白酒仍具布局優(yōu)勢(shì)政策助推大眾品加速復(fù)蘇

秀酒企發(fā)布中報(bào)情況來看，頭部一二線酒企中報(bào)預(yù)計(jì)表現(xiàn)較好，當(dāng)前位置可以對(duì)下半年更加樂觀，建議把握優(yōu)質(zhì)龍頭酒企“低預(yù)期、低估值”的布局機(jī)會(huì)。白酒重點(diǎn)推薦品牌優(yōu)勢(shì)突出的貴州茅臺(tái)，瀘州老窖，五糧液；動(dòng)銷表現(xiàn)優(yōu)秀的地產(chǎn)酒龍頭山西汾酒，古井貢酒，今世緣，老白干酒；具備較大潛力的次高端酒企舍得酒業(yè)、珍酒李渡、酒鬼酒等。3、大眾品：本周一系列政策出臺(tái)有望助推大眾品板塊復(fù)蘇，例如發(fā)展改革委發(fā)布《關(guān)于恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)85【白酒】：茅臺(tái)Q2高增強(qiáng)化信心，中報(bào)季值得期待茅臺(tái)Q2高增長超預(yù)期，中報(bào)值得期待。本周茅臺(tái)發(fā)布半年度報(bào)告，Q2營收316.08億元（+20.38%），歸母凈利潤151.86億元（+21.01%），好于前期披露的經(jīng)營數(shù)據(jù)；疊加此前山西汾酒、今世緣Q2高增長公告指引，顯示出白酒行業(yè)的強(qiáng)勁復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，市場(chǎng)預(yù)期有望糾偏，其余一二線白酒企業(yè)中報(bào)業(yè)績也值得期待。下半年可以更加樂觀，當(dāng)前仍具備良好的投資價(jià)值。7月份以來投資者預(yù)期有所回暖，中證白酒指數(shù)漲幅14.7%。白酒當(dāng)前仍然呈現(xiàn)低預(yù)期、低估值特點(diǎn)，版塊仍然具備良好的投資價(jià)值，隨著下半年經(jīng)濟(jì)持續(xù)回暖，投資者可以更加樂觀。重點(diǎn)推薦品牌優(yōu)勢(shì)突出的貴州茅臺(tái)，瀘州老窖，五糧液；動(dòng)銷表現(xiàn)優(yōu)秀的地產(chǎn)酒龍頭山西汾酒，古井貢酒，今世緣，老白干酒；具備較大潛力的次高端酒企舍得酒業(yè)、珍酒李渡、酒鬼酒等?！酒【啤浚骸半p反”稅收取消，進(jìn)一步確定行業(yè)成本下行趨勢(shì)8月4日商務(wù)部決定自2023年8月5日起終止對(duì)原產(chǎn)于澳大利亞的進(jìn)口大麥征收反傾銷稅和反補(bǔ)貼稅。國202212410美元/噸持續(xù)回落，236347美元/噸，當(dāng)月同比下降4.4%。受進(jìn)口大麥價(jià)格下降影響，麥芽加工企業(yè)、啤酒生產(chǎn)企業(yè)成本壓力有望持續(xù)降低。8于去年同期高溫天氣和銷售節(jié)奏影響，當(dāng)月銷售增速承壓。頭部企業(yè)通過控本降費(fèi)、結(jié)構(gòu)升級(jí)等方式，保速強(qiáng)勁。包材方面，鋁材、瓦楞紙、玻璃價(jià)格同比回落，部分對(duì)沖了麥芽等釀酒原料上漲壓力，預(yù)計(jì)23H1成本壓力小于H223年仍側(cè)重中高檔產(chǎn)品投入，預(yù)計(jì)結(jié)構(gòu)化升級(jí)對(duì)利潤率的拉動(dòng)大于直接提價(jià)?；久娼嵌染S持青島啤酒、重慶啤酒、華潤啤酒并列第一判斷，同時(shí)建議關(guān)注燕京啤酒潛在改革機(jī)會(huì)?！救橹破贰浚合掠涡枨缶徛厣?，低估值龍頭具有防御屬性當(dāng)下階段乳品消費(fèi)市場(chǎng)緩慢恢復(fù)，利潤率提升已成為伊利、蒙牛等行業(yè)龍頭發(fā)展共識(shí)。盡管當(dāng)前存在一定消費(fèi)壓力，但是乳品消費(fèi)依然存在人均消費(fèi)量和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)兩大驅(qū)動(dòng)因素。上半年金典等高端液奶產(chǎn)品增速仍大幅高于普通常溫白奶。同時(shí)隨著老齡化逐步加劇，成人奶粉市場(chǎng)正在加速擴(kuò)大，企業(yè)加碼銀發(fā)經(jīng)濟(jì)投入。20235%，預(yù)計(jì)全年原奶價(jià)格中樞同比有望小幅回落，乳品生產(chǎn)企業(yè)成本壓力得到緩解，預(yù)計(jì)二季度利潤率有望得到改善。奶酪競(jìng)爭(zhēng)由于具有較強(qiáng)可選屬性，目前仍處于緩慢修復(fù)階段，相比往年奶酪企業(yè)費(fèi)用支持力度略有提升。新一輪配方注冊(cè)制已經(jīng)開啟，奶粉正在加速經(jīng)歷新一輪洗PE(2023)處于過去十年估值底部區(qū)間。相重點(diǎn)看好蒙牛乳業(yè)、新乳業(yè)?！菊{(diào)味品&速凍】：預(yù)制菜再迎來政策紅利，建議關(guān)注績優(yōu)股回調(diào)機(jī)會(huì)本周國家發(fā)展改革委發(fā)布《關(guān)于恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)的措施》，提出“培育‘種養(yǎng)殖基地+中央廚房+冷鏈物流+餐飲門店’模式，挖掘預(yù)制菜市場(chǎng)潛力，加快推進(jìn)預(yù)制菜基地建設(shè)”，預(yù)制菜板塊預(yù)期升溫，帶動(dòng)相關(guān)標(biāo)的反彈。參考海外市場(chǎng)發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，預(yù)制菜在B端及C端均具備較大的增長空間，而國內(nèi)才處于發(fā)展初期，賽道機(jī)會(huì)較大。從模式來看，看好速凍類企業(yè)在預(yù)制菜領(lǐng)域發(fā)展。前期市場(chǎng)對(duì)消費(fèi)力擔(dān)憂較多，板塊估值水平已經(jīng)回落，部分標(biāo)的已經(jīng)出于估值區(qū)間中下水位，下跌空間相對(duì)有限。短期建議關(guān)注中報(bào)業(yè)績預(yù)期向好標(biāo)的，尤其看好餐飲恢復(fù)帶來的產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展機(jī)會(huì)，相關(guān)企業(yè)業(yè)績有望實(shí)現(xiàn)恢復(fù)性增長，具備中報(bào)業(yè)績安全性+后續(xù)持續(xù)釋放增長彈性預(yù)期。市場(chǎng)當(dāng)前建議關(guān)注：1）消費(fèi)需求恢復(fù)是當(dāng)前市場(chǎng)關(guān)注重點(diǎn)，在全面放開背景下，餐飲消費(fèi)場(chǎng)景最為受益，近幾個(gè)月消費(fèi)數(shù)據(jù)也驗(yàn)證了大家此前預(yù)期，預(yù)計(jì)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)動(dòng)銷有望持續(xù)改善，建議關(guān)注餐飲鏈相關(guān)企業(yè)千味央廚、安井食品、寶立食品等；2）原料價(jià)格也是今年部分企業(yè)利潤彈性來源之一，建議關(guān)注天味食品、立高食品。【軟飲料&休閑食品】休閑零食公司業(yè)績高增，量販零食開店持續(xù)超預(yù)期休閑零食行業(yè)內(nèi)量販零食公司抓緊布局供應(yīng)鏈和門店數(shù)量，其中零食很忙于湖北武漢的江夏供應(yīng)鏈中心正2372000家，我們認(rèn)為行業(yè)尚未進(jìn)入到飽和式競(jìng)爭(zhēng)，各家加快跑馬圈地速度，零食品牌生產(chǎn)商也順勢(shì)增長。根據(jù)鹽津鋪?zhàn)拥闹袌?bào)，公司收入和利潤繼甘源食品、勁仔食品在未來一段時(shí)間內(nèi)仍享受量販零食渠道紅利，建議積極關(guān)注。飲料行業(yè)旺季到來，各公司均在渠道端積極開展各類活動(dòng)，通過冰凍化等方式提高銷售額。