私募機構(gòu)2023年7月觀點匯總-中信建投

中信建投證券股份有限公司機構(gòu)業(yè)務(wù)部基金評估中心私募機構(gòu)私募機構(gòu)2023年7月觀點匯總私募機構(gòu)觀點歸納 1源樂晟：尋找弱周期的投資機會 2石鋒：反轉(zhuǎn)仍需等待政策信號 4星石：后續(xù)政策仍以托為主 5聚鳴：時間對優(yōu)秀的公司是有利的 7拾貝：經(jīng)濟仍在緩慢復蘇 8重陽：弱復蘇不等于弱市場 10和諧匯一：下半年投資者風險偏好易上難下 12清和泉：重點關(guān)注科技創(chuàng)新和國央企 14運舟：AI時代的科技創(chuàng)新圖景清晰 16仁橋：投資就像是釣魚 18中歐瑞博：低估區(qū)間不應太悲觀 20遠信：市場情緒或逐步走出低谷 21望正：保持信心，積極應對 23泰旸：經(jīng)濟筑底，科技賦能 25灃京：市場或?qū)⒏⒅卣吲c業(yè)績因子定價 26域秀：暑期出游季有望提振市場信心 27復勝：繼續(xù)關(guān)注高端制造的技術(shù)演進 28丹羿：市場平衡中 30涌津：多看少動，保持耐心 31磐澤：盡可能做減法，聚焦業(yè)績兌現(xiàn)度 33觀富：淡化宏觀，精選個股 35遠望角：直面挑戰(zhàn) 37茂典：關(guān)注經(jīng)濟政策動向 39明世伙伴：把握科技趨勢方向和經(jīng)濟修復的投資機會 41景領(lǐng)：密切關(guān)注優(yōu)秀公司的投資機會 43大華信安：下半年信心將有望逐漸回升 45仁布：弱衰退與弱復蘇之間的折返跑 47仙人掌：積極思考應對挑戰(zhàn)的方法 49和聚：危中有機,擇優(yōu)擇低 51留仁：摒棄題材炒作思維，聚焦業(yè)績線索 52欽沐：科技及高端制造為核心 54世誠：變與不變 55衍航：市場將進入日線級別上漲或反彈 58煜德：理性對待市場，積極配置優(yōu)質(zhì) 60紫閣：抱著底線思維去買股票 62私募機構(gòu)私募機構(gòu)2023年7月觀點匯總私募機構(gòu)觀點歸納有望出臺托底政策推動經(jīng)濟復蘇。時中美關(guān)系出現(xiàn)緩和，利好權(quán)益市場現(xiàn)程度1私募機構(gòu)私募機構(gòu)2023年7月觀點匯總源樂晟：尋找弱周期的投資機會核心觀點(中性)方面以光伏為代表的新能源產(chǎn)業(yè)鏈開始出現(xiàn)了一定幅度的上漲。市場對經(jīng)濟的月召開的政治局會議會有哪些政策變化。今年以來人工智能板塊出現(xiàn)過三波上ChatGPT是3月OfficeCopilot波AI人保持再多的敬畏之續(xù)看到行業(yè)在硬件或軟件層面有新的標志性突破后會再迎來下一輪的投資機會。最近人工智能的調(diào)整，除了之前漲幅明顯以外，另一個原因是近日《華爾A為，首先，美國政要在訪華前通常都會在媒體上散布一些信息為見面談判創(chuàng)造籌碼，耶倫即將來訪是不是存在這種可能性；其次，按過去的經(jīng)驗，即使媒體報道的情況落地，絕大部分公司申請許可證的難度都會很低，至少目前如此，以后隨著中美關(guān)系的變化或和技術(shù)封鎖之間的最優(yōu)平衡，我們認為完全不賣給中國的風險還是很低的，有以光伏為代表的新能源本月開始有一定幅度的上漲，我們覺得這是一個性價比較高的行業(yè)。光伏這幾年的基本面持續(xù)超預期，盈利成長了好幾倍，但代表性公司去年和今年都是下跌的，估值出現(xiàn)了大幅下降。估值下降的原因是市2私募機構(gòu)私募機構(gòu)2023年7月觀點匯總場擔心即將見到盈利高點，這個行業(yè)的盈利能力高了之后帶來了很多供給，等市場對行業(yè)后續(xù)盈利能力可以看得越來越清晰。越來越多的證據(jù)表明，之后行業(yè)盈利能力，特別是一體化組件的海外單瓦盈利能力仍將保持穩(wěn)定。國內(nèi)集中式電站市場是價格優(yōu)先，所以行業(yè)的壁壘確實不高，但國內(nèi)的分布式，尤其是在海外市場，組件的隱形壁壘還比較高。從這次德國光伏展，組件行業(yè)新玩家不多就能說明這一點。硅料價格迅速下跌，可以讓市場更早見到這張底牌，且成本下降會刺激出更多的需求。另外，即將進入財報季，市場可能會更多關(guān)注財報的表現(xiàn)，這些行業(yè)的中報表現(xiàn)應該不錯，因此在估值大幅下降之后，性價比優(yōu)勢就凸顯出來。最后，這個行業(yè)和國內(nèi)經(jīng)濟的相關(guān)性不高，在經(jīng)濟形勢不明的情況下也有一定的優(yōu)勢。經(jīng)濟數(shù)據(jù)不佳現(xiàn)在已經(jīng)成為了市場共識，所以市場也在期待會有怎樣的政策變化，這需要等待下次政治局會議之后再做討論。在目前這種混沌期，不適合對經(jīng)濟相關(guān)行業(yè)過多下注，我們會在供需格局相對好的行業(yè)做一些布局。另尤其是港股的高股息資產(chǎn)，一方面由于估值較低，股息率相對更高；另一方面。資料來源：源樂晟資產(chǎn)管理《【月度策略】尋找弱周期的投資機會》3私募機構(gòu)私募機構(gòu)2023年7月觀點匯總石鋒：反轉(zhuǎn)仍需等待政策信號核心觀點(謹慎)出口增速回落明顯，加劇經(jīng)濟下行壓力，而消費、地產(chǎn)投資持續(xù)低迷，當前經(jīng)濟的托力越發(fā)單一集中于基建投資產(chǎn)業(yè)鏈，信用傳導路徑狹窄，謹慎來看，若勢；2)政策轉(zhuǎn)向小步慢走，，6月下調(diào)MLF利率10BP，LPRBP注意的是，雖然政策在方向BP濟大規(guī)模刺激的意愿并不強。后續(xù)增量政策預計也更多是以托底為主，預計目前政策的力度暫無法有效對沖外部環(huán)境暫緩轉(zhuǎn)松。美國經(jīng)濟處力也處于高位，美聯(lián)儲6月引之間依然存在較大分歧，可能會導致下半年美股市場波動加大。另外，近期美國商業(yè)領(lǐng)袖、國務(wù)卿頻繁訪華，中國外交政策也在一帶一路、歐洲方向上積極突圍，外部環(huán)境暫緩號。5-6月表現(xiàn)依然嚴重分AI塊成為跑贏市場的唯一主線，主題炒作情緒高漲。展望未來，由于經(jīng)濟低迷+政策預期較弱+流動性寬裕組合依然存在，主題炒作行情可能會繼續(xù)維持，后續(xù)市場的新機會我們認為可能主要有兩個，一是需要重點關(guān)注二季報的業(yè)績表現(xiàn)，當前市場對于經(jīng)濟以及企業(yè)盈利的預期普遍較弱，其中或存在部分阿爾法個股或細分行業(yè)業(yè)績超預，重點關(guān)注7月政治局會議。投資操作：投資上仍需保持謹慎的態(tài)度，投資方向上關(guān)注宏觀經(jīng)濟弱相關(guān)資料來源：石鋒資產(chǎn)《石鋒資產(chǎn)月度策略報告-2023年7月》4私募機構(gòu)私募機構(gòu)2023年7月觀點匯總星石：后續(xù)政策仍以托為主核心觀點(中性)今年一季度賺錢效應要好于二季度，經(jīng)濟復蘇預期和政策預期是風格變化的主要原因。后續(xù)政策仍以托為主，產(chǎn)業(yè)政策的落地可能會更多。下半年的投資機會主要集中于三方面，一是跌出來的機會，二是中報高盈利兌現(xiàn)的機會，三是偏長期的投資機會。上半年的主要機會在春節(jié)附近，春節(jié)后股市結(jié)構(gòu)發(fā)生了一些變化，股市風格從價值股轉(zhuǎn)向成長股，到今年3月股市風格走向主題化。整體市場看，一季度的賺錢效應要好于二季度，主要是因為一季度市場對于政策和經(jīng)濟復蘇是比較樂觀的，當時數(shù)據(jù)也相對積極，整體行情是有邏輯主線的。到二季度，經(jīng)濟復蘇的樂觀預期出現(xiàn)變化，流動性相對充裕，但資金主要流入主題性板塊，市場整體的賺錢效應變差，尤其是到了5月、6月。為什么今年4月之后經(jīng)濟開始變得比前期預期更弱？這可能是因為傳統(tǒng)凱恩斯的刺激政策在中期宏觀變量上的作用越來越弱，長期因素的制約正在后續(xù)宏觀政策出臺的主要目的可能有兩點，一是防止系統(tǒng)性衰退，二是保就業(yè)。目前看，5月、6月經(jīng)濟動能下行可能比較快，政策出臺是有必要的。整體政策可能還是以托為主，后續(xù)產(chǎn)業(yè)政策可能會更多的落地，對于高端制造業(yè)的支持將仍是全方位的。展望三季度，投資機會可能集中于三個方向。第一個是跌出來的機會，由于市場對于宏觀經(jīng)濟的預期比較弱，不少個股都跌出了價值，如果后續(xù)宏觀預期有了一定的變化，那么個股本身的價值向上修復可能會很快兌現(xiàn)。第二，7-8月是中報密集公布期，中報公布可能會帶來行業(yè)景氣度預期的變化，如果公司盈利高兌現(xiàn)，那么三季度的價值回歸也是比較快的，這類機會可能主要集中于相對景氣的高端制造業(yè)和出行鏈。第三類機會可能是偏長期的，我們判斷經(jīng)濟增速中樞較前幾年有下移，國內(nèi)利率上行動力比較弱，那么從高股息率的角度看，雖然短期快速上漲20%-30%會導致股價波動加大，但如5私募機構(gòu)私募機構(gòu)2023年7月觀點匯總果穩(wěn)定類標的的股息率空間還在，利率水平比較低的環(huán)境下，這類資產(chǎn)其實是波段上行的結(jié)構(gòu)。資料來源：星石投資《星石問答丨當下市場怎么看？》6私募機構(gòu)私募機構(gòu)2023年7月觀點匯總聚鳴：時間對優(yōu)秀的公司是有利的核心觀點(中性)AI數(shù)不多由基本面驅(qū)動上漲的板塊。目前的情況是，經(jīng)濟復蘇相對一般，油價、豬價、房價都下來了，沒有通脹的壓力，所以流動性充裕。