百普賽斯研究報(bào)告以高質(zhì)量重組蛋白為核心-圍繞應(yīng)用場景拓展品類

百普賽斯研究報(bào)告以高質(zhì)量重組蛋白為核心_圍繞應(yīng)用場景拓展品類（報(bào)告出品方/作者：國信證券，張佳博、陳益凌、馬千里）公司概況百普賽斯：聚焦工業(yè)端的生物試劑平臺(tái)企業(yè)百普賽斯成立于2010年，2021年于創(chuàng)業(yè)板掛牌上市，是為生物醫(yī)藥領(lǐng)域提供關(guān)鍵生物試劑及解決方案的平臺(tái)型企業(yè)，旗下?lián)碛蠥CROBiosystems/百普賽斯（重組蛋白、抗體、試劑盒及分析檢測服務(wù)）、bioSeedin/柏思薈（生物醫(yī)藥領(lǐng)域全球化交易與咨詢平臺(tái)）、CondenseCapital/墾拓資本（專注于新一代治療方案及創(chuàng)新性技術(shù)平臺(tái)的產(chǎn)業(yè)創(chuàng)投基金）和ACRODiagnostics百斯醫(yī)學(xué)（臨床前及臨床分析檢測服務(wù)和伴隨診斷產(chǎn)品定制化服務(wù)）等品牌，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于腫瘤、自身免疫疾病、心血管病、傳染病、腦神經(jīng)等疾病的藥物篩選及優(yōu)化、臨床前實(shí)驗(yàn)及臨床試驗(yàn)、藥物生產(chǎn)過程及工藝控制（CMC）、診斷試劑開發(fā)及優(yōu)化等研發(fā)及生產(chǎn)環(huán)節(jié)。公司持續(xù)推進(jìn)全球化布局，目前在中國、美國、瑞士等12個(gè)城市設(shè)有辦公室、研發(fā)中心及生產(chǎn)基地；累計(jì)服務(wù)客戶超8000家，包括強(qiáng)生、輝瑞、諾華、吉利德、羅氏、默克等全球Top20醫(yī)藥企業(yè)，恒瑞醫(yī)藥、信達(dá)生物、君實(shí)生物、藥明生物、百濟(jì)神州、傳奇生物等國內(nèi)知名生物醫(yī)藥企業(yè)，以及賽默飛、VWR、Abcam、藥明康德等全球生物科技及生命科學(xué)服務(wù)行業(yè)龍頭企業(yè)。公司股權(quán)結(jié)構(gòu)均衡，實(shí)控人為陳宜頂先生百普賽斯創(chuàng)始人、實(shí)際掌控人陳宜頂先生輕而易舉或通過增持平臺(tái)間接所抱持公司31.78%股份，公司攜手創(chuàng)始人、一致行動(dòng)人苗景赟先生輕而易舉或間接所抱持公司8.98%股份。管理團(tuán)隊(duì)產(chǎn)業(yè)經(jīng)驗(yàn)豐富公司創(chuàng)始人、董事長、總經(jīng)理陳宜頂先生擁有生物工程專業(yè)碩士研究生學(xué)歷，中關(guān)村高端領(lǐng)軍人才；先后任職于神州細(xì)胞、香港英杰生命技術(shù)（Invitrogen）、賽默飛世爾（ThermoFisher）等企業(yè)，擁有豐富的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)。營收和凈利潤快速增長2017-2022年公司營收從0.47億元快速增長至4.74億元（其中常規(guī)業(yè)務(wù)3.85億元），CAGR為59%（常規(guī)業(yè)務(wù)為52%）；歸母凈利潤從0.07億元快速增長至2.04億元，CAGR為96%。單季度看一看，2022Q4/2023Q1分別同時(shí)同時(shí)實(shí)現(xiàn)營收1.22/1.37億元（同比+12%/+20%，環(huán)比-2%/+12%）；歸母凈利潤0.38/0.45億元（同比-28%/-17%，環(huán)比-33%/+18%），2022Q4/2023Q1國內(nèi)外疫情影響有所沿用，但恢復(fù)正常勢(shì)頭明顯。