從各飲料公司目前的動(dòng)作來看，各家都推出新品類或者升級(jí)類產(chǎn)品來進(jìn)一步拓寬消費(fèi)群體，打造矩陣化產(chǎn)品體系。我們280mlPET250ml1L鉆石包系列。香飄飄上半年沖泡業(yè)務(wù)和Meco果汁茶恢復(fù)增長，帶動(dòng)營收同比高增和凈利潤減虧，新品凍檸茶和牛乳茶試銷情況較好，接下來會(huì)在華南華東以外區(qū)域也開始推廣。東鵬大金瓶需求旺盛，銷售人員冰凍化陳列進(jìn)一步提升終端網(wǎng)店動(dòng)銷速度。紅牛官司仍未形重點(diǎn)推薦：繼續(xù)看好：安井食品、千味央廚、寶立食品、天味食品、安琪酵母、蒙牛乳業(yè)、妙可藍(lán)多、洽洽食品、絕味食品、東鵬飲料、青島啤酒、重慶啤酒、華潤啤酒、燕京啤酒。風(fēng)險(xiǎn)提示：2年受宏觀環(huán)境等因素影響經(jīng)濟(jì)增長有所降速，國民收入增長亦受到影響，未來中短期居民收入增速恢復(fù)節(jié)奏和消費(fèi)力的提升節(jié)奏可能不及預(yù)期；食品安全風(fēng)險(xiǎn)，近年來食品安環(huán)節(jié)及企業(yè)較多，仍然存在食品質(zhì)量安全方面的風(fēng)險(xiǎn)；成本波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，近年來食品飲料上游大宗商品價(jià)格波動(dòng)幅度有所加大，高端白酒作為高毛利品類受原材料價(jià)格波動(dòng)影響較小，但是低檔酒和調(diào)味品等成本占比較高的品類盈利水平可能受原材料價(jià)格波動(dòng)影響相對(duì)較大。目錄一、期蹤 5水坊（600779）：季度復(fù)長看完全年標(biāo) 5安食（603345）：餐飲道速復(fù)結(jié)升級(jí)續(xù)力 6州臺(tái)（600519）：改紅持釋，23H1績眼年速期 7鑒海，察勢(shì)——預(yù)菜業(yè)系研之二 9鹽鋪（002847）：新品快擴(kuò)，利力再升 10非酒澳“反取消強(qiáng)啤成下趨勢(shì) 12二、本標(biāo)化豬環(huán)比漲瓦紙格平 14三、周場(chǎng)顧 17板整表：盤漲，品料塊現(xiàn)于大盤 17按行劃：酒肉制漲居前 17按值分：50下板漲最，300以上塊幅小 18滬通深通的股變化 19四、期告總 22五、周業(yè)聞重公司告 23行要聞 23重公公告 24六、周司東會(huì)排 27圖表目錄圖表1：蜜貨（元噸） 14圖表2：麥場(chǎng)（元/噸） 14圖表3：鮮價(jià)（元公斤） 14圖表4：鰱價(jià)（元公斤） 14圖表5：肉格元/斤） 15圖表6：砂零價(jià)元/公） 15圖表7：豆場(chǎng)（元噸） 15圖表8：合價(jià)（元噸） 15圖表9：楞出價(jià)元/噸） 15圖表10：浮平玻場(chǎng)價(jià)元/15圖表棕油均元/噸） 16圖表12：主鴨市格（元公） 16圖表13：主鴨市格同比 16圖表14：以2013年1月1為期食飲塊指與證指勢(shì)比(日化) 17圖表15：申各行周漲幅名 17圖表16：一各板跌幅名（%） 18圖表17：一各板場(chǎng)表現(xiàn) 18圖表18：市劃板周漲幅 19圖表19：按值分年初來跌幅 19圖表20：本食飲深股前大躍股況 19圖表21：食飲行深股持比（至8.4） 19一、近期跟蹤1.1水井坊（600779）：二季度恢復(fù)增長，看好完成全年目標(biāo)二季度恢復(fù)增長，新渠道表現(xiàn)亮眼。20232%509%，符合公司預(yù)期。其中，分產(chǎn)品看，Q20.6%6.27億元，中檔酒增長102.9%0.4億元，中檔酒增長較好預(yù)計(jì)與公司新產(chǎn)品天號(hào)陳推廣順利有關(guān)。分渠道看，批發(fā)代理渠道下滑6%至5.55億元，表明公司仍然愛商護(hù)商，主動(dòng)降低任務(wù)量進(jìn)一步推動(dòng)社會(huì)庫存的消化。新渠道方面得益于公司持續(xù)開展團(tuán)購項(xiàng)目推進(jìn)，銷量實(shí)現(xiàn)較快增長，二季度收入1.13億元，同比增長111.9%。銷售費(fèi)用率下降，歸母凈利率大幅提升。Q281.56%3.04pct1.92pct83.25%4.01pct63.06%2.2pct41.13%0.39pct16.92%8.139.36%。公司在手預(yù)收款較Q10.88保持戰(zhàn)略定力，下半年加速增長。202338盈利預(yù)測(cè)：2023-2025495971億131620億元，對(duì)應(yīng)PE26X、21X17X風(fēng)險(xiǎn)提示：省內(nèi)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)。公司當(dāng)前銷售收入有一部分由省內(nèi)貢獻(xiàn)，近年來隨著省外全國化白酒品牌以及醬香白酒的持續(xù)涌入和省內(nèi)白酒龍頭的不斷擴(kuò)容，省內(nèi)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)可能加劇。省外市場(chǎng)拓展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。公司對(duì)省外市場(chǎng)以聚焦戰(zhàn)略進(jìn)行擴(kuò)張，省外點(diǎn)狀市場(chǎng)原有的強(qiáng)勢(shì)區(qū)域酒龍頭或者強(qiáng)勢(shì)的全國化白酒品牌或加大公司省外市場(chǎng)開拓的難度。食品安全風(fēng)險(xiǎn)等。近年來，食品安全問題始終是消費(fèi)者的關(guān)注熱點(diǎn)，公司作為食品生產(chǎn)企業(yè)，生產(chǎn)銷售各環(huán)節(jié)均涉及食品質(zhì)量安全。1.2安井食品（603345）：餐飲渠道加速恢復(fù)，結(jié)構(gòu)升級(jí)持續(xù)發(fā)力核心觀點(diǎn)68.9430.70%50B端2.07pcts10.66%。當(dāng)下2023年預(yù)制菜行業(yè)增長有望加速。公司具有領(lǐng)先行業(yè)的研發(fā)力度以及契合預(yù)制菜的產(chǎn)地研模式，同時(shí)具有更加全國化的營銷網(wǎng)絡(luò)以及實(shí)力更強(qiáng)的經(jīng)銷商客戶，在內(nèi)生增長及外部收購下，已經(jīng)初具規(guī)模并維持較高增長速度。事件7月31日，公司發(fā)布2023年中報(bào):上半年實(shí)現(xiàn)營收68.94億元，同比增長30.70%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤7.35億62.14%6.9582.65%37.0426.14%3.7450.00%3.5072.42%。簡評(píng)二季度B端恢復(fù)較快，丸之尊、鎖鮮裝帶動(dòng)結(jié)構(gòu)升級(jí)。202368.9430.70%;37.04億元，同比增長26.14%62.0717.67%6.9753.80%。分產(chǎn)品看，2023H1公司的速凍菜肴制品、速凍魚糜制品、速凍面米制品、速凍肉制品業(yè)務(wù)分別實(shí)現(xiàn)收入21.99、19.61、12.74、11.84億元，同比+58.19%、+20.79%、+11.07%、+22.47%。速凍菜肴制品保持較快發(fā)展速度，安井凍品先生重點(diǎn)打造酸菜魚和烤魚，安井小廚聚焦小酥肉和荷香糯米雞，持續(xù)進(jìn)行大單品培育。同時(shí)，通過復(fù)用安井現(xiàn)有經(jīng)銷商渠道推動(dòng)小龍蝦業(yè)務(wù)增長。火鍋料業(yè)務(wù)將鎖鮮裝和蝦滑定位為超級(jí)大單品，未來三年沖刺50億目標(biāo)，同時(shí)將丸之尊作為升級(jí)產(chǎn)品在B端加速推廣。