這種宏觀背景和流動性組合很容易體現(xiàn)為主題震蕩風格，和現(xiàn)在的市場表現(xiàn)比較一致。短期的波動來自于政策或者政策預期，中期還有美國何時開始降息。政策預期強，經(jīng)濟相關(guān)度高的板塊短期就會表現(xiàn)比較好；政策預期弱，與經(jīng)濟沒有相關(guān)性的主題板塊就會表現(xiàn)比較好，有點蹺蹺板效應。優(yōu)秀的公司都在用自己經(jīng)營的阿爾法對抗行業(yè)的負貝塔，隨著時間的推移，我們相信終究會達到一個平衡，時間對優(yōu)秀的公司是有利的。增加了一些自下而上公司的持倉，主動左側(cè)買入，以逆向思維布局。資料來源：聚鳴投資《聚鳴投資|月度觀點202307》78私募機構(gòu)私募機構(gòu)2023年7月觀點匯總拾貝：經(jīng)濟仍在緩慢復蘇核心觀點(中性)上半年中國經(jīng)濟遇到的挑戰(zhàn)是現(xiàn)實的，但是不同的解釋會對后面的預期帶來很大的區(qū)別，地緣政治是一個影響因素，非常復雜，不過中美重新交流降低了一些意外風險發(fā)生的可能，階段性的緩和在下半年仍是值得期待；地方債的問題存在已久，歷史上也有過很多大的決策專門應對這個問題，比如專項債的更多是意愿的問題，意愿會隨著形勢而變化；債務(wù)無序擴張很可怕，但同時債條件之一。我們認為消費率在一季度略有回歸，但是和疫情前還有很大差異，消費率向正?；貧w是消費下一階段恢復的最大動力，兩個抓手，一是服務(wù)消費的恢復，二是耐用品消費的恢復，耐用品消費是利率敏感型的，低利率會有所幫助，如果好。預期也下降，企業(yè)主動去庫存，歷史上庫存零增長是去庫存完成的一個標志，。去年出了很多臨時性的財政刺激政策，伴隨經(jīng)濟的復蘇，很多政策到期自動退出了，經(jīng)濟復蘇不夠強勁又影響了預期，這樣使得寬松的貨幣環(huán)境的效果積極財政政策的擠出效應很低，引導效應會很大，在尚有資源的情況下盡快把更高的位置是一個更好的選擇。已經(jīng)低于中期的均衡銷售面積預期，未來這一部分的拖累更多是新開工逐步向存量在建的傳導，新開工再大幅下降的壓力已經(jīng)減小，另外精準針對一些城市的改善需求做政策優(yōu)化也會有助于改善地產(chǎn)的預期。私募機構(gòu)私募機構(gòu)2023年7月觀點匯總最后是匯率，人民幣的貶值和國內(nèi)外貨幣政策松緊周期不一致有關(guān)，也隱整體上，市場認為的中國經(jīng)濟復蘇交織了一次性修復、預期的變化、去庫存的干擾，還有財政刺激政策退出節(jié)奏等的影響，疊加股票的下跌形成了一定的負向循環(huán)，實際上經(jīng)濟仍在緩慢的復蘇，相對于現(xiàn)在的市場預期，和很可能發(fā)生的一些政策幫助，市場可能太悲觀了，即便是進入了小冰河時期，也還是有春夏秋冬的四季，下半年外部關(guān)系的階段性緩和、重建庫存、消費率回升、積極財政政策的回歸和匯率的再平衡作用都會有機會有所貢獻；更何況進入小斷都可能是錯的。資料來源：拾貝投資《股海拾貝丨月度觀點202306》9私募機構(gòu)私募機構(gòu)2023年7月觀點匯總重陽：弱復蘇不等于弱市場核心觀點(樂觀)在我們看來，評價或展望今年的經(jīng)濟復蘇強度，需要首先界定強復蘇的標當前有很多相似之處，中國經(jīng)濟從此前一年的信貸緊縮中逐步恢復，政策上大力支持民營經(jīng)濟發(fā)展；外部美聯(lián)儲加息告一段落，全球流動性環(huán)境改善。更重什么樣的復蘇可以稱為強復蘇？這可能是一個見仁見智的問題，疫情后復蘇的結(jié)構(gòu)性分化也讓問題的答案變得更加復雜。我們嘗試從影響中國經(jīng)濟的幾這些特征包括：1)經(jīng)濟逐步恢復，排除疫情等極端因素影響后GDP增速逐步市場企穩(wěn)，銷售面積實現(xiàn)高個位數(shù)增長；5)土地市場企穩(wěn)，全國土地出讓金同比恢復正增長；7)貨M、手機等耐用消費品長。4個特征，濟復蘇的強弱程度?？偨Y(jié)來看，在以上七個我們設(shè)定的強復蘇標準中，大多數(shù)平，是典型的弱復蘇。臨政府和居民部門修復資產(chǎn)負債表的壓力和房企的去杠桿壓力?？陀^的說，實現(xiàn)強復蘇的難度是比較大的。但是，經(jīng)濟弱復蘇是否等于弱市場？我們認為，私募機構(gòu)私募機構(gòu)2023年7月觀點匯總末總書記主持整個社會第三，美聯(lián)儲由加息轉(zhuǎn)為觀望，全球流動性環(huán)境由緊到松。伴隨著美聯(lián)儲金融條件指數(shù)持續(xù)趨于寬松，這為港股等海外中國股票資產(chǎn)重估創(chuàng)造了條件。表現(xiàn)，但過程絕非一帆風順。市場在一季度的快速反彈后趨于平淡，國內(nèi)宏觀政策轉(zhuǎn)向預期、中美貿(mào)易戰(zhàn)加劇、人民幣貶值“破七”等問題在年中持續(xù)擾動大的韌性。在經(jīng)歷在經(jīng)歷了疫情后的快速修復后，當前中國經(jīng)濟復蘇同樣面臨很多周期性和結(jié)構(gòu)性難題，迷茫和悲觀似乎成了市場的主流聲音。但冷靜分析不難發(fā)現(xiàn)，推年的市場。盡管我們未必能夠準確判斷經(jīng)濟復蘇的具體節(jié)奏，但模糊的正確好11私募機構(gòu)私募機構(gòu)2023年7月觀點匯總和諧匯一：下半年投資者風險偏好易上難下核心觀點(中性)回顧整個二季度，市場核心關(guān)注點在于：1)國內(nèi)是否會出現(xiàn)通縮；2)地關(guān)于經(jīng)濟：在堅持“房住不炒”的總體方針及房地產(chǎn)仍然是支柱產(chǎn)業(yè)的背年的情況來看，疫情管控放松后的第一個季度都會是報復性復蘇，有可能會透支第二個季度的復月份實現(xiàn)的概率較大。因此我們預測二季度將大概率會是全年經(jīng)濟的低點，三的股價中已經(jīng)包含了對經(jīng)濟極度悲觀的預期。及鮑威爾對控制通降息，息差的擴大加速了外資的流出；此外，國內(nèi)降息幅度可能低于預期，引發(fā)市場對經(jīng)濟前景的擔憂。我們認為由于鮑威爾表態(tài)及國內(nèi)降息的時點均在端午前的一周內(nèi)，對情緒面的影響在這一階段集中爆發(fā)，考慮到后繼可期待的政策、央行對人民幣的強大管控力度及美聯(lián)儲的極限加息力度(50BP)，人民幣關(guān)于地緣政治風險：中美競爭是長期的，但階段性緩和是雙方都需要的，隨著布林肯訪華及后繼可能的艾倫等其他美國官員訪華，共同管控分歧、保持溝通渠道成為共識，中美關(guān)系階段性得到緩和。但從莫迪訪美的情況來看，美國繼續(xù)對我們打壓的勢態(tài)不會發(fā)生根本性變化，因此中美關(guān)系對資本市場的影私募機構(gòu)私募機構(gòu)2023年7月觀點匯總司的股價已經(jīng)回到去年底的位置，甚至創(chuàng)出了新低，整體估值位于歷史均值下個月內(nèi)出現(xiàn)。雖然短期市場仍然可能震蕩，但中長期來看，底部特征已經(jīng)比較明顯。數(shù)字經(jīng)濟：考慮到目前板塊估值極低及股價領(lǐng)先于基本面，下半年及明年板塊具有戴維斯雙擊的可能性。我們認為股票波動，更多體現(xiàn)的是研究的認知VisionPro覆了其他廠商推出的o創(chuàng)如智能手機一般的科技新浪潮?？偟膩碚f，隨著下半年經(jīng)濟企穩(wěn)，政策逐步行業(yè)(TMT)仍是下半年值得關(guān)注的領(lǐng)域，智能化、數(shù)字化和信息化將推動此輪科技不斷創(chuàng)，變革行業(yè)生態(tài)優(yōu)惠政策，拉長時間來看，或?qū)⒓铀衮?qū)動終端車市的分化，繼續(xù)看好自主品牌憑借電動智能車加速實現(xiàn)對合資燃油車的替代。下半年，電動智能車的頭部企業(yè)新產(chǎn)品將會陸續(xù)發(fā)力，看好終端銷量的持續(xù)轉(zhuǎn)好，長期看，隨著特斯拉FSD的入華以及大模型的應用，智能化將會逐步替代電動化成為消費者購車的主導因素，新勢力的競爭力有望大幅增強。我們將長期重點關(guān)注智能車板塊，陪伴球頭部企業(yè)?？傮w來說，我們認為下半年投資者風險偏好易上難下，我們將堅守價值理念，聚焦新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)和新技術(shù)，尤其是人工智能和自動化的新動向，與優(yōu)同成長資料來源：和諧匯一資產(chǎn)管理《月度觀點|股票波動體現(xiàn)研究認知差》私募機構(gòu)私募機構(gòu)2023年7月觀點匯總清和泉：重點關(guān)注科技創(chuàng)新和國央企核心觀點(中性)這主要來自于低基數(shù)和服務(wù)業(yè)的修復。二是經(jīng)濟的微觀感受差。這是因為經(jīng)濟內(nèi)部結(jié)構(gòu)分化極大，傳統(tǒng)經(jīng)濟的引擎地產(chǎn)鏈、出口鏈、實物消費較為低迷，而起到足夠的對沖作用。端。我們簡單的講就是貨幣的流通速率變慢了，更深的原因是，地產(chǎn)鏈的萎縮導致民間的貢獻和信用的擴張比市場原本預期的還要大。二是經(jīng)濟內(nèi)生動能疲軟，需要財政赤字向上彈性并不足。當然未來的核心依然會聚焦在政策端，政策的出臺很大程度下調(diào)、存量按揭貸款利率的下調(diào)等；二是財政方面，比如政策性金融工具的重策工具等。機會為主。一是當前市場缺乏估值驅(qū)動，導致指數(shù)與經(jīng)濟指標高度相關(guān)，所以市場下跌空間不大，但經(jīng)濟依靠內(nèi)生難以超預期回升，除非看到關(guān)鍵的外力變量。