2023年企業(yè)級移動互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)分析報告

2023年企業(yè)級移動互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)分析報告2023年4月目錄一、企業(yè)級移動互聯(lián)網(wǎng)的源起及定義 PAGEREFToc372659684\h31、為什么提企業(yè)級移動互聯(lián)網(wǎng) PAGEREFToc372659685\h32、企業(yè)級移動互聯(lián)網(wǎng)的定義 PAGEREFToc372659686\h63、典型案例 PAGEREFToc372659687\h8（1）移動智能應用大幅提升奶牛產(chǎn)奶率 PAGEREFToc372659688\h8（2）移動互聯(lián)智能應用改變航空業(yè)管理提升效率降低成本 PAGEREFToc372659689\h9二、企業(yè)級移動互聯(lián)網(wǎng)軟件應用市場分析 PAGEREFToc372659690\h111、企業(yè)級移動互聯(lián)網(wǎng)應用市場正在成為新的藍海 PAGEREFToc372659691\h112、歷史借鑒：企業(yè)級互聯(lián)網(wǎng)應用市場的主要領域和發(fā)展規(guī)律 PAGEREFToc372659692\h12（1）互聯(lián)網(wǎng)基礎服務 PAGEREFToc372659693\h12（2）互聯(lián)網(wǎng)營銷推廣服務 PAGEREFToc372659694\h13（3）管理流程互聯(lián)網(wǎng)化 PAGEREFToc372659695\h15（4）企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)安全產(chǎn)品和服務 PAGEREFToc372659696\h163、企業(yè)級移動互聯(lián)網(wǎng)應用和企業(yè)級互聯(lián)網(wǎng)應用的差異 PAGEREFToc372659697\h17（1）入口的分化使得移動互聯(lián)網(wǎng)營銷推廣服務的細分程度提高 PAGEREFToc372659698\h19（2）管理支撐類移動應用需求爆發(fā)，平臺和定制化兩個方向同時發(fā)展 PAGEREFToc372659699\h21（3）移動安全類應用：BYOD推動企業(yè)移動終端接入管理需求 PAGEREFToc372659700\h244、投資邏輯及主要公司 PAGEREFToc372659701\h25一、企業(yè)級移動互聯(lián)網(wǎng)的源起及定義1、為什么提企業(yè)級移動互聯(lián)網(wǎng)根據(jù)GE提供的數(shù)據(jù)，在人類歷史上的大部分時間里，勞動生產(chǎn)率的提高都是十分緩慢的：在工業(yè)革命之前，西方經(jīng)濟體中的人均收入水平花了800年才實現(xiàn)了翻番。工業(yè)革命是人類歷史上第一次大的技術革命，在前后150年時間里，人均收入水平增長了13倍。信息技術與互聯(lián)網(wǎng)，帶來了人類歷史上第二次生產(chǎn)力飛躍。自1996年開始的近10年間，美國勞動生產(chǎn)率增速達到了之前25年的將近兩倍。那么，如果說是信息革命推動了生產(chǎn)率的提升，為什么信息技術革命在20世紀七八十年代就已經(jīng)開始，而勞動生產(chǎn)率從1996年才開始顯著提升？我們認為，信息技術革命從開始到能夠顯著提升勞動生產(chǎn)率，需要經(jīng)歷一個實實在在落地的過程，1996年前后發(fā)生了三個標志性事件：1.網(wǎng)景公司上市，微軟Windows95取得成功2.Web應用超過Telnet，成為互聯(lián)網(wǎng)上流量最大的應用3.互聯(lián)網(wǎng)主機數(shù)進入爆發(fā)式增長我們認為這些事件絕不是巧合，而是他們與生產(chǎn)率的提升是一種因果關系。網(wǎng)絡瀏覽器和Windows操作系統(tǒng)降低了電腦使用門檻，使之在教育科研機構、公司工廠、家庭逐步普及；另一方面，互聯(lián)網(wǎng)大大提高了信息溝通的效率，最終使得勞動生產(chǎn)率連續(xù)十年保持快速增長。2023年后，美國勞動生產(chǎn)率增長率5年平均值從3.1%回到了1.6%，即回到了互聯(lián)網(wǎng)革命前的水平（如圖1所示）。這是否意味著互聯(lián)網(wǎng)提升生產(chǎn)率的故事已經(jīng)結束？我們的答案是否定的，這只是傳統(tǒng)PC互聯(lián)網(wǎng)對生產(chǎn)率的提升暫告一段落，而新的移動互聯(lián)網(wǎng)對生產(chǎn)力潛在的巨大提升作用尚未顯現(xiàn)。2023年之后，尤其是2023年iPhone誕生以后，互聯(lián)網(wǎng)已經(jīng)從PC互聯(lián)網(wǎng)開始步入移動互聯(lián)網(wǎng)的新階段。傳統(tǒng)PC互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展路徑是從科研、教育機構，到生產(chǎn)領域，最后走入家庭和消費領域；而移動互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展則是先從消費領域開始，逐步向生產(chǎn)領域滲透。所以傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)在發(fā)展之初就對生產(chǎn)力的提升產(chǎn)生顯著作用，而移動互聯(lián)網(wǎng)則沒有。移動互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展至今，主流應用都集中于消費領域：這些消費領域的移動應用，更多的是對傳統(tǒng)線下和傳統(tǒng)PC互聯(lián)網(wǎng)應用的一種替代，本身并沒有產(chǎn)生出新的生產(chǎn)力。同時，消費者線上決策、支付，然后在線上或線下消費的模式已經(jīng)成熟，消費領域的互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展主要體現(xiàn)為滲透率的提升，是一種量的增長而非質的變化。