月度策略報告：2023年7月大類資產(chǎn)配置報告

正文目錄全市縱覽 4類產(chǎn)現(xiàn)顧 4外本洞察 6美需放，農(nóng)就強勁 6歐景指普下降 7日制業(yè)PMI榮枯上震蕩 8花經(jīng)意指顯示國濟于期 8球聞覽 9國市觀察 10內(nèi)本回顧 10內(nèi)益場察 11內(nèi)貨場察 13定益場察 14大資配置 16產(chǎn)置輯 16市推配置 17市標配置 18宗品標配置 19配比及選品 21圖表目錄圖表1:2023年6全股市數(shù)漲 4圖表2:2023年6歐長期券益普上漲 5圖表3:2023年6全大宗品現(xiàn)化 5圖表4:2023年6人幣指繼下行 6圖表5:國造與制業(yè)PMI 7圖表6:國增農(nóng)業(yè)人數(shù) 7圖表7:2023年6歐區(qū)制業(yè)PMI7圖表8:2023年6國IFO數(shù)降 7圖表9:2023年6花美國濟外數(shù) 8圖表10:2023年6月新興場濟外數(shù) 9圖表11:2023年6月業(yè)PMI持回落 11圖表12:2023年6月綜指跌 11圖表13:2023年6月兩市資額幅降 11圖表14:2023年6月A一級業(yè)跌幅 12圖表15:2023年6月A一級業(yè)盈率 13圖表16:2023年6月A一級業(yè)凈率 13圖表17:國期成額下降 14圖表18:國主商貨指走勢 14圖表19:各限債率普下行 14圖表20:10期債結算上漲 14圖表21:2023年6月利率蕩行 15圖表22:2023年6月利率蕩行 15圖表23:2023年6月期限差蕩闊 15圖表24:2023年6月債期利震收窄 15圖表25:中各級利率 16圖表26:公債評行利率 16圖表27:2023年6月大類產(chǎn)現(xiàn) 16圖表28:2023年7月配置表 18圖表29:CRB數(shù)勢 19圖表30:南綜指勢 19圖表31:銅走勢 19圖表32:鋁走勢 19圖表33:鋅走勢 20圖表34:鉛走勢 20圖表35:金走勢 20圖表36:銀走勢 20圖表37:現(xiàn)及定類配比例 21圖表38:權類置例 21圖表39:大商類比例 22全球市場縱覽大類資產(chǎn)表現(xiàn)回顧20236225661017BP105BP202362023660.082.16，生數(shù)漲3.74股面納達指數(shù)漲6.59普500指數(shù)上漲6.47瓊工指數(shù)漲4.56歐方面法國CAC40指上漲4.25，德國DAX數(shù)漲3.09，英時100指數(shù)漲1.15。期韓綜數(shù)下跌0.37，經(jīng)225數(shù)漲7.45度SENSEX30數(shù)漲3.54，斯RTS數(shù)跌6.87，西IBOVESPA數(shù)漲9.00。圖表1:20236資料來源：wind，2023620236103.64上行17BP至3.81，元區(qū)10年公收益從2.38行13BP2.51，德國10年上聯(lián)邦券從2.28下行15BP至2.43中國10國債從2.685繼續(xù)行4.99BP至2.6351本10期債益從0.448下行2.2BP至0.426，度10期債益從6.989行12.1BP至7.11。圖表2:2023年6月歐美長期債券收益率普遍上漲資料來源：wind，20236，ICE2023年6月漲3.10，NYMEX輕原上漲3.47。工金方，LMES-鋁3合約格跌4.01于2156元/銅3合價上漲2.85于8319.5美/。COMEX金連合價繼下跌2.75，底于1909.9美元/司農(nóng)品面年6豆近合格漲3.92于5197元/米續(xù)約格跌6.36于556.3美分蒲麥連續(xù)合價漲7.03收于636分蒲耳。圖表3:2023年6月全球大宗商品表現(xiàn)分化資料來源：wind，20236202365104.2103.40.81202352.04澳蘭加元相民幣升別漲4.455.21日元對民貶跌1.20此外人幣韓元跌2.35民俄羅斯布漲7.75。