計(jì)算機(jī)行業(yè)2023年中期策略：技術(shù)政策共振擁抱產(chǎn)業(yè)機(jī)遇

目 錄行業(yè)回顧：、數(shù)字經(jīng)濟(jì)帶來(lái)亮眼表現(xiàn)，機(jī)構(gòu)配置意愿大幅提升 5行業(yè)展望：技術(shù)主導(dǎo)，政策提升中期確定性，需求帶來(lái)部分板塊邊際改善 9投資策略：數(shù)據(jù)要素雙主線，把握信創(chuàng)支線與產(chǎn)業(yè)數(shù)字化結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì) 推薦主線：數(shù)字產(chǎn)業(yè)化板塊人工智能、數(shù)據(jù)要素機(jī)會(huì)持續(xù) 人工智能：趨勢(shì)明確，向應(yīng)用端過(guò)渡 數(shù)據(jù)要素：重點(diǎn)關(guān)注交易及基礎(chǔ)設(shè)施端，政策刺激持續(xù) 18邊際改善支線：信創(chuàng)形勢(shì)緊迫疊加需求復(fù)蘇，板塊業(yè)績(jī)有望兌現(xiàn) 21蘊(yùn)含結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)：產(chǎn)業(yè)數(shù)字化部分板塊曙光漸顯 24汽車智能化：高階自動(dòng)駕駛商業(yè)化提速 24金融IT：信創(chuàng)推進(jìn)，部分板塊有望優(yōu)先受益大模型發(fā)展 25醫(yī)療信息化：高性價(jià)比，需求修復(fù)，具備AI賦能潛力 26風(fēng)險(xiǎn)提示 27相關(guān)報(bào)告匯總 28插圖目錄圖近一年申萬(wàn)計(jì)算機(jī)及滬深300指數(shù)行情趨勢(shì)圖 5圖近一年申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)漲跌幅 5圖近一年計(jì)算機(jī)及滬深300行情趨勢(shì)圖 6圖近一年計(jì)算機(jī)板塊估值水平 7圖2022Q1-2023Q1機(jī)構(gòu)持倉(cāng)比例及超配比例 8圖計(jì)算機(jī)發(fā)展邏輯維度行業(yè)框架 9圖人工智能發(fā)展浪潮 圖大模型在領(lǐng)域預(yù)期實(shí)現(xiàn)度 12圖OpenAI大模型發(fā)展歷程 12圖人工智能三位一體分析框架 13圖辦公場(chǎng)景及辦公軟件主要類型 14圖功能示例（文字與演示14圖FoxitPDFCloud功能示例 15圖致遠(yuǎn)互聯(lián)AICOP功能示例 15圖萬(wàn)興科技落地產(chǎn)品 16圖科大訊飛618銷售戰(zhàn)報(bào) 17圖我國(guó)土地要素變革情況（城鎮(zhèn)化率） 18圖我國(guó)土地要素變革情況（房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資） 18圖我國(guó)勞動(dòng)力要素變革情況（人口增長(zhǎng)率） 18圖我國(guó)勞動(dòng)力要素變革情況（65歲及以上人口占比） 18圖我國(guó)資本要素變革情況 18圖數(shù)據(jù)逐步演化為核心生產(chǎn)要素 19圖數(shù)據(jù)要素近年相關(guān)政策 19圖數(shù)據(jù)要素產(chǎn)業(yè)鏈 20圖信創(chuàng)整體推進(jìn)節(jié)奏 21圖2019-2023年GDP累計(jì)值即同比增速 23圖2019-2023年國(guó)有企業(yè)營(yíng)收及盈利情況 23圖金融信創(chuàng)推進(jìn)節(jié)奏 25圖保險(xiǎn)公司產(chǎn)品研發(fā)環(huán)節(jié)特點(diǎn)及痛點(diǎn) 25圖保險(xiǎn)公司營(yíng)銷環(huán)節(jié)主要模式及痛點(diǎn) 25圖保險(xiǎn)公司運(yùn)營(yíng)環(huán)節(jié)特點(diǎn)及痛點(diǎn) 26圖保險(xiǎn)公司客服環(huán)節(jié)基本流程 26圖醫(yī)療信息化主要構(gòu)成 26表格目錄表近一年分規(guī)模實(shí)控人性質(zhì)漲跌幅比例及平均漲幅 5表近一年分規(guī)模實(shí)控人性質(zhì)漲跌幅比例及平均漲幅 6表2023年機(jī)構(gòu)前十大重倉(cāng)股變動(dòng)情況 8表PGC、、對(duì)比 表人工智能于教育場(chǎng)景的主要應(yīng)用 16表2023年以來(lái)各地方信創(chuàng)政策 21表國(guó)內(nèi)四大信創(chuàng)體系 22行業(yè)回顧：300202261628（下同30055.10%的超額收益率，大幅跑贏整體市場(chǎng)。趨勢(shì)上，2022月板塊依靠實(shí)現(xiàn)一2022月起，隨著，計(jì)算機(jī)板塊走出了獨(dú)立逆70%橫向來(lái)看，得益于人工智能技術(shù)的催化、海外公司的發(fā)計(jì)算機(jī)板塊近一年漲跌幅在申萬(wàn)31個(gè)一級(jí)子行業(yè)中排名第3，僅次于通信與傳媒。圖近一年申萬(wàn)計(jì)算機(jī)及滬深300指數(shù)行情趨勢(shì)圖 圖近一年申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)漲跌幅資料來(lái)源：同花順iFinD， 資料來(lái)源：同花順iFinD，202261500億以（ST股7.73%+29.66%100-507.36%，平均漲幅達(dá)+27.75%；50-10083.05%，平均漲幅達(dá)+35.12%；50億以下市值公司上漲80.87%，平均漲幅達(dá)+32.49%分實(shí)控人性質(zhì)來(lái)看84.21%，平均漲幅達(dá)+48.38%；非國(guó)有性質(zhì)計(jì)79.52%，平均漲幅為+28.34%我們認(rèn)為小市值公司相對(duì)彈性較大，在新政策、新技術(shù)下帶來(lái)的業(yè)績(jī)提升預(yù)期更高，同時(shí)從需求維度當(dāng)前央國(guó)企中特估的提出、數(shù)字經(jīng)濟(jì)政策的催化，具備國(guó)有性質(zhì)的計(jì)算機(jī)行業(yè)表1：近一年分規(guī)模/實(shí)控人性質(zhì)漲跌幅比例及平均漲幅總家數(shù)上漲家數(shù)下跌家數(shù)上漲比例平均漲幅規(guī)模500以以上118372.73%29.66%100-500億53411277.36%27.75%50-100億59491083.05%35.12%50億以下1831483580.87%32.49%實(shí)控人性質(zhì)國(guó)有性質(zhì)5748984.21%48.38%非國(guó)有性質(zhì)2491985179.52%28.34%資料來(lái)源：同花順iFinD， 注：個(gè)股漲跌幅以2022年6月1日為基準(zhǔn)，且剔除了st股板塊行情更多受信創(chuàng)、數(shù)據(jù)要素、人工智能等事件驅(qū)動(dòng)。