消費領域的移動互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展逐步看到天花板，未來必將向企業(yè)級移動互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展。目前人均手機每日上網(wǎng)時長已經(jīng)達到4.7小時，各種應用之間的排擠效應非常明顯。相較而言，企業(yè)級移動互聯(lián)網(wǎng)應用在大部分領域仍是空白。移動計算技術的進步，帶來了消費領域移動革命；與之類似，移動計算技術也必將帶來生產(chǎn)領域的移動革命：2、企業(yè)級移動互聯(lián)網(wǎng)的定義我們認為，與消費級移動互聯(lián)網(wǎng)類似，企業(yè)級移動互聯(lián)網(wǎng)的出現(xiàn)也是網(wǎng)絡技術、終端技術的進步的必然結果。傳統(tǒng)的物聯(lián)網(wǎng)遲遲不能得到真正的發(fā)展，本質上是受制于網(wǎng)絡和終端技術的結果：在沒有高速無線互聯(lián)網(wǎng)時，將各類機器部件連接入網(wǎng)絡就只能依靠給每個部件都接上一根網(wǎng)線，這顯然太不現(xiàn)實（3G網(wǎng)絡的普及可以支持許多高速應用）沒有低功耗且適用于移動應用的CPU和無線通信模塊，也不可能使每臺生產(chǎn)設備在任意時間地點高速接入網(wǎng)絡（ARM已經(jīng)推出專門針對移動互聯(lián)網(wǎng)的芯片）沒有大數(shù)據(jù)和云計算技術，從生產(chǎn)環(huán)節(jié)收集來的數(shù)據(jù)便沒法真正發(fā)揮強大的作用（消費領域應用已經(jīng)為大數(shù)據(jù)、云計算技術打下基礎）我們認為這些技術的逐步成熟，將會催生出一個囊括了人、各類生產(chǎn)設備、儀器儀表等更大規(guī)模的企業(yè)級移動互聯(lián)網(wǎng)。我們定義的企業(yè)級移動互聯(lián)網(wǎng)是：基于標準的可互操作的通信協(xié)議，在寬帶移動通信、下一代網(wǎng)絡和云計算平臺等技術的支撐下，保證員工能夠在任何狀態(tài)下接入網(wǎng)絡，同時在企業(yè)運營所涉及的物體中融入計算與通信設備以及智能算法，讓物物、物人之間能夠互連。在智能分析控制技術的支持下，物體能夠在人類直接干預或無需人工干預條件下實時進行海量數(shù)據(jù)的收集和分析處理，通過強化海量的獨立個體之間的局部即時交互和分布式智能，使網(wǎng)絡具備自組織、自計算、自反饋的功能，通過協(xié)同的感知和互動來影響甚至控制事件向有利的方向發(fā)展。在這個網(wǎng)絡中，大數(shù)據(jù)與云計算技術貫穿始終，而機器、工作中的人、數(shù)據(jù)分析與控制，是其中的三大要素。我們認為，企業(yè)級移動互聯(lián)網(wǎng)與生產(chǎn)環(huán)節(jié)深度融合，將顯著提升勞動生產(chǎn)率。PC時代，聯(lián)入互聯(lián)網(wǎng)的設備約10億數(shù)量級；在移動互聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)時代，將達到50億數(shù)量級；在未來的企業(yè)級移動互聯(lián)網(wǎng)時代，連接數(shù)目將達500億數(shù)量級。屆時為各類機構提供企業(yè)級移動互聯(lián)服務，將是一個空間巨大的市場，我們保守估計其在規(guī)模在數(shù)千億美元之上。3、典型案例（1）移動智能應用大幅提升奶牛產(chǎn)奶率要解決的問題：奶牛在發(fā)情期才能受精懷孕產(chǎn)奶，而發(fā)情期只有幾小時且時段不定，傳統(tǒng)人工觀察很容易錯過。移動互聯(lián)解決方案：定制藥丸式終端通過進食植入并定位于胃部，該終端含有各類低功耗的傳感器以及無線通訊模塊，實時監(jiān)測體溫和酸堿度等指標，并通過網(wǎng)絡傳輸至監(jiān)測端，即使奶牛處于移動狀態(tài)，也能順利實現(xiàn)監(jiān)控。一旦判斷處于發(fā)情期立即發(fā)出信息，抓住任何奶牛發(fā)情期，大幅提升生產(chǎn)效率效果：同樣數(shù)量奶牛的背景下，產(chǎn)出有望提高20%以上，目前已在全國6000頭奶牛上應用。（2）移動互聯(lián)智能應用改變航空業(yè)管理提升效率降低成本在飛機上全面部署移動互聯(lián)監(jiān)測控制終端，從而做到：一架智能的飛機會告訴維修人員，何時以及哪些零件可需要更換維修通過統(tǒng)計數(shù)據(jù)分析更好的建立維修計劃，降低成本通提高效率更為靈活和科學的管理飛機資產(chǎn)，提高資產(chǎn)使用效率航空業(yè)移動互聯(lián)應用的結果：成本將下降一個百分點，對全球航空業(yè)的收入增幅超過20億美元每年而由于良好的資產(chǎn)維護管理，年度資本開支需求下降17億美元目前，全球超過4500萬商務人士需要在辦公室之外的地點工作，且平均每年超過2億8000萬人需要進行商務旅行。盡管與個人應用市場規(guī)模相比稍顯稚嫩，但企業(yè)級應用市場增長潛力不可小覷。據(jù)IDC相關報告顯示，2023年市場規(guī)模為9.3億美元，預計2023年將達到41.5億美元，復合增長率為45.3％，到2023年將形成具備一定規(guī)模的市場。易觀咨詢報告預測，2023年是企業(yè)移動互聯(lián)網(wǎng)起步之年，那明年將迎來市場拐點，企業(yè)級移動互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展之快遠遠超過預期。未來幾年中國企業(yè)級移動應用市場將迎來高速增長，預計2023年中國市場規(guī)模將達到666.3億元，未來四年復合增長率達65.4％。企業(yè)級應用市場將成為移動互聯(lián)網(wǎng)的下一個主戰(zhàn)場。二、企業(yè)級移動互聯(lián)網(wǎng)軟件應用市場分析1、企業(yè)級移動互聯(lián)網(wǎng)應用市場正在成為新的藍海盡管與個人應用市場規(guī)模相比稍顯稚嫩，但企業(yè)級移動互聯(lián)網(wǎng)應用市場增長潛力不可小覷。市場研究公司Appcelerator與IDC共同展開的調查顯示，從2023年第四季度到2023年第二季度，專注于企業(yè)的開發(fā)者已經(jīng)從29.3%增至42.7%。與此同時，以個人消費者為重點的開發(fā)者比例則從70.7%降至57.2%。據(jù)IDC相關報告顯示，2023年市場規(guī)模為9.3億美元，預計2023年將達到41.5億美元，復合增長率為45.3％，到2023年將形成具備一定規(guī)模的市場。