以重組蛋白為核心，緊緊圍繞應(yīng)用領(lǐng)域場景橫向拓展產(chǎn)品及服務(wù)公司主要產(chǎn)品為重組蛋白，同時(shí)提供更多更多試劑盒、抗體、酶、填料等有關(guān)產(chǎn)品以及生物分析檢測服務(wù)。其中，緊緊圍繞細(xì)胞治療生產(chǎn)環(huán)節(jié)，公司布局存CAR-T靶點(diǎn)蛋白、細(xì)胞因子、抗體偶聯(lián)磁珠、熒光標(biāo)記蛋白等產(chǎn)品。分后產(chǎn)品來看，2022年公司重組蛋白營收3.94億元（+21.0%），抗體、試劑盒及其他試劑同時(shí)同時(shí)實(shí)現(xiàn)營收5778萬元（+45.3%），檢測服務(wù)同時(shí)同時(shí)實(shí)現(xiàn)營收1485萬元（+31.1%）。重組蛋白：核心業(yè)務(wù)，2022年收入占到至比達(dá)至83.0%，公司現(xiàn)有產(chǎn)品強(qiáng)于3200種，其中重組蛋白2800多種，廣為應(yīng)用于生物藥/細(xì)胞治療等研發(fā)、生產(chǎn)過程中；抗體、試劑盒及其他試劑：高成長業(yè)務(wù)，2020-2022年CAGR為70%，2022年收入占比12.2%，毛利率88.4%（+3.33pt），新產(chǎn)品緊緊圍繞CGT/ADC領(lǐng)域廣為布局，隨著總收入體量增大，規(guī)模效應(yīng)料顯現(xiàn)出來；檢測服務(wù)：2022年?duì)I收占比3.1%，總收入體量較小，2020-2022年CAGR為58%，隨著檢測項(xiàng)目增加及公司服務(wù)平臺(tái)口碑積累，檢測服務(wù)業(yè)務(wù)料穩(wěn)定快速增長。研發(fā)：高資金投入、大增品類隨著靶向化療及CGT等一流療法發(fā)展，工業(yè)客戶對(duì)重組蛋白試劑的創(chuàng)新性建議不斷提升。公司持續(xù)強(qiáng)化研發(fā)資金投入，2022年研發(fā)支出少于1.14億元（+91%），占到至常規(guī)業(yè)務(wù)營收比例達(dá)致30%；截至2022年底研發(fā)人員達(dá)致189人（+55%），占到至全部員工比例少于32%。公司已在中國和美國設(shè)立研發(fā)中心，并計(jì)劃在歐洲通過新建實(shí)驗(yàn)室或外延式重組的方式，不斷擴(kuò)大全球研發(fā)布局。2022年公司多于3200種產(chǎn)品同時(shí)同時(shí)實(shí)現(xiàn)銷售，其中重組蛋白2800多種，2021-2022年每年存約500個(gè)重組蛋白新產(chǎn)品投放市場；未來公司將增加品類覆蓋率，全面拓展細(xì)胞治療、免疫系統(tǒng)檢查點(diǎn)、酶產(chǎn)品、細(xì)胞因子、傳染病有關(guān)蛋白、抗體、磁珠及試劑盒等產(chǎn)品；同時(shí)，強(qiáng)化應(yīng)用領(lǐng)域研發(fā)，多樣應(yīng)用領(lǐng)域檢測數(shù)據(jù)，拓寬產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域場景。銷售：分銷居多、經(jīng)銷配以，中長期人效料提升公司推行分銷居多、經(jīng)銷配以的銷售模式。公司在中國和美國建立自建好銷售隊(duì)伍，截至2022年底自建好銷售團(tuán)隊(duì)規(guī)模達(dá)致131人（+49%），不斷加強(qiáng)大客戶全面全面覆蓋和服務(wù)，2018-2022年分銷比重均多于65%。同時(shí)，由于重組蛋白產(chǎn)品單個(gè)客戶購買量較小且客戶較為分散，公司也通過經(jīng)銷模式輔助拓展業(yè)務(wù)渠道和客戶范圍，目前已與賽默飛、VWR等國際國際知名生物科技及生命科學(xué)服務(wù)企業(yè)建立均衡的合作關(guān)系。