對(duì)行情進(jìn)行具體拆分，近一年計(jì)算機(jī)板塊可大致分為四段行情，并且四段行情均為相較大盤(pán)逆勢(shì)上漲的獨(dú)立行情，實(shí)現(xiàn)了較高的絕對(duì)漲幅與相對(duì)收益。參考板22整體走勢(shì)更多是得益于信創(chuàng)、數(shù)據(jù)要素、人工智近期計(jì)算機(jī)板塊有所回調(diào)，但相對(duì)收益率仍保持了正值。圖3：近一年計(jì)算機(jī)及滬深300行情趨勢(shì)圖資料來(lái)源：同花順iFinD，I++296.2%（+255.15%（+233.87%（+228.48%（+227.52%（+212.93%中科信息+192.64%、慧博云通+192.24%、古鰲科技（+179.4%）和久遠(yuǎn)云海+17.17%，所屬板塊主要為人工智能、信創(chuàng)等。跌幅排名前十的個(gè)股分別為雷神科技-59.20%、志晟信息-56.17%、同輝信息（-52.51%、維海德-50.56%、索辰科技（-47.04%、中望軟件-45.54%、智萊科技-45.40%、華是科技-45.34%、奧飛數(shù)據(jù)-45.28%）和軟通動(dòng)力-43.23%表2：近一年分規(guī)模/實(shí)控人性質(zhì)漲跌幅比例及平均漲幅個(gè)股漲幅前10名 個(gè)股跌幅前10名排名證券代碼證券名稱年漲跌幅排名證券代碼證券名稱年漲跌幅1300624.SZ萬(wàn)興科技296.27%1872190.BJ雷神科技-59.20%2301269.SZ華大九天255.15%2832171.BJ志晟信息-56.17%3001309.SZ德明利233.87%3430090.BJ同輝信息-52.51%4002261.SZ拓維信息228.48%4301318.SZ維海德-50.56%5603918.SH金橋信息227.52%5688507.SH索辰科技-47.04%6300042.SZ朗科科技212.93%6688083.SH中望軟件-45.54%7300678.SZ中科信息192.64%7300771.SZ智萊科技-45.40%8301316.SZ慧博云通192.24%8301218.SZ華是科技-45.34%9300551.SZ古鰲科技179.40%9300738.SZ奧飛數(shù)據(jù)-45.28%10002777.SZ久遠(yuǎn)銀海176.17%10301236.SZ軟通動(dòng)力-43.23%資料來(lái)源：同花順iFinD， 注：個(gè)股漲跌幅以2022年6月1日為基準(zhǔn)，且前十漲/跌幅排名剔除了st股20236P（TT）200.8780.47%分位，整體估值水平較高。我們認(rèn)為主要原因在于雖然板塊在過(guò)去一年BG22年一季度業(yè)績(jī)水平較為一般。因缺少業(yè)績(jī)我們認(rèn)為在市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇情況、刺激政策情況難以達(dá)成一致預(yù)期的外部環(huán)境下，具有高遠(yuǎn)期空間及一定中期確定性的科技板塊仍具備較強(qiáng)投資吸引力。當(dāng)前計(jì)算機(jī)行業(yè)整圖：近一年計(jì)算機(jī)板塊估值水平資料來(lái)源：同花順iFinD，I20231.72%，1.20%辦公、金融、大行情的影響下，一季度與主線關(guān)聯(lián)較弱的。持倉(cāng)總市值方面，2023Q1前十字經(jīng)濟(jì)板塊有望受益于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇以及相應(yīng)政策出臺(tái)；人工智能板塊模型端商業(yè)化路徑逐步清晰、應(yīng)用端產(chǎn)品不斷落地、算力端自主研發(fā)需求強(qiáng)勁，疊加海外映射催化，機(jī)構(gòu)對(duì)計(jì)算機(jī)行業(yè)的配置意愿有望持續(xù)乃至進(jìn)一步提升。圖5：2022Q1-2023Q1機(jī)構(gòu)持倉(cāng)比例及超配比例資料來(lái)源：同花順iFinD，表3：2023年機(jī)構(gòu)前十大重倉(cāng)股變動(dòng)情況2022年底前十大重倉(cāng)股 2023Q1前十大重倉(cāng)股排名證券代碼證券名稱持倉(cāng)總市值/億元排名證券代碼證券名稱持倉(cāng)總市值/億元1002180.SZ納思達(dá)148.461688111.SH金山辦公↑317.23↑2002415.SZ?？低?35.122002415.SZ海康威視248.86↑3688111.SH金山辦公131.113600570.SH恒生電子↑143.04↑4002410.SZ廣聯(lián)達(dá)105.084002230.SZ科大訊飛↑121.13↑5600570.SH恒生電子100.685002410.SZ廣聯(lián)達(dá)↓117.77↑6300454.SZ深信服74.006002180.SZ納思達(dá)↓99.43↓7300496.SZ中科創(chuàng)達(dá)60.657300454.SZ深信服↓88.81↑80268.HK金蝶國(guó)際41.178300033.SZ同花順↑81.02↑9600845.SH寶信軟件38.749600845.SH寶信軟件65.32↑10600588.SH用友網(wǎng)絡(luò)36.5410300496.SZ中科創(chuàng)達(dá)↓55.24↓資料來(lái)源：同花順iFinD， 注：個(gè)股漲跌幅以2022年6月1日為基準(zhǔn)，且前十漲/跌幅排名剔除了st股綜合上述分析，過(guò)去一年計(jì)算機(jī)板塊具有亮眼表現(xiàn)，廣闊空間疊加一系列政策及事件的催化，使得計(jì)算機(jī)行接下來(lái)我們將從行業(yè)全局出發(fā)，從政策、技術(shù)、需求幾方面綜合分析，梳理計(jì)算機(jī)行業(yè)下半年的投資主線，探究潛在投資機(jī)會(huì)。從發(fā)展邏輯的角度，我們將計(jì)算機(jī)行業(yè)劃分為廣義信創(chuàng)（對(duì)市場(chǎng)現(xiàn)有成熟技術(shù)或產(chǎn)品進(jìn)行自主研發(fā)）、數(shù)字產(chǎn)業(yè)化（利用當(dāng)前格局未定、滲透率較低的先進(jìn)產(chǎn)業(yè)或技術(shù)實(shí)現(xiàn)盈利）、產(chǎn)業(yè)數(shù)字化（將IT技術(shù)視為工具為其他產(chǎn)業(yè)賦能，提升其他行業(yè)運(yùn)行效率）三大板塊，全局視角下綜合當(dāng)前政策周期、技術(shù)周期、需求周期所處階段及前瞻展望，在此對(duì)行業(yè)下半年的投資機(jī)會(huì)進(jìn)行梳理研判。