艾媒咨詢報告預測，2023年是企業(yè)移動互聯(lián)網(wǎng)起步之年，那明年將迎來市場拐點，企業(yè)級移動互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展之快遠遠超過預期。未來幾年中國企業(yè)級移動應用市場將迎來高速增長，預計2023年中國市場規(guī)模將達到666.3億元，未來四年復合增長率達65.4％。企業(yè)級應用市場將成為移動互聯(lián)網(wǎng)的下一個主戰(zhàn)場。2、歷史借鑒：企業(yè)級互聯(lián)網(wǎng)應用市場的主要領域和發(fā)展規(guī)律移動互聯(lián)網(wǎng)是互聯(lián)網(wǎng)的自然延伸，企業(yè)級移動互聯(lián)網(wǎng)市場亦然。因此研究和預測企業(yè)級移動互聯(lián)網(wǎng)市場，就必須借鑒企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)應用市場的發(fā)展歷史和發(fā)展規(guī)律。從企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)應用市場的發(fā)展歷史來看，目前主要有以下四個大的細分領域：（1）互聯(lián)網(wǎng)基礎服務互聯(lián)網(wǎng)基礎服務泛指企業(yè)在使用互聯(lián)網(wǎng)過程中所使用的各類服務。我們這里采取艾瑞咨詢定義的狹義的互聯(lián)網(wǎng)基礎服務，即互聯(lián)網(wǎng)基礎服務中最為基礎和必需的域名注冊服務、建站服務、主機服務以及外包企業(yè)郵箱服務四大類。其中，主機服務包括了網(wǎng)站托管、虛擬主機、主機租用。根據(jù)艾瑞咨詢的統(tǒng)計，2023年中國互聯(lián)網(wǎng)基礎服務市場營收規(guī)模為52.5億元，其中建站市場的營收規(guī)模最大，占到了整個市場營收規(guī)模的62.9%，域名注冊市場營收占到15.4%，主機市場營收占到12.2%，外包企業(yè)郵箱市場營收占到9.5%。（2）互聯(lián)網(wǎng)營銷推廣服務企業(yè)的定義是以盈利為目的而從事生產(chǎn)經(jīng)營活動，向社會提供商品或服務的經(jīng)濟組織。為達到盈利目的，企業(yè)必然會盡可能的獲取更多的生產(chǎn)經(jīng)營活動收入、同時盡可能降低成本，因此企業(yè)應用互聯(lián)網(wǎng)等各種新興技術的根本目的有兩個：第一是獲得更多銷售機會；第二是降低成本，提高效率?；ヂ?lián)網(wǎng)最大的特點是長尾效應和平臺外部性，能夠極大的降低企業(yè)獲取更多潛在客戶的交易成本。可以看到，企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)化的過程中，支出最大的領域就是營銷和渠道的互聯(lián)網(wǎng)化，無論是企業(yè)門戶網(wǎng)站建設、搜索引擎競價排名，還是電子商務應用，本質上都是為了擴充企業(yè)的營銷渠道。企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)營銷推廣服務又分為兩類：一類是搜索廣告及競價排名服務，比如google的adwords，百度的競價排名等。目前市場的主要競爭者有百度、360、搜狗和搜搜（后兩者已合并運營）。根據(jù)易觀智庫的數(shù)據(jù)，2023年全年，中國搜索引擎運營商市場規(guī)模為287.9億元，同比增幅53.6%。另一類是企業(yè)電子商務平臺咨詢和增值服務。2023年中國B2B電子商務市場營收規(guī)模達到167.1億元，同比增長27.6%，目前市場參與者有阿里巴巴、環(huán)球資源、慧聰網(wǎng)、敦煌網(wǎng)、中國制造網(wǎng)、我的鋼鐵網(wǎng)、生意寶等多個廠商，且市場不斷被細分，新的競爭者不斷進入，整個市場競爭激烈，阿里巴巴等核心運營商的市場份額呈下降趨勢。（3）管理流程互聯(lián)網(wǎng)化除了營銷以外，企業(yè)管理流程中與外部聯(lián)系較多的供應鏈管理、客戶服務、人力資源招聘等環(huán)節(jié)中，互聯(lián)網(wǎng)的長尾效應和平臺外部性仍然可以發(fā)揮作用，使得企業(yè)達到降低成本、提高效率的目的。（4）企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)安全產(chǎn)品和服務企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)安全市場是企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)化的衍生需求，隨著互聯(lián)網(wǎng)在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動中重要性的不斷提高，以及互聯(lián)網(wǎng)上各種病毒和漏洞攻擊的增多，企業(yè)信息安全投入在整個IT投入中的占比不斷提高，根據(jù)CNNIC的統(tǒng)計，目前我國企業(yè)信息安全投入占整個IT投入的比重在1%-2%左右，而歐美國家的這一比例高達8%-10%，這意味著未來我國企業(yè)信息安全市場仍然有很大的發(fā)展空間。2023年行業(yè)市場規(guī)模約112億元，信息安全的細分領域較多，國內外廠商在不同的細分市場上各有優(yōu)勢，總體上國內廠商在慢慢替代國外廠商。通過對這四個領域的整體市場規(guī)模和行業(yè)競爭格局進行分析，可以發(fā)現(xiàn)，企業(yè)級互聯(lián)網(wǎng)應用市場的一個顯著特點是：只有那些能夠形成標準化產(chǎn)品或服務的市場，才能產(chǎn)生巨頭企業(yè)，且產(chǎn)品或服務的標準化程度越高（這往往意味著行業(yè)中的細分領域越少），產(chǎn)生的巨頭企業(yè)規(guī)模越大。這是由互聯(lián)網(wǎng)的自然壟斷屬性決定的，由于互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)具有高固定成本（主要是研發(fā)成本）、低邊際成本的特點，相關行業(yè)普遍呈現(xiàn)出“贏者通吃”的規(guī)律：第一名占據(jù)70%的市場份額，第二占據(jù)20%，而余下的所有競爭者只能分享10%的市場。