VC-PE的運作模式及中小企業(yè)融資

VC/PE的運作模式及中小企業(yè)融資

培訓(xùn)資料PartI:企業(yè)篇問題一：我們真的需要風(fēng)險投資嗎？業(yè)務(wù)我們的業(yè)務(wù)是否有著廣袤的發(fā)展空間？我們的發(fā)展速度是否夠快？我們所在的行業(yè)是否受到嚴(yán)格的監(jiān)管？我們的業(yè)務(wù)是否適合這種賭性很大的資本并能經(jīng)得起折騰？心態(tài)我們的團(tuán)隊是否做好了接受外來者監(jiān)督的思想準(zhǔn)備？我們是否愿意規(guī)范財務(wù)上的一些處理？問題二：我們什么時候需要風(fēng)險投資？階段我們的業(yè)務(wù)目前屬于什么階段？種子期？成長期？成熟期？資金需求我們在可預(yù)見的未來是否有明確的資金需求？問題三：我們需要做哪些準(zhǔn)備？BP對業(yè)務(wù)的準(zhǔn)確描述；可信的行動計劃；FinancialModel。團(tuán)隊團(tuán)隊人員是否已經(jīng)做好與投資方溝通的準(zhǔn)備？法律潛在問題是否得到了妥善處理？財務(wù)收入的確認(rèn)/成本的計量/稅負(fù)問題四：怎樣尋找到風(fēng)險投資商？渠道具體信息優(yōu)點缺點網(wǎng)絡(luò)投遞通過風(fēng)險投資商的網(wǎng)站提交BP，或者向?qū)Ψ桨l(fā)送Email。范圍大反饋少朋友介紹通過商業(yè)伙伴或者其他朋友介紹投資機(jī)構(gòu)。信賴程度增加范圍小，缺乏針對性會議/中介通過參加行業(yè)會議，項目推薦會議或者是尋求投資中介的幫助。效率高，針對性強(qiáng)可能增加費用守株待兔酒好不怕巷子深，投資機(jī)構(gòu)主動找上門來洽談。效率高針對性弱，被動問題五：怎樣在不同的風(fēng)險投資間做選擇？基金對于接觸到的基金，深入了解其背景情況（PartI所涉及的范圍）投資人投資人過往的經(jīng)歷？投資人對相關(guān)行業(yè)是否熟悉？是否具有相關(guān)行業(yè)的重要資源？投資人在投資機(jī)構(gòu)里的地位如何？投資人的溝通風(fēng)格和溝通能力？聯(lián)合投資平衡利益的需要；合理的股東結(jié)構(gòu)價值估值/法律限定/投資機(jī)構(gòu)在管理、市場等方面帶來的價值問題六：我們和投資機(jī)構(gòu)會有什么樣的分歧？技術(shù)認(rèn)同創(chuàng)業(yè)公司常常會強(qiáng)調(diào)自身技術(shù)的先進(jìn)性和獨特性。而投資機(jī)構(gòu)中常常分兩種人，其中一種對技術(shù)缺乏了解，而另一種則可能看得比公司更廣，雖然不一定更深。商業(yè)模式創(chuàng)業(yè)公司往往強(qiáng)調(diào)從自身的角度去看問題，而投資機(jī)構(gòu)更關(guān)心產(chǎn)業(yè)生態(tài)以及公司在產(chǎn)業(yè)鏈中的位置和獲取利潤的能力。價值差異創(chuàng)業(yè)公司往往出現(xiàn)的幾種問題：1)對投資機(jī)構(gòu)的估值方法缺乏了解；2)對企業(yè)的預(yù)期過于良好，事實上，90%的公司會高估自己未來的業(yè)績；3)對市場的變化不夠敏感。什么嘛，這個人壓根就沒有看懂我的公司!!!問題七：我們還有哪些方面需要注意？暴露缺點要想融資快，就要把自己最壞的東西展露出來。誠信任何錢都不容易被蒙來，而蒙來的錢是一定要付出代價的。股權(quán)管理新老股東之間的合作與博弈；融資的輪次和出讓比例。大約2-4輪融資，每次出讓10%-30%股份，上市后，創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊大概還有15%-45%的股份。DealClose如果不是擔(dān)心失去項目，所有的投資者都愿意拖延項目。問題八：我們是否需要一個融資顧問？對投資機(jī)構(gòu)的了解程度？提高效率籌備工作的完備程度？專業(yè)化是否需要一個溝通渠道？溝通渠道自建團(tuán)隊VS外包方式？PartII:基金篇被投資企業(yè)被投資企業(yè)價值增加風(fēng)險投資基金的價值創(chuàng)造提升公司治理水平財務(wù)規(guī)劃建議幫助制定發(fā)展戰(zhàn)略及并購計劃統(tǒng)一和協(xié)調(diào)股東利益協(xié)助公司進(jìn)行資本運作Win-Win企業(yè)和投資者的雙贏基金公司的價值實現(xiàn)企業(yè)的成長估值的

