外匯風(fēng)險(xiǎn)管理課件

第五章外匯風(fēng)險(xiǎn)管理第五章外匯風(fēng)險(xiǎn)管理5.1什么是外匯風(fēng)險(xiǎn)一、概念：

外匯風(fēng)險(xiǎn)（Exchangerisk)指匯率變動(dòng)對(duì)外匯持有者或外匯經(jīng)營(yíng)者帶來(lái)?yè)p失的可能性。前提：現(xiàn)在或?qū)?lái)有外匯資產(chǎn)或負(fù)債；原因：匯率在不同時(shí)間的變化；結(jié)果：可能損失，也可能贏利5.1什么是外匯風(fēng)險(xiǎn)一、概念：5.1什么是外匯風(fēng)險(xiǎn)二、外匯風(fēng)險(xiǎn)構(gòu)成：

貨幣要素指的是一種貨幣對(duì)另一種貨幣的兌換或換算。包括本幣和外幣。

時(shí)間要素指的是在不同的時(shí)點(diǎn)，匯價(jià)往往發(fā)生變動(dòng)而不相同。5.1什么是外匯風(fēng)險(xiǎn)二、外匯風(fēng)險(xiǎn)構(gòu)成：外匯風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別的步驟:：甄別風(fēng)險(xiǎn)事件確定受險(xiǎn)時(shí)間分析受險(xiǎn)原因估計(jì)風(fēng)險(xiǎn)后果外匯風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別的方法：故障樹法、頭腦風(fēng)暴法、德爾菲法（最常用）、模型測(cè)試法等。5.2外匯風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別的方法外匯風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別的步驟:：5.2外匯風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別的方法交易風(fēng)險(xiǎn)指企業(yè)或個(gè)人在交割、清算對(duì)外債權(quán)債務(wù)時(shí)因匯率變動(dòng)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)損失的可能性以貨幣兌換為特征，涉及一切以外幣為媒介或載體的經(jīng)濟(jì)交易進(jìn)出口貿(mào)易涉外貨幣借貸對(duì)外直接投資外匯買賣5.3外匯風(fēng)險(xiǎn)的分類1交易風(fēng)險(xiǎn)

外匯風(fēng)險(xiǎn)分為交易風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)和折算風(fēng)險(xiǎn)

交易風(fēng)險(xiǎn)指企業(yè)或個(gè)人在交割、清算對(duì)外債權(quán)債務(wù)時(shí)因匯率變動(dòng)導(dǎo)致貿(mào)易背景下的交易風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)因素－以外幣計(jì)價(jià)結(jié)算受險(xiǎn)時(shí)間－從貿(mào)易合約簽訂到結(jié)算完成風(fēng)險(xiǎn)頭寸－進(jìn)口付匯/出口收匯金額風(fēng)險(xiǎn)事故對(duì)進(jìn)口商－計(jì)價(jià)結(jié)算外幣在受險(xiǎn)時(shí)間內(nèi)升值對(duì)出口商－計(jì)價(jià)結(jié)算外幣在受險(xiǎn)時(shí)間內(nèi)貶值風(fēng)險(xiǎn)結(jié)果進(jìn)口商購(gòu)買外幣的成本高出預(yù)期出口商實(shí)際收入的本幣低于預(yù)期貿(mào)易背景下的交易風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)因素－以外幣計(jì)價(jià)結(jié)算交易風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量步驟1、確定各外幣預(yù)計(jì)流入量或流出量?jī)糁?、確定這些貨幣的整體風(fēng)險(xiǎn)

這里要考慮幣值的波動(dòng)性及波動(dòng)性的變化，貨幣的相關(guān)聯(lián)性交易風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量步驟案例1借貸背景下的交易風(fēng)險(xiǎn)

80年代，中國(guó)某金融機(jī)構(gòu)在東京發(fā)行100億日元債券，年利率8.7%，期限12年，到期一次性還本付息204億日元。按當(dāng)時(shí)規(guī)定，需以美元兌換日元償還。若發(fā)債日匯率：USD/JPY222.22清償日匯率：USD/JPY109.89請(qǐng)計(jì)算該筆外債的交易風(fēng)險(xiǎn)。案例1借貸背景下的交易風(fēng)險(xiǎn)80年代，中國(guó)某金融機(jī)構(gòu)在東京案例2直接投資背景下的交易風(fēng)險(xiǎn)

