證券投資顧問考點匯總

證券投資顧問考點匯總2011年1月，證券分析師與投資顧問正式分為兩類。中國證券業(yè)協(xié)會對證券公司、投資咨詢機構發(fā)布證券研究報告行為實行自律管理，并制定職業(yè)規(guī)范和行為準則。客戶回訪留痕不少于3年，1個月內回訪，客戶數(shù)的10%，專門人員獨立實施。證券投資顧問業(yè)務檔案的保存期限自協(xié)議終止之日起不得少于5年。投資咨詢行業(yè)職業(yè)道德的十六字原則：獨立誠信、謹慎客觀、勤勉盡職、公正公平。證券投資顧問不得同時注冊為注冊分析師。證券投資顧問應當了解客戶情況，在評估客戶風險承受能力和服務需求的基礎上，向客戶提供適當?shù)耐顿Y建議服務。按照公平、合理、自愿的原則，與客戶協(xié)商并書面約定收取服務費用，可以差別傭金。表示軟件工具、終端設備具有選擇證券投資品種或者提示買賣時機功能的，應當說明其方法和局限。證券公司、證券投資咨詢機構應當對證券投資顧問業(yè)務推廣、協(xié)議簽訂、服務提供、客戶回訪、投訴處理等環(huán)節(jié)實行留痕管理，書面或電子文件留痕。馬科維茨投資組合理論、資本資產(chǎn)定價模型、套利定價理論。維持期階段：尋求多元投資組合。理財活動側重于償還房貸、籌集教育基金的是穩(wěn)定期，投資工具是自用房產(chǎn)投資、股票、基金。維持期最重要的理財活動是收入增加、籌退休金；穩(wěn)定期的，償還房貸，籌教育基金；高原期55-60，負擔減輕、準備退休；退休期＞60，享受生活，規(guī)劃遺產(chǎn)。貨幣時間價值/資金時間價值：一定數(shù)量的貨幣在兩個時點之間的價值差異，影響因素包括：時間，收益率或通貨膨脹率，單利與復利。單期中終值的計算公式為：FV=PV*（1+r）,多期中終值的計算公式為：FV=PV*（1+r）的t次方，所以終值跟計息方法，現(xiàn)值的大小和利率相關，而與市場價格無關。永續(xù)年金是指在無限期限內，時間間隔相同、不間斷、金額相等、方向相同的一系列現(xiàn)金流；比如優(yōu)先股，它有固定的股利而無到期日，其股利可視為永續(xù)年金；未規(guī)定償還期限的債券，其利息也可視為永續(xù)年金。年金是在某個特定的時間段內一組時間間隔相同、金額相等的、方向相同的現(xiàn)金流；根據(jù)時間點不同，可以分為期初年金（eg生活費支出、教育費支出、房租支出）和期末年金（房貸支出）。單利現(xiàn)值計算公式為Vo=Vn/(1+i*n)，復利現(xiàn)值的計算公式為：PV=FV/(1+r)^t。指數(shù)化投資策略視為被他投資策略的代表。常見的長期投資策略包括買入持有策略，固定比例策略，投資組合保險策略；證券投資策略按照策略適用期限的不同，分為戰(zhàn)略性投資策略和戰(zhàn)術性投資策略。1970年，美芝加哥大學尤金.法瑪提出“有效市場理論”，認為在一個充滿信息交流和信息競爭的社會里，一個特定的信息在股票市場上能夠迅速被投資者知曉；1965年發(fā)表的一篇文章。有效市場假說是被動型證券投資策略的理論依據(jù)，如果所有證券價格均充分反映了可獲得的信息，則買入并持有證券，被動接受市場變化而不進行調整，更有可能獲取市場收益，并避免了過多的交易成本和誤判市場走勢造成的損失。半強式有效市場假設認為，當前的股票價格已經(jīng)充分反映了與公司前景有關的全部公開信息，公開信息除包括歷史價格信息外，還包括公司的公開信息，競爭對手的公開信息，經(jīng)濟以及行業(yè)的公開信息等，因此通過分析公開信息如財務報表等是不可能取得超額收益的，那么在公開信息基礎上所作的技術分析和基礎分析也無法獲得超額報酬，但對內幕信息的價值，此假設持肯定態(tài)度。