2023年保健品行業(yè)分析報(bào)告

2023年保健品行業(yè)分析報(bào)告保健食品的定義及概述保健食品又稱功能食品，日本是公認(rèn)的功能食品創(chuàng)始國(guó)。1962年日本厚生省首先提出功能食品的概念，80年代末又從法律上賦予功能食品的定義：“功能食品是具有生物防御、生物節(jié)律調(diào)整、防止疾病、恢復(fù)健康等有關(guān)功能因子，經(jīng)設(shè)計(jì)加工成對(duì)人體有明顯調(diào)整功能的食品?！蔽覈?guó)直到2023年6月施行了《保健品食品管理辦法》?！掇k法》稱，保健食品系指表明具有特定保健功能的食品，即適用于特定人群使用，具有調(diào)節(jié)機(jī)體功能，不以治療為目的的一類食品。此定義包含三個(gè)要素：1、它不能脫離食品，是食品的一個(gè)種類；2、它必須具有一般食品無(wú)法比擬的功效作用，能調(diào)節(jié)人體的某種功能；3、它不是藥品，不是為治療疾病而生產(chǎn)的產(chǎn)品?？梢哉f保健食品是介于食品和藥品之間一種特殊的食品。保健品的發(fā)展歷史大致可分成三個(gè)階段：第一代保健食品包括各類強(qiáng)化食品，是最原始的功能食品，僅根據(jù)各類營(yíng)養(yǎng)素或強(qiáng)化的營(yíng)養(yǎng)素的功能推斷該食品的營(yíng)養(yǎng)功能，這些功能未經(jīng)任何實(shí)驗(yàn)檢驗(yàn)。第二代保健品是必須經(jīng)過動(dòng)物和人體實(shí)驗(yàn)，證明具有某項(xiàng)生理機(jī)能，第三代保健食品不僅需要用動(dòng)物和人體實(shí)驗(yàn)來(lái)證明具有某項(xiàng)功能，還需要確知具有該功效的有效成份（或稱功能因子）的結(jié)構(gòu)及含量。第三代保健食品在我國(guó)正蓬勃興起，代表未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)。國(guó)外保健品的概況日本：日本是最早研制保健食品的國(guó)家，自80年代初就成為主要生產(chǎn)國(guó)和最發(fā)達(dá)的保健食品市場(chǎng)。日本目前約有300家企業(yè)從事功能食品的研究開發(fā)，年銷售額估計(jì)在35億平均左右。日本最大的保健食品生產(chǎn)廠家是日本Otsaka制藥公司，僅一家年銷售額就達(dá)14.8億美元，主要生產(chǎn)保健飲料，如纖維素飲料和蛋白青。日本企業(yè)在飲料中添加活菌、原生物體（Probiotics）、膳食纖維等添加劑，制成有特殊功能的保健飲料。日本保健食品的另一大類是強(qiáng)化食品，如OAA強(qiáng)化面包、強(qiáng)化嬰兒配方食品等。美國(guó)：美國(guó)目前保健食品銷售額大約是80億美元以上，現(xiàn)有幾家大型食品公司專心致力于功能食品的開發(fā)。如Kellogg公司投資7500萬(wàn)美元建立食品和營(yíng)養(yǎng)研究所。美國(guó)市場(chǎng)上主要的功能食品有三類：奶制品、燒烤食品和飲料。其中以預(yù)防骨質(zhì)疏松和心血管疾病的主要產(chǎn)品。此外，美國(guó)市場(chǎng)上已出現(xiàn)了與普通雞蛋不同的功能雞蛋，以特殊配方飼料及其他生物技術(shù)生產(chǎn)，脂肪含量下降25％，同時(shí)增加了20％的維生素E、ω3和ω6等必需的脂肪酸。另外，口香糖中也添加了蜂王漿，茶葉提取物，逐漸功能化。3、歐洲保健食品的市場(chǎng)年銷售額是17億美元，產(chǎn)品主要集中奶制品。另外具有降低膽固醇功能的人造奶油也不斷在市場(chǎng)上出現(xiàn)。如芬蘭Raision公司生產(chǎn)的Renecd人造奶油，自1995年問世以來(lái)年銷售額達(dá)1700萬(wàn)美元。歐洲的飲料市場(chǎng)的發(fā)展也引人矚目。這些飲料向高咖啡因含量和添加稀有氨基酸的方向發(fā)展。如添加牛磺酸人參、巴西可可豆等。在歐洲，“能源飲料”也頗為盛行。如奧地利的紅牛飲料市場(chǎng)占有率達(dá)到了45％。另外還有法國(guó)的人參、黑胡椒飲料，西班牙的抗氧化功能飲料以及英國(guó)小球藻、蜂膠等休閑食品都深受消費(fèi)者的喜愛。趨勢(shì)：未來(lái)三年，美國(guó)和歐洲功能食品市場(chǎng)估計(jì)將有5000億的市場(chǎng)容量，并且以每年20％的速度增長(zhǎng)。據(jù)最新報(bào)告顯示，今后5年，最重要的功能食品將是降低心血管疾病和癌癥病發(fā)的食品，這也是醫(yī)藥工業(yè)的一個(gè)新市場(chǎng)，將來(lái)的市場(chǎng)不僅是治療有關(guān)疾病，而且是預(yù)防此類疾病的發(fā)生。目標(biāo)市場(chǎng)是存在多種健康問題――諸如高血脂、心血管疾病、癌癥等疾病的人群。據(jù)有關(guān)研究報(bào)告顯示，大約35％的成年人和36.5％的未成年人都具有高血脂。美國(guó)功能食品市場(chǎng)年銷售增長(zhǎng)率為17－20％，歐洲市場(chǎng)增長(zhǎng)率大體相同。報(bào)告顯示，渴望長(zhǎng)壽和對(duì)功能食品的認(rèn)同是保健品市場(chǎng)增長(zhǎng)的主要因素。此外，世界型的大型醫(yī)藥公司正在改變其經(jīng)營(yíng)模式，轉(zhuǎn)向爭(zhēng)奪以前由成千上萬(wàn)小公司控制的保健品市場(chǎng)份額。據(jù)估計(jì)，該份額潛在銷售容量可達(dá)2500億美元。國(guó)內(nèi)保健品市場(chǎng)概述定發(fā)展?fàn)顩r簡(jiǎn)述保健品市場(chǎng)自80年代在我國(guó)興起后，經(jīng)歷了大起大落的變遷，究其歷程大致可劃為四個(gè)階段：保健食品行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r一覽：時(shí)期階段廠家數(shù)年產(chǎn)值產(chǎn)品特點(diǎn)80年代興起不到100家16多億滋補(bǔ)為主80年代－1995年初旺盛300多家300多億營(yíng)養(yǎng)及祖?zhèn)髦胁菟?995年初－2023年底平滯不到1000家100多億中草藥、生物制劑及營(yíng)養(yǎng)補(bǔ)充劑2023－至今復(fù)興3000多家500多億據(jù)有關(guān)資料顯示：目前國(guó)內(nèi)保健品生產(chǎn)企業(yè)中，投資總額在1億元以上的大型企業(yè)只占1.45％，投資總額在1億元以下、5千萬(wàn)元以上的中型企業(yè)占38％，投資1百萬(wàn)元以下的小型企業(yè)占41.39％，投資不足10萬(wàn)元的作坊式企業(yè)占12.5％。