2023年土壤修復(fù)環(huán)保行業(yè)分析報(bào)告

2023年土壤修復(fù)環(huán)保行業(yè)分析報(bào)告2023年4月目錄一、土壤污染——不能承受之重 PAGEREFToc368488780\h41、土壤污染來源廣泛、污染類型多 PAGEREFToc368488781\h5（1）重金屬污染場地 PAGEREFToc368488782\h6（2）持續(xù)性有機(jī)污染物（POPs）污染場地 PAGEREFToc368488783\h6（3）以有機(jī)污染為主的石油、化工、焦化等污染場地 PAGEREFToc368488784\h7（4）電子廢棄物污染場地等 PAGEREFToc368488785\h72、土壤污染危害大 PAGEREFToc368488786\h73、土壤污染的主要特點(diǎn) PAGEREFToc368488787\h9（1）隱蔽性和滯后性 PAGEREFToc368488788\h9（2）不可逆性和持久性 PAGEREFToc368488789\h9（3）累積性和地域性 PAGEREFToc368488790\h9（4）治理周期長 PAGEREFToc368488791\h104、案例：廣西環(huán)江縣、倫敦奧運(yùn)會 PAGEREFToc368488792\h10（1）廣西環(huán)江 PAGEREFToc368488793\h10（2）倫敦：高污染工業(yè)區(qū)變身奧運(yùn)主場館 PAGEREFToc368488794\h11二、我國土壤污染情況可能超乎想像 PAGEREFToc368488795\h12三、土壤修復(fù)市場的推手和阻礙 PAGEREFToc368488796\h161、政策推動 PAGEREFToc368488797\h16（1）《土壤環(huán)境保護(hù)法》正在起草中 PAGEREFToc368488798\h16（2）地方的“星星之火” PAGEREFToc368488799\h18（3）污染場地土壤修復(fù)技術(shù)位列十大關(guān)鍵技術(shù) PAGEREFToc368488800\h192、阻礙：法律法規(guī)待完善、資金來源待解決 PAGEREFToc368488801\h20四、土壤修復(fù)的市場空間 PAGEREFToc368488802\h20五、修復(fù)土壤的技術(shù)選擇：多種多樣，適當(dāng)選擇 PAGEREFToc368488803\h22六、國外經(jīng)驗(yàn) PAGEREFToc368488804\h24七、行業(yè)內(nèi)主要企業(yè)及上市公司 PAGEREFToc368488805\h251、五類行業(yè)參與主體 PAGEREFToc368488806\h252、部分參與主體介紹 PAGEREFToc368488807\h273、相關(guān)上市公司 PAGEREFToc368488808\h29（1）永清環(huán)保 PAGEREFToc368488809\h29八、股價(jià)催化劑 PAGEREFToc368488810\h30九、主要風(fēng)險(xiǎn) PAGEREFToc368488811\h30一、土壤污染——不能承受之重土壤是由一層層厚度各異的礦物質(zhì)成分所組成的大自然主體，它既是人類農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的基地，又是陸地生態(tài)系統(tǒng)的基礎(chǔ)，是一種幾乎不可再生的珍貴資源。據(jù)統(tǒng)計(jì)，人類生命活動所需要的能量，約有88％直接或間接來自耕地所生產(chǎn)的農(nóng)作物，剩下的12％來自牧場和海洋水產(chǎn)。然而，近些年隨著我國工業(yè)化和城市化進(jìn)程的加快，土壤的污染問題越來越嚴(yán)重，隨著一系列污染事件的爆發(fā)，土壤污染已經(jīng)引起了政府和民眾的警惕。1、土壤污染來源廣泛、污染類型多土壤污染是指人類活動產(chǎn)生的有毒、有害污染物進(jìn)入土壤并積累到一定程度，引起土壤質(zhì)量惡化、功能降低，對人和農(nóng)作物構(gòu)成不利影響和危害的現(xiàn)象。土壤污染的來源十分廣泛，主要包括工業(yè)污染源（工業(yè)“三廢”物質(zhì)排放）、農(nóng)業(yè)污染源（化肥、農(nóng)藥、畜禽糞便等）、生活污染源（城鄉(xiāng)生活廢水、農(nóng)家肥等）和其他污染源（廢棄物焚燒等）等等。按照主要污染物的類型來劃分，污染土壤大致可以分為以下幾類：（1）重金屬污染場地包括隨大氣沉降進(jìn)入土壤的重金屬、隨污水灌溉進(jìn)入土壤的重金屬、隨固體廢物進(jìn)入土壤的重金屬，代表性的污染物包括砷、鉛、鎘、鉻等。（2）持續(xù)性有機(jī)污染物（POPs）污染場地包括有機(jī)磷農(nóng)藥、有機(jī)氯農(nóng)藥、石油、多環(huán)芳烴、甲烷、有害微生物等。我國是世界第一大農(nóng)藥使用國，農(nóng)業(yè)部資料顯示，每年約有175萬噸農(nóng)藥使用于農(nóng)牧林業(yè)生產(chǎn)，這一數(shù)字是世界平均水平的2.5~3倍，但農(nóng)藥施用量僅有約30%作用于目標(biāo)生物，其余的70%均進(jìn)入環(huán)境。我國曾經(jīng)生產(chǎn)和廣泛使用過的殺蟲劑類POPs主要有滴滴涕、六氯苯、氯丹及滅蟻靈等，有些農(nóng)藥盡管已經(jīng)禁用多年，但土壤中仍有殘留。目前我國這類污染場地存量較大。（3）以有機(jī)污染為主的石油、化工、焦化等污染場地污染物以有機(jī)溶劑類，如苯系物、鹵代烴為代表。也常復(fù)合有其它污染物，如重金屬等。（4）電子廢棄物污染場地等粗放的電子廢棄物處置方式會對人類健康構(gòu)成威脅，這類場地污染物以重金屬和POPs（主要是溴代阻燃劑和二噁英類劇毒物質(zhì)）為主要污染特征。2、土壤污染危害大受到污染的土壤，本身的物理、化學(xué)性質(zhì)發(fā)生改變，會出現(xiàn)如土壤板結(jié)、肥力降低、土壤被毒化等現(xiàn)象，還可以通過雨水淋溶，污染物從土壤傳入地下水或地表水，造成水質(zhì)的污染和惡化。受污染土壤上生長的生物，吸收、積累和富集土壤污染物后，可通過食物鏈進(jìn)入人體，危害人體健康。歷史上最著名的事件應(yīng)屬1955年日本富山縣發(fā)生的“鎘米”事件，即“痛痛病”事件。其原因是農(nóng)民長期使用神通川上游鉛鋅冶煉廠的含鎘廢水灌溉農(nóng)田，導(dǎo)致土壤和稻米中的鎘含量增加，當(dāng)人們長期食用這種稻米，鎘便在人體內(nèi)蓄積，從而引起全身性神經(jīng)痛、關(guān)節(jié)痛、骨折等癥狀，以致死亡。歷史上另一個(gè)土壤污染的典型事件是美國臘夫運(yùn)河事件，美國加里福尼亞州臘夫運(yùn)河在20世紀(jì)40年代已干涸而被廢棄。1942年，美國一家電化學(xué)公司購買了這條廢棄運(yùn)河當(dāng)作垃圾倉庫，在11年的時(shí)間內(nèi)向河道傾倒的各種廢棄物達(dá)800萬噸。此后，在這片土地上蓋起了大量的住宅和一所學(xué)校。自1977年開始，這里的居民不斷發(fā)生各種怪病，孕婦流產(chǎn)、兒童夭折、嬰兒畸形、癲癇、直腸出血等病癥頻頻發(fā)生。