīng)。（２）供給促進(jìn)型金融創(chuàng)新，是將信息技術(shù)運(yùn)用于金融市場(chǎng)交易的結(jié)果。（３）規(guī)避管理型金融創(chuàng)新，是金融機(jī)構(gòu)面對(duì)嚴(yán)格的政府管制所做出的一種反應(yīng)世界經(jīng)濟(jì)學(xué)當(dāng)代國(guó)際貨幣制度的發(fā)展與金融全球化43金融自由化金融管制是資本國(guó)際流動(dòng)和金融全球化的障礙。20世紀(jì)70年代以來(lái)，在全球范圍內(nèi)出現(xiàn)了以改變?cè)械膶?duì)金融體制實(shí)施的限制、讓市場(chǎng)力量發(fā)揮更大作用為目標(biāo)的金融自由化浪潮。這一浪潮在發(fā)達(dá)國(guó)家表現(xiàn)為相繼開(kāi)始放松金融管制，在發(fā)展中國(guó)家則表現(xiàn)為以金融深化為標(biāo)志的金融體制改革。全球性的金融自由化浪潮，為金融全球化的發(fā)展提供了制度基礎(chǔ)。世界經(jīng)濟(jì)學(xué)當(dāng)代國(guó)際貨幣制度的發(fā)展與金融全球化44金融全球化的主要表現(xiàn)1．歐洲美元的產(chǎn)生和發(fā)展以及離岸金融的興衰2．金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng)的產(chǎn)生和發(fā)展3．全球資本流動(dòng)的私人化世界經(jīng)濟(jì)學(xué)當(dāng)代國(guó)際貨幣制度的發(fā)展與金融全球化45歐洲美元的產(chǎn)生和發(fā)展“歐洲美元”即離開(kāi)美國(guó)本土在歐洲地區(qū)流通的美元。蘇聯(lián)入侵匈牙利歐洲美元的特色，即基本上不受一國(guó)存款利率上限、存款準(zhǔn)備金要求以及存款保險(xiǎn)制度等金融法規(guī)的約束。它不僅使資金流動(dòng)跨國(guó)化，而且從根本上改變了國(guó)際金融中心必須依附經(jīng)濟(jì)貿(mào)易中心和取資于國(guó)內(nèi)資本供應(yīng)的傳統(tǒng)范式，引發(fā)了國(guó)際金融中心的分散化，并導(dǎo)致“離岸金融中心”（off-shorefinancialcenter）的產(chǎn)生和發(fā)展。由于美國(guó)持續(xù)的貿(mào)易逆差“歐洲美元”逐漸擴(kuò)散到全世界。世界經(jīng)濟(jì)學(xué)當(dāng)代國(guó)際貨幣制度的發(fā)展與金融全球化46離岸金融的興衰所謂離岸金融，是指發(fā)生在某國(guó)但卻與該國(guó)貨幣和金融制度沒(méi)有聯(lián)系，且不受該國(guó)金融法規(guī)約束的資金融通活動(dòng)。既是各國(guó)資金突破阻礙資金跨國(guó)流動(dòng)的藩籬的一種國(guó)際金融創(chuàng)新，又是金融資本通過(guò)這種國(guó)際金融創(chuàng)新在全球范圍內(nèi)追求超額利潤(rùn)的舉措。從70年代起，這種離岸金融中心逐漸從歐洲地區(qū)向世界各地?cái)U(kuò)展。自20世紀(jì)70年代中期以來(lái)，離岸金融的發(fā)展呈遞減趨勢(shì)。世界經(jīng)濟(jì)學(xué)當(dāng)代國(guó)際貨幣制度的發(fā)展與金融全球化47市場(chǎng)類(lèi)型倫敦型，屬于“自然形成”的市場(chǎng)。倫敦離岸市場(chǎng)始于50年代末，它既經(jīng)營(yíng)銀行業(yè)務(wù)，也經(jīng)營(yíng)證券業(yè)務(wù)。兼具境內(nèi)和離岸業(yè)務(wù)的“內(nèi)外一體式”金融市場(chǎng)。香港自從1972年廢除外匯管制后，也逐漸演變成亞太地區(qū)一個(gè)主要的倫敦型離岸市場(chǎng)紐約型，最大特點(diǎn)在于“人為創(chuàng)設(shè)”和“內(nèi)外分離”。1981年12月，美聯(lián)儲(chǔ)同意設(shè)立國(guó)際銀行業(yè)設(shè)施，紐約離岸金融業(yè)務(wù)迅速發(fā)展。它的主要交易對(duì)象是非居民?；I資只能吸收外國(guó)居民、外國(guó)銀行和公司的存款，但開(kāi)辦不限于外國(guó)銀行。存款不受美國(guó)國(guó)內(nèi)銀行法規(guī)的限制。貸款必須在美國(guó)境外使用。該“設(shè)施”可使用包括美元在內(nèi)的任何一種貨幣計(jì)價(jià)。由于美元是最主要的國(guó)際通貨，而該離岸市場(chǎng)主要交易貨幣也是歐洲美元，所以紐約離岸市場(chǎng)以本國(guó)貨幣作為主要交易貨幣。