圖6：計(jì)算機(jī)發(fā)展邏輯維度行業(yè)框架資料來(lái)源：制圖政策周期方面，卡脖子的中期確定性推到了新高度，或?qū)⒃诮衲昴酥粮L(zhǎng)的階段引導(dǎo)科技板塊的整體預(yù)期。、務(wù)及邏輯重構(gòu)的可能，其具備催化新一輪技術(shù)周期的潛力。需求周期方面，B中國(guó)特色估值體系”發(fā)展，預(yù)期央企將在科技領(lǐng)域創(chuàng)新以及數(shù)字化轉(zhuǎn)型方面發(fā)揮更大價(jià)值。與數(shù)據(jù)要素雙主線地位，把握信創(chuàng)邊際改善支線，關(guān)注產(chǎn)業(yè)數(shù)字化潛在結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。AI與數(shù)據(jù)要素雙主線地位持續(xù)：我們認(rèn)為主要受技術(shù)驅(qū)動(dòng)的人工智能板塊、受政策驅(qū)動(dòng)的數(shù)據(jù)要素板塊仍具備較強(qiáng)投資價(jià)值，在市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇情況、刺激政策情況難以達(dá)成一致預(yù)期的外部環(huán)境下，具有高遠(yuǎn)人工智能與數(shù)據(jù)要素的核心主線地位預(yù)期將浪淘沙階段，板塊分化更加明顯，除行業(yè)β外應(yīng)加強(qiáng)對(duì)個(gè)股α的關(guān)注。把握信創(chuàng)邊際改善支線：局勢(shì)緊迫+需求提升信創(chuàng)有望邊際改善，外部形勢(shì)方面為解決“卡脖子”問(wèn)題自主研發(fā)迫在眉睫；政策方面二十大報(bào)告提出加快科技自立自強(qiáng)，貸款扶持提供了資金保障；產(chǎn)業(yè)進(jìn)程方面，信創(chuàng)逐步從黨政領(lǐng)域過(guò)渡至行業(yè)。信創(chuàng)產(chǎn)品在過(guò)去三年黨政領(lǐng)域的試點(diǎn)后，當(dāng)前已有較為完整的產(chǎn)品矩陣以及較優(yōu)的產(chǎn)品性能，隨著行業(yè)從黨政端逐步向行業(yè)端過(guò)渡，信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)空間有望進(jìn)一步打開(kāi)。我們認(rèn)為空間擴(kuò)大+政策提速+資金扶持幾方面因素的綜合作用下，信創(chuàng)板塊有望在訂單端及業(yè)績(jī)端實(shí)現(xiàn)邊際改善。關(guān)注產(chǎn)業(yè)數(shù)字化潛在結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)：部分產(chǎn)業(yè)數(shù)字化板塊有望在政策出臺(tái)、格局優(yōu)化、技術(shù)落地等因素的影響下迎來(lái)曙光，如汽車智能化板塊，當(dāng)前產(chǎn)業(yè)鏈雖仍有較大壓力，但下半年隨著高階自動(dòng)駕駛方面的政金融IT板塊我醫(yī)療信息化板塊22年受疫情影響，醫(yī)院端營(yíng)收受損同時(shí)信息化投入意愿下降，致使行業(yè)需求承壓業(yè)績(jī)不佳，但隨著負(fù)面因素的改善，疊加評(píng)級(jí)評(píng)審持續(xù)、AI及數(shù)據(jù)要素摧化，板塊或?qū)⒃谙掳肽暧瓉?lái)訂單及營(yíng)收端的改善。投資策略：推薦主線：數(shù)字產(chǎn)業(yè)化板塊人工智能、數(shù)據(jù)要素機(jī)會(huì)持續(xù)人工智能：趨勢(shì)明確，向應(yīng)用端過(guò)渡大模型促進(jìn)生成式人工智能的發(fā)展騰飛。人工智能（ArtificialIntelligence，AI）是指由計(jì)算機(jī)系統(tǒng)或其他機(jī)器所表現(xiàn)出來(lái)的類似人類智能的能力，其發(fā)展在特定模型的提出下至今主要經(jīng)歷了三波浪潮。由于小模型更擅長(zhǎng)分析型任務(wù)，因此其最初被視為理解語(yǔ)言“最先進(jìn)的技術(shù)”，但其在內(nèi)容生成方面能力仍較為受限，17年谷歌發(fā)表了Transformers模型，其具有更高可并行性，能大大降低訓(xùn)練所需時(shí)間，同時(shí)其相對(duì)更容易針對(duì)特定領(lǐng)域做定制修改，為現(xiàn)如今大模型及生成式人工智能的發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。圖7：人工智能發(fā)展浪潮資料來(lái)源：智東西、新華三集團(tuán)《新華三人工智能發(fā)展報(bào)告白皮書(shū)》、制圖AIGCIntelligenceGeneratedContent，的角色正在從效率工具逐步向生產(chǎn)工具”表4：PGC、UGC、AIGC對(duì)比典型企業(yè)典型企業(yè)劣勢(shì)優(yōu)勢(shì)概念類型專業(yè)生由從業(yè)人士、專業(yè)平臺(tái)提供內(nèi)容，可經(jīng)受限于需從業(yè)人士生產(chǎn)，整體產(chǎn)出數(shù)量及門(mén)戶網(wǎng)站（新浪、網(wǎng)易、搜PGC

產(chǎn)內(nèi)容

過(guò)多層篩選，相對(duì)更權(quán)威

成本處于劣勢(shì)

狐等）用戶生 存在網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)平臺(tái)發(fā)展與用戶數(shù)緊密相抖音微博公眾號(hào)小紅UGC

網(wǎng)站內(nèi)容由用戶提供，無(wú)需擔(dān)心內(nèi)容量產(chǎn)內(nèi)容

關(guān)，且內(nèi)容質(zhì)量難以把關(guān)

書(shū)、知乎等AIGC AI生產(chǎn)對(duì)內(nèi)容把控度更高，創(chuàng)作效率高、成本當(dāng)前受限于技術(shù)難以完全滿足創(chuàng)作需要 OpenAI、百度等內(nèi)容 低、門(mén)檻低資料來(lái)源：制表圖8：大模型在AIGC領(lǐng)域預(yù)期實(shí)現(xiàn)度資料來(lái)源：紅杉中國(guó)、ChatGPT點(diǎn)燃行業(yè)熱情，商業(yè)化嘗試逐步推進(jìn)。Transformer模型以及模型逐步成為了自然語(yǔ)言處理方面的主導(dǎo)，OpenAIChatGPT18、、20年經(jīng)歷GPT1.02.0GPT3.5OpenAIChatGPT乃GPT4.02版訂閱，33PluginsGPT平臺(tái)的穩(wěn)健生態(tài)閉環(huán)，同月的交互模式，僅需提出目標(biāo)，AI就能自主完成所有的規(guī)劃執(zhí)行和邏輯處理，5ChatGPT版本于移動(dòng)端上線，有望助其快速提升產(chǎn)品滲透率水平。