1987年，這里的地面開始滲出一種黑色液體，經(jīng)檢驗(yàn)，其中含有氯仿、三氯酚、二溴甲烷等多種有毒物質(zhì)，對人體健康會產(chǎn)生極大的危害。土壤污染還會使植物生長和發(fā)育受到限制，據(jù)估算，全國每年因重金屬污染的糧食達(dá)1200萬噸，造成的直接經(jīng)濟(jì)損失超過200億元。總之，土壤污染的危害極多，如果不加以治理必將后患無窮。3、土壤污染的主要特點(diǎn)（1）隱蔽性和滯后性土壤從開始污染到導(dǎo)致后果有一個(gè)長時(shí)間、間接、逐步積累的過程，污染物往往通過農(nóng)作物吸收、再通過食物鏈進(jìn)入人體引發(fā)人們的健康惡化，才會被認(rèn)識和發(fā)現(xiàn)，比如日本的“痛痛病”就是經(jīng)過了10多年才被人們了解。（2）不可逆性和持久性難降解污染物積累在土壤環(huán)境中很難靠稀釋作用和自凈化作用來消除。重金屬污染物對土壤環(huán)境的污染基本上是一個(gè)不可逆轉(zhuǎn)的過程。同樣，許多有機(jī)化合物對土壤環(huán)境的污染也需要較長的時(shí)間才能降解，尤其是那些持久性有機(jī)污染物不僅在土壤環(huán)境中很難被降解，而且可能產(chǎn)生毒性較大的中間產(chǎn)物。（3）累積性和地域性累積性表現(xiàn)為土壤對污染物進(jìn)行吸附、固定，從而使污染物聚集于土壤中，特別是重金屬和放射性元素都能與土壤有機(jī)質(zhì)或礦物質(zhì)相結(jié)合，并且長久地保存在土壤中；此外，污染物在土壤環(huán)境中并不像在大氣和水體中那樣容易擴(kuò)散和稀釋，因此容易不斷積累而達(dá)到很高的濃度，從而使土壤環(huán)境污染具有很強(qiáng)的地域性特點(diǎn)。（4）治理周期長土壤一旦被污染，僅僅依靠控制污染源的方法很難使其自我修復(fù)，必須采用各種有效的修復(fù)技術(shù)才能消除現(xiàn)實(shí)污染，且修復(fù)的過程往往也要經(jīng)歷一個(gè)很長的周期。4、案例：廣西環(huán)江縣、倫敦奧運(yùn)會（1）廣西環(huán)江第一個(gè)國家示范項(xiàng)目2023年6月，廣西環(huán)江縣遭遇特大暴雨襲擊，環(huán)江河上游的3家選礦企業(yè)的尾礦庫潰壩。歷年沉積的廢礦渣隨洪水淹沒兩岸，大量酸性物質(zhì)和重金屬沉積于被淹沒的兩岸耕地上，造成9000多畝農(nóng)田受到不同程度污染。洪水過后，莊稼出現(xiàn)大面積死亡，第二年發(fā)現(xiàn)地里無論種什么都長不出來。調(diào)查取樣發(fā)現(xiàn)，農(nóng)田土壤酸度過大，鉛、鋅、硫、砷等元素含量超標(biāo)。經(jīng)過對污染情況的調(diào)查和修復(fù)方案的研究，2023年，環(huán)江縣政府和中科院地理資源所共同實(shí)施了“大環(huán)江河流域土壤重金屬污染治理工程項(xiàng)目”。這一項(xiàng)目是我國修復(fù)面積最大的污染農(nóng)田治理工程，也是土壤修復(fù)行業(yè)第一個(gè)國家級產(chǎn)業(yè)化示范項(xiàng)目。該項(xiàng)目共有三期，一期工程需投入2450萬元，治理每畝受污染土地平均成本近2萬元。項(xiàng)目使用了植物萃取、化學(xué)修復(fù)等方法，目前首期工程項(xiàng)目全部工作已經(jīng)完成并取得了良好的效果。經(jīng)測算，項(xiàng)目區(qū)桑樹年產(chǎn)葉量比非污染區(qū)低15公斤，而甘蔗和水稻的平均畝產(chǎn)量均高于非污染區(qū)土地產(chǎn)量。當(dāng)?shù)氐摹笆У剞r(nóng)民”得以重新在家鄉(xiāng)安居樂業(yè)。（2）倫敦：高污染工業(yè)區(qū)變身奧運(yùn)主場館2023年的倫敦奧運(yùn)會給世人留下了美好的印象，不過不為人知的是，奧運(yùn)會主場館所在地倫敦東區(qū)在2023年申奧成功之時(shí)還是一片典型的高污染工業(yè)區(qū)，這片地區(qū)的土壤中飽含了包括石油、汽油、氰化物、砷、鉛和一些放射性物質(zhì)在內(nèi)的多種污染物。此外，還有大量有毒工業(yè)溶劑已經(jīng)滲入了地下水，一些重金屬甚至滲入了地下水中?？删褪沁@樣一塊高污染的土地被選為了倫敦奧運(yùn)會的主場地。接下來的工作就是土壤修復(fù)，這一項(xiàng)目歷時(shí)兩年，由于需要清洗面積相當(dāng)于350個(gè)標(biāo)準(zhǔn)足球場、幾百萬噸的土壤，所以奧林匹克公園使用較多的是相對較快的化學(xué)清污技術(shù)。在土壤被清洗后工人們還用牛奶和植物油澆灌，促使細(xì)菌在土壤里生長繁殖，加速分解污染物，增加土壤肥力。經(jīng)過這樣清洗的曾嚴(yán)重受污染的土地已經(jīng)完全恢復(fù)“干凈安全”的標(biāo)準(zhǔn)，這項(xiàng)工作的負(fù)責(zé)人表示，清洗過的土壤即使被小孩不小心吞下都決不會問題。不過，根據(jù)奧組委提供的數(shù)字，整個(gè)奧林匹克園區(qū)僅清洗改造成本預(yù)算就在3.8億英鎊以上，可謂花費(fèi)巨資。但我們也應(yīng)該看到，經(jīng)過修復(fù)的土壤上新建了很多基礎(chǔ)設(shè)施、拉動了就業(yè)、還吸引了大批的新居民，這就是土壤修復(fù)的魅力所在。二、我國土壤污染情況可能超乎想像因?yàn)橥寥牢廴揪哂须[蔽性、滯后性、累積性、地域性等特點(diǎn)，導(dǎo)致它不具有像大氣污染那樣的“眼球效應(yīng)”，實(shí)際上土壤的污染是一個(gè)歷史長期形成的遺留問題，只不過我國的土壤污染問題是近幾年才被社會廣泛關(guān)注的。在我國解放后的發(fā)展初期，有很多高污染工業(yè)企業(yè)的建設(shè)，生產(chǎn)方式相當(dāng)粗放，而且大多數(shù)都是建設(shè)在城市的周邊地區(qū)，日積月累，對當(dāng)?shù)赝寥涝斐闪藝?yán)重的污染?，F(xiàn)在，很多當(dāng)年的工業(yè)企業(yè)已經(jīng)異地重建或者搬遷，留下的土壤情況不容樂觀。據(jù)統(tǒng)計(jì)，在2023～2023年間，我國共有9.8萬家企業(yè)關(guān)?；虬徇w，產(chǎn)生了大量遺棄的高風(fēng)險(xiǎn)污染場地。目前，我國整體的土壤污染情況還沒有來自官方的明確數(shù)據(jù)。從2023年開始，我國開展了全國范圍的土壤環(huán)境狀況調(diào)查，這一調(diào)查的結(jié)果至今還沒有公布。不過，中國環(huán)境保護(hù)部自然生態(tài)保護(hù)司司長莊國泰此前曾表示，在最近的調(diào)查中，從全國各地的土壤樣本中檢測出了至少可追溯至一個(gè)世紀(jì)前的重金屬殘留和1980年代已禁止使用的“666”農(nóng)藥殘留。這可以從一個(gè)側(cè)面顯示出我國土壤污染的情況十分嚴(yán)重。對于個(gè)別地方的土壤環(huán)境情況，民間已有權(quán)威調(diào)查結(jié)果。2023至2023年間，環(huán)保組織“綠色和平”委托中國農(nóng)業(yè)科學(xué)院農(nóng)業(yè)資源與農(nóng)業(yè)區(qū)劃研究所研究員張斌團(tuán)隊(duì)對分別位于廣州周邊和山東濰坊的兩個(gè)典型農(nóng)區(qū)的土壤、水和大氣環(huán)境進(jìn)行了采樣調(diào)查。