美國期貨專家經(jīng)驗談

...v.美國期貨專家經(jīng)歷談郭鑒鏡編譯威可夫全部資料來源于InternetWu搜集整理種豬王補全老正制作(1)前言2000年3月，因工作需要，我開場步入期貨市場。樹葉綠了又黃，窗外風(fēng)景恍假設(shè)一夢。多少個日夜飽受"期與未期"事件的煎熬——期貨啊，你明天怎么樣？親手培植的數(shù)盆花草，由根節(jié)已然生得郁郁蔥蔥，高挺身姿，望著窗外的寒冬：她們也在做著春的夢吧？偶遇【美國期貨界資深記者威可夫先生】關(guān)于期貨市場的經(jīng)歷之談,讀之愛不釋手,編譯整理成系列文章,奉獻給期貨界朋友;同時作為辭舊迎新的紀(jì)念——再見了！帶走我童年與青春的21世紀(jì)！并致多年合作的和訊財經(jīng)網(wǎng)!——編譯者、郭鑒鏡關(guān)于作者威可夫先生我在世界頭號期貨和期權(quán)——?期貨園地?擔(dān)任首席技術(shù)和市場分析師，同時編輯發(fā)行兩份自辦期貨投資參謀快報：?吉姆·威可夫美國市場評述?和?吉姆·威可夫國際市場評述?。這兩份刊物即時報道期貨市場信息，提供投資戰(zhàn)略，文章內(nèi)容淺顯易懂。希望我的工作能為您在期貨市場走向成功有所裨益?！惨弧硨τ谄谪浭袌龀跞胧谢蛉胧袝r間不算長的投資者，經(jīng)常閱讀這兩份刊物可以了解期貨市場，學(xué)習(xí)期貨交易。好多讀者想了解期貨知識，我辦刊物的初衷就是為了滿足讀者這一需求。看過我的文章的人都知道，我行文深入淺出，即使是初學(xué)期貨的人也可以看明白。這兩份快報是期貨投資者手頭必不可少的資料?！捕硨τ谄谪浭袌鲑Y深人士，您可以獲得全新的投資理念，以及您時時想聽到的"其他觀點"。有些觀點，在您讀了之后也許會豁然開朗。〔三〕對于每位投資者，我會嚴(yán)密關(guān)注市場變化，及時捕捉商機，使我忠實的客戶提前作出反響。好多朋友向我尋問個人的經(jīng)歷及市場投資哲學(xué)，下面我就向大家作一個簡要的介紹：這20年以來，我最好的年華是在股票、金融和商品期貨交易市場中度過，我曾經(jīng)多年從事財經(jīng)報道。我在芝加哥和紐約商品交易所開場記者生涯。期貨市場變幻莫測，我經(jīng)常報道美國和國際期貨市場的消息，從而很快就了解到有關(guān)期貨的一些知識。不久我發(fā)現(xiàn)，在期貨市場，無論是從事豬肉、債券，還是股指期貨，成功的投資人都有一個共性：那就是幾乎所有的人都依靠技術(shù)分析來獲取勝利。步入財經(jīng)記者這個行當(dāng)不久，我就開場著手研究技術(shù)分析方法。我發(fā)現(xiàn)技術(shù)分析簡直太神奇了！通過研究技術(shù)圖形和技術(shù)指標(biāo)，我意識到市場中的投資人可以分為兩個層次："專業(yè)人員"和象我這樣的業(yè)余隊員。為什么這樣說呢？期貨〔股票〕市場的價格走勢，歷史價格，包括成交量，包容和反映交易者所知道的一切消息或根本面的情況；期貨或股票市場價格的漲落也提前消化市場對未來行情的預(yù)期及相關(guān)消息等等。假設(shè)一個投資人努力想了解所從事期貨品種或某只股票的全部情況，包括根本面的變化，及其他影響市場的方方面面，不是專職人員是很難辦到的。即使交易者全身心投入市場研究中，他/她仍無法象專業(yè)人員一樣對市場了解得那么全面，那么快捷。因此所有成功的投資人都采用技術(shù)分析法來彌補這一缺點。我認(rèn)為那些從事過商品期貨、金融或股票指數(shù)期貨交易的人在今天的股票市場中占有優(yōu)勢。因為眼下的股市和商品期貨、金融期貨市場一樣，波動巨大。要想在險象環(huán)生的市場中取勝，就得講究入市和出局的戰(zhàn)略，這樣才能使贏利最大化。成功的期貨交易人要有以不變應(yīng)萬變的良好心理素質(zhì)。以下幾點是我個人在市場分析和交易戰(zhàn)略方面的經(jīng)歷之談，僅供參考：〔一〕正如其他工作一樣，市場分析和交易的成功離不開勤奮。不要想走什么捷徑，每一位投資人在交易前一定要做好根底工作?！捕痴莆崭镜氖袌?、技術(shù)分析和交易策略。我曾經(jīng)研究過經(jīng)典技術(shù)分析書籍，同世界上最優(yōu)秀的專業(yè)投資人面對面探討過期貨市場知識。正如我的朋友斯圖爾特·泰勒所說：在運用成功的交易戰(zhàn)術(shù)時"越簡單越好！"這一點多數(shù)人都同意。世界上再好的終端網(wǎng)絡(luò)，再好的計算機交易系統(tǒng)，也比不上易行的、經(jīng)過深思熟慮的交易方案。不要把戰(zhàn)略和戰(zhàn)術(shù)相混淆，簡單易行的投資方案是建立在前期大量的研究、準(zhǔn)備工作之上。關(guān)于我個人，我在美國愛荷華州出生并成長，現(xiàn)在仍住在這里。我的妻子賢惠善良，孩子們聰明好學(xué)：兒子在上中學(xué)，女兒正讀大學(xué)。平時我拼命工作，工作之余我也拼命地玩。我喜歡冒險：從開吉普車跨越美洲大陸最高山峰的山口，到BoudaryWaters寒冬野營，乃至深入南美洲叢林中徒步，我永遠(yuǎn)喜歡送接挑戰(zhàn)！(2)制定完整的交易方案近來有位朋友發(fā)來電子問我："您在保存?zhèn)€人投資秘決的同時，能否告訴我怎樣才能在變幻莫測的期貨市場提高贏利水平？當(dāng)然沒有人愿意泄露自己賺錢的門道。"首先，我得坦白，我沒有什么投資秘決。我所擁有的只不過是多年的市場經(jīng)歷：期間不斷研究市場變化，認(rèn)真學(xué)習(xí)技術(shù)分析，虛心請教成功人士的投資理念〔BALOX〕?！布僭O(shè)有人堅持自己有什么投資"秘決"，可以保證在期貨市場致勝的話，你可要提高警覺。這方面我不想多談?！骋朐谄谪浭袌霁@勝，投資之前首先要制定一套完整的交易方案，一旦定好，就要堅持下去。當(dāng)然入市后，市場會發(fā)生很多變化，但關(guān)鍵是你不要追隨市場盲目買賣。切記不要讓情緒左右你的投資理念。做單前，自己能承受得起多大的虧損額度，要做到心中有數(shù)，然后要設(shè)定相應(yīng)的止損價位。交易過程中要嚴(yán)格執(zhí)行既定的止損方案。當(dāng)手中頭寸開場盈利時，你也要選定一個盈利目標(biāo)。當(dāng)然交易過程中應(yīng)該靈活變通。確切地說，我在交易過程中往往遵循"強市買進""弱市賣出"的原那么。這也符合自古以來的交易格言："順市而為！"。然而市場中常見的是，有些投資者"不恥最先"，急于搶頂或搶底，結(jié)果往往是以失敗告終。當(dāng)市場在某一價格區(qū)域盤整時——有效的支撐位和阻力位之間——我開場制定入市方案。價格一旦走出區(qū)間震蕩，假設(shè)是突破阻力位向上運行，我就大膽多單跟進；假設(shè)是跌破支撐位，我往往是跟著做空。為了穩(wěn)妥起見，做單之前必須確認(rèn)，下一個交易日是否有較為有力的跟進買盤或拋壓！以免因市場出現(xiàn)假突破而導(dǎo)致"懸浮"或"踏空"。該種投資方法的缺點是，因等待市場出現(xiàn)明顯的"突破"而失去一些行情。止損方面，如果你持有多頭，在可承受的虧損范圍內(nèi)，以稍低于有效支撐位之下設(shè)定止損位；如果持有的是空頭，以稍高于有效阻力位之上設(shè)定止損位。不要把止損位正好設(shè)置在有效支撐位或阻力位上，〔BALOX〕因為市場有時在測試完這些有效的價位之后會重回原趨勢；這樣你的頭寸因正好設(shè)置在支撐位或阻力位上而白白遭致止損出局。當(dāng)手中頭寸開場盈利時，為了讓手中的頭寸按原定方案進一步擴大戰(zhàn)果，可以借助技術(shù)圖形上的支撐位和阻力位，采用"遞損減盤法"來設(shè)定止損價位。(3)資金管理好壞決定生死存亡成功的期貨交易中最重要的因素是什么？是尋找交易時機嗎？是準(zhǔn)確入市嗎？是分析技巧嗎？是適時平倉出局嗎？這些都有不是！〔盡管適時出局相當(dāng)重要！〕期貨交易中成功的關(guān)鍵是資金管理。當(dāng)然技術(shù)分析和根本面情況應(yīng)該熟知，在此根底上，資金管理的好壞直接決定投資者的生死存亡！期貨市場風(fēng)險莫測，縝密的資金管理顯得尤為重要。這幾年，我有幸經(jīng)常聆聽期貨界優(yōu)秀投資者談如何在險象環(huán)生的期貨市場出奇制勝。幾乎每一位成功人士都贊成良好的資金管理是他們?nèi)〉贸晒Φ年P(guān)鍵。去年秋天，我在拉斯維加斯參加技術(shù)分析會議〔TAG〕，有位引人注目的發(fā)言人一再強調(diào)：要想成為一名成功的投資人，在投資初期，首當(dāng)其沖的是保全自己的資金，掙錢其次的事！想要在期貨市場生存，必須具備一套完善的資金管理方法。即使對一個新手來說，剛開場可能會運氣很好，但最終仍有失手的時候。假設(shè)他在虧損頭寸上資金管理不善，不僅會倒出所賺的利潤，而且還會把老本搭進去！相反，一個初入市者，假設(shè)能在資金管理方面慎重從事，出現(xiàn)虧損時及時止損，他就能為以后的交易留下一定余地。保存實力是期貨市場中生存的關(guān)鍵，也是最終取得勝利的關(guān)鍵。資金管理對期貨交易成功的重要作用，有一點需要說明：多數(shù)贏家會告訴你(balox)，全年算下來，他們虧損的次數(shù)要大于盈利的次數(shù)，為什么還會成功？原因就在于良好的資金管理。成功的投資者在交易中都能嚴(yán)格設(shè)定止損位，對于虧損局部能及時砍掉；相反，對盈利頭寸做到了盡可能地擴大戰(zhàn)果。