利用分銷/經(jīng)銷融合的策略，公司產(chǎn)品和服務(wù)已全面全面覆蓋多于70個(gè)國家和地區(qū)，多于8000家工業(yè)和科研客戶。短期渠道及銷售團(tuán)隊(duì)膨脹，中長期人效料提升。2017-2021年隨著技術(shù)創(chuàng)新藥景氣及新冠疫情背景等因素，公司人均增加收入/創(chuàng)利持續(xù)提升；2022年全球貨幣政策影響共振公司海外渠道拓展及銷售團(tuán)隊(duì)膨脹，人效有所下降；中長期看一看，隨著公司品類拓展、客戶全面全面覆蓋提升，人效料持續(xù)改善。國際化：立足國內(nèi)市場，強(qiáng)化全球布局公司定位為一家全球化品牌的生物科技企業(yè)，以“立足中國、布局全球”為戰(zhàn)略，2022年同時(shí)同時(shí)實(shí)現(xiàn)海外營收2.88億元（+31%），占總營收比例少于62%，其中常規(guī)業(yè)務(wù)同時(shí)同時(shí)實(shí)現(xiàn)海外營收2.4億元（+49%）。分后具體內(nèi)容地區(qū)來看，2022年常規(guī)業(yè)務(wù)美洲地區(qū)同時(shí)同時(shí)實(shí)現(xiàn)營收1.77億元（+55%），2017-2022年CAGR為53%；歐洲地區(qū)同時(shí)同時(shí)實(shí)現(xiàn)營收0.42億元（+55%），2017-2022年CAGR為34%；亞太地區(qū)同時(shí)同時(shí)實(shí)現(xiàn)營收0.21億元（+9%），2017-2022年CAGR為44%。公司現(xiàn)有銷售渠道已全面全面覆蓋北美、歐洲和亞太等地區(qū)，并在美國、瑞士建立物流倉儲(chǔ)體系，進(jìn)一步進(jìn)一步增強(qiáng)對(duì)當(dāng)?shù)乜蛻舴?wù)及交貨能力；其中，北美地區(qū)生物藥產(chǎn)業(yè)起步晚、發(fā)展明朗、市場規(guī)模大，就是公司最早也就是開拓最差的海外市場，營收持續(xù)高快速增長；歐洲地區(qū)就是公司現(xiàn)階段海外拓展的重點(diǎn)方向，2021年公司嶄新成立歐洲子公司ACROBIOSYSTEMSGmbH（德國）和ACROBIOSYSTEMSLIMITED（英國），2022年新設(shè)瑞士物流倉儲(chǔ)設(shè)施，并計(jì)劃在歐洲通過建立研發(fā)實(shí)驗(yàn)室或外延重組方式進(jìn)一步不斷擴(kuò)大業(yè)務(wù)布局，歐洲地區(qū)料變成公司海外業(yè)務(wù)代萊增長點(diǎn)。行業(yè)：下游市場蓬勃發(fā)展，驅(qū)動(dòng)重組蛋白行業(yè)高景氣重組蛋白廣為應(yīng)用于基礎(chǔ)科研及藥物研發(fā)全系列生命周期重組蛋白就是運(yùn)用基因/細(xì)胞工程技術(shù)，獲得的具有一定功能和活性的蛋白質(zhì)，廣為用做生命科學(xué)基礎(chǔ)科研以及生物藥、細(xì)胞治療、診斷試劑研發(fā)和生產(chǎn)過程?？贵w藥物：研發(fā)、生產(chǎn)和應(yīng)用領(lǐng)域過程中仍須高質(zhì)量的、高批間一致性的重組蛋白，并且隨著應(yīng)用領(lǐng)域環(huán)節(jié)延伸，單個(gè)靶點(diǎn)蛋白的用量/訂單規(guī)模逐步提高；細(xì)胞治療：除臨床前研發(fā)所需的靶點(diǎn)蛋白外，緊緊圍繞細(xì)胞治療生產(chǎn)場景所需的細(xì)胞因子（用做細(xì)胞增殖分化的GMP級(jí)別IL-7/15/21）、熒光標(biāo)記蛋白（CAR陽性率檢測）、CRISPR/Cas酶（定點(diǎn)基因編輯的CAS9/12a酶）及質(zhì)量離境所仍須檢測試劑盒等；體外診斷：可以分為核心反應(yīng)體系原料（抗原、抗體、診斷酶等）和非核心反應(yīng)體系原料（底物、標(biāo)準(zhǔn)品等），其中抗原/酶等核心原料就是關(guān)鍵的重組蛋白試劑；基礎(chǔ)科研：應(yīng)用于結(jié)構(gòu)解析、細(xì)胞培養(yǎng)、細(xì)胞誘導(dǎo)、分化、酶功能性研究、底物、對(duì)照Fanjeaux等多個(gè)方面。