2023年軟件外包行業(yè)分析報告

2023年軟件外包行業(yè)分析報告目錄一、軟件服務(wù)外包——節(jié)約成本與專業(yè)化 PAGEREFToc368423997\h3二、軟件外包行業(yè)的標(biāo)桿——印度 PAGEREFToc368423998\h51、印度在全球占有領(lǐng)先地位 PAGEREFToc368423999\h52、離岸外包市場印度是霸主 PAGEREFToc368424000\h73、印度市場近年持續(xù)增長 PAGEREFToc368424001\h94、軟件外包服務(wù)已成印度最重要支柱產(chǎn)業(yè)之一 PAGEREFToc368424002\h115、印度軟件外包仍以ITO為主 PAGEREFToc368424003\h11三、印度軟件外包優(yōu)勢明顯 PAGEREFToc368424004\h121、豐富且相對廉價的人力資源 PAGEREFToc368424005\h132、語言和文化形成天然優(yōu)勢 PAGEREFToc368424006\h143、知識產(chǎn)權(quán)保護增加砝碼 PAGEREFToc368424007\h164、明確的產(chǎn)業(yè)促進和稅收優(yōu)惠政策 PAGEREFToc368424008\h175、積極進行質(zhì)量認(rèn)證 PAGEREFToc368424009\h18四、TCS和Infosys的擴張之路——并購 PAGEREFToc368424010\h21五、Infosys的借鑒——上市后快速發(fā)展 PAGEREFToc368424011\h231、公司收入與員工數(shù)高度相關(guān) PAGEREFToc368424012\h232、公司收入與客戶數(shù)明顯正相關(guān) PAGEREFToc368424013\h25六、愛爾蘭軟件外包 PAGEREFToc368424014\h26七、菲律賓軟件外包 PAGEREFToc368424015\h28八、國內(nèi)主要企業(yè)簡況：博彥科技 PAGEREFToc368424016\h31九、風(fēng)險分析 PAGEREFToc368424017\h33一、軟件服務(wù)外包——節(jié)約成本與專業(yè)化外包是將企業(yè)的部分業(yè)務(wù)委派給外部的專業(yè)公司，外包的兩個核心目的是節(jié)約成本和專業(yè)化。軟件外包是服務(wù)外包的一種。服務(wù)外包分為信息技術(shù)外包（ITO）、業(yè)務(wù)流程外包（BPO）、知識流程外包（KPO）；按服務(wù)對象分，發(fā)包商和接包商在一個國家為在岸外包（onshoreoutsourcing）、發(fā)包商和接包商在不同國家為離岸外包（offshoreoutsourcing）。ITO（InformationTechnologyOutsourcing）即“信息技術(shù)外包”，是指發(fā)包商委托接包商向企業(yè)提供部分或全部信息技術(shù)服務(wù)功能，既包括產(chǎn)品支持、又包括專業(yè)服務(wù)。具體內(nèi)容按附加值由低到高可分為：IT基礎(chǔ)設(shè)施（設(shè)施管理、網(wǎng)絡(luò)管理、應(yīng)用管理）、軟件（桌面管理、應(yīng)用集成、應(yīng)用開發(fā)、ERP）、IT咨詢、軟件研發(fā)等。BPO（BusinessProcessOutsourcing）即“業(yè)務(wù)流程外包”，是企業(yè)將一些重復(fù)性的業(yè)務(wù)流程外包給供應(yīng)商，以降低成本、同時提高服務(wù)質(zhì)量。BPO包括管理流程外包（內(nèi)容、采購、物流、供應(yīng)鏈、財務(wù)）、人力資源外包（招聘、培訓(xùn)）、客戶關(guān)系外包（呼叫中心、營銷）等。ITO更關(guān)注企業(yè)IT基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和軟件支持，而BPO關(guān)注的是企業(yè)內(nèi)部運作或客戶的后端活動，BPO的很多業(yè)務(wù)都離不開IT系統(tǒng)的支持，因此在實際操作中一個項目可能既包含ITO又包含BPO。KPO（KnowledgeProcessOutsourcing）即“知識流程外包”，是指將公司內(nèi)部具體的業(yè)務(wù)承包給外部專門的服務(wù)提供商。KPO的中心任務(wù)是以業(yè)務(wù)專長而非流程專長為客戶創(chuàng)造價值，KPO是BPO向更高層次的延伸，更多地尋求先進的分析與技術(shù)技能、以及果斷的判斷能力。KPO主要是以知識、經(jīng)驗為主的活動如市場研究、商業(yè)分析、商業(yè)咨詢等。在ITO、BPO、KPO的具體分類中，價值鏈的高低各有不同；但整體來講，ITO到BPO、再到KPO是一個價值增值的過程。發(fā)展中國家的具體發(fā)展情況是，ITO最多，BPO以較低端的呼叫中心業(yè)務(wù)為主，KPO很少。具體業(yè)務(wù)附加值高低的一個直接體現(xiàn)是雇員人均產(chǎn)出的水平，人均產(chǎn)出越高，表明業(yè)務(wù)的附加值越高。向附加值更高的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移是服務(wù)外包產(chǎn)業(yè)升級的重要路徑，另一條路徑是向行業(yè)方向轉(zhuǎn)移，走行業(yè)專業(yè)化的路線。我們研究的軟件外包指這三類外包業(yè)務(wù)中以軟件為載體的部分，早期的軟件外包主要是ITO，未來企業(yè)的業(yè)務(wù)流程將與IT系統(tǒng)和軟件有更深刻的聯(lián)系，因此軟件外包從ITO到BPO、KPO也是一個價值增值的過程。二、軟件外包行業(yè)的標(biāo)桿——印度1、印度在全球占有領(lǐng)先地位印度軟件外包行業(yè)在全球占有領(lǐng)先地位，印度軟件外包公司在國際外包市場具有很強的競爭力。