營運資金管理績效分析課件

第五章營運資金分析一、營運資金流動性分析二、現(xiàn)金狀況分析三、經(jīng)營管理能力分析四、營運資金結(jié)構(gòu)分析五、營運資金穩(wěn)定性分析六、營運資金趨勢分析七、營運資金管理績效評價：從流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率到營運資金周轉(zhuǎn)期

第五章營運資金分析一、營運資金流動性分析1一、營運資金流動性分析定量分析——比率分析流動比率速動比率現(xiàn)金比率定性分析——因素分析增強企業(yè)變現(xiàn)能力的因素減弱變現(xiàn)能力的因素一、營運資金流動性分析定量分析——比率分析2增強變現(xiàn)能力的因素可動用的銀行貸款指標(biāo)準(zhǔn)備很快變現(xiàn)的長期資產(chǎn)償債能力的聲譽減弱變現(xiàn)能力的因素未作記錄的或有負債各項流動資產(chǎn)的擔(dān)保責(zé)任其他相關(guān)因素，包括企業(yè)所面臨的環(huán)境、企業(yè)生產(chǎn)周期、市場的季節(jié)性變化等。增強變現(xiàn)能力的因素3二、現(xiàn)金狀況分析現(xiàn)金狀況分析，需要將三張報表結(jié)合起來進行。自由現(xiàn)金流量：用來衡量企業(yè)進行完所有必須的正常性現(xiàn)金支付后，還有多少的現(xiàn)金可由企業(yè)自由支配。自由現(xiàn)金流量等于營業(yè)活動的現(xiàn)金流量減去企業(yè)保持現(xiàn)在正常的生產(chǎn)能力所需要的資本性支出。自由現(xiàn)金流量越多，表明一個企業(yè)的財務(wù)狀況越健康。二、現(xiàn)金狀況分析現(xiàn)金狀況分析，需要將三張報表結(jié)合起來進行。4現(xiàn)金狀況分析的內(nèi)容1.現(xiàn)金狀況的結(jié)構(gòu)分析流入結(jié)構(gòu)分析流出結(jié)構(gòu)分析流入流出比分析2.現(xiàn)金流量償還債務(wù)能力分析現(xiàn)金到期債務(wù)比現(xiàn)金流動負債比現(xiàn)金債務(wù)總額比現(xiàn)金狀況分析的內(nèi)容1.現(xiàn)金狀況的結(jié)構(gòu)分析5獲取現(xiàn)金能力分析銷售現(xiàn)金比率每股營業(yè)現(xiàn)金凈流量全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率收益質(zhì)量分析：營運指數(shù)營運指數(shù)=經(jīng)營現(xiàn)金凈流量÷經(jīng)營所得現(xiàn)金經(jīng)營所得現(xiàn)金=經(jīng)營凈收益+非付現(xiàn)費用獲取現(xiàn)金能力分析6三、經(jīng)營管理能力分析存貨管理能力分析存貨綜合性指標(biāo)（存貨周轉(zhuǎn)率）存貨結(jié)構(gòu)性指標(biāo)應(yīng)收賬款管理能力分析應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、周轉(zhuǎn)天數(shù)流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析三、經(jīng)營管理能力分析存貨管理能力分析7四、營運資金結(jié)構(gòu)分析流動資產(chǎn)投資規(guī)模分析流動資產(chǎn)內(nèi)部結(jié)構(gòu)分析流動資產(chǎn)和流動負債分析流動資產(chǎn)籌資結(jié)構(gòu)分析四、營運資金結(jié)構(gòu)分析流動資產(chǎn)投資規(guī)模分析8五、營運資金穩(wěn)定性分析穩(wěn)定性分析：指企業(yè)一定時期的資金來源是否穩(wěn)定，企業(yè)在未來一段時期內(nèi)是靠何種方式來獲取資金，或者講企業(yè)未來發(fā)展所需要的資金是來源于企業(yè)內(nèi)部，還是來源于企業(yè)外部籌資。從資金來源上，企業(yè)營運資金增長的實現(xiàn)方式有三種：完全依靠企業(yè)內(nèi)部資金增長；主要依靠企業(yè)外部資金增長；平衡增長。五、營運資金穩(wěn)定性分析穩(wěn)定性分析：指企業(yè)一定時期的資金來源是9內(nèi)含增長率可持續(xù)增長率股利政策內(nèi)部結(jié)構(gòu)穩(wěn)定性分析企業(yè)盈利能力穩(wěn)定性分析凈利率和毛利率的穩(wěn)定性分析凈資產(chǎn)收益率的穩(wěn)定性分析每股收益的穩(wěn)定性分析企業(yè)資本結(jié)構(gòu)穩(wěn)定性分析資產(chǎn)負債率穩(wěn)定分析資本組成穩(wěn)定性分析內(nèi)含增長率10六、營運資金趨勢分析現(xiàn)金流量趨勢分析流動性趨勢分析長期償債能力趨勢分析盈利能力趨勢分析企業(yè)總體情況趨勢分析六、營運資金趨勢分析現(xiàn)金流量趨勢分析11七、營運資金管理績效評價：從流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率到營運資金周轉(zhuǎn)期與營運資金管理研究內(nèi)容相適應(yīng)，早期的營運資金管理績效評價多采用流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（或周轉(zhuǎn)期）指標(biāo)進行評價，主要衡量企業(yè)各項流動資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)效率。常用指標(biāo)有：存貨周轉(zhuǎn)率（或周轉(zhuǎn)期）、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（或周轉(zhuǎn)期）等。由于這些指標(biāo)只能孤立地考察營運資金中的流動資產(chǎn)部分的管理狀況，忽視對這些項目之間內(nèi)在聯(lián)系的考察，因而導(dǎo)致企業(yè)在應(yīng)用這些指標(biāo)時經(jīng)常出現(xiàn)沖突和矛盾（比如放寬信用政策雖然有利于存貨銷售，從而加快存貨周轉(zhuǎn)率，但又會增加應(yīng)收賬款占用額，并使應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率降低）。七、營運資金管理績效評價：從流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率到營運資金周轉(zhuǎn)期12更為嚴(yán)重的是，這些指標(biāo)根本沒有涉及營運資金中的流動負債部分，所以很難從總體上把握存貨、應(yīng)收賬款、應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)及其變化對營運資金的具體影響程度，難以判斷營運資金策略變化或調(diào)整在某一比率上的改善能否抵消在其他比率上造成的惡化。鑒于上述問題，RichardV.D.和E.J.Laughlin(1980)提出了采用現(xiàn)金周期（CashConversionCycle）指標(biāo)，用以反映企業(yè)營運資金管理狀況的全貌。他們將現(xiàn)金周期定義為：現(xiàn)金周期＝應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期＋存貨周轉(zhuǎn)期－應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期。更為嚴(yán)重的是，這些指標(biāo)根本沒有涉及營運資金中的流動負債部分，13自1997年始，美國REL咨詢公司和CFO雜志開始對美國最大的1000家企業(yè)開展?fàn)I運資金調(diào)查（TheWorkingCapitalSurvey），最初采用營運資金周轉(zhuǎn)期（DWC，DaysofWorkingCapital）和變現(xiàn)效率（CCE，CashConversionEfficiency）兩個指標(biāo)的等權(quán)平均對企業(yè)進行排名，所用公式如下：其中營運資金周轉(zhuǎn)期（DWC=DSO+DIO-DPO）指標(biāo)實質(zhì)上與RichardV.D.和E.J.Laughlin提出的現(xiàn)金周期指標(biāo)相同，變現(xiàn)效率指標(biāo)則被定義為經(jīng)營現(xiàn)金流量除以銷售收入。2003年后，該調(diào)查改用營運資金周轉(zhuǎn)期作為企業(yè)營運資金管理績效排名的唯一指標(biāo)。