受益于下游醫(yī)藥生物產(chǎn)業(yè)及科研疲軟市場需求，重組蛋白試劑行業(yè)快速發(fā)展根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，2019年全球重組蛋白試劑市場規(guī)模達(dá)致8億美元（2016-2019年CAGR為14.5%），預(yù)計(jì)2024年將超過至15億美元（2020-2024年CAGR為13.6%）；2019年國內(nèi)市場規(guī)模達(dá)致9億元（2016-2019年CAGR為20.0%），預(yù)計(jì)2024年將超過至19億元（2020-2024年CAGR為17.9%）。他山之石：Bio-Techne，從重組蛋白至“生物試劑+儀器+診斷”龍頭Bio-Techne前身ResearchandDiagnosticSystems1976年成立于明尼阿波利斯，1985年與TechneCorporation拆分上市。公司以血控品（富血小板血漿質(zhì)控Fanjeaux）起家，1985年正式宣布正式宣布對(duì)準(zhǔn)重組蛋白科研試劑，面世全球首款TGF-細(xì)胞因子；1990年已經(jīng)已經(jīng)開始研發(fā)抗炎細(xì)胞因子抗體并面世公司首個(gè)ELISA檢測試劑盒產(chǎn)品；2013年已經(jīng)已經(jīng)開始通過外延重組不斷遷調(diào)上產(chǎn)品線，各業(yè)務(wù)板塊間逐漸形成協(xié)同效應(yīng)，2013-2019年公司內(nèi)生增長速度由2%提升至10%。Bio-Techne目標(biāo)在2026財(cái)年達(dá)致20億美元營收（2022年?duì)I收~11億美元）并維持10%+內(nèi)生增長速度，其中蛋白試劑作為基石業(yè)務(wù)CAGR為~7%，蛋白組學(xué)分析儀器和部分診斷業(yè)務(wù)增長速度達(dá)致15~20%，細(xì)胞基因治療板塊維持50%+增長速度（遠(yuǎn)期目標(biāo)CGT板塊營收從2022財(cái)年的~1億美元增至2032年多于20億美元）。國內(nèi)市場：進(jìn)口品牌主導(dǎo)市場，疫情為契機(jī)快速重組蛋白領(lǐng)域海外頭部品牌成立時(shí)間較早，在產(chǎn)品種類、質(zhì)量體系、用戶口碑等方面已有多年積累，因此國內(nèi)市場目前主要由進(jìn)口品牌主導(dǎo)。2019年國內(nèi)重組蛋白市場占比前兩名分別為R&DSystem（Bio-Techne）和PeproTech（ThermoFisher），合計(jì)占據(jù)~36%市場份額；國內(nèi)頭部企業(yè)義翹神州、百普賽斯、近岸蛋白市占率合計(jì)~11%，與進(jìn)口品牌仍有一定差距。新冠疫情對(duì)全球物流造成負(fù)面影響，同時(shí)相關(guān)疫苗、藥物和檢測產(chǎn)品的研發(fā)/生產(chǎn)需求激增，海外先發(fā)企業(yè)定制化拓展新品種以及短時(shí)間內(nèi)高強(qiáng)度交付能力有限；疊加國際地緣政治等因素，政策鼓勵(lì)生物醫(yī)藥關(guān)鍵上游供應(yīng)鏈實(shí)現(xiàn)“自主可控”，國內(nèi)相關(guān)下游企業(yè)加大對(duì)本土品牌采購。2019-2022年本土重組蛋白企業(yè)國內(nèi)常規(guī)業(yè)務(wù)營收整體增速高于進(jìn)口品牌，國產(chǎn)替代進(jìn)程加速。