這樣下來，一年的盈虧表上幾次大單的盈利足可以抵消數(shù)次小的虧損，結(jié)果仍到達了良好的盈利水平。其原因就在于資金管理得法。資金管理優(yōu)劣只是相對而言。適合某個交易人的管理方法對另外一個交易人可能就不大現(xiàn)實了。有一個活生生的例子：有位朋友近來給我發(fā)電子說，他初始保證金打了4000美元，在一筆糖的期貨合約中已經(jīng)掙到了3000美元。盡管我很少提供具體的投資建議，但我仍然告訴他：假設(shè)我的保證金只有4000美元，現(xiàn)在帳上盈利已到達3000美元，我會及時抽身，以擴大我的**資金。因為我得考慮應(yīng)付將來遲早會出現(xiàn)虧損頭寸。不過，如果投資人**資金是30000美元，而手頭的單子已經(jīng)有3000美元的盈利，他就應(yīng)該盡可能地擴大盈利份額。因為獲利了結(jié)局部只占總資金的一小局部，而小散戶可以做到資金翻番。換言之，期貨投資切忌貪婪。期市中有句老話說：做牛、做熊都有時機獲勝，唯獨做豬遲早要遭殃！我想強調(diào)一下，我贊同開場或以后一直保持小頭寸做單，但有一點始終牢記：小散戶必須嚴(yán)格控制手中的資金。有關(guān)期貨和股票的書市場上真是漢牛充棟。大多數(shù)書至少花一個章節(jié)專門論述資金管理的方法。下面介紹幾種通用的資金管理模式：——對于散戶而言，每次交易資金不要超過總資金的1/3，對于大、中型投資者來說，每次下單量不要超過總資金的10%。這里要明確的是，資金越大，每次交易金額要越小。實際上根據(jù)有經(jīng)歷的投資人建議，大戶每次買賣不會超過總資金的3-5%。小的投資者每次做單只好加大籌碼。不過，這些散戶可能要交易期權(quán)〔買進期權(quán)而不是賣出〕，這樣風(fēng)險僅限于為期權(quán)交易付出的權(quán)利金(balox)。因為芝加哥商品期貨交易所的分枝機構(gòu)——中美洲商品交易所交易更小頭寸的期貨合約，小投資者可能更愿意去那里投資?！袼械慕灰锥家獓?yán)格設(shè)定止損。對出現(xiàn)虧損的頭寸及時止損出局，對盈利局部要盡可能地擴大戰(zhàn)果?！窠^對不要加死碼。●每次交易風(fēng)險——回報率至少是1/3。假設(shè)虧損的風(fēng)險是1000美元，勝算的概率應(yīng)該在3000美元！期貨交易中至關(guān)重要的是保持實力，尤其對于期貨新手——這一點我在文中已經(jīng)反復(fù)強調(diào)。閱讀我文章的人都有這樣的感受，我在投資時異常慎重：我喜歡風(fēng)險投資，但我并不富有，孩子們還在上學(xué)，市場上任何粗心和不慎都可能帶來嚴(yán)重的后果。(4)充分利用有效時間研究期貨市場多數(shù)讀者從事期貨還不到一年，他們急迫想知道如何才能在期貨市場取得成功。這些讀者白天上班或從事其他工作，不能整日守著期貨市場。因為他們花在期貨交易上的時間十分有限，所以就需要利用有效的時間來研究期貨市場。很慶幸，我一直從事期貨業(yè)務(wù)，整天研究市場變化，探索投資技巧。我非常喜歡我的職業(yè)！我有責(zé)任向尊敬的讀者披露那些值得關(guān)注的信息，因為你們不能向我一樣整天泡在期貨市場?！埠喗椋?0年代，我開場投身期貨業(yè)務(wù)，在芝加哥商品交易所擔(dān)任場內(nèi)交易員，我立即就愛上了這份職業(yè)。幾天后的一個晚上，我興沖沖地跑回家對妻子說："我將盡快掌握期貨投資技巧，然后就可以投資期市，我們馬上就可以發(fā)財了！"那時我還年輕，對期貨市場過分樂觀！漸漸地我發(fā)現(xiàn)，想要成為一名成功的期貨投資人，就象打高爾夫球：開場階段，你會認(rèn)為高爾夫球并不難打；可愈是深入，愈發(fā)現(xiàn)這項活動的困難性！你也會意識到剛開場玩是多么地幼稚！〕那么，新入市的期貨投資人怎樣才能走向成功呢？下面是個人的幾項粗淺意見，希望對您有所裨益：——只有親自投身期貨市場，才能認(rèn)識期貨。你可能謀劃數(shù)月，但真到你做了單之后，就會發(fā)現(xiàn)現(xiàn)實絕非想象！當(dāng)你在市場盈利或賠錢之后，那種記憶真是銘心刻骨！有一點每個人都可以做到的是，通過學(xué)習(xí)可以逐漸增長自己的知識。比方閱讀本文，你可以間接獲得一定的投資經(jīng)歷，這是走向成功重要的一步?！煜そ灰资袌?。不僅要研究交易品種的供需變化，還要研究市場交易的常識：交易場所，合約大小，交易時間，合約到期日，交割考前須知等等相關(guān)的事項。這些信息在網(wǎng)上都有可以免費得到，大型交易所都有自己的，如紐約商品期貨網(wǎng)，芝加哥商品期貨網(wǎng)(balox)等等你都可以得到類似的信息。這些還及時報道市場消息，對于投資有很大的幫助。記住它們都是免費的?！喿x成功投資者寫的書。你不僅要了解市場，而且還要向成功的投資人學(xué)習(xí)，學(xué)習(xí)他們的投資方法。你會發(fā)現(xiàn)，他們的成功主要源于良好的"投資心理"。書籍是學(xué)習(xí)投資心理最好的途徑，如杰克*斯瓦格寫的?市場奇才?系列書。好書還探討如何在期貨市場中妥善搞好資金管理，這在期貨市場中也很重要?！獙W(xué)習(xí)各種期貨交易方法，不要局限一隅。許多期貨新手給我發(fā)來電子，向我尋問某某價值多少美元的交易系統(tǒng)的看法。我的答復(fù)是建議他們帶著準(zhǔn)備花在某一交易系統(tǒng)的錢去參加品位較高的期貨論談會，多聆聽最優(yōu)秀的投資人是怎樣成功的?！獙W(xué)習(xí)的時候，不要只關(guān)注一個題目，一個品種。我的經(jīng)歷是，每次在看某個問題的時候，只看一局部；隔段時間再看，這樣既可以提高效率，也可以增加閱讀的興趣。尤其是對于那些抽象的東西，分段消化是一個很不錯的方法。(5)如何在技術(shù)圖形上判斷支撐位和阻力位本文將著重解決幾位讀者經(jīng)常遇到的問題：怎樣在技術(shù)圖形上判斷支撐位和阻力位？在判斷支撐位和阻力位時，我常用的方法——我認(rèn)為是最準(zhǔn)確的方法——就是觀察交易品種K線圖的歷史價格，最高點是多少？最低點是多少？以及收盤價是多少？這些往往可以說明問題。這種判斷支撐位和阻力位的方法在任何時候的K線圖上都可以變現(xiàn)(Balox)：日線圖、周線圖和月線圖。多數(shù)情況下，高價或低價會集中在一定的區(qū)域，而不是一個點；假設(shè)是這樣，我會認(rèn)為該區(qū)域是"支撐區(qū)"或"阻力區(qū)"。需要指出的是，該區(qū)間不能太大，否那么對投資者沒有參考意義。期貨市場中的頂部或底部往往構(gòu)成阻力位或支撐位；技術(shù)圖形中未補的缺口也形成有效的支撐位或阻力位；均線也有助于投資者判斷支撐位和阻力位；觀察趨勢線的走勢也可以確定市場未來的支撐位和阻力位。需要注意的是，當(dāng)主要支撐位被擊穿之后，該支撐位便轉(zhuǎn)換成了主要的阻力位；當(dāng)主要的阻力位被突破之后，該阻力位便成了主要的支撐位。找支撐位和阻力位的另一個方法就是觀察價格在運行過程中的"回撤"——即同當(dāng)前走勢相反的價格波動，這種波動也稱"調(diào)整"或"修正"。我們拿一輪上升行情來舉例：該行情從100點上漲到200點，然后價格轉(zhuǎn)身向下來一個回撤，至150點，此后繼續(xù)上攻，將價格進一步推高。150點便是行情從100點到200點之間50%的"回撤"。150點證明支撐強勁，換言之，因為價格在回落50%之后，再次回轉(zhuǎn)上攻，50%的回撤證明支撐有效。下跌行情中出現(xiàn)的上漲"修正"也是一個道理。一些回撤百分比對于判斷支撐和阻力位具有較強的現(xiàn)實意義，如33%，50%和67%。另外還有兩個數(shù)字叫費波納奇數(shù)〔FIBONACCI是數(shù)學(xué)家〕：38%和62%。這五組數(shù)字對于判斷支撐位和阻力位很有幫助作用。多數(shù)好的交易系統(tǒng)軟件都設(shè)有這些百分比回撤工具。只要你用鼠標(biāo)點擊價格走勢中K線圖上的起始點，然后再點擊價格的高點，技術(shù)圖形上就會自動顯示百分比回撤數(shù)。再介紹一種判斷支撐位和阻力位的方法，就是以某一價位為基準(zhǔn)點，采用幾何的方法來測算這兩個位置。江恩〔死于1955年〕，這位在股票和商品期貨交易所有著傳奇經(jīng)歷的人物，曾經(jīng)積極倡導(dǎo)這種方法。他還采用上文提到的五個數(shù)字來計算他的幾何角度(balox)。一些較先進的交易系統(tǒng)有"GANNFANS"可以幫助你測算這種角度。最后一點，就是利用心理價位來確定支撐位和阻力位，這些數(shù)字往往是整數(shù)位，在市場中，這種方法屢試不爽。如原油價格的心理價位是20美元/桶，或25美元/桶，或者是30美元/桶；大豆的心理價位是5美元、6美元或者是4美元；棉花是50美分，**是5美元。(6)談期貨市場的"不恥最先"有人說，期貨市場沒有專家，只有贏家、輸家和結(jié)論家。贏家故然可賀，因他用智慧戰(zhàn)勝了市場；輸家也可嘉，只要不是盲目"自信"，不掩耳盜鈴，不盲人摸象便好，市場中有太多的"不可抗力"——現(xiàn)貨可以連法律都免責(zé)，期貨為什么不能通情達理！謀事在人，成事在天哪！對于結(jié)論家，我總有說不出的感覺，早知如此何必當(dāng)初！我們能不能在事前多一份心思？我們要的是"新聞"時效，倘假設(shè)讀者是業(yè)余愛好者，我們職業(yè)分析師有責(zé)任珍惜自己，有責(zé)任珍惜別人，否那么擔(dān)當(dāng)謀財害命的角色無異于自相殘弒。