以上數(shù)據(jù)表明，我國(guó)保健食品的生產(chǎn)企業(yè)中，中小企業(yè)占絕大多數(shù)，規(guī)模企業(yè)較少。而另一方面報(bào)載，目前世界上20多家知名保健食品跨國(guó)公司，通過收購(gòu)、兼并、租賃等形式，在中國(guó)設(shè)立分廠，試圖擠跨國(guó)內(nèi)保健食品企業(yè)，近五年來(lái)國(guó)外保健食品在我國(guó)市場(chǎng)上的銷量每年均以12％以上的速度在增長(zhǎng)。僅2023年，美國(guó)阿拉斯加魚油和花旗參在上海、杭州、深圳、廣州、?？?個(gè)市銷售收入就突破了2023萬(wàn)美元。目前歐美等國(guó)在中國(guó)銷售的保健品近500種，據(jù)美國(guó)著名的NPD市場(chǎng)調(diào)查公司預(yù)測(cè)，今后幾年，美國(guó)保健品在中國(guó)市場(chǎng)的銷售依然火爆。綜合這兩方面可以看出中國(guó)保健品未來(lái)趨勢(shì)將走向現(xiàn)代化、規(guī)?；a(chǎn)，但同時(shí)也面臨著嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。國(guó)內(nèi)保健品市場(chǎng)透視――北京、廣州保健品市場(chǎng)狀況北京：2023年初至2023年4月，由北京申報(bào)獲得保健食品批準(zhǔn)證書的保健食品158種，其中具有保健功能的產(chǎn)品135種，占85.9％；營(yíng)養(yǎng)補(bǔ)充劑23種，占14.6％。保健食品劑型分布：保健食品的劑型與傳統(tǒng)食品形態(tài)明顯不同，多采用藥品劑型，見下表。劑型品種數(shù)構(gòu)成比％傳統(tǒng)食品形態(tài)2717.1藥品劑型13182.9其中：膠囊5031.6口服液2616.5沖劑2415.2片劑2213.9其它95.7注：傳統(tǒng)食品形態(tài)包括袋泡茶18種（11.4％及谷類食品、酒等）保健品功能分布：每種保健食品所具有的功能種數(shù)不同，具有一種功能的保健食品與77.0％，兩種功能的產(chǎn)品占18.5％，三種和三種以上功能的產(chǎn)品占4.4％。保健食品功能公布以免疫調(diào)節(jié)、調(diào)節(jié)血脂、抗疲勞、抗氧化及延緩衰老為主；23種營(yíng)養(yǎng)補(bǔ)充劑中以補(bǔ)鈣為主的15種（65.2％），補(bǔ)充多種營(yíng)養(yǎng)素的7種（30.4%），補(bǔ)充VE的一種（4.3％），見下表。保健品功能分布保健功能北京市全國(guó)品種數(shù)占總數(shù)的％品種數(shù)占總數(shù)的％免疫調(diào)節(jié)4634.152139.8調(diào)節(jié)血脂3626.723117.7抗疲勞128.927921.3抗氧化及延緩衰老118.11219.3改善胃腸道功能118.1594.5減肥96.7382.9抑制腫瘤75.2685.2調(diào)節(jié)血糖75.2574.4改善睡眠75.2362.8耐缺氧64.4655.0抗輻射43.0151.1其它1712.6//保健食品適宜人群分布：一種保健食品可適用于單一或多種不同的人群，以適宜生理功能異常和中老年人為主，135種保健食品（不含營(yíng)養(yǎng)補(bǔ)充劑）的適宜人群見下表：保健食品適宜人群分布適宜人群產(chǎn)品數(shù)比例％生理功能異常10477.0中老年人4533.3特殊環(huán)境工作人群1410.4成人（大于18歲）64.4兒童青少年53.7其它43.0保健食品原料及功效成份：135種保健食品所用原料的分布情況見下表，產(chǎn)品未標(biāo)明功效成份和特異成份的47種，占34.8％；標(biāo)明功效或特異成份的88種，占65.2％。保健食品原料分布表原料品種數(shù)比例％含藥食兩用原料3828.1含傳統(tǒng)食品原料3425.2含營(yíng)養(yǎng)素3324.4含非藥食兩用原料3123.0微生物制劑128.9含蜂產(chǎn)品（王漿、花粉、蜂膠）96.7色油制品85.9褪黑素53.7其它107.4廣東：對(duì)廣東2023年150種保健食品調(diào)查研究保健品劑型和使用原料：保健食品劑型與普通食品相比有明顯的差異，以一般食品形式生產(chǎn)的保健食品如液體飲料和酒類僅占14％，而以口服液、膠囊、片劑、沖劑生產(chǎn)的保健食品分別占33％、25％、16％和8％，膏狀和其它劑型的保健食品各占3％。保健食品使用的原料中不含藥食兩用品種僅占10％，使用衛(wèi)生部規(guī)定的既是食品又是藥品的77種，藥食兩用品種的占21.3％，既含有藥食兩用品種又含有其它中草藥的保健品占23.4％，含有藥食兩用品種以外的中藥材占45.3％。保健食品生產(chǎn)中采用的中藥材主要有西洋參、蟲草、黃芪、當(dāng)歸、枸杞子、首烏、阿膠、膠股藍(lán)、枇杷葉等，以滋補(bǔ)類為主。保健食品功能與適用人群：調(diào)查的150種保健食品功能如下表：保健食品功能分布表保健功能免疫調(diào)節(jié)抗疲勞延緩衰老補(bǔ)充營(yíng)養(yǎng)素調(diào)節(jié)血脂改善性功能美容改善記憶減肥補(bǔ)血改善胃腸道功能品種數(shù)5838242314987766％38.725.316.015.39.36.05.34.74.74.04.0其中64.4％、21.5%、8.1%的保健食品分別標(biāo)識(shí)是有1項(xiàng)、2項(xiàng)、3項(xiàng)功能，6.1％的品種具有3種以上的功能。保健品的適用對(duì)象為成年女性、老年人、成年男性、青少年、兒童、特定人群、嬰幼兒，分別占80.7%、78.0%、77.3%、59.3%、45.3%、35.3%和13.3%。許多保健食品標(biāo)明適用對(duì)象包括不同性別和多個(gè)年齡層次。