利息與利息率-課件

你們好第3章利息與利息率2學(xué)習(xí)目標(biāo)了解利息的來源及其本質(zhì)、掌握利率的種類、利率的計算及其功能理解利率的決定因素、影響利率變化的主要因素理解利率的水平如何決定了解利率的體系與結(jié)構(gòu)3本章知識結(jié)構(gòu)圖利率利息的計算方法及其應(yīng)用利率的分類及影響因素利率理論利率的作用單利法和復(fù)利法收益的資本化現(xiàn)值與終值利率的分類利率的影響因素利率決定理論利率期限結(jié)構(gòu)理論利率在經(jīng)濟中的作用利率發(fā)揮作用的條件利率風(fēng)險結(jié)構(gòu)理論4教學(xué)內(nèi)容第一節(jié)利息及其計算第二節(jié)利率的種類和功能第三節(jié)利率的決定5引例新華保險公司推出一款少兒教育保險，在寶寶0歲時每年給寶寶繳費3650元，繳費到17歲，從18歲開始領(lǐng)教育基金。18歲領(lǐng)取5965元，19歲領(lǐng)取6012元，20歲領(lǐng)取6060元，21歲領(lǐng)取6109元，22歲領(lǐng)取18474元，25歲領(lǐng)取25228元，28歲領(lǐng)取25839元，28歲終止合同時領(lǐng)取終了紅利52528元。你交給保險公司費用總計為3650X18=65700元，保險公司支付你的金額總計為146206元?？雌饋磉@是一筆非常劃算的投資，但真的如此嗎？6假設(shè)年利率為5%，你每年將交給保險公司同樣數(shù)目的錢拿去投資，到寶寶28歲時，你總計可以可到175623元。如果將保險公司支付給你的教育基金也拿去投資，到寶寶28歲時，你只能的到165921元。這份保險是否值得購買？引例（續(xù)）7第一節(jié)利息一、利息及其計量方法二、利息的性質(zhì)理論8一、利息及其計量方法

利息是在資金借貸中債務(wù)人支付給債權(quán)人超過本金的部分，也是債務(wù)人運用借入資金所付出的代價。

必備知識9利息的本質(zhì)利息是利潤的一部分，是剩余價值的轉(zhuǎn)化形式。利息是貨幣資本的價格。10（一）利息率及其分類1、涵義馬克思：利息額與預(yù)付借貸基本價值之比就是利息率，簡稱利率。一般定義：利息率，簡稱“利率”，是指一定時期內(nèi)利息額同本金額的比率，即利率=利息/本金。11形形色色的利率經(jīng)濟生活中的利率是一個體系，而非單一利率。這源于經(jīng)濟中存在形形色色的各種借貸。借貸主體、用途、期限、風(fēng)險和工具不同在金融市場上，利率往往指的是投資于債權(quán)類金融資產(chǎn)的收益率——到期收益率。經(jīng)常學(xué)中常講的“利率升高（降低）”，指的是各種利率的綜合水平值，而非某個單一利率。但貨幣政策講“加息（減息）”時，則指的是基準(zhǔn)利率提高（降低）。小知識12利率是與貨幣所有權(quán)相聯(lián)系的社會“一般收益率”，代表了一筆貨幣資金的一種機會成本(收益)。

在實際經(jīng)營中，主體不管是否真的借入了資金，在其成本中總是要算入“利息”，不管是否真的貸出了資金，總有一個利息收益觀念的存在。13

利率是借貸期內(nèi)所獲得的利息額與借貸本金的比率，恰當(dāng)嗎？

許多教科書都是這樣表述利率的。欠妥。利率應(yīng)該是與一定時期聯(lián)系在一起的利息與本金之比。如一年所得利息、一月所得利息、一天所得利息與本金之比。如果不強調(diào)單位時期而單純說利息是表述不清利率問題的，造成我們無法判斷利率的高低。利息率是在單位時間內(nèi)的利息額與本金的比率。142、一般表示方法年利率一般按本金的%表示；5%稱年息5分月利率一般按本金的‰表示；5‰稱月息5厘日利率按本金的萬分比表示；1.2?稱拆息1厘2毫三者之間關(guān)系：年利率=12×月利率=365×日利率15（二）單利與復(fù)利1、單利計息單利計息法——指在計算利息額時，不論期限長短，永遠在初始本金上計算利息的方法。假定Ｉ為利息額，Ｐ為本金，r為利息率，n為借貸期限，s表示本利和公式為：利息=本金×利率×期限