中國(guó)某公司某年9月對(duì)澳大利亞直接投資4000萬(wàn)澳元。第一年稅后利潤(rùn)700萬(wàn)澳元，以美元匯回國(guó)內(nèi)。投資日匯率：AUD/USD0.8456匯回日匯率：AUD/USD0.6765計(jì)算這筆投資利潤(rùn)的交易風(fēng)險(xiǎn)。案例2直接投資背景下的交易風(fēng)險(xiǎn)中國(guó)某公司某年9月對(duì)澳大利折算風(fēng)險(xiǎn)（TranslationRisk），指涉外企業(yè)合并財(cái)務(wù)報(bào)表時(shí)因貨幣折算處理而承擔(dān)的匯率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)由于匯率波動(dòng)，選擇不同時(shí)點(diǎn)的匯率評(píng)價(jià)外幣債權(quán)債務(wù)，可能造成較大的會(huì)計(jì)賬面損益雖然折算風(fēng)險(xiǎn)只涉及賬面損失，但仍然可能不利于對(duì)涉外企業(yè)的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)5.

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外匯風(fēng)險(xiǎn)的分類

2折算風(fēng)險(xiǎn)折算風(fēng)險(xiǎn)（TranslationRisk），指涉外企業(yè)合并存貨折算

海爾(美國(guó))于5月15日在當(dāng)?shù)刭?gòu)入一批價(jià)值20萬(wàn)美元的零部件，至今仍未出庫(kù)使用。購(gòu)入時(shí)匯率US$=RMB￥8.27。由于人民幣匯率改革，第三季度會(huì)計(jì)決算日匯率US$1＝RMB￥8.09。請(qǐng)計(jì)算母公司合并報(bào)表時(shí)該筆存貨的折算風(fēng)險(xiǎn)。存貨折算海爾(美國(guó))于5月15日在當(dāng)?shù)刭?gòu)入一批價(jià)值20固定資產(chǎn)折算

GM的英國(guó)子公司1981年1月1日購(gòu)入一臺(tái)設(shè)備，貨款9萬(wàn)英鎊，安裝調(diào)試費(fèi)1萬(wàn)英鎊，折舊期30個(gè)月。交易發(fā)生日匯率為￡1＝$2.3814，1981年12月31日匯率為￡1＝$1.9082，1982年12月31日匯率為￡1＝$1.6145。請(qǐng)分別計(jì)算1981、1982年會(huì)計(jì)決算日的賬面損失。固定資產(chǎn)折算GM的英國(guó)子公司1981年1月1日購(gòu)入一臺(tái)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)指由于匯率變動(dòng)使企業(yè)未來(lái)現(xiàn)金流量折現(xiàn)值發(fā)生損失的可能性經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)程度的高低，主要取決于企業(yè)銷售額、產(chǎn)品價(jià)格等關(guān)鍵指標(biāo)對(duì)匯率變動(dòng)的敏感性。例；日元貶值對(duì)日本廠商的對(duì)內(nèi)對(duì)外貿(mào)易的影響。收入的影響、成本的影響5.3

外匯風(fēng)險(xiǎn)的分類

3經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)指由于匯率變動(dòng)使企業(yè)未來(lái)現(xiàn)金流量折現(xiàn)值發(fā)生損失的可能匯率波動(dòng)的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)影響公司本幣流入的交易本幣升值本幣貶值國(guó)內(nèi)銷售（相對(duì)于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上的外國(guó)競(jìng)爭(zhēng)）以本幣計(jì)價(jià)結(jié)算的出口以外幣計(jì)價(jià)結(jié)算的出口對(duì)外投資的利息收入減少減少減少減少增加增加增加增加影響公司本幣流出的交易以本幣計(jì)價(jià)結(jié)算的進(jìn)口以外幣計(jì)價(jià)結(jié)算的進(jìn)口對(duì)國(guó)外借入資金的利息支付無(wú)影響減少減少無(wú)影響增加增加匯率波動(dòng)的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)影響公司本幣流入的交易本幣升值本幣貶值國(guó)內(nèi)金融風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量一般包括蒙特卡羅模擬法、決策樹法、模型測(cè)試法等等。蒙特卡羅模擬法，是采用計(jì)算機(jī)技術(shù)對(duì)一個(gè)復(fù)雜項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)估時(shí)使用的方法。決策樹法，涉及到風(fēng)險(xiǎn)事件所發(fā)生的概率分布的問題，這種概率分布不是通過隨機(jī)數(shù)產(chǎn)生，而是通過實(shí)驗(yàn)法和調(diào)查問卷法得到的。5.3外匯風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量5.3.1金融風(fēng)險(xiǎn)的一般計(jì)量方法

