REITs：高速修復放緩產業(yè)園分化大

華泰研究2023年7月26日|中國內地華泰研究2023年7月26日|中國內地專題研究報告核心觀點但修復斜率放緩，同比仍有較大改善；產業(yè)園內部分化較大，工業(yè)廠房類資產表現(xiàn)較好，部分辦公樓項目出租率修復滯后；能源環(huán)保類受季節(jié)性、檢修影響，波動較大；保租房和物流園整體較為穩(wěn)定。從分派率來看，特許經營權雖顯著高于產權類，但產權類上半年完成情況更好。今年2月中以來，公募REITs持續(xù)下跌，7月5日以來，多只FOF公告可投資公募REITs,市場情緒有所好轉，連續(xù)下跌使得REITs作為長期資產的配置價值已顯現(xiàn)，關注低估值、高分紅的投資機會，業(yè)績基本面的修復情況仍是觀察的重點。二季度高速REITs同比改善但環(huán)比下滑，產業(yè)園凈利潤環(huán)比多下行從基金層面業(yè)績來看，保租房和物流園類REITs表現(xiàn)較為穩(wěn)定，倉儲物流REITs基金收入環(huán)比同比均有所改善。保租房整體收入波動較小。環(huán)保類受檢修及季節(jié)性影響有所波動，首鋼綠能二季度設備檢修導致基金收入下降，首創(chuàng)水務季節(jié)性強二季度進水量增加修復明顯。高速公路類REITs同比仍修復，主要系22年低基數(shù)，但環(huán)比較一季度多有下滑；產業(yè)園區(qū)REITs基金收入波動較小、凈利潤環(huán)比表現(xiàn)多下滑；三只能源類REITs表現(xiàn)較好，深能源收入、凈利潤環(huán)比均有較大提升。公募REITs可供分配金額整體完成度較高，板塊間分化明顯已有22只REITs公告分紅22年收益，3只REITs公告分紅23年收益，兌現(xiàn)收益較及時。特許經營權類公募REITs的派息比率明顯高于產權類公募REITs,特許經營權類公募REITs23年二季度可供分派比率多高于1.6%,其中高速公路REITs環(huán)比有所下滑，主要系二季度高速公路修復斜率放緩；產權類公募REITs23年二季度派息比率多在1.1%左右，保租房均在1.1%以上，其中市場化運營的有巢較突出，物流園也超過1%,產業(yè)園內部分化較大。就可供分配金額完成率角度而言，上半年大多完成情況較好，高速公路受益于出行修復基本面持續(xù)改善，不考慮擴募項目，產權類多超預期完成。高速持續(xù)修復但環(huán)比有回落，產業(yè)園分化大，保租房、物流園運營穩(wěn)定高速公路類項目仍保持修復態(tài)勢，但二季度高速公路修復斜率放緩，環(huán)比表現(xiàn)多不及一季度，但項目車流量與通行費收入同比仍增長顯著。環(huán)保類與能源類項目受季節(jié)性因素影響較大，伴隨二季度用水、用電量上升，首創(chuàng)水務、深能源營收環(huán)比大幅上升，首鋼綠能受設備檢修影響，業(yè)績有所回落，新能源項目表現(xiàn)較平穩(wěn)。產業(yè)園二季度表現(xiàn)分化明顯，整體來看工業(yè)廠房類資產表現(xiàn)較好，部分辦公樓項目出租率修復滯后，需重點關注后續(xù)新簽約情況。保租房項目整體運營平穩(wěn)，出租率穩(wěn)定。物流園中鹽田港、京東經營狀況穩(wěn)定，出租率均高于99%,需關注普洛斯通州和重慶項目后續(xù)簽約情況。關注公募REITs長期配置價值，關注低估值和高分紅投資機會二級市場的大幅回調后，REITs作為長期資產的配置價值已顯現(xiàn)，P/NAV多降至歷史較低分位數(shù)，分派比率有所提高，隨著FOF資金入市，市場情緒有望出現(xiàn)好轉，關注低估值、高分紅的投資機會。當前高速公路類和環(huán)保類項目估值較低且分紅比率較高，可關注，客車占比較高的高速公路可能率先修復；物流園類運營較為穩(wěn)健，對業(yè)績有較強增長預期的也可關注；業(yè)績基本面的修復情況仍是觀察的重點，若業(yè)績修復不及預期，部分REITs仍有回調風險。需要注意的是，F(xiàn)OF基金將公募REITs納入投資范圍與FOF基金實際投資公募REITs存在差異，關注FOF資金的投資規(guī)模與投資進度。風險提示：數(shù)據(jù)統(tǒng)計估算偏差，公募REITs運營風險，公募REITs價格變華泰證券正文目錄 9 環(huán)保、能源REITs:經營受季節(jié)性和設備檢修影響 保租房REITs:項目運營平穩(wěn)，出租率穩(wěn)定 物流園REITs:運營相對穩(wěn)健，關注部分項目續(xù)租情況 公募REITs投資建議 FOF投資REITs,為市場帶來新的增量資金 關注公募REITs長期配置價值，關注低估值和高分紅投資機會 理性看待公募REITs打新機會 圖表目錄圖表1:REITs23年二季度基金收入表現(xiàn)(億元) 5圖表2:REITs23年二季度凈利潤表現(xiàn)(億元) 6圖表3:REITs23年二季度經營現(xiàn)金流表現(xiàn)(億元) 7圖表4:REITs23年二季度EBITDA表現(xiàn)(億元) 8圖表5:公募REITs2023年上半年可供分配金額完成情況(預期與累計均為全年年化數(shù)據(jù)) 圖表6:公募REITs可供分配金額與分紅(億元) 圖表7:公募REITs底層項目近年來業(yè)績表現(xiàn)(億元) 圖表8:高速公路REITs區(qū)位狀況與客貨車流結構 圖表9:23Q2高速公路REITs通行費收入同比改善較大 圖表10:23Q2平安廣州廣河項目混合車流量同比增長26.67% 圖表11:23Q2浙商滬杭甬項目總車流量同比有所修復 圖表12:23Q2華夏中國交建項目客車貨車修復分化 圖表13:23Q2中金安徽交控項目客運交通量回落明顯，貨運交通量逐步上升 圖表14:富國首創(chuàng)水務項目運營情況 圖表15:富國首創(chuàng)水務污水處理情況 圖表16:中航首鋼綠能項目經營情況 圖表17:中航首鋼綠能垃圾處理量、標桿上網電量情況 圖表18:中航首鋼綠能餐廚項目收運量、處置量情況 圖表19:鵬華深圳二季度經營情況 圖表20:中信建投國家電投發(fā)電量、上網電量、發(fā)電收入情況 圖表21:博時招商蛇口產園出租率表現(xiàn)良好 圖表22:華安張江產業(yè)園項目運營情況 9華泰證券圖表23:建信中關村出租率維持低位 圖表24:國泰君安東久產業(yè)園出租率保持穩(wěn)定 圖表25:國泰君安臨港產業(yè)園出租率基本穩(wěn)定 圖表28:23Q2末保租房REITs項目整體出租率穩(wěn)定 圖表31:23Q2中金廈門安居各細分項目出租率較為平穩(wěn) 圖表32:23Q2華夏華潤有巢東部經開區(qū)項目出租率獲較大增幅，泗涇項目略有下降 圖表34:23Q2普洛斯物流園部分項目出租率出現(xiàn)下滑或處于低位，需關注后續(xù)續(xù)約情況 圖表35:公募REITs價格表現(xiàn) 圖表37:發(fā)售時公募REITs網下投資人結構 圖表38:11家基金公司公告FOF可投資公募REITs 圖表39:公募REITs最新P/NAV和P/FFO情況 圖表40:公募REITs2023年H1可供分派比率情況 圖表41:REITs上市首日漲幅與打新收益 23年二季度高速公路類REITs基金收入、凈利潤同比多提升、但環(huán)比多下滑，產業(yè)園類REITs收入波動不大，但凈利潤環(huán)比表現(xiàn)多下行。