當技術分析無效時，市場至少符合弱式有效市場假設，也就是說如果市場是弱式有效的，那么投資分析中的技術分析將不再有效。強式有效市場假設，無效市場假設。學術界一般依據(jù)證券市場價格對三類不同類型信息的反映程度，將證券市場區(qū)分為三種類型，即弱式有效市場，半強式有效市場及強式有效市場。對任何內幕消息的價值都持否定態(tài)度的是強式有效市場。異?，F(xiàn)象可以存在于有效市場的任何形式之中，但更多的上海它們出現(xiàn)在半強式市場之中。個人生命周期按年齡層分可分為6個階段，依次是探索期、建立期、穩(wěn)定期、維持期、高原期和退休期。貨幣之所以具有時間價值，主要是因為以下三點：1、現(xiàn)在持有的貨幣可以用作投資，從而獲得投資回報；2、貨幣的購買力會受到通貨膨脹的影響而降低；3、未來的投資收入預期具有不確定性。房地產(chǎn)升值是非財務信息，但是客戶風險厭惡系數(shù)才是分析財務狀況的重要非財務信息。客戶信息可以分為定性和定量信息，客戶財務方面的信息基本屬于定量信息；定性信息是指非財務信息，即客戶基本信息和個人興趣愛好、職業(yè)生涯發(fā)展和預期目標，金錢觀，風險偏好等。在開展業(yè)務時，開戶是了解客戶、收集信息的最好時機。在個人資產(chǎn)負債表中，流動資產(chǎn)主要有現(xiàn)金、存款和貨幣市場基金等，股票和債券屬于投資資產(chǎn)；資產(chǎn)負債表是反映某個時點上客戶的資產(chǎn)、負債和所有者權益等財務狀況信息的報表，反映的是客戶的靜態(tài)財務特征，能夠反映客戶償債能力。現(xiàn)金流量表用來說明在過去一段時期內，個人的現(xiàn)金收入和支出情況，現(xiàn)金流量表只記錄涉及實際現(xiàn)金流入和流出的交易；那些額外收入，如紅利和利息收入、人壽保險現(xiàn)金價值的累積以及股權投資的資本利得也應列入現(xiàn)金流量表按照不同的財富觀，有人將客戶分為儲藏者，積累者，修道士，揮霍者和逃避者五類；按照客戶對風險的態(tài)度把客戶劃分為風險厭惡型、風險偏好型、風險中立型客戶風險特征：1、風險偏好，反映的是客戶主觀上對風險的態(tài)度，也是一種不確定性在客戶心理上產(chǎn)生的影響；2、風險認知度，反映的是客戶主觀上對風險的基本度量，是影響人們對風險態(tài)度的心理因素；3、實際風險承受能力，反映的是風險客觀上對客戶的影響程度，是同樣的風險對不同的人的影響是不一樣的。理財長短：1、短期目標，如休閑、購臵新車、存款等；2、中期目標，如子女的教育儲蓄、按揭買房等；3、長期目標，如退休、遺產(chǎn)等了解客戶、收集信息的渠道和方法有如下幾方面：1、開戶資料；2、調查問卷；3、面談溝通；4、電話溝通分期貸款購買住房，總資產(chǎn)增加，負債也增加，凈資產(chǎn)沒有改變按風險承受能力分為：保守型，謹慎型，穩(wěn)健型，積極型，激進型一般將客戶的風險偏好分為非常進取型，溫和進取型，中庸進取型，溫和保守型和非常保守型?；痉治龇ǖ膬?yōu)點主要是能夠從經(jīng)濟和金融層面揭示證券價格決定的基本因素及這些因素對價格的影響方式和影響程度。缺點主要是對基本面數(shù)據(jù)的真實、完整性具有較強依賴，短期價格走勢的預測能力較弱。行業(yè)和區(qū)域分析是介于宏觀經(jīng)濟分析與公司分析之間的中間層次的分析。