二是分子端缺乏彈性，分母端市場一直抱有一定的積極預期。但是目前的私募機構(gòu)私募機構(gòu)2023年7月觀點匯總環(huán)境下，預計仍較難大幅擴張。一是當前寬貨幣難以形成增量資金，因為當前居民擴表意愿較低。二是當前美國經(jīng)濟衰退的時間延后，且通脹粘性猶存，這種情形下，預計美聯(lián)儲仍將保持緊縮，至少年內(nèi)很難看到降息。等，人工智能伴隨著強勁的產(chǎn)業(yè)趨勢，全球產(chǎn)業(yè)鏈存在共振；二是紅利龍頭，電信路、石油等，紅利板塊受益于海外類滯脹和國內(nèi)資產(chǎn)荒預期加深。另外，短期雖基本面承壓，但預計下半年存在預期變化的兩類板塊：一是上游資源，上半年全球定價品種價格韌性仍較足，在通脹中樞抬升背景下在緩二是順周期且低位板塊，因當前經(jīng)濟彈性不足，市場在循環(huán)交易“強預期，弱”，但如果滿足高賠率和政策刺激這兩個條件，估值修復的空間會打開，新藥、風電等。投資思路：經(jīng)過上半年的運行，今年的宏觀環(huán)境大致較為清晰，如果沒有對地產(chǎn)的強刺激政策出臺，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)很難出現(xiàn)明顯改善，因此我們?nèi)詫⒉扇♀徯团渲貌呗?，將資產(chǎn)配置于兩端，即快速爆發(fā)的科技創(chuàng)新行業(yè)和穩(wěn)定性強且逐步改善的國央企資產(chǎn)。對于國內(nèi)經(jīng)濟復蘇情況和海外聯(lián)儲貨幣政策保持緊密，并根據(jù)后續(xù)的演化情況和估值比較進行組合的動態(tài)調(diào)整。資料來源：清和泉資本《2023年2季報|經(jīng)濟預期下修，重點關(guān)注兩類資產(chǎn)》私募機構(gòu)私募機構(gòu)2023年7月觀點匯總運舟：AI時代的科技創(chuàng)新圖景清晰核心觀點(中性)從股票投資角度出發(fā)，當前的國內(nèi)外宏觀情況均看不到很明確的信號。中國經(jīng)濟已經(jīng)從中高速增長進入高質(zhì)量增長階段是客觀事實，總體上我們依然堅持疫情后“弱復蘇”的判斷，未來相當長一段時間，我們?nèi)詫⒓芯ふ医Y(jié)構(gòu)性機會。市場資金方面，由于匯率壓力導致外資流出，國內(nèi)居民財富配置端是重要的觀察窗口。大眾普及”的關(guān)鍵一步。結(jié)合特斯拉的機器人、自動駕駛汽車的進展，未來“端側(cè)”的硬件創(chuàng)新浪潮也在逐步形成中。AI技術(shù)在“云”G可能會被迅速消耗光——全3D沉浸的游戲體驗、全自動的汽車駕駛、智能響應的機器人助理、遠程虛擬人會活體驗煥然一新。私募機構(gòu)私募機構(gòu)2023年7月觀點匯總I資料來源：運舟資本《AI時代的科技創(chuàng)新圖景清晰》私募機構(gòu)私募機構(gòu)2023年7月觀點匯總?cè)蕵颍和顿Y就像是釣魚核心觀點(樂觀)AI志著所有前期有過良好表現(xiàn)的板塊都出現(xiàn)了顯著的調(diào)整，當下，盡管投資者的信心尚未修復，市場未來的主線也并不清晰，無法形成合力，但從周期的角度看，這個位置筑底成功的概率是很大的，上行機會遠遠的大于下行風險，我們繼續(xù)保持積極和樂觀的心。談?wù)勆习肽瓯憩F(xiàn)較好的央企紅利指數(shù)，盡管近兩個月出現(xiàn)了不小的調(diào)整，但絕對收益仍是顯著的，這里面“中特估”板塊的表現(xiàn)自然是功不可沒。我們做過相應的研究，歷史上看，當“股息收益率”這個因子對股價產(chǎn)生明顯拉動的時候，往往對應著某些特定時期，即相應的公司其企業(yè)盈利需要同步改善，但企業(yè)盈利處于下降期，這樣的“高股息”對股價是沒有影響的，“股息收益率”因子也是失效的。所以，如果未來紅利指數(shù)仍可以持續(xù)走強的話，那經(jīng)濟的復蘇，盈利的改善將是必要條件，反之亦然。最近一些朋友在講，如果政策一直托而不舉，或者經(jīng)濟的復蘇持續(xù)低于預期的話，那市場會不會只認主題和概念，小市值股票可能會長期占優(yōu)。歷史上塊的此起彼伏?？陀^地講，盡管自己也在努力學習，但缺少想象力的天然短板近期我們也做了一些大膽的嘗試，希望將逆向的思維更好的融入科技板塊的投資中，效果仍有待時間的驗證，我會在未來適當?shù)臅r候做出總結(jié)。同時，我們也非常期待在此領(lǐng)域擅長并熱愛的朋友可以加入仁橋，和團隊一起探索，一起原因也很簡單，從長期來講，在注冊制的大背景下，我們的市場結(jié)構(gòu)必然會向私募機構(gòu)私募機構(gòu)2023年7月觀點匯總海外的成熟市場靠攏，和海外市場相比，我們的中小市值股票的估值是明顯偏貴的，未來，小市值股票會從估值溢價逐步轉(zhuǎn)向折價，這是供給和需求兩方面共同決定的，是大勢所趨。當然，這是個漫長的過程，不會一蹴而就。所以，在我們投資小市值股票的時候，也需要留一半清醒，因為長期的勝率可能并不面對略顯乏味的市場，我們的感受和多數(shù)投資者是一樣的。但我想說，投資就像是釣魚，魚上鉤那激動人心的時刻永遠都是短暫的，更多的是漫長的無聊的等待。熱愛釣魚，那我們就必須熱愛它的全部，學會耐心，也接受無聊。當我們整理好心情，坦然的去面對這一切之時，也許激動人心的那一刻也并不資料來源：仁橋資產(chǎn)《仁橋月度觀點|投資就像是釣魚》私募機構(gòu)私募機構(gòu)2023年7月觀點匯總中歐瑞博：低估區(qū)間不應太悲觀核心觀點(中性)是一件好事，但是對于股市供求關(guān)系來說，對股價是有壓力的。加上近期國內(nèi)宏觀數(shù)據(jù)偏弱，人民幣匯率持續(xù)走低，這些對投資者信心還是造成了一定的壓我們之前多次提到，經(jīng)濟與股市都是因變量，只要號準了經(jīng)濟的脈，政策上做了正確的事，經(jīng)濟自然會逐漸轉(zhuǎn)好，股市也會提前反映未來經(jīng)濟的好轉(zhuǎn)。對于決策者的智慧，我們還是要有信心的，更何況信息充分傳遞的當下，類似趙燕菁教授、辜朝明先生這些非常有水平的宏觀經(jīng)濟研究人員的真知灼見，很快就廣為傳播，相信會逐漸的影響到?jīng)Q策者的政策選擇的。是“因為看到才相信”還是“因為相信才看到”？這是投資人不同的思維模式，看到的往往股價上已程度的pricein了。所以成功的投資人往往不是第一種思維方式。非常開心的是那一批定性優(yōu)秀，過去總嫌估值尷尬的好公司，隨著水位的退下，慢慢變得更有吸引力了。春播，就是考驗人的耐心的！今年短期內(nèi)雖然交易型和主題投資型選手短期收益更好一些，但是世界是公平的，每一種投資策略在一輪周期中，總會有一段舒服的時光。這批主題型和交易型的投資人從來進入一個舒服區(qū)是應該的。買股票和買基金，最危險的事莫過于在一種投資策略最高光的時候去追隨它。頂峰慕名而力巨大，就是這個原因。在投資策略上，低估值區(qū)間不應該太過悲觀。繼續(xù)保持中性偏高的倉位，考慮將品種逐漸聚焦到優(yōu)質(zhì)的阿爾法上。資料來源：中歐瑞博《偉志思考：辜朝明最近演講給我們的啟示》20私募機構(gòu)私募機構(gòu)2023年7月觀點匯總遠信：市場情緒或逐步走出低谷核心觀點(中性)總體看，國內(nèi)經(jīng)濟仍處于弱復蘇軌道上，短期內(nèi)二次探底或再度陷入衰退V型反彈，但也不會持續(xù)低迷，更不會連反彈都沒有。較低的估值、市場預期較低，疊加政策面小步快跑累積的積極效應和微觀主體層面不斷的調(diào)整應對，三季度國內(nèi)權(quán)益市場大概率好于二季度。很好的觀察視角。需要說明的是，雖然央行可以主動調(diào)整政策利率，但央行的舉動也是審時度勢的結(jié)果，除非利率運行存在強大外力掣肘，否則利率顯著變多是經(jīng)濟運行的果，而非因。中美息差的態(tài)勢和變化生動反映了如今宏觀層面主要矛盾的演化。美元利率中樞上行和近一年半的強勢，既反映了一些短期性因素，如疫情大流行時期一系列直達終端的救助措施的作用，也反映了一些長期因素，如經(jīng)歷十余年去杠桿調(diào)整后達到較低杠桿率的美國居民部門提供了韌性和向上修復的空間，還反映了拜登政府延續(xù)深度調(diào)整產(chǎn)業(yè)和貿(mào)易政策的努力初現(xiàn)成果，美國政府的產(chǎn)業(yè)和貿(mào)易政策日益脫離過去追求效率和低成本的導向，更加關(guān)注維護國內(nèi)生產(chǎn)者的利益，更加安全因素，特別重視彌合因數(shù)十年來產(chǎn)業(yè)外流和中產(chǎn)階級不斷向下流動加劇的潛在社會危機。美國耐用品開支、制造業(yè)基建的強勁，德國視低收入就業(yè)市場持續(xù)緊繃、工資上升。追求效率和降低成本的全球化在美國政治環(huán)境下已并非多正面，美國已走上了通過強化產(chǎn)業(yè)和貿(mào)易等政策去調(diào)整內(nèi)外部突出矛盾的道路。這在長期可能會出現(xiàn)推高必要成本、推升利率中樞和通脹中樞等不良結(jié)果，但確實更有利于本國中低收入人群收入提升、就業(yè)改善，這客觀上起到了彌合過去不斷加深的美國21私募機構(gòu)私募機構(gòu)2023年7月觀點匯總社會分裂的作用。從這個角度看，美國當前實際上推動逆全球化、局部脫鉤、等政策很難變化。目前除了中央政府賬面杠桿較低外，其他部門均有不同程度的杠桿較高問題，預算硬約束的居民部門問題更為突出。這種長期積累的問題難免對短期有拖累。