1986年開(kāi)放的東京離岸市場(chǎng)也屬這一類(lèi)型。世界經(jīng)濟(jì)學(xué)當(dāng)代國(guó)際貨幣制度的發(fā)展與金融全球化48巴哈馬型只有記賬而沒(méi)有實(shí)質(zhì)性業(yè)務(wù)的離岸金融中心，又稱(chēng)“逃稅型”離岸市場(chǎng)，這類(lèi)市場(chǎng)實(shí)際上是“逃稅港”。由于在某些國(guó)家或地區(qū)開(kāi)展金融業(yè)務(wù)可以逃避銀行利潤(rùn)稅及營(yíng)業(yè)稅等，同時(shí)在這些地方開(kāi)辦分行的成本與費(fèi)用也遠(yuǎn)較倫敦低，所以離岸金融市場(chǎng)紛紛在這些地方開(kāi)辟。開(kāi)曼群島和巴林等地皆屬此類(lèi)。世界經(jīng)濟(jì)學(xué)當(dāng)代國(guó)際貨幣制度的發(fā)展與金融全球化49離岸金融市場(chǎng)與傳統(tǒng)國(guó)際金融市場(chǎng)的區(qū)別從市場(chǎng)的性質(zhì)看，傳統(tǒng)國(guó)際金融市場(chǎng)本質(zhì)上是個(gè)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，因?yàn)樗苁袌?chǎng)所在國(guó)法令的管制，經(jīng)營(yíng)的是市場(chǎng)所在國(guó)的貨幣，利率體系也是實(shí)行所在國(guó)利率。而離岸金融市場(chǎng)是一個(gè)無(wú)國(guó)籍的、完全國(guó)際化的市場(chǎng)，它不受任何一國(guó)貨幣法令的管制，主要經(jīng)營(yíng)境外貨幣，實(shí)行特有的國(guó)際利率結(jié)構(gòu)。從借貸關(guān)系看，傳統(tǒng)國(guó)際金融市場(chǎng)的借貸關(guān)系是在本國(guó)人和外國(guó)人之間，即本國(guó)人資金為外國(guó)人提供本國(guó)貨幣貸款，并以國(guó)內(nèi)資本凈輸出為特點(diǎn);而離岸金融市場(chǎng)的借貸關(guān)系是在外國(guó)人與外國(guó)人之間，即用非居民存款向非居民提供外幣存款，并以境外資金來(lái)源為特征。世界經(jīng)濟(jì)學(xué)當(dāng)代國(guó)際貨幣制度的發(fā)展與金融全球化50金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng)的產(chǎn)生和發(fā)展美國(guó)芝加哥商品交易所于1972年5月16日首次推出包括7種貨幣在內(nèi)的外匯期貨。又于1975年首次推出聯(lián)邦政府全國(guó)抵押貸款協(xié)會(huì)存單（GNMACARS）利率合約和財(cái)政部短期債券利率的期貨合約（T-BillsFuture）這兩種利率期貨。1973年，美國(guó)費(fèi)城證券交易所首次推出外匯（貨幣）期權(quán)交易。1981年，貨幣互換（CurrencySwap）首次出現(xiàn)在場(chǎng)外交易市場(chǎng)（OTC）。世界經(jīng)濟(jì)學(xué)當(dāng)代國(guó)際貨幣制度的發(fā)展與金融全球化51金融衍生品金融衍生產(chǎn)品是指以貨幣、債券、股票等傳統(tǒng)金融產(chǎn)品為基礎(chǔ)，以杠桿性的信用交易為特征的金融產(chǎn)品。零和博弈，即合約交易的雙方(在標(biāo)準(zhǔn)化合約中由于可以交易是不確定的)盈虧完全負(fù)相關(guān),并且凈損益為零,因此稱(chēng)"零和"?？缙谛月?lián)動(dòng)性，與基礎(chǔ)產(chǎn)品或基礎(chǔ)變量緊密聯(lián)系高杠桿性:保證金交易金融衍生產(chǎn)品的作用有規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，價(jià)格發(fā)現(xiàn)，它是對(duì)沖資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的好方法。世界經(jīng)濟(jì)學(xué)當(dāng)代國(guó)際貨幣制度的發(fā)展與金融全球化52中航油事件2003年下半年：中航油開(kāi)始交易石油期權(quán)。2004年上半年：油價(jià)攀升，中航油虧損3000萬(wàn)美元。2004年10月10日：油價(jià)繼續(xù)攀升，虧損增至1.8億美金。2004年10月20日：母公司提前配售15%的股票，將所得的1.08億美元資金貸款給中航油。