圖9：OpenAI大模型發(fā)展歷程資料來(lái)源：OpenAI官網(wǎng)、騰訊云開(kāi)發(fā)者、智東西、機(jī)器之心、華爾街見(jiàn)聞、制圖（1）ChatGPT大模型；Meta推LLaMAB服務(wù)、開(kāi)源模型面世、三方優(yōu)化引擎推出后，大模型技術(shù)逐步實(shí)現(xiàn)我們認(rèn)為除算力端：當(dāng)前英偉達(dá)在芯片算力及軟硬件生態(tài)方面均具有絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，參考其一季度業(yè)績(jī)一級(jí)全年業(yè)績(jī)預(yù)期，當(dāng)前人工智能算力芯片的需求高增已在訂單及業(yè)績(jī)端反饋，與英偉達(dá)對(duì)標(biāo)的國(guó)產(chǎn)AI芯片廠商依靠一定的自主研發(fā)實(shí)力以及在資本市場(chǎng)上的稀缺性，過(guò)去一段時(shí)間取得亮眼的市場(chǎng)表現(xiàn)，我們認(rèn)為其技術(shù)水平及其訂單及價(jià)格情況服務(wù)器芯片的依賴程度較高，需一定時(shí)間去消化海外制裁帶來(lái)的影響服務(wù)器的核心技術(shù)壁壘主要在于內(nèi)置算作為中游的服務(wù)器產(chǎn)業(yè)中期毛利水平可能會(huì)受到一定擠壓。應(yīng)用端：從技術(shù)周期維度看，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、云計(jì)算等具備顛覆性的技術(shù)總是先依托底層硬件設(shè)施的完善，之后軟件端逐步適配發(fā)展，最后應(yīng)用層不斷豐富并依托新技術(shù)發(fā)展出新業(yè)態(tài)。當(dāng)前算力能力已滿足大模當(dāng)前仍具備稀缺性的應(yīng)用端即將進(jìn)入快速發(fā)展階段場(chǎng)景及數(shù)據(jù)積累或持續(xù)構(gòu)成其發(fā)展護(hù)城河仍需關(guān)注人工智能應(yīng)用的海外映射。B端業(yè)務(wù)項(xiàng)目周期相對(duì)較長(zhǎng)，對(duì)于已有產(chǎn)品推出的C端業(yè)務(wù)我們認(rèn)為相關(guān)功能的引入有助于其提升用戶付費(fèi)率與值。據(jù)華爾街見(jiàn)聞援引Theinformation100101000功能，意味著單賬號(hào)至少多支付40%的費(fèi)用。提升ARPU值的邏輯在海外已初步有所驗(yàn)證，國(guó)內(nèi)廠商有望沿此路徑受益于AI賦能。圖10：人工智能三位一體分析框架資料來(lái)源：制圖大模型或在辦公、教育等領(lǐng)域率先應(yīng)用。（1）AI+辦公：辦公場(chǎng)景基于其協(xié)同需求、創(chuàng)作需求，天然具備人工智能作為提效工具的應(yīng)用條件。我們將辦公軟件主要分為流式軟件、板式軟件、協(xié)同/即時(shí)通訊軟件以及創(chuàng)作類軟件，在此我們列舉一些產(chǎn)品的落地場(chǎng)景。圖11：辦公場(chǎng)景及辦公軟件主要類型資料來(lái)源：制圖【流式軟件】金山辦公：通過(guò)大模型賦能WPS及金山文檔等產(chǎn)品金山辦公引入國(guó)內(nèi)獨(dú)角獸的大模型產(chǎn)品為自身WPS文字演示AI可以一鍵生成內(nèi)容大PDFAI支持總結(jié)長(zhǎng)文信息、追溯原文、外文翻譯提煉等文章處理任務(wù)；智能文檔AI智能表格智能表單AIARPUAIGC的應(yīng)用或能打破流式軟件的使用條件限制，實(shí)現(xiàn)從移動(dòng)端向桌面端的滲透，幫助移動(dòng)端具備優(yōu)勢(shì)的金山實(shí)現(xiàn)份額提升。圖12：WPSAI功能示例（文字AI與演示AI）資料來(lái)源：WPS社區(qū)、【板式軟件】福昕軟件：海外版本已集成ChatGPT功能，并將持續(xù)迭代PDFChatGPTAIGC功能PDF具有更新迭代迅我們認(rèn)為福昕的核心邏輯在于依靠產(chǎn)品力與性價(jià)比在全球范圍內(nèi)實(shí)功能的引入及持續(xù)迭代一方面能幫助公司提升產(chǎn)在線功能的需求或?qū)⒅驹苹D(zhuǎn)型的推進(jìn)。圖13：FoxitPDFEditorCloudAI功能示例資料來(lái)源：中國(guó)融媒產(chǎn)業(yè)網(wǎng)、【協(xié)同軟件】致遠(yuǎn)互聯(lián)：發(fā)布AICOP演示視頻，人工智能助力辦公協(xié)同致遠(yuǎn)互聯(lián)與百度智能云于5月正式簽約成為文心千帆大模型平臺(tái)生態(tài)伙伴，6月公司發(fā)布智能協(xié)同應(yīng)用的視頻演示，展示了智能協(xié)同助手小致&文稿&會(huì)議紀(jì)要、相應(yīng)功能在辦公場(chǎng)景中需求度高，對(duì)員工提效作用明顯，功能或?qū)⒊蔀檗k公協(xié)同軟件中基礎(chǔ)組件，率先開(kāi)發(fā)優(yōu)化迭代有助于公司在競(jìng)爭(zhēng)中保持一定先發(fā)優(yōu)勢(shì)。圖14：致遠(yuǎn)互聯(lián)AICOP功能示例資料來(lái)源：東方財(cái)富、致遠(yuǎn)互聯(lián)、【創(chuàng)作類軟件】萬(wàn)興科技：面向AIGC加碼布局，目前已多方向落地萬(wàn)興科技在產(chǎn)品中引入虛擬人、智能摳像、智能降噪、音樂(lè)重組、換臉等功能，旗下萬(wàn)興播爆（Wondershare真人WondershareFilmora圖生圖”AI繪畫(huà)創(chuàng)作模式，而萬(wàn)興科技旗下億圖腦圖的產(chǎn)品。Midjourney、方面的成功，依托海射，我們認(rèn)為萬(wàn)興有望依靠相似路徑實(shí)現(xiàn)持續(xù)發(fā)展。圖15：萬(wàn)興科技AIGC落地產(chǎn)品資料來(lái)源：艾媒咨詢、（2）AI+教育：參考教育部及銳觀咨詢數(shù)據(jù)，202368971億元，同比增長(zhǎng)9.17%57766.35%。在教育信息化逐步滲透的過(guò)程中，我們認(rèn)為人工智能或?qū)τ诮處煻苑墙瘫?