2023年軍工行業(yè)分析報(bào)告

2023年軍工行業(yè)分析報(bào)告2023年4月目錄一、2023年軍工市場(chǎng)回顧 PAGEREFToc375776725\h3二、軍工行業(yè)所處的國(guó)防局勢(shì) PAGEREFToc375776726\h41、全球局勢(shì) PAGEREFToc375776727\h42、中國(guó)局勢(shì) PAGEREFToc375776728\h6三、國(guó)防現(xiàn)代化帶來(lái)裝備升級(jí) PAGEREFToc375776729\h101、目前中國(guó)進(jìn)入了新的政治經(jīng)濟(jì)周期 PAGEREFToc375776730\h102、中國(guó)軍隊(duì)還在調(diào)整結(jié)構(gòu)、補(bǔ)短板的階段 PAGEREFToc375776731\h12（1）航空裝備平臺(tái) PAGEREFToc375776732\h15（2）艦船裝備平臺(tái) PAGEREFToc375776733\h16四、國(guó)防工業(yè)的體制改革 PAGEREFToc375776734\h19五、改革創(chuàng)新推動(dòng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展 PAGEREFToc375776735\h241、航空發(fā)動(dòng)機(jī) PAGEREFToc375776736\h252、通用航空 PAGEREFToc375776737\h293、北斗導(dǎo)航產(chǎn)業(yè) PAGEREFToc375776738\h32六、重點(diǎn)公司簡(jiǎn)況 PAGEREFToc375776739\h361、航空動(dòng)力 PAGEREFToc375776740\h372、中航電子 PAGEREFToc375776741\h383、中國(guó)衛(wèi)星 PAGEREFToc375776742\h394、中航光電 PAGEREFToc375776743\h405、海格通信 PAGEREFToc375776744\h41七、主要風(fēng)險(xiǎn) PAGEREFToc375776745\h42一、2023年軍工市場(chǎng)回顧軍工行業(yè)今年以來(lái)整體強(qiáng)于市場(chǎng)，從年初到12月17日漲幅達(dá)50%。但板塊的波動(dòng)性較大。多數(shù)情況整個(gè)行業(yè)以高于市場(chǎng)2倍多的PE水平運(yùn)行，即使在08年的低谷期，行業(yè)也有40倍左右的估值水平，目前到了50倍左右的區(qū)間。13年前3季度軍工行業(yè)上市公司（不含船舶類(lèi)公司）歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)同比上升40%，提升顯著。從歷史看來(lái)，股價(jià)表現(xiàn)與行業(yè)盈利表現(xiàn)不盡相同（比如06年、08年等），與中小板指數(shù)表現(xiàn)更為貼近。改革將成為14年軍工行業(yè)的主線。改革將從三個(gè)層面展開(kāi)，（1）軍隊(duì)改革，涉及軍隊(duì)的管理體制、聯(lián)合作戰(zhàn)指揮體系，還涉及軍隊(duì)結(jié)構(gòu)規(guī)模，結(jié)合國(guó)防戰(zhàn)略的變化，將影響國(guó)內(nèi)武器裝備的發(fā)展趨勢(shì)；（2）國(guó)防工業(yè)體制改革，涉及國(guó)企的股權(quán)多元化、越來(lái)越多的混合體制的企業(yè)進(jìn)入軍工行業(yè)；（3）國(guó)家產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，國(guó)家投資的方向聚焦于戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，并將出臺(tái)各類(lèi)產(chǎn)業(yè)支持政策。二、軍工行業(yè)所處的國(guó)防局勢(shì)1、全球局勢(shì)全球軍事局勢(shì)重點(diǎn)由歐洲逐步轉(zhuǎn)到亞太和中東地區(qū)。而美國(guó)戰(zhàn)略的影響最為重要。2023年1月美國(guó)公布的新國(guó)防戰(zhàn)略中要求保持美軍的全球存在，強(qiáng)調(diào)在亞太地區(qū)和中東地區(qū)的安全利益，同時(shí)繼續(xù)保持對(duì)歐洲和北約的防務(wù)承諾，并加強(qiáng)所有其他地區(qū)的同盟與伙伴關(guān)系，總的來(lái)說(shuō)就是重亞太、穩(wěn)中東、平歐洲、放美非；將拋棄冷戰(zhàn)時(shí)期的系統(tǒng)，并將資金重點(diǎn)用于“情報(bào)、偵察、監(jiān)視、反恐、對(duì)抗大規(guī)模殺傷性武器以及在敵對(duì)環(huán)境中作戰(zhàn)的能力”等方面?！?023年度美軍基地結(jié)構(gòu)報(bào)告》顯示，美國(guó)海外軍事基地在日本123處，韓國(guó)87處，在太平洋、中亞和印度洋地區(qū)都有其軍事戰(zhàn)略部署，美公布其海軍艦隊(duì)全球部署新戰(zhàn)略中，美國(guó)在未來(lái)10年至15年的全球海軍戰(zhàn)略布局將把三分之一軍艦轉(zhuǎn)移至西太平洋，再加上波斯灣地區(qū)的戰(zhàn)艦，未來(lái)就會(huì)有半數(shù)美國(guó)海上軍力駐扎在亞洲海域。根據(jù)國(guó)內(nèi)外的一些軍事專(zhuān)家提出的島鏈概念，美、日、韓的軍事部署在海上對(duì)中國(guó)形成了幾個(gè)層次的包圍線，歷史上就有以臺(tái)灣為核心的第一島鏈和以關(guān)島為核心的第二島鏈之稱(chēng)，現(xiàn)在甚至有了以夏威夷島為中心的第三道島鏈的說(shuō)法。美國(guó)在中國(guó)周邊積極布局，包括強(qiáng)調(diào)南中國(guó)海的航行自由權(quán)、加強(qiáng)美越安全合作、在朝鮮半島問(wèn)題上美日韓三邊合作的強(qiáng)化等等。2、中國(guó)局勢(shì)中國(guó)的地理特征使中國(guó)一直以來(lái)深受陸地邊界和海洋邊界雙重地緣政治壓力。中國(guó)的安全局勢(shì)也隨著這雙重壓力的變化而調(diào)整。冷戰(zhàn)初期，中國(guó)為防范美國(guó)海軍的強(qiáng)大軍事壓力和臺(tái)灣“反攻大陸”的壓力，中國(guó)加強(qiáng)海軍建設(shè)以應(yīng)對(duì)東南沿海國(guó)防安全。冷戰(zhàn)中后期，隨著中蘇關(guān)系的惡化，中國(guó)北方邊界成為國(guó)防重點(diǎn)。由于國(guó)防經(jīng)費(fèi)有限，不可能同時(shí)構(gòu)建海陸兩線的戰(zhàn)略防御能力，只能選擇效用相對(duì)大的一面。冷戰(zhàn)之后，蘇聯(lián)解體，俄羅斯在相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)期內(nèi)以加強(qiáng)自身經(jīng)濟(jì)發(fā)展為中心，對(duì)外政策相對(duì)緩和。中國(guó)與中亞各國(guó)及俄羅斯、蒙古的關(guān)系使中國(guó)北部、西部?jī)?nèi)陸區(qū)域安全局勢(shì)較穩(wěn)定。這給中國(guó)在一定時(shí)期內(nèi)向海洋發(fā)展提供的條件。中國(guó)處于世界熱點(diǎn)和潛在熱點(diǎn)最多的地區(qū)，朝鮮半島、千葉群島、臺(tái)灣海峽、南沙群島、克什米爾等都位于這一地區(qū)，世界公認(rèn)的五大力量中心，除歐洲外，美、中、俄、日均交匯于此，有核國(guó)家和核門(mén)檻國(guó)家在中國(guó)周邊構(gòu)成世界最密集的核分布圈。這些區(qū)域分別為中亞、南亞、東南亞、東北亞這4個(gè)戰(zhàn)略性地帶，從中國(guó)周邊邊界局勢(shì)來(lái)說(shuō)，西北部相對(duì)穩(wěn)定，南部略緩和，東南部、東北部局勢(shì)偏緊。從中國(guó)周邊局勢(shì)看，中亞地區(qū)歷史以來(lái)就為沖突多發(fā)區(qū)，全球戰(zhàn)略重心地位有所轉(zhuǎn)移，地域暫處多邊戰(zhàn)略平衡狀態(tài)，中國(guó)與中亞各國(guó)關(guān)系良好；南亞地區(qū)兩極矛盾長(zhǎng)期存在，中國(guó)與巴基斯坦的合作互相關(guān)系具有戰(zhàn)略意義；東南亞地區(qū)已經(jīng)作為美國(guó)亞太戰(zhàn)略布局的重要部分，各國(guó)與中國(guó)的經(jīng)濟(jì)合作逐步深入，同時(shí)海權(quán)之爭(zhēng)也越來(lái)越激烈；東北亞曾經(jīng)是東西方冷戰(zhàn)的焦點(diǎn)、目前是美國(guó)亞太布局的重點(diǎn)之一，也是目前中國(guó)周邊區(qū)域中不穩(wěn)定因素最集中的區(qū)域。