2004年10月26日到28日：公司因無(wú)法補(bǔ)加一些合同的保證金而遭逼倉(cāng)，蒙受1.32億美元實(shí)際虧損。2004年11月8日到25日：公司的衍生商品合同繼續(xù)遭逼倉(cāng)，截至25日的實(shí)際虧損達(dá)3.81億美元。2004年12月1日：在虧損5.5億美元后，中航油向法庭申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)令2005年2月：中航油掌門(mén)陳久霖入獄。2005年5月：中航油公布重組方案。2005年12月：BP入股中航油。2006年3月22日：新加坡高院正式批準(zhǔn)中航油重組方案。2006年3月29日：經(jīng)歷一年重組風(fēng)波的中航油終于復(fù)牌。世界經(jīng)濟(jì)學(xué)當(dāng)代國(guó)際貨幣制度的發(fā)展與金融全球化53全球資本流動(dòng)的私人化在私人資本成為全球資本流動(dòng)的主體這一過(guò)程中，出現(xiàn)了兩個(gè)值得注意的現(xiàn)象：第一，各國(guó)的企業(yè)越來(lái)越傾向于到國(guó)際證券市場(chǎng)籌集資金。

融資成本低，資本多元化，提高知名度，防止惡意收購(gòu)第二，機(jī)構(gòu)投資者已經(jīng)成為全球金融市場(chǎng)的積極參與者。

機(jī)構(gòu)投資者主要是指一些金融機(jī)構(gòu)，包括銀行、保險(xiǎn)公司、投資信托公司、信用合作社、國(guó)家或團(tuán)體設(shè)立的退休基金等組織。機(jī)構(gòu)投資者的性質(zhì)與個(gè)人投資者不同，在投資來(lái)源、投資目標(biāo)、投資方向等方面都與個(gè)人投資者有很大差別。世界經(jīng)濟(jì)學(xué)當(dāng)代國(guó)際貨幣制度的發(fā)展與金融全球化54金融全球化對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的正面影響獲得國(guó)際資本，以彌補(bǔ)其國(guó)內(nèi)投資和對(duì)外貿(mào)易兩個(gè)缺口；各國(guó)的投資者可以突破民族國(guó)家疆界的限制，在全球各地尋求高收益投資的機(jī)會(huì)；促進(jìn)了各國(guó)金融機(jī)構(gòu)服務(wù)質(zhì)量的提高和經(jīng)營(yíng)成本的降低，也推動(dòng)了各類(lèi)國(guó)家金融體制的改革和金融結(jié)構(gòu)的調(diào)整，從而促進(jìn)了其經(jīng)濟(jì)的更快發(fā)展；世界經(jīng)濟(jì)學(xué)當(dāng)代國(guó)際貨幣制度的發(fā)展與金融全球化55金融全球化的負(fù)面影響在金融全球化時(shí)代，由于各國(guó)的利率、匯率以及股市緊密關(guān)聯(lián)，一國(guó)的經(jīng)濟(jì)、金融運(yùn)行將受到全球金融市場(chǎng)的影響；特別是一國(guó)的經(jīng)濟(jì)、金融形勢(shì)的動(dòng)蕩，在許多情況下都會(huì)通過(guò)全球金融市場(chǎng)迅速傳遞到其他國(guó)家，從而演化為全球性的金融危機(jī)。世界經(jīng)濟(jì)學(xué)當(dāng)代國(guó)際貨幣制度的發(fā)展與金融全球化56人民幣的國(guó)際化人民幣國(guó)際化是指人民幣能夠跨越國(guó)界，在境外流通，成為國(guó)際上普遍認(rèn)可的計(jì)價(jià)、結(jié)算及儲(chǔ)備貨幣的過(guò)程。人民幣國(guó)際化的含義包括三個(gè)方面：第一，是人民幣現(xiàn)金在境外享有一定的流通度；第二，是最重要的，是以人民幣計(jì)價(jià)的金融產(chǎn)品成為國(guó)際各主要金融機(jī)構(gòu)包括中央銀行的投資工具，為此，以人民幣計(jì)價(jià)的金融市場(chǎng)規(guī)模不斷擴(kuò)大；第三，是國(guó)際貿(mào)易中以人民幣結(jié)算的交易要達(dá)到一定的比重。這是衡量貨幣包括人民幣國(guó)際化的通用標(biāo)準(zhǔn)世界經(jīng)濟(jì)學(xué)當(dāng)代國(guó)際貨幣制度的發(fā)展與金融全球化57人民幣在東南亞的許多國(guó)家或地區(qū)已經(jīng)成為硬通貨。第一種，在新加坡、馬來(lái)西亞、泰國(guó)、韓國(guó)等國(guó)家。人民幣的流通使用主要是伴隨旅游業(yè)的興起而得到發(fā)展的。銀聯(lián)第二種，在中越、中俄、中朝、中緬、中老等邊境地區(qū)。