山東大學《436資產(chǎn)評估專業(yè)基礎》專業(yè)碩士歷年考研真題及詳解

2014年山東大學436資產(chǎn)評估專業(yè)基礎[專業(yè)碩士]考研真題2014年山東大學436資產(chǎn)評估專業(yè)基礎[專業(yè)碩士]考研真題及詳解一、名詞解釋（每題5分，共20分）1需求量的變動答：需求量變動是指在其它條件不變時，單純由商品本身價格變動而引起的需求量變化。需求量變動表現(xiàn)在需求曲線上就是價格與需求量的組合沿著同一條需求曲線移動。如圖1所示，在其他條件不變情況下，價格由PA下降到PB，則需求由QA增加到QB，這種情況就是需求量的變動。圖1需求量的變動2邊際技術(shù)替代率答：邊際技術(shù)替代率其英文縮寫為MRTS，是指在維持產(chǎn)量水平不變的條件下，增加一單位某種生產(chǎn)要素投入量時所減少的另一種要素的投入數(shù)量。用ΔK和ΔL分別表示資本投入量的變化量和勞動投入量的變化量，勞動對資本的邊際技術(shù)替代率的公式為：MRTSLK＝－ΔK/ΔL＝－dK/dL。邊際技術(shù)替代率還可以表示為兩要素的邊際產(chǎn)量之比，即MRTSLK＝－dK/dL＝MPL/MPK。等產(chǎn)量曲線上某一點的邊際技術(shù)替代率就是等產(chǎn)量曲線在該點斜率的絕對值。3資產(chǎn)的經(jīng)濟性貶值答：資產(chǎn)的經(jīng)濟性貶值是由于外部因素引起的貶值。如：由于市場競爭的加劇，產(chǎn)品需求減少，導致設備開工不足，生產(chǎn)能力相對過剩；原材料、能源等提價，造成成本提高，而生產(chǎn)的產(chǎn)品售價沒有相應提高；國家有關(guān)能源、環(huán)境保護等限制或削弱產(chǎn)權(quán)的法律、法規(guī)產(chǎn)品生產(chǎn)成本的提高或者使資產(chǎn)強制報廢，縮短了資產(chǎn)的正常使用壽命等等。4凈資產(chǎn)收益率答：凈資產(chǎn)收益率也稱股東權(quán)益報酬率或所有者權(quán)益報酬率，是企業(yè)一定時期的凈利潤與股東權(quán)益平均總額的比率。其計算公式為：凈資產(chǎn)收益率＝（凈利潤/股東權(quán)益平均總額）×100%股東權(quán)益平均總額＝（期初股東權(quán)益總額＋期末股東權(quán)益總額）/2二、簡答題（每題10分，共60分）1請解釋什么是柯布-道格拉斯生產(chǎn)函數(shù)，并說明其中參數(shù)的經(jīng)濟意義。答：柯布-道格拉斯生產(chǎn)函數(shù)是由數(shù)學家柯布和經(jīng)濟學家道格拉斯于20世紀30年代初一起提出來的?？虏?道格拉斯生產(chǎn)函數(shù)被認為是一種很有用的生產(chǎn)函數(shù)，因為該函數(shù)以其簡單的形式描述了經(jīng)濟學家所關(guān)心的一些性質(zhì)，它在經(jīng)濟理論的分析和實證研究中都具有一定意義。該生產(chǎn)函數(shù)的一般形式為：Q＝ALαKβQ為產(chǎn)量；L和K分別為勞動和資本投入量；A、α和β為三個參數(shù)，A＞0，0＜α、β＜1?？虏?道格拉斯生產(chǎn)函數(shù)中的參數(shù)α和β的經(jīng)濟含義是：當α＋β＝1時，α和β分別表示勞動和資本在生產(chǎn)過程中的相對重要性，α為勞動所得在總產(chǎn)量中所占的份額，β為資本所得在總產(chǎn)量中所占的份額。此外，根據(jù)柯布-道格拉斯生產(chǎn)函數(shù)中的參數(shù)α與β之和，還可以判斷規(guī)模報酬的情況。若α＋β＞1，則為規(guī)模報酬遞增；若α＋β＝1，則為規(guī)模報酬不變；若α＋β＜1，則為規(guī)模報酬遞減?？虏?道格拉斯生產(chǎn)函數(shù)所對應的等產(chǎn)量曲線凸向原點，體現(xiàn)了等產(chǎn)量曲線的一般情況，即服從邊際技術(shù)替代率遞減規(guī)律。2完全競爭廠商實現(xiàn)均衡的基本條件是什么？答：完全競爭廠商的均衡條件分為短期均衡條件和長期均衡條件。（1）完全競爭廠商短期均衡的條件完全競爭廠商短期均衡的條件為：MR＝SMC。其中，MR＝AR＝P。