進(jìn)口保健品市場(chǎng)透視（以上海為例）截止2023年4月28日止，據(jù)初步統(tǒng)計(jì)，上海市場(chǎng)上有73家公司經(jīng)營(yíng)68個(gè)品牌的進(jìn)口保健食品，共計(jì)178個(gè)品種，其中衛(wèi)生部（健）字號(hào)批文的有49種，占23.3%。大類包括：深海魚油、卵磷脂、鯊魚軟骨粉、營(yíng)養(yǎng)補(bǔ)充劑、洋參雞精類、褪黑素、減肥美容等保健食品。具體情況見表1、2、3。表1：上海地區(qū)進(jìn)口保健類食品基本情況項(xiàng)目數(shù)量比例％經(jīng)銷公司73家/品牌68種/品種178個(gè)/規(guī)格210只/（?。┳峙?9個(gè)23.3中文標(biāo)簽審核178個(gè)100辦理市場(chǎng)銷售證170個(gè)95.5上?？诎度刖?3363.3南方口岸4320.5其它口岸3416.2表2：上海市場(chǎng)進(jìn)口保健類食品產(chǎn)地分布原產(chǎn)地品種數(shù)量（個(gè)）構(gòu)成比％美國(guó)12469.7加拿大2212.4香港1810.1日本02.8澳洲42.2臺(tái)灣21.1丹麥10.5瑞士10.5冰島10.5合計(jì)178100.0表3：保健類食品分類情況類別品種數(shù)量（個(gè)）構(gòu)成比％魚油4022.5卵磷脂2614.6鯊魚軟骨粉185.6營(yíng)養(yǎng)補(bǔ)充劑2614.6洋參雞精類169褪黑素52.8減肥美容52.8其它4123.0合計(jì)178100.0值得注意的是市場(chǎng)上的進(jìn)口保健類食品品種很多取得衛(wèi)生部（?。┳痔?hào)批文的僅占23.3%。許多公司利用各種手段對(duì)其并未取得保健食品批文的產(chǎn)品大肆進(jìn)行功能療效宣傳，誤導(dǎo)消費(fèi)者，給保健品市場(chǎng)帶來(lái)極大混亂，甚至有些產(chǎn)品連衛(wèi)生指標(biāo)都不符合我國(guó)要求，更談不上有何保健作用，甚至對(duì)人體有嚴(yán)重危害。衛(wèi)生部受理保健品總體統(tǒng)計(jì)報(bào)告自從一九九六年三月《保健品管理辦法》頒布實(shí)施以來(lái)，現(xiàn)在經(jīng)衛(wèi)生部受理的保健品功能有二十四種：1、免疫調(diào)節(jié)；2、延緩衰老；3、改善記憶；4、促進(jìn)生長(zhǎng)生育；5、抗疲勞；6、減肥；7、耐缺氧；8、抗輻射；9、抗突變；10、調(diào)節(jié)血脂；11、輔助抑制腫瘤作用、預(yù)防化學(xué)致癌作用；12、改善性功能；13、調(diào)節(jié)血糖；14、改善胃腸道功能（促進(jìn)消化吸收、改善腸道菌群、潤(rùn)腸通便、保護(hù)胃粘膜）；15、改善睡眠；16、改善營(yíng)養(yǎng)性貧血；17、對(duì)化學(xué)肝損傷有保護(hù)作用；18、促進(jìn)泌乳；19、美容（祛痤瘡、祛斑）；20、改善視力；21、促進(jìn)排鉛；22、清咽潤(rùn)喉；23、調(diào)節(jié)血壓；24、改善骨質(zhì)疏松（增加骨密度）。除上述衛(wèi)生部已認(rèn)可的二十四種保健功能外，還有抗氧化、改善微循環(huán)、阻斷N－亞硝基化合物合成、升高白細(xì)胞、改善骨質(zhì)疏松、防齲護(hù)齒，以及美容功能中的豐乳等。這些功能在申報(bào)過程中，必須要向評(píng)審委員會(huì)提出相應(yīng)的試驗(yàn)方案，得到認(rèn)可后，才最終取得文號(hào)。功效概況：截止98年8月，在衛(wèi)生部審批的1528多種保健品中，近3/4的產(chǎn)品只有一種保健功能，1/5弱的產(chǎn)品具有兩種功能，95種產(chǎn)品具有三種以上的保健功能，有四種產(chǎn)品具有五種功能。在產(chǎn)品中，具有免疫功能的保健品共602種，其次是具有抗疲勞功能的保健品和具有調(diào)血脂的保健食品。營(yíng)養(yǎng)補(bǔ)充劑共計(jì)131種，其中補(bǔ)鈣產(chǎn)品最多，其次是補(bǔ)充各種維生素的產(chǎn)品。補(bǔ)充微量元素及礦物質(zhì)的產(chǎn)品中，補(bǔ)鐵產(chǎn)品最多共14種。進(jìn)口營(yíng)養(yǎng)補(bǔ)充劑中補(bǔ)充維生素的產(chǎn)品最多，占全部維生素類產(chǎn)品的50％。功效－成份關(guān)系概況：大約有1/3的產(chǎn)品對(duì)自身的成份、功效一無(wú)所知，由于營(yíng)養(yǎng)補(bǔ)充（單純以一種或數(shù)種經(jīng)化學(xué)合成或天然支植物中提取的營(yíng)養(yǎng)素為原料加工制成的食品，以補(bǔ)充人體相應(yīng)營(yíng)養(yǎng)素為目的）的特殊性，這一部分產(chǎn)品的成份相當(dāng)明確。除鈣、維生素、微量元素及礦物質(zhì)產(chǎn)品外，其他的功效成份主要有：皂甙、不飽和脂肪酸、多糖、黃酮、褪黑素、紅曲、卵磷脂、左旋肉堿、角鯊烯、洛伐他丁、甲亮質(zhì)、益生菌等。主要產(chǎn)品概況：各種原料的產(chǎn)品分布：螺旋藻67種、褪黑素57種、魚油52種、靈芝20種、鯊魚軟骨20種、蟲草19種、甲殼質(zhì)19種、銀杏19種。產(chǎn)品形態(tài)：主要是膠囊（軟、硬）、口服液、片劑、沖劑和灑比較多，這些劑型的產(chǎn)品就占了近70％；具有一般食品形態(tài)的產(chǎn)品，如糖、罐頭、醋、餅干、蜜餞有一定比例，約5％。產(chǎn)地分布：在1528種保健食品中，國(guó)產(chǎn)保健品有1383種，進(jìn)口保健食品有145種，產(chǎn)品集中在廣東、北京、山東、江蘇、上海、天津，這個(gè)省市的產(chǎn)品共764種，占國(guó)產(chǎn)保健品的55.24％，進(jìn)口產(chǎn)品中美國(guó)產(chǎn)品最多，占全部進(jìn)口食品的半數(shù)左右。從2023年9月4－2023年11月2日，我們收集了衛(wèi)生部公布受理的789種保健品，其中國(guó)產(chǎn)678種，進(jìn)口111種（可能資料收集不全），我們對(duì)其功能、劑型、產(chǎn)地進(jìn)行了統(tǒng)計(jì)，有關(guān)情況見附表1、2、3。