DSO=應(yīng)收賬款/（銷售凈收入/365）

DIO=存貨/（銷售凈收入/365）

DPO=應(yīng)付賬款/（銷售凈收入/365）自1997年始，美國REL咨詢公司和CFO雜志開始對美國最大14按渠道分類的經(jīng)營活動營運資金周轉(zhuǎn)期（包括營銷渠道營運資金周轉(zhuǎn)期、生產(chǎn)渠道營運資金周轉(zhuǎn)期、采購渠道營運資金周轉(zhuǎn)期）、理財活動營運資金周轉(zhuǎn)期、營運資金周轉(zhuǎn)期以及按要素分類的經(jīng)營活動營運資金周轉(zhuǎn)期作為評價企業(yè)營運資金管理績效的指標(biāo)。具體指標(biāo)計算公式如下：營運資金周轉(zhuǎn)期=經(jīng)營活動營運資金周轉(zhuǎn)期（按渠道）+理財活動營運資金周轉(zhuǎn)期=[經(jīng)營活動營運資金（按渠道）+理財活動營運資金]÷(營業(yè)收入/360)按渠道分類的經(jīng)營活動營運資金周轉(zhuǎn)期（包括營銷渠道營運資金周轉(zhuǎn)15經(jīng)營活動營運資金周轉(zhuǎn)期（按渠道）=經(jīng)營活動營運資金總額÷(營業(yè)收入/360)=(營銷渠道營運資金+生產(chǎn)渠道營運資金+采購渠道營運資金)÷（營業(yè)收入/360)=營銷渠道營運資金周轉(zhuǎn)期+生產(chǎn)渠道營運資金周轉(zhuǎn)期+采購渠道營運資金周轉(zhuǎn)期經(jīng)營活動營運資金周轉(zhuǎn)期（按渠道）=經(jīng)營活動營運資金總額÷(營16理財活動營運資金周轉(zhuǎn)期=理財活動營運資金÷(營業(yè)收入/360)=（貨幣資金+應(yīng)收利息+應(yīng)收股利+交易性金融資產(chǎn)等-短期借款-應(yīng)付股利-應(yīng)付利息等）÷(營業(yè)收入/360)經(jīng)營活動營運資金周轉(zhuǎn)期（按要素）=存貨周轉(zhuǎn)期+