202363020235易數(shù)據(jù)顯示，我國國際收支貨物和服務貿(mào)易進出口規(guī)模38112億元，同比增長1.4其，物易口18400元進口14792元差3608元服17923128133615831082880581528882563325圖表4:2023年6月人民幣指數(shù)繼續(xù)下行資料來源：wind，海外基本面洞察ISM20235ISM0.220235ISM543.1錄得42.6新口指較4上漲0.2分點得50為2022年7月以最值進指較4月跌2.6個分，錄得47.3物支指數(shù)較4月大幅下跌9個百分點，錄得44.2。美國2023年5月“非農(nóng)”增幅大超預期，勞動力市場較活躍。美國勞工統(tǒng)計局2023533.929.4且高市預的19.5人時美季業(yè)為3.7高預期3.5和前的創(chuàng)2022年10月來均時同長4.3期值為4.4前為4.2行業(yè)，閑酒業(yè)業(yè)人加4.8萬，中3.35.66.45.2業(yè)人數(shù)增加2.4萬人；建筑業(yè)就業(yè)人數(shù)增加2.5萬人。20235CPI美國工數(shù)顯，國2023年5月CPI上漲4.0略于場期4.1繼2022年6月值后連第11個走，創(chuàng)2021年4月來新低除品能影核心CPI同上漲5.3持平預比漲0.4。2023630PCE年5國PCE同比速得3.85，于值4.34。其，聯(lián)儲最關的脹標剔食物能后核心PCE同比長4.62，低預期4.7，也于值4.68；環(huán)長0.31低于前值0.38。圖表5:美國造與制業(yè)PMI 圖表6:美國增農(nóng)業(yè)數(shù) 資料來源：wind， 資料來源：wind，近期歐元區(qū)制造業(yè)氣下降年6月歐元區(qū)制造業(yè)PMI下降至43.4544.81.420236PMI錄得52.4，值55.1下降2.7個分，高于枯。2023年6元區(qū)合PMI為50.3較值52.8降2.5百分，退勢現(xiàn)。20236PMI20236IFO氣指有下，值91.5下降3百點得88.5。圖表7:2023年6月元制業(yè)PMI降 圖表8:2023年6月國IFO下降資料來源：wind， 資料來源：wind，PMI在榮枯線上下震蕩2023年6月日本制造業(yè)PMI錄得49.8，較2023年5月下降0.8個百分點，低于榮枯線。2023年6月京CPI同增錄得3.1，較5月的3.2幅；東京心CPI比增得3.2，較5的3.1小幅升日通形仍222023年6月國濟指數(shù)得54.4，于月23.7反美經(jīng)好人們普預。6月旗新市經(jīng)意指為2.7，上月10.6所圖表9:2023年6月花旗美國經(jīng)濟意外指數(shù)資料來源：wind，注：花旗經(jīng)濟意外為正數(shù)，表示實際經(jīng)濟情況好于人們的普遍預期圖表10:2023年6月花旗新興市場經(jīng)濟意外指數(shù)資料來源：wind，注：花旗經(jīng)濟意外為正數(shù)，表示實際經(jīng)濟情況好于人們的普遍預期全球要聞速覽（1）67(EIA)202330/159，此前預計為172萬桶/日。（2）676OECD，2023為2.7將幅回至2.9分地看國2023經(jīng)增為1.6年為歐區(qū)2023經(jīng)增為0.9年為20235.4，20245.1。（3）6156（4）615PCE6（5）2023615625期。歐央行主席拉加德稱：加息未到終點，可能在7月繼續(xù)加息。16-0.10224.520211213紀要中表示，最近的通脹數(shù)據(jù)顯示出上行風險，表明通脹過程比預計的更持久，如果有證據(jù)表明通脹壓力持續(xù)，就需要進一步收緊貨幣政策。（8）6226（9）6月28日，美國總統(tǒng)拜登表示，美國經(jīng)濟表現(xiàn)強勁，不認為會陷入衰退。