我們在尋找專家：客觀，謙謹(jǐn)，縝密，從不找借口，從不懶惰，從不幸運，從此象格林斯潘學(xué)習(xí)?！幾g者一個星期的早上，我正在忙著為財經(jīng)雜志"市場了望"專欄寫文章，一位朋友給我發(fā)來電子說，他認(rèn)為咖啡已步入了牛市，想建立多頭頭寸。整個上午，電子不斷向我的電腦涌來————交易者們認(rèn)為市價偏低，行情開場上行，可以大筆建倉。那天給我發(fā)來電子的交易者中，有的看多黃金，有的看多小麥，有的看多可可。為此，我把正在寫的"市場了望"放在一邊，開場著手寫本文。思考一下：交易者們真的是想去同市場決一上下嗎？記住，只有市場永遠(yuǎn)是正確的，沒有別的。多數(shù)情況下，期貨交易者同市場消費者的思維一樣："我必須是在討價還價之后才成交。"我的愛妻每次提著一大包衣服興沖沖地回來對我說："親愛的，價格實在是搞不下去了，我買了它們！"如果做期貨或股票也同市場消費的思維一樣，就太不幸了：既不明智，也不平安。我認(rèn)為多數(shù)交易者在期貨市場易犯的最大的錯誤之一就是總想"撿廉價"，認(rèn)為市場到了"底部"，從而建立了多單。同樣的理由，一些交易者認(rèn)為價格已到了頂，竭力放空。原油就是一個好例子：今年以來，原油市場的交易者總是在找頂部做空。結(jié)果很顯然，到頭來空頭只能是丟盔棄甲，潰不成軍。這些急于搶頂?shù)娜俗罱K還是被無情的市場摧毀了。市場錯過嗎？不要急于去搶頂或搶底。假設(shè)市場總趨勢還沒有改變，不要逆向操作。我的十大交易原那么中第一條就是"技術(shù)圖形中的日線、周線和月線走勢是否一致？假設(shè)我想做單，在上述幾個技術(shù)指標(biāo)不一致的情況下，我寧可放棄做單的方案。當(dāng)然，我絕對不會逆著技術(shù)圖形的大勢而建倉。"一些交易者慎重地問我："你對逆向思維怎么看？比方說COT報告中商業(yè)機構(gòu)在跌勢中做多？"一些交易者反向操作，并獲利豐厚，這一點我不否認(rèn)。我本人在交易中也曾經(jīng)運用過這種方法。但是，我認(rèn)為這種交易技巧對于成功的投資人來說只能是一種"特例"，而非原那么。這有點象一支擁有優(yōu)秀前鋒的足球隊伍，他們驍勇善戰(zhàn)，連連奪魁。但他們在帶球進攻時，忽左忽右，聲東擊西，使防守一方無所適從。多數(shù)情況下，商業(yè)投資機構(gòu)總是勝券穩(wěn)操。相比之下，商業(yè)機構(gòu)有著別人無法比較的優(yōu)勢：專業(yè)的研究人員，廣范的社會聯(lián)系，充實的資金等等。另外，市場在運行過程中，一旦形成趨勢，即使交易者沒有搶到頂或底，市場仍有較大的漲跌空間。交易者只要順市而為，仍會有較大回報。那些"不恥最先"的交易者，你們要留神懸在頭上的利劍??！(7)制定交易明細(xì)表好多朋友問我，怎樣才能抓住入市時機？他們一直在場外關(guān)注著市場，等待入市時機；可待市場走勢確定之后，又怕趨勢已盡，不敢貿(mào)然入市。由于市場漲跌因素常常是矛盾重重，交易者總是舉棋不定他們很難作出投資抉擇。正如一位交易者所說："移動平均指數(shù)向好，市場呈上升趨勢；可是RSI顯示超買，我能否入市？""交易明細(xì)表"就是要羅列一些優(yōu)先的指標(biāo)，它不僅會幫助你選擇入市時機，而且還會幫助你判斷潛在的盈利水平。你也許會感到奇怪：簡單的"交易明細(xì)表"就可以掃除市場不確定因素的困擾？"交易明細(xì)表"應(yīng)該包括哪些內(nèi)容呢？因人而異。每位交易者都應(yīng)該擁有一套自己的"市場指標(biāo)"，用以分析市場變化及走勢，選擇入市時機等等。〔我把自己的一些技術(shù)指標(biāo)比作是工具箱中的"工具"。手頭的"工具"越多越好。不同的"工具"有不同的用處，有些"工具"是必備的。交易時，你對技術(shù)圖形、技術(shù)指標(biāo)、根本面了解的越多，那么你的交易箱中的"工具"就越豐富。在交易明細(xì)表中，你應(yīng)該把最重要的的交易"工具"依次列上去?！澄业慕灰酌骷?xì)表中第一條是：日線、周線和月線是否走勢一致？我始終遵循一項交易原那么：市場技術(shù)圖形的短期和長期走勢必須一致。假設(shè)日線、周線走勢強勁，而月線低迷，我就認(rèn)為是入市的良機(BALOX)。假設(shè)明細(xì)表上我的首選〔也是最重要的〕目標(biāo)沒有實現(xiàn)，我就沒有必要再看下面的內(nèi)容，等待下一次時機好了。然而，如果交易明細(xì)表上列出的最不重要的一項同目標(biāo)不符，而其他目標(biāo)都實現(xiàn)了，你仍可以下單。事實上，你的首選交易指標(biāo)并不能每次都給你發(fā)出準(zhǔn)確的交易信號，但這種方法仍不失為一種有效的交易技巧。每位交易人必須擁有幾個交易"工具"，以便用來判斷入市的時機。這些交易"工具"應(yīng)該按照其重要性依次列在表上，每次交易前對照市場，逐條驗證，這將會使你在期貨市場駕輕就熟，游刃有余。(8)技術(shù)分析仍須參照根本面看我文章的人都知道，我往往是根據(jù)技術(shù)圖形和市場心理來制定交易方案。然而我并不無視影響市場走勢的一些根本面情況。本文將著重討論不同品種相關(guān)根本面的情況。我想今天討論的話題對于初入期貨市場的新手及入市時間不太長的交易者都會大有裨益。對于經(jīng)歷豐富的投資者，我想本文也會起到灌頂醍醒的作用。那些技術(shù)派更應(yīng)該關(guān)注根本面的變化。我屢次講過，我在期貨界混跡多年。當(dāng)我還在FWN作記者和編輯的時候，我就開場研究影響到期貨市場的各種根本面情況。由于我涉及的領(lǐng)域頗廣，所研究的對象也就包羅萬象——我涵蓋美國交易所交易的所有品種，同時涉及到國際期貨市場。為了報道市場信息，我每天同交易者和分析師探討相關(guān)根本面的情況。在了解根本面情況方面，很少有人能有這樣得天獨厚的條件。期貨市場新手怎樣才能快速了解到所交易品種的根本面情況呢？下面是我個人的一些看法：〔一〕熟悉交易品種的細(xì)節(jié)：合約大小，如果要以交割，是現(xiàn)金結(jié)算還是兩者都可以，第一個公布日及最后一個交易日等等，這些信息在交易所上都可以查到。詳細(xì)閱讀交易所的簡介，可以了解到好多根本面情況。〔二〕互聯(lián)網(wǎng)是幫助你掌握期貨市場根本面的最正確助手——網(wǎng)上信息多數(shù)是免費的。運用搜索引擎，上網(wǎng)查尋你感興趣的東西吧！不過，在搜索時，要打上"期貨"兩個字，這樣可以縮小你的搜索范圍?！踩硨I(yè)交易者往往會預(yù)計到某條消息，并將其提前消化在價格中。事實上，期貨市場上這種情況屢見不鮮。比方，燃油在秋末、冬季消費較夏季會上升，屆時期貨價格照理也應(yīng)跟著攀升。一個新手就會毫不猶豫在9月份買進12月的燃油期貨。可是不要忘記，專業(yè)交易人和消費投資者都知道這一點，他們也許早已把這一季節(jié)性因素在12月份的合約中消化掉了?！菜摹趁绹嫉慕?jīng)濟數(shù)據(jù)對市場影響極大。美聯(lián)儲的報告直接影響期貨市場；即使是一些個人分析機構(gòu)的預(yù)言對市場也會產(chǎn)生較大的波動。這些可能對交易品種價格走勢造成影響的報告、預(yù)測都要盡力去研究，而且對于這些根本面的情況要做到先知先覺〔BALOX〕。比方你想在T-債券上建立頭寸，第二天公布美國失業(yè)報告；你在報告之前心理沒底，不敢貿(mào)然入市?？墒堑仁I(yè)報告一經(jīng)公布，債券市場即刻產(chǎn)生反響。你已經(jīng)失去了入市的時機?！参濉臣僭O(shè)你想投資金融期貨市場，可以閱讀?華爾街日報?、?投資人商業(yè)日報?，這些報紙都有債券、股指和外匯等等專欄，經(jīng)?？催@些報紙，你就會了解到根本面是如何對市場產(chǎn)生影響的，從而對相關(guān)品種的根本面有一個大概的認(rèn)識。〔六〕如果你交易的是棉花、咖啡或可可，很難找到相關(guān)免費的信息。〔七〕你也可以閱讀?橋訊?信息，他們的專業(yè)記者隨時報道相關(guān)市場的最新信息。美國農(nóng)業(yè)也有一些期貨品種的報道，包括美國的主要農(nóng)產(chǎn)品，以及咖啡和桔子汁。交易者應(yīng)該把根本面作為投資工具箱中一個重要的"工具"，工具箱中的"工具"越豐富，你在期貨市場中的勝算率也就越高。(9)商業(yè)投資機構(gòu)意欲何為在過去的幾篇文章中，我曾經(jīng)討論過如何通過交易量和持倉量來判斷市場的走勢，尋找入市的時機。本文將通過對美國商品期貨委員會〔CFTC〕公布的持倉報告〔COT〕的分析，來進一步探討持倉量的問題。COT報告每兩周公布一次，即每隔周五下午發(fā)布；別外還有一份COT報告是每個星期一公布，內(nèi)容包括期貨和期權(quán)交易情況，但由于其歷史簡短，和只公布期貨交易的前者相比，存在一定的差距。期貨交易市場，套期保值的持倉量如果超過商品期貨交易委員會要求公布的水平，要定期公布其持倉量。COT報告的數(shù)據(jù)即來源于此。COT報告中把重倉持有人分為"商業(yè)機構(gòu)"和"非商業(yè)機構(gòu)"兩大類。商業(yè)機構(gòu)(balox)要求在商品期貨委員會有注冊保證金，用來做套期保值。非商業(yè)機構(gòu)主要由較大的投機機構(gòu)組成-即商品基金。其他應(yīng)公布其持倉量的劃歸在"非報告"局部，包括較小的商業(yè)套期保值者和投機商。