政策層面可以采取措施緩解，但指望通過畢其功于一役的救助使得各經(jīng)濟部門回到類似過去的加杠桿路徑上則既不現(xiàn)實、也不可持續(xù)。歷史上并不缺乏成功的居民部門和政府部門去杠桿經(jīng)驗，但并不存在短期內(nèi)行之有效的速成法。高質(zhì)量發(fā)展的著眼點也不在于回到過去通過依賴債務(wù)擴張推動經(jīng)濟高增長的道路上去。如今的有耐心和定力，堅持做正確的事情、久久為功?？傮w看，百年未有之大變局背景下，很多大類資產(chǎn)過去的一些“錨”變得分布的苗頭，金融市場分秒不停和分秒必爭的現(xiàn)實又使得參與者難免會更關(guān)注短期、更容易放大短期的情緒或態(tài)勢。市場預期的波動越來越遠大于經(jīng)濟現(xiàn)實的波動，且當下的市場更容易在短期過于樂觀和短期過于悲觀之間快速切換，這兩年類似案例數(shù)量明顯增多，國內(nèi)市場和海外市場均如此。但一些長期性因素可能自有其規(guī)律，不宜過于急切看待。在分析研究時，應保持客觀，關(guān)注實際情況為何、形勢如何發(fā)以長期性趨勢為錨，區(qū)分客觀態(tài)勢和市場主觀關(guān)切，在兩者短期偏離過大時，適當逆向，以利于從風險收益比角度去管控風險和把握機會。資料來源：遠信投資管理《遠信資產(chǎn)配置周記|市場情緒或逐步走出低谷，中美周期錯位宜著眼長遠》22私募機構(gòu)私募機構(gòu)2023年7月觀點匯總望正：保持信心，積極應對核心觀點(樂觀)BP一步增強，未來降息的時間點預期也開始延后，利率在高點停留的時間可能更長。美聯(lián)儲利率政策的波動，會使得國內(nèi)貨幣政策調(diào)整有更多掣肘。為產(chǎn)業(yè)發(fā)展增添了更多推動力，下游行業(yè)應用也逐步展開，通用人工智能的進化速度超出市場預期。同時，智能駕駛在國內(nèi)外均有重大進展，國內(nèi)工信部表望進入加速提升階段。市場層面，美元利率居高不下，國內(nèi)經(jīng)濟復蘇動能趨弱導致市場被悲觀情膽假設(shè)，小心求證”。23私募機構(gòu)私募機構(gòu)2023年7月觀點匯總中，具備核心卡位和廣闊應用空間的優(yōu)質(zhì)公司。另一方面關(guān)注美聯(lián)儲加息節(jié)奏升力度，尋找一些阿爾法資產(chǎn)的逆向買入機會。資料來源：望正資產(chǎn)《【七月觀察】保持信心，積極應對》24私募機構(gòu)私募機構(gòu)2023年7月觀點匯總泰旸：經(jīng)濟筑底，科技賦能核心觀點(中性)項逐漸明晰，市場一度期待國內(nèi)經(jīng)濟、對美關(guān)系出現(xiàn)決定性的轉(zhuǎn)折點，因此股bp以支撐市場的全面反彈，使得市場在端午節(jié)前整體再度走弱，端午節(jié)后第一個交易日市場情緒一度臨近域。求將成為下半年甚至是未來很長一段時間國內(nèi)經(jīng)濟面臨的核心矛盾。以往我們通過貨幣、財政政策在基建、房地產(chǎn)兩個方向上去做更多投資來解決總需求不足的問題，但這兩個方式能解決短期風險卻不能很好地解決長期發(fā)展問題，特別是在逆全球化趨勢日益顯著的新時期，只有走技術(shù)進步和產(chǎn)業(yè)升級的道路才能確保長期的繁榮。在上層堅持長期轉(zhuǎn)型的決心下，短期利益讓位長期目標的前行之路必然不會平坦，且由于缺少歷史經(jīng)驗情形的對照，遇到崎嶇怎么處理將極大考驗政府的智慧和執(zhí)行力。以上這些反映到資本市場上，就是未來一段時間，和總量經(jīng)濟相關(guān)的資產(chǎn)可能只能提供較低的回報率，而能夠?qū)崿F(xiàn)技術(shù)進步從而擴張總需求的資產(chǎn)則有望提供更好的投資回報率。資料來源：泰旸資產(chǎn)《月度觀察|經(jīng)濟筑底，科技賦能》25私募機構(gòu)私募機構(gòu)2023年7月觀點匯總灃京：市場或?qū)⒏⒅卣吲c業(yè)績因子定價核心觀點(中性)短期來看，今年以來定價市場的“國內(nèi)看增長、美國看通脹、風險看中美”看，當前經(jīng)濟疲弱疊加了產(chǎn)能周期、庫存周期、房地產(chǎn)政策周期和疫情后需求釋放周期四重背景，大致位于底部區(qū)域，對復蘇可以多一點耐心；從美聯(lián)儲利率政策看，綜合考慮美聯(lián)儲可能更有條件轉(zhuǎn)向溫和鴿派；而從中美關(guān)系看，雖有破冰但管理風險而非完全改善還是主基調(diào)，市場也反映出對于中美關(guān)系緩和并非一蹴而就的謹慎與情緒已在低位是可以確認的，但未來上漲的動力更多還要看宏觀政策變化和經(jīng)濟增長企穩(wěn)。在這樣的背景下，市場預計依然延續(xù)結(jié)構(gòu)性特征，如果說過去濟和上市公司半年度業(yè)績交卷，市場或?qū)⒅匦露▋r更多基本面與政策面因子。房地產(chǎn)企穩(wěn)、積極的經(jīng)濟政策等因素支撐下明顯回升；同時美國經(jīng)濟雖會繼續(xù)放緩，基于庫存、產(chǎn)能和杠桿率水平角度，本輪衰退估計幅度較淺，在下半年到國內(nèi)經(jīng)濟庫存/產(chǎn)能偏弱及企業(yè)和居民的疫后“疤痕效應”等，復蘇的速度與高度都有待驗證，同時中美沖突仍然中國經(jīng)濟很難再回到原先高速發(fā)展狀態(tài)，中長期看結(jié)構(gòu)性改革和轉(zhuǎn)型還是主要趨勢，在科技、能源、安全、消費等長賽道中將會誕生新一輪周期下的新型投投資方面，在估值和情緒低位區(qū)間仍可以保持相對積極倉位，宏觀政策和內(nèi)部輪動擴散和經(jīng)濟貝塔相關(guān)的低估值板塊。資料來源：灃京資本《灃京月度觀點：市場或?qū)⒏⒅卣吲c業(yè)績因子定價》26私募機構(gòu)私募機構(gòu)2023年7月觀點匯總域秀：暑期出游季有望提振市場信心核心觀點(樂觀)市場觸底反彈，部分印證了我們上月報的判斷。我們傾向于認為，本輪出臺重磅的經(jīng)濟刺激政策的可能性較低，經(jīng)濟復蘇不太而文旅消費的恢復也將環(huán)比五一端午繼續(xù)提升，加之中央出臺的各項提振經(jīng)濟配置思路來看，我們會密切跟蹤暑期出游消費情況，根據(jù)是否超預期來對消費出行鏈進行增減持；同時，我們也會根據(jù)提振經(jīng)濟的措施來擇機布局相應資料來源：域秀資本《2023年7月觀點|暑期出游季有望提振市場信心》27私募機構(gòu)私募機構(gòu)2023年7月觀點匯總復勝：繼續(xù)關(guān)注高端制造的技術(shù)演進核心觀點(中性)本月我們的投資組合有了較大的調(diào)整。我們減持了過去一年多時間重點配置的煤炭、石油等傳統(tǒng)能源行業(yè)，將投資組合重心轉(zhuǎn)向光伏、新能源汽車以及龍頭公司。持倉方向的調(diào)整核心還是過去我們一直以來堅持的投資邏輯出現(xiàn)了問題：源行業(yè)的邏輯是在需求穩(wěn)定的基礎(chǔ)上，由于供給始終處于邊際緊張的情況，導致大宗商品價格能在一定價格水平維持，從而導致大宗商品公司盈利穩(wěn)定。可能投資者更多關(guān)注我們從供給角度出發(fā)的投資觀點，但這個投資邏輯的基礎(chǔ)恰恰是需求端能夠保持穩(wěn)定。在這個邏輯出現(xiàn)問題之后，我們首先對持倉進行了修正。談到光伏以及新能源汽車行業(yè)，我們發(fā)現(xiàn)了一個現(xiàn)象。在我們?nèi)粘Ｍㄟ^周報和投資者交流我們新的投資方向時，諸多投資者都反饋認為光伏以及新能源在，我們認為，供給壓力是一個客觀事實，光伏與新能源汽車的確一直處于下供應-研發(fā)-技術(shù)迭代”，高端制造行業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)了一定技術(shù)升級的實現(xiàn)，部分產(chǎn)能因為技術(shù)路徑差異產(chǎn)生了經(jīng)濟性優(yōu)勢；另一方面，供給壓力在過去兩年也大量釋放，后續(xù)新進競爭者面臨的進入門檻不斷升高，行業(yè)也已經(jīng)開始逐步進入“去水分”的過程。在這個基本面邏輯下，尋找有技術(shù)優(yōu)勢或有較大規(guī)模優(yōu)勢的頭部企業(yè)反而是一個不錯。被投資者冠以“難以標簽化”，這一方面的確可能給我們未能很清晰的闡述我們的投資風格，另一方面作為一家主觀多頭私募，我們也力求做到“稀缺”。28私募機構(gòu)私募機構(gòu)2023年7月觀點匯總過去一段時間，不斷地有新的主觀多頭管理人涌現(xiàn)出來。在不同的宏觀環(huán)境，為了便于理解，投資者也往往傾向于用一個簡單的“標簽”去定義管理人。但投資一直是與未來為伴，在不確定性中努力尋找確定性。變化是始終存在的，所以我們一直會強調(diào)“時代特征”與“供求關(guān)系”的動態(tài)變化，并據(jù)此不定期的靈活調(diào)整我們的投資方向。但與很多以短期交易為出發(fā)點的“靈活”投資策略不同的是，我們的投資出發(fā)點是基于企業(yè)盈利趨勢，而非基于對未來一段時間內(nèi)股價回到這次投資組合的調(diào)整，我們不斷地動態(tài)評估所堅持的投資邏輯，在基本面發(fā)生變化時，我們也不執(zhí)拗的認為自身一定正確，求是的做出調(diào)整。同時不斷地積極尋找新的投資方向，以產(chǎn)業(yè)調(diào)研的方式了解更新我們對供求關(guān)系以及企業(yè)盈利能力的理解。后面一段時間我們會繼續(xù)關(guān)注高端制造方向上技術(shù)演進的情況，同時繼續(xù)動態(tài)更新我們對企業(yè)盈利情況的認知和判斷。