因此可以看到，雖然企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)基礎服務是企業(yè)級互聯(lián)網(wǎng)應用市場最先興起的細分領域，但是由于這一領域的進入門檻和標準化程度都很低，導致最終沒有產(chǎn)生巨頭企業(yè)；而在產(chǎn)品標準化程度最高的搜索引擎運營領域則產(chǎn)生了互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)中市值最高的巨頭谷歌。而在其他的幾個子領域如電子商務平臺服務、企業(yè)管理流程互聯(lián)網(wǎng)化和企業(yè)信息安全市場，由于這些行業(yè)中還存在著較多的垂直細分領域，所以雖然也產(chǎn)生了龍頭企業(yè)，但規(guī)模都不及谷歌。3、企業(yè)級移動互聯(lián)網(wǎng)應用和企業(yè)級互聯(lián)網(wǎng)應用的差異作為企業(yè)級互聯(lián)網(wǎng)應用市場的自然延伸，企業(yè)級移動互聯(lián)網(wǎng)應用市場的發(fā)展邏輯也不變，即在智能移動終端快速增長和無線網(wǎng)絡傳輸能力極大提高這一技術趨勢及其帶來的社會結構和市場環(huán)境的變化下，保證企業(yè)能夠尋找到更多的銷售機會（提升生產(chǎn)力），同時更好的降低成本和提高效率。因此可以預見，未來企業(yè)在移動互聯(lián)網(wǎng)領域的應用需求仍然將集中在營銷、管理及衍生安全需求這幾個方面，具體可分為：營銷推廣類應用，指為企業(yè)業(yè)務推廣和營銷提供信息發(fā)布和展示的應用。業(yè)務管理運營支撐類應用，指為企業(yè)的業(yè)務管理和運營提供支撐的應用，主要包括移動OA、移動訂單管理、移動ERP、移動CRM、數(shù)據(jù)統(tǒng)計分析以及供應鏈管理。信息安全類應用，指針對企業(yè)內部信息、數(shù)據(jù)安全的應用，如各類企業(yè)級移動安全的解決方案。但是其發(fā)展特點和企業(yè)級互聯(lián)網(wǎng)應用有較大的區(qū)別。（1）入口的分化使得移動互聯(lián)網(wǎng)營銷推廣服務的細分程度提高移動互聯(lián)網(wǎng)環(huán)境下，長尾效應仍然有效，且隨著聯(lián)網(wǎng)終端數(shù)量的增多（摩根斯坦利預測聯(lián)網(wǎng)移動智能終端數(shù)量是聯(lián)網(wǎng)PC數(shù)量的10倍以上）而使得其對于企業(yè)營銷的效果較互聯(lián)網(wǎng)時代更佳。但是移動互聯(lián)網(wǎng)環(huán)境下流量入口和互聯(lián)網(wǎng)環(huán)境下有了重大差異。在PC互聯(lián)網(wǎng)時代，基于瀏覽器的搜索引擎是最主要的流量入口，但在移動互聯(lián)網(wǎng)中，由于瀏覽體驗的變化，搜索引擎受到了APP的巨大沖擊，百度數(shù)據(jù)顯示，去年Q3手機用戶平均媒體時長，APP占80%，瀏覽器不到20%。從流量來看，瀏覽器產(chǎn)生的流量也已遠低于各APP的總流量。目前很多O2O服務領域垂直搜索服務商APP的使用頻率已經(jīng)超過通用的搜索引擎，例如生活服務領域的大眾點評、各類酒店和航班助手等。同時，很多企業(yè)也通過自建APP的方式來進行移動互聯(lián)網(wǎng)上的營銷創(chuàng)新，服裝行業(yè)是先行者，Levis、Tonlion、CK、EP雅瑩、季候風等服裝公司在移動互聯(lián)網(wǎng)上已經(jīng)完成產(chǎn)品布局或正在進行嘗試。特別是隨著微信這類APP（其特點是具備異步交互功能和第三方提供商接入，且以賬號的形式面向該APP已有用戶提供功能和服務）的出現(xiàn)，其超過4億的用戶規(guī)模、O2O特性和零成本建立公共服務號的特點使得其對企業(yè)產(chǎn)生了巨大的吸引力，未來也勢必成為重要的流量入口和企業(yè)移動互聯(lián)網(wǎng)營銷渠道之一。根據(jù)前文對于企業(yè)級互聯(lián)網(wǎng)應用市場的分析，產(chǎn)品或服務的標準化程度越高（垂直細分領域越少），市場份額越集中，產(chǎn)生巨頭的概率和規(guī)模則越大。移動互聯(lián)網(wǎng)環(huán)境下現(xiàn)在已經(jīng)有了APP和WEB搜索引擎兩種流量入口，搜索流量的分流必然帶來企業(yè)營銷推廣渠道的分流，而這就意味著傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)營銷推廣龍頭廠商的市場份額降低甚至被顛覆。因此目前谷歌、百度和阿里巴巴這類傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)營銷推廣巨頭都在移動互聯(lián)網(wǎng)領域進行重新布局，通過建立自有的App分發(fā)渠道（應用市場）和掌控地圖信息來重新爭取流量入口上的主動權。由于地圖數(shù)據(jù)和興趣點信息是O2O模式的基礎數(shù)據(jù)，所以地圖廠商的價值有可能由于各大互聯(lián)網(wǎng)巨頭對流量入口的爭奪而被抬升，阿里巴巴高價收購高德地圖就是例證，從而使得地圖廠商有可能成為企業(yè)級移動互聯(lián)網(wǎng)營銷推廣的間接受益者。（2）管理支撐類移動應用需求爆發(fā)，平臺和定制化兩個方向同時發(fā)展IDC于2023年2月進行的一項網(wǎng)上調查結果顯示，有三個因素推動了人們對企業(yè)級移動應用的使用需求——執(zhí)行的需求、移動辦公人員日益增多以及客戶對實時信息和操作的需求。這恰恰對應了移動互聯(lián)網(wǎng)在提升企業(yè)管理中所起的三個主要的作用：第一，使渠道更加透明，能夠降低信息傳遞和獲取的成本。第二，網(wǎng)狀架構，加快企業(yè)市場響應的速度。第三，云端管理，提高一線員工的自主決策。云端管理最核心的作用就是將企業(yè)的部分策權下放到一線員工手中，讓他們能夠對客戶進行最快的市場響應?；ヂ?lián)網(wǎng)時代，雖然通過ERP系統(tǒng)將企業(yè)的管理流程連接到網(wǎng)絡上，但是出于安全的考慮以及技術的限制，對于企業(yè)管理相關的操作還是停留在企業(yè)的物理邊界（企業(yè)辦公場所）之內。而企業(yè)級移動互聯(lián)網(wǎng)本身要求支持員工隨時隨地的移動辦公和實時的信息處理的需求，同時各種移動智能終端和靈活的聯(lián)網(wǎng)方式的出現(xiàn)也解除了條件上的限制，使得企業(yè)的內部管理流程不僅僅停留在企業(yè)的物理邊界中，而是擴展到企業(yè)經(jīng)營活動所涉及的各個地方，與之相對應的管理支撐類移動應用的需求也必然隨之爆發(fā)。