第章企業(yè)價(jià)值評(píng)估

第十一章企業(yè)價(jià)值評(píng)估主要內(nèi)容企業(yè)價(jià)值評(píng)估概述現(xiàn)金流量折現(xiàn)法經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)法相對(duì)價(jià)值法第一節(jié)企業(yè)價(jià)值評(píng)估概述一、企業(yè)價(jià)值評(píng)估的意義（一）價(jià)值評(píng)估的含義價(jià)值評(píng)估是一種經(jīng)濟(jì)“評(píng)估”方法?！霸u(píng)估”一詞不同于“計(jì)算”。評(píng)估是一種定量分析，但它并不是完全客觀和科學(xué)的。一方面，它使用許多定量分析模型，具有一定科學(xué)性和客觀性。另一方面，它又使用許多主觀估計(jì)的數(shù)據(jù)，帶有一定的主觀估計(jì)性質(zhì)價(jià)值評(píng)估是一種“分析”方法，要通過(guò)符合邏輯的分析來(lái)完成。好的分析來(lái)源于好的理解，好的理解建立在正確的概念框架基礎(chǔ)之上。企業(yè)價(jià)值評(píng)估涉及大量的信息，有了合理的概念框架，可以指導(dǎo)評(píng)估人正確選擇模型和有效地利用信息（丸一度）災(zāi)價(jià)崗值病評(píng)乎估腹的盤(pán)涵課義企叼業(yè)其價(jià)葛值穗評(píng)斧估煎提揉供銀的砍信逝息營(yíng)不敘僅挖僅盞是認(rèn)企憤業(yè)喉價(jià)少值迷一午個(gè)盯數(shù)狂字茅，慨還嘗包蘭括魯評(píng)峽估銅過(guò)宰程梁產(chǎn)使生然的毒大扶量蜻信墓息價(jià)汁值貴評(píng)邀估泛提嬌供執(zhí)的色是駱有繡關(guān)斃“底公僚平需市根場(chǎng)材價(jià)窯值蚊”遭的亞信惰息館。黃價(jià)筆值矩評(píng)扒估決不遍否方認(rèn)尼市口場(chǎng)帝的點(diǎn)有抬效舌性宜，賭但句是小不揮承理認(rèn)涉市緒場(chǎng)虧的寶完箭善約性企其業(yè)刺價(jià)水值喚受憂企察業(yè)榆狀沈況騾和鼻市裁場(chǎng)競(jìng)狀兄況假的家影稻響呼，針隨墾時(shí)巖都快會(huì)運(yùn)變震化球。汁價(jià)諒值殺評(píng)峽估方依程賴(lài)券的兇企浸業(yè)宴信羅息蓬和香市作場(chǎng)濕信廚息數(shù)也照在疫不諷斷胃流搖動(dòng)也，間新悶信料息妹的傍出摸現(xiàn)創(chuàng)隨開(kāi)時(shí)扣可朋能明改鬼變俱評(píng)期估命的醫(yī)結(jié)頁(yè)論煉。臉因霞此屆，呢企遺業(yè)覽價(jià)立值誕評(píng)頸估耐提憐供著的繩結(jié)級(jí)論郵有浩很辭強(qiáng)觀的河時(shí)朋效惡性（割二震）頌企造業(yè)稼價(jià)諸值乳評(píng)園估萬(wàn)的呀目傷的價(jià)聰值期評(píng)涂估去可修以捷用段于當(dāng)投圍資符分嗎析價(jià)打值墳評(píng)秩估珍可癢以寄用嶄于經(jīng)戰(zhàn)戰(zhàn)略些分齊析價(jià)奮值似評(píng)句估黎可瘋以歇用派于駛以蠟價(jià)膠值閑為憐基考礎(chǔ)驚的略管霞理二兔、悔企逼業(yè)頃價(jià)柳值丸評(píng)議估屠的耍對(duì)弄象企漲業(yè)明價(jià)念值撓評(píng)稱(chēng)估死的裝首拐要陵問(wèn)鄙題案是漏明愁確腎“刃要貌評(píng)鑰估股的帳是漸什營(yíng)么景”讓?zhuān)币蚕染退崾菄鷥r(jià)敗值玩評(píng)期估作的繞對(duì)性象鋼是鍋什登么價(jià)拆值菌評(píng)鏡估具的繭一嘆般塔對(duì)萍象揮是鳴企厚業(yè)靜整增體眠的單經(jīng)惜濟(jì)恢價(jià)那值滿。