I＝P·r·n本利和=本金+歷年的利息

S=P+I=P(1+r·n)16（二）單利與復(fù)利2、復(fù)利計息復(fù)利計息法——指計算利息時，按一定期限將上期所生利息加入本金，逐期滾算利息的方法假定Ｉ為利息額，Ｐ為本金，r為利息率，n為借貸期限，s表示本利和公式為：本利和S=P(1+r)n

利息=本利和－本金

I＝S-P=P·[(1+r)n

-1]思考：那種計息法更合理？現(xiàn)在利息率允許浮動，浮動了應(yīng)怎么辦？17技能訓(xùn)練假如張先生有10萬元人民幣，年利率為3%，分別采用單利和復(fù)利方法，幫他計算一下2年后的本利和。18能力拓展

王女士預(yù)計孩子5年后上大學(xué)，預(yù)計費用需要4萬元，若現(xiàn)在進行證券投資，收益率為15%，幫她計算一下她現(xiàn)在需要投資多少錢？（查復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)表）19（三）收益的資本化收益資本化：即各種有收益的實物，不論它是一筆貸放出去的貨幣資金，甚至也不論它是否是一筆資本，都可以通過收益與利率的對比倒過來算出它相當(dāng)于多大的資本金額。公式：B=P×r其中：B為收益，P為本金，r為利率作用本身無法估計價值的事物有了價格20例1：在已知一筆貸款每年的利息收益是50元，市場年平均利率是5%的情況下，可求得本金為：例2：假設(shè)一塊土地的年平均收益為2萬元/畝，在年利率為5%的情況下，其市場價格是多少？21（四）現(xiàn)值與終值■現(xiàn)值指未來金額的現(xiàn)在價值，把未來價值折算成現(xiàn)值的過程稱為貼現(xiàn)。■終值反映了按復(fù)利計息的資金的未來價值，即本利和?！跬ǔ?，用現(xiàn)值去推導(dǎo)終值的過程叫復(fù)利過程，把終值換算成現(xiàn)值的過程叫做折現(xiàn)過程。

可以從倒算出

□現(xiàn)值的概念可以用于證券貼現(xiàn)、投資決策等22現(xiàn)值與終值的運用收入資本化法認為，任何資產(chǎn)的內(nèi)在價值都決定于投資者對持有該資產(chǎn)預(yù)期的未來現(xiàn)金流的現(xiàn)值。（1）債券價值的計算其中PV表示債券價值，A表示債券的面值，C表示每期的利息，n表示債券的期限，r表示市場利率。23

一項在未來n年中每年都有回報的投資項目，假定第k年的回報為Rk元（k=1，2，…，n），利率為i，則這項投資的回報的現(xiàn)值公式如下：（2）在投資決策中的運用24對未來的貼現(xiàn)：計算未來收入在今天的價值的過程例：現(xiàn)在銀行存款利率為12%，我們現(xiàn)在需存入多少錢，一年后可得700元？

S=P（1+r）P=S/(1+r)P=700/1.12=625（元）當(dāng)利率為12%，一年后700元的現(xiàn)值是625元運用25二、利息的性質(zhì)理論（一）早期利息性質(zhì)理論1、威廉·配第—利息報酬論利息是因暫時放棄貨幣使用權(quán)而得的報酬威廉?配第(WilliamPetty,1623-1687)英國古典政治經(jīng)濟學(xué)創(chuàng)始人約翰?洛克（JohnLocke,1632-1704)，英國革命后期的資產(chǎn)階級思想家，自由主義的奠基人、歐洲資產(chǎn)階級啟蒙運動的先驅(qū)、古典自然法學(xué)派的杰出代表人，現(xiàn)代自由主義政治學(xué)說的鼻祖26DudleyNorth的利息租金論“利息租金論”又稱“資本租金論”，North把貸出貨幣所收取的利息看成是地主收取的租金。他認為資本的余缺產(chǎn)生了利息，有的人擁有資本但不愿或不能從事貿(mào)易，而想從事貿(mào)易的人手中又缺乏資本，所以“資本所有者常常出借他們的資金，像出租土地一樣。他們從中得到叫做利息的東西，所謂利息不過是資本的租金罷了?！边_德利?諾斯SirDudleyNorth,1641-1691272、約瑟夫·馬西—利息利潤論利息來源于利潤，是利潤的轉(zhuǎn)化形式(JosephMassie,?-1784)/wiki/Joseph_MassieAnEssayOnTheGoverningCausesOfTheNaturalRateOfInterest《論決定自然利息率的原因》