人民幣的流通使用主要是伴隨著邊境貿(mào)易、邊民互市貿(mào)易、民間貿(mào)易和邊境旅游業(yè)的發(fā)展而得到發(fā)展的。第三種,在中國(guó)的香港和澳門(mén)地區(qū)。由于內(nèi)地和港澳地區(qū)存在著密切的經(jīng)濟(jì)聯(lián)系，每年相互探親和旅游人數(shù)日益增多，人民幣的兌換和使用相當(dāng)普遍。目前在香港流通的人民幣成為僅次于港幣的流通貨幣。老撾東北三省人民幣完全可以替代本幣在境內(nèi)流通，最遠(yuǎn)深入到老撾首都萬(wàn)象一帶。人民幣在越南流通范圍也非常廣，已經(jīng)在越南全境流通。人民幣在中亞五國(guó)、俄羅斯地區(qū)和巴基斯坦流通。目前人民幣跨境流通量最大的是哈薩克斯坦，大約有十多億元人民幣。蒙古國(guó)，已經(jīng)把人民幣作為主要外國(guó)貨幣。蒙古國(guó)的各個(gè)銀行都開(kāi)展了人民幣儲(chǔ)蓄業(yè)務(wù)。在歐洲一些國(guó)家和美國(guó)、加拿大等國(guó)的機(jī)場(chǎng)以及飯店也開(kāi)展了人民幣兌換業(yè)務(wù)。境外人民幣目前大約在一萬(wàn)億人民幣左右。流量不足；世界經(jīng)濟(jì)學(xué)當(dāng)代國(guó)際貨幣制度的發(fā)展與金融全球化58人民幣計(jì)價(jià)金融產(chǎn)品走俏香港截至2012年底，香港人民幣資金池(包括人民幣存款及人民幣存款證余額)規(guī)模達(dá)7202億元人民幣人民幣債券，目前在香港發(fā)行的人民幣債券金額為840億元人民幣，市場(chǎng)潛力巨大。香港金銀業(yè)貿(mào)易場(chǎng)2011年10月17日正式推出全球首個(gè)離岸人民幣黃金產(chǎn)品——“人民幣公斤條黃金”世界經(jīng)濟(jì)學(xué)當(dāng)代國(guó)際貨幣制度的發(fā)展與金融全球化59所需條件全球金融危機(jī)已從經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)和政府信用兩方面造成美元本位制基礎(chǔ)的松動(dòng)，給人民幣國(guó)際化帶來(lái)了機(jī)會(huì)。必要條件（1）經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展。（2）具有健全的以保護(hù)產(chǎn)權(quán)為核心的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)性制度。（3）建立亞洲最重要的國(guó)際金融中心，也即本土擁有規(guī)模巨大、流動(dòng)性、安全性和成長(zhǎng)性兼具的現(xiàn)代化金融市場(chǎng)體系。擇機(jī)條件（1）增強(qiáng)海外客戶(hù)對(duì)中國(guó)產(chǎn)品的依賴(lài)性，同時(shí)輔以人民幣貿(mào)易融資以推進(jìn)出口產(chǎn)品的人民幣計(jì)價(jià)與結(jié)算；（2）快速提升金融服務(wù)業(yè)的國(guó)際化程度。（3）加快本土的人民幣官方債券市場(chǎng)的發(fā)展，包括中國(guó)的國(guó)債市場(chǎng)和市政債券市場(chǎng)，以及外國(guó)政府和國(guó)際機(jī)構(gòu)在中國(guó)的債券發(fā)行和交易(4)在人民幣資本賬戶(hù)開(kāi)放（最早應(yīng)在2015年之后）之前穩(wěn)妥地推進(jìn)以人民幣QFII和銀行同業(yè)拆借為主要形式的市場(chǎng)間接開(kāi)放。世界經(jīng)濟(jì)學(xué)當(dāng)代國(guó)際貨幣制度的發(fā)展與金融全球化60QFII（QualifiedForeignInstitutionalInvestors）合格的境外機(jī)構(gòu)投資者的簡(jiǎn)稱(chēng)，QFII機(jī)制是指外國(guó)專(zhuān)業(yè)投資機(jī)構(gòu)到境內(nèi)投資的資格認(rèn)定制度。QFII是一國(guó)在貨幣沒(méi)有實(shí)現(xiàn)完全可自由兌換、資本項(xiàng)目尚未開(kāi)放的情況下，有限度地引進(jìn)外資、開(kāi)放資本市場(chǎng)的一項(xiàng)過(guò)渡性的制度。這種制度要求外國(guó)投資者若要進(jìn)入一國(guó)證券市場(chǎng)，必須符合一定的條件，得到該國(guó)有關(guān)部門(mén)的審批通過(guò)后匯入一定額度的外匯資金，并轉(zhuǎn)換為當(dāng)?shù)刎泿?，通過(guò)嚴(yán)格監(jiān)管的專(zhuān)門(mén)賬戶(hù)投資當(dāng)?shù)刈C券市場(chǎng)。