在完全競爭廠商的短期生產(chǎn)中，市場價格是給定的，而且，不變要素的投入量是無法變動的，即生產(chǎn)規(guī)模也是給定的。因此，在短期，廠商是在給定的生產(chǎn)規(guī)模下，通過對產(chǎn)量的調(diào)整來實現(xiàn)MR＝SMC的利潤最大化的均衡條件。在短期均衡時，廠商可以獲得最大利潤，可以利潤為零，也可以蒙受最小損失。完全競爭廠商短期均衡可分為以下幾種情況：①經(jīng)濟利潤大于零的短期均衡，此時P＞AC，廠商獲得最大利潤；②經(jīng)濟利潤等于零的短期均衡，此時P＝AC，廠商僅獲得正常利潤；③虧損但繼續(xù)生產(chǎn)經(jīng)營的短期均衡，此時AVC＜P＜AC，廠商獲得最小虧損；④虧損并停止生產(chǎn)經(jīng)營的短期均衡，此時P＝AVC，廠商生產(chǎn)或不生產(chǎn)的結(jié)果是一樣，會虧損全部固定成本；⑤停止生產(chǎn)經(jīng)營的短期均衡，此時P＜AVC，廠商停止生產(chǎn)才能使自己的虧損最小。（2）完全競爭廠商長期均衡條件在完全競爭市場上，長期均衡就是既無經(jīng)濟利潤又無虧損的狀態(tài)。在完全競爭廠商的長期生產(chǎn)中，所有的生產(chǎn)要素都是可變的，廠商是通過對全部生產(chǎn)要素的調(diào)整，來實現(xiàn)MR＝LMC的長期利潤最大化的均衡原則。廠商在長期生產(chǎn)中對全部生產(chǎn)要素的調(diào)整可以表現(xiàn)為兩個方面：一方面表現(xiàn)為對最優(yōu)的生產(chǎn)規(guī)模的選擇；另一方面表現(xiàn)為進入或退出一個行業(yè)的決策。在長期，廠商對生產(chǎn)規(guī)模的不斷調(diào)整，一直要持續(xù)到行業(yè)內(nèi)的單個廠商的超額利潤或虧損都消失為止。此時，廠商生產(chǎn)的AC降到LAC的最低點，商品的價格也等于最低的LAC。因此，廠商長期均衡的條件為：MR＝LMC＝SMC＝LAC＝SAC，其中，MR＝AR＝P。3簡述市場價值以外的價值的主要類型。答：除了市場價值以外，還有以下價值類型：（1）在用價值在用價值是指特定資產(chǎn)在特定用途下對特定使用者的價值，該價值類型重點反映了作為企業(yè)組成部分的特定資產(chǎn)對其所屬企業(yè)能夠帶來的價值，而并不考慮該資產(chǎn)的最佳用途或資產(chǎn)變現(xiàn)所能實現(xiàn)的價值量。（2）投資價值投資價值是指資產(chǎn)對于具有明確投資目標的特定投資者或某一類投資者所具有的價值。這一概念將特定的資產(chǎn)與具有明確投資目標、標準的特定投資者或某一類投資者結(jié)合起來。（3）持續(xù)經(jīng)營價值持續(xù)經(jīng)營價值是指在持續(xù)經(jīng)營條件下公司的價值。持續(xù)經(jīng)營價值假設現(xiàn)有資產(chǎn)將被用于產(chǎn)生未來現(xiàn)金流并且不會被出賣。投資者考慮持續(xù)經(jīng)營價值，并將它與生產(chǎn)終止時的資產(chǎn)價值對比。如果持續(xù)經(jīng)營價值超過生產(chǎn)終止時的生產(chǎn)價值，那么進行經(jīng)營是有意義的。（4）清算價格清算價格是指在非公開市場上限制拍賣的價格。清算價格一般低于現(xiàn)行市場價格，這是由市場供求狀況決定的。其一，因經(jīng)營失利而導致破產(chǎn)的企業(yè)，必然會急于將資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓或拍賣；其二，這種交易活動只要取決于買方，占有主動權(quán)的買方必定極力壓低成交價格，以從中獲取利益。4簡述資本化率的實質(zhì)和構(gòu)成部分。答：資本化率又稱還原化率、收益率、它與銀行利率一樣也是一種利率。資本化率是一種投資收益率。構(gòu)成部分：（1）延期消費補償。投資者為了投資，須延期消費，因此首先需要獲得的是延期消費的補償，即使其投資沒有任何風險，這個對延期消費的補償也是必須的。（2）通貨膨脹補償。對通貨膨脹補償是投資者認為未來回收金額應與現(xiàn)在延期消費金額相當?shù)木壒?，若貶值，就需要補償。通?？