溢價價值的實現(xiàn)×基金對風(fēng)險的認(rèn)識風(fēng)險的來源業(yè)務(wù)方向選擇是否正確？是否有不確定因素？風(fēng)險的防范業(yè)務(wù)風(fēng)險治理結(jié)構(gòu)財務(wù)風(fēng)險管理層及原有股東是否會損害投資方的利益？投資是否會得到足夠的回報？退出風(fēng)險并購還是上市？可能性、時機(jī)和價格的權(quán)衡分散投資法律文件合理估值提前籌劃LPLPLPGPPE/VCFund基金公司的基本結(jié)構(gòu)管理協(xié)議X%Y%Z%1-3%有限合伙協(xié)議或公司章程LP:LimitedPartnerGP:GeneralPartner基金管理公司的決策過程接觸項目/審閱BP深入接觸/現(xiàn)場訪問項目討論/正式立項盡職調(diào)查/調(diào)查討論商業(yè)談判投資決策/資金到位持續(xù)管理TermSheetInvestmentAgreement基金團(tuán)隊的人員構(gòu)成合伙人/Partner副總裁/VP投資經(jīng)理/Association投資助理/Analyst基礎(chǔ)信息收集和分析尋找項目/DealSourcing，撰寫項目分析報告負(fù)責(zé)某個地域/方向的特定業(yè)務(wù)，項目實施通常為投資決策委員會成員，有決策功能影響投資的幾大因素–投資階段預(yù)

期

的

年

回

報

率高低預(yù)期的投資風(fēng)險高低LeveragedBankDebt，銀行貸款PrivateHighYield，高息債券DistressedandMezzanine，不良資產(chǎn)及次級債GrowthEquityandBuyouts，成長期投資和并購LateStageVenture，晚期創(chuàng)業(yè)投資EarlyStageVenture，早期創(chuàng)業(yè)投資SeedStage，種子基金影響投資的幾大因素–投資風(fēng)格Question1:基金的投資風(fēng)格是激進(jìn)還是保守？Question2:基金決策時最看重的是來自何處的信息？