27只公募REITs23年二季報出爐，綜合來看，保租房和物流園類REITs表現(xiàn)較為穩(wěn)定；環(huán)保類受檢修及季節(jié)性影響有所波動，高速公路類REITs同比仍修復，但環(huán)比較一季度有所下滑；產業(yè)園區(qū)REITs基金收入波動較小、凈利潤環(huán)比表現(xiàn)多下滑；三只能源類REITs表現(xiàn)較好，深能源收入、凈利潤環(huán)比均有較大提升。首鋼綠能二季度設備檢修導致基金收入下降，首創(chuàng)水務季節(jié)性強二季度修復明顯。從收入和凈利潤來看，二季度首創(chuàng)水務修復明顯，其污水處理項目年內污水處理負荷率呈季節(jié)性變化，基金收入環(huán)比增長13.32%,凈利潤環(huán)比增長60.11%;首鋼綠能焚燒爐及汽輪發(fā)電機組等設備進行常規(guī)停運檢修，基金收入同比下降10.37%,環(huán)比下降3.38%,凈利潤同比下降40.04%,環(huán)比下降9.09%。能源類REITs表現(xiàn)較好，深能源進入發(fā)電旺季。受季節(jié)性影響，深能源二季度業(yè)績表現(xiàn)可觀，基金收入環(huán)比上升71.06%,凈利潤環(huán)比上升81.03%。國電投和京能光伏REITs表現(xiàn)穩(wěn)定，運營狀況良好。保租房REITs經營穩(wěn)定，二季度收入波動較小。四只保租房REITs收入穩(wěn)定，已披露23預測值的中金廈門安居、華夏北京保障房和華夏華潤有巢上半年皆已完成全年收入目標的50%以上，凈利潤表現(xiàn)分化，中金廈門安居與華夏北京保障房環(huán)比略微下降，分別下降0.59%和0.16%,深圳安居凈利潤環(huán)比上升2.43%,華夏華潤有巢上半年已完成全年目標值的211%。倉儲物流REITs基金收入環(huán)比同比均有所改善。高速公路類REITs二季度基金收入與凈利潤同比多改善、環(huán)比多下滑。4只上市較早的高速REITs收入同比均上升，疫情防控優(yōu)化營收回升明顯，除國金中國鐵建與華泰江蘇交控外，其余高速公路REITs基金收入環(huán)比均有所下降，二季度高速公路類REITs凈利潤環(huán)比均下降，其中滬杭甬與安徽交控兩只REITs凈利潤為負。產業(yè)園區(qū)類REITs二季度基金收入波動較小，凈利潤環(huán)比多下滑。除兩只擴募REITs博時蛇口和張江產園二季度收入大幅增長外，其余REITs營收環(huán)比波動較小。而從凈利潤來看，除卻兩只擴募REITs,僅和達高科凈利潤環(huán)比增長66.33%,其余產園類REITs環(huán)比下降11%-25%,蘇園環(huán)比下降幅度最大，為24.93%。從經營活動現(xiàn)金流量凈額和EBITDA來看，首鋼綠能現(xiàn)金流環(huán)比獲較大修復，主要系基金層面交易所逆回購到期1億元，EBITDA環(huán)比下降3.27%,首創(chuàng)水務現(xiàn)金流環(huán)比有下降，EBITDA環(huán)比上升22.94%。深能源現(xiàn)金流與EBITDA獲較大增速，環(huán)比分別增長71.12%與87.89%,季節(jié)性修復明顯。北京保障房現(xiàn)金流環(huán)比下降72.67%,整體出租率有所增加，廈門安居現(xiàn)金流環(huán)比上升18.73%,紅土深圳安居環(huán)比下降5.39%,保租房類REITs的EBITDA環(huán)比波動較小。中金普洛斯與紅土鹽田港EBITDA環(huán)比均上升，普洛斯現(xiàn)金流同比環(huán)比均下滑，鹽田港現(xiàn)金流同比環(huán)比均有好轉。高速公路類REITs現(xiàn)金流與EBITDA環(huán)比多下滑，已披露23預測值的中國交建與安徽交控的現(xiàn)金流與EBITDA上半年完成率離50%尚有差距。產業(yè)園區(qū)類REITs的現(xiàn)金流環(huán)比多下降，國君臨港現(xiàn)金流環(huán)比增幅為3033.67%,系一季度現(xiàn)金流較低所致。EBITDA環(huán)比存在分化，和達和東久環(huán)比有所提升。華泰證券免責聲明和披露以及分析師聲明是報苦的一部分，請務必一起閱讀。5圖表1:REITs23年二季度基金收入表現(xiàn)(億元)國金中國鐵建紅土創(chuàng)新深圳華夏北京保障房國泰君安臨港國泰君安東久322完成-20.17%-0.10%-3.16%注1:華夏中國交建REIT22Q2數(shù)據(jù)為2022年4月13日-2022年6月30日，鵬華深圳能源REIT22Q3數(shù)據(jù)為2022年7月13日-2022年9月30日。注2:預期值均為REITs發(fā)行時募集說明書披露的預測值，紅土深圳安居、華夏合肥高新產業(yè)園、國泰君安臨港創(chuàng)新產業(yè)園和國泰君安東久新經濟22E預測區(qū)間為2022年7月1日至2022年12月31日，中金廈門安居22E預測區(qū)間為2022年4月1日至2022年12月31日，華夏北京保障房22E預測區(qū)間為2022年9月1日至2022年12月31日，其他REITs均為2022年1月1日至2022年12月31日。注3:22年新成立的REITs項目年報經營數(shù)據(jù)區(qū)間為基金成立日至年底。其中，華夏中國交建數(shù)據(jù)區(qū)間為2022年4月13日至2022年12月31日：紅土創(chuàng)新深圳安居，中金廈門安居、華夏北京保障房數(shù)據(jù)區(qū)間為2022年8月22日至2022年12月31日；華夏合肥高新數(shù)據(jù)區(qū)間為2022年9月20日至2022年12月31日；國泰君安臨港創(chuàng)新產業(yè)園數(shù)據(jù)區(qū)間為2022年9月22日至2022年12月31日：國泰君安東久新經濟數(shù)據(jù)區(qū)間為2022年9月23日至2022年12月31日。