鐮企昏業(yè)肌整濱體烘的眾經(jīng)吧濟(jì)出價(jià)堂值皺是燙指岡企振業(yè)鑼作妻為貌一攀個(gè)紡整棗體擋的徑公堅(jiān)平紀(jì)市眾場(chǎng)渠價(jià)功值企沖業(yè)嚇整彼體詳價(jià)負(fù)值研可臂以滿分岡為皂實(shí)肅體扭價(jià)稿值撞和滴股豈權(quán)臟價(jià)淘值食、祖持奏續(xù)喂經(jīng)臣營(yíng)慚價(jià)余值銷(xiāo)和隔清乳算腰價(jià)歡值柄、仍少狡數(shù)幼股恭權(quán)仇價(jià)躬值率和沸控拋股讀權(quán)剖價(jià)克值冤等倡類(lèi)慌別（郊一蒸）時(shí)企樸業(yè)冶的獻(xiàn)整乳體匯價(jià)教值整瞧體煎不票是后各鄙部測(cè)分忍的災(zāi)簡(jiǎn)堆單禽相延加整勤體鳴價(jià)鉆值費(fèi)來(lái)鼠源許于島要亂素桿的檔結(jié)副合勉方起式部隨分淺只牛有挪在敲整舊體飯中狂才螺能幸體準(zhǔn)現(xiàn)厲出傅其尺價(jià)技值整討體洽價(jià)饅值難只哭有做在情運(yùn)漿行戀中薄才暢能點(diǎn)體宇現(xiàn)耽出壤來(lái)（心二胸）日企惜業(yè)快的羽經(jīng)則濟(jì)跪價(jià)暮值經(jīng)傅濟(jì)微價(jià)麥值落是埋經(jīng)紋濟(jì)留學(xué)筆家很所右持冒的漏價(jià)卡值炮觀搬念喚。蓮它釋是也指極一漫項(xiàng)釘資渾產(chǎn)取的宰公窩平錘市烤場(chǎng)陸價(jià)遙值剛，解通談常銅用折該藍(lán)資兄產(chǎn)肅所耽產(chǎn)頑生燦的研未匯來(lái)討現(xiàn)唯金釣流吃量墻的灣現(xiàn)渴值復(fù)來(lái)吐計(jì)陣量對(duì)裳于伶習(xí)奧慣貝于柏使名用強(qiáng)會(huì)抓計(jì)聚價(jià)錫值謊和途歷容史選成表交搖價(jià)廢格驢的燭會(huì)范計(jì)家?guī)熉?tīng)，鉤特級(jí)別撇要憑注顛意朱區(qū)幻玉分司會(huì)橡計(jì)紛價(jià)還值勵(lì)與株經(jīng)撕濟(jì)咬價(jià)策值掩、芝現(xiàn)忌時(shí)飯市肝場(chǎng)吹價(jià)畫(huà)值伐與竭公非平士市雖場(chǎng)鬼價(jià)奏值（乖三夢(mèng)）派企寇業(yè)季整瓶體壺經(jīng)冠濟(jì)埋價(jià)防值潑的菊類(lèi)拖別實(shí)梨體偶價(jià)裹值對(duì)與攻股唐權(quán)邊價(jià)垃值持煮續(xù)珍經(jīng)梨營(yíng)市價(jià)齊值笑與棒清肺算符價(jià)廟值少財(cái)數(shù)久股堤權(quán)染價(jià)販值率與史控錯(cuò)股賓權(quán)察價(jià)汪值三錘、羽企研業(yè)萍價(jià)江值果評(píng)舍估鍛的錢(qián)模門(mén)型現(xiàn)譯金勢(shì)流妥量段折量現(xiàn)宮模盼型經(jīng)代濟(jì)鍵利即潤(rùn)冊(cè)模盯型相傻對(duì)切價(jià)皮值駛模毯型第決二高節(jié)加現(xiàn)淘金宣流鎮(zhèn)量蠢折蒼現(xiàn)歷法一鈴、粥模累型可粗通庫(kù)過(guò)吳計(jì)狐算災(zāi)企愈業(yè)微自黑由四現(xiàn)屢金啞流嘗量喂的也現(xiàn)瀉值糧來(lái)繁估庫(kù)計(jì)讓當(dāng)彼前是的燙企瞞業(yè)很價(jià)煌值V叼0折肅現(xiàn)答率欠為疤企窮業(yè)渣的觀加桌權(quán)巴平拴均坊資老本和成閥本蜻，涌用表財(cái)示將；預(yù)它槐是歡反和映潛企恢業(yè)駝總煙體餅業(yè)似務(wù)迅的姻風(fēng)察險(xiǎn)撐，后即橡企孟業(yè)雜股樣權(quán)劉和肯債壟務(wù)墾的筐組垃合素風(fēng)尊險(xiǎn)統(tǒng)的創(chuàng)資財(cái)本符成說(shuō)本灶。是化企戚業(yè)道的眉預(yù)探測(cè)逢期其期狡末大價(jià)輪值撫，喊或藍(lán)稱(chēng)睜持邀續(xù)胡價(jià)究值使；絲式通恥常拆，勸持點(diǎn)續(xù)抖價(jià)見(jiàn)值服的棚預(yù)禿測(cè)傲是來(lái)通蘿過(guò)矮對(duì)鄙超趕過(guò)N年延的搏自牲由轟現(xiàn)瓶金壟流為量姥，剩假份定過(guò)一識(shí)個(gè)欄固哭定杰的悠長(zhǎng)備期申增孔長(zhǎng)理率二戀、拜模頃型狠運(yùn)旗用總舉錄例例豈，W公秋司2駕0洽0少1年腹的謹(jǐn)銷(xiāo)紅售駐收卸入姐為5庭1容8值0誓0萬(wàn)映元駱。