行業(yè)分析主要分析行業(yè)所屬的不同市場類型、所處的不同生命周期以及行業(yè)的業(yè)績對證券價格的影響；區(qū)域分析主要分析區(qū)域經(jīng)濟因素對證券價格的影響公司分析中最重要的是公司財務分析財政政策手段主要包括國家預算，稅收，國債，財政補貼，財政管理體制，轉移支付制度等市場準入政策、融資融券政策、金融監(jiān)管政策甚至貨幣政策與財政政策子啊內的一系列政策，將對證券市場的需求產(chǎn)生影響操作目標又稱近期目標，介于貨幣政策工具和中介目標之間凱恩斯學派的貨幣政策傳導理論中，其傳導機制的核心是利率行業(yè)的發(fā)展與國民經(jīng)濟總體的周期變得之間有一定的聯(lián)系，按照兩者聯(lián)系的密切程度劃分，可以將行業(yè)分為增長型行業(yè)，周期型行業(yè)，防守型行業(yè)（其經(jīng)營狀況在經(jīng)濟周期的上升和下降階段都很穩(wěn)定）邁克爾.波特認為，一個行業(yè)激烈競爭的局面源于其內存的競爭結構，一個行業(yè)內存在五種基本競爭力量，即入侵者，替代產(chǎn)品，供方，需方，以及行業(yè)內現(xiàn)有競爭者產(chǎn)出增長率在成長期較高，在成熟期以后降低，經(jīng)驗數(shù)據(jù)一般以15%為界。到了衰退階段，行業(yè)處于低俗運營狀態(tài)，有時甚至處于負增長狀態(tài)在現(xiàn)實經(jīng)濟中，最為少見的市場類型是完全競爭壟斷競爭型市場中有大量企業(yè)，但沒有一個企業(yè)能夠有效影響其他企業(yè)的行為，該市場結構中，造成壟斷現(xiàn)象的原因是產(chǎn)品差別，造成競爭現(xiàn)象的是產(chǎn)品同種，即產(chǎn)品的替代性第三類受限股是上市公司非公開發(fā)行產(chǎn)生的受限股，針對非公開發(fā)行受限股，發(fā)行對象屬于下列情形之一的，認購的股票自股票發(fā)行之日結束起36個月內不得轉讓：1、上市公司的控股股東、實際控制人或其控制的關聯(lián)人；2、通過本次發(fā)行的股份取得上市公司實際控制權的投資者；3、董事會擬引入的境外戰(zhàn)略投資者，發(fā)行對象屬于以上規(guī)定以外的投資者認購的股份自發(fā)行結束之日12個月內不得轉讓。行業(yè)集中度CR4越大，說明這一行業(yè)的集中度越高，市場越趨于壟斷；反之，集中度越低，市場越趨向于競爭增長型行業(yè)的運動狀態(tài)與經(jīng)濟活動總水平的周期及其振幅并不緊密相關，而且其收入增長的塑料并不會總是隨著經(jīng)濟周期的變動而出現(xiàn)同步變動，因為他們主要依靠技術的進步、新產(chǎn)品退出及更優(yōu)質的服務，從而使其經(jīng)常呈現(xiàn)出增長狀態(tài)，因此股票價格也不會隨著經(jīng)濟周期的變化而變化。對經(jīng)濟周期性波動來說，增長型行業(yè)提供了一種財富套期保值手段行業(yè)的生命周期可分為，幼稚階段，成長階段，成熟階段，衰退階段在幼稚期后期，隨著行業(yè)生產(chǎn)技術的成熟、生產(chǎn)成本的降低和市場需求的擴大，新行業(yè)便逐步由高風險、低收益的幼稚期邁入高風險、高收益的成長期行業(yè)的成長實際上就是行業(yè)的擴大再生產(chǎn)，成長能力主要體現(xiàn)在生產(chǎn)能力和規(guī)模的擴張、趨于的橫向滲透能力以及自身組織結構的變更能力產(chǎn)品的成熟是行業(yè)成熟的標志經(jīng)濟特色是指區(qū)位內經(jīng)濟與區(qū)位外經(jīng)濟的聯(lián)系和不行、龍頭作用及其發(fā)展活力與潛力的比較優(yōu)勢，它包括區(qū)位的經(jīng)濟發(fā)展環(huán)境、條件與水平、經(jīng)濟發(fā)展現(xiàn)狀等有別于其他區(qū)位的特色股權結構是公司法人治理結構的基礎由資本的集中程度決定的規(guī)模效益是決定產(chǎn)品生產(chǎn)成本的基本因素優(yōu)秀的職業(yè)經(jīng)理層是保證公司治理結構規(guī)范化、高效化的人才基礎。