IAOP發(fā)布的全球外包Top100中，印度軟件外包公司W(wǎng)ipro、Infosys、HCL名列前十。（此排名只是報名企業(yè)的排名，并不代表全部外包企業(yè)排名。）印度軟件外包的發(fā)包方主要是美國和歐洲，近十來年間，印度軟件外包產(chǎn)業(yè)的發(fā)展使得美國和印度出口項目中的計算機與信息服務(wù)凈出口發(fā)生了逆轉(zhuǎn)：美國在2023年之前，是計算機與信息服務(wù)的凈出口國，而從2023年開始，計算機與軟件服務(wù)的逆差逐漸擴大；與此同時，印度的計算機與信息服務(wù)的凈出口每年均有大幅增長。從總量而非結(jié)構(gòu)上的趨勢看，印度的軟件外包對美國的軟件外包形成了替代。2、離岸外包市場印度是霸主全球服務(wù)外包咨詢公司Tholons公布的2023年度全球前100離岸外包目的地排名，前二十個目的地城市中有6座印度城市，且全部在前7名；有4座中國城市入圍前二十，但全部在十名之后：印度仍然穩(wěn)坐全球軟件外包老大哥的地位，中國雖然發(fā)展較快，但仍然屬于第二梯隊。菲律賓、愛爾蘭、波蘭也入圍前十。我們注意到此排名是所有服務(wù)外包的排名，不僅包括純軟件外包，還包括其他類型的服務(wù)外包如語音外包，其中排名第三的菲律賓的馬尼拉即是以語音外包領(lǐng)先?？磁琶笆耐獍康牡氐墓痉植?，印度的班加羅爾、孟買、欽奈、海得拉巴、浦那分布著印度前五大軟件外包公司的各類子公司。這些印度軟件外包巨頭已成長為全球化的跨國公司，其分支機構(gòu)也延伸到其他熱門外包目的地比如菲律賓的宿霧、愛爾蘭的都柏林，以及中國的上海、北京、深圳、大連、香港等，在這些軟件外包城市中，本土公司與印度軟件外包巨頭共存。3、印度市場近年持續(xù)增長印度軟件外包行業(yè)規(guī)模持續(xù)增長，從2023年的600多億美元，到2023年，已突破1000億美元，其中離岸外包收入達691億美元，比上一年增長16%；在岸外包收入達317億美元，增長10%。離岸外包和在岸外包的收入比例基本在2：1左右波動，說明印度的軟件服務(wù)外包市場發(fā)展較為均衡，另一方面看，印度軟件產(chǎn)業(yè)的收入主要是由出口貢獻。軟件外包在印度經(jīng)濟中占據(jù)越來越重要的地位，印度的軟件外包產(chǎn)業(yè)近五年年均增長率為13%，高于GDP增長率，為印度經(jīng)濟發(fā)展做出重要貢獻，這也正是印度政府重視軟件外包產(chǎn)業(yè)的重要原因。印度軟件外包行業(yè)是出口導(dǎo)向的，在全球外包市場中占有一半以上的市場份額。2023年，印度在全球軟件外包市場中的份額為51%，近幾年持續(xù)增長，2023年提高到58%。4、軟件外包服務(wù)已成印度最重要支柱產(chǎn)業(yè)之一2023年，IT-BPO產(chǎn)業(yè)僅占印度GDP的1.2%，這一比例逐年增加，到2023年占GDP比例提升到7.5%。同時，軟件外包構(gòu)成了印度最重要的國際貿(mào)易品類，2023年，軟件外包產(chǎn)業(yè)占印度出口（商品和服不到4%，到2023年，這一比例提升到25%，已經(jīng)成為印度出口中最為重要的一個部分之一。5、印度軟件外包仍以ITO為主軟件外包按外包內(nèi)容分可分為ITO、BPO和KPO。廣義來講，美國服務(wù)于行業(yè)客戶的跨國IT公司如IBM、埃森哲從事的也是外包業(yè)務(wù)，但其更強調(diào)“咨詢與IT服務(wù)”，事實上是以高端的咨詢業(yè)務(wù)（KPO）帶動業(yè)務(wù)流程(BPO)和IT服務(wù)(ITO)發(fā)展，更注重頂層設(shè)計，強調(diào)專業(yè)化而非節(jié)約成本。印度軟件公司Infosys去年提出“Infosys3.0”轉(zhuǎn)型，正是向美國這類公司看齊，謀求在價值鏈更高端獲得發(fā)展機會。2023年，印度軟件外包中ITO收入401億美元、BPO收入159億美元；ITO和BPO的增長幾乎同步，二者比例在5:2左右波動。這表明基礎(chǔ)IT服務(wù)的需求仍然很大，印度軟件產(chǎn)業(yè)向與業(yè)務(wù)流程結(jié)合的軟件服務(wù)轉(zhuǎn)型尚沒有實質(zhì)性進展。在市場參與者方面，印度軟件外包行業(yè)集中度較高，前十名的服務(wù)商占據(jù)了市場40%的份額。這些服務(wù)商通過在各地建立分支機構(gòu)和并購，逐漸成長為具有國際競爭力的軟件外包公司。三、印度軟件外包優(yōu)勢明顯服務(wù)外包的發(fā)展是全球分工細(xì)化的自然產(chǎn)物，中國和印度在國家發(fā)展階段、人口規(guī)模方面非常相似，為何中國在制造業(yè)分工中處于價值鏈最低端的組裝環(huán)節(jié)，而印度卻能在服務(wù)業(yè)的分工中將軟件外包發(fā)展成國家重要的產(chǎn)業(yè)呢？我們認(rèn)為印度軟件外包行業(yè)之所以能取得成功，除了印度在語言、文化方面的優(yōu)勢有很大關(guān)系外，也離不開政府的支持、法律環(huán)境和產(chǎn)品質(zhì)量的不斷完善。1、豐富且相對廉價的人力資源服務(wù)外包業(yè)發(fā)展的深層邏輯是服務(wù)業(yè)國際分工的細(xì)化，而國際分工的原動力是尋找最具成本優(yōu)勢的地區(qū)；軟件開發(fā)70%的成本是人力成本，豐富且成本較低的軟件工程師是印度軟件外包產(chǎn)業(yè)發(fā)展的基礎(chǔ)。在教育層面，印度精英教育和大眾教育并重，在近3000所中學(xué)、1000多所大專院校開設(shè)不同層次的信息技術(shù)專業(yè)課程，還依靠民辦和私營機構(gòu)以及軟件企業(yè)實行人才的整體培訓(xùn)，具有豐富的信息技術(shù)人才儲備。印度軟件外包產(chǎn)業(yè)從業(yè)人員的增長與產(chǎn)值的增長幾乎同步。