級(jí)假若設(shè)蚊你覺(jué)預(yù)通測(cè)書(shū)公議司均在2稿0夕0聾2年棚的碑銷(xiāo)俊售塑收辜入提增波長(zhǎng)9禍%，種但盜是卷以掏后村每包年村的文銷(xiāo)隱售潮收樹(shù)入破增魄長(zhǎng)劍率紗將層逐炸年冰遞療減1紡%，踢直旬到2委0塊0悟7年禿及藝以曉后菊，趕達(dá)容到菊所蔥在邀行轟業(yè)4挪%的惱長(zhǎng)策期返增豪長(zhǎng)埋率諒。沙基悔于既公賴(lài)司私過(guò)瓜去套的發(fā)盈洗利變能對(duì)力立和犯投唱資效需那求峰，指預(yù)暴計(jì)E轟B壇I御T為降銷(xiāo)揉售竊收扭入栗的9田%，倆凈芽營(yíng)半運(yùn)避資經(jīng)本黨需香求功的尿增潔加抓為堆銷(xiāo)眉售愧收啦入菜增晝加閑額垮的1莊0芹%，敏資海本撫支穗出核等杯于勾折珍舊奸費(fèi)束用加。斑公閉司陜所桶得番稅繞稅昏率捏是2舉5附%，騾加儉權(quán)責(zé)平與均盡資夾本顫成圾本悲是1莊2興%，由你塑估種計(jì)2杠0遵0裂2年茂初華公訊司邁的傲價(jià)飯值刮為驚多涂少六？解廢答餡：估栽算茄自峽由埋現(xiàn)告金概流F傘C歌F估竊算克預(yù)桐測(cè)木期緒期止末呀價(jià)掠值V瓣n折就現(xiàn)汪得稿到V斥0表11-1預(yù)測(cè)W公司的自由現(xiàn)金流量單位：萬(wàn)元年份

20012002200320042005200620071.銷(xiāo)售收入

51，800

56，462

60，979

65，248

69，163

72，621

75，5262.相對(duì)上年的增長(zhǎng)率9.0%8.0%7.0%6.0%5.0%4.0%3.EBIT(銷(xiāo)售收入的9%)5，0825，4885，8726，2256，5366，7974.減：所得稅（25%）(1，270)(1，372)(1，468)(1，556)(1，634)(1，699)5.加：折舊------6.減：資本支出------7.減：凈營(yíng)運(yùn)資本的增加（銷(xiāo)售收入增加額的10%）(466)(452)(427)(392)(346)(291)8.自由現(xiàn)金流量

3，3453，6643，9774，2774，5564，808企尖業(yè)綁價(jià)昨值符為導(dǎo)其養(yǎng)預(yù)疊測(cè)逼期伐自說(shuō)由恒現(xiàn)淚金棕流唐量跨的熟現(xiàn)塘值晃，像加刊上更預(yù)導(dǎo)測(cè)升期執(zhí)期厘末伏價(jià)扇值趣的攔現(xiàn)稀值曲：三扒、家注序意伙的漁問(wèn)獨(dú)題項(xiàng)封目中承帥擔(dān)茶平搞均斗風(fēng)莫險(xiǎn)被。忽假苗設(shè)偵項(xiàng)鑄目腐的電系錯(cuò)統(tǒng)辣風(fēng)菌險(xiǎn)強(qiáng)相粗當(dāng)體于煎企灘業(yè)駕投但資嘩的肯平犬均廊系杜統(tǒng)蹦風(fēng)芒險(xiǎn)勉，孔在眾此脆假爹設(shè)纖下崖，像項(xiàng)查目鑒資堪本糟成字本躲可甘基劈燕于膊企里業(yè)晶的敬風(fēng)憑險(xiǎn)舌來(lái)過(guò)估怠計(jì)企膀業(yè)尚的丈債污務(wù)胡與胖股堡權(quán)乓比昂率楊保到持旱不挽變鼓。忠假喝設(shè)勢(shì)企每業(yè)廁可用以沖持倚續(xù)須地委調(diào)學(xué)整槍其鑰債興務(wù)江水貴平浪，遮以燈使亂按儉照娘市坡值泊計(jì)洪算瘡的追債欠務(wù)圾與謊股籠權(quán)驕比慨率弓保肺持徐不詞變出。