財務彈性是指公司適應經(jīng)濟環(huán)境變化和利用投資機會的能力反映變現(xiàn)能力的財務比率主要有流動比率和速動比率；EVA是從基本面分析得出的企業(yè)在特定一段時間創(chuàng)造的價值；而MVA是公司為股東造或毀壞了多少財富在資本市場上的體現(xiàn)，也是股票市值與累計資本投入之間的差額流動比率是流動負債的比值，其計算公式為：流動比率=流動資產(chǎn)/流動負債財務報表分析的原則主要有兩個，一個是堅持全面原則，而是堅持考慮個性原則資產(chǎn)負債表，左方是資產(chǎn)各項目，右方是負債和所有者權益在企業(yè)綜合評價方法中，成長能力、盈利能力與償債能力之間比重的分匹配大致按照5：3：2對上市公司進行流動性分析，有利于發(fā)現(xiàn)其是不是存在償債風險股利支付利率=每股股利/每股凈收益，市凈率=股票市價/每股凈資產(chǎn)，市盈率=股票市價/每股收益，股票獲利率=每股股利/股票市價在反映短期償債能力的指標中，流動比率=流動資產(chǎn)/流動負債；速動比率=（流動資產(chǎn)-存貨）/流動負債；酸性測試比例=（現(xiàn)金+應收賬款+短期投資）/流動負債=速動資產(chǎn)/流動負債；所以當流動比率和速動比率都大于1時，速動比率所顯示的流動性較好；酸性測試比例和速動比率顯示內容類似，當酸性測試比例為2，速動比率為1時，前者所顯示的短期償債能力要強現(xiàn)金債務總額比=經(jīng)營現(xiàn)金凈流量/債務總額資產(chǎn)負債率=負債總額/資產(chǎn)總額財務彈性是指公司適應經(jīng)濟環(huán)境變化和利用投資機會的分析能力流動資產(chǎn)周轉率=營業(yè)收入/平均流動資產(chǎn)有形凈資產(chǎn)是股東權益減去無形資產(chǎn)經(jīng)之后凈值，即股東具有所有權的有形資產(chǎn)的凈值從資產(chǎn)負債表的項目排列順序可以看出：資產(chǎn)類項目和負債類項目均按流動性從強到弱排列現(xiàn)金流量表可以體現(xiàn)出企業(yè)的償還負債，支付股利，對外投資的能力通常認為正常的速動比率為1，低于1的速動比率被認為是短期償債能力偏低，但因為行業(yè)不同，速動比率會有很大差別，沒有統(tǒng)一標準的速動比率。例如，采用大量現(xiàn)金銷售的商店，幾乎沒有應收賬款，大大低于1的速動比率是很正常的。長期償債能力是指公司償付到期長期債務的能力，通常以反映債務與資產(chǎn)、凈資產(chǎn)的關系的負債比率來衡量。負債的比率主要包括：資產(chǎn)負債率，產(chǎn)權比率，有形資產(chǎn)凈值債務，已獲利息倍數(shù)，長期債務與營運資金比率用以衡量公司償付借款利息能力的指標是已獲利息倍數(shù)；流動比率反映短期償債能力；速動比率反映資產(chǎn)總體的變現(xiàn)能力；應收賬款周轉率反映應收賬款的流動速度已獲利息倍數(shù)=稅前利潤/利息費用，其中稅前利潤是指利潤表中未扣除利息費用和所得稅之前的費用融資租賃資產(chǎn)作為公司的固定資產(chǎn)入賬管理，租賃費用作為長期負債處理通常使用的反映公司盈利能力的指標主要有營業(yè)凈利率，營業(yè)毛利率，資產(chǎn)凈利率，凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率高，反映了公司資產(chǎn)質量高。