東北亞自從二戰(zhàn)以來(lái)就是全球戰(zhàn)略態(tài)勢(shì)的縮影：二戰(zhàn)期間是反法西斯亞洲戰(zhàn)場(chǎng)的起源；二戰(zhàn)之后冷戰(zhàn)期間東北亞地區(qū)成為東、西方的矛盾激化焦點(diǎn)。2023年美國(guó)實(shí)施重返亞太的軍事戰(zhàn)略部署，美國(guó)在日、韓等地的軍事部署只增不減，中日釣魚(yú)島、朝韓對(duì)立、朝核問(wèn)題、日韓獨(dú)島、日俄南千島群島等等沖突陸續(xù)發(fā)生，東北亞地區(qū)陷入日益復(fù)雜的矛盾之中，這其中的朝鮮問(wèn)題、中日釣魚(yú)島問(wèn)題應(yīng)該是目前東北亞地區(qū)矛盾最突出的兩個(gè)問(wèn)題。日本政府2023年12月17日通過(guò)《國(guó)家安全保障戰(zhàn)略》、新版《防衛(wèi)計(jì)劃大綱》以及《中期防衛(wèi)力量整備計(jì)劃》，這些防務(wù)政策實(shí)際在年初就討論準(zhǔn)備修改，改變之前軍事力量?jī)H作為基礎(chǔ)防御能力的布局。中國(guó)宣布東海防空識(shí)別區(qū)，這是維護(hù)國(guó)家國(guó)土安全、有效防御的手段，也是有效行使自衛(wèi)權(quán)的措施，體現(xiàn)了對(duì)維護(hù)國(guó)家利益的積極重視，也是我國(guó)的空防能力和空域管控能力的體現(xiàn)。這也表現(xiàn)出當(dāng)前形勢(shì)下中國(guó)對(duì)外的一種態(tài)度。從戰(zhàn)略需求上看，中國(guó)向海洋發(fā)展的趨勢(shì)已經(jīng)明確，但在當(dāng)前電子信息技術(shù)條件下，艦船裝備必然需要有空、天裝備的協(xié)同才能產(chǎn)生強(qiáng)大的力量。我們認(rèn)為，三中全會(huì)之后發(fā)布的文件體現(xiàn)出改革將成為軍工行業(yè)的主線。涉及軍工改革的第一個(gè)層面就是軍隊(duì)改革，涉及軍隊(duì)的管理體制、聯(lián)合作戰(zhàn)指揮體系，還涉及軍隊(duì)結(jié)構(gòu)規(guī)模，結(jié)合前述的國(guó)防戰(zhàn)略的變化，將影響國(guó)內(nèi)武器裝備的發(fā)展趨勢(shì)。三、國(guó)防現(xiàn)代化帶來(lái)裝備升級(jí)新的歷史時(shí)期已經(jīng)提出了需要建立國(guó)防現(xiàn)代化裝備體系，提出了“能打勝仗”的強(qiáng)軍目標(biāo)。國(guó)防現(xiàn)代化是對(duì)武器裝備和人員素質(zhì)的要求。未來(lái)戰(zhàn)爭(zhēng)的特點(diǎn)是電子戰(zhàn)、信息戰(zhàn)，需要各軍兵種和武器裝備的協(xié)同、互補(bǔ)。1、目前中國(guó)進(jìn)入了新的政治經(jīng)濟(jì)周期我們認(rèn)為，國(guó)家軍費(fèi)開(kāi)支與國(guó)家所處的安全局勢(shì)以及政治經(jīng)濟(jì)周期有關(guān)。1981年-1988年鄧小平時(shí)期，經(jīng)濟(jì)建設(shè)為中心，進(jìn)行改革開(kāi)放，經(jīng)濟(jì)開(kāi)始進(jìn)入穩(wěn)定快速增長(zhǎng)的時(shí)期，但軍費(fèi)增長(zhǎng)則處于低迷期，國(guó)防工業(yè)也處于艱難的軍轉(zhuǎn)民階段；1989年底江澤民被任命為軍委主席。在1989-2023年期間，前半階段（除1990年）依然是偏低的軍費(fèi)實(shí)際增速水平；2023-2023年，臺(tái)海問(wèn)題、99南聯(lián)盟使館事件等等因素作用下，軍費(fèi)的實(shí)際增速開(kāi)始高于GDP增速水平，進(jìn)入恢復(fù)性增長(zhǎng)時(shí)期。2023年-2023年期間，對(duì)于國(guó)防建設(shè)，十六大提出“建立鞏固的國(guó)防是我國(guó)現(xiàn)代化建設(shè)的重要戰(zhàn)略任務(wù)”、十七大提出的“國(guó)防和軍隊(duì)建設(shè)，在中國(guó)特色社會(huì)主義事業(yè)總體布局中占有重要地位”。2023年以來(lái)，軍費(fèi)增速依然維持較高水平，但隨著08年臺(tái)灣大選結(jié)束臺(tái)海緊張局勢(shì)緩解，也由于軍費(fèi)增速在經(jīng)歷了超過(guò)十年高增速之后基數(shù)有所抬高，2023年開(kāi)始出現(xiàn)個(gè)位數(shù)增速水平。2023年新一代軍隊(duì)領(lǐng)導(dǎo)人習(xí)近平明確指出“能打仗、打勝仗是強(qiáng)軍之要，必須按照打仗的標(biāo)準(zhǔn)搞建設(shè)抓準(zhǔn)備”，明確提出軍隊(duì)反腐，提出“禁酒令”，整頓軍隊(duì)作風(fēng)。我們注意到三中全會(huì)的文件中特別提出了軍隊(duì)體制改革，一個(gè)是新的指揮體系，一個(gè)是軍隊(duì)的規(guī)模結(jié)構(gòu)調(diào)整。（1）軍隊(duì)體制編制調(diào)整改革，除了領(lǐng)導(dǎo)管理體制改革外，還特別強(qiáng)調(diào)了軍委和戰(zhàn)區(qū)聯(lián)合作戰(zhàn)指揮體系，完善新型作戰(zhàn)力量領(lǐng)導(dǎo)體制；（2）優(yōu)化軍隊(duì)規(guī)模結(jié)構(gòu)，調(diào)整改善軍兵種比例、官兵比例、部隊(duì)與機(jī)關(guān)比例，減少非戰(zhàn)斗機(jī)構(gòu)和人員。因此，我們認(rèn)為盡管中國(guó)的軍費(fèi)開(kāi)支的增速水平仍然會(huì)處于較穩(wěn)的水平，但從結(jié)構(gòu)上會(huì)有變化的趨勢(shì)。2、中國(guó)軍隊(duì)還在調(diào)整結(jié)構(gòu)、補(bǔ)短板的階段對(duì)于我國(guó)軍費(fèi)結(jié)構(gòu)，近年來(lái)經(jīng)過(guò)不斷調(diào)整，我國(guó)軍兵種結(jié)構(gòu)有所改善，但陸軍經(jīng)費(fèi)占國(guó)防費(fèi)的比重仍然偏高。我們認(rèn)為軍費(fèi)結(jié)構(gòu)將隨軍隊(duì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整逐漸趨于均衡。對(duì)比美國(guó)歷史上各軍種裝備費(fèi)用，美國(guó)長(zhǎng)期以來(lái)在空、海裝備上均有較高投入。50年代后航空技術(shù)的突飛猛進(jìn)帶動(dòng)了空軍裝備的需求，因此在1949-1969年長(zhǎng)達(dá)20年的時(shí)間內(nèi)，每年的空軍裝備費(fèi)幾乎都是高于其他兩類(lèi)軍種的裝備費(fèi)。而1970年到2023年的42年間，除了由于技術(shù)突破航空裝備出現(xiàn)三代跨越的換代需求和阿富汗戰(zhàn)爭(zhēng)等地面戰(zhàn)爭(zhēng)發(fā)生期間短期對(duì)陸軍裝備突增需求之外，有33年的時(shí)間海軍裝備費(fèi)用高于陸、空裝備費(fèi)。不僅如此，美國(guó)用于導(dǎo)彈防御系統(tǒng)等用途的軍費(fèi)比重有明顯上升趨勢(shì)。而中國(guó)的裝備發(fā)展實(shí)際在50-60年代受到高度重視，得到了迅猛發(fā)展，但后續(xù)由于一系列問(wèn)題到80年代初發(fā)展速度幾乎停滯，80年代-90年代國(guó)家發(fā)展經(jīng)濟(jì)為中心，裝備發(fā)展的速度也較慢；90年代末期隨著國(guó)防投入加大，2023年后開(kāi)始有新的軍品定型；2023年后又陸續(xù)有新的軍品亮相，盡管有不少還處于首飛、試驗(yàn)等研制階段。中國(guó)的國(guó)防白皮書(shū)提出改善武器裝備質(zhì)量結(jié)構(gòu)，基本建成以第二代為主體、第三代為骨干的武器裝備體系，陸軍形成以直升機(jī)、裝甲突擊車(chē)輛、防空和壓制武器為骨干的陸上作戰(zhàn)裝備體系，海軍形成以新型潛艇、水面艦艇和對(duì)海攻擊飛機(jī)為骨干的海上作戰(zhàn)裝備體系，空軍形成以新型作戰(zhàn)飛機(jī)、地空導(dǎo)彈武器系統(tǒng)為骨干的制空作戰(zhàn)裝備體系，第二炮兵形成以中遠(yuǎn)程地地導(dǎo)彈為骨干的地地導(dǎo)彈裝備體系。（1）航空裝備平臺(tái)根據(jù)國(guó)際航空專(zhuān)業(yè)媒體Flightglobal出版的《世界空中力量2023》對(duì)世界各國(guó)軍用飛機(jī)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)情況，報(bào)告中還詳細(xì)披露了各國(guó)的主要軍用飛機(jī)情況。按照《世界空中力量2023》，我們注意到我國(guó)的軍機(jī)總數(shù)與美國(guó)自然不能相比，但與俄羅斯相當(dāng)。但結(jié)構(gòu)上，我國(guó)的三代及以上飛機(jī)比例、特種飛機(jī)數(shù)量、運(yùn)輸機(jī)、直升機(jī)等數(shù)量均有所不足。