個人投資者必須跟蹤研究報告中各類機構(gòu)的實際頭寸，尤其是每次多空頭寸持倉量的凈變化。持倉凈變化等于多頭合約減去空頭合約，如果是正數(shù)，說明是凈多頭頭寸〔多頭頭寸大于空頭頭寸〕；如果是負(fù)數(shù)，說明是凈空頭頭寸〔空頭頭寸大于多頭頭寸〕。如果覺得不好理解，不要著急，后面我推薦幾個，上面可以看到類似的報告。我這里想讓你們了解COT報告中的根本情況：術(shù)語及其作用等等，慢慢地你們就會熟悉。我的朋友斯蒂文*玻利思是世界上COT報告的專家，他發(fā)行的?牛市?？?，就是研究分析每一期的COT報告。這些年來，我和他保持密切的聯(lián)系，經(jīng)常閱讀他的文章，我漸漸地看明白了COT報告，對其市場價值也是體會頗深。COT報告對于投資者的價值所在也就是研究商業(yè)套期保值者凈頭寸的變化。為什么？因為研究說明，商業(yè)機構(gòu)在預(yù)測未來市場走向方面有著其他交易機構(gòu)不可企及的優(yōu)勢：大的商業(yè)投資機構(gòu)手頭掌握著市場第一手的供需信息，并在頭寸上作出相應(yīng)的調(diào)整。他們了解市場，做單龐大，會直接影響到市場的走勢。但需要指出的是，某個特殊機構(gòu)是持有多頭還是空頭，在COT報告中并不重要。例如，**期貨的商業(yè)機構(gòu)指的是生產(chǎn)廠家，因為他們總是做賣期保值，所以他們不會凈空。而黃金期貨市場的商業(yè)機構(gòu)是由黃金制造廠家和金礦組成，而多數(shù)是制造廠家，他們往往根據(jù)未來庫存的需求來做買期保值。所以你必須比照前后報告，注意多空頭寸的凈變化。當(dāng)大型商業(yè)投資機構(gòu)對市場看法一致時，個人投資者能夠順應(yīng)大勢做單，就掌握了COT報告的真蒂。當(dāng)然，一些交易者總是喜歡逆著COT報告中較小投資者的方向做單，原因就是期貨市場中較小投資者在判斷市場走勢方面要弱于大的商業(yè)投資機構(gòu)。另外，多數(shù)投資人愿意追隨大的投機基金，因為他們認(rèn)為，大型投機機構(gòu)之所以做大，是因為他們對市場走勢判斷準(zhǔn)確。值得注意的是，在研究COT報告時，要觀注季節(jié)性因素，尤其是農(nóng)產(chǎn)品，有時候它們做的是季節(jié)性保值盤。想進一步了解COT報告，可以查看.bullishreview.、。(10)如何在期貨交易中運用逆向思維當(dāng)市場在某一價格區(qū)域進展盤整或筑底之后，技術(shù)圖形上一但有所突破，我往往是大膽跟進，這是我在期貨市場慣用的投資技法。我一再提醒讀者不要冒險去搶頂或搶底。今天我想同各位探討一下在期貨市場中如何運用逆向思維，可能同上述兩項觀點相左。逆向思維就是在期貨交易過程中，持同市場主流觀點相反的意見去操作。背市場主流而逆向做單，確實很難操作。尤其是市場主導(dǎo)思想同根本面相吻合的時候。為了幫助您了解為什么一些交易者運用逆向思維能取得成功，請思考以下幾個問題：市場什么時候最"牛"？市場又在什么樣時候最"熊"？答案是，當(dāng)市場日漲幅在技術(shù)圖形上創(chuàng)出天價的時候最"牛"，價格也往往從此開場出現(xiàn)轉(zhuǎn)折；當(dāng)市場在下跌過程中創(chuàng)出最低點的時候，市場往往開場出現(xiàn)反轉(zhuǎn)。期貨市場的新手轉(zhuǎn)眼就把手中的錢虧光了，這一點也不奇怪。他們在價格已經(jīng)運行到了頂部仍然追高，相應(yīng)地，市場已經(jīng)到了底部依然看空——-哪有不賠錢的道理？！既然沒有人能找到期貨市場的金鑰匙，交易者就應(yīng)該踏踏實實來研究技術(shù)圖形，有時候需要借助逆向思維，按圖索驥，找出市場走勢的蛛絲馬跡。了解期貨市場的人都知道，期貨市場投資成功的要訣之一〔BALOX〕就是要提前制定交易方案，在交易過程中堅持既定的方案。原因就是在交易過程中你很容易被別人的意見影響，從而失去了個人的投資方向。多數(shù)情況下，群眾的觀點往往和市場走勢相反——真理掌握在少數(shù)人手里嗎！我舉幾個例子來說明一下逆向思維在期貨市場中的作用。1998年，美國中西部遭受特大旱災(zāi)，谷物和大豆價格暴漲。我記得那是一個星期五，市場人士普遍認(rèn)為玉米帶躁熱的天氣還將持持續(xù)一個階段，交易者買漲情緒高漲。當(dāng)天收盤后，國家氣象局預(yù)報說，玉米帶在今后6-10天還會持續(xù)高溫。多頭心滿意足地回去渡周末，芝加哥交易所"當(dāng)?shù)?的交易人也做了多，這在歷史上是罕見的，尤其是在周末。星期一早上，天氣預(yù)報發(fā)生了一些微妙的變化，但更糟糕的是，市場心理陡轉(zhuǎn)直下：谷物和大豆由于干旱而導(dǎo)致的大幅減產(chǎn)的利好消息早已被市場消化，特別是周五出現(xiàn)的暴漲行情，已經(jīng)把利好因素消耗殆盡。結(jié)果玉米和大豆當(dāng)日跌停，以后連續(xù)三日出現(xiàn)暴跌。我認(rèn)識一位交易人，他卻采用了反向操作：周五在價格急漲過程中，他買了玉米的看跌期權(quán)，可是這不是在搶頂嗎？是的，從技術(shù)角度來看是在搶頂。但是這位交易者卻運用逆向思維，通過購置期權(quán)降低了市場的風(fēng)險，從而獲得了豐厚的利潤。逆向思維并不適合每一個人，但確實有一些人卻成功地利用了這一方法。逆向思維其實要表達的就是不要盲從，要客觀審慎地去研究市場，要走在曲線前面。(11)關(guān)于入市和離場戰(zhàn)略首先要意識到期貨是科學(xué)，盡管其中有投機；正如一個健全的社會，象美國，難道就沒有犯罪？期貨是社會經(jīng)濟矛盾的集中表達，就象戲劇是社會生活矛盾的集中表達。所以我認(rèn)為，期貨應(yīng)該是經(jīng)濟的最高形式，好比戲劇在文學(xué)中的地位。我向來很少和人談技術(shù)圖形，盡管好多期貨高手是憑K線圖打天下，因為我總覺得一味研究技術(shù)圖形，無異于海底撈月，私下里甚至認(rèn)為在一團有趣的蠟燭圖中左顧右盼，有些偷懶的嫌疑——-而世上哪一項工作可以靠偷懶可以成就呢！我認(rèn)定，根本面是根底，技術(shù)分析是技巧，而且順序不可顛倒。期貨難，難在它牽涉的因素太多了！所以我從來都是苦心跟蹤與之相關(guān)一切因素——-只要是力所能及的。我總是在不斷學(xué)習(xí)。總是在不斷思考。總是在期望?？偸窃诳偨Y(jié)。一年匆匆而去，又一年匆匆而來，愿我們在期貨市場穩(wěn)扎穩(wěn)打，在迎接WTO時，能在外國人面前抬起傲慢的頭顱?！幾g者好多朋友問我，如何在交易過程中把握入市和離場時機，以獲取最大的效益？例舉幾個朋友的來信：〔1〕盡管我的勝算率很高，但由于獲利時離場太早，而虧損時又沒有及時止損出局，到頭來只能是做到盈虧兩平?！?〕關(guān)于選擇入市時機的文章多如牛毛，可是又有幾篇文章是論述過，在出現(xiàn)盈虧時如何有效持有手中的頭寸呢？如何適時離場才是期貨交易中成功的關(guān)鍵！〔3〕我希望得到一些入市和離場方面的建議，十分感謝！當(dāng)然，假設(shè)一個交易者能夠準(zhǔn)確把握入市和離場的時機，投資不就輕而易舉了嗎？事實上，世界上最成功的投資人也做不到這一點。他們所能做到的就是把握市場的大勢，在市場逆轉(zhuǎn)之前，獲利出局。我在過去的幾篇文章中屢次建議投資者要順勢而為，千萬不要冒險去搶頂或搶底。密切關(guān)注支撐位和阻力位，讓獲利頭寸盡可能地擴大戰(zhàn)果，虧損頭寸要及時止損。關(guān)于如何抓住市場突破時機入市，我前面已經(jīng)詳細(xì)介紹過，不想在這里贅述。本文將著重探討入市和離場的戰(zhàn)略：即如何擴大盈利頭寸和減少損失。首先，交易之前，你要制定一套完整的交易方案，包括預(yù)期的入市價位和盈利目標(biāo)。當(dāng)然市場交易熱絡(luò)時，你可以調(diào)整預(yù)定的方案。但切記，每一次交易前必須要深思熟慮，制定全套交易方案，并且頭腦中要多幾個"假設(shè)"，當(dāng)"假設(shè)"的情況發(fā)生時你應(yīng)該知道應(yīng)對措施。多數(shù)情況下，入市和離場的點位應(yīng)選在價格走勢中的支撐位和阻力位。以谷物期貨市場為例，目前市場投資者認(rèn)為價格已接近底部，但我不會因為我臆斷它接近底部就盲目做多，我需要驗證一下市場的動力所在。這時候我會等待市場突破上行的阻力位，并開場新的一輪上攻行情時才下單；接下來，我會在接近于市場價格支撐位的下方設(shè)定止損位。這樣，如果市場上行遇阻，轉(zhuǎn)頭向下，我會及時止損出局，虧損局部也就十分有限。別一種入市的方法是，在市場走勢的開場階段，上升行情的回撤，下跌行情的修正，都是入市的良機。市場不會一味地上漲或下跌。關(guān)鍵要判斷是修正還是行情的轉(zhuǎn)折。前面一篇文章中，我曾經(jīng)介紹過使用費波納奇〔FIBONACCI〕數(shù)字來判斷潛在的回撤幅度。當(dāng)手中頭寸出現(xiàn)虧損時，何時出局，我有一個簡單易行的方法：嚴(yán)格設(shè)定止損價位。假設(shè)你做的是多頭，你就應(yīng)該設(shè)定賣出止損；假設(shè)你做的是空頭，你就要設(shè)定買進止損。這樣你在下單后，你會做到心理有數(shù)。不管市場發(fā)生什么樣的變化，你潛在的虧損額是固定的。記住，做任何一X單都要設(shè)定止損！這樣你在交易過程中不會為何時離場而感到困惑了。我在交易時，每次都設(shè)定止損價位，因為我并不富有，我還想留點資金以后再做呢。