資料來源：復勝資產(chǎn)《【月度策略】2023年6月投資月報》29私募機構(gòu)私募機構(gòu)2023年7月觀點匯總丹羿：市場平衡中核心觀點(中性)是快速反彈了20%左右；但縱觀全月，家用電器、通訊、汽車板塊漲幅明顯，醫(yī)藥生物、非銀金融、動調(diào)整。同時因預期刺激地產(chǎn)等政策，地產(chǎn)及產(chǎn)業(yè)鏈也開始躁動。市場資金從降息幅度較為溫和，反應了政府目前“不強刺激，托而不舉”的態(tài)度。進入年中，實體經(jīng)濟觸底跡象逐步顯現(xiàn)，企業(yè)去庫存進入尾聲，端午節(jié)假期出游人次與票房均有較大程度改善。月中后地產(chǎn)及供應鏈等相關(guān)板塊的躁動一定程度反映了再次刺激的預期。市場各種傳聞很多，莫衷一是。我們認為“托而不舉”的弱刺激概率較大。如果是這樣，下半年經(jīng)濟仍然是磨底。新技術(shù)、進口替代等弱經(jīng)濟關(guān)聯(lián)板塊可能仍會保持活躍。不過考慮到一些優(yōu)質(zhì)成長股已經(jīng)調(diào)整兩年多，泡沫基本消化完畢，在中期業(yè)績確認后，這類股票會迎來較好的配置機會。后續(xù)，我們一方面自下而上，底部吸納優(yōu)質(zhì)成長股；另一方面跟蹤新技術(shù)發(fā)展帶來的機會。資料來源：丹羿投資《丹羿月報|市場平衡中(2023.07)》30私募機構(gòu)私募機構(gòu)2023年7月觀點匯總涌津：多看少動，保持耐心核心觀點(中性)速的再平衡月時長期的疫情封控讓市場對于消費行業(yè)的信心跌至谷底。在去年底疫情封控措施調(diào)整后，市場預期消費行業(yè)疫情后迎來強復蘇，因此消費行業(yè)尤其是消費會上政府宣布的年度增長目標也相對變?yōu)槿鯊吞K。在3月之后房讓市場進一步感覺到經(jīng)濟復蘇的強度不及預期。從我們的視角看，在中央政府”房住不炒，不以房地產(chǎn)作為短期經(jīng)濟刺激手段“的基調(diào)下，我國的經(jīng)濟增長模式勢必會出現(xiàn)變化，過往圍繞土地財政展開的舊增長模式難以為繼。消費行業(yè)和總量的相關(guān)度比較高，因此大部分消費行業(yè)在未來的中期增速中樞，將會有所下移。房地產(chǎn)行業(yè)調(diào)整所帶來的短期陣痛難以回避，我們在微觀層面上所感受到的企業(yè)家信心低迷，青年失業(yè)率上升上放大了經(jīng)濟轉(zhuǎn)型過程中的陣痛。其實從海外的經(jīng)驗看，主要經(jīng)濟體在面臨產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的過程中也都會有類似的過程，只是當我們身處其中的時候我們的觀感不可避免的會受到這種微然處于估值消化的過程中，因此在估值偏高的背景下大部分消費行自身就有消要。從我們的三維研究框架的視角出發(fā)，消費行業(yè)自身的商業(yè)模式并沒有發(fā)生31私募機構(gòu)私募機構(gòu)2023年7月觀點匯總當前我們經(jīng)歷的過程中，無非是景氣度邊際下行所帶來的估值回落。但是值得注意的是，當前的房地產(chǎn)成交面積，已經(jīng)比較接近于中國房地產(chǎn)市場的更新需求所能夠支撐的中樞水平。在房地產(chǎn)行業(yè)的調(diào)整逐步完成之后，經(jīng)濟自身會有一個出清的過程。我們國家的人口素質(zhì)紅利仍然存在，現(xiàn)在畢業(yè)的大學生沒有理由不相信中國的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級不會成功。在地產(chǎn)行業(yè)的調(diào)整鎮(zhèn)痛結(jié)束，經(jīng)濟自然出清后，中國的經(jīng)濟增速仍然會保持一個不錯的增長水平(預計會比當前的增速略低，但是橫向?qū)Ρ瓤慈匀槐热虼蟛糠纸?jīng)濟體要高)。而我們所要做的，就是保持耐心，等待消費行業(yè)估值和增速中樞的再平衡。人工智能：積極關(guān)注海外應用場景的進展人工智能的革命性創(chuàng)新，和個人計算機、互聯(lián)網(wǎng)和移動電話一樣，它將改近期開始有所回調(diào)。I所帶來的巨大應用潛力。同樣的我們也知道，在新技術(shù)出現(xiàn)之后，應用場景的真正爆火起來。誰能想到觸摸屏手機的優(yōu)勢，竟是在切西瓜、憤怒的小鳥這樣的休閑小游戲的者中間爆火起來？國民級的爆款應用出現(xiàn)。但是在這樣革命性技術(shù)出現(xiàn)后，全社會的資金、人才都會開始迅速投入到這個方向上去。無論是在硅谷還是國內(nèi)，我們看到科技巨爭分奪秒的圍繞人工智能的技術(shù)進行探索。我們相信，在這一輪科技革命的浪潮中，最大的投資機會也許還在孕育之中。資料來源：涌津投資《涌津7月說：多看少動，保持耐心》32私募機構(gòu)私募機構(gòu)2023年7月觀點匯總磐澤：盡可能做減法，聚焦業(yè)績兌現(xiàn)度核心觀點(中性)指數(shù)復盤跟去年底大家預期的不一樣。去年底因為疫情放開，對中國資產(chǎn)偏樂觀，美國海外那邊有衰退擔憂、通脹壓力，各方面不太看好?，F(xiàn)在走到年0。AI較大級別的行情。再一個亮點自上而下的國央企價值重估。在目前這種減量市場下，這兩個板塊表點，其他板塊基本上都被明顯抽水了。中概那邊去年底在疫情放開后，有一波很急的上漲，跟香港一起。大家對今年開放后經(jīng)濟恢復相對比較樂觀。春節(jié)后，由于美國氣球事件為代表的地緣大家發(fā)現(xiàn)中國經(jīng)濟恢復的速度比之前預期的要慢，刺激政策遲遲沒到。在這種與宏觀、大盤、順周期相關(guān)的都是全軍覆沒的狀態(tài)。美國那邊年初以來，通脹逐步見頂并開始往回落，中間受到中小銀行破產(chǎn)等風險事件的影響。聯(lián)儲整體上雖然在不斷加息，但保持了充裕的流動性。同技公司，指數(shù)漲幅基本上是由前幾個大公司貢獻的。現(xiàn)在港股倉位其實很低。這個市場復盤來看，其實是非常雞肋的市場，交易基本面低于交易流動性，很多是資金層面的影響。不知道矛盾在哪，位置便宜買一定賺錢，但很可能又跌百分之二三十。我們現(xiàn)在盡量少花精33私募機構(gòu)私募機構(gòu)2023年7月觀點匯總在等，參與者一直在處于失血狀態(tài)。我們現(xiàn)在盡可能多的是做減法，我們延續(xù)相當長一段時間的均衡配置策略在最近幾個月大幅改變了，我們可能更多希望聚焦在業(yè)績兌現(xiàn)度特別高的上面。美國那邊，大家一，流動性收緊也好。在質(zhì)疑聲下，指數(shù)被那些巨頭這輪科技革命是什么級別的機會，定義完了，再處面的應用，可能會層出不窮。估的范圍內(nèi)，這些我們寧愿做減法，去等更好的機會。如果下半年比如中央對經(jīng)濟的忍耐力下降了，決定要出手，或者有其他變相發(fā)生，我們肯定還是愿意去買那些好公司的。對于現(xiàn)階段的熱點切換頻繁，我們就管住手，不去做過多博弈，有可能手一伸就被一把鐮刀給割了。我們盡量減少一些不必要的虧本，能是更好的策略。下來。但中長期發(fā)展邏輯，中美對抗的環(huán)境肯定還是在的。只是中間調(diào)整的時候，一是一年左右的行業(yè)需求不明確，二是確實有些結(jié)構(gòu)性變化。我們?nèi)ツ晖秹K整個的風格切換出現(xiàn)大失血，然后確實透明度沒那么高的情況下，在當前市于失血狀態(tài)。新能源可能階段性還有機會，比如光伏階段性的中報還不錯，跌得估值很便宜，弄點絕對回報。行業(yè)確實面臨新的問題，行業(yè)格局在變化，供需格局在變化，不像滲透率剛提升的時候，需求遠遠大于供給，現(xiàn)在可能開始反了。增速二階導開始往后拐，受整個宏觀大盤影響也越來越大。所以我們今年基本上資料來源：磐澤資產(chǎn)《磐澤資產(chǎn)丨2023年中策略會》34私募機構(gòu)私募機構(gòu)2023年7月觀點匯總觀富：淡化宏觀，精選個股核心觀點(中性)行業(yè)優(yōu)質(zhì)個股，在強勁基本面支撐下，顯露出很強的底部回升特征，這個跡象非常值得重視，一定程度上反映市場投資邏輯可能正在逐步轉(zhuǎn)向基本面定價。與此同時，港股市場也表現(xiàn)出底部震蕩逐漸轉(zhuǎn)強的趨勢，這也說明投資者在調(diào)整對經(jīng)濟增長預期后，開始淡化宏觀面影響，將投資行為聚焦在公司基本面與估值的匹配度上，整個市場開始回歸理性與投資本質(zhì)，基本面定價類型投資者開始走出宏觀面陰影，不再被長期鬼故事的恐懼感籠罩，摒棄投資中長期問題短期化的思路邏輯。我們傾向于認為，宏觀經(jīng)濟只是表明權(quán)益資產(chǎn)運行的外部環(huán)境與氣候，只有在突變時才會對投資者預期產(chǎn)生明顯短期影響，就像當前華北地區(qū)持續(xù)超出歷史極值的酷暑那樣，當大家開始調(diào)整并適應這種氣候突變后，正常的生產(chǎn)生活活動已然會遵循亙古不變的規(guī)律去依序展開。而長期的地緣政治問題等百年未有之大變局，那需要用長期投資邏輯的變化去適應，它更多表現(xiàn)在產(chǎn)業(yè)的結(jié)變化、估值中樞變化等方面。