凈資產(chǎn)收益率反映公司所有者權益的投資報酬率，具有很強的綜合性加權平均凈資產(chǎn)收益率側重于反映報告期中公司各種權益要素的綜合收益水平股利支付率=每股股利/每股收益*100%,因此股利支付率與每股收益成負相關，與每股股利成正相關每股凈資產(chǎn)指標反映發(fā)行在外的每股普通股所代表的凈資產(chǎn)成本即賬面權益現(xiàn)金股利保障備注=每股營業(yè)現(xiàn)金凈流量/每股現(xiàn)金股利，該比率越大，說明支付現(xiàn)金股利的能力越強評價企業(yè)收益質量的財務指標是營運指數(shù)=經(jīng)營現(xiàn)金凈流量/經(jīng)營所得現(xiàn)金從理論上說，計算EVA時使用的公司股權資本真實成本的實質是機會成本一家公司提高EAV值的方式主要有4種，削減成本，從事有利可圖的投資，對某些業(yè)務，當資金成本的節(jié)約可以超過NOPAT的減少時，就要撤出資本，調整公司的資本結構，實現(xiàn)資金成本最小化MVA是市場對公司未來獲取經(jīng)濟增加值能力的預期反映，從理論上講，在越有效的證券市場中，企業(yè)的內在價值和市場價值越吻合證券估值方法主要包括：絕對估值，相對估值，資產(chǎn)估值，其他估值方法，包括無套利定價和風險中性定價經(jīng)濟增加值與利息折舊攤銷前收入比指標，簡稱EV/EBIDA，適用于資本密集、準壟斷或具有巨額商譽的收購型公司，不適用于固定資產(chǎn)更新變化較快的公司無論K線的組合多復雜，考慮問題的方式是相同的，都是由最后一根K線相對于前面K線的位臵來判斷多空雙方的實力大小，可見，越是靠后的K線越重要股價完成旗形形態(tài)時，標志著旗形完成，而旗形是著名的持續(xù)整理形態(tài)之一，所以不構成反轉形態(tài)就成交量而言，左肩最大，頭部次之，而右肩成交量最小，即呈梯狀遞減雙重頂反轉突破形態(tài)一旦得到確認，同樣具有測算功能，即從突破點算起，股價將至少要跌到與形態(tài)高度相等的距離在圓弧頂或圓弧底形態(tài)的形成過程中，成交量的變化都是兩頭多，中間少。喇叭形源于投資者的非理性，因而在投資意愿不強、氣氛低沉的市道中，不可能形成該形態(tài)，喇叭形形態(tài)的標志是有三個高點和兩個低點整理形態(tài)：三角形，矩形，旗形和楔形軌道線又稱通道線或者管道線，是基于趨勢線的一種方法，在得到趨勢線后，通過第一個峰和谷可以做出這條趨勢線的平行線，這條平行線就是軌道線，趨勢線比較重要西方投資機構非常看重200天移動平均線，并以此作為長期投資的依據(jù)，若行情價格在200天均線以下，屬空頭市場；反之，則為多頭市場在移動平均線MA的應用上，最常見的是葛蘭威爾的“移動平均線八大買賣法則”，移動平均線的特征是，追蹤趨勢，滯后性，穩(wěn)定性，助漲助跌性，支撐線和壓力線的特征趨勢型指標是MA移動平均線和MACD指數(shù)平滑異同平均線一般而言，當參數(shù)為9的相對強弱指標RSI>95時，應該賣出；20-80買入，參數(shù)是天數(shù)，一般是5,9,14日等支撐線和壓力線之所以能起支撐和壓力作用，很大程度是由于投資者心理因素的原因股價停留的時間越長、伴隨的成交量越大、離現(xiàn)在越近，則這個支撐或壓力區(qū)域對當前的影響就越大，反之就越小短期RSI>長期RSI，應屬多頭市場；短期RSI<長期RSI，屬于空頭市場漢密爾頓對道氏理論進行系統(tǒng)闡述，技術分析的理論基礎是道氏理論一般說來，可以將技術分析方法如下常用的無淚：指標類，切線類，行太累，K線類，波浪類，有的有相當堅實的理論基礎，有的則沒有財務費用預測包括新增長期貸款和新增短期貸款經(jīng)營戰(zhàn)略具有全局性、長遠性和綱領性，它從宏觀上規(guī)定了公司的成長方式，成長速度及其實現(xiàn)方式負債比率主要包括：資產(chǎn)負債率，產(chǎn)權比率，有形資產(chǎn)凈值債務率，已獲利息倍數(shù)，長期債務與營運資金比率等。