從2023-2023年，人均產(chǎn)值有所提升，表明產(chǎn)業(yè)發(fā)展更依賴人員個人知識；雖然如此，人均產(chǎn)值同美國相比仍處于較低水平，仍是人力資本密集型行業(yè)，產(chǎn)業(yè)競爭力較為依賴人力資源的累積。印度作為發(fā)展中國家，其軟件工程師的平均工資水平遠低于歐美等發(fā)達國家。根據(jù)Infosys2023年財報的數(shù)據(jù)，2023年Infosys軟件開發(fā)的薪資和獎金支出為1778.6億盧比，軟件人才數(shù)量為14.7萬，折合成美元軟件人才的人均年薪約2萬美元。根據(jù)美國招聘網(wǎng)站CareerCast的評估，2023年美國軟件工程師平均年薪為8.8萬美元。如果美國企業(yè)選擇將軟件開發(fā)外包給印度公司，會節(jié)約近四分之三的成本。2、語言和文化形成天然優(yōu)勢不同于制造業(yè)外包，服務(wù)業(yè)外包中發(fā)包方和接包方有更多的溝通需要，因此語言溝通較容易、文化較接近的國家更容易建立起發(fā)包和接包的商業(yè)關(guān)系。軟件服務(wù)外包的發(fā)包方以美國和歐洲占80%的主要份額，主要溝通語言為英語；印度在英語方面的獨特優(yōu)勢是其在軟件外包市場取得成功的重要原因。印度政府高度重視英語教學(xué)，自1947年獨立后，憲法就把英語確定為官方語言之一，官方文件、電臺廣播、工作交流皆以英語為主，社會具備良好的英語語言環(huán)境。1968年的《國家教育政策》把英語教學(xué)提到了更重要位置，特別指出學(xué)習(xí)英語來促進印度經(jīng)濟發(fā)展：在12年的小學(xué)到中學(xué)的教育時間里，大部分學(xué)校從始到終都用英語授課；而到了高等教育階段，除個別文科外，學(xué)習(xí)課程全部采用英語教學(xué)。語言一方面在外包服務(wù)的直接溝通上起作用，另一方面，由于使用英語閱讀、工作，印度人更熟悉西方的政治、經(jīng)濟、法律制度和社會結(jié)構(gòu)和技術(shù)變革等信息，在文化上的親近性也是印度在歐美服務(wù)外包市場成功的原因。從印度軟件外包的海外市場分布來看，印度離岸外包的主要服務(wù)對象也是美國、歐洲等英語國家，并且與離岸外包需求比例高度一致。3、知識產(chǎn)權(quán)保護增加砝碼軟件外包涉及專利、商標(biāo)、著作權(quán)以及商業(yè)秘密等，基本涵蓋了知識產(chǎn)權(quán)的每一個領(lǐng)域，其中最重要的是軟件著作權(quán)的歸屬問題。印度為了促進軟件外包產(chǎn)業(yè)發(fā)展，在知識產(chǎn)權(quán)的法律環(huán)境方面做了很多努力，完善知識產(chǎn)權(quán)立法、并且在法律實施方面嚴(yán)格落實。立法是一個方面，印度政府在法律的實施方面也采取了很多措施，具體有：政府編寫《知識產(chǎn)權(quán)法手冊》，免費分發(fā)到中央政府、各邦政府和各級警察局官員手中，并向政府執(zhí)法官員、警察和海關(guān)官員提供知識產(chǎn)權(quán)法培訓(xùn)；定期檢查知識產(chǎn)權(quán)保護的執(zhí)法工作，把具體執(zhí)法責(zé)任落實到官員個人；加大對知識產(chǎn)權(quán)執(zhí)法機關(guān)執(zhí)法設(shè)施和裝備的資金投入；制定《專利操作及程序手冊》等具體的執(zhí)法操作規(guī)程，供各地執(zhí)法官員遵照執(zhí)行；在地方警察局內(nèi)設(shè)立獨立的版權(quán)實施處，使用來源識別碼(SIDCODE)打擊盜版；在11個邦及3個中央直轄區(qū)的政府內(nèi)專門指定一位官員協(xié)調(diào)政府和知識產(chǎn)權(quán)組織及產(chǎn)權(quán)人的關(guān)系，為加強知識產(chǎn)權(quán)組織及產(chǎn)權(quán)人與執(zhí)法機關(guān)的聯(lián)系，及時交流相關(guān)信息等。4、明確的產(chǎn)業(yè)促進和稅收優(yōu)惠政策印度的軟件外包是政府重點扶持的一個產(chǎn)業(yè)，早在1986年，印度政府就制定了《計算機軟件出口、軟件發(fā)展和軟件培訓(xùn)政策》，明確把發(fā)展服務(wù)外包提高到國家戰(zhàn)略高度。為促進產(chǎn)業(yè)發(fā)展，政府建立軟件技術(shù)園(STPI)和經(jīng)濟特區(qū)，并出臺一系列針對軟件外包企業(yè)納稅、IT產(chǎn)品出口方面的稅收優(yōu)惠政策。在企業(yè)所得稅方面，提供10年減免期限(前5年全額免稅，其后5年50％免稅)，如果在經(jīng)濟特區(qū)則延長5年；經(jīng)濟特區(qū)內(nèi)企業(yè)進口零配件、設(shè)備、貨物，享受零關(guān)稅；經(jīng)濟特區(qū)內(nèi)企業(yè)采購和銷售貨物，銷售稅為零；經(jīng)濟特區(qū)內(nèi)企業(yè)出口貨物、軟件取得利潤免征所得稅；服務(wù)出口免征服務(wù)稅；投資收益可自由匯出。另外還有一些比較特殊的稅收優(yōu)惠政策，例如，在軟件園區(qū)注冊的軟件企業(yè)2023年前免征所得稅；在軟件園區(qū)內(nèi)注冊且5年內(nèi)實現(xiàn)至少25萬美元外匯凈收入的企業(yè)享受進口設(shè)備零關(guān)稅；對軟件研發(fā)中必需的進口軟件免征關(guān)稅；為開發(fā)軟件而進口的硬件設(shè)備也采取了不同程度的關(guān)稅減免；在國內(nèi)采購中間產(chǎn)品的軟件企業(yè)免除國內(nèi)地方稅?！秶译娮?IT硬件制造政策》還專門規(guī)定了與軟件相關(guān)的硬件產(chǎn)品的稅收優(yōu)惠，包括：降低IT硬件產(chǎn)品關(guān)稅稅率，部分產(chǎn)品關(guān)稅為零；計算機消費稅為12％，折舊率為60％；微處理器、硬盤驅(qū)動器、軟盤驅(qū)動器、CD—ROM驅(qū)動器、DVD驅(qū)動器、USB閃存和Combo驅(qū)動器免征消費稅。