283.亞當(dāng)·斯密—利息剩余價值論斯密利息代表剩余價值，始終是從利潤中派生出來的。AdamSmith亞當(dāng)·斯密（1723～1790）294、龐巴唯克的時差利息論利息來自人們對現(xiàn)有財貨的評價大于對未來財貨的評價，利息是價值時差的貼水EugenvonBǒhm-Bawerk龐巴維克(1851-1914)30（二）馬克思的利息性質(zhì)理論

利息是剩余價值的轉(zhuǎn)化形式利息是財富的分配形式利息是借貸資本這種特殊商品的價格KarlMarx卡爾·亨利?！ゑR克思(1818年5月5日-1883年3月14日)31（三）現(xiàn)代利息性質(zhì)理論1、薩伊的資本生產(chǎn)力論利息是資本生產(chǎn)力的產(chǎn)物，資本具有生產(chǎn)力就象土地、人力具有生產(chǎn)力一樣，利息就是對資本生產(chǎn)力的報酬讓?巴蒂斯特?薩伊（JeanBaptisteSay,1767-1832）托馬斯?羅伯特?馬爾薩斯(ThomasRobertMalthus,1766－1834)322、西尼爾的節(jié)欲等待論利息是犧牲眼前消費，等待將來消費而得的報酬，或?qū)?jié)欲的報酬代表作《政治經(jīng)濟學(xué)大綱》AbstinencetheoryNassauWilliamSenior西尼爾(1790-1864)333、凱恩斯的“流動性偏好”論利息是人們在特定時期內(nèi)放棄貨幣周轉(zhuǎn)流動性的報酬，利息率并不決定于儲蓄和投資，而是決定于貨幣存量的供求和人們對流動性偏好的強弱。JohnMaynardKeynes凱恩斯(1883–1946)344、費雪的人性不耐論寧愿現(xiàn)在獲得財富，不愿等將來獲得財富得不耐心的結(jié)果IrvingFisher費雪(1867-1947)355、?？怂沟牟煌耆泿耪摾⑹瞧睋?jù)轉(zhuǎn)化為貨幣時的貼水約翰?希克斯（JohnRichardHicks）（1904—1989）36克拉克的邊際生產(chǎn)力論在每一單位的貨幣投入中，最后一個單位的產(chǎn)出不能小于這一單位產(chǎn)出所投入的貨幣所要求的利息約翰·貝茨·克拉克(JohnBatesClark,1847.1.26—1938.3.21)37第二節(jié)利息率一、利息率分類二、利息率的體系三、利息率的功能38一、利息率的分類1、按利率的決定方式可劃分市場利率——在金融市場上，由借貸資金供求關(guān)系直接決定并由借貸雙方自由議定的利率公定利率——非政府的民間金融組織制定的行業(yè)公定的利率官定利率——是政府貨幣管理當(dāng)局確定發(fā)布的，各級金融機構(gòu)都必須執(zhí)行的各種利率2、按借貸期內(nèi)利率是否浮動可劃分為固定利率——利率在借款期內(nèi)固定不變，不隨借貸資金的供求狀況和市場利率的波動而發(fā)生變化浮動利率（可變利率）——利率隨市場利率的波動而定期調(diào)整變化的利率39一、利息率的分類3、按信用行為的期限長短可劃分長期利率——融資期限在一年以上的各種金融資產(chǎn)的利率短期利率——融資期限在一年以內(nèi)的各種金融資產(chǎn)的利率4、按利率的在金融市場中的地位可劃分基準(zhǔn)利率——指在利率體系中處于主導(dǎo)和決定作用，帶動和影響其他利率的利率。大多數(shù)國家的基準(zhǔn)利率為中央銀行再貼現(xiàn)率非基準(zhǔn)利率——其他利率40國際金融市場中的基準(zhǔn)利率1.倫敦同業(yè)拆借利率(Libor)，早已被看作國際貨幣市場基準(zhǔn)利率■Libor是大型國際銀行愿意向其他大型國際銀行借貸時所要求的利率。它是在倫敦銀行內(nèi)部交易市場上的商業(yè)銀行對存于非美國銀行的美元進行交易時所涉及的利率。LIBOR常常作為商業(yè)貸款、抵押、發(fā)行債務(wù)利率的基準(zhǔn)。