我們按照比較保守的情況進(jìn)行假設(shè)估算，假設(shè)未來(lái)10年我國(guó)軍用戰(zhàn)斗機(jī)總量不變，而三代及以上飛機(jī)約占戰(zhàn)斗機(jī)比重提升到約為65%的水平，特種飛機(jī)數(shù)量增加、運(yùn)輸機(jī)、直升機(jī)、教練機(jī)均有不同程度增加，我們估計(jì)我國(guó)從絕對(duì)數(shù)上共需要新增各種軍用飛機(jī)約1000多架。（2）艦船裝備平臺(tái)分析公司Frost＆Sullivan近日發(fā)布報(bào)告預(yù)測(cè)，國(guó)際艦船市場(chǎng)2023年市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)320億美元，2023年將達(dá)到399.9億美元，而海軍支持服務(wù)市場(chǎng)交易金額2023年將達(dá)到152.9億，這一數(shù)字2023年將增長(zhǎng)到212.4億。市場(chǎng)的增長(zhǎng)主要來(lái)自中東、亞太地區(qū)以及俄羅斯。艦艇類(lèi)型的市場(chǎng)份額排行上，前三依次是護(hù)衛(wèi)艦、潛艇和驅(qū)逐艦。我國(guó)的2023年國(guó)防白皮書(shū)中明確寫(xiě)出我國(guó)海軍目前有北海、東海和南海3個(gè)艦隊(duì)，擁有不同等級(jí)潛艇、驅(qū)逐艦、護(hù)衛(wèi)艦等裝備，第一艘航母“遼寧艦”2023年已經(jīng)入列。但我們從前面美國(guó)和中國(guó)的各時(shí)期裝備示意圖中可以明顯看到海軍力量的差距。甚至對(duì)比日本，實(shí)際日本在對(duì)海軍的重視由來(lái)已久，盡管日本沒(méi)有直接建造核潛艇，但他們有建造核動(dòng)力艦船的能力，也在70年代就已經(jīng)有艦載直升機(jī)，90年代就已經(jīng)有類(lèi)似于輕型航母的運(yùn)輸艦。2023年美國(guó)環(huán)球戰(zhàn)略網(wǎng)曾經(jīng)對(duì)中日海軍做過(guò)對(duì)比，日本擁有44艘現(xiàn)代化作戰(zhàn)艦艇和16艘現(xiàn)代化柴電潛艇；中國(guó)擁有25艘驅(qū)逐艦和45艘護(hù)衛(wèi)艦，大約60艘柴電潛艇和核動(dòng)力攻擊潛艇，中國(guó)艦船在數(shù)量上占優(yōu)，但艦船級(jí)別較日本老舊。中國(guó)的海洋戰(zhàn)略已經(jīng)非常明確，強(qiáng)軍的目標(biāo)也已經(jīng)提出，因此我們認(rèn)為軍費(fèi)支出會(huì)在海軍裝備方面有所傾斜。未來(lái)十年，國(guó)內(nèi)的武器裝備將進(jìn)入由加快補(bǔ)充短板裝備到發(fā)展裝備體系化、一體化的階段。國(guó)防白皮書(shū)提出加緊構(gòu)建中國(guó)特色現(xiàn)代化武器裝備體系，優(yōu)先發(fā)展適應(yīng)一體化聯(lián)合作戰(zhàn)需要的信息化武器裝備，有重點(diǎn)有選擇地改造升級(jí)現(xiàn)有裝備。十八屆三中全會(huì)提出“完善新時(shí)期軍事戰(zhàn)略方針，構(gòu)建中國(guó)特色現(xiàn)代軍事力量體系”，還提出軍委和戰(zhàn)區(qū)聯(lián)合作戰(zhàn)指揮體系，完善新型作戰(zhàn)力量領(lǐng)導(dǎo)體制以及優(yōu)化軍隊(duì)規(guī)模結(jié)構(gòu)，調(diào)整改善軍兵種比例等。因此，我們認(rèn)為對(duì)軍工行業(yè)的影響可能在于對(duì)裝備的質(zhì)和量的要求。未來(lái)戰(zhàn)爭(zhēng)的特點(diǎn)是電子戰(zhàn)、信息戰(zhàn)，需要各軍兵種和武器裝備的協(xié)同、互補(bǔ)。我們認(rèn)為軍隊(duì)仍然會(huì)加大軍用通信專(zhuān)網(wǎng)、指揮控制系統(tǒng)的建設(shè)需求。海洋戰(zhàn)略、近海走向遠(yuǎn)海大大提升了海軍和航空裝備需求，空天、網(wǎng)絡(luò)信息技術(shù)使傳統(tǒng)的單個(gè)兵種獨(dú)立作戰(zhàn)轉(zhuǎn)變?yōu)閰f(xié)同聯(lián)合作戰(zhàn)。因此原來(lái)以陸軍為主的軍隊(duì)結(jié)構(gòu)變?yōu)殛?、海、空、天、網(wǎng)軍的均衡發(fā)展，而在達(dá)到均衡之前原來(lái)短板的部分需要快速補(bǔ)齊，而這帶來(lái)了海、空、軍工電子等方面裝備和人員訓(xùn)練的旺盛需求。改革的第二個(gè)層面就是國(guó)防工業(yè)體制改革，涉及國(guó)企的股權(quán)多元化、越來(lái)越多的混合體制的企業(yè)進(jìn)入軍工行業(yè)。四、國(guó)防工業(yè)的體制改革十八屆三中全會(huì)的文件提出，積極發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)。允許更多國(guó)有經(jīng)濟(jì)和其他所有制經(jīng)濟(jì)發(fā)展成為混合所有制經(jīng)濟(jì)。國(guó)有資本投資項(xiàng)目允許非國(guó)有資本參股。允許混合所有制經(jīng)濟(jì)實(shí)行企業(yè)員工持股，形成資本所有者和勞動(dòng)者利益共同體。目前國(guó)有軍工企業(yè)的盈利能力一方面受制于本身軍品定價(jià)和軍品本身研發(fā)周期、規(guī)模經(jīng)濟(jì)的特點(diǎn)，另一方面與機(jī)制有關(guān)。而軍工企業(yè)改制上市，且引進(jìn)其他投資者或?qū)嵤﹩T工持股，實(shí)施股權(quán)多元化將會(huì)促進(jìn)軍工企業(yè)提升自身管理能力和提升效率。十八屆三中全會(huì)文件還提出，深化科技體制改革。還提出，建立產(chǎn)學(xué)研協(xié)調(diào)創(chuàng)新機(jī)制，強(qiáng)化企業(yè)在技術(shù)創(chuàng)新中的主體地位，發(fā)揮大型企業(yè)創(chuàng)新骨干作用，激發(fā)中小企業(yè)創(chuàng)新活力，推進(jìn)應(yīng)用型技術(shù)研發(fā)機(jī)構(gòu)市場(chǎng)化、企業(yè)化改革，建立國(guó)家創(chuàng)新體系。對(duì)于軍工行業(yè)來(lái)說(shuō)，體制改革并不是新生事物，07年開(kāi)始國(guó)家就出臺(tái)了一系列政策推進(jìn)國(guó)防工業(yè)的投資體制改革和股份制改造，10年就出臺(tái)了繼續(xù)推進(jìn)國(guó)防工業(yè)投資體制改革以及科研體制改革的政策。軍工資產(chǎn)的整合上市就是國(guó)防工業(yè)體制改革和走向市場(chǎng)化的一種重要方式。今年以來(lái)，軍工行業(yè)出現(xiàn)的重大整合事件包括航空動(dòng)力整合近百億國(guó)內(nèi)核心航空發(fā)動(dòng)機(jī)資產(chǎn)、中國(guó)重工注入軍用核心總裝業(yè)務(wù)、哈飛股份完成國(guó)內(nèi)主要直升機(jī)業(yè)務(wù)的整合等。我們注意到目前十大軍工集團(tuán)中，中航工業(yè)集團(tuán)和中國(guó)船舶重工集團(tuán)的軍工業(yè)務(wù)資本運(yùn)作的思路很明晰，中航工業(yè)集團(tuán)按業(yè)務(wù)板塊進(jìn)行整合上市，船舶重工集團(tuán)的業(yè)務(wù)平臺(tái)也已經(jīng)明確。后續(xù)各大軍工集團(tuán)的整合將會(huì)是趨勢(shì)。對(duì)于科研體制改革，我們判斷未來(lái)軍工科研體制改革將會(huì)由試點(diǎn)逐步推廣，正如文件中提到的推進(jìn)應(yīng)用型科研機(jī)構(gòu)市場(chǎng)化、企業(yè)化改革。十大軍工集團(tuán)中每個(gè)集團(tuán)對(duì)于資產(chǎn)證券化和資本化運(yùn)作的推進(jìn)不同。中航工業(yè)集團(tuán)的業(yè)務(wù)框架比較清晰，且推動(dòng)業(yè)務(wù)整合的動(dòng)力較強(qiáng)。但經(jīng)過(guò)前期各大業(yè)務(wù)板塊的整合后，下一步可能出現(xiàn)整合機(jī)會(huì)的比如中航精機(jī)、中航動(dòng)控、中航電子、成發(fā)科技等公司。由于航天科技集團(tuán)科研院所性質(zhì)的單位較多，全面改制重組的難度較大，但小范圍的試點(diǎn)可能性較大。局部的重組可能會(huì)在航天電子、中國(guó)衛(wèi)星等公司；對(duì)于航天科工集團(tuán)局部的重組，關(guān)注航天科技、航天晨光等。兵器工業(yè)集團(tuán)已經(jīng)完成43家子集團(tuán)的設(shè)立，但我們認(rèn)為這43家子集團(tuán)的設(shè)立并不是整合的結(jié)束，而是開(kāi)始。