梢杂镁哂懈叨攘鲃有远譄o風險的長期國債利率來作為延期消費補償和通貨膨脹的補償，因為國債利率一般反映了通貨膨脹的影響。（3）風險補償。由于房地產(chǎn)投資存在風險，因此要求比無風險的國債更高的利率作為風險補償，其與無風險利率的差額即為風險溢價。風險的補償具體體現(xiàn)在購買力風險補償、管理負擔補償、財務風險補償及資產(chǎn)缺乏流動性補償?shù)?。?）投資回收補償。在房地產(chǎn)價格收益法公式中除了要體現(xiàn)投資回報外，還應體現(xiàn)投資回收，對沒有體現(xiàn)投資回收的，就需要進行投資回收補償。5怎樣分析企業(yè)的負債程度和償債能力？答：分析企業(yè)的負債程度和償債能力主要通過以下財務指標來實現(xiàn)：（1）短期償債能力分析①流動比率。流動比率是企業(yè)流動資產(chǎn)與流動負債的比值。其計算公式為：流動比率＝流動資產(chǎn)/流動負債②速動比率。速動比率是速動資產(chǎn)與流動負債的比值。其計算公式為:速動比率＝（流動資產(chǎn)－存貨）/流動負債③現(xiàn)金比率?，F(xiàn)金比率是企業(yè)的現(xiàn)金類資產(chǎn)與流動負債的比值。其計算公式為：現(xiàn)金比率＝（現(xiàn)金＋現(xiàn)金等價物）/流動負債④現(xiàn)金流量比率?，F(xiàn)金流量比率是企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額與流動負債的比值。其計算公式為：現(xiàn)金流量比率＝經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額/流動負債（2）長期償債能力分析①資產(chǎn)負債率，也稱負債比率或舉債經(jīng)營比率，是企業(yè)負債總額與資產(chǎn)總額的比率，它反映企業(yè)的資產(chǎn)總額中有多大比例是通過舉債而得到的。其計算公式為：資產(chǎn)負債率＝負債總額/資產(chǎn)總額②股東權(quán)益比率。股東權(quán)益比率是股東權(quán)益總額與資產(chǎn)總額的比率，該比率反映資產(chǎn)總額中有多大比例是所有者投入的。其計算公式為：股東權(quán)益比率＝股東權(quán)益總額/資產(chǎn)總額③股東權(quán)益比率的倒數(shù)稱為權(quán)益乘數(shù)，即資產(chǎn)總額是股東權(quán)益總額的多少倍。權(quán)益乘數(shù)反映了企業(yè)財務杠桿的大小。其計算公式為：權(quán)益乘數(shù)＝資產(chǎn)總額/股東權(quán)益總額④產(chǎn)權(quán)比率，是負債總額與股東權(quán)益總額的比值。其計算公式為：產(chǎn)權(quán)比率＝負債總額/股東權(quán)益總額⑤有形凈債務率。其計算公式為：有形凈債務率＝負債總額/（股東權(quán)益總額－無形資產(chǎn)凈值）⑥償債保障比率。償債保障比率也稱債務償還期，是負債總額與經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額的比值。其計算公式為：償債保障比率＝負債總額/經(jīng)營活動中產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額⑦利息保障倍數(shù)也稱利息所得倍數(shù)或已獲利息倍數(shù)，是稅前利潤加利息費用之和與利息費用的比值。其計算公式為：利息保障倍數(shù)＝（稅前利潤＋利息費用）/利息費用⑧現(xiàn)金利息保障倍數(shù)。計算公式為：現(xiàn)金利息保障倍數(shù)＝（經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額＋現(xiàn)金利息支出＋付現(xiàn)所得稅）/現(xiàn)金利息支出6簡述資本結(jié)構(gòu)的權(quán)衡理論與優(yōu)序融資理論。答：（1）權(quán)衡理論考慮破產(chǎn)成本和代理成本因素后修正的MM理論，稱為權(quán)衡理論。這一理論可用下述公式和下圖表示。