核心是不能短期炒作，應(yīng)具有中長(zhǎng)期投資的性質(zhì)?！靶FII”，主要是指境外人民幣通過(guò)在港中資證券及基金公司投資A股市場(chǎng)，即放寬境外人民幣或外匯經(jīng)由此類(lèi)機(jī)構(gòu)來(lái)內(nèi)地投資A股等市場(chǎng)?！靶FII”將給境外資金開(kāi)辟另一條通道，它不分流現(xiàn)有QFII額度，將擁有單獨(dú)額度。小QFII的推出就是為了讓境外人民幣有管制地回流，將有利于擴(kuò)大人民幣貿(mào)易結(jié)算的廣度和深度。起步金額200億QDII？世界經(jīng)濟(jì)學(xué)當(dāng)代國(guó)際貨幣制度的發(fā)展與金融全球化61人民幣國(guó)際化的利弊利：提升中國(guó)國(guó)際地位，增強(qiáng)中國(guó)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的影響力。擁有了一種世界貨幣的發(fā)行和調(diào)節(jié)權(quán)，可以改變目前處于被支配的地位，減少?lài)?guó)際貨幣體制對(duì)中國(guó)的不利影響。減少匯價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)中國(guó)國(guó)際貿(mào)易和投資的發(fā)展。對(duì)外貿(mào)易和投資可以使用本國(guó)貨幣計(jì)價(jià)和結(jié)算，企業(yè)所面臨的匯率風(fēng)險(xiǎn)也將隨之減小進(jìn)一步促進(jìn)中國(guó)邊境貿(mào)易的發(fā)展。邊境貿(mào)易和旅游等實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)生的人民幣現(xiàn)金的跨境流動(dòng)，在一定程度上緩解了雙邊交往中結(jié)算手段的不足獲得國(guó)際鑄幣稅收入。目前中國(guó)擁有數(shù)額較大的外匯儲(chǔ)備，實(shí)際是相當(dāng)于對(duì)外國(guó)政府的巨額無(wú)償貸款，同時(shí)還要承擔(dān)通貨膨脹稅。人民幣國(guó)際化后，中國(guó)不僅可以減少因使用外匯引起的財(cái)富流失，還可以獲得國(guó)際鑄幣稅收入，為中國(guó)利用資金開(kāi)辟一條新的渠道。世界經(jīng)濟(jì)學(xué)當(dāng)代國(guó)際貨幣制度的發(fā)展與金融全球化62弊：對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)金融穩(wěn)定產(chǎn)生一定影響。如果本幣的實(shí)際匯率與名義匯率出現(xiàn)偏離，或是即期匯率、利率與預(yù)期匯率、利率出現(xiàn)偏離，都將給國(guó)際投資者以套利的機(jī)會(huì)，刺激短期投機(jī)性資本的流動(dòng)增加宏觀調(diào)控的難度。在國(guó)際間的流動(dòng)可能會(huì)削弱中央銀行對(duì)國(guó)內(nèi)人民幣的控制能力，影響國(guó)內(nèi)宏觀調(diào)控政策實(shí)施的效果。當(dāng)國(guó)內(nèi)為控制通貨膨脹而采取緊縮的貨幣政策而提高利率時(shí)，國(guó)際上流通的人民幣則會(huì)擇機(jī)而入，增加人民幣的供應(yīng)量，從而削弱貨幣政策的實(shí)施效應(yīng)加大人民幣現(xiàn)金管理和監(jiān)測(cè)的難度。一方面會(huì)影響中國(guó)金融市場(chǎng)的穩(wěn)定，另一方面也會(huì)增加反假幣、反洗錢(qián)工作的困難。世界經(jīng)濟(jì)學(xué)當(dāng)代國(guó)際貨幣制度的發(fā)展與金融全球化63第三節(jié)金融全球化進(jìn)程中的金融區(qū)域化一、最優(yōu)貨幣區(qū)理論與歐元的產(chǎn)生二、美元化的發(fā)展三、亞洲貨幣合作的發(fā)展世界經(jīng)濟(jì)學(xué)當(dāng)代國(guó)際貨幣制度的發(fā)展與金融全球化64最優(yōu)貨幣區(qū)理論