目前上市公司資產(chǎn)約占集團(tuán)資產(chǎn)的25%，收入僅占集團(tuán)收入約20%左右，仍有較多資產(chǎn)在上市公司之外，但由于涉及軍品的特點(diǎn)和方向，可能注入資產(chǎn)需要更多考慮成長(zhǎng)性和盈利性，關(guān)注涉及裝備信息化的光電股份。電子科技集團(tuán)與其他軍工集團(tuán)相比，相對(duì)資產(chǎn)規(guī)模較輕，集團(tuán)整體盈利能力較強(qiáng)。集團(tuán)下有47家二級(jí)單位，下屬的上市公司有7家。電子科技集團(tuán)一直以來(lái)管理較松散，但近年也開(kāi)始重視集團(tuán)的控制力，并提出：未來(lái)十年將力爭(zhēng)成為世界一流的高端電子信息產(chǎn)品供應(yīng)商、信息技術(shù)為支撐的系統(tǒng)集成商、電子信息營(yíng)運(yùn)服務(wù)商，建設(shè)成為國(guó)有控股整體上市的現(xiàn)代企業(yè)集團(tuán)公司。但電子科技集團(tuán)的整體上市也會(huì)涉及到科研體制的問(wèn)題，因此推動(dòng)局部的整合重組可操作性大一些。船舶工業(yè)上市公司規(guī)模占比在軍工行業(yè)中算是較大的。上市公司主要還是以民用業(yè)務(wù)為主，中國(guó)重工的軍品業(yè)務(wù)目前占比不到10%。有中國(guó)重工的案例在前，我們認(rèn)為后續(xù)中船工業(yè)集團(tuán)資本運(yùn)作可以期待。我們注意到，航天科技集團(tuán)、航天科工集團(tuán)、電子科技集團(tuán)整體來(lái)說(shuō)都是科研院所體制，在資產(chǎn)注入時(shí)均涉及到科研體制改革的問(wèn)題；其他各集團(tuán)的資產(chǎn)整合預(yù)期中，涉及科研體制改革的還包括：地方國(guó)資下的軍工企業(yè)有比如海格通信、烽火電子、四川九洲等公司。除了資產(chǎn)注入外，激勵(lì)機(jī)制的改革已經(jīng)從地方軍工企業(yè)開(kāi)始。改革的第三個(gè)層面就是國(guó)家產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，國(guó)家投資的方向聚焦于戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，并將出臺(tái)各類(lèi)產(chǎn)業(yè)支持政策。五、改革創(chuàng)新推動(dòng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展三中全會(huì)發(fā)布的文件指出，國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)要服務(wù)于國(guó)家戰(zhàn)略目標(biāo)，更多投向關(guān)系國(guó)家安全、國(guó)民經(jīng)濟(jì)命脈的中央行業(yè)和關(guān)鍵領(lǐng)域。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，實(shí)施創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展，發(fā)展新興產(chǎn)業(yè)。我們認(rèn)為作為高端裝備制造代表的軍工行業(yè)在我國(guó)的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型過(guò)程中會(huì)受到國(guó)家在產(chǎn)業(yè)發(fā)展過(guò)程的大力支持，這其中將會(huì)包括一些國(guó)家重大專(zhuān)項(xiàng)和產(chǎn)業(yè)化推廣項(xiàng)目等。我們判斷，在改革相關(guān)機(jī)構(gòu)設(shè)置完成、人員到位后，后續(xù)的產(chǎn)業(yè)扶持政策也會(huì)陸續(xù)推出。我們關(guān)注三個(gè)細(xì)分領(lǐng)域：航空發(fā)動(dòng)機(jī)、北斗導(dǎo)航、通用航空。軍工行業(yè)自身的成長(zhǎng)一方面來(lái)源于國(guó)防現(xiàn)代化帶來(lái)的裝備不斷升級(jí)；另一方面是軍民兩用技術(shù)在民用領(lǐng)域的拓展延伸。1、航空發(fā)動(dòng)機(jī)市場(chǎng)對(duì)航空發(fā)動(dòng)機(jī)產(chǎn)業(yè)政策的預(yù)期在于國(guó)家重大專(zhuān)項(xiàng)的支持。中國(guó)科學(xué)報(bào)曾報(bào)道，行業(yè)專(zhuān)家已向國(guó)務(wù)院提交申請(qǐng)報(bào)告，擬將航空發(fā)動(dòng)機(jī)列入國(guó)家重大科技專(zhuān)項(xiàng)。發(fā)達(dá)國(guó)家一直將航空發(fā)動(dòng)機(jī)技術(shù)列入保護(hù)之列。美國(guó)國(guó)家關(guān)鍵技術(shù)計(jì)劃說(shuō)明文件將航空發(fā)動(dòng)機(jī)技術(shù)描繪成“是一個(gè)技術(shù)精深得使新手難以進(jìn)入的領(lǐng)域，它需要國(guó)家充分保護(hù)并利用該領(lǐng)域的成果，長(zhǎng)期數(shù)據(jù)和經(jīng)驗(yàn)的積累，以及國(guó)家大量的投資?！焙娇瞻l(fā)動(dòng)機(jī)具有極高的研制壁壘，目前全球能夠獨(dú)立自主進(jìn)行軍用航空發(fā)動(dòng)機(jī)研制生產(chǎn)且有產(chǎn)品的國(guó)家僅有英、美、法、俄、烏、中這幾個(gè)，而目前擁有民用航空發(fā)動(dòng)機(jī)整機(jī)研制生產(chǎn)能力的國(guó)家則主要在英、法、美等國(guó)。我國(guó)目前已經(jīng)研制出配套第三代戰(zhàn)斗機(jī)的軍用航空發(fā)動(dòng)機(jī)，但相比全球先進(jìn)的發(fā)動(dòng)機(jī)研制水平，我國(guó)的航空發(fā)動(dòng)機(jī)研制水平仍然有較大差距。我國(guó)第3代戰(zhàn)斗機(jī)發(fā)動(dòng)機(jī)“太行”于2023年底通過(guò)設(shè)計(jì)定型，與美國(guó)第3代戰(zhàn)斗機(jī)配置的F100發(fā)動(dòng)機(jī)1973年10月定型的時(shí)間名義差距為32年，美國(guó)的第4代戰(zhàn)斗機(jī)發(fā)動(dòng)機(jī)已于2023年12月裝備飛機(jī)，具備初始作戰(zhàn)能力；第5代飛機(jī)已經(jīng)試飛。我國(guó)原有第一、二代戰(zhàn)斗機(jī)所用發(fā)動(dòng)機(jī)基本是仿制或改裝研制生產(chǎn)，近幾年來(lái)，我國(guó)發(fā)動(dòng)機(jī)事業(yè)在過(guò)去50年的技術(shù)積累下取得了較大進(jìn)展；目前我國(guó)第三代戰(zhàn)斗機(jī)開(kāi)始裝備部隊(duì)，對(duì)應(yīng)的發(fā)動(dòng)機(jī)原來(lái)采用的進(jìn)口俄羅斯產(chǎn)品，但目前研制成功的太行發(fā)動(dòng)機(jī)將實(shí)現(xiàn)第三代戰(zhàn)機(jī)的國(guó)產(chǎn)化；用于配套高級(jí)教練機(jī)的岷山發(fā)動(dòng)機(jī)、用于配套通用飛機(jī)的九寨發(fā)動(dòng)機(jī)均在研制中；還有艦載機(jī)已經(jīng)推出，其配套發(fā)動(dòng)機(jī)也隨之配套；第四代戰(zhàn)斗機(jī)已經(jīng)在研制，相配套的發(fā)動(dòng)機(jī)也處于研制之中。目前國(guó)內(nèi)外航空發(fā)動(dòng)機(jī)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的差距較大，對(duì)于國(guó)內(nèi)來(lái)說(shuō)，行業(yè)需求不是問(wèn)題，主要的瓶頸在技術(shù)和機(jī)制。軍用航空發(fā)動(dòng)機(jī)需求主要來(lái)自于：（1）國(guó)家保有的飛機(jī)機(jī)隊(duì)對(duì)航空發(fā)動(dòng)機(jī)更換維護(hù)需求，即軍用飛機(jī)的循環(huán)小時(shí)數(shù)決定發(fā)動(dòng)機(jī)的更換和大修周期，保有的飛機(jī)對(duì)發(fā)動(dòng)機(jī)的更新需求；（2）戰(zhàn)斗機(jī)的不斷升級(jí)換代、艦載機(jī)的推出等等都帶來(lái)新的發(fā)動(dòng)機(jī)產(chǎn)品的推出；（3）除了戰(zhàn)斗機(jī)外，運(yùn)輸、預(yù)警、偵察、加油等多類(lèi)型飛機(jī)對(duì)航空發(fā)動(dòng)機(jī)的需求。RR公司預(yù)計(jì)未來(lái)20年全球軍用航空發(fā)動(dòng)機(jī)整機(jī)需求達(dá)1550億美元，軍用航空發(fā)動(dòng)機(jī)服務(wù)需求達(dá)2600億美元。