上半年各地工業(yè)生產(chǎn)和土地市場分化對于城投的影響

內(nèi)容目錄各地財政收支及地產(chǎn)運(yùn)行情況 2各地工業(yè)發(fā)展情況 5利差對比 7信用債發(fā)行—6月回顧 8發(fā)行規(guī)模 8發(fā)行成本 10信用債交易—6月回顧 12交易活躍度 12城投和產(chǎn)業(yè)債 12風(fēng)險提示 15信息披露 16圖表目錄圖1:23年1-5月財政收入增速高于財政支出（%） 2圖2:23年1-5月主要稅種同比增速（%） 3圖3:分能級看，上半年三線城市購房熱度相對較低 3圖4:5月土地出讓及房地產(chǎn)開發(fā)投資增速均有下滑 4圖5:上半年大中城市新房成交-列舉 4圖:3年-5月份規(guī)上工業(yè)企業(yè)利潤情況（列舉部分行業(yè)（億元，） 5圖7:23年1-4月各地規(guī)上工業(yè)營業(yè)潤占比對比 6圖8:上海、海南、青海、江蘇等地5月工業(yè)增加值累計增速較高（%） 6圖9:各地信用利差（BP） 7圖10：6月信用債發(fā)行-月度 8圖月城投債發(fā)行-月度 8圖12：6月城投債發(fā)行規(guī)模-省市-億元 9圖13：6月產(chǎn)業(yè)債發(fā)行-月度 10圖14：6月產(chǎn)業(yè)債發(fā)行規(guī)模-行業(yè) 10圖15：6月不同期限新發(fā)信用債票面利率(%) 圖16：6月不同等級新發(fā)信用債票面利率(%) 圖17：6月信用債交易-月度 12圖18：產(chǎn)業(yè)債各期限成交規(guī)模（億元） 12圖19：產(chǎn)業(yè)債各評級成交規(guī)模（億元） 12圖20：6月城投債各期限成交規(guī)模（億元） 13圖21：6月城投債各評級成交規(guī)模（億元） 13圖22：6月城投債成交規(guī)?！质∈校▋|元） 13圖23：6月產(chǎn)業(yè)債成交規(guī)模——分行業(yè)（億元） 14圖24：產(chǎn)業(yè)債成交規(guī)?！值燃墸▋|元） 14各地財政收支及地產(chǎn)運(yùn)行情況23年1-5月累計，全國一般公共預(yù)算收入99692億元，同比增長14.9%。全國稅收收入84774億元，同比增長17%；非稅收入14918億元，同比增長4.5%；從主要的稅收收入項目來看，增值稅同比大幅增長，但消費(fèi)稅、企業(yè)所、個人所得稅等均有不同程度下降；其中土地和房地產(chǎn)相關(guān)稅收中，契稅25478.8%257915.5%；房產(chǎn)稅17377.3%5299940.6%。48.4%、33.5%、32.4%。相較于1-41-5231-51865715%。分區(qū)域來看，云南（、內(nèi)蒙古（%）等實現(xiàn)正增長，湖北（.江西（-.%（.%地產(chǎn)方面，232-34-6202361-20501062萬平方51-20-10%202261-20-22%；反映分能級來看，上半年三線城市新房購房熱度相對較低；市場銷售復(fù)蘇的主力主要來自一二線城市，上海銷售增長尤為突出；二線城市主要得益于優(yōu)質(zhì)項目加速入市，疊加改善需求相對充沛，對成交支撐作用增強(qiáng)；其中嘉興、天津等城市二季度成交熱度轉(zhuǎn)弱，成都、合肥等城市行情相對平穩(wěn)。土地交易方面，5上半年土地成交規(guī)模較大的城市包括北京、杭州、上海、蘇州等；合肥、廈門、圖1:23年1-5月財政收入增速高于財政支出（%）資料來源：，所圖2:23年1-5月主要稅種同比增速（%）資料來源：，所圖3:分能級看，上半年三線城市購房熱度相對較低資料來源：，所注：30大中城市:商品房成交面積:當(dāng)月值環(huán)比圖4:5月土地出讓及房地產(chǎn)開發(fā)投資增速均有下滑資料來源：，所圖5:上半年大中城市新房成交-列舉資料來源：CRIC，所各地工業(yè)發(fā)展情況1—5月1份，全2國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤總額26688.9億元，同比下降.