由美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅伯特·蒙代爾在20世紀(jì)60年代初西方經(jīng)濟(jì)學(xué)界有關(guān)固定匯率制和浮動(dòng)匯率制的相對(duì)優(yōu)點(diǎn)的爭(zhēng)論中提出。需求轉(zhuǎn)移是導(dǎo)致國(guó)際收支不平衡的主要原因。浮動(dòng)匯率只能解決兩個(gè)不同貨幣區(qū)之間的需求轉(zhuǎn)移問(wèn)題，要使浮動(dòng)匯率更好地發(fā)揮作用，就必須放棄各國(guó)的國(guó)家貨幣，采用區(qū)域貨幣。當(dāng)要素在某一區(qū)域內(nèi)能夠自由流動(dòng)、而在其它區(qū)域不能流動(dòng)時(shí)，具有要素流動(dòng)性的區(qū)域就適合建立一個(gè)貨幣區(qū)。這種貨幣區(qū)就是所謂的“最優(yōu)貨幣區(qū)”。世界經(jīng)濟(jì)學(xué)當(dāng)代國(guó)際貨幣制度的發(fā)展與金融全球化65美元化的發(fā)展1．美元化的產(chǎn)生2．美元化的利弊世界經(jīng)濟(jì)學(xué)當(dāng)代國(guó)際貨幣制度的發(fā)展與金融全球化66美元化的產(chǎn)生1999年1月14日，阿根廷總統(tǒng)梅內(nèi)姆提出了“美元化”（dollarization）這一概念，宣布將以美元徹底取代本國(guó)貨幣比索，實(shí)現(xiàn)整個(gè)經(jīng)濟(jì)的美元化。蒙代爾認(rèn)為，美元化是許多國(guó)家或經(jīng)濟(jì)體在面對(duì)“三難選擇”（trilemma）時(shí)所做出的一種本能或被迫的反應(yīng)。世界經(jīng)濟(jì)學(xué)當(dāng)代國(guó)際貨幣制度的發(fā)展與金融全球化67任何一個(gè)國(guó)家或經(jīng)濟(jì)體，通常尋求三個(gè)貨幣金融目標(biāo)：（1）擁有獨(dú)立的貨幣政策，以便利用利率這個(gè)工具來(lái)應(yīng)對(duì)通貨膨脹或經(jīng)濟(jì)衰退；（2）維持本幣匯率的穩(wěn)定，以便消除或降低由本幣幣值波動(dòng)引起的經(jīng)濟(jì)不確定性和對(duì)本國(guó)金融體系的干擾；（3）確保本幣的完全可兌換，以保證資本的自由流出和流入。這三個(gè)目標(biāo)在邏輯上和操作上互相矛盾。這種“三難選擇”使得一個(gè)國(guó)家或經(jīng)濟(jì)體只能在固定匯率制、浮動(dòng)匯率制以及資本管制這三種匯率制度中選擇其中的一種。世界經(jīng)濟(jì)學(xué)當(dāng)代國(guó)際貨幣制度的發(fā)展與金融全球化68美元化所謂美元化，指美國(guó)以外的國(guó)家將美元作為部分或全部法定貨幣的進(jìn)程。這一進(jìn)程可分為非官方美元化和官方美元化。前者是指本國(guó)居民非正式地使用美元，盡管這種使用沒(méi)有得到本國(guó)政府的承認(rèn)；后者是指本國(guó)貨幣當(dāng)局明確宣布用美元取代本幣，美元化作為一種貨幣制度被確定下來(lái)。世界經(jīng)濟(jì)學(xué)當(dāng)代國(guó)際貨幣制度的發(fā)展與金融全球化69美元化的利弊其代價(jià)主要有以下三個(gè)：（1）喪失貨幣政策的獨(dú)立性。（2）中央銀行自動(dòng)放棄“最后貸款者”的作用和貨幣發(fā)行者的角色。（3）鑄幣稅收益（seignioragerevenue）的完全喪失。其利益主要有以下兩個(gè)：（1）匯率風(fēng)險(xiǎn)將消失或大大降低。（2）為本國(guó)提供更為嚴(yán)格的金融紀(jì)律，進(jìn)而為經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展創(chuàng)造良好的政策條件。世界經(jīng)濟(jì)學(xué)當(dāng)代國(guó)際貨幣制度的發(fā)展與金融全球化70貨幣政策的獨(dú)立性廣義的政策獨(dú)立性，指某個(gè)國(guó)家或經(jīng)濟(jì)體依據(jù)其經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況來(lái)實(shí)施貨幣政策的能力，包括利率的調(diào)整、貨幣供應(yīng)量的調(diào)節(jié)以及匯率變動(dòng)等；狹義的政策獨(dú)立性，指在實(shí)施貨幣政策時(shí)不受其他因素的干擾，如不必為了維護(hù)固定匯率而提高利率。世界經(jīng)濟(jì)學(xué)當(dāng)代國(guó)際貨幣制度的發(fā)展與金融全球化71美元化優(yōu)點(diǎn)首先是交易成本的大大降低。交易成本是指因貨幣不同而引起的成本，其中包括貨幣兌換的手續(xù)費(fèi)、因匯率風(fēng)險(xiǎn)的存在而阻礙的貿(mào)易機(jī)會(huì)之收益以及為規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)而采取的措施所導(dǎo)致的成本。