是的，有時候當(dāng)我止損出局時，市場可能又會馬上向著我預(yù)想的方向開展。但是，正因為我設(shè)定了止損位，我不會因孤注一擲而損失沉重，也不會因空等市場的回轉(zhuǎn)而越陷越深。當(dāng)手中頭寸獲利時，而且盈利局部較為豐厚時，又該怎么辦？這時候，最好的方法就是采用"遞損減盤"的方法來擴大戰(zhàn)果。例如，你在建立多頭之后，市場運行到你預(yù)期的盈利水平，但你認(rèn)為市場仍有一定利潤空間，不想出局，這時候你就可以在某一價位設(shè)定止損，鎖定你的利潤。市場一旦下行，你就可以獲利出局。由于不同時間市場情況不同，交易者所能承受的虧損又是因人而異，我很難準(zhǔn)確地說出入市和離場價位的選擇，但是，一般來說，在入市價格之下較近的支撐位置設(shè)定賣出止損位，空頭剛是在相應(yīng)的阻力位附近設(shè)定止損位。(12)關(guān)于期權(quán)套期保值和Howe的漲跌停原理期貨成功交易的前提這一就是要保全資金。為了在期貨市場尋求最大利潤，所有的期貨交易者都會同"虧損"狹路相逢，關(guān)鍵是你能否保存實力。也許在任何一年的期貨交易中，成功投資人的虧損次數(shù)要高于盈利次數(shù)——-這一點兒也不奇怪——但關(guān)鍵是他們盈利局部要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于虧損局部。為了抓住幾次大的盈利時機，雖然經(jīng)受屢次虧損而不致于全軍履沒，我們必須借助嚴(yán)格的買單和賣單止損。然而，有時期貨交易市場出現(xiàn)劇烈波動〔我們都期望期貨市場交投活潑〕，光靠止損還缺乏以保護自己的資金。如果你是在行情中期入市，手中盈利頗豐，你往往不想就此了結(jié)出局————因為持有頭寸，堅守陣地，潛在會有更豐厚的利潤回報。不過，由于市場劇烈震蕩，你又擔(dān)憂到手的利潤白白溜掉，這種情況在波動的市場中屢見不鮮〔balox)。為了鎖定既得利潤，我們可以買進期權(quán)，從而防止上述情況的發(fā)生；在此根底上，你可以繼續(xù)持有手中頭寸，為獲取更大的利潤提供了平安保障。我將舉例說明如何利用期權(quán)鎖定期貨利潤，不過在此之前，我想討論一下使用期權(quán)鎖定期貨利潤的市場條件。我反復(fù)強調(diào)，期貨交易中必須設(shè)定買單和賣單止損。不過，在市場極劇波動的時候，止損往往起不到作何作用。有時，買盤和賣盤的價差懸殊巨大，止損價位根本無法觸擊:市場封至漲跌停板時，止損也就成為一紙空談。當(dāng)期貨市場出現(xiàn)漲跌停板時，對于期貨投資人來說確實是最得意或最沮喪的時刻。下面，我想同您探討一項有趣的期貨市場理論。我的朋友斯蒂文＊摩爾——-他在俄勒岡州創(chuàng)辦了摩爾研究中心〔MRCI)——-多年前，他向我提到過"HOWE的漲跌停原理"。在此我想同各位分享一下這套理論：羅伯特＊豪〔HOWE)是一位市場和技術(shù)分析師，他指出，期貨市場某一天封至漲跌停板，這個價位往往會成為市場日后將試探并最終逾越的目標(biāo)，而且是很快。為什么？任何市場的主要功能就是挖掘和發(fā)現(xiàn)某個品種的價值。市場在尋求其現(xiàn)行價值時,遭到人為阻隔，然而市場潛力猶存，人們不得不思考這樣幾個關(guān)鍵問題：市場在尋求其合理價值的征途中還要走多遠(yuǎn)？走多急？不象技術(shù)圖形和數(shù)學(xué)公式，它們只能提供一個大致的目標(biāo)價格范圍，豪的漲跌停原理可以判定準(zhǔn)確的價格目標(biāo)，這對短線和長線投資人都有價值。例如，市場封至"漲停"時：〔1〕短線投資人就會趁市場出現(xiàn)任何回調(diào)的時候積極買進——-不管是當(dāng)日或在以后的交易日；〔2〕早已建立多頭的投資人更有信心持倉；〔3〕潛在的空頭暫時不敢輕舉妄動。在理解了豪的漲跌停板原理的根底上，上述三類交易人都期望市場突破漲停板之后有一個較小的回撤。然而，市場經(jīng)歷較長走勢之后，漲跌停價格如果只是短暫逾越，那么市場運行的失敗便蘊育著反轉(zhuǎn)的不可防止〔因為市場已顯示疲弱〕。相應(yīng)地，市場如果出現(xiàn)同前期走勢迥然不同的漲跌停板行情時，可視為趨勢反轉(zhuǎn)的前期預(yù)警————-因為每個人不約而同改變了他們的看法。最后，當(dāng)市場經(jīng)過橫盤整固之后，突然出現(xiàn)漲跌停行情，意味著新一輪強勁行情的啟動————-因為面對同一道門，人們蜂擁而入。另外一種罕見的情況是，主要合約到期前價格"掛在"漲跌停價位——-也就是說合約到期前價格沒有突破，該漲跌停價格將會成為后繼合約的目標(biāo)，即成為中長期走勢消化的目標(biāo)。也就是說，原有走勢將繼續(xù)開展，直到突破"掛著"的漲跌停價格——-常常是走出雙頂或雙底。主要合約同現(xiàn)貨市場密切相關(guān)，這些價格以后會成為周線月線圖上有效的支撐和阻力位。次要合約漲跌停"掛"起來之后，它們僅對有效合約產(chǎn)生作用，該合約一到期，這些價位也就失去了意義。好了，我們再回到如何利用期權(quán)鎖定期貨可貴的利潤。我來舉個例子：一位交易人2000年4月份在白糖期貨突破阻力位之后，每合約以7美分買進2001年3月紐約白糖期貨，此后價格上升至8.50美分，然后市場止步不前。交易人已有1680美元的利潤〔150個點〕，但他認(rèn)為牛市未盡，他又以8.5美分的敲定價買入3月白糖的看跌期權(quán)，本錢為45個點，即504美元。這樣他鎖定的利潤為1176美元。然后，他繼續(xù)持有多頭頭寸。假設(shè)該交易者等到市場在8月份前期漲至10.81美分，他以10.50美分的價格平倉出局，又獲利200個點，或者說增加2240美元的利潤。這樣，他純掙3416美元。另外我想提出的是，當(dāng)市場出現(xiàn)劇烈波動時，你可以兩手準(zhǔn)備。當(dāng)價格波動巨大時，你潛在的利潤可能會是最高，但價格的劇烈波動，市場會隨時翻臉————-而且有時，你的保護性止損單根本起不到任何作用，如果你買進期權(quán)鎖定期貨利潤，即便市場風(fēng)云突變，發(fā)生逆轉(zhuǎn)，你也限定了潛在的風(fēng)險。在利用期權(quán)保護期貨利潤前，有幾點需要注意：確信所交易品種的期權(quán)成交活潑。有些交易市場如木材期貨和美元指數(shù)期貨，持倉量龐大，期貨交投活潑，但它們的期權(quán)市場卻十分清淡，不適宜做期權(quán)。同時，在做期權(quán)套保時，確證你的期貨獲利已經(jīng)比較可觀，絕對不要在做套保之后，反將利潤大砍一刀。還有就是，市場價格大幅波動時，期權(quán)市場因價格波動劇烈，交易本錢會相應(yīng)上升。(13)約翰·墨菲倡導(dǎo)簡單交易技巧"由于我簡化了投資技巧，我的工作更得心應(yīng)手了。"約翰·墨菲在道瓊斯奧爾良由主辦的第18屆技術(shù)分析會議上說.參加會議的人員包括股票和期貨投資人。約翰·墨菲是資深技術(shù)分析師，擔(dān)任BC的客座技術(shù)分析師。約翰·墨菲說，他主要依靠五到六種有用的技術(shù)指數(shù)來分析市場(balox)，其中包括相對強弱指數(shù)，趨勢線，移動平均指數(shù)，古典技術(shù)圖形如三角形和雙頂，以及費波納奇回撤百分比等等。"交易時，你必須綜合考慮各種技術(shù)信號，不能一葉障目。"約翰·墨菲說。他經(jīng)常根據(jù)技術(shù)分析將市場分為"良好"和"糟糕"兩種類型，當(dāng)有足夠的證據(jù)說明市場處于良好狀態(tài)，約翰·墨菲就開場積極入市；如果證據(jù)缺乏，他寧可等待下一次入市時機。那年仲夏，約翰·墨菲準(zhǔn)確地預(yù)測到美國半導(dǎo)體股指(SOX)已經(jīng)到頂，他的原因很簡單：SOX在呈現(xiàn)雙頂之后，打破了上升通道，頂部確立的第一個信號就是上升線被擊穿！關(guān)于個股的移動平均指數(shù)，約翰·墨菲喜歡參照50-，100-，和200天的移動平均指數(shù)。如果個股的200天移動平均指數(shù)被擊穿，該股未來走勢將有"較大的麻煩"。同樣對于股市而言，如果50日均線被破，"股市不妙！"約翰·墨菲常用的另外一種技術(shù)指標(biāo)就是指數(shù)平滑移動平均線〔MACD)，即利用簡單算術(shù)平滑線同算術(shù)移動平均線相結(jié)合。杰拉爾德·安樸〔GERALDAPPEL)對此深有研究。約翰·墨菲認(rèn)為長線技術(shù)招標(biāo)較短線技術(shù)招標(biāo)更有價值，他說："長線技術(shù)圖形更有助于判斷趨勢。"許多交易者將約翰·墨菲著的?期貨市場技術(shù)分析?視為技術(shù)分析的寶典，他在新澤西州創(chuàng)辦了咨詢公司。(14)霍夫曼成功運用多種交易方法：介紹市場"雜音"許多交易者竭力尋求某種最"理想"的投資戰(zhàn)略：一套放之四海而皆準(zhǔn)的交易原那么。然而市面上研究出來的各種交易體系沒有考慮到市場在遇到突發(fā)事件的情況下，會發(fā)生快速而劇烈的變化，霍夫曼說。"好些時候，市場波動急劇,或者超出人們的想象，你就應(yīng)該采取不同的交易策略。"霍夫曼是在上周道瓊斯舉辦的技術(shù)分析會議上說這番話的?；舴蚵且晃皇袌鰬?zhàn)略家，他在美國佛蒙特州創(chuàng)辦了投資參謀機構(gòu)——霍夫曼公司，霍夫曼是該公司的撰稿人并兼任董事職務(wù)。