基礎(chǔ)化工行業(yè)“中特估”系列研究之一：“三桶油”釋放改革紅利油氣央企價(jià)值有望重塑

正文目錄國(guó)企改革提質(zhì)增效，“三桶油”估值有望提升 5央國(guó)企所處行業(yè)成熟，估值相比民企長(zhǎng)期處于較低水平 5“三桶油”估值處于歷史低位，PB估值仍有彈性空間 51.2國(guó)企改革提速，“三桶油”經(jīng)營(yíng)效率有望提升 9“三桶油”基本面向好，分紅率高，估值有望重塑 國(guó)企基本面向好，“三桶油”競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)凸顯 央國(guó)企分紅多，投資收益相對(duì)穩(wěn)定 15建議關(guān)注被低估的國(guó)內(nèi)優(yōu)質(zhì)油氣央企 19中國(guó)石化：一體化龍頭企業(yè)，加速發(fā)展化工新材料 19中國(guó)石油：加快油氣開(kāi)發(fā)保障能源供應(yīng)，大力布局新能源新材料業(yè)務(wù) 21中國(guó)海油：聚焦深水油氣開(kāi)發(fā)，拓展綠色化轉(zhuǎn)型與新能源業(yè)務(wù) 23投資建議： 25風(fēng)險(xiǎn)提示： 25圖表目錄圖表1民企和央國(guó)企市盈率 5圖表2民企和央國(guó)企市凈率 5圖表3市值500億以上化工央國(guó)企PB值 6圖表4市值在500億以上化工民企PB值 6圖表5市值為200-500億內(nèi)化工企業(yè)PB值 6圖表6與海外石油化工龍頭相比，“三桶油”P(pán)B較低 8圖表7“三桶油”與海外油氣企業(yè)PB差異 8圖表8營(yíng)業(yè)收入分布 9圖表9利潤(rùn)總額分布 9圖表10央企行業(yè)分布（數(shù)量占比） 9圖表國(guó)企行業(yè)分布（數(shù)量占比） 9圖表12不同年份國(guó)央企考核指標(biāo) 10圖表13申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)支付現(xiàn)金 圖表14石油石化行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)梯隊(duì)（按2022年?duì)I收） 12圖表152022年中國(guó)石油石化行業(yè)市場(chǎng)份額 12圖表16央國(guó)企及民企歸母凈利潤(rùn)增速 13圖表17央國(guó)企及民企ROE 13圖表18“三桶油”近10年歸母凈利潤(rùn) 13圖表19央國(guó)企及三桶油資產(chǎn)負(fù)債率 13圖表20國(guó)企研發(fā)人員數(shù)量占比及研發(fā)投入占比 14圖表21三桶油研發(fā)費(fèi)用情況 15圖表22化工行業(yè)央國(guó)企股息率好于民企 16圖表23市值500億以上央國(guó)企股息率（TTM，近12個(gè)月分配股息占股價(jià)百分比）、ROE表現(xiàn)好于民企 16圖表24三桶油及化工行業(yè)央國(guó)企股息率 18圖表25公司營(yíng)收結(jié)構(gòu) 19圖表26營(yíng)業(yè)收入及增速 19圖表27公司化工板塊收入及毛利率變化 20圖表28中國(guó)石化化工板塊銷(xiāo)量 20圖表29公司定增項(xiàng)目情況 20圖表30公司歷年收入結(jié)構(gòu) 21圖表31公司歷年各板塊毛利率 21圖表32公司油氣當(dāng)量產(chǎn)量 21圖表33公司天然氣產(chǎn)量 21圖表34公司新能源業(yè)務(wù)發(fā)展規(guī)劃 22圖表35公司主要勘探區(qū)面積情況（截至2022年底） 23圖表36公司2022年油氣產(chǎn)量 24圖表37公司2022年油氣儲(chǔ)量 24圖表382020年桶油作業(yè)費(fèi)用對(duì)比（美元/桶當(dāng)量） 24圖表39桶油成本拆分（美元/桶當(dāng)量） 24國(guó)企改革提質(zhì)增效，“三桶油”估值有望提升央國(guó)企所處行業(yè)成熟，估值相比民企長(zhǎng)期處于較低水平央國(guó)企上市公司中，傳統(tǒng)企業(yè)占比高、創(chuàng)新性不足、投資者管理關(guān)系重視程度2010PE19.740.0PB1.5、1.3、3.4倍，2020-2022PB1.271.33、1.17倍、PB1.051.060.92PB3.45、3.90、3.272-3圖表1民企和央國(guó)企市率 圖表2民企和央國(guó)企市率中證國(guó)企 中證民企 中證央908070605040302010