之所以選擇這兩個(gè)地方作為研究對象，是因?yàn)閮傻氐霓r(nóng)產(chǎn)品產(chǎn)量很大，支撐著周邊很多地方的消費(fèi)。根據(jù)該研究出具的《環(huán)境中的農(nóng)藥：中國典型集約化農(nóng)區(qū)土壤、水體和大氣農(nóng)藥殘留狀況調(diào)查》，研究人員采集了兩地共計(jì)55個(gè)土壤樣品，并對180種農(nóng)藥在這些樣本中的殘留進(jìn)行了檢測。研究最重要的發(fā)現(xiàn)是，所有土壤樣品中均含有百種以上農(nóng)藥，廣州周邊地區(qū)稻田土壤樣品檢出農(nóng)藥126~145種，蔬菜地土壤檢出125~144種。山東濰坊的蔬菜地土壤樣品則檢出農(nóng)藥123~146種，小麥地檢出農(nóng)藥122~134種。研究還發(fā)現(xiàn)部分農(nóng)藥在土壤中殘留的濃度很高，在兩地的樣本中，有9%~13%的農(nóng)藥檢出濃度超過了400納克/克，最高則達(dá)到約1.3萬納克/克。參照我國《土壤環(huán)境質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)》中對有機(jī)氯農(nóng)藥殘留的標(biāo)準(zhǔn)，以上殘留濃度已經(jīng)遠(yuǎn)大于國家二級標(biāo)準(zhǔn)。從近幾年的情況來看，每當(dāng)發(fā)生糧食污染（尤其是大米重金屬超標(biāo)）事件時(shí)，土壤環(huán)境保護(hù)的話題就會被人們討論一番，根據(jù)我們的觀察，近幾年，此類事件的發(fā)生頻率已經(jīng)越來越快——據(jù)環(huán)保部門不完全統(tǒng)計(jì)，2023年以來，全國已發(fā)生百余起重大污染事故，其中砷、鎘、鉛等重金屬污染引起的傷人事故達(dá)30多起?！巴寥牢廴尽边@個(gè)概念正不斷刺激著人們的環(huán)保意識。目前在美國環(huán)保局（EPA）的地圖上，詳細(xì)標(biāo)注著50萬塊需要治理的污染場地。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，歐洲也有幾十萬塊場地有待修復(fù)。根據(jù)我國的發(fā)展歷史和污染現(xiàn)狀，有專家估計(jì)，我國污染場地的數(shù)量不會低于美國。三、土壤修復(fù)市場的推手和阻礙1、政策推動（1）《土壤環(huán)境保護(hù)法》正在起草中與其他環(huán)保子行業(yè)一樣，土壤修復(fù)市場的根本驅(qū)動因素還是政策。目前，在環(huán)境污染防治方面，我國已經(jīng)制定了《水污染防治法》、《大氣污染防治法》、《海洋環(huán)境保護(hù)法》、《固體廢物污染環(huán)境防治法》、《環(huán)境噪聲污染防治法》、《放射性污染防治法》等，作為防治土壤污染的立法卻是空白的。目前，土壤環(huán)境保護(hù)立法工作已經(jīng)成立了由環(huán)保部牽頭，發(fā)改委、國土資源部、工信部、農(nóng)業(yè)部、住建部、科技部、衛(wèi)生委等部門參加的土壤環(huán)境保護(hù)法規(guī)起草工作領(lǐng)導(dǎo)小組、工作組，以及由環(huán)境法和土壤環(huán)境專家組成的專家組，初步形成了《土壤環(huán)境保護(hù)法》(草案)。我們認(rèn)為，立法的過程固然復(fù)雜，但在社會持續(xù)的關(guān)注下，《土壤環(huán)境保護(hù)法》有望以較快的速度推進(jìn)。此前有媒體報(bào)道，由環(huán)保部牽頭制定的《全國土壤環(huán)境保護(hù)“十四五”規(guī)劃》已進(jìn)入國務(wù)院審批程序，根據(jù)我們了解到的情況，由于2023年初國務(wù)院印發(fā)的《近期土壤環(huán)境保護(hù)和綜合治理工作安排》已經(jīng)涵蓋了土壤環(huán)境保護(hù)和綜合治理的多方面內(nèi)容，并且在時(shí)間上跨國了“十四五”階段乃至更長的時(shí)期，所以環(huán)保部將不再單獨(dú)出臺《全國土壤環(huán)境保護(hù)“十四五”規(guī)劃》。短期內(nèi)我國土壤環(huán)境保護(hù)和綜合治理工作目標(biāo)將以《近期土壤環(huán)境保護(hù)和綜合治理工作安排》為準(zhǔn)。（2）地方的“星星之火”《近期土壤環(huán)境保護(hù)和綜合治理工作安排》中提出，有關(guān)地方要在2023年年底前完成綜合治理方案的編制工作并開始實(shí)施。目前，貴州省已明確由省環(huán)保廳牽頭成立編制工作領(lǐng)導(dǎo)小組，將編制《貴州省土壤環(huán)境保護(hù)和綜合治理方案》和《貴州省“十三五”土壤環(huán)境保護(hù)規(guī)劃》。根據(jù)貴州省環(huán)保廳披露的信息來看，目前《貴州省土壤環(huán)境保護(hù)和綜合治理方案》已經(jīng)初步完成并上報(bào)至環(huán)保部，《貴州省“十三五”土壤環(huán)境保護(hù)規(guī)劃》有望于2023年中旬編制完成。另外，寧夏回族自治區(qū)環(huán)保廳也在近期召開了《寧夏土壤環(huán)境保護(hù)和綜合治理方案及遠(yuǎn)景規(guī)劃》征求意見會，正式啟動了土壤環(huán)境保護(hù)和綜合治理方案及遠(yuǎn)景規(guī)劃編制工作。我們認(rèn)為，按照《近期土壤環(huán)境保護(hù)和綜合治理工作安排》的要求，未來一段時(shí)間各個(gè)地方政府環(huán)保廳將陸續(xù)開展土壤污染綜合治理方案的編制工作。貴州省和寧夏回族自治區(qū)作為“先行者”將有望成為地方的“星星之火”。（3）污染場地土壤修復(fù)技術(shù)位列十大關(guān)鍵技術(shù)在2023年6月國務(wù)院下發(fā)的《“十四五”節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》中，危險(xiǎn)廢物與土壤污染治理被列為環(huán)保產(chǎn)業(yè)的重點(diǎn)領(lǐng)域，提出“加快研發(fā)重金屬、危險(xiǎn)化學(xué)品、持久性有機(jī)污染物、放射源等污染土壤的治理技術(shù)與裝備。推廣安全有效的危險(xiǎn)廢物和醫(yī)療廢物處理處置技術(shù)和裝置?！蔽廴緢龅赝寥佬迯?fù)技術(shù)也與膜處理技術(shù)、污泥處置處理技術(shù)、脫硫脫硝技術(shù)等一同被列為環(huán)保產(chǎn)業(yè)十大關(guān)鍵技術(shù)。2、阻礙：法律法規(guī)待完善、資金來源待解決我國在推進(jìn)土壤修復(fù)產(chǎn)業(yè)的進(jìn)程上最大的阻礙就是政策法規(guī)待完善，在這方面我國與歐美、日本等發(fā)達(dá)國家相比差距較大。在美國，有1980年通過的《綜合環(huán)境響應(yīng)、賠償與責(zé)任法案》（又稱《超級基金法》）；在歐洲，歐盟委員會2023年發(fā)布了《歐洲土壤保護(hù)主題戰(zhàn)略》；在英國，有1990年頒布的《環(huán)境保護(hù)法案》；在日本，政府先后制定了《農(nóng)用地土壤污染防治法》和《土壤污染對策法》。