金融風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量一般包括蒙特卡羅模擬法、決策樹法、模型測(cè)試法等交易風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量

交易風(fēng)險(xiǎn)可以通過交易風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告和資金流量報(bào)告來(lái)計(jì)量。折算風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量

折算風(fēng)險(xiǎn)可以通過編制風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和風(fēng)險(xiǎn)負(fù)債報(bào)告來(lái)完成，此報(bào)告是對(duì)外匯會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)敞口的直接計(jì)量。經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量

經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量是指核算外匯風(fēng)險(xiǎn)對(duì)企業(yè)現(xiàn)金流量的影響。5.3.2外匯風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量方法交易風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量5.3.2外匯風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量方法極限測(cè)試法

被用來(lái)衡量某些市場(chǎng)變量發(fā)生一定方向、一定程度的變化對(duì)投資組合價(jià)值產(chǎn)生的影響程度。場(chǎng)景分析法

和極限測(cè)試有許多相似的地方，通?？梢曰ハ嗵娲?。它們都對(duì)未來(lái)的情況做出假設(shè)，都對(duì)現(xiàn)有產(chǎn)品組合價(jià)值將受到的影響做出測(cè)試，而且都沒有考慮相關(guān)時(shí)間的發(fā)生概率。

5.3.3外匯風(fēng)險(xiǎn)量化技術(shù)的新發(fā)展極限測(cè)試法5.3.3外匯風(fēng)險(xiǎn)量化技術(shù)的新發(fā)展上千家國(guó)內(nèi)企業(yè)正接受人民幣升值壓力測(cè)試

隨著人民幣升值壓力的進(jìn)一步加大，國(guó)內(nèi)也悄然開始了人民幣升值的壓力測(cè)試，據(jù)媒體報(bào)道稱，財(cái)政部將于3月下旬派出調(diào)研組赴廣東、浙江、江蘇三省及上海市進(jìn)行范圍更廣的人民幣匯率壓力測(cè)試。此前的2月下旬，商務(wù)部、工信部已聯(lián)合展開針對(duì)勞動(dòng)密集型行業(yè)應(yīng)對(duì)人民幣升值的壓力測(cè)試。與此同時(shí)，受人民幣匯率影響較大的有關(guān)行業(yè)商會(huì)也正配合展開行業(yè)內(nèi)部的壓力測(cè)試。中國(guó)國(guó)際商會(huì)、中國(guó)貿(mào)促會(huì)副會(huì)長(zhǎng)張偉今日表示，目前接受人民幣升值壓力測(cè)試的企業(yè)有1000多家，涉及12個(gè)行業(yè)，測(cè)試的結(jié)果約在4月27日公布。張偉稱，人民幣升值影響最大的將是機(jī)電行業(yè)，因?yàn)槟壳霸撔袠I(yè)拿到的訂單已達(dá)1500億美元，假設(shè)人民幣升值3%，其損失將達(dá)300億，因損失不僅包含匯兌損失。同時(shí)他也表示，國(guó)內(nèi)反對(duì)人民幣升值的壓力很大。來(lái)源：搜狐財(cái)經(jīng)作者：郭奇邦2010年03月18日11:42上千家國(guó)內(nèi)企業(yè)正接受人民幣升值壓力測(cè)試

隨著人民幣升風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值法風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值是一種衡量風(fēng)險(xiǎn)的方法，它使用標(biāo)準(zhǔn)的統(tǒng)計(jì)學(xué)技巧，衡量在一特定的時(shí)間段里、正常的市場(chǎng)條件下、特定的置信水平(ConfidenceLevel)上，一個(gè)涉外經(jīng)濟(jì)主體可能蒙受的最大損失。風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的作用：信息報(bào)告、資源配置、業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估正確運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值需要注意的問題計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的步驟5.3.3外匯風(fēng)險(xiǎn)量化技術(shù)的新發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值法5.3.3外匯風(fēng)險(xiǎn)量化技術(shù)的新發(fā)展5.4企業(yè)的傳統(tǒng)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的方法