其余項目均為2022年全年經營數(shù)據(jù)。注4:在完成率計算過程中，華夏中國交建、國金中國鐵建高速、鵬華深圳能源22年報數(shù)據(jù)己做年化處理；紅土創(chuàng)新深圳安居、中金廈門安居、華夏北京保障房、華注5:嘉實京東倉儲物流一季報數(shù)據(jù)報告期為2023.1.11-2023.3.31。注6:建投國家電投23E數(shù)據(jù)為2023年3月-12月份的預測值，中航京能光伏23E數(shù)據(jù)為2023全年數(shù)據(jù)，兩者均末公告23年1季度有關數(shù)據(jù)，故23Q1+Q2數(shù)據(jù)實為23年2季度數(shù)據(jù)，23Q1+Q2完成率為23Q2完成率。博時蛇口產園、華安張江產園、中金普洛斷及紅土創(chuàng)新鹽田港的23E均為擴幕后2023年預測值。注7:博時蛇口產園、華安張江光大、紅土鹽田港、中金善洛斯四只REITs在23年二季度進行擴幕，因此其基金層面收入、凈利潤、經營現(xiàn)金流量凈額、EBITDA可華泰證券免責聲明和披露以及分析師聲明是報苦的一部分，請務必一起閱讀。6圖表2:REITs23年二季度凈利潤表現(xiàn)(億元)房0.220.1222完成-11%0.220.110.051.2623Q2同-40.04%2.43%-0.16%66.22%1.84%-40.70%7.34%-24.19%-11.21%-14.26%36.15%-2.89%注1:華夏中國交建REIT22Q2數(shù)據(jù)為2022年4月13日-2022年6月30日，鷗華深圳能源REIT22Q3數(shù)據(jù)為2022年7月13日-2022年9月30日。注2:預期值均為REITs發(fā)行時募集說明書披露的預測值。紅土深圳安居，華夏合肥高新產業(yè)園、國泰君安臨港創(chuàng)新產業(yè)園和國泰君安東久新經濟22E預測區(qū)間為2022年7月1日至2022年12月31日，中金廈門安居22E預測區(qū)間為2022年4月1日至2022年12月31日，華夏北京保障房22E預測區(qū)間為2022年9月1日至2022年12月31日，其他REITs均為2022年1月1日至2022年12月31日。注3:22年新成立的REITs項目年報經營數(shù)據(jù)區(qū)間為基金成立日至年底。其中，華夏中國交建數(shù)據(jù)區(qū)間為2022年4月13日至2022年12月31日；紅土創(chuàng)新深圳安居，中金廈門安居、華夏北京保障房數(shù)據(jù)區(qū)間為2022年8月22日至2022年12月31日；華夏合肥高新數(shù)據(jù)區(qū)間為2022年9月20日至2022年12月31日；國泰君安臨港創(chuàng)新產業(yè)園數(shù)據(jù)區(qū)間為2022年9月22日至2022年12月31日；國春君安東久新經濟數(shù)據(jù)區(qū)間為2022年9月23日至2022年12月31日。其余項目均為2022年全年經營數(shù)據(jù)。注4:在完成率計算過程中，華夏中國交建、國金中國鐵建高速、鵬華深圳能源22年報數(shù)據(jù)已做年化處理；紅土創(chuàng)新深圳安居、中金廈門安居、華夏北京保障房、華注5:嘉實京東倉儲物流一季報數(shù)據(jù)報告期為2023.1.11-2023.3.31.注6:建投國家電投23E數(shù)據(jù)為2023年3月-12月份的預測值，中航京能光伏23E數(shù)據(jù)為2023全年數(shù)據(jù)，兩者均未公告23年1季度有關數(shù)據(jù)，故23Q1+Q2數(shù)據(jù)實為23年2季度數(shù)據(jù)，23Q1+Q2完成率為23Q2完成率。博時蛇口產園、華安張江產園、中金普洛斯及紅土創(chuàng)新鹽田港的23E均為擴幕后2023年預測值。注7;博時蛇口產園、華安張江光大、紅土鹽田港、中金普洛所四只REITs在23年二季度進行擴募，因此其基金層面收入、凈利潤、經營現(xiàn)金流量凈額、EBITDA可華泰證券免責聲明和披露以及分析師聲明是報苦的一部分，請務必一起閱讀。7圖表3:REITs23年二季度經營現(xiàn)金流表現(xiàn)(億元)高速安居房5.363.8922完成1.7123Q2同23Q2環(huán)%注1:華夏中國交建REIT22Q2數(shù)據(jù)為2022年4月13日-2022年6月30日，鵬華深圳能源REIT22Q3數(shù)據(jù)為2022年7月13日-2022年9月30日。注2:預期值均為REITs發(fā)行時募集說明書披露的預測值。紅土深圳安居、華夏合肥高新產業(yè)園、國泰君安臨港創(chuàng)新產業(yè)園和國泰君安東久新經濟22E預測區(qū)間為2022年7月1日至2022年12月31日，中金廈門安居22E預測區(qū)間為2022年4月1日至2022年12月31日，華夏北京保障房22E預測區(qū)間為2022年9月1日至2022年12月31日，其他REITs均為2022年1月1日至2022年12月31日。注3:22年新成立的REITs項目年報經營數(shù)據(jù)區(qū)間為基金成立日至年底。其中，華夏中國交建數(shù)據(jù)區(qū)間為2022年4月13日至2022年12月31日：紅土創(chuàng)新深圳安居，中金廈門安居、華夏北京保障房數(shù)據(jù)區(qū)間為2022年8月22日至2022年12月31日；華夏合肥高新數(shù)據(jù)區(qū)間為2022年9月20日至2022年12月31日；國泰君安臨港創(chuàng)新產業(yè)園數(shù)據(jù)區(qū)間為2022年9月22日至2022年12月31日：國泰君安東久新經濟數(shù)據(jù)區(qū)間為2022年9月23日至2022年12月31日。其余項目均為2022年全年經營數(shù)據(jù)。注4:在完成率計算過程中，華夏中國交建、國金中國鐵建高速、鵬華深圳能源22年報數(shù)據(jù)己做年化處理；紅土創(chuàng)新深圳安居、中金廈門安居、華夏北京保障房、華注5:嘉實京東倉儲物流一季報數(shù)據(jù)報告期為2023.1.11-2023.3.31。注6:建投國家電投23E數(shù)據(jù)為2023年3月-12月份的預測值，中航京能光伏23E數(shù)據(jù)為2023全年數(shù)據(jù)，兩者場未公告23年1季度有關數(shù)據(jù)，故23Q1+Q2數(shù)據(jù)實為23年2季度數(shù)據(jù)，23Q1+Q2完成率為23Q2完成率。