而在我國，當(dāng)前的相關(guān)法律法規(guī)對土壤污染防治只做了原則性的規(guī)定，缺乏具有可操作性的細(xì)則和有威懾力的責(zé)任追究條款。舉個(gè)例子，目前我國的《土壤環(huán)境質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)》仍然采取1995年制定的版本，其只包含了八種重金屬、兩種農(nóng)藥，并且只針對農(nóng)用地土壤保護(hù)，顯然已經(jīng)相當(dāng)滯后，無法適應(yīng)當(dāng)下的土壤環(huán)境保護(hù)需求。除法律法規(guī)待完善外，治理資金缺乏有效保障是另一個(gè)阻礙。目前我國土壤調(diào)查評估與治理工作的資金絕大多數(shù)來自政府相關(guān)部門和地產(chǎn)商（地產(chǎn)商的資金幾乎只用于城市土壤修復(fù)），資金有限并且沒有保障，導(dǎo)致修復(fù)工作難以大規(guī)模開展。不過，我們認(rèn)為法律法規(guī)和資金來源的瓶頸將會逐步得到改善。四、土壤修復(fù)的市場空間計(jì)算我國未來的土壤修復(fù)市場空間是一件很困難的事情。一方面，目前我國還沒有官方公布的整體污染情況的明確數(shù)據(jù)；另一方面，由于我國的土壤修復(fù)技術(shù)還很不成熟，成本普遍偏高且不均衡，因此以什么樣的單位成本來計(jì)算也是難以衡量的。例如，2023年4月10日，武漢市環(huán)保局發(fā)布消息稱，武漢市擬投資24億元人民幣，治理約1260畝受重金屬污染的土壤。按照這樣計(jì)算，每畝受污染土壤的初期治理費(fèi)用達(dá)到了190萬元；但在2023年11月，四川省古藺縣石屏鄉(xiāng)土壤污染修復(fù)示范工程正式啟動，根據(jù)四川省環(huán)保廳的數(shù)據(jù)，苗兒壩60畝土壤修復(fù)試點(diǎn)項(xiàng)目將由中央、省及縣財(cái)政共計(jì)投入約450萬元，而要修復(fù)石屏鄉(xiāng)4000畝受硫磺渣污染的土壤，預(yù)計(jì)總費(fèi)用將高達(dá)1.2億元。按照這樣計(jì)算，每畝受污染的的治理費(fèi)用分別為7.5萬元和3萬元?？梢妼τ诓煌愋偷奈廴就寥馈⒉煌闹卫碇黧w，治理成本差異之大。不過，環(huán)保行業(yè)內(nèi)有這樣一個(gè)數(shù)據(jù)，或許可以為我們展示土壤修復(fù)的市場空間有多么大：在環(huán)境產(chǎn)業(yè)發(fā)達(dá)的國家，土壤修復(fù)產(chǎn)業(yè)占環(huán)保產(chǎn)業(yè)的市場份額高達(dá)30%~50%。而這一數(shù)字在我國當(dāng)前還不到1%，可見土壤修復(fù)市場未來空間之大。按照《“十四五”節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》和《關(guān)于加快發(fā)展節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)的意見》，到2023年，我國節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)總產(chǎn)值將達(dá)到4.5萬億元，增加值占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比重為2%左右。這無疑是土壤修復(fù)產(chǎn)業(yè)未來產(chǎn)值的一個(gè)龐大基數(shù)。根據(jù)研究機(jī)構(gòu)EnvironmentalBusineseInternationalInc.的預(yù)測，到2023年，美國環(huán)保產(chǎn)值將達(dá)到3600億美元。金融危機(jī)過后，環(huán)境修復(fù)產(chǎn)業(yè)占美國環(huán)保業(yè)產(chǎn)值的比例降到20%，如果以此比例推算，到2023年，美國以土壤和地下水修復(fù)為主的環(huán)境修復(fù)業(yè)產(chǎn)值預(yù)計(jì)在700億美元左右。荷蘭在20世紀(jì)80年代已投資15億美元進(jìn)行土壤污染的修復(fù)，而德國在1995年一年之內(nèi)就投資了60億美元凈化污染土壤。由此也可以看出，剛剛拉開大幕的國內(nèi)土壤修復(fù)產(chǎn)業(yè)，其市場前景十分廣闊，我們認(rèn)為我國土壤修復(fù)的市場將在“十四五”末至“十三五”迎來爆發(fā)式增長。五、修復(fù)土壤的技術(shù)選擇：多種多樣，適當(dāng)選擇土壤修復(fù)是指利用物理、化學(xué)和生物的方法轉(zhuǎn)移、吸收、降解和轉(zhuǎn)化土壤中的污染物，使其濃度降低到可接受水平，或?qū)⒂卸居泻Φ奈廴疚镛D(zhuǎn)化為無害的物質(zhì)，以阻斷污染物進(jìn)入食物鏈，防止對人體健康造成危害，促進(jìn)土地資源的保護(hù)與可持續(xù)發(fā)展的行為。土壤修復(fù)在環(huán)境工程中屬于污染后治理的方法。不過，在《國務(wù)院關(guān)于加快發(fā)展節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)的意見》中，提到“攻克污染土壤修復(fù)技術(shù)。重點(diǎn)研發(fā)污染土壤原位穩(wěn)定劑、異位固定劑，受污染土壤生物修復(fù)技術(shù)、安全處理處置和資源化利用技術(shù)，實(shí)施產(chǎn)業(yè)化示范工程，加快推廣應(yīng)用?！蹦敲船F(xiàn)在的土壤修復(fù)技術(shù)主要有哪些呢？目前我國主要應(yīng)用兩種方法進(jìn)行土壤修復(fù)，一是物理化學(xué)技術(shù)（包括化學(xué)穩(wěn)定化、土壤淋起、動電復(fù)法），二是植物修復(fù)法。另外，微生物修復(fù)也逐漸的得到了業(yè)內(nèi)人士的重視。但同時(shí)，我們也要看到，國內(nèi)有關(guān)污染土壤修復(fù)技術(shù)的研究仍處于起步階段，很多技術(shù)都處在實(shí)驗(yàn)室模擬的階段。因此，在大規(guī)模的工程應(yīng)用時(shí)尚需解決很多實(shí)際問題。并且我國土壤修復(fù)的設(shè)備大部分依賴進(jìn)口，缺乏自主技術(shù)。六、國外經(jīng)驗(yàn)土壤修復(fù)在國外已經(jīng)開展多年，在美國、歐洲、日本至少有五六十年歷史了，而在中國，土壤修復(fù)開展不到十年，因此，借鑒國外的經(jīng)驗(yàn)是必不可少的。在此我們僅舉德國的例子來說明一下國外的土壤污染治理情況。德國的土壤污染情況：在工業(yè)化過程中，德國留下了許多污染場地，有15％~20％的土地被懷疑可能受到了污染。調(diào)查結(jié)果表明，德國有30萬塊土地需要治理。在后工業(yè)化時(shí)代，土壤保護(hù)已經(jīng)成為德國環(huán)保的一項(xiàng)重要工作。在德國，法律為土壤保護(hù)、污染場地治理提供依據(jù)，相關(guān)機(jī)構(gòu)為土壤保護(hù)與污染治理提供指導(dǎo)和咨詢。德國很重視土壤保護(hù)的法律框架建設(shè)，聯(lián)邦與各州政府都有關(guān)于土壤保護(hù)與污染場地治理的專門法律和相關(guān)法律。