回到當下，短期的經(jīng)濟波動以及預期波動基本趨于平緩，我們可以得出的結(jié)論有如下幾點：第一、中國經(jīng)濟長期有空間、短期有韌性，基本不存在失速或者演變成經(jīng)濟危機的可能性；第二、短周期看，二季度應該是全年環(huán)比最低點，下半年不出意外的話，中國經(jīng)濟能夠體現(xiàn)出探底回升的局面；第三、疫情三年，影響極其深刻，對中國乃至全世界經(jīng)濟運行規(guī)律與分析框架的影響是全面的，我們需要重新構(gòu)建宏觀分析框架的新均衡，在提高對資產(chǎn)負債表、人口問題、價格中樞問題關(guān)注度的同時，也莫為浮云遮望眼，忽略了當前一些積極變量的出現(xiàn)；第四、股票長期超額資本利得的持續(xù)增長，最終還是來源于企業(yè)基本面的持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展。35私募機構(gòu)私募機構(gòu)2023年7月觀點匯總展望下半年，我們應該以中周期結(jié)構(gòu)調(diào)整為投資的大框架，適當?shù)?jīng)濟短周期總量波動影響，淡化宏觀經(jīng)濟政策的預期，堅持在經(jīng)濟、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)全球大調(diào)整中去發(fā)現(xiàn)公司成長的機會。的取代以及其對傳統(tǒng)能源輸變體系提出的要求與挑戰(zhàn)、全球科技大創(chuàng)新時代中國產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈的安全與保障、半導體芯片大周期的演繹及中國的趕超，全球經(jīng)濟聯(lián)系出現(xiàn)人為鴻溝背景下資源品供給的變化以及如何定價這種變化，中國傳統(tǒng)完整制造產(chǎn)業(yè)鏈體系在中美經(jīng)濟周期不同步背景下自身基本面變化趨勢等帶著這些問題與挑戰(zhàn)，我們在二季度調(diào)研與研究過程中欣喜發(fā)現(xiàn)，中國很多優(yōu)秀企業(yè)具備極強的自身調(diào)整能力，在勤奮的企業(yè)家精神驅(qū)動下，很多上市公司在相對平穩(wěn)的外部經(jīng)濟環(huán)境中，已經(jīng)展現(xiàn)出經(jīng)營基本面探底回升態(tài)勢，例如汽車整車與零部件行業(yè)、叉車行業(yè)、中游裝備制造領(lǐng)域、工業(yè)軟件領(lǐng)域、光伏行業(yè)等等。我們預期今年中報，從自下而上角度看，一定會超出投資者普遍預期，特別在制造業(yè)、線下服務(wù)行業(yè)等領(lǐng)域。堅持對公司個股基本面的專注研究，并配合以一定的耐心與深度，應該是機構(gòu)博弈時代，股票多頭策略制勝之道的不二資料來源：觀富資產(chǎn)《淡化宏觀，精選個股》36私募機構(gòu)私募機構(gòu)2023年7月觀點匯總遠望角：直面挑戰(zhàn)核心觀點(中性)數(shù)層面來觀定背離，市場的投資熱情出現(xiàn)明顯消退，但是在此期間，主題趨勢性投資機會年，地產(chǎn)發(fā)展過程中階段性面臨的調(diào)整最終都能由價格上漲化解，但是累積的矛盾是資產(chǎn)價格的上漲幅度遠遠超過了工資收入的上漲幅度，這顯然是不能一直無終止重復的。因此，地產(chǎn)轉(zhuǎn)型的挑戰(zhàn)有一定的長期性。另一個長期的挑戰(zhàn)則是在地緣政治的影響下，全球分工合作的格局受到很大沖擊，中國的出口環(huán)響。房地產(chǎn)、建材、基礎(chǔ)化工等行業(yè)上半年跌幅排前；而宏觀相關(guān)度較低的行業(yè)，的關(guān)注。經(jīng)過前期的快速上漲，一些標的無疑累積了較大漲幅，同時也積累了AI，有必要保持較高產(chǎn)業(yè)化的必要性不會有那么迫切。當然考慮到累積漲幅，我們在具體投資部署的的遴選與節(jié)奏的把握。37私募機構(gòu)私募機構(gòu)2023年7月觀點匯總高端制造業(yè)、出口產(chǎn)業(yè)鏈等這些領(lǐng)域也將是未來投資的重點。上半年，市場的不考慮政策的應對與刺激可能，經(jīng)濟中仍然有不少待挖掘的亮點。因此，在投的市場比年初的性價比會明顯更高一些。資料來源：遠望角投資《遠望角投資2023年半年度市場觀點——直面挑戰(zhàn)》38私募機構(gòu)私募機構(gòu)2023年7月觀點匯總茂典：關(guān)注經(jīng)濟政策動向核心觀點(中性)講話時表示：“從今年的情況來看，中國經(jīng)濟呈現(xiàn)出明顯的復蘇勢頭。一季度度，全年有望實現(xiàn)大在海外方面，美國經(jīng)濟增長強勁，美國商務(wù)部經(jīng)濟分析局公布的最終修正GDP年率計算增長2%，較此前和微觀數(shù)據(jù)來看，美國經(jīng)濟表次表現(xiàn)出鷹派立場。他表示：“聯(lián)儲局點陣圖顯示大多數(shù)政策官員認為今年仍美聯(lián)儲在今年內(nèi)不會降息，甚至可能連續(xù)加息兩次。，人民幣也沒有例外的承壓。走勢，我們認為存在以下兩種情景：激政策，將對市場產(chǎn)生明顯的提振作用。在國內(nèi)方面，政策出臺的規(guī)模和力度可能低于預期，而當前流動性已處于較高的水平，如此高水平的流動性可以維持多久存在疑問。同時，權(quán)益估值已處于39私募機構(gòu)私募機構(gòu)2023年7月觀點匯總市場中位數(shù)的水平，但在企業(yè)利潤下滑的情況下，估值中樞在下降，后續(xù)估值資料來源：茂典視界《懂典策略|關(guān)注經(jīng)濟政策動向》40私募機構(gòu)私募機構(gòu)2023年7月觀點匯總明世伙伴：把握科技趨勢方向和經(jīng)濟修復的投資機會核心觀點(中性)周期：上半年在年初經(jīng)濟強力復蘇預期落空后，市場整體又對經(jīng)濟的悲觀預期市場又再度回到強政策預期的階段。但回到經(jīng)濟運行本身來看，經(jīng)濟有自身的本身期待強V型反轉(zhuǎn)或許就們認為下半年經(jīng)濟還是的現(xiàn)實面前，很多投資者對于出臺較強的政策又給予較強預期，但結(jié)合近幾年整體政策演變思路，我們認為當前領(lǐng)導層對于經(jīng)濟發(fā)展階段、經(jīng)濟重心和優(yōu)先級都有著自身的判斷，整體政策定力較強，市場所期待的類似歷史上強力刺激政策出臺的可能性較低，首先地產(chǎn)等傳統(tǒng)刺激手段整體剩余政策空間不大、考慮人口周期和居民杠桿率等，其效力也存疑；其次考慮地方融資平臺的壓力，地方財合作和競爭局勢，已與2008年等歷史情景大為不同，統(tǒng)籌安全與發(fā)展是當前的指導思想，期待中國出臺大規(guī)模強力刺激的可行性較低。但是宏觀政策依然有發(fā)力的空間：首先貨幣政策會保持相對寬松的水平，使整體經(jīng)濟的融資成本與經(jīng)濟發(fā)展相匹配；其次財政政策或有更為明顯空間，可更側(cè)重于社會底線保障、民生消費等；第三在產(chǎn)業(yè)政策方面，給與符合高質(zhì)量發(fā)展方面的產(chǎn)業(yè)更多政策支持，以支持經(jīng)濟結(jié)構(gòu)升級轉(zhuǎn)型、國際競爭力提升和產(chǎn)業(yè)鏈安全可控，結(jié)構(gòu)性的產(chǎn)業(yè)政策工具有望持續(xù)出臺；第四，堅持兩個毫不動搖，在優(yōu)化營商環(huán)境、進一步鼓勵民營企業(yè)、外資投資等方面做出更實質(zhì)措施和政治表態(tài)，提升企業(yè)家和各類資本的投資、經(jīng)營信心和預期。41私募機構(gòu)私募機構(gòu)2023年7月觀點匯總數(shù)據(jù)看，年內(nèi)美聯(lián)儲降息可能性較低，這一點與我們年初以來判的情況下，美國經(jīng)濟相關(guān)指標表現(xiàn)整體也依然不錯，在年初的一機緩解后，聯(lián)儲整體面臨的壓力不大，預計依然將延續(xù)數(shù)據(jù)依賴徑。我們認為雖然已經(jīng)進入加息周期的末端，但對于具體結(jié)束加的拐點，預計要明年初才能見到，不宜過于樂觀和過早進行左側(cè)提示對外關(guān)系緩和帶來的投資機遇期。從目前看，中美關(guān)系的大方向在持續(xù)緩和，基本擺脫了二月氣球事件的負面沖擊，隨著布林肯訪華，后續(xù)耶倫、克里等也可能來訪。此前我們判斷，中美短期的緩和有其內(nèi)在動力，加強經(jīng)貿(mào)、氣時期。當然短期的緩和不改中美全方位競爭對抗的中期格局，在高科技領(lǐng)域、供應鏈重建等方面仍有較強的壓力。分析和推演，我們認為當前流動性環(huán)境整體仍寬裕，而基本面進一步超預期下行的空間不大，可以多關(guān)注政策期權(quán)和經(jīng)濟超預期修復的可能性，而美聯(lián)儲政策仍處于觀察期，外部環(huán)境也有階段性的緩和。大類資產(chǎn)方面，我們關(guān)注權(quán)益和貴金屬的反彈機會，人民幣匯率短期依然承壓但空間有限。在權(quán)益投資方向上，在中特估和數(shù)字經(jīng)濟兩大主題主線的基礎(chǔ)上，重點關(guān)注和參與強宏觀品種的過度悲觀預期修正機會。資料來源：明世伙伴基金《【大類配置觀點】把握科技趨勢方向和經(jīng)濟修復的投資機會》42私募機構(gòu)私募機構(gòu)2023年7月觀點匯總景領(lǐng)：密切關(guān)注優(yōu)秀公司的投資機會核心觀點(中性)本月A股小幅震蕩。從成交量看，市場情緒依舊謹慎，對此我們將整體倉對謹慎水平。業(yè)景氣水平有所改善，同時企業(yè)去庫存速度在加快。需求方面，內(nèi)需小幅回升，外需整體看繼續(xù)下行，雖然部分出口行業(yè)有亮點，但需求側(cè)壓力依然存在。在外需承壓的情況下，經(jīng)濟回升有賴于擴大內(nèi)需政策進一步落實。