：人工智能于教育場(chǎng)景的主要應(yīng)用對(duì)象場(chǎng)景工具學(xué)科學(xué)習(xí)洋蔥數(shù)學(xué)、松鼠AI、多鄰國(guó)、NOBOOK學(xué)生學(xué)科作業(yè)綜合發(fā)展猿題庫(kù)、作業(yè)幫智慧學(xué)伴、智能鋼琴、智能畫(huà)板運(yùn)動(dòng)健康智能手環(huán)、騰訊“家庭體能訓(xùn)練系統(tǒng)”教研聽(tīng)課本、云學(xué)情教師備課Waston1.0、RapidMiner評(píng)價(jià)騰訊精準(zhǔn)教學(xué)、騰訊教師助手考勤Eteams智能考勤、人臉AI課堂考勤考試Proctortrac遠(yuǎn)程智能監(jiān)考管理教師管理場(chǎng)館管理智慧教師系統(tǒng)智慧圖書(shū)館方案、AIstang3xf3ji3安全管理校園門(mén)禁檔案管理智慧檔案室教育評(píng)價(jià)英文批改E-rater、TextEvaluter英語(yǔ)口語(yǔ) 聽(tīng)說(shuō)智能測(cè)試系統(tǒng)閱卷 智能閱卷系統(tǒng)評(píng)教 智能課堂評(píng)價(jià)系統(tǒng)資料來(lái)源：中國(guó)教育科學(xué)院《2022人工智能教育藍(lán)皮書(shū)》、制表科大訊飛：自主星火大模型賦能自有教育產(chǎn)品，產(chǎn)品力初步得市場(chǎng)認(rèn)可翻譯筆、電子閱讀器、學(xué)習(xí)機(jī)集成眾多特色功能，AI精通中英雙語(yǔ)，中英混聊對(duì)話不間斷，實(shí)11深度暢聊，同時(shí)還可以在對(duì)話中及時(shí)糾正口語(yǔ)問(wèn)題，幫助對(duì)話者練習(xí)地道口語(yǔ)；率先實(shí)現(xiàn)全維度類T2030s37級(jí)詳細(xì)批改，錯(cuò)字、病句識(shí)別不在話下，更能緊扣寫(xiě)作要求，深度理解文章內(nèi)容，分析全篇布局、語(yǔ)言邏輯、情感表達(dá)、行文風(fēng)分層知識(shí)圖譜認(rèn)可，從數(shù)據(jù)來(lái)看，訊飛618全周期銷售額同比增長(zhǎng)學(xué)習(xí)機(jī)系列在天貓、京東雙平臺(tái)獲得學(xué)機(jī)品類銷售額冠軍。圖16：科大訊飛618銷售戰(zhàn)報(bào)資料來(lái)源：科大訊飛官方公眾號(hào)、綜上，我們認(rèn)為人工智能板塊應(yīng)用端的金山辦公、科大訊飛、福昕軟件、萬(wàn)興科技、致遠(yuǎn)互聯(lián)、泛微網(wǎng)絡(luò)、同花順等公司或?qū)⑹芤嬗谛袠I(yè)發(fā)展，同時(shí)算力端寒武紀(jì)、海光信息、龍芯中科、中科曙光、浪潮信息等公司或?qū)⑼瑯邮芤嬗谛袠I(yè)發(fā)展。數(shù)據(jù)要素：重點(diǎn)關(guān)注交易及基礎(chǔ)設(shè)施端，政策刺激持續(xù)2022年底水平已65.22%9.95%、美國(guó)8.19%）的差距逐步減小，同時(shí)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)202213.29勞動(dòng)力要素方面，我們將其初步拆分為“總?cè)丝?人口比例*單勞動(dòng)力工作時(shí)長(zhǎng)*2021年我國(guó)人口增速放緩，低于發(fā)達(dá)國(guó)家美國(guó)水平、同時(shí)老齡化進(jìn)程加快，靠提升單勞動(dòng)力工作時(shí)長(zhǎng)不具備長(zhǎng)期持續(xù)性，因此當(dāng)前主要依靠教育及科技手段提升勞動(dòng)力的工作效率。資本要素方面，全球固定資本形成總額占GDP比重長(zhǎng)期停滯，我國(guó)固定資本形成總額占GDP比重維持在較低水平，對(duì)經(jīng)濟(jì)增速提升作用有限。因此當(dāng)前我國(guó)需要新生產(chǎn)要素來(lái)提振經(jīng)濟(jì)，站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)數(shù)據(jù)要素成為優(yōu)質(zhì)選擇。圖我國(guó)土地要素變革情況（城鎮(zhèn)化率） 圖我國(guó)土地要素變革情況（房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資）資料來(lái)源：同花順iFinD， 資料來(lái)源：同花順iFinD，圖我國(guó)勞動(dòng)力要素變革情況（人口增長(zhǎng)率） 圖我國(guó)勞動(dòng)力要素變革情況（65歲及以上人口占比）資料來(lái)源：同花順iFinD， 資料來(lái)源：同花順iFinD，圖21：我國(guó)資本要素變革情況資料來(lái)源：同花順iFinD，我們認(rèn)為發(fā)展數(shù)據(jù)要素主要具備以下幾方面意義：價(jià)值創(chuàng)造與賦能其他要素：將數(shù)據(jù)視為資產(chǎn)后，其可通過(guò)增值、交換實(shí)現(xiàn)直接價(jià)值產(chǎn)出，同時(shí)不同部提供財(cái)政收入新來(lái)源：80%由政府直接或間接掌控，這部分也望幫助地方財(cái)政緩解債務(wù)壓力，在土地財(cái)政外開(kāi)辟新創(chuàng)收渠道；深化數(shù)據(jù)安全：當(dāng)前數(shù)據(jù)在存儲(chǔ)、流通、應(yīng)用、保障等環(huán)節(jié)尚無(wú)統(tǒng)一規(guī)范，數(shù)據(jù)安全問(wèn)題常常出現(xiàn)，因此市場(chǎng)的規(guī)范化發(fā)展將一定程度上有助于深化數(shù)據(jù)安全；助力中國(guó)特色估值體系：央國(guó)企憑借其在特定領(lǐng)域的長(zhǎng)期優(yōu)勢(shì)地位積累了大量?jī)?yōu)質(zhì)數(shù)據(jù)，該部分?jǐn)?shù)據(jù)體系的發(fā)展。圖22：數(shù)據(jù)逐步演化為核心生產(chǎn)要素資料來(lái)源：制圖一方面數(shù)據(jù)交易所作為交易的中介與核心，連接了各類市場(chǎng)主體，具有咨詢、評(píng)估、確權(quán)、登記、清算、交付等多項(xiàng)功能，可從交易前、中、后三個(gè)維度為撮合交易提供服務(wù)。據(jù)上海數(shù)據(jù)交易所數(shù)據(jù)，201550余所數(shù)據(jù)交易機(jī)構(gòu)，并在政同時(shí)行業(yè)相關(guān)政策自去年年底出臺(tái)提速（征求意見(jiàn)稿》為數(shù)據(jù)資產(chǎn)入表提供初步指引；國(guó)務(wù)院《關(guān)于構(gòu)建數(shù)據(jù)基礎(chǔ)制度更好發(fā)揮數(shù)據(jù)要素作用的意見(jiàn)》中提出的“數(shù)據(jù)二十條”搭建了行業(yè)基礎(chǔ)制度體系；國(guó)務(wù)院《數(shù)字中國(guó)建設(shè)整體布局規(guī)劃》提出按照“2522”的整體框架進(jìn)行布局，夯實(shí)數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施和數(shù)據(jù)資源體系成為建設(shè)的“兩大基礎(chǔ)”。一系列重磅政策法規(guī)的出臺(tái)與數(shù)據(jù)交易所的發(fā)展為行業(yè)的頂層規(guī)劃和落地實(shí)操逐步架起橋梁，產(chǎn)業(yè)確定性在持續(xù)提升。