德國先后于2023年和2023年出臺《聯(lián)邦土壤保護(hù)法》和《聯(lián)邦土壤保護(hù)與污染場地條例》，均強(qiáng)調(diào)土壤保護(hù)與土壤修復(fù)的重要性，并明確了“污染者付費(fèi)”原則，為德國的土壤修復(fù)政策奠定了基礎(chǔ)。德國的具體做法：1.全面開展土壤監(jiān)測。目前，德國各州都對土壤進(jìn)行長期監(jiān)測，全國共有800多個(gè)監(jiān)測點(diǎn)；2.其次，對全國有污染嫌疑的地塊進(jìn)行排查、篩選；3.建立污染場地?cái)?shù)據(jù)庫。錢從哪里來？對于一些歷史遺留下來的污染場地，沒有明確的責(zé)任人，德國政府會給與補(bǔ)貼。對于有明確責(zé)任人的，治理費(fèi)用大部分是有企業(yè)自己來承擔(dān)。如果污染企業(yè)無力治理，即使向政府提出申請并獲得批準(zhǔn)，仍要承擔(dān)10％的費(fèi)用。其余90％的費(fèi)用由聯(lián)邦政府和州政府共同承擔(dān)。從實(shí)際情況來看，目前只有少數(shù)企業(yè)獲得政府資助。七、行業(yè)內(nèi)主要企業(yè)及上市公司1、五類行業(yè)參與主體當(dāng)前，國內(nèi)土壤修復(fù)行業(yè)的參與主體主要可以分為五類：第一類是全能型的公司，其特點(diǎn)是規(guī)模大、業(yè)務(wù)范圍廣（往往覆蓋污染場地調(diào)查、風(fēng)險(xiǎn)評估、修復(fù)施工等）；第二類是擁有獨(dú)特技術(shù)的中型公司，其特點(diǎn)是相比第一類企業(yè)規(guī)模不大，但擁有獨(dú)特技術(shù)，在修復(fù)市場中主要依托專有的植物修復(fù)、微生物修復(fù)技術(shù)和修復(fù)劑開展修復(fù)工程服務(wù)；第三類是科研院所，其特點(diǎn)是身為國家隊(duì)在承接政府項(xiàng)目時(shí)具有一定的優(yōu)勢、通常參與場地的調(diào)查和風(fēng)險(xiǎn)評估環(huán)節(jié)、較少涉足施工環(huán)節(jié)；第四類是蜂擁而至的外資企業(yè)，由于政策的限制，這些企業(yè)往往只能從事場地修復(fù)的咨詢業(yè)務(wù)；第五類是第三方檢測機(jī)構(gòu)，其特點(diǎn)是商業(yè)檢測機(jī)構(gòu)為輔，地方環(huán)保部門為主。目前，第一類企業(yè)主要包括北京建工環(huán)境修復(fù)、杭州大地環(huán)保工程、北京高能時(shí)代環(huán)境修復(fù)、湖南永清盛世環(huán)保、北京金隅紅樹林環(huán)保技術(shù)有限責(zé)任公司、重慶利特環(huán)保有限責(zé)任公司等；第二類企業(yè)包括北京瑞美德環(huán)境修復(fù)工程、北京邦源環(huán)保科技等；第三類參與主體包括中科院地理科學(xué)與資源研究所，清華大學(xué)環(huán)境學(xué)院，中科院南京土壤所，各地環(huán)科院等；第三類企業(yè)包括ERM中國，ACOM公司和ESD（伊世特）公司、法國蘇伊士集團(tuán)、日本同和集團(tuán)等；第五類企業(yè)包括SGS通標(biāo)、澳實(shí)、CTI華測、PONY譜尼等。5年前，全國從事土壤修復(fù)的公司不到10家，到2023年底，這一數(shù)字已經(jīng)更新為幾十家，而據(jù)最新的統(tǒng)計(jì)，全國至少已有相關(guān)企業(yè)200多家，這一數(shù)字也從側(cè)面見證了國內(nèi)土壤修復(fù)市場的崛起。2、部分參與主體介紹北京建工環(huán)境修復(fù)公司是國內(nèi)第一家以環(huán)境修復(fù)命名的公司，參與了國家“863”項(xiàng)目研發(fā)、國家重點(diǎn)課題研發(fā)，成功申請了“十一五”國家科技支撐計(jì)劃重點(diǎn)項(xiàng)目。擁有5項(xiàng)全國第一：成功實(shí)施了國內(nèi)首例商業(yè)化土壤修復(fù)項(xiàng)目；建設(shè)了國內(nèi)第一個(gè)環(huán)境修復(fù)工程技術(shù)中心（廊坊土壤修復(fù)工程技術(shù)研發(fā)暨處置中心）；引進(jìn)了國內(nèi)第一套國際先進(jìn)技術(shù)修復(fù)設(shè)備；完成了全國首例公共設(shè)施項(xiàng)目土壤修復(fù)項(xiàng)目；承擔(dān)了國內(nèi)最大單項(xiàng)合同額的場地修復(fù)項(xiàng)目。公司的環(huán)境修復(fù)業(yè)務(wù)包括土壤環(huán)境修復(fù)、生態(tài)環(huán)境修復(fù)、水體環(huán)境修復(fù)，其中將土壤修復(fù)作為重要業(yè)務(wù)領(lǐng)域。公司科研創(chuàng)新能力很強(qiáng)，目前在建及建成的國家級重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室和工程技術(shù)中心包括：北京土壤修復(fù)工程技術(shù)中心、南京污染場地工程技術(shù)中心、土壤環(huán)境與污染場地修復(fù)聯(lián)合實(shí)驗(yàn)室、污染場地修復(fù)聯(lián)合研究中心、北京建工集團(tuán)環(huán)境修復(fù)中心項(xiàng)目。杭州大地環(huán)保工程公司成立于2023年，是一家集科研開發(fā)、處置運(yùn)營、環(huán)保項(xiàng)目投資于一體的綜合性環(huán)保企業(yè)，是國務(wù)院批復(fù)的兩個(gè)POPs定點(diǎn)處置中心之一。公司主要業(yè)務(wù)包括污染場地調(diào)查評估、污染場地修復(fù)咨詢和工程實(shí)施、持久性有機(jī)物污染物（POPs）處置、污染場地修復(fù)技術(shù)及裝備研制。公司的成功案例：世界銀行多氯聯(lián)苯項(xiàng)目、杭州煉油廠項(xiàng)目、杭州慶豐農(nóng)化項(xiàng)目、蘇州某外資公司項(xiàng)目、寧波原化工研究設(shè)計(jì)院項(xiàng)目、全球環(huán)境基金贈款項(xiàng)目。北京瑞美德環(huán)境修復(fù)工程北京瑞美德環(huán)境修復(fù)工程成立于2023年，專門從事于土壤修復(fù)工程，是環(huán)境修復(fù)領(lǐng)域的一顆新星。公司以中國科學(xué)院地理科學(xué)與資源研究所為技術(shù)研發(fā)平臺，因此新生公司擁有強(qiáng)大的創(chuàng)新力和創(chuàng)造力。公司主推強(qiáng)化生物修復(fù)技術(shù)，已成功應(yīng)用于化工廠、農(nóng)藥廠等有機(jī)污染場址。中國科學(xué)院南京土壤研究所中國科學(xué)院南京土壤研究所成立于1953年，其前身為1930年創(chuàng)立的中央地質(zhì)調(diào)查所土壤研究室。2023年5月成立“中國科學(xué)院土壤環(huán)境與污染修復(fù)重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室”與“中國科學(xué)院南京土壤研究所土壤與環(huán)境生物修復(fù)研究中心”。