博時蛇口產園、華安張江產園、中金普洛斷及紅土創(chuàng)新鹽田港的23E均為擴幕后2023年預測值。注7:博時蛇口產園、華安張江光大、紅土鹽田港、中金善洛斯四只REITs在23年二季度進行擴幕，因此其基金層面收入、凈利潤、經營現(xiàn)金流量凈額、EBITDA可免責聲明和披露以及分析師聲明是報苦的一部分，請務必一起閱讀。85.203.975.203.97圖表4:REITs23年二季度EBITDA表現(xiàn)(億元)高速華泰江蘇交控0.250.110.860.710.320.740.79安居房物流30.500.240.150.260.160.090.180.600.2122完成1.840.28023Q2同23Q2環(huán)-11.14%-12.12%注1:華夏中國交建REIT22Q2數(shù)據(jù)為2022年4月13日-2022年6月30日，鵬華深圳能源REIT22Q3數(shù)據(jù)為2022年7月13日-2022年9月30日。注2;預期值均為REITs發(fā)行時募集說明書披露的預測值。紅土深圳安居、華夏合肥高新產業(yè)園、國泰君安臨港創(chuàng)新產業(yè)園和國泰君安東久新經濟22E預測區(qū)間為2022年7月1日至2022年12月31日，中金廈門安居22E預測區(qū)間為2022年4月1日至2022年12月31日，華夏北京保障房22E預測區(qū)間為2022年9月1日至2022年12月31日，其他REITs均為2022年1月1日至2022年12月31日。注3:22年新成立的REITs項目年報經營數(shù)據(jù)區(qū)間為基金成立日至年底。其中，華夏中國交建數(shù)據(jù)區(qū)間為2022年4月13日至2022年12月31日；紅土創(chuàng)新深圳安居、中金廈門安居、華夏北京保障房數(shù)據(jù)區(qū)間為2022年8月22日至2022年12月31日；華夏合肥高新數(shù)據(jù)區(qū)間為2022年9月20日至2022年12月31日；國泰君安臨港創(chuàng)新產業(yè)園數(shù)據(jù)區(qū)間為2022年9月22日至2022年12月31日；國泰君安東久新經濟數(shù)據(jù)區(qū)間為2022年9月23日至2022年12月31日。其余項目均為2022年全年經營數(shù)據(jù)。注4:在完成率計算過程中，華夏中國交建、國金中國鐵建高速、鵬華深圳能源22年報數(shù)據(jù)已做年化處理；紅土創(chuàng)新深圳安居、中金廈門安居、華夏北京保障房、華注5:嘉實京東倉儲物流一季報數(shù)據(jù)報告期為2023.1.11-2023.3.31.注6;建投國家電投23E數(shù)據(jù)為2023年3月-12月份的預測值，中航京能光伏23E數(shù)據(jù)為2023全年數(shù)據(jù)，兩者均未公告23年1季度有關數(shù)據(jù)，故23Q1+Q2數(shù)據(jù)實為23年2季度數(shù)據(jù)，23Q1+Q2完成率為23Q2完成率。博時蛇口產園、華安張江產園、中金普洛斯及紅土創(chuàng)新鹽田港的23E均為擴幕后2023年預測值。注7;博時蛇口產園、華安張江光大、紅土鹽田港、中金普洛斯四只REITs在23年二季度進行擴募，因此其基金層面收入、凈利潤、經營現(xiàn)金流量凈額、EBITDA可已有22只REITs公告分紅22年收益，3只REITs公告分紅23年收益，富國首創(chuàng)、中航綠能、平安廣州廣河、滬杭甬、華夏越秀、華夏中國交建、安徽交控、江蘇交控、廈門安居、北京保障房、東吳蘇園、博時蛇口產園、合肥高新、國君臨港創(chuàng)新、東久新經濟、中金普洛斯22年分紅比率高于99.5%,兌現(xiàn)收益較及時。若用22年已公告分紅金額/22年累計可供分配金額計算22年分紅比率，上述16只REITs分紅比率均高于99.5%,其余項目22年的分紅比率均在90%以上。3只REITs公告分紅23年收益，分別是華夏越秀、華夏中國交建及華安張江，分紅金額占截止本次收益分配基準日(2023年3月31日)可供分配金額的99.99%,99.97%,98.41%,收益兌付完成度較好。綜合來看，特許經營權類公募REITs的派忽比率明顯高于產權類公募REITs。一方面是因為特許經營權類項目到期價值歸0,且現(xiàn)金流較穩(wěn)定，期間分紅率天然較高；產權類項目因底層資產是不動產，更關注物業(yè)未來的增值空間，因此分紅率偏低。兩類資產投資邏輯不同，應關注綜合收益，即現(xiàn)金流分派率+基金凈值增長率。高速類公募REITs23年二季度可供分派比率多高于1.6%,環(huán)比有所下滑，主要系二季度高速公路修復斜率放緩。環(huán)保能源類受季節(jié)性、設備檢修影響較大，富國首創(chuàng)水務REIT二季度進水負荷量較大，可供分配金額環(huán)比改善較大，中航首鋼綠能REIT因設備檢修可供分配金額環(huán)比回落，新發(fā)項目中航京能光伏和國電投新能源表現(xiàn)相對較好，二季度可供分派比率分別為1.3%和2.9%。產權類公募REITs23年二季度派息比率多在1.1%左右。保租房二季度派息比率均在1.1%以上，其中市場化運營的華潤有巢REIT派息比率連續(xù)兩個季度超過1.3%。產業(yè)園內部分化較大，底層資產為工業(yè)廠房的臨港和東久表現(xiàn)突出，二季度派息比率超過1.5%,蘇園、合肥高新、和達高科派息比率超過1%,張江、蛇口、中關村二季度派息比率在0.55-0.75%之間(張江、蛇口受擴募影響較大)。物流園二季度派息比率也超過1%。深能源二季度處于發(fā)電旺季，經營季節(jié)性較強，二季度派息比率達到4.72%,表現(xiàn)較突出。就可供分配金額完成率角度而言，上半年多數(shù)REITs可供分配金額完成情況較好，高速公路類REITs受益于出行修復基本面持續(xù)改善，除華夏中國交建(完成率為79%)、安徽交控(完成率91%)外，其余均超預期完成；保租房類、倉儲物流類、產業(yè)園REITs也表現(xiàn)較好，(張江、蛇口產業(yè)園受擴募影響，完成率可比性較差),合肥高新、臨港、東久表現(xiàn)較突出；鵬華深圳能源REITs二季度電力市場需求旺盛，完成率達130%,新上市中航京能光伏及國電投新能源整體完成度不及預期。華泰證券免責聲明和披露以及分析師聲明是報苦的一部分，請務必一起閱讀。