圖23：數(shù)據(jù)要素近年相關(guān)政策資料來(lái)源：國(guó)務(wù)院、財(cái)政部、工信部、深化改革委員會(huì)、制圖c圖24：數(shù)據(jù)要素產(chǎn)業(yè)鏈資料來(lái)源：制圖總體而言當(dāng)前數(shù)據(jù)要素市場(chǎng)建設(shè)仍處于初級(jí)階段，數(shù)據(jù)安全為貫穿全流程、使產(chǎn)業(yè)得以發(fā)展的基本保障，短期發(fā)展機(jī)遇主要在產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施（國(guó)資云、政務(wù)大數(shù)據(jù)、數(shù)據(jù)湖等）與數(shù)據(jù)相關(guān)服務(wù)（數(shù)據(jù)采集、加工、處理、流通等）綜上推薦優(yōu)勢(shì)數(shù)據(jù)、基礎(chǔ)設(shè)施、數(shù)據(jù)安全三條主線，下半年基礎(chǔ)設(shè)施/基礎(chǔ)服務(wù)環(huán)節(jié)企業(yè)或?qū)⒃跇I(yè)績(jī)上有所體現(xiàn)：具備數(shù)據(jù)規(guī)模優(yōu)勢(shì)或具備特色數(shù)據(jù)的企業(yè)：未來(lái)數(shù)據(jù)可作為一種資產(chǎn)創(chuàng)造收入后，數(shù)據(jù)資源豐富或具備頭部互聯(lián)網(wǎng)公司及金融、通信、能源等領(lǐng)域的央國(guó)企航天宏圖、中科星圖、超圖軟件、科大訊飛等也將有所受益；數(shù)據(jù)要素基礎(chǔ)設(shè)施/基礎(chǔ)服務(wù)環(huán)節(jié)相關(guān)企業(yè)：數(shù)據(jù)要素產(chǎn)業(yè)的發(fā)展將逐步提升對(duì)算力、存儲(chǔ)、網(wǎng)絡(luò)等基礎(chǔ)易華錄、太極股份、深桑達(dá)、星環(huán)科技、三維天地、久遠(yuǎn)銀海、山大地緯等公司將受益于行業(yè)發(fā)展；電科網(wǎng)安、深信服、安恒信息、奇安信等公司預(yù)期將深度受益。邊際改善支線：信創(chuàng)形勢(shì)緊迫疊加需求復(fù)蘇，板塊業(yè)績(jī)有望兌現(xiàn)依托數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展與自主研發(fā)趨勢(shì)，信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展持續(xù)穩(wěn)健。據(jù)艾媒咨詢及中國(guó)信通院數(shù)據(jù)，2022年中國(guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)規(guī)模達(dá)50.2萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)10.3%，高于同期GDP增速。面對(duì)宏觀因素帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)壓力，數(shù)字經(jīng)濟(jì)作為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的排頭兵表現(xiàn)良好，且在數(shù)字化、智能化大趨勢(shì)下，有望成為未來(lái)一段時(shí)間經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要抓手，相關(guān)投資機(jī)會(huì)逐步顯現(xiàn)。在自主研發(fā)趨勢(shì)下，信創(chuàng)行業(yè)發(fā)展增速又高于數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度，據(jù)艾媒咨1.675年信創(chuàng)產(chǎn)10%以上的增速水平。行業(yè)具備中期確定性，邊際改善趨勢(shì)明顯，今年有望業(yè)績(jī)兌現(xiàn)。1）外部形勢(shì)方面，自主研發(fā)迫在眉睫。近年歐美等國(guó)泛化國(guó)家安全，將我國(guó)的科技企業(yè)列入“實(shí)體清單”，提高管制條件，在該種外部環(huán)境下自主研發(fā)要求更為緊迫；2）政策方面，二十大報(bào)告提出加快科技自立自強(qiáng)，貸款扶持提供資金保障。頂層設(shè)計(jì)的頻繁出臺(tái)彰顯了國(guó)家層面對(duì)自主可控的重視程度，國(guó)家制造業(yè)中長(zhǎng)期貸款的16個(gè)重點(diǎn)投放領(lǐng)域中包括“重要行業(yè)領(lǐng)域關(guān)鍵信息基礎(chǔ)設(shè)施自主研發(fā)”，疊加國(guó)家在教育、醫(yī)療等領(lǐng)域的貼息貸款扶持，信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展當(dāng)前已舉備較為穩(wěn)健的資金保障；3）產(chǎn)業(yè)進(jìn)程方面，信創(chuàng)逐步從黨政領(lǐng)域過(guò)渡至行業(yè)。信創(chuàng)產(chǎn)品在過(guò)去三年黨政領(lǐng)域的試點(diǎn)后，當(dāng)前已有較為完整的產(chǎn)品矩陣以及較優(yōu)的產(chǎn)品性能，隨著行業(yè)從黨政端逐步向行業(yè)端過(guò)渡，信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)空間有望進(jìn)一步打開(kāi)。我們認(rèn)為空間擴(kuò)大+政策提速+資金扶持幾方面因素的綜合作用下，信創(chuàng)板塊有望在訂單端及業(yè)績(jī)端實(shí)現(xiàn)邊際改善。圖25：信創(chuàng)整體推進(jìn)節(jié)奏資料來(lái)源：億歐智庫(kù)，地方政策逐步落地，行業(yè)信創(chuàng)大單頻出。中央層面對(duì)信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展高度重視，多次出臺(tái)政策文件對(duì)“科技自立自強(qiáng)”進(jìn)行頂層設(shè)計(jì)。為更好地推進(jìn)自主研發(fā)，各部門(mén)/地方信創(chuàng)政策逐步出臺(tái)，為信創(chuàng)行業(yè)下沉發(fā)展奠定基礎(chǔ)。今年以來(lái)，北京市、交通部、河南省等陸續(xù)出臺(tái)了有關(guān)提高采購(gòu)安全可靠產(chǎn)品的政策文件，通過(guò)政策表6：2023年以來(lái)各地方信創(chuàng)政策時(shí)時(shí)間 政策名稱 頒布部門(mén) 主要內(nèi)容2023.6《黑龍江省政務(wù)信息化項(xiàng)目建設(shè)管理辦法（試行）》

黑龍江省人民政府