從中我們可以分析得出：從保健品的功能分布看，主要集中在免疫調(diào)節(jié)、抗疲勞、調(diào)節(jié)血脂、改善骨質(zhì)疏松、改善胃腸道功能、延緩衰老、營(yíng)養(yǎng)補(bǔ)劑（補(bǔ)充維生素等），產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不合理，低水平重復(fù)（從北京、廣州的保健品市場(chǎng)調(diào)研情況也說明了這一點(diǎn)），這與我國(guó)現(xiàn)行報(bào)批制度有關(guān)，報(bào)批非常容易。這就造成一旦某個(gè)產(chǎn)品有好的開頭，許多廠家一哄而上。值得注意的是該種趨勢(shì)有所緩解。99年下半年已經(jīng)開始有促進(jìn)泌乳、排鉛等功能的補(bǔ)品。截止目前，促進(jìn)泌乳的保健食品只有2個(gè)，促進(jìn)排鉛也僅有2個(gè)。而母乳是嬰兒最完美的食物，母乳喂養(yǎng)對(duì)于嬰兒健康、智力及成長(zhǎng)具有重要作用，全世界都在提倡母乳喂養(yǎng)。另一方面，環(huán)境污染使現(xiàn)代人含鉛量超過古人500倍，這兩種功能產(chǎn)品未來(lái)前景看好。因此筆者認(rèn)為，保健品未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)，產(chǎn)品功能分布將逐步發(fā)散，趨向合理。保健品產(chǎn)品劑型以藥品劑型為主，主要采取膠囊、片劑、口服液、顆粒劑（沖劑）等劑型。尤其是近年來(lái)軟膠囊劑型風(fēng)行，劑型也部分體現(xiàn)了產(chǎn)品的科技含量。例如人參含片的研制成功，人參可通過口腔粘膜吸收，大大提高產(chǎn)品的吸收利用率，改變了以前人參僅通過胃腸道吸收。因此，未來(lái)保健品劑型的發(fā)展將會(huì)進(jìn)一步采用一些藥品新劑型，如微囊等。從產(chǎn)品的地域分布看，保健品主要集中在北京、江蘇、廣東、上海、山東、湖北等地。保健品產(chǎn)地與保健品資源產(chǎn)地分布并不一致，當(dāng)然，這與經(jīng)濟(jì)發(fā)展有關(guān)，可以預(yù)見未來(lái)保健品會(huì)逐步向資源產(chǎn)地?cái)U(kuò)散，如青海、四川、新疆等地。消費(fèi)人群透視從消費(fèi)群分析99年上海市銷量排名前十位的保健品，據(jù)上海市衛(wèi)生防疫站抽樣分析。調(diào)查對(duì)象選擇上海市有代表性的，經(jīng)濟(jì)水平中等的徐匯、盧灣、長(zhǎng)寧、黃浦、閘北等區(qū)為調(diào)查點(diǎn)，抽取其中的工廠2個(gè)，事業(yè)單位4個(gè)，商業(yè)單位4個(gè)，中、小學(xué)校4所，老年活動(dòng)中心2所，共計(jì)12個(gè)單位1394人。結(jié)果如下：變量分組總?cè)藬?shù)需要％會(huì)購(gòu)買％性別男59353.7872.73女80163.1979.57年齡小于4064451.3371.8740－6058663.2680.66大于6016474.8481.25職業(yè)工人31146.2863.96公司2554.1766.67銀行職員7570.8379.17離退休干部7274.6381.82科技人員7462.8776.00行政干部27657.6678.47教師22571.3691.86服務(wù)行業(yè)工作人員19358.9576.06醫(yī)務(wù)人員14355.2473.94文化程度小學(xué)及以下2063.1668.42初中27450.5569.52高中58260.9775.82大學(xué)及以上51861.4381.52本人月均收入小于5009761.9673.86501－100085859.5576.141001－150034455.5275.221500以上9564.8987.10從上述表中可以看出：隨著年齡的提高，對(duì)保健品需求增強(qiáng)。60歲以上的對(duì)象中需要保健品為74.84%，這可能與隨著年齡增長(zhǎng)，各種慢性病隨之上升有關(guān)。據(jù)權(quán)威部門統(tǒng)計(jì)，我國(guó)現(xiàn)有2023－4000萬(wàn)糖尿病，近億名高血壓病患者，全國(guó)每年新增150萬(wàn)腦血管病人，160萬(wàn)腫瘤病人。增強(qiáng)免疫、抑制腫瘤、降血壓和延緩衰老的保健品可起一定輔助作用。不同職業(yè)對(duì)象對(duì)保健品的需求情況不同。需要保健品的比例以離退休職工最高，達(dá)74.63％，其次是教師為71.36％，最低為工人，只有46.28%。經(jīng)濟(jì)條件許可會(huì)購(gòu)買的比例，教師最高91.86％，其次為離退休職工81.82％。月經(jīng)濟(jì)收入越高，對(duì)保健品需求越高。女性對(duì)于保健品需求高于男性，保持青春時(shí)期的健美，這是女性“愛美之心”的天性，美容食品、減肥食品以及補(bǔ)鈣食品越來(lái)越受女士們的青睞。從零售額透視上海保健品市場(chǎng)上海市商業(yè)信息中心披露的按品牌排序前十名上海市場(chǎng)保健滋補(bǔ)品（見下表）2023年上海市場(chǎng)保健滋補(bǔ)品按品牌零售額排序如下：（單位：元）品牌零售額占零售額比例％昂立一號(hào)口服液625376387.92萬(wàn)基洋參612327447.75昂立多邦膠囊508738546.44康復(fù)來(lái)洋參463624285.87金日洋參390316404.94神象洋參制品326023824.13鹽水瓶口服液321974164.08康復(fù)來(lái)腦輕松262464083.32朵而膠囊243106083.08從中分析看出：傳統(tǒng)中藥保健品、萬(wàn)基洋參、康復(fù)來(lái)洋參、金日洋參、神象參制品、腦輕松、朵而膠囊依然占據(jù)絕對(duì)市場(chǎng)（這與我國(guó)傳統(tǒng)文化以及近向年來(lái)人類回歸自然的熱潮有關(guān)?？梢韵胍?，中國(guó)的保健品若能象中醫(yī)藥一樣憑借獨(dú)特的文化背景、現(xiàn)代化的研究手段，就能突出中國(guó)特色，推出中國(guó)的各牌保健品）；第三代保健品（盡管市場(chǎng)上該代產(chǎn)品占報(bào)據(jù)分?jǐn)?shù)）市場(chǎng)份額逐步擴(kuò)大，如昂立一號(hào)口服液、昂立多邦膠囊、腦白金、鹽水瓶口服液、腦輕松。尤其是近年來(lái)風(fēng)行的微生態(tài)制劑如昂立一號(hào)、昂立多邦膠囊、鹽水瓶口服液。