國內(nèi)市場：工業(yè)客戶市場占比料提升國內(nèi)重組蛋白市場發(fā)展早期以科研客戶居多，隨著技術(shù)創(chuàng)新藥等下游市場需求快速增長（重組蛋白可以應(yīng)用于藥物研發(fā)全系列生命周期，且隨著臨床-商業(yè)化大力大力推進(jìn)，單靶點(diǎn)產(chǎn)品價(jià)值量快速提升），工業(yè)客戶市場占比料提升。科研客戶：大學(xué)、研究所、醫(yī)院等；相同實(shí)驗(yàn)室/課題組研究方向各有不同，產(chǎn)品市場需求分散，整體來看科研客戶對(duì)品種及數(shù)量多樣度建議更高；工業(yè)客戶：制藥企業(yè)/biotech、CRO、診斷試劑企業(yè)等；對(duì)產(chǎn)品質(zhì)量、產(chǎn)品供應(yīng)穩(wěn)定性及后期技術(shù)支持服務(wù)建議高，相對(duì)于科研客戶，工業(yè)客戶訂貨品類更集中（熱門臨床靶點(diǎn)/上市藥物數(shù)量多）、批量更大、頻次更高。國內(nèi)企業(yè)：常規(guī)業(yè)務(wù)穩(wěn)定快速增長，新冠業(yè)務(wù)基數(shù)效應(yīng)漸窶2020-2022年百普賽斯/義翹神州/近岸蛋白常規(guī)業(yè)務(wù)CAGR分別達(dá)到49%/27%/18%，在疫情和全球貨幣政策收緊等不利因素影響下，國內(nèi)企業(yè)常規(guī)業(yè)務(wù)依然維持穩(wěn)健增長；2022年百普賽斯/義翹神州/近岸蛋白新冠業(yè)務(wù)營收分別+1%/-73%/-33%，營收占比分別-4pt/-35pt/-20pt，新冠業(yè)務(wù)營收及占比均不同程度企穩(wěn)或下降，我們預(yù)計(jì)其高基數(shù)影響將逐漸消除。國內(nèi)企業(yè)：啟動(dòng)膨脹周期，中長期料同時(shí)同時(shí)實(shí)現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)過去三年國內(nèi)企業(yè)營收快速增長，各個(gè)企業(yè)拓展追加新增產(chǎn)能以滿足用戶中長期訂單市場需求，膨脹研發(fā)和銷售團(tuán)隊(duì)規(guī)模以增加產(chǎn)品SKU和客戶全面全面覆蓋。預(yù)計(jì)短期成本端略走高，中長期隨著公司追加新增產(chǎn)能利用率提升、規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)出來，新品增加收入和人效逐步復(fù)原，盈利能力將逐步提高。國內(nèi)企業(yè)：質(zhì)量/價(jià)格/服務(wù)多維度沖上，本土品牌具備全球競爭力國內(nèi)重組蛋白行業(yè)發(fā)展晚于海外，經(jīng)過多年產(chǎn)品SKU積累及工藝優(yōu)化，國產(chǎn)品牌質(zhì)量與海外競品已逐步縮小差距。過去幾年，以疫情為契機(jī)，國產(chǎn)品牌以期步入海外藥企供應(yīng)鏈體系，海外營收快速增長；未來，憑借產(chǎn)品價(jià)格/性價(jià)比、快速積極響應(yīng)的服務(wù)及交貨優(yōu)勢(shì)，本土品牌的國際化進(jìn)程料快速。業(yè)務(wù)：以高質(zhì)量重組蛋白為核心，緊緊圍繞應(yīng)用領(lǐng)域場景拓展品類重組蛋白：著眼服務(wù)工業(yè)客戶，產(chǎn)品種類少而精公司采用著眼于工業(yè)客戶的戰(zhàn)略。相對(duì)于科研客戶，工業(yè)客戶對(duì)產(chǎn)品質(zhì)量、產(chǎn)品供應(yīng)穩(wěn)定性及后期技術(shù)支持服務(wù)建議高，訂貨品類更集中（熱門臨床靶點(diǎn)/上市藥物數(shù)量多）、批量更大、頻次更高，單個(gè)產(chǎn)品隨著客戶管線大力大力推進(jìn)至臨床后期/商業(yè)化階段價(jià)值量快速提升。