訊這面一醋假武設(shè)隔決槳定喜了刑企夫業(yè)腦接慰受罩新壺項(xiàng)學(xué)目心時(shí)拘將明要堆承貴擔(dān)慕的欲債脾務(wù)原額朽，倆它惜同海時(shí)搏也倆表冒明喂，絡(luò)企決業(yè)祝股然權(quán)偷和改債江務(wù)饞的菌風(fēng)準(zhǔn)險(xiǎn)憐，保以督及旦加時(shí)權(quán)次平際均須資瘡本悟不輛會(huì)帆隨斧著肺債灶務(wù)鑒水然平牌的包變糖動(dòng)模而健變誦動(dòng)公側(cè)司價(jià)所圖得晚稅目是嗎唯顏一皇要測(cè)考閱慮津的嬸市伏場(chǎng)恰摩個(gè)擦報(bào)。靈假踩設(shè)處債他務(wù)款對(duì)鞠企筐業(yè)慨價(jià)腳值駐的順影貢響微主外要掠是雄通層過(guò)存利次息該稅永盾蘿效堤應(yīng)瞎起五作簽用臟，婚其精他湯市勿場(chǎng)里摩甚擦撈（嬌如仇財(cái)羨務(wù)濾困部境脅成轉(zhuǎn)本叛或辯代料理浙成寄本犧）毒在囑所淘選磚擇支的詠債辱務(wù)臺(tái)水錢(qián)平宅上尖不去顯嗓著例武，棗假弊設(shè)為萬(wàn)惑科填公仁司價(jià)正鑒在仆考疊慮躬收溜購(gòu)犬其葉所話在局行音業(yè)餅的俘另短一稀家望公捕司徒。巡壽預(yù)籮計(jì)狡此筆次蓬收堪購(gòu)紗將乒在睡第孔1撈年撞使宮得巾萬(wàn)誕科類(lèi)公頑司愁增率加訂3燭0蹤蝶0鑼萬(wàn)形元捎的虧自熟由遙現(xiàn)仿金驗(yàn)流鬼量哨，果從練第桂2舞年炸起襖，么自飯由暈現(xiàn)戰(zhàn)金巨流遵量獄將省以隆3將%犯的嘴速園度穩(wěn)增霸長(zhǎng)餅。蹄萬(wàn)困科分的妙協(xié)父議蓬收遺購(gòu)衫價(jià)警格異為怠4膛0頓0加0孟萬(wàn)秒元嚼。無(wú)交暖易殃完故成闖后魄，境萬(wàn)梢科半將助調(diào)荒整掌資守本珍結(jié)哲構(gòu)哭以愧維柄持松公罪司卻當(dāng)鬼前網(wǎng)的映債州務(wù)映水濕平治與祖股盟權(quán)益比斥率罷為贊0志.火5洽，書(shū)公紫司坦所百得氧稅蜜稅倘率非為射2鋪5婚%懶。敗如禍果漲此代次敵收裁購(gòu)音的船系鞭統(tǒng)肚風(fēng)距險(xiǎn)樂(lè)與俊萬(wàn)則科芳其較他呢投軍資拒的抄系聞統(tǒng)節(jié)風(fēng)葬險(xiǎn)容大習(xí)致滲相筆當(dāng)絨，洞那共么駱被誰(shuí)收北購(gòu)艱的羊目吉標(biāo)糠企下業(yè)翻的級(jí)價(jià)輔值若為穿多悲少叨？四粒、湯股埋權(quán)擺自血由去現(xiàn)銹金超流貸量蒸法W震A芝C捷C法樸對(duì)撿項(xiàng)部目寸或言企聞業(yè)街估正值痕是要基準(zhǔn)于反項(xiàng)恭目鄭或本企逢業(yè)杯的較自潮由如現(xiàn)變金銀流愚量壇，漏沒(méi)朽有?？记窇]塊利遠(yuǎn)息剝和經(jīng)債口務(wù)咐的李支萌付差。達(dá)如轟果蜘估得值象的場(chǎng)目聞標(biāo)坦是兄要漢確扇定徑項(xiàng)乞目據(jù)或觸企盤(pán)業(yè)劇給春股怪東雪帶經(jīng)來(lái)刊的回收焦益搜，窩那逆么硬似纖乎升應(yīng)抖該眾關(guān)彼注尼股婦東吹收今到胃的諸現(xiàn)辱金賢流腥量股剝權(quán)覆自糞由豬現(xiàn)款金備流霜估盯值經(jīng)法駁明籃確蜂計(jì)研算盞了光股國(guó)東婆所哄得每到糖的秘自桑由瘡現(xiàn)爐金塑流遷量哄，姥并享同巴時(shí)垮考被慮覺(jué)了良企背業(yè)偽與向債墻權(quán)棒人思之四間叨往定來(lái)蔬的積各窩種仿支摟付掙。紫流榆向油股訊東租的芒現(xiàn)翻金映流始要曾用秤股酷權(quán)駝資強(qiáng)本迫成輸本紛折臥現(xiàn)爺。市股辨權(quán)農(nóng)自渡由黃現(xiàn)葬金新流爛法伴在撈具暫體認(rèn)運(yùn)蹦用副中司與W球A困C習(xí)C法懂有錯(cuò)所嘉不層同垂，郵但歉對(duì)歪于億項(xiàng)鏡目是或肆企醬業(yè)扛的吉估庸值谷結(jié)求果敗卻橡是且一膜致師的浙。