（黨組系統(tǒng)安全穩(wěn)定運(yùn)行。2023.6《河南省加強(qiáng)數(shù)字政府河南省人民強(qiáng)化自主可控。加強(qiáng)信創(chuàng)產(chǎn)品在政務(wù)云建設(shè)中的應(yīng)用，出臺(tái)政務(wù)云國(guó)產(chǎn)化軟建設(shè)實(shí)施方案政府硬件產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)和目錄，明確國(guó)產(chǎn)化服務(wù)器、網(wǎng)絡(luò)、安全等硬件設(shè)備和國(guó)產(chǎn)化（2023—2025年）》操作系統(tǒng)、數(shù)據(jù)庫(kù)、中間件等軟件產(chǎn)品適用范圍。推動(dòng)各級(jí)政務(wù)云平臺(tái)基于目錄范圍內(nèi)軟硬件進(jìn)行規(guī)劃建設(shè)，為政務(wù)信息系統(tǒng)開(kāi)發(fā)部署提供安全適用的信創(chuàng)政務(wù)云服務(wù)。新建政務(wù)云平臺(tái)優(yōu)先采用安全可靠、異構(gòu)統(tǒng)管、一云多芯的國(guó)產(chǎn)化技術(shù)，現(xiàn)有云平臺(tái)優(yōu)先使用國(guó)產(chǎn)化技術(shù)進(jìn)行升級(jí)和擴(kuò)容，不能使用國(guó)產(chǎn)化技術(shù)的應(yīng)控制擴(kuò)容規(guī)模并制定服務(wù)退出時(shí)間表，最終實(shí)現(xiàn)全面國(guó)產(chǎn)化。2023.6《關(guān)于加快建設(shè)具有國(guó)江蘇省無(wú)錫制定了36條政策意見(jiàn)，全面覆蓋集成電路產(chǎn)業(yè)鏈的設(shè)計(jì)、制造、封測(cè)、裝際影響力的集成電路地市備和材料各個(gè)環(huán)節(jié)，涵蓋了產(chǎn)業(yè)規(guī)模、創(chuàng)新發(fā)展、重大項(xiàng)目、人才引育、產(chǎn)標(biāo)產(chǎn)業(yè)的若干政策》業(yè)協(xié)同、產(chǎn)業(yè)環(huán)境等六個(gè)方面，形成了全方位多角度的政策系統(tǒng)。補(bǔ)貼力度方面，對(duì)于經(jīng)認(rèn)定為總部的集成電路企業(yè)，無(wú)錫市最高可給予萬(wàn)元獎(jiǎng)500單項(xiàng)冠軍、專精特新企業(yè)均給予扶持。2023.5《公路水路關(guān)鍵信息基交通部運(yùn)營(yíng)者應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)公路水路關(guān)鍵信息基礎(chǔ)設(shè)施供應(yīng)鏈安全管理，應(yīng)當(dāng)采購(gòu)依法礎(chǔ)設(shè)施安全保護(hù)管理辦通過(guò)檢測(cè)認(rèn)證的網(wǎng)絡(luò)關(guān)鍵設(shè)備和網(wǎng)絡(luò)安全專用產(chǎn)品，優(yōu)先采購(gòu)安全可信的網(wǎng)法（中華人民共和國(guó)交絡(luò)產(chǎn)品和服務(wù)；采購(gòu)網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品和服務(wù)可能影響國(guó)家安全的，應(yīng)當(dāng)按照國(guó)家網(wǎng)通運(yùn)輸部令2023年第4絡(luò)安全規(guī)定通過(guò)安全審查。號(hào)）》2023.4《北京市關(guān)于加快打造北京市經(jīng)濟(jì)《征求意見(jiàn)稿》共十條，涵蓋技術(shù)創(chuàng)新、生態(tài)建設(shè)、開(kāi)源項(xiàng)目、行業(yè)信創(chuàng)解信息技術(shù)應(yīng)用創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)和信息化局決方案、行業(yè)信創(chuàng)標(biāo)準(zhǔn)制定、行業(yè)信創(chuàng)應(yīng)用推廣、信創(chuàng)研發(fā)中心引進(jìn)、信創(chuàng)高地的若干政策措施園區(qū)建設(shè)、信創(chuàng)企業(yè)上市、信創(chuàng)人才引進(jìn)等，并通過(guò)資金獎(jiǎng)勵(lì)、補(bǔ)貼、展示（征求意見(jiàn)稿）》推廣、貸款貼息、信創(chuàng)生態(tài)產(chǎn)業(yè)基金、融資、風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償、孵化培育、免租金等不同形式支持信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，最高不超過(guò)3000萬(wàn)。資料來(lái)源：自主可控新鮮事、信創(chuàng)產(chǎn)品可用性初步得證，把握短中長(zhǎng)期投資機(jī)遇。信創(chuàng)產(chǎn)品主要分為硬件（（（（防火墻等），目前一些關(guān)鍵卡脖子領(lǐng)域如芯片、操作系統(tǒng)、數(shù)據(jù)庫(kù)、辦公軟件等細(xì)分領(lǐng)域已經(jīng)跑出產(chǎn)品性能好用的國(guó)產(chǎn)化產(chǎn)品，并且已經(jīng)在黨政信創(chuàng)中初步驗(yàn)證可用性，未來(lái)將在重點(diǎn)行業(yè)中逐步完成自主研發(fā)。從投資邏輯來(lái)看，信創(chuàng)行業(yè)段中長(zhǎng)期關(guān)注點(diǎn)有所不同，短期應(yīng)當(dāng)關(guān)注政策的發(fā)布與推進(jìn)節(jié)奏、外部事件的催化等，中期應(yīng)當(dāng)關(guān)注在黨政信創(chuàng)中份額領(lǐng)先、已經(jīng)初具產(chǎn)品力與品牌力的具有先發(fā)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)，長(zhǎng)期應(yīng)當(dāng)關(guān)注在更加市場(chǎng)化的競(jìng)爭(zhēng)中擁有產(chǎn)品力、品牌力、渠道力等優(yōu)勢(shì)的公司。當(dāng)下正值信創(chuàng)由黨政過(guò)渡至行業(yè)，因此應(yīng)當(dāng)關(guān)注競(jìng)爭(zhēng)格局較優(yōu)、產(chǎn)品實(shí)力較強(qiáng)、具備先發(fā)優(yōu)勢(shì)的公司。表7：國(guó)內(nèi)四大信創(chuàng)體系產(chǎn)品中國(guó)電子中國(guó)電科中科院華為芯片飛騰-海光信息、龍芯中科鯤鵬整機(jī)/服務(wù)器中國(guó)長(zhǎng)城華誠(chéng)金銳中科曙光泰山操作系統(tǒng)麒麟軟件普華基礎(chǔ)軟件中科方德鴻蒙、歐拉數(shù)據(jù)庫(kù)達(dá)夢(mèng)數(shù)據(jù)人大金倉(cāng)-高斯資料來(lái)源：信創(chuàng)縱橫、國(guó)有企業(yè)營(yíng)收及能力較好，擁有購(gòu)買(mǎi)信創(chuàng)產(chǎn)品的資金實(shí)力。