央行貨幣政策委員二季度會議指出，要加大宏觀政策調(diào)控力度，精準有力實施穩(wěn)健的貨幣政策，搞好跨周期調(diào)節(jié)，更好發(fā)揮貨幣政策工具總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，全力做好穩(wěn)增長、穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)物價工作，切實支持擴大內(nèi)需，改善消費環(huán)境，促進經(jīng)濟良性循環(huán)，為實體經(jīng)濟提供更有力支持。逆周期經(jīng)濟政策的作用在于以有效政策擴大內(nèi)需，加速去庫存、穩(wěn)定價格，盡快推動經(jīng)濟從量的恢復進階到價的回升，即企業(yè)利潤和居民收入的改善，修復實體資產(chǎn)負債表，業(yè)投資和居民消費恢復，形成需求復蘇的正向循環(huán)。從投資布局角度來說：首先，我們會密切關(guān)注經(jīng)濟修復數(shù)據(jù)，包括地產(chǎn)投資和銷售數(shù)據(jù)、出行數(shù)據(jù)、企業(yè)投融資結(jié)構(gòu)、居民收入增速等數(shù)據(jù)的變化，在市場情緒低谷里尋找基本面持續(xù)改善且政策持續(xù)支持的領(lǐng)域。其次，考慮到經(jīng)濟周期和行業(yè)周期的運行節(jié)奏，密切關(guān)注產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新周期變化，特別是人工智能領(lǐng)域、新能車等。由于創(chuàng)新技術(shù)突破和產(chǎn)品落地，有可能會在全球范圍內(nèi)引領(lǐng)新一輪產(chǎn)業(yè)周期，所以這也是我們關(guān)注的重點。第三，我們也加大了對低估值高分紅公司的研究，擇機增加配置，增加對以防守的倉位等待未來投資機會。43私募機構(gòu)私募機構(gòu)2023年7月觀點匯總今年以來，我們一直認為目前正處于經(jīng)濟結(jié)構(gòu)持續(xù)調(diào)整階段，需要投資人更多的從產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變化角度去理解和挖掘相關(guān)行業(yè)和公司的投資機會，投資策略和組合構(gòu)建時既要考慮現(xiàn)階段公司業(yè)績的確定性，也要考慮未來成長能力強的公司。因此，我們密切關(guān)注自下而上去挖掘優(yōu)秀公司的投資機會，持續(xù)尋找到市場空間大、競爭能力強、能持續(xù)成長的好公司。資料來源：上海景領(lǐng)投資《景領(lǐng)視點|投資運作報告與七月展望》44私募機構(gòu)私募機構(gòu)2023年7月觀點匯總大華信安：下半年信心將有望逐漸回升核心觀點(中性)成多個向下跳空缺口，同時指數(shù)創(chuàng)下近半年來的低位，引發(fā)了投資者普遍擔憂。隨著市場對以下方面：份地產(chǎn)三個領(lǐng)域的增速均出現(xiàn)回期抬頭、國內(nèi)經(jīng)濟增長動能美聯(lián)儲主席鮑威爾發(fā)表鷹派講話，暗示還有兩次加息，同時英國等多國央行均團發(fā)生叛亂，盡管已被快速平息，但其不確定性讓本就緊張的俄烏局勢和國際治的風險再度上升。展望下半年，我們認為在國內(nèi)經(jīng)濟復蘇動能較弱和外部環(huán)境不確定性提升的背景下，國內(nèi)“穩(wěn)增長”政策有望加快出臺，近期已有LPR利率下調(diào)、新能改造等具體措施出爐。隨著積極信號釋放，下半年市場整體的信心將有望逐漸回升。同時，當前市場無論從情緒還是估值水平來看，均已處在底部位置并具備較高的性價比，我們度悲觀。45私募機構(gòu)私募機構(gòu)2023年7月觀點匯總到來，業(yè)績的確定性和重要性提升，預計部分業(yè)績表現(xiàn)較好且前期超跌的板塊如光伏、家電等或有一定的反彈機會。從全年的角度看，在國內(nèi)宏觀經(jīng)濟未得到明顯改善之前，能還會是市場運行的主要脈絡(luò)，但隨著政策預期回暖和下半年經(jīng)濟繼續(xù)修復，我們也將持等板塊的動態(tài)發(fā)展和投資機會。資料來源：大華信安《大華信安月觀點|2023年6月市場回顧暨后市展望》46私募機構(gòu)私募機構(gòu)2023年7月觀點匯總?cè)什迹喝跛ネ伺c弱復蘇之間的折返跑核心觀點(中性)16%和0.98%的收益，市場走勢基本符合我們的預期，市場運行節(jié)奏還是圍繞著經(jīng)濟弱勢背景AI現(xiàn)劇烈的波動，經(jīng)濟刺激相關(guān)的順周期板塊大部分是先揚后抑，相對表現(xiàn)較好的是前期超跌的板塊比如能源。目前整個市場的核心矛盾還是在分子端的盈利預期上，客觀上來說上半年的經(jīng)濟運行是低于市場預期的，最大的問題是消費乏力，沒有起到經(jīng)濟穩(wěn)定壓艙石的作用。居民戶的縮表預期目前尚未扭轉(zhuǎn)，整體趨勢目前仍不明朗。市場對經(jīng)濟的預期基本在弱復蘇和弱衰退之間搖擺，數(shù)據(jù)面前就會傾向于弱衰退，政策刺激面前又會傾向于弱復蘇，這導致市場的短期運行也基本在兩者之間不此外，說一說人民幣匯率。上半年全球資本市場最大的預期差，一個是美國經(jīng)濟依舊韌性十足，一個是中國經(jīng)濟弱復蘇成為預期上限。在大的宏觀現(xiàn)實面前，人民幣的趨勢性貶值也就不可避免，這也是大中華區(qū)權(quán)益資產(chǎn)表現(xiàn)較弱的一個影響因子。雖然我們目前無法判斷精確的貶值點位，但權(quán)益市場對匯率a形對于海外，現(xiàn)實情況是美國經(jīng)濟內(nèi)生韌性確實很強，通脹和利率繼續(xù)高位運行，美國經(jīng)濟未來的方向性沒有問題，還是斜率問題，也是最難判斷的。邏輯上來說，只是不好判斷高利率在累積到多久之后會呈現(xiàn)快速的沖擊，這個位置的美股我們認為賠率不高。47私募機構(gòu)私募機構(gòu)2023年7月觀點匯總性強的公用事業(yè)板塊和經(jīng)濟相關(guān)度不大的TMT板塊為主，其他方向上更多尋找資料來源：仁布投資《2023年7月月度觀點—弱衰退與弱復蘇之間的折返跑》48私募機構(gòu)私募機構(gòu)2023年7月觀點匯總仙人掌：積極思考應對挑戰(zhàn)的方法核心觀點(中性)到宏觀、行業(yè)層面的困難，來“解釋”過去一段時間的市場表現(xiàn)。這些因素包括：中美脫鉤風險、房地產(chǎn)持續(xù)下行以及地方城投風險、人口結(jié)構(gòu)老化風險等等。但這些因素并不是今年才出現(xiàn)，而且我們傾向于認為，如何應對這些挑戰(zhàn)、緩解矛盾，恰恰是我們尋找投資機會的突破口。從后視鏡看，的確有很多負面因素；但往要對宏觀經(jīng)濟和股市做太多描述性分析，不僅非常困難，而且對投資沒有太大的指導意義。積極思考應對挑戰(zhàn)的方法更有現(xiàn)實意義。簡單來說，我們在人工智能、碳中和、老齡產(chǎn)業(yè)等領(lǐng)域我們看到更多的積極因素，而分母端的利未來一段時間，一些行業(yè)確實會繼續(xù)面臨脫鉤帶來的技術(shù)和需求壓力，但很多中國企業(yè)大概率能抓住人工智能技術(shù)飛越式進步帶來的機遇。雖然在算力芯片領(lǐng)域還有壓力，但我們看到越來越多的曙光，在開源模型的基礎(chǔ)上，我們在模型和應用層面的差距逐漸縮小。具體來看，會從海外算力需求爆發(fā)逐漸演應用的機會。未來1-2年美國、歐洲自建新能源產(chǎn)業(yè)鏈的背景下，中國優(yōu)勢新能源企業(yè)確實遇到階段性需求壓力，但我們看到，憑借獨特的工藝和成本控制，大量中國企業(yè)布局海外產(chǎn)能，未來大量海外需求還會由這些中國企業(yè)提供。中國企業(yè)在新能源等優(yōu)勢制造業(yè)領(lǐng)域的優(yōu)勢繼續(xù)存在。而硅料、鋰電池材料等價格在技術(shù)進步、產(chǎn)能釋放的背景下價格快速下降，未來大概率會看到終端需求釋放。經(jīng)過產(chǎn)能釋現(xiàn)不少投資機會。49私募機構(gòu)私募機構(gòu)2023年7月觀點匯總老齡化趨勢下，部分消費品確實面臨需求壓力，但醫(yī)藥、健康消費會出現(xiàn)更多的投資機會，我們主要在創(chuàng)新藥和器械、中藥、保健品等領(lǐng)域?qū)ふ彝顿Y機會，由于短期宏觀需求和財政壓力，一些領(lǐng)域短期也面臨一些壓力，但主要矛盾是積極的，短期的負面因素也將在政策托底和利率見頂?shù)谋尘跋轮饾u好轉(zhuǎn)。資料來源：上海仙人掌私募基金《上海仙人掌|202305月度觀點》50私募機構(gòu)私募機構(gòu)2023年7月觀點匯總和聚：危中有機,擇優(yōu)擇低核心觀點(中性)繞科技方向的賽道投資是其主要特征。展望下半年，宏觀層面我們保持謹慎，但對前景表示樂觀，經(jīng)濟復蘇，雖緩將至，我們的觀點依舊是“不見數(shù)據(jù)不決策”。配置上我們傾向于兼顧成長性與確定性，但下半年對于確定性要求更高，投資方向上以科技為主，或有兩翼。長期看，安全、發(fā)展與科技創(chuàng)新是未來經(jīng)濟發(fā)展的動力，也是政策重點支持的方向，會有持續(xù)的機會。下半年主方向依舊會在科技中，但細分方向會有切換，向確定性更高、性價比更友好的方向集中。