其次，本幣匯率的穩(wěn)定將為實(shí)行美元化的國(guó)家或經(jīng)濟(jì)體提供一個(gè)良好的發(fā)展環(huán)境。它一方面將促使國(guó)內(nèi)的實(shí)際利率降低；另一方面使由于匯率波動(dòng)或私人投機(jī)資本造成的經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩出現(xiàn)的可能性大大降低。最后，穩(wěn)定的幣值有助于吸引外國(guó)投資和促進(jìn)貿(mào)易的發(fā)展。世界經(jīng)濟(jì)學(xué)當(dāng)代國(guó)際貨幣制度的發(fā)展與金融全球化72亞洲貨幣合作的發(fā)展1．亞洲貨幣合作的進(jìn)展清邁倡議世界經(jīng)濟(jì)學(xué)當(dāng)代國(guó)際貨幣制度的發(fā)展與金融全球化73份額（10億美元）份額（%）借款乘數(shù)中國(guó)38.4（香港4.2）32（香港3.5）0.5（香港2.5）日本38.4320.5韓國(guó)19.2161中日韓96.0080.00印尼4.773.972.5泰國(guó)4.773.972.5馬來(lái)西亞4.773.972.5新加坡4.773.972.5菲律賓3.683.072.5越南1.000.835柬埔寨0.120.105緬甸0.060.055文萊0.030.025老撾0.030.025東盟24.0020.00總計(jì)120.00100.00亞洲貨幣合作的前景亞洲貨幣合作的進(jìn)一步發(fā)展，存在許多難以在短時(shí)間里克服的困難和障礙：（1）亞洲各國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、經(jīng)濟(jì)制度以及經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)等方面存在很大的差異；（2）亞洲貨幣合作缺乏一個(gè)能夠?yàn)檎麄€(gè)地區(qū)決定貨幣政策、并對(duì)區(qū)內(nèi)各國(guó)政策起協(xié)調(diào)作用的領(lǐng)頭國(guó)；（3）亞洲貨幣合作存在政治障礙。世界經(jīng)濟(jì)學(xué)當(dāng)代國(guó)際貨幣制度的發(fā)展與金融全球化74第四節(jié)金融風(fēng)險(xiǎn)全球化與國(guó)際金融監(jiān)管的發(fā)展一、金融風(fēng)險(xiǎn)的全球化二、金融危機(jī)的全球化二、國(guó)際金融監(jiān)管的發(fā)展世界經(jīng)濟(jì)學(xué)當(dāng)代國(guó)際貨幣制度的發(fā)展與金融全球化75金融風(fēng)險(xiǎn)金融風(fēng)險(xiǎn)通常由宏觀金融風(fēng)險(xiǎn)和微觀金融風(fēng)險(xiǎn)這兩個(gè)不同層次構(gòu)成。宏觀金融風(fēng)險(xiǎn)是指一國(guó)或一個(gè)地區(qū)發(fā)生各種金融危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)，如爆發(fā)銀行危機(jī)、債務(wù)危機(jī)、貨幣危機(jī)、股市危機(jī)及債市危機(jī)等風(fēng)險(xiǎn)。微觀金融風(fēng)險(xiǎn)則是指某個(gè)或某些金融機(jī)構(gòu)所發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)，如經(jīng)營(yíng)管理風(fēng)險(xiǎn)以及虧損或破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。世界經(jīng)濟(jì)學(xué)當(dāng)代國(guó)際貨幣制度的發(fā)展與金融全球化76金融自由化與金融風(fēng)險(xiǎn)第一，金融自由化的發(fā)展使原本獨(dú)立運(yùn)行的一國(guó)金融逐漸融入到全球金融之中，各國(guó)的金融市場(chǎng)也因此而成為全球金融市場(chǎng)的一個(gè)有機(jī)組成部分。第二，金融創(chuàng)新的發(fā)展最終將各國(guó)的金融市場(chǎng)真正聯(lián)結(jié)在一起，從根本上改變了全球金融運(yùn)作的基礎(chǔ)。在這種情況下，一國(guó)政府尤其是某個(gè)大國(guó)政府的貨幣金融政策的變化，常常會(huì)通過(guò)一體化的金融市場(chǎng)，迅速地傳遞到其他國(guó)家，從而產(chǎn)生巨大的國(guó)際影響。