圖2有負債時的企業(yè)價值＝無負債時的企業(yè)價值＋利息減稅的現(xiàn)值－破產(chǎn)成本現(xiàn)值－代理成本現(xiàn)值圖2中，VL為有負債時的企業(yè)價值；VU為無負債時的企業(yè)價值；VL′為同時存在負債減稅、破產(chǎn)成本和代理成本的企業(yè)價值；TD為利息減稅的現(xiàn)值；FPV為破產(chǎn)成本的現(xiàn)值；TPV為代理成本的現(xiàn)值。權(quán)衡理論說明企業(yè)存在最佳資本結(jié)構(gòu)，按照此資本結(jié)構(gòu)籌資，企業(yè)價值最大，加權(quán)平均資本成本最低。（2）融資優(yōu)序理論融資優(yōu)序理論認為，非對稱信息的存在使得投資者從企業(yè)融資結(jié)構(gòu)的選擇來判斷企業(yè)的市場價值。通常，經(jīng)理在股票價格被低估時不愿意為投資項目籌措資本而發(fā)行股票，而僅在股票價格被高估時才發(fā)行股票。因而，股票融資會被投資者視為企業(yè)經(jīng)營不良的信號，投資者不愿購買該企業(yè)的股票，從而低估企業(yè)的市場價值。為了避免股票定價過低的損失，企業(yè)的融資順序應為：內(nèi)部融資＞舉債融資＞股票融資。三、計算題（每題10分，共30分）1假定在商品x的市場中，有10000個相同的個人，每個人的需求函數(shù)均為d＝12－2P；同時又有1000個相同的廠商，每個廠商的供給函數(shù)均為s＝20P。求解（1）該產(chǎn)品的均衡價格和均衡產(chǎn)銷量是多少？（2）如果每個消費者的收入有了增加，其個人需求曲線向右移動了2個單位，求收入變化后的市場需求函數(shù)及均衡價格和均衡產(chǎn)銷量。答：（1）由題意得，市場總需求為：Qd＝（12－2p）×10000，市場總供給為：Qs＝20p×1000，市場均衡的條件為：總需求＝總供給，即（12－2p）×10000＝20p×1000解得，均衡價格p＝3，從而每個廠商的均衡產(chǎn)量q＝60因此，均衡產(chǎn)銷量Q＝60×1000＝60000（2）當個人需求曲線向右移動兩個單位時，意味著對于每一價格水平，個人的需求量增加兩個單位，所以個人需求曲線變?yōu)椋篸＝12－2p＋2＝14－2p市場需求Qd＝（14－2p）×10000＝140000－20000p總供給不變，由總供給＝總需求得，均衡價格p＝3.5，每個廠商的均衡產(chǎn)量q＝70，市場總產(chǎn)量Q＝70×1000＝700002甲公司開發(fā)新產(chǎn)品P-Ⅱ項目的β系數(shù)為1.4。甲公司的債務權(quán)益比為4：6（假設資本結(jié)構(gòu)保持不變），債務融資成本為8%（稅前）。甲公司適用的公司所得稅稅率為25%。資本市場中的無風險利率為4%，市場組合的預期報酬率為9%。請計算甲公司該項目投資決策時使用的折現(xiàn)率（即：加權(quán)平均資金成本）。答：由K1＝Rd×（1－T）Ri＝Rf＋β（Rm－Rf）得甲公司使用該項目的折現(xiàn)率＝40%×8%×（1－25%）＋60%×[4%＋1.4×（9%－4%）]＝9%3某公司20×8年12月31日資產(chǎn)負債表上的長期負債與股東權(quán)益的比例為40：60。該公司計劃于20×9年為一個投資項目籌集資金，可供選擇的籌資方式包括：向銀行申請長期借款和增發(fā)普通股，公司以現(xiàn)有資金結(jié)構(gòu)作為目標結(jié)構(gòu)。其他有關(guān)資料如下：（1）如果A公司20×9年新增長期借款在40000萬元以下（含40000萬元）時，借款年利息率為6%；如果新增長期借款在40000～100000萬元范圍內(nèi)，年利息率將提高到9%；A公司無法獲得超過100000萬元的長期借款。銀行借款籌資費忽略不計。（2）如果A公司20×9年度增發(fā)的普通股規(guī)模不超過120000萬元（含120000萬元），預計每股發(fā)行價為20元；如果增發(fā)規(guī)模超過120000萬元，預計每股發(fā)行價為16元。普通股籌資費率為4%（假定不考慮有關(guān)法律對公司增發(fā)普通股的限制）要求：（1）計算所有的籌資總額分界點；（2）計算A公司20×9年最大籌資額；（3）計算增發(fā)普通股超過120000萬元時的普通股成本。