主要關(guān)注污染土壤、污染地下水及生活污水的生物修復(fù)，采用生物強(qiáng)化技術(shù)提高修復(fù)效率；選育和馴化有機(jī)污染物的超級降解微生物，并探索具有創(chuàng)新性的組合型生物反應(yīng)器和最佳處理工藝，為有機(jī)化學(xué)工業(yè)（尤其是石油開采、石油化工和化學(xué)農(nóng)藥）污染的土壤和地下水以及生活污水的治理和修復(fù)提供綜合措施。法國蘇伊士集團(tuán)蘇伊士是全球最大的水務(wù)公司之一，擁有150年歷史，致力于可持續(xù)發(fā)展，在能源和環(huán)境領(lǐng)域?yàn)槠髽I(yè)、政府和個(gè)人提供嶄新的解決方案。在環(huán)境領(lǐng)域，其業(yè)務(wù)主要包括水務(wù)和垃圾處理。蘇伊士集團(tuán)擁有262個(gè)ISO14001認(rèn)證證書，在水務(wù)和環(huán)衛(wèi)服務(wù)的客戶人數(shù)上為世界第一，在垃圾處理上為歐洲第一，在水處理上為世界第一。2023年，法國蘇伊士環(huán)能集團(tuán)和凱天環(huán)保集團(tuán)、中南大學(xué)冶金科學(xué)與工程學(xué)院合作成立了湖南凱天重金屬污染治理，主要參與湖南湘江流域的重金屬污染治理。日本同和集團(tuán)日本同和集團(tuán)最初作為礦業(yè)公司創(chuàng)立于1884年，公司利用為了防止礦山公害而積累的技術(shù)，使得環(huán)境保護(hù)技術(shù)得到提高從而使公司的主要業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)變?yōu)榄h(huán)境事業(yè)。其主營業(yè)務(wù)包括金屬等回收再利用、危險(xiǎn)廢棄物處理和土壤修復(fù)。同和的土壤修復(fù)事業(yè)與其他同類公司相比，早在1995年就已開展。目前在日本已擁有最先進(jìn)技術(shù)和最大的市場占有率。公司在2023年12月成立了蘇州同和環(huán)保工程并在中國開始開展土壤修復(fù)業(yè)務(wù)。同和集團(tuán)所擁有的優(yōu)秀技術(shù)中，最為人所知的是鐵粉法和土壤清洗法。3、相關(guān)上市公司（1）永清環(huán)保先發(fā)優(yōu)勢明顯在土壤修復(fù)子行業(yè)中，永清環(huán)保（300187.SZ）具有明顯的先發(fā)優(yōu)勢。作為湖南省唯一的環(huán)保行業(yè)上市公司，永清環(huán)保2023年土壤修復(fù)業(yè)務(wù)收入同比增長266%，土壤修復(fù)業(yè)務(wù)占比由2023年的5.8%提高到13%。2023年7月，公司的研究項(xiàng)目“重金屬污染土壤離子礦化穩(wěn)定化修復(fù)技術(shù)研究與應(yīng)用”通過湖南省科技廳組織的科技成果鑒定，并已申報(bào)兩項(xiàng)國家發(fā)明專利，目前該技術(shù)已成功應(yīng)用在永興縣重金屬污染和湘江流域水污染綜合防治一期項(xiàng)目中。我們認(rèn)為，隨著湘江重金屬污染治理力度的加大，公司憑借地理優(yōu)勢和先發(fā)優(yōu)勢，未來土壤修復(fù)業(yè)務(wù)前景非常值得期待。八、股價(jià)催化劑各地方可能爆發(fā)的土壤污染事件；政策及立法工作推進(jìn)快于預(yù)期；全國土壤污染調(diào)查結(jié)果公布等。九、主要風(fēng)險(xiǎn)環(huán)保行業(yè)屬于政策敏感型行業(yè)，對于政策具有高度依賴性，因此具有政策出臺不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；根據(jù)公開媒體信息判斷，IPO重啟漸行漸近，預(yù)計(jì)將對中小市值個(gè)股造成較大沖擊；公司2023年3月有解禁股，因此存在股東解禁減持的風(fēng)險(xiǎn)。

2023年電梯行業(yè)分析報(bào)告目錄TOC\o"1-4"\h\z\u一、電梯行業(yè)的屬性 41、全球主要電梯公司的市值與估值水平 42、電梯行業(yè)的安全感品牌屬性——利潤率的穩(wěn)定性 6二、中國電梯企業(yè)未來十年的重大機(jī)遇和挑戰(zhàn) 91、中外電梯市場集中度的差異以及對盈利能力的影響 102、電梯行業(yè)目前“中國特色”隱含的巨大長期風(fēng)險(xiǎn) 113、集中度提升與廠家維保的實(shí)現(xiàn)路徑與催化劑 13（1）政府出臺廠家認(rèn)證更新和維保政策 14（2）政府推行強(qiáng)制保險(xiǎn) 14（3）電梯老化 14（4）房價(jià)上升導(dǎo)致品牌電梯對于地產(chǎn)商的成本影響縮小 15三、電梯公司在中國市場的競爭戰(zhàn)略與投資機(jī)會 151、日系電梯在中國領(lǐng)先歐美品牌的原因初探 15（1）文化差異——職業(yè)經(jīng)理人制度的利弊 15①體現(xiàn)在合資對象的選擇 16②體現(xiàn)在生產(chǎn)和銷售方面 16（2）對中國市場的戰(zhàn)略重視度——日系別無選擇 172、民營品牌與合資品牌的定位差異、風(fēng)險(xiǎn)和估值 18（1）民營企業(yè)的優(yōu)勢 18①股權(quán)結(jié)構(gòu) 18②營銷手段靈活 18③區(qū)域性優(yōu)勢 18（2）民營企業(yè)需要面對的困難 19①技術(shù)積累 19②安全風(fēng)險(xiǎn) 19③品牌定位與安全 19④保有量與售后服務(wù) 19四、投資策略 201、中國電梯行業(yè)：長期有價(jià)值，投資正當(dāng)時(shí) 202、選股邏輯：三個(gè)條件，兩種風(fēng)格 21一、電梯行業(yè)的屬性研究海外電梯公司的估值，目的是研究其估值背后的盈利能力，以及盈利能力背后的行業(yè)規(guī)律與屬性。1、全球主要電梯公司的市值與估值水平電梯是地產(chǎn)基建的派生需求，中國電梯市場第一品牌是上海三菱，其母公司上海機(jī)電過去一年的PE在10倍附近。估值隱含的假設(shè)是，電梯行業(yè)屬夕陽行業(yè)。如果電梯行業(yè)在中國是夕陽行業(yè)，那么在保有量較高的歐美，電梯行業(yè)應(yīng)該接近深夜。根據(jù)全球最大的電梯公司OTIS預(yù)測，2020-2021年幾乎所有的新機(jī)銷量來自于金磚四國，也意味著歐美市場的保有量已經(jīng)接近飽和。全球市場份額來看，奧的斯、迅達(dá)和通力是最大的三家電梯公司，合計(jì)市場份額接近45%。我們很驚訝地發(fā)現(xiàn)，三家公司的市值合計(jì)接近人民幣3600億元。我們也一度懷疑，是否歐美電梯公司在金磚四國的市場份額很高，貢獻(xiàn)了主要的利潤和估值。但是：1、占全球新機(jī)2/3份額的中國，領(lǐng)先的獨(dú)立品牌是三菱和日立；2、從主要?dú)W美電梯公司2022年?duì)I收的地域分布來看，亞太區(qū)域只貢獻(xiàn)1/4至1/3的收入，但卻足以支撐其千億市值。市盈率往往與行業(yè)長期成長空間掛鉤，而歐美電梯企業(yè)市盈率普遍高于國內(nèi)企業(yè)，而市凈率超出更多。