中證國(guó)企 中證民企 中證央企9876543212010-05-042011-03-032010-05-042011-03-032011-12-222012-10-232013-08-212014-06-202015-04-162016-02-042016-12-022017-09-252018-07-242019-05-232020-03-182021-01-112021-11-102022-09-02資料來(lái)源：iFind， 資料來(lái)源：iFind，“三桶油”估值處于歷史低位，PB估值仍有彈性空間“三桶油PB500500PB2020-2022和五家民企的PB3.85.02.23.95.0PB0.6-0.7200-5002020-2022PB2.6、3.1、PB3.44.7PBPB圖表3市值500億以上工央國(guó)企PB值 圖表4市值在500億以化工民企PB值2020 2021 20221085

2020 2021 2022252015103 500榮盛石化恒力石化東方盛虹寶豐能源合盛硅業(yè)資料來(lái)源：iFind，PB1231日數(shù)據(jù)

資料來(lái)源：iFind，5200-500PB值企業(yè)性質(zhì)PB值2020-12-312021-12-312022-12-31央國(guó)企海油發(fā)展1.271.461.34石化油服5.065.454.93海油工程0.880.891.16上海石化1.331.491.23中油工程0.710.680.65巨化股份1.762.792.84昊華科技3.076.425.03云天化1.913.852.46興發(fā)集團(tuán)1.473.641.69航錦科技5.127.545.21廣東宏大7.864.123.49北元集團(tuán)3.872.231.66中化國(guó)際1.271.911.94安迪蘇2.252.341.55魯西化工1.771.721.38均值2.643.102.83民企廣匯能源1.182.252.24桐昆股份2.231.470.96恒逸石化1.881.500.95衛(wèi)星化學(xué)3.223.892.47龍佰集團(tuán)4.443.682.15藏格礦業(yè)2.059.193.80君正集團(tuán)2.322.061.38華峰化學(xué)4.422.811.49凱賽生物3.467.283.29藍(lán)曉科技6.0110.939.64浙江龍盛1.651.361.03坤彩科技11.0810.5613.68梅花生物1.612.522.47遠(yuǎn)興能源0.802.192.32中核鈦白2.003.832.65金發(fā)科技3.142.151.64和邦生物1.152.281.44亞鉀國(guó)際1.744.552.64多氟多4.837.593.84彤程新材7.7111.266.14均值3.354.673.31資料來(lái)源：iFind，2022PB三桶油”P(pán)B差距達(dá)到0.52，“三桶油PB估值較低。BP、埃克森美孚、殼牌等均為全球石油化工龍頭，產(chǎn)業(yè)鏈齊全，在全球石油化工中均具BPPB2.21、1.12、1.05（A）PB均0.740.65PB2020年初疫情對(duì)爆發(fā)對(duì)國(guó)內(nèi)外企業(yè)PBPB”，2020PB均值與”0.28，2021202363PB0.53“三桶油”P(pán)B圖表6與海外石油化工龍頭相比，“三桶油”P(pán)B較低BAS BP TTE XOMSHEL 海外石化企業(yè)平均PB 中國(guó)石化 中國(guó)石油中國(guó)海油 三桶油平均PB32.521.510.502018/7/26 2019/7/26 2020/7/26 2021/7/26 2022/7/26資料來(lái)源：Bloomberg，iFind，圖表7“三桶油”與海外油氣企業(yè)PB差異時(shí)間海外油氣企業(yè)PB均值“三桶油”P(pán)B均值PB差距20201.020.740.2820211.260.690.5720221.410.890.5220231.510.980.53資料來(lái)源：Bloomberg，iFind，注：2023年數(shù)據(jù)截至2023.06.03央國(guó)企對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)度大，起到壓艙石”的作用，使用傳統(tǒng)估值模型不能有2018-202280%2022入達(dá)03。國(guó)有企業(yè)在經(jīng)濟(jì)體量上具有明顯優(yōu)勢(shì)，有著更強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)抵御能力。尤其是在疫情期間，各地國(guó)有企業(yè)帶頭復(fù)工復(fù)產(chǎn)，最大程度給予民營(yíng)企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)的信心，從而發(fā)“穩(wěn)定器”31.44%45.25%處于制造業(yè)，在制造業(yè)、金融業(yè)等關(guān)系到國(guó)家安全和經(jīng)濟(jì)命脈的行業(yè)，央國(guó)企承擔(dān)的確定性與安全性無(wú)法被市場(chǎng)有效定價(jià)，其背負(fù)的戰(zhàn)略意義和社會(huì)責(zé)任沒(méi)有受到市場(chǎng)足圖表8營(yíng)業(yè)收入分布 圖表9利潤(rùn)總額分布央企：營(yíng)收/萬(wàn)億 國(guó)企：營(yíng)收/萬(wàn)億 民企：營(yíng)收/萬(wàn)55504540353025201510502018 2019 2020 2021 2022