分渠道看，公司在經(jīng)銷商、特通直營、商超、新零售、電商渠道分別實(shí)現(xiàn)營收54.38、6.11、4.44、2.57、1.44億元，同比+33.90%、+67.53%、-14.71%、-11.26%、+274.99%。B端產(chǎn)品司以團(tuán)餐渠道開發(fā)作為“渠道掃盲、終端為王”策略的突破點(diǎn)，推動(dòng)銷售渠道全覆蓋。而C端商超等渠道在去年高基數(shù)下人流減少，且渠道分流現(xiàn)象較為顯著，銷售有所下滑。規(guī)模效應(yīng)疊加費(fèi)用控制，利潤水平維持高位盈利預(yù)測(cè)：22.10%0.24pcts2022年下半年以來，公司縮減商超促銷人員及部分廣告費(fèi)用投銷售費(fèi)用率和管理費(fèi)用率分別同比-1.68pcts、-1.09pcts6.06%、2.47%。帶動(dòng)公司利潤水平提升，上半年歸2.07pcts10.66%1.60pcts10.09%?？鄢铝椴⒈砗螅习肽旯?1.24%，同比+2.64pcts。募投項(xiàng)目加速投產(chǎn)，推動(dòng)預(yù)制菜產(chǎn)業(yè)布局落地預(yù)制菜行業(yè)仍處于高速增長期，供給端冷鏈物流不斷完善，家庭端備餐需求、餐飲端降本增效需求，共同促進(jìn)行業(yè)迅速發(fā)展?？乇窘蒂M(fèi)趨勢(shì)推動(dòng)下的預(yù)制菜B端需求，隨著餐飲門店重新開張而逐步恢復(fù)，2023年預(yù)制菜行業(yè)增長有望加速。2023年6月，公司計(jì)劃在投資約7億元對(duì)原西南生產(chǎn)基地(四川安井)擴(kuò)產(chǎn)，新建年產(chǎn)10萬噸速凍食品產(chǎn)線。同月，公司定增募投新基地建設(shè)的項(xiàng)目廣東安井一期項(xiàng)目投產(chǎn)，一期已建設(shè)10條生產(chǎn)21032.815億20萬噸速592.53.51020239月份竣工投產(chǎn)。在公司“三路并進(jìn)”的經(jīng)營策略和預(yù)制菜肴板塊“自產(chǎn)+供應(yīng)鏈貼牌+并購”的商業(yè)模式下，進(jìn)一步推動(dòng)公司預(yù)制菜領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)布局和轉(zhuǎn)型升級(jí)。品先生，已分別形成酸菜魚、小酥肉等消費(fèi)者接受度高，具有成為超級(jí)大單品潛力的產(chǎn)品。收購方面，繼2021年新宏業(yè)后，20229月公司將新柳伍納入公司合并報(bào)表范圍，給公司營收增長做出貢獻(xiàn)。并購業(yè)務(wù)在發(fā)展小龍蝦預(yù)制菜業(yè)務(wù)的同時(shí)，很大程度上保障了公司火鍋料業(yè)務(wù)核心原料魚漿的供應(yīng)，助力公司淡水魚漿產(chǎn)”布局的產(chǎn)能優(yōu)勢(shì)和規(guī)模效應(yīng)，公司主業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力及市場(chǎng)地位也將持續(xù)提升。盈利預(yù)測(cè)：預(yù)計(jì)2023-2025年公司實(shí)現(xiàn)收入155.24、189.34、224.39億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤14.61、18.42、22.53億元，對(duì)應(yīng)EPS為4.98、6.28、7.68元，對(duì)應(yīng)23-25年P(guān)E為31X、25X、20X，維持“買入”評(píng)級(jí)。風(fēng)險(xiǎn)提示：消費(fèi)恢復(fù)不及預(yù)期:公司主營業(yè)務(wù)中餐飲類客戶占比較大，而疫情反復(fù)對(duì)于餐飲企業(yè)開展經(jīng)營活動(dòng)會(huì)造成較大影響。若后續(xù)疫情存在持續(xù)反復(fù)的情況，將再次使得B端客戶需求下滑，影響公司相關(guān)業(yè)務(wù)收入。預(yù)制菜行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇:隨著景氣度的提升，預(yù)制菜行業(yè)大量新入局者不斷涌入，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇或?qū)⒋偈构镜馁M(fèi)用投入增長，對(duì)公司盈利水平產(chǎn)生影響。原材料成本上漲:近年來原料、包材類成本上漲明顯，以及單位產(chǎn)品運(yùn)費(fèi)增加，員工工資剛性上漲等，使企業(yè)面對(duì)較大成本壓力。若成本超預(yù)期上行，對(duì)企業(yè)盈利將造成明顯影響。1.3貴州茅臺(tái)（600519）：改革紅利持續(xù)釋放，23H1業(yè)績亮眼全年加速可期核心觀點(diǎn)行業(yè)動(dòng)態(tài)研究報(bào)告公司發(fā)布《202320242033年，分十期開展員工持股計(jì)劃。持股計(jì)劃參與對(duì)象包括公司中高層管理人員、公司及子公司業(yè)務(wù)技術(shù)骨干。由公司每年度計(jì)提持股計(jì)劃獎(jiǎng)勵(lì)金并扣除個(gè)人所得稅后NN-1N-230%比例提取。11.113560人次、平均每人次31.212025年成為世界乳業(yè)第三、2030年世界乳業(yè)第一的戰(zhàn)略愿景本輪員工持股計(jì)劃將從2024年持續(xù)至2033年，有望助力公司長期戰(zhàn)略愿景的實(shí)現(xiàn)。事件公司發(fā)布2023年半年度報(bào)告。2023年上半年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入709.87億元(+19.42%);實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤359.80億元(+20.76%);實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤359.47億元(+20.78%);其中Q2實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入316.08億元(+20.38%);實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤151.86億元(+21.01%);實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤151.69億元(+21.16%)。簡評(píng)市場(chǎng)化改革紅利持續(xù)釋放，23H1茅臺(tái)經(jīng)營成果表現(xiàn)亮眼。分產(chǎn)品看，上半年酒類業(yè)務(wù)收入693.52億元(+20.48%)，其中茅臺(tái)酒貢獻(xiàn)營收592.79億元(+18.64%)，系列酒貢獻(xiàn)營收100.74億元(+32.58%);Q2季度酒類業(yè)務(wù)收入306.17億元(+21.13%)，其中茅臺(tái)酒貢獻(xiàn)營收255.57億元(+21.09%)，系列酒貢獻(xiàn)營收50.60億元(+21.32%)。Q2茅臺(tái)酒增速環(huán)比提升4.24pcts，系列酒增速環(huán)比降低24.96pcts1935為主的系列酒的發(fā)貨節(jié)奏，推動(dòng)系列221935迅速成長為系列酒拳頭產(chǎn)品，帶動(dòng)系列酒結(jié)構(gòu)升級(jí)的同時(shí)，成為茅臺(tái)增長彈性的貢獻(xiàn)點(diǎn)之一。231935品鑒會(huì)、宴席等消費(fèi)培19351935成長空間可期。分渠道看，314.20億元(+49.98%)8.91pcts45.30%，批379.33億元(+3.60%)。Q2136.13億元(+35.29%)，直銷占比環(huán)比小幅回落1.51pcts44.46%170.04億元(+11.77%)毛利率提升與費(fèi)用率下降共振，公司盈利能力進(jìn)一步提升。