1.靈活選擇結(jié)算貨幣2.調(diào)整價(jià)格法3.損益均攤法4.貨幣保值法5.提前或延期結(jié)匯6.資產(chǎn)與負(fù)債管理

7.配對(duì)管理8.凈額結(jié)算9.建立多國(guó)貨幣管理中心10.參加匯率保險(xiǎn)11.利用金融交易抵補(bǔ)等12.福費(fèi)廷5.4企業(yè)的傳統(tǒng)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的方法

1.ExchangeRiskManagementbyFirm-1一、靈活選擇和使用結(jié)算貨幣在對(duì)外交易中應(yīng)盡力爭(zhēng)取使用本國(guó)貨幣計(jì)價(jià)結(jié)算在商品出口中，如能用出口國(guó)貨幣計(jì)價(jià)結(jié)算，則與商品在國(guó)內(nèi)銷售一樣，出口商無(wú)外匯風(fēng)險(xiǎn)損失，而把本國(guó)貨幣匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給進(jìn)口商。爭(zhēng)取用硬貨幣收匯，用軟貨幣付款以多種貨幣報(bào)價(jià)在國(guó)際外匯市場(chǎng)上，各國(guó)貨幣匯率的變動(dòng)在一定時(shí)期內(nèi)往往可以相互調(diào)節(jié)，如日元堅(jiān)挺之日就是美元疲軟之時(shí)。出口配合進(jìn)口幣種對(duì)外報(bào)價(jià)ExchangeRiskManagementbyFiExchangeRiskManagementbyFirm-2二、調(diào)整價(jià)格法在國(guó)際貿(mào)易中堅(jiān)持出口收硬貨幣進(jìn)口付軟貨幣無(wú)疑是防范險(xiǎn)，可采用調(diào)整價(jià)格的方法。加價(jià)保值法（這種方法主要用于出口交易）壓價(jià)保值法（這種方法主要用于進(jìn)口貿(mào)易）ExchangeRiskManagementbyFiExchangeRiskManagementbyFirm-3三、損益均攤法這種方法并不是選擇某種貨幣作為結(jié)算貨幣的參照物，而是在交易結(jié)算時(shí)，根據(jù)匯率的變動(dòng)情況，直接按一定公式對(duì)合同中的價(jià)格總額作相應(yīng)的調(diào)整。這種方法的實(shí)質(zhì)是由交易雙方共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。損益均攤的計(jì)算公式為：其中，Vf

調(diào)整后的外幣總價(jià)格；Vd

訂合同時(shí)等值的本幣價(jià)值；r0

代表簽訂合同時(shí)的匯率（直接標(biāo)價(jià)法）；rt

代表結(jié)算時(shí)的匯率。ExchangeRiskManagementbyFiExchangeRiskManagementbyFirm-4四、貨幣保值法

這種方法是在交易談判時(shí)，采取貨幣保值措施，經(jīng)雙方協(xié)商，在合同中訂立適當(dāng)?shù)谋Ｖ禇l款，以防范匯率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。黃金保值條款外匯保值條款一攬子貨幣保但條款(SDRs;ECU;其它復(fù)合貨幣）。ExchangeRiskManagementbyFiExchangeRiskManagementbyFirm-5五、提前或延期結(jié)匯

提前或延期結(jié)匯（Leads＆Lags）又稱遲收早付，遲付早收。它是指在國(guó)際支付中，通過預(yù)測(cè)計(jì)價(jià)貨幣匯率的變動(dòng)趨勢(shì)，提前或延期收付有關(guān)款項(xiàng)，即更改外匯資金的收付日期來(lái)避免外匯風(fēng)險(xiǎn)。在進(jìn)出口貿(mào)易中，如果預(yù)測(cè)到計(jì)價(jià)貨幣將要貶值或匯率下浮，對(duì)貿(mào)易雙方會(huì)產(chǎn)生如下的影響：

在出口方面，出口企業(yè)應(yīng)與外商及早簽出口合同，或把交貨期提前，或提前收匯時(shí)間，以便早收貨款；在進(jìn)口方面，推遲向國(guó)外購(gòu)貨，或要求延期付款；也可以允許國(guó)外出口商推遲交貨日期，以達(dá)到遲付貨款的目的。ExchangeRiskManagementbyFiExchangeRiskManagementbyFirm-6六、資產(chǎn)與負(fù)債管理