央企：利潤(rùn)總額/萬(wàn)億 國(guó)企：利潤(rùn)總額/萬(wàn)民企：利潤(rùn)總額/萬(wàn)億85302018 2019 2020 2021 2022資料來(lái)源：iFind， 資料來(lái)源：iFind，圖表10央企行業(yè)分布數(shù)量占比） 圖表國(guó)企行業(yè)分布數(shù)量占比）4.82%2.68%6.08%7.71%6.75%7.71%9.01%

31.44%23.79%

制造業(yè)金融業(yè)電力、熱力、燃?xì)饧八凸?yīng)業(yè)信息傳輸、軟件和信息技服務(wù)業(yè)建筑業(yè)采礦業(yè)其他房地產(chǎn)業(yè)

4.47%4.30%3.09%6.24%4.45%20.82%

5.93%

5.44%

45.25%

制造業(yè)電力、熱力、燃?xì)饧吧a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)金融業(yè)交通運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)和郵業(yè)其他房地產(chǎn)業(yè)信息傳輸、軟件和信技術(shù)服務(wù)業(yè)建筑業(yè)采礦業(yè)資料來(lái)源：iFind， 資料來(lái)源：iFind，1.2國(guó)企改革提速，“三桶油”經(jīng)營(yíng)效率有望提升202221”“”2020-2022年實(shí)施“”“一增一穩(wěn)4圖表12不同年份國(guó)央企考核指標(biāo)年份考核指標(biāo)具體內(nèi)容2020年兩利三率凈利潤(rùn)、利潤(rùn)總額、營(yíng)業(yè)收入利潤(rùn)率、資產(chǎn)負(fù)債率、研發(fā)經(jīng)費(fèi)投入強(qiáng)度2021年兩利四率凈利潤(rùn)、利潤(rùn)總額、即營(yíng)業(yè)收入利潤(rùn)率、資產(chǎn)負(fù)債率、研發(fā)投入強(qiáng)度、全員勞動(dòng)生產(chǎn)率2022年兩利四率兩增一控三提高凈利潤(rùn)、利潤(rùn)總額、營(yíng)業(yè)收入利潤(rùn)率、資產(chǎn)負(fù)債率、研發(fā)投入強(qiáng)度、全員勞動(dòng)生產(chǎn)率“兩增”：利潤(rùn)總額和凈利潤(rùn)增速高于國(guó)民經(jīng)濟(jì)增速“一控”：控制好資產(chǎn)負(fù)債率“三提高”：營(yíng)業(yè)收入利潤(rùn)率、全員勞動(dòng)生產(chǎn)率、研發(fā)經(jīng)費(fèi)投入進(jìn)一步提高2023年一利五率一增一穩(wěn)四提升利潤(rùn)總額、資產(chǎn)負(fù)債率、營(yíng)業(yè)現(xiàn)金比率、凈資產(chǎn)收益率、研發(fā)經(jīng)費(fèi)投入強(qiáng)度、全員勞動(dòng)生產(chǎn)率“一增”：確保利潤(rùn)總額增速高于全國(guó)GDP增速，增大國(guó)資央企穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)大盤(pán)的分量“一穩(wěn)”：資產(chǎn)負(fù)債率總體保持穩(wěn)定“四提升”：即凈資產(chǎn)收益率、研發(fā)經(jīng)費(fèi)投入強(qiáng)度、全員勞動(dòng)生產(chǎn)率、營(yíng)業(yè)現(xiàn)金比率4個(gè)指標(biāo)進(jìn)一步提升資料來(lái)源：國(guó)資委，從”，有三點(diǎn)值得關(guān)注：第一，原有的“兩利”的增長(zhǎng)；用ROE在重塑?chē)?guó)央企估值的背景下，