91.96%0.39pcts，其中Q291.02%1.05pcts，上半年公司渠道結(jié)構(gòu)仍在持續(xù)優(yōu)化，直銷占比進(jìn)一步提升，公司毛利率小幅下降預(yù)計(jì)主要系系列酒占比提升，Q2毛利率下降預(yù)計(jì)主要與系列酒占比提升以及茅臺(tái)酒非標(biāo)收縮放量有關(guān)。0.02pcts2.52%0.72pcts5.40%，費(fèi)用率下降0.56pcts50.69%。單Q2來看，公司Q2銷售費(fèi)0.46pcts3.26%0.04pcts5.75%0.25pcts48.04%，Q2公司行業(yè)動(dòng)態(tài)研究報(bào)告0.40pcts16.26%333.09億元(+12.27%)1.05處于健康水平。23年經(jīng)營目標(biāo)積極，市場(chǎng)化改革持續(xù)縱深，茅臺(tái)加速可期。2315%71.09億元，23年行業(yè)景氣回升之下公司市場(chǎng)化改革紅利有望持續(xù)釋放，推動(dòng)茅臺(tái)高質(zhì)量增長。渠道方面，直銷渠道占比提升有望進(jìn)一步1935的放量有望持續(xù)推動(dòng)茅臺(tái)酒和系列酒結(jié)構(gòu)優(yōu)化。產(chǎn)能方面，221220277.6萬噸，為公司長線發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。23年公司持續(xù)深化改革，“i茅臺(tái)”、巽風(fēng)平臺(tái)等創(chuàng)新對(duì)公司渠道結(jié)構(gòu)優(yōu)化貢獻(xiàn)突出，未來市場(chǎng)化改革的持續(xù)推進(jìn)有望帶動(dòng)公司經(jīng)營持續(xù)向好。盈利預(yù)測(cè)與投資建議:預(yù)計(jì)公司2023-25年實(shí)現(xiàn)收入1519.27、1744.34、1999.40億元，同比+19.11%、14.81%、14.62%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤772.62、892.48、1027.14億元，同比+19.95%、15.51%、15.09%;對(duì)應(yīng)EPS分別為61.50、71.05、81.77元;對(duì)應(yīng)2023~2025年動(dòng)態(tài)PE(2023年8月2日收盤價(jià))分別為30.6、26.5、23.0X。風(fēng)險(xiǎn)提示:居民消費(fèi)需求復(fù)蘇不及預(yù)期，近2年受宏觀環(huán)境等因素影響經(jīng)濟(jì)增長有所降速，國民收入增長亦受到影響，未來中短期居民收入增速恢復(fù)節(jié)奏和消費(fèi)力的提升節(jié)奏可能不及預(yù)期;經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期，23年是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇年，但企業(yè)的現(xiàn)金流的改善節(jié)奏可能慢于預(yù)期，公司產(chǎn)品在高端商務(wù)用酒消費(fèi)場(chǎng)景的需求復(fù)蘇節(jié)奏可能不及預(yù)期;食品安全風(fēng)險(xiǎn)，近年來食品安全問題始終是消費(fèi)者的關(guān)注熱點(diǎn)，產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)雖然不斷提升生產(chǎn)質(zhì)量管控水平，但由于產(chǎn)業(yè)鏈較長，涉及環(huán)節(jié)及企業(yè)較多，仍然存在食品質(zhì)量安全方面的風(fēng)險(xiǎn)。鑒析海外，洞察趨勢(shì)——預(yù)制菜產(chǎn)業(yè)鏈系列研究之二核心觀點(diǎn)1970sBC1990年之BBC本和美國的頭部預(yù)制菜企業(yè)在產(chǎn)品、渠道、供應(yīng)鏈、品牌等多維度持續(xù)打造競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，對(duì)國內(nèi)相關(guān)企業(yè)具有參考意義。摘要以鄰為師，日本B端預(yù)制菜隨經(jīng)濟(jì)走弱下降，C端受益人口結(jié)構(gòu)變化實(shí)現(xiàn)補(bǔ)位BC1970sB1997年以前的1971-19978.8%。而后隨經(jīng)濟(jì)下行見頂回落，2010s又隨經(jīng)濟(jì)恢復(fù)有所回升。C端消費(fèi)量則實(shí)現(xiàn)持續(xù)增長，尤其在老齡化、少子化的趨勢(shì)下，滲透率不斷提升，實(shí)現(xiàn)補(bǔ)位。行業(yè)動(dòng)態(tài)研究報(bào)告C7-Eleven的經(jīng)驗(yàn):日冷通過上游原料和下游物流的布局形成競(jìng)爭(zhēng)壁壘，加工食品業(yè)務(wù)營收增速隨行業(yè)發(fā)展階段的不同而波動(dòng)。2010B端回暖、C端持續(xù)增C端戰(zhàn)略大單品帶來的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，以及雞肉業(yè)務(wù)成本端改善，凈利率亦明顯提升。7-Eleven則通過高密度分布的門店，方便消費(fèi)者的購買，并通過高效的配送體系保障預(yù)制菜產(chǎn)品的及時(shí)供應(yīng)和新鮮度。成功打造較高的消費(fèi)者粘性，持續(xù)復(fù)購預(yù)制菜產(chǎn)品。鏡鑒美國，技術(shù)創(chuàng)新引領(lǐng)，市場(chǎng)滲透率高，已處于成熟期冷凍食品在美國市場(chǎng)普及率較高，目前行業(yè)整體已處于發(fā)展的成熟階段。從發(fā)展歷程看，19501970s在宏觀就業(yè)內(nèi)代表性企業(yè)而言，SyscoBC回看國內(nèi)，B端方興未艾，C端可看長遠(yuǎn)。B端應(yīng)用場(chǎng)景為主，2021B80%，而滲透率只有10%-15%。2010-2022CAGR7.90%B端預(yù)制菜市場(chǎng)的發(fā)展路徑，伴隨我國餐飲市場(chǎng)的擴(kuò)容，將有B端需求的穩(wěn)步提升。C端預(yù)制菜購買特征，老年人購買頻C是酸菜魚、小酥肉等升級(jí)型預(yù)制菜增長較快，行業(yè)有望實(shí)現(xiàn)銷售客單價(jià)及銷量的同時(shí)提升。投資建議:推薦C端鎖鮮裝大單品快速增長、布局上游原料、渠道力突出的安井食品，大B渠道競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯、經(jīng)銷渠道放量的千味央廚，以及關(guān)注探索C端新業(yè)務(wù)模式、拓展餐飲、團(tuán)餐渠道的專業(yè)預(yù)制菜企業(yè)味知香。風(fēng)險(xiǎn)提示:B端需求恢復(fù)不及預(yù)期，預(yù)制菜行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，原材料成本上漲等。鹽津鋪?zhàn)樱?02847）：新品類快速擴(kuò)張，盈利能力再提升行業(yè)動(dòng)態(tài)研究報(bào)告核心觀點(diǎn)公司由渠道驅(qū)動(dòng)增長升級(jí)為【產(chǎn)品+渠道】雙輪驅(qū)動(dòng)增長，公司銷售產(chǎn)品和銷售渠道實(shí)現(xiàn)結(jié)構(gòu)性持續(xù)優(yōu)化，各核心品類通過全渠道拓展實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長。