如果按《世界空中力量2023》的中國(guó)現(xiàn)有軍機(jī)的數(shù)據(jù)，以及我們估計(jì)的未來(lái)10年中國(guó)軍機(jī)的數(shù)據(jù)，由于飛機(jī)機(jī)型所配套發(fā)動(dòng)機(jī)的量可能有差異，按每架飛機(jī)平均配2.5臺(tái)發(fā)動(dòng)機(jī)的量我們粗略估計(jì)，未來(lái)10年國(guó)內(nèi)軍用航空發(fā)動(dòng)機(jī)的新增需求量大約為2700多臺(tái)，維修更新需求量大約為4000-5000臺(tái)。對(duì)于航空發(fā)動(dòng)機(jī)產(chǎn)業(yè)來(lái)說(shuō)，軍用產(chǎn)品的需求量并不能真正體現(xiàn)出這一高端技術(shù)的全部?jī)r(jià)值，民用方向才能真正使技術(shù)產(chǎn)業(yè)化、產(chǎn)品規(guī)模化。根據(jù)世界航空發(fā)動(dòng)機(jī)制造商羅·羅公司發(fā)布的2023-2031年《市場(chǎng)展望》報(bào)告預(yù)測(cè)，未來(lái)20年中全球?qū)π旅裼蔑w機(jī)（包括通用航空飛機(jī)、支線和干線飛機(jī)）的購(gòu)買(mǎi)需求將達(dá)到6.8萬(wàn)架，形成一個(gè)14.9萬(wàn)臺(tái)發(fā)動(dòng)機(jī)、總價(jià)值達(dá)9750億美元的巨大市場(chǎng)。面對(duì)巨大的需求市場(chǎng)和我國(guó)技術(shù)水平的差距，在我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展十一五規(guī)劃中，提出了推進(jìn)工業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)的目標(biāo)，在十一五期間實(shí)施的重大專(zhuān)項(xiàng)中，大型飛機(jī)專(zhuān)項(xiàng)重點(diǎn)實(shí)施的內(nèi)容和目標(biāo)是以國(guó)產(chǎn)大型飛機(jī)的系統(tǒng)集成、動(dòng)力系統(tǒng)和試驗(yàn)系統(tǒng)的設(shè)計(jì)、開(kāi)發(fā)和制造為重點(diǎn)，突破核心關(guān)鍵技術(shù)，為研制大型客機(jī)做好技術(shù)儲(chǔ)備。如果發(fā)動(dòng)機(jī)列為我國(guó)的重大專(zhuān)項(xiàng)，這將為我國(guó)航空動(dòng)力技術(shù)的提升提供了機(jī)遇。我們判斷可能主要投入將會(huì)在發(fā)動(dòng)機(jī)基礎(chǔ)材料、試驗(yàn)、設(shè)計(jì)研發(fā)、關(guān)鍵部件等方向，重大專(zhuān)項(xiàng)將更多在于提升工業(yè)基礎(chǔ)水平。對(duì)于整個(gè)行業(yè)來(lái)說(shuō)，將會(huì)加快發(fā)動(dòng)機(jī)新產(chǎn)品研發(fā)的速度和成熟速度。我國(guó)的航空發(fā)動(dòng)機(jī)研發(fā)、設(shè)計(jì)、制造單位多集中于中航工業(yè)集團(tuán)下航空發(fā)動(dòng)機(jī)公司，艦船用燃?xì)廨啓C(jī)還有中船重工集團(tuán)下的703所。2、通用航空2023年11月中國(guó)人民解放軍總參謀部和民航局聯(lián)合下發(fā)了《通用航空飛行任務(wù)審批與管理規(guī)定》，顯示出軍方對(duì)不涉及國(guó)防、領(lǐng)土等國(guó)家安全的通用航空對(duì)飛行任務(wù)審批權(quán)讓渡出來(lái)，將在一定程度上簡(jiǎn)化通航飛行的流程。從政策角度看，我國(guó)通用航空政策已經(jīng)發(fā)布了從號(hào)召性的文件到系列政策文件。近幾年，我們注意到，國(guó)家對(duì)通用航空產(chǎn)業(yè)的政策推出越來(lái)越頻繁。造成我國(guó)通用航空發(fā)展現(xiàn)狀的幾個(gè)因素主要有空管制度及配套政策不完善、通航設(shè)施以及經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要的時(shí)間積累。后續(xù)我們判斷還有系列政策將陸續(xù)推出，通用航空系列政策除了已經(jīng)發(fā)布的飛行任務(wù)管理政策外，還涉及到空域劃設(shè)、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等一系列政策。政策上打基礎(chǔ)后，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)將會(huì)隨之推進(jìn)，與其配套的空管設(shè)施也將會(huì)配置。民航局的統(tǒng)計(jì)公報(bào)顯示，2023年國(guó)內(nèi)通用飛機(jī)數(shù)量達(dá)1320架，2023年通用飛機(jī)作業(yè)量達(dá)51.7萬(wàn)小時(shí)，比上年增長(zhǎng)2.8%。通用航空2023年的目標(biāo)是作業(yè)飛行57萬(wàn)小時(shí)，較12年增長(zhǎng)約10%。國(guó)務(wù)院發(fā)布的《關(guān)于促進(jìn)民航業(yè)發(fā)展的若干意見(jiàn)》提出，2023年通用航空發(fā)展目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)規(guī)?；l(fā)展，飛行總量達(dá)200萬(wàn)小時(shí)。目前的業(yè)務(wù)量與世界其他國(guó)家比較，我國(guó)通用航空仍處于較低水平。從通用航空產(chǎn)業(yè)鏈來(lái)看，涉及的上市公司主要有：3、北斗導(dǎo)航產(chǎn)業(yè)衛(wèi)星導(dǎo)航在軍用領(lǐng)域的應(yīng)用將隨著軍事信息化趨勢(shì)得到更廣泛的應(yīng)用；在民用領(lǐng)域，已經(jīng)和汽車(chē)、移動(dòng)通信、互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展緊密相連。美國(guó)GPS產(chǎn)業(yè)化過(guò)程中有幾個(gè)發(fā)展特點(diǎn)：（1）政府在衛(wèi)星導(dǎo)航產(chǎn)業(yè)中起著至關(guān)重要的作用，尤其在發(fā)展初期，政策對(duì)于行業(yè)的影響是決定性的；（2）美國(guó)GPS導(dǎo)航產(chǎn)業(yè)的發(fā)展基本遵循軍事國(guó)防——商業(yè)運(yùn)用——大眾運(yùn)用的路徑；（3）GPS行業(yè)發(fā)展初期主要還是設(shè)備為主，因此對(duì)研發(fā)能力要求較高，在接收芯片等核心部件方面，市場(chǎng)份額由幾家大公司瓜分，而且市場(chǎng)呈現(xiàn)明顯的先發(fā)優(yōu)勢(shì)，目前位居前幾的企業(yè)基本在美國(guó)GPS系統(tǒng)發(fā)展初期就已經(jīng)成立，后來(lái)者難以調(diào)整它們的市場(chǎng)地位。（4）GPS行業(yè)逐步由“導(dǎo)航接收產(chǎn)品”制造業(yè)發(fā)展為“信息服務(wù)”業(yè)。（5）行業(yè)內(nèi)的公司發(fā)展路徑不盡相同。例如，Trimble通過(guò)兼并收購(gòu)逐步轉(zhuǎn)向以提供融合多技術(shù)、多平臺(tái)資源的綜合解決方案為主的商業(yè)模式；而Garmin則專(zhuān)注于GPS設(shè)備的生產(chǎn)，也通過(guò)兼并收購(gòu)涉足眾多細(xì)分領(lǐng)域。兩種模式各有利弊。美國(guó)作為最早發(fā)展衛(wèi)星導(dǎo)航產(chǎn)業(yè)的國(guó)家，也僅僅發(fā)展了20多年，其運(yùn)營(yíng)服務(wù)業(yè)務(wù)占產(chǎn)業(yè)規(guī)模的20%左右，盈利模式隨著移動(dòng)通信、互聯(lián)網(wǎng)等技術(shù)的發(fā)展和金融模式的創(chuàng)新而不斷創(chuàng)新。衛(wèi)星導(dǎo)航設(shè)備占比仍然很大。根據(jù)歐洲衛(wèi)星導(dǎo)航局發(fā)布的《全球GNSS市場(chǎng)報(bào)告》，2023年全球GNSS產(chǎn)業(yè)核心市場(chǎng)規(guī)模達(dá)380億歐元，預(yù)計(jì)2023年將達(dá)1700億歐元，2023年到2023年全球GNSS市場(chǎng)的復(fù)合增速為13%。從業(yè)務(wù)性質(zhì)看，我們可以把GNSS業(yè)務(wù)分為產(chǎn)品和服務(wù)兩大類(lèi)。