管理支撐類企業(yè)移動應用又可分為通用型移動應用和行業(yè)垂直類移動應用。典型的通用型移動應用產(chǎn)品及解決方案有：移動OA、移動ERP、移動CRM、移動BI、移動SCM等；目前很多傳統(tǒng)IT服務商都開發(fā)出了通用型移動應用解決方案：用友U8+移動應用是基于目前的企業(yè)ERP管理來開發(fā)的相應的產(chǎn)品。它涉及的業(yè)務更加聚焦是企業(yè)全過程的管理，比如在企業(yè)營銷端管理。用友U8+移動應用能夠為企業(yè)營銷端的人員提供企業(yè)管理和業(yè)務處理的工具。用友U8+主要包括移動CRM管理、移動訂單管理、移動巡店管理、移動審批以及個人薪資應用，通訊簿，能夠很好的滿足企業(yè)開展移動營銷的需求，同時它還能夠支持主流如蘋果iOS、安卓等各種版本的應用，對于主流的智能設備終端等全部兼容?；埸c科技（太極股份子公司）的SmartMIP移動辦公門戶解決方案是一套通用的移動辦公平臺，不但可以提供移動辦公，還可以將多種IT系統(tǒng)移動化。隨著業(yè)務需求的不斷增加，可以逐步擴展接入任何其他業(yè)務系統(tǒng)，將整個移動信息化建設規(guī)劃在統(tǒng)一的平臺上。華勝天成的逸信通企業(yè)信息服務平臺是一個將企業(yè)辦公、ERP、CRM等業(yè)務系統(tǒng)和各類公有業(yè)務集成于一體的移動信息服務平臺，平臺為企業(yè)提供一站式在線租用服務，幫助企業(yè)實現(xiàn)信息化接入，為企業(yè)中員工的商業(yè)流程提供移動綜合應用服務。該平臺主要的服務對象是中小企業(yè)，或者具有中小企業(yè)性質的集團客戶。采用逸信通平臺，保留用戶原使用習慣，無需對原有辦公系統(tǒng)進行改換。同時，手機接入服務的集中化和標準化，可以為企業(yè)提供標準化的服務和管理。目前的一個重要趨勢是從單純的提供解決方案向提供云服務轉變，利用免費、快速生成的方式等自身優(yōu)勢，可讓眾多中小企業(yè)在節(jié)省時間和成本的前提下接觸移動應用并迅速獲得認知、選擇合作。除了傳統(tǒng)軟件廠商以外，互聯(lián)網(wǎng)巨頭也開始關注企業(yè)級移動互聯(lián)網(wǎng)應用市場，試圖利用自己在云服務上的優(yōu)勢，將自己的業(yè)務領域從之前的營銷推廣服務向管理運營支撐延伸，例如阿里云開放平臺就借助阿里巴巴在淘寶數(shù)據(jù)和云計算技術上的優(yōu)勢，推出了全面的囊括SaaS、PaaS和IaaS的企業(yè)基礎服務，可以為企業(yè)提供云存儲解決方案、數(shù)據(jù)中心解決方案、消費體驗監(jiān)測、業(yè)務流程監(jiān)測控制、數(shù)據(jù)庫營銷等服務內容。行業(yè)垂直類應用是指針對特定行業(yè)而專門開發(fā)的、具有明顯行業(yè)特性的移動應用。IDC認為，未來企業(yè)級移動應用將從以移動辦公為代表的通用解決方案向行業(yè)移動應用轉型，越來越多的面向具體業(yè)務場景的移動應用將廣泛普及。用戶的建設模式也將從單一的解決方案向企業(yè)級移動應用平臺轉型。對于面向具體業(yè)務場景的移動應用來說，一般而言，由于各個行業(yè)的作業(yè)流程、管理目標、執(zhí)行對象各不相同，某個行業(yè)應用產(chǎn)品及解決方案只能應用于一個具體的行業(yè)。行業(yè)應用是當前企業(yè)級移動應用中最豐富多彩的類型。目前，在許多行業(yè)，都有了相應的移動應用產(chǎn)品和解決方案。例如，有面對公安行業(yè)的警務通、教育機構的校訊通、稅務行業(yè)的稅務通、氣象部門的氣象信息員移動平臺、餐飲業(yè)的移動點餐、水利行業(yè)的移動防汛解決方案等。從需求看，行業(yè)垂直類移動應用是企業(yè)移動應用的主流需求，海比研究數(shù)據(jù)表明，在當前三類的企業(yè)級移動應用中，行業(yè)應用占據(jù)75.4%。但由于每個行業(yè)應用的差異性較大，且進入門檻較低，專業(yè)IT服務商、智能設備制造商和電信服務商都紛紛搶食這塊蛋糕，例如聯(lián)想就為可口可樂和某銀行定制了移動化整合解決方案?？梢灶A見未來競爭比較激烈，行業(yè)集中度很難提高。因此從投資角度，還需要具體分析該業(yè)務對于標的企業(yè)的業(yè)績彈性情況。（3）移動安全類應用：BYOD推動企業(yè)移動終端接入管理需求作為移動信息化的主要載體，企業(yè)在推進移動信息化過程中需要著重考慮移動接入終端設備問題?，F(xiàn)在許多企事業(yè)單位出于統(tǒng)一管理的考慮，采取了統(tǒng)一采購的方法，但這也造成了很大的成本壓力。好消息是BYOD給出了一個折中的解決辦法。BYOD(BringYourOwnDevice)，指攜帶自己的設備辦公，這些設備包括個人筆記本電腦、智能手機、平板電腦等?，F(xiàn)在更多的情況指智能手機或平板電腦這樣的移動智能終端設備?，F(xiàn)在許多企業(yè)允許員工攜帶自己的移動終端接入企業(yè)業(yè)務系統(tǒng)進行辦公，這很大的節(jié)省了企業(yè)在移動信息化上的成本投入，促進了企業(yè)移動信息化的建設發(fā)展。企業(yè)希望通過移動信息化提升企業(yè)業(yè)務效率，帶來更多業(yè)務發(fā)展空間，但也不希望移動智能終端的接入給企業(yè)業(yè)務系統(tǒng)帶來安全隱患，甚至造成重大損失。調查中，高達96%的用戶都十分關注移動安全問題。企業(yè)非常擔心由于移動智能終端的接入，使得企業(yè)機密數(shù)據(jù)“獲得”新的泄密途徑。或者由于某些重要數(shù)據(jù)在移動智能終端上的存儲，隨著移動智能終端的不慎遺失而外泄。實際上，超過半數(shù)的用戶都會在移動智能終端保存數(shù)據(jù)，所以數(shù)據(jù)安全問題已經(jīng)成為企業(yè)部署移動應用系統(tǒng)的首要考慮因素。另外，BYOD所引起的設備管理問題、移動辦公所涉及的身份安全問題、政策合規(guī)性問題，也是企業(yè)所重視的安全問題。4、投資邏輯及主要公司企業(yè)級移動互聯(lián)網(wǎng)軟件應用雖然是大勢所趨，但是由于企業(yè)的IT支出具有一定的剛性，因此從長期看，企業(yè)級移動互聯(lián)網(wǎng)軟件應用的市場遠大于當前的企業(yè)IT市場，但是對于很多從傳統(tǒng)IT向企業(yè)級移動互聯(lián)網(wǎng)市場滲透的廠商來說，短期的業(yè)績彈性并不大。