外匯管理中的資產(chǎn)與負(fù)債管理同流動(dòng)資金的管理類似。流動(dòng)資產(chǎn)主要包括股票存量、應(yīng)收款項(xiàng)、短期投資、現(xiàn)金和銀行存款。流動(dòng)負(fù)債主要包括應(yīng)付款項(xiàng)、銀行透支、銀行貸款、擬派股利和到期稅款等。上述這些項(xiàng)目就是流動(dòng)資金管理的主要內(nèi)容。如果跨國(guó)公司的一個(gè)子公司預(yù)計(jì)其所在國(guó)的貨幣將貶值，應(yīng)減少這種貨幣資產(chǎn)并增加這種貨幣負(fù)債；如預(yù)計(jì)其所在國(guó)貨幣將升值，則應(yīng)增加這種貨幣資產(chǎn)并減少這種貨幣負(fù)債。ExchangeRiskManagementbyFiExchangeRiskManagementbyFirm-7七、配對(duì)管理

配對(duì)（Matching）是一種使外幣流入（收入）與外幣流出（支付）在幣種上、數(shù)額上及時(shí)間上相互平衡的機(jī)制，它既可運(yùn)用于跨國(guó)公司的內(nèi)部資金往來(lái)，亦適用于公司與第三方的交易結(jié)算。自然配對(duì)：它是指將某種特定的外幣收入用于該貨幣的支出。平行配對(duì)：它是以收入支出不是同一幣種為其特征的，但這兩種貨幣之間的匯率通常呈固定的或是穩(wěn)定的正相關(guān)關(guān)系，朝同一方向變動(dòng)。ExchangeRiskManagementbyFiExchangeRiskManagementbyFirm-8八、凈額結(jié)算

凈額結(jié)算（Netting），又稱沖抵，指跨國(guó)公司在清償其內(nèi)部貿(mào)易所產(chǎn)生的債權(quán)債務(wù)關(guān)系時(shí)，對(duì)各子公司之間或子公司與總公司之間的應(yīng)收款項(xiàng)和應(yīng)付款項(xiàng)進(jìn)行劃轉(zhuǎn)與沖銷，僅對(duì)凈額部分進(jìn)行支付，以此來(lái)減少風(fēng)險(xiǎn)性的現(xiàn)金流動(dòng)。雙邊凈額結(jié)算多邊凈額結(jié)算ExchangeRiskManagementbyFiExchangeRiskManagementbyFirm-9九、建立多國(guó)貨幣管理中心這一做法非常適用于有大量的進(jìn)出口業(yè)務(wù)和國(guó)際借貸業(yè)務(wù)并且每年要發(fā)生規(guī)模巨大的跨國(guó)界資金流動(dòng)的跨國(guó)公司。它是指由跨國(guó)公司出資建立一個(gè)再開票中介（Re-invoicingVehicle）或沖抵中介（NettingVehicle），以取代公司財(cái)務(wù)部門來(lái)專門管理外匯風(fēng)險(xiǎn)。多國(guó)貨幣管理中心（Multi-currencyManagementCenter）的主要業(yè)務(wù)活動(dòng)有以下兩部分：1．跨國(guó)公司內(nèi)部企業(yè)之間從事貿(mào)易，2．對(duì)跨國(guó)企業(yè)集團(tuán)以外的第三方的出口ExchangeRiskManagementbyFiExchangeRiskManagementbyFirm-10十、參加匯率保險(xiǎn)

這一方法是指，參加官方或半官方機(jī)構(gòu)所開辦的匯率保險(xiǎn)以彌補(bǔ)或轉(zhuǎn)移外匯風(fēng)險(xiǎn)。許多國(guó)家的政府為了“獎(jiǎng)出限入”，都專設(shè)機(jī)構(gòu)，在向出口企業(yè)提供資金融通的同時(shí)，還開辦出口信貸保險(xiǎn)和匯率保險(xiǎn)業(yè)務(wù)。所謂匯率風(fēng)險(xiǎn)保險(xiǎn)，就是由投保人按期繳納少量的保險(xiǎn)費(fèi)，作為回報(bào)，承保機(jī)構(gòu)則負(fù)擔(dān)全部或部分的匯率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，即吸收匯差損失；反之，假如有匯差收益當(dāng)然也應(yīng)歸承保機(jī)構(gòu)。ExchangeRiskManagementby