換言之，歐美三大電梯公司市值超過3600億元，但是他們主要收入來自于比中國更“夕陽”的歐美市場。盡管這三大電梯公司在占全球2/3新機(jī)市場的中國并未取得領(lǐng)先地位，但是資本市場仍然給予了15~23倍的市盈率。2、電梯行業(yè)的安全感品牌屬性——利潤率的穩(wěn)定性聯(lián)合技術(shù)UTC是位列美國道瓊斯30家成份股的多元化制造企業(yè)，旗下子公司包括開利空調(diào)、漢勝宇航、奧的斯電梯、P&W飛機(jī)發(fā)動機(jī)、西科斯基直升機(jī)公司、聯(lián)合技術(shù)消防安防公司和聯(lián)合技術(shù)動力公司(燃料電池)。如果按照A股流行的邏輯，無疑聯(lián)合技術(shù)的軍工、發(fā)動機(jī)、通用航空、燃料電池和安防都是高壁壘且性感的業(yè)務(wù)，只有電梯是大家心目中既缺乏壁壘又夕陽的板塊。有趣的是，聯(lián)合技術(shù)五大業(yè)務(wù)板塊中，電梯卻成為營業(yè)利潤率最高的板塊。為什么看似技術(shù)壁壘遠(yuǎn)低于其他業(yè)務(wù)的電梯板塊，反而定價(jià)能力最強(qiáng)？只有少數(shù)產(chǎn)品客戶在購買時(shí)，會把安全作為購買的前提要素——例如食品、藥品等。用巴菲特的話來講，消費(fèi)者對于放進(jìn)嘴里的東西特別慎重。如果客戶關(guān)注安全感，價(jià)格不再成為品牌選擇的最重要因素，品牌廠商可以通過定價(jià)獲得超額收益。機(jī)械行業(yè)里，“安全感”成為購買關(guān)鍵要素的產(chǎn)品不多，主要是民航飛機(jī)和電梯。盡管民航業(yè)在大部分國家是資本殺手，但波音和空客壟斷了全球民航客機(jī)的制造。我們認(rèn)為安全感商品對行業(yè)屬性的影響主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面：定價(jià)能力提升；行業(yè)集中度提升。如果客戶重視安全感且無法通過直觀感受判斷產(chǎn)品的安全程度，往往可以推動品牌集中度的提升。但與食品不同，涉及安全感的電梯，由于購買者地產(chǎn)商與使用者購房人的分離，有品牌的電梯廠商定價(jià)能力和毛利率往往不如食品，但是仍然可以維持在較為合理的水平。盡管我們通過邏輯分析，可以得到電梯行業(yè)集中度高和利潤穩(wěn)定的判斷，但是從實(shí)證角度觀察中國電梯市場，尚未表現(xiàn)出海外市場的普遍規(guī)律。中國電梯行業(yè)將走向某些行業(yè)“劣幣驅(qū)逐良幣”的悲哀結(jié)局，還是走向符合產(chǎn)品自身屬性和成熟國家普遍規(guī)律？我們傾向于樂觀，原因?qū)⒃诤竺嬲归_討論。電梯行業(yè)的“產(chǎn)品+服務(wù)”屬性——收入結(jié)構(gòu)的生命周期電梯與手機(jī)、自行車甚至挖掘機(jī)等其他制造業(yè)產(chǎn)品不同之處在于：消費(fèi)者期望電梯的安全使用壽命與房屋的壽命（70年）接近；電梯故障會影響人身安全，起碼造成巨大恐慌。因此，盡管大多數(shù)機(jī)械產(chǎn)品都有售后服務(wù)的概念，但是電梯的獨(dú)特性在于——電梯售后維護(hù)保養(yǎng)和更新業(yè)務(wù)的規(guī)模，可以與新機(jī)銷售媲美。海外四大電梯公司售后的維護(hù)保養(yǎng)和產(chǎn)品改造服務(wù)占收入的45-55%。歐美電梯公司的收入結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)了售前和售后的“產(chǎn)品+服務(wù)”特征，對于企業(yè)的盈利穩(wěn)定性和估值都提供了重要的支撐。以奧的斯為例，2022年歐洲營建支出比07年下滑了接近19%，但是奧的斯歐洲的服務(wù)收入仍比07年保持正增長。根據(jù)歐洲電梯協(xié)會的估計(jì)，歐洲電梯目前70%梯齡超過10年，45%梯齡超過20年。歐洲人口密度較美國高，電梯占全球存量接近50%。存量大且梯齡老，是電梯服務(wù)市場壯大的必要條件。必須指出，中國目前的現(xiàn)狀是大部分電梯由小型服務(wù)公司提供維保，電梯主機(jī)廠商及其經(jīng)銷商提供維保的比例遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于國外的同行。如果只有新機(jī)制造并且只專注于國內(nèi)市場，長期來看，中國機(jī)械行業(yè)大部分子行業(yè)都會隨著城鎮(zhèn)化速度放緩而見頂。如果能夠?qū)崿F(xiàn)“產(chǎn)品+服務(wù)”的雙輪驅(qū)動模式，企業(yè)的成長周期就會大大地延展——電梯行業(yè)具有天然的屬性，顯然符合這一條件。二、中國電梯企業(yè)未來十年的重大機(jī)遇和挑戰(zhàn)中國電梯格局未來十年，將繼續(xù)“劣幣驅(qū)逐良幣”，還是回歸全球電梯行業(yè)規(guī)律，實(shí)現(xiàn)品牌的集中、價(jià)格的回升和品牌廠商提供維保服務(wù)的趨勢？我們相信，中國電梯行業(yè)的現(xiàn)狀給社會和居民帶來了極大的風(fēng)險(xiǎn)。隨著制度帶來的技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)逐漸暴露，監(jiān)管層的認(rèn)識逐漸提高，電梯行業(yè)正處于變革的前夜。1、中外電梯市場集中度的差異以及對盈利能力的影響中國擁有電梯生產(chǎn)許可證的廠商接近500家，不過我們調(diào)研訪談的專家估計(jì)，剔除代工產(chǎn)生的重復(fù)統(tǒng)計(jì)等因素，估計(jì)實(shí)際品牌數(shù)約200家。表面上看，中國電梯新機(jī)市場的品牌集中度和全球差別并不顯著。全球市場前8大廠商的市場份額約75%，而中國前8大廠商的市場份額約65%。但考慮到全世界大部分非領(lǐng)先企業(yè)生產(chǎn)的電梯都是在中國生產(chǎn)，中國和發(fā)達(dá)國家相比，市場集中度差異很大。中小品牌對領(lǐng)先品牌的負(fù)面影響關(guān)鍵不在量，而在于價(jià)格。我們可以通過中國市場電梯新機(jī)銷量和金額的市場份額差異，以及營業(yè)利潤率和ROE觀察到這一現(xiàn)象。海外電梯利潤率普遍比國內(nèi)高，而凈資產(chǎn)收益率的差距更為顯著，我們分析的原因在于——由于維保業(yè)務(wù)屬于輕資產(chǎn)模式，隨著電梯企業(yè)維保業(yè)務(wù)收入占比的提高，電梯企業(yè)的ROE也會隨之提升。2、電梯行業(yè)目前“中國特色”隱含的巨大長期風(fēng)險(xiǎn)從全球經(jīng)驗(yàn)看，電梯行業(yè)集中度高，且售后服務(wù)主要由主流品牌廠商完成。而中國目前的情況與發(fā)達(dá)國家市場差異顯著。我們認(rèn)為“中國特色”已經(jīng)給消費(fèi)者和廠商造成巨大的風(fēng)險(xiǎn)，未來幾年風(fēng)險(xiǎn)可能會逐步暴露。我們建議投資者看完我們的報(bào)告后，即使不認(rèn)同我們的投資邏輯，起碼在購房時(shí)切記關(guān)注電梯的品牌，因?yàn)樯婕澳图胰耸旰蟮娜松戆踩?。在典型的成熟市場歐洲，約45%的電梯超過十年，20%超過20年。目前中國接近15%的電梯梯齡超過10年，預(yù)計(jì)2016年接近25%，并且該比例將持續(xù)上升。