產(chǎn)品從行業(yè)起步之初占據(jù)了絕大多數(shù)行業(yè)規(guī)模的份額，主要包括各類(lèi)運(yùn)營(yíng)平臺(tái)的系統(tǒng)集成，電子地圖、數(shù)據(jù)和軟件和各類(lèi)終端設(shè)備，芯片、板卡、天線等各類(lèi)部件三個(gè)層級(jí)；而服務(wù)主要指利用GNSS系統(tǒng)并整合其它技術(shù)，為用戶提供地圖檢索、交通信息、車(chē)輛調(diào)度策劃、授時(shí)同步等具有一定附加值的信息，包括車(chē)載Telematics服務(wù)、移動(dòng)用戶的位置服務(wù)LBS、高精度和專(zhuān)業(yè)測(cè)量領(lǐng)域的CORS服務(wù)、授時(shí)服務(wù)、船載機(jī)載服務(wù)等等。根據(jù)行業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2023-2023年我國(guó)衛(wèi)星導(dǎo)航市場(chǎng)的平均年均增長(zhǎng)高達(dá)40%-50%。從2023年市場(chǎng)規(guī)模約120億到2023年的1,200億，我國(guó)的衛(wèi)星定位導(dǎo)航行業(yè)實(shí)現(xiàn)了跨域式的發(fā)展。根據(jù)中國(guó)衛(wèi)星導(dǎo)航定位協(xié)會(huì)預(yù)測(cè)，到2023年衛(wèi)星導(dǎo)航與位置服務(wù)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值將超過(guò)2,250億元人民幣，2023年將超過(guò)4,000億元，其中北斗系統(tǒng)約占30%的市場(chǎng)份額即1,200億元。從美國(guó)GPS發(fā)展的經(jīng)驗(yàn)結(jié)合我國(guó)目前的市場(chǎng)情況，我們預(yù)計(jì)北斗導(dǎo)航系統(tǒng)的應(yīng)用同樣需要國(guó)家政策的大力扶持，將同樣依照“軍用——專(zhuān)業(yè)——大眾”的路徑發(fā)展。北斗導(dǎo)航系統(tǒng)的應(yīng)用將首先在軍事國(guó)防領(lǐng)域鋪開(kāi)，我軍需要定位導(dǎo)航的武器設(shè)備將逐步擺脫對(duì)GPS系統(tǒng)的依賴(lài)，安裝自主研發(fā)的北斗接收系統(tǒng)，以確保緊急情況下的信息安全及定位導(dǎo)航需求，這也是我國(guó)開(kāi)發(fā)北斗導(dǎo)航系統(tǒng)的重要目的之一。因此，我們首先看好北斗導(dǎo)航在軍用領(lǐng)域的應(yīng)用，這一領(lǐng)域應(yīng)該是最快成規(guī)模、盈利能力也較高且競(jìng)爭(zhēng)相對(duì)有序的領(lǐng)域。六、重點(diǎn)公司簡(jiǎn)況短期軍工股市場(chǎng)表現(xiàn)可能會(huì)受市場(chǎng)流動(dòng)性等因素影響，但我們認(rèn)為短期的市場(chǎng)調(diào)整帶來(lái)了軍工行業(yè)的投資機(jī)會(huì)。軍工行業(yè)的高估值也會(huì)在未來(lái)不斷的軍工資產(chǎn)注入、技術(shù)不斷提升、軍民領(lǐng)域充分發(fā)展的過(guò)程中得到消化。我們認(rèn)為2023年改革將是貫穿全年的主線，受此影響，軍工行業(yè)的投資可以從三個(gè)角度進(jìn)行選擇：國(guó)防現(xiàn)代化、體制改革和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整背景下的產(chǎn)業(yè)扶持政策。對(duì)于國(guó)防現(xiàn)代化，我們認(rèn)為需要從裝備現(xiàn)代化、國(guó)防信息化角度選擇核心裝備供應(yīng)商，比如航空動(dòng)力、中航電子、海格通信等。對(duì)于體制改革預(yù)期，我們認(rèn)為應(yīng)該根據(jù)趨勢(shì)確定性和可操作性選擇比如中航工業(yè)集團(tuán)下的中航精機(jī)、中航電子等公司，航天科技集團(tuán)下的航天電子、中國(guó)衛(wèi)星等公司，兵器工業(yè)集團(tuán)的光電股份等，以及之前關(guān)注度較低的地方軍工背景的四川九洲等公司。對(duì)產(chǎn)業(yè)政策的預(yù)期，我們判斷，國(guó)家繼續(xù)會(huì)推進(jìn)通用航空產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，會(huì)推進(jìn)空管劃設(shè)、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等方面的政策；在北斗導(dǎo)航應(yīng)用上，預(yù)計(jì)會(huì)在技術(shù)和增強(qiáng)型設(shè)施上繼續(xù)加強(qiáng)，在公務(wù)用車(chē)等領(lǐng)域會(huì)加大推廣；對(duì)于具有戰(zhàn)略意義的航空發(fā)動(dòng)機(jī)技術(shù)，預(yù)計(jì)會(huì)推出相應(yīng)的推進(jìn)計(jì)劃和專(zhuān)項(xiàng)。1、航空動(dòng)力重組大戲已經(jīng)拉開(kāi)，如果重組進(jìn)度順利，公司將成為國(guó)內(nèi)航空發(fā)動(dòng)機(jī)的核心公司，公司地位將由航空發(fā)動(dòng)機(jī)的戰(zhàn)略核心地位上升。軍用航空發(fā)動(dòng)機(jī)：秦嶺發(fā)動(dòng)機(jī)平穩(wěn)、太行發(fā)動(dòng)機(jī)和渦軸發(fā)動(dòng)機(jī)增長(zhǎng)較快，未來(lái)看軍用大涵道比發(fā)動(dòng)機(jī)等各種新的發(fā)動(dòng)機(jī)產(chǎn)品；民用航空發(fā)動(dòng)機(jī)：將擁有國(guó)內(nèi)最大規(guī)模的航空發(fā)動(dòng)機(jī)轉(zhuǎn)包業(yè)務(wù)。2、中航電子國(guó)防信息化的方向?qū)娇諜C(jī)載電子設(shè)備的要求不斷提升。航電系統(tǒng)的功能作用越來(lái)越重要，綜合航電系統(tǒng)很大程度上決定了飛機(jī)的整體性能。隨著飛機(jī)功能的不斷增強(qiáng)，航空電子設(shè)備的成本占飛機(jī)總成本的比例已上升到30%~40%甚至更高。公司軍用航電系統(tǒng)業(yè)務(wù)約占公司收入75%以上，是國(guó)內(nèi)軍機(jī)機(jī)載電子設(shè)備最主要的供應(yīng)商。另外，中航航電業(yè)務(wù)整體上市是趨勢(shì)所向，今年公司已經(jīng)完成了青云航電、蘇州長(zhǎng)風(fēng)、東方儀器3家公司股權(quán)，彰顯集團(tuán)推進(jìn)整合的持續(xù)性。根據(jù)公司公告的數(shù)據(jù)，中航航電系統(tǒng)公司12年的總資產(chǎn)規(guī)模約為377億元，收入規(guī)模約為141億，凈利潤(rùn)約為14.3億；同期中航電子的資產(chǎn)約86億，收入約43億，凈利潤(rùn)約4.7億。目前航電系統(tǒng)公司下除了在中航電子上市公司的資產(chǎn)外，未上市的航電資產(chǎn)主要包括洛陽(yáng)隆盛及5個(gè)核心航電研究所等。3、中國(guó)衛(wèi)星公司是國(guó)內(nèi)小衛(wèi)星研制業(yè)務(wù)領(lǐng)軍企業(yè)，占有國(guó)內(nèi)工程應(yīng)用小衛(wèi)星90%以上市場(chǎng)；公司還擁有較全的從衛(wèi)星應(yīng)用地面站設(shè)備到應(yīng)用設(shè)備及運(yùn)營(yíng)服務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈，其中，應(yīng)用設(shè)備包括北斗導(dǎo)航產(chǎn)品、衛(wèi)星通信產(chǎn)品、信息鏈產(chǎn)品等軍用電子配套業(yè)務(wù)。公司2023年以來(lái)收入規(guī)模由19.94億增長(zhǎng)至42.61億，4年的復(fù)合增長(zhǎng)率約為21%；歸屬母公司凈利潤(rùn)由1.76億增長(zhǎng)至2.71億，復(fù)合增長(zhǎng)率約為11%，增長(zhǎng)穩(wěn)步?？毓晒蓶|為航天科技集團(tuán)5院，五院占有國(guó)內(nèi)衛(wèi)星研制90%以上市場(chǎng)。五院下主要有1廠、9所、3個(gè)本部實(shí)體部和事業(yè)部。由于科研體制的特性，短期內(nèi)整體上市的障礙較多，可能的整合會(huì)是部件和分系統(tǒng)業(yè)務(wù)等局部的資產(chǎn)。4、中航光電公司直接控股股東為港股上市公司中航科工，但從中航工業(yè)集團(tuán)業(yè)務(wù)管理架構(gòu)上看，是歸屬航電系統(tǒng)公司管理。公司產(chǎn)品主要包括電連接器、線纜組件和光器件三大類(lèi)。按產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域劃分，公司產(chǎn)品分為軍用和民用兩大領(lǐng)域，其中，軍品領(lǐng)域又分為航空、航天、兵器、船舶、軍用電子等；民品領(lǐng)域又分為通信、鐵路、新能源等等。