以三桶油為代表的央國(guó)企有望提升加速產(chǎn)業(yè)鏈““三桶油”塑?chē)?guó)企基本面向好，“三桶油”競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)凸顯石油化工企業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈一體化優(yōu)勢(shì)、研發(fā)能力提升，央國(guó)企長(zhǎng)期盈利穩(wěn)定，資產(chǎn)負(fù)債率穩(wěn)中有降，基本面逐步改善。近些年，國(guó)內(nèi)企業(yè)資本開(kāi)支持續(xù)走高，產(chǎn)業(yè)鏈一體化程度逐步完善，其中基礎(chǔ)化工、公用事業(yè)、鋼鐵、電力設(shè)備、汽車(chē)、石油石化等行業(yè)資本開(kāi)支維持高位，尤其石油石化行業(yè)2022年資本開(kāi)支類(lèi)支出達(dá)到6499億元，位居全行業(yè)第一。同時(shí)在自主研發(fā)背景下，國(guó)內(nèi)企業(yè)持續(xù)提高研發(fā)費(fèi)用，培養(yǎng)科研骨干，科研能力持續(xù)改善，國(guó)內(nèi)龍頭企業(yè)積極拓展下游新材料，在上游資源優(yōu)勢(shì)基礎(chǔ)上，對(duì)下游精細(xì)化學(xué)品領(lǐng)域持續(xù)延伸和布局，公司基本面持續(xù)向好。在國(guó)外企業(yè)傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)逐步褪去，資本開(kāi)支放緩，甚至部分產(chǎn)能逐步出清背景下，未來(lái)國(guó)內(nèi)化工類(lèi)企業(yè)在全球地位將逐步提升。圖表13申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)支付現(xiàn)金申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)億元201720182019202020212022基礎(chǔ)化工1,8833,1073,7884,0011,8112,416鋼鐵5516407438779781,077有色金屬6608148679469621,350醫(yī)藥生物6508539121,0291,3711,388公用事業(yè)2,4942,5202,9833,7403,3814,305交通運(yùn)輸1,8592,1611,8681,9472,3872,050房地產(chǎn)6679251,2131,3441,152887建筑材料191225418436843987建筑裝飾2,1942,1272,6213,4642,6852,867電力設(shè)備7498139251,1012,2093,137銀行1,9062,3232,2182,2412,2132,491非銀金融932891804877858807汽車(chē)1,1671,4601,4141,0661,6782,531機(jī)械設(shè)備582647682685912958煤炭6647187768858961,259石油石化3,4924,8845,9335,2415,7476,499環(huán)保350433597677634572資料來(lái)源：iFind，石油石化作為國(guó)家發(fā)展的基礎(chǔ)行業(yè)，行業(yè)市場(chǎng)集中度高，“三桶油具有規(guī)模優(yōu)20221000圖表14石油石化行業(yè)競(jìng)梯隊(duì)（按2022年?duì)I收） 圖表152022年中國(guó)石石化行業(yè)市場(chǎng)份額資料來(lái)源：iFind， 資料來(lái)源：iFind，