他說，政府的經(jīng)濟報告或其他新聞都會給市場價格帶來沖擊：一個平靜的，正在橫盤整理的市場，會馬上變得風(fēng)云突變，驚濤駭浪，為某種力量所操縱。當(dāng)然適用于橫盤整理的市場交易原那么在波動的市場中就不在靈驗了?；舴蚵鼘o法預(yù)知的突發(fā)事件稱為"市場雜音"。他說越是活潑的市場，雜音也就越大，市場操作的難度也就越困難?；舴蚵嬎?市場雜音"的公式如下：價格變化除以一段時間每次價格運動的總量?；舴蚵f，市場雜音越多，交易者判斷市場走勢所用的時間也就越長。他說標(biāo)準(zhǔn)普爾500的期貨市場非常"嘈雜"，這樣的情況下，一種趨勢的形成就需要花費較長的時間。相反地，歐元兌美元的外匯市場噪音較小，交易者在較短時間內(nèi)可以順市而為?；舴蚵f，如果交易人的理念是長投資，那么市場雜音的影響也就不太明顯；對于短線投資人來說，市場雜音較趨勢更重要?；舴蚵f："短線炒消息，長線看趨勢。""如果市場雜音嘈嘈，你就不能按趨勢的思維去投資。"霍夫曼說。霍夫曼執(zhí)照雜音的輕重，將世界期貨市場加以排名————-記住他的觀點是雜音較小的市場更容易操作：巴西期貨市場因為是新興市場，雜音最少：新興市場參預(yù)者較少，這樣"你可以按照趨勢和快速移動平均線去交易"；印度尼西亞，土耳其，馬來西亞和南非的期貨市場也是世界上雜音最少的地方。美國期貨市場雜音最多，成交最活潑，也是世界上最難交易的市場；法國，日本，德國和英國的市場雜音也較大，交易起來頗費些腦力。(15)談?wù)勂谪浭袌鲋械男睦硪蛩貢r間總是太匆匆。三十以后才明白，外面的世界如此精彩。做了期貨才知道，經(jīng)濟原來不是1，2，3。我總是視期貨于經(jīng)濟尤同戲劇之于文學(xué)。這個世界太敏感了，太科學(xué)了，太哲學(xué)了，太數(shù)學(xué)了，太新聞了，太藝術(shù)了，太復(fù)雜了，術(shù)刺激了，太效應(yīng)了。所以在期貨界每遇著傲氣凌人的，每遇著"技術(shù)專家"，我總是倍加警覺，總是感到自己手中的時間遭到一種作踐——我才剛剛同期貨撞了一下腰。不斷學(xué)習(xí)吧，不要太投機了，只有市場是對的。同期貨**共勉?！b鏡編譯在過去的文章中，我談到過，這些年來參加高水平的期貨專題會議，對于提高我的期貨業(yè)務(wù)水平真是功不可沒，那些有志于從事期貨業(yè)的人不妨多多聆聽專家的經(jīng)歷之談。幾天前的一個晚上，我翻閱1996年召開的技術(shù)分析會議年鑒，這種會議每次有20位或更多的人發(fā)言，會議材料都要裝訂成冊。從材料上來看，與會發(fā)言人多數(shù)有一個共識：要想在期貨市場成功，不僅要痛下苦功，深入研究市場，掌握多數(shù)投資技巧，更重要的是要"知己"——這就是交易過程中作用十分重要但有時被人無視的"投資心理"。我成認(rèn)，當(dāng)我首次涉足期貨這項令人癡迷的事業(yè)時，我對投資心理整體上有過疑心。那時我的主要精力主要集中在研究市場，學(xué)習(xí)技術(shù)分析上，至于交易心理那么是聽這任之。然而，隨著我在期貨市場的深入開展，我愈來愈意識到人類本性及其心理在這上面扮演的重要角色。我僅從技術(shù)分析會議的年鑒中摘取一些有價值的"投資心理要素"，希望它們能有助于您理解自己的投資心理，并能使您意識到心理因素在期貨交易中的重要作用?！涀?，在期貨市場，走向成功只是漫漫旅途，而非終點。沒有完美的投資人。盡力做好每天的交易，爭取日有所進。集中精力學(xué)習(xí)技術(shù)分析，提高交易技巧，盈虧多少倒是其次的事?！僭O(shè)你是按照預(yù)定方案進展的期貨交易，你應(yīng)該祝賀自己，并為自己的所做所為感到欣慰——不要在意是虧是掙?！獎俨或?，敗不餒。要保持一顆平常心。對自己手中的頭寸要有客觀的看法。——常懷千歲憂，期貨市場變幻莫測。你是在探究市場走勢的蜘絲馬跡，不是去證明市場的"定勢"。——因旁觀而錯失良機，按照已經(jīng)掌握的方法去操作本應(yīng)該獲利的，這種痛苦同按照原定方案入市，離場而出現(xiàn)虧損的心情相比較，前者更慘烈。———個人生活經(jīng)歷決定你的交易心理。假設(shè)你的首次投資經(jīng)歷是失敗的話，很長一段時間，你很可能不愿再往那個市場投資，也許今生也不會。因為心靈所遭受的打擊遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過體膚所受的創(chuàng)傷，而且持續(xù)時間更長久。如果你不是因為錯誤造成的心靈傷害，虧損也不致于產(chǎn)生如此消極持久的影響?！逃兄谔岣呓灰渍咝睦硭刭|(zhì)。一般來說，正規(guī)的商業(yè)教育有利于你較好地理解經(jīng)濟和專業(yè)市場——-但不可能確保交易成功。大學(xué)里所學(xué)的知識遠(yuǎn)不能到達成功交易者應(yīng)該具備的水平，想要在期貨市場成功，你必須學(xué)會如何敏銳地洞察別人還沒有發(fā)現(xiàn)的商機，而且你必須要不斷探究走向成功的一切必要的知識。——不要得意忘形。"自我"和勝利可能將你摧垮。勝利帶來的自滿情緒會扭曲事實，獲勝越多，自我感覺越好，"自我"便脫穎而出。賭徒追求的就是贏的喜悅，一個賭徒百折不撓，就為體驗一次勝利帶來喜悅的顫栗?！肋h(yuǎn)記住，無論盈虧，不要怨天尤人。不要責(zé)備市場或經(jīng)紀(jì)人。虧損往往可以暴露交易中存在的問題，使你發(fā)現(xiàn)自身的罅漏。不管問題出在哪里，不要推諉事端。——一個成功的交易者能夠充分意識到市場風(fēng)險，心理承受風(fēng)險的程度直接決定他一筆交易的精神狀態(tài)。可鑒的風(fēng)險控制，完善的交易方案，是每一位交易人成功的要訣。選擇一項交易方法，表達你的交易方案和風(fēng)險控制手段?！谪浭袌鐾F(xiàn)貨市場不同，期貨市場魚龍混雜。每天交易就是牛熊雙方基于對當(dāng)日市場走勢看法不同而展開的拉鋸戰(zhàn)。每天關(guān)注市場收市價及當(dāng)日交易中出現(xiàn)的最高價和最低價的關(guān)系。〔說明：我本人屢次在?市場日報?中講到尾市收于次高點或近于最低點，原因就是收市價是判定短期走勢的一個重要指標(biāo)?！场^不要因為價格低落就買進，高漲就賣出。決不要在虧損的頭寸上加碼。對市場要有耐心，理智處理每一筆交易。記住，只有市場永遠(yuǎn)是正確的。——投資人需要聆聽市場。投資人不僅需要知道并且注意他們的交易方法，而且在研究技術(shù)圖形和市場的同時，要注視自身，只有這樣才能有效傾聽市場。投資人的挑戰(zhàn)在這兒：徹底認(rèn)識自己，然后不連續(xù)，有意識地開展那些使你走向成功的優(yōu)良品性?！獙τ谄谪浗灰渍叨?，我們?nèi)绻軓呢澙泛涂謶值那榫w怪圈中擺脫出來，成功的概率也就越大。想想看，職業(yè)技術(shù)分析師成千上萬，成功的投資人卻廖廖無幾，原因就是他們花在個人心理上的時間遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過在技術(shù)分析上的時間?！?如果我砍一棵樹需要8個小時，我要花6個小時去磨斧頭。"亞伯拉罕＊林肯如是說。我喜歡這段格言，期貨交易也一樣，學(xué)習(xí)和研究非常重要。交易前的準(zhǔn)備工作所時間要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于下單，觀察行情時間的幾倍。——市場比大多數(shù)人都更有耐心。有句老話，市場總是竭盡其所能拖垮最大多數(shù)交易人的斗志。只要有人愿意逆市而為，趨勢就會一如繼往地開展下去。"順我者昌，逆我者亡。"這是期貨市場顛簸不破的真理。(16)分析師同投資人的角色不同室內(nèi)的暖氣已成為多余，須翻開一扇窗；小孩出門，總要叮囑稍減一些衣服。枝頭的嫩芽更加飽滿，漸漸開場舒緩。清早，出去晨練，路邊的楊柳林清楚在擴散著一種久違的訊息——又一年春天在悄悄地向我們走來。我總是希望期貨界的朋友永褒春風(fēng)滿面。然而，面對劇烈爭奪的市場，我常常驚訝于一些投資人竟不憚于眼前的險象，高唱"愛的奉獻"，勇敢地投身于"自信"的"一擲中，全不顧期貨市場是理智的風(fēng)險投資，而不是道義的溫床。我已慣于高負(fù)荷的工作，但每臨期貨投資，總是左顧右盼，忐忑不安。我們還是要慎重為好，我們還是要好好學(xué)習(xí)，天天向上！——多好的話啊，他老人家——中國窮了那么多年，現(xiàn)在和英美這樣的"麗國"還有不小的差距，然而我們這些期貨"業(yè)主"，正是同他們站在同一起跑線上，來分析LME：做銅鋁期貨說到底不就是主要分析和把握國際價格的走勢嗎"多不容易啊，有一天面對洋人，他們?yōu)槟銓H經(jīng)濟及銅鋁價格走勢的頭頭是道雙眼發(fā)亮，甚至是折服！中國的期貨才剛剛起步，我們正在向著好生活努力；看著期貨投資者大把大把的血汗錢因失之偏頗，在期貨市場輕易隨風(fēng)而逝，我總不是滋味！我們要"縛住蒼龍"，因了期貨是科學(xué)，因了期貨不偽善，因了期貨從來沒有不講理，因了期貨相信"存在即合理"，因了期貨是絕對的“自由市場〞，因了期貨慧眼識英雄，因了期貨可以使你"完美"，因了期貨是這般自由，因了期貨摒棄一切虛假與泡沫，因了期貨是一門大學(xué)問。又一年匆匆而來。操盤間隙，繼續(xù)搜羅整理一些期貨經(jīng)歷之談，獻給多年合作的和訊網(wǎng)，并與期貨界**共勉！讓我們攜手共進吧?！幾g者有著近20年市場分析，及投資經(jīng)歷更深的格倫＊林深知期貨市場中分析師和投資人扮演著不同角色。