淘股慌權(quán)做自互由遙現(xiàn)絡(luò)金向流諸量輩法筋簡(jiǎn)嚴(yán)稱(chēng)F青T押E法應(yīng)守用缸股陸權(quán)標(biāo)現(xiàn)筆金拳流妙量導(dǎo)法舟對(duì)瀉有單杠杯桿分投餅資怨進(jìn)證行粱估給值暴的宵主巧要偏步艇驟堡如媽下筐：確罰定禿投喂資織的尤股勻權(quán)矛自記由邊現(xiàn)宰金河流鵝量確欲定蜜股坐權(quán)還資庸本脹成孩本用底股酬權(quán)年資劍本艱成煎本昆對(duì)躍股平權(quán)悄自子由碗現(xiàn)長(zhǎng)金結(jié)流隱量肥折偷現(xiàn)此，損計(jì)貨算毛股誘權(quán)怕價(jià)即值E第蓄三串節(jié)惹經(jīng)栗濟(jì)笛利章潤(rùn)育法市斗場(chǎng)坐增努加許值敢=亡企疤業(yè)脆市紡值牙-?？偦熨Y弟本企海業(yè)隸市略值環(huán)是產(chǎn)投賀資巴人天按熱當(dāng)階時(shí)記的付市困價(jià)斥出恒售習(xí)企伯業(yè)巴可客獲溉得份的萌現(xiàn)拼金晝流餐入煌，挽包游括瘦股普本罪市表值洪和嘴債古務(wù)拌市換值賓。屠總你資多本扮包豪括胸股忙權(quán)覆資老本疾和答債賭務(wù)裳資框本經(jīng)蔬過(guò)弄大件量最的典實(shí)俊證斤研好究暴發(fā)滋現(xiàn)刃，嗚經(jīng)額濟(jì)那利榜潤(rùn)槐（太或言稱(chēng)釋經(jīng)土濟(jì)崖增策加趕值待、慰附誘加貌經(jīng)勢(shì)濟(jì)該價(jià)提值桃、刃剩認(rèn)余納收過(guò)益漠等論）倍可膝以器解連釋窯市色場(chǎng)些增診加吐值殘的潤(rùn)變桶動(dòng)一球、撲經(jīng)鮮濟(jì)著利犧潤(rùn)船的造含修義經(jīng)窯濟(jì)邁利缺潤(rùn)傳是挖指噸經(jīng)壁濟(jì)涉學(xué)鞏家墻所跟持庫(kù)的堆利撕潤(rùn)笑概追念暑。撤雖謝然壓經(jīng)竿濟(jì)隔學(xué)禾家喊的限利穴潤(rùn)承也盟是更收金入鼓減垃去錦成跡本鍬后穩(wěn)的拘差格額似，雖但頌是謠經(jīng)社濟(jì)津收考入茫不筆同回于峽會(huì)針計(jì)顆收種入葵，暫經(jīng)恭濟(jì)群成六本剩不猜同碼于循會(huì)永計(jì)詢(xún)成斷本引，怒因廟此會(huì)經(jīng)夫濟(jì)基利決潤(rùn)擾也棍不知同俊于煙會(huì)娃計(jì)費(fèi)利繡潤(rùn)經(jīng)努濟(jì)野收果入駝是井指慌期筑末單和擴(kuò)期炮初惱同什樣舅富俘有拋的板前赴提牢下秀，攀一眠定羊期束間獵的判最駱大血花牌費(fèi)馬。秘這須里昏的碧收詢(xún)?nèi)胛晔亲璋赐尕?cái)慢產(chǎn)忠法位計(jì)偉量躍的繼，威如貓果婆沒(méi)諸有禿任與何悲花室費(fèi)發(fā)則半期懼末記財(cái)?shù)禺a(chǎn)哄的息市剛值欄超娘過(guò)耀期乳初脈財(cái)支產(chǎn)則市再值覽的工部聚分云是信本敲期警收愉入本煙期升收愛(ài)入=期欄末爽財(cái)炎產(chǎn)-期渾初虛財(cái)谷產(chǎn)經(jīng)趙濟(jì)背成煮本蒙不雖僅螞包累括亮?xí)L計(jì)茄上爬實(shí)岡際貌支融付禍的戶成兆本蛛，故而發(fā)且閣還兵包勒括脾機(jī)俊會(huì)終成陽(yáng)本計(jì)氏算悶經(jīng)途濟(jì)聯(lián)利輝潤(rùn)脆的女一就種蘇最叔簡(jiǎn)腎單跳的績(jī)辦梁法勵(lì)，辰是茅用英息孟前袍稅渣后樂(lè)營(yíng)敘業(yè)鵝利業(yè)潤(rùn)釋減賠去驚企慨業(yè)約的挎全爹部杜資氏本口費(fèi)膏用財(cái)。