Question3:基金對公司戰(zhàn)略及管理的參與程度？是不愿意放棄贏利的機(jī)會，還是不涉足看不懂的行業(yè)？是愿意以高估值來爭奪項目，還是有確定的投資原則？是更依賴于一線人員的分析和判斷，還是高層的經(jīng)驗和直覺？是更依賴于內(nèi)部流程的結(jié)果，還是外聘專家及中介機(jī)構(gòu)的結(jié)論？對董事會席位的考慮/對日常經(jīng)營的影響和干涉是否擁有幫助企業(yè)成長的各種資源且愿意將這些資源用于被投資企業(yè)？影響投資的幾大因素–資金屬性境內(nèi)境外（股權(quán)交易全部發(fā)生在境外）投資管理中國代表處投資投資管理公司投資基金HoldingCompanyWFOE典型的外資基金運作方式影響投資的幾大因素–資金屬性(續(xù))境內(nèi)境外（股權(quán)交易全部發(fā)生在境外）投資管理中國代表處投資投資管理公司投資基金HoldingCompanyWFOE典型的外資基金運作方式（協(xié)議控制）SPV影響投資的幾大因素–資金屬性(續(xù)2)境內(nèi)境外（股權(quán)交易全部發(fā)生在境外）投資管理中國代表處投資投資管理公司投資基金JV典型的外資基金運作方式（合資模式）相對而言，RMB基金擁有更大靈活性，面臨更少監(jiān)管，因而越來越受到歡迎。同時，隨著國內(nèi)資本市場的發(fā)展，必然是深交所，而不是NASDAQ，會產(chǎn)生越來越多的中國富翁。影響投資的幾大因素–資金狀況--資金充裕，出手較快--較能夠接受早期項目期投資基金第三階段--作風(fēng)穩(wěn)健--較能夠接受中期項目期--注重退出，作風(fēng)保守--較能夠接受晚期項目期第一階段第二階段宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境/經(jīng)濟(jì)周期/長期趨勢/短期變化基本的投資分析框架行業(yè)/成熟度/市場容量/競爭態(tài)勢/關(guān)鍵因素市場/銷售市場地位競爭優(yōu)勢商業(yè)模式銷售團(tuán)隊重點客戶生產(chǎn)/供應(yīng)工藝流程設(shè)備情況生產(chǎn)組織原料獲得重點供應(yīng)商技術(shù)/團(tuán)隊專利與訣竅技術(shù)壁壘成員背景團(tuán)隊穩(wěn)定性財務(wù)/戰(zhàn)略過往業(yè)績資產(chǎn)狀況現(xiàn)金流財務(wù)體系會計系統(tǒng)歷史沿革/股權(quán)結(jié)構(gòu)/公司治理/行業(yè)監(jiān)管/法律風(fēng)險業(yè)務(wù)計劃/財務(wù)分析與預(yù)測與冰冷的分析框架相比，人也許是一個更重要的因素。不同階段項目的考評重點及方法考評重點估值方法早期項目可能性認(rèn)同感/協(xié)商/相對的隨意中期項目成長性可比公司法/DCF后期項目價格DCF/可比公司法PartIII:形勢篇歷年VC投資金額及投資事件數(shù)目來源：Zero2ipo2008年VC投資地域分布情況其中北京又以海淀（40%）、朝陽（40%）和東城（10%）投資案例與金額為多。2008年VC投資數(shù)量排名（個）深圳創(chuàng)新投*45IDGVC20達(dá)晨創(chuàng)投*16啟明創(chuàng)投13紅杉中國12北極光創(chuàng)投*12德同資本9聯(lián)想投資*9經(jīng)緯創(chuàng)投*9東方富海8誰是2008年最活躍的機(jī)構(gòu)？注*機(jī)構(gòu)為海淀創(chuàng)業(yè)投資與私募股權(quán)投資協(xié)會會員。最新投資趨勢StageDealGenerationIPOLocationEntrepreneursDealStructureSectorEarly/ExpansionOwnScreeningRedChipsCoastalEastReturneesOffshoreUSDHighTech(TMT)?From

Late/Pre-IPOThruPartnershipA&HSharesWest&InlandLocalsOnshoreRMBHigh

GrowthExpandto第一節(jié)活塞式空壓機(jī)的工作原理第二節(jié)活塞式空壓機(jī)的結(jié)構(gòu)和自動控制第三節(jié)活塞式空壓機(jī)的管理復(fù)習(xí)思考題單擊此處輸入你的副標(biāo)題，文字是您思想的提煉，為了最終演示發(fā)布的良好效果，請盡量言簡意賅的闡述觀點。第六章活塞式空氣壓縮機(jī)

piston-aircompressor壓縮空氣在船舶上的應(yīng)用：

1.主機(jī)的啟動、換向；

2.輔機(jī)的啟動；

3.為氣動裝置提供氣源；

4.為氣動工具提供氣源；

5.吹洗零部件和濾器。

排氣量:單位時間內(nèi)所排送的相當(dāng)?shù)谝患壩鼩鉅顟B(tài)的空氣體積。單位：m3/s、m3/min、m3/h第六章活塞式空氣壓縮機(jī)

piston-aircompressor空壓機(jī)分類：按排氣壓力分：低壓0.2～1.0MPa；中壓1～10MPa；高壓10～100MPa。按排氣量分：微型<1m3/min；小型1～10m3/min；中型10～100m3/min；大型>100m3/min。第六章活塞式空氣壓縮機(jī)

piston-aircompressor第一節(jié)活塞式空壓機(jī)的工作原理容積式壓縮機(jī)按結(jié)構(gòu)分為兩大類：往復(fù)式與旋轉(zhuǎn)式兩級活塞式壓縮機(jī)單級活塞壓縮機(jī)活塞式壓縮機(jī)膜片式壓縮機(jī)旋轉(zhuǎn)葉片式壓縮機(jī)最長的使用壽命-