1086420(億元)23年可供分配金額(年化)23年預期可供分配金額23年完成率(右)52%48%中航京能光住中信建投國家電投新能源華夏中國交建國金中國鐵建高速中金安徽交控華泰江蘇交控鴨華深圳能源博時蛇口產圖華安張江華夏合肥高新國秦君安臨港創(chuàng)新產業(yè)園國秦君安東久新經濟產華夏和達高科產中金普洛斯嘉實京東倉儲紅土創(chuàng)新深圳安居中金廈門安居華夏北京保障房華夏華潤有單注1:23年可供分配金額均為23年上半年可供分配金額累計值進行年化后的年化數(shù)據(jù)，其中嘉實京東倉儲上半年可供分配金額累計區(qū)間為2023年1月11年6月30日，中信建投國電投新能源和京能光伏REITs上半年可供分配金額累計區(qū)間為2023年4月1日至2023年6月30日，注2:23年預期可供分配金額均為募集說明書中預期年化數(shù)據(jù)，時間區(qū)間均為2023年1月1日至2023年12月31日，國電投新能源23年預期可供分配預測區(qū)間為2023年3-12月，中金普洛斯、華安張江光大、博時蛇口產園、紅土鹽田港使用的23年預期可供分配金額為擴募后項目的預期數(shù)據(jù)。注3:博時蛇口產園、華安張江光大，紅土鹽田港、中金普洛斯四只REITs在23年二季度進行擴募，因此其可供分配金額、派息比率、完成率等指標可比性較腸。華泰證券圖表6:公募REITs可供分配金額與分紅(億元)23年可供分配金額23年派息比率(%)4.261.332.9322年22年4.776.4521年可供21年比率1.600.870.611.300.21分紅比率(%)注1:浪息比率為時點可供分配金額/初始募集全額。基金分紅比率為當年已公告分紅全額/當年累計實現(xiàn)可供分配金額。2021年已公告分紅金額為以2021年12月31日為收益分配基準日；華夏越秀、華夏中國交建、華安張江23年已公告分紅金額為以2023年3月31日為收蓋分配基準日。注2:中航首鋼綠能REIT22年累計實現(xiàn)可供分配金額含2021年未分配金額518.17萬無，22Q2可供分配金額包含期初現(xiàn)金及交易所國債2.60億元，并調減了本期1.16億元分配金額。注3:紅上創(chuàng)新深圳安居REIT22年可供分配金額累計為自2022年8月22日以來的可供分配金額。中金廈門安居REIT22年可供分配金額累計為自基金合同2022年8月22日生效以來的可供分配金額。國金中國鐵建高連REIT22年可供分配金額累計為自基金合同2022年6月27日生效以來的可供分配金額，22年度基金合同生效前實現(xiàn)的經營成果以“期初現(xiàn)金余額”的形式調整計入本年累計可供分配金額。鵬華深圳能源REIT22年三季報數(shù)據(jù)期間為基金2022年7月11日成立日至2022年9月30日，年累計數(shù)期間是2022年1月1日至2022年12月31日。華夏中國交建REIT經營期為2022年4月13日-2022年12月31日。注4:富國首創(chuàng)水務REIT22年一季度可供分配金額包含期初現(xiàn)金余額2.88億元，并調減了給投資者分紅金額1.357億元，中航首鋼綠能REIT一季度可供分配金額包含期初現(xiàn)金余新包含期初現(xiàn)金及交易所國債2.05億元，并預留了1.21億21年尚未分配金顏。注5:博時蛇口產園REIT2022年1-9月可供分配金額為5,094.56萬元，受疫情影響出租率及回款率出現(xiàn)了一定范國內的波動，刷除應收賬款變動導致的應收和應付項目變動影響后。2022年1-9月的可供分配金額則為6.469.32萬元。注6:富國首創(chuàng)水務REIT21年累計可供分配金額中包括期初現(xiàn)金余額0.61億元。浙商滬杭甬REIT6月8日前的經營成果以“期初現(xiàn)金余額”的形式調整計入21年累計可供分配金額。紅土鹽田港REIT21年累計可供分配金額中包含期初留存金額0.02億元。中航首鋼綠能REIT實際募集資金13.38億元，預測假定募集資金預計為12.487億元，實際交割日賬面資金為2.14億元，高于預測值0.78億元，中航首鋼綠能REIT21年累計可供分配金額包含期初募果利余資金。平安廣州廣河REIT基礎設施基金期初累計現(xiàn)金也通過基礎設施基金發(fā)行份額募集的資金-償還外部借款本金-購買基礎設施項目的支出的差額體現(xiàn)。注7;華夏越秀高速和建信中關村REIT21年累計可供分配金額的累計期間為2021年12月3日基金成立以來至21年年術，表內21年四季度可供分配金額等同于21年累計可供分配金額。注8:中金廈門安居、紅土深圳安居本年累計是自基金合同生效以來的可供分配金額，基金合同生效日為2022年8月22日，華夏北京保障房基金合同生效日為2022年8月22日，華復合肥高新基金合同生效日為2022年9月20日，國泰君安臨港創(chuàng)新產業(yè)園基金合同生效日為2022年9月22日，國泰君安東久新經濟基金合同生效注9:2022年累計擬分紅金額為493,296,805.58元(含2021年刺余未分配金額16,384,940.69元),分紅比例為100%。注10:華夏和達高科2022年可供分配金額統(tǒng)計期間為2022年12月16日到2022年12月31日，華夏華潤有巢2022年可供分配金額期間為2022年11月18日到2022年12月31日，華泰江蘇交拉2022年可供分配金額期間為2022年11月3日至2022年12月31日。注11:嘉實京東倉儲2023Q1可供分配金額統(tǒng)計期間為2023年1月11日至2023年3月31日。注12:中金普洛斯、紅土鹽田港、華安張江、博時地口四單初始募集全額為擴幕后幕集資金金額，其中普洛斯REIT總計募集76.88億元，鹽田港REIT總計幕集22.55億元，蛇口REIT總計募集33.23億元，張江REIT總計募集30.48億元。擴募項目23年Q2及上半年累計派息比率計算采用擴募后募果資金金額，23年Q1派息比率計算采用擴募前(初始)募集金額。由于博時蛇口產園、華安張江光大、紅土鹽田港，中金普洛斯四只REITs在23年二季度進行擴募。因此其可供分配金額、派息比單、完成率等指標可比性較腸。注13:中航京能光伏和中信建投國電投REIT23年累計可供分配金額時間區(qū)問為2023年3月20日(基金合同生效日)至2023年6月30日。資料來源：Wind,華泰研究華泰證券高速持續(xù)修復但環(huán)比有所回落，產業(yè)園分化大，保租房、物流園運營穩(wěn)定公路修復斜率放緩，環(huán)比表現(xiàn)多不及一季度，但項目車流量與通行費收入同比仍增長顯著；中金原門量品E而紅土深國子品RET國電校REH10.129.0810.56.57華泰證券圖表8:高速公路REITs區(qū)位狀況與客貨車流結構平安廣州華夏越秀華夏中國國金中國華秦江蘇中金安徽廣河漸商滬杭甬高速交建鐵建交控交控公路廣州段(浙江段)昌昱線路和機場北連公路嘉魚至通城段)湖(張韓)至安起止點情況段接線段慶(大渡口)段23Q2通行收入19,15320,4995,57610,77218,6409,57323,855(萬元)23Q2通行費收24.15%15.31%16.59%5.00%13.94%76.63%-6.74%23Q2通行費收-3.82%0.62%-11.60%-6.91%1.93%5.00%-10.20%注1:平安廣州廣河REIT為23Q2通行費拆分結算收入同比增速，其余為23Q2通行費收入同比增速，下圖同。