中國遠(yuǎn)洋財(cái)務(wù)案例分析

巨虧中遠(yuǎn)的自我救贖組員：翁益成胡陽屹陳云黃蕊郭新蕾目錄

總結(jié)蛻變投籌歷史介紹公司簡介1、公司簡介公司于2005年3月3日注冊成立，2005年6月30日在香港聯(lián)交所主板成功上市〔股票編號：1919〕，2007年6月26日在上海證券交易所成功上市〔股票編號：601919〕.16年12月8日A股簡稱變更為“中遠(yuǎn)海控〞.公司致力于成為“世界第一梯隊(duì)集裝箱運(yùn)輸和碼頭投資經(jīng)營效勞供給商〞.經(jīng)營業(yè)務(wù)：中遠(yuǎn)?？噩F(xiàn)在是以集裝箱航運(yùn)、碼頭業(yè)務(wù)為核心目前擁有：〔1〕中遠(yuǎn)海運(yùn)集裝箱運(yùn)輸〔簡稱“中遠(yuǎn)海運(yùn)集運(yùn)〞〕100%權(quán)益；〔2〕中遠(yuǎn)海運(yùn)港口約46.72%權(quán)益.通過“中遠(yuǎn)海運(yùn)集運(yùn)〞控制自營集裝箱船舶312艘，運(yùn)力達(dá)164.88萬標(biāo)準(zhǔn)箱，集裝箱船隊(duì)經(jīng)營規(guī)模位居世界第四位公司共經(jīng)營國際、國內(nèi)航線330條，其中：國際航線207條〔含國際支線〕、國內(nèi)航線36條、長江、珠江航線87條，船隊(duì)掛靠全球76個(gè)國家和地區(qū)的242個(gè)港口，通過遍布全球的營銷和效勞網(wǎng)絡(luò)，為客戶提供優(yōu)質(zhì)的“門到門〞效勞。集裝箱航運(yùn)通過中遠(yuǎn)海運(yùn)港口經(jīng)營碼頭業(yè)務(wù)，在全球30個(gè)港口經(jīng)營集裝箱泊位達(dá)158個(gè)，年處理能力達(dá)9,725萬標(biāo)準(zhǔn)箱，以總吞吐量計(jì)算，占全球市場份額約13%，位居世界第一。碼頭業(yè)務(wù)〔數(shù)據(jù)截至2021年12月31日〕2006歸屬母公司凈利潤75.73億元2、坎坷歷史2006-202120212021-202120212021-20212007年190.90億元2021年107.95億元2021年-75.4億元2021年67.67億元2021年-104.49億元2021年-95.59億元2021年2.35億元2021年3.63億元2021年4.69億元2021年-99.06億元2021年6月30日18.63億元2021①2006-2021業(yè)績優(yōu)良圖2-1②2021-2021下坡虧損圖2-2圖2-3從上圖也可以看出公司在業(yè)績不佳的背景下，對主營業(yè)務(wù)進(jìn)行了調(diào)整優(yōu)化09年虧損的原因：受金融危機(jī)和航運(yùn)市場大幅萎縮等影響①以前年度的業(yè)績支柱干散貨運(yùn)輸及相關(guān)業(yè)務(wù)收入急速下滑；②集裝箱航運(yùn)及相關(guān)業(yè)務(wù)運(yùn)市場需求急速下滑，運(yùn)費(fèi)迅速下跌，導(dǎo)致巨額虧損。10年盈利的原因：干散貨及集裝箱航運(yùn)市場的短暫好轉(zhuǎn)，使得干散貨運(yùn)輸及相關(guān)業(yè)務(wù)、集裝箱航運(yùn)及相關(guān)業(yè)務(wù)得以出現(xiàn)大額營收，從而使得整體業(yè)績扭虧為盈。11、12年虧損的原因：BDI〔波羅的海干散貨〕指數(shù)在09年短暫抬升之后在11年又開始了走下坡路，①由于干散貨市場低迷，使得干散貨航運(yùn)業(yè)務(wù)在11年出現(xiàn)較大虧損同時(shí)集裝箱航運(yùn)業(yè)務(wù)也出現(xiàn)較大虧損；②12年干散貨航運(yùn)業(yè)務(wù)虧損進(jìn)一步加大成為主要虧損原因③2021-去*ST3月，中國遠(yuǎn)洋宣布將持有的中國遠(yuǎn)洋物流100%股權(quán)出售給中遠(yuǎn)集團(tuán)，預(yù)計(jì)獲得現(xiàn)金78.6億元，轉(zhuǎn)讓收益19.6億元。5月，出售中遠(yuǎn)集裝箱工業(yè)公司100%股權(quán)給中遠(yuǎn)集團(tuán)全資子公司。獲得稅前收益29.07億元。8月，出售青島遠(yuǎn)洋資產(chǎn)以及上海天宏力資產(chǎn)管理81%股權(quán)，獲得稅前收益37.22億元。圖2-4④2021-20212021-15年①剝離局部干散貨業(yè)務(wù)，干散貨業(yè)務(wù)虧損減?、诩b箱航運(yùn)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)盈利③14年政府補(bǔ)助1,742,719,822.74元15年政府補(bǔ)助4,257,119,431.75④14年投資收益2,116,403,140.7715年投資收益2,071,123,569.952021年①集裝箱航運(yùn)業(yè)務(wù)虧損導(dǎo)致營業(yè)毛利總額為負(fù)②投資收益大額虧損-21,982,901,452.73③政府補(bǔ)助大幅減少542,646,659.282021年航運(yùn)業(yè)開始回暖，市場整體好轉(zhuǎn)，絕大多數(shù)公司航運(yùn)業(yè)務(wù)盈利賬上微利，步履維艱圖2-53.籌投籌資投資3.1籌資籌資活動(dòng)：指企業(yè)根據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)對資金的需求，通過各種籌資渠道，采取適當(dāng)?shù)幕I資方式獲取所需資本的行為