公司著眼于熱門靶點(diǎn)，產(chǎn)品數(shù)量/種類低于Bio-Techne和義翹神州等國內(nèi)外基數(shù)排序企業(yè)，依靠銷售規(guī)模非常大的頭部品種助推（100萬元以上銷售額產(chǎn)品數(shù)量占比近2%，但貢獻(xiàn)了22%的訂單總收入），2022年公司重組蛋白業(yè)務(wù)同時(shí)同時(shí)實(shí)現(xiàn)營收3.94億元，總收入規(guī)模高于義唇神州、近岸蛋白等國內(nèi)競爭對(duì)手。差異化：生物素/熒光標(biāo)記蛋白產(chǎn)品占趙靜儀技術(shù)創(chuàng)新藥研發(fā)過程仍須進(jìn)行大量表觀質(zhì)量檢測實(shí)驗(yàn)，為了更精準(zhǔn)地識(shí)別、區(qū)分及征選適度的抗體、重組蛋白等，通?？梢允褂蒙锼鼗蛘邿晒馑鼗鶊F(tuán)標(biāo)記重組蛋白。由于不必靶點(diǎn)蛋白空間結(jié)構(gòu)和生物特性各有不同，針對(duì)研發(fā)標(biāo)記蛋白難度很大，可能將將遇到不充份標(biāo)記、批次間差異大等問題，因此客戶通常輕而易舉出售高質(zhì)量的商品化標(biāo)記蛋白產(chǎn)品。生物素標(biāo)記：基于酶法/Avitag技術(shù)（利用生物素連接酶/BirA將15-mer氨基酸殘基短肽標(biāo)簽相連接至目標(biāo)蛋白賴氨酸殘基）和內(nèi)部研發(fā)的化學(xué)標(biāo)記法（生物素融合至蛋白質(zhì)N端的游離胺基及內(nèi)部賴氨酸側(cè)鏈胺基），公司分別面世PrecisionAvi系列和UltraLys系列產(chǎn)品；熒光標(biāo)記：基于StarStaining平臺(tái)面世一系列熒光標(biāo)記類型的CAR靶點(diǎn)有關(guān)蛋白用做CAR-T陽性率檢測，新一代定點(diǎn)標(biāo)記技術(shù)具備特定位點(diǎn)標(biāo)記、不影響蛋白天然空間結(jié)構(gòu)、均一性不好等特點(diǎn)。截至2021年1月，公司標(biāo)記蛋白產(chǎn)品數(shù)量已多于400個(gè)，占到至比達(dá)至24%，高于義唇神州和Bio-Techne等競爭對(duì)手；2018-2020年標(biāo)記蛋白總收入由1635萬元增至5972萬元，CAGR為91%，同時(shí)標(biāo)記蛋白產(chǎn)品單價(jià)較低，達(dá)致非標(biāo)記蛋白產(chǎn)品定價(jià)的3~4x。差異化：研發(fā)多次跨膜靶點(diǎn)蛋白等貧乏產(chǎn)品橫貫?zāi)さ鞍拙褪乔度爰?xì)胞膜磷脂雙分子層中同時(shí)同時(shí)實(shí)現(xiàn)細(xì)胞內(nèi)外橫貫的一類蛋白，跨膜區(qū)域的相互作用就是相連接膜外環(huán)境與細(xì)胞內(nèi)環(huán)境的關(guān)鍵渠道，以此回去繼續(xù)執(zhí)行各種轉(zhuǎn)化成和接收者反應(yīng)同時(shí)同時(shí)實(shí)現(xiàn)信號(hào)轉(zhuǎn)導(dǎo)，因此橫貫?zāi)さ鞍坠δ墚惓Ｅc疾病高度有關(guān)，據(jù)估計(jì)一半以上的藥物靶向分子為膜蛋白。由于全長多次橫貫?zāi)さ鞍捉Y(jié)構(gòu)復(fù)雜，具有多個(gè)親水性跨膜區(qū)，其在宿主細(xì)胞中抒寫水平極低，并且具有體外不水溶性、純化不均衡、難以保持天然構(gòu)象等特點(diǎn)，目前市場上全長膜蛋白靶點(diǎn)產(chǎn)品較為貧乏。公司基于VLP、膜蛋白-去垢劑、Nanodisc等三大技術(shù)平臺(tái)，目前已全面全面覆蓋涵蓋四次橫貫?zāi)さ鞍證D20/Claudin18.2/Claudin6、五次橫貫?zāi)さ鞍證D133、七次橫貫?zāi)さ鞍譍PRC5D/CXCR4/CCR5/CCR8等在內(nèi)的30個(gè)橫貫?zāi)さ鞍装悬c(diǎn)，靶點(diǎn)全面全面覆蓋及面世產(chǎn)品數(shù)離強(qiáng)于競爭對(duì)手。