中國(guó)石化(央企)中國(guó)石油(央企)中國(guó)海油(央企)榮盛石化(民企)恒力石化(民企)恒逸石化(民企)其他石油化工國(guó)有企業(yè)公司治理結(jié)構(gòu)逐步改善，“三桶油”盈利及資產(chǎn)負(fù)債率逐步改2020201820202022”20221493.751417.00663.028年中國(guó)22.71%10.87%32.04%。10%85%-90%1060%圖表16央國(guó)企及民企母凈利潤(rùn)增速 圖表17央國(guó)企及民企央企：歸母凈利潤(rùn)同比 國(guó)企：歸母凈利潤(rùn)同民企：歸母凈利潤(rùn)同比-213//30-40%-60%

16%14%12%10%8%6%4%2%0%

央企：凈資產(chǎn)收益率 國(guó)企：凈資產(chǎn)收益民企：凈資產(chǎn)收益率資料來(lái)源：iFind， 資料來(lái)源：iFind，圖表18三桶油近10年歸母凈利潤(rùn) 圖表19央國(guó)企及三桶油產(chǎn)負(fù)債率中國(guó)石油歸母凈利潤(rùn)/億元中國(guó)石化歸母凈利潤(rùn)/億元中國(guó)海油歸母凈利潤(rùn)/億元

100%

國(guó)企：資產(chǎn)負(fù)債率 中國(guó)石化：資產(chǎn)負(fù)債中國(guó)石油：資產(chǎn)負(fù)債率 中國(guó)海油：資產(chǎn)負(fù)債0

80%60%40%2013/6/12014/2/12013/6/12014/2/12014/10/12015/6/12016/2/12016/10/12017/6/12018/2/12018/10/12019/6/12020/2/12020/10/12021/6/12022/2/12022/10/1資料來(lái)源：iFind， 資料來(lái)源：iFind，央國(guó)企持續(xù)加大科技研發(fā)投入，突破核心技術(shù)，自身競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)逐步改善。發(fā)人員數(shù)量占比不斷增長(zhǎng)，2018年，國(guó)企研發(fā)人員占比13.70%，研發(fā)投入占比3.52%，202214.59%4.05%。圖表20國(guó)企研發(fā)人員數(shù)量占比及研發(fā)投入占比15.0%

研發(fā)人員數(shù)量占比（左） 研發(fā)投入占比（右

4.2%14.5%

4.0%14.0%

3.8%3.6%13.5%

3.4%13.0%

2018 2019 2020 2021

3.2%資料來(lái)源：iFind，529.69%8.08%、22.23%，科研成果逐步落地，同時(shí)堅(jiān)持低碳可持續(xù)發(fā)展理念，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)得到改善。225.10287.1852.45529.69%、8.08%、22.23%20228687628911項(xiàng)4202215-1“”2023520CCS/CCUS“”—20221402,500800/ESG2022246153.465.78.34相當(dāng)于減少溫室氣體排放1,250萬(wàn)噸二氧化碳當(dāng)量。中國(guó)海油成功獲取上海金山CCS/CCUS裝置在恩平15-1生產(chǎn)平臺(tái)完成安裝，中國(guó)首個(gè)海上千萬(wàn)噸級(jí)CCS/CCUS集群示范項(xiàng)目啟動(dòng)實(shí)質(zhì)性研究工作。圖表21三桶油研發(fā)費(fèi)用情況中國(guó)石化：研發(fā)費(fèi)用/億元 中國(guó)石油：研發(fā)費(fèi)用/億中國(guó)海油：研發(fā)費(fèi)用/億元3503002502001501005002018 2019 2020 2021 2022資料來(lái)源：iFind，央國(guó)企分紅多，投資收益相對(duì)穩(wěn)定1.15、0.710.342022年12月123.14%3.77%、1.04%2.92%1.95%2.16%2.16%圖表22化工行業(yè)央國(guó)企股息率好于民企國(guó)央企股息率/ 民企股息率/50石油石化