短期債務(wù)籌資長期債務(wù)籌資

權(quán)益性籌資

籌資活動(dòng)

債務(wù)性籌資3.1籌資圖3-13.1籌資圖3-23.1籌資圖3-33.1.1籌資-短期籌資從圖中可以看出中遠(yuǎn)?？氐亩唐诨I資渠道較為豐富，其中應(yīng)付賬款長期占據(jù)重要位置，較好的利用了商業(yè)信用籌資。2007年其他應(yīng)付款劇增主要由于合并增加的子公司中遠(yuǎn)散運(yùn)、青島遠(yuǎn)洋、深圳遠(yuǎn)洋及GOLDENVIEW應(yīng)付老股東的股利13年一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債大幅上升是由于1年內(nèi)到期的長期借款152億元；應(yīng)付債券99.9億元；長期應(yīng)付款10億元圖3-4短期籌資結(jié)構(gòu)從數(shù)據(jù)及圖表中可以看出公司在07-10年的長期籌資中以權(quán)益籌資為主，得益于07-09的留存收益；11年后長期債務(wù)籌資占據(jù)主導(dǎo)，而權(quán)益籌資方式占比較低。長期債務(wù)可以為企業(yè)帶來財(cái)務(wù)杠桿效益，但同時(shí)也存在較高的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)以及較大的財(cái)務(wù)費(fèi)用負(fù)擔(dān)。3.1.2籌資-長期籌資圖3-5長期籌資結(jié)構(gòu)3.1.3籌資-權(quán)益籌資圖3-63.1.4籌資-影響表3-1財(cái)務(wù)費(fèi)用占比從表中可以看出，財(cái)務(wù)費(fèi)用在營業(yè)毛利潤以及利潤總額中的變化很大財(cái)務(wù)費(fèi)用的扣減會(huì)減少利潤總額當(dāng)財(cái)務(wù)費(fèi)用在營業(yè)毛利中的比率越大，扣除財(cái)務(wù)費(fèi)用后，對利潤總額有非常重大的負(fù)面影響3.2投資投資活動(dòng)是指企業(yè)進(jìn)行的以盈利為目的的資本性支出活動(dòng)。

對流動(dòng)資產(chǎn)的投資對固定資產(chǎn)的投資對外投資主要指對外長期股權(quán)、股票等的投資投資活動(dòng)