277國內(nèi)市場觀察國內(nèi)基本面回顧20236PMIPMIPMIPMIPMI產(chǎn)出數(shù)為49.0和52.3制業(yè)PMI環(huán)比高0.2百非PMI1.3PMI0.6PMI制造業(yè)PMI223年6203年50.7錄得50.3；2023年6新訂指數(shù)較2023年5月上升0.3個分，得48.6；2023年6原料庫指較2023年5月回落0.2百點得47.42023年6月業(yè)員指較2023年5月落0.2個分錄得48.；2023年6供商送間指較2023年5月落0.1個分錄得50.4。從企業(yè)規(guī)模來看023年5月大企業(yè)PMI前升0.3百點錄得5.，PMI1.348.9PMI前下降1.5百分，得46.4，型企生經(jīng)恢仍面臨壓力。圖表11:2023年6月制造業(yè)PMI持續(xù)回落資料來源：wind，PMI20236PMI2.5得55.7服業(yè)PMI數(shù)降1百點錄得52.8同，業(yè)新訂指錄得48.7上月降0.8百點務業(yè)訂指錄得49.6，較上月上升0.1個百分點，均處于收縮區(qū)間，非制造業(yè)市場需求有所回落。6國內(nèi)權益市場觀察2023年6月證指幅下跌0.08，生數(shù)漲3.74深300數(shù)上漲1.16至2023年5月26日滬兩融余為1.50億上下降0.02圖表12:2023年6月證指跌 圖表13:2023年6月深市余額幅資料來源：wind， 資料來源：wind，，20236A3019幅達12.96汽車、通、械電設及新源幅別為9.95、9.47外傳交運費者藥業(yè)下跌1.73。圖表14:2023年6月A股一級行業(yè)漲跌幅資料來源：wind，20236304.8210.5110.27、6.330.550.860.970.981.171.256.304.323.903.453.44、3.363.22圖表15:2023年6月A股一級行業(yè)市盈率資料來源：wind，注：房地產(chǎn)和綜合業(yè)因利潤大幅波動造成市盈率異常未列入圖表16:2023年6月A股一級行業(yè)市凈率資料來源：wind，國內(nèi)期貨市場觀察202362023630日南綜指收于漲7.67屬數(shù)漲6.76業(yè)指數(shù)上漲6.66貴屬數(shù)跌0.38源工數(shù)漲5.65數(shù)上漲7.45。圖表17:國內(nèi)貨交額降 圖表18:國內(nèi)要品貨數(shù)勢資料來源：wind， 資料來源：wind，2023年6月10年國期貨算漲0.63。1年期債益較2023年53BP，5BP，307BP。圖表19:各期國收率遍行 圖表20:10期債貨算漲資料來源：wind， 資料來源：wind，固定收益市場觀察61收益從2023年5月31日的1.98震下到2023年6月30的1.873年期中國到收從2.25降至2.235中債債期益從2.46降至2.42。10期國債期益從2.69降至2.64。30期國債到期益從3.07降至3.01。6PMI4948.8圖表21:2023年6月端率蕩下行 圖表22:2023年6月端率下行資料來源：wind， 資料來源：wind，圖表23:2023年6月債限震蕩闊 圖表24:2023年6月開期差震收窄資料來源：wind， 資料來源：wind，信用債發(fā)行利率多數(shù)上行。2023年6月3年期AAA級中短期票據(jù)發(fā)行利率下行68BPA82PAA8BP；3AAA114BP。圖表25:中票評發(fā)利率 圖表26:公司各級行率資料來源：wind， 資料來源：wind，大類資產(chǎn)配置資產(chǎn)配置邏輯20236225661017BP105BP20236圖表27:2023年6月全球大類資產(chǎn)表現(xiàn)變動（%） 