二季度，日均車流量達到46874輛/日，較2022年同期增長307%。息稅折舊前凈利率為77%,固收研究固收研究華夏越秀高速項目二季度車流量和通行費同比穩(wěn)步上升，通行費收入環(huán)比下行超10%。項目公司實現(xiàn)通行費收入5575.70萬元，日均通行費收入61.27萬元，同比增長16.59%,車流量日均2.98萬輛，同比增20.14%,息稅折舊前凈利率為85.52%,同比小幅上升3.52個百分點，毛利率為40.56%,同比下降5.62個百分點。浙商滬杭甬業(yè)績持續(xù)修復。浙商滬杭甬項目二季度實現(xiàn)營業(yè)收入1.73億元，較上年同期增長35.96%。2023年二季度，杭徽收費道口通行車輛總數(shù)1346.07萬輛，同比上升31.26%,日均14.79萬輛，實現(xiàn)通行費拆分收益17637.6萬元，息稅折舊前凈利率為75.38%,同比增加6個百分點，毛利率為35.23%,同比增加0.6個百分點，盈利能力提升。國金中國鐵建業(yè)績穩(wěn)步修復，速率有所放緩。國金中國鐵建項目二季度基礎設施項目出入口通行量為969.19萬輛，同比增長2.20%,環(huán)比下降0.22%;斷面標準車流量為275.40萬輛，同比增長12.84%,環(huán)比下降3.35%。通行費方面，報告期內實現(xiàn)18640.08萬元，同比增長13.94%,環(huán)比增長1.93%。其中，二季度行費收入較2019年同期增長5.43%,息稅折舊前利潤率為84.36%,環(huán)比下降2.87個百分點。固收研究固收研究華夏中國交建客貨車表現(xiàn)分化，貨車車流量及通行費收入恢復較緩。華夏中國交建REIT二季度車流量及通行費收入穩(wěn)健恢復，實現(xiàn)通行費收入1.07億元，日均通行費收入為117.4萬元，同比增長5.0%;實現(xiàn)清分車流量210.2萬輛，同比增長22.2%。剔除年初春運短期因素，旅客出行意愿依然旺盛，客車車流量維持較高水平，嘉通高速客車二季度日均自然車流量為1.29萬輛，較2022年二季度同比增長46.8%。貨車二季度日均自然車流量為1.02萬輛，較2022年二季度同比增長0.9%。隨著宏觀經濟修復，交通運輸業(yè)持續(xù)回暖，2023年二季度貨車日均自然車流量逐月增長(4-6月日均分別為1.01萬輛、1.02萬輛、1.04萬輛),貨車車流量維持向好趨勢，但總體恢復較緩，主要系二季度以來，貨運訂單量不及預期，疊加柴油價格高企、貨運平臺抽成比例增加等因素。中金安徽交控二季度貨運交通量逐步上升，業(yè)績表現(xiàn)有所回落。中金安徽交控項目二季度實現(xiàn)通行費收入23,855.37萬元，同比下降6.74%,日均通行費收入262.15萬元。沿江高速日均斷面自然車流量(含免費車流量)為2.26萬輛，環(huán)比一季度下降21.53%,同比上升19.58%。其中，客車(不含免費車輛)斷面車流量1.41萬輛/日，環(huán)比下降33.49%,同比上升54.95%;貨車(不含免費車輛)斷面車流量0.73萬輛/日，環(huán)比上升12.31%,同比下降21.51%。一季度受春運等綜合因素影響，客運交通量一般處于全年峰值，貨運交通量一般處于全年谷值。二季度相較于一季度，客運交通量回落明顯，貨運交通量逐步上升，除此之外，交通量及通行費還受到G318國道池州至殷匯段公路免費試通行和順接路段G4211寧蕪高速公路皖蘇界至蕪湖樞紐段改擴建工程的負面影響。圖表13:23Q2中金安徽交控項目客運交通量回落明顯，貨運交通量逐步上升華泰證券固收研究固收研究首創(chuàng)水務年內污水處理負荷率呈現(xiàn)季節(jié)性變化，二季度進水量較大負荷率較高，修復明顯。分項目來看，深圳項目包含福永、松崗、公明三個水廠，23年二季度處理污水總量分別為1067萬噸、1306萬噸、849萬噸，三項目日均處理量共35.40萬噸，環(huán)比提高29.1%,處理污水總量為2407萬噸，日均處理量為26.46萬噸，環(huán)比提高29%,同比提高11.9%,產能利用率為88%。兩個項目報告期內污水處理服務費回收率均為100%。理量(萬噸)(萬噸)92%100%27.422.46873%100%-7.7%-7.7%首鋼綠能二季度部分設備檢修，營收同比下降。首鋼綠能生物質能源項目焚燒爐、汽輪發(fā)電機組等系統(tǒng)設備按計劃進行常規(guī)停運檢修，生活垃圾處理量、上網電量同比有不同程度的下降，廚余垃圾收運處置量因餐飲企業(yè)活動恢復同比有所上升。23年二季度處理生活垃圾27.5萬噸，同比下降10.69%;實現(xiàn)上網電量7,588.24萬千瓦時，同比下降12.37%;二季度營業(yè)收入9815.79萬元，同比下降9.7%,毛利率為18.74%,同比下降7.4個百分22Q122Q322Q423Q123Q2同比垃圾處理量(萬噸)標桿上網電量(萬Kwh,右)8859865986768837911243.33%資料來源：Wind、華泰研究固收研究圖表17:中航首鋼綠能垃圾處理量、標桿上網電量情況圖表18:中航首鋼綠能餐廚項目收運量、處置量情況鵬華深圳能源進入發(fā)電旺季，環(huán)比大幅改善。二季度消耗LNG約20,356.27萬立方米，實現(xiàn)上網電量10.88億千瓦時，環(huán)比上升83.3%;實現(xiàn)發(fā)電收入5.54億元，環(huán)比上升71.1%,實現(xiàn)EBITDA利潤率38.42%。能源類REITs營業(yè)收入受電力供需影響，隨季節(jié)性溫度變化及全社會生產用電調整，故二季度經營業(yè)績提振。與2023年預測數(shù)據(jù)相比，2023年上半年售電量已完成本年目標46.5%,售電收入已完成本年目標56.7%。2023Q2環(huán)比售電量(萬千瓦時)售電收入(萬元)155,054.0232418.6355452.76中信建投國家電投新能源發(fā)電收入較穩(wěn)定。二季度，項目公司實現(xiàn)發(fā)電量35,917.06萬千瓦時，上網電量35,060.22萬千瓦時，不含稅發(fā)電收入26,372.74萬元，與歷史三年(2020年至2022年)同期平均值基本持平。