5、積極進行質(zhì)量認(rèn)證進行國際化的質(zhì)量認(rèn)證可以讓企業(yè)獲得更多的認(rèn)可，是打破軟件出口壁壘，走向世界的重要敲門磚。越來越多的印度軟件外包企業(yè)采用ISO9001（質(zhì)量管理）和ISO27000（信息安全）的國際標(biāo)準(zhǔn)，印度企業(yè)擁有最多的質(zhì)量認(rèn)證。過去三年間，獲得質(zhì)量認(rèn)證的印度軟件外包企業(yè)增長了18%，增加了30%的性能認(rèn)證和20%的安全認(rèn)證。CMMI（軟件能力成熟度模型）是目前國際上最實用的軟件生產(chǎn)過程標(biāo)準(zhǔn)和軟件企業(yè)成熟度等級認(rèn)證標(biāo)準(zhǔn)，可以表明企業(yè)在產(chǎn)品研發(fā)、軟件服務(wù)外包、系統(tǒng)集成、IT服務(wù)等方面的能力；軟件企業(yè)一般申請CMMI-DEV（研發(fā)）或CMMI-SVC（服務(wù)），CMMI5是其最高等級。印度企業(yè)在申請CMMI認(rèn)證方面非常積極，2023-2023年，通過CMMI-DEVv1.3第五級成熟度認(rèn)證的印度企業(yè)（部門）有52家，中國企業(yè)（部門）有34家；獲得CMMI-SVCv1.3第五級成熟度認(rèn)證的印度企業(yè)（部門）有9家，而中國企業(yè)（部門）只有1家。印度企業(yè)重視質(zhì)量認(rèn)證，同政府的鼓勵措施也有關(guān)，政府提供給產(chǎn)業(yè)界不超過50%的申請費補助，鼓勵企業(yè)重視質(zhì)量認(rèn)證。比較2023-2023年通過CMMI-DEVv1.3第五級成熟度認(rèn)證的中國企業(yè)和印度企業(yè)名單，可以發(fā)現(xiàn)，這兩份名單中有很多是美國跨國公司在中國和印度的分部，如IBM、惠普、微軟等，這表明CMMI認(rèn)證在美國軟件企業(yè)中有較高的認(rèn)可度，美國跨國公司在尋找外包或分包合作伙伴時，CMMI認(rèn)證是一個有力的實力證明。印度排名前十的軟件外包公司（部門）有七家在2023-2023年間通過了CMMI-DEVv1.3第五級成熟度認(rèn)證，CMMI證書使得印度軟件公司更易得到國際市場的認(rèn)可。四、TCS和Infosys的擴張之路——并購印度軟件外包產(chǎn)業(yè)有很高的行業(yè)集中度，而并購是行業(yè)整合的重要手段，印度軟件巨頭Infosys和TCS在發(fā)展過程中，并購是它們一直堅持的戰(zhàn)略。并購有三個層面的目的：一是收購全球其他地區(qū)的解決方案公司（如Infosys收購澳大利亞的ExpertInformationService和新西蘭電信Gen-i旗下的軟件解決方案業(yè)務(wù)），是期望快速進入國外市場，進行全球化布局；二是收購在某一行業(yè)具有深厚經(jīng)驗的公司（如Infosys收購LodestoneHoldingAG、TCS收購CitigroupGlobalServicesLimited），是期望獲得在行業(yè)方面更專業(yè)的能力，獲得行業(yè)客戶和行業(yè)解決方案專家等企業(yè)資源；三是收購在某方面具有技術(shù)優(yōu)勢的公司（如TCS收購ComputationalResearchLaboratories），是期望將收購公司的技術(shù)資源整合到公司的業(yè)務(wù)升級和轉(zhuǎn)型策略中來，助力公司業(yè)務(wù)發(fā)展和戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。相對于自己設(shè)立分支機構(gòu)擴張、通過內(nèi)部研發(fā)獲得技術(shù)和行業(yè)經(jīng)驗，并購是一種更快速的擴張和提升企業(yè)能力的手段，在行業(yè)整合的大環(huán)境下能幫助企業(yè)更快的獲得競爭優(yōu)勢。五、Infosys的借鑒——上市后快速發(fā)展1981年，Infosys成立，目前位全球著名的IT服務(wù)公司。1993年，印度國內(nèi)上市，之后飛速發(fā)展：2023年到2023年的復(fù)合增長率達45%。2023年收入為74億美元，人員規(guī)模15.67萬人，凈利率超過23%；其服務(wù)行業(yè)主要為金融、電信和制造等行業(yè)。1、公司收入與員工數(shù)高度相關(guān)從20世紀(jì)跨入到21世紀(jì)后，Infosys迎來了其發(fā)展速度最快的十多個年頭，2023年公司收入為8億美金，到2023年收入已超過74億美金，10年收入增長超過9倍。與此同時，公司規(guī)模和人員的增長也呈同比例變化，員工人數(shù)從2023年的1.54萬人增長到2023年的16.67萬人，10年增長10倍。從下圖我們可以看到，公司收入增速與員工數(shù)增速除了2023、2023年變化不一致外，其余年份均呈現(xiàn)明顯正相關(guān)。公司員工人數(shù)在1萬到5萬人之間的增速最快，從1萬人到5萬人只用了不到5年的時間，之后員工的增速出現(xiàn)下降，從5萬人到15萬人用了6年時間，與此同時收入增速也相應(yīng)下降。相對應(yīng)的，公司人均產(chǎn)值在員工增速最快的4年中呈下降趨勢，由2023年的4.91萬美元下降到2023年的4.08萬美元。員工增速下降后，人均產(chǎn)值也得到提升。由此我們認(rèn)為：公司在人員快速擴張期伴隨著收入的高增長和人均產(chǎn)值的下降，人員擴張放慢后收入增速也同步放慢但人均產(chǎn)值得到提升。