2.聯(lián)邦基金利率（FederalFundsRate）是美國最重要的基準(zhǔn)利率■美國聯(lián)邦基金利率是指美國重要的貨幣市場―聯(lián)邦基金市場上的同業(yè)拆借市場利率，其最主要的隔夜拆借利率。這種利率的變動能夠敏感地反映銀行之間資金的余缺，美聯(lián)儲瞄準(zhǔn)并調(diào)節(jié)同業(yè)拆借利率就能直接影響商業(yè)銀行的資金成本，并且將同業(yè)拆借市場的資金余缺傳遞給工商企業(yè)，進而影響消費、投資和國民經(jīng)濟。

41中國貨幣市場中的基準(zhǔn)利率——Shibor■為提高金融機構(gòu)的自主定價能力，指導(dǎo)貨幣市場產(chǎn)品定價，穩(wěn)步推進利率市場化，完善貨幣政策調(diào)控機制，中國人民銀行決定建立報價制的中國貨幣市場基準(zhǔn)利率。2007年1月4日，中國基準(zhǔn)利率雛形亮相，這個由全國銀行間同業(yè)拆借中心發(fā)布的“上海銀行間同業(yè)拆放利率”（簡稱“Shibor”）正式運行。■

Shibor全稱是上海銀行間同業(yè)拆放利率（ShanghaiInterbankOfferedRate），是中國中央銀行著力培育的市場基準(zhǔn)利率。Shibor是由貨幣市場上人民幣交易相對活躍、定價能力強、信用等級高的銀行報價形成的，是單利、無擔(dān)保、批發(fā)性利率?！?/p>

Shibor報價銀行團現(xiàn)由16家商業(yè)銀行組成，包括工、農(nóng)、中、建四家國有商業(yè)銀行，交行、招商、光大、中信、興業(yè)、浦發(fā)6家全國性股份制銀行，北京銀行、上海銀行、南京銀行3家城市商業(yè)性銀行和“德意志上?！?、“匯豐上?！?、”渣打上?！?家外資銀行。此16家報價銀行是公開市場一級交易商或外匯市場做市商，在中國貨幣市場上人民幣交易相對活躍、信息披露比較充分的銀行?！鋈珖y行間同業(yè)拆借中心授權(quán)Shibor的報價計算和信息發(fā)布。每個交易日全國銀行間同業(yè)拆借中心根據(jù)各報價行的報價，剔除最高、最低各2家報價，對其余報價進行算術(shù)平均計算后，得出每一期限的Shibor，并于11:30通過上海銀行間同業(yè)拆放利率網(wǎng)對外發(fā)布?！鯯hibor的形成機制與在國際市場上普遍作為基準(zhǔn)利率的Libor的形成機制非常接近。

425、按利率是否優(yōu)惠可劃分普通利率——銀行等金融機構(gòu)存貸款業(yè)務(wù)中對一般客戶所采用的利息率差別利率——銀行等金融機構(gòu)發(fā)放貸款時對不同貸款種類和貸款對象實行的不同利息率，包括優(yōu)惠利率和懲罰利率。6、按利率的真實水平可劃分為名義利率——包含了通貨膨脹因素的利率實際利率——物價不變從而貨幣購買力不變條件下的利率實際利率=名義利率-通貨膨脹率一、利息率的分類43名義利率與實際利率2.復(fù)雜公式1.簡化公式rn：名義利率