報告期內，基礎設施項目的含稅上網電價保持0.85元/千瓦時不變，實現(xiàn)凈利率52.43%,EBITDA利潤率88.74%。圖表20:中信建投國家電投發(fā)電量、上網電量、發(fā)電收入情況中航京能光伏整體運營情況良好，江山永宸結算電價高于預期，湖北晶泰結算電價低于預期。報告期內合計結算電量1.52億千瓦時，全部結算電量(包含參與市場交易部分)均享受國補。其中江山永宸結算電量1.20億千瓦時，結算電價0.8103元/千瓦時(含國補，下同),高于本基金發(fā)行前基礎設施項目評估參數(shù)(2023年度評估預測值為0.7807元/千瓦時),上浮比例4%;湖北晶泰結算電量0.32億千瓦時，結算電價0.9927元/千瓦時，該電價略低于本基金發(fā)行前基礎設施項目評估參數(shù)(2023年度評估預測值為1.0027元/千瓦時),下華泰證券東吳蘇園整體運營較穩(wěn)定，底層項目表現(xiàn)分化。東吳蘇園項目營業(yè)收入為6942.77萬元，環(huán)比下降2.19%,毛利率為72.21%,環(huán)比下降4.73個百分點，主要系本年維修維護項目陸續(xù)于二季度開工，維修維護費增加所致。分項目看，底層項目運營表現(xiàn)分化，國際科技園五期B區(qū)項目運營情況穩(wěn)定，2.5產業(yè)園項目運營出租率略下滑。二季度，科智商管公司平均出租率為93.80%,較2023年一季度上漲1.2個百分點，較2022年二季度同期下跌2.42個百分點；艾派科公司平均出租率為86.41%,較2023年一季度下跌0.31個百分點，較2022年二季度同期上漲1.42個百分點。博時蛇口產園出租率表現(xiàn)良好。截至2023年二季度末，期末時點出租率為95%,二季度平均出租率93%,原始資產出租率明顯上升，萬海、萬融大廈期末出租率分別為95%、88%,較上季度末分別提升8、7個百分點，擴募資產光明加速器二期期末出租率達97%。二季度實現(xiàn)營業(yè)收入3,707.20萬元，完成招募預測的94%,主要系兩方面的原因：二季度處于出租率逐漸恢復階段，部分租戶尚處于免租期內，導致平均出租單價略低于預期；成本端由于萬海項目出租率快速提升，傭金及用于鋪位隔斷、拆分的維修費在上半年前置使用，但未超過全年預算。繼續(xù)關注華安張江產業(yè)園新簽租戶情況。華安張江產業(yè)園項目整體二季度出租率為82.31%,擴募資產張潤大廈的報告期期末出租率為94.05%(重要現(xiàn)金流提供方“哲庫科技”在退租談判中，于2023年6月末租約有效，計入已出租面積，二季報顯示預計退租時間為2023年7月31日),平均合同租金為5.89元/平/天。原始資產張江光大園期末出二季度租率為70.57%,維持低位，六月末簽約率為79.01%(7月1日新簽約面積已全部交付起租),平均合同租金為5.61元/平/天，后續(xù)需繼續(xù)關注新簽租戶的進展。固收研究固收研究建信中關村出租率維持低位。營業(yè)收入為4431.04萬元，EBITDA利潤率為64.64%,項目報告期期末出租率為67.84%,環(huán)比下降0.63個百分點。二季度北京市整體租賃市場表現(xiàn)持續(xù)低迷，凈吸納量連續(xù)兩個季度為負，新增需求不足。目前在談意向租戶6家，意向租賃面積共計1.55萬平米，項目已與租賃面積占比超過10%的重要租戶續(xù)約至2028年。后續(xù)應持續(xù)關注項目續(xù)租、招租情況。圖表23:建信中關村出租率維持低位國泰君安東久、臨港產業(yè)園表現(xiàn)較好，出租率較穩(wěn)定。東久產業(yè)園二季度營業(yè)收入為2718.01萬元，環(huán)比上升0.59%,出租率保持為100%,EBITDA為2191.05萬元，環(huán)比上升2.27%,EBITDA利潤率為80.61%,環(huán)比上升1.32個百分點。國泰君安臨港產業(yè)園業(yè)績環(huán)比略下行，二季度營業(yè)收入為1196.60萬元，環(huán)比下降1.15%,EBITDA利潤率為86.25%,環(huán)比下降5.25個百分點，出租率基本穩(wěn)定，臨港奉賢智造園一期出租率達100%,臨港奉賢智造園三期出租率為96.32%,一季度平均出租率為98.85%,出租率基本維持穩(wěn)定。此外，上述東久、臨港產業(yè)園重要現(xiàn)金流提供方平均剩余租賃期限分別約為2.8年和3年以上。固收研究圖表24;國泰君安東久產業(yè)園出租率保持穩(wěn)定圖表25:國秦君安臨港產業(yè)園出租率基本穩(wěn)定華夏合肥高新運營穩(wěn)定。二季度末項目整體出租率91.18%,較一季度上升1.15個百分點。其中，高新睿成出租率為89.73%,上升2.09個百分點；高新君道出租率為92.48%,上升0.30個百分點。另外，項目平均月租金在運營期內保持不變。二季度項目整體營業(yè)收入為2299.83萬元，環(huán)比下降2.49%;EBITDA為1785.59萬元，環(huán)比下降2.33%。2688.20萬元，環(huán)比下降2.63%,EBITDA利潤率為72.65%,上升4.58個百分點。和達藥谷一期項目運營穩(wěn)定，孵化器項目出租率有所降低。和達藥谷一期研發(fā)辦公及配套商業(yè)部分出租率為99.94%,平均月租金為1.31元/平方米/天，新簽約租金1.45元/平方米/天，配套公寓出租率為96.63%,環(huán)比下降2.68個百分點，平均月租金為1.40元/平方米/天，環(huán)比小幅下降0.71%,平均新簽約租金1.46元/平方米/天；孵化器項目出租率為82.70%,環(huán)比下降5.38個百分點，平均月租金為1.61元/平方米/天，環(huán)比上升0.63%,平均新簽約租金1.69元/平方米/天。華泰證券免責聲明和披露以及分析師聲明是報苦的一部分，請務必一起閱讀。21注2:環(huán)比變動為23Q2末-23Q1末，下99%,99%,項目二季度營收1801.89萬元，環(huán)比增長0.金水平維持在60元/月/平米，8月1日租金標準將向上調整5元/月/平米，至65元/月/平米。月30日，項目出租率為99.64%,較一季度上升0.15個百分點，其中個人租戶占比91.37%,固收研究華泰證券固收研究■2022年末23Q1末■23Q2末環(huán)比變動(右)華夏華潤有巢REIT出租率較穩(wěn)健，存量合同企業(yè)客戶集中度分散。項目二季度營收1919.10萬元，環(huán)比增長0.68%,EBITDA為1354.07萬元，EBITDA利潤率為70.56%。有巢泗涇二季度末出租率為96.52%,較一季度下降0.47個百分點；有巢東部經開區(qū)出租率為96.36%,較一季度上升3.93個百分點。