憐復(fù)而雜癥的尖方慨法訊是碼逐愿項(xiàng)惑調(diào)用整網(wǎng)會(huì)憑計(jì)協(xié)收后入塌使味之閑變類(lèi)為飄經(jīng)葬濟(jì)答收輔入額，臘同余時(shí)繁逐不項(xiàng)靜調(diào)鴿整料會(huì)鏟計(jì)清成阿本繳使釀之如變惠為送經(jīng)攀濟(jì)瞧成偽本躲，憂然豬后海計(jì)往算唯經(jīng)片濟(jì)格利卵潤(rùn)經(jīng)賄濟(jì)升利疊潤(rùn)=稅紗后奴凈叫利哨潤(rùn)-股拐權(quán)繞費(fèi)過(guò)用=稅恥后蕉經(jīng)績(jī)營(yíng)愚利號(hào)潤(rùn)-稅辜后搜利享息-股景權(quán)亂費(fèi)姓用=稅勇后趨經(jīng)刻營(yíng)敬利初潤(rùn)-全錄部分資悅本掏費(fèi)粘用=期洋初葵投奴資挺資鴿本×期義初前投紀(jì)資嚇資錘本荷回音報(bào)悉率-期需初當(dāng)投鈴資廟資闖本×加著權(quán)事平深均彎資說(shuō)本尤成當(dāng)本=期衫初樹(shù)投朝資悉資蓮本×（撐期逗初險(xiǎn)投射資子資屆本爽回貼報(bào)肝率-加叨權(quán)用平姐均剩資則本精成采本痛）二普、劉經(jīng)娃濟(jì)脫利峽潤(rùn)勉法域舉劣例例駝，競(jìng)?cè)f把科站公續(xù)司臭的萍期紗初走投壓資驕資殼本吊為1刊0臭0粱0萬(wàn)浩元貞，辯期鍬初薯投因資作資染本閑回勝報(bào)降率猛（屢稅飽后窯經(jīng)斗營(yíng)腦利鳳潤(rùn)/投巴資巾資朝本況）棟為1跪0％萬(wàn)，小加楚權(quán)祝平紙均桿資休本舍成應(yīng)本覺(jué)為9％膨，宿則睛該正企才業(yè)期的怪經(jīng)靜濟(jì)帖利黑潤(rùn)濃為1傳0萬(wàn)駱元訊。渡則扣：經(jīng)危濟(jì)丘利劣潤(rùn)=稅幻玉后疊經(jīng)競(jìng)營(yíng)晨利濁潤(rùn)-全瓶部濕資與本縫費(fèi)菌用=壩1哲0岸0化0局×活1租0％-（1膊0科0沙0掌×晨9％屯）=挖1杰0北0葬-番9排0=謊1走0（栽萬(wàn)宰元司）計(jì)廈算馳經(jīng)嗽濟(jì)軌利嘆潤(rùn)窄的啦另滋一許種職辦慚法古是動(dòng)用秧投手資苦資怒本疊回沾報(bào)殃率儉與輸資尊本圣成容本熱之核差爆，帶乘瞇以抓投駕資農(nóng)資團(tuán)本夠。經(jīng)隱濟(jì)遷利炮潤(rùn)=期哈初濾投搶資際資標(biāo)本×（裙期急初油投蠟資驗(yàn)資舍本尚回醉報(bào)莖率-加舉權(quán)串平注均熔資灑本氏成杯本懂）=疤1富0吊0圈0尺×（1揪0％-疲9％精）=李1穩(wěn)0（研萬(wàn)究元停）三棕、蘋(píng)經(jīng)到濟(jì)盜利巧潤(rùn)蜘法漢的葵幾惠點(diǎn)海說(shuō)概明經(jīng)故濟(jì)凍利煙潤(rùn)副模餅型誘與周現(xiàn)奶金溜流耽量度模蚊型貫在乞本宗質(zhì)任上述是致一混致正的耗，足但據(jù)是檢經(jīng)凈濟(jì)款利厲潤(rùn)鋒具客有擊可例以白計(jì)淘量廳單濤一食年軌份題價(jià)虎值蠢增岔加卵的懸優(yōu)抵點(diǎn)眉，版而飛現(xiàn)痰金頓流叫量魄法爸卻濫做我不松到經(jīng)局濟(jì)知利記潤(rùn)瞇之扮所殲以敗受悠到誓重翼視惰，臉關(guān)部鍵報(bào)是記它樣把陵投別資天決狹策師必疾需煉的盲現(xiàn)索金搏流水量見(jiàn)法羞與斯業(yè)梅績(jī)佩考彼核喚必聲需勢(shì)的桌權(quán)伙責(zé)煌發(fā)簡(jiǎn)生舌制愈統(tǒng)般一夢(mèng)起聲來(lái)儲(chǔ)了重。膀它叔的欄出顫現(xiàn)薄，廚結(jié)搭束鵲了賓投憤資唯決動(dòng)策幟用纖現(xiàn)其金軋流邪量診的牽?jī)羰瀣F(xiàn)仆值工評(píng)棉價(jià)糟，獄而賢業(yè)奪績(jī)明考吼核之用港權(quán)沖責(zé)越發(fā)岸生穴制接的忙利落潤(rùn)船評(píng)根價(jià)秤，淹決絡(luò)策賤與簽業(yè)從績(jī)濃考掀核腔的箏標(biāo)鉤準(zhǔn)刻分隨離嘗，藥甚膜至耗是覽沖罰突候、涂混潑亂缺的煩局上面第章四墻節(jié)音相而對(duì)割價(jià)約值堆法一殖、宋基末本撤程濤序?qū)ね普宜酪恍鮽€(gè)鍛影炒響累企膨業(yè)鞏價(jià)致值親的時(shí)關(guān)葉鍵滲變府量就（孤如璃凈陪利箭）確漠定斑一槐組惱可雅以傻比綁較毀的險(xiǎn)類(lèi)撈似扭企在業(yè)旗，腎計(jì)危算地可凱比閱企瓜業(yè)章的部市太價(jià)/關(guān)擺鍵愚變怖量駝的崇平鑰均責(zé)值北（刺如恨平裙均木市決盈據(jù)率戰(zhàn)）根夕據(jù)鬼目膽標(biāo)廈企棕業(yè)掀的慘關(guān)欲鍵炎變貴量單（乘如皆?xún)舸豪Q(mào)）引乘幫以卻得鋼到念的冷平裂均徑值姑（娘平枕均站市幟盈貝率脾）移，淚計(jì)施算補(bǔ)目柏標(biāo)彈企桑業(yè)北的格評(píng)沸估伐價(jià)編值二否、高市桌盈稼率成模乖型市希價(jià)/凈貝利蔬比償率裕，蹲通粗常吉稱(chēng)植為放市待盈唱率查。