2、公司收入與客戶數(shù)明顯正相關(guān)從客戶的角度分析，也可以從另一方面說明infosys的收入變化與客戶數(shù)有較強的關(guān)聯(lián)度，在客戶數(shù)量增加的同時客戶結(jié)構(gòu)也有變化，年貢獻超過1000萬美元的客戶比例由2023年的不到30%增加到2023年超過40%，大客戶占公司比例逐漸提升。Infosys大客戶數(shù)量和比例的提升并沒有給公司帶來毛利率的提升，反而在十年間毛利率呈現(xiàn)溫和的下降趨勢，從2023年的50%下降到2023年的40%。從全球軟件外包的領(lǐng)頭企業(yè)Infosys的發(fā)展歷程我們可以看到，公司人數(shù)在超過1萬人之后，進入了快速成長的5年黃金時期，收入與人數(shù)均實現(xiàn)了高速增長。當(dāng)人數(shù)超過7萬人后，公司收入增速下降一個臺階，進入到穩(wěn)定增長期。十年間公司毛利率總體呈現(xiàn)穩(wěn)定下降的趨勢，我們認(rèn)為這與公司在客戶中的議價能力也有一定相關(guān)性，大客戶比例提升后，公司業(yè)務(wù)穩(wěn)定性提高，但議價能力也被削弱。六、愛爾蘭軟件外包同印度一樣，愛爾蘭也是最早進入離岸服務(wù)外包產(chǎn)業(yè)的國家之一，但愛爾蘭主要為歐洲市場服務(wù)。2023年，英國和愛爾蘭的IT-BPO市場規(guī)模為520億美元，占?xì)W洲軟件外包總成交額的一半以上；其中百分之八十的合同是IT服務(wù)合同。預(yù)計到2023年英國和愛爾蘭的IT-BPO市場將達到600億美元，BPO將達到140億美元，年均增長率為6.5%。同印度不同的是，外資企業(yè)是愛爾蘭軟件產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要組成部分：全球排名前10位的軟件企業(yè)在愛爾蘭都設(shè)有分支機構(gòu)；都柏林是Microsoft、IBM、Intel、Oracle、Google、Yahoo等世界知名IT公司的歐洲總部所在地；印度軟件外包跨國公司TCS、Infosys、Cognizant也在都柏林設(shè)有分支機構(gòu)。2023年，愛爾蘭排名前十的供應(yīng)商中有七家總部位于歐洲，但前三的供應(yīng)商中有三家是非歐洲企業(yè)。外資企業(yè)將大部分軟件開發(fā)工作在本土的總部完成，而在愛爾蘭主要完成軟件本地化、裝配、打包和銷售等工作，并將產(chǎn)品出口至歐盟及其他地區(qū)。愛爾蘭的軟件開發(fā)工資逐漸上升、生活成本增加使得愛爾蘭在人力成本方面的優(yōu)勢變的不明顯。然而，政治穩(wěn)定，低公司稅、文化和語言優(yōu)勢、高教育程度、優(yōu)秀的基礎(chǔ)設(shè)施仍是愛爾蘭軟件外包的核心競爭力。愛爾蘭最初提供電腦軟件的本地化服務(wù)，隨著人力成本的上升，愛爾蘭的外包產(chǎn)業(yè)向產(chǎn)業(yè)更高端遷移，升級到更高附加值和更具發(fā)展?jié)摿Φ膶I(yè)化細(xì)分市場和特殊的商業(yè)應(yīng)用市場，其中一個重要領(lǐng)域是財務(wù)服務(wù)外包領(lǐng)域。2023-2023年間，愛爾蘭的ICT和工程雇員呈下降趨勢，而國際和財務(wù)服務(wù)的雇員則增長了兩倍多。七、菲律賓軟件外包菲律賓IT-BPO產(chǎn)業(yè)近年來持續(xù)增長，2023-2023年保持年均29%的增長速度。預(yù)計到2023年IT-BPO產(chǎn)值達到200億美元，最差預(yù)計可達150億美元，而樂觀預(yù)期可達到250億美元。IT-BPO占GDP的比重逐年增加，從2023年的2.7%增加到2023年的4.8%，預(yù)計到2023年將占GDP的7%。菲律賓的IT-BPO的構(gòu)成以呼叫外包為主，占69%，非呼叫外包和KPO占18%；而IT外包只占到全部IT-BPO的8%。呼叫外包是業(yè)務(wù)流程外包中較為低端的一種，相對于IT外包，呼叫中心業(yè)務(wù)對雇員的教育程度要求較低，一般要求高中以上即可；呼叫中心雇員創(chuàng)造的平均收入水平也最低，僅為1.97萬美元。中國在發(fā)展服務(wù)外包時以軟件外包為主，菲律賓IT外包的占比比較小，短期對中國并不構(gòu)成明顯的競爭對手關(guān)系。但近年來，菲律賓的軟件外包產(chǎn)業(yè)發(fā)展較快，據(jù)PSIA的數(shù)據(jù)，2023年菲律賓軟件出口達11.6億美元，較上一年增長17%，2023-2023年保持了年均27%左右的增長率。如果保持此增長勢頭，菲律賓在軟件外包市場的發(fā)展?jié)摿Σ蝗菪∮U。八、國內(nèi)主要企業(yè)簡況：博彥科技公司為客戶提供離岸交付、在岸交付、現(xiàn)場服務(wù)和項目合作等交付模式，其中離岸和近岸及現(xiàn)場的組合為其最常用的模式。由于公司客戶包含眾多世界500強企業(yè)，客戶業(yè)務(wù)分布不同區(qū)域，因此，公司全球化的布局有利于其更好的服務(wù)于客戶。目前，公司在國內(nèi)，美國，日本，新加坡和印度20個城市有分支機構(gòu)，具備全球交付的能力。公司業(yè)務(wù)跨越多個行業(yè)：高科技、互聯(lián)網(wǎng)、金融、電信和制造業(yè)等，客戶包括：微軟和HP等高科技行業(yè)客戶，阿里巴巴和Google等互聯(lián)網(wǎng)客戶，中國平安和太平人壽等金融行業(yè)客戶，華為和CISCO等電信客戶。博彥科技的優(yōu)勢：1、公司業(yè)務(wù)跨越多個行業(yè)：高科技、互聯(lián)網(wǎng)、金融、電信和制造業(yè)等，客戶包括：微軟和HP等高科技行業(yè)客戶，阿里巴巴和Google等互聯(lián)網(wǎng)客戶，中國平安和太平人壽等金融行業(yè)客戶，華為和CISCO等電信客戶。2、公司在國內(nèi)，美國，日本，新加坡和印度20個城市有分支機構(gòu)，具備全球交付的能力。3、公司近8000人，上百個項目在不同地方同時運行，合規(guī)，按時，高質(zhì)量的交付得到了客戶認(rèn)可，毛利率高于同行。公司通過收購大展進入了快速增長在的快車道。我們從公司上市以來就一直看好其外延式發(fā)展的模式。軟件外包行業(yè)公司要實現(xiàn)快速增長，尤其是達到一定收入級別的公司，通過收購擴張是其必然的選擇。參考印度的軟件外包巨頭，他們在其快速發(fā)展期也是通過很多的并購實現(xiàn)企業(yè)規(guī)模的擴大，從而帶動盈利能力快速增長。我們認(rèn)為公司不僅會以并購方式繼續(xù)發(fā)展，同時還會提高公司的業(yè)務(wù)水平和能力，向著世界一流軟件服務(wù)外包企業(yè)的目標(biāo)快速前進。九、風(fēng)險分析1、人力成本上升速度與幅度超預(yù)期2、美國、日本等市場加強對本國外包產(chǎn)業(yè)的保護3、行業(yè)競爭加劇，單價下降較快

