浮動匯率下的宏觀經濟政策

浮動匯率下的宏觀經濟政策第1頁，課件共20頁，創(chuàng)作于2023年2月第一節(jié)政策環(huán)境與政策目標1、政策環(huán)境自1973年以來，世界主要貨幣實行了彈性匯率制。除了主要貨幣實行充分彈性匯率制外，一些較小的國家實行了爬行釘住——一種非常接近彈性匯率制的匯率安排，即匯率幾乎不斷的調整以維持國際收支平衡。充分彈性匯率制的主要特征是通過匯率變動來維持外匯供求的平衡，從而國際收支也總能處于平衡。第2頁，課件共20頁，創(chuàng)作于2023年2月因而不管資本是否完全自由流動，在完全自由浮動匯率制度下，中央銀行都不再干預外匯市場，這意味著：（1）本幣的匯率會自動的將本幣在外匯市場上的供求調整到相一致的狀態(tài)，即本幣在外匯市場上的供求自動平衡。（2）浮動匯率制度下，中央銀行可以任意確定貨幣供給。在貨幣供給和國際收支之間不再存在固定匯率制度下的聯(lián)系，貨幣供給成了外生變量。第3頁，課件共20頁，創(chuàng)作于2023年2月2、政策目標概括而言，浮動匯率可自動調節(jié)國際收支，使一國經濟達到對外平衡。這樣匯率調節(jié)就完成了固定匯率下政府必須考慮的內外平衡兩個任務中的一個。所以浮動匯率下，政府的政策目標將只有一個，即通過宏觀經濟政策的實施實現(xiàn)充分就業(yè)和物價穩(wěn)定。第4頁，課件共20頁，創(chuàng)作于2023年2月第二節(jié)浮動匯率制下的宏觀經濟政策在浮動匯率制下，我們對宏觀經濟政策研究的分析方法有變化，這主要體現(xiàn)在：第一，經濟的主要調整機制不是由國際收支不平衡引起的貨幣供應量的調整，而是由國際收支不平衡引起的匯率調整。第二，我們假定匯率貶值能改善經常帳戶收支、提高國民收入（這就要求馬歇爾——勒納條件成立而且邊際吸收傾向小于1）。這就是說，匯率貶值能使BP曲線和IS曲線右移。第5頁，課件共20頁，創(chuàng)作于2023年2月一、資本完全不流動時的財政、貨幣政策當資本完全不流動時，國際收支平衡體現(xiàn)為經常帳戶收支的平衡。此時的經濟平衡狀態(tài)如下圖所示：YY0iIS（e0）LMBP（e0）Ei0浮動匯率下，資本完全不流動時的開放經濟的平衡圖第6頁，課件共20頁，創(chuàng)作于2023年2月1、貨幣政策分析YY0iIS（e0）LMBP（e0）Ei0浮動匯率下，資本完全不流動時擴張性貨幣政策圖LM’AY’IS’（e1）BP’（e1）E’i1Y1結論：在浮動匯率下，當資本完全不流動時，擴張性貨幣政策會引起本國貨幣貶值、收入上升、利率下降?？梢?，此時的貨幣政策是比較有效的。第7頁，課件共20頁，創(chuàng)作于2023年2月2、財政政策分析YY0iIS（e0）LMBP（e0）Ei0浮動匯率下，資本完全不流動時擴張性財政政策圖IS’（e0）IS’’（e1）BP’（e1）E’i2Y2結論：在浮動匯率下，當資本完全不流動時，擴張性財政政策會引起本國貨幣貶值、收入上升、利率上升。可見，此時的財政政策是比較有效的。第8頁，課件共20頁，創(chuàng)作于2023年2月二、資本不完全流動時的財政、貨幣政策YiLMBPISEY0i0浮動匯率下，資本不完全流動時宏觀經濟平衡圖第9頁，課件共20頁，創(chuàng)作于2023年2月1、貨幣政策分析YiLMBP(e0)IS(e0)EY0i0浮動匯率下，資本不完全流動時擴張性貨幣政策圖LM’AY’IS’(e1)BP’(e1)E’i1Y1結論：在浮動匯率下，當資本不完全流動時，擴張性貨幣政策會引起本國貨幣貶值、收入上升，對利率的影響則難以確定?？梢?