誰知道200多個(gè)品牌10年甚至20年后剩下多少個(gè)？如果某家廠商消失，備件和維保怎么辦？太多的電梯品牌給購房者和我們整個(gè)社會帶來的長期風(fēng)險(xiǎn)在于：十年或二十年后難以購買備件。電梯并不是完全標(biāo)準(zhǔn)化的產(chǎn)品，因而不同品牌的備件互換性低。電梯型號每年都在更新，有些廠商十年后消失了，幸存者中的部分廠商可能無力維持十年前型號備件的生產(chǎn)，甚至圖紙已經(jīng)丟失。部分中小廠商無力建立和長期維持服務(wù)網(wǎng)絡(luò)。如果說新機(jī)生產(chǎn)具有規(guī)模效應(yīng)，那么存量機(jī)器售后服務(wù)的規(guī)模效應(yīng)可能更明顯。我們估計(jì)前十大品牌以外的廠商，平均年銷量只有1000多臺，而廠家要長期維系全國服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，必須要很大的保有量做支撐。目前中國大部分電梯由第三方電梯維護(hù)公司提供維保服務(wù)，但是我們認(rèn)為這一服務(wù)模式同樣隱含了巨大風(fēng)險(xiǎn)：第三方服務(wù)公司技術(shù)專注程度不夠。為了實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)，第三方服務(wù)公司往往同時(shí)維護(hù)多品牌電梯，不利于專業(yè)能力的積累和風(fēng)險(xiǎn)的防范。第三方服務(wù)公司難以維持多品牌備件體系。第三方服務(wù)公司資質(zhì)良莠不齊，人員流動性大，品質(zhì)難以保持和監(jiān)管。第三方服務(wù)公司規(guī)模小，承擔(dān)賠償能力弱。一旦出事故，往往迫使政府出于維穩(wěn)需要而出面解決。如果未來中國推行強(qiáng)制保險(xiǎn)，保險(xiǎn)公司自然會逐步對于品牌廠商維保和第三方維保進(jìn)行差異定價(jià)，削弱第三方服務(wù)公司目前的價(jià)格優(yōu)勢。3、集中度提升與廠家維保的實(shí)現(xiàn)路徑與催化劑如前所述，我們認(rèn)為中國電梯行業(yè)集中度較低導(dǎo)致了利潤率較低，繼而影響了資本市場的估值。中國空調(diào)行業(yè)07年之前四年與之后七年，年化內(nèi)銷增速恰好都是11%。但是07年之后市場集中度持續(xù)提升，格力電器的凈利潤率從06年的2.7%上升到13年的7.5%。我們認(rèn)為電梯行業(yè)的集中度提升以及OEM（廠家提供維保），道路漫長但是方向確定。由于涉及人身安全并且風(fēng)險(xiǎn)會隨著梯齡而增大，電梯集中度提升的必要性和緊迫度比家電更甚。我們估計(jì)中國電梯行業(yè)變革的路徑和催化劑包括：（1）政府出臺廠家認(rèn)證更新和維保政策業(yè)內(nèi)有傳聞?wù)卺j釀未來只有廠家認(rèn)證的服務(wù)商才能提供更新和維保。從政府角度，可以降低其自身承擔(dān)的社會風(fēng)險(xiǎn)。但是目前的障礙是，中國維保市場的劣幣驅(qū)逐良幣，導(dǎo)致品牌廠商在維保服務(wù)市場份額極低，缺乏成熟的服務(wù)團(tuán)隊(duì)。因此，盡管“廠家認(rèn)證維?！笨梢栽黾訌S商的收入，但是廠商出于風(fēng)險(xiǎn)考慮，未必會積極推動此事。政府和廠商各有考慮，而住戶作為沉默的大多數(shù)，又缺乏足夠的知識和行動力。（2）政府推行強(qiáng)制保險(xiǎn)如果推行強(qiáng)制保險(xiǎn)，保險(xiǎn)公司出于自身利益，自然會對原廠維保、原廠認(rèn)證維保和無認(rèn)證第三方維保進(jìn)行差別化定價(jià)，從而提高原廠維保的價(jià)格競爭力。（3）電梯老化隨著多品牌電梯老化，重大事故經(jīng)過媒體傳播改變消費(fèi)者觀念，推動政府立法；這是我們不愿意看到的路徑，但是風(fēng)險(xiǎn)是客觀存在的。（4）房價(jià)上升導(dǎo)致品牌電梯對于地產(chǎn)商的成本影響縮小中國房地產(chǎn)市場的集中度低和拿地不規(guī)范，大量不考慮長期品牌的項(xiàng)目公司在市場上，也是電梯品牌集中度低的重要原因。不過我們注意到，大型地產(chǎn)公司早已高度重視電梯問題。例如中海地產(chǎn)與上海三菱，萬科與廣日電梯的合作。在中國，很多行業(yè)都出現(xiàn)了長期的劣幣驅(qū)逐良幣的過程。但是對于電梯這樣一個(gè)涉及人身安全的產(chǎn)品，我們還是傾向于判斷，未來十年可以象家電行業(yè)那樣實(shí)現(xiàn)集中，象海外那樣70%以上的電梯由廠商提供OEM維保和設(shè)備更新。從投資角度，這只是一種推測，需要觀察和跟蹤。三、電梯公司在中國市場的競爭戰(zhàn)略與投資機(jī)會1、日系電梯在中國領(lǐng)先歐美品牌的原因初探歐美四大品牌包括奧的斯、迅達(dá)、通力和蒂森克虜伯，這也是全球四大電梯企業(yè)。日系的三菱和日立的全球市場份額均低于歐美四大品牌。然而，三菱和日立卻成為中國市場的領(lǐng)導(dǎo)者。通過市場調(diào)研，我們初步認(rèn)為，是軟件而不是硬件，導(dǎo)致了兩個(gè)體系在中國市場的差異。（1）文化差異——職業(yè)經(jīng)理人制度的利弊我們訪談的數(shù)位電梯行業(yè)專家，均指出歐美品牌有著優(yōu)秀的職業(yè)經(jīng)理人，但是往往又無法擺脫對職業(yè)經(jīng)理人的“短期業(yè)績壓力”。但是電梯的“安全感屬性”，導(dǎo)致短期業(yè)績與長期成長未必目標(biāo)一致。這種行為特征，①體現(xiàn)在合資對象的選擇歐美品牌不僅收購中國小品牌廠，還與不同的中方成立合資公司。這種廣泛收購與合資策略有利于快速形成產(chǎn)能，但未必有利于品質(zhì)管理和品牌定位；而三菱和日立在中國，均只選擇了一家合作對象，且不管是上海機(jī)電還是廣日集團(tuán)，均有軍工制造背景和多年的電梯研發(fā)制造經(jīng)驗(yàn)。②體現(xiàn)在生產(chǎn)和銷售方面歐美體系具有更進(jìn)取的文化，其優(yōu)勢更多地體現(xiàn)在營銷和管理方面。而日系重點(diǎn)在于研發(fā)和制造。以上海三菱為例，生產(chǎn)線工人收入長期高于同行，但是營銷體系收入反而低于同行。兩種體系各有利弊，但是需要強(qiáng)調(diào)，電梯是“安全感品牌”；中國電梯行業(yè)沒有格力空調(diào)那樣具有世界一流自主技術(shù)的企業(yè)。因此，電梯技術(shù)掌握在外方手里，所以客觀地講，中方的話語權(quán)都是有限的。但是對于電梯這種每年產(chǎn)量50萬臺的大宗機(jī)械行業(yè)，往往中國經(jīng)理人更有能力理解中國市場的成功要素。我們觀察到，上海三菱很早就消化了日方轉(zhuǎn)移的技術(shù)，并且通過變頻技術(shù)崛起。而廣州日立的董事長潘總則在退休后被日方以“電梯行業(yè)最高薪的高管”，返聘為日立電梯中國公司的總裁，這在日系企業(yè)里極為少見。即使在歐美系電梯企業(yè)中，我們也觀察到中方能力較強(qiáng)的西子奧的斯，在奧的斯中國四家企業(yè)中表現(xiàn)最突出。（2）對中國市場的戰(zhàn)略重視度——日系別無選擇沒有一家跨國電梯企業(yè)會輕視中國市場，但是日系