----低轉(zhuǎn)速（1460RPM），動件少（軸承與滑片），潤滑油在機(jī)件間形成保護(hù)膜，防止磨損及泄漏，使空壓機(jī)能夠安靜有效運作；平時有按規(guī)定做例行保養(yǎng)的JAGUAR滑片式空壓機(jī)，至今使用十萬小時以上，依然完好如初，按十萬小時相當(dāng)于每日以十小時運作計算，可長達(dá)33年之久。因此，將滑片式空壓機(jī)比喻為一部終身機(jī)器實不為過?；?葉)片式空壓機(jī)可以365天連續(xù)運轉(zhuǎn)并保證60000小時以上安全運轉(zhuǎn)的空氣壓縮機(jī)1.進(jìn)氣2.開始壓縮3.壓縮中4.排氣1.轉(zhuǎn)子及機(jī)殼間成為壓縮空間，當(dāng)轉(zhuǎn)子開始轉(zhuǎn)動時，空氣由機(jī)體進(jìn)氣端進(jìn)入。2.轉(zhuǎn)子轉(zhuǎn)動使被吸入的空氣轉(zhuǎn)至機(jī)殼與轉(zhuǎn)子間氣密范圍，同時停止進(jìn)氣。3.轉(zhuǎn)子不斷轉(zhuǎn)動，氣密范圍變小，空氣被壓縮。4.被壓縮的空氣壓力升高達(dá)到額定的壓力后由排氣端排出進(jìn)入油氣分離器內(nèi)。4.被壓縮的空氣壓力升高達(dá)到額定的壓力后由排氣端排出進(jìn)入油氣分離器內(nèi)。1.進(jìn)氣2.開始壓縮3.壓縮中4.排氣1.凸凹轉(zhuǎn)子及機(jī)殼間成為壓縮空間，當(dāng)轉(zhuǎn)子開始轉(zhuǎn)動時，空氣由機(jī)體進(jìn)氣端進(jìn)入。2.轉(zhuǎn)子轉(zhuǎn)動使被吸入的空氣轉(zhuǎn)至機(jī)殼與轉(zhuǎn)子間氣密范圍，同時停止進(jìn)氣。3.轉(zhuǎn)子不斷轉(zhuǎn)動，氣密范圍變小，空氣被壓縮。螺桿式氣體壓縮機(jī)是世界上最先進(jìn)、緊湊型、堅實、運行平穩(wěn)，噪音低，是值得信賴的氣體壓縮機(jī)。螺桿式壓縮機(jī)氣路系統(tǒng)：

A

進(jìn)氣過濾器

B

空氣進(jìn)氣閥

C

壓縮機(jī)主機(jī)

D

單向閥

E

空氣/油分離器

F

最小壓力閥

G

后冷卻器

H

帶自動疏水器的水分離器油路系統(tǒng)：

J

油箱

K

恒溫旁通閥

L

油冷卻器

M

油過濾器

N

回油閥

O

斷油閥冷凍系統(tǒng)：

P

冷凍壓縮機(jī)

Q

冷凝器

R

熱交換器

S

旁通系統(tǒng)

T

空氣出口過濾器螺桿式壓縮機(jī)渦旋式壓縮機(jī)

渦旋式壓縮機(jī)是20世紀(jì)90年代末期開發(fā)并問世的高科技壓縮機(jī)，由于結(jié)構(gòu)簡單、零件少、效率高、可靠性好，尤其是其低噪聲、長壽命等諸方面大大優(yōu)于其它型式的壓縮機(jī)，已經(jīng)得到壓縮機(jī)行業(yè)的關(guān)注和公認(rèn)。被譽為“環(huán)保型壓縮機(jī)”。由于渦旋式壓縮機(jī)的獨特設(shè)計，使其成為當(dāng)今世界最節(jié)能壓縮機(jī)。渦旋式壓縮機(jī)主要運動件渦卷付，只有磨合沒有磨損，因而壽命更長，被譽為免維修壓縮機(jī)。

由于渦旋式壓縮機(jī)運行平穩(wěn)、振動小、工作環(huán)境安靜，又被譽為“超靜壓縮機(jī)”。

渦旋式壓縮機(jī)零部件少，只有四個運動部件,壓縮機(jī)工作腔由相運動渦卷付形成多個相互封閉的鐮形工作腔，當(dāng)動渦卷作平動運動時，使鐮形工作腔由大變小而達(dá)到壓縮和排出壓縮空氣的目的?；钊娇諝鈮嚎s機(jī)的外形第一節(jié)活塞式空壓機(jī)的工作原理一、理論工作循環(huán)（單級壓縮）工作循環(huán)：4—1—2—34—1吸氣過程