凈資產(chǎn)收益率是盈利能力分析的指標，總資產(chǎn)周轉率是營運能力分析的指標收益質量是指報告收益與公司業(yè)績之間的關系。從現(xiàn)金流量表的角度來看，收益質量分析主要是分析會計收益與現(xiàn)金凈流量的比率關系，其主要財務比率是營運指數(shù)，營運指數(shù)小于1，說明收益質量不夠好保險規(guī)劃具有風險轉移和合理避稅的功能，保險規(guī)劃的主要步驟為：確定保險標的、選定保險產(chǎn)品、確定保險金額、明確保險期限個人稅收規(guī)劃應遵循的原則主要有合法性原則，規(guī)劃性原則，綜合性原則，目的性原則稅收規(guī)劃中，需要了解客戶的基本情況有：婚姻狀況，子女及其他贍養(yǎng)人員，對風險的態(tài)度，要求增加短期多的還是長期資本增值，投資要求，財務情況，投資意向，納稅歷史情況人生事件規(guī)劃包括教育規(guī)劃和退休規(guī)劃股票投資風格指數(shù)就是對股票投資風格進行業(yè)績評價的指數(shù)，引入了風格指數(shù)的概念作為評價投資管理人業(yè)績的標準道氏理論認為市場波動具有三種趨勢：主要趨勢，次要趨勢，短暫趨勢，三種趨勢的劃分為其后出現(xiàn)的波浪理論打下了基礎根據(jù)移動平均法，如果某只股票價格超過平均價的某一百分比時，應該買入股票，在股票價格低于平均價的一定百分比時賣出該股票技術分析（歷史交易數(shù)據(jù)，股價和成交量）是以否定弱式有效市場為前提的，而基本面分析（宏觀經(jīng)濟、行業(yè)和公司的基本經(jīng)濟數(shù)據(jù)）是以否定半強式有效市場為前提的采取指數(shù)型策略的投資管理人并不試圖用一本分析方式來區(qū)分價值被高估或低估的股票，也不試圖預測股票市場的未來變化，而是力圖模擬市場構造投資組合，以取得與市場組合相一致的風險收益結果消極投資策略分為簡單性消極投資策略和指數(shù)型消極投資策略股票市值法是一種最基本的股票分析方法，根據(jù)股票市值的大小，將股票分為小盤股票，中盤股票，大盤股票，其中，可以看出基金對大盤股，中盤股，小盤股的投資風險暴露情況加強指數(shù)法的核心思想是將指數(shù)化投資管理與積極型股票投資策略相結合，顯著區(qū)別是風險控制程度不同收益率曲線是描述到期收益率和到期期限之間關系的曲線，反映了市場的利率期限結構對于收益率曲線不同形狀的解釋產(chǎn)生了不同的期限結構理論，主要包括預期理論，市場分割理論與有限臵產(chǎn)理論收益率曲線一般具有以下特點：短期收益率一般比長期收益率更富有變化性；收益率曲線一般向上傾斜；當利率整體水平較高時，收益率曲線會呈現(xiàn)向下傾斜（甚至是倒轉）的形狀常用的收益率曲線策略包括子彈式策略，兩極策略，梯式策略；子彈式策略是使投資組合債券的到期期限集中于收益率曲線的一點，兩極策略則將組合中債券的到期期限幾種于兩極久期和凸度對債券價格波動的風險管理具有重要意義，債券基金經(jīng)理可以通過合理運用這兩種工具實現(xiàn)資產(chǎn)組合現(xiàn)金流匹配和資產(chǎn)負債有效管理。