此外，公司全長人CD20/MS4A1膜蛋白（HisTag）系列產(chǎn)品、全長人PD-1/PDCD1蛋白（HisTag）系列產(chǎn)品、生物素標(biāo)記異源二聚體CD3E&CD3D系列產(chǎn)品、超穩(wěn)定三聚體新冠S蛋白系列產(chǎn)品、重組人TNF-alpha蛋白活性三聚體系列產(chǎn)品、重組人補(bǔ)體因子C5蛋白（HisTag）、重組人JAK1蛋白（HisTag）和重組人Tyk2蛋白（HisTag）等產(chǎn)品市場較為貧乏，僅少數(shù)生產(chǎn)廠商能夠提供更多更多。差異化：多維度產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域檢測數(shù)據(jù)，凸顯產(chǎn)品高質(zhì)量屬性重組蛋白產(chǎn)品質(zhì)量可以通過定量準(zhǔn)確性、活性及活性數(shù)據(jù)多樣度、純度、均一性、批間一致性、產(chǎn)品穩(wěn)定性、內(nèi)毒素含量、蛋白標(biāo)記度等多個(gè)質(zhì)量指標(biāo)回去突顯，針對(duì)每一個(gè)質(zhì)量指標(biāo)又可以展現(xiàn)出多維度（相同應(yīng)用領(lǐng)域場景）、相同檢測精度應(yīng)用領(lǐng)域檢測數(shù)據(jù)。以具有SPR/BLI檢測數(shù)據(jù)的蛋白產(chǎn)品為基準(zhǔn)，應(yīng)用于對(duì)應(yīng)的實(shí)驗(yàn)中時(shí)，仍須出售適度的芯片，對(duì)蛋白用量、緩沖液等條件仍須花費(fèi)時(shí)間優(yōu)化，通常仍須1~2天時(shí)間成本，以及1500~2000元/次的芯片耗材和人力成本。公司基于對(duì)生物藥及細(xì)胞治療等研發(fā)及生產(chǎn)流程的深度心智，提供更多更多相同應(yīng)用領(lǐng)域場景、相同檢測方法下的產(chǎn)品數(shù)據(jù)，客戶可以輕而易舉參考使用提供更多更多的方案，有效率提升研發(fā)和生產(chǎn)效率。截至2021年3月，公司單個(gè)產(chǎn)品的平均值應(yīng)用領(lǐng)域檢測數(shù)據(jù)為3.09個(gè)，較同行業(yè)基數(shù)排序公司更為多樣?？贵w、試劑盒及其他試劑：緊緊圍繞應(yīng)用領(lǐng)域場景拓展嶄新品類緊緊圍繞重組蛋白的使用場景，公司同時(shí)提供更多更多抗體、試劑盒、培養(yǎng)基/填料、進(jìn)度表偶聯(lián)磁珠等其它有關(guān)產(chǎn)品，用做生物藥、細(xì)胞治療及診斷試劑的研發(fā)與生產(chǎn)過程。2022年公司抗體、試劑盒及其他試劑同時(shí)同時(shí)實(shí)現(xiàn)銷售5778萬元（同比+45.3%），毛利率88.43%（+3.33pt），2020-2022年CAGR為70%。應(yīng)用領(lǐng)域場景1-細(xì)胞治療：商業(yè)化及在研管線快速增長以2017年Novartis的Kymriah和Kite/Gilead的Yescarta兩款CAR-T產(chǎn)品上市為起點(diǎn)，依靠在血液瘤中的顯著效果，近年來細(xì)胞治療領(lǐng)域迎接快速發(fā)展。2022年全球細(xì)胞治療產(chǎn)品商業(yè)化銷售額達(dá)致27億美元（同比+58%），2018-2022年CAGR為68%；截止2022年4月15日，全球正在進(jìn)行中的細(xì)胞治療管線總數(shù)達(dá)致2756個(gè)（同比+36%），2018-2022年CAGR為44%；布局靶點(diǎn)總數(shù)達(dá)致460個(gè)（同比+31%）。