進出口外貿(mào)分析(3月)

..PAGE4.v.季度出口好于去年未來有望平穩(wěn)增長觀點摘要2015年3月出口增長-15%，為2009年9月以來最低增速；進口增長-12.7%，連續(xù)5個月負增長。一季度進出口總值增長-6.3%；其中出口增長4.7%，進口增長-17.6%?！叭胧兰t利〞近年來漸漸消失，外需對經(jīng)濟增長的奉獻度顯著下降。3月出口增速遠低于市場預(yù)期，考慮到投資增速持續(xù)下探，經(jīng)濟下行壓力進一步加大，一季度經(jīng)濟增速可能顯著放緩。季節(jié)因素是3月出口增速超預(yù)期下滑的主因，今年春節(jié)假期比去年稍晚，導(dǎo)致2月出口增速高達48.3%，3月出口增速下跌至-15%。雖然最近人民幣對美元匯率有一定的貶值壓力，但去年下半年以來人民幣實際有效匯率持續(xù)上升削弱了出口競爭力。今年一季度出口增長4.7%，比去年一季度-3.4%的增速高出8.1個百分點，對美國、東盟出口分別實現(xiàn)11.3%、20.6%的快速增長。今年出口形勢明顯好于去年，出口能夠保持穩(wěn)定的中速增長。進口增速連續(xù)5個月負增長，進口商品價格同比大幅下降，是進口增速持續(xù)低迷的主要原因。局部主要大宗商品進口量增加，顯示囤貨意愿增強，或許釋放出二季度生產(chǎn)可能回暖的積極信號。隨著國際大宗商品價格的止跌企穩(wěn)，進口價格同比將止跌上升，進口增速降幅可能持續(xù)縮小。正文2015年3月，中國進出口總值2860.56億美元，同比增長-13.8%。其中出口1445.69億美元，同比增長-15%，為2009年9月以來最低增速；進口1414.87億美元，同比增長-12.7%，連續(xù)5個月負增長；貿(mào)易順差30.81億美元，為去年3月以來最低值。2015年一季度進出口總值9041.66億美元，同比增長-6.3%。其中出口5139.33億美元，同比增長4.7%；進口3902.33億美元，同比增長-17.6%；貿(mào)易順差1236.99億美元。2010年以來進出口貿(mào)易總值增速逐步下降，從2位數(shù)的增速下降至個位數(shù)增長，局部月份出現(xiàn)負增長，對外貿(mào)易已步入低增長。今年前3個月進出口總值增速-6.3%，有兩個月進出口增速為負。與此同時，效勞貿(mào)易保持快速增長，對國際收支經(jīng)常工程的重要性不斷提升。圖12010年以來進出口增速逐步下降資料來源：WIND，交行金研中心季節(jié)因素是3月出口增速超預(yù)期下滑的主因，今年一季度出口形勢比去年顯著改善。今年一季度3個月出口增速像坐過山車一樣漲跌互現(xiàn)，主要是受到季節(jié)性因素影響。由于今年春節(jié)假期比去年稍晚，節(jié)前企業(yè)加大出口力度，導(dǎo)致2月出口增速高達48.3%，主要出口國家和地區(qū)普遍大幅增長；而節(jié)后企業(yè)開工緩慢，導(dǎo)致3月出口增速下跌至-15%，對主要出口國家和地區(qū)全線下滑。3月對美國、歐盟、東盟、日本、中國XX出口增速分別-8%、-19.1%、-9.3%、-24.8%、-18.3%。從整個一季度來看，對美國、東盟出口增速分別11.3%、20.6%，實現(xiàn)快速增長；對歐盟出口增速2.5%的低速增長；而對日本、中國XX出口為-11.8%、-10.3%的負增長。今年一季度出口增長4.7%，比去年一季度-3.4%的出口增速高了8.1個百分點，今年出口形勢仍然顯著好于去年。圖2對主要貿(mào)易伙伴出口增速負增長資料來源：WIND，交行金研中心人民幣實際有效匯率走高，削弱了出口競爭力。雖然最近人民幣對美元匯率有一定的貶值壓力，但去年下半年以來人民幣對歐元、日元等其他主要貨幣呈大幅升值趨勢，實際有效匯率的持續(xù)上升削弱了出口產(chǎn)品競爭力，對出口增速形成抑制。人民幣實際有效匯率指數(shù)已經(jīng)從去年5月113.96持續(xù)上升至今年2月末130.37的歷史高點，持續(xù)半年多的匯率升值效應(yīng)開場在出口數(shù)據(jù)中有所顯現(xiàn)。圖3人民幣實際有效匯率升值抑制出口增長資料來源：WIND，交行金研中心當(dāng)前出口增速低于預(yù)期，經(jīng)濟下行壓力加大。一方面，國內(nèi)傳統(tǒng)勞動密集型加工制造業(yè)面臨產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級壓力，土地本錢、勞動力本錢、資源環(huán)境約束等限制性條件導(dǎo)致傳統(tǒng)出口競爭力減弱。另一方面，當(dāng)前全球經(jīng)濟弱復(fù)蘇是美國帶動的，美國此輪經(jīng)濟復(fù)蘇的顯著特點是再制造、再工業(yè)化，對中國制造業(yè)出口有一定的替代效應(yīng)；歐洲、日本等經(jīng)濟體經(jīng)濟仍然疲弱導(dǎo)致外需改善有限；新興市場經(jīng)濟體制造業(yè)競爭力顯著提升，進一步削弱中國出口競爭力。