新興零食專營渠道快速發(fā)展的背景下，Q1公司延續(xù)了自去年二季度以來的高增長態(tài)勢(shì)，從目前區(qū)域開店情況來看，存在大量空白和非飽和區(qū)域，未來1-2年內(nèi)零食渠道紅利依然存在，公司向上趨勢(shì)延續(xù)。事件公司發(fā)布2023年上半年主要經(jīng)營數(shù)據(jù)公告。202318.9456.54%2.4690.69%。公司單Q210.0157.59%1.3498.91%。簡評(píng)產(chǎn)品與渠道雙輪驅(qū)動(dòng)，新產(chǎn)品高速放量增品類高速增長。分產(chǎn)品看，公司上半年主要品類辣鹵休閑魔芋/肉禽制品/休閑豆制品/其他辣鹵/休閑烘焙/深海零食/薯類零食/蒟蒻果凍布丁/果干堅(jiān)果/2.23/1.95/1.50/1.46/3.04/2.90/1.59/1.27/1.07/9.53億元，分別同增163.0%/93.89%/52.61%/79.32%/11.47%/18.0%/46.68%/93.30%/26.48%/582.38%，辣鹵零食、蒟蒻果凍布丁、蛋類零食等公司重點(diǎn)擴(kuò)張和新增品類，快速起量實(shí)現(xiàn)高速增長。分渠道看，公司采取“直營KA破”的策略，持續(xù)推進(jìn)轉(zhuǎn)型，上半年直營KA1.933.1%28家大型連鎖商超的1365個(gè)KA202261013.158.5%26092232.4%3.9278.6%，繼續(xù)保持高速增長。毛銷差提升，盈利能力再提升202335.34%2.16pcts12.56%6.27pcts，其中單Q2毛36.03%0.49pcts11.48%6.23pcts，主要系公司積極轉(zhuǎn)型擁抱量販零食、抖音電商等渠道，直營KA占比降低，毛利率走低的同時(shí)費(fèi)用率收縮，單Q224.5%，同比提升5.74pcts。單Q2682.64.8%202210月55%12.97%，同比提升2.32pcts，單Q2歸母凈利率13.4%，同比提升2.78pcts，公司盈利能力再提升。量販渠道紅利延續(xù)，成長勢(shì)頭強(qiáng)勁公司第一大客戶零食很忙在全國保持高速擴(kuò)張勢(shì)頭，自22年6月進(jìn)入湖北市場(chǎng)后，零食很忙門店迅速增長，70020231000家。75日，零食很忙于湖北武漢的江夏供應(yīng)鏈中心正式全面投入運(yùn)營，這是零食很忙繼長沙總倉、南昌分倉、衡陽分倉、荊門分行業(yè)動(dòng)態(tài)研究報(bào)告?zhèn)}、懷化分倉后的第六大倉儲(chǔ)配送中心，為快速拓展湖北市場(chǎng)奠定基礎(chǔ)。其他量販零食公司也處在跑馬圈地2372000200家門店的速率進(jìn)行全國化布局。公司與零食很忙、零食有鳴、趙一鳴等深度合作，充分享受渠道紅利，成長勢(shì)頭強(qiáng)勁。盈利預(yù)測(cè)與投資建議:SKU，把資源聚焦到核心大單品，提高規(guī)模效應(yīng)，深海零2023/2024/202539.75/48.60/57.4537%/22%/18%，凈利潤分別5.08/6.60/7.7768%/30%/18%，維持“買入”評(píng)級(jí)。風(fēng)險(xiǎn)提示:新品推廣不及預(yù)期，新推出的產(chǎn)品可能不符合消費(fèi)者的口味;新渠道拓展不順，零食專營渠道可能會(huì)到達(dá)峰值，然后增速變緩，行業(yè)內(nèi)激烈的競(jìng)爭(zhēng)使得單店的效益下降;零食行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，各家品牌紛紛為了搶占市占率而大打折扣，使得行業(yè)利潤水平下降;1.6非白酒：澳麥“雙反”取消，強(qiáng)化啤酒成本下行趨勢(shì)核心觀點(diǎn)2023年8月4日，商務(wù)部發(fā)布《關(guān)于原產(chǎn)于澳大利亞的進(jìn)口大麥所適用反傾銷措施和反補(bǔ)貼措施復(fù)審裁定的公告》，自2023年8月5日起終止對(duì)原產(chǎn)于澳大利亞的進(jìn)口大麥征收反傾銷稅和反補(bǔ)貼稅。近年來大麥進(jìn)口價(jià)格受氣候因素及國際政治因素影響較大，啤酒企業(yè)成本壓力顯著。本次終止對(duì)澳麥的雙反稅收政策，有望緩解2024年啤酒企業(yè)原料成本。疊加包材成本目前的下行趨勢(shì)，啤酒企業(yè)2024年利潤有望表現(xiàn)一定彈性。事件202384202385日起，終止對(duì)原產(chǎn)于澳大利亞的進(jìn)口大麥征收反傾銷稅和反補(bǔ)貼稅。簡評(píng)我國大麥進(jìn)口曾以澳麥為主，2020年“雙反”后結(jié)構(gòu)多次切換90%換，澳大利亞曾占較大比例，201773.1%201939.1%。2020年5月18日，商務(wù)部發(fā)布2020年第14號(hào)和第15號(hào)公告，對(duì)原產(chǎn)于澳大利亞的進(jìn)口大麥征收反傾銷稅73.6%6.9%20205195年。2020年我國18.5%2021年開始國內(nèi)基本不再進(jìn)口澳大利亞大麥。201820185.6%202125.7%，2022年明4.3%20191.1%202241.5%。此外，加88.6%。“雙反”稅收取消，進(jìn)一步確定行業(yè)成本下行趨勢(shì)2023年4月14日，應(yīng)中國酒業(yè)協(xié)會(huì)申請(qǐng)，商務(wù)部決定對(duì)原產(chǎn)于澳大利亞的進(jìn)口大麥繼續(xù)征收反傾銷稅和反補(bǔ)貼稅的必要性進(jìn)行復(fù)審。2023年8月4日商務(wù)部發(fā)布《關(guān)于原產(chǎn)于澳大利亞的進(jìn)口大麥所適用反傾銷措施和反202385補(bǔ)貼稅。202212410美元/噸持續(xù)回落，236347美元/噸，當(dāng)月同比下4.4%。受進(jìn)口大麥價(jià)格下降影響，麥芽加工企業(yè)、啤酒生產(chǎn)企業(yè)成本壓力降低，“雙反”稅收取消后將進(jìn)一步確定成本下行趨勢(shì)。近年來大麥進(jìn)口價(jià)格受氣候因素及國際政治因素影響明顯，進(jìn)口均價(jià)從2020年的233美元/噸提升至2022年356美元/噸，啤酒企業(yè)成本壓力明顯。對(duì)比歷史大麥進(jìn)口價(jià)格，澳麥整體價(jià)格水平低于阿麥、加麥等，烏克蘭預(yù)計(jì)短期內(nèi)大麥價(jià)格或仍處于高位。國內(nèi)啤酒企業(yè)一般于年底鎖定次年的大麥價(jià)格，2023年大麥成本壓20242024年利潤有望表現(xiàn)較大彈性。投資建議:潤率提升態(tài)勢(shì)。包材方面，鋁材、瓦楞紙、玻璃價(jià)格同比回落，2024角度維持青島啤酒、重慶啤酒、華潤啤酒并列第一判斷，同時(shí)建議關(guān)注燕京啤酒潛在改革機(jī)會(huì)。風(fēng)險(xiǎn)提示1、競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn):場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)一步加劇，導(dǎo)致廣告、促銷等市場(chǎng)費(fèi)用持續(xù)增長，影響企業(yè)盈利水平。近期受市場(chǎng)情緒影響啤酒板23年P(guān)E30倍。2、高端產(chǎn)品推進(jìn)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn):行業(yè)進(jìn)入高端化發(fā)展時(shí)代，各企業(yè)通過推進(jìn)高檔產(chǎn)品銷售提升盈利水平。如果受消費(fèi)力下降等因素影響，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)受阻，啤酒企業(yè)盈利或不及預(yù)期。3、原材料等成本波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn):啤酒原料、包材等原材料占啤酒生產(chǎn)成本的大部分，原材料價(jià)格上漲會(huì)明顯降低企業(yè)盈利水平。