rr：實際利率；p：借貸期間內(nèi)的物價變動率Sn：按名義利率計算的本息和Sr：按實際利率計算的本息和Sn=Sr(1+P）rn=rr

+prr=rn

-prn=（1+rr)(1+P)-1rr=[(1+rn)/(1+P)]-1一、利息率的分類44美國的名義利率與實際利率45一、利息率的分類7、按獲取收益的不同來源類型可劃分存貸款利率存款利率：活期、定期、靈活兩便、通知、法定存款貸款利率：貸款、貼現(xiàn)、再貼現(xiàn)、再貸款、同業(yè)拆借證券利率——各種有價證券的名義收益率國庫券、企業(yè)債券、金融債券的利息率8、按利率的表示方法/計息周期可劃分年利率月利率日利率9、其他劃分自然利息率、均衡利率、平均利率單利、復(fù)利一級市場利率、二級市場利率46利率的種類劃分標(biāo)志分類備注物價變動率名義利率實際利率融資期限長期利率（1年以上）短期利率（1年以下）期間內(nèi)變動固定利率浮動利率指數(shù)化：保值貼補率形成和決定市場利率官/公定利率金融自由化的標(biāo)志是否優(yōu)惠一般利率優(yōu)惠利率政策扶持有無風(fēng)險基準(zhǔn)利率風(fēng)險利率多種利率并存條件下起決定作用小結(jié)47二、利息率的體系（一）利率體系的定義■在同一經(jīng)濟運行體中存在著多種多樣的利率，但各種利率不是孤立的，而是一個相互制約、彼此影響、密切相連的利率體系。■利率體系是指一定時期一個國家中存在的各種利率互相連結(jié)而成的有機系統(tǒng)，主要包括利率結(jié)構(gòu)和各種利率之間的傳導(dǎo)機制。■就一般情況而言，利率體系結(jié)構(gòu)主要包括中央銀行利率、商業(yè)銀行利率和市場利率。

48（二）我國的利率體系通過二十多年的利率管理體制改革，我國已形成了中央銀行利率為基礎(chǔ)，商業(yè)銀行利率為主導(dǎo)，市場利率并存的利率體系結(jié)構(gòu)1.中央銀行利率（主導(dǎo)利率）□存款利率（法定存款準(zhǔn)備金率、一般存款利率）□貸款利率（再貼現(xiàn)率、再貸款率）2.商業(yè)銀行利率（主體利率）□存款利率（企事業(yè)單位存款利率、居民儲蓄存款利率）□貸款利率（流動資金貸款利率、固定貸款利率）3.市場利率（未來的主角）按照市場規(guī)律而自由變動的直接融資利率□短期資金市場利率□長期資金市場利率□私人借貸利率49利率結(jié)構(gòu)簡表層次構(gòu)成備注中央銀行利率再貸款利率；再貼現(xiàn)利率金融機構(gòu)在央行存款利率調(diào)節(jié)和主導(dǎo)作用（基準(zhǔn)利率）商業(yè)銀行利率存款利率；貸款利率；金融債券利率；同業(yè)拆借利率傳遞中介市場利率民間借貸利率；債券利率利率體系的基礎(chǔ)小結(jié)5051（三）利率之間的傳導(dǎo)機制

■指不同利率結(jié)構(gòu)的利率之間誰影響誰的問題■各種利率之間的傳導(dǎo)是通過兩條途徑

□中央銀行調(diào)整對商業(yè)銀行和其他金融機構(gòu)的再貼現(xiàn)(再貸款)利率，影響銀行的存貸款利率，進而調(diào)節(jié)金融市場的貨幣資金供求狀況，使市場利率朝著中央銀行的調(diào)節(jié)目標(biāo)變動□中央銀行直接在金融市場上買賣有價證券，吞吐基礎(chǔ)貨幣，通過調(diào)節(jié)貨幣資金供求狀況來調(diào)節(jié)商業(yè)銀行利率和市場利率

52三、利率的功能（一）集聚資金的功能（二）分配功能1.利率對資金分配的影響2.利率對收入分配的影響（三）調(diào)節(jié)功能1.調(diào)節(jié)微觀經(jīng)濟活動（生產(chǎn)和消費等）2.調(diào)節(jié)生產(chǎn)結(jié)構(gòu)，從而調(diào)節(jié)社會生產(chǎn)比例3.調(diào)節(jié)貨幣資金的均衡（四）信息反饋功能1.能反映國民經(jīng)濟發(fā)展?fàn)顩r2.能反映央行的貨幣政策調(diào)控導(dǎo)向53第三節(jié)利率決定理論