從業(yè)績彈性的角度，我們更看好兩類機會：第一類是平臺型的移動應用云服務提供商：云服務給中小企業(yè)提供了以較低的成本提升自身的信息化水平和管理效率的機會，以前因為自建系統(tǒng)成本過高，很多中小企業(yè)無法負擔。云服務的出現(xiàn)相當于發(fā)掘了中小企業(yè)這一全新市場，因此會給企業(yè)帶來新的業(yè)務增量和業(yè)績彈性。這一類的關注標的有用友軟件。用友軟件：用友是國內最早嘗試企業(yè)級移動應用的廠商，大企業(yè)對于新事物的接受總是謹慎的，在現(xiàn)有產(chǎn)品上進行漸進式改進是主要路徑，用友這樣擁有很多大企業(yè)客戶資源的服務商是這一路徑主要受益者。同時用友也是國內最早嘗試提供中小企業(yè)SaaS云服務的廠商，2023年就推出了偉庫網(wǎng)，由于過去的產(chǎn)業(yè)和技術環(huán)境不成熟，偉庫網(wǎng)的嘗試沒有成功。但是在目前云計算的產(chǎn)業(yè)環(huán)境和認知度都得到很大提升的背景下，新推出的暢捷通T+和U8+移動應用有很大希望取得成功。同時ERP行業(yè)在持續(xù)三年的下滑后，有希望隨著宏觀經(jīng)濟的觸底在明年迎來行業(yè)拐點。用友在最近兩年的行業(yè)低谷期中不斷進行調整轉型，將成本高昂的實施服務外包給合作伙伴，專注于產(chǎn)品開發(fā)和云服務。在新興業(yè)務的貢獻和傳統(tǒng)業(yè)務拐點的疊加下，用友有望迎來新一輪的成長起點。第二類是本身業(yè)務主要集中于企業(yè)移動應用領域的廠商，這類廠商將顯著受益于企業(yè)在移動應用上投資占比的提升。典型的關注標的有慧點科技和北信源(300352，未評級)。遠光軟件在傳統(tǒng)業(yè)務增速穩(wěn)定的情況下，也有望受益于新業(yè)務帶來的業(yè)績增量。北信源的主要業(yè)務領域是終端安全管理。公司擁有行業(yè)內最全的資質，包括涉密、軍工等。同時公司是國內唯一可在萬級終端網(wǎng)絡部署終端安全產(chǎn)品的廠商，并已擁有近半數(shù)的國家部委機關、60%的能源類央企（總部）和80%的軍工集團（總部）等用戶。部署終端安全產(chǎn)品需要在用戶網(wǎng)絡中建立客戶端-服務器終端安全管理平臺，這無異于樹立了排他性壁壘，使得競爭對手再難進入該客戶。大量的高端用戶，一方面成為公司的標桿案例，助其在市場拓展中更易獲得新用戶認可；而更重要的是，公司依托于此，實施“總部市場戰(zhàn)略”，沿客戶縱向管理層級向其下屬省、市、縣級機構延伸，不斷拓展公司產(chǎn)品應用范圍，推動業(yè)績快速增長。我們認為，繼國家電網(wǎng)之后，2023年公司將在中石油等大型集團用戶中繼續(xù)深化“總部市場戰(zhàn)略”。同時，在國內內網(wǎng)安全市場加速的背景下，公司在其它能源、金融等領域也有望獲得新的總部級大客戶，從而為公司未來幾年發(fā)展積累更為寶貴的用戶資源。同時隨著BYOD的增多，社會各部門對內網(wǎng)安全和移動終端安全的重視程度日益提升，行業(yè)正在進入加速成長階段，未來幾年有望獲得超越信息安全行業(yè)整體的增長水平。遠光軟件：市場普遍認為遠光原有的電力行業(yè)財務管理業(yè)務已經(jīng)遇到了行業(yè)天花板，只能維持穩(wěn)定增長，因此給予遠光較低的估值。但遠光已經(jīng)開發(fā)出發(fā)電企業(yè)燃料管理系統(tǒng)這一新的企業(yè)級移動互聯(lián)應用解決方案。通過移動互聯(lián)和云計算技術，提供對發(fā)電企業(yè)燃料進行全程監(jiān)控和管理的軟硬件一體解決方案；全國發(fā)電廠超過1萬5千家，其中規(guī)模較大的約5000家，發(fā)電企業(yè)燃料成本占總經(jīng)營成本的70%以上，每年超過2萬億；遠光燃料管理系統(tǒng)投入研發(fā)超過4年，產(chǎn)品基本成熟，已在國電集團應用，單個電廠產(chǎn)品需求達千萬，潛在市場規(guī)模500億；遠光憑借財務管理系統(tǒng)在電力行業(yè)占據(jù)的壟斷地位，可以實現(xiàn)業(yè)務系統(tǒng)和管理系統(tǒng)的無縫對接，這是遠光重要的競爭優(yōu)勢，有望給遠光帶來新的業(yè)務增量。

2023年電梯行業(yè)分析報告目錄TOC\o"1-4"\h\z\u一、電梯行業(yè)的屬性 41、全球主要電梯公司的市值與估值水平 42、電梯行業(yè)的安全感品牌屬性——利潤率的穩(wěn)定性 6二、中國電梯企業(yè)未來十年的重大機遇和挑戰(zhàn) 91、中外電梯市場集中度的差異以及對盈利能力的影響 102、電梯行業(yè)目前“中國特色”隱含的巨大長期風險 113、集中度提升與廠家維保的實現(xiàn)路徑與催化劑 13（1）政府出臺廠家認證更新和維保政策 14（2）政府推行強制保險 14（3）電梯老化 14（4）房價上升導致品牌電梯對于地產(chǎn)商的成本影響縮小 15三、電梯公司在中國市場的競爭戰(zhàn)略與投資機會 151、日系電梯在中國領先歐美品牌的原因初探 15（1）文化差異——職業(yè)經(jīng)理人制度的利弊 15①體現(xiàn)在合資對象的選擇 16②體現(xiàn)在生產(chǎn)和銷售方面 16（2）對中國市場的戰(zhàn)略重視度——日系別無選擇 172、民營品牌與合資品牌的定位差異、風險和估值 18（1）民營企業(yè)的優(yōu)勢 18①股權結構 18②營銷手段靈活 18③區(qū)域性優(yōu)勢 18（2）民營企業(yè)需要面對的困難 19①技術積累 19②安全風險 19③品牌定位與安全 19④保有量與售后服務 19四、投資策略 201、中國電梯行業(yè)：長期有價值，投資正當時 202、選股邏輯：三個條件，兩種風格 21一、電梯行業(yè)的屬性研究海外電梯公司的估值，目的是研究其估值背后的盈利能力，以及盈利能力背后的行業(yè)規(guī)律與屬性。1、全球主要電梯公司的市值與估值水平電梯是地產(chǎn)基建的派生需求，中國電梯市場第一品牌是上海三菱，其母公司上海機電過去一年的PE在10倍附近。估值隱含的假設是，電梯行業(yè)屬夕陽行業(yè)。如果電梯行業(yè)在中國是夕陽行業(yè)，那么在保有量較高的歐美，電梯行業(yè)應該接近深夜。根據(jù)全球最大的電梯公司OTIS預測，2020-2021年幾乎所有的新機銷量來自于金磚四國，也意味著歐美市場的保有量已經(jīng)接近飽和。全球市場份額來看，奧的斯、迅達和通力是最大的三家電梯公司，合計市場份額接近45%。我們很驚訝地發(fā)現(xiàn)，三家公司的市值合計接近人民幣3600億元。