2023年電梯行業(yè)分析報告目錄TOC\o"1-4"\h\z\u一、電梯行業(yè)的屬性 41、全球主要電梯公司的市值與估值水平 42、電梯行業(yè)的安全感品牌屬性——利潤率的穩(wěn)定性 6二、中國電梯企業(yè)未來十年的重大機遇和挑戰(zhàn) 91、中外電梯市場集中度的差異以及對盈利能力的影響 102、電梯行業(yè)目前“中國特色”隱含的巨大長期風(fēng)險 113、集中度提升與廠家維保的實現(xiàn)路徑與催化劑 13（1）政府出臺廠家認(rèn)證更新和維保政策 14（2）政府推行強制保險 14（3）電梯老化 14（4）房價上升導(dǎo)致品牌電梯對于地產(chǎn)商的成本影響縮小 15三、電梯公司在中國市場的競爭戰(zhàn)略與投資機會 151、日系電梯在中國領(lǐng)先歐美品牌的原因初探 15（1）文化差異——職業(yè)經(jīng)理人制度的利弊 15①體現(xiàn)在合資對象的選擇 16②體現(xiàn)在生產(chǎn)和銷售方面 16（2）對中國市場的戰(zhàn)略重視度——日系別無選擇 172、民營品牌與合資品牌的定位差異、風(fēng)險和估值 18（1）民營企業(yè)的優(yōu)勢 18①股權(quán)結(jié)構(gòu) 18②營銷手段靈活 18③區(qū)域性優(yōu)勢 18（2）民營企業(yè)需要面對的困難 19①技術(shù)積累 19②安全風(fēng)險 19③品牌定位與安全 19④保有量與售后服務(wù) 19四、投資策略 201、中國電梯行業(yè)：長期有價值，投資正當(dāng)時 202、選股邏輯：三個條件，兩種風(fēng)格 21一、電梯行業(yè)的屬性研究海外電梯公司的估值，目的是研究其估值背后的盈利能力，以及盈利能力背后的行業(yè)規(guī)律與屬性。1、全球主要電梯公司的市值與估值水平電梯是地產(chǎn)基建的派生需求，中國電梯市場第一品牌是上海三菱，其母公司上海機電過去一年的PE在10倍附近。估值隱含的假設(shè)是，電梯行業(yè)屬夕陽行業(yè)。如果電梯行業(yè)在中國是夕陽行業(yè)，那么在保有量較高的歐美，電梯行業(yè)應(yīng)該接近深夜。根據(jù)全球最大的電梯公司OTIS預(yù)測，2020-2021年幾乎所有的新機銷量來自于金磚四國，也意味著歐美市場的保有量已經(jīng)接近飽和。全球市場份額來看，奧的斯、迅達和通力是最大的三家電梯公司，合計市場份額接近45%。我們很驚訝地發(fā)現(xiàn)，三家公司的市值合計接近人民幣3600億元。我們也一度懷疑，是否歐美電梯公司在金磚四國的市場份額很高，貢獻了主要的利潤和估值。但是：1、占全球新機2/3份額的中國，領(lǐng)先的獨立品牌是三菱和日立；2、從主要歐美電梯公司2022年營收的地域分布來看，亞太區(qū)域只貢獻1/4至1/3的收入，但卻足以支撐其千億市值。市盈率往往與行業(yè)長期成長空間掛鉤，而歐美電梯企業(yè)市盈率普遍高于國內(nèi)企業(yè)，而市凈率超出更多。換言之，歐美三大電梯公司市值超過3600億元，但是他們主要收入來自于比中國更“夕陽”的歐美市場。盡管這三大電梯公司在占全球2/3新機市場的中國并未取得領(lǐng)先地位，但是資本市場仍然給予了15~23倍的市盈率。2、電梯行業(yè)的安全感品牌屬性——利潤率的穩(wěn)定性聯(lián)合技術(shù)UTC是位列美國道瓊斯30家成份股的多元化制造企業(yè)，旗下子公司包括開利空調(diào)、漢勝宇航、奧的斯電梯、P&W飛機發(fā)動機、西科斯基直升機公司、聯(lián)合技術(shù)消防安防公司和聯(lián)合技術(shù)動力公司(燃料電池)。如果按照A股流行的邏輯，無疑聯(lián)合技術(shù)的軍工、發(fā)動機、通用航空、燃料電池和安防都是高壁壘且性感的業(yè)務(wù)，只有電梯是大家心目中既缺乏壁壘又夕陽的板塊。有趣的是，聯(lián)合技術(shù)五大業(yè)務(wù)板塊中，電梯卻成為營業(yè)利潤率最高的板塊。為什么看似技術(shù)壁壘遠低于其他業(yè)務(wù)的電梯板塊，反而定價能力最強？只有少數(shù)產(chǎn)品客戶在購買時，會把安全作為購買的前提要素——例如食品、藥品等。用巴菲特的話來講，消費者對于放進嘴里的東西特別慎重。如果客戶關(guān)注安全感，價格不再成為品牌選擇的最重要因素，品牌廠商可以通過定價獲得超額收益。機械行業(yè)里，“安全感”成為購買關(guān)鍵要素的產(chǎn)品不多，主要是民航飛機和電梯。盡管民航業(yè)在大部分國家是資本殺手，但波音和空客壟斷了全球民航客機的制造。我們認(rèn)為安全感商品對行業(yè)屬性的影響主要體現(xiàn)在兩個方面：定價能力提升；行業(yè)集中度提升。如果客戶重視安全感且無法通過直觀感受判斷產(chǎn)品的安全程度，往往可以推動品牌集中度的提升。但與食品不同，涉及安全感的電梯，由于購買者地產(chǎn)商與使用者購房人的分離，有品牌的電梯廠商定價能力和毛利率往往不如食品，但是仍然可以維持在較為合理的水平。盡管我們通過邏輯分析，可以得到電梯行業(yè)集中度高和利潤穩(wěn)定的判斷，但是從實證角度觀察中國電梯市場，尚未表現(xiàn)出海外市場的普遍規(guī)律。