一、決定和影響利率的主要因素二、利率決定理論（一）馬克思利率理論（二）古典學(xué)派的真實利率利潤（三）凱恩斯流動性偏好利率理論（四）可貸資金利率理論（五）IS-LM模型的利率決定理論54一、決定和影響利率的主要因素利率平均利潤率經(jīng)濟發(fā)展周期借貸資金的供求與競爭物價水平貨幣政策和財政政策國際利率水平最基本的因素利率波動的影響因素請考慮：影響利率變動還有哪些因素？55一、決定和影響利率的主要因素1.平均利潤率利息來源于利潤，是利潤的一部分。利率受制于利潤率利潤率有平均化的趨勢。利率受制于平均利潤率。

2.借貸資金供求狀況作為一種特殊的商品，資金的價格——利率決定于資金的供給與需求。供大于求：利率下降供不應(yīng)求：利率上升563.經(jīng)濟周期在經(jīng)濟擴張時期，投資需求和消費需求增加，資金需求上升，利率隨之相應(yīng)提高。在經(jīng)濟衰退時，投資需求和消費需求減少，資金需求下降，利率水平隨之下降。一、決定和影響利率的主要因素574.通貨膨脹預(yù)期在通貨膨脹率預(yù)期上升時，市場利率會有很強的上升趨勢；在通貨膨脹率預(yù)期下降時，市場利率水平也趨于下降。因為：通貨膨脹的發(fā)生必然會引起貨幣貶值從而使貨幣資金的本金和利息遭受損失，為了彌補這一損失，貸款人必然要求借款人提高利率水平。當(dāng)預(yù)期通貨膨脹率上升時，由于擔(dān)心借貸本金的實際價值減少，資金供給者往往會選擇股票、不動產(chǎn)等其他更能抵消通貨膨脹損失的資產(chǎn)形式，這樣資金市場的供給就會減少，造成利率上升。一、決定和影響利率的主要因素585.貨幣政策國家運用貨幣政策工具調(diào)節(jié)貨幣供給量，從而調(diào)節(jié)利率水平，達到調(diào)節(jié)國民經(jīng)濟的目的。貨幣政策工具公開市場買賣有價證券、法定準(zhǔn)備率、再貸款利率、在貼現(xiàn)率、變動存貸款利率等6.國際利率水平

在開放的經(jīng)濟下，資本可以自由流動，因而國際利率水平對國內(nèi)的利率影響較大。一、決定和影響利率的主要因素59二、利率決定理論（一）馬克思的利率決定理論馬克思的利率決定理論是建立在剩余價值論的基礎(chǔ)之上的，并以剩余價值在貨幣資本家和職能資本家之間的分割作為分析的起點。利息是剩余價值的一種轉(zhuǎn)化形式，這一本質(zhì)決定了利息量的多少只能在利潤總額限度內(nèi)，進而利率取決于平均利潤率。60（一）馬克思的利率決定理論具體內(nèi)容可表述為：1.任一國家的一定時期，總有一個相對穩(wěn)定的利率水平，可視之為平均利息率。

2.平均利息率高不過平均利潤率；低不能等于零。當(dāng)然，在復(fù)雜的經(jīng)濟生活中，總有例外。3.至于處于中間何處？沒有規(guī)律可以論證。

相反，傳統(tǒng)習(xí)慣、法律規(guī)定、借貸雙方的競爭等因素，都起作用。61（二）古典的利率理論主要倡導(dǎo)者：龐巴維克、馬歇爾、費雪基本觀點：該理論認為，利率決定于儲蓄與投資相均衡之點。主要內(nèi)容（1）利率是等待消費或延期消費的報酬（2）利率由投資和儲蓄兩因素決定的儲蓄:代表資金的供給，儲蓄是利率的增函數(shù)投資:代表資金的需求，投資是利率的減函數(shù)62（3）利率水平取決于投資和儲蓄的相互作用，當(dāng)I=S時決定利率水平。同時，利率對投資和儲蓄具有自發(fā)調(diào)節(jié)作用。當(dāng)投資大于儲蓄時，資金需求大于人們的實際存款，利率上升，投資成本上升，進而投資下降，而儲蓄上升。當(dāng)儲蓄大于投資時，資金需求小，利率下降，從而投資成本下降，進而投資會上升，從而是利率上升。當(dāng)I=S時，形成均衡利率。（二）古典的利率理論63其中，儲蓄函數(shù)S=S(r)，dS/dr>0；投資函數(shù)I=I(r),dI/dr<0。儲蓄是利率的遞增函數(shù)，投資是利率的減函數(shù)。利率具有自動調(diào)節(jié)儲蓄和投資，使其達到均衡狀態(tài)的功能64（二）古典的利率理論古典利率理論具有以下幾個特點：第一，古典利率理論是一種局部均衡理論。第二，古典利率理論是非貨幣性理論,從實物因素來討論利率的決定。