有巢泗涇和有巢東部經開區(qū)在23年三季度均有400多間到期，存量租賃合同中排名前五的企業(yè)租賃合同占比分別為5.33%和5.16%,集中度較分散。圖表32:23Q2華夏華潤有巢東部經開區(qū)項目出租率獲較大增幅，泗涇項目略有下降紅土鹽田港REIT原項目和擴募項目出租率均較高。項目二季度實現(xiàn)營收3072.23萬元，毛利率74.37%,EBITDA利潤率為88.17%。截至6月30日，現(xiàn)代物流中心項目出租率為嘉實京東倉儲REIT出租率維持100%,項目營收穩(wěn)定。項目二季度營收2675.26萬元，實生變動，項目經營穩(wěn)定。圖表34:23Q2普洛斯物流園部分項目出租率出現(xiàn)下滑或處于低位，需關注后續(xù)續(xù)約情況公募REITs自今年2月以來持續(xù)下跌，市場對于項目基本面的分歧較小，主要矛盾點在于流動性的匱乏。截至2023年7月5日收盤，已有12只REITs跌破發(fā)行價，相較于2023年2月15日(年內高點)平均跌幅達16%。下跌主要與如下原因有關：1、公募REITs在我國上市剛滿兩年，是一種新興的投資產品，投資者或尚未對REITs定價的上下限形成一致預期；2、在機構投資者高度集中、行為趨同的背景下，當經濟和項目基本面修復不及預期時，投資人多采取謹慎觀望態(tài)度，持續(xù)下跌甚至引發(fā)部分機構觸發(fā)清倉線，造成踩踏；3、市場流動性較弱，流通規(guī)模較小，市場情緒低迷時，流動性進一步趨弱。23年5月和6月市場平均換手率僅為0.6%左右，顯著低于22年的平均換手率1.53%,少量拋售資金就有可能帶來二級市場顯著的下跌，存量資金多被"套牢",市場缺乏增量資金進入。(億元)(億)中(5)(5)述一天速政料(5)通月選一月上市以來接子半(5)李月選一周通一月在上深用安居REIT2022/8/3111.605.000.190.746.329.201.641.851.272022/8/3112.235.00245.20770.486.436.534.143.142.44華夏此京保障局REIT2022/8/3111.545.004.83600.520.312.454.219.532.192.001.32華夏基士華網有重REIT2022-12-0911.105.002.20.588.548.273.032761.95富國首創(chuàng)水身REIT2021/6/2115.875.004.05280.484.2919.992.601.710.98中就首鋼年能REIT2021/6/218.381.00-0.080.5826.960.841.010.87平安廣州廣河REIT2021/6/2196.387.000.034.87-17.600.560.640.57新育滬枕函REIT2021/6/2142.185.000.846.260.350.630.47事及感奔高aREIT2021/12/1423.393.000.400.049.960.260.420.360.02-3.684.87-30.750.590.700.556.9156671270.81-4.15-128-0.030.14V1.781.090.928.360.710.730.64東美蘇園REIT2021/6/2133.609.00374.4997-0.22-1.17博時蛇口產園REIT2021/6/2136.8314210.61畢安體任產業(yè)國REIT2021/6/2129.489.603.14.17340.436.491.431.461.06住中美村REIT30.769.000.314.32-0.936.33導夏合那高新REIT2022-10-1013.677.000.09-1.252.23國奉肅安臨港越新產業(yè)間REIT202210137.392.004.4529.92國本君安東久新經濟REIT2022-10-1413.885.005.95355.94815.64540.650.110.43-0.512.9723.882.072.021-0.07-1.352.414.49-2.322.533.022.94中金湖北樸投元答REIT2023-06-3016.406.00生告落0RET2021-06-2170.1419.3816.1-20.400.37紅上鋼新鹽同港REIT2021-06-2121.319.544.66850.19-2.800.444.1722.460.700.970.62有京水倉健基礎設化REIT2023020815.655.009.480.950.940.79鵬華深圳軌源REIT2022-07-2636.276.009-0.062330.1723.70.871.35中信建技國家電數(shù)新能源REIT2023-03-2971.658.009.00.34-0.060.39-1.091.720.42Y中亂京能光代REIT2023-03-2924.543.0029.56.2409如何穩(wěn)定投資者信心成為關鍵，市場亟需增量資金進入。市場下跌過程中部分原始權益人公告增持、基金管理人主動管理、積極披露運營情況，上述舉措或可在一定程度上穩(wěn)定信心，但個體行為難扭轉市場情緒，市場亟需增量資金注入流動性。免責聲明和披露以及分析師聲明是報苦的一部分，請務必一起閱讀。262023年7月15日廣州交投私募基金管理有限公司12個月2023年5月25日華安基金管理有限公司格區(qū)間12個月2022年12月5日2022年12月9日2023年4月26日2023年5月9日中交資本控股有限公司中交資本控股有限公司中交資本控股有限公司華夏基金管理有限公司中交資本控股有限公司中交投資有限公司中交第二航務工程局有限公司6個月6個月6個月6個月6個月12個月12個月2023年6月7日2023年6月7日2023年6月7日2023年7月1日12個月武漢光谷健康產業(yè)投資有限公司2023年7月1日武漢光谷產業(yè)投資有限公司12個月2023年7月1日武漢光谷健康產業(yè)投資有限公司12個月2023年7月21日武漢光谷健康產業(yè)投資有限公司實際購入累計14,926,200份2.49%12個月中信建投國家電投新能2023年5月6日2023年5月9日2023年6月1日2023年6月1日2023年6月29日2023年6月29日國家電投集團江蘇電力有限公司百瑞信托有限責任公司國家電投集團江蘇電力有限公司百瑞信托有限責任公司國家電投集團江蘇電力有限公司百瑞信托有限責任公司6個月6個月6個月6個月6個月6個月中金廈門安2023年6月17日本基金原始權益人及其關聯(lián)方擬購入不超過25,000.000份5.00%12個月中航京能光2023年6月7日中航基金管理有限公司累計擬增持金額合計不超過3.000萬元，不設定價12個月建信中關村2023年6月7日