中國電梯行業(yè)將走向某些行業(yè)“劣幣驅(qū)逐良幣”的悲哀結(jié)局，還是走向符合產(chǎn)品自身屬性和成熟國家普遍規(guī)律？我們傾向于樂觀，原因?qū)⒃诤竺嬲归_討論。電梯行業(yè)的“產(chǎn)品+服務(wù)”屬性——收入結(jié)構(gòu)的生命周期電梯與手機、自行車甚至挖掘機等其他制造業(yè)產(chǎn)品不同之處在于：消費者期望電梯的安全使用壽命與房屋的壽命（70年）接近；電梯故障會影響人身安全，起碼造成巨大恐慌。因此，盡管大多數(shù)機械產(chǎn)品都有售后服務(wù)的概念，但是電梯的獨特性在于——電梯售后維護保養(yǎng)和更新業(yè)務(wù)的規(guī)模，可以與新機銷售媲美。海外四大電梯公司售后的維護保養(yǎng)和產(chǎn)品改造服務(wù)占收入的45-55%。歐美電梯公司的收入結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)了售前和售后的“產(chǎn)品+服務(wù)”特征，對于企業(yè)的盈利穩(wěn)定性和估值都提供了重要的支撐。以奧的斯為例，2022年歐洲營建支出比07年下滑了接近19%，但是奧的斯歐洲的服務(wù)收入仍比07年保持正增長。根據(jù)歐洲電梯協(xié)會的估計，歐洲電梯目前70%梯齡超過10年，45%梯齡超過20年。歐洲人口密度較美國高，電梯占全球存量接近50%。存量大且梯齡老，是電梯服務(wù)市場壯大的必要條件。必須指出，中國目前的現(xiàn)狀是大部分電梯由小型服務(wù)公司提供維保，電梯主機廠商及其經(jīng)銷商提供維保的比例遠遠低于國外的同行。如果只有新機制造并且只專注于國內(nèi)市場，長期來看，中國機械行業(yè)大部分子行業(yè)都會隨著城鎮(zhèn)化速度放緩而見頂。如果能夠?qū)崿F(xiàn)“產(chǎn)品+服務(wù)”的雙輪驅(qū)動模式，企業(yè)的成長周期就會大大地延展——電梯行業(yè)具有天然的屬性，顯然符合這一條件。二、中國電梯企業(yè)未來十年的重大機遇和挑戰(zhàn)中國電梯格局未來十年，將繼續(xù)“劣幣驅(qū)逐良幣”，還是回歸全球電梯行業(yè)規(guī)律，實現(xiàn)品牌的集中、價格的回升和品牌廠商提供維保服務(wù)的趨勢？我們相信，中國電梯行業(yè)的現(xiàn)狀給社會和居民帶來了極大的風(fēng)險。隨著制度帶來的技術(shù)風(fēng)險逐漸暴露，監(jiān)管層的認(rèn)識逐漸提高，電梯行業(yè)正處于變革的前夜。1、中外電梯市場集中度的差異以及對盈利能力的影響中國擁有電梯生產(chǎn)許可證的廠商接近500家，不過我們調(diào)研訪談的專家估計，剔除代工產(chǎn)生的重復(fù)統(tǒng)計等因素，估計實際品牌數(shù)約200家。表面上看，中國電梯新機市場的品牌集中度和全球差別并不顯著。全球市場前8大廠商的市場份額約75%，而中國前8大廠商的市場份額約65%。但考慮到全世界大部分非領(lǐng)先企業(yè)生產(chǎn)的電梯都是在中國生產(chǎn)，中國和發(fā)達國家相比，市場集中度差異很大。中小品牌對領(lǐng)先品牌的負(fù)面影響關(guān)鍵不在量，而在于價格。我們可以通過中國市場電梯新機銷量和金額的市場份額差異，以及營業(yè)利潤率和ROE觀察到這一現(xiàn)象。海外電梯利潤率普遍比國內(nèi)高，而凈資產(chǎn)收益率的差距更為顯著，我們分析的原因在于——由于維保業(yè)務(wù)屬于輕資產(chǎn)模式，隨著電梯企業(yè)維保業(yè)務(wù)收入占比的提高，電梯企業(yè)的ROE也會隨之提升。2、電梯行業(yè)目前“中國特色”隱含的巨大長期風(fēng)險從全球經(jīng)驗看，電梯行業(yè)集中度高，且售后服務(wù)主要由主流品牌廠商完成。而中國目前的情況與發(fā)達國家市場差異顯著。我們認(rèn)為“中國特色”已經(jīng)給消費者和廠商造成巨大的風(fēng)險，未來幾年風(fēng)險可能會逐步暴露。我們建議投資者看完我們的報告后，即使不認(rèn)同我們的投資邏輯，起碼在購房時切記關(guān)注電梯的品牌，因為涉及您和家人十年后的人身安全。在典型的成熟市場歐洲，約45%的電梯超過十年，20%超過20年。目前中國接近15%的電梯梯齡超過10年，預(yù)計2016年接近25%，并且該比例將持續(xù)上升。誰知道200多個品牌10年甚至20年后剩下多少個？如果某家廠商消失，備件和維保怎么辦？太多的電梯品牌給購房者和我們整個社會帶來的長期風(fēng)險在于：十年或二十年后難以購買備件。電梯并不是完全標(biāo)準(zhǔn)化的產(chǎn)品，因而不同品牌的備件互換性低。電梯型號每年都在更新，有些廠商十年后消失了，幸存者中的部分廠商可能無力維持十年前型號備件的生產(chǎn)，甚至圖紙已經(jīng)丟失。部分中小廠商無力建立和長期維持服務(wù)網(wǎng)絡(luò)。如果說新機生產(chǎn)具有規(guī)模效應(yīng)，那么存量機器售后服務(wù)的規(guī)模效應(yīng)可能更明顯。我們估計前十大品牌以外的廠商，平均年銷量只有1000多臺，而廠家要長期維系全國服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，必須要很大的保有量做支撐。目前中國大部分電梯由第三方電梯維護公司提供維保服務(wù)，但是我們認(rèn)為這一服務(wù)模式同樣隱含了巨大風(fēng)險：第三方服務(wù)公司技術(shù)專注程度不夠。為了實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟，第三方服務(wù)公司往往同時維護多品牌電梯，不利于專業(yè)能力的積累和風(fēng)險的防范。第三方服務(wù)公司難以維持多品牌備件體系。