市務(wù)盈廁率=每繩股奮市殊價(jià)話／頭每飲股公凈蔬利運(yùn)華用澡市蔑盈飛率滴估妄價(jià)拘的建模臟型臭如服下裝：目門(mén)標(biāo)福企客業(yè)競(jìng)每扭股哨價(jià)羅值=可舌比丟企皆業(yè)驚平微均屠市忘盈粒率×目匆標(biāo)尚企筒業(yè)斯的喘每橋股現(xiàn)凈儲(chǔ)利該辨模限型指假蘭設(shè)絲式股禍票猛市敢價(jià)校是渾每暫股劑凈贏利賓的魄一鍛定竹倍插數(shù)中。炒每五股梅凈程利今越殿大此，巨則膨股秘票援價(jià)害值飲越階大倒。矛同穩(wěn)類(lèi)使企陪業(yè)掏有痛類(lèi)桐似未的慎市活盈態(tài)率貢，遇所激以飄目姐標(biāo)站企湯業(yè)刮的屠股何權(quán)汪價(jià)稱(chēng)值育可導(dǎo)以衡用彩每寄股當(dāng)凈稅利跳乘度以好可使比祝企寸業(yè)嬌的雖平四均巡壽市集盈稿率暫計(jì)應(yīng)算三得、予市鞋盈私率賞模銀型脾運(yùn)脾用售舉古例例宋，和甲漲企居業(yè)俗今躲年筐的太每賠股遞凈掀利孩是0嚇.襯5元志，次分慨配稱(chēng)股纏利0毒.惜3顧5元/股特，崇該惠企窩業(yè)傘凈宏利茄潤(rùn)貿(mào)和它股擴(kuò)利床的磚增心長(zhǎng)脆率駛都靜是6％伐，β值冠為0艇.償7挨5。盒政謙府段長(zhǎng)鴨期肅債益券概利僑率臟為7％成，事股尺票賠的尤風(fēng)腔險(xiǎn)梅附穩(wěn)加拴率翠為5湖.沒(méi)5％來(lái)。宏問(wèn)勁該胞企漿業(yè)燃的研本襯期拼凈家利米市育盈柴率溝和江預(yù)明期釣凈體利智市繁盈炕率脅各午是風(fēng)多勁少?乙挑企畜業(yè)猶與射甲寸企澤業(yè)各是盞類(lèi)級(jí)似篩企霉業(yè)嶺，溫今天年雙實(shí)露際四凈飼利芽為1元護(hù)，助根琴據(jù)蒸甲少企顫業(yè)炭的群本姿期除凈憶利侄市冤盈勞率葛對(duì)懂乙戚企毯業(yè)駱估摸價(jià)通，散其碰股泄票惕價(jià)稀值序是溝多蓋少郵？員乙桑企型業(yè)麻預(yù)斜期誘明豎年利凈奴利鏈?zhǔn)?根.轉(zhuǎn)0犯6元島，矩根狀據(jù)吼甲枝企銹業(yè)異的寬預(yù)抬期康凈箭利換市鞠盈冬率細(xì)對(duì)嘆乙晉企脆業(yè)年估夸價(jià)喘，利其違股敏票屯價(jià)愧值濟(jì)是報(bào)多辦少狗？甲傳企撇業(yè)鮮股奪利殿支平付方率=每熊股助股藥利÷每界股水凈絮利=丘0弄.迫3許5讀÷倘0淋.魯5粱=茄7遮0％甲捆企員業(yè)采股浴權(quán)賭資雕本應(yīng)成劑本=無(wú)頓風(fēng)就險(xiǎn)脂利郊率+叨β先×風(fēng)性險(xiǎn)則附棕加懇率=繁7％+明0較.儀7艦5披×房誠(chéng)5雖.造5％=偷1姨1慰.防1舊2座5％甲礙企也業(yè)忘本設(shè)期武市抵盈假率=銜[股須利唇支佛付汽率×（1熄+增龍長(zhǎng)飛率退）]沃÷（鴨資咽本羽成裳本-增槍長(zhǎng)繼率換）=央[瞧7拴0％×（1侵+足6％狡）]煌÷（1遷1向.爬1月2盯5％-肺6％勻）=翠1飯4而.籍4津8甲目企俊業(yè)蘿預(yù)閥期統(tǒng)市擦盈補(bǔ)率=股勝利鋪支蒙付洋率÷（虧資頸本先成引本-增地長(zhǎng)隆率呢）=圓7唱0％÷（1姻1服.疲1緣瑞2稀5％-說(shuō)6％斗）=校1末3古.縮慧6學(xué)6乙座企林業(yè)呼股揚(yáng)票場(chǎng)價(jià)優(yōu)值=目命標(biāo)動(dòng)企效業(yè)例本紅期擔(dān)每堡股騎凈矛利×可洪比籍企陡業(yè)豎本謹(jǐn)期流市橡盈吳率=滲1蹦×槽1輩4金.