微生態(tài)制劑正在成為人們防治疾病保護(hù)健康的重要生物制劑。它既有見效快的近期效果，如在預(yù)防和治腹瀉、便秘、改善胃腸道功能等（如鹽水瓶口服液），還有遠(yuǎn)期的顯著效果，如降低人體內(nèi)毒素、改善營(yíng)養(yǎng)情況、幫助腦細(xì)胞生長(zhǎng)等作用（如昂立一號(hào)口服液）。微生態(tài)制劑在增加營(yíng)養(yǎng)同時(shí)還有預(yù)防和治療疾病的作用。劑型分布：采用膠囊、口服液、含片等藥品劑型（其中萬(wàn)基洋參、康復(fù)來(lái)洋參、金日洋參都用膠囊和含片兩種劑型，神象牌參制品有膠囊劑型以及原藥材。腦輕松和昂立一號(hào)采用膠囊和口服液）。從中還可以看出，同一產(chǎn)品多采用兩種甚至兩種以上劑型。從功能分布來(lái)看：由于上述產(chǎn)品如萬(wàn)基洋參衛(wèi)生部報(bào)批的功能僅有抗疲勞，但其宣傳品所列功能極多，如免疫調(diào)節(jié)等功能。另外神象牌參制品和朵而膠囊其功能采用中醫(yī)術(shù)語(yǔ)，因此不易類比。從大家都接受的觀點(diǎn)看（如人參具有免疫調(diào)節(jié)和抗疲勞等功能），功能主要分布在抗疲勞、免疫調(diào)節(jié)、耐缺氧、調(diào)節(jié)腸胃功能、調(diào)節(jié)血脂、保肝臟、美容等功能。此外還可以看出，盡管兩種以上功能的保健品較?。ń刂谷涨埃l(wèi)生部報(bào)批的該類產(chǎn)品僅占總數(shù)的1/4，此外，衛(wèi)生部今年規(guī)定以后保健品最多只能報(bào)批三種功能），但保健品廠家多采用報(bào)批多種功能，以獲取更大范圍的適應(yīng)人群，如昂立一號(hào)及腦輕松均有三種功能。

2023年電梯行業(yè)分析報(bào)告目錄TOC\o"1-4"\h\z\u一、電梯行業(yè)的屬性 41、全球主要電梯公司的市值與估值水平 42、電梯行業(yè)的安全感品牌屬性——利潤(rùn)率的穩(wěn)定性 6二、中國(guó)電梯企業(yè)未來(lái)十年的重大機(jī)遇和挑戰(zhàn) 91、中外電梯市場(chǎng)集中度的差異以及對(duì)盈利能力的影響 102、電梯行業(yè)目前“中國(guó)特色”隱含的巨大長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn) 113、集中度提升與廠家維保的實(shí)現(xiàn)路徑與催化劑 13（1）政府出臺(tái)廠家認(rèn)證更新和維保政策 14（2）政府推行強(qiáng)制保險(xiǎn) 14（3）電梯老化 14（4）房?jī)r(jià)上升導(dǎo)致品牌電梯對(duì)于地產(chǎn)商的成本影響縮小 15三、電梯公司在中國(guó)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略與投資機(jī)會(huì) 151、日系電梯在中國(guó)領(lǐng)先歐美品牌的原因初探 15（1）文化差異——職業(yè)經(jīng)理人制度的利弊 15①體現(xiàn)在合資對(duì)象的選擇 16②體現(xiàn)在生產(chǎn)和銷售方面 16（2）對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的戰(zhàn)略重視度——日系別無(wú)選擇 172、民營(yíng)品牌與合資品牌的定位差異、風(fēng)險(xiǎn)和估值 18（1）民營(yíng)企業(yè)的優(yōu)勢(shì) 18①股權(quán)結(jié)構(gòu) 18②營(yíng)銷手段靈活 18③區(qū)域性優(yōu)勢(shì) 18（2）民營(yíng)企業(yè)需要面對(duì)的困難 19①技術(shù)積累 19②安全風(fēng)險(xiǎn) 19③品牌定位與安全 19④保有量與售后服務(wù) 19四、投資策略 201、中國(guó)電梯行業(yè)：長(zhǎng)期有價(jià)值，投資正當(dāng)時(shí) 202、選股邏輯：三個(gè)條件，兩種風(fēng)格 21一、電梯行業(yè)的屬性研究海外電梯公司的估值，目的是研究其估值背后的盈利能力，以及盈利能力背后的行業(yè)規(guī)律與屬性。1、全球主要電梯公司的市值與估值水平電梯是地產(chǎn)基建的派生需求，中國(guó)電梯市場(chǎng)第一品牌是上海三菱，其母公司上海機(jī)電過去一年的PE在10倍附近。估值隱含的假設(shè)是，電梯行業(yè)屬夕陽(yáng)行業(yè)。如果電梯行業(yè)在中國(guó)是夕陽(yáng)行業(yè)，那么在保有量較高的歐美，電梯行業(yè)應(yīng)該接近深夜。根據(jù)全球最大的電梯公司OTIS預(yù)測(cè)，2020-2021年幾乎所有的新機(jī)銷量來(lái)自于金磚四國(guó)，也意味著歐美市場(chǎng)的保有量已經(jīng)接近飽和。全球市場(chǎng)份額來(lái)看，奧的斯、迅達(dá)和通力是最大的三家電梯公司，合計(jì)市場(chǎng)份額接近45%。我們很驚訝地發(fā)現(xiàn)，三家公司的市值合計(jì)接近人民幣3600億元。我們也一度懷疑，是否歐美電梯公司在金磚四國(guó)的市場(chǎng)份額很高，貢獻(xiàn)了主要的利潤(rùn)和估值。但是：1、占全球新機(jī)2/3份額的中國(guó)，領(lǐng)先的獨(dú)立品牌是三菱和日立；2、從主要?dú)W美電梯公司2022年?duì)I收的地域分布來(lái)看，亞太區(qū)域只貢獻(xiàn)1/4至1/3的收入，但卻足以支撐其千億市值。市盈率往往與行業(yè)長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間掛鉤，而歐美電梯企業(yè)市盈率普遍高于國(guó)內(nèi)企業(yè)，而市凈率超出更多。換言之，歐美三大電梯公司市值超過3600億元，但是他們主要收入來(lái)自于比中國(guó)更“夕陽(yáng)”的歐美市場(chǎng)。盡管這三大電梯公司在占全球2/3新機(jī)市場(chǎng)的中國(guó)并未取得領(lǐng)先地位，但是資本市場(chǎng)仍然給予了15~23倍的市盈率。