同時關(guān)注兩條可能會突破的主線：一是上半年增速雖不及預期，但依舊在快速增長的新能源方向；二是復蘇條線，如果下半年經(jīng)濟數(shù)據(jù)能夠逐步體現(xiàn)復蘇的勢頭，此方向出現(xiàn)階段性機會的概率也是存在的，但調(diào)的是需要數(shù)據(jù)的證據(jù)支撐。雖然市場處于相對低位，但行業(yè)、板塊之間的差異分化進一步拉大，結(jié)構(gòu)分化依舊會是未來市場的主基調(diào)。擇優(yōu)、擇低依舊是更好的選擇。資料來源：北京和聚投資《半年度策略|危中有機擇優(yōu)擇低》51私募機構(gòu)私募機構(gòu)2023年7月觀點匯總留仁：摒棄題材炒作思維，聚焦業(yè)績線索核心觀點(中性)AI超預期的業(yè)績龍頭市場給的估值比我們給的慷慨很多，當然我們并不認為這就是泡沫，在這我們認為TMT投資的主要邏輯是“硬轉(zhuǎn)軟、高切低、新替舊”。硬轉(zhuǎn)軟：硬件端龍頭被市場給予的高確定性溢價使我們更加看好應用端的行情，我們強調(diào)，現(xiàn)在談業(yè)績層面的兌現(xiàn)為時過早，對于應用端企業(yè)，不管是流量端的用戶增長，還是業(yè)務(wù)端的令人眼前一亮的產(chǎn)品推出，亦或是收入端的ARPU場認可的確定性，是能夠被慷慨定價的，我們早期在發(fā)掘應用類標的的時候更強調(diào)行業(yè)屬性(如天然與大模型結(jié)合緊密的辦公、金融、教育)、公司卡位(公司在該行業(yè)的行業(yè)地位、份或許將是這些公司展現(xiàn)階段性成果的時候。高切低：并不指絕對漲幅的高低，而是估值的高低，“低估值本身也是一在考量應用端公司時，更多考慮未來的圖景而對過去市場給予的評價相對看得邏輯時，這些過去給的低估值反而成為了助力上漲的絕佳動力，年初的光模塊也同樣是如此。新替舊：并非題材炒作意義上的新題材替代舊題材，而是新時代到來，新人替代傳統(tǒng)人52私募機構(gòu)私募機構(gòu)2023年7月觀點匯總件先行為應用打開空間，且計算機板塊回調(diào)充分，我們會更關(guān)注計算機和傳媒板塊，以及特斯拉機器人產(chǎn)業(yè)鏈的機會。一預期到了6月也沒有得到邊際改善(部分與國際形勢、美國制裁、聯(lián)儲繼續(xù)放鷹、國內(nèi)經(jīng)濟增長仍然缺乏亮點有關(guān))，但終有改善甚至反轉(zhuǎn)的一天，那時便是優(yōu)質(zhì)成長股的重大機遇期，我們觀察并儲備了一批這樣的優(yōu)質(zhì)成長股，在市場持續(xù)半年的殺估值之后，整體風險可控，所需要的只是等待。除此之外，業(yè)績(即△g)較好的個股仍然會表現(xiàn)突出，像受益于醫(yī)院復蘇的動脈醫(yī)療器械、存量更新周期的船舶/卡車/客車等細分板塊可能存在不錯的機會。另外，中報也可能看見部分業(yè)的拐點，需保持密切關(guān)注。炒作思維，聚焦業(yè)績線索。資料來源：留仁資產(chǎn)《07月策略:也許等待的過程中，我們就看清了遠方》53私募機構(gòu)私募機構(gòu)2023年7月觀點匯總欽沐：科技及高端制造為核心核心觀點(中性)于地緣政治的擔憂，結(jié)合近期經(jīng)濟數(shù)據(jù)的持續(xù)落地、對外高層交流的增加，我悲觀，目前最A判斷，信心比金貴，現(xiàn)是希望，短期做好震蕩市的準備。市場整體風險不大，更需要關(guān)注結(jié)構(gòu)。我們今年仍然維持了對科技和高端制造領(lǐng)域的聚焦，主要是基于短期基本面跟蹤以及中長期的產(chǎn)業(yè)趨勢，從短期基本面跟蹤，我們傾向于選擇業(yè)績較為扎實且估值更有支撐的標的，在各個細海外科技板塊，尤其是半年上漲超30%，顯著領(lǐng)先標普，同時我們看到海外費城半導體指數(shù)表現(xiàn)最為優(yōu)異，與國內(nèi)形成鮮明對比。國內(nèi)目前仍處于蓄勢待發(fā)的狀態(tài)，會遲到但不會缺席，我們在布局時尤其低估狀態(tài)，尤其是半導體在觸底反彈的過程中會呈現(xiàn)出較強的進攻性。其他驅(qū)動因素，結(jié)合我們對于上半年各細分板塊的跟蹤，認為國產(chǎn)替代、新基組合我們有側(cè)重點的布局了部分需求端敞口在海外的標的，雖然有些波動，但于組合配置的公司比較有信心，同時也認為當下市場節(jié)奏比以前演繹的更快更極致，最優(yōu)策略市場貝塔不顯著，努力挖掘出一些阿爾法。資料來源：欽沐資產(chǎn)《欽沐資產(chǎn)|202307：科技及高端制造為核心》54私募機構(gòu)私募機構(gòu)2023年7月觀點匯總世誠：變與不變核心觀點(中性)站在下半年的起點，世誠投資看到了一些變與不變。這將在下半年乃至更長的時間深刻地影響各大類資產(chǎn)的趨勢及股票市場內(nèi)部各板塊間的(分化)走已處于冰點(一個有力的佐證是，近期國內(nèi)掀起了學習日本“失去三十年”的熱潮)。往前看，經(jīng)濟仍有“內(nèi)外”托底，并帶動預期和信心從最低位修復。內(nèi)者，雖然內(nèi)生動力仍顯不足，需要明確的是，過去一個多季度的經(jīng)濟弱勢被PMI分項數(shù)據(jù)顯示產(chǎn)成品庫存已處于周期低位)，其“二階導”的邊際負面影響已經(jīng)歸零，且后續(xù)隨著從去庫逐步進入補庫，“一階導”的影響也將由負轉(zhuǎn)正。這種對于整體經(jīng)濟的用顯然被市場大大低估了，我們相信資產(chǎn)定價終將得到修正。外者，刺激政策不會缺席。其實一如我們在上期月報預測的，在剛剛過去的六月份，我們已經(jīng)看到了政策在貨幣、財政、產(chǎn)業(yè)等諸多領(lǐng)域的組合拳。對有哪一項重大決策的出臺不是大大超乎彼時市場共識的？無他，“人心都是肉不會實行簡單的“拿，哪怕這些“舶來品”在學術(shù)層面并非一無是處。還在變化的是制造業(yè)戰(zhàn)略地位的抬升。本世紀第二個十年中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的變化顯而易見——消費占比持續(xù)提升、制造業(yè)占比相應下降。但隨著決策層安全意識的全面快速提高，這個趨勢正在出現(xiàn)拐點，即在“以實體經(jīng)濟為基礎(chǔ)、加強建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系”的指引下，制造業(yè)這一現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系的核心部分浪的極端情況下通過國內(nèi)大循環(huán)國民經(jīng)濟還能正常運行。我們平日看到的那些結(jié)構(gòu)性貨幣政策及55私募機構(gòu)私募機構(gòu)2023年7月觀點匯總財政政策——配合特定的產(chǎn)業(yè)政策——也都是指向進一步提振制造業(yè)、加快建trend步加大對于能體現(xiàn)中國優(yōu)勢的先進制造業(yè)的配置力度。但這并不是說消費的持續(xù)“跑輸”將使得消費板塊在股票市場光芒不再?？赡軐嶋H的消費刺激政策力度與“所需要的”之間還有一定的差距。另外，按歷史規(guī)律，如果消費與制造業(yè)之間有錯位或者時滯的話，往往是消費落后于制于外出務(wù)工人員大規(guī)模返回制造業(yè)崗位的三月初，且目前仍保持高位運行(最新的制造業(yè)工資水平僅次(比如白酒)具有最優(yōu)的商業(yè)模式，抗風險能力極強，由此值得更高的估值底線。所以，盡管看到了消費在經(jīng)濟結(jié)構(gòu)中的變化，優(yōu)質(zhì)消費品公司仍值得長線布局。另外一個變化是香港股市的戰(zhàn)略地位。港股市場在經(jīng)過強有力的但短暫的地緣考量使得香港股市這一風險資產(chǎn)的橋頭堡首先受到?jīng)_擊，2)港股市場一直是中國宏觀經(jīng)濟的proxy，于主題投資向來“不感冒”，而這(相對于A股市場主題投資也難怪他們。面對一個法律、監(jiān)管、合規(guī)、運營成本日益增加的市場，權(quán)衡利弊總是沒有錯的——更不用說這還是一個經(jīng)年持續(xù)跑輸?shù)氖袌?。看未來，這些影響因素暫時難以消退，而我們也將階段性控制好香港市場的敞口。最后一個值得重視的技術(shù)層面的變化是黃金的宏觀分析框架。黃金是世誠投資用于進攻的“三支箭”之一(另兩個分別是數(shù)字經(jīng)濟和中特估)。不過黃金作為一類重要配置資產(chǎn)的成色在近期略有消褪(盡管黃金股的投資在上半年礎(chǔ)之一可能是個偽命題，即名義低通脹國家的央行在增持黃金時會更多考慮名義利率這個更加真實的機會成本。鑒于我們對于風險事件(邊際上56私募機構(gòu)私募機構(gòu)2023年7月觀點匯總highforlonger最佳進攻機會或還要等待一點時間——盡管現(xiàn)在已經(jīng)呈現(xiàn)配置價值。面對的國”，后續(xù)中美之間還而且這種競爭并非傳統(tǒng)意義上的公平競爭，而是借國家安全國家利益之名行惡意打壓瘋狂遏制之實。而中國的定位更像是合作+斗爭——所謂“哪里有矛盾，，但中美兩國相向而行的根基已經(jīng)不復存在。在近期世誠投資與外資的接觸交流中，地緣因素確實成了金角度，歐洲中東亞洲等分填上美國留下的坑，難以完全對沖相關(guān)負面影響。不變的還有人性的貪婪和恐懼，及由此導致的股價大起大落。上半年炙手可熱的人工智能板塊就是個最好的例子。如何在這個充滿博弈(現(xiàn)在又多了一層“存量博弈”甚至“減量博弈”)的市場里洞見人性、把握好交易的節(jié)奏是個不變的挑戰(zhàn)。還是人工智能的例子，世誠投資維持既有觀