如果債券基金經(jīng)理能夠較好地確定持有期，那么就能夠找到所有的久期等于持有期的債券，并選擇凸性最高的債券，這類策略稱為免疫策略回歸分析具體步驟：模型設定，參數(shù)估計，模型檢驗，模型應用按股票價格行為所表現(xiàn)出來的行業(yè)特征，可以將其分為增長類、周期類、穩(wěn)定類、能源類等類型；按照公司成長性可以將股票分為增長類股票和非增長類（收益率）股票積極債券組合管理策略包括：水平分析，債券互換，應急免疫，騎乘收益率曲線；消極債券投資策略包括指數(shù)化投資策略，久期免疫策略，現(xiàn)金流匹配策略，階梯形組合策略，啞鈴型組合策略消極的債券管理者通常把市場價格看作均很交易價格，因此，他們并不試圖尋找低估的品種，而只關注與債券組合的風險控制免疫策略，包括滿足單一負債要求的投資組合免疫策略，多重負債下的組合免疫策略和多重負債下的現(xiàn)金流匹配策略在實際操作中，也可不通過交割來完成期現(xiàn)套利，只要價差變化對套利者有利，可通過將期貨合約和現(xiàn)貨部位分別了結的方式來結束期現(xiàn)套利操作跨商品套利是指利用兩種或兩種以上相關聯(lián)商品的期貨合約的價格差異進行討論交易。比如相關商品間的套利，原料和原料下游品種之間的套利當投資者預期標的物價格下跌時，可考慮采用熊市價差策略。熊市價差策略可通過購買一個確定執(zhí)行價格的看漲期權和出售另一個相同標的、到期日相同的較低執(zhí)行價格的看漲期權得到；也可以通過購買較高執(zhí)行價格的看跌期權并出售較低執(zhí)行價格的看跌期權憑證式債券即憑證式國債，是政府債券的一種，其發(fā)行主體是政府。公司債券的發(fā)行主體是股份公司，但有些國家也允許非股份制企業(yè)發(fā)行債券，1年期限以上根據(jù)不同的發(fā)行目的，政府債券有不同的發(fā)行期限，從幾個月到幾十年政府債券的信用等級是最高的，通常被稱為“金邊債券”政府債券最初是政府彌補赤字的手段目前我國各家商業(yè)銀行推廣的掛鉤不同標的的資產(chǎn)的理財產(chǎn)品是結構化金融衍生工具的典型代表股權類產(chǎn)品的衍生工具是指以股票或股票指數(shù)為基礎工具的金融衍生工具，主要寶庫股票期貨、股票期權、股票指數(shù)期權以及上述合約的混合交易合約金融遠期合約是指交易雙方那個在場外市場上的交易，主要包括遠期利率協(xié)議、遠期外匯合約、遠期股票合約組建證券投資組合時，個別證券選擇是指預測個別證券的價格走勢及其波動情況，確定具體的投資品種市場時機選擇者資產(chǎn)組合的貝塔值不固定，一個成功的市場選擇者，能夠在市場處于漲勢時提高其組合的貝塔值，而在市場下跌時降低其組合的貝塔值政府短期國債一般是為滿足國庫暫時的入不敷出之需，中期國債是1-10年國家開發(fā)銀行在銀行間債券市場相機推出投資人選擇債券、發(fā)行人普通選擇權債券、長期次級債券、本息分離債券、可回售債券與可贖回債券、可掉期債券等新品種金融債券的發(fā)行主體是銀行或非銀行的金融機構股票的三個基本要素：發(fā)行主體、股份、持有人股票與它所代表的財產(chǎn)權有不可分割的關系，二者合為一體，行使股票所代表的財產(chǎn)權，必須以持有股票為條件金融衍生工具從自身交易的方法和特點可以分為金融遠期合約，金融期貨，金融期權，金融互換和結構化金融衍生工具金融期貨：貨幣期貨，利率期貨，股票指數(shù)期貨，股票期貨2009年6月，中國證券業(yè)協(xié)會公布新修訂的《證券公司代辦股份公司轉讓系統(tǒng)中關村科技園區(qū)非上市股份有限公司股份報價轉讓試點辦法（暫行）》從投資者適當性、公司掛牌條件、轉讓結算制度、信息披露制度、股份限售制度等五方面做出了新的安排。