當(dāng)前包材成本從高點(diǎn)回落，大麥、原油價(jià)格仍為處于高位，若成本大幅上漲會(huì)使得企業(yè)盈利不及預(yù)期。二、成本指標(biāo)變化：豬肉環(huán)比上漲，瓦楞紙價(jià)格持平原料成本方面，7311,675元/噸，環(huán)比上周持6347.73美元/43.34%。乳制品原材料生鮮乳，截7263.75元/公斤，與上周環(huán)比持平。速凍食品原材料中，水產(chǎn)類原材料中，7288.90元/3.56%；豆制品原材料方面，蛋白豆粕7284411元/0.02%；禽類原材料，參考白條雞批發(fā)價(jià)格，本周價(jià)格比上周0.50%%8417.78元/11.63%，8422.17元/7140.09%72811.35元/公斤。7315,261.5元/7101.46%。鴨副價(jià)格方面，72817.4元/0.57%。721日，棕櫚油7713.33元/2.53%。包材成本方面，84A35619,150.00元/1.06%8月4日，國內(nèi)瓦楞紙出廠價(jià)平均價(jià)為3，265元/噸，與上周環(huán)比持平。截至7月31日，浮法平板玻璃價(jià)格為1,960.4元/7202.34%%。 現(xiàn)貨價(jià):糖蜜:南寧2,0001,8001,6001,4001,2001,000800 現(xiàn)貨價(jià):糖蜜:南寧2,0001,8001,6001,4001,2001,0008006002016-012016-042016-072016-102017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072016-012016-042016-072016-102017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-07圖表3：生鮮乳價(jià)格（元/公斤） 圖表4：白鰱魚價(jià)格（元/公斤）資料來：農(nóng)部，信建投 資料來：農(nóng)部，信建投圖表5：豬肉價(jià)格（元/公斤） 圖表6：白砂糖零售價(jià)（元/公斤）資料來：農(nóng)部，信建投 資料來：商部，信建投圖表7：大豆市場(chǎng)價(jià)（元/噸） 圖表8：鋁合金價(jià)格（元/噸）資料來：國統(tǒng)計(jì)，中建投 資料來：wind，中信投圖表9：瓦楞紙出廠價(jià)（元/噸） 圖表10：浮法平板玻璃市場(chǎng)價(jià)（元/噸）資料來：wind，中信投 資料來：國統(tǒng)計(jì)，中建投圖表11：棕櫚油平均價(jià)（元/噸） 圖表12：主要鴨副市場(chǎng)價(jià)格（元/公斤）資料來：中匯易中信投 資料來：博和訊水禽情，中信投圖表13：主要鴨副市場(chǎng)價(jià)格同比資料來源：博亞和訊，水禽行情網(wǎng)，中信建投三、本周市場(chǎng)回顧板塊整體表現(xiàn)：大盤上漲，食品飲料板塊表現(xiàn)弱于大盤本周A股下跌，上證指數(shù)收于3288.08點(diǎn)，周變動(dòng)+0.37%。食品飲料板塊周變動(dòng)-0.31%，表現(xiàn)弱于大盤0.68個(gè)百分點(diǎn)，位居申萬一級(jí)行業(yè)分類第30位。圖表14：以2013年1月1日為基期，食品飲料板塊指數(shù)與上證綜指走勢(shì)對(duì)比(日變化)17,00015,00013,00011,0009,0007,0005,0003,0001,000資料來源：wind，中信建投圖表15：申萬各子行業(yè)一周漲跌幅排名資料來源：wind，中信建投按子行業(yè)劃分：啤酒和肉制品漲幅居前本周食品飲料各子板塊中漲跌幅由高到低分別為：啤酒（+1.14%），肉制品（+0.85%），休閑食品（+0.48%），其他酒類（+0.38%），調(diào)味發(fā)酵品（+0.13%），保健品（-0.08%），軟飲料（-0.14%），乳品（-0.31%），白酒（-0.44%），預(yù)加工食品（-1.81%）。圖表16：一周各子板塊漲跌幅排名（%）資料來源：wind，中信建投圖表17：一周各子板塊市場(chǎng)表現(xiàn)指數(shù)名稱 代碼指數(shù)周漲跌幅月漲幅今年以來漲跌幅保健品 1,542.17-0.08-0.11-11.27軟飲料 2,625.02-0.14-1.468.03其他酒類 5,787.640.38-0.28-0.15休閑食品 2,219.950.48-1.05-16.50預(yù)加工品 851246.SI5,163.94-1.81-2.04-8.63肉制品 6,356.240.85-0.41-4.09調(diào)味發(fā)品 851242.SI7,145.120.13-0.51-20.00啤酒 6,105.281.141.23-10.33乳品 9,503.83-0.31-1.11-8.74白酒 67,744.45-0.44-0.133.52資料來源：wind，中信建投按市值劃分：50億以下板塊漲幅最大，300億以上板塊漲幅最小300億以上、100-30050-10050億以下四個(gè)板塊。本周各市值板塊漲跌幅由高到低排名為：502.79，50-1000.98，100-3000.56，3000.05%。圖表18：市值劃分板塊一周漲跌幅 圖表19：按市值劃分板塊年初以來漲跌幅資料來：wind，中信投 資料來：wind，中信投滬股通、深股通標(biāo)的持股變化731日-844家，為貴州茅臺(tái)（524.55億元），山西汾酒（24.34億元），；深股通每日2家，為五糧液（55.45億元），瀘州老窖（1天，成交凈買入1.68億元）。圖表20：本周食品飲料滬深股通前十大活躍個(gè)股情況日期 滬股通上榜公成交凈買入（億合計(jì)買賣（億深股通上榜公成交凈買入（億合計(jì)買賣（億司元）元）司元）元）2023-07-31貴州茅臺(tái)9.556230.4874五糧液3.255215.5517山西汾酒1.756511.6470瀘州老窖1.68438.86012023/8/1貴州茅臺(tái)3.226513.3846五糧液4.46759.3489山西汾酒2.58476.74022023/8/2貴州茅臺(tái)-1.002213.7638五糧液0.041210.9582023/8/3貴州茅臺(tái)-1.665114.4989五糧液-0.86216.82912023/8/4貴州茅臺(tái)10.095826.9751五糧液-1.44047.7218資料來源：wind，中信建投202384日，食品飲料行業(yè)滬深股通標(biāo)的按持股比例排名前五名為洽洽食品、伊利股份、安井食品、貴州茅臺(tái)、涪陵榨菜。持股比例分別為20.30%、15.96%、8.87%、7.39%、7.31%，較上周持股比例變動(dòng)+0.19%、-0.15%、-0.16%、+0.08%、-0.08%。圖表21：食品飲料行業(yè)滬深股通持股比例（截至8.4）()(公布)()(計(jì)算()(公布)()(計(jì)算)動(dòng)（）002557.SZ洽洽食品102,949,342.004,246,660,357.5020.3020.310.19600887.SH伊利股份1,001,707,212.0028,358,331,171.7215.9615.96-0.15603345.SH安井食品26,026,148.003,866,444,546.888.878.87-0.16600519.SH貴州茅臺(tái)92,957,589.00176,012,406,043.837.397.400.08002507.SZ涪陵榨菜84,405,703.001,585,139,102.347.317.40-0.08

占流通A股