我們也一度懷疑，是否歐美電梯公司在金磚四國的市場份額很高，貢獻了主要的利潤和估值。但是：1、占全球新機2/3份額的中國，領先的獨立品牌是三菱和日立；2、從主要歐美電梯公司2022年營收的地域分布來看，亞太區(qū)域只貢獻1/4至1/3的收入，但卻足以支撐其千億市值。市盈率往往與行業(yè)長期成長空間掛鉤，而歐美電梯企業(yè)市盈率普遍高于國內企業(yè)，而市凈率超出更多。換言之，歐美三大電梯公司市值超過3600億元，但是他們主要收入來自于比中國更“夕陽”的歐美市場。盡管這三大電梯公司在占全球2/3新機市場的中國并未取得領先地位，但是資本市場仍然給予了15~23倍的市盈率。2、電梯行業(yè)的安全感品牌屬性——利潤率的穩(wěn)定性聯(lián)合技術UTC是位列美國道瓊斯30家成份股的多元化制造企業(yè)，旗下子公司包括開利空調、漢勝宇航、奧的斯電梯、P&W飛機發(fā)動機、西科斯基直升機公司、聯(lián)合技術消防安防公司和聯(lián)合技術動力公司(燃料電池)。如果按照A股流行的邏輯，無疑聯(lián)合技術的軍工、發(fā)動機、通用航空、燃料電池和安防都是高壁壘且性感的業(yè)務，只有電梯是大家心目中既缺乏壁壘又夕陽的板塊。有趣的是，聯(lián)合技術五大業(yè)務板塊中，電梯卻成為營業(yè)利潤率最高的板塊。為什么看似技術壁壘遠低于其他業(yè)務的電梯板塊，反而定價能力最強？只有少數(shù)產(chǎn)品客戶在購買時，會把安全作為購買的前提要素——例如食品、藥品等。用巴菲特的話來講，消費者對于放進嘴里的東西特別慎重。如果客戶關注安全感，價格不再成為品牌選擇的最重要因素，品牌廠商可以通過定價獲得超額收益。機械行業(yè)里，“安全感”成為購買關鍵要素的產(chǎn)品不多，主要是民航飛機和電梯。盡管民航業(yè)在大部分國家是資本殺手，但波音和空客壟斷了全球民航客機的制造。我們認為安全感商品對行業(yè)屬性的影響主要體現(xiàn)在兩個方面：定價能力提升；行業(yè)集中度提升。如果客戶重視安全感且無法通過直觀感受判斷產(chǎn)品的安全程度，往往可以推動品牌集中度的提升。但與食品不同，涉及安全感的電梯，由于購買者地產(chǎn)商與使用者購房人的分離，有品牌的電梯廠商定價能力和毛利率往往不如食品，但是仍然可以維持在較為合理的水平。盡管我們通過邏輯分析，可以得到電梯行業(yè)集中度高和利潤穩(wěn)定的判斷，但是從實證角度觀察中國電梯市場，尚未表現(xiàn)出海外市場的普遍規(guī)律。中國電梯行業(yè)將走向某些行業(yè)“劣幣驅逐良幣”的悲哀結局，還是走向符合產(chǎn)品自身屬性和成熟國家普遍規(guī)律？我們傾向于樂觀，原因將在后面展開討論。電梯行業(yè)的“產(chǎn)品+服務”屬性——收入結構的生命周期電梯與手機、自行車甚至挖掘機等其他制造業(yè)產(chǎn)品不同之處在于：消費者期望電梯的安全使用壽命與房屋的壽命（70年）接近；電梯故障會影響人身安全，起碼造成巨大恐慌。因此，盡管大多數(shù)機械產(chǎn)品都有售后服務的概念，但是電梯的獨特性在于——電梯售后維護保養(yǎng)和更新業(yè)務的規(guī)模，可以與新機銷售媲美。海外四大電梯公司售后的維護保養(yǎng)和產(chǎn)品改造服務占收入的45-55%。歐美電梯公司的收入結構呈現(xiàn)了售前和售后的“產(chǎn)品+服務”特征，對于企業(yè)的盈利穩(wěn)定性和估值都提供了重要的支撐。以奧的斯為例，2022年歐洲營建支出比07年下滑了接近19%，但是奧的斯歐洲的服務收入仍比07年保持正增長。根據(jù)歐洲電梯協(xié)會的估計，歐洲電梯目前70%梯齡超過10年，45%梯齡超過20年。歐洲人口密度較美國高，電梯占全球存量接近50%。存量大且梯齡老，是電梯服務市場壯大的必要條件。必須指出，中國目前的現(xiàn)狀是大部分電梯由小型服務公司提供維保，電梯主機廠商及其經(jīng)銷商提供維保的比例遠遠低于國外的同行。如果只有新機制造并且只專注于國內市場，長期來看，中國機械行業(yè)大部分子行業(yè)都會隨著城鎮(zhèn)化速度放緩而見頂。如果能夠實現(xiàn)“產(chǎn)品+服務”的雙輪驅動模式，企業(yè)的成長周期就會大大地延展——電梯行業(yè)具有天然的屬性，顯然符合這一條件。二、中國電梯企業(yè)未來十年的重大機遇和挑戰(zhàn)中國電梯格局未來十年，將繼續(xù)“劣幣驅逐良幣”，還是回歸全球電梯行業(yè)規(guī)律，實現(xiàn)品牌的集中、價格的回升和品牌廠商提供維保服務的趨勢？我們相信，中國電梯行業(yè)的現(xiàn)狀給社會和居民帶來了極大的風險。隨著制度帶來的技術風險逐漸暴露，監(jiān)管層的認識逐漸提高，電梯行業(yè)正處于變革的前夜。1、中外電梯市場集中度的差異以及對盈利能力的影響中國擁有電梯生產(chǎn)許可證的廠商接近500家，不過我們調研訪談的專家估計，剔除代工產(chǎn)生的重復統(tǒng)計等因素，估計實際品牌數(shù)約200家。表面上看，中國電梯新機市場的品牌集中度和全球差別并不顯著。全球市場前8大廠商的市場份額約75%，而中國前8大廠商的市場份額約65%。但考慮到全世界大部分非領先企業(yè)生產(chǎn)的電梯都是在中國生產(chǎn)，中國和發(fā)達國家相比，市場集中度差異很大。中小品牌對領先品牌的負面影響關鍵不在量，而在于價格。我們可以通過中國市場電梯新機銷量和金額的市場份額差異，以及營業(yè)利潤率和ROE觀察到這一現(xiàn)象。海外電梯利潤率普遍比國內高，而凈資產(chǎn)收益率的差距更為顯著，我們分析的原因在于——由于維保業(yè)務屬于輕資產(chǎn)模式，隨著電梯企業(yè)維保業(yè)務收入占比的提高，電梯企業(yè)的ROE也會隨之提升。2、電梯行業(yè)目前“中國特色”隱含的巨大長期風險從全球經(jīng)驗看，電梯行業(yè)集中度高，且售后服務主要由主流品牌廠商完成。而中國目前的情況與發(fā)達國家市場差異顯著。我們認為“中國特色”已經(jīng)給消費者和廠商造成巨大的風險，未來幾年風險可能會逐步暴露。我們建議投資者看完我們的報告后，即使不認同我們的投資邏輯，起碼在購房時切記關注電梯的品牌，因為涉及您和家人十年后的人身安全。在典型的成熟市場歐洲，約45%的電梯超過十年，20%超過20年。目前中國接近15%的電梯梯齡超過10年，預計2016年接近25%，并且該比例將持續(xù)上升。誰知道200多個品牌10年甚至20年后剩下多少個？如果某家廠商消失，備件和維保怎么辦？太多的電梯品牌給購房者和我們整個社會帶來的長期風險在于：十年或二十年后難以購買備件。電梯并不是完全標準化的產(chǎn)品，因而不同品牌的備件互換性低。