2023Q1，我國(guó)GPD累計(jì)同比增速為4.97%，20231-55%10%，可以看到在經(jīng)圖26：2019-2023年GDP累計(jì)值即同比增速 圖27：2019-2023年國(guó)有企業(yè)營(yíng)收及盈利情況資料來(lái)源：同花順iFinD， 資料來(lái)源：同花順iFinD，行業(yè)信創(chuàng)起步，關(guān)注三條投資主線。今年為行業(yè)信創(chuàng)起步階段，應(yīng)當(dāng)關(guān)注信創(chuàng)招標(biāo)逐步啟動(dòng)、競(jìng)爭(zhēng)格局較優(yōu)的細(xì)分領(lǐng)域、自主研發(fā)趨勢(shì)較為緊迫的細(xì)分板塊，具體包括：海光信息、龍芯中科、寒武紀(jì)、浪潮信息、中科曙光、中國(guó)長(zhǎng)城等；領(lǐng)域的華大九天、概倫電子等；金山辦等。蘊(yùn)含結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)：產(chǎn)業(yè)數(shù)字化部分板塊曙光漸顯汽車智能化：高階自動(dòng)駕駛商業(yè)化提速當(dāng)前汽車產(chǎn)業(yè)鏈整體仍有較大壓力，但我們認(rèn)為在智能化的大趨勢(shì)下，高階自動(dòng)駕駛方面的政策落地疊加廠商的加速布局，汽車產(chǎn)業(yè)鏈有望被重新提振，行業(yè)格局或?qū)⒅厮堋Ｗ陨隙聛?lái)看，支持政策持續(xù)出臺(tái)，行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)有望落地。工信部表態(tài)將支持及以上級(jí)別自動(dòng)駕駛功能商業(yè)化應(yīng)用。近日，工信部副部長(zhǎng)辛國(guó)斌在國(guó)務(wù)院政策例行車路云一體化示范應(yīng)用，及以上級(jí)別的自動(dòng)駕駛功能商業(yè)化應(yīng)。余承東表示中國(guó)級(jí)自動(dòng)駕駛標(biāo)準(zhǔn)預(yù)計(jì)在6月底出爐。級(jí)自動(dòng)駕駛系統(tǒng)分水嶺”，它標(biāo)志著駕駛權(quán)正式從人移交到自動(dòng)駕駛系統(tǒng)。所以如果級(jí)自動(dòng)駕駛標(biāo)準(zhǔn)能夠順利推出，。深圳宣布在坪山區(qū)開(kāi)放首個(gè)自動(dòng)駕駛級(jí)商業(yè)收費(fèi)運(yùn)營(yíng)（由駕駛輔助系統(tǒng)逐級(jí)過(guò)渡到（級(jí)高級(jí)別自動(dòng)駕駛級(jí)直接進(jìn)入L4級(jí)，必將激活國(guó)內(nèi)自動(dòng)駕駛行業(yè)的發(fā)展驅(qū)動(dòng)力。自下而上來(lái)看，特斯拉FSD有望入華引發(fā)鯰魚(yú)效應(yīng)，國(guó)產(chǎn)頭部廠商產(chǎn)品加速落地。海外廠商方面，特斯拉完全自動(dòng)駕駛（FullSelf-Driving，F(xiàn)SD全稱）是其推出旨在實(shí)現(xiàn)全無(wú)人駕駛的智駕產(chǎn)5FSDBetaV11.4FSD進(jìn)行了重大架構(gòu)改進(jìn)。4FSD20242025、2026年在中國(guó)道路上就會(huì)迭代到比較高的水平512日，下階段上海將進(jìn)一步深化與特同時(shí)馬斯克在社交平臺(tái)上表示，特斯拉很樂(lè)意。FSD有望成為激活國(guó)內(nèi)智駕市場(chǎng)的鯰魚(yú)。國(guó)內(nèi)廠商方面，比亞迪天神之眼”，該系統(tǒng)硬件端由比亞迪全棧自研，是比亞迪操作系統(tǒng)華為問(wèn)界ADS2.053季度不依賴于15445理想NOANOA大模型，不需要高精地圖即可蔚來(lái)NOP+380Banyan2.0.0NOP+服務(wù)中的城區(qū)NOP+服務(wù)小鵬G6交付即搭載行業(yè)唯一量產(chǎn)且具備全場(chǎng)XNGPNGPNGP、行業(yè)領(lǐng)先23423年下半50個(gè)城市。綜上，我們對(duì)智駕領(lǐng)域下半年的發(fā)展情況持正向態(tài)度，同時(shí)板塊具備一定估值性價(jià)比，認(rèn)為中科創(chuàng)達(dá)、德賽西威、經(jīng)緯恒潤(rùn)等公司有望受益于行業(yè)發(fā)展。金融IT：信創(chuàng)推進(jìn)，部分板塊有望優(yōu)先受益大模型發(fā)展信創(chuàng)推進(jìn)至行業(yè)端，金融領(lǐng)域具備獨(dú)特優(yōu)勢(shì)。信創(chuàng)行業(yè)板塊整體有著較為廣闊的成長(zhǎng)空間以及清晰的發(fā)展路徑，但在當(dāng)前整體經(jīng)濟(jì)下行壓力較大、財(cái)政收支吃緊的宏觀環(huán)境下，依靠政府支出去推動(dòng)信創(chuàng)行業(yè)的發(fā)展路徑較難，相較而言主要機(jī)遇或來(lái)源于自有資金較為充足的金融客戶。在數(shù)據(jù)量級(jí)大幅增長(zhǎng)以及金融科技相關(guān)新業(yè)態(tài)快速發(fā)展的背景下，當(dāng)前金融體系集中式架構(gòu)系統(tǒng)難以負(fù)荷現(xiàn)有需求，疊加自主研發(fā)的政策推進(jìn)，當(dāng)前金融業(yè)有著較強(qiáng)的存量替代與改造升級(jí)需求，金融IT行業(yè)整體景氣度不斷提升。圖28：金融信創(chuàng)推進(jìn)節(jié)奏資料來(lái)源：億歐智庫(kù)，廠商積極融入AI浪潮，部分板塊有望率先受益。子領(lǐng)域當(dāng)中，保險(xiǎn)IT與金融信息服務(wù)在保險(xiǎn)產(chǎn)品研發(fā)方面在數(shù)據(jù)收集和預(yù)處理、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和預(yù)測(cè)、保險(xiǎn)產(chǎn)品方案設(shè)計(jì)、風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警和管理等方面均可一定渠道營(yíng)銷方面運(yùn)營(yíng)管理方面可在核保、理賠、輿情分析、日常運(yùn)營(yíng)等方面提供助力；客戶服務(wù)方面推薦、AI注記、AI復(fù)盤(pán)、AI質(zhì)檢等幫助。圖保險(xiǎn)公司產(chǎn)品研發(fā)環(huán)節(jié)特點(diǎn)及痛點(diǎn) 圖保險(xiǎn)公司營(yíng)銷環(huán)節(jié)主要模式及痛點(diǎn)資料來(lái)源：眾安保險(xiǎn)《AIGC&ChatGPT保險(xiǎn)行業(yè)應(yīng)用白皮書(shū)》， 資料