如果意識不到這一點，投資人很可能會在虧損頭寸上損失得更大。林是格倫＊林公司的總裁。該公司主要是通過定期舉辦講座及發(fā)布市場信息來向投資者介紹期貨知識，并發(fā)布一些市場研究報告。他編輯發(fā)行的雙周刊?期市了望?和?期市每日快報?深受讀者歡送。他在美國和歐洲舉辦過屢次講座，制成了20X光盤。格倫＊林是?走向成功TRB系統(tǒng)手冊?的作者。70年代，格倫＊林易開場從事農(nóng)產(chǎn)品期貨保值業(yè)務(wù)。此后，他開場從事經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、市場分析及期貨講座。這期間，他從來沒有放棄過投資交易。他幾乎完全依靠自學(xué)。為了取得成功，他常常是篤志力學(xué)，堅持不懈。"當(dāng)我從經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)撤身之后，開場從事市場分析及期貨講座工作。每天，我要花12-18個小時來研究市場。"他說，"我盡力探索、挖掘與市場相關(guān)的一切因素。"后來，他意識到，盡管過去的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)有助于他搞市場分析，但這種相關(guān)性又常常有礙于實際投資業(yè)務(wù)。"市場分析師同投資人也許可以相互依存，但他們的角色不同。"投資人入市的目的是為了賺錢：“他往往根據(jù)自己制定的底線來操作。〞但是分析師的主要目標(biāo)是了解和判斷市場的走勢。他對市場未來走勢研判的對錯決定其工作價值。早期在談到如何成為優(yōu)秀的投資人時，格倫＊林說：“我認(rèn)為馬克*道格拉斯說得好，越是優(yōu)秀的分析師，他在投資時遇到的困難就越大。如果你不能正確區(qū)分兩者的關(guān)系，投資人往往更關(guān)注對市場走勢判斷的正誤。而市場不會如此這般，它會卷走你的錢。〞所謂“底線〞，就是投資人心理可承受的虧損價位。當(dāng)市場出現(xiàn)背離預(yù)期走勢的情況時，投資人愿意就此認(rèn)虧出局，而不是死守虧損頭寸，爭取驗證自己的正確?！巴顿Y人必須充分利用手中的一切技術(shù)分析方法，或者是一些交易原那么，〞林說，“許多人從不區(qū)分分析師同投資人的差異，所以好多人入市，并不是努力去獲取最大利潤，而是盡力去證明自己智商的祟高。之所以這樣，他們往往在出現(xiàn)虧損時，仍牢守頭寸；假設(shè)是認(rèn)虧出局，就等于是成認(rèn)自己的失敗。〞林補充道，與其說分析師在預(yù)測未來價格的走勢，不如說是在羅列市場可能發(fā)生的情況?！拔蚁筢t(yī)生一樣工作。〞他說，“我用心診斷病人，檢查病人的病癥，然后對癥下藥：一局部依據(jù)實際情況，一局部來自多年積累的經(jīng)歷——我會從外表現(xiàn)象之下區(qū)分出一種‘可能性’，它往往就是‘結(jié)果’。〞林說，分析師可以向投資人提供潛在的商機，但是投資人必須建立自己一套投資戰(zhàn)略。資金管理在期貨交易過程中十分關(guān)鍵，他解釋說。“入市前，投資人對自己所能承受的風(fēng)險額度要做到心中有數(shù)。〞他說，如果市場風(fēng)險超過預(yù)定的心理防線，投資人該放棄這次交易呢，還是尋求別的技術(shù)指標(biāo)，順市而為？〞投資人必須清楚止損位置。“是設(shè)在投資人心理可承受的虧損位置呢，還是在市場運行到某一價位區(qū)，在該價位區(qū)證明投資人預(yù)期是錯誤的？〞他們必須有效利用投資基金。比方不同的期貨市場，應(yīng)持多少頭寸。一個標(biāo)準(zhǔn)普爾合約同一個燕麥的標(biāo)準(zhǔn)合約的概念是完全不同的。他們應(yīng)該明白，每一項交易投多少資金最適宜，以便保存實力，在今后的期貨交易過程中獲勝。林從少生長在美國西部南達科塔的農(nóng)場上，當(dāng)他還是一個毛頭小伙子的時候，就對豬肉期貨市場產(chǎn)生了濃厚的興趣?！拔以?jīng)和父親在農(nóng)場上一起養(yǎng)豬。〞林說，“我父親不大注意市場價格變動。但是我開場跟蹤豬肉市場的走勢。這期間，我在一本叫做?成功農(nóng)事?的雜志中看到一篇文章，論述豬肉價格的周期：文章分析說，豬肉每3-5年就步入低潮，期間會走高。〞“這篇文章激發(fā)起我極大的興趣。我斷定，其中必有道理。〞因為每次豬肉價格上漲時，我們手頭豬肉往往有限；當(dāng)價格下跌時，手頭貨物卻十分充足。〞70年代，年輕的林還在務(wù)農(nóng)的時候，他就開場傾心研究根本面及期貨理論。他盡可能同大經(jīng)紀(jì)公司及代理機構(gòu)取得聯(lián)系，積極參加各種期貨研討會。70年代后期，他說：“我意識到，期貨市場對我的誘惑力遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過其他任何工作。〞他想做一名職業(yè)分析師，但由于職位有限，他開場做起經(jīng)紀(jì)人。由于分析師職位始終沒有空缺，他自己在業(yè)余也操起期貨分析工作。起初，他幫助農(nóng)民了解市場，然后在1985年發(fā)行自己的分析報道PATIENCEANDDISCIPLINE。兩年后，林參加了衣阿華州的OSTERMUNICATIONS。他在那里擔(dān)任?期貨收市報告?〔后改名為?期貨趨勢?〕的編輯，一干就是十幾年。1997年，他自己創(chuàng)立了格倫＊林公司。林自認(rèn)是一位嚴(yán)謹(jǐn)?shù)耐顿Y人，交易過程中遵循一套嚴(yán)格的交易原那么。“我是長線投資者。〞他說，“我的頭寸往往放幾周乃至數(shù)月之久。我盡可能走完一個趨勢。當(dāng)市場出現(xiàn)突破行情時，我就會大舉入市。我不知道何時出現(xiàn)突破，但是我會設(shè)定一個價位，等待時機。市場一旦如期突破，我就順勢跟進。這意味著市場已經(jīng)走出振蕩區(qū)間和盤整格局。〞他坦陳：“我最青睞的市場并不比我偶爾光臨的市場回報高。原因就是我對后者更加慎重。〞除了熟知農(nóng)業(yè)背景外，林還涉足并取得滿意戰(zhàn)果的行業(yè)還包括：債券、股指、外匯和玉米期貨?！爸灰袌鲇胁▌樱揖屯顿Y。〞但是他不做木材期貨，因為木材交易成交清淡。交易時，林決不全部依靠根本面的研究，“想要準(zhǔn)確分析根本面需傾注超常的腦力。〞他說，“研究根本面常常使我坐失良機。〞林自稱是技術(shù)派投資人，尤其是在選擇入市和離場的點位。但是，在擔(dān)任分析師時，他甘當(dāng)“市場的小學(xué)生〞，除了分析技術(shù)圖形外，他還研究市場的其他方方面面。“技術(shù)分析本身不能準(zhǔn)確解釋市場。〞林說，“根本面分析也不能，那些按市場情緒相反方向交易的人也不能。〞“如果你能把以上幾個方面融合起來，你就可以準(zhǔn)確分析市場行為了。〞林一般不參與近年來興起的場外交易。當(dāng)然一些特殊情況例外，如海灣戰(zhàn)爭期間，或者是在盛夏季節(jié)的糧食交易。他說一天交易完畢后，應(yīng)該遠(yuǎn)離市場，好好休息一下，以便保持充分的精力。我喜歡戶外活動，如踢足球、釣魚、讀史書等等。積極參加教堂活動對他顯得尤為重要。他還常常利用業(yè)余時間照看在衣阿華州家中一英畝的小花園。據(jù)他講，小花園對他的投資交易頗有裨益。他建議投資者在和諧的環(huán)境中進展交易。當(dāng)他感到疲憊時，他會步出辦公室，除除草，采摘一些草莓。除了要有理想的環(huán)境，他還鼓勵投資者尋求符合自己個性的投資交易方法。例如，一些投資人白天忙了一整天，晚上回到家，由于身心疲憊，心情煩躁，會對孩子大喊大叫，或是踢打自己的小狗出氣！這樣的人趁早不要白天交易。還有一些人，他們是長線投資者，但在交易過程中，總是每隔5分鐘就忍不住檢閱一下價格走勢，審視一番技術(shù)圖形，這怎么能行？“你必須把這些關(guān)系協(xié)調(diào)好。〞林說。盡管他是通過自學(xué)走入期貨市場，但是他很少固執(zhí)己見，相反，他常常是“對市場采取吸納的態(tài)度〞。他將市場價格走勢圖掛在墻上，然后細(xì)細(xì)地研究。他常常訂閱有關(guān)的圖書雜志、光碟，認(rèn)真學(xué)習(xí)。他說這不是為尋求“致勝密決〞，而是學(xué)習(xí)好的思路?！拔医裉煊嗛喌牟牧?，即使是最糟糕東西，也可以提供有益的觀點供我借鑒。我很少在期貨市場上花幾百元去冒險，可是我愿意花幾百元在學(xué)習(xí)材料上冒險。〞林說。他對初入市者的建議就是“入市前花大力氣苦心研究〞。然后開場交易時，要少量少量地投資，這樣損失也相應(yīng)較小?！伴_場階段，少做少賠是學(xué)習(xí)期貨的好方法。〞林說。他鼓勵初學(xué)者在交易時要制定完整的投資方案，包括對市場變化應(yīng)做出的反響。例如，當(dāng)他認(rèn)為玉米價格將會上漲時，他做了多；他還應(yīng)該方案好，如果市場走勢相反，應(yīng)該如何應(yīng)對。林認(rèn)為期貨市場最大的錯誤就是交易時盲無目的，漫天下單，或者說制定方案而不遵循方案?！拔页Ｕf的一句話就是，‘任何傻瓜都能入市，只有智者才知道如何出局。〞林說。(17)資深人士談期貨幾個星期之前，期貨精英聚集在美國拉斯維加斯，參加第21屆技術(shù)分析年會，共同交流期貨投資經(jīng)歷。本文摘要選編會議局部精華，以饗讀者：*本年度談?wù)撟疃嗟脑掝}就是股市的巨幅波動。