第三，古典利率理論采用的是流量分析方法。65（三）凱恩斯的流動偏好理論此理論由凱恩斯在1935年的《通論》中提出，是凱恩斯建立其貨幣經(jīng)濟學(xué)說的一個中心環(huán)節(jié)?；居^點：利率是由流動性偏好所決定的貨幣需求和貨幣供給共同決定的主要內(nèi)容：1.利息是在一定時期內(nèi)放棄流動性的報酬。2.流動性偏好（liquiditypreference）——指公眾愿意持有貨幣資產(chǎn)的心里傾向663.貨幣的需求（取決于三種動機的考慮）交易動機（買東西）預(yù)防動機（養(yǎng)老、醫(yī)療、意外情況）投機動機（購買證券賺錢）（三）凱恩斯的流動偏好理論67

4.貨幣需求函數(shù):--交易需求和預(yù)防需求是收入的正函數(shù)即:

L1=L1(y)，L1/y>0；

--投機需求是利率的遞減函數(shù)，即：

L2=L2(r)，L2/r<0；因此，總的貨幣需求函數(shù)為:L=L1(y)+L2(r)

，L/y>0

，L/r<0

,

當(dāng)收入y不變時，L=L（y*,r)=L(r)，在L—r的坐標(biāo)圖上是一條向右下傾斜的曲線(見后圖）。（三）凱恩斯的流動偏好理論685.貨幣供給及其函數(shù)：貨幣供給量是由中央銀行控制，為一外生變量，并不隨利率的變動而變動，即Ms=M*.

在L—R的坐標(biāo)圖上是一條垂直于L軸的垂線(見后圖)

6.均衡利率的決定：貨幣供曲線Ms和貨幣需求曲線L的交點E所對應(yīng)的利率水平r即為均衡利率。

M=L=ky-h(r)缺陷：只考慮了貨幣現(xiàn)象，忽略了實際層面因素對利率的影響69均衡條件：M=L=ky-h(r)70凱恩斯所用的貨幣定義只包括通貨（沒有利息收入）和支票賬戶存款(在凱恩斯生活的年代，支票存款賬戶一般不付或付很少的利息)，故他假定貨幣的回報率為零。在凱恩斯的理論框架中，債券是貨幣唯一的替代資產(chǎn)，它的預(yù)期回報率等于利率r。凱恩斯的分析是一種純貨幣分析，不包含實物因素。（三）凱恩斯的流動偏好理論的評價71（四）可貸資金理論主要代表人：羅賓遜、俄林、勒納等基本思想：可貸資金的供給與需求決定均衡利率。所謂可貸資金是指現(xiàn)實的和潛在的可用于信用活動的資金和貨幣擴張手段。基本內(nèi)容：1.利息是借貸資金的代價，以此利率當(dāng)由可貸資金的供求決定。2.可貸資金的需求包括兩個部分:投資需求I(r)，與利率反方向變動窖藏需求H(r)

，為當(dāng)年新增加的窖藏額，與利率反方變動72可貸資金需求函數(shù)：

DL=I(r)+H(r),DL(r)<03.可貸資金的供給包括兩個部分：儲蓄S(r)，可貸資金的主要來源，與利率正方向變動關(guān)系貨幣當(dāng)局增發(fā)的貨幣數(shù)量(M)，外生變量，與利率無關(guān)可貸資金供給函數(shù)：SL=S(r)+M,SL'(r)>04.利率取決于可貸資金的供給與需求的相互作用?？少J資金供求相等決定了均衡利率水平：

I（r）