%48；細(xì)分行業(yè)來看，裝備制造業(yè)表現(xiàn)較好，消費(fèi)品制造業(yè)降幅有收窄。電力、熱力生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)（受迎峰度夏及電力保供等因素影響、運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè)、電氣機(jī)械和器材制造業(yè)（受光伏設(shè)備、鋰離子電池等新能源產(chǎn)品帶動、汽車制造業(yè)、通用設(shè)備制造業(yè)表現(xiàn)較好；有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)、造紙和紙制品業(yè)、化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)等行業(yè)利潤總額降幅大。5417.1分區(qū)域來看，上海、海南、青海、西藏、江蘇和吉林等地1-5月規(guī)上工業(yè)增加值累計增速較高，北京、福建、黑龍江和江西等地相對較低；從5月單月來看，黑龍江、西藏、吉林和陜西等地表現(xiàn)一般，上海、海南、江蘇、甘肅等地表現(xiàn)較好。從23年1-4月各省市規(guī)上企業(yè)營業(yè)利潤來看，上海、吉林和海南等地同比有所增加，湖北、寧夏和遼寧等地有所減少。圖6:23年1-5月份規(guī)上工業(yè)企業(yè)利潤情況（列舉部分行業(yè)（億元，）資料來源：，所1/sj/zxfb/202306/t20230628_1940873.html2/n1/2023/0628/c1004-40022976.html圖7:23年1-4月各地規(guī)上工業(yè)營業(yè)潤占比對比資料來源：克而瑞，所圖8:上海、海南、青海、江蘇等地5月工業(yè)增加值累計增速較高（%）資料來源：克而瑞，所利差對比去年年底利差大幅走闊，今年以來信用債市場修復(fù)空間大，利差整體下行。利差整體收窄幅度不大；青海、甘肅、內(nèi)蒙古、云南、廣西和四川對較多。1-4表現(xiàn)一般，其中山東、河南、湖北利差表現(xiàn)也一般。舉例來看，上半年，江西省市本級城投債信用利差整體收窄，對比來看，新余、贛州、上饒等地利差收窄幅度較大，南昌、萍鄉(xiāng)、宜春和撫州等地利差收窄幅度相對小，景德鎮(zhèn)是唯一的利差走闊城市。上半年，江西省區(qū)縣級城投債信用河南省地市平臺利差整體收窄，對比來看（列舉，新鄉(xiāng)和南陽收窄幅度較大，85BP。2223重慶231-4231-4-38.9%，鄭州22年及23年上半年土地出讓金下滑幅度偏大，目前鄭州市本級平臺利差為92.71BP，上半年收窄83.4BP，收窄幅度適中。圖9:各地信用利差（BP）資料來源：DM，所信用債發(fā)行—6月回顧發(fā)行規(guī)模6月信用債市場相較于5期。610506.8055.66%6月8.57%。69605.5414.94%，同比627.10%901.27156.08%，但圖10：6月信用債發(fā)行-月度資料來源：，所注：本月變化統(tǒng)計時間段為6月1日-6月27日。城投債總發(fā)行量和總償還量增長迅速，好于上月及去年同期，凈融資額較上月有所上漲，與去年同期有所差距。64668.4676.25%17.59%3179.8640.43%。從發(fā)行規(guī)?？矗K、浙江、山東、湖南仍然保持全國領(lǐng)先地位。