電梯型號每年都在更新，有些廠商十年后消失了，幸存者中的部分廠商可能無力維持十年前型號備件的生產(chǎn)，甚至圖紙已經(jīng)丟失。部分中小廠商無力建立和長期維持服務網(wǎng)絡。如果說新機生產(chǎn)具有規(guī)模效應，那么存量機器售后服務的規(guī)模效應可能更明顯。我們估計前十大品牌以外的廠商，平均年銷量只有1000多臺，而廠家要長期維系全國服務網(wǎng)絡，必須要很大的保有量做支撐。目前中國大部分電梯由第三方電梯維護公司提供維保服務，但是我們認為這一服務模式同樣隱含了巨大風險：第三方服務公司技術專注程度不夠。為了實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟，第三方服務公司往往同時維護多品牌電梯，不利于專業(yè)能力的積累和風險的防范。第三方服務公司難以維持多品牌備件體系。第三方服務公司資質良莠不齊，人員流動性大，品質難以保持和監(jiān)管。第三方服務公司規(guī)模小，承擔賠償能力弱。一旦出事故，往往迫使政府出于維穩(wěn)需要而出面解決。如果未來中國推行強制保險，保險公司自然會逐步對于品牌廠商維保和第三方維保進行差異定價，削弱第三方服務公司目前的價格優(yōu)勢。3、集中度提升與廠家維保的實現(xiàn)路徑與催化劑如前所述，我們認為中國電梯行業(yè)集中度較低導致了利潤率較低，繼而影響了資本市場的估值。中國空調行業(yè)07年之前四年與之后七年，年化內銷增速恰好都是11%。但是07年之后市場集中度持續(xù)提升，格力電器的凈利潤率從06年的2.7%上升到13年的7.5%。我們認為電梯行業(yè)的集中度提升以及OEM（廠家提供維保），道路漫長但是方向確定。由于涉及人身安全并且風險會隨著梯齡而增大，電梯集中度提升的必要性和緊迫度比家電更甚。我們估計中國電梯行業(yè)變革的路徑和催化劑包括：（1）政府出臺廠家認證更新和維保政策業(yè)內有傳聞政府在醞釀未來只有廠家認證的服務商才能提供更新和維保。從政府角度，可以降低其自身承擔的社會風險。但是目前的障礙是，中國維保市場的劣幣驅逐良幣，導致品牌廠商在維保服務市場份額極低，缺乏成熟的服務團隊。因此，盡管“廠家認證維?！笨梢栽黾訌S商的收入，但是廠商出于風險考慮，未必會積極推動此事。政府和廠商各有考慮，而住戶作為沉默的大多數(shù)，又缺乏足夠的知識和行動力。（2）政府推行強制保險如果推行強制保險，保險公司出于自身利益，自然會對原廠維保、原廠認證維保和無認證第三方維保進行差別化定價，從而提高原廠維保的價格競爭力。（3）電梯老化隨著多品牌電梯老化，重大事故經(jīng)過媒體傳播改變消費者觀念，推動政府立法；這是我們不愿意看到的路徑，但是風險是客觀存在的。（4）房價上升導致品牌電梯對于地產(chǎn)商的成本影響縮小中國房地產(chǎn)市場的集中度低和拿地不規(guī)范，大量不考慮長期品牌的項目公司在市場上，也是電梯品牌集中度低的重要原因。不過我們注意到，大型地產(chǎn)公司早已高度重視電梯問題。例如中海地產(chǎn)與上海三菱，萬科與廣日電梯的合作。在中國，很多行業(yè)都出現(xiàn)了長期的劣幣驅逐良幣的過程。但是對于電梯這樣一個涉及人身安全的產(chǎn)品，我們還是傾向于判斷，未來十年可以象家電行業(yè)那樣實現(xiàn)集中，象海外那樣70%以上的電梯由廠商提供OEM維保和設備更新。從投資角度，這只是一種推測，需要觀察和跟蹤。三、電梯公司在中國市場的競爭戰(zhàn)略與投資機會1、日系電梯在中國領先歐美品牌的原因初探歐美四大品牌包括奧的斯、迅達、通力和蒂森克虜伯，這也是全球四大電梯企業(yè)。日系的三菱和日立的全球市場份額均低于歐美四大品牌。然而，三菱和日立卻成為中國市場的領導者。通過市場調研，我們初步認為，是軟件而不是硬件，導致了兩個體系在中國市場的差異。（1）文化差異——職業(yè)經(jīng)理人制度的利弊我們訪談的數(shù)位電梯行業(yè)專家，均指出歐美品牌有著優(yōu)秀的職業(yè)經(jīng)理人，但是往往又無法擺脫對職業(yè)經(jīng)理人的“短期業(yè)績壓力”。但是電梯的“安全感屬性”，導致短期業(yè)績與長期成長未必目標一致。這種行為特征，①體現(xiàn)在合資對象的選擇歐美品牌不僅收購中國小品牌廠，還與不同的中方成立合資公司。這種廣泛收購與合資策略有利于快速形成產(chǎn)能，但未必有利于品質管理和品牌定位；而三菱和日立在中國，均只選擇了一家合作對象，且不管是上海機電還是廣日集團，均有軍工制造背景和多年的電梯研發(fā)制造經(jīng)驗。②體現(xiàn)在生產(chǎn)和銷售方面歐美體系具有更進取的文化，其優(yōu)勢更多地體現(xiàn)在營銷和管理方面。而日系重點在于研發(fā)和制造。以上海三菱為例，生產(chǎn)線工人收入長期高于同行，但是營銷體系收入反而低于同行。兩種體系各有利弊，但是需要強調，電梯是“安全感品牌”；中國電梯行業(yè)沒有格力空調那樣具有世界一流自主技術的企業(yè)。因此，電梯技術掌握在外方手里，所以客觀地講，中方的話語權都是有限的。但是對于電梯這種每年產(chǎn)量50萬臺的大宗機械行業(yè)，往往中國經(jīng)理人更有能力理解中國市場的成功要素。我們觀察到，上海三菱很早就消化了日方轉移的技術，并且通過變頻技術崛起。而廣州日立的董事長潘總則在退休后被日方以“電梯行業(yè)最高薪的高管”，返聘為日立電梯中國公司的總裁，這在日系企業(yè)里極為少見。即使在歐美系電梯企業(yè)中，我們也觀察到中方能力較強的西子奧的斯，在奧的斯中國四家企業(yè)中表現(xiàn)最突出。（2）對中國市場的戰(zhàn)略重視度——日系別無選擇沒有一家跨國電梯企業(yè)會輕視中國市場，但是日系只有全力押注中國市場，才有生機和發(fā)展。由于電氣技術的深厚積累，日本電梯企業(yè)的技術能力在80年代已經(jīng)躋身全球一流。但是日系電梯企業(yè)錯過了歐美城鎮(zhèn)化的高峰，由于在歐美保有量太低，無法在營銷和售后網(wǎng)絡方面，在歐美與當?shù)仄髽I(yè)競爭。因此，中國成為日系企業(yè)唯一可以押注的大市場。其中日立對中國的技術轉移決心較大，日立研發(fā)中心轉移到了廣州，數(shù)十名日本工程師舉家搬遷。但是對于歐美企業(yè)，客戶忠誠度極高和利潤率高的維保更新市場，已經(jīng)足以支持他們可觀的利潤。投資者只要閱讀四大歐美電梯廠商的年報，就會發(fā)現(xiàn)只有通力電梯每年會對中國市場提供專門的分析報告。而通力恰恰是過去五年在中國成長最快的歐美電梯企業(yè)。由此可見，戰(zhàn)略上的重視和押注非常重要。2、民營品牌與合資品牌的定位差異、風險和估