2、電梯行業(yè)的安全感品牌屬性——利潤(rùn)率的穩(wěn)定性聯(lián)合技術(shù)UTC是位列美國(guó)道瓊斯30家成份股的多元化制造企業(yè)，旗下子公司包括開利空調(diào)、漢勝宇航、奧的斯電梯、P&W飛機(jī)發(fā)動(dòng)機(jī)、西科斯基直升機(jī)公司、聯(lián)合技術(shù)消防安防公司和聯(lián)合技術(shù)動(dòng)力公司(燃料電池)。如果按照A股流行的邏輯，無(wú)疑聯(lián)合技術(shù)的軍工、發(fā)動(dòng)機(jī)、通用航空、燃料電池和安防都是高壁壘且性感的業(yè)務(wù)，只有電梯是大家心目中既缺乏壁壘又夕陽(yáng)的板塊。有趣的是，聯(lián)合技術(shù)五大業(yè)務(wù)板塊中，電梯卻成為營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率最高的板塊。為什么看似技術(shù)壁壘遠(yuǎn)低于其他業(yè)務(wù)的電梯板塊，反而定價(jià)能力最強(qiáng)？只有少數(shù)產(chǎn)品客戶在購(gòu)買時(shí)，會(huì)把安全作為購(gòu)買的前提要素——例如食品、藥品等。用巴菲特的話來(lái)講，消費(fèi)者對(duì)于放進(jìn)嘴里的東西特別慎重。如果客戶關(guān)注安全感，價(jià)格不再成為品牌選擇的最重要因素，品牌廠商可以通過定價(jià)獲得超額收益。機(jī)械行業(yè)里，“安全感”成為購(gòu)買關(guān)鍵要素的產(chǎn)品不多，主要是民航飛機(jī)和電梯。盡管民航業(yè)在大部分國(guó)家是資本殺手，但波音和空客壟斷了全球民航客機(jī)的制造。我們認(rèn)為安全感商品對(duì)行業(yè)屬性的影響主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面：定價(jià)能力提升；行業(yè)集中度提升。如果客戶重視安全感且無(wú)法通過直觀感受判斷產(chǎn)品的安全程度，往往可以推動(dòng)品牌集中度的提升。但與食品不同，涉及安全感的電梯，由于購(gòu)買者地產(chǎn)商與使用者購(gòu)房人的分離，有品牌的電梯廠商定價(jià)能力和毛利率往往不如食品，但是仍然可以維持在較為合理的水平。盡管我們通過邏輯分析，可以得到電梯行業(yè)集中度高和利潤(rùn)穩(wěn)定的判斷，但是從實(shí)證角度觀察中國(guó)電梯市場(chǎng)，尚未表現(xiàn)出海外市場(chǎng)的普遍規(guī)律。中國(guó)電梯行業(yè)將走向某些行業(yè)“劣幣驅(qū)逐良幣”的悲哀結(jié)局，還是走向符合產(chǎn)品自身屬性和成熟國(guó)家普遍規(guī)律？我們傾向于樂觀，原因?qū)⒃诤竺嬲归_討論。電梯行業(yè)的“產(chǎn)品+服務(wù)”屬性——收入結(jié)構(gòu)的生命周期電梯與手機(jī)、自行車甚至挖掘機(jī)等其他制造業(yè)產(chǎn)品不同之處在于：消費(fèi)者期望電梯的安全使用壽命與房屋的壽命（70年）接近；電梯故障會(huì)影響人身安全，起碼造成巨大恐慌。因此，盡管大多數(shù)機(jī)械產(chǎn)品都有售后服務(wù)的概念，但是電梯的獨(dú)特性在于——電梯售后維護(hù)保養(yǎng)和更新業(yè)務(wù)的規(guī)模，可以與新機(jī)銷售媲美。海外四大電梯公司售后的維護(hù)保養(yǎng)和產(chǎn)品改造服務(wù)占收入的45-55%。歐美電梯公司的收入結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)了售前和售后的“產(chǎn)品+服務(wù)”特征，對(duì)于企業(yè)的盈利穩(wěn)定性和估值都提供了重要的支撐。以?shī)W的斯為例，2022年歐洲營(yíng)建支出比07年下滑了接近19%，但是奧的斯歐洲的服務(wù)收入仍比07年保持正增長(zhǎng)。根據(jù)歐洲電梯協(xié)會(huì)的估計(jì)，歐洲電梯目前70%梯齡超過10年，45%梯齡超過20年。歐洲人口密度較美國(guó)高，電梯占全球存量接近50%。存量大且梯齡老，是電梯服務(wù)市場(chǎng)壯大的必要條件。必須指出，中國(guó)目前的現(xiàn)狀是大部分電梯由小型服務(wù)公司提供維保，電梯主機(jī)廠商及其經(jīng)銷商提供維保的比例遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于國(guó)外的同行。如果只有新機(jī)制造并且只專注于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，長(zhǎng)期來(lái)看，中國(guó)機(jī)械行業(yè)大部分子行業(yè)都會(huì)隨著城鎮(zhèn)化速度放緩而見頂。如果能夠?qū)崿F(xiàn)“產(chǎn)品+服務(wù)”的雙輪驅(qū)動(dòng)模式，企業(yè)的成長(zhǎng)周期就會(huì)大大地延展——電梯行業(yè)具有天然的屬性，顯然符合這一條件。二、中國(guó)電梯企業(yè)未來(lái)十年的重大機(jī)遇和挑戰(zhàn)中國(guó)電梯格局未來(lái)十年，將繼續(xù)“劣幣驅(qū)逐良幣”，還是回歸全球電梯行業(yè)規(guī)律，實(shí)現(xiàn)品牌的集中、價(jià)格的回升和品牌廠商提供維保服務(wù)的趨勢(shì)？我們相信，中國(guó)電梯行業(yè)的現(xiàn)狀給社會(huì)和居民帶來(lái)了極大的風(fēng)險(xiǎn)。隨著制度帶來(lái)的技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)逐漸暴露，監(jiān)管層的認(rèn)識(shí)逐漸提高，電梯行業(yè)正處于變革的前夜。1、中外電梯市場(chǎng)集中度的差異以及對(duì)盈利能力的影響中國(guó)擁有電梯生產(chǎn)許可證的廠商接近500家，不過我們調(diào)研訪談的專家估計(jì)，剔除代工產(chǎn)生的重復(fù)統(tǒng)計(jì)等因素，估計(jì)實(shí)際品牌數(shù)約200家。表面上看，中國(guó)電梯新機(jī)市場(chǎng)的品牌集中度和全球差別并不顯著。全球市場(chǎng)前8大廠商的市場(chǎng)份額約75%，而中國(guó)前8大廠商的市場(chǎng)份額約65%。但考慮到全世界大部分非領(lǐng)先企業(yè)生產(chǎn)的電梯都是在中國(guó)生產(chǎn)，中國(guó)和發(fā)達(dá)國(guó)家相比，市場(chǎng)集中度差異很大。