變動（%）權益2023年1M外匯2023年1MMSCI全球12.85.6美元兌瑞郎-3.2-1.6MSCI新興市場3.53.2美元指數(shù)-0.1-0.8MSCI發(fā)達市場14.05.9美元兌加元-2.2-2.4道瓊斯工業(yè)指數(shù)3.84.6美元兌日元10.13.6標普50015.96.5美元兌離岸人民幣5.02.1納斯達克指數(shù)31.76.6美元兌新臺幣1.81.5上證指數(shù)3.7-0.1美元兌港幣0.40.1深證成指0.12.2澳元兌美元-2.32.4恒生指數(shù)-4.43.7歐元兌美元2.02.1英國富時1001.11.1新西蘭元兌美元-3.32.1德國DAX16.03.1英鎊兌美元5.02.0法國CAC4014.34.2人民幣指數(shù)-2.5-2.0日經(jīng)22527.27.5大宗商品2023年1M俄羅斯RTS1.3-6.9豆一近月-2.13.9印度SENSEX306.43.5LMES-鋁3-9.3-4.0臺灣加權指數(shù)19.62.0滬鋁連三-5.11.2債券2023年1M滬金近月9.3-0.2美國10年期國債-7.0bp17.0bpICE布油連續(xù)-12.83.1中國10年期國債-20.0bp-5.0bpCBOT玉米連續(xù)-18.0-6.4英國10年期國債64.6bp24.1bpLMES-銅3-0.62.8德國10年期國債-10.0bp15.0bpNYMEX輕質原油連續(xù)-12.23.5法國10年期國債-17.6bp8.9bp滬銅連三1.03.5日本10年期國債-2.8bp-2.2bpCOMEX黃金連續(xù)5.0-2.7意大利10年期國債-62.0bp-10.3bpCBOT小麥連續(xù)-19.77.0印度10年期國債-21.7bp12.1bp資料來源：wind，注：2023年代表2023年以來漲跌幅或債券收益率變動基點數(shù)，1M代表2023年6月股市：推薦配置國內(nèi)股市方面，2023年6月市場呈震蕩狀態(tài)。從我們跟蹤的主要指數(shù)表現(xiàn)來看，6月上指下跌0.08業(yè)指漲0.98得全A漲1.58結上來中股現(xiàn)較證50指單跌0.05深300指數(shù)上漲1.16中證500指下跌0.81，證1000數(shù)漲0.62。6PMI從分子端盈利來看，6我國造業(yè)PMI為49.0，略預的時束行趨5訂指分為48.6明外需動力不體看月綜合PMI出數(shù)為52.3，于枯，業(yè)經(jīng)營體持張勢經(jīng)A美股方面，2023年6納斯克數(shù)漲6.6標普500數(shù)漲6.5瓊斯業(yè)數(shù)升4.6從基面，1）6月美國ISM制業(yè)PMI繼行至新單數(shù)至出訂降至47.3均于枯以2）5PCEPCE4.62，于值但離2目仍較差。PMIPMIA6月份A4.02和3.88。電行領，月幅為12.96。車通、行業(yè)幅之單漲分為9.95。DDMA圖表28:2023年7月行業(yè)配置表標配標配2.6%機械標配0.04%紡織服裝超配3.0%電力及公用事業(yè)標配0.2%輕工制造超配3.2%交通運輸?shù)团?.6%鋼鐵標配3.2%家電標配0.7%傳媒標配3.3%基礎化工低配0.8%消費者服務低配3.4%有色金屬標配1.0%建材超配3.6%汽車標配1.5%煤炭標配4.3%計算機低配1.5%房地產(chǎn)標配6.9%醫(yī)藥標配1.6%農(nóng)林牧漁超配8.5%電子標配1.7%國防軍工標配9.5%非銀行金融標配1.7%石油石化標配10.4%電力設備及新能源超配2.2%通信標配11.0%銀行標配2.3%建筑低配11.4%食品飲料配置建議滬深300權重行業(yè)名稱配置建議滬深300權重行業(yè)名稱資料來源：wind，債市：標準配置利率債方面，2023620236615165、4仍維寬態(tài)但斜將所緩6月DR007樞升了1.89，54bp大宗商品：標準配置202362023630綜合數(shù)于547.83較2023年5底漲1.18國方截至2023年6月30日南綜指收于2297.63點較2023年5月漲7.67圖表29:CRB數(shù)勢 圖表30:南華合數(shù)勢資料來源：wind， 資料來源：wind，圖表31:銅價勢 圖表32:鋁價勢資料來源：wind， 資料來源：wind，圖表33:鋅價勢 圖表34:鉛價勢資料來源：wind， 資料來源：wind，圖表35:金價勢 圖表36:銀價勢 資料來源：