江蘇省6642.1655380.33565696270.9億元。圖11：6月城投債發(fā)行-月度資料來源：，所注：本月變化統(tǒng)計時間段為6月1日-6月27日。圖12：6月城投債發(fā)行規(guī)模-省市-億元資料來源：，所注：本月變化統(tǒng)計時間段為6月1日-6月27日。產(chǎn)業(yè)債6月發(fā)行情況良好，相較于5月及去年同期都有一定程度增長。65838.3442.36%2.30%；總償還6425.6816.50%21.39%。從二級行業(yè)分類來看，6月資本貨物行業(yè)、運(yùn)輸和多元金融等行業(yè)表現(xiàn)較好。資本貨物在所有二級行業(yè)中發(fā)行規(guī)模最大，6月發(fā)行1597.9億元，相較于5月發(fā)行647.2億元規(guī)模，同比增長146.89%。公用事業(yè)Ⅱ作為所有二級行業(yè)中第二大規(guī)模行業(yè)，6月也保持一定水平增長。圖13：6月產(chǎn)業(yè)債發(fā)行-月度資料來源：，所注：本月變化統(tǒng)計時間段為6月1日-6月27日。圖14：6月產(chǎn)業(yè)債發(fā)行規(guī)模-行業(yè)資料來源：，所注：本月變化統(tǒng)計時間段為6月1日-6月27日。發(fā)行成本分期限來看，1年期、1-3年期、3-5年期加權(quán)票面利率均與5月同期限票面加權(quán)利率相近。5-10105來看波動情況適中。6月A-1等級與AA+5AAA等級與AA等級票面利率較于5月有小幅度下滑。圖15：6月不同期限新發(fā)信用債票面利率(%) 圖16：6月不同等級新發(fā)信用債票面利率資料來源：，所注：本月變化統(tǒng)計時間段為6月1日-6月27日。

資料來源：，所注：本月變化統(tǒng)計時間段為6月1日-6月27日。信用債交易—6月回顧交易活躍度6月市場交易活躍度有所下滑，信用債交易金額降低。6月債券市場總成交247008.77515.34%（）26794.6313.92%。圖17：6月信用債交易-月度資料來源：，所注：本月變化統(tǒng)計時間段為6月1日-6月27日。城投和產(chǎn)業(yè)債110101AAA和AA+均有小圖18：產(chǎn)業(yè)債各期限成交規(guī)模（億元） 圖19：產(chǎn)業(yè)債各評級成交規(guī)模（億元） 資料來源：，所注：本月變化統(tǒng)計時間段為6月1日-6月27日。

資料來源：，所注：本月變化統(tǒng)計時間段為6月1日-6月27日。從城投債交易期限來看，總體成交規(guī)模大幅上漲，各期限城投債上漲幅度相差不大。各期限城投債均有一定程度上漲，上漲幅度接近，各期限在總體占比情況與5月基本相同。從城投債評級來看，總體成交規(guī)模上漲明顯，各等級AAAAA+AA圖20：6月城投債各期限成交規(guī)模（億元） 圖21：6月城投債各評級成交規(guī)模（億元）資料來源：，所61-627日。

資料來源：，所注：本月變化統(tǒng)計時間段為6月1日-6月27日。6月城投債成交規(guī)模較5市有小幅上漲。6為數(shù)不多在6月城投債交易量有小幅度提升的地區(qū)。圖22：6月城投債成交規(guī)模——分省市（億元）資料來源：，所注：本月變化統(tǒng)計時間段為6月1日-6月27日。從wind三級行業(yè)來看，6月大多數(shù)行業(yè)產(chǎn)業(yè)債成交規(guī)模相較于5月有一定程度下降，部分行業(yè)產(chǎn)業(yè)債成交規(guī)模有小幅上漲。在成交規(guī)?？壳暗漠a(chǎn)業(yè)中，機(jī)械、信息技術(shù)服務(wù)和汽車零配件有所增長。圖23：6月產(chǎn)業(yè)債成交規(guī)?！中袠I(yè)（億元）資料來源：