第三方服務(wù)公司資質(zhì)良莠不齊，人員流動性大，品質(zhì)難以保持和監(jiān)管。第三方服務(wù)公司規(guī)模小，承擔(dān)賠償能力弱。一旦出事故，往往迫使政府出于維穩(wěn)需要而出面解決。如果未來中國推行強制保險，保險公司自然會逐步對于品牌廠商維保和第三方維保進行差異定價，削弱第三方服務(wù)公司目前的價格優(yōu)勢。3、集中度提升與廠家維保的實現(xiàn)路徑與催化劑如前所述，我們認(rèn)為中國電梯行業(yè)集中度較低導(dǎo)致了利潤率較低，繼而影響了資本市場的估值。中國空調(diào)行業(yè)07年之前四年與之后七年，年化內(nèi)銷增速恰好都是11%。但是07年之后市場集中度持續(xù)提升，格力電器的凈利潤率從06年的2.7%上升到13年的7.5%。我們認(rèn)為電梯行業(yè)的集中度提升以及OEM（廠家提供維保），道路漫長但是方向確定。由于涉及人身安全并且風(fēng)險會隨著梯齡而增大，電梯集中度提升的必要性和緊迫度比家電更甚。我們估計中國電梯行業(yè)變革的路徑和催化劑包括：（1）政府出臺廠家認(rèn)證更新和維保政策業(yè)內(nèi)有傳聞?wù)卺j釀未來只有廠家認(rèn)證的服務(wù)商才能提供更新和維保。從政府角度，可以降低其自身承擔(dān)的社會風(fēng)險。但是目前的障礙是，中國維保市場的劣幣驅(qū)逐良幣，導(dǎo)致品牌廠商在維保服務(wù)市場份額極低，缺乏成熟的服務(wù)團隊。因此，盡管“廠家認(rèn)證維?！笨梢栽黾訌S商的收入，但是廠商出于風(fēng)險考慮，未必會積極推動此事。政府和廠商各有考慮，而住戶作為沉默的大多數(shù)，又缺乏足夠的知識和行動力。（2）政府推行強制保險如果推行強制保險，保險公司出于自身利益，自然會對原廠維保、原廠認(rèn)證維保和無認(rèn)證第三方維保進行差別化定價，從而提高原廠維保的價格競爭力。（3）電梯老化隨著多品牌電梯老化，重大事故經(jīng)過媒體傳播改變消費者觀念，推動政府立法；這是我們不愿意看到的路徑，但是風(fēng)險是客觀存在的。（4）房價上升導(dǎo)致品牌電梯對于地產(chǎn)商的成本影響縮小中國房地產(chǎn)市場的集中度低和拿地不規(guī)范，大量不考慮長期品牌的項目公司在市場上，也是電梯品牌集中度低的重要原因。不過我們注意到，大型地產(chǎn)公司早已高度重視電梯問題。例如中海地產(chǎn)與上海三菱，萬科與廣日電梯的合作。在中國，很多行業(yè)都出現(xiàn)了長期的劣幣驅(qū)逐良幣的過程。但是對于電梯這樣一個涉及人身安全的產(chǎn)品，我們還是傾向于判斷，未來十年可以象家電行業(yè)那樣實現(xiàn)集中，象海外那樣70%以上的電梯由廠商提供OEM維保和設(shè)備更新。從投資角度，這只是一種推測，需要觀察和跟蹤。三、電梯公司在中國市場的競爭戰(zhàn)略與投資機會1、日系電梯在中國領(lǐng)先歐美品牌的原因初探歐美四大品牌包括奧的斯、迅達、通力和蒂森克虜伯，這也是全球四大電梯企業(yè)。日系的三菱和日立的全球市場份額均低于歐美四大品牌。然而，三菱和日立卻成為中國市場的領(lǐng)導(dǎo)者。通過市場調(diào)研，我們初步認(rèn)為，是軟件而不是硬件，導(dǎo)致了兩個體系在中國市場的差異。（1）文化差異——職業(yè)經(jīng)理人制度的利弊我們訪談的數(shù)位電梯行業(yè)專家，均指出歐美品牌有著優(yōu)秀的職業(yè)經(jīng)理人，但是往往又無法擺脫對職業(yè)經(jīng)理人的“短期業(yè)績壓力”。但是電梯的“安全感屬性”，導(dǎo)致短期業(yè)績與長期成長未必目標(biāo)一致。這種行為特征，①體現(xiàn)在合資對象的選擇歐美品牌不僅收購中國小品牌廠，還與不同的中方成立合資公司。這種廣泛收購與合資策略有利于快速形成產(chǎn)能，但未必有利于品質(zhì)管理和品牌定位；而三菱和日立在中國，均只選擇了一家合作對象，且不管是上海機電還是廣日集團，均有軍工制造背景和多年的電梯研發(fā)制造經(jīng)驗。②體現(xiàn)在生產(chǎn)和銷售方面歐美體系具有更進取的文化，其優(yōu)勢更多地體現(xiàn)在營銷和管理方面。而日系重點在于研發(fā)和制造。以上海三菱為例，生產(chǎn)線工人收入長期高于同行，但是營銷體系收入反而低于同行。兩種體系各有利弊，但是需要強調(diào)，電梯是“安全感品牌”；中國電梯行業(yè)沒有格力空調(diào)那樣具有世界一流自主技術(shù)的企業(yè)。因此，電梯技術(shù)掌握在外方手里，所以客觀地講，中方的話語權(quán)都是有限的。但是對于電梯這種每年產(chǎn)量50萬臺的大宗機械行業(yè)，往往中國經(jīng)理人更有能力理解中國市場的成功要素。我們觀察到，上海三菱很早就消化了日方轉(zhuǎn)移的技術(shù)，并且通過變頻技術(shù)崛起。而廣州日立的董事長潘總則在退休后被日方以“電梯行業(yè)最高薪的高管”，返聘為日立電梯中國公司的總裁，這在日系企業(yè)里極為少見。即使在歐美系電梯企業(yè)中，我們也觀察到中方能力較強的西子奧的斯，在奧的斯中國四家企業(yè)中表現(xiàn)最突出。（2）對中國市場的戰(zhàn)略重視度——日系別無選擇沒有一家跨國電梯企業(yè)會輕視中國市場，但是日系只有全力押注中國市場，才有生機和發(fā)展。由于電氣技術(shù)的深厚積累，日本電梯企業(yè)的技術(shù)能力在80年代已經(jīng)躋身全球一流。但是日系電梯企業(yè)錯過了歐美城鎮(zhèn)化的高峰，由于在歐美保有量太低，無法在營銷和售后網(wǎng)絡(luò)方面，在歐美與當(dāng)?shù)仄髽I(yè)競爭。因此，中國成為日系企業(yè)唯一可以押注的大市場。其中日立對中國的技術(shù)轉(zhuǎn)移決心較大，日立研發(fā)中心轉(zhuǎn)移到了廣州，數(shù)十名日本工程師舉家搬遷。但是對于歐美企業(yè)，客戶忠誠度極高和利潤率高的維保更新市場，已經(jīng)足以支持他們