持股比例變行業(yè)動(dòng)態(tài)研究報(bào)告300146.SZ湯臣倍健78,188,643.001,654,471,685.884.596.920.06603866.SH桃李面包107,966,693.001,146,606,279.666.746.75-0.25000858.SZ五糧液258,064,937.0046,265,881,905.366.646.650.08603027.SH千禾味業(yè)57,244,488.001,095,659,500.325.975.97-0.25600132.SH重慶啤酒28,726,080.002,683,590,393.605.935.94-0.10605300.SH佳禾食品3,377,096.0076,254,827.685.865.870.17605499.SH東鵬飲料8,022,607.001,461,398,091.125.035.040.36603288.SH海天味業(yè)272,585,121.0012,547,093,119.634.904.90-0.11600872.SH中炬高新33,843,043.001,190,936,683.174.304.31-0.14000729.SZ燕京啤酒104,061,560.001,184,220,552.803.694.150.13000568.SZ瀘州老窖55,121,222.0013,223,581,157.803.743.760.02600298.SH安琪酵母30,792,407.001,134,700,197.953.563.570.07600779.SH水井坊17,340,738.001,257,203,505.003.553.550.25000895.SZ雙匯發(fā)展122,798,018.003,105,561,875.223.543.540.08603589.SH口子窖20,873,515.001,270,153,387.753.493.500.00600600.SH青島啤酒24,475,620.002,424,310,161.003.473.47-0.01603369.SH今世緣41,546,943.002,544,750,258.753.313.31-0.14300997.SZ歡樂家2,736,372.0039,677,394.000.603.04-0.08603517.SH絕味食品18,209,796.00692,336,443.922.882.880.21600809.SH山西汾酒34,937,869.008,180,702,026.352.862.860.07000799.SZ酒鬼酒9,161,827.00971,336,898.542.812.82-0.29002304.SZ洋河股份40,697,131.005,880,735,429.502.702.71-0.02603043.SH廣州酒家14,798,146.00388,007,388.122.602.60-0.07002991.SZ甘源食品1,266,162.00102,052,657.201.352.550.22300973.SZ立高食品1,717,195.00118,932,925.701.012.42-1.95002847.SZ鹽津鋪?zhàn)?,064,110.00331,672,017.102.072.340.29002568.SZ百潤股份16,596,805.00602,961,925.651.582.31-0.07600059.SH古越龍山18,410,427.00208,774,242.182.012.020.47000596.SZ古井貢酒7,977,936.002,151,569,559.841.951.95-0.06002216.SZ三全食品12,204,032.00202,342,850.561.381.94-0.02000848.SZ承德露露19,307,156.00176,081,262.721.831.830.03600702.SH舍得酒業(yè)5,081,621.00762,954,576.941.531.540.19600597.SH光明乳業(yè)20,825,892.00230,542,624.441.511.510.03600559.SH老白干酒13,257,200.00372,527,320.001.471.480.01603919.SH金徽酒7,078,532.00189,987,798.881.391.400.16603170.SH寶立食品2,112,010.0042,282,440.201.321.330.44603711.SH香飄飄5,445,445.00100,740,732.501.321.330.14605338.SH巴比食品1,087,488.0028,970,680.321.261.26-0.11000869.SZ張?jiān)5,707,676.00187,440,079.841.241.260.07600882.SH妙可藍(lán)多6,103,271.00136,530,172.25002646.SZ天佑德酒5,532,496.0082,323,540.46603156.SH養(yǎng)元飲品14,185,177.00366,686,825.45002570.SZ貝因美11,835,900.0052,077,960.001.091.100.04603198.SH迎駕貢酒8,385,196.00583,609,641.601.041.050.04600073.SH上海梅林9,735,146.0076,712,950.481.031.04-0.13000860.SZ順鑫農(nóng)業(yè)7,107,168.00203,265,004.800.950.96-0.01001215.SZ千味央廚428,553.0029,951,569.170.490.95-0.38601579.SH會(huì)稽山4,277,672.0053,385,346.560.890.890.42605337.SH李子園1,361,591.0025,652,374.440.880.880.01003000.SZ勁仔食品1,951,950.0023,013,490.500.430.87-0.39605388.SH均瑤健康1,207,176.0016,272,732.480.850.860.12605339.SH南僑食品574,254.0011,984,680.980.840.850.03603317.SH天味食品8,626,925.00132,940,914.250.810.82-0.18002626.SZ金達(dá)威4,926,359.0094,093,456.900.800.81-0.17600300.SH維維股份12,552,638.0040,670,547.120.770.780.10300783.SZ三只松鼠2,147,895.0044,998,400.250.530.760.14002695.SZ煌上煌3,220,334.0037,806,721.160.620.690.10600197.SH伊力特3,256,137.0084,594,439.260.680.690.05600305.SH恒順醋業(yè)6,737,290.0075,996,631.200.670.67-0.02002726.SZ龍大美食7,022,255.0056,669,597.850.650.650.09002461.SZ珠江啤酒13,341,316.00122,606,694.040.600.600.03600238.SH海南椰島2,520,714.0029,870,460.900.560.570.15600429.SH三元股份8,309,994.0045,372,567.240.550.550.14603719.SH良品鋪?zhàn)?,053,867.0053,955,086.090.510.51-0.96002946.SZ新乳業(yè)4,211,566.0065,868,892.240.480.500.04600199.SH金種子酒3,271,378.0091,107,877.300.490.500.05605089.SH味知香178,821.007,812,689.490.480.490.05300791.SZ仙樂健康649,656.0018,969,955.200.350.43-0.05600084.SH中葡股份4,193,620.0034,261,875.400.370.370.01603777.SH來伊份1,141,847.0017,116,286.530.330.34-0.02002329.SZ皇氏集團(tuán)1,685,815.0011,008,371.950.190.29-0.12002840.SZ華