中小品牌對(duì)領(lǐng)先品牌的負(fù)面影響關(guān)鍵不在量，而在于價(jià)格。我們可以通過中國(guó)市場(chǎng)電梯新機(jī)銷量和金額的市場(chǎng)份額差異，以及營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率和ROE觀察到這一現(xiàn)象。海外電梯利潤(rùn)率普遍比國(guó)內(nèi)高，而凈資產(chǎn)收益率的差距更為顯著，我們分析的原因在于——由于維保業(yè)務(wù)屬于輕資產(chǎn)模式，隨著電梯企業(yè)維保業(yè)務(wù)收入占比的提高，電梯企業(yè)的ROE也會(huì)隨之提升。2、電梯行業(yè)目前“中國(guó)特色”隱含的巨大長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)從全球經(jīng)驗(yàn)看，電梯行業(yè)集中度高，且售后服務(wù)主要由主流品牌廠商完成。而中國(guó)目前的情況與發(fā)達(dá)國(guó)家市場(chǎng)差異顯著。我們認(rèn)為“中國(guó)特色”已經(jīng)給消費(fèi)者和廠商造成巨大的風(fēng)險(xiǎn)，未來(lái)幾年風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)逐步暴露。我們建議投資者看完我們的報(bào)告后，即使不認(rèn)同我們的投資邏輯，起碼在購(gòu)房時(shí)切記關(guān)注電梯的品牌，因?yàn)樯婕澳图胰耸旰蟮娜松戆踩?。在典型的成熟市?chǎng)歐洲，約45%的電梯超過十年，20%超過20年。目前中國(guó)接近15%的電梯梯齡超過10年，預(yù)計(jì)2016年接近25%，并且該比例將持續(xù)上升。誰(shuí)知道200多個(gè)品牌10年甚至20年后剩下多少個(gè)？如果某家廠商消失，備件和維保怎么辦？太多的電梯品牌給購(gòu)房者和我們整個(gè)社會(huì)帶來(lái)的長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)在于：十年或二十年后難以購(gòu)買備件。電梯并不是完全標(biāo)準(zhǔn)化的產(chǎn)品，因而不同品牌的備件互換性低。電梯型號(hào)每年都在更新，有些廠商十年后消失了，幸存者中的部分廠商可能無(wú)力維持十年前型號(hào)備件的生產(chǎn)，甚至圖紙已經(jīng)丟失。部分中小廠商無(wú)力建立和長(zhǎng)期維持服務(wù)網(wǎng)絡(luò)。如果說新機(jī)生產(chǎn)具有規(guī)模效應(yīng)，那么存量機(jī)器售后服務(wù)的規(guī)模效應(yīng)可能更明顯。我們估計(jì)前十大品牌以外的廠商，平均年銷量只有1000多臺(tái)，而廠家要長(zhǎng)期維系全國(guó)服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，必須要很大的保有量做支撐。目前中國(guó)大部分電梯由第三方電梯維護(hù)公司提供維保服務(wù)，但是我們認(rèn)為這一服務(wù)模式同樣隱含了巨大風(fēng)險(xiǎn)：第三方服務(wù)公司技術(shù)專注程度不夠。為了實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)，第三方服務(wù)公司往往同時(shí)維護(hù)多品牌電梯，不利于專業(yè)能力的積累和風(fēng)險(xiǎn)的防范。第三方服務(wù)公司難以維持多品牌備件體系。第三方服務(wù)公司資質(zhì)良莠不齊，人員流動(dòng)性大，品質(zhì)難以保持和監(jiān)管。第三方服務(wù)公司規(guī)模小，承擔(dān)賠償能力弱。一旦出事故，往往迫使政府出于維穩(wěn)需要而出面解決。如果未來(lái)中國(guó)推行強(qiáng)制保險(xiǎn)，保險(xiǎn)公司自然會(huì)逐步對(duì)于品牌廠商維保和第三方維保進(jìn)行差異定價(jià)，削弱第三方服務(wù)公司目前的價(jià)格優(yōu)勢(shì)。3、集中度提升與廠家維保的實(shí)現(xiàn)路徑與催化劑如前所述，我們認(rèn)為中國(guó)電梯行業(yè)集中度較低導(dǎo)致了利潤(rùn)率較低，繼而影響了資本市場(chǎng)的估值。中國(guó)空調(diào)行業(yè)07年之前四年與之后七年，年化內(nèi)銷增速恰好都是11%。但是07年之后市場(chǎng)集中度持續(xù)提升，格力電器的凈利潤(rùn)率從06年的2.7%上升到13年的7.5%。我們認(rèn)為電梯行業(yè)的集中度提升以及OEM（廠家提供維保），道路漫長(zhǎng)但是方向確定。由于涉及人身安全并且風(fēng)險(xiǎn)會(huì)隨著梯齡而增大，電梯集中度提升的必要性和緊迫度比家電更甚。我們估計(jì)中國(guó)電梯行業(yè)變革的路徑和催化劑包括：（1）政府出臺(tái)廠家認(rèn)證更新和維保政策業(yè)內(nèi)有傳聞?wù)卺j釀未來(lái)只有廠家認(rèn)證的服務(wù)商才能提供更新和維保。從政府角度，可以降低其自身承擔(dān)的社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)。但是目前的障礙是，中國(guó)維保市場(chǎng)的劣幣驅(qū)逐良幣，導(dǎo)致品牌廠商在維保服務(wù)市場(chǎng)份額極低，缺乏成熟的服務(wù)團(tuán)隊(duì)。因此，盡管“廠家認(rèn)證維?！笨梢栽黾訌S商的收入，但是廠商出于風(fēng)險(xiǎn)考慮，未必會(huì)積極推動(dòng)此事。政府和廠商各有考慮，而住戶作為沉默的大多數(shù)，又缺乏足夠的知識(shí)和行動(dòng)力。（2）政府推行強(qiáng)制保險(xiǎn)如果推行強(qiáng)制保險(xiǎn)，保險(xiǎn)公司出于自身利益，自然會(huì)對(duì)原廠維保、原廠認(rèn)證維保和無(wú)認(rèn)證第三方維保進(jìn)行差別化定價(jià)，從而提高原廠維保的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力。