基礎(chǔ)化工資料來(lái)源：iFind，注：股息率：TTM，近12個(gè)月分配股息占股價(jià)百分比，以2023.06.02收盤(pán)價(jià)計(jì)算我們選取市值在500億以上和市值在200-500200-500ROE500ROEROE3.43%25.13%”12（H股4.13%、5.36%、3.95%；2022（A股）的8.50%8.14%圖表23市值500億以上央國(guó)企股息率（TTM，近12個(gè)月分配股息占股價(jià)百分比）、ROE表現(xiàn)好于民企公司性質(zhì)市值區(qū)間企業(yè)名稱(chēng)市值（億）股息率（%）2022年ROE（%）分類(lèi)央國(guó)企500億以上中國(guó)石油13405.723.9111.34石油石化中國(guó)石化7295.377.318.50中國(guó)海油5438.479.0126.29中海油服562.281.046.08中國(guó)化學(xué)532.751.6710.71萬(wàn)華化學(xué)2651.201.8922.34基礎(chǔ)化工鹽湖股份1067.560.0090.17華魯恒升644.222.6425.58均值3949.703.4325.13200-500億海油發(fā)展331.381.6911.34石油石化石化油服310.20--6.49海油工程272.883.16-10.17上海石化272.361.306.28中油工程223.880.622.87巨化股份373.910.9416.53基礎(chǔ)化工中復(fù)神鷹342.900.2620.68昊華科技342.260.7815.12云天化320.645.7245.31興發(fā)集團(tuán)251.902.2134.09航錦科技242.930.366.51廣東宏大223.602.019.73北元集團(tuán)221.255.1810.67中化國(guó)際217.651.028.62安迪蘇215.362.228.59魯西化工206.8718.5617.89均值273.123.0713.16民企500億以上榮盛石化1254.552.386.95石油石化恒力石化1112.18--4.21東方盛虹772.190.861.73寶豐能源916.672.2319.52基礎(chǔ)化工合盛硅業(yè)848.823.1423.43均值980.882.1511.17200-500億廣匯能源489.815.3645.53石油石化桐昆股份296.572.580.37恒逸石化253.712.83-4.21衛(wèi)星化學(xué)472.973.3115.13基礎(chǔ)化工龍佰集團(tuán)393.034.8617.21石英股份392.710.8138.65藏格礦業(yè)376.4611.9752.41君正集團(tuán)353.558.1617.19華峰化學(xué)343.904.3313.49藍(lán)曉科技316.67--22.38浙江龍盛308.742.599.61坤彩科技267.79--5.03梅花生物265.509.0236.51遠(yuǎn)興能源255.332.1322.00中核鈦白246.20--9.26金發(fā)科技232.242.2212.64和邦生物226.96--22.82潤(rùn)豐股份222.552.0325.48亞鉀國(guó)際220.30--27.56多氟多219.282.0933.68均值307.714.2821.14資料來(lái)源：iFind，注：總市值、股息率截止日期為2023.06.02，股息率均為A股數(shù)據(jù)圖表24“三桶油”股息率中國(guó)石化股息率/ 中國(guó)石油股息率/ 中國(guó)海洋石油股息率/201816141210864202013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022資料來(lái)源：iFind，12312013-20212022A股數(shù)據(jù)建議關(guān)注被低估的國(guó)內(nèi)優(yōu)質(zhì)油氣央企中國(guó)石化：一體化龍頭企業(yè)，加速發(fā)展化工新材料四大板塊業(yè)務(wù)均實(shí)現(xiàn)突破，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇下成品油銷(xiāo)量有望迎來(lái)增長(zhǎng)。6878.961.9%3532.26353.6513448165油轉(zhuǎn)化1.405.4%920222.078.6%，LNG9.7%圖表25公司營(yíng)收結(jié)構(gòu) 圖表26營(yíng)業(yè)收入及增速勘探與開(kāi)發(fā)/億元 煉油/億元 營(yíng)銷(xiāo)與分銷(xiāo)/億化工/億元 本部及其他/億元20,0000