統(tǒng)股份1,088,937.0018,348,588.42600696.SH巖石股份748,060.0019,681,458.605600419.SH天潤乳業(yè)703,891.0011,367,839.650.210.22-0.14600381.SH青海春天1,255,528.0011,651,299.81000716.SZ黑芝麻1,400,403.0010,811,0-0.04002582.SZ好想你66,283.00577,324.930.010.020.00002515.SZ金字火腿94,158.00453,841.560.000.010.00002661.SZ克明食品17,757.00192,308.310.000.010.00002910.SZ莊園牧場(chǎng)9,230.00111,959.900.000.010.00002650.SZ加加食品48,000.00203,040.000.000.000.00600616.SH金楓酒業(yè)4,321.0031,629.720.000.000.00資料來源：wind，中信建投四、近期報(bào)告匯總水井坊（600779）：二季度恢復(fù)增長，看好完成全年目標(biāo)、二季度恢復(fù)增長，新渠道表現(xiàn)亮眼。銷售費(fèi)用率下降，歸母凈利率大幅提升。保持戰(zhàn)略定力，下半年加速增長。安井食品（603345）：餐飲渠道加速恢復(fù)，結(jié)構(gòu)升級(jí)持續(xù)發(fā)力B規(guī)模效應(yīng)疊加費(fèi)用控制，利潤水平維持高位盈利預(yù)測(cè)募投項(xiàng)目加速投產(chǎn)，推動(dòng)預(yù)制菜產(chǎn)業(yè)布局落地貴州茅臺(tái)（600519）：改革紅利持續(xù)釋放，23H1業(yè)績亮眼全年加速可期公司發(fā)布2023年半年度報(bào)告市場(chǎng)化改革紅利持續(xù)釋放，23H1茅臺(tái)經(jīng)營成果表現(xiàn)亮眼。毛利率提升與費(fèi)用率下降共振，公司盈利能力進(jìn)一步提升。23鑒析海外，洞察趨勢(shì)——預(yù)制菜產(chǎn)業(yè)鏈系列研究之二以鄰為師，日本B端預(yù)制菜隨經(jīng)濟(jì)走弱下降，C端受益人口結(jié)構(gòu)變化實(shí)現(xiàn)補(bǔ)位鏡鑒美國，技術(shù)創(chuàng)新引領(lǐng)，市場(chǎng)滲透率高，已處于成熟期回看國內(nèi)，B端方興未艾，C端可看長遠(yuǎn)。鹽津鋪?zhàn)樱?02847）2023年上半年主要經(jīng)營數(shù)據(jù)公告。產(chǎn)品與渠道雙輪驅(qū)動(dòng)，新產(chǎn)品高速放量。毛銷差提升，盈利能力再提升量販渠道紅利延續(xù)，成長勢(shì)頭強(qiáng)勁非白酒：澳麥“雙反”取消，強(qiáng)化啤酒成本下行趨勢(shì)我國大麥進(jìn)口曾以澳麥為主，2020年“雙反”后結(jié)構(gòu)多次切換“雙反”稅收取消，進(jìn)一步確定行業(yè)成本下行趨勢(shì)五、本周行業(yè)要聞和重要公司公告行業(yè)要聞月31日資訊：四川省2023年下半年生鮮乳收購指導(dǎo)價(jià)格為4.96元/公斤（乳業(yè)資訊網(wǎng)：http://mtw.so/6nW459）2023，中國威士忌酒廠正在“開花”：2017-2021年，中國威士忌價(jià)格從69.3元/升上漲至117.15元/升，市場(chǎng)規(guī)模也從17.80億元成長至49.51億元（糖酒快訊：http://mtw.so/5xiaxx）4天。大會(huì)主題為“創(chuàng)新合作、綠色低碳，推動(dòng)世界奶業(yè)可持續(xù)3.6300家，主要圍繞原料乳、加工機(jī)械、包裝包材、配料、檢驗(yàn)檢測(cè)設(shè)備、產(chǎn)品追溯體系6個(gè)方面進(jìn)行集中展示；屆時(shí)還將舉行世界奶業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈招商推介會(huì)，并舉行集中簽約儀式。（乳業(yè)時(shí)報(bào)：http://mtw.so/6vrR9g）月1日資訊：7312023145.1億歐元，同比增長7.70%（有機(jī)增長6.6%），低于預(yù)期148億歐元；凈利潤11.5億歐元，同比下降8.62%（有機(jī)增長-11.6%），12.5億歐元。（啤酒板：http://mtw.so/6h5tHm）生鮮乳價(jià)格。內(nèi)蒙古、河北等10個(gè)主產(chǎn)省份生鮮乳平均價(jià)格3.75元/公斤，與前一周持平，同比下跌8.8%。（乳業(yè)資訊網(wǎng)：http://mtw.so/623wbW）工業(yè)和信息化部、國家發(fā)展改革委、商務(wù)部等三部門聯(lián)合發(fā)布的《輕工業(yè)穩(wěn)增長工作方案（2023—2024年）》，在著力穩(wěn)住重點(diǎn)行業(yè)上，還提出要進(jìn)一步壯大白酒等特色食品產(chǎn)業(yè)集群，向白酒行業(yè)釋放出重要利好信號(hào)（云酒頭條：http://mtw.so/5EOsRI）8月2日資訊：2023年第三季度生鮮乳交易參考/2023下半年生鮮乳收購指導(dǎo)價(jià)格（乳業(yè)資訊網(wǎng)：http://mtw.so/5EOyxO）云酒頭條市場(chǎng)調(diào)研發(fā)現(xiàn)，2023速清理庫存回收現(xiàn)金，酒業(yè)淘汰賽已打響發(fā)令槍，白酒行業(yè)或面臨新拐點(diǎn)，并對(duì)未來產(chǎn)生影響（云酒頭條：http://mtw.so/69zmjf）奶價(jià)持續(xù)下行，飼料成本卻居高不下，再加上牛肉市場(chǎng)價(jià)格下降等不利因素影響，今年上半年，原料奶生預(yù)期凈利均出現(xiàn)了不同程度的下滑，澳亞集團(tuán)更是產(chǎn)生了虧損。（乳業(yè)資訊網(wǎng)：http://mtw.so/5UxoOt）8月3日資訊：百威亞太上半年?duì)I收36.66億美元，同比增長6.17%，看好下半年市場(chǎng)（啤酒板：http://mtw.so/5N542O）茅臺(tái)半年報(bào)：營收凈利齊增，系列酒、i茅臺(tái)破新高（糖酒快訊：http://mtw.so/6h5HYG）酒類包材一線調(diào)研：遵義產(chǎn)能使用率不足50%、有企業(yè)利潤下滑七成，清香放量明顯（酒業(yè)家：http://mtw.so/5Ux4M3）8月4日資訊：根據(jù)百威英博最新財(cái)報(bào)，2023年上半年該公司實(shí)現(xiàn)收入293.33億美元，同比增長4.66%（有機(jī)增長10.0%）；息稅折舊攤銷前利潤為96.680.89%（9.1%）；19.77億美元,16.84%。財(cái)報(bào)顯示，20332881.310.33%（有機(jī)增長-0.3%）0.8%2.1%。2023年第二季度大部分市場(chǎng)的增長被美國的表現(xiàn)所抵消。：（啤酒板：http://mtw.so/6h5Vqy）1021.54%，相較A19家白酒企業(yè)漲幅最高。而就在昨日（8月3日），珍酒李渡的收盤價(jià)更是達(dá)到了10.1港元，漲幅達(dá)7.56%。：（酒業(yè)家：由中國乳制品工業(yè)協(xié)會(huì)、中國農(nóng)業(yè)大學(xué)益生菌研究中心、烏蘭察布市人民政府主辦，烏蘭察布市集寧區(qū)人民政府、內(nèi)蒙古蘭格格乳業(yè)有限公司承辦的第五屆中國草原酸奶大會(huì)暨草原酸奶菌種資源庫成立大會(huì)在內(nèi)蒙古烏蘭察布市召開。本次大會(huì)以“酸奶發(fā)展，菌種先行”為主題（乳業(yè)時(shí)報(bào)：http://mtw.so/623Vxo）重要公司公告7月31日西藏發(fā)展：公司債權(quán)人達(dá)州百益企業(yè)管理有限公司(簡稱“申請(qǐng)人”)(以下簡稱“拉薩中