原油策略風暴擾亂之后油價重回季節(jié)性主題

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早前報告中，八月下旬市場將受到汽油需求季節(jié)性轉弱、煉廠檢修季影次暴風哈維來臨打了這一節(jié)奏，煉廠大約12%的煉廠產能影響。周四（2017部的管道停運和煉廠停電仍舊成品油原油·

年年日9月3-17-日-日9月17-23-日 FederalOffshore--GulfofMexico對于原油生產的影響將弱于往年。登陸德克薩斯州沿是，在非常規(guī)油井的迅猛發(fā)展背景下，陸上原油生產占比在近年區(qū)的邊緣，故而本次風暴肆虐對于原油供應的影響明顯削弱。

原油·60000千桶/

占比 FederalOffshore--GulfofMexico對于原油生產的影響將弱于往年。登陸德克薩斯州沿岸時轉化為颶風，對于年的峰值31.59%下降至當前17.8%，加之本次登陸地區(qū)為鉆井集中地區(qū)的邊緣，故而此次風暴肆虐對于原油供應的影響明顯削弱。 0- 廠開工率將能夠穩(wěn)步恢復；另一方面，的成品油庫存背景下，汽油價格的短期暴漲將面

1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 風暴影響將迅速消退，原油市場重回季節(jié)性轉弱。風暴過后，管道和部分煉廠已經開始恢復，加之并未出現(xiàn)大規(guī)模設施破壞，風暴對于市場的影響將迅速消退。而9月4日

10,541 33,30332,13432,2920

阿爾及利亞 利比亞 7月OPEC限產上限打破。OPEC8月公布月報顯示，7月OPEC原油產量增加172.6千桶/天至32869千桶/天，雖然增幅

于國內而出現(xiàn)回落。而尼日利亞方面，該國曾作9月限產監(jiān)督會議成為關鍵。由于限產總產量上限已被突破，限產協(xié)議的信譽岌岌可危，8

為油價能否獲得新的支撐的關鍵之一。座座0 數(shù)據(jù)來源：Rystad 中短期原油產量仍將延續(xù)增長趨勢，但增速放緩跡象已日益顯著。限產帶來的油價預期背景下，石油公司上調了2017年的預算，鉆井平臺數(shù)也持續(xù)維持增長，為短期原油產量增長提供了動激，油價水平將導致原油生產增長乏力。預計活躍鉆井平臺數(shù)將增長放緩，并出現(xiàn)下降，屆時帶來

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%% 9月10月11月12heatingoil- RBOB-WTI 3:2:1

煉廠開工率將迎來季節(jié)性下滑。雖然本次風暴導致煉廠開工率短期大幅回落，裂解價差飆升，但是隨著降水退去，成品油庫存、恢復疊加未來需求季節(jié)性回落，煉廠開工率此次恢復將再度進入季節(jié)性檢修季，原油消耗能力隨之減弱，早前原油庫存持續(xù)回落的趨勢將出現(xiàn)逆轉。總體而言，在天氣因素擾動消散導致的油價回升后，油價將重回需求季節(jié)性下降導致的承圖24：國7

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0圖26：國成品油出口持續(xù)增長

0 汽 柴 煤油和燈用煤 其

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1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月

1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 曾在早前報告中，進入九月后，隨著汽油需求回落以及煉廠相繼進入檢修期，原油庫存將出現(xiàn)季節(jié)性積累。由于此次風暴擾，短期來看，原油庫存或呈現(xiàn)短期急劇積累，以及煉廠生產逐步恢復后的回落。但是，風暴對于煉廠和等設施的破壞不及預期，截至目前，墨西哥灣一些煉油廠逐漸恢復生產，最大的石油管道Colonial重新啟用，汽油管道也即將恢復運行，風暴并未對石油產淡季中的煉廠檢修季，石油市場將重回需求季節(jié)性回落的主邏輯，原油庫存在煉廠復工回，將再度

落?？傮w而言，在原油產量維持增長背景下，庫存水平能夠在需求增長推動下出現(xiàn)回落，一部 Q116Q216Q316Q416Q117Q217Q317Q4

天氣因素擾動，重回季節(jié)性因素施壓。本次風暴導致的擾動將逐步消散。夏季出行旺季結束，將進入汽油需求回落期，隨著裂解價差在風暴后回落，煉廠開工率回升后，檢修季，原油消耗能力并不樂觀，原油庫存持續(xù)下降趨勢即將結束，未來油價面

OPEC對于限產的討論仍是關注重點。OPEC7月產量超，疊加

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