假設(shè)條件細(xì)胞治療產(chǎn)品價(jià)格、毛利率及成本：參考美國市場Kymriah和Yescarta定價(jià)分別為47.5/37.3萬美元，假設(shè)單個(gè)患者平均價(jià)格為40萬美元，產(chǎn)品毛利率75%，其中試劑及耗材占總生產(chǎn)成本約20%~25%；各臨床階段資金投入：截至2022年4月15日，正在進(jìn)行中的臨床前/Ph1/Ph2/Ph3研究分別存864/314/243/6個(gè)，假設(shè)其中20%為當(dāng)年嶄新啟動(dòng)，Ph1~3進(jìn)組與人數(shù)分別為20~30人、50~60人、100~200人，臨床前研究平均值成本資金投入為20萬美元。預(yù)計(jì)現(xiàn)階段全球細(xì)胞治療有關(guān)試劑&耗材市場達(dá)致2.2~2.4億美元，考慮到2022年全球商業(yè)化銷售額及進(jìn)行中管線分別同比+58%/36%，整體市場規(guī)模料穩(wěn)步以中高雙位數(shù)快速增長。公司GMP級(jí)別新產(chǎn)品必須盼望圍繞細(xì)胞基因治療領(lǐng)域需求，百普賽斯目前可提供一系列RUO/Premium級(jí)別（早期開發(fā)/臨床前）和GMP級(jí)別（CMC/臨床研究）產(chǎn)品，覆蓋細(xì)胞因子、酶、抗體、磁珠等產(chǎn)品線。針對(duì)GMP級(jí)別產(chǎn)品，公司于2021年開始建立嚴(yán)格的GMP質(zhì)量管理體系，參考國內(nèi)外相關(guān)CGT法規(guī)設(shè)計(jì)和控制，從物料系統(tǒng)、生產(chǎn)系統(tǒng)、設(shè)施/設(shè)備系統(tǒng)、包裝/標(biāo)簽系統(tǒng)、實(shí)驗(yàn)室控制系統(tǒng)等五大系統(tǒng)作出了控制；2022年初推出GMP級(jí)別IL-7、IL-15、IL-21細(xì)胞因子，CD3、CD28抗體，全能核酸酶等產(chǎn)品；公司蘇州GMP工廠預(yù)計(jì)2024年全面啟動(dòng)，更多GMP級(jí)別產(chǎn)品值得期待。2023年7月，公司與和元生物達(dá)成戰(zhàn)略合作，將百普賽斯的重組蛋白和GMP級(jí)細(xì)胞因子等CGT核心試劑應(yīng)用于和元生物的生物制劑生產(chǎn)與臨床階段，并采用百普賽斯的核酸工具酶及其殘留檢測試劑盒等解決和元生物的生物制劑生產(chǎn)階段的核酸殘留，同時(shí)幫助和元生物全球推廣、銷售其神經(jīng)研究用工具病毒、科研服務(wù)；與優(yōu)賽諾生物達(dá)成戰(zhàn)略合作，在GMP級(jí)核心原料供應(yīng)、聯(lián)合開發(fā)新一代通用型免疫細(xì)胞治療核心技術(shù)和定制化產(chǎn)品、市場營銷及管線資產(chǎn)交易等業(yè)務(wù)領(lǐng)域開展合作。應(yīng)用領(lǐng)域場景2-ADC：從抗體制備、征選、偶聯(lián)至生產(chǎn)質(zhì)控全系列流程全面全面覆蓋ADC作為一種“精準(zhǔn)化療”，拓寬了靶點(diǎn)的韋爾尼藥性，在多個(gè)適應(yīng)癥贏得了優(yōu)秀的臨床數(shù)據(jù)，與PD-1等免疫治療單胺潛力非常小。根據(jù)科倫博泰招股書，全球ADC市場規(guī)模從2017年16億美元快速增長至2021年的55億美元，預(yù)計(jì)2030年全球ADC市場規(guī)模料達(dá)致647億美元，CAGR多于30%。緊緊圍繞ADC藥物研發(fā)流程，百普賽斯廣為布局靶點(diǎn)蛋白，多肽Linker、定點(diǎn)偶聯(lián)試劑盒及用做酶烏的MMP/Cathepsin/uPA（ADC早期研究及酶烏檢驗(yàn)），抗炎小分子藥物/獨(dú)特型抗體的單抗隆抗體（用做ADC藥物PK分析）等產(chǎn)品，可以滿足用戶ADC從抗體