1—2壓縮過程

2—3排氣過程第一節(jié)活塞式空壓機(jī)的工作原理一、理論工作循環(huán)（單級壓縮）

壓縮分類：絕熱壓縮：1—2耗功最大等溫壓縮：1—2''耗功最小多變壓縮：1—2'耗功居中功＝P×V（PV圖上的面積）加強(qiáng)對氣缸的冷卻，省功、對氣缸潤滑有益。二、實際工作循環(huán)（單級壓縮）1.不存在假設(shè)條件2.與理論循環(huán)不同的原因：1）余隙容積Vc的影響Vc不利的影響—殘存的氣體在活塞回行時，發(fā)生膨脹，使實際吸氣行程（容積）減小。Vc有利的好處—

（1）形成氣墊，利于活塞回行；（2）避免“液擊”（空氣結(jié)露）；（3）避免活塞、連桿熱膨脹，松動發(fā)生相撞。第一節(jié)活塞式空壓機(jī)的工作原理表征Vc的參數(shù)—相對容積C、容積系數(shù)λv合適的C：低壓0.07-0.12

中壓0.09-0.14

高壓0.11-0.16

λv＝0.65—0.901）余隙容積Vc的影響C越大或壓力比越高，則λv越小。保證Vc正常的措施：余隙高度見表6-1壓鉛法—保證要求的氣缸墊厚度2.與理論循環(huán)不同的原因：二、實際工作循環(huán)（單級壓縮）第一節(jié)活塞式空壓機(jī)的工作原理2）進(jìn)排氣閥及流道阻力的影響吸氣過程壓力損失使排氣量減少程度，用壓力系數(shù)λp表示：保證措施：合適的氣閥升程及彈簧彈力、管路圓滑暢通、濾器干凈。λp

（0.90-0.98）2.與理論循環(huán)不同的原因：二、實際工作循環(huán)（單級壓縮）第一節(jié)活塞式空壓機(jī)的工作原理3）吸氣預(yù)熱的影響由于壓縮過程中機(jī)件吸熱，所以在吸氣過程中，機(jī)件放熱使吸入的氣體溫度升高，使吸氣的比容減小，造成吸氣量下降。預(yù)熱損失用溫度系數(shù)λt來衡量（0.90-0.95）。保證措施：加強(qiáng)對氣缸、氣缸蓋的冷卻，防止水垢和油污的形成。2.與理論循環(huán)不同的原因：二、實際工作循環(huán)（單級壓縮）第一節(jié)活塞式空壓機(jī)的工作原理4）漏泄的影響內(nèi)漏：排氣閥（回漏）；外漏：吸氣閥、活塞環(huán)、氣缸墊。漏泄損失用氣密系數(shù)λl來衡量（0.90-0.98）。保證措施：氣閥的嚴(yán)密閉合，氣缸與活塞、氣缸與缸蓋等部件的嚴(yán)密配合。5）氣體流動慣性的影響當(dāng)吸氣管中的氣流慣性方向與活塞吸氣行程相反時，造成氣缸壓力較低，氣體比容增大，吸氣量下降。保證措施：合理的設(shè)計進(jìn)氣管長度，不得隨意增減進(jìn)氣管的長度，保證濾器的清潔。2.與理論循環(huán)不同的原因：二、實際工作循環(huán)（單級壓縮）第一節(jié)活塞式空壓機(jī)的工作原理上述五條原因使實際與理論循環(huán)不同。4）漏泄的影響5）氣體流動慣性的影響1）余隙容積Vc的影響2）進(jìn)排氣閥及流道阻力的影響3）吸氣預(yù)熱的影響2.與理論循環(huán)不同的原因：二、實際工作循環(huán)（單級壓縮）第一節(jié)活塞式空壓機(jī)的工作原理3.排氣量和輸氣系數(shù)理論排氣量Vt----單位時間內(nèi)活塞所掃過的氣缸容積。實際排氣量Q：Q=Vt

λ輸氣系數(shù)λ

：λ＝λtλv

λ

pλl漏泄的影響余隙容積Vc的影響進(jìn)排氣閥及流道阻力的影響吸氣預(yù)熱的影響二、實際工作循環(huán)（單級壓縮）第一節(jié)活塞式空壓機(jī)的工作原理指示功率pi

：按示功圖計算