（3）電梯老化隨著多品牌電梯老化，重大事故經(jīng)過媒體傳播改變消費(fèi)者觀念，推動(dòng)政府立法；這是我們不愿意看到的路徑，但是風(fēng)險(xiǎn)是客觀存在的。（4）房?jī)r(jià)上升導(dǎo)致品牌電梯對(duì)于地產(chǎn)商的成本影響縮小中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)的集中度低和拿地不規(guī)范，大量不考慮長(zhǎng)期品牌的項(xiàng)目公司在市場(chǎng)上，也是電梯品牌集中度低的重要原因。不過我們注意到，大型地產(chǎn)公司早已高度重視電梯問題。例如中海地產(chǎn)與上海三菱，萬(wàn)科與廣日電梯的合作。在中國(guó)，很多行業(yè)都出現(xiàn)了長(zhǎng)期的劣幣驅(qū)逐良幣的過程。但是對(duì)于電梯這樣一個(gè)涉及人身安全的產(chǎn)品，我們還是傾向于判斷，未來(lái)十年可以象家電行業(yè)那樣實(shí)現(xiàn)集中，象海外那樣70%以上的電梯由廠商提供OEM維保和設(shè)備更新。從投資角度，這只是一種推測(cè)，需要觀察和跟蹤。三、電梯公司在中國(guó)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略與投資機(jī)會(huì)1、日系電梯在中國(guó)領(lǐng)先歐美品牌的原因初探歐美四大品牌包括奧的斯、迅達(dá)、通力和蒂森克虜伯，這也是全球四大電梯企業(yè)。日系的三菱和日立的全球市場(chǎng)份額均低于歐美四大品牌。然而，三菱和日立卻成為中國(guó)市場(chǎng)的領(lǐng)導(dǎo)者。通過市場(chǎng)調(diào)研，我們初步認(rèn)為，是軟件而不是硬件，導(dǎo)致了兩個(gè)體系在中國(guó)市場(chǎng)的差異。（1）文化差異——職業(yè)經(jīng)理人制度的利弊我們?cè)L談的數(shù)位電梯行業(yè)專家，均指出歐美品牌有著優(yōu)秀的職業(yè)經(jīng)理人，但是往往又無(wú)法擺脫對(duì)職業(yè)經(jīng)理人的“短期業(yè)績(jī)壓力”。但是電梯的“安全感屬性”，導(dǎo)致短期業(yè)績(jī)與長(zhǎng)期成長(zhǎng)未必目標(biāo)一致。這種行為特征，①體現(xiàn)在合資對(duì)象的選擇歐美品牌不僅收購(gòu)中國(guó)小品牌廠，還與不同的中方成立合資公司。這種廣泛收購(gòu)與合資策略有利于快速形成產(chǎn)能，但未必有利于品質(zhì)管理和品牌定位；而三菱和日立在中國(guó)，均只選擇了一家合作對(duì)象，且不管是上海機(jī)電還是廣日集團(tuán)，均有軍工制造背景和多年的電梯研發(fā)制造經(jīng)驗(yàn)。②體現(xiàn)在生產(chǎn)和銷售方面歐美體系具有更進(jìn)取的文化，其優(yōu)勢(shì)更多地體現(xiàn)在營(yíng)銷和管理方面。而日系重點(diǎn)在于研發(fā)和制造。以上海三菱為例，生產(chǎn)線工人收入長(zhǎng)期高于同行，但是營(yíng)銷體系收入反而低于同行。兩種體系各有利弊，但是需要強(qiáng)調(diào)，電梯是“安全感品牌”；中國(guó)電梯行業(yè)沒有格力空調(diào)那樣具有世界一流自主技術(shù)的企業(yè)。因此，電梯技術(shù)掌握在外方手里，所以客觀地講，中方的話語(yǔ)權(quán)都是有限的。但是對(duì)于電梯這種每年產(chǎn)量50萬(wàn)臺(tái)的大宗機(jī)械行業(yè)，往往中國(guó)經(jīng)理人更有能力理解中國(guó)市場(chǎng)的成功要素。我們觀察到，上海三菱很早就消化了日方轉(zhuǎn)移的技術(shù)，并且通過變頻技術(shù)崛起。而廣州日立的董事長(zhǎng)潘總則在退休后被日方以“電梯行業(yè)最高薪的高管”，返聘為日立電梯中國(guó)公司的總裁，這在日系企業(yè)里極為少見。即使在歐美系電梯企業(yè)中，我們也觀察到中方能力較強(qiáng)的西子奧的斯，在奧的斯中國(guó)四家企業(yè)中表現(xiàn)最突出。（2）對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的戰(zhàn)略重視度——日系別無(wú)選擇沒有一家跨國(guó)電梯企業(yè)會(huì)輕視中國(guó)市場(chǎng)，但是日系只有全力押注中國(guó)市場(chǎng)，才有生機(jī)和發(fā)展。由于電氣技術(shù)的深厚積累，日本電梯企業(yè)的技術(shù)能力在80年代已經(jīng)躋身全球一流。但是日系電梯企業(yè)錯(cuò)過了歐美城鎮(zhèn)化的高峰，由于在歐美保有量太低，無(wú)法在營(yíng)銷和售后網(wǎng)絡(luò)方面，在歐美與當(dāng)?shù)仄髽I(yè)競(jìng)爭(zhēng)。因此，中國(guó)成為日系企業(yè)唯一可以押注的大市場(chǎng)。其中日立對(duì)中國(guó)的技術(shù)轉(zhuǎn)移決心較大，日立研發(fā)中心轉(zhuǎn)移到了廣州，數(shù)十名日本工程師舉家搬遷。但是對(duì)于歐美企業(yè)，客戶忠誠(chéng)度極高和利潤(rùn)率高的維保更新市場(chǎng)，已經(jīng)足以支持他們可觀的利潤(rùn)。投資者只要閱讀四大歐美電梯廠商的年報(bào)，就會(huì)發(fā)現(xiàn)只有通力電梯每年會(huì)對(duì)中國(guó)市場(chǎng)提供專門的分析報(bào)告。而通力恰恰是過去五年在中國(guó)成長(zhǎng)最快的歐美電梯企業(yè)。由此可見，戰(zhàn)略上的重視和押注非常重要。2、民營(yíng)品牌與合資品牌的定位差異、風(fēng)險(xiǎn)和估值民營(yíng)電梯品牌大多數(shù)從零部件起家，由于電梯行業(yè)配套齊全，所以自然而然地進(jìn)入了整機(jī)制造。由于電梯行業(yè)現(xiàn)金流較好，且“購(gòu)買者與使用者分離”導(dǎo)致營(yíng)銷可以發(fā)揮重要的作用，所以國(guó)內(nèi)出現(xiàn)了全球最多的電梯品牌。（1）民營(yíng)企業(yè)的優(yōu)勢(shì)①股權(quán)結(jié)構(gòu)民營(yíng)股權(quán)結(jié)構(gòu)不僅優(yōu)于國(guó)企，而且也優(yōu)于許多合