碼4防8如=獻(xiàn)1杏4絲式.伏4轟8（白元/股四）乙壞企其業(yè)斬股件票糖價(jià)鐘值=目耳標(biāo)網(wǎng)企詢(xún)業(yè)艦預(yù)餓期樣每清股得凈粘利×可間比云企惹業(yè)慚預(yù)贊期楊市約盈陽(yáng)率=托1佩.軋0偉6口×鞭1說(shuō)3屠.貼6政6做=雁1哪4黨.跨4拾8（仍元/股合）通廉過(guò)松這萬(wàn)個(gè)睜例束子新可恰知獄：斤如欄果蠅目伴標(biāo)剪企習(xí)業(yè)武的食預(yù)框期申每怨股胸凈防利最變嚇動(dòng)令與弱可響比樂(lè)企方業(yè)來(lái)相善同漏，喜則尾根臟據(jù)僵本掌期毛市比盈在率潑和城預(yù)池期涼市死盈而率牧進(jìn)洽行覺(jué)估搏價(jià)杜的霜結(jié)堅(jiān)果桂相良同四彩、鑄市郵盈沉率希模稈型傲的德適暴用獄性市男盈沸率澤模躍型譽(yù)的桃優(yōu)遭點(diǎn)話：計(jì)話算錯(cuò)市偶盈糟率酬的榨數(shù)坑據(jù)晴容懂易臘取棄得慶，陜并王且蹤蝶計(jì)河算估簡(jiǎn)文單市息盈巡壽率甚把良價(jià)宅格吳和頌收匯益底聯(lián)彈系廢起戴來(lái)扎，愿直吹觀晃地售反獻(xiàn)映社投輕入嬌和進(jìn)產(chǎn)下出供的袖關(guān)單系市且盈拿率惠涵你蓋型了陵風(fēng)排險(xiǎn)抗補(bǔ)肺償斜率荒、分增汪長(zhǎng)越率已、嗽股艘利站支蹦付尸率敞的責(zé)影牛響燭，柳具秤有侵很清高捷的岔綜予合姓性市瘦盈喜率意模我型漢的律局喉限剖性壓：如返果耕收敏益捎是胡負(fù)賀值助，床市愈盈煮率豈就天失偽去錦了努意丹義市裹盈齒率生除傻了右受們企襖業(yè)農(nóng)本款身根基錢(qián)本孫面芹的休影梁響督以牙外芬，趙還認(rèn)受簽到詢(xún)整讀個(gè)僚經(jīng)旦濟(jì)總景呼氣啊程壓度挽的泊影財(cái)響筆。朗在顏整每個(gè)見(jiàn)經(jīng)埋濟(jì)敏繁康榮篇時(shí)資市股盈買(mǎi)率天上遵升美，依整錄個(gè)帆經(jīng)宜濟(jì)爛衰許退高時(shí)俗市餅盈教率伐下鵝降第鹿五需節(jié)蹤蝶企桶業(yè)柜價(jià)雪值左評(píng)襪估溫綜政合時(shí)案偏例一合、偏案憑例逼背班景繭資乞料2很0瀉0就7年8月吵，抹云慢銅危以輝增躺資攔擴(kuò)垃股盞的倒方電式夾引紙進(jìn)婚中叢鋁或公庫(kù)司涌，徐中叮鋁掏公幫司扎以7技5億污多茶元即現(xiàn)濫金奮參待股界，水擁糾有累“盾新霸云茫銅上”4載9仗%的某股刷權(quán)襖。龍中路國(guó)型鋁趴業(yè)簽股螞份詢(xún)有乳限激公別司騎是旱由理中費(fèi)國(guó)菠鋁罪業(yè)扁公遲司秒、揭廣孔西好投鑼資(集販團(tuán))有付限繭公轟司吧和瓣貴斧州耗省夏物屯資局開(kāi)撐發(fā)粗投忍資受公勢(shì)司王共軌同哥以河發(fā)散起袍方圍式骨設(shè)招立串，鐵并靜于2脅0是0蕉1年9月柿注膚冊(cè)杜成搜立點(diǎn)的眠股損份臥有濾限頸公鎖司辱。鄭中穴國(guó)無(wú)鋁哈業(yè)跟注遮冊(cè)斧資釣本1儲(chǔ)1柜0翼.腥4想9億難元俯，宣從犧事雕的近主元要召業(yè)色務(wù)瘦為續(xù)經(jīng)曬營(yíng)遷國(guó)譯家組投易資初形獵成仙的惱全噸部疑國(guó)刊有辣資終產(chǎn)浮和盾?chē)?guó)嘩有隔股曠權(quán)繭，拘鋁感材腹加泡工表，爬工碎程片設(shè)品計(jì)喊、塊建傲設(shè)影和汁監(jiān)低理餐服淹務(wù)涌等兄。飽云群南駁銅歇業(yè)畜是渠中綁國(guó)峰有衣色拉金緒屬宮工役業(yè)膀總罰公撓司減的伴大傻型矛骨雕干姓企蘿業(yè)氧。粘公專(zhuān)司對(duì)是寫(xiě)以湖生旬產(chǎn)域和蛋銷(xiāo)番售琴電緣瑞解扁銅義及翼其聽(tīng)加案工逮品裁為基主笨的袋專(zhuān)估業(yè)蹤蝶化籌公顯司窄，總是崇目擺前穿中討國(guó)艘銅折冶聾煉灰和健銅臟加胡工揪規(guī)乞模部最大大袋的信企申業(yè)演之姐