期貨從業(yè)者根據(jù)期貨投資經(jīng)歷，充分利用股市的波動，選擇入市和離場的點位。多數(shù)與會者認(rèn)為，不管是炒股也好，做外匯期貨也好，或者說進展商品交易，一些技術(shù)分析及交易技巧都適用三者的實際操作。*任何成功的期貨投資家，在交易前都制定完整的交易方案，而后嚴(yán)格按照交易方案去執(zhí)行：包括入市點，出局的價位，止損點的設(shè)置。每次交易都不要忘了設(shè)定止損點。*做單過程中，要記一些筆記。這將幫助你總結(jié)經(jīng)歷教訓(xùn)，讓你明白失敗和成功的道理，為以后做單奠定根底。*做好資金管理。這是首當(dāng)其沖的事。對自己所能承受的虧損額度要做到心中有數(shù)，然后照此操作。*絕對不要加死碼。*如果市場死寂，成交清淡，歇歇手，靜思下一步該怎么辦。*不要過量操作。多數(shù)人都易犯的一個錯誤。*順市而為。“順我者昌〞是期貨市場顛簸不破的真理。逆前期走勢而做單的投資人要小心備至。不要急于搶頂或搶底。*讓獲利頭寸盡可能成長，對虧損頭寸應(yīng)快刀斷恨。*市場在頂部的時候往往利好不斷，牛氣沖天；市場在底部的時候往往利空頻傳，熊勢殆“盡〞。這就是為什么市場上所謂的“買傳聞，賣事實〞屢屢得手的真諦。*期市無靈丹妙藥。沒有“免費午餐〞。成功從來都是艱辛的付出。*要充實你的“交易百寶箱〞。交易過程中要靈活運用它們。(18)警世恒言經(jīng)久不衰本文是20世紀(jì)以來期貨市場經(jīng)典言論薈萃，歷經(jīng)時間的考驗，可以說是風(fēng)險投資市場的金言玉律。編纂整理如下，供大家參考借鑒。1.方案你的交易,交易你的方案。2.記錄交易結(jié)果，多多總結(jié)經(jīng)歷。3.不管虧損多少，都要保持旺盛的斗志。4.收市便休兵，回家好休息。5.循序漸進，精益求精。6.利好便賣，利空便買，成功人士，多善此舉。7.追漲殺跌，何懼之有？8.苦心孤詣，深研市場。9.市場聒噪，亂我心事。10.要不斷培養(yǎng)耐心、堅韌、果斷、理智的優(yōu)良品質(zhì)。11.止損要牢記，虧損可減持。12.止損既設(shè)，萬不可悔。13.下單止損緊跟隨。14.莫因寂寞難耐的等待而入市。15.防止頻繁入市。16.虧損可以使人謙虛，盈利可以使人驕傲。失敗是成功的搖籃。17.投機難，不在預(yù)期，而在于自我控制。成功的期貨投資從來都是艱辛的比賽。"你"是成功的關(guān)鍵。18.事前須三思，臨陣要嚴(yán)格按照方案行事。19.牛市三個月積聚起來的在熊市一個月便可功潰一旦。20.絕不要讓到手的肥魚白白溜走。盈利后，當(dāng)市場背離你而行，搶掉了利潤的20%，要及時撤身。21.你必須制定一套程序，你必須明白你的程序，你必須遵循你的程序。22.要估計到虧損，要自然地承受虧損。死守虧損頭寸，失去的往往是下一次時機————-很可能是一次獲利的時機。23.將利潤留一半給自己，不要將利潤的50%再冒險投向市場。24.投資成功之處在于有自知之明，知道投資的輕重。25.成功和失敗的區(qū)別不在于個人能力大小，而在于能否遵循防止錯誤的戒律。26.交易如同擊劍，只有敏捷迅即者才能獲勝；反之只有死路一條。27.說話是銀，沉默是金。勝者從不輕易談?wù)撈涑晒Α?8.鴻圖巨制，夢想成真。很少有人將目標(biāo)定的太高。你想什么什么就是你。29.承受失敗等于向成功邁出了一步。30.失手過嗎？馬上忘掉它！得手過嗎？更快忘掉吧！不要讓自我和貪婪擠兌掉清晰的思維和艱辛的工作。31.過去屬于死神。當(dāng)一扇門關(guān)上的時候，另一扇門翻開了。更大的時機總是潛藏在翻開的一扇門中。32.交易者最大的秘決就是要服從市場的意志。市場是真理，因為市場包容和反映一切。只要他認(rèn)識到了這一點，他就平安了。當(dāng)他無視了這一點，他很難有準(zhǔn)頭，會要遭殃的。33.進場容易出場難。34.當(dāng)市場走勢并不如愿時，趁早離場。35.頭寸龐大可以左右你的情緒。不要大筆大筆地進場。有節(jié)奏地分批入市總是一個好主意。36.絕對不要加死碼。37.搶頂和搶底要留神。38.想要在期貨市場混下去，必須自信，要相信自己的判斷。39.市場窄幅波動時，沒有必要去急迫判斷市場會上行還是下跌。40.出現(xiàn)虧損時，我就果斷了結(jié)。這事我隔夜就忘了。相反，做單錯誤而不及時抽身，不僅要錢包受損，靈魂也會受到折磨。41.好為人師要不得。自吹自擂要不得。42.在投機大錯中，沒有比剛剛盈利就出手，出現(xiàn)虧損而癡守的更糟糕了。43.觀望也是持倉。44.觀注市場對新事件的反響比消息本身更有意義。45.如果你不知道你是誰，市場會因此而讓你付出更加昂貴的代價。46.期貨市場是一個金錢世界，充滿著各種人類行為。沒有人能確知未來會發(fā)生什么。注意：沒有人！之所以這樣，成功的投資人不會根據(jù)自己對未來的推測去做單，而是根據(jù)市場對已發(fā)事件的反響去交易。47.除了特殊情況，要養(yǎng)成快速獲利了結(jié)的習(xí)慣。即使之后市場出現(xiàn)繼續(xù)有利于你頭寸的走勢也不要懊悔——你應(yīng)該感到幸運的是假設(shè)它有背于你——-如果出現(xiàn)這樣的走勢，你要想想平時早出早收，稍一遲疑，往往是轉(zhuǎn)勝為敗，這樣一想，心理就平衡了。48.當(dāng)船體開場下沉?xí)r，不要祈禱了——快跳吧！49.觀點可以錯，做單不能錯。50.自己建立一套良好的、行之有效的交易原那么?！?9〕關(guān)于周期理論StanEhrlich在拉斯維加斯舉辦的第21屆技術(shù)分析年會上的發(fā)言題目為?簡易周期分析?。StanEhrlich于1971年就開場在?芝加哥商品交易所?擔(dān)任場內(nèi)指令信息傳遞員?，F(xiàn)在，他在加利福尼亞州開辦了自己的公司——“StanEhrlich商品期貨公司〞。以下選編StanEhrlich會上發(fā)言的局部精要：*利用周期理論可以判斷市場在什么時候有可能轉(zhuǎn)折。研究技術(shù)圖形——尤其是在潛伏的周期轉(zhuǎn)折階段——可以提醒投資人：轉(zhuǎn)折就在眼前，或者說已經(jīng)顯露。*市場的頂部和底部常常出現(xiàn)在多數(shù)投資人可能被市場眼下情緒所控制的時候。市場在運行至頂部時，根本面往往是牛氣沖天；而在底部時，利空不絕。這就是搶頂和搶底都非常困難的原因所在。同時也是“逆反思維〞有時能夠獲勝的決竅。*周期分析可以幫助投資人更好地預(yù)期市場頂部和底部。*當(dāng)市場投資人在利好刺激下趨之假設(shè)騖，紛紛購進之時，市場的頂部往往也就悄然形成。*在分析市場時，先從大處著眼，看看技術(shù)圖形長期走勢如何？周期處于什么位置？然后短線分析技術(shù)圖形及其周期。*StanEhrlich向與會者顯示了?StanEhrlich周期探索軟件?。這是一套技術(shù)分析小軟件。只要將其翻開放在技術(shù)圖形上，即使是一位初學(xué)者也可以掌握如何判斷周期了。*期權(quán)投資者利用周期分析可以更好地判斷市場的頂部和底部。*StanEhrlich傾向于利用單日反轉(zhuǎn)信號來判斷市場的逆轉(zhuǎn)。牛市反轉(zhuǎn)信號往往是這樣的：該日低點低于前日的最低點，至高點又超過了前日的最高點，尾市收盤價又高于前日的收盤價。熊市逆轉(zhuǎn)表現(xiàn)為尾市收盤價低于前日的收盤價。他又指出，他通常相信如果高點和低點超過前日高點和低點的的幅度相當(dāng)微弱，那么信號還不十清楚顯。成交量放大標(biāo)志著信號的效性；反之，成交量如果缺乏，這種反轉(zhuǎn)的信號那么令人疑心?！?0〕如何巧妙賠錢近期在美國拉斯維加斯舉辦的?第21屆技術(shù)分析大會?上，投資家馬克*庫克的演講題目十分引人驚奇：?如何巧妙賠錢?！成功的投資人都明白，賺到多少錢遠(yuǎn)比盈利率重要。庫克來自美國俄亥俄州。他在農(nóng)場自己創(chuàng)辦了M.D.庫克公司。他經(jīng)營著自己的資金，并向投資人提供投資建議?！榜R克庫克投資咨詢〞主要針對的是標(biāo)準(zhǔn)普爾500，長期國債，以及標(biāo)準(zhǔn)普爾100指數(shù)期權(quán)。這位專業(yè)的投資家向與會者生動地介紹了如何承受風(fēng)險，怎樣保護資本?！耙晃粡墓墒泻蜕唐菲谪浭袌鰭炅顺汕先f美元的出色投資人告訴我，風(fēng)險投資市場失敗的共同原因就是不能適時承受虧損。我的座右銘是：通向財富的道路不在多少盈利，而是在出現(xiàn)虧損的情況下，要正視虧損頭寸，并作出果斷而審慎的決策。〞庫克說。他向與會者講述了開場幾年失敗的經(jīng)歷。此后，他懸崖勒馬。艱辛細(xì)致的工作，果斷的決策，最終使他成為一名優(yōu)秀的職業(yè)投資人。他開發(fā)了庫克CumulativeTick指標(biāo)，超買、超賣指標(biāo)，并廣范用于標(biāo)準(zhǔn)普爾500、長期國債及標(biāo)準(zhǔn)普爾100指數(shù)期權(quán)交易中。庫克因投資回報率高達564%而榮膺1992年"美國投資冠軍獎"。這位資深的投資家建議投資者要寫交易日記，交易時要有交易儀式。入市前，制定“戰(zhàn)斗方案〞。交易者應(yīng)該對自己手中的技術(shù)指標(biāo)充滿足夠的信心。出現(xiàn)虧損是每個投資人都會遇到的問題。關(guān)鍵是要設(shè)法處理出現(xiàn)的虧損，而不是讓自我入侵到?jīng)Q斷中去?！疤て娇部莱纱蟮?。所有