0

營(yíng)業(yè)收入/億元 營(yíng)業(yè)收入增速

30%20%10%0%-10%-20%-30% 資料來(lái)源：iFind， 資料來(lái)源：iFind，積極布局清潔能源，提升化工新材料產(chǎn)品附加值。2020億元，20225401.522.02%“+高端成本+綠色低碳”2023327POEPOEPOEPOEα-5萬(wàn)噸/年P(guān)OE裝置，用于高效電1套10萬(wàn)噸/年P(guān)OE除光伏膠膜產(chǎn)品外，公司積極推進(jìn)綠電制氫及工業(yè)副產(chǎn)氫氣提純項(xiàng)目。募投項(xiàng)10000Nm3/h7200噸/20236-2萬(wàn)噸/212.8/圖表27公司化工板塊收及毛利率變化 圖表28中國(guó)石化化工板銷(xiāo)量0

化工收入/億元 化工毛利率()1210864202018 2019 2020 2021 2022

0

合成纖維(萬(wàn)噸)化肥(萬(wàn)噸)合成纖維(萬(wàn)噸)化肥(萬(wàn)噸)合成橡膠(萬(wàn)噸)合纖單體及聚合物(萬(wàn)噸)基礎(chǔ)化工原料(萬(wàn)噸)2018 2019 2020 2021 2022資料來(lái)源：iFind， 資料來(lái)源：iFind，圖表29公司定增項(xiàng)目情況投資方向項(xiàng)目名稱(chēng)項(xiàng)目總投資/億元擬投入募集資金/億元清潔能源天津LNG項(xiàng)目三期工程一階段55.645.0燕山分公司氫氣提純?cè)O(shè)施完善項(xiàng)目2.12.0高附加值材料茂名分公司煉油轉(zhuǎn)型升級(jí)及乙烯提質(zhì)改造項(xiàng)目330.648.0茂名分公司5萬(wàn)噸/年聚烯烴彈性體（POE）工業(yè)試驗(yàn)裝置項(xiàng)目10.99.0中科（廣東）煉化有限公司2號(hào)EVA項(xiàng)目21.616.0合計(jì)420.8120.0資料來(lái)源：公司公告，中國(guó)石油：加快油氣開(kāi)發(fā)保障能源供應(yīng)，大力布局新能源新材料業(yè)務(wù)20222022年及2023Q11685、452、4.9%4.681.29+5.8%、+4.7%“穩(wěn)油增氣”202555%圖表30公司歷年收入結(jié)構(gòu) 圖表31公司歷年各板塊利率0

商業(yè)銷(xiāo)售/億元 煉油與化工/億元勘探與生產(chǎn)/億元 天然氣與管/億2018 2019 2020 2021 2022

售() 化工()40 勘探生產(chǎn)() 天然與管道()2002018 2019 2020 2021 2022資料來(lái)源：iFind， 資料來(lái)源：iFind，圖表32公司油氣當(dāng)量產(chǎn)量 圖表33公司天然氣產(chǎn)量0

油氣當(dāng)量產(chǎn)量(百萬(wàn)桶)

6%5%4%3%2%1%0%-1%

0

天然氣產(chǎn)量(十億立方英尺) YOY9%8%7%6%5%4%3%2%1%0% 資料來(lái)源：iFind， 資料來(lái)源：iFind，大力發(fā)展新能源和新材料，積極布局綠色低碳轉(zhuǎn)型。持續(xù)推進(jìn)轉(zhuǎn)型升級(jí)，及時(shí)優(yōu)化生產(chǎn)裝置負(fù)荷和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，堅(jiān)持減油增化、減油增特，大力開(kāi)發(fā)化工新產(chǎn)品新“e化”20223,156.82.5%，乙10.5%、6.6%、5.2%85.556.3%7002000/年煉油、120萬(wàn)噸/260萬(wàn)噸/CCUSCCUS/“CCUS圖表34公司新能源業(yè)務(wù)發(fā)展規(guī)劃資料來(lái)源：公司社會(huì)責(zé)任報(bào)告，深度參與一帶一路”20-202117795萬(wàn)1013983%“”中國(guó)海油：聚焦深水油氣開(kāi)發(fā)，拓展綠色化轉(zhuǎn)型與新能源業(yè)務(wù)1828202224.6362.4182%圖表35公司主要勘探區(qū)面積情況（截至2022年底）區(qū)域主要勘探區(qū)凈面積（平方公里）中國(guó)渤海29505南海西部56571南海東部38052