答：（1）籌資總額分界點為：第一個籌資總額分界點＝40000/40%＝100000（萬元）第二個籌資總額分界點＝120000/60%＝200000（萬元）（2）最大籌資額＝100000/40%＝250000（萬元）（3）略。四、論述題（每題20分，共40分）1為什么會產(chǎn)生規(guī)模經(jīng)濟？導致規(guī)模不經(jīng)濟的原因主要是什么？答：（1）規(guī)模經(jīng)濟規(guī)模經(jīng)濟是指在企業(yè)生產(chǎn)擴張的開始階段，廠商通過擴大生產(chǎn)規(guī)模而引起經(jīng)濟效益增加的現(xiàn)象。處于規(guī)模經(jīng)濟時，廠商產(chǎn)量增加的倍數(shù)大于成本增加的倍數(shù)。規(guī)模經(jīng)濟反映的是生產(chǎn)要素的集中程度同經(jīng)濟效益之間的關(guān)系。規(guī)模經(jīng)濟的特點：隨著產(chǎn)量的增加，長期平均總成本下降。產(chǎn)生規(guī)模經(jīng)濟的主要原因是由于企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模擴大所帶來的生產(chǎn)效率的提高。它可以表現(xiàn)為：生產(chǎn)規(guī)模擴大以后，企業(yè)能夠利用更先進的技術(shù)和機器設備等生產(chǎn)要素，且隨著對較多人力和機器的使用，企業(yè)內(nèi)部的生產(chǎn)分工能夠更合理和專業(yè)化。此外，人數(shù)較多的技術(shù)培訓和具有一定規(guī)模的生產(chǎn)經(jīng)營管理，也可以節(jié)省成本。（2）規(guī)模不經(jīng)濟當生產(chǎn)擴張到一定的規(guī)模以后，廠商繼續(xù)擴大生產(chǎn)規(guī)模，就會使經(jīng)濟效益下降，這稱之為規(guī)模不經(jīng)濟。處于規(guī)模不經(jīng)濟時，廠商產(chǎn)量增加的倍數(shù)小于成本增加的倍數(shù)。規(guī)模不經(jīng)濟表現(xiàn)為生產(chǎn)規(guī)模擴大時，長期平均成本遞增。產(chǎn)生規(guī)模不經(jīng)濟的原因是管理的低效率。由于廠商規(guī)模過大，信息傳遞費用的增加，信息失真。同時規(guī)模過大也會滋生內(nèi)部官僚主義，從而使規(guī)模擴大所帶來的成本增加，出現(xiàn)規(guī)模不經(jīng)濟。2試比較上市交易股票和非上市交易股票的價值評估方法。答：（1）上市股票的評估上市股票是指企業(yè)公開發(fā)行的，可以在股票市場上自由交易的股票。在交易正常條件下，股票的市場價格基本上可以作為評估股票的依據(jù)。其計算公式為：上市股票評估值＝股票股數(shù)×評估基準日該股票收盤價（3）非上市股票的評估非上市交易股票的評估一般采用收益法。用收益法時評估人員要綜合分析股票發(fā)行主體的經(jīng)營狀況及風險、歷史利潤水平、行業(yè)收益水平等因素，合理預測股票投資的未來收益，并選擇適宜的折現(xiàn)率進行折現(xiàn)來確定評估值。①優(yōu)先股的評估按照慣例，優(yōu)先股在發(fā)行時就已規(guī)定了股息率。對優(yōu)先股評估，主要是判斷股票發(fā)行企業(yè)是否有足夠的稅后利潤用于優(yōu)先股的股息分配，如果發(fā)行企業(yè)經(jīng)營情況較好，具有較強的支付能力，表明優(yōu)先股基本上具備了“準企業(yè)債券”的性質(zhì)。評估人員可以根據(jù)事先確定的股息率計算優(yōu)先股的年收益額，然后進行折現(xiàn)或資本化處理。其公式為：式中，P——優(yōu)先股的評估值；Ri——第i年的優(yōu)先股收益；r——折現(xiàn)率；A——優(yōu)先股的等額股息收益。②普通股的評估普通股的股息和紅利的分配是在優(yōu)先股收益分配之后進行的，收益額不固定，實際上是企業(yè)剩余權(quán)益的分配。這樣，普通股預期收益的預測，相當于對股票發(fā)行企業(yè)剩余權(quán)益的預測。為了便于普通股的評估，把普通股分為三種類型：固定紅利模型、紅利增長模型和分段式模