我們判斷目前軍品大致占比約為50-55%，民品業(yè)務(wù)大致占比約為45-50%。公司軍品連接器業(yè)務(wù)由航空裝備領(lǐng)域起家，但不止于航空裝備，較早的將市場(chǎng)化意識(shí)用于軍工領(lǐng)域，廣泛開(kāi)拓船舶、航天、兵器、軍工電子等多領(lǐng)域，進(jìn)入了絕大多數(shù)武器裝備重點(diǎn)項(xiàng)目，并占領(lǐng)了較大的市場(chǎng)份額。近年來(lái)軍用新型艦船、新型軍用飛機(jī)、新型電子系統(tǒng)、航天各型產(chǎn)品等開(kāi)始逐步進(jìn)入批量階段，我們判斷公司軍用產(chǎn)品增速將進(jìn)入較高水平階段。民品業(yè)務(wù)領(lǐng)域，公司較早就進(jìn)入了通信領(lǐng)域，曾經(jīng)在07年前后享受了當(dāng)時(shí)3G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)帶來(lái)的規(guī)模增長(zhǎng)。2023年底4G牌照的發(fā)放，也帶來(lái)了光電連接器及組件的大量需求，我們判斷隨著后續(xù)4G的鋪網(wǎng)及設(shè)備招標(biāo)的啟動(dòng)，將會(huì)帶來(lái)相關(guān)連接器及線纜組件需求的大幅增長(zhǎng)。此外，鐵路總公司動(dòng)車(chē)組的招標(biāo)重啟、已經(jīng)開(kāi)始的鐵路機(jī)構(gòu)改革以及預(yù)期的鐵路投融資改革將會(huì)改善鐵路建設(shè)的持續(xù)發(fā)展能力，我們預(yù)計(jì)公司及控股公司沈陽(yáng)興華的鐵路用連接器將會(huì)較快增長(zhǎng)。5、海格通信海格通信是廣州無(wú)線電集團(tuán)公司相對(duì)控股、管理層參股的一家國(guó)有民營(yíng)型軍工公司。公司主要業(yè)務(wù)是軍民用無(wú)線通信、導(dǎo)航、數(shù)字集群等，其中軍用無(wú)線通信約占70%以上，民用通信業(yè)務(wù)約占15%以上，北斗導(dǎo)航業(yè)務(wù)約占12%。公司在軍用無(wú)線通信業(yè)務(wù)上市場(chǎng)地位穩(wěn)定，在國(guó)防信息化趨勢(shì)下，軍用短波、超短波通信產(chǎn)品不斷更新升級(jí)，這部分需求比較平穩(wěn)。2023年北斗導(dǎo)航產(chǎn)品增長(zhǎng)迅猛，并陸續(xù)取得軍方訂單，預(yù)計(jì)將繼續(xù)是公司業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)點(diǎn)。公司2023-2023年通過(guò)資本運(yùn)作方式積極拓展業(yè)務(wù)領(lǐng)域，在頻譜管理、模擬仿真、衛(wèi)星通信、民用通信產(chǎn)品和工程等均有所斬獲，將會(huì)成為公司業(yè)務(wù)多個(gè)增長(zhǎng)點(diǎn)。七、主要風(fēng)險(xiǎn)軍工行業(yè)重組整合推進(jìn)具有不確定性，整合方案對(duì)上市公司實(shí)際業(yè)績(jī)的影響也具有不確定性；軍工新產(chǎn)品的研制進(jìn)度也具有一定不確定性，從研制到批產(chǎn)時(shí)間跨度可能較長(zhǎng)，短期可能對(duì)公司的業(yè)績(jī)沒(méi)有正面影響；軍工股有估值溢價(jià)較高隨市場(chǎng)調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)。

2023年胰島素行業(yè)分析報(bào)告目錄TOC\o"1-4"\h\z\u一、胰島素是人體血糖控制的關(guān)鍵 PAGEREFToc368763251\h41、胰島素是人體內(nèi)唯一能夠降低血糖的激素 PAGEREFToc368763252\h42、胰島素分泌異常會(huì)導(dǎo)致糖尿病 PAGEREFToc368763253\h53、我國(guó)糖尿病發(fā)病率快速提升 PAGEREFToc368763254\h54、胰島素產(chǎn)品已經(jīng)發(fā)展到第三代 PAGEREFToc368763255\h75、不同胰島素生產(chǎn)工藝差別較大 PAGEREFToc368763256\h8二、醫(yī)生在處方胰島素的時(shí)候考慮的問(wèn)題 PAGEREFToc368763257\h91、隨著病程的推進(jìn)，胰島素使用量逐步加大 PAGEREFToc368763258\h92、胰島素的注射模擬體內(nèi)分泌過(guò)程 PAGEREFToc368763259\h103、胰島素一般采用筆式注射，注射部位有講究 PAGEREFToc368763260\h13三、市場(chǎng)容量能夠支撐胰島素的快速增長(zhǎng) PAGEREFToc368763261\h141、使用胰島素的患者群體龐大 PAGEREFToc368763262\h152、胰島素的使用費(fèi)用 PAGEREFToc368763263\h163、胰島素國(guó)內(nèi)市場(chǎng)容量超過(guò)200億 PAGEREFToc368763264\h17四、基層需求推動(dòng)二代胰島素放量 PAGEREFToc368763265\h181、二、三代胰島素聚焦市場(chǎng)不同 PAGEREFToc368763266\h182、二代胰島素在定價(jià)和醫(yī)保報(bào)銷(xiāo)方面具備優(yōu)勢(shì) PAGEREFToc368763267\h193、價(jià)格合理使得國(guó)產(chǎn)二代胰島素進(jìn)入多省基藥增補(bǔ)目錄 PAGEREFToc368763268\h204、基層放量，提前布局是關(guān)鍵 PAGEREFToc368763269\h21一、胰島素是人體血糖控制的關(guān)鍵1、胰島素是人體內(nèi)唯一能夠降低血糖的激素血糖是人體血液中所含的葡萄糖，人體細(xì)胞從血液中攝取糖分用以提供能量，血糖是人體最為直接的能量供應(yīng)物質(zhì)。血糖的含量過(guò)高和過(guò)低都會(huì)對(duì)人體產(chǎn)生不利影響，過(guò)高的血糖含量會(huì)引起心血管疾病以及視網(wǎng)膜等組織的病變，而過(guò)低的血糖含量則會(huì)使人體能量供應(yīng)不足，產(chǎn)生暈厥等癥狀。胰島是人體內(nèi)調(diào)節(jié)血糖濃度的關(guān)鍵臟器，其分泌胰高血糖素用于提升血糖濃度，分泌胰島素用于降低血糖濃度，兩者相互制約達(dá)到體內(nèi)血糖濃度的平衡。糖尿病患者就是胰島素的分泌出現(xiàn)異常，使得體內(nèi)血糖濃度過(guò)高。2、胰島素分泌異常會(huì)導(dǎo)致糖尿病糖尿病是由于胰腺分泌功能缺陷或胰島素作用缺陷引起的，以血糖升高為特征的代謝性疾病。糖尿病主要分為I型和II型兩種，I型糖尿病主要是自身胰島細(xì)胞受損引起，占比較小約為5%；II型糖尿病主要是由于胰島素分泌不足引起，與生活習(xí)慣聯(lián)系緊密，占比較高，在90%以上。3、我國(guó)糖尿病發(fā)病率快速提升我國(guó)居民生活水平提升較快，但保健意識(shí)未相應(yīng)跟上，這直接導(dǎo)致我國(guó)糖尿病發(fā)病率急劇提升。目前我國(guó)已經(jīng)超越印度成為全球糖尿病患者數(shù)量最多的國(guó)家，糖尿病患者人群已達(dá)9,000萬(wàn)。巨大的患者人群也為糖尿病治療產(chǎn)品提供了廣闊的市場(chǎng)空間。我國(guó)糖尿病發(fā)病率隨著年齡的增長(zhǎng)而迅速提升，國(guó)內(nèi)人口結(jié)構(gòu)的老齡化也將推升糖尿病發(fā)病率。從糖尿病發(fā)病的絕對(duì)人口數(shù)量來(lái)看，目前我國(guó)城市人口發(fā)病數(shù)量較農(nóng)村略多；但是從潛在人口來(lái)看，農(nóng)村患前驅(qū)糖尿病（葡萄糖代謝異常）的人口遠(yuǎn)多過(guò)城市，農(nóng)村的糖尿病治療市場(chǎng)蘊(yùn)含著巨大的增長(zhǎng)潛力。4、胰島素產(chǎn)品已經(jīng)發(fā)展到第三代胰島素最初是從豬和牛等動(dòng)物臟器中獲取，但是動(dòng)物源性胰島素注射到人體內(nèi)之后會(huì)引起較強(qiáng)的排異反應(yīng)，效果較差，這是第一代胰島素。隨著基因工程技術(shù)的發(fā)展，到20世紀(jì)80年代，丹麥諾和諾德公司率先體外合成人胰島素，由于與人自身胰島素結(jié)構(gòu)類(lèi)似，人工合成胰島素逐步替代動(dòng)物源性胰島素，這是第二代胰島素。到2023年的時(shí)候，人們發(fā)現(xiàn)通過(guò)改變體外合成胰島素的結(jié)構(gòu)，能夠控制其在體內(nèi)發(fā)揮效果的時(shí)間，效果能夠得到更好的控制，胰島素衍生物應(yīng)運(yùn)而生，這是第三代胰島素。那么在國(guó)內(nèi)這三代胰島素的使用情況如何？