世界經(jīng)濟(jì)學(xué)當(dāng)代國(guó)際貨幣制度的發(fā)展與金融全球化77國(guó)際金融監(jiān)管的發(fā)展《巴塞爾協(xié)議》是國(guó)際清算銀行（BIS）的巴塞爾銀行業(yè)條例和監(jiān)督委員會(huì)的常設(shè)委員會(huì)———“巴塞爾委員會(huì)”于1988年7月在瑞士的巴塞爾通過(guò)的“關(guān)于統(tǒng)一國(guó)際銀行的資本計(jì)算和資本標(biāo)準(zhǔn)的協(xié)議”的簡(jiǎn)稱(chēng)。該協(xié)議第一次建立了一套完整的國(guó)際通用的、以加權(quán)方式衡量表內(nèi)與表外風(fēng)險(xiǎn)的資本充足率標(biāo)準(zhǔn)，有效地扼制了與債務(wù)危機(jī)有關(guān)的國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)。世界經(jīng)濟(jì)學(xué)當(dāng)代國(guó)際貨幣制度的發(fā)展與金融全球化78國(guó)際清算銀行是英、法、德、意、比、日等國(guó)的中央銀行與代表美國(guó)銀行界利益的摩根銀行、紐約和芝加哥的花旗銀行組成的銀團(tuán)，根據(jù)海牙國(guó)際協(xié)定于1930年5月共同組建的，總部設(shè)在瑞士巴塞爾。剛建立時(shí)只有7個(gè)成員國(guó)，現(xiàn)成員國(guó)已發(fā)展至45個(gè)。國(guó)際清算銀行最初創(chuàng)辦的目的是為了處理第一次世界大戰(zhàn)后德國(guó)的賠償支付及其有關(guān)的清算等業(yè)務(wù)問(wèn)題。第二次世界大戰(zhàn)后，它成為經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織成員國(guó)之間的結(jié)算機(jī)構(gòu)，該行的宗旨也逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)榇龠M(jìn)各國(guó)中央銀行之間的合作。國(guó)際清算銀行不是政府間的金融決策機(jī)構(gòu)，亦非發(fā)展援助機(jī)構(gòu)，實(shí)際上是西方中央銀行的銀行。中國(guó)人民銀行于1996年11月正式加入國(guó)際清算銀行，中國(guó)人民銀行是該行亞洲顧問(wèn)委員會(huì)的成員，周小川目前擔(dān)任該委員會(huì)主席。中國(guó)認(rèn)繳了3000股的股本，實(shí)繳金額為3879萬(wàn)美元。世界經(jīng)濟(jì)學(xué)當(dāng)代國(guó)際貨幣制度的發(fā)展與金融全球化79總部位于美國(guó)紐約市，總資產(chǎn)20360億美元，總存款10093億美元，占美國(guó)存款總額10.51%的比例屈居第二，分行5410家為僅次于美國(guó)銀行的美國(guó)第二大金融服務(wù)機(jī)構(gòu)，業(yè)務(wù)遍及50多個(gè)國(guó)家，包括投資銀行，金融交易處理，投資管理，商業(yè)金融服務(wù)，個(gè)人銀行等。J·P·摩根公司建于1860年，以J·皮爾龐特·摩根名字命名。創(chuàng)建之初，該公司專(zhuān)門(mén)買(mǎi)賣(mài)外匯。該公司從早期開(kāi)始，就同美國(guó)金融界發(fā)生的歷史事件有著密切關(guān)系。第一次世界大戰(zhàn)期間，該公司包攬美國(guó)對(duì)西歐的金融業(yè)務(wù)，大發(fā)其財(cái)。根據(jù)1933年銀行法，摩根公司改為商業(yè)銀行，把原來(lái)經(jīng)營(yíng)的投資銀行業(yè)務(wù)交付給摩根斯坦利。1940年以后，摩根公司由合伙公司改為股份有限公司，并開(kāi)始經(jīng)營(yíng)信托業(yè)務(wù)。現(xiàn)時(shí)的摩根大通于2000年由大通曼哈頓銀行及J.P.摩根公司合并而成，并于2004年與2008年分別收購(gòu)芝加哥第一銀行和美國(guó)著名投資銀行貝爾斯登和華盛頓互惠銀行。世界經(jīng)濟(jì)學(xué)當(dāng)代國(guó)際貨幣制度的發(fā)展與金融全球化80摩根士丹利原是JP摩根中的投資部門(mén)，1933年美國(guó)經(jīng)歷了大蕭條，國(guó)會(huì)通過(guò)《格拉斯—蒂格爾法》(Glass-SteagallAct)，禁止公司同時(shí)提供商業(yè)銀行與投資銀行服務(wù)，摩根士丹利于是作為一家投資銀行于1935年9月5日在紐約成立，而JP摩根則轉(zhuǎn)為一家純商業(yè)銀行。1997年則又兼并了西爾斯公司下設(shè)的投資銀行迪安·威