對內(nèi)投資投資結(jié)果便形成了企業(yè)的資產(chǎn)狀況3.2.1投資-對內(nèi)投資中遠(yuǎn)集團(tuán)對流動(dòng)資產(chǎn)的投資包括持有現(xiàn)金量、存貨、應(yīng)收賬款等的投資。如以下圖是2021年中遠(yuǎn)集團(tuán)對流動(dòng)資產(chǎn)投資情況對流動(dòng)資產(chǎn)的投資表3-23.2.1投資-對內(nèi)投資如以下圖是2021年中遠(yuǎn)集團(tuán)對流動(dòng)資產(chǎn)投資情況對流動(dòng)資產(chǎn)的投資表3-33.2.1投資-對內(nèi)投資2021年應(yīng)收賬款大幅減少的主要原因?yàn)椋孩?021年下半年應(yīng)收船舶租金減少；②本集團(tuán)2021年度加強(qiáng)應(yīng)收賬款催收力度，收回局部老賬。2021年到2021年應(yīng)收賬款逐漸增加的主要原因?yàn)椋?021年末航運(yùn)市場跌入低谷，很多租家陸續(xù)違約，有的提前歸還租賃的船只、有的拒付租金，因此對這局部存在違約或租金爭議的客戶全額計(jì)提了壞賬準(zhǔn)備。2021年應(yīng)收賬款大幅減少的主要原因是：本公司出售中國遠(yuǎn)洋物流100%股權(quán)，不再合并其報(bào)表。對流動(dòng)資產(chǎn)的投資圖3-73.2.1投資-對內(nèi)投資在建工程增加的原因是企業(yè)投入了新的建造工程，例如船舶、碼頭等。在建工程減少的原因是工程建造完成，轉(zhuǎn)入固定資產(chǎn)對長期資產(chǎn)的投資圖3-83.2.1投資-對內(nèi)投資2007年至2021年上升是買入或者建造完成、融資租入以及船舶修復(fù)費(fèi)，雖然有出售船舶集裝箱，但增加額遠(yuǎn)大于減少額。2021年減少的原因：①本年出售中散集團(tuán)、佛羅倫公司，年初這兩家公司固定資產(chǎn)凈額在本集團(tuán)合并報(bào)表中反映，年末不在本集團(tuán)合并報(bào)表中反映。②參考船舶處置國際市場，本公司船舶資產(chǎn)的預(yù)計(jì)凈殘值按預(yù)計(jì)廢鋼價(jià)確認(rèn)，因廢鋼價(jià)發(fā)生波動(dòng)，本公司船舶殘值的廢鋼價(jià)下跌。對長期資產(chǎn)的投資圖3-93.2.2投資-對外投資單位：億元圖3-103.2.2投資-對外投資中遠(yuǎn)對外投資主要包括購置股票、證券等各類金融衍生品、長期股權(quán)投資，如參股、控股等單位：元圖3-113.2.2投資-對外投資2021年中遠(yuǎn)集團(tuán)的對外投資狀況單位：億元表3-43.2.2投資-對外投資2021年總投資盈利狀況項(xiàng)目2013年2012年增加額收到投資收到的現(xiàn)金73.63.869.8取得投資收益收到的現(xiàn)金9.218-8.8處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)等收到的現(xiàn)金154.710.3投資活動(dòng)總流入240.226.6213.6投資活動(dòng)總流出231.9119.1112.8投資活動(dòng)凈額8.3-92.5100.8單位：億元表3-53.2.2投資-對外投資FFA公司持有FFA目標(biāo)：幫助公司捕捉市場走勢，對現(xiàn)貨操作有益補(bǔ)充，同時(shí)為配合公司散貨船隊(duì)整體運(yùn)作，平抑風(fēng)險(xiǎn)和套期保值。08年金融危機(jī)之前，公司樂觀估計(jì)了市場，簽下大量FFA協(xié)議08年下降原因：金融危機(jī)導(dǎo)致年末持倉合約公允價(jià)值下降。10年下降原因：本期交割的FFA數(shù)量較上期大幅減少，交割損失減少。圖3-124、蛻變1、兩次整合，增強(qiáng)業(yè)務(wù)整體規(guī)模優(yōu)勢對內(nèi)：2021年，中國遠(yuǎn)洋剝離了干散貨業(yè)務(wù)，中遠(yuǎn)太平洋剝離了集裝箱租賃業(yè)務(wù)；同時(shí)中國遠(yuǎn)洋通過租入中海集運(yùn)全部集裝箱船和集裝箱、收購中海集運(yùn)的網(wǎng)絡(luò)資產(chǎn)整合了中海集運(yùn)的集裝箱運(yùn)輸業(yè)務(wù)，中遠(yuǎn)太平洋收購了中海集團(tuán)和中海集運(yùn)持有的碼頭資產(chǎn)。2021年7月，中遠(yuǎn)太平洋正式更名為“中遠(yuǎn)海運(yùn)港口〞中遠(yuǎn)集團(tuán)中海集團(tuán)中國遠(yuǎn)洋中海集運(yùn)中海港口中遠(yuǎn)集運(yùn)散運(yùn)業(yè)務(wù)中遠(yuǎn)太平洋租箱業(yè)務(wù)（佛羅倫）51%49%100%100%44.83%對外：東方海外是全球第七大集運(yùn)公司，運(yùn)力占比3.3%，如果收購東方海外成功，中遠(yuǎn)海控現(xiàn)有的運(yùn)力占比將到達(dá)11.6%，從全球第四大集運(yùn)公司上升至全球第三，奠定規(guī)模效應(yīng)的根底。圖4-12、努力布局全球港口，與集運(yùn)業(yè)務(wù)協(xié)同開展中遠(yuǎn)海運(yùn)港口2021年總吞吐量占全球碼頭市場總份額的13.0%，位居世界第1；權(quán)益吞吐量占全球市場份額的4.3%，位居世界第5。中遠(yuǎn)海運(yùn)港口通過參股或控股的形式經(jīng)營碼頭業(yè)務(wù)，碼頭業(yè)務(wù)遍布全球，公司擁有全球的集裝箱碼頭網(wǎng)絡(luò)，2021年集裝箱碼頭業(yè)務(wù)覆蓋全球30個(gè)港口、158個(gè)泊位。圖4-2集裝箱航運(yùn)與碼頭經(jīng)營兩大業(yè)務(wù)板塊之間，有著明顯的協(xié)同效應(yīng)，可實(shí)現(xiàn)相互融合、相互促進(jìn)、配合開展，有利于提升本集團(tuán)為客戶提供集裝箱全程運(yùn)輸解決方案以及抵御市場周期性波動(dòng)的能力。4、蛻變5、總結(jié)①籌資方面：調(diào)整高負(fù)債的資本結(jié)構(gòu)，負(fù)債總額緩慢下降；資產(chǎn)負(fù)債率也在穩(wěn)步下降，總體從10年的77.65%后不斷