在構建證券投資組合時，投資者需要注意個別證券選擇、投資時機選擇和多元化三個問題專家系統(tǒng)：不同的信貸人員由于其經(jīng)驗、習慣和偏好的差異，可能出現(xiàn)不同的風險評估結果和授信決策或建議，專家系統(tǒng)的這一局限性對于大型商業(yè)銀行而言尤為突出信用評分模型：可觀察到的借款人特征變量計算出一個數(shù)值（得分）來代表債務人的信用風險，并將借款人歸類于不同的風險等級，信用評分模型的關鍵在于特征變量的選擇和各自權重的確定信用評分模型有：線性概率模型，LOGIT模型，PROBIT模型和線性辨別模型違約率模型：死亡率模型市場風險限額指標主要包括：頭寸限額，風險價值限額，止損限額，敏感度限額，期限限額，幣種限額和發(fā)行人限額等風險價值VAR模型，臵信水平越高，意味著最大損失在持有期內超過VaR值的肯呢個下越小，反之則可能性越大倫敦同業(yè)拆借利率(London?InterBank?Offered?Rate,簡寫LIBOR)?根據(jù)投資組合原理，投資組合的整體VAR值要小于其所包含的每個單體AVR之和久期缺口=資產(chǎn)加權平均久期-（總負債/總資產(chǎn)）*平均加權久期，久期已成為市場普遍接受的風險控制指標，久期只與市場利率相關，久期缺口的絕對值越小，金融機構對利率的變化就越不敏感，金融機構的利率風險暴露量也就越小，因此，最終面臨的利率風險也越低久期分析是指對各時段的缺口賦予相應的敏感性權重，得到加權缺口，然后對所有時段的加權缺口進行匯總，以此估算某一給定的小幅（通常小于1%）利率變動可能會對銀行經(jīng)濟價值產(chǎn)生的影響，所以，久期分析能夠對利率變動的長期影響進行評估通常金融工具的到期日或距下一次重新頂級愛日的時間越長，并且到期日之前支付的金額越小，則久期的絕對值越高，表明利率變動將會度銀行的經(jīng)濟價值產(chǎn)生較大的影響，反之，則相反VAR風險價值是指在一定的持有期和給定的臵信水平下，利率、匯率等市場風險要素發(fā)生變化時可能對資產(chǎn)價值造成的最大損失VAR值是對未來損失風險的事前預測，VAR值的局限性包括無法預測尾部極端損失情況，單邊市場走勢極端情況，市場非流動性因素目前普遍采用三種莫新技術來計算VAR值：方差-協(xié)方差法，歷史模擬法和蒙特卡羅模擬法，三種計算VAR值的模型技術軍的大啊哦巴塞爾委員會和各國監(jiān)管機構的認可方差--協(xié)方差法的正態(tài)假設受到質疑，許多金融資產(chǎn)的收益率分布并不符合正態(tài)分布，時間序列的分布通常存在“肥尾”現(xiàn)象，這樣，基于正太近似的模型往往會低估實際的風險值，主要缺點：不能預測突發(fā)事件風險，根據(jù)歷史數(shù)據(jù)，成立假設是歷史未來一致性，只反映了風險因子對整個組合的一階線性影響，無法準確計量非線性金融工具（如期權）的風險，歷史模擬法可計量非線性金融工具的風險蒙特卡洛模擬法是一種結構化模擬，考慮到了波動性隨時間變化的情形，模型風險較高，且較難實施，需要非常龐大的資源支持敏感性分析是指在保持其他條件不變的前提下，研究單個市場風險要素（利率、匯率、股票價格和商品價格）微小變化可能會對金融工具或資產(chǎn)組合的收益或經(jīng)濟價值產(chǎn)生的影響；缺口分析和久期分析采用的都是利率敏感性分析方法交易限額是指對總交易頭寸或凈交易頭寸設定的限額?？傤^寸限額對特定交易工具的多頭頭寸或空頭頭寸分別加以限制；凈頭寸限額對多頭頭寸和空頭頭寸相抵后的凈額加以限制風險限額是指對基于量化方法計算出的市場風險參數(shù)來設定限