第一代動(dòng)物源性的胰島素由于療效問(wèn)題在國(guó)際上基本已經(jīng)被淘汰，在國(guó)內(nèi)僅在農(nóng)村地區(qū)使用；第二代胰島素由于療效穩(wěn)定，價(jià)格相對(duì)便宜，性?xún)r(jià)比較高，是目前國(guó)內(nèi)使用的主力品種；第三代胰島素目前正在國(guó)內(nèi)推廣，但由于價(jià)格相對(duì)較高，目前主要在一線城市使用。5、不同胰島素生產(chǎn)工藝差別較大第一代胰島素來(lái)自于動(dòng)物，主要從屠宰場(chǎng)豬和牛胰腺中獲取。從第二代胰島素開(kāi)始，人們首次通過(guò)基因工程在微生物中體外合成胰島素，目前主要以大腸桿菌和酵母兩種菌類(lèi)為載體合成，通化東寶和禮來(lái)通過(guò)大腸桿菌培養(yǎng)體系合成，諾和諾德通過(guò)酵母合成。第三代胰島素同樣以微生物為載體合成，在第二代胰島素的基礎(chǔ)上做了一些基因修飾，即基因片段與人體內(nèi)合成胰島素的基因片段不完全一致，具備不同的功效，所以也叫胰島素類(lèi)似物。二、醫(yī)生在處方胰島素的時(shí)候考慮的問(wèn)題1、隨著病程的推進(jìn)，胰島素使用量逐步加大對(duì)于胰島素依賴(lài)型的I型糖尿病患者，只能通過(guò)終生胰島素的注射來(lái)治療。對(duì)于占患者大多數(shù)的非胰島素依賴(lài)型的II型糖尿病患者，在初次診療的時(shí)候一般會(huì)選用口服降糖藥來(lái)進(jìn)行治療，在治療后期機(jī)體對(duì)于口服降糖藥不敏感的時(shí)候才轉(zhuǎn)為胰島素治療。我們首先來(lái)了解一下幾類(lèi)口服降糖藥的機(jī)理，目前口服降糖藥主要分為三大類(lèi)，分別是：促胰島素分泌藥、胰島素增敏藥、a-葡萄糖苷酶抑制劑，它們分別從增加胰島素分泌，增強(qiáng)機(jī)體對(duì)胰島素敏感性、降低營(yíng)養(yǎng)物質(zhì)吸收等方面來(lái)降低血糖。機(jī)體對(duì)于口服降糖藥有一個(gè)耐受的過(guò)程，胰島β細(xì)胞在藥品刺激下超負(fù)荷運(yùn)分泌胰島素，時(shí)間長(zhǎng)了之后可能會(huì)逐步喪失功能，一旦體內(nèi)無(wú)法分泌正常所需胰島素，就需要外源注射胰島素來(lái)補(bǔ)充，這個(gè)時(shí)候就需要口服降糖藥和胰島素的聯(lián)合治療，如果控制效果仍不夠理想，需要逐步加大胰島素的使用量，直至完全使用胰島素。隨著病程的推移，大部分糖尿病人在病程的中后期都會(huì)開(kāi)始使用胰島素，從下圖中我們可以看到國(guó)內(nèi)使用胰島素病人的比例處于提升的過(guò)程之中。2、胰島素的注射模擬體內(nèi)分泌過(guò)程胰島素的使用需要模擬體內(nèi)分泌的過(guò)程，因此臨床胰島素的分為基礎(chǔ)胰島素和短效胰島素?；A(chǔ)胰島素主要用于保持體內(nèi)胰島素含量穩(wěn)定，而短效胰島素主要用于進(jìn)餐后血糖濃度快速升高的時(shí)候，迅速降低血糖。從下圖我們可以很清晰看到，體內(nèi)胰島素的分泌與進(jìn)餐時(shí)間幾乎同步，因此注射胰島素的時(shí)候也應(yīng)模擬體內(nèi)分泌的過(guò)程，在進(jìn)餐時(shí)注射起效快短效胰島素，而用長(zhǎng)效胰島素維持基礎(chǔ)濃度，理論上凌晨3-4點(diǎn)應(yīng)該是體內(nèi)胰島素含量最低的時(shí)候。根據(jù)上圖我們大概可以將外源注射的胰島素分為兩類(lèi)，一類(lèi)是在餐后快速控制血糖的短效胰島素，一類(lèi)是用于維系體內(nèi)胰島素濃度的長(zhǎng)效胰島素。對(duì)于短效胰島素，要求是注射后能夠迅速吸收，使血液中胰島素的濃度在短期類(lèi)達(dá)到波峰，用于降低餐后體內(nèi)迅速上升的血糖，而在血糖波峰過(guò)后，又能夠快速代謝掉，避免出現(xiàn)低血糖風(fēng)險(xiǎn)；而對(duì)于長(zhǎng)效胰島素，要求是注射后能夠在體內(nèi)穩(wěn)定的釋放，不出現(xiàn)明顯的波峰與波谷。那么胰島素類(lèi)藥品為什么會(huì)有長(zhǎng)效和短效之分呢？我們需要了解一下胰島素在體內(nèi)吸收的過(guò)程。體外合成的重組人胰島素在溶液中會(huì)以六聚體的形式存在，在體內(nèi)逐步分解為單體后發(fā)揮作用。超短效胰島素就是通過(guò)改變胰島素部分結(jié)構(gòu)，但保留有效部位，這樣生產(chǎn)的胰島素類(lèi)似物會(huì)以二聚體的形式存在，進(jìn)入體內(nèi)后迅速分解為單體發(fā)揮作用，較短效的六聚體更快。后面科研人員又發(fā)現(xiàn)胰島素與大分子的魚(yú)精蛋白結(jié)合能夠大大延緩體內(nèi)釋放速度，由此便形成了長(zhǎng)效的魚(yú)精蛋白鋅胰島素，這是在二代胰島素的基礎(chǔ)上添加大分子蛋白形成聚合物從而達(dá)到緩釋的目的。在三代胰島素類(lèi)似物中，科研人員通過(guò)改變胰島素結(jié)構(gòu)使得其釋方速度變慢，形成了長(zhǎng)效產(chǎn)品，詳細(xì)原理請(qǐng)見(jiàn)下面表格。3、胰島素一般采用筆式注射，注射部位有講究目前胰島素的注射分為胰島素注射筆和胰島素注射器兩種，胰島素注射器相對(duì)便宜一些，但攜帶不太方便，并且每次注射前需要抽取胰島素，會(huì)造成一定不便，所以逐步被淘汰。各廠家生產(chǎn)的胰島素注射筆基本區(qū)別不大，胰島素注射筆上標(biāo)有劑量刻度，每次使用能夠較為精準(zhǔn)的定量，其使用的注射筆用針頭非常細(xì)小，因此能減少注射時(shí)的痛苦和患者的精神負(fù)擔(dān)。此外，胰島素注射筆使用方便，便于攜帶。由于胰島素在脂肪組織中吸收較快，而在肌肉組織中不易吸收，所以胰島素一般需要注射至皮下脂肪組織。由于腹部脂肪較多，所以一般使用短效或與中效混合的胰島素的時(shí)候優(yōu)先考慮腹部；而使用長(zhǎng)效胰島素的時(shí)候，由于希望胰島素緩慢的釋放，合適的注射部位是脂肪組織相對(duì)較少的上臂，臀部或大腿。三、市場(chǎng)容量能夠支撐胰島素的快速增長(zhǎng)接下來(lái)我們會(huì)對(duì)胰島素的市場(chǎng)容量做一個(gè)測(cè)算，以便使得投資者有一個(gè)定性的認(rèn)識(shí)。在測(cè)算之前我們首先得弄清楚胰島素在什么情況下使用，使用胰島素的病人群體有多大，使用胰島素的費(fèi)用有多高。1、使用胰島素的患者群體龐大目前糖尿病主要分為I型和II型，I型糖尿病人需要終生使用胰島素，約占患者數(shù)量的5%，按照9200萬(wàn)的患者數(shù)量來(lái)計(jì)算，I型糖尿病患者數(shù)量大概在460萬(wàn)人。II型糖尿又稱(chēng)非胰島素依賴(lài)型糖尿病，病患者約占患者數(shù)量的90%，約為8,200萬(wàn)人，部分II型糖尿病人需使用胰島素，具體用量要根據(jù)患者病情而定，一般會(huì)在口服胰島素逐步失效的情況下，開(kāi)始加用胰島素。具體使用胰島素的II型糖尿病人比例目前還沒(méi)有精確的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，我們?cè)谧咴L臨床醫(yī)生的過(guò)程中了解到了一些經(jīng)驗(yàn)性的數(shù)據(jù)，大多數(shù)臨床醫(yī)生認(rèn)為接診的II型糖尿病患者中約有20%需要使用胰島素進(jìn)行治療，如果按照上面我們測(cè)算的II型糖尿病患者8,200萬(wàn)人，那么需要使用胰島素進(jìn)行治療的II型糖尿病患者數(shù)量約為1,600萬(wàn)人。合并以后，我們認(rèn)為國(guó)內(nèi)需要使用胰島素糖尿病患者的數(shù)量約為2,000萬(wàn)。2、胰島素的使用費(fèi)用前面我們已經(jīng)談到目前市場(chǎng)上胰島素分為三代，每一代之間的價(jià)格差別比較大，并且國(guó)產(chǎn)胰島素與進(jìn)口胰島素之間也有價(jià)格差別。我們選取最具代表性的兩家企業(yè)來(lái)進(jìn)行價(jià)格的比較，國(guó)產(chǎn)選取通化東寶（二代胰島素為主），進(jìn)口選取諾和諾德（占據(jù)國(guó)內(nèi)胰島素市場(chǎng)70%以上的市場(chǎng)份額）。通過(guò)以上表格我們對(duì)不同類(lèi)型胰島素的價(jià)格有了一個(gè)大致的了解，那么一個(gè)糖尿病人一天應(yīng)該使用多少胰島素呢？在臨床上醫(yī)生對(duì)糖尿病人胰島素用量的方法比較復(fù)雜，個(gè)體差別較大，為了便于計(jì)算，我們采用簡(jiǎn)易的計(jì)算方式——按病人體重來(lái)測(cè)算。對(duì)于病情較輕的糖尿病人胰島素的使用量為0.4-0.5IU/kg，對(duì)于病情較重的糖尿病人胰島素的使用量為0.5-0.8IU/kg，我們擇中選取0.6IU/kg，假設(shè)糖尿病人的平均體重為65kg（男性，女性患者體重平均數(shù)值），一個(gè)糖尿病人每天平均使用量約為40IU（如