，此時的貨幣政策是比較有效的。第10頁，課件共20頁，創(chuàng)作于2023年2月2、財政政策分析擴張性財政政策會同是提高收入與利率，這給國際收支帳戶帶來的影響是雙重的。一方面收入提高會惡化經常帳戶收支，另一方面利率提高會改善資本與金融賬戶收支。國際收支如何變化，取決于這兩種效應的比較?；蛘?，在其他條件不變時，取決于利率提高能吸引多少資金流入，也就是說，取決于資金流動性的大小。從圖形上看，我們可以按照LM曲線與BP曲線斜率的差異進行討論。第11頁，課件共20頁，創(chuàng)作于2023年2月（1）BP曲線斜率小于LM曲線斜率時。YiLMBP(e0)IS(e0)EY0i0浮動匯率下，資本不完全流動時擴張性財政政策分析之一IS’(e0)Ai’Y’IS’’(e1)BP’(e1)i2Y2E’在新的經濟平衡點上，收入、利率水平都高于期初水平，但低于封閉條件下財政擴張后的情況，本幣升值。第12頁，課件共20頁，創(chuàng)作于2023年2月（2）BP曲線斜率等于LM曲線斜率時。YiBP,LMIS(e0)EY0i0浮動匯率下，資本不完全流動時擴張性財政政策分析之二IS’(e0)E’i1Y’在新的經濟平衡點上，此時的情況與封閉條件下相同，收入、利率都高于期初水平，匯率不發(fā)生變化。第13頁，課件共20頁，創(chuàng)作于2023年2月（3）BP曲線斜率大于LM曲線斜率時。YiLMBP(e0)IS(e0)EY0i0浮動匯率下，資本不完全流動時擴張性財政政策分析之三IS’(e0)Ai’Y’IS’’(e1)BP’(e1)i2Y2E’在新的經濟平衡點上，收入、利率不僅高于期初水平，而且還高于封閉條件下的情況，本幣貶值。第14頁，課件共20頁，創(chuàng)作于2023年2月結論：在浮動匯率制度下，當資金不完全流動時，政府擴張性財政政策一般會提高收入與利率，但對匯率的影響則必須依資金流動性的不同而具體分析。也就是說，此時的財政政策還是比較有效的。第15頁，課件共20頁，創(chuàng)作于2023年2月三、資本完全流動時的財政、貨幣政策分析當資本完全流動時，開放經濟的平衡狀態(tài)如下圖所示：YiLMIS(e0)EY0i*浮動匯率下，資本完全流動時經濟平衡狀態(tài)BP第16頁，課件共20頁，創(chuàng)作于2023年2月1、貨幣政策分析YiLMIS(e0)EY0i*浮動匯率制下，資本完全流動時擴張貨幣政策分析BPLM’Ai’Y’IS’(e1)E’Y1結論：在浮動匯率下，當資本完全流動時，擴張性貨幣政策會引起本國貨幣貶值、收入上升，對利率無影響?？梢姡藭r的貨幣政策是非常有效的。第17頁，課件共20頁，創(chuàng)作于2023年2月2、財政政策分析YiLMIS(e0)EY0i*浮動匯率制下，資本完全流動時擴張性財政政策分析BPIS’(e0)Ai’Y’結論：在浮動匯率下，當資本完全流動時，擴張性財政政策會引起本國貨幣升值，對利率、收入均不能產生影響?？梢姡藭r的財政政策是完全無效的。,IS(e1)第18頁，課件共20頁，創(chuàng)作于2023年2月總結:在這兩章中，我們對不同匯率制度下，不同資本流動情況下的財政貨幣政策效力作了具體分析。為了便于記憶，我們將不同條件下的財政、貨幣政策對收入的影響列成下表，其中，Y0表示期初收入水平，Y’表示在封閉條件下的這些政策相應造成的收入變動（Y’﹥Y0）。

固定匯率制

浮動匯率制

資金流動性0+∞0+∞擴張貨幣政策000﹥Y’

﹥Y’

﹥Y’擴張財政政策0﹥Y0﹥Y’

﹥Y’

﹥Y00蒙代爾——弗萊明模型中財政、貨幣政策的效應比較第19頁，課件共20頁，創(chuàng)