一季度出口4.7%的增速低于市場預(yù)期，考慮到投資增速持續(xù)下探，當(dāng)前經(jīng)濟下行壓力進一步加大，今年一季度經(jīng)濟增速可能顯著放緩。從出口商品和出口貿(mào)易方式看，均出現(xiàn)顯著負增長。從主要出口商品看，3月玩具、家具、燈具三類商品出口增速分別為19.1%、32.6%、72.9%，保持高增速，此外的主要出口商品全部負增長。從貿(mào)易方式看，3月一般貿(mào)易出口增長-6%，來料加工貿(mào)易、進料加工貿(mào)易分別增長-4%、-7.2%。進口商品價格同比大幅下降，依然是進口增速低迷的主要原因。進口增速連續(xù)5個月負增長，最近3個月進口降幅都大于2位數(shù)。進口價格同比的大幅下跌是進口增速持續(xù)負增長的主要原因，CRB綜合指數(shù)低位震蕩，經(jīng)過測算，3月大豆、鐵礦砂及其精礦、原油、成品油的進口價格同比分別下降-23%、-45.9%、-48.2%、-38%，是導(dǎo)致進口負增長的主要原因。但3月進口增速-12.7%，降幅比上個月縮小7.8個百分點，隨著進口價格的上升，進口增速降幅可能持續(xù)縮小。圖4主要進口商品價格同比大跌資料來源：WIND，交行金研中心主要大宗商品進口量增加，顯示囤貨意愿增強，似乎釋放出經(jīng)濟回暖的信號。經(jīng)測算，鐵礦砂及其精礦、原油、成品油、初級形狀的塑料物進口數(shù)量分別同比增加8.9%、14%、21.2%、35.5%。雖然進口持續(xù)負增長，但進口的實際需求有上升跡象。一方面，當(dāng)前國際大宗商品價格處于低迷時期，國內(nèi)進口企業(yè)選擇在此時加大進口量；另一方面，企業(yè)囤貨意愿增強，或許釋放出二季度生產(chǎn)可能有所回暖的積極信號。圖5局部商品進口量大幅增加資料來源：WIND，交行金研中心二季度出口可能保持穩(wěn)定增長。美國經(jīng)濟復(fù)蘇步伐穩(wěn)健，美元指數(shù)持續(xù)走強，加息預(yù)期日益強烈。歐央行已經(jīng)推出QE，維持再融資利率在0.05%的低位，隔夜存款利率在-0.2%的負值，借貸環(huán)境非常寬松，減小了通縮風(fēng)險，經(jīng)濟開場出現(xiàn)一定起色。外需整體保持復(fù)蘇態(tài)勢，對美國、歐盟、東盟的出口有望保持較高增速，但對中國XX、日本出口增速可能低位徘徊。中韓自貿(mào)協(xié)定將完成簽署，對澳大利亞自貿(mào)協(xié)定談判將啟動，推動中日韓自貿(mào)區(qū)建立、中美投資協(xié)定談判，多方面推進“一帶一路〞建立，在23個沿線國家設(shè)立了77個境外經(jīng)貿(mào)合作區(qū)，加快裝備走出去，將促進未來出口貿(mào)易。然而傳統(tǒng)出口行業(yè)受到外部競爭和內(nèi)部環(huán)境資源約束的雙重壓力，持續(xù)保持較高的出口增速是難以維持的。因此，二季度出口增速可能實現(xiàn)平穩(wěn)增長。進口跌幅有望縮小。原油價格已經(jīng)跌破頁巖氣開采本錢，將逐步制約美國石油產(chǎn)出，近期原油價格低位震蕩中階段性反彈，預(yù)計二季度之后將迎來原油產(chǎn)量增速放緩并出現(xiàn)減產(chǎn)，下半年油價可能止跌企穩(wěn)小幅上升。大宗商品價格跌勢逐步趨緩，由于全球供需構(gòu)造調(diào)整緩慢進展，大宗商品價格顯著上升的力度有限，將在低位徘徊一段時間，之后可能出現(xiàn)小幅上升。國內(nèi)去產(chǎn)能過程延續(xù)，產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級穩(wěn)步推進，進口需求難以大幅回暖。進口促進政策有助進口增長，進口價格低位徘徊有助企業(yè)囤貨意愿提升，但難以根本改變進口乏力的狀態(tài)。整體判斷，近期進口可能延續(xù)負增長，隨著大宗商品價格止跌企穩(wěn)，未來進口跌幅可能縮小。表1：中國近幾年進出口額及同比增長率〔億美元〕出口進口順差出口同比%進口同比%2010合計15779.3213948.281831.0431.338.72011合計1898617434.61551.420.324.92012合計20489.3518178.262311.097.94.32013合計22100.4219502.892597.537.87.32014合計23427.4819602.93824.586.00.42014-012070.371752.63318.6910.6102014-021140.941370.82-229.89-18.110.12014-031701.11624.0577.06-6.6-11.32014-041885.411700.86184.550.90.82014-051954.731595.51359.227-1.62014-061867.891552.24315.647.25.52014-072128.911655.9147314.5-1.62014-082084.651586.29498.369.4-2.42014-092136.871827.45309.4315.372013-102068.6716